航运金融衍生品

航运金融衍生品（精选11篇）

航运金融衍生品 第1篇

一、航运金融衍生品发展的必要性

最近几年, 我国为了推动航运领域的进一步发展, 加大对金融业务的创新力度, 同时制定了相关的金融政策, 以最大限度的降低航运企业经营的风险, 为其经济效益的提高提供了良好的环境, 但是现阶段我国航运行业在发展过程中仍旧存在着诸多的问题, 且这些问题的存在对我国航运事业的发展产生了一定的阻碍作用, 在这种背景下, 航运金融衍生品的发展显得尤为必要和重要。航运衍生品的发展既是国际航运中心的基本要求, 同时也是我国航运企业的根本需求。

(一) 满足国际航运中心的建设需要

发展必要的金融衍生品是建设国际航运中心的基础要求, 目前, 在世界上部分大型城市建立的航运中心都普遍具有一个特点, 即需要能够对航运市场的价格具有一定的决定作用与影响力。要想对航运市场具有一定的影响力, 需要具备对产品标准的决定权, 例如英国伦敦的航运标准就在很大程度上决定着世界的标准, 即使目前该港口的业务已经被时代淘汰, 但是其标准依然在世界航运行业具有很大的影响, 因此, 我国要想建立相关的航运中心, 就必须需要具备必要的航运标准, 并建立较大规模的本土航运金融衍生品产业链, 大力发展该类产品, 这对我国国际航运中心的建设具有不可忽视的重要作用。

(二) 提升航运市场的效率

目前, 我国金融市场存在的一个显著的特征即无套利均衡, 当市场的价格波动偏离正常范围区间时, 相关参与者就对进行一定的套利行为, 企图在价格波动中获得利益, 而套利行为的出现能够在很大程度促进市场价格恢复正常, 保证市场价格的稳定性, 一旦市场价格恢复正常水平, 套利行为就会得到了一定的缓解, 市场价格就是在这样不断的波动与套利行为中实现相对稳定。而金融衍生品的存在则是为套利行为提供更方便与高效的工具, 衍生品市场的多样化能够在很大程度上提升市场的调节效率, 且市场价格恢复稳定的速度也越来越快, 总而言之, 航运金融衍生品的发展能够在很大程度上提升我国航运市场的效率。

(三) 促进航运企业的发展

航运企业的运行由于受到外界环境的影响较大, 需要承担较大的经营风险, 因此, 要想实现航运企业的稳定运行, 就需要采取必要的措施降低经营风险, 以实现企业长期的运行, 购买相关的航运金融衍生品实现规避风险的目的。但是, 根据相关调查数据显示, 我国大部分参与远期运费协议的航运企业都输多赢少, 整体呈现出不乐观的发展现状, 虽然如此, 我国也不应该放弃在该方面的交易业务, 我国航运企业必须要通过购买相关的金融产品来规避风险, 以降低企业在风险中承受的损失程度, 因此, 我国需要通过研发本土的航运金融衍生品, 构建自己的航运金融衍生品市场, 为航运企业的发展提供便利。

二、航运金融衍生品发展的相关措施

对于我国航运企业管理者来说, 必须加大对航运金融衍生品的重视程度, 及时采取有效措施, 不断创新航运金融衍生品种类, 进而使企业在激烈的行业竞争中能够保持较高的竞争力。基于此, 下面本文就结合我国航运金融衍生品实际情况, 对实现航运金融衍生品的快速发展提出相应的建议。

(一) 增强对于我国航运金融衍生品的研发

仅仅依靠外部的市场条件与金融产品是无法提升我国在航运行业的影响力与决定权的, 因此, 增强对于我国自己的金融衍生品的研发具有无可替代的现实意义。对于该产品的开发应该注意与国内前景较好的企业的需求相挂钩, 只有这样产品才具有市场与权威性, 目前, 我国的造船领域发展前景较好, 虽然近些年由于技术方面的硬伤稍微落后于韩国, 但是, 目前我国政府已经对该方面给予了很大的支持, 不仅在经济方面, 在技术方面也提供了很大的支持, 因此, 面对市场上造船原料的价格波动, 造船企业需要通过相关的金融衍生品来降低经营风险。我国的造船市场不具有大头垄断现象, 市场竞争的公平性较高, 因此, 这能够为金融产品的研发奠定基础, 从而进一步提升我国在国际航运市场上的影响力。

(二) 提高航运企业的竞争力

航运行业是一项具有高风险的行业, 外部市场的变化对于企业的运行具有不可忽视的重要作用, 仅仅依赖市场环境进行运营会在很大程度上增大企业的运行风险, 因此, 通过购买相关的金融衍生品是一种降低企业运行风险的主要方式, 我国参与世界航运交易的企业数量与其他国家相比远远不足, 且大部分企业的发展前景不容乐观, 但是我国不能因此就放弃了对于国际市场的探索与追求, 我国可以通过研发具有自身特色的金融衍生品从而提升航运企业的整体竞争力, 提高航运企业的经济效益, 稳定航运企业的运行, 并通过更合理的价格吸引国际客户, 扩大我国航运金融衍生品的规模与吸引力, 从而进一步提升航运企业在国际市场上的竞争能力。由此可以看出, 航运企业必须创新自身的特色产品, 进而能够在激烈的行业竞争中不断提高自身核心竞争力, 吸引更多的客户, 这对航运企业实现可持续发展来说起着非常重要的促进作用。

(三) 增强FFA交易在我国的发展

金融衍生品的存在能够在很大程度上降低企业的经营风险, 因此, 增强FFA交易对于我国航运企业的发展而言具有不可忽视的重要作用。对于FFA交易在中国的发展, 主要包括三大方面的措施, 首先, 需要对贸易形式进行一定的中国化调整, 例如使用本国货币作为结算货币等;其次, 我国需要开发一些与自身市场相适应的金融衍生品, 以提升国内外航运企业对于我国金融衍生品市场的兴趣;最后, 我国政府的相关部门需要对FFA交易的参与者进行一定的筛选, 若在FFA交易中的相关者都是与航运行业无关的企业, 那就实现不了发展航运企业的目的, 因此, 我国政府需要对相关的参与者进行一定的限制, 以便于FFA交易在我国的发展。

三、结论

金融衍生品投资 第2篇

一、填空：

1.将期货合约用于不可交割商品的套期

保值属于（交叉套期保值）

2.不属于金融衍生工具市场的参与者的是（交易者）

3.双方约定在将来某一时间按约定的汇

率买卖一定金额的某种外汇合约是（远

期外汇合约）

4.远期利率协议的买方相当于（名义借

款人）

5.掉期交易的形式中不包括（即期对次

日）

6.人们利用暂时存在的不合理的价格关

系，通过买进和卖出相同或相关的商品

或期货合约，以赚取其中的价差收益的交易行为属于（套利）

7.在套利交易中最为常见的套利方式是

（跨期套利）

8.指在将来某一特定日期按特定价格交

付一定数量单只股票或一揽子股票的协

议是（远期股票合约）

9.掉期交易最常见的形式是（即期对远

期）

10.金融衍生工具市场的交易方式不包

括（自由竞价）

11.期货交易所同期货买卖者签订的，约

定在将来某个特定的时期，买卖者向交

易所结算公司收付等于股价指数若干倍

金额的合约是指（股票指数期货）

12.按交易场所划分，期权可分为（交易

所期权和柜台式期权）

13.买卖双方之间签订的在将来一个确

定时间按确定的价格购买或出售某项资

产的协议是（期货合约）

14.期权的购买者只有在期权到期日才

能执行期权，既不能提前也不能推迟是

（欧式期权）

15.在进行期权交易的时候，需要支付保

证金的是（期权空头方）

16.所有期货交易中最复杂和技巧性最

强的交易形式是（股票指数期货）

17.金融互换的两种基本形式为（货

币互换和利率互换）

18.金融互换产生的理论基础是（比较

优势理论）

19.利率互换的最普遍，最基本的形式是

（固定利率对浮动利率互换）

20.金融衍生产品的交易多采用（保证金

交易）

21维持保证金通常为初始保证金的（75%）

22.远期利率是指（将来时刻的将来一定

期限的利率）

23估计套期保值比率最常用的方法是

（最小方差法）

24衍生品交易的组织者和市场管理者是

（交易所）

25．不属于风险管理的目标的是（效率

性）

26．流动性风险包括（市场流动性风

险和资金流动性风险）

27.期权多头方支付一定费用给期权空

头方作为拥有这份权利的报酬，这笔费

用为（期权费）

28.目前全球市场上最重要的场外交易

互换衍生工具是（利率互换）

29．赋予期权的购买者在预先规定的时

间以执行价格从期权出售者手中买入一

定量的金融工具的权利的合约是指（看

涨期权）

30.既是金融衍生工具最主要功能，也是

金融衍生工具一切功能得以存在的基础的是（转化）.31.期货市场的组织构成不包括（监督机

构）

32.在现货市场处于多头的情况下在期货市场做一笔相应的空头交易，以避免60．某投资者买入一份看涨期权，在某88．银行或者金融机构通过向交易对手现货价格变动的风险属于（卖出套期一时点，该期权的标的资产市场价格大每年支付一定的费用，将银行的信贷资保值）于期权的执行价格，则在此时点该期权产和所持债券等一些基础资产或者参照33.资产价格依赖于利率水平的期货合是一份（实值期权）信用资产的信用风险剥离，同时转移这约是指（利率期货）61．随着期货合约到期日的临近，期货些资产因信用时间而产生的潜在损失的34.按期权买者执行期权的时限划分，期价格和现货价格的关系是（两者大致信用衍生产品称为（信用违约互换）权可分为（欧式期权和美式期权）相等）89． 允许期权的购买者在期权到期前的35.某投资者买如一份看涨期权，在某一62．当投资者预期某种标的资产的市场任何时间执行的期权是（美式期权）时点，该期权的标的资产市场价格大于价格将上升时，可以买进该标的资产的90．随着期货合约到期日的临近，期货期权的执行价格，则在此时点该期权是（看涨期权）价格和现货价格的关系是（两者大致相一份（实值期权）63．某投资者买入一份看涨期权，在某等）36.期权多头方支付一定费用给期权空一时点，该期权的标的资产价格大于这91．远期合约中规定的未来买卖标的物头方作为拥有这份权利的报酬，则这笔笔期权的执行价格，则在此时点该期权的价格称为(交割价格)费用称为（期权费）是一份（实值期权）92．远期利率的协议的买方，相当于（名37.目前全球市场上重要的场外交易互64． 基差变化的不确定性，称为（基差义借款人）换衍生工具是（利率互换）风险）93．在期货和现货市场间套利的是（期38．利率互换的最普遍，最基本的形式65．交易双方约定在未来某一确定的时限套利）是（固定利率对浮动利率互换）间，按照事先商定的价格，以预先确定94．通过同时在两个或者两个以上的市39.互换交易合约的期限一般为（中长的方式买卖一定数量的某种金融资产的场上进行交易，而获得没有任何风险的期）合约称为（金融远期合约）利润的参与者是（套利者）40．流动性风险包括（市场流动性风66．期货交易的功能不包括（稳定市场95．如果期权立即执行，买方具有正的险和资金流动性风险）功能）现金流的期权是（实值期权）41．套期保值的分类不包括（期货保67．如果期权立即执行，买方具有负的96．金融衍生工具最主要也是一切功能值）现金流的期权是（虚值期权）得以存在的基础功能是（转化功能）42．合约中规定的未来买卖标的物的价68．在现货市场某一笔交易的基础上，97．在同一交易所同时买进和卖出同一格称为（交割价格）在期货市场上做一笔价值相当、期限相品种的不同交割月份的期货合约，以便43.交易双方在未来的某一确定时间，按同但方向相反以期保值的交易是（套期在未来两合约价差变动于己有利时再对照事先商定的价格，以预先确定的方式保值交易）冲获利的交易是(跨期套利)买卖一定数量的某种金融资产的合约是69．远期合约是（非标准化合约）98． 两个母公司分别在国内向对方公司（远期外汇合约）70． 在外汇期权合约中，规定的交易双在本国境内的子公司提供金额相当的本44.合约中规定的未来买卖标的物的价方未来行使期权买卖外汇交割汇价是币贷款，并承诺在指定的到期日，各自格称为（远期价格）（协定价格）归还所借货币称为（平行贷款）45.远期利率协议是（场外交易）72． 利率互换最基本最普遍的形式是99．金融衍生交易合约的内容在法律上46.期货交易最基本的经济功能是（风险（固定利率对浮动利率互换）有缺陷或者不完善而无法履约带来的风转移功能）73． 金融衍生产品的交易多采用（保险称为（法律风险）47.以下四个选项中不属于金融期货的证金交易）100． 期权的购买者只能在期权的到期是（黄金期货）74．金融衍生工具合约交易的对手违约日才能执行的期权是（欧式期权）48.期货市场中的参与者不包括（经纪或者无力履行合约义务而带来的风险称101．交易双方约定在未来某一确定的时人）为（信用风险）间，按照事先商定的价格，以预先确定49.套期保值的分类不包括（期货保75．银行或者金融机构通过向交易对手的方式买卖一定数量的某种金融资产的值）每年支付一定的费用，将银行的信贷资合约称为（金融远期合约）50.买卖双方同意在未来一定时间（清算产和所持债券等一些基础资产或者参照102．期货交易的主要功能是（稳定市日），以商定的名义本金和期限为基础，信用资产的信用风险剥离，同时转移这场功能）由一方将协定利率与参照利率之间的差些资产因信用时间而产生的潜在损失的103．期货市场的组织结构不包括（期货额的贴现额度付给另一方的协议是（远信用衍生产品称为（信用违约互经纪人）期利率协议）换）104．远期利率合约和远期外汇合约都是51.在现货市场处于空头的情况下在期76．下列不属于金融远期合约的是（利（非标准化合约）货市场做一笔相应的多头交易，以避免率期货合约）105．期货交易所同期货买卖者签订的在现货价格变动的风险属于（买进套期保77． 金融期权价格主要由两部分构成，未来某个特定的时期，买卖者想交易所值）他们是内在价值与（时间价值）结算公司收付等于股价指数若干倍金额52.以下四个选项中，不属于金融互换交78．在期货市场中，现货价格—期货价的合约是（股票指数期货）易参加者的是（代理机构）格 =（基差）。106．将一种货币的本金和固定利息与另53.人们根据自己对金融期货市场的价79．期权按照交易所不同可以分为交易一种货币的本金和固定利息进行交换的格变动趋势的预测，通过看涨时买进，所交易期权和（柜台式期权）交易是（货币互换）看跌时卖出而获利的交易行为属于（投80．金融衍生产品的基础工具价格，如107．在金融远期交易合约中规定的将来机）利率，汇率证券价格波动发生逆向变动买入标的物的一方称为（多方）54.交易双方约定在未来特定的时期进而带来的损失风险称为（市场风险

二、填空： 行外汇交割，并限定了标准币种，81．以下不属于货币互换一般步骤的是1．期货市场中的参与者包括（保值者交割月份及交割地点的标准化合约是指（汇率的互换）投机者套利者期货交易顾问期货（外汇期货）82．双方约定在未来某一特定日期按照基金经理）55．期权购买者拥有一种权利，在预先特定价格交付一定数量单只股票或一揽2．商品期货可以分为的层次是（农产品规定的时间以协定价格向期权出售者卖子股票的协议是（远期股票合约）期货黄金期货金属与能源期货）出规定的金融工具是指（看跌期权）83．如果期权立即执行，买方的现金流3．下列属于短期利率期货的有（定期存56由于金融衍生工具合约交易的对手违为零的期权是（平值期权）单期货商业票据期货短期国库券期约或无力履行合约义务带来的风险称作84．交易双方在集中性的市场以公开竞货欧洲美元定期存款期货港元利率（信用风险）价的方式进行的期货合约的交易称为期货）57.期权实际上就是一种权利的有偿使（期货交易）4．按协定价格与标的物的市场价格关系用，下列关于期权的多头方和空头方权85． 在进行期权交易的时候需要支付保不同，期权可分（实值期权虚值期权 利与义务的表述，正确的是（期权多证金的是（期权的空头方）平值期权）头方只有权利没有义务，期权空头方只86． 以各种利率相关产品或利率期货合5．按期权买者的权利划分，期权可分为有义务没有权利）约，作为标的物的期权交易方式是（利（看涨期权看跌期权双向期权）58.合约中规定的交易双方未来行使期率期权）6．金融衍生工具风险产生的宏观条件权买卖外汇的交割汇价叫做（协定价87． 两个或两个以上当事人按商定的条（金融自由化、银行业务表外化、金融格）件，在约定的时间内，交换不同金融工技术现代化、金融市场全球化）59.金融互换的两种基本形式为（货币互具的一系列支付款项或收入款项的合约7．根据外汇交易和外汇期权交易的特换和利率互换）称为（金融互换）点，可以把外汇期权交易分为（现汇期 1

权交易、外汇期货期权交易、合同式期等于股价指数若干倍金额的合约。相关品种的成本，稳定产值和利润4减

23、金融衍生工具内在风险表现方面1权交易）12.平行贷款是两个母公司分别在国内少资金占用5能够提前安排运输和仓价值本身的不稳定性，2 具有财务杠杠

8．金融互换交易参加者包括向对方公司在本国境内的子公司提供金储，降低储运成本6提供购买和销售时作用 3信息不对称 4内在脆弱性 5产互换经纪商、互换交易商）额相当的本币贷款，并承诺在指定的到机的更大选择权和灵活性7能够提高企品设计颇具灵活。

9．期货合约标准化主要体现在以下几个期日各自归还所借货币。业的借贷能力

24、期权价格的影响因素1 标的资产的方面（商品品质的标准化、商品计量的13．外汇期货：是指交易双方约定在未7.股票指数期货的特点1 现金结算而非市场价格与期权的协议价格 2 期权的标准化、交割月份的标准化、交割地点来特定的时期进行外汇交割，并限定了实物交割2高杠杆作用3交易成本较低 有效期 3标度资产的价格波动率 4无的标准化）标准币种，数量，交割月份，及交割地4 市场的流动性较高 风险利率 5标的资产的收益

10．从套利活动的操作方式来看，套利点的标准化合约。8.信用衍生产品的种类1信用违约互换

五、论述题：每小题10分，共20分。14．基差：2总收益互换 3 信用期权 4 信用联结一.论述影响外汇期货价格的因素跨品种套利）它是指在某一时间、同一地点、同一品票据 一国的国际贸易和资本余额。从长期来

11．金融风险可分为（信用风险、利率种的现货价格之差，即基差=现货价格-9.期货市场的基本特征1期货市场具有看，决定一国货币汇率的最重要的因素风险、流动性风险、汇率风险）期货价格。专门的交易场所。2期货市场的交易对是这个国家的贸易余额，它反映着该国

12．按照金融衍生工具自身交易方法的15．利率互换：指双方同意在未来的一象是标准化的期货合约。3适宜于进行进出口商品的相对价值。一个国家的官不同，金融衍生工具可分为定期限内，根据同种货币的同样的名义期货交易的期货商品具有特殊性。4期方储备也影响这该国货币的汇率变化。金融期货、金融期权、金融互换）本金交换现金流，其中一方的现金流根货交易是通过买卖双方公开竞价的方式一个国家的资本余额也影响着该国货币

13． 金融衍生工具市场的参与者有（保据浮动利率计算，而另一方的现金流根进行的。5期货市场实行保证金制度。6汇率的变化。

值者、投机者、套利者、经纪人）据固定利率计算。期货市场是一种高风险，国内经济因素。一国国内生产总值的实

14．跨期套利的三种最主要交易形式有

16、金融远期合约：金融远期合约是指7期货交易是一种不以实物商品的交割际增长率。稳定的增长率表明一国经济（买近卖远卖近买远蝶式）交易双方约定在未来某一确定的时点，为目的的交易。健康发展。货币供应增长率和利息率水

15． 下列属于短期利率期货的有（短期按照事先商定的价格，以预先确定的方10.简述投机策略的特点1以获利为目平。通货膨胀率一国的物价水平影响着国库券期货、式买卖一定数量的某种金融资产的合的 2不需要实物交割，只做买空卖空3 该国的进出口

商业票据期货）约。承担价格风险，结果有赢有亏4 利用对3政府政策和国内政局。政府可以通过

16． 按协定价格与标的物市场价格的关

17、股票指数期货：是指期货交易所同冲技术，加快交易频率5 交易量较大，采取促进或者妨碍该国的国际贸易政策系不同划分，期权可以分为期货买卖者签订的在未来某个特定的时交易较频繁 影响该国货币的汇率，如进口税政策。平值期权、虚值期权）期，买卖者想交易所结算公司收付等于11.信用衍生产品的特性 1表外性 2债国内政局是否稳定也会影响该国的汇

17．对金融衍生产品风险管理的目标主股价指数若干倍金额的合约。务不变性 3 可交易性 4 保密性 5 低率。

要有（安全性、公平性、公开性）

18、期权：又称选择权，实质上是一种成本性 6 可塑性7 杠杆性 4 对价格变动的预期。对价格变动的预

31．金融衍生工具按照基础工具种类不权利的有偿使用，当期权购买者支付给12.期权价格的影响因素1 标的资产的期本身也会影响一国的外汇市场。同可以分为（股权式衍生工具、货币衍期权出售者一定的期权费后，购买者就市场价格与齐全的协议价格2 期权的有二.金融衍生工具的风险管理

生工具、利率衍生工具）拥有在规定的期限内按双方约定的价格效期3 标的资产价格的波动率4 无风答：要丛多方面入手，分层次的来管理

33．金融远期合约的种类有（远期外汇购买或者出售一定的数量某种金融资产险利率5标的资产的收益 控制这些风险。

合约、远期利率协议、远期股票合约的权利的合约。13．金融衍生工具的特点1金融衍生工1金融机构内部自我监督管理。金融机

35．期货主要包括(商品期货、金融

19、金融互换是指两个或者两个以上的具构造具有复杂性，2金融衍生工具的构是进行金融衍生产品交易的投资主期货)当事人按照商定的条件，在约定的时间交易成本低，3金融衍生工具的设计具体。要加强内部控制，严格控制交易程

三、名词解释：每小题3分，共15分。内，交换不同金融工具的一系列支付款有灵活性，4金融衍生工具的虚拟性。序。修改银行资本充足标准率，提高银

1.金融衍生工具是指给予交易对手的项或者收入款项的合约。14．期权交易的合约要素1行抗风险能力。

一方，在未来的某个时间点，对某种基20、信用违约互换：指银行或者金融机2期权的卖方，3协定价格 4期权费 52交易所系统内部监管。要完善交易制础资产拥有一定债权和相应义务的合构通过向交易对手每年支付一定的费通知日 6到期日度，合理制定并及时调整保证金比例。约。也可以理解为一种双边合约或付款用，将银行的信贷资产和所持债券等一15．金融互换的功能1 降低筹资成本，建立合理而严格的清算制度。加强财务交换协议，其价值取自于或派生于相关些基础资产或者参照信用资产的信用风提高资产收益。2 优化资产负债结构，监督和信息披露制度

基础资产的价格及其变化。险剥离，同时转移这些资产因信用时间转移和防范利率风险和外汇风险。3 空3中央银行的宏观调控与监管。完善金

2.投机是人们根据自己对金融期货市而产生的潜在损失。间填充功能。融法规，加强金融法制建设。加强对从场的价格变动趋势的预测，通过看涨时

21、远期利率：当前即期利率隐含的将16．主要信用衍生产品种类1信用违约事金融衍生产品交易的金融机构的监买进，看跌时卖出而获利的交易行为。来时刻的一定期限的利率。互换 2 总收益互换 3信用期权 4信用管。规范金融机构的经营行为

3.货币互换是将一种货币的本金和固

四、简答题：每小题5分，共25分。联结票据 4国际监管和国际合作 定利息与另一货币的等价本金和固定利1.金融衍生工具的风险类型1信用风险

17、金融衍生工具的功能1转化功能 2 三.论述期权和期货的比较

息进行交换。2流动性风险（市场流动性风险，资金定价功能 3规避风险功能 4盈利功能 1联系：它们都是有组织的场所——期

4.信用风险是由于金融衍生工具合约交流动性风险）3运作风险4法律风险 5资源配置功能 货交易所和期权交易所内进行。场内交易的对手违约或无力履行合约义务而带2.金融互换的功能。1互换交易降低筹资

18、金融远期合约的特征。1 金融远期易都是采用标准化合约的形式。都由同来的风险。成本，提高资产收益。2互换交易优化合约是通过现代化通讯方式在场外进行一的清算机构负责清算。都具有杠杆的5.远期利率协议是买卖双方同意在未来资产负债结构，转移和防范利率风险和的，由银行给出双向标价，直接在银行作用。

一定时间（清算日），以商定的名义本金外汇风险3互换交易具有空间填充功与银行之间，银行与客户之间进行。2 金2区别：权利和义务。期货合约的双方和期限为基础，由一方将协定利率与参能。融远期交易双方互相认识，而且每一笔都被赋予相应的权利和义务。而期权合照利率之间的差额的贴现额度付给另一3.金融期权与金融远期比较。1期权交易交易都是双方直接见面，交易意味着接约只赋予买方权利，卖方则无任何权利，方的协议。和远期合同交易的标的物不同。2期权受参加者的对应风险。3 金融远期合约只有在对方履约时进行对应买卖标的物

6.掉期交易又称时间套汇，是指同时买交易和远期合同交易的履约责任在交易交易不需要保证金，双方通过变化的远的义务。标准化。期货合约是标准化的，进和卖出相同金额的某种外汇但买与卖双方中的分担有差距。3期权交易合约期价格差异来承担风险。金融远期合约而期权合约则不一定。盈亏风险。期货的交割期限不同的一种外汇交易。条件的具体条款与远期合同交易条款有大部分都导致交割。4金融远期合约的交易双方所承担的盈亏风险都是无限

7.背对背贷款是为了解决平行贷款中的极为明显的区别。4期权交易和远期合到期日和金额都是灵活的，有时只对合的，而期权交易卖方赢利风险有限，亏信用风险问题而产生的。它指两个国家同交易的风险责任和利益收益极为不约金额最小额度做出规定，到期日经常损风险可能无限，可能有限。保证金。的公司相互直接贷款，贷款币种不同但同。超过期货的到期日。期货交易的买卖双方都须交纳保证金。币值相等，贷款到期日相同，各自支付4.商品期货和金融期货的区别。1金融期

19、金融互换与掉期的区别1性质不同 期权的买者无须交纳保证金。买卖匹配。利息，到期各自偿还原借款货币。货没有实际的标的资产，而商品期货是2 市场不同 3期限不同 4形式不同 5期货和约的买方到期必须买入标的资

8.看跌期权是期权购买者拥有一种权具有实物形态的商品。2金融期货交割汇率不同 6交易目的不同7发挥的作用产，而期权合约的买方在到期日或到期利，在预先规定的时间以协定价格向期具有极大便利性，而商品期货交割复杂不同。前则有买入看涨期权或卖出看跌期权标权出售者卖出规定的金融工具。3金融期货适用的到期日比商品期货长20、股票指数期货的特点1现金结算而的资产的权利。套期保值。期货进行套

9.期货交易是双方在集中性的市场以公4持有成本不同。各种商品需要存放的非实物交割 2 高杠杆作用 3 交易成本期保值，把不利风险转移出去同时，也开竞价的方式所进行的期货合约的交储存费用，而金融期货并不许要储存费较低 4 市场的流动性较高 把有利风险转移出去，而期权进行套期易。用，而且若放在金融机构还有利息。

521、期货合约的基本内容1期货品种2 保值时，只把不利风险转移出去而把有

10.远期外汇合约是指双方约定在将来金融起火的交割价格盲区大大缩小6金交易单位 3 质量标准 4最小变动价 5利风险留给自己。

某一时间按约定的远期汇率买卖一定金融期货中逼仓行情难以发生。每日波动限价 6 合约份数 7 交易时间 四.金融衍生工具的风险成因

额的某种外汇的合约。5．期货交易的功能1风险转移功能2价8最后交易日 9交割条款 1金融衍生工具的潜在风险。价格受制

11.股票指数期货是指期货交易所同期格发现功能3投机功能

22、信用衍生产品的特性1表外性 2债于基础商品的价格变动，具有财务杠杆货买卖者签订的，约定在将来某个特定6.套期保值的作用1规避现货价格波动务不变性 3可交易性 4 保密性5低成作用，产品特性复杂，产品设计颇具灵的时期，买卖者向交易所结算公司收付带来的风险2期货市场价格发现3锁定本性 6可塑性 7杠杆性 活性

2金融衍生工具风险产生的宏观条件。金融自由化，银行业务的表外化，金融技术的现代化

3金融衍生产品风险产生的微观机制。管理层的认识不足，内部控制薄弱，激励机制的过度使用，越权交易

五、论述金融衍生工具产生的背景和对金融业影响。

一、背景：全球经济环境的变化；新技术的推动；金融机构的积极推动；金融理论的推动

二、影响：促进了基础金融市场的发展；推进了金融市场证券化的发展；为货币政策的制定提供参考；对金融业的不利影响 1 加大了整个国际金融体系的系统风险2加大金融业的风险 3加大金融监管的难度

六、影响外汇期货价格的因素

（一）一个国家的国际贸易和资本余额。

1、从长期看，决定一国货币汇率最重要的因素是这个国家的贸易余额，它反应该国进出口商品的相对价值。

2、一个国家的官方储备也影响该国的汇率变化

3、一个国家的资本余额也影响该国货币汇率的变化。

（二）国内经济因素。

1、一国国内生产总值的实际增长率。

2、货币供应增长率和利息率水平3 通货膨胀 4 一国的货币水平影响着该国的进出口。

（三）政府政策和国内政局。政府可以通过采取促进或者妨碍该国的国际贸易政策影响该国的货币的汇率。国内政局是否稳定也会影响该国货币的汇率。

（四）对价格变动的预期。

对价格变动的预期也会影响该国的货币市场

七、金融衍生工具的风险成因。

一、金融衍生工具的内在风险1价值本身的不稳定性2具有财务杠杠作用3信息不对称4内在脆弱性5产品设计颇具灵活性

二、金融衍生工具风险产生的宏观条件1金融自由化2银行业务的表外化3金融技术的现代化4金融市场的全球化

三、金融衍生产品产生的微观原因1管理层的认识不足2内部控制薄弱3激励机制的过度使用4越权交易

八、期货市场的基本特征

答：

一、期货市场具有专门的交易场所

二、期货市场的交易对象是标准化的期货合约。

三、适宜于进行期货交易的期货商品具有特殊性 1商品可以被保存相当长时间不易变质损坏，以保持现货市场和期货市场之间的流动性2商品的品质等级可以进行明确的划分和平价，以保证期货合约的标准化3商品的生产量，交易量和消费量足够大，以保证单个或少数参与者无法操纵市场4商品价格波动较为频繁，以保证套期保值和投机目的的实现5商品未来市场供求关系和动向不意估计，以保证存在交易对手

四、期货交易是通过买卖双方公开竞价的方式进行的。

五、期货市场试行保证金制度，六、期货市场是一种高风险高回报的市场。

航运运价衍生品为企业规避运价风险 第3篇

航运运价波动催生衍生品

所谓航运运价指数衍生品，是以某船型或某航线租金或运费为标的的交易品种，它是国际航运市场重要的风险管理工具。据吴笛介绍，早在20世纪80年代，全球航运运价衍生品就开始萌芽并发展起来，而我国在这方面一直处于空白，直到2008年金融危机之后。

2009年，《国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》明确将“加快研究开发航运运价指数衍生品，为我国航运相关企业控制船运价格风险创造条件”作为上海国际航运中心建设的重要任务之一。据此，2010年，上海航运交易所发起成立上海航运运价交易有限公司，航运运价指数衍生品进入紧锣密鼓的筹备阶段。2011年6月，上海航运运价交易有限公司推出上海至欧洲、上海至美西两条航线的集装箱运费衍生品及电子交易平台，填补了国内和国际空白。2011年12月，上海航运运价交易公司推出中国沿海煤炭运价衍生品，秦皇岛至上海、秦皇岛至广州两条航线，为我国煤电油运大动脉提供了风险控制保障。这些航运运价衍生品分别以上海航运交易所推出的上海出口集装箱运价指数（SCFI）、中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）为依据。

“航运运价衍生品的主要功能是为海洋运输相关需求方、供给方提供风险管理工具，其受众包括船东、货主、货代、无船承运人、贸易商、投资机构等实体企业。”吴笛介绍说，随着国际贸易量不断加大，航运运价的波动也变得越发剧烈，集装箱上海到欧洲航线先从2008年金融危机的300多美元上涨到2010年初的2100多美元，又从2100多美元下跌到2011年底的400多美元，近日又再次上涨至2000美元，剧烈波动的运价给相关企业造成巨大损失。“航运运价衍生品通过第三方集中清算，统一风险控制，能实现远期价格的锁定和保护，从而稳定企业的生产经营。”

运用衍生品锁定成本保利润

我国外贸企业或物流企业生产运营中，无论是大型企业还是中小企业，航运运价作为其成本的一部分，一直以来都是比较难以控制的。吴笛对此深有感触，他分析说，中小企业存在的问题是难以从船公司获得比较优惠的价格，也难以通过长期协议将运价锁定在比较低的范围；大型企业存在的问题是协议价格不能保护整体运价，经常会被征收多重附加费，从而导致实际运价仍然得不到锁定。“而利用航运运价衍生品，这些问题都能迎刃而解。企业应随时关注航运运价，当价格优于企业在现货市场获得的运价水平时，在航运运价市场买入远期运费，即可锁定未来的运输成本。”

对我国进出口企业来说，航运运价的大幅波动风险可以通过衍生品来对冲，使企业利润得到保障。对此，吴笛举了一个例子。某进口企业预计3个月后进口一批矿石，按照所敲定的价格，如果运费水平不变，则可以获得20美元/吨的利润，但在运费波动的情况下，企业预期的20美元利润随时可能流失，而通过在运费衍生品平台上提前买入3个月后的运费，即可锁定将来进口时的全部成本，稳定获取利润。“当企业使用集装箱出口时，面临同样的问题，如果出口运费得不到锁定，当集装箱运费及附加费大幅上涨时，企业出口利润将被严重侵蚀，通过衍生品提前购买集装箱运价，可以锁定出口运费，使企业出口利润得到保障。”吴笛进一步解释说。

用战略眼光看待航运运价衍生品

国内航运运价衍生品推出时间较短，仍属于新生事物，企业对此知之甚少，运用此工具进行实际操作的企业不多。吴笛告诉记者，“衍生品市场是市场化的定价机制，为所有参与市场经营的业内企业服务，随着它的逐渐发展壮大，将改变固有的定价模式。”

他举例说，某行业原有的定价模式为买卖双方协商价格或某一方为主制定价格，这个价格由现货市场供需决定，但同时其他因素也起到比较大的作用，比如某些小型进出口企业在与船公司协商运价时，往往处于不利的地位。在运价衍生品市场中，运价是标准化的，不论公司大小，都可以得到相等的运价水平，甚至小型公司由于对市场价格影响小，反而可以比大型公司得到更优的价格。同时，衍生品价格由衍生品市场的供需和对未来的市场预期组成，这个价格往往不等于现货市场协商运价。那么，在两者价格具有差值的情况下，如果低于现货运价，议价能力低的进出口企业就可以在衍生品市场上购买运力，来获得比自身谈判所得更优惠的运价。而如果衍生品价格高于现货运价，则市场占有率低的船企又可以在衍生品市场上获得比自身在现货市场上更优的运价。

鉴于以上原因，衍生品市场不会缺乏参与者。议价能力低的企业为了保护自身利益，会最先在衍生品市场进行交易，随后，随着市场规模的不断扩大，衍生品价格会主导现货市场价格，现货市场原有的价格制定者将不得不参考衍生品价格，否则他将失去大量的订单。“这就是市场化的自然法则，而越早参与了解，将对企业未来的发展越有利。”

吴笛说，自国内航运运价衍生品市场成立以来，多家外资企业申请上海航运运价交易有限公司会员资格，争相抢占市场份额，而我国企业热情度较之具有一定差距。“不过，国内也有一些具有市场化意识和战略眼光的企业，例如浙江小商品城、福建南泉集团等大型企业已申请成为公司会员。国内企业需要加快步伐学习和应用新型金融工具，以在国际竞争中占据有利位置。”

航运金融衍生品的产品设计比较研究 第4篇

在此背景下, 回顾国际航运金融衍生品市场的发展历程, 对比不同阶段、不同地区的航运金融衍生品的产品设计和市场特征, 进而为我国发展航运金融衍生品, 促进航运企业风险管理和运营水平提升, 争取航运金融国际定价权等, 具有重要现实和战略意义。

自1985年世界上第一支航运金融衍生品推出以来, 经过市场不断地发展、创新, 各种新的航运运价衍生品相继问世, 逐步形成了以航运运价指数期货、远期运价协议和航运运价期权三种产品为代表的航运金融衍生品体系。

一、航运运价指数期货

世界上第一支航运金融衍生品是波罗的海运价指数期货 (BIFFEX) , 它是由伦敦波罗的海航运交易所 (Baltic Exchange) 于1985年推出的, 建立之初其合约标的为波罗的海海运运价指数 (Baltic Freight Index, BFI) , 交易场所为专门设立的波罗的海国际运价期货交易所。

作为第一支航运金融衍生品, BIFFEX期货合约一经推出就受到了市场的广泛关注, 市场交易量迅速增加, 在1988年达到历史最高, 但随着时间的推移, 它的缺陷也逐渐被人们所意识到, 比如市场风险高、产品流动性低、指数同市场的相关性不够等。此外, BIFFEX期货合约是历史上首次出现的航运金融衍生品, 大部分航运市场参与者对衍生品市场比较陌生, 限制了其参与该市场的意愿和能力。因此1989年之后, 其合约成交量开始下降, 虽然后来又有所回升, 但颓势不可挽回。此外, 远期运价协议 (FFA) 等新的航运金融衍生品对于BIFFEX期货合约也产生了较大冲击, 最终于2002年4月停止交易, 退出了历史舞台。

2011年6月28日, 上海航运运价交易公司推出了基于SCFI指数的类期货合约上海出口集装箱运价指数交易产品, 作为我国第一支航运金融衍生品填补了市场空白。随后在2011年12月7日, 基于CBCFI指数的中国沿海煤炭运价指数交易产品上市。自此, 中国的航运运价指数期货市场从无到有, 形成了“两个系列、四种产品”的格局, 走在了市场创新的前列。

上海出口集装箱运价指数交易一经推出, 其交易活跃程度就超过了位于伦敦的集装箱海运衍生产品协会2010年起所推行的CFSA产品, 单边成交量达50余万手, 日均单边交易量约3万手, 日均持仓量约3.6万手, 在保证交易平台流动性的同时形成了对冲航运运价风险的有效机制。截止2013年3月, 上海出口集装箱运价指数交易额度达2000亿人民币 (321亿美元) 。

二、远期运价协议 (FFA)

远期运价协议 (Freight Forward Agreement, FFA) 是指交易双方就未来的运费价格达成协议, 从而实现锁定远期价格的目的。在约定的到期日来临时, 合约双方根据协议价格和当时的运费现货 (价格指数) 进行轧差结算。其合约标的航线可以是单一航线或者一揽子航线, 对于干散货海运来讲, 是波罗的海运费指数;对于油轮来讲, 还有普氏油轮运费指数。OTC市场是FFA进行交易的主要场所 (也有场内交易) , 而结算条款常以被多家结算所采用的FFA经纪人协会标准合约为基础敲定。

FFA的概念是由航运巨头克拉克松于1991年首次提出。次年, 欧洲著名船运公司Burwain和Bocimar签订了第一份协议, 令FFA正式诞生。FFA市场在2000年约产生交易1600笔, 交易金额达30亿美元, 并保持着稳定增长的趋势。2005年以后, 由于越来越多航运巨头和金融机构加入该市场, FFA实现了交易量和交易额的高速增长, 使FFA市场真正发展起来。

2006年, FFA成交和市场参与度均创历史新高交易量量达到165万笔, 交易额约570亿美元。其中, 场外交易的种类包括:所有干货以及湿货的特定航线FFA、一篮子运费指数FFA、天然气运输FFA、集装箱运输FFA以及集装箱远期掉期协议 (CFSA) 。除此之外, FFA也可以在交易所内挂牌, 进行场内交易, 这一类型主要是指IMAREX上市的标准合约。由于这一类型FFA的结算必须在交易所内进行, 因而该类合约又事实上成为一种航运运价指数期货合约。

三、航运运价期权

航运运价期权合约最早出现于1991, 以BIFFEX为基础, 采用了欧式期权的形式, 在伦敦国际金融期货和期权交易所 (LIFFE) 开创了第一单交易。但由于BIFFEX的日渐式微, 该航运运价期权并没有发展起来, 最终于2002年4月和BIFFEX期货合约一起停止交易。

2004年, 全球经济迎来了景气周期, 航运运价的巨幅波动也造就了FFA交易的大发展。在此背景下, 航运交易所借机推出了运价期权产品, 为市场参与者提供更多的航运金融工具。2005年6月1日, 以当时最具流动性的以湿货远期TD3和TC2为标的的认购和认沽亚式期权由IMAREX与NOS Clearing ASA联合推出。次年4月, 根据巴拿马型船运费价格波动幅度经常出现60%的情况, IMAREX又推出了第一个针对巴拿马级货船、以BDI PM 4 TC为基础的干散货期权合约。

航运运价期权的交易与FFA有密切联系。在进行运价期权交易时, 作为期权标的FFA以及到期日是应当最先敲定的, 然后由交易双方进行谈判决定期权费用。目前, 航运运价期权的交易额以IMAREX为最大, 在市场中占有领导地位。针对干散货海运市场和油轮运输市场的运价期权是IMAREX推出产品的主要方向, 并未涉及其他类型的运价期权。

四、结论

本文从航运金融衍生品的合约类型角度, 分别对世界范围内主要的航运金融衍生品进行分析和比较。其中, 航运运价指数期货出现最早, 但目前在国际航运衍生品市场中应用范围最广、占比最高的却是远期运价协议 (FFA) 。一般而言, 航运运价指数期货是标准化的合约, 在场内进行交易, 而FFA和航运运价期权兼具场内和场外交易, 可以更好地满足不同市场参与者的需求。当FFA被设计为标准化的合约在场内进行交易时, 该合约事实上就变成了一种航运运价指数期货。由此可见, 即使是分属于不同合约类型的航运金融衍生品, 其之间的界限也并不是绝对的, 相互转化、相互渗透以适应市场需要, 是未来航运金融衍生品市场发展的必由之路。

参考文献

[1]Goulas L, Skiadopoulos G.Are freight futures markets efficient?Evidence from IMAREX[J].International Journal of Forecasting, 2012, 28 (3) :644-59.

[2]Kavussanos MG, Visvikis ID.Market interactions in returns and volatilities between spot and forward shipping freight markets[J].Journal of Banking&Finance, 2004, 28 (8) :2015-49.

[3]蒋惠园, 王晚香.航运市场运费套期保值方法探讨[J].中国航海, 2003, 2:013.

如何玩转金融衍生品？ 第5篇

高门槛终结散户？

如今，衍生品交易已然站上金融塔尖，作为个人投资者，仅仅仰望是不够的，还需走近。上海中期期货有限公司独立董事刘春彦向《经济》记者表示，目前，可供个人投资者投资的金融衍生品包括商品期货、金融期货。如今，以个人投资者身份介入最多的是狭义上的金融衍生品，仅包括股指期货和期权。但是，我国现有国内法律在股指期货上有“投资者适当性”规则，规则要求，申请开户时需要保证金账户可用资金余额不低于50万元并且具备股指期货基础知识、仿真交易成交记录等。

今年2月9日在上海证券交易所上市的上证ETF50的期权，更是让很多投资者可望而不可及。该期权要求投资者除必须具备50万元的资金门槛外，还需通过“上海证券交易所投资者期权知识测试”，通过不同级别考试的投资者对应不同的交易权限。

对个人投资者提出了如此高的要求，有业内人士认为期权的推出是“散户时代的终结”。但国泰君安期货分析师毛磊对记者表示，“期权相对比较复杂，如果测试不通过，开了户也不知道如何操作”。毛磊举例说，期权买卖也具有很高的风险，“例如你买入期权，最大的亏损就是权益金，就像花两块钱买一张彩票，最多损失两块钱，未来的收益是几百万，卖彩票的人赚了两块钱的保底收益，但是卖出期权也存在很大的潜在风险，如果你中了这个彩票他要付出500万元，也就是他的风险就是500万元。”

东海期货核心研究员李佳则表示，期货市场真正的目的是为一些企业进行套期保值，“现在的股指期货有三个品种，包括‘沪深300’、‘上证50’、‘中证500’，由于‘沪深300’覆盖了300只股票指数，相对较大，一般投资者做对冲几乎是不可能的，除非个人投资者有足够量的现货持仓，才可能去投资所谓的股指期货，所以现在做‘沪深300’股指期货大都是机构投资者”。

对于投资期货，“我认为个人投资者在期权投资上不占优势”。中信建投金融工程首席分析师丁鲁明说，现在市场的主力都是机构投资者，这一点比股票市场还要显著，所以说有专业定价背景的人在期权方面把握更准确一些。否则，只能是单独放大杠杆而已，收益越大，风险也就越大，并不具备稳定的收益机会。

刘春彦则对此表示，金融衍生品就不是一个投资的概念，“如果作为个人投资者，没有必要去买期货或者期权。只有投资者大规模持有股票，才有必要通过期货或者期权去避险”。他还表示，一般投资者如果去买期货、期权就意味着投机，与证券市场不同，商品生产者通过市场锁定了风险，那么风险一定需要另外的人去承担。期货市场有人赚到钱，就一定有人亏掉钱。

高风险，趋利避害

金融衍生品目前在国内的定位是用来做风险管理的避险工具，由于期货的杠杆比较大，肯定会有一部分人做投机，丁鲁明表示，对于大部分投资者来说用来做投机并不适合。有风险就会有冒险，转移风险就意味着帮套保人转移，所以风险会有人去承担。李佳则认为，“如果投资人都去做套保谁去转移风险？”金融衍生品某种程度上的功能就是发现价格以及转移风险。

有业内分析师对记者表示，不能因为金融衍生品本身具有风险就否定它的价值，要提高金融创新过程中的透明度，强化投资者和金融机构的风险意识，利用金融衍生品减少投资与经济中的不确定性。毛磊认为，作为新的投资者，首先要了解期货和股票现货不同，投资期货也需要对投资方向及市场有一个基本判断。“因为期货对应的是指数，要清楚了解其交易现货的标的，相应的品种由哪些权重构成，有哪些成分股以及它的行业特征、大小盘的风格切换等”，也需要关注经济数据，也就是宏观经济基本面。例如，市场的风险偏好，资金的利率走势。

有分析师认为，对于个人投资者最常用的一个策略就是单边买入期权，“要不就是买入看涨，要不就是买入看跌”。另外，一级权限投资者用的比较多的就是“备兑开仓”策略，所谓备兑开仓，就是当投资者持有某只股票时，卖出一定数量的认购期权的行为。此时该投资者为期权的卖方，可以获得相应的权利金。这种策略适合那些已经持有股票，但不看好股票短期走势，又不愿卖出股票的投资者，利用卖出认购期权来获得权利金，以降低股票的持仓成本。“如果股票价格果然如预期，没有上涨，则卖出的期权不会被行权，该投资者持股数不会变化。但是如果股票价格出现了大幅上涨，则期权买方会要求行权，该投资者将被迫以约定价格卖出股票，但即便如此，由于约定价格一般较高，投资者也愿意接受。”

“备兑开仓”策略相当于止盈策略，“例如，现货价格是两块五ETF，那么卖出一个看涨期权是两块七到期，卖出一开始就可以赚得一个期权费，当价格达到两块七的时候，就以两块七止盈了”。一位业内证券分析师还表示，由于使用单边投机策略时杠杆比较高，所以一定要对杠杆市场的止盈止损特别熟悉。李佳对此也表示，正因为单边投机存在杠杆，所以风险高一些，“杠杆放低当然也可以。但人都是贪婪的，所以很少有人放低杠杆”。

“波动率交易”策略堪称期权市场的独门秘籍，业内分析师指出，买入波动率，假定它的现货市场处在横盘震荡区，未来方向不明时可使用跨市套利策略，无论以后现货价格是涨是跌，这个策略均可盈利，这是其他衍生品所不具备的。

寻找短期套利机会

对于已经进入衍生品市场近期想要寻求投资机会的投资者，毛磊建议，从资金面角度看，一部分资金风险偏好较高，更倾向于中小市值的品种，因为在牛市赚钱效应的刺激下，投资人肯定希望赚快钱。高风险偏好的驱动，能够驱动风险偏好维持的动力，也就是说政策持续释放利好可带动投资。

单从股指期货的动态来看，毛磊认为，近期内整体趋势震荡稳步上移。“现在不论是改革还是其他的方面均利好市场，牛市也进入成熟期，反映到市场当中可以看到，成长股中小市值品种在持续走强，这是风险偏好上升的最重要反应，因为中小市值的涨跌主要是对于未来预期的炒作。”如果是低风险偏好投资者，则可以买一些蓝筹股，之前受到央企改革这些利好刺激，风险偏好上升推进其泛化，所以当前的市场受到了风险偏好的驱动。

丁鲁明也表示，近期期货市场表现出来的就是升水、贴水不断大幅震荡，“反映出投资者对市场方向的判断分歧很大，但从我们跟踪的情况来看，它的折溢价不太具有稳定的指引作用。”未来一段时间，期货升水、贴水波动可能带来中短期期限套利的机会。

从期权上看，短期还是持续震荡向上。业内分析师分析称，“期权百分之七八十都是做市商的，做市商有促进价格发现的功能，因为近期流动性不是特别好，所以短期内期权套利机会不大”。

目前，市场上现货下跌使得看跌期权上涨，期权最核心的决定因素是现货价格。也有期货分析师表示，“期权相比期货多了波动率的预测，波动率会影响当前的市场定价，所以不能单纯地以看多或者看空结束，还取决于市场波动的状态。近期，个人投资者还是以套保为主，做对冲也可考虑。”他还认为，期权的高杠杆决定了它比股票的风险大得多，一些期权的杠杆都是30倍以上，现在股指期货的杠杆也不到10倍左右。如果只是做单边投机风险很大，所以运用单边投机策略的投资者原来一定要做过期货交易，对杠杆交易比较熟悉的才行，投资者要注意风险。

对于金融衍生品的高杠杆、高风险，“知止不如，知止不待，可以长久”，懂得满足，懂得停止，那么就能够在金融衍生品市场取得较好的收益。

论金融衍生品风险 第6篇

一、金融衍生品的风险

一般来说金融衍生品所涉及的风险主要为:

1、价格风险

价格风险, 指衍生品价格变动对交易者产生不利形势的风险。衍生品的风险集中表现为价格风险, 从理论上说, 无论衍生品价格如何变动, 衍生品产品与其基础资产的损益相抵, 不应当存在市场风险。但是, 实际操作时, 完全的风险对冲很难实现。因此, 价格风险就随之产生。根据衍生工具价格变动的不同原因, 可以将价格风险分为四种:

(1) 利率风险, 由于利率变化而引起损失的可能性;

(2) 汇率风险, 由于汇率的不利变动而引起损失的可能性;

(3) 权益风险, 市场总的股票价格变动或单只股票价格变动所带来的风险;

(4) 商品风险, 由于商品价格的不利变动所带来的风险。

2、信用风险

又称违约风险, 指由衍生品合约的某一方当事人违约所引起的风险, 它主要表现在场外交易市场上。在场外交易市场中, 由于交易对手是分散的、信息是不对称的, 并且信用风险是时问和基础资产价格这两个变量的函数, 而许多基础资产价格的变化是随机的过程。因此衔生品的信用风险比传统的信用风险更复杂, 并且更难以观察和预测。信用风险随时可能发生。

3、操作风险

操作风险是由于人为错误 (有意或无意) 、技术问题或控制系统缺陷引发的风险。巴林银行事件和大和银行事件是很好的例子。巴林银行因新加坡期货部经理兼交易员里森为弥补损失, 通过做假帐来做一些未经授权的交易而倒闭。大和银行也是由于纽约分行内部业务负责人兼业务员在长达11年时间里违章买卖美国国债及其期货、期权造成11.32亿的巨额损失。由此可以看出由于控制系统的疏漏而造成的灾难。

4、“泡沫”风险

金融衍生品是由一些金融商品衍生而成的, 其价格应由基础商品价格来决定, 但当今国际金融市场上, 金融衍生品的价格与其基础资产价格相脱离的现象越来越严重, 并形成了金融衍生品的虚拟性, 这种虚拟性往往会造成表面繁荣的假象, 即“经济泡沫” (金融泡沫) 。“泡沫”一旦破裂, 会导致金融危机的发生。据报道, 几年来美国空头资本的膨胀主要就是以金融衍生品的形式出现的, 有人指责金融衍生品是金融泡沫的制造者。

5、投机性风险

由于金融衍生品“杠杆性原理”, 其收益会借助“杠杆”的力量而成倍放大, 因而驱使一些投机者往往为追求高收益而忽略了高风险的存在, 投机意识膨胀, 从事于巨额交易。岂不知一旦失败, 也会因为“杠杆原理”造成巨额损失。如上海万国证券公司在1995年3月27日临收市前8分钟进行的巨额国债期货投机交易中损失了近20亿, 从此宣告一个“证券王国”的覆灭。

6、法律风险

是指金融衍生品合约的条款在法律上有缺陷, 不具备法律效力原因无法履约, 或者由于税制、破产制度方面的改变等法律上的原因而带来的风险。法律风险在金融衍生品交易中可能经常出现。这是因为, 金融衍生品是新的金融工具, 而且层出不穷, 产生纠纷时.常常会出现无法可依和无先例可循的情况。加之, 大量的金融衍生品的交易是全球化的, 真正要对其实施有效监管, 必须由各国货币当局参与对金融衍生品的法律管辖和国际协调。

二、金融衍生品风险产生的成因

1、衍生产品价格是基础产品价格变动的函数, 因此, 金融衍生产品较传统金融工具对价格变动更为敏感, 风险系数比传统市场大。

2、“以小博大”的投机性。从资金投入角度看, 金融衍生品交易带有明显的杠杆效应.如只需交付部分保证金就可以从事巨额交易, 以买卖合同对冲来代替实物交割等.从而使金融衍生品交易倍受投机者的青睐。我们知道, 投机最简单的概念就是冒风险, 而蕴育这一风险的土壤正是金融衍生品本身。

3、内部控制薄弱, 对交易员缺乏有效的监督, 是造成金融衍生产品风险的一个重要原因。例如, 巴林银行覆灭就是因为内部风险管理混乱所导致的。首先, 巴林银行内部缺乏基本的风险防范机制, 里森一人身兼清算和交易两职, 缺乏制衡, 很容易通过改写交易记录来掩盖风险或亏损。同时, 巴林银行也缺乏一个独立的风险控制检查部门对里森的所为进行监控。

4、监管滞后是造成风险损失的诱因。目前人们越来越认识到, 风险只是意味着带来损失的可能性, 而真正造成金融衍生品交易风险损失的重要原因, 则源于对其监管的严重滞后。这种滞后也表现在多方面, 第一, 对金融衍生品来说缺乏一个健全的金融市场体系。例如目前许多金融衍生品都难以作为长期投资工具, 或者即使成为长期投资者的资产, 其流动性也极差都说明了这一点。第二, 对金融衍生品交易来说, 至今还未形成一个公认有效的监管体系。一个良好的监管体系, 既应包括政府管理当局的强制性监管机制.也应包括金融机构的自律性监管体系, 二者不可偏废。但相比之下, 后者更显得重要。

参考文献

[1]、成思危:《中国金融衍生品问题研究》.《中国流通经济》, 2007年第1 2期

[2]、徐联初.中国金融前沿问题研究.中国金融.

[3]、金融衍生品基础知识.中国物价出版社.

[4]、巴曙松.中国金融衍生品发展路径, 从国际比较看中国选择[J].经济观察, 2007 (7) .

航运金融衍生品 第7篇

中国的金融衍生产品市场作为中国社会主义市场经济发展过程中的必然产物, 已经试行多年了。目前, 虽然中国发展金融衍生品市场的基本条件已经初步具备, 其理念已被广泛接受, 但是与规范的市场相比, 中国的整个金融衍生产品市场尚有很大的差距, 甚至存在一些非常突出的问题, 归纳起来, 在中国金融衍生品市场存在的主要问题有过度投机、联手操作、黑幕交易、监管不严等几个方面, 这些问题困扰着中国金融衍生品市场的健康发展。应该在今后的市场建设中, 花大力气进行监管, 通过国家管理、交易所指定行之有效的交易规则, 建立行业自律规则等办法, 营造一个良好的金融衍生品市场环境。

1.市场结构不合理

中国金融衍生品市场发展的初期, 存在着市场结构不合理的问题。国外金融衍生品市场交易的品种是很多的, 并且不断推出新的品种, 极大地丰富市场交易, 满足了各类投资者的需要, 也给投机者提供了许多机会。但是在中国, 由于金融衍生品市场品种比较单一, 不能适应市场发展的需要。从中国试点发展金融衍生品的过程可以知道, 国家曾经试点推出过外汇期货、股指期货、国债期货和认股权证的交易, 但真正形成市场又被社会公众所熟知的金融衍生品还是国债期货, 认股权证是微乎其微的。而国债期货市场的发展又经历曲折坎坷, 在疯狂的投机炒作下, 仅经历了两年多的时间, 就被关闭了。

2.过度投机严重

中国的金融市场是个新兴的市场, 市场参与者大多是以投机心态参与交易的, 整个市场缺乏理性的投资者。因此, 过度投机是中国金融衍生品市场中最突出的问题。从20世纪90年代以后整个金融衍生品市场发展的历史来看, 其发展走势上最大的特点恐怕要算价格的极度跌宕和剧烈起伏了。金融衍生品市场在价格走势上的特征使人认为这是个高风险、高投机的市场。事实也正是如此, 在投机活动的推动下, 市场活跃起来, 成交量倍增, 交易活跃, 金融衍生品不再是国人陌生的概念。后来的发展表明, 随着市场的兴旺, 投机交易越来越成为主导大市的推动力量。但是投机活动的升级, 不仅使金融衍生品市场价格上下波动异常剧烈, 价格变动失去连续性, 不能反映正确的资金供求关系, 还成为金融衍生品市场价格操纵、垄断等违规行为滋生的温床, 是多起风波、事件的罪魁祸首。可见, 过度的投机行为不仅起不到投机应有的作用, 反而降低了市场流动性, 阻碍了市场套期保值功能的发挥。

3.风险控制不足

金融衍生产品交易由于内在的高杠杆收益的特性, 对风险管理的要求更加具体和严格。以美国为代表的一些西方国家金融衍生品交易的历史悠久、管理经验丰富, 这使他们在金融衍生产品产生以后, 可以借用原来监管一般金融产品的模式和管理框架, 使金融衍生品交易一开始就被纳入法规的保护之下, 保障了金融衍生产品市场在建立初期的顺利发展。各国政府对金融衍生产品市场风险监管的内容, 通常包括全国性的法规及具体的交易制度两个方面。通过建立一整套健全的交易制度和规则, 以及能够对异常情况做出迅速反应的市场保护机制。这是国际金融衍生品市场能顺利发展、正常运行的重要原因。反观中国, 中国金融衍生产品市场虽晚于商品期货市场产生, 但是商品期货市场也仅是刚刚建立不久, 管理部门和交易所尚未积累起对期货市场的组织管理经验, 也未形成一套健全的监管金融衍生产品市场的法规制度。金融衍生产品产生以后, 交易所各自为政, 各自行使监管职责, 缺乏规范统一的管理体制, 尤其是缺乏市场风险控制机制。

4.市场监管不力

在发展金融衍生品市场的过程中, 市场监管不力也是阻碍其发展的重要原因之一。当金融衍生品最初引进时, 有关金融衍生品市场的监管和法规体系还是一片空白, 而主管部门出于促进发行、搞活流通的考虑, 都默认并支持这种创新。这种“先发展后管理”的次序是国家认可的, 当时活跃市场成了第一位的任务, 国家尚未制定出全国统一的法规来规范市场, 进入监管部门也未及时出台相关的政策措施, 并没有一个具体的部门实施监管, 新兴的金融衍生品在这种法规约束十分宽松的环境中逐渐活跃起来。而各交易所未能制定规范的交易规则, 对市场活动加以实施监管。以曾经开设的外汇期货市场为例, 由于没有统一的管理和法规, 对金融衍生品的监管职责落到了处于监管第一线的交易所身上。随着外汇期货的活跃, 成交量不断增长, 手续费收入增加, 交易所获得了直接的好处, 自然就忽视了对市场风险进行有效监管措施的制定。事实上, 各交易场所在没有颁布全国统一法规前都执行自己地方性、区域性的法规制度, 各自为政, 一般也就只建立了保证金制度、逐日盯市的无负债制度以及对会员的最低资本要求等, 没有防止大户操纵干扰市场、维护公平交易的持仓限额制、涨跌停板制、财务稽核制度等。不仅如此, 各交易所为了提高成交量, 吸引更多机构大户入市, 还降低保证金比例甚至纵容大户透支。这种恶性竞争的结果使投资者的交易风险加大, 获得的保障降低, 参与市场交易的投资者更是被浓厚的投机气氛所感染, 根本就没有自律机制的制约, 先是投机炒作, 一旦失误造成损失, 就采取联手违规操作。这种问题直到目前都依然存在, 其结果必然是十分严重的。

二、国内商业银行开展金融衍生交易的具体策略

对于我国来说, 规范和发展衍生产品交易是金融改革、中国银行业金融机构和广大银行业客户参与全球竞争的必经之路, 值得全社会的关心和重视。培育我国金融衍生产品市场, 就是要求我们一定要注意以参与者为本, 通过推动所有参与者提高专业化知识, 提高运用金融衍生产品以及管理风险的能力, 最终推动衍生产品市场以及整个社会经济金融业的和谐发展。

商业银行一般在衍生金融交易中扮演着最终用户和交易商两个角色。在扮演最终用户角色时, 商业银行主要是对冲自己因利率、信用等风险而暴露的头寸;而作为交易商时, 商业银行主要是作为衍生产品买卖双方的中介, 从中赚取价差及手续费。因此, 金融衍生产品对于商业银行规避风险、提高收人和巩固客户关系均具有重要作用。在我国国内金融市场全面开放的背景下, 外资银行在金融衍生产品交易方面拥有的绝对优势已对中资银行形成了较大的竞争压力, 积极开发并利用金融衍生产品已成为中资商业银行提高自身竞争力的迫切需求。对于金融衍生产品及交易, 国内银行业基本上是陌生的, 而如大家所知, 高风险又是金融衍生产品的明显特征。在这种情况下, 国内商业银行应采取以下具体策略:

1.提高金融衍生产品的核心竞争力

银行金融衍生产品的核心竞争力主要体现在两个方面:一是将复杂的结构性金融衍生产品拆分成简单的、基础的、流动性好的产品, 并利用相对简单的产品平掉风险的能力;二是对衍生产品自主定价的能力。对于简单产品如一般的外汇交易来说, 平掉其风险敞口比较容易, 国内商业银行都具有这种能力。但在拆分结构性金融产品和衍生产品的定价能力上, 国内银行与国外银行相比还存在较大差距, 以往的操作主要是采取“背对背”的方式在国际市场上寻找较好报价的交易对手来达成交易, 实际上是把大部分利润空间让给了国外商业银行。为了提高自主定价能力, 国内商业银行可以根据需要开发或引进金融衍生产品的定价系统, 使银行在合理承担风险的基础上获取更多的收益。特别是在人民币利率、汇率市场化日益深化的基础上, 应通过制定合理的人民币衍生产品报价, 在提高国内金融服务效率的同时增强银行的核心竞争力。另外, 国内商业银行还可以引进国际上较为成熟的衍生产品电子交易系统, 这样既有利于国内银行尽早进人国际衍生产品交易市场, 也可以根据国际上衍生产品交易的真实价格对衍生产品定价系统进行调整, 以便尽快提高国内银行衍生产品的定价能力, 也有助于国内银行提高构造结构性金融衍生产品的能力。正像其他产业一样, 只有掌握了核心技术而不是简单的来料组装, 银行才具有了真正的核心竞争力。

2.以资产保值增值为主要目的参与交易

金融衍生产品一直被看作是金融市场发达和进步的标志, 而且衍生产品的创新和开发在提高金融服务效率、质量和分散风险以及风险识别、风险定价等方面显示了强大的效用, 同时也不断盘活着金融机构和投资者持有的长期资产, 增加了金融机构的流动性和资产利用效率。因此, 它一问世就得到包括商业银行在内的金融市场主体的欢迎。但金融衍生产品在现实交易中是一把双刃剑, 它本身也存在许多致命的弱点, 如高杠杆的财务运作意味着高风险的隐患, 通过衍生产品市场交易把更多的投资者绑定到系统风险的漩涡之中, 为投机炒作开启了便利之门, 同时也使得“蝴蝶效应”式危机大面积蔓延变得更加可能和可行。所以, 在经历了衍生产品市场发展和成熟的过程后, 国际商业银行在涉足金融衍生产品市场的交易中已显示出明显的交易偏好:多以套期保值者身份从事金融衍生产品交易, 即交易大多是为了对商业银行的金融风险并且主要是对利率风险进行管理。目前国内商业银行尤其是国有商业银行自身的风险管理水平尚待提高, 因此更要遵循审慎经营原则, 应以保值为主要目的参与金融衍生产品交易, 坚决避免投机。

3.以银行间外汇衍生交易为切入点, 以利率类衍生产品为长期发展方向

我国商业银行能开展何种金融衍生业务不仅取决于国内的经济金融环境及监管限制的放松程度, 还取决于银行自身的经营特点及其在金融衍生交易方面的核心能力。从近期来看, 商业银行介入银行间外汇衍生产品交易比较切实可行。相对于交易所主导的外汇期货来说, 我国银行间外汇衍生市场的起步与发展要早得多。20世纪90年代以来, 监管层不断扩大商业银行开办人民币远期结催汇业务的试点。人民币汇率形成机制改革后, 国内经济主体对市场提供更多、更好的汇率避险服务提出了更高要求, 人民币对外币远期和掉期交易是银行为客户提供套期保值的主要汇率风险管理工具。由于扩大远期结售汇业务和开办掉期业务的时机和条件已经成熟, 2005年8月, 央行进一步扩大外汇指定银行远期结售汇业务, 开办人民币与外币掉期业务。人民币汇率远期和外币掉期均是较为基本的场外衍生产品, 企业对运用此类产品避险的需求十分强烈, 国内商业银行应以此为切人点, 积极增强衍生产品的创新动力, 满足客户需求。

4.加强内控建设, 防范金融衍生交易风险

国内商业银行应从三个方面着手构建激励与约束机制, 完善制度安排, 并使各项制度相互匹配, 在银行内部形成合理高效的衍生交易风险控制机制。一是建立合理的奖惩和内控制度。银行应制定明确的奖惩制度, 对交易员的权限进行明确的限定, 做到风险授权与头寸限额相对称, 防止越权操作或以赌博的心态进行交易。应建立行之有效的约束机制, 实行前台交易与后台管理相脱钩, 交易业务与风险管理相分离。为了克服可能出现的信息障碍, 应建立高效独立的信息通道。交易后台应及时把交易头寸的变动情况和风险暴露情况上报到管理层, 管理层应对上报信息的真实性进行分辨, 并及时提出反馈意见。二是建立风险评估与预警制度。应成立专门的风险管理部门负责对衍生交易各种可能的风险进行事前的评估, 对交易对手的信用状况进行详细的调查和评估, 对每一笔交易的风险特性进行测试并提出应对措施。风险管理部门应采取先进可靠的风险评估模型, 准确测量衍生交易头寸变化时风险价值的变化情况, 估计可能出现的极端情况下的风险状况。在此基础上, 建立衍生交易的止损点和风险预警线, 以便有效地管理市场风险和操作风险。为了克服衍生交易的“表外性”可能带来的风险披露不充分, 应改革现行的财务报表结构和编制方式, 增加衍生交易头寸报表, 使表外业务表内化。三是建立风险应急预案制度。金融衍生产品市场是一种投机性很强、风险性极高的市场。各种风险头寸随着时间的推移而不停地变动, 即使衍生交易机构本身经营状况良好, 衍生市场上的偶发事件所引起的连锁的信用风险也可能危及该机构的生存, 所以建立风险应急预案制度就显得十分必要。风险应急预案制度的建立还有利于交易者之间建立稳定的预期, 增加相互信任, 减少道德风险的发生。

参考文献

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[2]丁志杰, 张海冰.人民币衍生品面世美国[J].银行家, 2006, (9) .

金融衍生品的市场监管 第8篇

(一) 金融衍生品含义

金融衍生品是以基础金融工具的存在为前提, 并以这些金融工具为买卖对象, 其价格亦由这些金融工具决定的金融合约或支付互换协议。基础金融工具是货币和资金的直接收付工具, 金融衍生品所涵盖的基础金融工具包括货币、利率、汇率、股票指数等。

(二) 金融衍生品经济特征

(1) 杠杆性。在金融理论中, 杠杆性是指以较少的资金成本获得较多的投资, 以小搏大, 以提高投资收益与资金效率的操作方式。典型的金融衍生交易方式是以原生工具的价格为基础, 交易时不必交纳相关资产的全部价值, 而只要缴存一定比例的押金或保证金, 便可得到相关资产的管理权。

(2) 虚拟性。虚拟性是指证券所具有的独立于现实资产运动之外, 却能给证券持有者带来一定收入的特征。当金融衍生品的原生资产是股票、债券之类的虚拟资本时, 金融衍生品具有双重虚拟性, 金融衍生品市场的规模大大超过原生市场的规模, 甚至远远地脱离原生市场。

(3) 未来性。衍生品是给予交易的一方在未来的某个时间点, 对某种基本的资产 (或者是对某项资本资产的现金值) 拥有一定债权和相应义务的合约。对于所有的金融衍生交易而言, 都具有一种“未来性”, 即是在从事交易时, 订约与履约的时间存在相当程度的分离。

(4) 高风险性。由于杠杆性、虚拟性、未来性等因素使得金融衍生品交易的风险程度, 相对于传统金融品, 提高到了前所未有的高度。与交易有关的资产或权益在未来的损益结果具有极大的不确定性, 发生未预期损失的可能性也很大。

(三) 金融衍生品市场监管理论

立法管制派赞成加强立法和行政执法, 主张对金融衍生品市场进行必要限制, 理由如下:

首先, 金融衍生品的交易机制容易引发整个金融市场的系统性风险, 且具有极强的传染性。一旦交易链条当中某个环节出现问题, 就会对其他金融机构产生连锁反应, 出现多米诺骨牌效应, 最终将影响整个金融系统。其次, 当前金融衍生品交易市场规模急剧扩大, 业务类型复杂多样, 银行、证券、保险公司等越来越多的金融机构从事衍生品交易。而政府监管当局对他们的监管要求各不相同, 也没有掌握其交易全貌, 缺乏一个统一的监管机构有效控制金融衍生品交易可能带来的风险和危害。再次, 当前的信息披露制度和会计制度还不够完善, 不能及时准确披露衍生品交易的盈亏状况, 己不适应当前金融市场发展的需要。最后, 由于缺乏有效监管, 使金融衍生品事故不断, 从巴林银行倒闭, 到法国兴业银行、中信泰富等企业在金融衍生品交易上爆出巨亏, 以及次贷危机, 使得公众对金融机构的内部风险管理制度和能力产生了疑问。

金融衍生品事故反映出的监管问题如下:

(1) 多头监管制度的弊端。

(2) 监管机构职责没有履行到位。

(3) 监管目标互相冲突。

(4) 场外交易市场成为监管重灾区。

(5) 对危机的发生缺乏风险防范机制, 应对措施作用有限。

(6) 国际监管协作远远不足。

三、我国金融衍生品市场监管及政策建议

(一) 树立全新的监管理念

要树立全面风险管理理念, 转变控制金融风险。监管活动应从事后被动处置向事前预警防范转变, 一变事后监管、被动监管为超前监管、主动监管, 防患于未然。金融监管也应由合规性、机构性监管向合规性与风险性监管并重及功能性监管转变。从注重金融机构外部监管向注重金融机构内部控制、加强行业自律、强化社会舆论监督与政府监管相结合。

(二) 完善“一行三会”的监管体系

主要从两个方面入手:一是加强“一行三会”的自身建设, 二是加强“一行三会”之间的协作。具体而言:一是健全金融监管联席会议制度和信息共享机制。二是尽快建立有效的金融监管协调机制。

(三) 完善金融衍生品监管法规体系

金融衍生产品法律体系的不完善在相当程度上成了我国金融衍生产品市场发展的瓶颈, 法律法规的滞后制约了金融衍生产品市场的发展。因此, 要借鉴新兴市场经济国家的成功经验, 加快制定与金融衍生品交易相关的专门法律和法规, 对旧的法律法规进行适时修改, 以法律形式明确金融衍生品交易信息披露制度。

(四) 建立健全金融机构内控制度

外因是条件内因是动力, 应引导金融机构建立完善的内控体系。首先, 改革国有商业银行产权制度, 使之成为真正的市场参与主体和风险承担主体;其次, 完善公司治理结构, 从根本上促进金融机构风险管理的制度化建设, 提高金融机构的风险控制和管理能力, 保障单个金融机构和整个金融体系安全稳定;再次, 加强内控机制。

(五) 改进监管方式, 完善监管手段

我国的金融监管方式应向合规性与风险性监管并重转变, 采取现场检查与非现场检查相结合、定期检查与随机检查相结合、静态监管与动态监管相结合的多种监管手段。改革现行的会计制度, 使金融衍生品业务能在金融机构的资产负债表中有效披露, 并尽快开发一套非现场监管计算机信息系统, 实现对金融业的同步监管和对金融数据的积累。还要重视其它金融机构的监管, 构筑规范合理的金融机构市场退出机制。

(六) 加强金融监管国际合作与交流

在不断增加的外资金融机构的进入和国内金融机构跨出国门的背景下, 国际监管协调与合作的重要性日益突出。通过金融监管的国际交流与合作, 加强对境内外资金融机构和境外中资金融机构的监管, 成为防范与化解金融风险、促进其稳健经营的有效途径。

参考文献

[1]lunan.完善我国场外金融衍生品市场监管的对策研究[J].金融发展研究, 2009.11

刍议金融衍生品最新发展趋势 第9篇

一、金融衍生品概述

金融衍生产品, 是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约到期时, 交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。它与传统金融产品相比, 其价格的波动容易受到基础金融产品价格的影响, 灵活性较强。金融衍生产品无论以何种形式进行出现及运用, 都对实体经济中的相应标产生影响。并且, 金融衍生产品的交易和实体经济与基础金融产品有着本质区别, 金融衍生品的本身不具备价值, 只具有代表性的权利, 金融衍生品的持有者只需适当地卖出买进便可获利。

二、金融衍生品发展的历史背景

动荡不安的全球经济背景下, 1973年爆发了石油危机, 并且在当时, 经济全球化及新型市场国家兴起, 经济状况的发展并不稳定, 同年布雷顿森林体系的崩溃, 造成物价波动。可以说, 日益波动的经济环境是推动金融衍生产品出现和发展重要因素之一。

多元化的市场需求下, 金融衍生品不断发展的内在推动力是衍生产品的不断发展, 其中两大衡量标准是收益和风险。针对不同的市场主体而言, 它们对风险和收益的理解不同, 但他们都之前经济收益的最大化, 最大化的降低风险。基于此而言, 金融机构需要设计出多种金融产品, 才能够满足不同市场主体的需求。金融理论和工程技术的发展下, 金融衍生品的定价及产品设计都需要依赖金融理论及金融技术的发展。并随着金融理论和工程技术的发展下, 衍生产品的定价及设计愈来愈精密、复杂。因此, 也创作出多种实用的衍生品, 满足市场需求, 提高运作效率。信息技术的出现和发展, 为金融工程和衍生产品的发展提供了物质条件, 信息技术的发展与存在, 使得衍生产品有了发展的可能性, 即解决衍生品定价所设计到的技术层面问题, 也对该问题进行解决。总的来说, 信息技术在衍生品的发展中占有举足轻重的重要作用。

三、国外金融衍生品的最新发展趋势

1.交易电子化的飞速发展

金融衍产品的发展条件是信息技术的发展。互联网的发展下, 电子信息网络化的出现, 为金融衍生品电子化的交易提供了条件。电子化的交易简单而言就是网上交易, 交易者借助互联网和交易商进行交易, 这一交易方式便捷、快速, 省去了经纪人、中介人环节, 减少了交易时间和成本。并且不少交易商利用交易平台上提供商品的行情报价, 因此, 与传统交易相比大大提高了公平性。网上交易可以随时随地进行, 不受时间和地域的影响。网上交易具有一个最为重要的优点是迅速、便捷, 这些优点使得全球衍生产品的教育电子化有了较为迅速的发展。

2.无穷尽的创新

金融衍生品的快速发展下使得传统衍生品期货、期权、互换等自身风险较大、流动性较高, 进而使得大型银行、金融机构开始推出不易定价、复杂性的结构化衍生产品。上世纪90年代, 计算机技术飞速发展下, 为结构化衍生产品的发展提供了有利条件, 结构化衍生产品能够将普通的衍生品进行组合, 此外, 还与存款业务有一定的关系, 最终形成一种较为特殊的产品。结构化的金融衍生品包括复合型衍生品、奇异衍生品, 其中期权、期货及互换能够被组合成其债权, 并能够赎回债券。现如今, 国际性的大金融机构由结构性的衍生产品设计部门, 它为客户及影响目的提供各种各样的产品, 在场外的市场中, 该金融创新更是层出不穷。大灾保险和信用衍生品都是金融衍生产品的创新, 金融衍生产品的不断创新能够使得金融市场趋于完善。

3.场外交易的衍生品发展迅速

国际上场外金融衍生产品的成交量不断提升, 其中信用违约金逐渐下降, 其余大部分成上升增长趋势。基于此而言, 说明我国全球场外衍生品发展较为迅速。当前, 我国的场外交易优点较多, 其中规定限制较少。场内交易与场外交易相比较而言, 场内交易需要在规定的固定场所内进行交易, 它在一定程度上能够有效地降低违约风险, 但限制条件较多, 不少交易者逐渐趋向于选择场外交易。另外, 场外交易成本较低, 因场外交易不是在交易所进行交易, 因此, 会省去大量的交易中间费用、合约费用及手续费用, 这在一定程度上大大降低了的投资成本。因场外交易比较自由, 无需规定时间及商品数量, 只需要交易者进行私下交易, 在一定程度上提高了教育速度。正是基于这些优点, 使得国际金融衍生品在市场中占有越来越重要的地位。

四、我国金融衍生品的发展趋势

1.金融衍生品的需求日益增多

中国期货业协会最新统计资料表明, 2015年7月, 我国期货市场的成交量与6月份相比, 呈现上升趋势, 以单边计算, 7月全国期货市场成交量为389, 188, 140手, 成交额为810, 379.42亿元, 同比分别增长77.27%和275.31%, 环比分别增长36.4%和下降17.75%。1月~7月全国期货市场累计成交量为2, 084, 909, 835手, 累计成交额为4, 347, 210.26亿元, 同比分别增长65.15%和216.70%。上海期货交易所7月成交量为117, 064, 331手, 成交额为62, 464.29亿元, 分别占全国市场的30.08%和7.71%, 同比分别增长82.26%和14.80%, 环比分别增长72.95%和48.82%。大连商品交易所7月成交量为114, 171, 709手, 成交额为42, 053.35亿元, 分别占全国市场的29.34%和5.19%, 同比分别增长63.27%和7.36%, 环比分别增长29.15%和14.15%。由上述2015年最新期货交易在各个交易所成交量的数据显示表明, 我国期货交易逐渐呈现交易量增长趋势, 并且, 这对衍生品的需求而言呈现上升趋势。

2.金融衍生品的产品创新

现如今, 国内的场外交易处于起步阶段, 因此, 需要创新, 需要用新产品的创新去提供更多新的机会, 提供新的交易手段。创新是金融衍生工具生命力的存在, 是不断壮大发展的前提。为促进我国交易量的持续增长, 我们仍需继续发展创新。针对金融衍生品的创新思路而言, 需要在总结金融衍生产品的经验基础上, 积极推出人民币利率期权等衍生产品的交易, 对各种金融衍生产品进行丰富, 最终促进场外结构衍生品不断进行发展。

3.进一步加大监管力度

全球化经济发展下, 我国金融活动日趋密切, 但是在无形之中也带来了风险和不确定性。当下, 金融衍生品的不断发展创新及电子化发展成为发展趋势。现如今, 我国金融产品本身存在较大风险, 创新的金融衍生品无疑风险更大。电子化的衍生品因双方进行交易是, 环境是虚拟的, 加上我国网络风险的存在, 在一定程度上提高了信用风险及操作风险等。总的来说, 金融衍生工具及衍生交易场所的不断发展, 提高了金融风险的复杂性及不稳定性, 加剧了预防的困难。鉴于此, 正确认识金融衍生工作的特点及效益, 加强金融衍生工具的风险及监管, 因此, 衍生产品的监管是我国金融衍生产品发展的必然趋势。

参考文献

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各类金融衍生品在我国的发展研究 第10篇

[关键词]金融衍生品；发展；金融市场

一、发展金融衍生品市场的必要性分析

随着2006年12月11日我国加入WTO过度期的结束，我国金融业将进一步深化改革、扩大开放程度，也就会带来不可避免的直接竞争。同时金融全球化与自由化使我国金融机构面临日趋严重的金融风险。在竞争和风险的双重作用下，推动金融创新，促进金融衍生品市场的发展，就成为我国金融机构和金融市场发展的内在需要，同时也是确保我国金融体系适度竞争和稳定的客观需要。

二、金融衍生品在我国的发展

1.产品结构单一

我国金融衍生品主要是以外汇类型为主，其次是利率类型的衍生品，而其他产品做得相对较少。另外，需要指出的是，虽然目前也有几家国内银行和外资银行开始进行交易信用衍生产品，但规模很小。信用衍生品是基于利率衍生产品之上的更为复杂的产品，因此其在国内的普及仍需一定的时间。

2.交易方式单一

受到我国金融机构定价能力不足的影响，我国衍生品交易方式比较单一。目前我国金融衍生品市场的主要交易方式是中资银行与国内企业完成交易后再与外资银行进行平盘，或者国内企业与外资移行谈好了交易，然后把中资银行拉过来与国内企业交易，最后由外资银行与中资银行完成整个交易。

三、我国金融衍生品发展路径选择分析

我国发展金融衍生品市场应遵循“适应经济金融改革进程、满足市场需求、结构上由简到繁、风险上由低到高”的总体原则，在深入研究和吸收国外发展经验和教训的同时结合我国实际情况有选择、有步骤地发展金融衍生品。

发达国家最先推出的金融衍生產品一般是外汇类合约，随后是国债类、利率类、股票类、互换类，最后是信用衍生产品。而新兴工业化国家和地区则纷纷以股指期货作为首选的衍生产品入市。从我国二十世纪九十年代初开展金融期货交易试点的经验和教训出发，加之充分考虑中国国情，不难找出中国发展金融期货的发展道路，那就是以股指期货为突破口，逐渐发展国债期货、利率期货等衍生产品，发挥后发优势和政府的作用。

1.股指期货。从当前来看，推出股指期货的条件相对来说最成熟。股指期货对于投资者套期保值、转移风险都有一定的好处，特别是在我国股市还没有做空机制的情况下，推出股指期货有利于促进股市做空机制的建立，有利于股市的稳定发展。

2.国债期货。二零零六年全国人大常委会决定对国债实行余额管理，这将有利于改善我国国债的期限结构，但要达到合理的收益分布还需要一段时间。再加上我国目前国债交易市场分为交易所市场和银行间市场，市场参与者也被人为地分成两部分，所以在国债期货推出前可能还要做一些工作。

3.利率期货。随着利率市场化的逐步推进，有可能推出利率期货。利率市场化不仅是存贷款利率的自由浮动，更重要的是要根据市场信号来决定参考利率。我国目前已经推出了上海银行间拆放款利率作为参考利率，但还需要进一步完善。

4.汇率期货。汇率期货的推出需要较长时间。虽然我国自二零零五年七月二十一日对汇率形成机制进行了改革，由盯住美元到参考一篮子货币，但美元在我国外贸、外汇、外债中所占比例仍然非常大，而人民币正在逐步升值。汇率改革的最终目标是实现人民币完全可自由兑换，但是目前距此目标仍有一段距离。

四、发展我国金融衍生品市场的建议

完善的市场基础设施是金融衍生品市场健康发展的关键。只有市场基础设施不断完善，市场上的投资者才有长期投资的准备和动力，金融衍生品市场才有稳定和高流动性的基础。具体做法：一是加强相关法律法规制度建设，为金融衍生产品的发展创造一个良好的法律政策环境；二是完善人民币汇率形成机制，稳步推进人民币利率市场化进程，为金融衍生品市场发展营造良好的市场基础环境；三是要进一步转变政府职能，发挥政府引导和调节的作用，而不是行政干预；四是优先发展场内交易，如股指期货和期权、利率期货和期权、汇率期货和期权等，再适度利用场外交易。因为场内交易有严格的监管与交易体系，有保证金等一系列的制度保障，更加安全；四是提高金融机构对金融衍生产品的研发及定价能力。通过自主制定合理的人民币衍生产品报价，提高国内金融服务效率，增强金融机构的核心竞争力；五是建立健全高度协同的金融衍生产品市场监管体系。建立市场参与者自控、行业自律、政府监管三方面协作的管理模式，加大对监管人员的培训力度，迅速提升相关管理人员的监管水平，同时还应加强金融衍生产品市场的国际监管与合作。

此外，还应强化金融机构的内部控制，防范在金融衍生产品交易过程中面临的信用风险、市场风险、流通性风险、结算风险、操作风险和法律风险等，逐步采用最新的市场风险管理技术及相应模型，对风险进行持续监控，提高管控能力。并且不断推进金融工具和金融制度的创新，加强理论研究和复合型金融理论人才的培养。

参考文献：

[1]李华，许有志，佘元冠.高技术产业化政策对我国企业竞争能力的影响分析[J].科技进步与对策，2012

[2]庞皓.计量经济学[M].北京：科学出版社，2007

[3]压亚明，穆荣平，李金生.高技术产业国际竞争实力测度方法研究[J].科学学与科学技术管理，2008（3）

[4]胡小平，何建敏.高技术产业竞争实力评价模型构建方法研究[J].软科学，2009（3）

我国金融衍生品市场发展模式研究 第11篇

（一）金融衍生品的定义

金融衍生品不同于传统的金融工具，它是一种建立在传统金融工具上的全新的金融产品，金融衍生品是指由货币、利率工具(如债券)以及股票基础性金融工具衍生出来的各种金融合约及其各种组合形式的总称。金融工程师根据客户的需求利用金融工程的基本方法和原理设计出各种形形色色的金融衍生品。金融衍生品主要分为以下四大类：远期、期货、互换、期权。

1. 远期：

通常所说的远期是指一种远期合约，即在未来某一时刻按照事先约定的价格购买或出售某项标的资产的协议，最基本也最重要的两种远期合约是远期利率协议和远期外汇协议。

2. 期货：

期货也是一种合约，是指在交易所内交易的远期合约。对每一种期货合约交易所一般规定有关条款，如合约标的、合约规模、交割日期、价格波动限制、报价等。

3. 互换：

互换是指合约双方按约定的价格互换某种金融资产的互换合约。

4. 期权：

期权是一种权利，其持有人有权利在规定的时间内按照约定好的价格购买或出售一定数量的某项资产，期权合约可以在交易所内交易，也可以在交易所外交易。

二、我国金融衍生品发展模式回顾

改革开放以来，随着我国经济的发展我国也出现过金融衍生品，但都以失败而告终。我国最早出现的金融衍生品是1992年6月在上海外汇调剂中心开办的外汇期货业务，进行人民币兑换美元、日元、德国马克等外汇币种的汇率远期协议，虽然当时我国已经形成公开化的外汇调剂市场体系，但人民币处于严格的监管之下，不可自由兑换。这种情况一方面限制了外汇期货的正常发展，造成外汇期货交易规模较小，市场流动性弱，另一方面市场人为操纵现象也比较严重，扰乱了国家外汇管理的正常秩序，一年后，上海外汇调剂中心终止了外汇期货交易。1992年12月我国出现了国债期货，由于有关的金融法规合监管措施等配套设施相对滞后，发生了一些恶性事件，我国政府在1995年宣布取消国债期货交易。1990年12月，上海证券交易所成立，其后许多投资者受到股票价格和大盘指数波动的严重损害，使当时的我国产生了对股票指数规避风险的金融衍生品的巨大需求，于是股指期货应运而生。1993年3月在海南证券交易中心推出了以深圳证券交易所股票指数为标的资产的股指期货合约，但当时的投资者对股指期货所知甚少，再加上海南证券交易中心不是全国性市场，会员单位甚少，所以股指期货交易量不大，而且投机现象严重，在一定程度上损害投资者的利益，于是1993年9月底，股指期货被迫停止交易。国内成规模的金融衍生品业务开始于1997年中国银行开办的具有远期交易性质的远期结售汇业务，此后五年中国银行凭借其外贸背景几乎垄断了此项业务，直到2002年8月，中央银行才相继对其他三家国有银行开展远期结售汇业务。2000年9月，央行放开了存款在300万美元以上企业存款的利息，由此引发了商业银行纷纷涉足金融衍生品市场，相继推出结构性存款，运用金融衍生品组合为企业进行委托资产管理。但是这种委托资产管理只有四大国有银行才有资格开办此项业务，其他银行没有资格开办，导致一些银行违规操作，给市场监管带来一定困难。

可以说，我国早期的金融衍生品的初期发展是以失败而告终的，这既有客观原因也有主观原因。在改革开放初期，我国市场经济得到一定程度的发展，但相对于金融衍生品出现所要求的市场化程度还是很薄弱的。因为金融衍生品是市场经济高度发展的产物，薄弱的市场经济基础注定金融衍生品发展的失败。推出外汇期货的1992年，我国外汇储备仅有194亿元，推出股指期货1993年，当时上市企业仅有183家，总市值仅353亿元，总成交额仅为3627亿元。1994年开办的国债期货，由于现货市场规模过小，使国债期货持仓总量超过现货发行量，导致大户操纵市场的违规现象。另外，当时许多投资于金融衍生品的投资者带有很大的投机性质，国有企业金融机构的负责人投资与金融衍生品并不是为了避险，他们纯粹是投机，用国家的钱投资，赔了是国家的赚了是自己的，使金融衍生品发展陷入过度投机的僵局。还有，当时的金融法规、政策等配套设施不健全，投资者对金融衍生品知识了解不多，最终使我国的金融衍生品发展遭遇失败。

三、我国目前金融衍生品发展状况

目前，我国存在的金融衍生品主要有三种：外汇类金融衍生品、利率类金融衍生品、股指类金融衍生品。

（一）外汇类金融衍生品

1.远期结售汇, 远期结售汇是指客户和银行签订合约, 约定在将来某一时间按某一汇率对固定数额的某种外币结汇或售汇, 市场上存在的远期结售汇主要针对美元、欧元、港币等币种, 期限有7天、20天、一个月至12个月不等。远期结售汇对锁定汇率、规避外汇风险

具有重要作用。企业在外国集资、投资时, 担心汇率上升、人民币贬值, 就可以通过办理远期结售汇业务有效地解决问题。

2.远期外汇买卖, 远期外汇买卖是指交易双方签订合约按照约定的汇率在嫁过来某一时间交割一定数额的货币的外汇买卖交易, 远期外汇可以规避外汇市场风险、锁定外汇成本, 在对外贸易结算、国际融资、国际间借款或贷款等过程中都有较大的需求, 交易方可事先锁定外汇成本, 达到保值之目的。

3.外汇期权, 外汇期权是指一种权利的买卖, 外汇期权的买方有权在将来某一段时间内按照约定的汇率向期权的卖方出售或买入一定数额的外币, 外汇期权的买方可以执行期权也可以不执行期权。当然外汇期权的买方必须付出一定的金额的费用 (即保险费) 给期权的卖方, 而卖方获得保险费后要承担潜在的风险, 外汇期权业务在外汇保值方面也具有重要的作用。

（二）利率类衍生品

自1995以来，我国逐步进行利率市场化改革，利率波动性加大，变动频率加快，1996至2002年，我国连续8次下调利率，2002年至2007年12月我国为防止经济过热而吸引存款又连续10次上调利率，2007年12月底的金融风暴袭击我国，为了刺激经济增长我国又连续4次下调利率。可以说，利率变动频率非常高、波动性非常大，金融部门和实体经济部门就面临利率变动的巨大风险，于是利率类金融衍生品就应运而生。

目前我国存在的利率累衍生品主要有远期利率协议、利率互换。

1.远期利率协议。远期利率协议指双方在名义本金的基础上进行协议利率与参照利率差额支付的一种远期合约。协议利率为双方在协议中规定好的固定利率, 参照利率则为合约结算日所流行的市场利率 (在我国通常为上海银行间同业拆借利率SHIBOR) 。在结算时买方支付协议利率收到市场利率, 而卖方则收到协议利率支付市场利率, 实际结算时双方只需支付协议利率与市场利率的差额即可。

2. 利率互换，是指互换双方之间的一种协议，协议双方同意在事先确定的一系列未来日期以名义本金为基础向对方定期支付利息，其中一方按固定利率支付，而另一方按浮动利率支付。统计显示，2008年，银行间市场人民币利率互换成交额创出历年新高，境内市场人民币利率互换共成交4019.9021亿元，是2006年的6.38倍，较2007年增长85.39%。

（三）股指类金融衍生品

主要是股指期货，我国宣布自2010年1月8号推出股指期货业务，由于刚刚开办股指期货交易，这类衍生品的交易规模不大。

四、我国金融衍生品市场发展的模式

（一）我国迫切需要的金融衍生品

1.国债期货。国债期货交易时机已经成熟, 我国目前发行国债达到3万1千多亿元, 并且期限结构和发行方式趋于合理, 由集中发行改为滚动发行, 进一步平衡了市场需求, 再加上我国的投资者队伍的壮大, 投资者几乎涵盖了各类金融机构, 多年的从业资格考试造就了大批专业合格的人才, 期货法规和相关的政策已经出台, 这又为推出国债期货创造了有利条件。2.股票期权。股票期权, 就是企业给予高层管理人员可以优先以确定的价格购买一定数量的本企业股票的权利。我国正在实行股权改革, 我们可以借鉴西方国家虚拟的股票期权制的做法进行试点, 根据实际情况选择行权时间、行权价格、行权额度, 进而进行有效的改革, 提高企业的经营效益。3.货币互换。随着我国对外金融业务的急剧增加, 对货币互换的需求越来越大, 开办货币互换有利于金融机构规避外汇管制、降低国际间交易成本。目前货币互换已经小规模地开展, 还满足不了国内日益增长的需求, 应该加大货币互换的交易规模。

（二）我国应该选择的金融衍生品发展模式

我国的金融衍生品发展应该遵从一下原则：首先，在品种上先从股指期货、国债期货和外汇期货引入。股票指期货作为当代最重要的金融创新，是其他股票衍生品的基础，被世界其他各国广泛应用于风险管理并取得越的成效。在我国，随着证券市场规模的不断扩大以及资本市场开放程度的不断提高，要求开设股指期货的呼声越来越强烈。适时推出股指期货这一金融衍生品种并合理地加以诱导利用，不仅能够降低金融风险，而且还能促进股市的进一步发展。国债期货的市场基础已经具备，国债现货市场已经有了相当的发展，并且国债现货市场的的需求量不断壮大，国债期货的需求也越来越强烈，所以国债期货的推出势在必行。我国自2005年7月以来，我国开始实行以市场供求为基础参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度，形成了更富有弹性的人民币汇率机制。2008年6月3日，美元兑人民币的汇率首度破6.93，使人民币汇率成为国内外关注的焦点。同时，人民币升值的加快，也对如何充分发挥我国外汇市场的功能提出了新的要求。汇率的变动是我国的各大经济主体客观上需要期货等金融衍生工具避险，所以适时推出外汇期货是必要的。其次，在次序上先发展期货而后发展期权、互换。在期货市场比较完善后就可以积极考虑发展期权，因为期货市场是期权发展的基础，从一定程度上讲，期权是期货的高级形式，许多期权是以期货合约为标的资产进行交易的，目的是为期货交易提供保值工具，所以在期货市场完善后开展期权业务是可行的。再次，在交易场所方面，在侧重于场内交易的同时场内交易和场外交易双管齐下。虽然场外交易没有那么多交易规则的限制，比较灵活，但是由于标准化程度低、市场交易透明度低、信用风险较大，就要求很健全的法律监管体系，这在我国目前还做不到。尽管场外交易发展速度要比场内交易快，但我国在初始阶段应重点发展场内交易，这有利于监管和最大限度地降低衍生品市场的负面效应。场内交易可以以国债市场、外汇集中交易市场和股市为基础。最后，先国内后国际。从我国金融衍生品交易的发展来看，实现金融衍生品交易的国际化是必然的，但这需要经过两个阶段：一是以开拓国内金融衍生品交易为中心的国内经营阶段。二是金融衍生品市场的国际化阶段。

（三）发展金融衍生品过程中要注意的问题

第一:发展壮大基础金融产品市场。发展金融衍生品必须要有强大的基础金融产品市场, 我国的基础金融产品还要进一步壮大。我国的股票市场已经初具规模, 但相对于发达国家和地区来说还有很大的差距。国债规模过小, 2008年底我国的国债占GDP的比重不超过26%, 国际通行的比重是不超过60%, 美国在2004年的未偿还国债已经占GDP的64.7%;另外, 我国的外汇市场还没有完全放开。第二:加强监管力度。随着计算机和网络技术的应用、越来越多金融技术和产品的开发利用, 金融衍生品的发展将逐步从根本上改变以往货币体制、银行体制、交易规则等诸多金融基石, 带来了金融系统安全性、稳定性等方面的隐患, 使现行的监管制度和手段面临严峻的考验。这对监管的进一步加强提出了新要求。第三:进一步加强我国和其他国家和地区在金融衍生品监管领域的交流合作。建立健全金融衍生品监管的相关法律法规, 尽快修订我国现行法律中不利于金融衍生品发展的条款, 借鉴发达国家和地区在金融衍生品监管立法方面的经验。第四:加强金融衍生品市场人才的培养。在以往我国金融衍生品发展过程中可以看出, 很多投资者盲目进入金融市场, 对许多金融衍生品连起码的认识都没有, 成为市场上的非理性因素。金融衍生品的风险和收益的复杂程度远超过一般的金融产品, 对从业人员的专业要求也比较高, 因此, 我国必须加强金融衍生品方面的人才的培养。第五:加快金融衍生品创新, 适时推出所需金融衍生品。由于不同的金融衍生品所需要的发展基础和条件都不尽相同, 也不可能同时具备、成熟, 所以, 应该及时推出时机成熟的衍生产品, 既要积极发展也要注重稳妥。

参考文献

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