房地产筹资风险分析

房地产筹资风险分析（精选6篇）

房地产筹资风险分析 第1篇

一、房地产企业筹资风险的具体表现

(一) 资产负债率高, 偿债压力大

作为典型的资金密集型产业, 房地产企业资金投入量大、存贷周转期长, 仅仅依靠企业自有资金显然不能维持正常的生产经营, 所以企业要对外举债。国家统计局发布的2012年统计年鉴显示, 在1998年-2011年14年间, 房地产企业的资产负债率均保持在72%以上, 高于50%-60%的警戒标准, 而且房地产企业的开发资金大部分来源于银行信贷, 也就是说, 其有息负债的比例非常大, 一旦企业用负债进行的投资不能按期收回并取得预期收益, 那么企业很可能不能按时偿还贷款本息。

(二) 经营活动现金净流量为负值, 企业资金链紧张

按照证监会行业板块分类, 2009年133家房地产上市企业中有41家企业经营活动现金净流量为负值, 2011年上升为89家。房地产企业经营活动现金净流量为负值, 说明企业经营业绩差, 现金流入不足以抵补其现金流出, 造成企业营运资本缺乏, 偿债能力下降, 筹资风险显现。

(三) 面临再筹资风险

目前, 房地产企业资产负债率过高, 企业对债权人的偿债保证程度在下降, 这势必会增加企业再筹资的难度。房地产企业的开发资金主要来自于银行贷款, 但随着国家不断上调存款准备金率, 商业银行面临资金运营压力。在当前形势下, 商业银行更是将房地产行业作为控制放贷的重点领域, 这更增加了房地产企业的再筹资难度, 企业面临再筹资风险。此外, 对于上市的房地产企业来说, 当资金使用效果不佳, 息税前利润不足以补偿债务利息支出时, 自有资金风险显现, 企业想通过配股、增发和发行可转换债券等再融资难度也会加大。

(四) 利率变动风险大

利率波动对负债经营的房地产企业影响巨大, 金融市场上利率的上升会使房地产项目实际价值减少, 因为升高的利率对现金流折现, 会使投资项目的净现值减少, 甚至出现负值, 从而引发投资亏损的风险。同时, 房地产企业在负债经营期间, 受通货膨胀、物价上涨的影响, 银行贷款利率不断增长, 导致企业资金成本增加, 加大企业债务负担, 导致还贷困难, 预期收益减少。另外, 近几年央行先后加息不仅增加了房地产企业的资金成本, 而且使按揭贷款购房者购买成本迅速上升, 从而抑制了他们的购房欲望, 房地产市场需求降低, 从而导致房地产企业资金压力加大。

二、房地产企业筹资风险的成因

(一) 过度负债, 资本结构不合理

房地产企业的项目投资需要大量的资金支持, 但是一些房地产企业在新项目上马后, 没有充分挖掘自有资金, 仅仅考虑从银行或其他金融机构贷款, 企业借入资金越多, 资产负债率就越高, 财务杠杆效应也会越大, 随之而来的筹资风险也就越大。

(二) 资金来源渠道单一

从表1数据可以看出, 国内贷款、自筹资金、其他资金一直是房地产业资金的主要来源。国内银行贷款约占资金来源总额的20%;自筹资金主要是由房屋销售转化而来, 约占资金来源总额的31%;其他资金主要是由预售房款和定金组成, 约占资金来源总额的46%, 比例最大, 但按照个人放贷政策, 房款中有60%-70%的部分属于银行或是住房公积金管理中心发放的个人按揭贷款, 按此计算, 房地产开发资金中约一半以上直接与间接来自银行信贷, 资金来源渠道单一使筹资风险集中, 一旦遇到银行信贷政策收紧或银行利率上升, 房地产企业将面临资金危机。

(三) 不重视日常资金管理

资金管理存在的问题具体表现在以下四个方面:一是资金管理意识不强。房地产企业在进行工程项目考核时只注重对项目的进度、质量和安全的考核, 而忽略项目资金调拨是否按进度执行。由于没有建立完善的项目资金管理考核制度, 企业容易发生项目资金被挪用、使用效率低、资金成本过高等问题, 这不仅增加在建项目的风险, 也造成企业资源的浪费。二是不重视资金预算管理。资金预算是资金管理的基础, 是实现资金良性循环的首要环节。但一些房地产企业对资金的预算管理不够重视, 没有根据企业的实际情况编制资金预算计划, 也没明确企业年度资金运作的重点, 从而导致企业融资成本上升, 出现盲目贷款和不合理存款的情况。三是缺乏资金使用监督激励机制。很多房地产企业不重视资金预算的执行, 不能定期对资金使用情况进行检查, 对应收账款、预付账款、其他应收款等反映资金往来的账目没有做到逐笔跟踪管理, 没有制定相应的奖励惩罚机制。四是缺乏定期的财务分析, 无法及时掌握企业的偿债能力和经营状况。

(四) 房地产调控政策的不利影响

为遏制部分城市房价过快上涨的势头和调整住房供应结构, 近年来, 国家加大了对房地产市场的调控力度, 房地产企业各种融资途径受到限制, 融资出现困境。在银行信贷方面, 中央银行多次上调存款准备金率, 直接导致银行银根收紧, 房地产企业信贷融资受阻, 一些资信不强的中小企业融资困难, 资金链出现断裂。在债券融资方面, 由于对发债主体要求严格和债券市场发展不佳, 房地产企业利用债券融资的渠道一直不畅通。在上市融资方面, 由于房地产企业周期性强、波动大的行业特点, 加上政府对上市融资主体的要求严格, 能够通过上市来筹集资金的房地产企业为数不多, 大多数的房地产企业还不能依赖上市来填补资金缺口。加之近年来, 证监会暂停审批房地产企业IPO和严控增发以及资产重组, 等于直接堵死了房地产在权益市场上公开融资的渠道。在信托融资方面, 由于房地产信托发展过快, 使得风险积聚, 银监会出于风险监控的考虑, 要求房地产信托融资逐笔申报, 造成事实上的审批前置机制。这样, 在银行信贷受阻后, 信托融资也面临阻碍。各条融资途径受到限制, 企业筹资难度也随之加大, 一旦开发资金得不到保障, 企业将无法正常运营。

三、房地产企业筹资风险的防范措施

(一) 树立正确的风险观

正确的风险观是指在企业内部使全体员工树立起风险防范意识, 这种意识会影响企业管理层乃至所有员工的决策和行为。在现代市场经济条件下, 管理者进行的决策总是伴随各种风险, 并且往往风险越大, 回报也就越大。而房地产业恰恰是高收益高回报的行业, 几乎每一个投资项目都会伴随高风险, 这就要求企业的高层管理决策者有一个良好的风险观, 正确的风险意识, 在做出决策之前能认真分析企业的内外环境, 自身的风险承受能力, 以及项目的预期回报和存在的风险值, 综合考虑种种因素后做出恰当的判断。但一些房地产企业面对巨额利润的诱惑往往忽略其背后潜在的高风险, 不顾企业自身的经营状况和承受能力, 做出一些冒险的投资, 这势必会导致企业陷入无法持续的绝境。因此, 房地产企业要在每一项决策中保持良好的风险观和正确的风险意识, 综合考虑各种因素, 最终做出正确的抉择。

(二) 及时关注国家有关房地产业的政策变动

由于房地产业在我国经济中的特殊地位, 房地产的调控不但受到市场的制约, 国家政策对它的调控也至关重要, 甚至在特殊时期会具有很强的政策导向性。因此, 房地产企业在筹集资金时, 必须时刻关注国家的相关政策。此外, 企业也要关注金融市场的波动, 因为如果不能正确选择筹资时机, 一旦金融紧缩, 银根抽紧, 银行借贷利率上升, 很可能导致企业资金链断裂。因此, 面临金融市场波动, 房地产企业在筹措资金时, 要尽量采取有利的计息方式, 避免企业出现较大的损失。

(三) 提高自有资金在房地产开发资金中的比例

过高的资产负债率和单一的银行信贷融资方式使得房地产企业面临巨大的筹资风险。要想改变这一现状, 房地产企业应该遵循优序融资理论, 首先通过内部融资, 提高自有资金在房地产开发资金中所占的比例。企业可用的自有资金包括提取的盈余公积金、未分配利润以及固定资产折旧。因为内部融资来自于企业内部, 无须融资费用和用资费用, 具有自主性强、资本成本低、风险小等特点, 所以应该成为房地产企业首选的资金来源。

(四) 合理安排资本结构和筹资期限的组合方式

资本结构是企业长期负债与所有者权益的比例关系。保持合理的资本结构, 不仅可以给企业带来财务杠杠收益和节税收益, 降低资金成本, 最大化企业价值, 而且可以向外部投资者传递良好的经营信号。同时, 企业要按照资金使用期限的长短合理筹资长短期债务, 既要避免集中偿还本金, 也要杜绝资金闲置, 充分实现资金的高速有效运转。

(五) 加强投资项目的可行性研究

房地产企业的每一个投资项目都需要巨大的资金支持, 因此, 企业应该认真搜集与投资项目相关的信息资料, 从技术和经济层面对投资项目进行可行性论证, 以保证投资决策的正确。具体来说, 要研究当地房地产市场的发展状况, 熟悉与房地产相关的政策法规, 进行合理的投资组合搭配, 比如住宅与商铺构建结合, 发挥不同类型房地产的功能, 最大限度满足市场需要。其次, 要对项目所在地质、水电路和未来城市规划状况进行仔细调研, 做好投资估算和投资收益的预测工作。

(六) 做好资金回收工作

首先, 企业要制定合理的资金使用计划, 实施严格的财务监控和审批, 合理安排资金的调度。其次, 在楼市调控政策打压下, 为了防范商品房积压, 通过降价促销回笼资金的手段也必不可少。此外, 要加强应收账款的管理工作, 比如, 通过建立稳定的信用政策, 对客户进行资信评估, 对到期的账款及时派人催收, 必要时通过法律途经追回。还可以通过建立销售回款责任制, 将回款任务落实到具体责任人。X

摘要：作为我国的经济支柱产业之一, 房地产业的发展状况直接牵动和影响着我国其他行业的发展。由于投入资金数额巨大、资金占用时间长等特点, 房地产企业筹资风险突出, 因此, 对房地产企业筹资风险管理进行探讨具有现实意义。本文基于房地产企业筹资风险的具体表现, 分析风险产生的原因, 并对如何防范筹资风险提出几点建议。

关键词：房地产企业,筹资风险,风险分析,风险应对

参考文献

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[7].袁天荣.财务分析[M].北京:中国财政经济出版社, 2009.

房地产筹资风险分析 第2篇

一、具体分析其筹资方式的税收筹划

(一)负债性筹资

负债性筹资是指企业通过增加负债来筹集资金,具有资金成本低,不改变股东结构,成本可以冲抵税负的优点,其主要方式有银行借款筹资、发行债券筹资、关联企业拆解资金、预售房款等。

企业进行银行借款筹资,利息支出可以税前扣除,并且企业还本付息后,企业利润下降,导致所得税税负下降。

企业发行债券筹资,其利息支出不高于金融机构同类、同期利率计算的数额的部分是可以税前扣除的。其溢价和折价发行对企业税负的影响是有差异的。

案例1:甲房地产公司2014年想发行五年期的总价值为1000万的债券,每期期末支付一次利息,企业的所得税率为25%,息税前利润为100万,不考虑其他成本费用,市场利润为5%,按直线法摊销,设有三种筹资方案,其税负情况如下图所示:

(单位:万元)

通过表1,可以看出企业采用溢价发行债券时的税负是最低的,企业在发行债券是可以考虑溢价发行。

房产企业通过关联企业之间拆解资金筹资,其接受的债券性投资与其权益性投资比例未超过2:1的有关利息部分准许扣除,除此之外,关联企业拆解资金筹资涉及到两个公司的不同税负,筹划空间很大,企业可以采取这种方式减轻税负。

企业通过预售房款筹资,企业销售未完工产品取得的资金,不直接计入收入,按预计计税毛利率分月或分季计算出的毛利润征收所得额,企业可以通过对成本费用的会计处理,降低预计毛利率来降低税负。

(二)权益性筹资

权益性筹资是企业最基本的筹资方式,资金来源于所有者投入的资本,与负债行筹资相比不需要支出利息费用,但是所支付的股息,红利不可税前扣除。

企业通过内部筹集资金方式进行筹资,股东用资本公积转投股本,不属于股息、红利性质的分配,对个人取得的新增股本数,不作个人所得来征收个人所得税。

企业发行股票筹集,企业发行股票所支付的股息不能税前扣除,但是股东会分摊企业的利润导致所得税计税依据减少,从而减轻税负。

企业通过留存收益进行筹资,资金积累缓慢,且留存收益为税后利润形成,具有双重征税问题,会导致企业税负很重,不建议采用。

(三)对比分析债权筹资和权益筹资

案例2:某房地产开发某项目计划筹集1000万元资金,现有两种筹资方式:A方案:通过权益筹集1000万元资金;B方案:通过权益筹集600万元,通过负债筹集400万元,年借款利率为10%。假设企业息税前利润为100万元,企业所得税为25%,两种方案的税负情况如下表所示:

(单位:万元)

由表2.分析可知,B方案的实现的所得税后负担比A小,因为负债筹资的利息支出可税前扣除,权益筹资不行,仅从降低税负的角度来说,在企业筹划实务中,应选择B方案,增加企业负债筹资比例。

二、筹资方式的税收筹划涉及的风险

(一)政策风险

政策风险是指企业对筹资方式所进行的税收筹划方案与国家政策相违背,造成其纳税行为与国家政策不符,或者达不到预期的筹划效果。造成这种风险的原因主要有两个:一是策划筹划方案的人员对其所涉及的国家政策理解得不够透彻,没有深入了解税收政策,没有充分利用税收优惠政策,就会造成政策风险。另一个是国家政策是不断变化的,而税收筹划是一个事前筹划,这就可能会与变化的政策相冲突,从而造成政策风险。房地产是一个受国家宏观调控影响较大的一个行业,关于企业的税收政策也正在不断的发展和改进,但是房地产的开发项目制作周期很长,这就意味着我们的筹划方案有着很大的迟滞性,就可能会造成我们的筹划方案不符合政策规定或达不到预期效果。例如商业银行信贷紧缩,中小型的房地产商获得银行的资金难度加大,对于其筹划方案中资金来源中银行借款占大比例的企业来说,其筹划方案肯定没有预计的效果。

(二)经营风险

经营风险是指企业对其筹资活动的筹划方案会影响企业的正常经营活动,不能达到筹划效果。房地产企业的经营风险同样产生于两个方面:一是经营活动需要大量的资金,而且它的每个项目建设时间长会导致资金周转率低,所以通常其自有资金是无法满足它的经营需求,筹资活动是它开展经营活动的一个必要前提,如果没有筹集到充足的资金,企业正常的经营活动没办法开始;二是企业的经营活动是一个不断变化的过程,企业的税收筹划又是一个事前的方案,具有很强的计划性,如果筹划方案没有考虑在经营活动过程中会发生的一些无法预测的事情,企业很有可能没有充分的资金去应对,那么企业可能会发生经营危机。例如企业制定了将房屋预收款作为其资金来源的一部分的筹划方案,但是它开发的项目由于受到多方因素的影响,预售形势没有像预估的那么好,无法筹集到经营活动所需资金,那个项目可能就会停工,甚至变成“烂尾楼”。

(三)财务风险

财务风险是指一味地去追求低的税收负担而制定出的筹划方案会造成企业利润的流出,企业无法实现利润最大化。企业的利润来源于两个方面:一个是在企业经营活动中通过增加营业收入减少营业成本来创造利润,另一种是通过合理避税减少税收负担来增加利润。但是最低的税收负担方案未必会使营业成本降低,达到利润的最大化。比如负债的利息允许税前扣除,所以负债筹资可以实现筹划目的,降低税收负担,但是负债比重过大,就会造成严重的资本结构不合理,会导致企业资金成本增大,我们可以通过资产负债率来分析会发生的结果:企业的负债越多,资产负债率越大,这就表示企业的债务负担越重,期末还本付息数额也越来多,意味着成本也越来越高。而且资产负债率越高,表明企业的偿债能力越低,债权人就会质疑企业的偿债能力,不会对其提供借款或购买其债券,甚至这一比例如果超过100%,被视为破产的警戒线。

三、对筹资方式税收筹划的一些建议

(一)制定专业的税收筹划方案

税收筹划可以产生于企业任何一个生产经营阶段,并且筹划方案中包含了税法、财政、会计、法律等专业知识,所以税收筹划已经转变成为一项专业的服务项目,需要准确并有深度的理解税法知识,把握好相关法律政策以及熟知财政、会计等具有一定职业素养的专业人士来制定其筹划方案。目前我国的会计师事务所已经有了关于税收筹划的专业咨询服务,如果企业内部没有这种专业化的人才,可以向事务所咨询。

(二)制定合法的税收筹划方案

税收筹划和偷税漏税行为最本质的区别就是税收筹划是合法的,而偷税漏税是违法的。我国关于房地产企业的宏观调控正处于摸索阶段,许多的法律法规还尚未成熟,这就带来了很大的筹划空间,但一定要正确掌握好两者之间的界限,保证筹划方案的合法。

(三)制定合理的税收筹划方案

税负最低的筹划方案不一定是成本最低的筹划方案,在制定筹划方案时要合理考虑税负和成本这两者的综合情况;每个房地产公司的发展能力、盈利能力、营运能力、偿债能力不同,而且由于所在地域不同,其所受到的政策约束也不尽相同,企业在制定筹划方案要把这些都考虑进去,还要尽可能的联系企业的综合的财务目标、实际经营方向、规模大小等,制定出一个合理的筹划方案。

参考文献

[1]刘飞,王一惠.案例解析房地产企业的税收筹划[J].中国房地产金融,2010,05:19-22.

[2]郭蕾.论企业税收筹划的风险及控制[J].消费导刊,2010,08:93-94.

筹资风险防范分析 第3篇

筹资风险是指企业在筹资活动中由于资金供需市场、宏观经济环境的变化或筹资来源结构、币种结构、期限结构等因素而给企业带来的预期结果与实际结果的差异。

企业筹集的全部资金按其来源可以分为自有资金 (权益资金) 和借人资金 (债务资金) , 所以企业的筹资风险可分为债务筹资风险和股权筹资风险。债务筹资风险是指到期不能偿还债务的风险。影响企业债务筹资风险的因素有负债规模、利率、期限结构、债务结构、币种结构、企业的投资决策以及企业所处的外部环境的变化因素等。股权筹资风险是指发行股票筹资时, 由于发行数量、发行时机、筹资成本等原因给企业造成损失的风险。当投资者投人的资金不能产生预期的投资收益时, 投资者就会抛售股票, 引起股票价格下跌, 使企业再筹资的难度加大, 筹资成本也会上升二影响企业股权筹资风险的因素有股权筹资的规模、企业的资本结构、企业的经营状况、资本市场环境等。

2 筹资风险存在的主要原因

(1) 投资效益的不确定性, 即投资风险的存在。

企业筹资渠道之一的权益筹资属于企业自有资金, 不存在还本付息问题, 但由于市场形势复杂多变, 竞争激烈, 企业的投资效益就具有了一定不确定性, 即能否取得预期收益, 能否满足投资人的投资期望, 存在一定的不确定性, 这样就产生了筹资风险。权益性筹资是一种盈利风险, 它对财务风险的存在起着重要的作用, 可用财务杠杆系数来说明这两者的关系。

财务杠杆系数也称为财务杠杆率 (DFL) , 是指每股盈余 (EPS) 随着息税前利润 (EBIT) 的变动而变动的幅度, 或者说是每股盈余变动率相当于息税前利润变动率的倍数, 公式为:

财务杠杆系数 (DFL) =每股盈余变动率/息税前利润变动率=息税前利润/ (息税前利润-利息支出)

按照财务杠杆系数公式可以看出, 当企业利息支出不变时, 增加息税前利润, 财务杠杆系数减少, 对权益资本收益变动的影响就会越小, 相应筹资风险程度亦越低, 财务风险就会减低, 反之则财务风险上升。

(2) 资本结构不合理。

资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系, 是企业筹资决策的核心。资本结构不合理, 资金周转慢, 当债务到期时, 无法偿还到期债务, 从而引起财务风险。对于资本结融资方式、融资金额、融资期限等都影响着企业的资本结构, 从而决定了企业未来的财务状况是否稳定以及未来的财务风险与破产风险。

不同的融资方式 (向银行贷款、民间借贷、发行债券等) 给企业带来的风险是不一样的。如果企业决策者采用不符合企业自身条件的筹资形式和融资方式, 导致债务到期时无法偿还, 就会产生财务风险。

不同的融资金额和不恰当的债务期限安排也会给企业带来财务风险。融资金额的大小应该结合投资项目或资本运营所需资金量来考虑, 在企业销售稳定、运作良好的时候, 负债比率可大一些;而在不景气时, 负债比率可小一些。这样就可以保证企业资本结构最佳, 融资成本最低, 经济效益最好, 否则, 就会出现相反的情况。即使融资量合理, 但债务期限安排得不恰当, 债务到期时由于资金流转困难, 不能立即偿还, 或是筹资能力差, 举借新债困难, 企业也往往会招致破产或被其他企业兼并的命运。

(3) 筹资模式及时间设置不合理, 债务期限顺序选择不妥。

目前, 我国可供企业选择的筹资方式主要有股票发行、债券发行、银行贷款、融资租赁和商业信用等, 不同的方式在不同的时间会有各自的优点与弊端。一旦选择不恰当, 就会增加企业额外费用, 减少企业应得利益, 影响企业的资金周转而引发财务风险。同时, 若企业负债的期限结构安排不合理, 就会加大企业的债务筹资风险, 例如企业大量举借短期借款用于长期投资, 那么当短期借款到期时, 由于投资的回收期还没有到, 可能会出现难以筹到足够的现金来偿还短期借款的情况, 由此引发财务风险。

(4) 筹资过程中, 缺乏信誉, 产生道德风险。

在市场经济中, 各种欺诈、违约、投机取巧等现象称为道德风险。道德风险对企业财务有着重大的影响, 主要表现在两个方面:一方面, 不少企业都存在经常拖欠和过度负债的情况, 使企业累积的高负债理所当然地成为严重的财务风险;另一方面, 经济合同履约率低影响企业生产的正常运营, 增加了商品存货的仓贮成本, 造成资金占用过量, 加大了企业财务风险。尽管合同中有赔偿条款, 但“十赔九不足”的事情时有发生。因此可见, 信用度低促成了企业财务风险的形成和可能。

(5) 模式化经营管理的缺失。

投资必须要有资金, 筹资是企业投资经营的起点, 负债筹资又是企业筹资的主要方式之一, 而利用负债筹资一般是要付出代价的。在企业进行投资决策时, 由于缺乏市场调查与科学论证, 盲目进行投资, 结果使大量固定资产闲置、产品积压过多, 资金不能及时盘活;在激烈的市场竞争条件下, 企业要想尽快把产品销售出去, 在没有对客户信用等级进行深入了解的情况下若盲目赊销, 就会产生大量的应收账款, 甚至形成坏账;加之一些企业监督制度不严格, 在资产造成损失时缺乏对相关责任人进行处罚使大量资产流失。以上原因都会给企业带来巨大的损失, 长此下去则会造成企业破产清算, 剩余财产难以支付债务。

3 筹资风险的防范

(1) 提高警惕, 强化风险意识。

企业必须立足市场, 在充分考虑影响负债筹资风险因素的基础上, 树立风险防范意识, 制定适合企业实际情况的风险规避方案。作为企业领导则应加强科学决策, 及时对负债筹资风险进行预测, 避免由于决策失误造成支付危机;在企业面临负债筹资风险时应积极采取措施, 利用延期付款、降低利率、债务重组、动员债权人将企业部分债务转作投资等形式, 适时与债权人进行协商, 给企业持续经营创造条件, 避免因债权人采取不当措施而影响企业的生产经营。企业财务管理人员必须将防范负债筹资风险贯穿于财务管理工作的始终, 统筹协调生产经营各个环节, 建立财务预警机制, 用系统的、动态的方法随时监控企业负债筹资风险, 力争做到高收益、低风险。

(2) 保持适度负债, 及时调整资本结构, 选择最优资本结构。

企业在筹资管理过程中, 采取适当的方法以确定最佳资本结构, 使之达到最优化, 是筹资管理的主要任务之一。一方面, 在筹资决策中, 企业应确定最佳资本结构, 并在以后追加投资中继续保持最佳结构;另一方面, 对于那些原来资本结构不尽合理的企业, 可以通过调整资本结构, 尽量使其资本结构趋于合理, 以至达到最优化。

负债筹资是企业采用的主要筹资方式, 因为负债筹资有如下三个优点:①能获得财务杠杆利益;②负债筹资的利息可在纳税前扣除, 可减少缴纳企业所得税;③负债筹资资金成本低, 可减低企业加权平均资金成本率, 并可提高每股收益, 增加股东权益。但是, 过度的负债规模, 将加大企业的财务风险。因此, 企业应尽可能的寻求一个最佳资本结构, 就是企业在一定时期内, 使加权平均资本成本最低, 企业价值最大时的资本结构。

(3) 拓宽筹资渠道。

我国大多数企业的筹资手段单一, 以银行贷款的间接金融为主, 往往因债务负担过重而陷入资金短缺的困境, 从而加大了财务风险。要想减低财务风险, 企业必须形成多渠道、多方式、多种类的筹资格局, 发展直接金融的企业债券市场。

(4) 筹资渠道上, 追求以信誉取胜。

主动与金融机构保持良好关系, 使之了解企业, 看到企业远大的前景, 愿意支持企业的发展, 这对每一个成功的企业经营者来说都是必修的一课。具体包括两个方面:一方面是对金融机构的选择, 应选择对企业立业与成长前途感兴趣并愿意对其投资的金融机构;能给予企业经营指导的金融机构;分支机构多、交易方便的金融机构;资金充足且资金费用低的金融机构;员工素质好、职业道德良好的金融机构等。另一方面是企业要主动向合作的金融机构沟通企业的经营方针、发展计划、财务状况等, 说明遇到的困难, 以实绩和信誉赢得金融机构的信任和支持, 而不应以各种违法或不正当的手段套取资金。

(5) 建立健全风险防范和预警机制。

风险预警系统, 是指为防止企业财务系统运行偏离预期目标而建立的报警系统, 它是企业对可能发挤勺风险和危机, 进行事先预测和防范的一种战略管理手段。企业风险预警系统作为一个行之有效的财务风险控制工具, 其灵敏度越高, 就能越早地发现问题并告知企业经营著, 就越能有效地防范与解决问题, 规避风险。具体来讲, 可对涉及筹资活动的重要指标 (例如资本成本率、资产负债率等) 进行分析, 并利用这些变量进行筹资风险分类和识别, 并在此基础上构建筹资风险预警模型以预防和控制财务风险。在这个过程中, 应注意加强信息管理、健全筹资风险分析与处理机制、建立筹资风险预警的计算机辅助管理系统等方面的工作, 充分发挥该系统在风险识别与管理控制上的重要作用。

(6) 筹资决策的科学化和制度架构。

通过建立切实可行的筹资决策机制可以提高筹资决策的科学化水平, 降低决策风险。一方面要规范筹资方式和程序, 做好筹资决策可行性研究, .尽量采用定量计算及分析方法, 并运用科学的决策模型扭行决策, 防止因筹资决策失误而产生的财务风险。另一方面在筹资决策中不仅要考虑筹资机会和风险、企业发展目标和阶段、现有资本结构及经营管理状况, 还必须考虑财务匹配因素。即在企业经营或投资项目所需资金量相匹配的前提下安排筹资, 防止过度筹资或筹资不足, 从而保证公司资金的良性循环, 使公司业务成长得到稳健财务的支持.正常开展生产经营活动。

(7) 提升素养, 加强经营管理水平建设。

完善资金管理体制, 提高企业财务管理和财务控制水平, 加强企业资金管理;按照市场需要组织生产, 及时调整产品结构, 完善企业生产经营流程, 使存货保持在一个合理的水平上, 不断提高存货周转速度;深入调查了解客户的资信等级, 建立稳定的信用政策, 确定合理的应收账款比例, 严格企业收款责任制, 积极催收货款, 加速应收账款的周转, 减少和控制坏账损失的发生;采用商业信用的形式, 合理利用客户的资金, 努力降低负债筹资成本;掌握财务分析方法, 结合企业各方面的实际情况认真研究资金使用计划, 利用财务分析方法对企业的财务状况、经营成果、现金流量进行综合分析与评价, 不断提高企业的经营管理水平。

参考文献

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企业筹资风险分析及防范 第4篇

一、筹资风险的种类和特性

1. 筹资风险的种类

企业筹资渠道可分为两大类，一类是所有者投资，包括企业的资本金及由此衍生的公积金、未分配利润等;另一类是借入资金。对于借入资金这一类筹资活动而言，筹资风险的存在是显而易见的。借入资金均严格规定了借款人的还款方式、还款期限和还本付息金额，如果借入资金不能产生效益，导致企业不能按期还本付息，就会使企业付出更高的经济和社会代价。例如向银行支付罚息，低价拍卖抵押财产，引起企业股票价格下跌等，严重的则会导致企业破产倒闭。因此，借款筹资的风险，表现为企业能否及时足额地还本付息。对于所有者投资而言，它不存在还本付息的问题，它是属于企业的自有资金，这部分筹入资金的风险，只存在于其使用效益的不确定性。正是由于其使用效益的不确定，从而使得这种筹资方式，也具有一定的风险性，具体表现在资金使用效果低下，而无法满足投资者的投资报酬期望，引起企业股票价格下跌，使筹资难度加大，资金成本上升。此外，企业筹入资金的两大渠道的结构比例不合理，也会影响到资金成本的高低和资金使用效果的大小，影响到借入资金的偿还和投资报酬期望的实现。因此，筹资风险具体有借入资金的风险、自有资金的风险和筹资结构风险三种表现形式。

2. 筹资风险的特性

筹资风险具有以下四个特征：

(1）客观性。

不同的筹资方式会给企业带来不同的筹资风险，而且筹资金额越大，其风险也就越大。而其中有些风险因素通过企业识别、评估、采取有效的预防和控制办法是可以得到避免，例如企业生产经营状况的好坏，筹资金额的多少，偿还期长短等等。

(2）不确定性。

由于企业造成筹资风险原因的多元性和复杂性，使得总资产报酬率与资本成本率的偏离就带有一定程度的不确定性。如筹资借款的利息率、汇率等都具有不确定因素。

(3）可控性。

筹资风险具有不确定性，但它的发生并不是纯粹的“意外”，而是有一定规律可循的。企业可以根据以往类似事件的统计资料及其他相关信息，运用一定的技术方法，对可能产生的筹资风险的发生时间、范围和程度进行预测，并采取相关的措施防范和控制。

(4）双重性。

筹资风险具有两面性，既可以带来财务杠杆利益，又可能引起筹资风险，是一把双刃剑。而且风险与收益成正比例关系，风险越大收益越高，风险越小收益越低。

二、企业筹资风险产生的根源及其影响

1. 企业筹资风险产生的根源

(1) 负债规模。

企业负债规模大, 则利息费用支出增加, 由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时, 负债比重越高, 企业的财务杠杆系数, 即息税前利润÷ (息税前利润-利息) 越大, 股东收益变化的幅度也越大。所以, 负债规模越大, 财务风险越大。

(2) 负债利率。

在同样负债规模的条件下, 负债的利息率越高, 企业所负担的利息费用支出就越高, 企业破产的可能性也随之增大。同时, 利息率对股东收益的变动幅度也有很大影响。因为在息税前利润一定的条件下, 负债的利息率越高, 财务杠杆系数越大, 资金利润率变动越大。

(3) 负债期限及结构不当。

这一方面是指短期负债和长期负债的安排;另一方面是指取得资金和偿还负债的时间安排。如果负债期限结构安排不合理, 如应筹集长期资金却采用了短期借款, 或者应筹集短期资金却采用了长期借款, 则会增加企业的筹资风险。所以, 在举债时也要考虑债务到期的时间安排及举债方式的选择, 使企业在债务偿还期不至于因资金周转出现困难而无法偿还到期债务。

(4) 汇率变动。

企业倘若筹借外币, 还可能面临汇率变动带来的风险, 当借入的外国货币在借款期间升值时, 企业到期偿还本息的实际价值就要高于借入时的价值;当汇率发生反方向变化时, 即借入的外币变软 (贬值) 时, 可以使借款企业得到“持有收益”, 即由于借入外币的贬值, 到期仍按借入额归还本金, 按原利率支付利息, 从而使实际归还本息的价值减少。

(5) 经营风险。

经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险, 表现为企业息税前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险, 但又影响筹资风险。当企业完全用股本筹资时, 经营风险即为企业的总风险, 完全由股东均摊。当企业采用股本与负债筹资时, 由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用, 股东收益的波动性会更大, 所承担的风险大于经营风险, 其差额即为筹资风险。假如企业经营不善, 营业利润不足以支付利息费用, 则不仅股东收益化为泡影, 而且要用股本支付利息, 严重时企业丧失偿债能力, 被迫宣告破产。

(6) 决策失误。

投资项目需要投入大量的资金, 如果决策失误项目失败或由于种种原因不能很快建成并形成生产能力，无法尽快地收回资金来偿还本息, 会使企业承受巨大的财务危机。

2. 筹资风险对企业的影响

(1）筹资经营增加了企业的财务风险。

企业进行筹资活动，或者说进行负债经营，必须保证投资收益高于资金成本，否则，将出现收不抵支或发生亏损，降低企业的偿债能力。在筹资数额不变的情况下，亏损越多，以企业资产偿还债务的能力就越低，财务风险也就越大。过度的高额筹资，使筹资风险增大，不仅需要支付巨额的利息，而且降低了企业的安全性和竞争能力，危及企业的生存与发展，最终将无力偿还债务而破产倒闭。终极的财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务。

(3）过度筹资降低了企业的再融资能力。

企业过度筹资，导致债务负担过大。企业债务到期，若不能按期足额的还本付息，就会影响到企业的信誉。若是信誉好的企业，可以很容易地举新债还旧债;但是信誉不好的企业，金融机构或其它企业就不愿再给此企业提供资金，再融资能力也就降低了。

三、资信评估及筹资风险分析

资信评估是指对债务发行人的特定债务或相关负债在其有效期限内及时偿付的能力和意愿进行鉴定，或者说是对一个企业的资产质量、偿债能力、守信程度及经营状况进行综合评价，它反映的是信用风险，即企业所拥有的风险程度(表现为企业未来盈利能力和偿债能力的不确定性)。从资信评估的概念可以得知，“资信评估”是对企业今后偿债能力的不确定性进行鉴定，这种“不确定性”表现为企业的债务不能到期还本付息，筹资风险的分析就是对这种“不确定性”的一种判断。因此，对企业筹资风险的分析是资信评估中一个重要的方面，筹资风险分析通常包括以下几个方面：

1. 分析企业盈利能力及其稳定性

盈利能力是企业经营和理财业绩的主要方面，是企业生存和发展的基础。一个健康企业其偿债资金一般来源于其盈利，而非负债资金，这样企业才有能力抗击各种风险，有实力迅速补偿风险造成的各种损失，否则企业将弱不禁风，随时面临着破产、倒闭的风险。分析一个企业的盈利能力仅看一至两个会计年度是不够的，它仅仅反映了企业的短期经营成果，要将其若干年度的盈利情况进行比较分析，才能客观地判断企业持续稳定的获利水平和创造能力。因此，盈利能力分析是判断企业是否存在筹资风险的前提条件，也是资信评估中首要考虑的因素之一。

2. 分析企业偿债能力及其可靠性

企业由于自有资金不足，经常要靠举债筹集其所需的资金，企业如果生产经营活动能正常进行，能够及时归还其债务本息，就不致造成财务风险，而且企业还能从举债经营中获得盈利;但是如果缺乏按时偿还债务的准备和能力，企业便会陷入“举债再举债债上加债”的恶性循环之中，以致危及企业的生存。在我国资信评估指标体系中评价偿债能力的指标占了较大的比重，这也说明偿债能力分析也是判断是否存在筹资风险的一个重要方面。

3. 分析企业资本结构及其稳健性

企业要进行正常的生产经营活动必须拥有一定资本金，并通过最初资本金的运用获得盈利和积累，以扩大和增强企业的实力。企业资本金不仅要有稳定的来源，同时要有合理的构成，且符合国家有关方针、政策和法律法规的规定，符合企业有关章程、制度的规定，满足企业生产经营的需要，符合企业发展方向，体现稳健经营、减少风险的原则;反之如果企业资金来源及构成混乱，企业的内部功能便会减弱，各种风险便会滋生、蔓延。如一个企业接受的投资多数为小轿车、室内装修、高级办公用品等非生产性资产，这种方式虽然增强了企业的实力，扩大了企业固定资产比重，但是企业实际生产能力并没有提高，反而降低了企业的资金利用率，相对减少其盈利，进而增加其财务风险。

4. 分析企业资金分布及其合理性

企业经营资金总是分布在生产经营过程的各个环节中，企业经营的好坏并不完全取决于其筹资能力，更重要的是能否将其筹集的资金合理地运用到经营各个环节，使资金得到充分利用。也就是说，加快企业资金周转速度，以最少的资金量获得最大的收益，使企业增强抗风险的能力。一旦企业的资金在某个环节出现停滞，就会引起其整体经营状况发生恶化，进而引发财务风险。

5. 分析企业成长能力及其持续性

成长能力是指企业生产经营发展后劲和持续力，包括企业生产经营盈利性、应变性和竞争力及抗风险能力。对企业成长能力的分析往往是对其综合能力的分析，其分析方法有企业市场开发和占有率、生产经营管理组织、技术进步状况、企业管理人员和职工的综合素质、企业产品及其优势等详细分析。一般来说，成长性好的企业抗风险能力强，在激烈竞争中立于不败之地。

四、筹资风险的管控与防范措施

1. 优化企业资本结构

所谓资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。优化企业资本结构的策略有：当企业资产净利润率较高而债务资本成本较低时，企业适当地提高债务资本在资本总额中的比重对企业是有利的，但不能据此认为债务资本越多越好。当企业债务比重过高时，企业所有者和债权人就会要求提高他们的投资收益率，从而加大企业资本成本，使企业的资金不足，财务陷入危机之中，进而形成筹资风险;当资产净利润率较低而债务资本成本较高时，适当地降低企业的债务资本在资本总额中的比重，因为这样能减少财务杠杆损失，对于企业是有利的，能够维护所有者利益;安排资本结构应结合企业不同发展阶段的实际情况，科学地分析、权衡企业得失并作出正确选择，做到债务适度。

2. 科学合理地选择筹资渠道

企业要严格按照不同的发展阶段而采用不同的筹资渠道。由于在种子阶段和初创阶段，风险高、无盈利记录、信用状况不定，基本无人愿意提供资金支持，这时企业应多利用科技型中小企业技术创新基金、短期借款、政府财政资助以及企业的自有资金等筹资渠道，成长阶段可利用风险投资基金、银行贷款和上市等筹资渠道，当企业到了成熟阶段则可考虑利用证券市场融资和内部积累等筹资渠道。

3. 建立健全风险监控机制

市场经济下，企业自主经营、自负盈亏，因此企业就必须建立风险监控机制，运用科学的风险预测与风险监控机制规避筹资风险。它应包括以下内容：建立风险预测与分析机制。充分利用运筹学、统计学的数学模型对企业筹资、投资、销售等项目进行预测，对风险进行分析，找出风险的成因，评估其可能造成的损失;建立风险监控的组织机制和机构，它主要由企业的管理人员、财会人员等组成，也可聘请专家参与。它只对企业决策层负责，将有效降低经营风险或是决策失误所带来的风险，进而使筹资风险得到有效控制;利用先进的网络技术，建立风险信息管理平台。利用这个平台收集、管理风险预测的资料，为企业管理者提供及时准确的信息，从而有效降低风险;建立风险处理机制。当筹资风险成因确定之后，应立即制定出相关的防范措施，将风险可能造成的损失降低到最小程度。

4. 科学的财务预算

企业进行科学的财务预算可以处理好资产的盈利性和流动性、财务结构的成本和财务风险的关系，产生积极的作用。一般而言，企业如果能确定知道未来的销售量、掌握应收账款回收情况和生产情况，它就可以将付款到期日与企业未来的现金流量对应起来，这时企业就可以根据需要进行筹资，降低筹资风险。对现金预算方面应尽可能做到债务期限和周期与经营周期相匹配，合理安排现金流入流出。

5. 提高财务管理人员的素质和业务水平

科学技术迅猛发展，高素质的人才成为企业发展的动力。因此，企业应加大管理人员和财务人员的培训力度，不断提高他们的管理水平和创新能力，要求财务人员要具备较丰富的知识和合理的知识结构，掌握先进的财会理论知识和操作能力，在企业的发展中团结一致、不断创新，保证企业持续稳定发展。

6. 做好筹资风险的阶段性控制

企业筹资的目的是为了扩大生产经营规模，以获得更多的利润。但企业应对筹资风险充分的认识，做好筹资风险的阶段性控制，在筹资前做好企业的财务预算和发展策划，合理安排资本结构，选择合适的筹资组合。当确定筹资之后，企业应重点强调资金的使用效率，使资金发挥最大的作用，做好经营风险防范，从根本上降低筹资风险，提高收益，并对筹资的过程进行全面的分析，积累经验，为企业将来的发展提供参考依据。

企业筹资风险分析及规避 第5篇

1 筹资是一把“双刃剑”

企业举债进行经营能够享受债务抵税的好处, 这就是财务杠杆利益。但企业负债过大, 将会加大企业的财务风险, 所以说筹资对企业来说是一把“双刃剑”。

一方面, 筹资给企业带来明显的财务杠杆利益。企业负债利息可以从税前利润中扣除, 从而减少应纳所得税额而给企业带来价值增加的效用。在同样经营利润的条件下, 负债经营与无负债经营企业相比, 由于上缴的所得税减少, 企业可获得潜在的利益就增大。

另一方面, 对于负债筹资, 企业肩负支付利息和到期偿还本金的义务。如果企业负债进行投资的项目不能获得预期的收益, 或者企业整体的经营状况和财务状况恶化, 或者企业短期资金运作不当等, 这些因素不但会使权益资本收益下降, 更甚者会使企业面临无力偿债的风险。其结果不仅会使企业资金紧张, 而且会影响企业信誉, 大大增加了企业的财务风险。

2 筹资风险的表现形式及其特点

2.1 筹资风险的表现形式

企业进行筹资主要有两个来源:一是自有资金, 即企业所有者的投入, 包括企业的资本金等;二是借入资金, 即债权人贷入, 包括应付款项、长短期借款等。对于借入资金来说, 由于严格规定了借款人的还款方式、还款期限和还本付息的数额, 如果借入的资金不能产生预期的效益, 就会导致企业不能按期还本付息, 使企业付出更高的经济成本。

对于自有资金而言, 虽然不存在还本付息的经济压力, 但是存在着资金使用效益的不确定性问题, 因而同样存在着筹资风险。如果企业资金使用效率低下, 不能达到投资者所期望的投资报酬, 会使公司再筹资难度大大加强。

另外, 自有资金和借入资金的比例形成的资本结构不合理, 也会影响资金的使用效益的大小, 从而影响借入资金的偿还和自有资金的期望报酬的实现。

综上, 筹资风险具有借入资金风险、自有资金风险和资本结构风险三类。

2.2 筹资风险的特征

从筹资风险的表现形式可以总结筹资风险具有以下三个显著特征。

(1) 客观性

不同的筹资方式会产生不同的筹资风险, 而且筹资金额越大, 其风险越大。有些微观因素可以通过企业的识别等方式来加以积极地避免, 如企业生产经营状况的好坏, 债务偿还期长短等。但有一些因素是由宏观的大环境来决定的, 如国家宏观政策的改变等, 企业对于宏观环境的变化虽不能积极的加以影响, 但可以通过自身的努力尽快的适应这种变化, 甚至可以积极地去利用它。

(2) 不确定性

由于产生筹资风险的根源具有多样性和复杂性的特点, 使得筹资风险具有一定的不确定性。这也给企业进行筹资风险的规避带来了很大的困难。

(3) 危害性

由于管理当局缺少对负债经营的利弊足够的认识, 盲目的进行高额负债经营。其结果是, 在短时间内, 企业规模陡然扩大, 但同时, 企业也肩负着巨大的筹资风险, 甚至面临破产的风险。进一步来说, 高额负债经营, 超过企业自身的风险承受能力, 对企业短期赢利和长远发展, 都会产生一系列的危害。

3 筹资风险产生的根源

3.1 筹资风险的内因分析

(1) 筹资规模

筹资规模的大小直接影响着筹资风险的大小, 企业筹资规模大, 利息费用的支出也随之增加, 有可能导致丧失债务偿付能力。

(2) 资本结构

资本结构指企业各种资本的构成及其比例关系。企业的资本结构是由不同的筹资渠道和筹资方式而形成的。各种不同的筹资渠道和筹资方式可能有各种不同的组合, 从而形成了各种不同的资本结构。本文的资本结构是指权益资本和债务资本的构成及其比例关系。企业在生产经营中, 如果一味追求财务杠杆利益, 便会增加企业负债经营的比重, 从而增加了财务风险。

(3) 负债的期限组合

负债期限组合是指长短期借款的比例。企业的负债一般分为短期负债和长期负债。短期负债和长期负债有各自的特点:短期负债筹资成本较低 (短期负债的利率一般低于长期负债) 、风险高、速度快、弹性高;长期负债筹资成本较高、风险较低、弹性较小。短期负债和长期负债的比例不当会增加到期偿债的压力和筹资的风险。

3.2 筹资风险的外因分析

(1) 投资收益的不确定性

企业筹资是为了更好的发展, 只有当企业的投资报酬率高于借款利息率时, 企业才能获取投资收益, 以便在负债经营中有利可图。若投资报酬率等于或低于利息率, 则企业无利可图, 反而会受到损失。显然只有当某个投资项目能取得绝对的收益, 那么所筹资金即使是借款, 一般也是可以按期归还的。否则, 就会出现财务风险, 严重的还会出现破产危机。

(2) 经营活动的现金净流量

企业的税前净利大于零, 并不能说明企业一定具备了偿本付息的能力。企业是否可能按时偿本付息, 还要看企业预期的现金流入量。现金流入量足额和及时意味着经营活动的现金流入量不仅可以满足日常生产经营活动的资金流出, 还可能用剩余部分进行偿本付息。如果企业长期以来都要靠现金流入来满足日常生产经营现金的不足, 就会使企业陷入“举债再举债债上加债”的恶性循环, 最终引起财务危机, 大大增强企业经营的不稳定性。

(3) 资产的流动性

如果说现金流入量反映的是企业现实的偿债能力, 那么资产的流动性则反映了企业潜在的偿债能力。资产由各个不同的部分组成, 每一组成部分的流动性是不同的。其中货币资金、短期投资的变现能力最强;其次是应收账款、其他应收款等;最后是存款、待摊费用等非速动资产。当企业资产整体流动性较强, 变现能力强的资产较多时, 其财务风险就较小;反之, 变现能力较弱的资产占较大比重时, 筹资风险就较大。很多企业破产的实例说明, 该企业破产并不是没有资产, 而是其资产的变现能力较弱, 不能按时偿还债务。

(4) 利息率的变化

银行利息水平的高低对于企业筹资成本的大小起着决定性的作用。当银行贷款的利息率升高时, 企业此时的筹资成本也随之增加。筹资规模越大, 债务利息因利率变动的影响也就越大, 相应筹资风险也增大。

(5) 汇率的变动

企业采用外汇进行筹资时, 如果借款时没有规定该种外币汇率, 就会产生三种情况:汇率下降, 企业有汇兑收益;汇率持平, 企业也就持平;汇率上升, 企业有汇兑损失。

(6) 管理当局决策失误

投资项目需要投入大量的资金, 如果决策失误以致项目失败或由于种种原因不能很快建成并形成生产能力, 无法尽快地收回资金来偿还本息, 会使企业承受巨大的财务危机。

筹资风险的形成, 往往不单单是内因或外因其中某一因素所导致的。筹资风险的内因和外因的相互联系和相互作用, 共同诱发了企业筹资风险。

4 筹资风险的合理规避

企业在财务活动中追求利润的最大化与面对风险是不可分开的。不关心风险并不直面风险是不理性的, 也是不现实的。在市场经济条件下, 筹资风险与投资收益的大小是成正比例关系的。如果风险很小就能获得利润, 那就会有许多人去追求这个机会, 导致得到这个机会的可能性非常小;如果风险很大, 许多人就会望而却步, 那么少数敢于冒险者可能得到很大的利润。那么, 企业在面对筹资风险时应如何规避呢?笔者认为应从以下几个方面入手。

4.1 做好资金来源的合理期限搭配

理论上认为, 如果借款时间和借款期限能与生产经营周期合理匹配, 则企业总能利用借款来满足其资金需要。因此, 按资金运用期限的长短来筹集相应期限的债务资金, 能较好地使企业避免因负债筹资而产生的到期不能支付的偿债风险。比如, 对于设备款的需求, 如果用一年的借款来满足, 则设备运营一年后企业的现金净流量很可能满足不了负债到期日的偿债要求, 企业将面临较大的支付风险。因此, 企业要做好债务资金的来源与资金运营期的合理搭配, 恰当地规划现金流量, 以减少筹资风险, 提高利润率。

4.2 确定最佳的资本结构

最佳资本结构就是指企业在一定时期内, 在可接受的最大筹资风险以内, 使总资本成本最低、企业价值最大的资本结构。由于利息的抵税作用, 使得负债的资本成本较低, 所以在一定范围内, 由于财务杠杆的作用, 企业的负债经营会增加企业价值。但由于负债比率上升会使企业的财务风险加大, 因此, 当负债经营到一定程度时, 企业的总资本成本必然会升高。结合以上两个方面, 必然存在一个综合成本最小的点, 这个点就是最佳资本结构。

4.3 规避利率变动带来的风险

利率变动主要是由货币的供求关系变动和物价上涨率以及政策干预引起的。利率的经常变动又给企业的筹资带来很大的风险, 针对这种情况, 我们应认真研究判断资金市场的供求情况, 根据利率的走势, 把握其发展趋势, 并以此做出相应的筹资安排。

4.4 防范汇率变动带来的筹资风险

企业面向国际筹资, 不可避免地要遇到汇率变动问题, 而汇率变动又直接影响着企业的筹资效率。因此, 企业应积极采取措施防范汇率变动带来的筹资风险。

从预测汇率变动的趋势入手, 制定外汇风险管理战略, 采取有效的防范措施。影响汇率变动的基本因素主要是货币供求状况的变化, 因此, 汇率变动不是无规律可循的, 我们可通过其内在规律找出汇率变动的趋势。

在预测汇率变动的同时, 还应在筹资战略上和筹资的过程中做出防范风险的安排, 确保化险为夷。

4.5 规避决策不当形成的筹资风险

企业不同的筹资渠道, 可以采用不同的筹资方式。从理论上讲, 不同来源的资金, 其成本不一定相同。因为资金成本往往受到宏观环境、政策和企业筹资状况的制约。企业判断一种筹资方式是否得当, 不仅要看该种筹资方式的资金成本, 而且要关注预测投资收益的大小。因此, 筹资决策在筹资过程中占有主导地位, 规避决策不当造成的筹资风险是我们研究的重要内容。财务学原理认为, 企业总成本最低的筹资方案组合才是最佳组合。这便是综合成本法, 它从筹资成本代价方面谋求筹资风险降到最低限度。

企业进行筹资经营, 就必然要承担筹资风险。企业应在正确认识筹资风险的基础上, 充分重视筹资风险的影响。掌握筹资风险的规避方法, 以便舞好筹资这把“双刃剑”, 将风险尽可能的降到最低限度, 使筹资给企业带来巨大的正面作用, 增强企业的市场竞争力。

摘要：企业生产经营需要一定的资金, 它是任何企业展开生产经营的前提条件。企业在经营中追求利润最大化, 筹资同样也是实现这一目标的重要手段之一。但是, 无论是通过企业所有者的投入方式还是债权人贷入方式进行的资金筹措, 都存在着一定的风险。如何合理正确分析筹资风险以及在此认识的基础上规避风险是企业在筹资中遇到的一大难题。

企业筹资风险分析和防范 第6篇

关键词：企业,筹资风险,防范措施

一、筹资风险概述

企业筹资是以企业为筹资主体,为满足企业在生产运营、对经营投资和优化资本结构等条件,借助金融机构和筹资渠道,高效快速的筹集所需流动资金。随着经济的不断发展,中国的经济进入发展的快车道,企业筹资作为企业扩大经营规模,优化企业结构的重要经营方式在企业发展和跃进中起到重要的作用。企业短期盈利的膨胀固然能为企业带来可观的利益,然而以筹资为方式的企业发展手段必然会增加企业按期还付利息的筹资负担,加之在经济形式变换莫测的当下企业资金利润率、借款利息率都存在较大的不确定性,因此企业筹资的风险一旦没有得到有效的预防和控制势必会成为压倒企业的最后一根稻草。企业筹资风险的隐形条件较多,经营决策的失误和瞬息万变的市场,都可能成为造成企业筹集资金使用效益降低的尴尬局面出现,继而引发企业危机。从而产生筹资风险。

二、企业筹资风险的内因分析

在发展的大环境下,企业通过筹资的方式扩展运营规模成为企业发展的重要方式,在这种背景下企业筹资所带来的风险不能避免。这就意味着分析企业筹资的组成和风险成因意义重大。筹资风险主要有两股力量,由举债本身和举债之外两种因素构成。举债本身因素具体表现为“负债规模、负债利息率和负债期限结构”这三部分;举债之外的因素则与企业的经营决策,预期现金流入量和资产流动性及金融市场等条件有直接的关系。本文将举债本身因素称为筹资风险的内因,将举债之外的因素称为筹资风险的外因。

(一)负债规模较大

衡量企业负债规模主要体现在两方面,一是指企业负债数额的大小或是指负债金额在企业资金总额中所占比重的多少。企业负债规模较大,意味着其在利息支付方面的费用将会占企业盈利收入的一大部分,在收益降低的背景下企业的偿还能力将会走下坡路,这时筹资风险将会被极速放大,企业难逃破产的艰难处境。另外由于负债比重在企业运营发展中较高,无形之中放大了企业的财务杠杆系数,导致股东福利分红也得到提升,依然没有缓解压在企业身上的重担,因此企业较大的负债规模,将会导致其财务风险系数的增加。

(二)资本结构不当

企业资本结构不当具体表现在资本总额上,由于资本总额中初始资本和借入资本比例失衡,导致对企业收益产生一定的冲击造成紧急财务风险。企业借入资本在资产总额中的比例放大,意味着资产负债率提高,财务杠杆利益也随之增加,进一步扩大了潜在的财务风险。企业的借入资本,财务杠杆利益和财务风险三者之间即是一天生产链的关系,彼此间又相互捆绑互相影响。因此对于企业的长远发展而言,合理分配利用债务融资,提高债务融资利用率,协调好债务资本和权益资本两者的分配关系,能极大程度的降低企业经营成本输出,实现利益的最大化。可见优化调整资本结构,平衡财务杠杆利益和降低财务风险对企业的发展而言至关重要。

(三)筹资方式选择不当

以筹资为方式扩展企业规模在如日中天的国内市场成为主流,然而由于该模式还处于探索阶段,因此企业选择的筹资方式不当问题时有发生。当下我国国内市场主要有“银行贷款、发行股票、发行债券、融资租赁和商业信用”五种主要融资方式。不同的筹资方式有不同的优势和劣势,因此企业在筹资过程中选择合适的筹资方式能缩短企业的发展间期,同样不适当的筹资方式也会导致产生大量的额外费用,加重企业负荷,对企业的资金周转造成冲击进而形成财务风险。

(四)负债的利息率

负债规模和负债利率是对企业利息费用造成直接影响的两大因素。企业的负债利息率越高代表企业在利息费用支出方面的负荷就越大。其次企业的负债利息也与股东收益是挂钩的,一荣俱荣,一损俱损。负债利息的变动对股东收益的影响较大,在息税前利润恒定的稳定外部环境下,负债的利息率提高导致财务杠杆系数被放大,股东收益自然也随之提高。

(五)信用交易策略不当

在当下社会中,赊销模式称为企业扩展经营规模,抢先市场份额的重要手段。因此商业信用成为企业间合作的促成条件之一。为防止应收账款占据企业大量流动资金造成企业资金周转风险,就要对合作企业进行全面的资信评估,从而签订合适的信用期限合同。企业信用交易策略的不当,会导致大量应收账款的形成,一是拖占了企业大量流动资金,二是加大了坏账的发生机率。应收账款的长期挂账,加之企业没有切实可行的催收制度,将会导致企业资金链吃紧或发生断裂,加大企业的财务风险。

(六)负债期限结构不合理

企业的负债期限结构虽然不会对企业的运营负债造成一定的冲击,但对企业的流动资金有着直接的影响。因此企业负债期限结构的不合理,依然能为企业筹资风险提供潜在的温床。比如企业筹集的长期资金却向短期借款过渡,是最常见的筹资风险之一。假如企业的筹资方式为长期借款,它的利息费用至少能在一定间期保持恒定,但如果企业以短期借款进行筹资,则利息费的调动幅度将会有较大的变动。第二企业如果有数额较大的举借、短期借款,并将筹集的短期借款分配应用于长期资产中,一旦短期借款到期将会导致企业不能及时偿还短期借款的艰难局面。一旦债权人要求企业按合同规定按期偿短期借款,企业则面临破产的风险。第三,相比于短期借款,长期借款的资本筹集过程缓慢,且取得成本较高,受限制条款也较多,长期借款比重的过量无疑将企业置于雷池之中。

三、筹资的外因分析

(一)经营风险

经营风险存在企业正常的生产经营活动中客观存在不可避免,企业的经营风险通常表现在企业税息前利润的不确定上。经营风险异于筹资风险,但筹资风险和经营风险间具有一定的相似性和共通性。股东均摊风险的情况是在企业完全采用股东融资的背景下产生的,此时的企业经营风险又可以称为企业的总风险。企业的另一种融资方式则是将股本与负债融资相结合的形式,在这种条件下财务杠杆与股东收益具有一定的影响和冲击起到一定的扩张作用,股东收益也会随之变动,在这种条件下企业所要承担的风险要超过经营风险的范围额度,我们将所承担风险和经营风险的差值称为筹资风险。同时这也意味着一旦企业在经营运转过程中出现资金周转困难的问题,营利利润不够填补利息费用的缺口时,企业极有可能面临破产危机。

(二)资产的流动性风险

企业预期现金流入量对企业资产的流动性负债本息有着直接影响,企业的负债本息的偿还方式为现金,因此对企业负债本息偿还情况直接起到制约作用的不单单是企业的盈利状况,而是企业预期现金流量能否及时到账。企业预期的现金流入量到账的数额,时间及资产的整体流动性才是解决负债本息最直接最有效的途径。在现金流量回笼到支付负债本息的过程中,一旦企业出现决策失误和失误性预估,或信用政策过宽等不利情况,都会导致预期的现金流入量不足以支付到期借款本息,最终导致企业不得以通过变现的方式以求自保。资产变现的过程中由于资产性质不同,流动性也不尽相同,库存现金的流动性最强,而固定资产的变现能力最弱。由于企业库存现金和固定资产在总资产中所占的比重不同,对企业的财务风险系数的冲击也不同。但企业财务风险的大小可以通过企业资产的总体流动性来观察和总结,企业总资产中变现能力强的资产所占比重越大其财务风险就越小。

(三)金融市场风险

金融市场是融资的重要途径,在一定程度上金融市场对企业的负债经营起到了宏观调控的作用。企业借款时金融市场的资金供求关系将会影响到企业负债利率走向,金融市场利率,汇率的变化情况都会将矛头指向企业的筹资风险。当企业通过金融市场进行短期贷款融资时,一旦企业在经营过程中遇到金融紧缩,短期借款利率急升其所对接的利息费用也会骤然增加,导致企业在短时间内无法偿还利息费用面临破产。

四、针对企业筹资风险产生的原因提出的防范措施

(一)保持合理的负债比率

在市场经济的宏观调控下,负债经营既能通过财务杠杆获取利益,但同时也意味着企业要承担由负债背后隐藏的筹资风险。企业想通过财务杠杆获取利益,显然筹资风险不可避免,只能通过企业及时调整负债经营比率,合理规避筹资风险,将筹资风险进行分散。企业负债经营的负担通过企业的资金结构的分配合理程度来体现,也可以说其具体表现是将企业负债比率与企业生产经营情况的贴合程度进行对比。保持企业负债比率的合理性是为了调节风险与报酬两者间的矛盾关系,平衡优劣实现利益最大化风险最小化。为保持较为平缓安全的负债比率,企业首先可以通过调整资金结构来实现,在市场需求量大,产品销售量走高,资金周转快的条件下企业可以适当提高其负债比率。反之对于生产运营状况走下坡路的企业,要不断的降低其负债比率,不然将会造成适得其反的效果,筹资风险极有可能成为压倒骆驼的最后一根稻草。

(二)关注市场利率变化

金融市场的利率变动同样也能引起一定的筹资风险,这就需要企业要关注分析资金市场供求状况,对市场利率走势做出判断和反应,尽快做出自保形的筹资安排。比如市场利率较高时,企业要调整缩短短期资金所占比例份额。反之当利率较低时,企业可以适当放宽筹资条件,此时筹资也较为有利。

(三)优化筹资结构和期限组合方式

企业可以通过优化筹资结构和期限组合方式,形成最优资本结构,分散筹资风险。最优资本结构的组合方式是指企业所能能承受的最大筹资风险能力下,将总资本成本压缩到最低。高额的资金成本,限制了企业的利益空间,企业在组合中将股权资本放大而将负债资本压缩到零,虽然规避了筹资风险但企业的收益也不会有太大的空间。同样如果增多企业的资本负债,虽然能以较低的资金成本获利赚取最大的差值,但隐藏其后的风险不言而喻。因此对于企业而调整选择一个合理安全的最优资本结构,平衡风险与收益两者间的关系,以风险防范可控的前提下实现收益的最大化。

(四)规避汇率变动带来的筹资风险

金融市场的汇率变动与市场的供求状况有着直接的关系,当货币所代表的价值量的和货币供求关系发生变化时就会影响到金融市场的汇率变动。企业为合理规避由金融市场的汇率变动带来的风险,可以从预测汇率走向趋势入手,根据汇率变动趋势制定相应的解决策略。企业可以放宽债务的归还期,将债务拆分按阶段归还,拉大借款和还款之间的时间差,防止汇率变动导致债务徒增加剧企业经营风险形成的局面。其次企业的债务币种结构要进行合理分配,在种类和数量上进行适度组合,分散风险。企业合理规避市场汇率的应对方法中,可以在筹资过程中增加保值条款,其次可以在还款方式上选择借款货币与还款货币的一致,将企业所承担的筹资风险降到最低。

(五)建立风险预测体系

企业在建设完善的风险预防机制前需要立足于对市场走向的思考。企业可以建设内部安全财务信息网络对可能存在的财务风险进行排查和预警。企业的风险预警机制要具备一定的前瞻性,对可能存在的运营风险进行预估,并设置财务风险高发的临界点,当数值达到临界点马上进入预警状态。企业的风险防范机制体现在两个方面,一个是风险预警,另一方面是风险发生时的应对方案。因此企业要制订出当风险发生时的合理风险规避措施。比如企业通过调整其筹资结构就可以合理的降低经营过程中存在的风险。其次通过财务杠杆来调控负债比率,进而保障了投资风险在可控范围之内。第三,企业可以选择总资本成本最小的融资组合,通过对现金流量进行分析,避免企业因为无法及时偿还债务导致企业面临破产危机。

(六)加强控制经营风险

企业的经营风险与筹资风险之间存在一定的联系,因此企业要加强对经营风险的控制,进而对可能出现的筹资风险起到一定的限制和制约。在控制企业经营风险问题上,首先要求企业根据市场需求变化,把握市场走向,明确市场供求关系为基础,及时调整产品结构,丰富产业组成,从而提高企业的盈利水平。第二企业要避免企业在生产经营过程中存在的决策性失误导致企业财务危机的出现,将可能发生的筹资风险减少到最低限度。企业要发展就必须筹集到与其发展规模相适应的资金。因此,企业要加强对经营风险的认识和控制,树立风险意识,制定相应的风险防范战略,当风险来临时有效地规避风险。

参考文献

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