创业公司如何融资

创业公司如何融资（精选6篇）

创业公司如何融资 第1篇

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创业融资的正确姿势：创业公司融资963法则！

自李克强提出“互联网+”行动计划以鼓励大众创业创新、培育新的经济增长点以来，内地掀起了近年最大规模、最高热度的青年创业潮，借助成本低廉的互联网平台，如无界投融，草根化、大众化成为这场创业潮的显著特征，也因此出现了“咖啡馆谈创业”的现象。

这些现象背后有哪些创业方法论？创业的正确姿势又是什么？准备踏进创业的浪潮的创业“小鲜肉”们，《对话》对你梳理了三大必须创业方法论，一定不要错过！

陈伟鸿：所以你看成城加的虽然是钱，但是加了很多限制语，好的钱、正确的钱到底指的是什么？

刘成诚：我也带来了一个小道具，这个是我们专注于帮助创业企业融资这几年来总结的一个法则，叫做创业公司融资963法则。

找融资其实是一个漏斗过程，一个八字口诀，就是至少让九个投资人知道你在融资。然后可能其中大概有六个左右，如果对你感兴趣，然后最后转化到最后一步可能是三个投资者给你出了投资意向，就像我刚才说对的钱和正确的钱，如果说一个创业者融资只有一个投资人愿意给他投钱，其实不一定能拿到一个对他资源很有帮助的投资人的钱。

陈伟鸿：963原则自己用血泪史凝练出来的资源分享吗？ 刘成诚：我1988年出生，创龄也快十年了。刘成诚：对，我们最早创业前几次。

观点一，点赞最多的创业方法论：看五年想三年，好好做好一两年！

高欣欣：世界上不缺多一个创业法则了，我觉得用企业家曾经说过的一句话，我特别特别认同，那就是一个可能真的是一个方法论，叫做看五年想三年，好好做好一两年。怎么理解呢？

如果你真的想成为一个好的企业，一定要看你所在的产业五年是否有爆发性的增长，如果已经在产业最爆发的节点，现在再进去不见得是一个好的选择。想三年是什么意思？在三年时间里面会面临两个关的考验，就是产品市场和商业模

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式验证关，你是不是能够经过这个验证。第二，考的管理关，三年之后你的企业一定从几个人的小作坊变成几百人的大团队，你的管理是否跟得上。做好一两年就很好理解，就是每天在做的，把产品打磨好，把市场打开，这就是一两年要做的事情。

观点二，创业五大法宝：O2O、拼颜值、蹭脸、讲凄美故事、抬身价

唐旭东：特别感谢制作了这个小片的团队和我们的同事，他在现场引爆的这个热情有点超乎我的想象。

容许我们细细的来品位一下，到底很多创业者需要加的是什么第一个是O2O已经排名第一了，好像O2O就是一个试金石，只要你亮出它，有无数的投资人就会疯狂地来到你的身边。第二个讲奇凄美的故事，很多人笑了，这个故事包括当年怎么煎熬的，住过多么糟糕的环境，吃过多少苦。痛说革命家史，然后直奔主题。

观点三，逆天创业法则：3W创业方法论，创业者四个步骤，第一是瞎子，第二是傻子，第三是口渴旅游的人，第四是张三丰。

单单：我自己总结是3W创业方法论，最开始是瞎子走路，我们可以知道瞎子走路拿一个棍到处碰，走到头不行了，再拐一个弯，创业者开始就是这样的，往往最终成功的东西不是你开始做的。

3W是一个小的集团，开是一个聚会的咖啡馆，开始第一步一定要瞎子走路，如果创业者我有一个梦想要改变世界，那基本上不靠谱；

第二步，应该像傻子打架，意思是傻子不知道防守，如果练过拳术的人，知道攻，知道防，如果一个小的公司，现在开始眼睛盯着你的对手怎么打你，怎么样，我觉得这样是不对的，这时候只关注自己走的更快就可以了，要出快拳，只攻不守；

第三步，我们想的旅人口渴了，在沙漠里面旅游的人口渴了，口渴意思就是说，创业公司可能缺钱或者是缺人，主要是缺钱和融资的时候，但是整个行业里面一直到今天整个创业者有一个误区，说融一个很大的天使轮的融资，融很大的中国首家OVO跨域路演中心

A轮的融资，90%的创业人都有这个误区，我认为手里的水就是钱，你口渴了，你要的不是一个很多的水，而且要一个特别快送到你手里的人。第三步像旅人口渴一样，只求快，不求多，给你就是可以了。

第四步，应该是张三丰打拳，公司一旦前面都做了以后，第四步要求是平衡。比如到现在这个程度，每天做的事情就是在平衡，所以自己都在学太极。我会感觉任何一个公司无论多大，资源都是不够用的，往这边多使一点，那边就会少一点，往这边多使一点，另外一边少一点，所以更多是练平衡了。我总结方法，创业者四个步骤，第一是瞎子，第二是傻子，第三是口渴旅游的人，第四是张三丰。

创业公司如何融资 第2篇

这是互联网最好的时代，优秀投资者、创业者层出不穷，日新月异改造着各行各业，但这些精英们，却在同一个简单的谎言面前无能为力。

夸大虚报融资金额，正成为创投圈公开的潜规则，并在外界不痛不痒的批评声中愈演愈烈。

“80%以上的创业公司都会虚报融资，人民币变美元，融资金额乘以3倍5倍太平常，甚至乘以10倍的都大有人在，而把根据业绩情况分阶段到位的投资变成一次性融资更是普遍做法。”诸多接受腾讯科技采访的创业者承认。

多位投资圈人士则向腾讯科技声称，国内科技公司中实际融资额能达到1亿美元以上的少之又少，A轮融资真达到1亿人民币的公司20也很难超过15家事实上，据腾讯科技统计，目前A轮对外宣称融资亿元及以上的公司至少有60家，其中的水分不言而喻。

此前业内讨论较多的争议案例，包括C轮融资1亿美元的辣妈帮的实际融资金额可能仅在3000万美元左右，B轮融资2500万美元的拉勾网实际融资金额可能只有900万美元等等。腾讯科技注意到，辣妈帮的C轮融资领投方唯品会，作为上市公司，并未在任何公告中披露这笔金额应在千万美元级别的交易。

困难在于，对于外界而言，要想掌握创业公司融资造假的证据困难重重。在当下的浮夸环境和风气中，所有创业者、投资人都已裹挟其中，身不由己。很多创业者向腾讯科技坦言，自身或多或少存在虚报金额的行为，但他们显然不会愿意提供详细数据和证据，而相关投资方，也完全没有“大义灭亲”的动机。

不过，近期全球资本市场持续动荡，风险蔓延或将逐渐逼出创投领域的融资泡沫。创业公司此前通过虚报融资把自己的估值拔高到夸张地步，但在融资趋紧、投资人愈加谨慎的趋势下，如果公司本身业务和产品不够过硬的话，恐怕很难再找到下一轮融资。资本冷却阶段，那些估值虚高的创业公司很可能被打回原形。

亿元融资成造假重灾区

真格基金创始人徐小平将融资造假描述为“行业内的一种新默契”。“中国商业文明真要达到实话实说、形成人人恪守的底线，还得要若干年。”徐小平告诉腾讯科技。

今年2月，徐小平便曾发起倡议，抵制创业公司虚报融资。“虚报融资额的事件还是不断上演，甚至徐小平自己投资的某物流公司都没有遵守这个倡议。”不过，快货CEO潘先林却向腾讯科技表示。

“融资金额数字后面多加一个零，把单位里的人民币换成美元，再或者直接夸大三五倍，这些都是常有的事，我们已经见怪不怪了。”一位要求匿名的投资人表示。

据知情人士向腾讯科技透露，个性智能理财平台铜板街曾在12月对外宣称完成千万美元A轮融资，但实际情况是，铜板街A轮融资额仅为200万美元，也就是说，铜板街对外宣称的融资额是在真实融资额的基础上再乘以5。

“如果一个看起来不是特别优质的项目融到了比较好的价格，基本都是有水分的。”志成资本创始人邓海韬直言。

作为主角，创业者往往离事实的真相更近一些。房司令CEO吴超告诉腾讯科技，目前80%以上的创业公司都会虚报融资额，三五倍已经是过去的事情了，现在很多公司会在真实融资额的基础上直接乘以10倍。

这一说法得到部分其他创业者的证实。另一悲观的结论是，目前几乎所有的创业公司在公布融资时，都会或多或少地虚报。深圳创东方投资总监李享则强调，O2O市场、智能硬件领域以及互联网金融领域，估值泡沫比较普遍，媒体曝出的离谱融资金额“仅供参考”。

在保密协议的保护伞下，查证创业公司造假非常困难。但是涉及上亿规模的融资额，依旧是行业的一个坎，往往可以从数据和估值惯例等方面，判断一家公司融资是否存在水分。

源码资本曹毅告诉腾讯科技，融资1亿美元的公司非常少，这意味着公司成为行业“独角兽”公司，但目前市场上很多号称融资1亿美元的公司，无论领域、业务还是规模，其实都和独角兽公司相差较远。

辣妈帮就是一个在业内颇受质疑的案例。辣妈帮号称C轮融资1亿美元，达到 10 亿美元估值，但业内人士分析称，即便是根据辣妈帮公布的数据做推断，年销售总额也不过6亿人民币，根据电商行业估值规律，再加上热门行业上浮一倍的惯例，估值也仅有24亿人民币左右。

丁香园CTO冯大辉也曾发文炮轰某互联网医疗行业公司造假，后者当时宣布获得总额超过1亿美元融资，号称该领域迄今为止最大规模的融资(时间和描述上指向挂号网)。

更早前，拉手网、大众点评先后宣布获得超1亿美元融资时，大众点评网CEO张涛也曾向媒体炮轰，称不久前某团购网站对外宣布获得1.1亿美元融资实为注水后的“忽悠”数字，真正的融资金额大约是5000万美元。

除了1亿美元以上的融资容易受到关注之外，A轮融资号称1亿人民币以上的融资额也是一个分界线。

梅花资本合伙人张筱燕告诉腾讯科技，创业公司A轮融资基本都在300万美元到500万美元左右，达到1亿人民币的公司比较少见。有匿名投资人向腾讯科技声称，年到目前为止，A轮真实融资超过1亿人民币的公司不会超过15家左右。

而腾讯科技梳理发现，2015年，有报道称A轮融资达到1亿人民币或者万美元及以上的公司，便超过60家，其中有多家甚至连投资方都没有公布。

上市文件揭穿部分造假

在创业阶段，由于融资协议的保密性，虚报融资的创业公司几乎不用担心谎言被赤裸裸地揭穿。但是发展到上市阶段，尤其是是在美股和港股上市，IPO招股书披露的真实融资数据，往往就是“国王的新衣”被揭开的时候。

比较知名的案例是窝窝团，招股书曝光的融资额是此前公布数据的1/4。此前有媒体通过梳理上市公司财报的方式，发现了不少虚假融资或者融资有争议的案例，涵盖了360、迅雷、京东、陌陌、唯品会 、YY等众多知名度较高的互联网企业。

腾讯科技梳理财报时发现，7月9日于香港主板上市的天鸽互动融资额也存在争议。据过往公开报道，天鸽互动在获得2000万美元融资，投资方是IDG;而招股书则显示，天鸽互动在月获得A轮融资150万美元和IDG的B轮投资510万美元。

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上市披露文件与历史融资额数据差异(腾讯科技整理)

“不过，融资构成很复杂，除了现金投资之外，还涉及资源作价、债转股、股权激励等不同的融资条约，而且投资到账形式也有很多种，外界很难确切地知道真实融资额。即便是财报披露，也只是披露了现金而已，资源作价等其他方面依旧是未知状态。”青山资本创始人张野对腾讯科技表示。

而即便有些经过严格审计公布的财报提供了无可辩驳的资金数据，但对于那些已经上市公司而言，通过虚报融资已得到甜头，在这个阶段虚报融资被曝光，对公司发展已无大的影响。

创业公司如何融资 第3篇

截止2011年12月31日, 创业板市场已拥有上市公司281家, 创业板公司作为高新技术产业中中小企业的代表, 在短时间里得到了较快发展, 成为了引领高新技术产业发展的主导力量。根据对2011年276家创业板上市公司的第三季度财务报表每股净资产数据进行统计显示, 每股净资产排名后20的上市公司中包括首批上市的12家。另外2011年11月28日, 深圳证券交易所发布了《关于完善创业板退市制度的方案》 (征求意见稿) , 在原有的《创业板股票上市规则》中11项退市条件的基础上又增加了两条退市条件, 这项方案的施行不仅加快了创业板公司退市的速度, 同时也规范了创业板退市的标准体系。所以解决创业板公司在上市后的持续发展问题, 合理优化创业板上市公司在融资结构, 提高融资效率具有重要的现实意义。

二、我国创业板上市公司再融资方式概述

再融资是指上市公司在首次公开发行股票之后通过增发、配股及发行债券等手段进行融资的过程, 再融资对上市公司上市后的发展起着非常大的推动作用。目前上市公司再融资方式按照资金的来源不同可分为源融资和外源融资两大类。内源融资由盈余公积和未分配利润组成, 外源融资又有股权融资和债权融资之分。股权融资由实收资本和资本公积代表, 债权融资由短期借款、长期借款、应付票据以及应付债券构成。可转换债券作为一种刚出现不久的新型融资方式, 是一种半股权半债权的融资方式, 它具有股权融资与债权融资的双重特点, 在融资方式中越来越受到上市公司和投资者的青睐。

上市公司的再融资方式与融资效率之间存在一定的关系, 在不同的因素主导下, 各项再融资方式的融资效率不尽相同的, 因此要使企业的融资效率达到最高, 就要综合考虑各项影响因素。融资效率是对企业融资活动的交易效率所进行的评价, 对于上市公司融资行为, 我们通过综合考虑上市公司融资过程的成本、收益与风险等因素来考虑此项融资过程是否有利于上市公司的可持续发展。从股票融资方面来说, 由于中小企业规模较小, 难以负担相对较高的股票交易成本, 使得中小企业的股权融资效率始终在一个较低的水平;另外从债权融资方面说, 由于中小企业在贷款机制中很难完全满足贷款机构的准则要求, 因此银行等金融机构对中小企业的贷款始终处于一种消极的状态, 所以在债权融资上中小企业的融资效率依然是很低的。而我国创业板上市公司作为创新型中小企业的代表, 在融资效率水平上是否存在着和中小企业一样的问题, 从这方面来说, 了解创业板上市公司再融资过程中的融资结构情况, 并且为创业板上市公司选择最有利于提高其融资效率的再融资方式或者是某几个再融资方式的组合, 对企业的可持续发展具有决定性的意义。

三、研究设计

(一) 样本设计

本文选取2009年-2010年间上市的153家创业板上市公司为研究对象。数据取自于锐思数据库2009年-2011年的面板数据, 样本数据则来自于创业板上市公司的年度财务数据和半年度财务数据。

(二) 变量设计

各项再融资方式为模型中的自变量, 再融资方式定义如下:

内部融资=盈余公积 (YY) +未分配利润 (LR)

股权融资=实收资本 (股本) (ZB) +资本 (股本) 公积 (GJ)

债权融资=短期借款+应付票据 (应付债券) (PJ) +长期借款 (CJ) +短期借款 (DJ)

设置方程的依据:在2009年-2011年期间, 企业运用各项再融资方式融得的资金量都有所不同, 而且从2009年-2011年企业的净资产收益率 (JS) 也有所增减, 因此我们想要知道, 在2009年到2011年净资产收益率增减的过程中, 各项再融资方式的增减对它起到多大的作用, 在净资产收益率增加的过程中, 哪些再融资方式对它的增长影响最大。因此在本次研究中我们将各个企业2011年半年度数据与2009年年度数据中自变量与因变量的差额来进行多元回归分析, 即各自变量的取值为 (2011年数值-2009年数值) , 因变量取值为 (2011年净资产收益率-2009年净资产收益率) , 通过差值希望找出对企业融资效率的提高贡献最大的自变量因素。

(三) 基于融资结构与融资效率的描述性统计分析

通过分析创业板上市公司上市以来各年的融资结构情况, 在2009年创业板上市之后, 企业的再融资方式有着明显的股权融资偏向, 对内部融资和债权融资利用很少。

在确定上市公司融资效率的评价指标时, 企业作为融资活动主体, 通过融资活动实现企业业绩的变化, 因此融资效率便通过企业主体的绩效情况表现出来, 因此从企业的盈利能力、成长能力、营运能力、偿债能力以及现金流能力等五个方面来综合考虑企业的整体业绩, 进而体现出企业的融资效率水平。通过分析创业板各年的融资效率情况发现企业的盈利能力、偿债能力、营运能力都呈现下滑的趋势, 由此可以说明企业当前的再融资结构对企业的长期可持续发展来说是不合理的。

(四) 基于融资效率与融资方式的回归分析

在实证分析中我们通过EViews统计软件建立多元回归模型:

通过对153家上市公司的截面数据进行OLS分析, 可以得到图6所示的分析结果。通过普通最小二乘估计, 得到的回归结果为:

在回归结果中, R2=0.31, F统计量为9.27, 与临界值F0.05 (7, 145) =2.79比较, F统计值虽大于临界值, 但相差并不大, 而且可绝系数R2也相对较小, 这是因为在模型中样本数据是153家上市公司的截面数据, 相对于时间序列数据来说, 截面数据之间的线性关系比较不明显, 即可决系数相对来说比较小。另外模型的D.W检验值为1.86, 比较接近2, 因此模型不存在明显的序列相关情况。 (见图1)

在上述回归结果中, 我们可以看到在七个自变量中, DJ和ZB中的系数是负数, 这说明了短期借款和实收资本的增加对企业净资产收益率的增加起着反向作用, 而且这两个自变量的参数均通过了t检验, 说明这两个因素对因变量的反作用效果是比较显著的。而其余的五个因素的系数均为正的, 因此其余五个再融资方式量的增加对净资产收益率的增加是正向相关的, 但应付票据 (债券) PJ和盈余公司YY、未分配利润LR的参数未能通过t检验, 即这三个因素对被解释变量的影响程度不显著。

由于各项再融资方式对企业的融资效率贡献不同, 因此在总体回归的前提下我们对各个自变量进行单独回归, 以此来了解各个自变量对因变量的影响程度。

首先分别作JS与DJ, PJ, CJ, ZB, GJ, YY, LR间的回归, 得到七个初始回归模型, 各模型的可决系数和D.W检验值如表1所示:

在七个回归模型中, 我们可以按照可决系数大小对七个因素进行排列, 即资本公积GJ、未分配利润LR、盈余公积YY、短期借款DJ、长期借款CJ、实收资本ZB、应付票据 (债券) PJ, 而这个排列方式正体现了各个自变量对因变量的影响程度, 即各项再融资方式对企业净资产收益率增长的贡献程度。因此通过上述单独回归的比较, 我们可以得到因变量净资产收益率增量受资本公积增量影响最大, 其次是未分配利润、盈余公积、短期借款、长期借款, 最后是实收资本与应付票据 (债券) 。

四、结论与建议

通过研究可以发现, 资本公积对提高企业融资效率的贡献最大, 但属于同一股权融资形式的实收资本对融资效率的影响是反向的, 而作为内部融资的盈余公积和未分配利润的影响程度排在资本公积之后, 作为债权融资的长期借款、短期借款影响虽不大, 但比较集中, 因此从内部融资、股权融资和债权融资总体来说, 内部融资最有利于提高企业融资效率, 其次是债权融资, 最后是股权融资。通过相关的数据资料分析了创业板上市公司当前的再融资结构和融资效率情况, 针对分析所得结果:创业板上市公司股权融资、内部融资、债权融资的再融资顺序和不断下降的融资业绩现状, 说明创业板上市公司当前的再融资结构并不利于企业融资效率的提高。

根据上述研究结论, 为提高创业板市场的整体融资效率, 促进创业板上市公司的可持续发展, 提出了以下几点建议: (1) 大力提高债权融资利用水平, 创业板上市公司完善企业的自身管理制度, 为更好的进行债权融资做好准备, 同时政府单位也要为创业板上市公司构建良好的银行、企业间借贷的资本市场, 在良好的大环境下促进创业板上市公司对债权融资方式的利用; (2) 逐步加强内部融资利用水平, 上市公司对内部再融资方式的利用程度在很大程度上决定了企业是否具有长期发展的能力, 逐步加强对创业板上市公司的内部融资力度能最大程度地提高企业的融资能力, 促进企业的可持续发展; (3) 建立多元化的再融资体系, 在再融资过程中多种再融资方式的协调搭配更有利于企业的长期发展, 所以在创业板上市公司来说, 建立多元化的再融资体系, 发掘更多样化的再融资方式对企业的发展具有重大意义。

摘要：创业板公司作为高新技术产业中中小企业的代表, 是引领高新技术产业发展的主导力量, 保证其采取合理的再融资方式, 促进融资效率具有重要的意义。本文通过实证研究创业板上市公司当前的再融资结构和融资效率情况, 发现创业板上市公司股权融资、内部融资、债权融资的再融资偏好顺序和不断下降的融资效率现状。论文最后根据研究结果提出相应的对策建议。

关键词：创业板上市公司,再融资,融资效率

参考文献

[1]鲍静海, 张会玲.创业板上市公司融资结构分析——解读科技型中小企业融资困难[J].金融理论与实践, 2010 (12) , 第83-86页

[2]吴艳丽.模糊综合评价方法在中小企业融资效率评价中的应用[J].经济研究, 2011 (2) , 第48-49页

[3]唐弢, 苑倩.我国上市公司发行可转换债券对公司价值影响的实证分析[J].金融经济, 2010 (10) , 第126-127页

[4]曾德科, 彭卉.资产专用性对中小企业融资行为影响的实证研究——基于中小板上市公司的面板数据分析[J].财会通讯, 2010 (6) , 第68-69页

影响初始创业公司融资的因素 第4篇

关键词：信号特征 非正式投资者 机构投资者

获得外部融资对创业很重要。全球有大量的关于大、中、小型企业的融资和资金结构研究。然而，我们知道很少关于初创企业的外部融资情况，尤其是那些处于最初的阶段。目前，学术界和实务界存在的大量的文献研究的都是企业的后期融资，在企业更早时期的融资，现存文献研究的较少。

一、初始创业企业外部融资者分类

初始创业企业筹措资金，一般有以下来源：1） 自己的储蓄和收入；2） 家庭成员；3） 工作同事；4） 雇主；5） 朋友或邻居；6）银行或其他机构；以及7）政府的计划。这里将自己的储蓄和收入以及家庭成员作为自我融资，工作同事、雇主和朋友或邻居作为非正式投资者，银行或其他机构作为机构投资者。外部融资者包括非正式投资者和机构投资者。

二、影响创业企业融资的因素

对于创业企业的融资来说，存在着严重的信息不对称和道德风险，而企业传递出的一些信号，可以应对信息不对称和道德风险的问题，从而吸引外部投资者，获得外部融资资金。初始创业企业表现出来的信号一般包括：1）产品的类型（生产新产品和现有产品）；2）企业使用的技术类型（使用新技术和原有技术）；3）创业者的经验。这些信号向外部投资者传递的信息，可以影响他们对企业的看法，从而影响他们投资的可能性。然而不同的外部投资者对于企业的信号，可能有着不同的解释，从而对信号产生不同的反应。

三、机构投资者和非正式投资者对这些因素的反应

在初始初创企业的融资中，机构投资者和非正式投资者之间的区别可以归因于以下三个方面。1）机构投资者和非正式投资者在项目的选择过程中，拥有不同的专业知识。机构投资者拥有更好的资源，从而可以获得更多的有关项目的知识，而且可以通过更有效的调查来克服信息不对称问题。2）机构中不同的投资者对于投资项目可能具有不同的偏好，在做出投资决策时可能会进行更多的调查，以便每一位投资者了解并且认可所投资的项目。但是，非正式投资者投资自己的钱。这意味着非正式投资者可能更取决于其个人的判断。3）机构可能会更加依赖正式的法律保护来应对道德风险。对于非正式投资者，他们与企业家的关系可能带给他们更多的关于企业的知识，并且带给他们更多保护，这在一个有法律保护较弱的环境中特别有用。

1.生产新产品对外部融资的影响

生产新产品可能传递两种信号：具有更高的创新能力和竞争力或者代表更高的不确定性和失败的可能性。非正式投资者与创业者之间具有一定的社会关系，关于投资者的社会关系问题，学术界已经做了一些研究。Venkataraman认为非正式投资者可以通过社会关系降低信息不对称（1997）。与创业者的社会关系，能够使非正式投资者了解更多的初始创业企业的信息，从而降低风险，所以对与非正式投资者而言，可能会更看重新产品的创新能力和竞争力，从而投资生产新产品的创业企业。相反，机构投资者更多的是通过法律环境来保护自身的利益，对他们而言，生产新产品相当于更高的不确定性和失败的可能性，所以他们可能会更多地投资于生产已经存在的产品的创业企业。

2.使用新技术对外部融资的影响

使用新技术的创业企业可能具有更高的效率，争强企业的创新能力从而吸引更多的投资者。Hellmann and Puri（2000）发现风险投资者更愿意向有着创新项目的创业企业投资，而不是模仿型的企业。但是新技术同时也标志着评估项目的困难，从而增加创业企业的不确定性，会减少外部融资。JohnR.Nofsinger and WeichengWang（2011）的实证结果显示，使用新技术对于创业企业从机构投资者和非正式投资者处融资的可能性都没有影响。

3.创业者经验对外部融资的影响

创业家的个人特征，如财富（Hurst and Lusardi， 2004）和经验（Nanda， 2009），也许同样会影响外部融资。一般情况下，创业者具有创业经验，能够更好的管理创业企业，从而吸引更多地外部投资者。但是不同的外部投资者对于企业家经验的关注程度可能不同。对于非正式投资者，因为其与创业者之间具有社会关系，所以他们能够了解创业者的个人能力、性格和品性，所以创业者的经验对他们的影响可能较小。而机构投资者并不能很好的了解创业者，所以他们只能依靠创业者的经验来进行判断，创业者的经验对于机构投资者的影响较大。

参考文献

[1]金萍.中小企业融资障碍的理论分析.商业研究，2002年第3期.

[2]梁冰.我国中小企业发展及融资状况调査报告[J].金融研究，2005，（5）：120-138.

[3]李玫潘，凌云.我国创业板与中小企业板市场的定位与构想[J].武汉金融，2009，（11）：18-20.

[4]刘怡.创业板，中小企业融资新机[J].创新科技，2008.

[5]朱向华.中小企业融资新途径：资产证券化.江苏科技大学学报，2004年，第4期34-37.

创业公司各个阶段融资秘籍 第5篇

一个人的力量是有限的，要做大事业，必须要有一个具有战斗力的团队，作为企业的创始人，最重要的就是要给自己确立必要的合作原则。这个原则并不是针对某个人或某个阶段而设立，而是必须要有公司经营的原则、与人合作的原则。不仅要考虑眼下与合伙人的合作，还应该考虑事业做大后与更多的人之间的合作。如果自己能坚守设立的原则底限，相信很多事情做起来就不那么复杂了。而且，一定也能长久下去。

太多朋友间合作的失败案例都告诉我们一个道理：不把兄弟感情和合作伙伴区分开来，便会不断地被兄弟情义所困扰，其结果是既伤了感情又做不好事情。一起合作的兄弟会更看重讲原则、讲游戏规则的合作伙伴。即便是再好的兄弟，一旦共同参与到经济活动中来，对财富都是有所期望的，这是人的正常心理。只不过，有的人碍于情面不愿意说出来而已。

怎么处理好合伙人与利益的分配关系，组建一个好的合作团队，其实，在前辈的成功经验中，也是有章可循的。

因此，在处理公司股份的分配时，一些基本概念要明白。

一、股份的几种形态。

1、股东

从一般意义上说，股东是指向公司出资并对公司享有权利和承担义务的人。但由于公司的类型不同以及取得股权的方式不同，对股东的含义可作不同的表述。按我国《公司法》的规定，在我国境内设立的公司可分为有限责任公司和股份有限公司。有限责任公司的股东是指在公司成立时向公司投入资金或在公司存续期间依法继受取得股权而享有权利和承担义务的人（一般创业者注册的都是有限责任公司）；股份有限公司的股东就是在公司成立时或在公司成立后合法取得公司股份并对公司享有权利和承担义务的人。自然人投资以后，通过公司所在地的工商局注册，进行公司股权登记，这样才能成为真正意义上的股东。这种出资并在工商进行了股权登记的股东，对公司经营的赢利和亏损都会按所占有股份的多少承担相应的义务。

2、干股

还有一种是“干股”的形式。干股是指未出资而获得的股份，但其实干股并不是指真正的股份，而是指按照相应比例分取红利。

干股的概念往往存在于民间，特别是私营企业，很多私企的老板们为了笼络一些有能力的人（通常是公司业务骨干），希望给予这些人一定的红利，但是又不想给这些人实际控制权或者只是给予部分控制权，所以就假设这些人占有一定比例的股份，并且按照这种比例进行年终分红，以达到进可攻退可守的目的，于是就有了干股。

老板们给予干股的时候，有的会签署一些协议，有的没有，但是基本上无论哪种，持有干股的人都不具有对公司的实际控制权。所以这种干股协议叫做分红协议更加贴切。干股一般不会承担公司亏损的义务，只是享受作为奖励的一种分红。

3、股份期权

股份期权是企业的所有者给予高级管理人员以约定的价格，购买未来一定时期内公司股份（或股票）的权利。实施股份期权的最终目的是激励经营管理者与员工共同努力，以实现企业的长期发展目标。使职业经理人能够稳定地在企业中长期工作，眼光更着眼于企业和自己的长期效益。“期权”不是免费的，它是以约定的价格，购买未来一定时期内公司的股份（股票）。

期权额度没有固定的规定，是公司内部的管理行为。但期权一般不超过公司总股份的10%，但也不是绝对的。另外一条规定是，如果高级管理人员本身是股东，而且持有的股份已经超过10%了，就不应当再享受期权制。因为期权主要是给予一些没有股权的高级管理人员的。对于上市公司，期权股票应该是能够自由流通的社会公众股，其来源是公司回购的库藏股票。对于非上市公司，采用的是“虚拟”期权形式。期权获授者的业绩考核是实现期权的一个重要条件。

二、股份分配没有固定标准，能占多少股份，要看有多少能力。

1、没有哪一本书上能告诉你，你的企业股份要依照什么样的标准来划分，因为这是一个很个性的问题，要解决这个问题，除了要掌握一定的共性知识外，股份比例的划分关键在于你企业目前的实际情况。

2、具体分配到人头的股份量一定要与该股东对公司拥有的价值量对等，即股东可以以投入的资金、拥有知识产权、拥有的行业经验、拥有的社会资源、目前在公司的角色分配与承担的责任义务等方面来衡量他目前对于公司的价值是多少，这个值就是他应该得到的公司股份。

3、在划分股份以前，首先要衡量目前该公司的总体价值是多少，即目前的实物资产与无形资产的总和，前者比较好估算，而后者须通过专门的评估或双方以要约的形式来确定。对于新成立的公司来说，除有形资产外的就是无形资产，这时的评价是最为麻烦的。但可以通过双方要约与协商来确定一个大家都能接受的数字。

4、在股份分配的方式上，可以不必一次就将股份划分到位，可以先以利润分成（干股）、期权等形式处理股权问题。

迄今为止，在中国互联网企业当中，腾讯的创业团队可以说保留得是最完整的——包括首席技术官张志东、首席信息官许晨烨、首席行政官陈一丹等依然是公司高层。

马化腾还是认为，腾讯之所以成功，除了最初的几个创业者都是同学外，最重要的是，公司的股本结构比较合理。这也是马化腾最得意之笔。

有这样一段往事：马化腾当年相邀四位伙伴共同创业，他出主要的启动资金。有人曾经想加钱占更大的股份，马化腾一口回绝：

根据我对你能力的判断，你不适合拿更多的股份。他解释说，个人未来的潜力要和应有的股份匹配，不匹配就要出问题。拿大股的不干事，干事的股份又少，矛盾就会发生。

相比早期传统行业的企业家对股权的懵懂，马化腾们的股权治理意识已经明显苏醒。他说，如果另外一个人更重要，就算他没钱，先欠着后面补都行，股份要跟你未来做的贡献和能力以及在公司起的重要性尽量匹配。

不仅如此，马化腾还自愿把所占的股份降到47.5%。要其它股东的总和比他多一点点，不要形成一种垄断、独裁的局面。但同时，他又要求自己出主要的资金，占大股，因为，如果没有一个主心骨，股份大家平分，到时候肯定出问题。

可见，股份的分配不但要结合自己企业的具体情况，还要考虑股份受益者的能力。给股份的目的就是要想让强人一起来共建、共享这个企业。

三、股份制不要一步到位。

让员工入股是做大企业必须要做的工作，但是具体怎么操作要根据实际情况制定详细的方案，制定方案要尽量考虑周全长远，先做实验然后再根据实践的发展慢慢调整，不要一步到位，给自己多留一些余地。

1、当员工提出入股的时候，证明你的事业发展让员工都看到希望。其实在员工不提出入股的时候，很多企业需要留住人才时都会自动提出让员工入股的福利措施。

2、员工入股前应该制定好公司的各项规章制度及岗位职责，制定股东权益和职责。这样让员工既可成为股东又可以按照原来分配的工作岗位做好本职工作。

3、员工入股，分为分红干股（也叫空股）和实际股份2种。员工年终分红股，是企业主为了激励员工留住员工时给员工或是高层主管的一种承诺，比如答应每年拿出年终盈利的多少作为股份分红。如果是实际增资入股，就应该对公司资产进行评估预算，作为企业主再衡量要拿出多少股份让新员工增资入股，双方谈妥后，到工商局进行注册股东成员变更。这样员工就成为公司真正的股东。

总之，企业在分配股份时，需要根据实际情况灵活掌握，不一定一步到位就是股份分配，可以由提成方式的绩效工资过渡到干股分红再到拥有真正的股份，成为真正股东。创业团队人员设置：

现在我们都在讲着创业，首先单打独斗的创业时代早就过去，必须要有一个初始的团队，创业团队一定要找志同道合的人，能和团队相处的人，不能和团队磨合的人，再有能力也不能要，否则会非常麻烦。当然，要想让所有合作伙伴长久团结在一起，最重要的还是要得到市场认可的价值，也就是利益。

创始人团队可在2-7个人左右为佳，选的人最好和你互补。如果是两个人，最好是一个主内（产品研发），一个主外（市场和销售）。如果是多人，则可按几个职能来寻找Partner，产品、研发、UI、运营、市场等，让产品先做出来、推广起来，再就是行政、人事、财务，这些一般都是兼任，创业团队很难奢侈到有独立的人事、财务经理，更何况即使有合适人选，你能给他的股份也和他前期实际能起到的作用不成正比，除非他是一人多能。创业团队，每个合伙人都要是万金油，要兼任很多职能。权责的设置：

一定要明确谁是CEO。创业团队一定会争吵，必须明确吵得不可开交时谁可以拍板。没有这点共识，团队解散的风险很大。CEO不光要有坚定的信心，还得善于协调团队关系，鼓舞团队向前。经验告诉我们，失败的项目大多是领头人不明确，先干一段再说。说是大家不计较股份，那只会为以后发展埋下隐患。等真的干起来了，往往领头人也选不好了。或者是股份每说好，后面闹矛盾。再有就是团队容易放弃，碰到困难就各自去找工作了。创业伊始就要避免这个问题，和团队讲清楚。有能忽悠的CEO为了鼓励团队，乱承诺，殊不知这样的承诺都是定时炸弹，来了没多久就走，还不如不来。股份如何分配？

CEO在团队里初始股份比例要在40-70%之间，最少不少于30%。具体根据合伙人多少和能力相当程度而定。对于大家公认优秀的团队Leader，最好能在50%左右。因为谁做了CEO，就意味着从此以后谁的付出最大，承担的风险最大。即便在中途其他合伙人离开或卖股票，CEO也不能随随便便离开或CYE卖股。这也是一种约定，和团队的约定，和投资者的约定。因此也需要对CEO劳动的尊重。随着团队越来越大，只有CEO能保持20%-30%以上的股份，才能让公司发展长治久安。CEO可以不在乎这个物质回报，但不能不在乎股份背后的决策权利。创业团队的股权激励

创业公司融资潜规则是有什么 第6篇

这是一句真理，融资越多，你的招聘速度就会越快，你会在外部承包商、公关公司、参加活动、法务工作(商标、专利)等等方面花越多的钱。你会开发新功能，或者登陆新平台这时往往还没来得及收集足够的市场反馈以确保质量。

我想起我的朋友贾斯汀坎(Justin Kan)昨天在Snapchat上发的10秒视频，他说：“无论你的公司融资多少，你都会在12到24个月里花光。”

我可能会把这个数字修正为12到18个月。人们会按照自己的想法行事，有钱就会花。而花太快是会产生后果的。

我总是喜欢谈论融资。“餐前小吃托盘来到你面前时，拿两个小吃，一个放在口袋里待会儿再吃。不要把整个盘子都拿走。”我想说的是，有些市场资金筹集起来相对容易，因此你可以稍微多拿一点，但你应该设定一个预算，即未来18个月里你只花募得资金的70%。

但人们从来没有这样做。贾斯汀说得对。

2. 融资规模决定你的估值

我知道这听起来有些本末倒置，但在公司成立的最开始，你的估值往往是由你的融资规模决定的。投资人希望占多少股份存在着一般原则，通常为15%到30%，而在每个早期轮中，最常见的范围是20%到25%。

因此，如果你开口500万美元，只愿意给出20%股份的话，那么你融资前的估值就是万美元;相反，如果投资人要求25%的股份，那么你融资前的估值就是1500万美元。

1500万美元或者2000万美元的估值听上去比800万美元估值要好，不是么?如果我说这句话值得商榷，你一定认为我脑子秀逗了。但其实并没有这么简单。

对于刚刚起步的公司而言，如果你的融资前估值是800万美元的话，你很有可能选择融资200万到300万美元，而不是500万美元。融资200万到300万美元绝对要比融资500万美元简单，这样你就拥有了较高的融资成功率。

3. 融资规模越大、价格越高，下一轮融资就会越困难

但我更想表达的是，当你金库枯竭、需要更多资金时，将会怎样?过度融资有可能导致这样的后果。你以2000万美元估值融资500万美元时，感觉走向了人生巅峰，但当你打算溢价融资(up-round)800万到1000万美元，即融资前估值4000万到5000万美元时，你会有一种濒死的感觉，因为此时的融资难度要远远高过2000万估值时。

原因何在?

因为投资人需要想象至少10倍的投资回报率，而早期投资人甚至瞄准着更高的倍数。数据显示，投资人要实现1亿美元到2亿美元产出要比实现4亿美元到5亿美元简单得多，因此在估值较低时向投资人做出承诺更加轻松。

而且假如你在估值2000万美元时融资500万美元，但没能成长至下一轮估值的话，你会陷入困境，因为风险投资人厌恶“流血融资”(down round，即下调估值)。流血融资会损害你与早期风投的关系，管理团队会想办法搞定他们，但他们最终会失去投资动力，而且在风投世界里，永远不愁没有大好的投资机遇何必在你这棵树上吊死呢?

4. 限制能够激发创造力

当然，你作为创始人永远体会不到这一点，但限制确实能够激发创造力。公司里的每个人都必须亲自完成更多的工作，而不只是领导其他人干活。公司里的每个人都必须在极短的时间内做出成果，因为你知道验证点(proof-point)对于融资来说至关重要。

而且重要的是有限的资源会迫使你做出艰难抉择，哪些要做，哪些放弃。它会迫使你做出更加艰难的抉择，哪些人开除，哪些人留下。它会迫使你在租办公室的谈判中毫厘必争，选择更加省钱的办公地点。它会迫使你保持薪水合理性，多年来市场中的薪水通胀已成为常态。

我喜欢把它比作“把脚底板伸到火上烤”，它能够提醒你自己必须不断取得进展。

对我来说，早期阶段公司的能力最主要体现在两大方面：

相对迅速地聘用出众人才、且不支出溢价薪水的能力

尽早推出产品、频繁推出产品的能力(在企业中，甚至推出内部代码或测试代码都很重要)

资金越多，迫使你前进的压力就越小。

5. 有些人能跳过一垒

我的合作伙伴格雷格贝蒂涅利有这么一句体育比喻“跳过一垒”，我很喜欢。意思是，创业家之前的资历足够有说服力，他们可以直接在A轮融资中拿到500万到1000万美元。

我喜欢“跳过一垒”这个比喻，因为一些创业家确实有从二垒起步的资格。

或许他们的大部分职业生涯都在运营一家创业公司，多年以后，他们决定再次创业，而且从第一天起，他们就清楚自己想要做什么，自己这样做为什么会成功或为什么会失败。

二垒创业家们往往认识大量优秀的技术专家以及其他管理人才，他们会很愿意为他或她效力，因此创业团队的组建将会快速而轰动。

由于自己的历史业绩以及/或者与风投界的关系，二垒创业家们的信誉往往能够支撑起后续融资，因此取消下个融资轮的估值要求也更加容易。

我们所说的二垒创业家，他们无需跑20家风投公司、不会把创业计划搞得人尽皆知(毕竟一传十十传百)就能拿到投资，而且能够快速组建一支相对资深的团队。

二次创业家往往不想在估值较低时在谈判中留下安全退出的选项。他们已经赚过了钱，获得过了成功，他们极度渴望想要做大做强，哪怕是拼到弹尽粮绝。

每个基金往往会在30到35笔投资中投资5到6位二垒创业家。但我们认为，无论对于投资人还是创始人来说，资金限制都是一个积极动力。

6. 做出明智的选择

当你思考究竟要筹集多少资金时，显然你还要思考从谁那里筹这笔钱。

一些基金看重首次审查时的整体评估，但不喜欢跟进那些难以吸引后续融资的投资项目。这些基金认为“市场会说明一切”，如果他们不支持你，那么一定哪里出了问题。一些很优秀的基金采取了这种投资策略，我认为有其可取之处。

另外一些基金认为，无论市场反馈如何，他们都能判断出这笔投资好还是不好。这种投资公司会把你的后续融资看作“收购所有权”的机会。

大部分投资公司的策略介于两者之间。了解合伙伙伴的风格，你就会知道当你的资金开始枯竭、且没有做好下一轮融资的准备时，将会发生什么事情。重要的是，每一家投资公司中，不同的合伙人的风格以及在各自公司里的名声地位都不相同，他们会在外部市场还没有来得及验证之前搞定交易。

了解投资公司以及合伙人的风格和名声或许会帮助你找到合适的数字。如果这家公司以支持持续时间较长的项目而著称的话，那么你可能愿意开始少拿一点投资。

“把脚底板伸到火上烤”的比喻仍然成立，哪怕投资伙伴非常支持你。你能把下一轮融资带入市场的话，你永远占据着有利位置，因为这样能够制造价格压力，帮助你获得合理的内部估值如果你打算走这条路线的话。如果你对外部融资没有兴趣，你仍然可以完成内部融资，只不过这样做可能价格要低一些。因此，如果你给自己施加压力，就像没有内部投资人支持那样，你就能在投资人需求和创始人需求中间找到一种健康的平衡关系。

总结

这个问题没有正确答案，只有利弊权衡。大多数人选择“更多的资金等于更快的发展速度以及更早进入下一次融资”。这往往是一种错误，没有考虑你下一次需要进入市场之前的18个月时间。

融资并不好玩。但它是一个重要过程。在融资这个真正市场中，你的想法能够得到挑战与验证，你上一次融资至今的进展能够得到评估。市场往往为人们提供了正确的激励机制。把脚底板放在火上烤会痛，但它也能提供灵感和创造力。