筹资风险的防范

筹资风险的防范（精选9篇）

筹资风险的防范 第1篇

一、增强企业市场竞争力, 提高企业抗风险能力

1、改善企业的资产负债结构。改善企

业的资产负债结构企业在经营过程中, 要根据所处的行业特点和企业自身情况确定合理的资产负债结构。在企业的资产负债结构上, 保持适当的短期变现能力指标 (如流动比率和速动比率) 和长期偿债能力指标 (如资产负债率和产权比率) , 可以提

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高企业的市场竞争力, 提高企业抵抗筹资风险的能力。改善企业的资产负债结构主要包括以下几方面:第一, 保持合理的现金储备, 确保企业的正常支付和意外所需。现金是企业资产中流动性最强的资产, 现金持有量过少而无法保证企业的正常支出, 企业就会因资金短缺发生筹资风险:反之, 企业持有的现金越多, 企业的支付能力就越强。但是现金是收益能力和增值能力较低的资产, 如果企业持有过多的现金, 必然失去了用这部分现金投资的机会, 造成资金的机会成本过大, 从而降低企业资产的盈利能力和资产利润率。因此, 企业必须合理预测企业经营过程中的现金需求和支付情况, 确定合理的现金储备, 最大限度地提高资金的使用效率。第二, 加强存货管理, 提高存货周转率。存货是企业流动资产中变现能力较弱的资产, 如果存货在流动资产中比重过大, 就会使速动比率很低, 从而影响企业的短期变现能力, 因此要通过完善企业的内部控制和生产经营流程, 使企业存货保持在一个合理的水平。第三, 加强应收账款的管理, 加快货币资金回笼。应收账款是企业销售产品或提供劳务形成的债权, 它虽使企业产生利润, 然而并未使企业的现金增加, 反而还会使企业用有限的流动资金垫付必须支付的利税支出, 加速现金流出。应收账款是被债务人无偿占用的企业资产。不能及时收回应收账款, 不仅影响企业的资金周转和使用效率, 还可能造成企业资产无法收回而形成坏账损失。因此企业应加强对应收账款的管理, 通过建立稳定的信用政策、确定客户的资信等级、评估企业的偿债能力、确定合理的应收账款比例、建立销售责任制等措施, 积极组织催收, 减少在应收账款方面的资金占用, 加快货币资金回笼。第四, 要动态监控资产负债率、流动比率、速动比率等反映企业偿债能力的财务指标, 确定最佳负债结构。在实际工作中, 如何选择最优化的资产负债结构, 合理确定自有资金和借入资金的比例, 是非常复杂和困难的。对一些生产经营好、产品适销对路、资金周转快的企业, 负债比率可以适当高些, 对于经营不理想、产销不畅、资金周转缓慢的企业, 其负债比率应适当低些, 否则就会使企业在原来经营风险的基础上, 又增加过多的筹资风险。第五, 要动态平衡企业的现金流量与资产负债率。当企业的现金流量充裕时, 可以适当地提高资产负债率;当现金流量不理想时, 应降低资产负债率, 以有效降低企业筹资风险, 确保企业经营处于良性状态。

2、保证企业资产的流动性。保证企业

资产的流动性企业资产的流动性就是企业资产可以及时变现, 以支付企业所需资金的能力。资金是企业的血液, 企业财务状况的好坏在很大程度上是通过资金能否满足企业需求, 偿还到期债务反映出来的。在市场经济条件下, 即使企业的盈利状况良好, 但其能否按期偿还债务, 还要看企业预期的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何。现金流入量反映的是现实的偿债能力, 资产的流动性反映的是潜在的偿债能力。如果企业投资决策失误, 或信用政策过宽, 不能实现预期的现金流入量, 以支付到期债务, 就会面临财务危机, 迫使企业为了避免破产而变现其资产。各种资产的流动性即变现能力是不一样的, 其中库存现金的流动性最强, 固定资产的变现能力最弱。企业资产的整体流动性不同, 即各类资产在总资产中所占比重不同, 企业面临的筹资风险也不同。当企业资产的整体流动性较强, 变现能力强的资产较多时, 其筹资风险就较小;反之, 当企业资产的整体流动性较弱, 变现能力弱的资产较多时, 其筹资风险就较大。

3、优化企业的现金流量。优化企业的

现金流量企业现金流量的最优化, 并非单纯指现金净流量的最大化, 它要求企业在经营过程中, 在现金流动性与收益性、有效的现金流出与现金流入之间保持最佳比例关系的基础上, 实现现金净流量最大化, 从而保证企业财务活动处于优化状态, 筹资风险处于较小状态。现金流出控制的关键是保证现金流出的有效性, 侧重收益性的提高, 现金流入控制则充分考虑了企业经营对流动性的要求。企业必须遵循现金收益性与流动性相统一的原则, 有效使用资金, 合理控制现金流量。通过建立有效的财务信息系统, 强化财务预算管理, 合理调度资金, 加快资金周转, 提高投入产出率, 动态平衡自有资金、借贷资金和其他资金的规模与结构, 优化企业的现金流量, 确保资金的边际效用最大化, 提高企业资金的流动性、安全性与盈利性。

二、合理安排筹资渠道和筹资期限, 降低金融风险的影响

合理安排筹资渠道和筹资期限, 降低金融风险的影响对企业而言, 筹资渠道的选择要慎之又慎, 力求保持最优的资金结构和最低的筹资风险。企业可以根据自己的实际情况, 考虑各种适当的筹资渠道和能筹到资金的数量、期限、成本、风险及其所需办理手续的繁简程度等因素, 以尽可能低的成本筹集资金。企业需要结合实际情况选择不同的筹资渠道筹集资金, 包括权益资金和债务资金。筹集权益资金的方式主要是通过增资扩股、税后利润分配的再投资等方式向企业原所有者或其他投资者筹集资金。目前中国企业不仅可以在国内的证券市场上市融资, 还可以在国外的证券市场上市融资。当企业通过证券市场发行股票筹集权益资金时, 一定要注意规避证券市场的金融风险对企业筹资的影响。

1、国内A股和B股市场目前中国的

证券市场还处于发展阶段, 占有较大比重的国有股不参与市场流通严重阻碍和制约着证券市场的发展。大部分上市公司业绩持续下降, 资产严重贬值, 证券市场的金融风险正在急剧增加。市场炒作气氛浓厚, 监管机构对市场违规问题常常采取过激行为, 矫枉过正, 严重制约了投资者和上市公司的积极性, 使上市公司无法充分发挥证券市场的融资和再融资作用。

2、国外证券市场目前中国企业主要

在香港证交所、纽约证交所、NASDAQ和新加坡证交所等地上市融资。由于这些证券交易所的国际市场化程度非常高, 因此受国际金融形势影响较大, 在这些证券交易所上市的企业也面临着较大的金融和市场风险, 一旦企业的业绩达不到投资者的预期, 公司股价就会出现波动, 从而影响企业的筹资安排。

3、向金融机构借款这仍然是企业借

款的主渠道, 具有资金使用灵活, 筹资速度快的优势。但包括银行在内的金融机构受国家宏观经济政策的影响较大, 如果国家紧缩银根, 借款难度将加大, 对经常借新债还旧债的企业而言, 筹资风险较大。目前, 各种金融机构, 主要是国有商业银行的不良资产比例非常高, 面临的金融风险都非常大。如果已经同意提供授信额度或向企业贷款的金融机构因经营不善或资金周转不灵而发生倒闭, 企业将无法按时筹集所需的资金, 甚至可能会出现金融机构的债权人要求企业提前归还贷款的情况, 因此企业必须注意防范金融风险对企业筹资的不利影响, 规避筹资风险。

4、发行债券企业发行债券的资金成

本比较低, 但由于国家对企业发行债券的限制条件很多, 约束了企业利用债券筹资的能力, 而且债券一定要按期还本付息, 企业经营稍有不慎, 不仅无法偿还债务, 给企业带来较大的筹资风险, 影响企业声誉, 而且可能导致企业破产。

5、使用商业信用商业信用包括应付

账款、应付票据和预收货款等, 它是当今市场经济较为发达的国家普遍采用的一种筹集资金方式, 不仅成本低, 而且十分灵活。但企业使用商业信用, 必须要有健全的法律法规和良好的商业信誉。如商誉太差, 则筹集资金十分有限, 资金成本较高, 筹资风险较大。在选择筹资渠道时, 也要考虑资金的期限结构。一般来讲, 企业所筹集资金的期限越短, 筹资风险就越大, 期限越长, 筹资风险就越小。一般而言, 权益资金和长期债务资金的筹资风险要比短期债务资金的筹资风险小。所以企业要通过对所筹资金的期限进行合理搭配, 使其与生产经营的周期相适应, 结合投产期、生产期、盈利期和还款期来考虑所筹资金的长、中、短期搭配的问题, 避免资金集中筹集或集中偿还, 增加企业的资金成本和还款压力。

三、加强财务预算管理

任何一个企业, 不论规模大小, 它所掌握的人力、物力、财力的资源总是有一定限度的。一般来说, 企业的全部资源, 主要是为了能够满足生产和经营, 并达到企业目标所必须的数量。为了以较少的资源取得尽可能大的经济效益, 为了提高企业的市场竞争力和它的抗风险能力, 就必须做好企业的财务预算。财务预算是关于资金筹集和使用的预算, 包括短期的现金收支预算和信贷预算, 以及长期的资本支出预算和长期资金筹措预算。为了充分发挥预算的作用, 除了要编制一个高质量的预算外, 企业应制定合理的预算管理制度, 确立自下而上和自上而下相结合的预算管理方式, 包括编制程序、修改预算的办法、预算执行情况的分析、调查和奖惩办法等。企业应加强对财务预算的管理, 按时组织预算资金的收入, 严格控制预算资金的支付, 调节资金收付平衡, 控制筹资风险。对于预算内的资金拨付, 按照授权审批程序执行;对于预算外的项目支出, 应当按财务预算管理制度规范支付程序对于无合同、无凭证、无手续的项目支出, 坚决不予支付。准确的财务预算对于防范和规避企业的筹资风险具有重要作用。企业根据短期的生产经营活动和中长期的企业发展规划, 预测出自己对资金的需求, 提前做好财务预算工作, 安排企业的融资计划, 估计可能筹集的资金。同时企业可以根据预测的筹资情况来确定资金是否能够满足企业资金的需求, 并以此安排企业的生产经营活动, 从而把企业的生产经营和资金筹集有机地联系在一起, 避免由于两者脱节造成企业的资金周转困难, 防范企业的筹资风险。在编制具体财务预算过程中, 企业可以依据行业特点和宏观经济运行情况, 保持适当的负债比率, 根据生产经营的需求确定资金需求总量, 合理安排筹集资金的时间和数量, 使筹资时间、资金的投放运用紧密衔接, 及时调度, 降低空闲资金占用额, 提高资金收益率, 避免由于资金不落实或无法偿还到期债务而引发的筹资风险。

四、注重财务决策, 降低筹资风险

财务管理的职能分为财务决策、财务计划和财务控制。编制计划的目的就是落实既定决策, 明确应完成的工作。控制是执行决策和计划的过程, 包括对比计划与执行的信息、评价业绩等。计划和控制都是决策的执行过程。

五、结束语

当前, 在市场经济体制下, 企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者, 企业必须独立承担风险。因此, 企业必须树立风险意识, 即正确承认风险, 科学估测风险, 预防发生风险, 并且有效应付风险。企业应在正确认识筹资风险的基础上, 充分重视筹资风险的作用及影响, 掌握筹资风险的防范措施, 使企业既获得负债经营带来的财务杠杆收益, 将风险降低到最低限度, 使负债经营更有利于提高企业的经营效益。所以, 企业筹资风险是不可忽视的。

参考文献

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负债筹资的风险与防范 第2篇

企业通过向金融机构或其他企业举债可以较快地筹集到所需的资金,利用财务杠杆,降低综合资金成本,适时抓住市场发展机遇,扩大生产经营规模。但是,负债筹资也给企业经营带来不少风险。本文通过对负债筹资风险的分析,发现了企业筹资风险防范中存在的普遍问题,并提出了建立有效的风险防范机制的对策和措施。

一、负债筹资风险分析

(一)负债筹资风险的特点

负债筹资是企业解决资金不足的主要途径之一,企业进行负债筹资,必须充分考虑到企业的获利能力和偿债能力。

一个企业进行负债筹资,其负债比例究竟多少为宜,取决于其所处行业的特点,企业经营管理者的经营理念等,这些最终反映在获利能力和偿债能力上。一个获利能力强、偿债能力强的企业,是较容易筹资的。因为,对长期债权人来说,一般总要考察企业的获利能力和发展前景;而对于短期债权人来说,则主要是考察企业的短期偿债能力。

1.负债筹资具有时间性

企业对外负债的代价主要表现为利息或商业折扣、现金折扣等。这些代价都是时间的函数,企业必须按时间定期支付,否则,就会影响企业的信誉。如果企业偿债信誉低下,则会增加举债成本,甚至无法负债筹资。

2.负债筹资具有还本性

对企业外部的负债必须按期偿还。这与企业资本金不同,无论企业是否赚得利润,都必须按时足额还本,否则,债权人有权到法庭对企业进行诉讼。

3.负债筹资具有潜在效益性

负债筹资是利用别人的资金进行本企业的业务经营,它的效益性体现在两个方面:一是负债筹资取得的利润一定大于负债成本;二是负债成本计入当期的产品成本或作为当期的期间费用从收入中减去,可以在税前冲减,从而使企业获得潜在利息。

(二)负债筹资风险的表现

1.借款利率变动带来的风险

负债筹资资金成本的大小主要取决于利率的高低,而利率又是国家财政政策调控的主要手段,企业在筹措资金时,时刻会面临因利率变动带来的风险。当国家实行宽松的财政政策和货币政策时,市场上货币的供应量就会相应增加,在供需平衡机制的驱使下,贷款利率就会降低,企业选择在此时筹资,借款利息降低,资金成本就会下降,必然会相应降低企业的筹资风险;反之当实行紧缩政策时,企业此时筹资所负担的筹资成本就会提高,会产生较大的筹资风险。

2.财务杠杆作用会放大企业投资利润率和借入资金利息率的差距带来的风险

财务杠杆作用一方面能凸显企业投资利润率高于借入资金利息率时对自有资金利润率提高的作用,同时也会更激烈地暴露企业投资利润率低于借入资金利息率时自有资金利润率的急速下降,导致企业发生亏损,严重的甚至会把企业推向破产倒闭。

3.资金结构合理性风险

企业负债经营必须按时支付本息,往往会在短期内需要筹措大量的资金还贷,对企业运营资金的周转带来很大的冲击。如果借入资金的比例过高,在财务杠杆作用下,会大大降低企业权益资本收益率,企业股票的市场价格会出现大幅的降低,使得企业丧失在资本市场融资的机会,从而使企业的资金链发生断裂,带来灾难性的后果。另一方面,企业如果负债资金比例偏低,虽然能减少利息负担,降低财务风险,但又可能使企业陷入保守,错失市场机遇,失去赖以与竞争对手抗衡的市场份额。

4.企业经营管理不善使负债筹资失去根基

负债筹资的出发点和最终保障均来自于企业不断增长的经营收益,负债筹措的资金投入使用后,必须能给企业带来更多的收益,负债本息的偿还也就有了保证。如果企业经营管理不善,使高成本资金不能发挥其应有的作用,长期亏损,那么企业就很难按期还本付息,就会给企业带来偿还债务的压力,同时使企业信誉受损,失去再筹资的机会,导致企业陷入财务危机。

二、负债筹资风险的防范

(一)树立风险意识,做好风险预测

改变一贯的“车到山前必有路”的惯性思维,把对筹资风险的防范做在筹资之前,事先做好风险评估工作,在得到考证的较为精确的数据基础之上,反复论证,确定合理的筹资结构,使筹资的有效性和安全性在最大程度上得到统一。企业在从事生产经营活动时,对内外部环境的变化、实际结果与预期效果的偏离程度要有及时的考评和把握,以便及时采取应对措施。

(二)正确把握负债的量与度

企业的息税前资金利润率应高于借款利息率,这是企业负债筹资的先决条件。如果计算出的利息率高于息税前资金利润率,就不能举债,只能用增资的方法筹资,并且应努力减少现有债务,避免财务杠杆的反作用,否则就会使企业陷入财务困境。除考虑投入与回报外还应考虑以下问题:首先把握好负债率指标。发达国家控制负债率都有具体标准,日本在第二次世界大战后,资金缺乏,企业多举债经营,因而负债比率很大,一般在70%~80%之间;美国负债率控制在40%~50%之间。目前,我国统一的负债率指标虽不存在,但对具体企业来说应根据自己的实际情况制订合理的负债率上限指标,切实控制负债风险。以下为偿债能力指标,其计算公式为:

负债比率=负债总额/资产总额100%

股权比率=股东权益/资产总额100%

利息保障倍数=息税前利润总额/利息费用

从以上公式可以看出,负债比率越高,索偿权的保障度就越小。因此此项指标也必须保持一定适当的比率,学术界一般认为股权比率和负债比率各50%左右较为合适。利息保障倍数指标反映出企业的经营所得用来付支负债利息的能力,它的倍数必须大于1,否则就难以偿还债务及利息。

(三)了解企业的外部环境,制定合理的负债筹资计划

企业要对本行业的特点、产业发展阶段及本企业所处的发展时期有一个清晰的认识,做到知己知彼,百战不殆。合理的负债筹资计划要建立在准确的财务预测的基础之上,财务预测能使企业预先知道自己的财务需求,提前安排融资计划,估计所需的筹资规模,并合理安排企业的生产经营和投资,避免筹资和投资相脱节带来的资金周转困难。注重相同的筹资策略在不同时期的不同效果,抓住有利时机,适时推出自己的筹资计划。以便既能顺利筹集到资金,又能最大限度地降低资金成本。

(四)把握利率发展趋势,防范利率变动风险

因为利率变动会带来负债筹资风险的变动,所以企业要时刻关注市场利率的变动特征,分析其可能的走向,及时做出应对。在市场利率居高不下时,尽量不通过举债筹集资金或少举债;当利率进入一个由高到低的运行周期时,可以少筹资或采取浮动利率方式筹资,以期降低利息负担;当利率进入一个由低到高的周期时,可积极筹措长期资金并利用固定利率的方式降低实际利息负担。总之,要把握利率发展动向及时调整筹资战略,规避风险。

(五)借助各种财务分析方法,确定最佳资本结构

在负债筹资风险控制的实务操作中,有很多财务指标和财务分析方法可以单独或结合使用,主要有以下几种:

(1)预期息税前盈余与筹资无差别点。

筹资无差别点是指使不同筹资方案的预期每股盈余相等时的息税前收益的那个点。通过对筹资无差别点分析,比较无差异点的息税前收益和企业预期的息税前盈余,来确定哪种筹资方案更为合适。当企业预期息税前收益小于筹资无差别点时,负债筹资方案下的每股盈余小于权益筹资方案的每股盈余,此时不应采用负债筹资,而应采用权益筹资方案。若情况相反,则应采用负债筹资经营。

(2)财务两平点分析。

财务两平点是指企业经营利润恰好足够支付利息和优先股股利,即每股股利为零时的经营利润,是企业财务风险的临界点。当企业经营收益大于财务两平点时,企业利润为正数,可以用经营收益支付利息,这时才可以适度举债,才能借助财务杠杆的倍数扩大作用提高所有者权益报酬率。

(3)边际抵税收益与财务危机成本。

企业负债筹资的一项重要好处就是能降低企业所得税负担,给企业带来抵税收益。负债比例越高,负债筹资带来的抵税收益就越多。但过高的负债比例则会使企业固定利息费用负担加重,企业财务风险骤增,形成财务危机。这时,企业就要比较收益与成本的大小,当边际抵税收益不足以弥补财务危机成本时,就要放弃负债筹资。

总之,任何筹资方案均有其固有的风险,负债筹资也不例外。但是企业可以在正确认识筹资风险的基础上,重视风险控制,寻求各种筹资风险的防范措施,使企业既能获得负债筹资带来的财务杠杆收益,又将风险降低到最低限度,使负债筹资最大限度地提高企业的经营效益,增强企业市场综合竞争力。管理负债筹资的风险,实现筹资活动的最优化,是企业筹资管理的主要内容,也是事关企业存亡的一项重要工作。

摘要：通过对企业负债的现状、风险以及风险防范的分析,强调树立风险防范意识、建立有效的风险防范机制的重要性,避免因负债筹资给企业造成潜在的财务风险,防止企业因负债筹资而危及企业的生存和发展。

保利房地产筹资风险与防范研究 第3篇

关键词：保利房地产；筹资风险；防范对策

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-8937（2016）05-0116-02

1 企业筹资的方式与渠道

1.1 筹资的方式

房地产业筹资活动主要倾向于几种：利用商业信用、发行公司债券、向银行借款、发行股票等方式。在选择筹资方式的同时我们必须考虑：筹资方式的规范和限制；筹资方式成本的高低；可利用筹资方式的类型。

1.2 筹资的渠道

房地产业的筹资主要来源于自有资金、银行贷款、发行股票等渠道。这些渠道是房地产企业的主要资金来源，对于这些筹资渠道我们应该考虑的是：该筹资渠道和筹资方式是否适合企业未来的发展方向；筹资渠道和筹资方式是否与企业现在的发展相匹配或者相适应。

2 保利房地产的筹资风险及风险产生的原因分析

2.1 保利房地产概况

保利房地产是中国保利集团旗下控股的国有大型上市公司，属于国家一级房地产开发企业，连续5年登上国有房地产企业综合实力榜首，连续2年荣获中国房地产行业领导品牌。2006年7月，保利房地产在上交所上市，2009年获得房地产上市公司综合价值评估第一名。截止2011年，公司总资产已突破2 000亿元。保利集团资金实力雄厚，财务管理体系较为完善，有很好的抵抗风险的能力。

2.2 保利房地产筹资产生的风险

2.2.1 偿债风险

房地产行业在国民经济发展中具有耗资多，见效慢，存货时间长，供应周期长，发展范围广，资金变现能力低等特点，完全靠其自身现有资金维持正常的长期发展是不可能的，因此，对外借债，进行筹资活动是维持长远正常发展的必要选择。从21世纪初至今，我国的房地产的资产负债率平均额已经达到了75%，高于了最高警戒标准60%。

房地产行业虽然是一个资金密集型产业，但房地产企业投入的自有资金却不多，大部分的开发资金都来源于银行贷款，银行贷款势必增加企业负债。此种情况下，一旦房地产企业进行的开发建设不能按时取得预期收益，那么企业很可能不能准时偿还债务，自然增加偿债压力。作为龙头企业，保利集团也不例外，也会对外举债导致负债规模增加，从而使利息支出增加。与风险收益一样，财务风险与负债规模成正比。在企业整个筹集资金的过程中，负债结构的合理安排也是一个必须引起重视的问题。

2.2.2 房地产政策调控风险

近年来，部分城市房价上涨过快，各种炒房和投机性购房现象严重，为了遏制房价过快上涨和投机现象并调整住房供应结构，国家为加大对房地产市场的监测控制力度相继出台了许多有针对性的政策，调控房地产市场，使房地产在筹资、筹资的道路上受到了阻碍。

在银行贷款方面，央行多次上调存款准备金率，导致银行资金供不应求，房地产企业贷款融资也受到阻碍，一些中小企业出现融资困难，资金链断裂。在债券方面，由于对发债主体的要求严格和债券市场的发展不佳，债券融资这条道路也走得比较艰难。在股票筹资方面，房地产稳定性不强，受市场影响大，周期性长等不利因素，加之，政府对房地产的严格调控和干预，通过发行股票的方式筹资受到了自身和外界限制的因素很多。

在相应筹资途径受到限制的情况下，加大了企业筹资的难度，一旦企业所需资金得不到及时的供给保障，企业将无法正常开发建设，甚至面临更严重的危机。

2.2.3 利率和汇率风险

由于房地产市场中商品房按揭贷款、首套房贷款现象较多，直接导致房地产开发价格的变动和利率、汇率的变化相关，使得利率和汇率对房地产行业产生着重要影响。从房地产开发的惯例来看，企业很少完全以自有资金投入，多以银行贷款为主，使得房地产行业的开发、建设、销售都和银行贷款息息相关。

2.2.4 市场风险

在特有制度环境下，中国房地产业借助于按揭贷款、首套房贷款、预售制度，造就了中国房地产市场在短期内迅速蓬勃发展的繁荣景象，也形成了中国房地产行业的暴利。行业暴利的产生势必会导致各种资源盲目涌入市场，造成市场一片火热，房价飚升以及形成房地产泡沫。房地产企业的不断涌入，导致房地产市场住房的供给量迅速增加，房价也迅速上升，不仅会形成房地产泡沫，更会使得房地产市场的购买者减少，观望情绪增加，因为购买者的经济实力已经不能承担过高的房价，导致市场购房率降低，房子出现滞销现象，从而影响企业的资金回收。

2.3 风险产生的原因

2.3.1 筹集资金时效性慢

由于房地产的开发建设需要占用大量的土地资源、人力资源以及其他各种资源，而社会经济的发展、土地资源的稀缺性以及市场需求又导致房地产开发的成本上升，从而影响房地产的销售。如果房地产企业仅依靠自有资金来实现开发，不仅易发生财务风险，也不太现实。如果在某一环节上出现了资金的短缺，就会使得资金的流动受到阻碍，影响开发建设的进行，使得筹措资金力度加大，风险也就相应增加。房地产从开发到建设完工所用时间较长，一般是一年以上，甚至更长时间。从建设完工、收尾工作处理完毕到出售又需要很多时间，完工后马上出售，如果一次性回笼资金，则现金回收和周转速度较快，前提是必须提前了解市场需求。如果采用出租的方式，由于是以租金方式分期收回资金，资金占用量虽可以越来越少，但全部收回资金却要很长时间。

2.3.2 资金受地区影响显著

房地产行业相比于其他行业较特殊，它的开发具有固定性，消费分地域性，这样使得房地产筹资受到区域范围的影响较大，局限于某一城市或某一区域。如北京、天津、上海等区域。由于地区经济发展速度和消费水平的差距，易出现房地产行业的区域态势，房地产融资最早从周边开始，并逐渐向外扩张。房地产行业的特殊性要求房地产行业要做就必须有所为，因为土地属于不可再生稀缺资源，一旦被占用就要使用很长时间不能改变，所以土地的合理开发和利用十分重要。

2.3.3 市场前景不容乐观

保利地产与其他房地产公司相比较来看，2014年上半年全国城市住房平均价格已经达到了12 000元/m2，与2013年相比下降了0.5%。建房面积达1.5亿m2，比其他房地产公司相比下降了6%。在建设和土地购置速度放缓的情况下，上半年房地产行业开发投资累计金额达4.2万亿元，创下2009年9月以来的新低。自2013年来，房地产市场经历了重大的调整时期，住房价格有稍微的下降趋势，使许多购房消费者处于犹豫期。购房者观望情绪提高，使实际购买能力也降低，住房的成交量也处于下滑趋势，导致房产业资金回笼少而且慢，资金周转难度加大。房地产行业的资金都处于紧张、短缺状态，使投资活动受阻，筹资也面临困境。

3 保利房地产筹资风险的防范措施

3.1 合理安排筹资，注重资产质量

房地产企业在安排筹集资金时，必须结合自身开发经营情况，反复权衡收益和风险。企业选择合理的投资方式，应首先考虑长期负债和所有者权益是否能满足企业流动资产和固定资产的需求。合理决策既能降低企业筹资风险，又能将资源合理利用。企业在合理安排流动资产结构时，注意要确定理想的现金余额，同时要注重资产质量，以期达到减小偿债压力的目的。

3.2 及时有效地应对市场及政策变动

房地产在我国国民经济的发展中占有重要地位，其容易受到市场调控的影响，又受到政策的限制。因此，房地产企业在筹集资金时，也要关注国家房地产市场变化和相符合的相关政策。此外，房地产企业也要不断洞察金融行业的政策变动，选择更适合自己发展的筹资方式和筹资活动。有效应对因金融市场变动、银行贷款困难、贷款利率上升等问题。金融市场不是一成不变的，出现波动的情形屡见不鲜，因此，房地产企业在此时要有良好的决策应对困境，权衡得失，避免企业遭受不必要的损失。

3.3 预测市场变化，降低利汇率的风险

积极认真研究房地产市场的供需状况，预测利率、汇率未来市场走势，防范因不断变化带来的风险，采取合理的科学的应对措施。对于外币汇率带来的风险，应从预测汇率变动的趋势入手，制定出汇率的管理战略，通过其内在规律找出汇率变动趋势，有针对性地采取相应措施来防范汇率风险。

3.4 加大置业优惠力度，提供房产交易量

受国际经济发展的大环境影响，国内各种因素的制约，全国各地多数城市房屋出售成功率出现大幅下滑现象。如今的楼市，开发商不再唱主角，购房者才是市场的核心，市场也转变为买方市场，由于购房者观望情绪增多，而房地产企业“让利跑量”的心理渐占上风。在楼盘滞销的情况下，打折促销是诱使购房者购房的重要手段。企业主动制定大幅度优惠策略，同时加大宣传力度吸引置业者眼球来摆脱商品房滞销的局面。

4 结 语

综上所述，筹资是房地产企业的一项重要财务活动， 一个房地产企业要维持正常的开发经营活动，必然需要一定的资金支持，资金支持自然少不了筹资。对保利房地产集团筹资现状来说，企业应在挖掘自身潜力，在适应市场经济需要的基础采取多种方式来优化企业资本和负债结构，将企业筹资风险降到最低，企业的经济运行效益达到最佳化。在市场环境的激烈竞争之下，因为多方面因素的作用，导致企业筹资风险的产生是不可避免的。因此，保利地产在日常经营管理活动中，必须将风险防范工作放在第一位，有效地将风险降到最低化，这样才能在长远的房地产行业发展中占据优势。

参考文献：

[1] 伍建美.关于房地产企业的筹资风险和运用问题[J].经济管理者，2010，

（22）.

[2] 王珍.房地产企业财务风险分析与控制研究[D].西安：西安建筑科技 大学，2011.

[3] 肖芳林，仇俊林.房地产企业财务风险及其防范策略[J].财会月刊，2011，

筹资风险防范分析 第4篇

筹资风险是指企业在筹资活动中由于资金供需市场、宏观经济环境的变化或筹资来源结构、币种结构、期限结构等因素而给企业带来的预期结果与实际结果的差异。

企业筹集的全部资金按其来源可以分为自有资金 (权益资金) 和借人资金 (债务资金) , 所以企业的筹资风险可分为债务筹资风险和股权筹资风险。债务筹资风险是指到期不能偿还债务的风险。影响企业债务筹资风险的因素有负债规模、利率、期限结构、债务结构、币种结构、企业的投资决策以及企业所处的外部环境的变化因素等。股权筹资风险是指发行股票筹资时, 由于发行数量、发行时机、筹资成本等原因给企业造成损失的风险。当投资者投人的资金不能产生预期的投资收益时, 投资者就会抛售股票, 引起股票价格下跌, 使企业再筹资的难度加大, 筹资成本也会上升二影响企业股权筹资风险的因素有股权筹资的规模、企业的资本结构、企业的经营状况、资本市场环境等。

2 筹资风险存在的主要原因

(1) 投资效益的不确定性, 即投资风险的存在。

企业筹资渠道之一的权益筹资属于企业自有资金, 不存在还本付息问题, 但由于市场形势复杂多变, 竞争激烈, 企业的投资效益就具有了一定不确定性, 即能否取得预期收益, 能否满足投资人的投资期望, 存在一定的不确定性, 这样就产生了筹资风险。权益性筹资是一种盈利风险, 它对财务风险的存在起着重要的作用, 可用财务杠杆系数来说明这两者的关系。

财务杠杆系数也称为财务杠杆率 (DFL) , 是指每股盈余 (EPS) 随着息税前利润 (EBIT) 的变动而变动的幅度, 或者说是每股盈余变动率相当于息税前利润变动率的倍数, 公式为:

财务杠杆系数 (DFL) =每股盈余变动率/息税前利润变动率=息税前利润/ (息税前利润-利息支出)

按照财务杠杆系数公式可以看出, 当企业利息支出不变时, 增加息税前利润, 财务杠杆系数减少, 对权益资本收益变动的影响就会越小, 相应筹资风险程度亦越低, 财务风险就会减低, 反之则财务风险上升。

(2) 资本结构不合理。

资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系, 是企业筹资决策的核心。资本结构不合理, 资金周转慢, 当债务到期时, 无法偿还到期债务, 从而引起财务风险。对于资本结融资方式、融资金额、融资期限等都影响着企业的资本结构, 从而决定了企业未来的财务状况是否稳定以及未来的财务风险与破产风险。

不同的融资方式 (向银行贷款、民间借贷、发行债券等) 给企业带来的风险是不一样的。如果企业决策者采用不符合企业自身条件的筹资形式和融资方式, 导致债务到期时无法偿还, 就会产生财务风险。

不同的融资金额和不恰当的债务期限安排也会给企业带来财务风险。融资金额的大小应该结合投资项目或资本运营所需资金量来考虑, 在企业销售稳定、运作良好的时候, 负债比率可大一些;而在不景气时, 负债比率可小一些。这样就可以保证企业资本结构最佳, 融资成本最低, 经济效益最好, 否则, 就会出现相反的情况。即使融资量合理, 但债务期限安排得不恰当, 债务到期时由于资金流转困难, 不能立即偿还, 或是筹资能力差, 举借新债困难, 企业也往往会招致破产或被其他企业兼并的命运。

(3) 筹资模式及时间设置不合理, 债务期限顺序选择不妥。

目前, 我国可供企业选择的筹资方式主要有股票发行、债券发行、银行贷款、融资租赁和商业信用等, 不同的方式在不同的时间会有各自的优点与弊端。一旦选择不恰当, 就会增加企业额外费用, 减少企业应得利益, 影响企业的资金周转而引发财务风险。同时, 若企业负债的期限结构安排不合理, 就会加大企业的债务筹资风险, 例如企业大量举借短期借款用于长期投资, 那么当短期借款到期时, 由于投资的回收期还没有到, 可能会出现难以筹到足够的现金来偿还短期借款的情况, 由此引发财务风险。

(4) 筹资过程中, 缺乏信誉, 产生道德风险。

在市场经济中, 各种欺诈、违约、投机取巧等现象称为道德风险。道德风险对企业财务有着重大的影响, 主要表现在两个方面:一方面, 不少企业都存在经常拖欠和过度负债的情况, 使企业累积的高负债理所当然地成为严重的财务风险;另一方面, 经济合同履约率低影响企业生产的正常运营, 增加了商品存货的仓贮成本, 造成资金占用过量, 加大了企业财务风险。尽管合同中有赔偿条款, 但“十赔九不足”的事情时有发生。因此可见, 信用度低促成了企业财务风险的形成和可能。

(5) 模式化经营管理的缺失。

投资必须要有资金, 筹资是企业投资经营的起点, 负债筹资又是企业筹资的主要方式之一, 而利用负债筹资一般是要付出代价的。在企业进行投资决策时, 由于缺乏市场调查与科学论证, 盲目进行投资, 结果使大量固定资产闲置、产品积压过多, 资金不能及时盘活;在激烈的市场竞争条件下, 企业要想尽快把产品销售出去, 在没有对客户信用等级进行深入了解的情况下若盲目赊销, 就会产生大量的应收账款, 甚至形成坏账;加之一些企业监督制度不严格, 在资产造成损失时缺乏对相关责任人进行处罚使大量资产流失。以上原因都会给企业带来巨大的损失, 长此下去则会造成企业破产清算, 剩余财产难以支付债务。

3 筹资风险的防范

(1) 提高警惕, 强化风险意识。

企业必须立足市场, 在充分考虑影响负债筹资风险因素的基础上, 树立风险防范意识, 制定适合企业实际情况的风险规避方案。作为企业领导则应加强科学决策, 及时对负债筹资风险进行预测, 避免由于决策失误造成支付危机;在企业面临负债筹资风险时应积极采取措施, 利用延期付款、降低利率、债务重组、动员债权人将企业部分债务转作投资等形式, 适时与债权人进行协商, 给企业持续经营创造条件, 避免因债权人采取不当措施而影响企业的生产经营。企业财务管理人员必须将防范负债筹资风险贯穿于财务管理工作的始终, 统筹协调生产经营各个环节, 建立财务预警机制, 用系统的、动态的方法随时监控企业负债筹资风险, 力争做到高收益、低风险。

(2) 保持适度负债, 及时调整资本结构, 选择最优资本结构。

企业在筹资管理过程中, 采取适当的方法以确定最佳资本结构, 使之达到最优化, 是筹资管理的主要任务之一。一方面, 在筹资决策中, 企业应确定最佳资本结构, 并在以后追加投资中继续保持最佳结构;另一方面, 对于那些原来资本结构不尽合理的企业, 可以通过调整资本结构, 尽量使其资本结构趋于合理, 以至达到最优化。

负债筹资是企业采用的主要筹资方式, 因为负债筹资有如下三个优点:①能获得财务杠杆利益;②负债筹资的利息可在纳税前扣除, 可减少缴纳企业所得税;③负债筹资资金成本低, 可减低企业加权平均资金成本率, 并可提高每股收益, 增加股东权益。但是, 过度的负债规模, 将加大企业的财务风险。因此, 企业应尽可能的寻求一个最佳资本结构, 就是企业在一定时期内, 使加权平均资本成本最低, 企业价值最大时的资本结构。

(3) 拓宽筹资渠道。

我国大多数企业的筹资手段单一, 以银行贷款的间接金融为主, 往往因债务负担过重而陷入资金短缺的困境, 从而加大了财务风险。要想减低财务风险, 企业必须形成多渠道、多方式、多种类的筹资格局, 发展直接金融的企业债券市场。

(4) 筹资渠道上, 追求以信誉取胜。

主动与金融机构保持良好关系, 使之了解企业, 看到企业远大的前景, 愿意支持企业的发展, 这对每一个成功的企业经营者来说都是必修的一课。具体包括两个方面:一方面是对金融机构的选择, 应选择对企业立业与成长前途感兴趣并愿意对其投资的金融机构;能给予企业经营指导的金融机构;分支机构多、交易方便的金融机构;资金充足且资金费用低的金融机构;员工素质好、职业道德良好的金融机构等。另一方面是企业要主动向合作的金融机构沟通企业的经营方针、发展计划、财务状况等, 说明遇到的困难, 以实绩和信誉赢得金融机构的信任和支持, 而不应以各种违法或不正当的手段套取资金。

(5) 建立健全风险防范和预警机制。

风险预警系统, 是指为防止企业财务系统运行偏离预期目标而建立的报警系统, 它是企业对可能发挤勺风险和危机, 进行事先预测和防范的一种战略管理手段。企业风险预警系统作为一个行之有效的财务风险控制工具, 其灵敏度越高, 就能越早地发现问题并告知企业经营著, 就越能有效地防范与解决问题, 规避风险。具体来讲, 可对涉及筹资活动的重要指标 (例如资本成本率、资产负债率等) 进行分析, 并利用这些变量进行筹资风险分类和识别, 并在此基础上构建筹资风险预警模型以预防和控制财务风险。在这个过程中, 应注意加强信息管理、健全筹资风险分析与处理机制、建立筹资风险预警的计算机辅助管理系统等方面的工作, 充分发挥该系统在风险识别与管理控制上的重要作用。

(6) 筹资决策的科学化和制度架构。

通过建立切实可行的筹资决策机制可以提高筹资决策的科学化水平, 降低决策风险。一方面要规范筹资方式和程序, 做好筹资决策可行性研究, .尽量采用定量计算及分析方法, 并运用科学的决策模型扭行决策, 防止因筹资决策失误而产生的财务风险。另一方面在筹资决策中不仅要考虑筹资机会和风险、企业发展目标和阶段、现有资本结构及经营管理状况, 还必须考虑财务匹配因素。即在企业经营或投资项目所需资金量相匹配的前提下安排筹资, 防止过度筹资或筹资不足, 从而保证公司资金的良性循环, 使公司业务成长得到稳健财务的支持.正常开展生产经营活动。

(7) 提升素养, 加强经营管理水平建设。

完善资金管理体制, 提高企业财务管理和财务控制水平, 加强企业资金管理;按照市场需要组织生产, 及时调整产品结构, 完善企业生产经营流程, 使存货保持在一个合理的水平上, 不断提高存货周转速度;深入调查了解客户的资信等级, 建立稳定的信用政策, 确定合理的应收账款比例, 严格企业收款责任制, 积极催收货款, 加速应收账款的周转, 减少和控制坏账损失的发生;采用商业信用的形式, 合理利用客户的资金, 努力降低负债筹资成本;掌握财务分析方法, 结合企业各方面的实际情况认真研究资金使用计划, 利用财务分析方法对企业的财务状况、经营成果、现金流量进行综合分析与评价, 不断提高企业的经营管理水平。

参考文献

[1]罗绍德, 陈平光.财务风险的分析与防范[J].暨南学报, 2000, (2) .

[2]陈遥.负债经营分析[J].求实, 2002, (4) .

[3]李江涛, 李新朋.可转换债券与国有企业融资[J].理论月刊, 2002, (3) .

试论企业筹资风险的防范措施 第5篇

一、银行借款筹资风险防范

第一, 防范利率风险。信贷协议签订时, 可选用固定利率和浮动利率两种利率种类。固定利率适用于国际金融市场利率有上升趋势的情况;浮动利率适用于国际金融市场利率有下降趋势的情况, 以及国际金融市场利率的变化没有规律可循的情况。当选用浮动利率时, 为了避免因利率上涨而蒙受利息损失, 应该在贷款合同中向贷方声明, 在整个借贷期间, 要保留依次调整成固定利率的机会。

第二, 防范汇率风险。首先, 妥善选择贷款的货币。为避免和防范外汇风险, 贷款的货币及还款的货币应在协议中写明, 其中还款的货币是最重要的。借入资金时, 应尽量选择硬货币外汇, 即有升值趋势的货币;还款时, 应尽量争取软货币外汇, 即有贬值趋势的货币。在借方和贷方不能对货币达成协议的情况下, 要考虑搭配使用软硬两种货币。其次, 充分利用外汇保值条款。即为了避免外汇风险, 将合同签订日的外汇汇率予以固定, 以后实际付款时, 仍然使用合同签订日的外汇汇率。

第三, 合理确定借款额度和还款期限。银行借款作为企业一个主要的筹资来源, 具有资金成本低的优点, 但银行借款必须有合理的期限。投资需求是筹资的依据, 资金过剩会降低使用效果, 因此筹资要根据企业的最低资金需求来进行。在企业的筹资活动中, 各种筹资组合给风险和报酬带来的不同影响也应考虑在内。

二、股票筹资风险防范

首先要准确地对股票发行种类和发行规模进行决策。不同的股票种类有不同的发行条件, 企业要根据各类股票发行上市的条件, 结合自身情况, 正确地进行股票发行种类决策。各类股票发行上市的条件是中国证监会根据《证券法》《公司法》《股票发行与交易管理暂行条例》等有关法律法规对发行人准入门槛所提的基本要求。在确定股票的发行规模时, 必须要充分考虑各种法律法规的规定, 同时还要考虑企业的资本结构和实际的资金需要量。资本结构问题是企业筹资决策的核心问题, 总的来说是负债资本的比例问题。企业的财务风险随着负债比率的上升而增加, 负债比率上升到一定程度, 综合资金成本也随之上升。因而企业应综合考虑有关影响因素, 确定适当的股票发行规模, 使资本结构达到最佳。同时, 企业应当依据实际需要量来筹集资金, 资金筹集得过多或过少, 对企业的发展都会产生不利影响。

其次要准确地对股票发行方式和发行价格进行决策。进行股票发行方式决策, 就要确定是选用非公开的发行方式还是选用公开的发行方式来发行股票, 还要确定是选用直接发行方式还是选用间接发行方式。非公开发行方式只能是直接发行方式, 而间接发行只能是公开发行。在进行股票发行价格决策时, 要考虑《公司法》的相关规定, 可以按照票面金额确定, 也可以超过票面金额, 但不能低于票面金额。企业应根据市场情况, 综合考虑各种因素, 使股票的发行价格既能满足筹资的需求, 又能被市场接受。我国确定股票发行价格多采用固定价格方式和区间询价方式这两种方式。

再次要准确选择股票发行时机。为了保证股票筹资目标的实现, 必须合理选择股票发行的时机。在选择股票发行时机时, 要考虑的因素主要有以下几个方面。 (1) 股票当前的状况和股票的潜质。股票当前的情况主要根据股票发行价格确定的收益率水平的高低来判断, 在其他条件不变的情况下, 拟发行股票的发行价格所决定的收益率水平不能高于市场的平均收益率。股票的潜质是指股票的未来成长性。 (2) 市场供求关系及市场需求偏好。总体来说, 投资高涨期市场对股票的需求旺盛, 股票发行成功的可能性比较大。另外, 发行人还必须对市场需求偏好进行分析。 (3) 要为未来一年的业务做好充分准备。 (4) 要在公司内部管理制度、职工内部分配制度、分红和派息制度已经确定, 未来发展的大政方针已经明确以后上市。

最后要准确选择股票承销机构。选择股票承销机构首先要遵循相关法律法规的规定。我国《股票发行与交易管理暂行条例》及《证券经营机构股票承销业务管理办法》等对承销业务和承销机构进行了详细的规定。选择股票承销机构时还要考虑承销的实力, 要考虑资本实力是否雄厚, 员工素质是否高, 销售网络是否健全等方面。承销机构的信誉也是选择承销机构时要考虑的重要因素, 广大投资者对信誉高、形象好的股票承销机构比较信任, 这些承销机构所承销的股票能够得到投资者踊跃地认购。

三、债券筹资风险防范

第一, 制定正确的债券筹资计划。筹资计划是企业财务计划的重要组成部分, 是筹资的行动方案。企业要在熟悉债券筹资相关法规和程序的基础上, 对债券的发行时间和发行数量进行周密安排, 并制定详细的实施步骤, 同时还要将债券筹资计划落实到位, 安排专人负责实施, 使筹资工作能够顺利开展。

第二, 对筹资期限进行合理安排, 并注重企业的信誉。债券的期限就是债券发行时所确定的还本年限。安排债券期限时一般要考虑债券筹资的用途和企业所能承受的利率水平这两个因素。债券筹资期限的长短和利率水平成正比。债券期限选择的基本要求是还本期限不能低于投资项目的建设周期, 否则会增大企业的债券筹资成本, 增加利息负担。另外, 还要注重企业的信誉, 提升债券信用等级。企业信誉能够增强企业的融资能力, 促进企业快速发展。债券信用等级越高, 就越容易得到投资者的信任, 能够以较低的利率出售, 因此对于信誉较高的发行人来说, 信用等级可以减少筹资成本。

第三, 发行可转换债券。从股份公司的角度考虑, 发行可转换债券能够在股市低迷时筹集到所需资金, 能够减少外汇风险, 优化资本结构。从投资者的角度分析, 购买可转换债券, 能够使投资工具更加灵活, 投资选择余地更大, 可转换债券对投资者有很大的吸引力。运用可转换债券时应注意以下几个问题。首先要谨慎选择发行时机。既要保证可转换债券的成功发行, 又要考虑日后的成功转股, 还要考虑未来市场利率的变化。然后要合理确定可转换债券的转换价格、票面利率、转换期限, 并设计出合理的赎回和回售条款。最后, 发行公司必须具备持续的发展潜力, 有稳定和良好的经营业绩。筹集的资金应投向前景较好、国家扶持和鼓励发展的产业, 以降低企业风险。

四、租赁筹资风险防范

首先要关注国内外技术市场的变化, 对待租赁筹资所存在的风险, 首先承租人要密切关注国内外技术市场的变化及其发展趋势, 充分了解租赁设备的经济寿命, 对所需设备做出租赁还是购买, 短期租赁还是长期租赁的正确决策;其次要采用适当的利率。如果贷款利率处于上升趋势, 应尽量采用固定利率;如果贷款利率处于下降趋势或情况不定时, 应采用浮动利率。同时, 为了避免因利率上涨而造成损失, 在贷款合同中, 应向贷方声明保留调整为固定利率的权利。最后, 在签订租赁合同前, 尽量多掌握对方当事人的信息;订立租赁合同时严格规定约束条件和责任条款。

五、杠杆收购风险防范

杠杆收购可能带来丰厚利润, 也可能带来巨额亏损, 杠杆收购风险主要表现为财务风险、运营风险和信息风险等。虽然杠杆收购存在巨大的风险, 但其对资本运营和公司治理有着积极的意义。因此, 企业应该对杠杆收购采取积极的态度, 采取各种措施来防范杠杆收购风险。

第一, 要慎重选择杠杆收购目标企业。杠杆收购的目的是以适当的价位买下目标企业, 通过合理经营使企业增值, 并利用财务杠杆增加投资收益, 因此目标企业的选择非常关键。应该在客观和科学地分析目标企业的产业环境和财务状况的基础上, 谨慎选择目标企业。

第二, 运用科学合理的方法对杠杆收购进行估价评价。主要的估价方法有现金流量折现法、市场比较法、资产价值评估法及期权价值评估法等。在实践中, 应针对不同对象选择不同的方法进行估价, 也可根据情况交叉多种方法同时估价。

企业负债筹资风险的分析与防范 第6篇

关键词：负债经营,财务风险,防范

我国目前阶段, 企业普遍面临资金短缺问题, 筹资就成为企业的一个非常重要的财务渠道。负债筹资是现代企业的主要筹资方式之一, 也是企业普遍采用的筹资方式。有负债就会有筹资风险, 因此, 因负债而引起的风险也是每个企业都不能回避的现实问题。

一、筹资风险的来源

筹资风险, 是指与企业筹资相关的风险, 一般是指由于资金供需情况、宏观经济环境等因素的变化, 企业筹集借入资金给财务成果带来的不确定性。它有两层含义, 一是指负债筹资导致企业所有者收益下降的风险;二是指负债筹资可能导致企业财务困难甚至破产的风险。

企业的筹资风险主要来源于以下几个方面:

(一) 企业投资利润率和借入资金利息率的不确性

当企业投资利润率高于借入资金利息率时, 企业使用一部分借入资金, 可以因财务杠杆的作用提高自有资金利润率;当企业投资利润率低于借入资金利息率时, 企业使用借入资金将使自有资金利润率降低, 甚至发生亏损, 严重的则因资产负债率过高或不良资产的大量存在, 导致资不抵债而破产。

(二) 企业经营活动的成败

负债经营的企业, 其还本付息的资金最终来源于企业的收益。如果企业经营管理不善, 长期亏损, 那么企业就不能按期支付债务本息, 这样就给企业带来偿还债务的压力, 也可能使企业信誉受损, 不能有效地再去筹集资金, 导致企业陷入财务风险。

(三) 负债结构

借入资金和自有资金比例的确定是否适当, 与企业财务上的利益和风险也有着密切的关系。在财务杠杆作用下, 当投资利润率高于利息率时, 企业扩大负债规模, 适当提高借入资金与自有资金之间的比率, 就会增加企业的权益资本收益率。反之, 在投资利润率低于利息率时, 企业负债越多, 借入资金与自有资金比例越高, 企业权益资本收益率也就越低, 严重时企业会发生亏损甚至破产。同时, 负债规模一定时, 债务期限的安排是否合理, 也会给企业带来筹资风险。若长、短期债务比例不合理, 还款期限过于集中, 就会使企业在债务到期日还债压力过大, 资金周转不灵, 影响企业的正常生产经营活动。

(四) 利率变动

企业在筹措资金时, 可能面临利率变动带来的风险。利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。当国家在实行“双松”政策, 即扩张的财政政策和宽松的货币政策时, 货币的供给量增加, 贷款的利息率降低, 企业此时筹资, 资金成本较低, 企业所负担的经营成本减少, 这样就降低了企业的筹资风险;相反, 当实行“双紧”政策, 即紧缩的财政政策和货币政策时, 货币的供给量萎缩, 贷款的利息率提高, 企业此时筹资, 资金成本增加, 企业所负担的经营成本提高, 这样企业就要承担较大的筹资风险。

(五) 汇率变动

企业倘若筹借外币, 还可能面临汇率变动带来的风险, 当借入的外国货币在借款期间升值时, 企业到期偿还本息的实际价值就要高于借入时的价值。当汇率发生反方向变化时, 即借入的外币变软 (贬值) 时, 可以使借款企业得到“持有收益”, 即由于借入外币的贬值, 到期仍按借入额归还本金, 按原利率支付利息, 从而使实际归还本息的价值减少。

(六) 决策失误

投资项目需要投入大量的资金, 如果决策失误项目失败或由于种种原因不能很快建成并形成生产能力, 无法尽快地收回资金来偿还本息, 会使企业承受巨大的财务危机。

二、负债经营的利弊分析负

负债筹资是一把双刃剑, 既可带来财务杠杆利益, 又能引起筹资风险。用负债筹集来的资金从事生产经营的活动, 即负债经营。在资本结构一定的条件下, 企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的, 当息税前利润增多时, 每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加, 从而给企业所有者带来额外的收益, 即财务杠杆利益。同理, 由于负债经营的作用, 当税前利润下降时, 税后利润下降得更快, 从而导致企业所有者收益大幅度下降, 甚至可能导致企业破产。对企业来说, 采用负债经营必须衡量由其带来的收益和风险损失。因此, 研究负债经营对企业产生的积极作用和消极作用有着重要的意义。

(一) 负债经营对企业的积极作用

1、负债经营有利于提高企业的经营规模, 增强企业的市场竞争能力

市场经济是竞争经济, 竞争的成败除了与竞争方式等有关外, 还取决于企业的竞争实力, 即企业的资金规模。企业通过举债可以在较短的时间内筹集足够的资金扩大经营规模, 参与市场竞争。

2、负债经营可使企业得到财务杠杆效益, 提高企业股东的收益

在投资利润率大于债务利息率的情况下, 由于企业支付的债务利息是相对固定的, 当息税前利润增加时, 每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低, 从而给企业所有者带来额外的收益。

3、负债可以使企业获得节税收益

企业负债应按期支付利息, 根据现代企业会计制度中的有关规定, 负债利息应在税前支付。在同样经营利润的条件下, 负债经营与无债经营企业相比, 由于上缴的所得税减少, 企业可获得潜在的利益。

4、负债经营可减少货币贬值的损失

在通货膨胀的情况下, 利用举债扩大再生产比自我积累资本更有利, 因为通货膨胀可以导致货币贬值, 借款与还款时的利率差, 使债务人偿还资金的实际价值比没发生通货膨胀时的价值要小, 实际上债务人将货币贬值的风险转稼到债权人身上, 减少了由于通货膨胀造成的损失。

5、可以降低综合资金成本

企业借入资金, 不论盈亏均应按期偿还本息, 对于债权人来说风险较小。同时, 企业除还本付息外, 不再承担其他经济责任, 不象发行股票那样, 在税后还要支付一笔不小的股利, 而且企业支付的利息是在成本中列支的, 不需要负担所得税。因此, 比较而言, 债务的资金成本一般低于权益资本成本, 从而有利于降低综合资金成本。

(二) 负债经营对企业的消极作用

1、负债经营增加了企业的财务风险

企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本, 否则, 将出现收不抵支或发生亏损, 降低了偿债能力。在负债数额不变的情况下, 亏损越多, 以企业资产偿还债务的能力就越低, 财务风险也就越大。过度的高额负债, 使筹资风险增大, 不仅需要支付巨额的利息, 而且降低了企业的安全性和竞争能力, 危及企业的生存与发展, 最终将因无力偿还债务而破产倒闭。终极的财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务。

2、过度负债降低了企业的再筹资能力

企业过度负债, 导致债务负担过大。企业债务到期, 若不能按期足额的还本付息, 就会影响到企业的信誉。若是信誉好的企业, 可以很容易地举新债还旧债;但是信誉不好的企业, 金融机构或其它企业就不愿再给此企业提供资金, 再筹资能力也就降低了。

3、负债比率过高, 可导致股票市场价格下跌

就股份制企业而言, 负债经营所产生的财务风险, 不仅影响企业所有者权益, 而且还会影响到股票的市场价格。当负债率超过允许范围, 负债比率越高, 股票风险越大, 其市场价格也必然随着下降。

4、增加了企业的经营成本, 影响资金的周转

企业负债经营必须按期支付本息, 一方面增加了企业的经营成本;另一方面如果还款期限比较集中, 短期内要求企业筹集巨额资金还债, 就会影响企业资金的周转和使用。

三、筹资风险的防范

负债经营是现代企业的主要经营手段之一, 运用得当会给企业带来收益, 成为发展经济的有利杠杆。但是, 如果运用不当, 则会使企业陷入困境, 甚至会将企业推到破产的境地。因此, 企业对负债经营的风险应有充分的认识, 必须采取防范负债经营风险的措施。

第一, 应树立风险意识。在社会主义市场经济体制下, 企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者, 企业必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时, 内外部环境的变化, 导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险临头时, 企业毫无准备, 一筹莫展, 必然会遭致失败。因此, 企业必须树立风险意识, 即正确承认风险, 科学估测风险, 预防发生风险, 并且有效应付风险。

第二, 应建立有效的风险防范机制。企业必须立足市场, 建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络, 及时地对财务风险进行预测和防范, 制定适合企业实际情况的风险规避方案, 通过合理的筹资结构来分散风险。如通过控制经营风险来减少筹资风险, 充分利用财务杠杆原理来控制投资风险, 使企业按市场需要组织生产经营, 及时调整产品结构, 不断提高企业的盈利水平, 避免由于决策失误而造成的财务危机, 把风险减少到最低限度。

第三, 应确定适度的负债数额, 保持合理的负债比率。负债经营能获得财务杠杆利益, 同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险, 企业一定要做到适度负债红营。企业负债经营是否适度, 是指企业的资金结构是否合理, 即企业负债比率是否与企业的具体情况相适应, 以实现风险与报酬的最优组合。在实际工作中, 如何选择最优化的资金结构, 是复杂和困难的, 对一些生产经营好, 产品适销对路, 资金周转快的企业, 负债比率可以适当高些;对于经营不理想, 产销不畅, 资金周转缓慢的企业, 其负债比率应适当低些, 否则就会使企业在原来商业风险的基础上, 又增加了筹资风险。根据国家有关部门统计, 目前我国企业资产负债普遍过高, 一般在70%左右, 有的在80%以上, 为了增强抵御外界环境变化的能力, 我国企业必须着力于补充自有流动资本, 降低资产负债率。

第四, 应根据企业实际情况, 制定负债财务计划。根据企业一定资产数额, 按照需要与可能安排适量的负债。同时, 还应根据负债的情况制定出还款计划。如果举债不当, 经营不善, 到了债务偿还日无法偿还, 就会影响企业信誉。因此, 企业利用负债经营加速发展, 就必须从加强管理, 加速资金周转上下功夫, 努力降低资金占用额, 尽力缩短生产周期, 提高产销率, 降低应收帐款, 增强对风险的防范意识, 使企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上, 谨慎负债。在制定负债计划的同时须制定出还款计划, 使其具有一定的还款保证, 企业负债后的速动比率不低于1∶1, 流动比率保持在2∶1左右的安全区域。只有这样, 才能最大限度地降低风险, 提高企业的盈利水平。同时还要注意, 在借入资金中, 长短期资金应根据需要合理安排, 使其结构趋于合理, 并要防止还款期过分集中。

第五, 针对由利率变动带来的筹资风险, 应认真研究资金市场的供求情况, 根据利率走势, 把握其发展趋势, 并以此做出相应的筹资安排。在利率处于高水平时期, 尽量少筹资或只筹急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期, 也应尽量少筹资, 不得不筹的资金, 应采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时, 筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期, 应积极筹集长期资金, 并尽量采用固定利率的计息方式。

另外, 对于筹集外币带来的风险, 应从预测汇率变动的趋势入手, 制定外汇风险管理战略, 通过其内在规律找出汇率变动的趋势, 采取有效的措施防范筹资风险。并且在预测汇率变动的同时, 还应在筹资战略上和具体筹资的过程中做出防范风险的安排。例如:注意债务币种和期限的分散以及对债务货币实行“配对管理”等。

总之, 企业负债经营, 就必须承担筹资风险。企业应在正确认识筹资风险的基础上, 充分重视筹资风险的作用及影响, 掌握筹资风险的防范措施, 使企业既获得负债经营带来的财务杠杆收益, 同时将风险降低到最低限度, 使负债经营更有利于提高企业的经营效益, 增强企业市场竞争力。

参考文献

[1]、陈育民:《投资项目经济评价》, 《中国投资》2003年第6期。

[2]、肖文波:《投资决策的方法比较》, 《科学投资》2004年第5期。

论企业负债筹资的风险与防范 第7篇

一、负债筹资风险的成因

筹资风险是指由于负债筹资引起、且仅由主权资本承担的附加风险, 其成因主要有以下几个方面

1、负债规模。

负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占的比例的高低。企业负债规模大, 利息费用支出增加, 由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时, 负债比重越高, 企业的财务杠杆系数越大, 股东收益变化的幅度也随之增加, 所以负债规模越大, 财务风险越大。

2、负债的利息率。

在同样负债规模的条件下, 负债的利息率越高, 企业所负担的利息费用支出就越高, 企业破产的可能性也随之增大。同时, 利息率对股东收益的变动幅度也有很大影响。因为在息税前利润一定的条件下, 负债的利息率越高, 财务杠杆系数越大, 资金利润率的变动越大。

3、负债的期限结构。

如果负债的期限结构安排不合理, 例如应筹集长期资金, 却采用了短期借款, 都会增加企业的筹资风险。原因在于:第一, 如果企业使用长期负债来筹资, 利息费用在相当长的时期将固定不变, 但如果企业用短期方式来筹资, 则利息费用会有很大幅度的波动。第二, 如果企业大量举借短期资金, 将短期资金用于长期资产, 则当短期资金到期时, 可能会出现难以筹措到足够的现金来偿还短期借款的风险。此时, 若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款延期, 则企业有可能被迫宣告破产。第三, 举借长期资金的融资速度慢, 取得成本较高, 而且还会有一定的限制性条款。

4、经营风险。

经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险, 其直接表现为企业息税前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险, 但又影响筹资风险。当企业完全用股本筹资时, 经营风险即为企业的总风险, 完全由股东均摊。当企业采用股本与负债筹资时, 由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用, 股东收益的波动性会更大, 所承担的风险大于经营风险, 其差额即为筹资风险。如果企业经营不善, 营业利润不足以支付利息费用, 则不仅股东收益化为泡影, 而且要用股本支付利息, 严重时企业丧失偿债能力, 被迫宣告破产。

5、预期现金流入量和资产的流动性。

负债的本息一般要求以现金偿还, 因此, 即使企业的赢利状况良好, 但其能否按合同、契约的规定按期偿还本息, 还要看企业预期的现金流入量是否及时、资产的整体流动性如何。现金流入量反映的是现实的偿债能力, 资产的流动性反映的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失误, 或信用政策过宽, 不能足额或及时地实现预期的现金流入量, 以支付到期的借款本息, 就会面临财务危机, 此时企业为了防止破产可以变现其资产。当企业资产整体流动性较强, 变现能力强的资产较多时, 其财务风险就较小;反之, 风险就较大。很多企业破产的实例说明, 该企业破产并不是没有资产, 而是其资产的变现能力较弱, 不能按时偿还债务。

6、金融市场。

金融市场是资金融通的场所, 企业负债经营要受金融市场的影响。当企业主要采取短期贷款方式融资时, 如遇到金融紧缩, 银根抽紧, 负债利息率大幅度上升, 就会引起利息费用剧增, 利润下降, 更有甚者, 一些企业由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。另外, 金融市场利率、汇率的变动, 都是企业筹资风险的诱导因素。

二、负债筹资风险的防范

针对财务风险形成的几个因素, 企业应从以下几个方面来防范财务风险。

1、要有强烈的风险意识。

企业冒险总会存在风险, 企业不能为了持续地追求高利润, 不计后果, 大肆筹资举债, 增加财务负担。利润多少不是衡量一个企业强与弱的唯一标准。过度负债不仅会背上沉重的利息包袱, 而且一旦再生产过程发生中断、阻塞、资金周转发生困难, 不能按时偿债, 企业将面临丧失信誉、负债赔偿的风险, 甚至导致破产。企业首先要考虑的是生存, 然后才是高额利润。应排除一切不利于生存发展的各种因素, 不能冒生存受威胁的风险, 要树立强烈的风险意识来控制风险。

2、建立最有利的资本结构。

企业必须根据自己的风险承受能力来选择对企业最有利的资本结构。以最低资金成本, 最小风险程度, 取得最大的投资收益, 在风险和利益之间寻求最佳配合。在好的市场环境中, 采取进取型策略, 并对可能的风险有充分的估计和准备, 可以适当多借入资金;在不利的环境中, 应谨慎从事, 耐心等待有利时机的转化, 以此组织调整资本结构, 并做到胸有成竹, 机动灵活, 可以有效地控制财务风险。

3、选择正确的筹资方式。

在综合考虑资金成本、财务风险、信息传递等各种因素的基础上, 企业应选择以下筹资顺序来控制财务风险, 使企业财务风险降到最低, 首先, 企业筹资应选择内部积累, 这种方式筹资难度小, 风险小, 保密性好, 能为企业保留更多的借款能力。其次, 如果企业从外部筹资, 应首选发行股票, 因为普通股票发行成本低于债务发行成本, 外部筹资最后的选择是向银行借款, 把还本付息的财务压力降到紧低限度。

4、采取适宜的借款策略。

企业在借入资金时, 不应将其作为一种简单的财务实践, 应慎重考虑。虽然有时借款可以增加企业的利润, 有时可以改善现金流量, 然而, 不管在何种情况下, 应明确在多变的企业环境中借款的预期收益。如果预期收益无法确定, 企业就无借款的充分理由, 企业必须知道何时应该借款, 何时不应借款, 只有这样, 才会控制企业的财务风险, 不致因盲目借款而遭致财务失败。

5、保持盈利能力。

如果盈利不能满足企业资金需要, 企业就要靠减少现金余额, 出售短期金融资产, 或借入更多的债务等手段来弥补资金缺口, 增加企业财务风险。因此, 保持盈利能力, 增加资金, 减少债务, 才能控制企业财务风险。

6、保持资产的高度流动性。

合理安排资金避免资金调度失误带来的财务风险。资产流动性是衡量一个企业偿付到期债务能力的尺度。保持高度的资产流动性是企业控制财务风险, 减轻财务压力的重要保证, 企业的资产越容易变现, 则清偿能力越强, 抵御财务风险的能力就越强。

7、企业还要合理安排资金。

在资金安排上, 要考虑到借款的到期日和利息的支付日。同时, 要充分考虑到企业用款的高峰和低谷期, 使资金得到合理使用, 以避免资金使用不当所带来的财务风险。

总之, 企业负债经营, 就必须承担筹资风险。企业应在正确认识筹资风险的基础上, 充分重视筹资风险的作用及影响, 掌握筹资风险的防范措施, 使企业既获得负债经营带来的财务杠杆收益, 同时将风险降低到最低限度, 使负债经营更有利于提高企业的经营效益, 增强企业市场竞争力。

参考文献

[1]筹资风险管理.大连出版社.2005版

[2]刘俊彦.筹资管理学.中国人民大学出版社.2001年

中小企业的筹资结构及其风险分析 第8篇

关键词：中小企业；筹资结构；筹资风险

一、引言

（一）研究背景

中国是一个发展中国家，当前正处在经济快速增长的发展过程中，面临着提高社会产力、增强综合国力和提高人民生活水平的历史任务中小企业的发展已经成为我国经济的重要课题。无论是在发达国家还是在发展中国家，中小企业在国民经济中都发挥着极其重要韵作用。它们不仅创造了相当部分的国民财富，提供了绝大部分的就业机会，而且在实现制度创新和技术创新方面，有着大企业所不具备的优势。中小企业由于规模较小，稳定性较差。

（二）研究意义

 资金是企业生存和发展的必要条件把握企业筹资风险和收益的平衡，不仅关系到企业长期的发展经营，而且对企业的举借债务和企业在消费者市场，资本的市场起到了关键性作用。 企业必须立足市场，在充分考虑影响负债筹资风险因素的基础上，树立风险防范意识，制定适合企业实际情况的风险规避方案。作为企业领导则应加强科学决策，及时对负债筹资风险进行预测，避免由于决策失误造成支付危机；在企业面临负债筹资风险时应积极采取措施，利用延期付款、降低利率、债务重组、动员债权人将企业部分债务转作投资等形式，适时与债权人进行协商，给企业持续经营创造条件，避免因债权人采取不当措施而影响企业的生产经营。企业财务管理人员必须将防范负债筹资风险贯穿于财务管理工作的始终，统筹协调生产经营各个环节，建立财务预替机制，用系统的、动态的方法随时监控企业负债筹资风险，力争做到高收益、低风险。

二、我国中小企业的发展状况

（一）高新技术企业和民营企业的发展状况

(1)新技术企业是全区开展活动的绝对主体。专利申请量大幅增加。但，新技术企业规模偏小，竞争力较弱。企业的自主创新能力动力不足，科技研发投入比例低，导致高新技术企业的源头萎缩。尽管各级政府出台了一系列鼓励企业尤其是高技术企业进行科技开发的财税政策和信贷政策。但由于没有完全落实到位，企业技术创新的积极性没有充分调动起来。高新技术企业的投融资体系发展滞后。为内陆地区高新区，“融资难”严重制约高新区科技型中小企业的发展，成为“瓶颈”。同时，风险投资市场发展不成熟，风险投资机构不多，风险资金馈不大，技术和风险资本结合困难。为高新技术产业发展服务的资金传导机制尚未行成，多层次投融资市场体系急需完善。

(2)由于改革开放的逐步完善，我国民营企业也表现欣欣向荣的景象。企业对外筹资困难：对于银行借款而言，由于缺乏完整良好的信用体系，对民营企业的贷款审核较严，民营企业很难得到投资开发所需要的资金，导致在后期的经营投资失控。对于股票投资而言，大多数民营企业打不到上市公司的条件。我国的民营企业家族企业占比重大，经营管理集权化。由于我国传统的文化伦理观念，社会信任不足，再加上职业经理人缺乏，法制不健全，缺乏对企业经营人员的有效监督，家族企业成文民营企业的主体。家族企业虽然有着降低成本和对市场较为灵敏等特点，但家族企业毕竟不是市场经济的主流，缺点也渐渐显现。如人才流失，内部产权不清，企业运营不规范，缺乏有效的管理机制，所有权与经营权不分等等。另外我国的民营企业的投资领域不宽。有些利润较高，投资弹性较大的投资领域都被规模大的企业所垄断，中小的民营企业资本难以进入或进入需要较高的成本。

（二）我国中小企业的发展状况

(1) 基层银行为中小企业提供贷款都要通过总行的审核批准。这需要时间，权利被弱化，使得中小企业贷款效率大大降低。实际上实施这一制度，大部分县市行已经没有多大的贷款权利，客观上增加了中小企业依靠国有商业银行解决资金问题的难度。市场的信用保障机制不健全，政府资助的贷款担保和保险机构缺乏。金融机构为了防范金融风险加强内部监管，大多数部分贷款都需要抵押或担保。但，中小企业规模较小，自有资金少。大多数资金都是要投入正常的生产运营中，因此适合抵押的资产更少。自己担保实力不足，也没有专门的机构为其进行担保，无法获得足够的贷款。在我国目前的银行组织体系中，为中小企业筹资服务的政策性银行还十分缺乏。虽然又遍及城乡的中小商业银行，但自身问题多多，根本无法满足中小企业贷款需要。一些中小金融机构从成立开始，并为从国有企业的体制中真正解脱，经营水平还不太高。

(2) 中小企业所有制分布广泛，大多没有专门的资金管理部门。这会导致资金在无形中流失，造成资金的浪费。管理人员素质较低，经营资金的能力较差，缺乏融资意识和对融资风险的控制。中小企业发行债券筹资困难。我国规定债券发行主体必须是国有独资公司或两个国有以上成立的有限责任公司，股份公司。同时要求有限责任公司净资产额6000万，股份公司净资产额3000万。这条件十分苛刻，对于中小企业基本无法实现。中小企业股票筹资的局限性。国家规定只有上市公司才能在金融市场筹资。而上市公司的注册资本最低5000万并且要求设立发起3年后cia能上市。这使得大部分中小企业望而却步。

企业筹资风险与防范 第9篇

一、筹资风险产生的根源

(一) 负债规模。

企业负债规模大, 则利息费用支出增加, 由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时, 负债比重越高, 企业的财务杠杆系数, 即息税前利润÷ (息税前利润-利息) 越大, 股东收益变化的幅度也越大。所以, 负债规模越大, 财务风险越大。

(二) 负债利率。

在同样负债规模的条件下, 负债的利息率越高, 企业所负担的利息费用支出就越高, 企业破产的可能性也随之增大。同时, 利息率对股东收益的变动幅度也有很大影响。因为在息税前利润一定的条件下, 负债的利息率越高, 财务杠杆系数越大, 资金利润率变动越大。

(三) 负债期限及结构不当。

这一方面是指短期负债和长期负债的安排;另一方面是指取得资金和偿还负债的时间安排。如果负债期限结构安排不合理, 如应筹集长期资金却采用了短期借款, 或者应筹集短期资金却采用了长期借款, 则会增加企业的筹资风险。所以, 在举债时也要考虑债务到期的时间安排及举债方式的选择, 使企业在债务偿还期不至于因资金周转出现困难而无法偿还到期债务。

(四) 汇率变动。

企业倘若筹借外币, 还可能面临汇率变动带来的风险, 当借入的外国货币在借款期间升值时, 企业到期偿还本息的实际价值就要高于借入时的价值;当汇率发生反方向变化时, 即借入的外币变软 (贬值) 时, 可以使借款企业得到“持有收益”, 即由于借入外币的贬值, 到期仍按借入额归还本金, 按原利率支付利息, 从而使实际归还本息的价值减少。

(五) 经营风险。

经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险, 表现为企业息税前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险, 但又影响筹资风险。当企业完全用股本筹资时, 经营风险即为企业的总风险, 完全由股东均摊。当企业采用股本与负债筹资时, 由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用, 股东收益的波动性会更大, 所承担的风险大于经营风险, 其差额即为筹资风险。假如企业经营不善, 营业利润不足以支付利息费用, 则不仅股东收益化为泡影, 而且要用股本支付利息, 严重时企业丧失偿债能力, 被迫宣告破产。

(六) 决策失误。

投资项目需要投入大量的资金, 如果决策失误项目失败或由于种种原因不能很快建成并形成生产能力, 无法尽快地收回资金来偿还本息, 会使企业承受巨大的财务危机。

二、有效防范筹资风险

(一) 应确定适度的负债数额, 保持合理的负债比率。负债经营能获得财务杠杆利益, 同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险, 企业一定要做到适度负债经营。企业负债经营是否适度, 是指企业的资金结构是否合理, 即企业负债比率是否与企业的具体情况相适应, 以实现风险与报酬的最优组合。在实际工作中, 如何选择最优化的资金结构, 是复杂和困难的, 对一些生产经营好、产品适销对路、资金周转快的企业, 负债比率可以适当高些;对于经营不理想、产销不畅、资金周转缓慢的企业, 其负债比率应适当低些, 否则就会使企业在原来商业风险的基础上, 又增加了筹资风险。据统计, 目前我国企业资产负债普遍过高, 一般在70%左右, 有的在80%以上, 为了增强抵御外界环境变化的能力, 我国企业必须着力于补充自有流动资本, 降低资产负债率。

(二) 针对由利率变动带来的筹资风险, 应认真研究资金市场供求情况, 根据利率走势, 把握其发展趋势, 并以此做出相应的筹资安排。在利率处于高水平时期, 尽量少筹资或只筹急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期, 也应尽量少筹资, 不得不筹的资金, 应采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时, 筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期, 应积极筹集长期资金, 并尽量采用固定利率的计息方式。

(三) 合理安排筹资结构和期限组合方式。确定最佳资本结构。所谓最佳资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内, 总资本成本最低的资本结构。如果一个企业只有股权资本而没有负债资本, 虽然没有筹资风险, 但资金成本较高, 收益也不能最大化。反之, 没有股权资本, 企业也不可能接收到负债性资本。假如负债资本多, 企业的资金成本虽然可以降低, 收益可以提高, 但风险却加大了。因此, 应确定一个最佳资本结构, 在筹资风险和筹资成本之间进行权衡, 使企业价值最大化。另外, 筹措长期资本, 成本较大、弹性小、风险小, 而短期资本则与之相反。因此, 企业在安排长、短期筹资方式的比例时, 必须在风险与收益之间进行权衡。

(四) 金融市场上影响汇率变动的基本因素主要是货币所代表的价值量的变化和货币供求状况的变化, 因此从猜测汇率变动趋势入手, 制定外汇风险治理战略, 规避筹资过程中汇率变动带来的风险。一是注重债务分散, 即借款和还款时间不要过于集中, 以防止汇率短时间内的忽然变化而造成债务增加。另外, 债务的币种结构要合理, 尽可能分散为几种货币;二是实行“配对治理”, 尽可能使借款货币、用款货币与还款货币相一致;三是妥善选择筹资中的货币, 并注重货币币种与汇率的搭配选择, 争取借“硬”货币, 还“软”货币;四是在合同中加列保值条款;五是运用金融工具, 如货币互换、远期外汇合约和货币期货交易来规避汇率变动带来的风险。

(五) 应建立有效的风险防范机制。在社会主义市场经济体制下, 企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者, 企业必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时, 内外部环境的变化, 导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险临头时, 企业毫无准备, 一筹莫展, 必然会遭致失败。因此, 必须树立风险意识, 即正确承认风险、科学估测风险、预防发生风险、有效应付风险, 要明确风险是不可避免的, 勇于承担和面对风险, 并采取有效措施降低和防范风险。

(六) 建立风险预测体系。企业必须立足市场, 建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络, 及时地对财务风险进行预测和防范, 对事态发展的形式、状态进行监测, 定量测算财务风险临界点, 及时对可能发生的或已发生的与预期不符的变化进行反映。制订适合企业实际情况的风险规避方案, 通过合理的筹资结构来分散风险。如充分利用财务杠杆原理来控制负债比率, 从而控制投资风险;采用总资本成本比较法选择总资本成本最小的融资组合, 进行现金流量分析, 保证偿还债务所需资金的充足;通过控制经营风险来减少筹资风险, 使企业按市场需要组织生产经营, 及时调整产品结构, 不断提高企业的盈利水平, 避免由于决策失误而造成的财务危机, 把风险减少到最低限度。

企业要发展就必须筹集到与其发展规模相适应的资金。企业要筹集资金就必然会面临筹资过程中所遇到的风险, 企业应正确认识筹资风险, 充分重视筹资风险的作用及影响, 掌握筹资风险的防范措施。此外, 企业在筹集资金时, 要选择正确合理的方案, 既达到资金成本最低, 又将风险控制在可以接受的范围之内。因此, 企业必须树立风险意识, 正确认识风险, 有效地规避风险, 企业只有加强经营治理, 提高自己的竞争能力、盈利能力, 才能降低筹资风险。

参考文献

[1]张宜霞.企业风险管理.东北财经大学出版社, 2006.6.

[2]周文斌.企业财务风险的技术性防范方法[J].财务与会计, 2001.11.