货币信贷政策研究

货币信贷政策研究（精选10篇）

货币信贷政策研究 第1篇

货币政策传导机制指货币当局运用一定的货币政策工具来实现其预期的最终目标所使用的具体的过程、目标。中央银行通过运用货币政策工具, 例如存款准备金政策、再贴现政策、公开市场业务, 达到稳定物价、充分就业、经济增长及国际收支平衡的最终目标。理论界将以上几种传导机制分为货币渠道和信贷渠道。货币渠道主要包括汇率渠道、利率渠道以及信贷渠道等, 信贷渠道主要包括银行贷款渠道和资产负债表渠道。

二、实证分析

(一) 信贷传导机制主导地位分析

为研究我国货币政策的传导信用渠道, 我们以全国金融机构的各项贷款余额 (L) 为代表变量, 利率 (i) 为货币渠道的代理变量。选择目前我国最重要的宏观经济总量来检验货币政策调控的效果, 为了检验货币政策的有效性, 代表变量用一个季度的国内生产总值 (GDP) 表示。因为我国还没有公布的数据需要经计算整理, 所以, 使用的样本区间为均为季度数据。数据来源于中国统计年鉴和数据汇。

利用计量经济学软件EVIEWS, 分别用L和i对GDP进行回归分析, 以考察两变量之间的线性相关性, 从而考察货币政策信贷传导机制的有效性。

1. GDP和L的线性回归

根据输出结果, 线性回归方程式为:GDP=17732.69+0.545225L。拟合优度R2为0.99655, 模型拟合效果较好, F的伴随概率为0.000000, 这说明变量GDP对L有显著的线性关系, 回归方程显著。

2. GDP和i的回归

利率和GDP之间的拟合优度为0.230203, F的伴随概率为0.003065, 线性相关性不显著, 说明两者之间不存在线性相关关系。弱相关的利率i和GDP说明了两者之间不能相互解释, 所以利率在我国金融机构的信贷活动中不发挥重要作用, 金融系统响应速度慢、体制僵化, 利率不能快速有效地影响金融机构的活动。从另一个角度来说, 这也反映了我国的利率工具仍没有达到市场化和信息完全对称, 货币政策中的利率传导这一渠道仍然不顺畅, 未来我们还需要进一步改进。

通过以上分析可以得出, 我国货币政策的主要传导渠道仍旧是货币政策, 它在我国货币政策传导机制中具有相对重要性。所以到目前为止, 我国货币政策传导的主导途径还是信贷渠道。相对于货币渠道, 信贷渠道在我国货币政策传导机制中具有相对重要性, 这意味着高度重视信用渠道的作用才能有效地提高我国的货币政策。

(二) 信贷传导机制效率的国际比较

在上文中, GDP和L的回归方GDP=19791.04+0.837213L。经济意义为贷款每增加一个单位, GDP平均增加约0.83个单位。为了对我国货币政策信贷机制传导效率进行研究, 本文选取美国经济数据进行对比分析。同样选取美国20002008年GDP作为检验信贷传导效率的代理变量;第二次世界大战之后, 信用消费已经成为美国经济的一个重要组成部分。自20世纪50年代至今, 美国消费信贷已经呈现高速增长势头。消费信贷不仅是一个“支柱”产业, 而且改变了许多美国人的生活。收入不多的家庭甚至可以像有钱人一样, 购买自己想要的商品, 美国有一个稳定的经济系统、完善的法律机制、先进的科学技术和得天独厚的条件, 这些使得它成为世界上消费信贷最发达的国家。因此, 选取历年所有消费者的信贷余额XL作为信贷渠道的代理变量。得到的线性回归方程为:GDP=915.2104+5.202828XL, 经济意义为:消费信贷每增加一个单位, GDP平均增长5.202828个单位, 由此可见消费信贷对美国经济的强力拉动作用。

三、我国货币政策信贷传导机制存在的问题及政策建议

通过以上分析表明, 在我国货币政策有效性的研究中, 无论是为了信贷渠道系统健全为了使其通畅, 信贷传导机制都发挥着重要的作用。而从我国信贷渠道的现状来看, 存在的主要问题有:信贷服务覆盖面小, 组织结构不合理, 内部权力分配不合理, 金融机构集中在城市, 尤其是大城市以及县分公司, 所以地方性中小金融机构发展缓慢, 导致信贷传导机制效率低下。从我国的现状来看, 当前商业银行机构的密度以及覆盖率远远低于国外水平, 另外, 银行业务结构不合理, 小型金融机构的比重低, 信贷渠道狭窄等问题仍然存在。

首先, 要重点处理国有商业银行的基层分支机构的改革与服务。从宏观整体考虑, 尤其是从国有商业银行的整体考虑, 把握好撤并部分分支机构的节奏, 有计划、有目的地撤并, 以免给地方的金融服务造成空白, 造成负担。其次, 要关注信贷投放集中化、外资银行进入后引发的新问题。由于各商业银行之间竞争激烈, 所以部分银行只向一些优质客户提供贷款, 这样并不利于资金有效配置, 也不能对资金进行有效的利用。最后, 应该建立一支适应市场信贷投放的员工队伍。知识是不断发展的, 尤其是在2008年金融危机之后, 许多的经济理论都有了新的改进和发展, 既然知识在进步, 员工也就应该做适当改进, 培养新的适应当代经济, 拥有专业技术的复合型人才。另外, 我们国有商业银行的人员专业结构单一, 这并不利于信贷传导渠道, 所以应该着重优化现有人员知识结构和专业结构, 以适应新形势下的贷款发展业务。

参考文献

[1]宋立.我国货币政策信贷传导渠道存在的问题及其解决思路[J].管理世界, 2002 (02) :29-38.

[2]刘降斌, 潘慧.我国货币政策信贷传导机制有效性分析[J].经济研究导刊, 2011 (20) :110-111.

银行信贷于货币政策之间的关联 第2篇

银行贷款作为银行资产负债表中资产方的一个重要项目，在货币政策传导机制中起到了尤为关键的作用。央行减少基础货币――商业银行准备金减少――出售债券――非银行部门减少持有货币（利率下降）――商业银行减少贷款、增加债券――企业增加债券发行――银行增持企业债券。但对于中小企业而言，发行企业债券困难―――不得不向商业银行贷款――商行提高对其贷款利率――中小企业投资需求下降。资产负债表渠道又称净财富额渠道，是指持续的非预期的通货紧缩使得财富的分配有利于债权人而不利于债务人，债务人的净资产减少使得资信受到影响，从而对投资造成额外的负面影响。过度负债――企业出售资产――银行准备金上升――货币乘数下降――物价下跌――企业价值下跌――企业破产增加――囤积现金增加、货币流通速度下降――名义利率下降但实际利率上升

资产负债表渠道和银行贷款渠道两者在表现形式上非常接近。即同样认为货币政策对经济运行的影响可以经由特定借款人受信能力的制约而得以强化。区别：资产负债渠道从银行贷款供给角度解释信用对经济的独特影响；银行贷款渠道则从不同货币政策态势对特定借款人资产负债状况的影响角度解释信用在传导过程中的独特作用。随着货币供给减少与利率的普遍上扬，借款人的资产状况将遭到削弱：①从净现金流量看，利率的上升导致利息等费用开支增加，从而直接减少净现金流;销售收入下降则从间接渠道进一步减少净现金流。②从证券价值看，利率的上升意味着股价的下跌，从而现有证券品的价值随之减少，资产状况相应恶化。

当市场利率上升时，银行的金融资产价格下降导致商业银行的资本充足率下降，从而引起银行信用的下降。大企业资金实力雄厚且容易获得银行信贷；大企业尤其是上市公司和垄断性行业的优势企业，在各种融资活动中处于越来越有利的境地。大型企业无论在资本市场，还是信贷市场都处于相对优势地位，一些垄断性行业的大型企业等所谓优质客户甚至成了商业银行竞相争夺的重点对象。信贷融资对象与股权融资对象呈趋同趋势，社会资金使用集中于大企业。在中小企业实业投资的资金需求难以得到满足的同时，一些大型企业可以比较优惠的条件获得大量的银行贷款。客观地来看，如果这种集中是基于现实的投资或交易需求的话，资金向大型企业集中本身并一定有什么负面影响。但在某种意义上来说，事情并非全部如此。一方面大型企业可以从资本市场获得比较充裕的资金，另一方面也可以优惠获得需要的大量资金。近年来，国有商业银行动辄对大型企业授信几十亿、上百亿元已经是司空见惯的事情。

小企业资金需求强但信贷获性可能性低。一些企业尤其是中小企业的资产负债恶化，资信评级下降、信贷可获性降低，银行的信贷投放减少，导致货币政策的信贷传导渠道的作用减弱。虽然近年来为了解决中小企业融资难尤其是贷款难问题，有关方面做了大量的指导工作，但小企业获得信贷资金困难问题并没有从根本上得以改变，除了信贷担保体系建设滞后等已被普遍关注的体制性障碍之外，企业资产负债状况变化引起的信贷困难也是一个重要方面。按照目前的规定，商业银行只对信用评价为A级的企业提供贷款支持，A级以下企业得不到贷款。据有关方面的典型调查，西北地区A级以下企业占比为80％，东北地区高达9096，南方地区一般也达到40％～50％。对于40％一90％的中小企业来说，虽然可能有投资意愿，有融资需求，但信贷渠道并不畅通。也就是说，问题不仅是渠道不够畅通，而是渠道本身就不够多。在许多地方，货币政策只能覆盖20％～60％的中小企业。

我国银行信贷渠道的存在放大了货币政策对实际经济的影响。当放松货币政策时，银行信贷渠道放大了基础货币的投放，经济向长期均衡调整的过程中，名义利率上升和汇率的膨胀强化了银行对贷款的偏好程度，商业执行货币政策中强化了对经济的积极效应。

货币信贷政策研究 第3篇

关键词:信贷配给;信息不对称;货币政策;阈值

中图分类号:F8305文献标识码:A文章编号:1000176X(2012)09005706

一、引言

信贷配给是指信贷市场上利率低于市场出清水平,存在超额信贷需求的一种现象。通常表现为如下两种情况:一是在所有的贷款申请人中,一部分人得到贷款,一部分人被拒绝。被拒绝的申请人即使愿意支付更高的利息也不能得到贷款;二是一个给定申请人的借款要求只能部分地被满足。在考察利率不能市场出清时,20世纪60年代以前,大多数经济学家的研究都是在完全信息假设下进行的,信贷配给通常被解释为一种非均衡现象:由于政府对信贷规模的直接控制或者对利率进行管制,从而导致超额信贷需求长期存在并无法得到满足。70年代后期开始,Kane和Malkiel[1]、Arrow[2]、Jaffe和Modigliani[3]、Akerlof[4]、Fried和Howitt[5]以及Stiglitz和Weiss[6-7]等将不完全信息假设逐步引入到信贷配给的分析范式中,将信贷配给看成是一种均衡现象:参与市场的各方主体的行为导致利率不能市场出清,即在供给与需求数量不相等时,市场参与各方组成的系统处于均衡的状态。其中,Stiglitz和Weiss[6]在他们1981年的开创性论文中建立了事前不对称信息的信贷配给模型,指出信贷配给产生的原因是利率的逆向选择效应和激励效应。此外,其他学者从合约理论、监管成本以及委托代理角度解释了信贷配给。

银行信贷传导渠道是货币政策通过影响银行可贷资金从而影响总需求和产出的传导过程。信贷配给作为商业银行的一种重要授信行为,直接影响信贷资金配置效率,从而影响到货币政策的效果。从近些年货币政策的实践来看,我国通过信贷传导渠道对商业银行信贷行为的调控效果并不很理想:1998—2002年,我国实施宽松的货币政策,央行大幅下调存款准备金率,多次降低贷款利率,鼓励商业银行扩大信贷量,但商业银行“惜贷”严重,扩张的货币政策传导受阻。2003—2008年,在我国信贷超额增长的情况下,央行连续多次上调存款准备金率,并实行差别准备金制度,但商业银行的“超贷”现象仍然持续了较长时间,紧缩的货币政策不得不一再强化,以致在2008年的外部冲击下发生急速逆转。自金融危机爆发以来,我国实施了适度宽松的货币政策,2009年商业银行的年信贷量创历史新高。虽然信贷总量按照货币政策的意图进行扩张,但据人民银行发布的2009年金融机构贷款投向报告显示:商业银行的信贷资金结构严重失衡,信贷资金更多地投向了房地产领域和基础设施建设,县域中小企业融资困难,国家重点支持县域经济和中小企业的调控目标得不到信贷资金的协调配合[8]。这些状况表明,我国存在明显的信贷配给,造成了货币政策效果的弱化。

二、理论分析

1998年中央银行取消了对商业银行信贷规模的限额控制,信贷政策操作主要采用计划指导和窗口指导,此后的利率体制改革使商业银行贷款利率浮动幅度不断扩大,直至2004年取消银行贷款利率上限和存款利率下限,商业银行开始拥有了更多贷款自主权,能根据利润最大化的要求灵活使用信贷资金,均衡信贷配给开始形成。尽管当前我国的信贷配给现象是利率管制、信息不对称以及制度环境不健全三方面共同作用的结果,但是,随着改革的推进,信贷市场的运行机制将加速趋向单一的均衡信贷配给[9]。这种以信息不对称为根本特征的信贷配给将导致银行贷款的净收益率和贷款利率之间存在非单调的关系,此时均衡的贷款利率水平取决于社会投资风险的分布情况,而贷款规模又会在很大程度上决定货币供给水平,所以使得经济中的市场利率水平和货币供给水平具有顺周期波动的内生性,这和中央银行货币政策的反周期目标产生冲突[10]。而且,在经济周期的不同阶段,均衡信贷配给对中央银行货币政策效果的影响亦有所不同。

1经济衰退阶段的影响

当宏观经济进入衰退阶段,融资企业的经营环境将会恶化,其与商业银行贷款协议的违约概率上升,在信息不对称的条件下,信贷市场上“逆向选择”效应增强,商业银行加重信贷配给。同时,由于银行贷款风险上升,预期利润下降,将会引起商业银行资本充足率的下降。而此时金融监管部门为了防止商业银行流动性风险的发生,保证金融系统的稳定,往往会对商业银行的资本充足率提出更加严格的监管要求。为了规避破产风险和金融监管部门的严惩,商业银行的最优选择是进行较为严重的信贷配给[11]。此时尽管央行通常实行扩张的货币政策,增加货币供给,希望扩大商业银行可贷资金规模,但是伴随着信贷配给程度的加强,总量上扩张的货币政策效果将会弱化(如图1所示)。

贷款供给与贷款利率之间是非单调关系,信贷市场处于非出清均衡状态,贷款利率水平为r1,信贷需求LD与贷款供给LB存在BD信贷差距,有部分贷款需求无法满足。当宏观经济进入衰退期,央行实行扩张货币政策,如果信贷配给程度不变,贷款供给曲线SL1向右移至SL2,贷款利率水平由r1下降到r2,贷款供给由LB增加到LE。企业在投资前景悲观的预期下,减少投资支出,贷款需求曲线从DL1左移至DL2,信贷供给缺口减少为EF。但是,由于前述原因,商业银行加重信贷配给,扩张性货币政策的效果被削弱,SL1右移的幅度减小,甚至可能左移至SL2′。信贷市场重新恢复非出清均衡时,最优贷款利率上的信贷需求与信贷供给之间的差额扩大为HF,融资企业的信贷可得性下降,从而融资企业及其相关企业的投资下降,在乘数效应和加速原理相互作用下,其结果是加剧经济衰退。

信贷配给程度越重,扩张的货币政策越趋于无效,或者说实现同样的产出增长就需要更加扩张的货币政策,在这种情况下,商业银行为了维持资产收益率稳定,保持其在银行竞争中优势地位,很可能一方面加重对缺乏有效抵押品的中小企业的信贷配给,另一方面增加与其关系良好大企业的贷款供应,从而导致局部信用膨胀现象。

2经济繁荣阶段的影响

在经济繁荣阶段,由于企业的业绩普遍提高,同时资产价格往往出现加速上涨,提高了某些企业的抵押品价值,逆向选择和道德风险降低,因此商业银行的贷款积极性增加,预期利润上升。这时商业银行的信贷配给程度就会减轻,处于非出清均衡的信贷市场受到政策冲击的变动过程与实施扩张货币政策时正好相反,结果是信贷供给量有增无减,从而削弱紧缩货币政策的部分效果。然而,由于信贷配给行为本身是基于信息不对称条件下银行对风险的规避而产生的,当货币量扩张,银行可能中断其信贷供给,而当货币量收缩,银行即使增加信贷供给,也只能在超额储备允许的范围之内。因此,信贷配给程度减轻对于货币扩张效果的抵消有限。随着货币量的持续收紧,商业银行在储备资金的约束下,信贷配给势必不断增强,当商业银行察觉到中央银行为了紧缩经济而趋于提高利率时,他们也会因为担心经济衰退而减少信贷(如图2所示)。因此,紧缩的货币政策效果往往要强于扩张的货币政策效果,从而货币政策效果具有非对称性。

可见,信贷配给程度加重,会使紧缩的货币政策更加有效,信贷配给程度的减轻则会削弱紧缩货币政策的效果。因此,信贷配给程度及其变化是影响货币政策效果的重要因素。

三、实证检验

信贷配给量从理论上应当以受信贷配给企业的贷款需求与银行贷款供给的实际差额来衡量,而完整的客户贷款需求和银行供给的具体信息数据是不可能获得的,因而很难找到用来准确衡量信贷配给程度的变量。

Galbraith提出了货币政策对宏观经济的影响具有阈值效应,当货币政策变量(更多地指货币供应量)高于某一阈值时,货币政策通常没有效果,当货币政策变量低于该值时,货币政策具有扩张或收缩的效果。同时,他认为阈值越低,就越能感受信贷配给的效果,货币政策效果的非对称性就越显著,即阈值越低,紧缩的货币政策效果越好,宽松的货币政策效果越差,因此阈值的高低体现了信贷配给程度的轻重,阈值较高说明信贷配给程度较轻,阈值较低,说明信贷配给程度较重[12]。

Galbraith基于美国和加拿大的货币政策的数据,应用Davies[13-14]和Hansen[15]的阈值估计方法,使用最大t检验和LM检验,探测了真实货币量变化对产出的阈值效应。当货币供应量低于阈值时,货币供应量变化对产出的影响更强。阈值效应的存在更进一步证明了货币政策执行效果的非对称性,阈值和阈值效应不仅更进一步证实了货币政策效果的非对称性,而且更重要的是反映了信贷配给的程度,因此,对这个问题进行研究具有重要意义。

1变量及数据选取

为研究我国货币政策传导过程中信贷渠道的阈值效应,需要选择最主要的影响产出的变量来建立模型,因此本文只选用影响产出的最主要变量(财政政策及货币政策的变量),检验他们对产出的影响程度。财政政策中对产出影响效果最大的是财政支出,因此采用我国财政支出作为解释变量。货币供应量和利率均作为货币政策变量,鉴于我国货币政策以信贷渠道为主要传导机制,且本文主要研究信贷渠道中的阈值及其效应,因此选用货币变量作为模型变量。

本文采用1998年1月—2010年12月的国内生产总值(GDP)、政府财政支出(G)以及货币供应量(M2)的月度数据,数据通过价格调整为实际值,并且通过X-11法进行季度调整。在这三个主要经济指标中,国内生产总值GDP的对数记为yt,货币供应量M2的对数记为mt,政府支出G的对数记为gt(原始数据来源于中经网统计数据库)。

四、政策建议

在我国减少政府干预、推进利率市场化的过程中,均衡信贷配给的顺周期问题应当引起重视。均衡信贷配给的存在可能加重经济衰退或繁荣的程度和延长其持续时间,部分地抵消货币政策的有效性,这是微观信贷市场失灵所导致的宏观外部性。为此,应当通过健全微观信贷市场、改进金融监管等措施减轻信贷配给。

1培育信贷市场主体

首先,继续深化银行业体制和结构改革,并形成规范的风险与利润约束机制,使商业银行成为真正意义上的金融企业,使其尽快适应利率市场化条件下的信贷市场,提高信息识别能力和风险控制能力。

其次,促进基层商业银行的发展。由于我国商业银行的信贷授权实行集中统一管理,贷款审批行对基层行客户信息情况缺乏全面了解,加重信息不对称所产生的信贷配给,使得货币政策难以在短时间内发挥作用。针对这种情况,应适当下放部分贷款审批权,扩大基层行金融服务范围,充分发挥基层行的经营潜力。

最后,发展中小商业银行,鼓励民间资本进入金融领域。商业银行信贷配给行为对中小企业影响极大。特别是在国内紧缩性政策背景下,各大商业银行“贷大不贷小”倾向更加明显,纷纷削减成本相对较高、期限短、收益低的中小企业贷款。国际经验表明,中小商业银行以其组织机构简单,运营成本低,利用其地理优势容易获取中小企业的“软信息”等优势,为中小企业提供金融服务。因此,我国应通过放开中小商业银行的准入限制,鼓励民间资本进入金融领域,鼓励中小商业银行通过兼并重组增加实力等措施,缩小信贷市场供需缺口,提高银行体系的活力,增加中小企业贷款可获得性。

2完善信贷市场的制度环境

一是完善现有的金融法律法规。目前我国银行金融法律体系由《人民银行法》、《保险法》、《证券法》和《银行业监督管理法》等法律法规构成,由于这些法律的根本原则、内容以及立法的基本依据和履行程序都规定得原则性过强,造成实际中缺乏可操作性,限制了银行信贷业务的发展,也强化了信贷配给的行为。因此,应当完善抵押品评估制度、第三方担保制度和保护债权人产权的法律制度等,尽量减少贷款人通过非价格的信贷配给来保护自己的利益。

二是完善我国企业征信系统,实现信息共享。加快征信立法,保证系统内容的真实性;通过采集尚未与银行发生信贷关系的中小企业信用信息,建立中小企业信用体系;通过与相关政府部门积极协调,尽快采集税务、法院和环保信息。同时,扩大企业信用信息基础数据库的服务范围,最大限度降低信贷市场上的信息不对称。

3改进金融监管

从社会利益论出发,金融市场的外部性问题是金融监管的理论基础。因此,减轻信贷配给的一个重要途径就是改进金融监管。信贷配给具有潜在的顺周期性,而逆周期的金融监管正是此次国际金融危机之后的广泛共识。为维持宏观经济的稳定性,我们不仅需要宏观的反周期政策,更需要通过金融监管改革建立微观层面的逆经济周期机制,如建立资本约束的逆经济周期机制,改进内部评级法中风险估计模型,采用跨周期风险评级法取代实时风险评级法,实行逆周期的动态拨备覆盖率,推行差别化和动态化的流动性比率管理,建立逆周期的薪酬激励监管等。

参考文献:

[1]Kane,E, Malkiel, B Bank Portfolio Allocation, Deposit Variability and the Availability Doctrine [J] Quarterly Journal of Economics, 1965, 79(1):113-134

[2]Arrow, K J The Economics of Moral Hazard: Further Comment [J] American Economic Review, 1968, 58(3): 537-539

[3]Jaffe, D M, Modigliani, F A Theory and Test of Credit Rationing [J] American Economic Review, 1969, (5):850-872

[4]Akerlof, G A The Market for ‘Lemos’: Qualitative Uncertainty and the Market Mechanism [J] Quarterly Journal of Econimics, 1970, 84(3):488-500

[5]Fried, J, Howitt, P Credit Rationing and Implicit Contract Theory [J] Journal of Money, Credit and Banking, 1980, 12(3): 471-484

[6]Stiglitz, JE, Weiss, A Credit Rationing in Markets with Imperfect Information [J] American Economic Review, 1981, 71(3): 393-410

[7]Stiglitz, JE, Weiss, A MacroEconomic equilibrium and Credit Rationing [R] NBER Working Papers 2164, National Bureau of Economic Research, Inc, 1987

[8]中国人民银行对2009年1月280家贷款大户资金投向的调查报告[J]金融统计分析报告,2009,(1):72-86

[9]金俐论信贷配给现象的货币政策含义[J]金融发展研究,2008,(10):19-21

[10]陈琛,黄建忠均衡信贷配给与货币政策选择[J]中国经济问题,2002,(5):12-17

[11]穆争社论信贷配给对宏观经济波动的影响[J]金融研究,2005,(1):74-81

[12] Galbraith, JWCredit Rationing and Threshold Effects in the Relation between Money and Output [J] Journal of Applied Econometrics, 1996, 11(4): 419-429

[13]Davies, RB Hypothesis Testing When a Nuisance Parameter Is Present only under the Alternative [J] Biometrika, 1977,64(2): 247-254

[14]Davies, RB Hypothesis Testing when a Nuisance Parameter Is Present Only under the Alternative [J] Biometrika, 1987, 74(1): 33-43

[15]Hansen, B E Inference when a Nuisance Parameter Is not Identified under the Null Hypothesis [J] Econometrica , 1996, 64(2): 413-430

货币信贷政策研究 第4篇

一、信贷传导机制

通过相关研究证明, 在我国, 货币政策的改变对于商业银行信贷是有一定影响的, 这就涉及有关于信贷传导机制的概念。在此概念中, 认为商业银行其本身所具有的资产不仅仅包括有形方面, 如本身所具有的资金、发放的债券等, 还具有某些无形方面, 如商业银行可以为企业发放的信贷资金。政府及相关部门的政策改变, 会直接影响到商业银行在发放信贷资金时的利率调整, 并且会使得银行会减少对于企业发放的信贷基金, 而企业因为缺少一定的资金, 会改变自身的商业活动, 以适应当前环境, 银行状况的改变会影响到社会经济发展状况。

但是银行自身策略的调整只是影响社会经济发展状况的间接原因, 根据相关专家学者的调查显示, 以美国经济发展为例, 在其经济发展过程中, 所采取的紧缩的货币政策, 会直接影响到银行, 进而影响到社会经济。企业为了增加自身所能够得到的银行信贷资金, 并且拓宽其融资渠道, 会建立更加稳定的信贷系统, 以增加自身商业信用, 获得发展机遇, 因此, 在货币政策改变的状况下, 从信用传导机制来看, 紧缩的货币政策会影响到银行信贷, 而后影响到企业自身发展状况并进行相应的发展策略调整, 进而影响到商业信用方面。

二、银行信贷歧视

在我国, 企业根据其不同的资产组织形式, 分为公有制经济为主导的国有企业、非公有制经济为主导的私营企业、外资企业等, 但此三者在其发展过程中, 会有着不同的表现以及发展策略。那么货币政策改变后, 对银行自身发展策略造成一定的改变, 对此类需要信贷资金的企业是否也会有一定的改变。

根据相关专家学者研究证明, 银行信贷状况会根据企业资金结构的不同而有一定的偏颇。从不同企业本身资金状况支持来说, 国有企业一般与国家政策相适应, 其主要是非公有制经济, 其中营业所得会上缴部分给国家, 但国有企业资金较为雄厚, 其企业规模较大, 并且具有稳定的经济来源, 从经济实力以及信贷方面来说, 国有企业具有非常好的优势;从非公有制经济的私营经济来说, 私营企业大部分为中小型企业, 此种企业自负盈亏, 其向国家缴纳的税收从总体数量上看较多, 但该类企业的经营风险较大, 竞争压力同样较大, 并且部分私营企业资金较为薄弱, 大多来源于其产权所有人自身资产或者通过不同融资渠道加以筹集, 相对于国有企业来说, 此类企业信贷方面较为不具有优势, 银行在针对此类企业进行信贷资金发放时, 一般会有一定的数量限制;从非公有制经济中的外资企业来说, 外资企业主要有两种资金注入形式, 其一是外国资金较为雄厚的企业直接在中国进行申请, 并开设企业, 此种企业经营状况为跨国公司, 其在国外具有一定的信用, 并且其开设公司的资金由外国企业所有者承担, 在国际上已具有一定的信用, 其组织形式也与外国总企业类似, 并且受到总企业的资金支持, 另一类为中外合资企业, 是由在我国以及外国形象良好的企业进行一定的商业洽谈后, 组织的企业, 该类企业具有中国合作者与外国投资者双方的支持, 从组建之处便具有良好的竞争优势。此两类非公有制经济为主的企业, 对于银行信贷来说, 都具有一定的优势。

从银行角度来说, 银行同样属于商业企业, 其经营中充斥的大量经营风险, 因此, 其在发放信贷资金时, 需要考虑到资金的回收状况。因此, 银行信贷会比较倾向于具有雄厚资金支持, 并且具有良好信用状况的企业, 从此方面来说, 国有企业与外资企业、中外合资企业都比较符合其信贷要求, 而本国的中小型非公有制经济为主的私营企业, 则会受到银行较多的考量, 其信用状况以及资产状况会直接影响到银行信贷资金。

三、货币政策改变对于银行信贷的影响

货币政策会转变为较为宽松的货币政策以及较为紧缩的货币政策。在较为宽松的货币政策中, 经济发展过程中, 流通的货币会有所增加, 银行在此种情况下, 会发放较多的信贷资金, 因为在此种政策环境下, 其所承担的经营风险较小, 在这一时期对于企业商业信用关注状况会有所下降。在紧缩的货币政策实行后, 商业银行经营受到货币政策的限制, 在这一过程中, 为减少自身经营风险, 银行会对自身发放的信贷资金进行较高程度的考量, 在此种状况下, 商业信用作为其中一个重要因素, 会受到较多的关注, 而国有企业与私营企业、外资企业之间的差别则较大的被显现出来, 银行对于国有企业发放的信贷资金会超过私营企业及外资企业, 而对于外资企业发放的信贷资金则直接高于私营企业[4]。

四、银行信贷的改变对于商业信用的影响

不论是各种所有制经济为主的企业, 其在发展过程中都需要进行一定的资金筹集, 而大企业所筹集资金的渠道比中小型企业多, 但从资金筹集的数量来说, 银行信贷资金在大企业与中小企业当中, 都是对于其发展具有较大影响的资金。在此种情况下, 信贷传导机制以及信贷歧视的银行发展政策, 会直接对企业融资造成一定影响。企业为了获得更多的银行信贷资金, 会考虑到银行所考量的因素, 一方面是企业的资产状况, 另一方面是企业的信用状况。从资产状况来说, 一般企业的资产状况均较为稳定, 但信用状况需要企业经营者的精心建立, 从企业的交易以及各方面发展状况中均可体现企业信用。因此, 企业会着手增加商业信用以影响银行信贷的发放。这就使得企业会增加自身的商业信用以获得更多的银行信贷资金。

结束语

综上所述, 货币政策的改变对于银行信贷与商业信用有直接关系, 属于一种与政策相关联的信贷机制, 紧缩的货币政策会使得银行减少对于企业的资金发放, 进而影响企业商业信用状况。因此, 在针对此种情况时, 不仅需要政府在出台政策时考虑到政策改变带来的状况, 还需要企业建立一定的风险机制, 针对紧缩的货币政策所采取相应的商业活动, 增加自身商业信用以赢得更多的资金。

摘要：当前我国经济社会不断发展, 企业在谋求自身规模扩大之时, 需要一定的资金及政策支持。我国实行的是社会主义市场经济体制, 对于企业的发展采取相关部门出台政策以进行宏观调控的手段, 而对于企业发展方面来说, 对于资金进行调控的货币政策对其影响较多。本文针对货币政策对银行信贷与商业信用进行研究, 探讨货币政策的改变对于其的作用, 并说明此两者之间的互动关系影响, 希望有助于企业针对当前政策环境做出自身信用情况的调整。

关键词：货币正常,银行信贷,商业信用,互动关系

参考文献

[1]郑军, 林钟高, 彭琳.高质量的内部控制能增加商业信用融资吗——基于货币政策变更视角的检验[J].会计研究, 2013, 06 (03) :62-68.

[2]陶萍, 温琳, 陶广君.货币紧缩对不同制度环境下房地产企业商业信用融资影响研究[J].工程管理学报, 2015, 02 (02) :148-152.

[3]李四海, 邹萍, 宋献中.货币政策、信贷资源配置与金融漏损——来自我国上市公司的经验证据[J].经济科学, 2015, 03 (05) :77-88.

[4]张西征, 刘志远.货币政策调整如何影响中国商业银行信贷资金分配——来自微观公司数据的研究发现[J].财贸经济, 2011, 08 (06) :59-67.

财政政策与货币政策协调问题研究 第5篇

关键词：财政政策与货币政策协调；欠发达地区；因地制宜

中图分类号：F822.0 文献标识码：A 文章编号：1003-9031(2008)04-0007-05

一、财政政策与货币政策组合的理论基础

作为凯恩斯主义宏观经济学的核心，IS-LM模型能有效分析经济政策尤其是财政政策和货币政策构成要素的相互关系。IS-LM模型最初是用来描述产品市场和货币市场之间相互联系的理论。在产品市场上，国民收入决定于消费、投资、政府支出和净出口等构成的社会总支出，而这种总支出也是社会总需求水平的反映。社会总需求尤其是投资需求要受到利率的影响，利率则由货币市场供求情况决定，因此货币市场要影响产品市场；另一方面，产品市场上所决定的国民收入又会影响货币需求，从而影响利率，这又是产品市场对货币市场的影响。IS-LM模型就是描述和分析这两个市场相互联系的理论工具。其中，边际消费倾向、资本边际效率、货币需求和货币供给是IS-LM模型的基本要素，凯恩斯最早研究这些要素的关系，汉森、希克斯完成IS-LM模型，构成产品市场和货币市场之间相互作用共同决定国民收入与利率的理论框架。分析研究IS-LM曲线的斜率及其决定因素，可以直观反映哪些因素作用财政政策和货币政策效果的机理，找出提高政策效应的方法。

根据经济学理论，在正常情况下货币政策和财政政策的最佳组合是一松一紧或此松彼紧，以防止经济的过分膨胀或者萎缩。在调控阶段，LM曲线可能向左上方或右下方运动。在凯恩斯宏观经济IS-LM简单模型中，如果保持IS位置不变，通过紧缩货币使LM曲线向左上方移动，其结果是国民产值减少、利率上升。采取这样措施的政策指向主要是抑制过热经济，防止经济泡沫的过分滋生。当LM曲线在向左上方急剧运动时，比较适宜同时采取扩张的财政和货币政策，推进利率进一步上升，依靠持续巨额的财政支出支撑GDP回到原有的水平。

但是这种组合政策的后果是更高的利率，将导致更加严峻的流动性危机，一旦政府支出停止，社会资金链会很快处于断裂的边缘。双紧政策组合一般不可取是因为其对社会经济总量的收缩效应太大，会导致经济严重退步。紧缩的财政政策推动IS曲线向左下方移动，均衡点会沿着新的LM曲线继续向左下方移动，利率会在原来高涨的情况下下调，理论上使资金链所承受的压力得到一些缓解，经济在进一步萎缩的同时可以为日后的复苏积蓄能量，在应对严重的经济泡沫时，双紧政策是不得不采取的措施。

二、改革开放以来财政政策与货币政策协调配合运行的基本轨迹

改革开放以来，我国经济建设和经济体制改革已经取得了举世瞩目的成就，人民生活水平和国家综合实力大大提高。随着经济体制改革的不断深入，国民经济市场化程度明显提高，市场机制在社会资源配置中的作用不断增强，政府对宏观经济的管理由直接控制向间接控制逐步过渡，财政政策和货币政策逐渐成为政府调控经济的主要手段。改革开放20多年来我国货币政策与财政政策组合的方式大致经历了五个阶段。

第一阶段(1979-1984年)。这一阶段，总体上说执行的是“双松”的政策搭配，即“松”的货币政策与“松”的财政政策的搭配。在“双松”政策模式中，银行系统通过降低存款准备率，降低利率，扩大贷款规模，增加货币供给。财政系统通过减少税收，增加财政支出，扩大社会总需求。社会总需求因而能在短期内迅速扩张起来，对经济的发展产生强烈的刺激作用。在改革初期，特别是1984年以前，在社会总需求严重不足、生产能力和生产资源未得到充分利用的条件下，利用这种政策配合，能够推动闲置资源的利用，刺激经济增长，扩大就业。但是1984年以后，由于经济中不存在足够的闲置资源，“双松”政策注入大量的货币则会导致通货膨胀，对经济产生不利的影响。

第二阶段(1985-1997年)。1985年后，一方面中央银行体制的建立，确立了货币政策作为一项宏观经济政策工具开始具有了特定的内涵和应有的作用，银行在现代经济中的核心地位开始得到确立。另一方面过度投资、经济过热的症状越来越明显。在这一阶段中执行的是“双紧”的政策搭配，即“紧”的财政政策与“紧”的货币政策的搭配。在“双紧”政策模式中，银行系统通过收回贷款，压缩新贷款，减少货币供给量，从而使社会总需求在短时间内迅速收缩；财政系统通过增加税收，削减财政开支，增加财政在中央银行的存款，减少市场货币流通量，压缩社会总需求。

第三阶段(1998-2002年)。这一时期我国经济运行出现了一种新的现象，告别了长期困扰我国经济发展和人民群众生活的短缺经济，出现了物质产品的相对过剩和明显的通货紧缩，由过去的卖方市场转变为买方市场，由过去以治理通货膨胀为主转变为治理通货紧缩。在政策取向上，由实施长达5年之久的“双紧”过渡到“双松”，即实行了积极的财政政策和稳健的货币政策，着力防范金融风险，财政政策在支持发展、化解风险方面发挥了积极作用。

第四阶段(2003-2005年)。2003年6月，我国经济过热的征兆已经非常明显。从2004年第一季度开始，中国人民银行不得不采取各种措施紧缩银根，动用了包括提高基准利率、外币存款利率、法定存款准备金率、再贷款利率，放开存贷款利率上下限，向发放贷款过猛的商业银行定向发行央行票据等货币政策工具等措施。在紧缩银根期间，相配套的财政政策是“积极的”或者说是扩张的：2003年、2004年和2005年的财政支出分别比上年增长了11.8%、15.6%和18.3%。

第五阶段(2006年至今)。进入2006年以来，宏观调控压力并没减少，只能继续以更高的频率推行更为严厉的银根紧缩政策，多次提高法定准备金率以及一年期贷款基准利率，频度较高。而财政预算支出，也表现出紧缩财政支出的意向。这是典型的双紧财政政策和货币政策组合。

三、财政资金与信贷资金协调应用的实证案例

(一)湖北省荆门市财政资金与信贷资金协调配合运行的实证效果分析

1.财政资金起到了主力军的引导作用。随着国家财政政策由第四阶段转入第五阶段，荆门市财政支农资金也呈现出相应的变化。在第四阶段(2003-2005年)，国家的财政政策是“积极的”或者说是扩张的，因此，财政支农资金增长迅速，尤其实2004年达到了60.5%。而随着第五阶段(2006后)，紧缩财政政策的到来，财政资金的增长幅度又恢复到了2003年的水平。而GDP的增长幅度与财政支农的幅度同步，说明财政资金还是在加速农村发展中起到了主力军的引导作用。

2.信贷资金增长缓慢。大力发展农村经济是当前我国经济工作的重中之重。为促进农村经济的快速发展，加大对农村的资金投入是解决三农问题的关键所在。而农业比重比较大的地市，财政资金也比较匮乏，财政投入的力度受到了很大的制约。要促进农村经济健康快速发展，单靠财政政策难以达到良好的效果。而政府已经不能单纯通过行政干预要求金融机构向农村发放贷款。加之农户收入不稳定、缺乏抵押担保物，而且农业是弱质产业，受自然因素影响较大，这就决定了农业贷款较其他商业性贷款具有更大的风险，而现在又缺少相应的信贷风险补偿办法，因此，金融机构的信贷投放积极性不高。[1]

(二)湖北省京山县财政资金与信贷资金的协调配合应用的实证分析

为了解财政资金、信贷资金对新农村建设的支持情况，笔者选择湖北省财政涉农资金整合试点县——京山县进行了典型调查。结果显示，该县财政和信贷对“三农”的投入逐年攀升，但财政资金与信贷资金缺乏协调互动机制，支持新农村建设的合力作用未能得到有效发挥，主要表现在三个方面：

1.财政项目与信贷项目脱节。为启动新农村建设，该县分别制定了“十一五”经济社会发展规划和新农村建设规划，按照规划，“十一五”期间，该县将开工建设40个较大的农村基础设施项目，计划投资32.93亿元，其中财政资金9.5亿元、银行贷款16亿元，分别占全部资金需求的28.8%和48.6%。这些项目是由地方政府制定的，主要用于改善农村交通、饮水、通讯设施建设，但银行未参与项目的规划及前期论证，对项目的认可度低，很大一部分项目将难以得到银行信贷资金支持，必然形成较大的资金缺口。

2.财政资金与信贷资金投入范围不一致。2002年至2005年，该县财政支农资金总额为5.78亿元，投资领域包括农业生产、农村基础设施建设及农村社会事业等多个方面，分为有偿性投资和无偿性投资两种方式。有偿性投资项目主要是农业多种经营和农田整理等项目，用款人需在一定期限内偿还投资，占投资总额的19.55%，其中2006年已将农田整理项目纳入无偿性投资项目；无偿性投资项目主要是各类直接补贴、农业综合开发、扶贫开发投入等，占投资总额的80.45%。而同时期该县金融机构净发放2.64亿元农业贷款，93%的贷款投向农业多种经营项目，与财政资金的支持范围存在较大差异，无法对财政资金无偿性投资项目进行配套支持。

3.财政资金与信贷资金期限不匹配。在该县“十一五”规划设置的40个涉农投资项目中，中长期投资项目37个，占92.5%，投资额29.9亿元，占91%；短期投资项目3个，占7.5%，投资额2.96亿元，仅占9%。从投资收益期看，一般长达2-5年。如土地整理项目在完工后至少需要两年才能恢复到原有的收益水平，3年后收益才会有一定程度提高；林业项目收益期跨度最长的达8年左右。与之相对应的是，金融机构对涉农领域的信贷投入以短期贷款为主。2005年末，该县中长期涉农贷款余额6260万元，仅占涉农贷款总额的3%，比财政中长期涉农投资比例低88个百分点。

四、我国财政政策与货币政策组合应用效果的经济学分析

(一)双紧的政策组合在控制发达地区经济过热的同时，也限制了不发达地区的经济发展

我国实行单纯一种或简单几种财政货币政策的组合是不够的，因为不同地区处在不同的经济发展阶段，有各自的产业结构和金融辐射能力及辐射方式。针对不同类型地区的特点，应该实行不同的政策组合方式，否则宏观调控就会出现两难境地：执行比较温和的财政和货币组合政策，在经济过热地区难以达到调控的预期目标；执行比较严厉的双紧政策，可以部分抑制经济的过热，但对欠发达地区的经济将带来严重损伤，甚至加剧落后地区经济的恶化。

(二)目标取向和运行机制存在差异，财政资金与信贷资金协调不畅

在我国，财政政策和金融政策的制定和执行分属于不同的部门，在基本目标、管理体制和运行机制等方面都存在很大的差异，这是导致财政资金与信贷资金之间协调不畅的根本原因。结合京山县实际分析，两者协调上的问题主要受制于“四大障碍”。

1.目标障碍。从理论上讲，财政支农资金以提高社会效益为最大目标，绝大部分资金是无偿投入；信贷资金则是以提高经济效益为目标，资金是有偿使用的，需要按期偿还贷款本息，两者的目标不一致。由于存在目标障碍，影响了财政资金与信贷资金的协调互动。一方面，财政资金对信贷资金的引导弱化。财政支农主要以各类补贴和直接无偿投资项目为主。2002—2005年，京山县各类农业补贴1.08亿元，占财政对支农资金的61.2%；农业项目投入方式也以自主办项目为主，较少考虑用信贷资金作为财政投资不足的补充，项目建设单位宁可多花功夫争取财政投资，也不愿向银行申请贷款。另一方面，财政政策与信贷政策调整进度不一致。新农村建设启动后，国家随即对财政政策做出调整，加大了对涉农项目的投资力度，财政资金明显向新农村建设倾斜。尽管国家也就金融支持新农村建设提出了要求，但由于信贷政策传导机制不畅通，信贷政策尚未随之进行调整。

2.体制障碍。目前我国财政支农资金项目众多，财政支农资金共有15个大类和几百个专项，形成了多部门管理、多渠道支付、分级次负担及条块结合的财政支农体制，表现在：一是管理部门众多。京山县财政支农资金分属9个部门管理，不同渠道的财政投资既有重复交叉，又有过于分散的现象，不利于统一监督、管理和协调，难以形成支农合力。二是财政资金支付渠道多。财政支农专项资金一部分由上级财政下拨后通过县级财政列支；另一部分由中央财政或省级财政直接拨付给主办部门，再由主办部门逐级下拨。三是分级负担体制加重了地方财政的压力。农业税费减免导致县乡财政收入减少，可用财力缩小，导致地方财政应配套支付的支农资金不能及时到位。而农村金融体系实行垂直管理体制，无法与财政条块结合的支农体制相衔接，并且财政支农体制不顺也对财政资金与信贷资金的协调互动形成了障碍。同时，农村金融体制改革长期不能到位，农村金融体系不完善，信贷支农功能缺位，很难保证国家金融支持新农村建设政策措施得到落实。如农业发展银行政策性信贷功能不全，商业银行逐步退出农村金融领域，农村信用社深化改革后全面实行商业化经营等等。

3.沟通障碍。虽然财政政策与货币政策在宏观调控上协调机制较完善，但在支持新农村建设等领域，财政资金与信贷资金之间存在严重的沟通障碍。一是决策层面协调机制不健全。财政部门和金融部门之间尚未建立支农政策磋商机制，导致各自出台的政策关联性不强，使财政资金和信贷资金难以融合。二是项目信息缺乏交流。基层财政部门和金融机构没有建立信息交流平台，在申报支农项目时各自为政，财政部门没有向金融机构提供信息的渠道，金融机构也缺乏获取财政性资金支持项目相关信息的手段，使金融机构无法向财政支农项目提供信贷资金。

4.观念障碍。在过去的计划经济体制下，“财政是会计、银行是出纳”，财政资金和信贷资金在使用上相互混淆。金融机构在计划经济时期按照财政计划向农业基础设施建设投入过大量的信贷资金，造成金融机构信贷资产损失严重，特别是农业银行至今仍背负着较沉重的负担。因此，金融机构至今仍对农业基础设施投资存在较重的思想障碍，认为新农村建设应以财政政策性投资为主，银行信贷资金投入新农村建设项目的潜在风险巨大，应当避免进入。

五、加强政策的灵活性是促进财政资金与货币资金的协调性

(一)现阶段欠发达地区根据自身情况适用不同的财政政策与货币政策组合

在宏观调控阶段，欠发达地区要避免经济恶化，减弱“马太效应”的负面影响，除了自己在科学发展观的指导下努力发展经济外，国家必须以一定的财政转移支付去支持其基础设施以减少开发资源的启动资金，国家提出的西部大开发、中部地区崛起、振兴东北老工业基地等战略正是这一思路的体现，是积极财政政策实施的内在依据。关键是在于落实并提高财政资金投入的高效回报。

分地区而言，在出现经济过热苗头的不发达地区，应该选取紧缩的货币政策配合积极的财政政策，如图1所示，即LM1移至LM2，IS1移至IS2，均衡点由E1移至E2，图形显示是推动利率更高。由于在抑制经济过热苗头的时候不能过分压制经济总量，所以货币紧缩使E1、E2横坐标一致为宜，也就是积极的财政政策配以较紧的货币政策。

对于某些相对落后地区，在执行积极财政政策的同时，应辅以宽松的货币政策，即LM1移至LM3，IS1移至IS2，均衡点由E1移至E3。货币政策越宽松，新的均衡点就越向右方移动，这就是说落后地区现阶段的财政和货币政策组合应选择积极的财政政策配以较松的货币政策。

(二)信贷资金与财政资金相互配合，创造“1+1>2”的社会综合效应

1.以“信贷资金先行，财政资金补贴，强力支农”的形式，支持农业产业化龙头企业的发展。对符合财政资金扶持条件的企业项目，如财政已安排或拟计划给予项目补贴和贷款利息补贴，已经达到信贷资金支持条件的，信贷资金可提前介入，支持此类企业做大做强。财政资金和信贷资金分别作用于企业发展的不同时期和阶段，两者相互补充，更有利于企业的迅速成长。

2.以“财政资金先行，信贷资金跟进，互补支农”的形式，支持农村水利和一般性基本建设。农村水利和一般性基本建设由于投入大、效益低，信贷资金一般情况下难以涉足。近年来，国家为加快推进新农村建设，各级财政明显加大了对农村水利和一般性基本建设的投入，在财政资金无偿性铺垫下，农村水利和一般性基本建设基本具备了信贷资金跟进扶持的先决条件。

3.以“财政资金和信贷资金同时进入，共同支农”的形式，支持农村新型能源及生态环境建设。推广农村新型能源，改善农村安居条件是新农村建设重要内容。为扎实促进上述两项工作，国家每年为项目计划内农户安排财政补贴，引导和推动农户加速融入新农村进程。“一建三改”工程作为改善农村生活环境的一项具体举措，惠及千家万户。这类项目可以采取财政资金和信贷资金同时进入的形式，共同支农。即对地方政府规划发展的项目，在有资金需求的情况下，财政资金和信贷资金可以同时进入，特别是农村信用社可发挥机构网点优势，利用“小额农贷”政策对项目发放个人消费贷款或固定资产投入贷款，不断扩大支农项目的深度和广度。

4.政策性信贷资金先行投入，以项目产生的财政收入或人大通过的财政预算为还款保证的形式，支持县域重大基础设施建设。目前农业发展银行已突破政策性业务限制，信贷范围进一步拓宽，不仅可涉足农村公路网、信息网、商业物流网等基础设施建设，而且对区域性重大基础设施(如经济开发区基础设施建设)也可投资。政策性信贷资金一次性投入规模大，利率优惠，使用周期长，具有其它股份制和国有商业银行不可比拟的优势。在得到人大通过的财政预算还款的保证前提下，农发行即可对重大基础设施进行必要的信贷支持，以形成支持新农村建设的推动力。[2]

(三)从机制入手，促进财政资金与信贷资金协调互动

1.建立财政与金融协调机制。通过建立县级涉农投资项目协调机制，定期召开联席会议，对项目规划、预算、申报及项目实施等工作进行科学调度，做好财政资金与信贷投入的衔接工作，监督项目预算的执行，促进项目资金的落实。同时，明确财政、金融的支持重点。财政资金实行全额无偿投资，以支持农村社会事业、农村基础设施建设、农业综合开发、扶贫开发等方面建设为主，逐步退出农业经营性项目。商业性信贷资金主要支持农业经营性项目。政策性信贷资金应实行财政贴息等政策措施，主要对商业性信贷资金无法涉及的领域及关系国计民生的项目进行支持。

2.整合新农村建设资金。一是整合财政支农资金。对现有的财政支农专项资金进行认真清理，取消社会效益、经济效益不高的专项支出，对资金用途和扶持对象基本相同或相近的专项支出予以合并。除救灾性和具有特殊用途的财政支农资金外，对各级政府安排的所有支农资金进行整合，防止项目重复投资或投资过于分散，发挥资金最大效益。二是整合涉农信贷资金。设立新农村建设信贷资金专项金融统计项目，对县域地区涉农信贷资金实行统筹规划、合理摆布。对较大项目实行银团贷款、政策性与商业性混合贷款等模式，增强信贷支农实力。

3.完善支农资金管理机制，提高资金使用质量。以防止截流挪用为重点，切实加强对支农资金的监督管理，确保支农资金不流失。一是设立新农村建设专项基金。将各级财政的支农资金全部纳入专项基金管理范围，并吸收国内外企事业单位、社会团体及个人的捐助，实行集中管理、统一拨付。二是加强项目管理。推行“阳光工程”，提高项目透明度，完善涉农投资项目公示制、项目法人负责制、重点项目招投标制、项目建设监理制，杜绝暗箱操作，确保涉农建设项目顺利实施。三是完善支农资金管理机制。建立财政、信贷支农资金支持项目从立项、执行到完成的全过程审查监督机制，对每项支农专项资金安排使用情况进行监督检查，对支农资金使用绩效进行监测评价。[3]

4.加强引导和推动，为金融、财政支农营造良好的生态环境。完善基层人行职能，扩大基层人行信贷监督管理权限，创新信贷政策引导措施，延伸再贷款的使用范围，完善再贴现、利率等操作手段，提高基层人行对金融机构支持新农村建设的引导能力，积极推进农村金融生态建设。加大宣传力度，培养涉农企业、农村经济组织和农户的诚信意识，对守信企业和农户给予政策优惠和信贷倾斜，营造诚实信用氛围，增强农村金融机构对新农村建设信贷投放的信心。

参考文献：

[1] 君伟.近距离看农村—调研随笔[M].北京：中国农业出版社，2002.

[2] 余章炎.农村经济发展中的金融支持[D].成都：西南财经大学，2001.

我国货币政策的信贷传导机制分析 第6篇

一、信贷传导机制理论

信贷传导理论出现于20世纪50年代, 该理论强调由于金融市场不完善, 信用因素在货币政策传导过程中的作用不容忽视。Rosa (1951) 的信用供给可能性理论是信贷渠道理论的最早形态, 后由Kareken和Lindbeck等人加以发展, 成为重要的货币政策传导机制理论。根据Bernake和Gertler (1995) 的研究, 信贷渠道传导机制主要有银行贷款渠道和资产负债表渠道两种方式:

1. 银行贷款渠道

银行贷款渠道是指中央银行采取特定的调控措施影响金融中介机构的贷款行为 (贷款规模和结构) , 从而影响到投资和总需求的变动。Bernanke和Blinder (1992) 认为, 在信息不对称条件下, 金融中介机构的贷款具有特殊地位。银行在评估、筛选贷款申请人, 以及监督贷款使用方面所拥有的专业知识, 使得他们可以向那些难以在公开市场上获得资金的借款者提供贷款服务。假定银行贷款与其它金融资产 (如债券) 不可完全替代, 特定类型借款人的融资需求只能通过银行贷款得以满足, 成为“银行依赖者”, 这样银行就有了传导货币政策的作用, 从而使得货币政策可通过银行贷款的增减变化进一步强化其对经济运行的影响。Bernanke和Blinder (1988) 将贷款供求函数引入经典的ISLM模型, 构建了含有货币渠道和信贷渠道的CCLM模型。该模型表明了放弃债券和信贷的完全替代假设后, 信贷在货币政策的传导机制中将起到重要的作用。银行贷款渠道传导过程表示为:

货币供给M↑存款D↑贷款L↑投资I↑总产出Y↑

2. 资产负债表渠道

资产负债表渠道也称为净财富渠道, 在该渠道下, 货币政策通过影响借款人的资产净值和受信能力, 从而影响到银行对其给予的授信, 并影响到借款人的投资活动, 达到货币政策传导作用。资产负债表机制的理论假设是借款者所面临的外部融资风险溢价的大小正向取决于它的资产状况。银行向借款者贷款是在安全性与盈利性之间进行权衡, 在盈利性相同的情况下, 则着重考虑贷款的安全性, 也就是偿债能力。借款者的资产净值越大, 偿债能力越强, 其外部融资风险溢价也就越低;相反, 其外部融资风险溢价就越高。企业的资产净值通过影响其面临的外部融资风险溢价从而影响到它所面临的信贷条件。因此, 企业资产净值的波动会引起他们投资和消费需求的变动。借款者资产负债表的内生性变动具有周期性特点, 能够强化和传导商业周期, 这种现象称之为金融加速器, 资产负债表的恶化, 银行贷款下降, 将直接导致他们对耐用消费品和住房的购买下降, 社会产出下降。即可表示为:

货币供给M↑利率i↓净现金流NCF和资产价格P↑逆向选择和道德风险↓银行贷款量L↑投资I↑产出Y↑

二、我国货币政策的信贷传导机制分析

虽然自1998年中国人民银行正式取消国有商业银行贷款限额控制, 货币供应量成为我国货币政策的中介目标, 但真正发挥主导性的传导渠道仍然是信贷传导机制。

1. 信贷渠道在我国货币政策传导过程中处于主导地位

信贷渠道的主导地位是由我国转型经济的特点所决定的, 具体来看有以下原因:

(1) 银行主导型的金融结构。我国金融市场仍然不够发达, 银行主导的间接融资是企业资金的主要来源方式, 银行贷款的替代工具有限;不仅中小企业对银行贷款有较高的依赖性, 大企业对银行贷款的依赖程度也较高。此外, 我国银行业的垄断程度较高, 大部分贷款是通过大型国有银行投向企业, 进一步加深了企业对银行的依赖, 银行贷款成为社会信用的主要分配形式, 也是货币供应量变化的主要原因。

(2) 信贷资产是银行资产的主要构成。从我国银行的资产构成来看, 贷款占银行资产的绝大部分, 证券资产很少, 银行资产的总体流动性不高, 商业银行在面对中央银行进行流动性管理时, 自主发挥的空间并不多, 只能调整信贷供给, 使得信贷成为货币政策的主要传导渠道。此外, 信贷政策在我国一直充当选择性货币政策工具的作用, 中国人民银行往往会采取“窗口指导”的方式影响商业银行信贷投放, 以强化货币政策的作用, 进一步强化了信贷渠道的作用。

(3) 其他渠道效应低下。货币政策传导机制还包括货币、利率、汇率、资本市场等渠道, 然而这些机制在我国的作用较为微弱。首先, 转型经济中我国市场机制不健全, 非货币金融资产与货币金融资产、金融资产与实际资产之间的联系不紧密, 反馈不灵敏, 金融体系与实际经济体系各行为主体和运行环节的联系尚不完善, 因而货币渠道目前在传导货币政策效果中发挥的作用还十分有限。其次, 我国长期实行利率管制, 利率市场化虽然有一定进展, 但存贷款利率仍然由中国人民银行决定, 利率传导渠道的前提基础还不具备。再次, 我国证券市场市场的深度、广度较低, 一方面受到国家政策的影响较大, 另一方面投机性较强, 证券价格不能完全体现资产价格和财富效应的变化, 无法传导货币政策的意图。而在汇率方面, 我国实行的是有管理的浮动汇率制, 人民币没有实现完全可自由兑换, 资本流动受到限制, 汇率对货币政策的传导受到阻碍。因此, 虽然伴随着金融体制改革的深入, 利率渠道和资产价格等渠道有所加强, 但在当前和今后相当长一段时间内, 信贷渠道仍然是我国货币政策传导的主要渠道。

2. 信贷传导机制的障碍

货币政策在信贷渠道传导过程中遇到了来自商业银行和微观经济主体两方面的阻碍, 导致了传导效力下降。

(1) 国有金融边界的收缩, 金融服务覆盖率下降。为了防范金融风险, 近年来国有商业银行按照“大银行、大城市、大行业"的战略, 逐步撤消了县及县以下的分支机构 (农业银行保留但缩减了县城的机构) , 上收了贷款的审批权限, 退出了县级城市的金融服务市场。但由于我国中小金融机构发展滞后, 因此县及县以下的金融服务出现了真空地带, 使得作为县域经济发展主体的民营经济和中小企业无法得到主渠道金融支持。所以信贷传导的基本单元越来越狭窄。

(2) 商业银行风险管理体系加强的负面影响。随着我国银行业改革的推进, 1994年商业银行开始全面实行资产负债比例管理和风险管理, 加强了信贷责任制, 提高了风险意识, 出现了均衡信贷配给现象, 要求企业提供各种贷款担保以及A级以上的信用等级。这些规定使得银行宁愿将资金留在中国人民银行准备金账户上获得利息, 或购买无风险低收益率的国债, 也不轻易承担风险积极贷款。商业银行贷款明显向少数优势行业、大型企业和大城市集中, 大量的中小企业由于抵押资产少、净价值低、融资成本大, 得不到信贷资金的支持, 从而导致信贷供求矛盾突出, 这在一定程度上阻碍了货币政策的传导, 使得中央银行扩张性货币政策的效应削弱。

(3) 我国信贷管理不完善。我国商业银行对贷款用途控制不严, 对贷款项目缺乏持续的监管和控制, 放任项目资金错位, 一部分贷款通过种种渠道流向股市等投机场所。没有带动实体经济增长, 却加剧了金融资产的泡沫, 影响了货币政策向实体经济的传导。

(4) 银企之间信息不对称。我国银行和企业间信息的不对称不仅造成银行的信贷配给, 而且制约资金的有效投放, 对经济发展产生不利影响。银行难以准确判断企业的实际经营状况和未来发展趋势, 尤其是中小企业经营透明度低, 缺乏规范的会计制度, 且经营规模小, 生产不确定性较大, 缺乏有效的中介评估机构和信息披露制度等, 限制了银企间建立起有效的信息共享渠道。

三、结论与启示

当前通货膨胀压力日益增大的情况下, 良好的货币政策传导机制对于货币政策效力的发挥具有重要作用。完善信贷传导机制, 不仅可以提高货币政策运行的效率, 而且可以加强对银行信贷管理的控制, 以及完善货币政策对微观主体的传导。具体来看, 可以从以下方面来完善信贷传导机制:

(1) 增加银行信贷的有效供给

我国的市场分割和金融体系发展的不均衡性决定了信贷配给和信贷萎缩并存, 一方面, 许多企业特别是中小企业的贷款需求得不到满足, 商业银行通过配给来投放有限的资金;另一方面, 许多银行都争相贷款给效益较好的企业, 而它们却不需要这么多资金, 这就形成了要资金的企业得不到贷款, 不要资金的企业却贷款用不完的格局, 扩张性货币政策效果也因此大打折扣。解决这个问题的出路应该是相应增加信用的有效供给, 也就是在保证银行资金安全的情况下, 增加对中小企业特别是民营企业的贷款, 最大限度地缓解信贷配给和信贷萎缩并存的局面。

(2) 深入银行业改革

首先, 建立我国银行业的现代公司治理制度, 强化资本充足率管理, 提高商业银行资产质量和抵御风险的能力, 其次, 完善国有商业银行的信贷资金风险管理体制, 妥善地处理扩大信贷投放与防范金融风险的关系。再次, 通过大力发展中小金融机构以及引进外资银行等, 打破国有商业银行在信贷市场的垄断地位, 增强市场的竞争性, 使之在激烈的竞争中追求盈利性, 提高贷款的积极性, 同时为信贷渠道提供更大的作用空间。

(3) 完善我国社会的信用体系

首先, 建立专门机构, 多渠道筹集资金, 为中小企业和民营企业提供信用担保, 降低银行发放这类贷款的风险。鼓励产业发展基金和风险投资基金, 为新兴企业提供和补充资本金。其次, 健全完善社会信用评估体系。正确评价商业信用、银行信用、个人信用的等级, 简化银行贷款手续, 降低银行贷款风险, 保证银行业务的正常开展和货币政策的顺利传导。再次, 积极发展民营金融组织, 改革农村信用合作体系。充分发挥小型金融机构对当地情况比较熟悉, 能够以较低的信息成本保证资金运行安全的优势, 解决民营中小企业的融资问题。

(4) 缓解我国信贷过程中的信息不对称问题

信贷过程中的信息不对称影响贷款的流向、贷款的质量以及信贷传导的通畅程度, 缓解的措施主要在于消除市场分割, 打通信息传递渠道, 提高经济组织信息识别和处理能力, 加大打击信用欺诈的力度, 所有这些都涉及到市场的培育, 制度法规的健全完善, 银行经营管理能力的提高。

参考文献

[1]杰格迪什·汉达:《货币经济学》[M].中国人民大学出版社, 2005

[2]萧松华:《当代货币理论与政策》[M].西南财经大学出版社, 2001

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[4]巴曙松:中国货币政策有效性的经济学分析》[M].北京:经济科学出版社, 2000

[5]夏德仁张洪武程智军:货币政策传导的“信贷渠道”评述[J].金融研究2003 (5)

[6]胜朝晖:中国货币政策传导渠道效应分析[J].1994-2004, 金融研究, 2006 (7)

[7]潘敏 夏频:国有商业银行信贷资金供求与我国货币政策传导机制[J].金融研究, 2002 (6)

[8]周英章 蒋振声:货币渠道、信用渠道与货币政策有效性——中国1993-2001年的实证分析和政策含义[J].金融研究, 2002 (9)

货币信贷政策研究 第7篇

马飚强调, 要认真学习全面贯彻落实中央适度宽松的货币政策。要全面地落实好中央适度宽松的货币政策, 首先要学习好、领会好、把握好、贯彻好、落实好中央适度宽松货币政策的主要内容和具体要求。全区各级各部门要结合广西实际, 切实领会中央精神, 全面迅速地贯彻落实于我区当前经济发展的各项工作中。

马飚要求, 要科学认识当前我区经济形势和工作。当前, 我区经济保持了平稳较快增长的基本态势, 一批重大项目陆续开工、竣工, 北部湾经济区开放开发风生水起, 部分重大产业项目、重大基础设施建设前期工作取得重大突破。同时, 我区提出了实施科学发展三年计划, 作出优先发展重点优势产业、优先发展交通、优先发展广西北部湾经济区的战略部署, 加大自主创新力度, 切实推进节能减排和生态文明建设, 加大民生工程和“三农”投入, 我区经济较快增长的基本面没有改变。但必须认识到, 当前我区碰到的困难和问题为多年少有, 面临的严峻挑战也是多年少有。各地各部门特别是金融部门、银行机构要科学认识当前的发展形势, 积极应对, 只争朝夕, 争分夺秒, 机不可失, 时不我待, 全力做好我区当前的经济工作和金融工作。

马飚强调, 要认真做好我区的金融工作, 加大银行信贷对全区经济增长的支持力度。他对今年以来我区银行业金融机构取得的良好业绩表示肯定, 同时要求, 全区银行业金融机构要主动适应货币政策由“从紧”向“适度宽松”的转变, 以“出手要快, 出拳要重, 措施要准, 工作要实”为要求, 加大银行信贷对经济增长的支持力度。一是加大信贷投放力度, 准确把握信贷投向, 确保信贷资金投入效应。要及时调整信贷政策, 积极争取信贷政策支持, 准确把握信贷投向。二要积极推动金融创新, 着力拓宽融资渠道, 积极引进保险资金, 确保投资资金需求。三要切实加强沟通合作, 简化工作程序, 确保信贷资金尽快到位。要加大引导和激励力度, 加强政、银、企合作, 加强银行之间合作, 加强项目推介和沟通的机制, 金融机构尽早介入项目的前期工作, 使项目调查与前期工作同步开展。

马飚最后强调, 要做好今年最后30多天的冲刺, 全力确保今年各项发展任务的圆满完成。要为明年的经济工作做好准备, 及早谋划, 确定明年工作重点, 保持我区经济平稳较快增长势头。

货币信贷政策研究 第8篇

1 我国商业银行信贷渠道特征

1.1 银行在信贷渠道中占主要影响地位

我国直接融资市场起步较晚,且有我国居民和企业的高储蓄率支持,使得银行信贷的间接融资方式在我国融资结构中占据绝对优势。随着金融市场的发展,我国直接融资规模不断扩大,但由于传统优势和法律限制,银行贷款依然是我国企业资金来源的主渠道。商业银行是我国货币政策传导重要的微观主体,其控制和影响着数量庞大的资金,能在很大程度上影响货币政策传导的通畅。同时,我国商业银行渠道广、网点多,可对社会经济产生广泛而直接的影响。

1.2 银行的主要资金来源为存款

我国商业银行的资金来源主要包括居民与企事业单位存款、金融债券、政府注资及国际融资,其中存款为主要来源,居民和企业的存款属于银行的被动负债,由于高比例被动负债的存在,一般银行主动信贷的动力不强,即使是近几年银行发行债券量上升,主动负债比例仍较低。理论上,当存款占商业银行资金来源的绝大比例时,央行能通过提高存款准备金率等紧缩型货币政策有效减少银行的可贷资金,从而收缩信贷规模,实现宏观调控目标。但在实际中,存款属于银行的被动负债,不受央行和商业银行控制,且居民与企业存款主要受前期和当期经济形势影响。因此,当经济过度繁荣时,尽管央行希望通过提高存款准备金率等方式限制银行的可贷资金规模,但由于良好的经济形势,存款规模继续上升为银行提供了充足的资金来源,商业银行能够不受存款准备金率的约束,继续提供贷款释放流动性。所以大量被动负债的存在将限制央行紧缩型货币政策的效果。

2 商业银行信贷渠道对我国货币政策效应的影响

从货币当局的实践来说,判断货币政策有效性的最终标准为: 在既定的经济制度、金融结构和金融制度下,货币当局选择特定的货币政策体系,通过货币政策工具的操作,实现最终目标的程度和时滞。国内外经济理论界对货币政策是否有效的判断不一:凯恩斯学派和后凯恩斯主义的经济学家通过构造IS—LM模型证明了在长期经济增长过程中,货币政策的有效性;以弗里德曼为代表的货币主义者在肯定货币政策重要性的前提下,认为货币政策只在短期内有效,而在长期内无效;而理性预期学派则强调预期对货币政策有效性的影响,从根本上否定了货币政策的有效性,认为货币政策即使在短期内也不能持久地影响实际产量。

首先,作为央行调控货币政策的工具,货币供应量、法定存款准备金和利率的变动可以直接影响商业银行的信贷行为,表明我国央行的货币政策信号传导至商业银行的渠道是比较通畅的。同时,国内生产总值和物价指数也能有效影响银行的信贷增量,验证了商业银行借贷行为的“顺周期性”,也反映了商业银行信贷会受实体经济“倒逼”的影响。

其次,商业银行会根据货币政策和宏观经济作出独立信贷决策。根据前文的分析可知,当中央银行提升存款准备金率和利率来收缩流动性时,商业银行信贷量会下降,这从脉冲响应函数中可以看出,但针对利率上升,银行信贷量会先下降再上升,由于利差水平的提高,银行有足够的动力扩大信贷规模。同时当货币供应量M2 增加时,宽松的流动性会促使商业银行扩大贷款规模。此外,当银行信贷受到国内生产总值和物价指数的正向冲击时,会因为利差下降而缩减贷款,但最终随着时期推移会扩大贷款规模。在贷款存量增长率GL的方差分解中,第一期GL仅受自身和CPI的影响,这与银行信贷决策主要参考已有信息有关;同时,CPI对GL的贡献度大于货币政策工具的影响,这也说明了当银行预期经济形势良好时,可能会逆紧缩政策行事,继续扩张贷款。这些都表明我国商业银行对实体经济的反应比较强烈,且商业银行作为微观主体有自身利益最大化的考虑,因此在作信贷决策时有时会偏离货币政策目标。

最后,商业银行信贷行为对货币政策有效性能产生一定影响。实体经济对信贷冲击的反映略有滞后,但信贷增长能有效提升经济增长,商业银行释放的流动性也会推高物价。经济过热时,尽管央行会通过提高存款准备金率来紧缩经济,但商业银行的资金来源充足,会顺经济形势扩大贷款,进一步推动经济和物价的增长。近年来,我国商业银行资本金和资金来源比较充足,因此,受到央行和银行监管部门的约束较小,商业银行的信贷决策可能与货币政策目标相悖,影响货币政策的有效性。

3 结 语

货币政策的效应能否发挥,关键还要看政策传导渠道是否畅通。在当前信贷渠道传导仍为我国货币政策传导主渠道的情况下, 货币政策的效应能否发挥在很大程度上取决于信用渠道是否畅通,而后者又取决于央行货币政策对信贷市场和金融机构的影响程度以及微观经济主体对银行贷款的可获得性和依赖程度。

摘要：我国金融体制改革不断深化,货币政策作为金融市场的宏观调控手段,有效性影响日益凸显,商业银行是货币政策传导的主要中介机构,信贷行为对货币政策影响巨大,而信贷渠道不畅是货币政策效应不高的主要原因。本文主要从货币政策传导的信贷渠道,研究商业银行信贷对我国货币政策效应的影响。

关键词：信贷渠道,货币政策,传导

参考文献

[1]岳瑾.商业银行信贷行为与货币政策有效性研究[D].成都:四川大学,2006.

[2]葛兰.我国货币政策信贷渠道研究[D].成都:西南财经大学,2007.

货币信贷政策研究 第9篇

一、目前信贷政策在制定和执行过程中存在的突出问题

执行货币政策, 维护金融稳定, 提供金融服务是基层中央银行的三大主要职责。目前, 基层中央银行在实施信贷政策, 加强窗口指导, 落实宏观调控措施等方面还存在一些问题, 影响了货币信贷政策在基层行的有效实施, 影响了宏观调控效果。

一是信贷政策权威性不够。目前, 大多数信贷政策往往由人民银行分支机构结合各地实际, 围绕上级行货币政策意图制定出来的, 并以人民银行分支机构文件形式下发, 对商业银行提出指导性意见和要求。其他有的单位也根据各自履行职责情况, 制定下发信贷政策, 对商业银行提出要求。不仅信贷政策出处多, 且各自要求不尽相同, 有的要求甚至相左, 直接影响到货币信贷政策的严肃性和权威性, 致使信贷政策执行效果大打折扣。

二是制定和实施信贷政策的主体不够明确。根据《中国人民银行法》规定, 制定和执行货币政策是中国人民银行的一大职责。作为货币政策的重要组成部分, 信贷政策应该在基层行货币政策执行体系中发挥重要作用。但是, 在现有法律框架下, 并没有具体的法律法规明确授权中国人民银行分支机构制定和执行信贷政策, 导致人民银行基层行在制定和执行信贷政策方面还存在主体不具体、授权不明确等问题, 在落实宏观调控措施方面还存在要求高、任务重、手段少、成效不明显等问题, 在很大程度上影响了宏观调控的效果。

三是信贷政策执行缺乏监督制约机制。管理学上有一句话:有了制度不执行比没有制度还可怕。同样, 如果制定了正确的信贷政策, 但是长期得不到落实, 将比没有信贷政策还要可怕。从基层行现状来看, 人民银行分支机构结合各地实际, 出台了很多针对性较强的货币信贷政策, 指导商业银行调整信贷结构, 落实中央银行宏观调控意图。但是, 实际效果往往不尽如人意, 其中重要原因是很多信贷政策得不到落实, 中央银行对金融机构贯彻执行信贷政策的责任缺乏有效约束。一方面, 人民银行分支机构缺乏对商业银行强有力的督促检查措施, 致使商业银行敢于置若罔闻, 置信贷政策于不顾。另一方面, 人民银行分支机构对于商业银行不执行信贷政策的金融机构, 还缺少具体明确的处罚依据和处罚手段, 致使基层中央银行心有余而力不足。

四是配套政策不到位, 影响信贷政策执行效果。很多信贷政策往往社会效益明显、长远利益较好, 但是作为以追求效益最大化为目的的金融机构, 商业银行更多地关注经济利益、即期利益, 如何将社会利益与自身利益、长远利益与即期利益结合起来, 还必须运用市场化的手段, 采取相应的配套措施, 解决商业银行执行政策中可能出现的利益受损问题。比如:对于以解决贫困学生为目标的助学贷款, 对于解决学生家庭经济困难, 帮助学生完成学业, 实现整个社会的公平正义, 都具有重大的社会意义和经济效应。但对于商业银行自身而言, 还存在风险大、成本高、周期长等问题, 商业银行出于安全性、效益性和流动性的考虑, 往往积极性不高, 工作力度不够, 在一定程度上影响信贷政策的实施效果。

二、尽快采取措施, 畅通信贷政策传导机制

上述问题的存在, 有的与现行的法律法规授权不明确、现行体制机制不合理有很大关系, 也有的与目前人民银行职能没有转换到位有关, 需要进一步加强法律法规建设, 积极主动地采取措施加以解决。当前, 要按照党中央、国务院的统一部署, 进一步完善货币政策体系, 健全信贷政策制定和执行机制, 建立健全与我国政治社会、行政管理体制和经济发展阶段相适应的信贷政策传导机制, 提高信贷政策的科学性、权威性和有效性。

一是按照完善中央银行货币政策体系的要求, 进一步修改完善有关法律法规, 明确中央银行制定和实施信贷政策的主体地位。为了建立健全中央银行信贷政策传导机制, 提高信贷政策执行效果, 建议对《中国人民银行法》进行修改、充实和完善, 补充相应条款, 赋予中央银行分支机构制定和实施信贷政策的权利, 并对相应的责权利进行规范。为了解决现行信贷政策实施过程中的执行难问题, 进一步建立健全责任追究机制, 加强信贷政策执行情况的督促检查, 确保中央银行信贷政策能够得到较好落实。

二是进一步加强人民银行基层分支机构的研究、分析和调查工作, 加强对辖内经济金融运行情况的把握。目前中央银行分支机构在研究分析方面还存在薄弱环节, 信贷政策的科学性、可操作性仍然有待加强, 在一定程度上影响信贷政策的实施效果。下一步, 要围绕加强和改进宏观调控的需要, 加强调查研究和分析监测工作。人民银行各分支机构要结合辖区经济金融特点和自身人力资源状况, 通过设立特色研究中心, 长期跟踪研究经济金融某一领域的情况, 进一步提高调查研究专业化水平。要紧密结合各自经济金融运行情况, 着力从中央银行信贷政策传导机制方面找问题、查原因、提建议, 提高政策制定水平, 增强政策效果。

三是对社会效益特别突出的领域, 如金融支持“三农”、促进再就业、支持中小企业发展等方面, 制定相应的法律法规, 明确金融机构在支持社会薄弱环节方面的职责权利, 并为其承担的社会责任提供一定的补偿, 调动商业银行落实信贷政策的积极性。

摘要：目前, 在我国金融市场不够发达、公开市场传导货币政策不够顺畅、金融机构内部成本约束不够的情况下, 通过实施信贷政策, 加强窗口指导, 促进金融机构执行中央银行货币政策意图, 应成为我国中央银行货币政策体系的重要组成部分。但是, 目前中央银行信贷政策传导机制不畅已经成为制约货币政策实施效果的重要因素。本文详细分析了信贷政策制定和执行过程中存在的问题, 并从建立健全法规政策、制定配套政策等方面提出了一些意见建议。

货币信贷政策研究 第10篇

一、货币信贷运行情况及特点

一季度, 禄劝金融机构各项存贷款持续快速增长, 贷款增加额创同期最高记录, 金融平稳运行。全辖金融机构各项存款余额295, 356万元, 比年初增加17, 874万元, 增长6.44%, 余额比上年同期增加54, 994万元, 增长22.88%;各项贷款余额211, 304万元, 比年初增加48, 350万元, 增长29.67%, 余额比上年同期增加79, 906万元, 增长60.81%。

(一) 各项存款平稳增长。

各项存款1月份出现较大幅度增长, 当月增加16, 022万元, 2月份下降4, 029万元, 3月份回升增加5, 881万元。主要是:

1. 储蓄存款成为各项存款增加的主要支柱没有改变。

1至3月, 居民储蓄存款比年初增加18, 489万元, 增长12.63%, 储蓄存款增加额超过各项存款增加额615万元。

2. 企业存款呈现下降趋势。

尽管各金融机构加大了对中小企业的信贷投放力度, 但由于中小企业缺乏自身积累, 致使信贷投入供不应求, 中小企业信贷需求仍然难以满足。1月份, 企业存款增加3, 788万元, 2月份增加1, 165万元, 3月份减少2, 681万元。

(二) 各项贷款持续快速增长

从年初开始, 各金融机构认真贯彻落实适度宽松的货币政策, 加大对县域经济的支持力度, 出现了各项贷款持续快速强势增长的局面, 1至3月平均增长幅度达到9.89%, 创同期贷款新高。

1. 中小企业贷款取得新突破。

一季度, 银行业金融机构向中小企业贷款10, 925万元, 其中农业银行发放中小企业贷款1, 600万元;农村信用社发放中小企业贷款2, 325万元;农业发展银行发放中小企业贷款7, 000万元。

2. 农业贷款快速增长。各金融机构积

极支持农业春耕备耕工作, 投入大量农业贷款, 到3月末农业贷款余额80, 138万元, 比年初增加27, 968万元, 增长53.61%。

3. 季度贷款累放创历史最高记录。

一季度各金融机构累放贷款71, 114万元, 比上年同期多放46, 256万元。

二、下一步货币信贷政策指导意见

(一) 全面贯彻落实适度宽松的货币政策, 促进禄劝经济平稳较快发展。

1. 金融机构一是要加快信贷投放进

度, 全面贯彻落实适度宽松的货币政策, 把握宏观调控的方向、节奏、重点和力度, 优化信贷结构, 突出支持重点, 加大金融对保增长的支持力度, 争取上半年完成全年信贷增量的大部分, 努力满足合理信贷需求;二是积极增加可贷资金, 各行要抓紧落实信贷增量计划, 积极向上级行申请追加信贷计划, 用好用足可投放的信贷资金;三是要进一步增强社会责任感、使命感, 积极参与支持政府引进项目, 推动县域经济社会全面发展。

2. 加大对“三农”的金融支持力度, 进

一步发挥农村金融为农村经济核心的作用。牢固树立为“三农”服务的基本宗旨, 积极研发适应广大农民需要的服务品种, 拓宽服务范围, 提高服务水平。要进一步总结和完善农户小额信用贷款和农户联保贷款办法, 加大对农村非公有制经济发展的信贷支持力度。用好利率浮动政策, 合理确定利率水平, 建立健全授权授信管理制度、贷款定价机制, 加强贷款质量管理, 实现支农信贷投入的稳定增长。

3. 要进一步整合资源, 优化信贷结

构, 积极支持农村城镇化、农业产业化发展, 支持农村具有还款来源的基础设施建设和县域中小企业发展。加快推进农村金融产品创新, 扩大农村有效担保物范围, 开展农村林权质押贷款业务, 要积极开展信用卡、现代支付结算、投资理财产品等方面的创新, 进一步提升对“三农”和农民工群体的金融服务能力, 扶持壮大一批农业产业化龙头企业。要努力扩大业务范围, 增加对产业化龙头企业, 农业基础设施建设、农业综合开发、农业生产资料等金融支持, 体现政府有关支持“三农”的信贷政策引导。

(二) 加快信贷产品创新, 加大“扩内需、调结构”的信贷支持力度。

1. 支持重点项目信贷需求。

要紧紧围绕县委政府重点项目、重点工程、重点企业的信贷需求, 积极开展银企、银建、银农、银银、银社合作, 确保金融支持禄劝经济社会跨越式发展。

2. 要大力推动住房、汽车等消费市场

发展, 加大消费信贷产品创新力度, 积极发展农村、文化、旅游等潜在消费市场。改进消费信贷管理方式, 扩大申请消费贷款可用于担保的财产范围, 完善个人消费信贷操作体系, 建立健全消费信贷风险防范机制。推进银商合作, 完善对银行卡使用的配套支持政策, 推广银行卡的结算和支付, 促进扩大银行卡消费市场。

3. 继续加大中小企业的信贷支持力度。

重点是加大对技术改造、兼并重组、产业转移的信贷支持, 增强中小企业自主创新能力和核心竞争优势。增强中小企业信贷管理弹性, 完善中小企业信贷管理, 加大对成长型和科技型中小企业的扶持力度。通过动产质押、第三方保证等方式构筑多层次的风险共担体系, 满足多元化的中小企业信贷需求。

4. 加大对小额担保贷款的发放力度, 支持创业促进就业。

各金融机构要认真贯彻落实《国务院关于做好当前经济形势下就业工作的通知》 (国发[2009]4号) 精神, 深入领会和把握创新小额担保贷款管理模式和服务方式的精神实质, 要加大对劳动密集型小企业的信贷支持, 发挥其带动就业的倍增效应。完善“小额担保贷款+创业培训+信用社区”的联动工作机制, 努力满足符合小额担保贷款条件人群的贷款需求, 充分发挥金融支持创业促进就业的作用。

5. 加大节能减排、环境保护的金融支持工作。

在防范风险的前提下, 加大对环保产业、循环经济发展、节能减排技术改造等方面信贷支持, 积极支持重点企业的重点节能技术改造项目。