独立型投资方案论文

独立型投资方案论文（精选3篇）

独立型投资方案论文 第1篇

随着中国股市最近几年的迅猛发展,证券市场信息的纷繁复杂,证券分析师对股票的投资评级和盈利预测成为投资者投资决策的重要参考。证券分析师指为机构或投资者提供关于相关证券价值及其投资的可行性,时机,持仓比例等分析报告的专业人士。他们被认为是投资领域的专家,扮演了信息传递和投资分析的角色。朱红军等(2007)通过研究证明证券分析师的信息搜寻活动能增强价格对资源配置的引导作用,提高资本市场的运行效率。然而无论实务界还是理论界都已经注意到由于分析师所在的券商有多个业务部门,并存在着业务冲突,而监管制度的薄弱和“隔离墙”制度并没有真正完全建立,分析师就容易发布扭曲的评级报告和盈利预测以提高所在券商的经济利益。如果投资者利用这些扭曲的研究报告来投资就可能使投资者的利益受到损害,不利于资本市场资源的有效配置。分析师的利益冲突源于分析师有个来自各个方面的压力,包括投资者、雇主和目标公司管理层等。一方面,分析师有义务给投资者提供公正独立的投资信息,另一方面,分析师受雇于证券公司,证券公司利润来源于承销业务,经纪业务和自营业务等,为了维持和增加利润,分析师所在的券商可能向分析师施压,使分析师出具偏向证券公司利益的研究报告。本文将提出以下几个问题:非独立分析师(分析所在券商重仓持股的股票的分析师)对所在券商持股目标公司发布的投资评级和盈利预测是否更加乐观?非独立分析师对所在券商持股的目标公司发布的盈利预测准确度是否比其他独立分析师的准确性更低?本文从券商自营业务角度研究分析师利益冲突问题对投资评级与盈利预测的影响有一定的理论意义和现实意义。

二、文献综述

(一)国外文献

Chan、Hameed(2006),Cheiis(2009)研究发现,一些被承销开发商雇佣的证券分析师发表的报告中提供的消息比未雇佣的证券分析师所提供的消息更加乐观,有时候甚至偏离了客观事实。其实这些被雇佣的证券分析师通过发这些迎合拟发行证券的公司口味的报告来帮助承销商招揽业务。Andersson(2009)、Bae(2009)以及Desai(2010)在他们的最新研究发现中也证明了上述观点的正确性。除此之外,现在学术界认为证券分析师之中存在“利益冲突”现象的另外一个重要证据是:证券分析师从业者之中普遍存在着一种“乐观倾向”,那就是他们给出的评级中买家普遍要高于卖家。利益冲突并不仅仅存在于投行业务之中,容易与证券研究产生利益冲突的业务还有经济业务。Ertimur(2011),Faccio(2012)的研究发现就证明了这一点。Francis(2009)在他们的研究中就发现,被经纪商雇佣的证券分析师在对股票进行评价的时候往往表现的非常乐观,有时候跟实际情况的差距很大。这样的所发出的研究报告往往失去了其客观性和独立性。Puri(2013)在他的研究著作中也有类似的结论。通过这些最新的学术界的研究,我们不难发现,被雇佣的证券经纪师为了提高公司的业绩,发表的研究报告对未来的判断总是很乐观,并通过透漏这样的信息来引导投资者进行交易。

(二)国内文献

李思和刘成强(2007)研究发现,我国证券分析师通常注重官方公开所披露的信息,但是很少通过自身实践和直接接触来获得信息。我国的证券分析师主要对财务数据、股权的变动、会计政策的变动和开机估计等信息更为看重,但对治理结构方面,薪资分配结构方面,人员素质方面和审计意见反馈方面的重视程度不够,分析方法和理论实践基础都相对薄弱。总体来看,我国的证券分析师行业的发展较为落后。陈明明和刘丽(2011)研究发现,在证券分析师进行信息分析的时候,信息收集的方法对证券分析师分析结果影响很大,主要体现在信息关注深度、分析能力和分析质量三个方面。当证券分析师采用“公司调研”方式进行信息收集的时候,信息关注深度便会较深,分析质量也会较高。当分析师使用的是“间接信息来源”方式进行信息收集,则会对分析能力和分析质量产生影响,基本上呈现的是较为显著的正相关关系。在这些动因中,经历和学历的影响不太大,但是仍然会在某些方面表现出来,比如分析能力和学历之间会呈现一定的正相关关系,分析结果的质量和工作时间之间存在着一定的正相关关系。但是到现在,我国的学术界并没有专门著作对证券工作中的利益冲突行为及其可能会对市场造成的影响进行评估和研究,在定量的实证研究上更是一片空白。

三、理论分析与研究假设

尽管国家为了券商分析师的独立性,先后修改了《证券法》、《公司法》等要求证券公司建立信息“隔离墙”或者“防火墙”,但是我国对信息隔离制度和分析师利益冲突问题的多数条文规定的执行仍然助决于券商和分析师的自律行为。而且市场中存在许多与相关监管规定相悖的现象但并不构成违法行为,这更加助长了券商和分析师独立性的丧失。基于中国目前的制度背景,分析师所在的咨询业务部门与券商自营业务部门之间未能做到真正的信息隔离。所以,为了抬高券商持有股票的价格,增加自营业务收入,券商可能会给分析师施加压力,利用分析师的在市场的影响力和话语权来为自己谋利。因此,非独立分析师(所在券商已重仓持有目标公司股票的分析师)会对所在券商重仓持有的股票发布更为乐观的投资评级和盈利预测以达到哄抬股价的目的。因此,本文提出假设:

假说1:非独立分析师发布的投资评级比独立分析师更加乐观

受雇于券商的分析师面临着利益冲突。Firthetal(2013)的研究表明券商与共同基金客户之间的业务关系对分析师盈利预测的了关系有着重要影响,这种乐观倾向会随着所推荐股票在基金投资组合中的比例及佣金的增加而增加。另一方面,虽然参与股权投资的券商分析师具有信息优势,但分析师的“乐观倾向”会削弱其预测的准确性,利用其市场地位制造舆论,为券商获利与退出市场创造机会。

假说2:非独立分析师发布的盈利预测比独立分析师更加乐观,并且非独立分析师对所在券商持股的目标公司发布的盈利预测准确性比其他独立分析师更低

四、研究设计

(一)样本选择与数据来源

本文的数据来自于wind数据库的盈利预测和机构研究板块,本文的样本是通过把券商重仓持股的数据和投资评级和盈利预测的数据手工匹配而得,其他控制变量的数据均来自于wind数据库。由于在wind上只能获得券商季度重仓持股的数据,因此本文对于非独立分析师的定义是在上一季度券商重仓持股之后,这一券商旗下的分析师在券商继续持股或者抛售股票的季度发布了对于目标公司的投资评级和盈利预测,对于独立分析师的定义是当年对该目标公司发布投资评级和盈利预测的其他分析师。根据本文对于独立分析师和非独立分析师的定义,利用原红旗、黄倩如(2007)研究分析师利益冲突的方法,同时选出既有非独立分析师又有独立分析师参与发布投资评级和盈利预测的样本。由于在wind上只能找到2010年以后的分析师预测数据,因此本文的样本区间为2010-2014年的数据。最终样本还删除了数据不全的公司、亏损公司,以及由同一个分析师在独立和不独立的情况下均发布了盈利预测的公司。由于样本筛选的苛刻,得到的最终样本有54家。如表1所示。从行业上来讲,最终的样本分布只涉及了9个行业,然而总的来说这个样本与总样本的行业分布并无特别悬殊的差异。从数量上来看,同时有独立分析师和非独立分析师进行投资评级和盈利预测的公司非常少,可能是由于最近几年社会对于分析师独立性问题的关注,相关监管部门要求券商的各个业务实行业务隔离。各个券商可能怕发布过于乐观的投资评级和盈利预测而严重损害投资者的利益从而受到相关监管部门的关注,进而引起不必要的麻烦,因此避免旗下的分析师对于自己持股的目标公司发布投资意见。

(二)变量定义

(1)因变量。投资评级(Rate)。将每家公司的非独立分析师和独立分析师的评级分别区中位数得到的两个评级叫做非独立分析师和独立分析师的综合投资评级。本文采用wind的算法标准,将各券商的投资评级转换为以下5种:5=买入,4=增持,3=观望,2=减持,1=卖出。数值越大,分析师的意见越乐观。盈利预测(FS_EPS)。将分析师所作的盈利预测按分析师是否是独立分析师和非独立分析师分成两组并分别取平均值,用以代表该组的综合盈利预测数。数值相对更大的那组说明这组分析师的盈利预测越乐观。盈利预测偏离度(Bias)。用来衡量分析师的盈利预测准确度,在Dugar和Nathan(1995)、Johnston(2006)等研究中都有使用,计算公式为:

其中,EPSi,t指第t年第i家上市公司的每股盈利,AFi,t指分析师第t年对第i家上市公司的盈利预测的平均值,Pi,t指第i家上市公司在t年年初的股价。这个值越大说明盈利预测越不准确;越小则说明越准确。

(2)解释变量———分析师独立性(IND)。由于本文研究的是有利益关联的分析师对于其发布的对于目标公司投资评级和盈利预测的影响,因此解释变量为分析师所属的券商与被分析公司是否存在重要利益关系,如券商重仓持股、承销或自营目标公司股票。

(3)控制变量。分析师对于不同公司发布的投资评级和盈利预测的乐观程度可能受到除了独立性以外的多种方面因素的影响。控制这些因素能更准确地发现独立性对于分析师分析意见的影响。这些因素包括:分析师跟进人数、公司规模、盈利波动、盈利意外等。分析师跟进人数(Number)。分析师跟进人数一定程度说明了公司受关注的程度,跟进分析师越多,公司越受关注。本文取分析师人数的自然对数,用以表示跟进目标公司的分析师人数。公司的成长性(Growth)。本文用公司上一年的收入增长率来衡量。公司规模(Size)。本文用公司上一年末总资产的对数来衡量公司规模的大小。盈利波动(Fluctuate)。本文取公司过去3年的净资产收益率标准差来衡量上市公司的盈利波动状况。盈利意外(UFS_EPS)。除了可以预测的公司基本面的发展外,还有一些其他的意外非常规因素影响分析师的预测,降低分析师分析的准确度,比如公司遇到法律官司等。本文的计算公式定义为:当年每股收益与去年每股收益之差的绝对值,并除以年初股价标准化。各变量定义如表2所示。

其中,EPSt指上市公司第t年的每股盈利,EPSt-1指上市公司第t-1年的每股盈利,Pt指上市公司在t年年初的股价。

(三)模型构建

为检验本文研究假设1,构建如下回归模型:

为检验本文研究假设2,构建如下回归模型:

五、实证分析

(一)描述性统计

对模型中的主要变量进行描述性统计,结果如表3所示。描述性统计结果表明,非独立分析师的信用评级要显著高于独立分析师,即对股票投资评级更乐观。非独立分析师的盈利预测准确性也明显低于独立分析师,表现为盈利预测偏离度更大。

(二)相关性分析

对模型1、模型2中涉及的变量进行Pearson相关性检验,检验结果见表4,检验结果表明解释变量与被解释变量之间存在显著的相关关系,而解释变量之间不显著相关,或虽然存在显著相系,但相关性上明显小于0.5,即解释变量之间不存在多重共线问题。

注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著。

(三)回归分析

(1)非独立分析师与投资评级的相关性检验。将42家样本公司中每个样本公司的两类分析师发布的投资评级取中位数,这样我们按照分析师是否独立将得到两组综合投资评级的数据。然后将两组数据进行配对t检验。若非独立分析师和独立分析师的投资评级乐观性显著不同,则t检验结果将是两组数据的均值显著不同。检验结果见52。从表5可以看出检验结果在5%的水平双尾显著,说明两组评级数据有显著的差异,两组数据的均值也显著不同,说明非独立分析师对于目标公司的评级显著大于独立分析师对于目标公司的评级,因此通过单变量检验可以看出非独立分析师发布的投资评级的乐观偏差显著大于独立分析师,假说1成立。多元回归的结果见表6。由回归系数可见,在控制了公司的成长性、规模、盈利波动等因素后,IND变量的系数与我们预测的一致,即非独立分析师的评级显著高于独立分析师,并且在5%的水平上双尾显著,t=-2.551。这验证了假说1,非独立分析师由于受到来自自营业务部门的压力而倾向于向投资者传递更加乐观的意见。再看其他的控制变量,我们发现跟进人数的系数不十分显著且与我们预测的符号相反,即与Brous和Kini(1993)的研究结论相反。原因是分析师跟进的人数越多,公司披露的信息越充足,越能发现比其他公司更多的问题,因此投资评级偏低,但更能接近真实值。公司成长性系数的回归符号与我们预测的一致,同时在5%的水平上双尾显著,说明公司成长性越高,分析师给予的投资评级越高。公司规模在1%的水平上双尾显著说明公司规模是影响分析师投资评级的一个重要因素,然而回归系数的符号与我们预测的相反,原因可能在于我国上市公司中的大公司往往实行多元化跨地区经营,盈余波动受行业以及多元化程度的影响更大,更难以预测。盈利波动虽然不是十分显著,但是回归系数的符号与我们预测的相同,说明分析师看好盈利波动小的公司。综合非参数检验和多元回归检验的结果,我们可以得出结论:非独立分析师对所在券商持股的目标公司发布的投资评级比独立分析师更加乐观。原因很可能是非独立分析师迫于来自自营业务部门的压力,而发布相对乐观的投资评级以达到维持和哄抬股价的目的。

(2)非独立审计与盈利预测的相关性检验。本文将两组分析师的综合盈利预测值做配对t检验,若假说2成立,则非独立分析师那组的综合盈利预测均值和中位数将显著大于独立分析师的那组,而且配对t检验的结果是两组数据有显著差异。检验结果见表7。从检验结果中我们可以看出,非独立分析师的综合盈利预测的均值和中位数只是略高于独立分析师的综合盈利预测,区别很不显著,t检验的结果也证明两组数据并没有显著差异。说明非独立分析师的盈利预测并不比独立分析师更乐观,假说2不成立。根据单变量检验的结果,分析师是否独立对于盈利预测几乎没有影响,但是从平均值和中位数上看非独立分析师的盈利预测略高于独立分析师,因此我们预测IND的回归系数为正,但是影响不显著。表8是对模型(2)多元回归分析的结果。如表8所示,多元回归分析的结果与单变量检验的结论基本相同,IND的t值只有0.216,说明独立分析师和非独立分析师的盈利预测没有显著差异。IND的回归系数符号为正,说明非独立分析师盈利预测的乐观程度略高于独立分析师,但是差别不是很显著。Irvine(2004)研究了分析师的盈利预测和股票评级是否影响券商经纪业务的收入,研究发现券商经纪业务的收入与分析师的区别于一般市场共识的股票评级非常相关,而与分析师做出的盈利预测误差毫无关系,研究结果证明券商更高的经纪业务收入来自于更乐观的股票评级而不是更乐观的盈利预测。本文也得出了类似的结论,对于有自营业务券商的分析师一般发布更乐观的股票评级,而盈利预测与独立分析师发布的没有显著区别。关于其他的控制变量,我们可以看到除了盈利意外以外大部分不是很显著,但是回归系数的符号与我们预测的大致一样,说明这些控制变量虽然影响不是很显著,但是影响方向是符合预期的。综合上面的单变量检验和多元回归检验,我们可以看出非独立分析师并不比独立分析师对目标公司发布的盈利预测更乐观。因此我们可以预测非独立分析师对所在券商持股的目标公司发布的盈利预测准确性比其他独立分析师更低这一说法不成立。但是本文还是用多元回归模型验证一下,见表9。通过对假说2的验证,我们预测模型中IND的系数不显著。检验结果与我们预测的一样,IND的回归系数不显著,说明非独立分析师和独立分析师的盈利预测准确度很接近。与前面的验证结果相似,除了盈利意外之外,其他的控制变量对于盈利预测误差的影响都不显著。国外的研究成果对于非独立分析师盈利预测是否存在乐观偏向说法也不一。Dugar和Nathan(1995)使用小样本发现,同样的结果对于股票评级成立,但是发现被目标公司的投资银行家雇佣的分析师发布的对任何时间段的盈利预测都相对乐观。尽管Cowen et al.(2004)、Jacob et al.(2004)、Agrawal和Chen(2003)以及Clarke(2004)的研究在强调重点和执行上都有不同,但都得出投资银行分析师发布相对悲观的盈利预测。这些结果与Dugar和Nathan(1998)的结论不同,因为前者使用了更大的最新的样本,而且包含了更多的控制变量。

(四)可靠性检验

(1)用均值代替中位数进行分组对比。本文非独立分析师和独立分析师的综合投资评级和综合盈利预测的获得均选取了中位数。而且Ramnath(2005)的实证结果也证实用均值和用中位数得出分析师存在乐观倾向的结论不一致。因此为了检验结论的可靠性,本文用均值代替中位数,最后得出的结论相同。(2)对极值的处理。鉴于样本公司比较少,对于每个公司发布分析意见的分析师也比较少,因此本文未采用极值处理。我们对每个公司发布意见分析师的投资评级和盈利预测都采取去掉一个最大值和一个最小值的方法,我们的结论依然成立。对综合盈利预测进行1%分位一下和99%分位以上的数据进行删除或者缩尾,结论仍然不受影响。(3)控制变量指标的替换。由于原红旗、黄倩如(2007)对于公司成长性衡量的指标采用市净率,而本文采用主营业务收人增长率,当本文的控制变量换成市净率之后,结论仍然不变,说明研究结论对于控制变量的衡量指标并不敏感。

六、结论与建议

(一)结论

综合两个假说的检验结果,我们可以得出结论:非独立分析师的投资评级受到了所在券商自营业务的影响。表9盈利预测误差的多元回归检验影响,对所在券商重仓持股的目标公司发布了更加乐观的投资评级。而非独立分析师这样做的目的可能就是维持或者抬高所在券商的自营业务部门重仓持有的股票的价格。而非独立分析师的盈利预测与独立分析师没有显著差别,盈利误差也不比独立分析师的盈利预测更低,因此可以说明非独立分析师的盈利预测没有受到所在券商自营业务的影响或受到影响较小。但是,为什么分析师不发布更乐观的盈利预测呢,在已有的针对美国市场的研究中,Stickel(1991)明确指出,分析师盈利预测调整确实会影响股票价格。Lima和Kong(2004)对亚太市场进行研究也发现,分析师预测调整与股票回报间存在正比例关系。基于以上研究,能带来股票超额收益的可能是盈利预测的调整而不是盈利预测的准确数值,单纯乐观的盈利预测并不能给非独立分析师所在券商带来超额回报,因此非独立分析师有较小的动机故意发布乐观的盈利预测。但是可以研究非独立分析师是否会在所在券商重仓持股以后发布调高的盈利预测。Abarbanell和Lehavy(2003)实证也证明了乐观偏向和预测时间范围有显著的正向联系。长时间范围的预测,如季度或者年度是乐观的(Kang et al.,1994)。然而,越接近报表公布日的预测越不乐观,甚至表现得有点悲观。Richardson et al.(2004)实证证明了在预测范围的初期做出的预测倾向于乐观,越接近末期则预测值甚至会低于每股收益。因此由于本文样本选择的分析师盈利预测的数据是在一年中不同的时间发布的年度预测,所以不同时间可能造成分析师盈利预测的乐观程度不同。而本研究取的是平均值,这样就可能使两组盈利预测的差别不是很显著。再次,从样本特点的角度来看,投资评级是离散型的数据,而盈利预测是连续型的数据,而研究的样本数量比较小,因此可能使两组数据的盈利预测差别不是很显著。而且盈利预测是一种很个性化的东西,实证中的综合盈利预测取的是同组分析师的盈利预测平均值,而不同的分析师发布盈利预测的时间不同,专业技能高低不同,获得的信息量也不同,这些因素都会影响分析师盈利预测的准确度,平均以后造成非独立分析师和独立分析师的盈利预测差异不是很显著。

(二)建议

(1)规范分析师信用评价。本文的研究结果发现自营业务确实对分析师的投资评级行为产生了影响,从而证实了在中国的制度环境下,分析师存在因利益冲突导致的独立性丧失问题。这应该引起监管部门高度重视并采取更有效的措施来缓解或者消除这类问题,例如,建立严格的业务隔离墙和信息隔离墙;分析师薪酬计划方面,禁止券商制定薪酬计划将分析师的薪酬与分析师对券商其他业务的贡献挂钩;在信息披露方面,应该加大披露券商自营业务的信息,使投资者能够关注到券商分析师能够产生利益冲突的地方,进行理智的判断;同时加强分析师职业道德培养等方面的教育。(2)审慎利用分析师盈利预测信息。本文发现分析师的投资评级和盈利预测都不很准确,非独立分析师的投资评级显著乐观,分析师整体的盈利预测结果都很不准确,因此缺少搜集信息和处理信息能力的中小投资者不要依赖分析师盈利预测的结果。

参考文献

[1]李思、刘成强:《证券分析师的利益冲突及防范对策》,《中国会计评论》2007年第5期。

[2]胡亦明、孙聪颖:《国外证券分析师盈利预测实证研究综述》,《证券市场导报》2011年第8期。

[3]陈明明、刘丽:《对中国A股市场上财务分析师盈利预测的实证分析》,《财会通讯》2013年第7期。

[4]Bae,Kee,Jim Koo Kang,Jin-Mo Kim.Tinseling or Value Added?Evidence from Mergers by Korean Business Groups.Journal of Finance,2009.

[5]Desai,H.B.Liang and A.K.Singh..Do All-Stars Shine?Evaluation of Analyst Recommendations.Financial Analysts Journal,2010.

[6]Ertimur Y,Mayew W,Stubben S R.Analyst Reputation and the Issuance of Disaggregated Earnings Forecasts to IBES.The Review of Accounting Studies,2011.

[7]Faccio,M.and Lang,L.H.R.The Ultimate Ownership of Western European Corporations.Journal of Financial Economics,2012.

[8]Firth,M.,C.The Client Is King:Do Mutual Fund Relationships Bias Analyst Recommendations?Journal of Accounting Research,2013.

[9]Francis J,Philbrick D.Analysts'Decisions as Products of a Multi-task Environment.Journal of Accounting Research,2009.

独立型投资方案论文 第2篇

股神巴菲特曾有过这样一段描述：“投资人总是习惯性地厌恶对他们最有利的市场，而对那些不易获利的市场却情有独钟，而且极有兴趣。在潜在意识中，投资者很不喜欢拥有那些股价下跌的股票，却对那些一路上涨的股票非常着迷。”

2007年被媒体称为中国的“理财元年”。2008年可以称为“风险教育年”，单边下跌的行情给忽视风险的投资者上了切切实实的一堂风险教育课。而到2009年初，一波反弹行情的演绎，更是让很多投资人困惑，进退两难。在当前震荡的市场环境中，面对几十只新发基金或做持续营销的老基金，投资人何去何从?

华夏基金秉承为信任奉献回报的理念，与投资人面对面交流、贯彻这样的投资理念：独立思考、理性应对。

“市场投机者试图对股价的短期波动进行预测，希望获取快速的利润。极少有人能以这种方式赚钱。实际上，任何人如果能够连续地预测市场，他或她的名字早就列人世界首富排行榜，排在亿万富翁华伦·巴菲特和比尔·盖茨之上。”(彼得林奇)关于不要试图去准确的判断市场与点位，华尔街上流行这样一段话：想在股市上准确的踩点入市，比在空中接住一把正在落下的飞刀更难。投资取胜需要“独立思考”，而非盲从他人。

我们知道，影响股票价格的因素很多，长期为宏观经济形势，中期为行业及企业发展水平，短期为资金加人气。2009年在2008年风险大幅释放、出台的各项指标均好于市场预期的基础上，年初的反弹在情理之中展开。一、二月份1.6万亿加1万亿的信贷规模，连续CPI与PPI指标均有下降。两会前后，“保八”的任务依然为国内经济任务之重。而相比于陷入困境的欧美发达国家，我国国内经济状况显示出相对优势。机构投资者密切关注下半年乃至明年中国经济的走向，以及每个月出台的各项经济指标并深入开展企业调研。

在这种情况之下，广大的个人投资者如何应对，道理也是一样。所有的市场操作建议和信息，都必须是经自己的筛选并最适合自己实际情况的。

第一步，静下心来，在操作自己的投资组合之前，先对自身实际资产情况、收支情况预期、风险承受能力、投资回报预期等做细心的梳理，做到心中一盘棋。当然，也可到各大银行咨询专业的理财师，制定适合自己的投资计划。

第二步，以自己的合理需求为基础，重新审视手中的基金、债券、股票等资产配置情况。比如基金种类。持有基金数量以及基金所占自己资产总额的比重等，作大类调整。2009年，我们认为股票市场的投资机会应该好于2008年，因此，对风险承受能力稍强的投资者，适当增加股票基金的配置可以为未来的行情好转作积极的准备。

第三步，选择合理的基金数量，不要投资太多的基金，以便于自己能够做好深入的研究和跟踪。一般来说，个人投资者选择基金公司以不多于3家为宜，各类基金产品总共也不要超过5只，这样能够合理投入个人精力来优选基金。走过3年的牛熊市场，投资者可以根据手中基金在涨跌两个市场的表现，以及该基金所属基金公司是否有稳健、优秀的投资团队，来判断是否做相应的赎回或者转换。

独立型投资方案论文 第3篇

一、独立学院《证券投资分析》教材建设中存在的问题

(一) 合适独立学院的教材较少

有许多独立学院《证券投资分析》的教材还是用一本、二本的教材。一般这种教材篇章的内容有:介绍证券投资的基础知识, 主要介绍证券投资工具和证券市场, 有价证券的价格和价格指数;介绍证券投资分析, 包括股票投资的基本分析和技术分析, 债券和基金的投资分析;介绍组合管理理论、方法及应用, 资本市均衡理论, 单一指数模型等内容;介绍证券市场监管以及我国证券市场监管。这种偏理论的教材对一本或二本的同学来说比较适合, 他们着重理论教学, 并且学生的学习主动性也比较强。但独立学院的学生学起来会感到枯燥, 如果教师按课本讲, 学生反映该教师没有水平, 照本宣科, 从而课堂教学效果不明显。

有的独立学院用适合高职高专的《证券投资分析》教材, 这样的教材独立学院的学生很反感, 学生在心里上感觉他们比高职高专的学生更优越, 用高职高专的教材让他们感到没有面子, 抵触情绪非常严重。

(二) 没有实训教材

由于使用的是理论性比较强的教材, 没有实训教材的辅助, 但是《证券投资分析》又是一门实践性和运用性非常强的课程, 所以现在一般的独立学院都会安排机房进行实践性操作, 教师会根据自己所学的实践性知识制成课件进行教学, 比如对炒股软件的操作、K线的识别与运用、重要技术指标的识别与运用等内容的教学。由于没有实训教材, 学生刚开始接触这门课程时, 兴趣很强, 能跟上老师所讲的步伐, 但随着所学内容的增多, 有的出现摸拟操作亏损后, 学习积极性明显减弱。学生经常反映教师不知道讲的是什么内容, 将要讲什么内容, 以致慢慢的上机课玩游戏的或聊天的同学增多, 课堂的教学效果很不好。

(三) 编写教材的师资队伍缺乏

独立学院的教师队伍一般有专职教师、退休教师和兼职教师三部分组成。好的教材要有教学丰富的教师进行编写, 而且编写工作比较复杂。独立学院兼职教师工作忙, 一般不能参与;退休教师年纪比较大, 一般也不会参与;而专职教师一般是刚毕业的硕士或博士, 甚至有的独立学院招聘本科生, 他们的教学经验还在慢慢摸索当中。特别是一般独立学院的待遇等方面跟不上, 独立学院师资队伍很不稳定, 这造成了教材编写的困难。《证券投资分析》课程要求实践经验非常强, 要求从事过证券实践的教师来编教材, 而一般的独立学院教师很难做到这点。

(四) 学校征订不适用的教材

由于没有合适三本的教材, 相关的独立学院又没有编写教材。有时一些独立学院为了某种经济利益, 与教材出版方联系, 在没有征询任课老师意见下订一些教材。这些教材不符合三本学生的教学要求, 有时还有质量问题, 甚至出现错误情况。以致, 任课教师在讲课时如果按教材讲, 学生反映理论性太强, 很难听懂;如果按教师自己备课来上课, 学生感觉不知道讲哪里, 书本上找不到。

二、完善独立学院《证券投资分析》教材建设的建议

(一) 增强教学内容的实用性

实用性强的教学内容更能调动学生学习证券投资的积极性。把证券教学内容用证券交易流程来表现, 证券交易流程可以划分为准备、分析、决策和交易等四个环节, 具体内容如下。

1. 证券交易准备环节:

(1) 学习证券基础理论知识, 比如证券、证券市场、证券交易规则及证券术语等; (2) 学会证券行情软件的应用, 这是实践性教学的重点; (3) 证券信息的收集和研判, 学会怎么查找证券信息, 怎么处理信息。

2. 证券交易分析环节:

(1) 对大盘或单个证券进行基本面分析, 基本面分析包括宏观经济分析、行业分析和公司分析等内容; (2) 对大盘或单个证券进行技术分析, 重点内容熟练掌握K线的识别与运用、K线形态的识别与运用、成交量、MA、RSI以及KDJ等指标; (3) 证券的估值和定价这部分内容难度比较大, 掌握绝对估值法和相对估值法; (4) 利用基本面分析、技术面分析解读、研判大盘 (上证指数和深圳成指) 和单个证券的走势。

3. 证券交易决策环节:

主要有策略技巧选择和证券交易决策两方面, 比如买卖量、止损点以及长线操作还是短线操作等方面的内容。

4. 证券交易环节:包括开户、委托、竞价、交割等具体内容。

从这四个环节来安排证券投资的教学内容, 实践性和操作性更强, 而不像常规的介绍基础理论知识, 这样学生也更容易接受, 更能够调动学生学习的积极性。

(二) 增加实训内容

三本学生的学习主动性不高, 而证券投资实践性又很强, 为了调动学生学习积极性, 要制定《证券投资实训手册》。证券投资实训内容主要有:证券行情分析软件应用与证券信息搜集实训、证券即时行情分析实训、证券交易实训、技术分析实训、基本分析实训、证券投资风险防范与管理实训以及证券投资技巧与资产配置策略实训等内容。这些实训以任务的形式布置给学生, 学生完成后上交给教师进行批阅, 这样教师能在“做中教”, 学生能在“做中学”。

(三) 加强师资队伍建设

独立学院要加强师资队伍建设。要招聘科研能力强的硕士研究生, 甚至博士研究生, 并做到“待遇留人”、“事业留人”、“感情留人”, 这样独立学院的队伍才能稳定。创造条件让教师参加更多的学术会议、教材研讨会等科研活动, 让教师知识丰富, 教学能力强, 这样才能为编写独立学院实用性教材提供师资储备。同时, 独立学院要提供一定的科研平台, 鼓励独立学院的教师进行科研活动。

一个独立学院很难开发像《证券投资分析》这样应用性强的教材, 可以联合多所独立学院一起编写教材。教师可以探讨在教学《证券投资分析》时所遇到问题, 分享成功的教学经验和案例, 这样编写出来的教材效果更好。

独立学院培养应用性人才, 只有用人单位才能检验培养的人才是否合格。可以邀请证券公司、基金公司等证券机构部门人员来参与《证券投资分析》教材的编写, 甚至可以聘请这些证券机构部门人员来担任评审专家, 这样编写出来的教材实用性更强。

(四) 规范教材征订工作

独立学院可以组成一个教材建设监督小组, 加强对教材征订工作的监督, 不要为了目前的利益损害广大学生的利益, 尽量征订一些适合独立学院的实践性和应用性强的教材。这样能减轻任课教师的工作负担, 也能调动学生学习的积极性和主动性。

结束语

独立学院的培养目标是培养应用性人才, 编写适合独立学院的《证券投资分析》教材, 增强其实践性和运用性, 教师才能教得轻松, 学生才能学得用心, 教学质量才能进一步提高。

参考文献

[1]赵锡平, 魏建华.证券投资分析[M].北京:中国人民大学出版社, 2011.

[2]张启富, 谢贯忠.证券交易[M].北京:机械工业出版社, 2010.