保险公司风险投资的

保险公司风险投资的（精选11篇）

保险公司风险投资的 第1篇

保险公司是设计并销售保险合同、提供风险保障的公司, 包括直接保险公司和再保险公司。其中, 保险公司又分为两大类型人身保险公司、财产保险公司。保险公司作为保险关系中的保险人, 具有收取保险费、建立保险费基金的权利;当保险事故发生时, 又负有依照合同约定赔偿被保险人的经济损失的义务。作为汇聚、管理并经营风险的主体, 保险公司面临着经营风险、利率风险等。

一般而言, 保险公司的经营风险源自于自身产品设计缺陷或者投保人购买保险前的逆向选择及购买保险后的道德风险;而利率风险是指市场利率变动的不确定性给保险公司持有的资产负债组合造成损失的可能性。目前, 世界保险业对于这些风险的管理方法已经日趋成熟, 经营风险随着保险精算技术的不断发展以及法律制度的逐步完善已经得到控制;而以“久期-凸度”为代表的资产负债免疫策略等金融技术的应用已经使得一般的利率风险进入可控范围。

但是, 目前全球新型风险不断出现、风险损失频率以及额度逐渐增大已经使得保险公司传统的风险管理方法陷入窘境财险公司通过计算保险合同中约定的保险事故的发生率与损失额分布确定保险费率, 寿险公司则参考生命表显示的生存率、死亡率以及利率确定人寿保险费率, 并且在计算时都假定出险事件独立或者相关性较小。但是在巨灾发生时 (例如地震、飓风、洪水等) , 往往造成区域大规模的财产损失以及人口伤亡, 此时索赔无论从时间上还是区域上皆呈现群发态势, 往往会给保险公司造成超量现金流出, 最终造成资金匮乏而破产, 这便是保险业面临的巨灾风险。

虽说保险公司可以事先在保险合同中附加条款, 将这些事先难以估算发生概率与损失分布的巨灾风险约定为除外责任而规避巨灾风险, 但由于市场竞争的缘故, 越来越多的保险公司亦开始承保巨灾损失;或者为了维持客户关系、提升客户满意度, 即便合同中巨灾损失为除外责任但保险公司仍进行一定的通融赔付。因此, 无论具体的保险合同如何制订, 巨灾风险已经成为保险公司不可回避的一个经营威胁, 必须予以足够的重视并开发相应的巨灾风险管理技术。准确地讲, 巨灾风险定义为因重大自然灾害、疾病传播、恐怖主义袭击或人为事故而造成巨大损失的风险, 从理论上讲其随机性极大并且存在不可预测、损失不可控等特征。因此, 基于传统精算技术的风险管理方法, 可能不再适用。

1 巨灾风险损失与再保险方法

1.1 近年全球巨灾损失情况

为了更好地了解近年来世界各地遭受巨灾损失以及保险赔付情况, 本文收集了2005-2011年间全球巨灾社会经济损失额及保险赔付支出 (1) , 详见图1~图3及表1。

可以发现, 全球巨灾主要类型为台风 (或称飓风) 与地震。其造成的社会经济损失在近年波动极大, 但明显呈上升趋势;保险赔付额波动也极大, 但也呈上升趋势。这显示出巨灾风险不可预见及波动性极大的特点, 亦反映出随着经济社会的不断发展, 易受灾经济规模逐渐扩大。

值得我们关注的是巨灾保险的赔付率在近年来并没有显著的提升;相反, 数据趋势线显示巨灾保险的赔付率实际上是下降的。这说明从世界范围来看, 巨灾风险的保险覆盖率仍然不高, 保险在巨灾风险管理上发挥的作用实际上趋于下降。这样的情况与当前世界范围内保险行业总体的蓬勃发展是大相径庭的。

1.2 再保险方法

1.2.1 再保险运作原理与实例

目前保险公司在签订包含巨灾风险或最大损失值可能超越其财务安全线的保险合同后, 一般采用再保险的方法将风险进行转移与分散。再保险是保险人将其所承保的危险责任的一部分或全部向其他保险再保险人办理保险, 即保险公司向另外的保险公司或者专业的再保险公司购买保险。在保险人之间建立了再保险关系之后, 原保险人将危险责任的一部分或全部转嫁给了再保险人, 同时原保险人向再保险人支付保险费, 即分保费。

当保险事故发生后, 原保险人与再保险人按事先约定的责任比例, 共同分摊损失赔款。而保险人与再保险人之间的合作通常采取两种契约方式超额损失合同或比例分担合同。巨灾风险多采取超额损失再保险的方式。正是有了再保险的存在, 使得一些地区性的或者专门性的小型保险公司可以大大降低面临不可预测的巨灾损失而面临破产的危险, 同时投保客户的受保障程度也更为提高。

在再保险这一风险管理方法被广泛应用之前, 1992年美国遭受的“安德鲁”飓风造成160亿美元直接经济损失, 造成的巨额保险赔偿曾使美国的12家保险公司破产。这便是巨灾损失引致破产的经典事例。而10年后, 美国的“911事件”造成数千人死亡, 并造成直接经济损失约400亿美元。若按前例情况估计, 美国保险业即使不遭受灭顶之灾, 也会元气大伤。然而事实上在全部的赔付额中, 美国本土的保险公司出资仅占40%左右, 其余部分则由世界著名的慕尼黑再保险公司、瑞士再保险公司等大型再保险人承担。这便是再保险的作用。我们可以发现, 由于巨灾事件发生极为偶然, 与日常经济社会运行的相关性极小, 因此跨国或者跨领域的再保险对于提升防范风险能力起了极大作用, 对于保险业的风险管理而言无疑是一项伟大创新。

1.2.2 再保险的隐性问题与不足

自然灾害等巨灾风险, 随机性极大, 使得再保险人无法依靠数理统计知识予以计算并且分散。这类风险一旦发生, 可能引起再保险公司破产进而引发整个保险业的偿付危机和信任危机。

另外, 再保险交易中还存在着比较严重的道德风险。道德风险包括事前和事后两种。事前道德风险是指由于再保险合同的签订, 原保险人没有采取措施降低保险索赔, 或者采取行动增加索赔的风险。产生这种风险的主要原因是, 再保险人无法监控原保险人的行为, 使得原保险人可能不严格执行承保程序、不重视承保风险的分散或放松对新业务的实施勘查而导致保险费率的制定不能正确反映风险情况。而事后道德风险是指由于再保险合同的签订使得原保险人放松理赔标准或者赔偿承保范围以外的损失, 并将该赔偿责任转嫁于再保险人的风险。再保险合同的存在减弱了原保险人控制理赔金额的激励。原保险人可能为了降低理赔的交易成本, 或者有意放松赔偿条件, 期望“以赔揽保”争取与保险人进一步质是“慷再保险人之慨”, 以再保险公司的损失为代价提高自身的商誉。

由此看来, 再保险作为防范巨灾损失的一种有效的风险管理技术, 仍然存在一定的不足。

另外, 在2005年与2011年全球范围巨灾损失较为严重之后的2006年与2012年, 世界保险市场与巨灾相关的保险与再保险费率出现了很大幅度的上涨2006年全球平均费率较2005年上涨30%左右, 2012年全球平均费率亦出现20%以上的涨幅由于巨灾损失过大“倒逼”巨灾保险费率与相关再保险费率的上升无疑对保险的需求量与投保成交量造成严重负面影响, 抑制了再保险在巨灾风险管理中的作用, 从长期来看非常不利于保险行业的发展。

2 风险证券化

2.1 风险证券化简介

鉴于传统风险管理技术、现行再保险交易的不足以及世界保险市场的资金实力远弱于资本市场的情况, 近年来国际上已经出现通过风险证券化这一金融创新的形式将保险行业的风险转移至金融市场的趋势。

风险证券化指的是把风险设计为金融有价证券, 在资本市场进行销售, 以实现风险承担主体转换的过程。它包括两个步骤:

(1) 把风险设计为新的可买卖的金融有价证券, 完成从风险到证券的转换;

(2) 把证券销售在资本市场上销售, 实现风险承担主体向资本市场投资者的转换。

目前风险证券化在应对巨灾损失方面的主要金融创新工具有巨灾债券、巨灾互换、巨灾期权、应急资本、债券连结期权等多种新型证券。这些证券一般被称作保险连接证券, 它们所体现的正是风险证券化。其中巨灾债券是主要交易品种, 因此本文将分析讨论限于巨灾债券。

巨灾债券是通过发行收益与指定的巨灾损失相连结的债券, 将保险公司或者再保险公司部分巨灾风险转移给资本市场上的债券投资者。巨灾债券是新的分散风险的途径, 当约定条件的巨灾发生时, 债券发行者便可以不返还本金或利息给债券持有人, 或者只偿还一部分的本金;但若巨灾没有发生, 保险人就要按债券约定返还本金和利息给持有人, 而且一般来讲巨灾债券的利率包含一定的风险溢酬。

2.2 巨灾债券的发行流程

一般而言普通保险客户向保险公司购买保险, 而该保险公司通过缴纳再保险保费的形式向再保险公司购买再保险合约, 而再保险公司为了税收与运营上的便利, 一般会在巴拿马、开曼群岛、维尔京群岛等地金融中心再设立专门的金融机构, 称为“特殊目的机构” (在实务中称为SPV, Special Purpose Vehicle) , 而这些机构仅从事证券化业务。再保险公司向SPV支付一定数额保费, 而SPV承担相应的巨灾风险。同时SPV将保单证券化, 出售给债券投资人。若巨灾风险事件不发生, SPV将对投资人支付本息;若发生巨灾风险事件, SPV将出售债券的所得赔付给保险人, 再将剩余资金扣除必要费用后返还给投资者, 此时资本市场债券投资者可能损失全部本金与利息、部分本金与利息、部分本金或者利息等, 具体损失份额由债券合约以及巨灾损失程度共同确定。

该流程可由图4表示:

(A) 巨灾风险不发生 (大概率事件)

2.3 巨灾债券的优点

(1) 信用风险极小:SPV发行债券所募集的资金, 仅于巨灾损失发生或债券到期后才动用。这些资金若监管得当, 进行风险较小的保值增值投资 (如购买信用评级较高的政府债券) , 其本息收益再由大型再保险公司的利润作保障, 在巨灾不发生的情况下几乎没有违约的可能。因此, 交易双方间的信用风险几乎不存在。

(2) 增加承保容量:由于保险市场规模远小于资本市场资金规模, 故巨灾债券的发行使资本市场的海量资本能间接参与保险市场风险的承保, 在降低保险市场风险的同时能够增加整个巨灾市场的承保容量, 使得保险公司和整个保险市场的承保容量大增, 这也是风险证券化的相对传统的巨灾风险管理方法的最大突破。

(3) 稳定巨灾保险费率:长久以来, 传统巨灾再保险的费率相当不稳定, 市场费率有时因巨灾频繁发生而不断上涨, 有时甚至没有公司愿意承保。而巨灾债券的发行, 能够有效地稳定巨灾再保险市场的保险费率, 可以极好地防止上文提及的巨灾损失“倒逼”保险与再保险费率上升的情况发生。

3 我国巨灾风险管理方法发展展望

风险证券化对于保险市场以及资本市场的好处是显而易见的, 它代表着目前世界保险业在风险管理方面的进步趋势。而众所周知, 中国是世界上自然灾害最为严重的国家之一, 伴随着全球气候变化以及中国经济快速发展和城市化进程不断加快, 中国的资源、环境和生态压力加剧, 自然灾害防范应对形势更加严峻复杂。我国常见的巨灾风险包括地震、洪水、泥石流、台风等, 此外流行病、食品药物安全风险也是较为显著的风险源。

“他山之石, 可以攻玉”, 中国保险业引入风险证券化便显得尤为必要, 但从目前的情况来看, 仍存在一定的障碍。

3.1 我国目前尚未建立健全的巨灾风险数据库

从国外巨灾产品的发展历程来看, 一个公正客观的巨灾损失指数可以作为判断基础, 避免交易双方发生争议, 进而可以发展出标准化的衍生产品如巨灾期权、巨灾互换等。而在我国目前尚没有一个标准的巨灾损失指数, 这意味着我国必须着手建立一个对巨灾损失进行评估及数据库编订的工作机构。如果不能预测风险, 那对于投资者来说风险极大, 无异于一次数额极大的赌博, 将导致巨灾债券难以发行。因此建立各种自然灾害的巨灾资料, 需要政府和相关学术机构重新调查地震带及各种气象资料等有关巨灾资料, 确定地震带和台风多发地带, 并公布全国各地区的各种巨灾 (如地震、台风) 发生频率、密度、历来财产损失及分布情形、各地区人口、车辆及其他承保财产等的重要信息。

3.2 法律法规的滞后无法给风险证券化提供良好的支持

我国涉及保险风险证券化的相关法律、制度建设发展还比较滞后, 没有成体系的法律规范, 也没有体现保险业自身特点和资本市场特性相结合的、相应的法律法规, 一旦开展风险证券化也难以实施有效的监管;同时我国新保险法直接规定“保险业和银行业、证券业、信托业实行分业经营、分业管理, 保险公司与银行、证券、信托业务机构分别设立”这也在很大程度上堵上了目前保险业的负债证券化的发展道路。而实际上, 只要监管得当, 混业经营以及兼业经营是完全可以提高金融市场的运行效率的。此外我国法律对金融、保险机构、国家社会保险养老基金的投资方向有明确限制, 这也会制约巨灾债券的发行和交易。

4 结语

笔者认为, 巨灾债券在国际资本市场运作已有一定时日, 且在理论及实务上均有值得我国借鉴之处。而在保险衍生品及证券化工具方面, 我国的发展近乎为零。就目前形势看来, 我国在金融保险业的发展仍然较大地落后于世界先进国家, 因此适应潮流, 把握好世界保险业前进趋势便是十分必要的。我国应逐步着手于巨灾数据库的建立以及专业金融保险人才的培养, 同时逐步放开法律法规的限制, 通过试点运行等方法逐步开展风险证券化业务。

参考文献

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保险公司风险投资的 第2篇

保监寿险〔2012〕193号

各寿险公司、健康保险公司、养老保险公司：

为促进各人身保险公司全面风险管理工作，统一各公司全面风险管理报告应包括的基本内容，增强保险公司向董事会和监管部门披露公司风险状况信息的质量，我会制定了《人身保险公司全面风险管理报告框架》及风险监测指标，现予印发，并将相关要求通知如下：

一、各寿险公司和健康保险公司应认真落实《人身保险公司全面风险管理实施指引》（保监发〔2010〕89号），并按照《人身保险公司全面风险管理报告框架》要求，认真撰写全面风险管理报告，于每年4月30日前将报告提交我会，同时将电子版发送至联系人邮箱。

二、公司风险监测指标中按报送的指标和每年第一季度按季度报送的指标，可随当年全面风险管理报告一并提交，其他季度按季度报送的指标请于每季度结束后15个工作日内将电子版发送至联系人邮箱。

三、养老保险公司参照执行，并在风险管理报告中就不适用事项做出申明。

四、本通知自发布时生效，请各公司在报送2011全面风险管理报告时开始执行。

联系人：王德威

电 话：010－66286210

邮 箱：dewei_wang@circ.gov.cn

中国保险监督管理委员会

二○一二年二月二十七日

人身保险公司全面风险管理报告框架

一、公司的全面风险管理概况

1.1风险管理组织设置与履职情况

公司风险管理组织的基本设置

风险管理组织的基本职责和履职情况

1.2风险管理流程和制度的建设与改进

公司风险管理/管控相关制度与流程的基本描述

告期内对于风险管理相关制度与流程的改进情况

1.3风险管理技术及信息系统的建设

报告期内风险管理模型、技术的建设情况

报告期内风险管理信息系统的建设情况

二、公司的总体风险战略

2.1公司的风险偏好体系介绍

该部分应至少从风险对盈利、价值、资本、流动性四个方面的多个关键财务指标的影响来定义公司风险偏好，同时针对非财务风险也应进行定性或定量偏好的设定。在风险偏好基础上设定相应的风险容忍度和风险限额。

2.2公司的风险偏好执行情况

报告期内对于已制定的风险偏好体系的总体执行情况，包括偏好、容忍度及限额。说明是否有突破的情况以及突破后所采取的措施。

除正常的执行情况外，报告期内是否对风险偏好体系进行过修订，如有请说明。

2.3风险应对策略

公司对于风险的整体管理策略与管理理念

三、公司当前面临的前五大风险事件

该部分应就全年公司层面风险事件的影响程度按顺序列明，针对每一个风险事件，应包括风险描述、导致其发生的内外部因素、产生的后果、公司采取的相应应对策略等内容。此外，每年针对五大风险事件的描述中，针对与前一报告中相同的风险事件，还应描述对其跟踪管理的情况，包括是否恶化及其原因分析。

四、公司的资本充足性

4.1法定偿付能力

4.1.1 法定偿付能力充足性预测与分析

根据动态偿付能力测试报告，对未来一年以及未来三年法定偿付能力充足率进行预测与分析

4.1.2 主要风险对法定偿付能力的压力情景分析

根据动态偿付能力测试报告，测试投资收益、退保、新业务等风险对偿付能力的压力（各公司可针对自身情况进行主要风险的设定）

4.2经济资本（2014年前不作强制要求）

4.2.1 经济资本充足性分析

4.2.2 各风险经济资本的变化与分析

五、公司面临的各类风险及相应的定性和定量披露

5.1市场风险

5.1.1 风险的现状及变化

从相应的各类风险指标、风险容忍度、风险限额，以及执行情况等方面阐述风险的现状及其变化情况。

5.1.2 压力情景测试

5.1.3 风险应对策略

5.2信用风险

5.2.1 风险的现状及变化

从相应的各类风险指标、风险容忍度、风险限额，以及执行情况等方面阐述风险的现状及其变化情况。

5.2.2 压力情景测试

5.2.3 风险应对策略

5.3保险风险

5.3.1 风险的现状及变化

从相应的各类风险指标、风险容忍度、风险限额，以及执行情况等方面阐述风险的现状及其变化情况。

5.3.2 压力情景测试

5.3.3 风险应对策略

5.4流动性风险

5.4.1 风险的现状及变化

从相应的各类风险指标、风险容忍度、风险限额，以及执行情况等方面阐述风险的现状及其变化情况。

5.4.2 压力情景测试

5.4.3 风险应对策略

5.5操作风险

5.5.1 风险的现状及变化

从相应的各类风险指标、风险容忍度、风险限额，以及执行情况等方面阐述风险的现状及其变化情况。

5.5.2 风险评估结果

5.5.3 风险应对策略

5.6声誉风险

5.6.1 风险的现状及变化

从相应的各类风险指标、风险容忍度、风险限额，以及执行情况等方面阐述风险的现状及其变化情况。

5.6.2 风险应对策略

5.7战略风险

5.7.1 风险的现状及变化

从相应的各类风险指标、风险容忍度、风险限额，以及执行情况等方面阐述风险的现状及其变化情况。

5.7.2 风险应对策略

六、下重要风险管理工作

该部分应针对各公司执行《人身保险公司全面风险管理实施指引》有待改善之处，结合下风险管理计划进行描述，包括但不限于组织设置、制度流程建设、专业技术及信息系统改善以及针对公司风险管理方面的重要举措等方面内容。

投资类保险的投资要略 第3篇

产品特点：

分红保险具有固定的较低的保底预定利率，它能够减少客户利率风险，客户按照保险合同的约定永远取得公司实际的经营红利分配的权利。按照中国保监会的规定，经营分红保险的保险公司每年必须以书面的形式向保单持有人告知分红业绩情况。

投资策略：

由于固定收益的分红保险产品保险期多为1至5年，因此比较适合愿意短期投资、又不想担风险的消费者。由于各种分红保险的设计有一定差异，分红保险所能提供的保障和收益程度各有不同，投保人应全面把握分红产品的保障和投资作用，不要将不同分红保险产品的红利多少做简单、片面的比较，更不能与其他类型的产品收益作比较。

另外，购买投保分红保险还是要从自己的真实需求出发，而不能凭借红利情况的演示冲动性地选择投保。

风险提示：

分红产品不一定会有红利分配，特别是不能保证年年都能分红。分红产品的红利来源于保险公司经营分红产品的可分配盈余。其中，保险公司的投资收益是决定分红率的重要因素，一般而言，投资收益率越高，年度分红率也就越高。但是，投资收益率并非决定年度分红率的惟一因素，年度分红率的高低还受到费用实际支出情况、死亡实际发生情况等因素的影响。保险公司的每年红利分配要根据业务的实际经营状况来确定，必须符合各项监管法规的要求，并经过会计师事务所的审计。

投连险适合20～30年长期投资

产品特点：

投资连结保险一般不保证投资收益率，而将保险费分为保障和投资两个部分，其中保障部分的风险责任由保险公司承担，其保险的金额是固定不变的；投资部分的风险是由投资人承担，客户在承担投资风险的同时，也完全享有投资回报。投资账户的资金由保险公司专业基金管理人员操作，每月公布一次投资收益情况，客户也会收到年度报告，详细说明账户的投资收益、财务状况、投资组合等，类似于基金的管理方式。

投资策略：

由于投连险在设计的时候，是为长期寿险量身定做的，因此比较适合缴费期长达20年至30年的投资者。投保人应重点了解该类产品投资收益与投资账户的关系、对投资账户收取的各项费用的情况、投资账户面临的主要风险、投保人退保时保险公司要扣除的费用和投保人可退还份额等事项，同时，在购买时也要设定最合适的保障额度。

风险提示；

投连产品的收益相对较高，但带来的风险也大。另外，投连险的收益不固定，一旦资本市场行情转坏或者保险公司运作不当，投资者可能遭到损失。

万能险适合闲置资金投资

产品特点：

万能保险承诺保底收益，其优势在于缴费灵活，可定期、不定期，其保障部分的保险金额可以根据投保人的经济状况随时调整，并有加保的选择权，可以充分满足客户不同时期的保险需求，既具有较低保底收益的可靠性，又具有高回报的可能性。

投资策略：

万能寿险，由于保险期以短期为主，因此适合于家中有闲置资金，而风险承受能力低、对投资需求不高的对象。在购买时，要综合考虑费用、保障成本和回报的不确定性，并且要明白产品说明书或保险利益测算书中超过最低保底收益以上的测算数字只是对未来收益的假设，不能作为对未来实际收益的保证。

风险提示：

万能险超过最低保底收益以上的收益具有不确定性，不能将万能产品和银行储蓄、国债等简单地进行比较，更不能将万能保险产品视作银行储蓄的替代品。

一些保险代理人在推销分红险、万能险或投连险时，会给消费者高收益率的暗示。很多消费者往往经不住诱惑，一时冲动购买了投资类保险，等明白过来这种产品根本不适合自己的时候，又想要退保，而退保又将蒙受很大的损失。结果，往往落得一个“持有也不是，退保也不是。”的两难境地。

保险专家提醒消费者，投资型险种属于中长线投资，它不像投资股票、基金一样可以高抛低吸、频繁进出，买的时候不应当冲动，退保时也不应妄动。

投资投资型险种的正确心态是，将其收益放在一个中长时间段采考察，短期暴富不可能也不现实。二位业内人士称，投资型产品更适合有稳定收入来源、短期内无大额消费计划的人，而低收入的市民还应选纯保障型的产品。

事实上，消费者在银行完全可以买到不错的理财产品，并不需要到保险公司购买理财产品。消费者购买的第一张保单应该是保障型的，而非理财型的。

保险公司风险投资的 第4篇

(一)全面风险管理

全面风险管理始于20世纪90年代中后期的欧美国家,是现代风险管理的最新发展。20世纪90年代以来,经济全球化及金融业经营环境和业务的日益复杂,加之互联网信息技术的迅猛发展,给企业带来了新的风险,也给传统的风险管理带来了新的挑战。这就要求对金融业风险管理理念、内容和方法进行动态更新,标准化国际上的风险管控制度,从而提升国际金融服务的风险管控能力。2004年,巴塞尔委员会制定了《新巴塞尔协议》,[1]总结了企业风险管理的理论和实践成果,将操作风险引入资本监管框架,提出将信用风险、市场风险、操作风险纳入银行资本计提考量,信贷资产与非信贷资产并举的全面风险管理模式,强调最低资本要求、监察审理程序、市场制约机能三大支柱,规范国际型银行风险承担能力,推动了企业全面风险管理的发展。

2006年国务院国有资产监督委员会《中央企业全面风险管理指引》指出“全面风险管理指企业围绕总体经营目标,通过在企业管理的各个环节和经营过程中执行风险管理的基本流程,培育良好的风险管理文化,建立健全全面风险管理体系,包括风险管理策略、风险理财措施、风险管理的组织职能体系、风险管理信息系统和内部控制系统,从而为实现风险管理的总体目标提供合理保证的过程和方法”。

(二)保险业全面风险管理

目前,理论界对保险公司全面风险管理的研究往往体现为两个方向:一是经济资本,即对于保险公司整体风险的量化和评估;二是以COSO报告的全面风险管理八要素为基础的风险管理体系。[3]经济资本是保险公司进行资本管理的基础,是保险公司全面风险管理的重要对象。但是,资本充足率管理只是全面风险管理的一部分,缩小了全面风险管理的范围。而COSO报告所提出的八要素只是保险公司运行全面风险管理的基础和条件,是属于运行层面的要素,未解释保险公司全面风险管理的内容。总之,保险公司全面风险管理是保险公司以价值最大化为目标,对公司所有风险进行识别、衡量及管理的方法和过程。

首先,保险公司的全面风险管理是一种管理方法。全面风险管理的特点在于保险公司要考虑其全部风险,并采用有效的应对措施,从而减少损失并提高企业价值。保险公司应该重构组织架构,增设风险管理委员会,同时要将全面风险管理文化渗透到企业的全体员工上,各个部门相互协调配合,从而做到全员、全方位的风险管理。其次,保险公司的全面风险管理是一个过程。全面风险管理不是一个时点状态,而是保险公司进行风险识别、风险管控以及监督的动态循环过程。最后,保险公司进行全面风险管理需要依赖一套运行机制。保险公司应结合内在运行机制,借助外部监管和市场约束的力量,综合考虑各类风险之间的相关性及整体联系,构建其全面风险管理机制,制定科学的模型和精确的程序,对各部门、各层级涉及的风险进行标准化度量,以先进的网络信息管理技术为基础,建立功能强大的风险管理系统。

二、保险公司风险分析

(一)主要保险公司对风险的分类

在国家层面,保监会在《保险公司风险管理指引(试行)》中提出保险包括保险风险、市场风险、信用风险和操作风险四种风险;国际保险监督官协会(IAIS)认为承保风险、与准备金有关的风险、市场风险(包括利率风险)、经营风险、法律风险、机构和集团风险(包括传递性风险、关联风险和集团其他实体带来的风险)、信用风险;美国保险监管机构(NAIC)认为风险包括四种,业务风险、保险风险、利率风险、资产风险,其中业务风险是指独立账户负债、诉讼和花费等,保险风险指准备金承保风险,死亡率、继续率、发病率等所有假设与实际不一致的风险,利率风险利率变动引起资产和负债不匹配的风险、利率变动引起保证收益账户的风险、利率变动引起退保金支出的风险,资产风险涵盖关联保险公司的投资无法收回的风险;国际精算师协会(IAA)把风险定义为承保风险、信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险;加拿大金融监管局(SFI)认为风险包括信用风险、市场风险、保险风险、操作风险、流动性风险、合规风险、战略风险等;欧洲偿付能力II则从市场风险、监控风险、信用风险、寿险风险、非寿险风险、无资产风险、操作风险等方面分析了风险类型。

在保险公司层面,美国国际集团(AIG)把风险分为保险业务相关风险、操作风险、法律风险、信用风险和财务风险等;法国安盛集团(AXA)则分为了市场风险、信用风险、运营风险和保险风险;另外德国安联集团从市场风险、信用风险、精算风险、业务风险等方面界定了风险;德国慕尼黑再保险集团把风险概括为战略风险、承保风险、违约风险、投资风险、操作风险、信息风险、人力风险、法律风险和环境风险等内容;我国的中国平安保险(集团)股份有限公司把风险分为了五类,包括保险风险、市场风险、金融风险、资产与负债的失衡风险和经营风险;中国人寿保险公司则主要从两大方面进行了概况,主要是保险风险、金融风险(市场风险、信用风险、流动性风险)。

(二)保险公司应考虑的风险

由上可以看出,虽然不同国家、不同保险公司对于保险业的风险划分不同,但都拟涵盖企业可能遇到的所有风险,保险公司在进行全面风险评估时应考虑战略与声誉风险、治理风险、业务风险、操作风险。其中战略与声誉风险是指由于战略制定和实施的流程无效或经营环境的变化,而导致战略与市场环境和公司能力不匹配的风险,包括战略决策风险、声誉风险;治理风险是指由于公司治理结构不完善而影响公司发展的风险,包括股权风险、公司治理风险;业务风险包括保险风险、市场风险、信用风险,其中保险风险是指由于对死亡率、疾病率、赔付率、退保率等判断不正确导致产品定价错误或准备金提取不足,再保险安排不当,非预期重大理赔等造成损失的可能性,其包括产品定价风险、产品设计风险、退保率风险。市场风险是指利率、汇率、股票价格和商品价格等市场价格的不利变动而造成非预期损失的可能性,包括利率风险、汇率风险、资产负债表匹配风险、权益价格风险等。信用风险是指由于债务人或交易对手不能履行合同义务,或者信用状况的不利变动而造成损失的可能性,包括违约风险、信用利差风险、再保险信用风险;操作风险是指由于不完善的内部操作流程、人员、系统或外部事件而导致直接或间接损失的风险,包括法律及监管合规风险,具体分为信息系统风险、流程风险、人员风险、外部事件风险、合规风险等。

保险公司因地域不同、发展阶段不同而面临着上述各类风险中的不同风险。因此,保险公司要想进行有效的风险管理,必须对行业现状和风险因素有清晰的了解认识。

三、国内寿险行业风险因素分析

20世纪90年代,受连续降息和分业经营的影响,寿险行业面临的风险主要表现为利差损、偿付能力和资金运用渠道过窄等风险。而随着保险业改革的不断深化,寿险业的经营环境发生了剧烈变化,这些变化为保险公司带来机遇的同时,也使其承受着巨大风险管理挑战。

(一)偿付能力风险将逐步下降、投资风险将逐步加大

随着我国不端完善对保险业的监管制度,加之“偿二代”体系的建立,从定量资本要求、定性监管要求和市场约束机制三个方面对保险公司的偿付能力进行监督和管理,并规范了偿付能力监管的内容、原则、方法和标准,同时规定保险公司在基本情况和各种不利情况下,对未来一段时间内的偿付能力状况进行预测和评价,即动态偿付能力测试。由此可见,国家加大了对保险公司偿付能力的监管要求和力度,在“偿二代”过渡期内,偿付能力风险将进一步下降。另一方面寿险业经过这些年的发展,已经累积一定的投资风险,加之资金运用规模的提高,投资渠道较少,资金利用率较低,资金运用收益率波动较大,而且投资风险管理产品种类少,创新不足,没有防范投资风险的有效手段,使投资风险逐步加大。

(二)保险风险将逐步增加

保险风险主要包括产品定价风险、产品设计风险和退保率风险。在产品设计方面,目前我国寿险业的险种主要以储蓄型险种为主,近年来,有了分红险和投连险等新产品。保险产品种类少,个性化服务不突出,难以满足消费者对保险全方位、多层次的要求,许多保险公司大量的保费收入来源于几个产品,产品设计风险较高。在产品定价方面,由于寿险业高回报率、高手续费和赔付率不稳定的特点,使其存在一定的风险,由于投资环境变化较大,随着利率和费率的市场化,产品定价风险将进一步加大。

(三)营销风险逐步降低

随着寿险业的发展,部分寿险公司为招揽客户,将部分原来属于高危人群的被保人列入了其所在的低危人群投保范畴,这样虽然扩大了保险责任范围,但导致了较大的营销风险的出现。随着近年来,保监会不断加强此方面的监管,[4]完善各项管理制度,营销风险会逐步降低。

四、保险公司全面风险管理框架及流程选择

(一)保险公司全面风险管理框架

ERM框架是公司战略目标指引下,根据其风险导向、运行机制及相应的辅助配套系统,[5]建立的连续、全方位、全员的风险管理过程。对于全面风险管理的目标,保险公司应考虑两个角度,以及企业不同发展时期的具体情况和价值取向,对于股东,风险管理要保障股东的资金安全并为其创造利益,实现股东价值最大化;对于公司经营,风险管理要保障公司的有效经营。ERM的目标是风险管理的方向,有多个层次多个维度,也是整个ERM框架的最高层次,指导着ERM过程。ERM的辅助配套系统是全面风险管理过程有效运行的必要保证,为实现ERM过程提供支持。

(二)保险公司全面风险管理流程选择

全面风险管理主要流程是确定企业的战略目标,然后进行风险识别及评估,将所识别的风险进行排序分类,形成风险报告,并制定相应的风险应对策略,形成风险处理结果报告,并对风险管理的效果进行监控反馈,这是一个动态的循环过程。因此,保险公司应该按照此流程结合公司具体情况有选择性的进行。公司应该每年进行一轮上述流程,同时对已识别的风险进行实时监控,持续循环地进行风险管理工作,为有效经营提供保障。

保险公司应该将保险产品经营过程中的设计、定价、核保、理赔等风险、资金运用的投资风险、资产负债匹配风险等综合到统一的风险管理体系中进行管理,建立全面风险管理体系并实施相应的技术和方法,例如动态金融分析(DFA)和风险预算[6]等。对于具体公司而言,只有搭建好全面风险管理框架,培养全员、全程、全方位的风险管理文化,持续循环地进行全面风险管理工作,各个部门相互协调配合,才能在竞争激励的环境下处于不败之地,才能将不利因素转化为有利因素,从而提高公司价值,实现公司战略目标。

参考文献

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[4]王彤彤.保险公司全面风险管理(ERM)初探[J].会计之友,2009(2).

[5]张琴,陈柳钦.企业全面风险管理(ERM)理论梳理和框架构建[J].当代经济管理,2009(7).

保险公司风险投资的 第5篇

财产保险公司经营非寿险业务，其中财产保险业务主要包括财产险、农业险、责任险、信用保证险等以财产或利益为保险标的的各种保险业务。随着社会经济的发展，人们风险防范意识的提高，财产保险业务发展较快，保险功能逐步发挥起有效职能。然而在这过程中，财产保险公司的经营也存在着一些风险。这些风险不容忽视，亟待解决。2005年国际信用评级机构标准普尔公司对我国保险业的评价是：目前中国保险业处于寿险业与非寿险业的行业风险皆高的“双高”状态。保险经营的经验不足,以及对保险业风险管理的新理论和新方法的研究缺乏等已使我国保险经营的风险初露端倪。由此可见,风险管理对保险企业尤为重要。

首先先来分析一下我国财产保险公司经营风险。

一.定价不足风险：

这类风险主要由于保险公司精算水平不高和过度竞争造成，具体表现为：超承保能力承保、降低承保条件承保、以赔促保、赠与保险等不规范承保。保费收入难以覆盖风险，费率过低严重影响保险公司经营的稳定性。例如导致FAM汽车保险公司1965年破产的原因之一就是保费定价过低。

二.承保质量低风险：

在承保过程中往往会出现：1.不验险承保，把不该保的财产保进来；2.是为完成保费任务，忽略业务质量；3.是承保与理赔脱节，展业人员重收保费，理赔人员处理赔案各行其是，出现大收大赔的情况。三.理赔制度管控不严风险：

在理赔工作中忽视业务质量管理: 1.是通融赔付，该少赔的多赔，不该赔的也赔；2.以分散性险种的赔付扶持主要险种；3.是理赔制度执行不严格，理赔工作缺乏约束监督，甚至先出险后投保，骗取保险赔款的情况。

四.分保风险：

主要是因为财险公司抱有侥幸心理和“惜分”思想。对风险较大的业务，擅自划小危险单位，扩大自留额； 对高风险业务及特大型项目未经报批或分保就先行承保。这种情况一旦出险就很难化解，会危及公司的财务稳定。英国的Drake保险公司是以车辆保险为主营业务的公司，在承保业务中非常重视再保险来分散风险，但后来为了节约资金，大量减少了分保保费，1998年风险来临时遭受了1700英镑的损失，无法保持充足的偿付能力，于2000年5月份被英国金融服务监管局责令清算。

五.信用风险：

主要表现为层出不穷的保险欺诈案。如车险骗赔就是导致财险公司车险赔付率居高不下的原因之一。同时，财产险公司也存在代理人为销售利益而误导欺诈顾客，损害被保险人利益的现象；此外，在理赔中因双方对保险合同较大的分歧与误解，一旦出现比较重大的事件加上个别公司不理智的反应以及媒体的炒作，很可能会导致公众对整个财产险业的信任危机。例如石棉危及人类健康的索赔案使许多保险公司面临困境，近50家保险公司不堪重负破产。石棉长尾巴业务由于索赔金额大且期限长给保险公司带来了巨大的信用风险。

六.应收风险:

应收保费不能如期收回，使保费的增长呈泡沫状，保险人将蒙受不应有的损失。尽管保险人实际未收到保费，可也要承担保险责任。如果保险责任期满而被保方未出过险，被保方更会拖欠甚至不缴保费。

七.合规风险：

合规——一家金融机构的经营活动与所适用的法律法规，监管要求，市场规则与惯例，行业准则，内部行为准则相一致。

我国保险公司的合规管理还不成熟，各保险公司虽定有内部管理办法和实施细则却不成体系，不够完善，无法符合保监会最新《指导意见》的要求。例如美国汽车保险公司Transit Casualty于1985年破产前就面临着合规风险，由于管理不善，过多再保险及鲁莽扩张业务，最终破产。

八.巨灾风险：

目前，我国非寿险业的突出问题是费率过低和经营管理粗放，这导致保险公司责任准备金提取不足，特别是法定以外的准备金。由于巨灾风险在国际上再保险基本不可能，而国内的巨灾风险转移机制又没有建立，一旦发生巨灾，一些保险公司可能会立即陷入困境。例如Sthelens Insurance于1965年的贝齐飓风二蒙受巨大损失，因资金不足无力偿还赔款而最终导致破产。

九.资产过度集中风险： 这种风险有两类：其一，资产过度集中风险。当保险公司资产高度集中于某一单项资产或某一类别资产时，资产价值的波动极易给保险公司带来风险。其二，负债过度集中风险。与资产过度集中的风险相对应，主要体现为产品结构的不合理。我国保险业务相对集中，如果与集中产品密切相关的政策法规发生较大变化，就会对保险公司的业务发展产生重大冲击。日本大和生命保险公司一直高成本经营，为追求利润二过度依赖高风险高回报的金融商品，因而在2008年的美国次贷危机中首当其冲，成为金融危机爆发后首家破产的日本金融机构。

通过以上对保险公司经营中存在的风险的分析，为了保证公司财务稳定，在保险事故发生后公司能够有足够的偿付能力，使被保险人能有保障，保证信誉，从而使得保险公司业务得以发展，公司实现盈利等公司经营目标，我国财产保险公司必须针对上述的风险进行管理控制。

1.关于定价不足风险：防范此类风险要使保险费率与承保的保险标的的风险以及各种费用相匹配，从而保证保费收入足以补偿其赔付与各种费用。因此:（1）.提升统计分析的能力，运用统计分析工具、精算技术，构建合理、有效的定价；（2）.是加强产品开发源头管理，实现定价充分、合理，防范保费不足风险；（3）.提取合理、有效的各项准备金，这是实现保费充足性的前提.2.关于承保质量低的风险，很大程度上是由于保险公司在市场上的过度竞争即保险代理人追求业绩引起的，因此保险公司要严格把好质量关，避免盲目追求数量而忽略质量的情况出现，加强风险意识，提高精算水平，从市场实际出发制定保费，做好核保工作的相关监督。3.关于理赔制度管控不严的风险：健全理赔制度，加强监督。做到快速准确合理主动。执行双人查勘现场、领导集体研究赔案制度.4.关于分保风险：要加强分保意识，合理划分危险单位与保留适当的自留额。

5.关于信用风险：首先从保险公司方面出发，要加强对代理人的严格要求，避免欺骗客户利益的保单出现，避免盲目追求保险市场份额。从被保险人角度出发，为了避免骗赔案的出现，保险公司要加强核保工作的监督，同时在理赔过程中要严格按照相关规定进行。6.关于应收风险：明确各部门的应收保费管理职责，实行见费出单制度，督促催收保费，健全管理制度。强化风险意识，要避免因过度竞争，增加市场份额而盲目承保造成的应收保费。健全内部管理制度。

7.关于合规风险：要大力推广和普及全新的合规治理理念；设置统一的合规规划和合规治理部门；加强对一线员工的系统培训和指导；确保检查部门独立于业务活动，以保证合规治理的有效性。只有建立符合保险公司自身实际的合规治理体系，才能有效发挥其风险治理和健全企业内控的功能。如平安保险公司率先在保险业中开始新型合规治理的实践，在2004年底成立了“法律与合规部”。8.关于巨灾风险：目前，我国的财产保险承保的巨灾风险主要有台风、暴雨、洪水以及农业保险承保的干旱责任等因此保险公司可以适当降低承保标的风险暴露的集中度，提高风险的分散；设置合理的巨灾超赔再保险合约，将一部分风险转移给再保险公司；在承保环节做好巨灾风险的承保方案，适当降低巨灾风险的暴露。

9.关于资产管理风险：财产保险公司资产管理风险的特点是由公司资产与负债的特点决定的，不仅包括资产与负债量的匹配，也包括期限结构的匹配。因此加强资产管理风险的防范，主要是加强宏观市场、政策等的分析研究，掌握国家宏观政策的发展方向，了解股票、债券等市场的走势；在公司内部应构建资产风险管理体系，完善的资产管理的架构;贯彻落实各项风险管理的政策,及时进行风险防范。

保险公司的稳定经营不仅涉及到保险公司自身的可持续发展，而且涉及到金融业乃至其他行业的风险抵抗能力的高低。它具有稳定社会、促进资金聚集,推动经济增长等重要职能,在经营上,具有金融行业特有的脆弱性和敏感性。随着经济金融全球化、自由化和市场化的发展,全球经济发展的影响速度不断提高,冲击性不断增强,如何在该背景下有效防范和控制保险企业的经营风险,已成为保险业实现可持续发展的核心问题。因此保险公司经营风险的防范必须引起重视。

参考文献：云南财经大学学报08年第5期

保险公司风险投资的 第6篇

保险投资是保险经营的核心内容之一, 是保险公司维持其偿付能力的重要保障。目前, 发达国家的保险公司在国际金融市场上管理着规模庞大的投资资产, 资金运用率超过了90%, 所涉及的投资领域包括债券、股票、房地产、抵押或担保贷款、外汇, 以及各种金融衍生产品等。高效和多样化的资金运用给发达国家的保险业带来了丰厚的收益。

随着西方保险业的蓬勃发展, 保险资金得到了很好积累, 运用形式更多样化。Neil Crockford (1998) 研究发现, 保险资金运用的途径拓宽, 抵押贷款、保单证券化等创新方式的出现兼顾了社会性, 对区域的经济发展起到良好推动作用。Alan Gart (1984) 的研究表明, 随着金融市场的发展完善, 保险资金运用形式由贷款向证券转移。

在中国, 保险业不断扩大发展, 保险资金同样得到了很好的积累, 运用形式越来越多样化。中国学者在保险投资资金的运用方面有许多研究。孙祁祥 (2000) 提出, 对保险投资资金的运用应基于安全性和流动性考虑, 拓展保险投资渠道;解决资产负债匹配问题;通过构建投资类别、比例组合对保险投资风险进行分散;裴光 (2005) 研究表明, 加强保险资金的运用是提升中国保险业市场竞争力的重要环节;郝演苏 (2007) 在其《保险学教程》中, 认为保险投资资金的运用已成为制约保险公司生存和发展的重要因素, 考虑到流动性的因素, 应以间接投资为主, 直接投资为辅;陈海英 (2011) 在《保险资金投资问题分析》中关注保险业和资本市场的互动, 研究了保险业与债券市场、股票基金市场、信贷市场、期货市场、外汇市场的互动关系, 指出更好的保险投资资金结构有利于充分分散风险。但中国学者主要以定性的方式进行分析, 相对缺少实证研究。

本文运用回归模型, 从定量的角度, 分析保险投资结构是如何影响收益率的, 本文对银行存款、债券和投资基金对收益率的影响进行测度, 进而提出较为合理的保险投资结构方案。

二、中国保险资金投资结构现状

近年来, 中国保险业飞速发展, 保险投资余额逐年增长。截止2011年12月末, 保险投资资金运用达到4.8万亿元。如此巨大的投资, 不仅反映出中国保险业发展的良好前景, 也显示了中国保险投资资金面临着巨大的结构配置压力。虽然中国保险资金的渠道不断拓宽, 但仍然存在诸多问题:大部分资金依然用于银行存款和债券, 其他资金运用方式所占比例偏低;投资收益不高, 且存在较大的波动性;资产负债不匹配, 存在期限错配问题等。

2004年以前, 中国保险资金的银行存款比重在50%以上, 2004年以后保险资金用于银行存款的比例下降到30%以下 (见表1) 。银行存款属于短期投资工具, 具有良好的流动性和安全性但收益性较差。与此同时, 投资债券的保险资金比重从2003年至2006年迅速提高, 而2007年骤然下降, 2008年又猛然上升。这种投资比重的大幅波动, 表明中国的保险资金运用结构还不够完善, 还需要稳定发展。债券属于中长期投资工具, 具有较高的收益率, 而安全性和流动性较差。中国保险投资由银行存款转向债券表明了保险资金的运用正在从短期过渡到中长期, 逐渐符合保险产品的期限结构。

股票等风险较高的投资产品也从无 (2004年以前) 发展到占总资金比重的12% (2010年) , 并且比重在稳步提升。这也从另一个方面揭示了保险资金运用的风险在逐步扩大。其他投资类比重不断下降, 从2000年的8.7%降至2010年的2.1% (见表1) 。2006年以前, 收益率普遍偏低, 但比较稳定。2006年之后, 收益率波动大, 在2007年大幅上升至12.2%, 但2008年下降到历史最低水平 (1.9%) , 2009年以后又逐渐提高。2006年以后, 中国的投资多元化加强。由此我们看到收益率的变动与投资比重的变动密切相关。因此研究投资比重变化对于提高收益率有重要意义。

数据来源:中国保险监督管理委员会官网 (注:本文发表时2011年保险投资结构数据尚未公布 )

就银行存款和债券来看 (见图) , 2004年至2006年银行存款比例大幅下降, 但收益率逐渐缓慢提高;在2007年中国适当拓宽保险资金运用渠道, 投资收益率达到12.2%, 然而这一年债券比例大幅下降。2008年, 债券在投资比重中明显提高, 收益率却从12.2%下降到1.9%。从图中看出, 银行存款与债券的变化与收益率具有负相关关系。而近几年, 股票、投资基金与收益率走势趋于一致 (见图) , 因此股票、投资基金与收益率有正相关关系。

由于股票投资数据较少 (2004年～2010年) , 本文仅对保险投资中银行存款、债券和投资基金比重与收益率之间的变动关系进行实证分析。

三、实证分析

1.指标的选取与模型的构建

基于上述保险投资结构, 本文以银行存款投资增长率、债券投资增长率, 以及投资基金增长率为解释变量, 以年收益率为被解释变量, 建立模型来研究保险投资结构变动对收益率的影响。为了提高实证研究的有效性, 本文将采用平稳性检验、协整检验、格兰杰因果检验和回归模型, 进行实证分析, 指标选取如下:

Y (收益率) =本年年收益率

X1 (银行存款投资比例变化) = [ (本年银行存款金额-上年银行存款金额) ∕上年银行存款额]100%

X2 (债券投资比例变化) = [ (本年债券金额-上年债券金额) ∕上年债券额]100%

X3 (投资基金投资比例变化) = [ (本年投资基金金额-上年投资基金金额) ∕上年投资基金额]100%

模型的建立:

将收益率、银行存款投资比例变化、债券投资比例变化、投资基金投资比例变化分别用Y、X1 、X2和X3表示, 则收益率和各部分投资比例变化的关系模型可表示为:

Y=C+αX1 +βX2+δX3+ε (1)

其中, C为常数项, α、β和δ为X1 、X2、X3系数, ε为随机误差。

2.数据建立

根据上述要求, 构建数据如下:

数据来源:中国保险监督管理委员会官网

3.平稳性检验

对时间序列数据进行计量分析, 首先要对各变量进行平稳性检验, 否则, 将会导致谬误回归 (spurious regression) 现象。采用ADF检验方法分别对变量Y、X1 、X2、X3进行单位根检验, 利用Eviews5.0软件, 检验结果见表3。

由单位根检验结果看出, 时间序列变量Y、X1 、X2是非平稳时间序列, 而其一阶差分序列都是平稳的;X3是平稳时间序列, 其一阶差分也是平稳的。所以时间序列Y、X1 、X2、X3都是一阶单整, 进而我们可以对其进行协整分析。

注:C, T, K分别代表所设定的检验方程固有截距、时间趋势和滞后阶数, 滞后阶数由AIC最小原则确定。

4.协整检验

如果序列都是同阶单整的, 那么两个或多个非平稳序列的线性组合是平稳的, 即存在协整关系, 这种平稳的线性组合可被解释为变量之间长期稳定的均衡关系。如果收益率、银行存款投资比例变化、债券投资比例变化、投资基金投资比例变化存在协整关系, 那么我们可以得到三者之间长期有均衡稳定关系。利用协整检验对收益率、银行存款投资比例变化、债券投资比例变化、投资基金投资比例变化进行协整检验。

利用Eviews5.0软件进行协整回归, 协整回归方程为:

Y=0.02024X1-0.001947X2+0.06605X3+ε (2)

下面检验残差的平稳性, 残差ε可表示为:

ε=Y-0.02024X1+0.001947X2-0.06605X3 (3)

我们在对协整回归的残差进行ADF检验, 检验结果如表4。检验结果表明, 残差ADF检验统计值在1%的显著性水平下均通过检验, 即残差不存在单位根, 可以认为是平稳序列。因此我们可以说变量收益率 (Y) 与变量银行存款投资比例变化 (X1 ) 、债券投资比例变化 (X2) 、投资基金投资比例变化 (X3) 确实存在协整关系, 即长期均衡关系。

5.Granger因果关系检验

利用Granger因果关系检验收益率、银行存款投资比例变化、债券投资比例变化、投资基金投资比例变化的因果关系。Granger因果关系检验涉及滞后阶数选定, 这里对最优滞后阶数的选取是K=1。

Granger 因果关系检验的结果表明, 5%的显著性水平下, 银行存款投资比例变化是对收益率变动原因, 而收益率不是银行存款变化率的原因。同样债券投资比例变化与收益率变动之间存在单向因果关系。而投资基金投资比例变化与收益率互为因果关系。

注:显著性水平为5%, 滞后阶数为1

6.模型估计结果

将相关数据带入最初设定的回归模型, 利用Eviews5.0进行OLS回归得到结果如下:

Y=-0.0587X1 -0.057385X2+0.03939X3+ 6.54513 (4)

(0.027619) (0.020785) (0.009942) (1.640200)

[-2.12534] [-2.76093] [3.96206] [3.99045]

R2=0.983, F=15.11, DW=2.101

此模型满足显著性检验, 而且不存在序列相关问题, 因此模型是稳健的。而且R2=0.983, 说明该模型的拟合效果非常好。

回归结果显示, 银行存款投资比例变化对收益率的弹性约为-0.0587, 表明保险投资结构中银行存款每增长1%, 将导致收益率下降0.0587%;债券投资比例变化对收益率的弹性为-0.57385, 即购买的债券每增长1%, 保险投资收益率下降0.57385%;投资基金对收益率的平均弹性为0.03939, 即投资基金每增长1%, 将带动收益率增长0.03939%, 投资基金的增加对收益率的拉动作用是十分明显的。这与我们之前对图1分析的银行存款、债券与收益率具有负相关, 投资基金与收益率具有正相关的结论一致。

当债券投资比例变化不变时, 银行存款每增长1%, 投资基金增长1%, 将导致收益率下降0.01931%。当投资基金投资比例变化不变时, 银行存款每增长1%, 债券每增长1%, 将会导致收益率下降0.116%;当银行存款投资比例变化不变时, 国债每增长1%, 投资基金每增长1%, 将引起收益率下滑0.017995%。当银行存款增长1%, 国债增长1%, 那么投资基金至少增长1.95%才可以使收益率维持原先水平。因此保险投资应多考虑投资基金。如果要考虑投资收益的最优化, 则需要结合政府相关政策及统计分析进行优化处理, 选择最优投资路径。

由于收集的数据有限, 在选取变量的时候没有考虑利率、汇率等风险, 因而会造成模型估计结果存在一定的误差, 但这不影响我们对总体方向的把握。此外模型还可以进行年收益率的预测。

四、结论与建议

巨大数额的保险投资资金的运用将会对中国保险市场、金融市场产生重要影响。现阶段, 中国保险投资资金的收益率远低于预期, 联系本文对中国2000年～2010年保险资金投资银行存款、债券、投资基金和收益率之间关系的实证分析, 得出以下结论及建议:

1.合理调配保险投资资金结构, 考虑收益率与风险并重。保监会出台《保险资金运用管理暂行办法》, 进一步制定并出台保险资金投资不动产, 股权投资, 投资基金等方面的具体实施细则, 保险公司应该根据新保险法的规则, 逐步将保险投资资金分散在各可投资领域, 合理投资结构, 加大对股票、投资基金的投入和研究, 以获得较高收益率, 降低风险。

2.在《保险法和暂行办法》的指引下, 积极寻找新的投资方式。经研究发现, 只有当保险投资收益率超过6%, 保险公司才能正常运作, 而中国投资收益率过低。尝试新的投资领域, 有助于提高收益率。如参与不动产投资领域, 黄金投资领域等。不动产投资收益高于银行存款和国债, 且与股票、债券等其他金融资产相关性较低, 不动产的优势有利于保险公司构筑有效的投资组合, 获得稳健收益。黄金具有应对各种危机和通货膨胀的优势, 且具有较大的投资价值和潜在升值空间, 风险较小。

3.提高风险强化意识, 制定相应的风险规范手段。随着中国对资本市场管制的逐步放松, 资本市场的风险大大提高, 保险公司在制定投资组合时必须意识到风险的存在。本文中的模型是无风险状态下的理想化假设, 具有一定的借鉴, 但在实际操作中, 应该考虑风险。

4.完善和发展金融市场, 构建良好的保险投资环境。保险投资 需要比较完善的投资环境, 中国的保险资金需要在各种投资环境中找到与其来源相匹配的投资工具, 从而提高保险资金的投资效率, 不能仅单靠货币市场的发展, 应该大力发展资本市场, 比如股票市场和金融衍生工具市场。由实证分析我们得到投资基金和股票的收益率较高, 只有完善的金融市场才能带来稳健的收益回报, 从而降低保险投资风险。

摘要：目前中国保险投资资金运用的主要渠道是银行存款、债券、投资基金、股票、不动产及国务院规定的其他资金运用形式等方面。保险资金投资渠道狭窄, 投资在银行存款、债券、投资基金的保险资金比重超过80%。因此, 在研究保险投资结构, 特别是其对收益的影响上, 保险资金投资于银行存款、债券和投资基金更具有重要意义。本文拟从实证分析角度, 运用行业数据, 利用保险投资中银行存款、债券和投资基金对收益回报进行分析, 得出它们对收益率的贡献率及对收益率的影响关系。

关键词：保险投资,收益率,实证分析

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浅议风险投资公司的财务管理 第7篇

风险投资从产生时起, 就具备了高风险、高回报的特性。因此, 财务管理对于风险投资, 较一般行业更加重要。那么建立什么样的财务管理系统, 实施什么样的财务管理手段才能达到既规避高风险又能获取高额利润的目的呢?一是要根据机构自身生存、发展的需要, 建立恰当的财务管理系统, 通过该系统的高效运作, 以取得利润最大化;二是要对被投资企业建立一套科学合理的财务控制体系, 以最低的成本投入, 获取最多的收益。下面结合JN风险投资公司的实际情况分别加以阐述。

一、财务管理系统建设

财务管理工作是整个组织或机构全部管理工作的重要构成内容, 是各项管理工作的核心, 财务管理的对象是资金的循环和周转, 主要内容包括:筹资、投资和股利分配;其主要职能是决策、计划和控制。

在风险投资机构不同的发展阶段, 财务管理的能力是不一样的。

(一) 开始阶段。

在这一阶段, 风险投资机构刚设立, 财务管理特征表现为:还没有制定它的关键政策、实务或控制框架。由于实务工作较少, 组织目标的完成, 经常依靠特殊个人的独立作用, 决定了所取得的成绩具有不确定性, 在此阶段, 财务管理的作用较弱。

(二) 控制和整合阶段。

该阶段机构的工作重点在于:制定一个控制框架, 提供一个稳定的环境, 确保控制活动是重复的和持续的。通过适当的会计和经营系统, 风险投资机构能对实施基本的资产保管责任和完成经营目标出具准确财务报告;在这个阶段, 财务部门的首要任务是确保财务系统有足够的控制, 能提供准确的、完整的和及时的财务数据, 并能对非财务部门提供有效的指导, 财务管理的职能初步得到体现。

(三) 管理和优化阶段。

该阶段的财务管理系统能使公司根据拥有和使用的数量化信息去确定财务和经营因素之间的联系, 从而影响公司既定目标的实现。获取这些信息的所需知识主要来自于不断地总结自身经验和放眼外界, 勇于向别的机构学习。通过不断的学习, 总结经验, 改进和优化财务管理的能力, 找到使成本最小化、产出或收入最大化的方法。能够利用技术更新和程序改进寻找最好的实务操作经验, 对自己的不足加以改进。反过来通过程序改进和技术创新优化财务管理。财务管理能力在公司的发展过程中, 不断得到提高和优化, 反过来能力得到优化的财务管理系统, 服务于经营, 使经营目标更好地实现。

二、项目投资的财务管理

项目投资是风险投资公司的最主要的经营活动, 项目投资的财务管理是风险投资财务管理的最核心的内容。对风险投资公司而言, 涉及资金的筹集、投资和退出。

风险投资的筹资, 包括资本融资和债务融资。资本融资实际就是开拓风险资本的来源渠道。当前我国风险资本的来源主要有以下几个方面:1.政府资本, 包括财政收入、各项科技基金;2.产业资本, 主要为效益良好的大型企业和上市公司的资本;3.私人资本;4.金融资本, 包括银行资本、证券公司资本和保险公司资本;5.国外资本。我公司现阶段的资本仍主要是政府资本, 公司以后的发展需要有不断的资金注入, 债务资金要承担利息风险, 开拓资本融资渠道是融资的主要努力方向。

投资作为风险投资公司的主业, 是指对风险企业进行长期股权投资, 而投资的方式主要为现金。与生产、经营所有的产品一样, 项目投资是风险投资公司的产品, 因此财务管理应贯穿于整个投资项目的始终。

(一) 投资前。

对于已经立项的投资项目, 财务管理系统应积极介入, 参与对项目进行审议和评价, 从财务管理的角度对拟投资项目提出意见和建议。如果一项技术还未形成产业, 审议的重点应放在其可行性报告上, 可行性报告中财务预期数据的假设依据是否客观?在现有的经济环境中其是否易于实现?数据推理是否符合逻辑?如果拟投资项目已经运行了一段时间, 一方面要关注其运行效果, 并对其财务数据进行分析、评价, 另一方面要评价其发展潜力, 其盈利预测各种假设的合理性、数据推理是否符合逻辑?必要时, 借助社会中介机构的力量, 对其进行专项审计和资产评估, 客观评价企业的整体价值。通过对项目的分析、评价, 财务系统应提出对决策的支持性意见。我公司目前运作的项目, 财务管理系统已经开始提前进入。

(二) 投资阶段。

对于通过决策要投资的项目, 财务人员要参与风险投资协议的设计, 协助项目经理做好以下三方面的工作:1.要对投资协议中的金融工具安排提出意见和建议, 综合考虑股权、期权和债权的搭配。2.要对投资协议中的股权安排提出意见和建议, 充分考虑投资额和投资回报率, 来确定持股比例。3.要考虑未来公司治理结构的安排, 使得风险投资与经营者利益最大化趋于一致。

(三) 投资后。

除了依靠投资协议的规定对风险企业进行控制之外, 更重要的是要参与对风险企业的监管和不断地提供增值服务。对风险企业监管最核心的内容就是财务监管, 财务监管的主要内容应包括以下几个方面:完善财务控制体系;健全财务制度;合理应用以下财务控制方式:

1. 有效评估经营者的业绩, 并根据经营者的业绩给予奖惩。

评估时通常使用的指标是资本利润率。根据这个指标, 就可以制定对经营者的考核指标:期初所有者权益资本利润率=本年度要完成的利润目标。

在考核经营者时, 资本利润率的计算应是在年底盘点完后, 把企业的不良资产全部剥离, 以求出经营者的真实利润, 用真实利润除以资本 (期初所有者权益) , 就是真实的资本利润率。有了这一指标, 我们再与标准利润率进行比较, 即可知道经营者业绩的好坏。

2. 有效地控制现金。

控制现金要从以下几个方面着手:首先必须杜绝账外现金循环, 所有的现金都必须进入银行账户体系;其次是保证现金全部看得见、摸得着, 能够集中管理;再次是做好预算决算工作;最后是超过一定额度的支出项目要经过董事会的审批。

3. 对资产和负债的约束。

具体来说, 约束有三项原则:首先, 是当被投资企业的资产使用改变投资协议中规定的使用范围时, 必须经风险投资公司批准;其次, 是当资产使用的主体改变时必须经过风险投资公司批准对外贷款担保;最后, 是当企业将生产用资产转化为非生产用资产时必须经风险投资公司批准。

为了控制企业的资产, 风险投资者应对经营者掌握的资产进行严格控制, 购置时要审批存档, 报废时要记录档案, 并有专人负责账、物核对。在控制负债方面, 风险投资者可以通过资产负债率来监控负债比例。资产负债率的大小因不同的行业和企业不同规模而有所不同, 对于一个小的风险企业来说, 其资产负债率应较低才行。要根据企业资产周转速度和资产息税前利润率的升降程度决定其资产负债比率的升降程度。

如果风险投资方一方不能实施上述财务监管, 应联合其他风险投资方共同实施。也就是说, 在选择投资项目时, 风险投资应能控股或与其他风险投资方联合投资实施联合控股, 从权力分配上排除监管的障碍。

对被投资企业提供增值服务, 也是财务管理的一项重要工作内容。如:为被投资企业设计规范的内部控制制度, 帮助选择合理的会计政策, 实施合法的税收筹划措施, 设计合理的理财渠道等。

(四) 退出阶段。

风险资本的退出是风险投资的必经阶段, 选择合适的时机、合理渠道有助于风险投资规避风险、获取高额回报。财务管理系统应在投资前计划好资金的退出问题, 并在财务监管过程中, 不断的搜集信息, 并灵敏的分析和评价, 适时地提出退出意见, 协助职能部门制定推出方案。

风险投资的财务管理一方面要加强自身建设, 不断的提高财务管理能力, 另一方面, 要自始至终对投资项目进行有效的分析、管理、控制, 这是风险投资财务管理的必然要求。

摘要：风险投资作为一种科技与金融相结合、伴随着高风险高收益的投资方式, 在促进高新科技成果的产业化和商业化, 转变经济增长方式等方面发挥着重要的作用, 已成为推动科技进步和经济发展的一支重要力量。本文通过分析风投业务的特点并结合自身实际工作, 对于如何加强风险投资公司的财务管理工作进行了简要阐述。

战略投资公司的优势与风险 第8篇

关键词：战略投资公司,优势,风险,整合

随着世界经济一体化进程的加快以及中国加入世界贸易组织, 越来越多的国外企业挟巨额的资本及先进的技术和管理经验进入了中国市场参与竞争, 与此同时我国的民族工业则面临着国内市场由卖方市场向买方市场的转变以及愈来愈激烈的外部竞争的双重挑战。面临现今我国工业结构生产分散、规模小、技术水平参差不齐、融资渠道缺乏等诸多不利因素, 我国有及民营企业进行了一系列的探索和改革来整合产业、优化资源的配置进而提高国内国际竞争能力。从国际经验来看, 通过战略投资公司是较有效的对产业及资源进行整合手段之一。

一、战略投资公司的含义及特点

从狭义角度来讲, 战略投资公司则专指行业型的战略投资公司, 该类型的投资公司将是本文所研究的对象。一般来说, 战略投资公司是以并购、重组等手段, 对具有投资价值的目标行业进行资源重新配置, 深度发掘该行业中存量资产的潜在价值, 即利用资本优势促进产业性企业技术创新、制度创新和市场的扩张, 从而提升产业性企业升级换代, 并由此获得投资回报的经营实体。行业战略投资公司一般不自己去直接经营所并购的生产企业, 只对该企业实施战略进行规划、监督、和指导, 并追求资本的投资回报。

而战略投资按层面分:1、从时间层面, 战略投资是指较长时间 (3个月以上, 有的长达数年) 的投资行为, 不是指频繁进行短期交易的行为。2、从空间层面, 战略投资是指当且仅当公司的股价远远低于该公司的中长期每股实际价值时才开始进行投资的行为, 是目标在于追求中长期时间内适度的投资收益的投资行为, 不是目标在于追求短期内众多小的价差波动收益的行为。3、从规模层面, 战略投资是指一个时期内将大部投资本金集中对一个或少数几个上市公司的流通股进行投资以加大投资胜果的行为, 不是指分散资金投资于许多公司股票的那种降低投资胜果的行为。4.从调查研究层面, 战略投资是指经过长期全面而深入的调查研究并经评估把握较大时才进行战略决策的行为, 不是指未经调查研究或只是粗浅调研就决策的行为。5.从决心层面, 战略投资是指一旦决定就不轻易更改的少数的重大的战略决策行为, 不是指那种朝令夕改的大量的日常的决策行为。

战略投资公司在我国的运作有其独特的特点, 如战略投资公司所进行的投资是对存量资产的调整而非增量资本的投入;多元化的经营而非相关主业的经营;借助资本市场进行扩张而非凭借自身积累的发展等。

战略投资公司在西方已有上百年的发展历史, 无论是创建于1892年的GE (通用公司) 、ITT (国际电报电话公司) , 还是成立于1963年的汉森集团, 都是较为典型的战略投资公司。在我国, 战略投资公司虽然只有短短的十几年的历史, 但发展十分迅速, 在我国经济结构调整过程中做出了巨大的贡献。

总的来说, 战略投资公司具有如下特征:具有独特的经营理念以及发展 (管理) 模式;相对于被并购企业来说, 具有管理、技术以及资源的优势;极强的创新精神和能力;投资相对分散;高负债性和高增长性;另外, 战略投资公司还需承受一定的并购风险。秉持特有的经营理念和发展模式

战略投资公司虽然具有各自的经营理念和发展模式, 但同时又具有一些相同的特点。首先, 战略投资公司一般所持的是外部交易扩张性发展战略, 使企业获得持续的、跳跃式的发展。其次, 战略投资公司致力于通过兼并与收购来与被并购方在生产、科研、市场或财务方面产生经营协同效应和提高企业的核心竞争力。在进行投资过程中, 战略投资公司首先考察现有企业的资源和核心竞争力, 以及在适当的市场机会中这些资源和竞争力的价值, 最后确定与未来可能存在的商业机会所要求的资源和竞争力相比的差距, 最后进行如何弥补差距的战略决策。通常弥补差距的基本途径有三个:一是通过自我发展建立内在的核心竞争力;二是与拥有互补优势的企业形成战略联盟;三是兼并收购拥有某种企业所需要的专长的企业。而最后一种方式是战略投资公司获取和建立核心竞争力的主要途径。

二、战略投资公司的优势

战略投资公司在产业投资过程中, 一般具备对所投资企业如下三方面的优势:一是信息和技术优势。由于多元化经营, 其收集信息的渠道是广泛的, 特别是相关度较大的行业, 一个行业市场的变化会直接或间接影响另一个行业的经营情况, 因此战略投资公司据此可以预先调整期投资计划, 抢得市场先机, 这些都是市场中单个普通企业所难以做到的。二是资源优势。可以为被并购企业提供其发展和扩张所需资金。被并购企业还可以利用战略投资公司已有的战略伙伴、销售网络、研究技术力量、终端客户以及其它可共享资源。三是管理优势。被并购企业常常是因为管理不善导致经营发生困难的, 战略投资公司将其投资经营过程中长期积累的管理技术和管理经验输送给被并购企业, 甚至直接参与部分的经营活动, 配合已开发的新产品或新技术以及对相关企业或上下游企业的并购活动, 使被并购企业在其行业中处于领先地位。

改造旧的传统产业为战略投资公司提出了创新的要求。创新主要包括技术创新、管理创新和产业创新, 其中最高的层次是产业创新。战略投资公司要求具有极强的产业创新能力, 作为企业创新能力的一种集成, 只有拥有了产业创新能力, 公司才能摆脱产业生命周期的束缚, 具有真正的可持续成长能力。几乎所有战略投资公司的共同特点是, 它们能够源源不断地建立新产业, 它们还能够从内部革新其核心业务, 而同时又开创新业务。这样保持新旧更替的管道畅通, 一旦核心产业进入成熟或出现衰退势头便及时以新换旧, 因此产业创新是企业可持续增长的关键。产业梯队策略是战略投资公司产业创新常使用的方法。所谓产业梯队又称为增长的三层面。即企业必须同时建立三个层面的产业:第一层面的产业是公司目前的核心产业, 可以为其它层面的产业发展提供了强有力的支持。第二层面的产业一般是战略投资公司较新进入的一些产业, 只要不断加大投入来扩大市场份额, 该层面的产业就将会补充和替代公司现有的核心业务。第三层面产业包含了未来长远的产业选择, 其大多属于种子时期。尽管这些业务有高风险, 公司仍有必要开展大量的第三层面的“种子”产业项目来确保将来有足够的选择。

对于购并整合的战略投资公司来说, 从事融资并购一定需要相当的借贷资金来完成收购交易, 而通过利润产生的现金难以满足大规模的并购所需, 因此世界上绝大部分的大型并购活动都是通过借贷融资进行的, 尤其对于战略投资公司来讲, 其持续的、大量的并购活动离不开借贷资金, 这就会产生总资产的增长率高于净资产的增长率, 并且出现比较高的负债率, 但战略投资公司关注的并不是债务总额本身的大小, 而是集中精力于资本结构管理中的所有者权益与负债的平衡之上。对于战略投资公司来讲, 如果谨慎操作, 高额负债不一定会危害并购后的运营, 相反有证据表明负债驱动的收购比股票驱动的收购做得更好。在战略投资公司完成了产业整合之后, 会逐步处置相当一部分不符合其战略发展的资产, 并用由此得来的现金, 支付相当的借贷资金, 这使得总资产降低会大于净资产的降低, 而且负债也会随之降低。

三、企业的兼并和收购同样是一把“双刃剑”

战略投资公司在并购整合过程中也面临着许多风险, 主要有以下几点:

首先是资产处置的风险。如果因并购前对该部分资产的估值过高, 或随后来情况的变化, 资产处置的价格低于预期, 将会影响公司的偿债能力, 甚至危及并购的成功。

其次是负债经营的风险。战略投资公司在完成收购后到投资产生受益的这段期间里, 一直是在较高水平负债的状态下经营, 如果第一层面核心企业的经营出现困难, 将会直接影响到整个公司的生存。再次是整合的风险。从收购与兼并的过程来看, 企业在经过一系列的目标选择、收购谈判、融资运作之后。最终取得了对目标公司的控制权。

最后是退出风险。任何产业都有生命周期的, 因此战略投资公司必须要根据这种周期来调整投资战略。退出的时机和方式的把握对于投资的成败极为关键, 尤其是在现今产品更新、消费需求转换十分迅速的市场中, 任何时机的丧失或错误的选择都会导致战略投资公司整个产业投资的失败。

参考文献

[1]、 (美) 戴维·格拉斯通, 劳拉·格拉斯通著《风险投资理论与实务丛书》　:2008-5

[2]、成思危　主编《风险投资在中国》2007-8

[3]、高成亮　主编《风险投资运作　》出版时间:　2008-6

保险公司风险投资的 第9篇

东软集团是中国领先的IT解决方案与服务供应商。除此之外,集团在大连、南海、成都和沈阳分别建立三所东软信息学院和一所生物医学与信息工程学院;同时拥有一家专业的风险投资公司(以下简称A公司),A公司依托东软集团的行业优势地位,从事与集团主业相关的软件行业风险投资业务。

B公司为A公司投资的一家专业提供ERP高端咨询业务的软件服务类公司,公司成立以来经过近两年的发展,业务与人员规模均有了显著的提升,已经挤进国内专业ERP实施顾问咨询公司排名的前三位,在高端ERP咨询服务领域占有一席之地。

笔者有幸通过参与B公司的年度企业价值评估工作,得以了解A公司的企业价值评估方法,并且在对此案例进行研究、总结、分析与评价的基础上,提出自己相应的改进建议。

二、A公司选用企业价值评估方法说明

(一)企业的估值方法概述

传统的企业估值方法一般是基于现金流折现的思想,在理论上又分为内在价值法和相对估值法。虽然内在价值法在理论上是科学的,但是它过分依赖不确定的预期因素,因此实际操作性不强。在实际操作中,企业估值可以分为:资产负债表估值法、损益表估值法、基于商誉的估值法、现金流量折现法和价值创造法。

与传统企业相比,高科技企业具有特殊的估值特点,主要表现在高投入、高风险、高收益的特点,发展的阶段性与决策的动态序列性以及无形资产的重要性,并且部分高科技企业缺乏传统估值方法所需要的数据。

因此,A公司对于高科技企业一般采取改进后的传统评估方法与实物期权法相结合的方式进行评估,以便尽可能保证评估结果的合理性。同时,笔者认为在高科技、高风险企业的价值评估方法的使用中,普遍表现出一种从众性的特征。

(二)对B公司采用评估方法说明

因B公司成立时间不长,缺乏较长时期的历史财务数据资料。同时,由于公司有良好的盈利状况,建议在此次年度价值评估方案中主要采取相对估值法中改进后的市盈率比率估价法来对其进行初步的价值评估,同时辅以期权定价法对企业的评估价值进行修正,以期获得更为合理的估价区间。

在此次企业价值评估中,选用具体估值方法如下:

1. 修正后的市盈率比率估价法;

2. 实物期权模型估价法。

三、被投资公司(B公司)企业价值评估过程

(一)市盈率法中标准公司的选择

在国内从事ERP实施咨询服务及行业解决方案的企业有很多,其中用友软件在ERP行业的品牌知名度排名中一直位居国内公司的前列,是国内ERP行业的领军企业。因此,笔者决定以用友软件为标准参考公司,对B公司进行财务等相关数据考量。

东软集团作为B公司的关联企业,同时也是国内最大的软件外包企业。在对B公司进行定性考量时,以东软集团下属各子公司和事业部作为考量标准。

(二)市盈率法中修正系数的确定

修正系数的确定采用定量分析与定性分析相结合的方法,对B公司与用友软件、东软集团分别进行对比分析,得出相关系数值。

公式为:修正系数=定量指标评分×50%+定性指标评分×50%

根据B公司的2008年度财务报表数据计算相关财务指标,然后与用友软件2008年的相关财务指标进行比对,计算得出对比后的相关财务指标的相对分值,加权平均后计算得出B公司的定量指标,评分结果为71.78%;

同理,根据东软集团内相关事业部的定量考核指标对B公司的相关定量考核指标进行比较评价,经过加权平均计算后可以得出定性评价指标评定,B公司计算出得分为70.5%;套用修正系数的计算公式得出B公司的修正系数为0.71。

(三)修正后的市盈率法估值计算

市盈率计算公式为:

市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益 或

市盈率=公司总体价值/(净利润-优先股股利)

根据公式,B公司的总体市值=0.71×用友软件市盈率×B公司的税后净利润。B公司2008年度公司的税后净利润约为278万元;在2008年1年内,用友软件的平均市盈率大约在24倍左右,套用公式计算得,B公司的总体市值大约是4 737万元。

(四)对B公司拥有的期权进行分析

从单一期权的角度来看,一家公司所具有的期权分为三类,即增长期权、延迟期权和放弃期权。其中,增长期权指公司通过预先的投资作为先决条件或一系列相互关联项目的联结,获得未来成长的机会,而拥有的在未来一段时间进行某项经济活动的权利。对于B公司而言,这部分的期权主要指扩大规模期权和范围拓展期权。

延迟期权指延迟投资以获取更多的信息或技能,当产品的价格波动幅度较大或投资权的持续时间较长时,延迟期权的价值较大,较早投资则意味着失去了等待的权利,对于B公司而言,由于A公司是一次性投资款到位,所以,A公司丧失了这方面的期权价值。

放弃期权,指在市场环境变差时可以提前结束项目的权利,相当于一种看跌期权。对于B公司而言,则包括缩小规模期权和转向期权两种。

同时,对于B公司而言,由于其是非上市公司,因此对比上市公司而言,采用市盈率估价法从方法上来看存在着高估或低估公司总体价值的必然性。因此,必须采用实物期权法对B的公司价值进行一定程度的修正,以便发现B公司比较真实的价值范围。

(五)实物期权法估价过程

A公司选用Black—Scholes模型作为B公司增长性期权的定价模型。

1973年,Black和Scholes提出了最著名的期权定价模型,该模型既被专门从事期权交易的投资者使用,也被研究人员用来探索期权价格的发展。模型的一般形式如下:

式中,S为期权协定中金融工具的市场价格;

X为期权约定价格;

t为期权年限;

r为短期利率;

δ为市场易变性;

N()为累计正态分布函数;

C为期权价格。

根据以往A与B的相关企业投资协议等资料,确认了A公司为此所支付的期权价格,其占B公司总期权价值的60%。

因此,套用B-S模型进行相应计算,S=公司当时价值=2250万;X=期权的实施价格=公司目前的价值=未知量;t=1年;r=2.6%(2009年1年期国债利率);δ=年度标准差=14.43%(用友股份的价格标准差);C=支付的期权价格=未知量。

根据公式,代入相关数据进行试算,A公司收购时支付的溢价款(期权价格/价值)为1 400万元,得出公司目前的整体价值(X)约为3 593万元。

(六)B公司企业价值评估结果

经过以上各步骤的分析与评价,B公司以2008年度经营情况为参考,进行评估后的具体价值为3 593万元(实物期权法估值结果)和4 737万元(修正后的市盈率估价法)。

综合考虑到估值方法中的主观不确定因素,以及采用的评估方法本身的局限性等客观因素,此次评估给出B公司的估价范围为4 000万元~4 500万元。

四、B公司评估结果分析

此次对B公司的企业价值评估方案从设定到开始实施以及最终提交成果报告,前后历时20多天。此次评估结果,虽然得到了A公司领导的肯定与赞扬,但事物的两面性仍然决定了此次价值评估中有许多的不足之处。笔者在事后对评估工作的总结以及对此论文的整理过程中,确实也发现了许多这样或那样的问题,下面就将这些问题中比较有代表性的作一列示。

首先,由于受到时间及物力等客观因素影响,笔者进行的价值评估工作的资料来源大多数为二手资料,虽然笔者曾经努力通过各种途径获得最为准确的一手资料,或者试图努力通过其他途径对第二手资料进行验证,但仍然避免不了有许多未经验证的二手资料,因此,可能导致笔者在对此次价值评估方案进行论证时的基础数据就是有缺陷的。

其次,对于B公司而言,市场上的可参照公司(标准公司)很少。作为一家专业化的高科技咨询服务公司,想在国内的上市公司中找到类似的公司几乎不可能,我们只能在大的行业范畴内寻找可以比较的参照公司,这样势必导致标准公司的参考数据与B公司的实际数据之间缺少一些相关性。举例来说,用友公司的年销售收入中有很大一部分来源与软件产品的销售收入,而B公司的收入全部为服务性收入,软件产品的销售收入为0,这样比较也增大了最终评估结果的误差范围。

最后,在此次评估中,笔者是从B公司的整体角度进行价值评估,但是从选择的方法来看,对B公司的评估中容易忽略掉其中最有价值的一部分资产的价值——人力资源的价值。我们在对其他的公司价值评估中发现,在最极端的情况下,公司的人力资源价值可能会高出公司整体价值很多。因此,笔者建议在今后的年度评估方案中,除了从整体角度进行评估之外,在可能的情况下,还应当对被投资公司的无形资产、人力资源价值进行单项资产评估,以弥补对高科技企业进行总体资产评估时可能导致的被投资公司资产“缩水”情况的出现。

五、评估方法的改进与蒙特卡罗模拟计算分析

在此次评估过程结束后的一段时间内,笔者试图通过运用蒙特卡罗模拟方法对B公司的此次评估结果进行验证,以改进在高新技术企业价值评估中一直以来存在的采用现金流折现方法无法估值的问题,希望能够进一步完善对中小型、成长期的高新企业的价值评估方法。

由于B公司成立的时间较短,在缺乏长期财务数据支撑的情况下,很难采用传统的现金流折现方法对其进行估值计算,运用蒙特卡罗模拟计算恰好可以从某些方面弥补传统方法的不足,可以将现金流折现法引入到此类型的企业价值评估中,取得较为可信的计算结果。

(一)对2007-2008年之间的季度利润采用统计检验,测算其分布是否符合正态分布特征(因统计期较短,采用季度数据增大样本总量,见表1)。

运用EXCEL简易统计分析插件6SQ对各季度的净利润数据进行正态分布性检验,根据检验结果,确认公司的各季度利润分布特征符合正态分布,可以采用蒙特卡罗模拟的正态分布模型对B公司未来的净利润数据采用模拟方式进行概率预测。

(二)对公司顾问人数按时间进行一元回归分析

公司的顾问人数按照季度进行数理统计分析后,得出人员的增长规律满足一元线性回归模型的假设条件。一元线性函数为:y=7.2x+30.444,相关系数R2=0.7509(见表2、表3)。

然后,根据一元线性回归方程推算自2009年后开始的各季度末顾问人数,运用算术平均法,计算各年末的顾问人数及年平均顾问人数。

(三)对B公司的员工负荷进行正态分布性检验

随后,对B公司的员工负荷率(按照薪酬统计计算)按照月份进行数理统计分析,员工负荷率的分布符合正态分布的特征,员工负荷率的均值为68%,偏度为0.23(见表4、表5)。

(四)构建蒙特卡罗模拟模型及计算分析

根据B公司的盈利模式及其相关主要因素,构建B公司的蒙特卡罗模拟模型(见表6)。

其中的顾问人数为外生变量,数据根据一元线性回归统计分析得出;自变量为人均负荷率、人天单价、人均年费用。在这里由于公司每年的净利润数据与公司每年的净现金流量数据差距不大,所以用净利润数值代替净现金流数值进行模拟计算,根据折现法的计算公式,公司未来净现金流的折现价值就是公司的目前价值(未知量)。

在此模型中,我们假定东软集团会在2013年末按照投资价格的1.5倍进行股份收购,所以B公司的价值除了截至2013年的净现金流折现价值外,还包含股份收购价格的折现价值。

对模型中的员工负荷率已进行了正态分布特征检验,结果证明符合正态分布特征。再对公司的人天单价、人均年费用进行相关检验,获得其概率的分布的特征,结果证明人天单价、人均年费用的概率分布都符合正态分布的特征。

在采用CRYSTAL BALL蒙特卡罗模拟计算前,按照之前的检验结果,对相关自变量进行分布特征设定,现举人均负荷率为例简述,对其中的人均负荷率进行设定,其符合标准正态分布,其均值为68%,偏度为0.24,按照设定其分布形态如图1所示。

同样,对人天单价、人均年费用各因素也设定其分布特征。其中,假设人天单价在2010年时平均为2 800元/人·天的情况下每年递增3%,其数据符合正态分布的特征;假设人均年费用在2008年的基础上每年递增5%,其数据符合正态分布的特征。

对现值和(折现期望值)结果进行置信度为95%的模拟10 000次蒙特卡罗计算,计算结果范围从-5059.66万元~12 643.86万元,其平均值(折现期望值)为4 392.34万元。其80%的取值范围集中在1 501.51万元~7 322.77万元(见图2)。

考虑股份收购的折现价值,B公司的价值大约在5 800万元左右。

此后逐渐减少自变量个数,然后重新计算B公司的价值,发现有如下规律:(1)随着自变量种类的减少,模拟运算的结果范围在迅速的变小;(2)平均值(期望值)的减少较为有限,说明结果的集中性较好,符合正态分布的特征;(3)随着变量种类的减少公司的价值在逐渐递减,这点说明考虑的相关因素越多,B公司作为成长性公司的价值越会体现出来。

摘要：风险投资是目前高科技企业注入资金的主要来源。风险投资者只有准确地把握被投资高科技企业的企业价值,才能保证风险投资市场的健康发展,才能保证有发展前景的高科技企业得到充足的发展资金。为此,改进与完善高科技企业价值评估方法体系尤为重要。

关键词：中小企业,国际化方向,国际化层次

参考文献

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保险公司风险投资的 第10篇

【关键词】保险企业 收付费风险 管控

一、引言

有人说，当金钱站起来的时候，真理都沉默了。所谓金钱是货币资金的一种，流动性、可变现性都非常强。从古到今，百分之八十的舞弊行为其动机都是为了把集体、客户的资金占为己有。收付费是资金的直接接触者，因此对收付费风险的管控是非常重要的，但也不能片面的理解为仅仅是对收付费人员的管控。强化收付费风险管控，构筑全方位的风险管控体系才能真正保障企业运营资金的安全，促进业务经营持续健康发展。

二、保险行业的收付费概念

保险行业的收付费是指保险业务经营过程中，根据应收、付信息，通过现金、支票、汇票、POS、银行代收、授权银行转账等形式，实现保险费、保险金等业务收付的行为。收付费环节是保险合同成立、持续有效以及保险公司、客户履行权利义务的基础环节，整个业务流程只要涉及行使权益的处理，都必须经过收付费。这一特殊的环节成为业务和财务有机结合的纽带，收付费使用业务操作系统，其每一步操作都会成为财务核算的数据来源。

三、加强保险行业收付费风险管理的要求

（一）强化收付费岗人员素质是基础

收付费人员的个人素质对收付费风险的良好管控起着基础性的作用。收付费人员作为处理业务流程的最后一个步骤，又是涉及资金管控的重要岗位，在处理工作时能否认真确认收、付费主体资格，避免相关款项被冒领非常关键。收付费人员必须具有良好的道德修养、洁身自好，不贪、不占同时还应具有良好的安保意识，不但要增强自身的安保意识，更要把保护公共财产物资的安全完整作为自己的首要任务完成。收付费岗应选拔思想品德优良、具有底线思维的高素质人员，在定岗后亦应经常强化思想道德教育、安全教育。

（二）明确岗位职责，业务流程是重点

明确收付费岗位工作职责，从制度上堵住漏洞，强化收付费操作的业务流程，具体落实收付费工作的每一个环节、每一个步骤以及应该履行的程序是防范收付费风险的重要措施。岗位职责的明确是收付费岗顺利开展工作的基础性保障，给收付费工作提供明确的指导方向，具体的业务流程为收付费操作提供详细的指导，其操作顺序是不可逆改的。例如，收付费在收费时应该先收款再錄入业务系统，而在付费时应先录入系统、打印付款收据待客户签字时，方可支付款项，这些具体的流程都为防范收付费过程中产生的资金风险提供有力保障。基层保险公司应加强柜面服务和实务管理，理顺收付费的各项配套实务流程，并要求收付费岗严格执行，争取在流程、制度上面防范风险漏洞。

（三）切实提高非现金收付水平是核心

实现柜面零现金收付是防范收付费风险的核心措施，切实拓宽新型收付费方式，提高非现金收付水平可以有效的减少资金流量，防范资金风险。

1.大力推行授权银行转账业务。授权银行转账可以有效减轻基层公司和柜面工作压力，降低外部沟通成本，防范资金风险。但现在社会仍有很多人员对此认识不充分，认为直接交钱给发票更直观，对现代的金融结算方式存在片面理解。客观方面授权银行转账需与多个银行签定合作协议，城镇、农村客户持卡率较低等因素影响，续期以及付费授权银行转账难以执行。这需要保险企业多层面继续加大与各商业银行、农商行的合作力度，确保非现金收付费渠道畅通，提高银行转账的便捷程度和转账效率。保险公司在销售与服务的过程中应加强宣导授权银行转账，改变销售人员长期以来形成的展业习惯，更好的将这种便利的收付费形式带给客户。

2.考虑与第三方交易平台合作开发转账交费业务。随着电子商务的快速发展，移动互联网及智能手机的普及，第三方交易平台越来越贴近普通百姓的生活，保险公司可以考虑与诸如支付宝、财富通、拉卡拉等获得支付牌照的运营主体联合开发收费交易平台。第三方交易平台的推广可以大大减少与多行合作的工作量以及客户未持合作银行卡而无法办理转账交费的不便。

大力推行安全、便捷的非现金收付费方式，不但可以增强对收付费风险的管控，降低公司运营成本而且对维护公司形象、提升公司声誉具有重大作用。

（四）加强日常管控与风险控制点监督是关键

收付费岗属于关键控制岗位，加强收付费日常管控与风险控制点监督是防范风险的关键。对收付费的日常管控主要体现在对日清日结的复核以及定期、不定期地进行财务事项检查。日清日结的有效复核对于有效衔接业务财务处理、及时核对业务数据、资金和单证以及防范资金风险具有重要意义。日清日结可以及时核对数据、资金的正确性，发现系统操作与资金来源是否相符，是否存在虚假收付费形式，提、存现金等行为是否经过审批等等。对收、付费财务事项检查更可以直观地观察收付费的日常管理和事前审批是否执行到位。对风险控制点的监督要关注主要风险来源和主要风险控制点，以提高内部控制的效率。特别是对收付费日常工作中的一些工作流程的检查，例如提取现金时是否有经过审批的现金提取申请单等，这些关键风险控制点的监控对收付费的风险管控起到至关重要的作用。

（五）严格执行制度，加大责任追究是保障

再好的制度、措施，如果只停留在纸面，不严格执行，就只能流于形式而无法发挥实效。对收付费风险的管控，虽然制定了业务流程、找准了关键风险控制点，但是如果不采取具体措施，对关键风险进行有效控制，那么同样可能造成严重损失。因此，制度的执行到位与否是事关整个风险管控能否取得实效的关键，只有严格执行，才能保证实现收费风险管控的目标。同时也要建立健全责任追究制度。对于检查中发现的问题和风险，应及时向相关部门和单位反馈；加强后续整改跟进工作，有的放矢，关注收付费相关环节问题的整改情况，并实施现场督促检查，以促进收付费管理工作逐步规范。

四、结论

收付费是支持保险企业业务发展的重要手段，收付费工作要通过不断提高收付费人员素质、建立健全规章制度、优化处理业务流程、创新结算手段、加强各层次的监管力度，有力保障及促进企业业务发展。收付费各环节的风险管控，是保证收付费资金安全、防范收付费各相关环节风险的重要保障。同时我们也应该看到收付费风险的管控是个长期的过程，在加强收付费各环节风险管控的同时也应该兼顾与业务发展、客户服务的关系，切实保护投保人、被保险人和受益人的合法权益，进一步提升保险企业依法合规经营水平，促进企业持续健康发展。

参考文献

论保险公司电子文件的风险管理 第11篇

一、信息时代电子文件存在诸多管理风险

1. 电子文件产生背景与自身风险。

现代的通信技术和计算机网络系统不断进步, 使信息化程度越来越高, 但信息时代产生的绝大部分信息比任何时代都难以提供利用。电子文件的产生, 给我们带来了便利的同时, 其自身的缺点无法让我们对其放心, 具体表现在以下几个方面:

(1) 电子文件的依赖性造成的可读性风险。电子文件不再是直观的纸质文件, 它需要借助现代办公设备才能保存、阅读和利用。如果电子文件缺少全程角度防范和控制风险因素, 就会造成不良后果。例如:文件不可读, 以及未能及时存盘而造成的数据丢失等。电子文件的载体稳定性差, 易损坏。经实践检验, 利用磁盘脱机采集数据的介质转移方式容易造成数据丢失。如质量较差的磁盘, 不仅会影响文件的可读性, 而且电子文件还可能处于不可读状态。因此我们无法识别其真伪和完整性, 相当于“死文件”。

(2) 电子文件的可分离性造成的安全性风险。由于电子文件是直接写在磁盘上, 并且可以在磁盘上进行修改, 即电子文件随时产生, 随时更改, 存贮在计算机磁盘或光盘中。对电子文件而言, 信息与载体是可分离的, 电子文件的这种可分离性使文件信息随时面临着被修改、盗窃, 甚至被销毁的危险。也就是说在电子文件生成、流转、保存和利用过程中, 有很多情况可能导致文件真实性、完整性的缺损, 或者无法证明它的真实与完整。另外, 网上黑客与电脑病毒的入侵也是造成电子文件不安全的因素。

(3) 电子文件设备更新造成的利用风险。因为电子文件必须依赖于计算机才能识别, 随着计算机技术的更新, 会使一些文件无法识别。一般来讲, 技术过时的表现有两个方面:一是技术革新, 使旧的存贮技术消失;二是商业性的原因, 单个厂家生产或销售的电子文件设备会由于其破产或改变产品生产而很难找到配套产品。

二、保险公司建立电子文件风险管理具有重要价值

平安保险在中国惠普公司帮助下正式启用“IT系统灾难恢复计划” (以下简称“灾难恢复计划”) 。简单地说, 平安保险所有的关键数据都存储在深圳和上海两地的数据中心, 深圳方面有新数据产生, 就可以在千里之外的上海灾备恢复中心做好备份。这样, 一旦平安保险总部遭遇故障或者灾难, 深圳的数据中心无法正常运行时, “灾难恢复计划”会启动上海灾备恢复中心, 以保证该公司遍布全国的保险业务不受太大影响。据了解, 在紧急情况发生后, 平安保险可恢复80%的IT处理能力, 保证关键业务持续运行。

可见随着信息化建设的深入, 在灾难发生之前就考虑到如何使业务影响尽可能降到最低, 这是每一个企业管理者必须重视的问题, 尤其对于保险公司等完全依赖海量客户数据生存的企业而言, 提前做好数据的“保险”工作更是至关重要。

三、电子文件基本风险会引发连带风险

连带风险是指由于电子文件质量缺损、丢失等原因而引起的经济、文化、政治、军事等安全方面的损失。通过美国保险经纪公司和平安保险的灾害恢复计划, 我们可以得出, 保险电子文件或数据丢失除了其直接的风险外, 还有间接的风险。主要体现为:

(1) 信息丢失引发决策、业务延误。保险电子文件或数据的丢失会造成保险公司数据不完整, 会使公司在处理业务或制定决策时, 造成错误的判断。此外, 文件信息的突然丢失就有可能使该公司的业务活动大于其预定值。美国保险经纪公司大量的客户信息的流失, 就会使该公司在处理与该数据有关的文件时处于被动的局面, 不利于公司业务的发展。同时, 由于数据的丢失, 就会使公司在总体规划、决策的制定上, 产生调整, 不利于公司短期活动或业务的开展。而平安保险公司正是建立在9·11教训基础上, 建立灾难修复计划, 做好数据的及时、异地备份, 通过层层测试, 把风险降到最低。对公司员工进行操作培训和提高风险意识, 这都是在保证公司最基本的经济利益。

(2) 信息丢失引发公司成本提高。客户信息或数据的丢失, 不仅使保险公司处于一个被动的局面, 同时, 公司也面临着数据或信息的补救工作。这就需要人力、物力、财力的大力支持。美国保险经纪公司客户信息的丢失, 就需要保险公司采取必要的手段, 不仅要维护客户的利益, 同时又要消除其不利信息的影响, 就需要公司采取必要的公关、技术、管理等手段, 来维护其自身的利益。这些工作都会使公司的成本提高。

(3) 个人信息泄露造成的安全隐患。保险公司是一种通过转移风险来对付风险的方式之一。然而, 保险公司并不能够真正的“保险”。美国保险经纪公司的54万个人的信息丢失, 就存在着安全隐患。如果信息被非法使用, 不仅个人的经济利益会受到损失, 而且个人的人身安全也会存在隐患。因此, 保险公司就会给人一种非“保险”的感觉, 处于被动局面。

(4) 信息丢失引发经济损失。客户信息丢失, 最直接的影响就是公司的声誉降低, 导致客户的丢失。而保险公司的生存主要是依靠大量客户, 一旦客户丢失, 则必然会给保险公司带来巨大的经济损失。美国保险经纪公司丢失的电脑, 记录着最原始的数据。没有原始的数据的支持, 则该保险公司就无法保证客户的基本利益, 也无法保证公司的信誉, 客户就会自然流失, 公司的经济利益受损。另外, 其引发的连带风险还有客户满意度下降、名誉受损。甚至还会造成国家、地方的经济受损。

四、保险公司电子文件风险管理策略

1. 对电子文件自然环境因素风险管理策略。

自然环境因素主要包括保管场所、天灾和人祸三类。保管场所因素包括温度、湿度、光线、电磁场等, 不适宜的保存条件会导致电子文件质量缺损。比如高温、高湿会缩短信息载体的寿命, 强磁场则可能导致磁带消磁等。对于自然环境因素造成的风险, 我们应做到:首先, 保险公司必须建立防灾防损制度, 采取“责任到人、分级负责”的管理方式, 使风险降到最低。其次, 采取技术上的措施, 如对于雷击风险, 就可以采取设置避雷针、避雷圈等措施, 降低风险。

2. 对电子文件自身及社会风险管理策略

(1) 完善电子文件管理系统。保险公司电子文件系统中的文件风险管理是一项综合性、动态性的系统工程, 只有建立从社会到机关, 从业务、系统到制度、人才等多层面、全方位的管理体系, 才能有效防范和控制风险。文件管理不周、文件系统的设计缺陷以及社会环境的不健全并未受到普遍性关注。因此, 必须加强保险公司电子文件系统中的文件风险管理。

(2) 通过多种备份形式转移风险。保险公司电子文件可通过以下两条途径来实现转移风险:一是脱机转移, 即将联机存贮的电子文件下载下来, 进行脱机转移, 并在脱机的情况下, 将电子文件存储于两种以上的载体, 异地存放;二是联机载体转移, 即在联机情况下进行镜像保护, 将电子文件进行双份拷贝, 电子文件副本保存于另一联机磁盘中, 如果原联机磁盘中的电子文件发生问题, 则可以使用另一磁盘中的副本电子文件。

(3) 利用双套制来分散风险。保险公司电子文件可以通过电子文件格式多样化来分散风险。一般可采取分散策略, 多格式存贮。电子文件原文件格式存贮一份, 再用其他格式存贮一份;或采用双轨制, 即电子文件保存一份, 纸质文件保存一份, 使风险得到分散。

(4) 启动“IT灾难恢复系统”来应对风险。平安公司建立的IT灾难恢复系统, 是应对风险的有效的途径之一。平安保险有100个系统, 而需要提供保护的关键系统为58个。这需要落实58个系统中每个业务系统的“灾难恢复时间”和“灾难恢复数据指标”, 通过制定这两个指标, 最后确定率先恢复哪些系统, 哪些设备需要临时重新采购设备和重新搭建。灾后第一时间需要恢复的是网络通信、邮件系统和关键业务系统, 这能够使保险公司的寿险和产险业务持续开展。除了考虑业务的轻重缓急, 距离也值得重点研究。

随着现代信息技术的发展, 电子文件面临的风险将更加严重。如何运用管理、技术等手段来降低其风险带来的后果, 将是一个需要长期探讨的过程。

摘要：本文分析了国内外两家保险公司电子文件基本风险和连带风险, 并提出了对策。

关键词：保险,电子文件,风险

参考文献

[1]新京报.保险公司丢PC殃及客户[EB/OL].http://insurance.cnfol.com, 2006-7-26.

[2]支点网.保险公司“保险”解决方案[EB/OL].http://www.topoint.com.cn, 2005-11-18.