华融资产赖小民

华融资产赖小民（精选6篇）

华融资产赖小民 第1篇

赖小民华融资产董事长落马

中国华融资产管理股份有限公司党委书记、董事长赖小民个人涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。据公开简历显示，赖小民为十二届全国人大代表，9月至今任现职。1983年7月在中国人民银行参加工作，曾任中国人民银行计划资金司中央资金处副处长、处长，银行二处处长，信贷管理司副司长，银行监管二司副司长;中国银监会银行监管二部副局级干部，北京监管局筹备组组长，北京银监局局长、党委书记，中国银监会办公厅主任、党委办公室主任、首席新闻发言人;中国华融资产管理公司党委副书记、总裁等职。目前，兼任中国企业联合会副会长、中国国际商会副会长等社会职务。(中央纪委国家监委网站)

华融资产赖小民 第2篇

赖小民落马，中国华融还是那个“AMC天王”吗?

4月17日，中国华融战略大转型推手，声称“八年瘦了20多斤，瘦了自己肥了华融”的赖小民被调查。这可没把对搞个人崇拜而寄厚望“AMC天王”的股东吓坏：有决定复牌跳车的，有追问老师这只票后期怎么操作的，有疯了预言股价会一日腰斩的。通过观察，我发现不少投资者买入标准很鲁莽，要么没有标准，要么追求低PB以及还不错的股息。大抵这是不对的，靠蒙即使赢了，也只能赢得一时。赖小民被调查以后，华融的质地到底如何，是否值得投资，我觉得需要解开一个误判，再回答三个基本问题：主导黄金十年的骑手落马有多大影响?一般投资逻辑对AMC行业的误判中国华融究竟有几分真材实料?AMC的价值应该锚定在什么地方?01马与骑手，谁更重要?马与骑手，究竟谁更重要?不妨讲一个人尽皆知的例子，来表达我的观点。伯克希尔-哈撒韦(BRK)这家公司，我们都认识，目前是世界上最伟大的投资公司之一，1965年巴菲特接手时它还是一家业绩逐年下滑的纺织厂。二十年之后，股神巴菲特和半道入伙的芒格，并未能恢复伯克希尔-哈撒韦(BRK)往昔――十几座纺织厂，1万多名工人，堪称新英格兰地区最强，利润高达1800多万(当时IBM利润2800万)――的荣光，以“搬走机器的运费甚至倒贴钱(爱谁谁随便拿)”卖掉了伯克希尔纺织厂。两位大神也救不活身处夕阳行业的纺织厂，这说明了什么?说明了“怎样骑马、没有骑一匹怎样的马”重要――但这仍然是片面的。因为永远要判断形势的互联网行业、充分竞争的零售业分分钟要过来打脸：没有一个好骑手把住缰绳，马儿分分钟要坠入悬崖。我知道大家已经没有耐性了，马与骑手究竟谁更重要?先说结论：对于华融来说，赖小民没那么重要。简单的说，有的行业相对来说不需要特别厉害的领导，护城河(牌照、品牌价值极大的“百年老店”、已占领只容得下一家公司的利基市场、边际成本无限降低的垄断行业)形成的门槛能抵挡无尽头的竞争，领导只需要守成就行――说的是华融说在的AMC;反之，强力领导就必不可少了。平心而论，赖小民任期华融净资产增加十倍，净利润提高六十多倍，这个成绩还是不错的。但你千万要辨清楚，别罔顾华融核心竞争力(后面会说)。很多人不谈华融的核心竞争力而专顾其它，那真真是“吠”错了树。02不针对谁，你“吠”错树了吗?我问个一个朋友为什么买华融?他的逻辑是这样的(典型丐帮中人)：低PB，当时0.9PB买的，手上三四折收来的资产，在二级市场又打了个折真是太便宜了;相信在赖小民的带领下，等市场转好了，华融一定能够大赚一笔;而且就算市场永远不景气，一直收6%~7%股息的租子也不错的。上述一席话，大概把AMC的业务描述到了。但作为投资来说，感觉还缺一点东西，有些笼统没说到点上，有些“吠错树”的意思。知识点：“吠错树”是外国一句俗语，说是一个小偷入户盗窃后被看家的哈士奇发现，哈士奇一顿狂追，情急之下小偷爬到树上躲避，结果呢哈士奇是对着树狂吠不止，有挠有撞但毫无结果。延伸一些，他应该买信达不是吗，同样作为四大AMC，信达的0.7PB还要更低不是吗?在42N模式(4家全国性AMC，每省两家地方AMC，N多家民营未持牌AMC)之下，可供选择的二级市场标的还是有一些的：A股首家上市地方AMC平台浙江东方;不良资产稳步开展，多省设子公司扩张的AMC新锐摩恩电气;获证监会批复增资38亿元，用于发展不良资产管理业务，近些年收入可忽略不计的“空壳子”海德股份;剥离安埔胜利回笼5个亿投入AMC的吉艾科技(此票争议较大，一位“晚节危机”的银行股投资者推过)……为什么看过那么多家公司，说起AMC我还是最看好华融，即使是著书立言、被不少投资人崇拜的赖小民落马之后。这一切都要从华融的ROE(净资产收益率)说起。ROE，这是一个关键的指标，结合具体的业务弄懂了，你基本上就明白了这家公司的核心竞争力。03华融的.质地，ROE背后的玄机同样的财政部控股，同样是四大AMC之一，开展着相差不大的业务，华融的ROE比信达高出一大截(近五年高出2.91%~8.94%)。你知道，ROE=净利率(净利润/收入)*资产周转率(收入/总资产)*杠杆(总资产/净资产)。2017年，华融和信达的杠杆差不多，华融资产负债率90%，信达88%;资产周转率也差不多，华融8.1%，信达9.1%;差异出在净利润上，华融20.8%，信达15.6%。从定量到定性：团队的定价能力决定了利润率。AMC行业的魅力不在于三、四折收购资产卖掉，因为一部分无法收回的坏账抵消掉了折扣;AMC行业的魅力在于，优秀的团队能够识别资产的真实价值，包括：抵押物的公允价值和现金流;债务人的持续融资能力和还款意愿;合同是否齐全有没有重复抵押;主张权利的人力成本和时间成本……更为可怕的是，从上游收购来的不良资产包，一般情况下包含的单项不良资产成百上千，处理的压力非常的大。短期做出海量的判断是AMC的核心，这种团队能力可没通过复式记账法反应在资产负债表上。而恰恰就是这项宝贵的资产，使华融成为AMC之王。现在想想，通过PB确定价值是否吠错了狗呢。但问题又来了，即使知道了核心价值所在，还是不知道怎么估值就尴尬了。04AMC价值的锚定，略微参照中国平安AMC行业的公司该怎么定价没有公论，2015年先后登录港交所的华融和信达的低估看得到，但没有一个同行业的对标物。我觉得华融是可以参照中国平安的，有一明一暗两条线对的上。明线是二者都是金控平台，近五年平均ROE相差不大(华融19.1%，平安17.7%)。华融旗下业务：不良资产经营，金融服务(银行、证券、期货、金融租赁)，资产管理和投资。平安旗下业务：保险(寿险及健康险，财险)，银行，信托，证券，其它资产管理(资管、融资租赁、海外控股)，金融科技与医疗科技(主要是陆金所)。暗线是二者都有难懂的业务或不可控的地方。不良资产经营是比较难懂的，涉及到对大量不良资产的判断，对周期的判断;而平安的寿险业务则更难懂，负债端无法判断未来客户的发病率、寿命长短(受医学、科技影响大);资产端无法保证未来利率与投资收益。总而言之，有难懂不可控就要打折。说以市场给平安的估值一直不高，港股这轮牛市也就15倍PE。华融目前不到5倍PE(静态收益率1/5=20%)，相较平安远远低估。我相信资本都是逐利的，社会融资成本8%(很多人都能借到)一定能抹平华融20%的静态收益率。换句话说，就是借8%的社会钱，买静态收益率为20%(5倍PE)的华融，逐利资金把华融的收益率拉低到8%，也就是PE12.5。05最后的话“去杠杆去产能”的进程之下，AMC行业大有可为。其实这种打折拿不良资产的模式并不限于AMC，典型的如“并购王”融创不就是AMC么，同样做的有声有色。华融的强大，在于团队核心定价能力上，如果你相信资本是逐利的，那么华融的估值还有上升的空间。重要的事情说一遍：短期市场情绪影响，股价有向下的风险。最后，希望大家赚钱多多，不畏浮云遮望眼。港股交流请添加作者微信：dzj371099879，并注明公司+职务信息。本文源自阿尔法工场更多精彩资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)

赖小民 中国华融全周期扩张 第3篇

GDP增速下滑至6.9%，“破7”已成为事实。实体经济不断承压，商业银行不良贷款持续攀升，截至2015年第三季度，中国商业银行的不良率为1.59%，已经连续三个季度呈增长态势；而规模以上工业企业的应收账款余额也在不断增长。

这些数字，对不少人意味着更大的挑战，而在中国华融资产管理股份有限公司（简称中国华融）董事长赖小民的眼里，可能是“化危为机”的窗口。

赖小民对华融的数据可谓“倒背如流”。2009年，当时公司的利润仅有4.03亿元，而2014年，公司的净利润达到130.31亿元；2015年上半年实现净利润已达98.69亿元。

“净利润翻了33倍。”赖小民在接受《英才》记者专访时说，“2009—2015年是中国华融成立以来发展最快，也是转型、改革力度最大，创新最多，成效最明显的年份。”

千股跌停，千股停盘，跌宕起伏的2015年股市，造成了内地A股从5000多点跌破3000点；港股则从3万点跌破2万点。并未因此却步的中国华融，去年“冒着枪林弹雨”成功登陆香港资本市场，这也意味着中国华融改制、引战、上市三部曲完美收官。

过去高速增长的5年带来了年均20%以上的资本回报率，尽管目前不良资产的“米”越来越多，资产管理公司逆水行舟，也要换套“菜谱”。上市后，赖小民继续强调创新的价值，提出了新的“十大转型”。

“经济顺周期增长时，我们赚钱；经济逆周期下行时，我们也赚钱。”中国最赚钱的AMC，如何跨周期经营？又如何在企业生命全周期持续赚钱？

面向未来，赖小民提出更宏大的战略--致力成为国内领先的金融控股集团。

巨震中上市

“2015年10月30日，随着中国华融敲锣的奋力一击，‘画龙点睛’，把中国华融推向了资本市场。”赖小民向《英才》记者回忆道，“这是一个具有里程碑意义的重大事件。”

华融从设立到上市经历了三个发展阶段：政策性业务时期、市场化转型时期以及全面市场化时期。上市，也是市场对华融转型的一种认可。

在华融之前，同为四大AMC的中国信达（01359.HK）已经率先于2012年上市，其上市基本按照股份制改造——引入战略投资者——整体上市的路径完成。

当时，信达引入社保基金、渣打集团、瑞银集团和中信资本四家战略投资者，占股16.54%。成功引入战略投资者，是资产管理公司上市前的重要一步。从2012年开始，华融的“引战大戏”也逐渐拉开序幕。

赖小民在两年前接受《英才》记者专访时称，华融当时引入战略投资者的主要目标包括国际上比较好的银行和投行机构、大型投资基金、国内一些好的金融机构或者实体企业等。

截至2014年8月底，华融的“引战”正式结束，既包括中国人寿集团，也有美国华平投资、高盛集团等国际投资人，一共8家企业成为华融的战略投资者，投资金额共计145.43亿元人民币，占股份总额比例为20.98%。（各个比例见图）

“引战”的顺利完成意味着上市已经完成了一多半，伴随着华融的市场化、多元化的发展路径逐渐显现出优势，上市只差“临门一脚”。

但外部环境不可谓不严峻。上市前夕，中国资本市场刚刚经历了一波“股灾”，上演了从“千股涨停”到“千股跌停”的剧烈震荡，而香港股市也下跌一万余点。宏观基本面同样不乐观，“新常态”下的中国经济增长放缓，国内金融企业的发展前景受到质疑，境外投资者对中国经济看空之声不绝于耳。

另一方面，相比于信达，中国华融的利润分布更为多元，约有55%左右的利润来自于不良资产经营业务，而信达上市时不良资产经营业务的利润占比约为72.3%。对于投资者来说，专注和多元，哪一种模式更具有投资价值，需要认真考量。

“我曾开玩笑说，我带着团队冒着枪林弹雨冲向资本市场。”赖小民向《英才》记者坦承，上市时的确遇到挑战，“当时好多人劝我不要上市了。”

其中最大的挑战来自于确定发行价。

赖小民给华融上市定价确立了三个原则：第一，国有资产的保值增值，股价必须要在净资产之上；第二，优于同业，跑赢大市；第三，给投资者留出赚钱的空间。

华融的股价必须在3.03港元/股以上才能够保证市净率超过1.0，而赖小民最终拍板把发行价格定在了3.09港元，但达成目标，并非一路坦途。

“准备去香港路演之前，我们手中只有20多亿元、十几家投资者的订单。按照一般的规律，华融这样千亿市值，行业排名龙头的企业，起码要有100家投资者和50亿的订单拿到手才敢于发行。”赖小民说。

为此，华融的高管团队兵分三路、面向全球300多位投资人展开了50多场路演，不断向投资者传递中国华融的投资价值。赖小民带队参加的路演就有十几场。

“董事长口才很好，善于脱稿演讲，充满激情，富有感染力，极大增强了投资者对中国华融的信心。”华融内部人回忆道，这次上市给中国华融的一个重要启示就是，不论市场状况好坏，公司的业绩才是最重要的。

彼时，赖小民在路演现场向全球“喊话”，介绍华融的七大投资亮点。

实际上，华融发布的60万余字的招股说明书中对这七项主要的投资价值有更为详细的介绍，赖小民对此进行了总结：一是清晰的发展战略；二是业绩稳定高速增长盈利能力强；三是估值合理投资回报理想；四是“横跨公司资本架构，纵跨企业生命周期”良好持续的商业模式；五是较强的抗风险能力；六是强大的股东背景优秀的客户资源和卓越的管理团队；七是优秀的企业品牌价值。

结合华融的发展史，这七项投资价值基本上也反映了华融从一家政策性金融机构向市场化金融控股集团转型过程中不断探索出的独特优势和价值。

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华融上市前获得了10家基石投资者的认购。上市后，华融募集资金达196.97亿港元。“很多投资者在我演讲完以后，马上就下订单了。”赖小民说。

逆周期经营

中国信达和中国华融成功IPO之后，四大AMC之中另外两家公司——中国东方资产管理公司（简称东方资产）和中国长城资产管理公司（简称长城资产）也正走在通往资本市场的路上。目前，东方资产的股改方案已经得到国务院批复，公司于1月底召开的会议上提出，将于2016年尽快完成股份公司的工商登记和挂牌，组建管理层，预计于2016年底或2017年初引入战略投资者100亿元资本。

而长城资产也正在积极地准备上市。去年底，长城资产副总裁胡建忠曾表示，长城资产将于今年第二季度正式开始“引战”工作，预计于年底完成。2017上半年将具备A股上市的条件。

不可否认的是，四大AMC过去几年都历经了高速发展，无论是在资产规模、营业收入还是在ROE方面，都高于其他行业。

反观AMC的“老客户”商业银行，利润增速下滑已不可逆转。相关数据显示，中国银行业的利润增速从2011年的39.3%，已经下滑到2015年2.3%。

利润增速下滑的同时，从2014年第三季度开始，商业银行不良贷余额加速增长。截至2015年第三季度末，商业银行不良贷款率达1.59%，不良贷款余额1.2万亿元；关注类贷款率（介于不良和正常之间的贷款比例）已达3.77%。

国信证券的一份研报预测，包括商业银行贷款和规模工业企业应收账款在内，2016年不良资产市场规模至少将达1.7万亿元。

另一方面，中国经济增速的连年走低，也反映出实体经济目前的困境。2015年，中国经济增速“破七”至6.9%，中国制造经理人采购指数（PMI）2015年12月录得48.2，已经连续10个月在50的荣枯线之下，实体经济压力可见一斑。

“2016年是风险之年，经济下行的压力很大，企业产能过剩，并购重组会更困难，赚钱会越来越难。”赖小民判断。

然而对于AMC来说，逆周期经营是最为突出的特征。长城资产总裁张晓松曾在接受《英才》记者采访时将不良资产经营称作“金融稳定器”，他认为这既可以概括AMC业务的社会价值预期，也是整个行业的重要内涵。

面对2016年的“新常态”，政府管理者提出“制造业去产能、房地产去库存、政府去债务、金融去杠杆”等一些列调控目标。

在这一过程中，产能过剩行业的兼并重组将不断上演，站在AMC的角度来看，除了接盘不良资产，赖小民认为，中国华融为代表的AMC立足于“以时间换空间，以增量盘存量，化不良为优良”经营特点和多牌照优势，对陷入困境的危机企业实施兼并重组，通过整合资产、整合负债实现项目整合、企业整合，激活生产要素的社会价值，从而“充分发挥金融资产管理公司维护社会稳定、化解金融风险、服务实体经济的独有价值。”

结合中央经济工作会议提出的五大调控原则，赖小民认为资产管理公司可以在化解危机中起到更大作用。

尝试模式创新

逆市IPO，逆周期操作，对于外部环境的压力，中国华融似乎一直逆水行舟，激流勇进。“中国华融这几年最大的成效就是创新。”赖小民说，不断创新成就了华融的今天。

不良资产经营，仍是华融最为核心的竞争力，也是华融提出“创新”最首要考虑的板块。

2015上半年，中国华融的年化平均股权回报率达22.2%，而2012—2014年，年化的平均股权回报率分别为19.4%、22.7%和19.1%，连续几年平均回报率超过20%，其他行业难以望其项背。

赖小民刚刚到任华融总裁之前，公司的管理层也都意识到了转型的重要性，当时已经“无米下锅”，接收工行的不良贷款已经处置完毕。中国华融30个省级分公司和2家营业部有25个亏损，员工平均年龄49.9岁。

但是，要怎么“转”，谁也没有定论。

“之前每年都要开一两次会，讨论中国华融的转型。2009年我来之后，叫停了，不开了。”赖小民回忆说，“转型不是讨论出来的，我告诉大家怎么做。”

他为中国华融制定了两个转型方向：一是做专业的资产经营管理者，二是做优秀的综合金融服务商，推行大客户战略、转型做金融控股集团。

直到上市后，华融承诺将募得资金将按照6：3：1的比例分别投向不良资产经营、综合金融服务、投资和资产管理三大板块，这与其收入、利润的构成比例也基本一致。

但在当下，几大AMC不得不面对的情况是，不良资产规模不断增长，资产价格下滑，不良资产交易活跃度低。国信证券的一份研报中称，2015年以来不良贷款的转让价格仅为原值的30%-40%。

国泰君安的一份研报指出，不良资产处置市场是一个站在高杠杆上的高盈利行业，ROE显著高于其他行业，各类投资者争相进入。“市场活跃程度、资产价格走势是影响处置收益的重要因素。”

根据东方资产发布的《2015：中国金融不良资产市场调查报告》显示，受访者普遍认为2015年当地不良资产处置速度较慢、难度较大。分别有超过40%和30%的受访者认为，市场不活跃和资产价格下行是不良资产处置面临的最大困难。同时，约有46%的受访者对2015年不良资产的预期收益率将出现小幅下跌。

赖小民认为，在“新常态”的经济背景下，不良资产管理可谓“风景这边独好”，但也感受到了不同以往的气氛。有评论认为，AMC公司过去几年超高速增长的日子将要走到头，取而代之是更加平稳的增速。

不良资产经营的竞争也在变得愈发激烈。除了国有四大资产管理公司之外，目前各个省已经纷纷开始设立自己的资产管理公司，据相关报道显示，截至2015年底，已经成立或者正在筹备的地方AMC公司达22家。

“由于高准入门槛，目前可以新进入不良处置市场核心价值链的方式是参股四大或地方AMC；设立民间AMC亦可分食处置市场高收益的蛋糕，但预计可以占据的市场份额极小；一些互联网平台渗入不良处置市场，但并没有参与处置环节，只是充当资产交易平台或融资平台的角色。”国泰君安的上述研报中这样认为。

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面对地方不良资产近两年大幅增长的情况，华融也与山西省合作，创新组建地方资产管理公司--华融晋商资产管理股份有限公司。与地方政府合作成立公司，赖小民一般会选择控股模式，之前华融湘江银行正是如此。此次成立地方AMC，华融仍然持有51%的控股权。

然而，一位不良资产的权威人士向《英才》记者表示，地方AMC公司也有自己的局限性：业务规模小；可做业务范围较窄，只能在省内；缺乏相应的技术和人才。

华融也看到了这其中的机会。据了解，山西省首家全牌照金融集团——山西金控将参与华融晋商资产管理股份有限公司投资，成立后将专门处置山西地方金融机构存量不良资产。

“我们联合起来共同服务实体经济，服务地方经济，帮助化解产能过剩。”赖小民认为，中央+地方资产管理公司的模式也是一种创新，“这是我们做强不良资产主业的一个重要尝试。”

转向轻资产

如果说华融设立地方性AMC是在不良资产的地域属性上深挖，而做大非金融不良资产，则是对不良资产的产业链进行结构性升级。

不良资产收购市场的卖方包括银行、非银金融机构、非金融企业。实际上，囿于设立时的功能定位，四大AMC接收的不良资产均来自于商业银行。2010年，银监会同意中国信达开展非金融不良资产业务。而到去年8月，四大AMC的非金融不良资产业务才完全放行。

“监管部门支持我们做。”赖小民说，“这是大势所趋。”

相比于1.19万亿的不良贷款（截至2015年9月底），截至去年10月，全国规模以上的工业企业应收账款余额11.5万亿。国泰君安预计，今年非金融不良资产规模约在6.3万亿。

尽管非金业务是AMC的一片新“蓝海”，但其操作的复杂程度和风险则高于传统金融不良资产业务，与此对应的，则是相对较高的收益水平。

东方资产在报告中称，目前不良资产处置方式中有45%是依靠债务重组的方式，其次才是转让或出售，接近35%。而债务重组的方式最主要用来处理非金资产。

目前，从规模上来看，金融债和非金融债华融基本上已经“做到各一半”，而在资产的处理方式上，其重组类业务占比近三年一直处于高位，截至2015上半年，已经达83.2%。

“我们的重组业务创造了一个模式，改变过去的重资产，转向轻资产。”赖小民说，“过去融资类产品就简单地收点利差，现在我们是债权+股权+事权。”

通过债权介入，实施进行股权投资，拿增量利润，最终甚至可以通过在资本市场上的运作，获取资本红利。“前面的是薄利，中间的是厚利，最后是红利。这就是资产管理公司这两年赚钱的原因。”

据了解，华融的重组类不良资产业务也基本围绕房地产、基建以及新能源等几个行业展开。

以房地产为例，2011年华融分别从4家金融机构及4家非金融机构手中收购了珠海时代广场（现更名为华融时代广场）项目的相关债权资产，这栋建筑1992年因为无法偿还各方工程款及贷款而陷入停工，一烂就将近20年。华融介入后，为当初该项目的开发商提供了包括债务重组、资产整合以及招商等一揽子金融服务，成功盘活资产，并于2013年重新投入了使用。

布局大金控

通过重组的轻资产模式来处置不良资产，中国华融的综合金融服务板块的协同作用可谓功不可没。

“如果没有综合金融服务，资产管理公司很难做大做强。第一，规模做不大。第二，盈利做不强。第三，支持经济发展的贡献度很小。”赖小民对《英才》记者表示。

赖小民一直强调“创新”给华融发展带来的巨大推动力，而近几年，也是中国金融改革、创新最为迅速的时期，金融业正在逐渐由以往的分业经营转向混业经营，各大金融机构都在逐渐使自己转向多牌照的“金控模式”。

华融亦不例外。从华融湘江银行成立之际开始，赖小民就突破了原有资产管理公司发展的边界，把资产管理公司做得“更开了”。

“过去老是盯着不良资产管理，老是跳不出这个圈子。我说一定要走出资产管理公司固有的模式和思维，要办成真正意义上的资产管理公司。”赖小民刚刚到华融时，就已经布下了“金控”的局。

事实证明，赖小民为华融设计的金控转型方向符合市场发展的趋势。信达、东方、长城等机构，如今也分别通过投资或收购的方式，控股商业银行。2015年底，东方资产宣布收购大连银行，目前东方资产持有大连银行50.29%的股份，成为控股股东。自此，四大资产管理公司各自均持有一张银行牌照，华融“破例”尝试，如今已经成为业内的“标配”。

除了传统的几类金融机构，中国华融也在布局新兴金融业务类型。今年1月26日，华融消费金融公司也在安徽合肥揭牌。

按照赖小民的预期，中国华融的金控格局并不止于此。“中国现在缺像花旗、高盛这样大的综合金融集团，”他说，大国经济要匹配大国金融，需要金融的航空母舰。

独家高端领袖对话

“在风险之年化危为机”

不良资产证券化

《英才》：现在关于不良资产证券化的讨论很多，有人认为不良资产证券化和美国的次贷本质上没有太大区别，甚至觉得这是一个隐患，你怎么看这个问题？

赖小民：无论从理论还是实践的角度来看，中国都更应该大力发展资产证券化。但正如你刚才所提的问题，关键在于如何对不良资产证券化进行规范——时间久了会不会成为一个新的风险源，会不会成为助推次级债的发展，关键就看证券化选取的资产。

资产证券化首先要建立资产池。资产证券化一定是要建立在良好资产的资产池的基础上，符合资产证券化的资质，这样才不会做偏、才符合规范。现在有两类资产证券化，一类是不良资产证券化，另一类是资产证券化，关键还在于建立资产池。

我认为，目前中国至少在3—5年之内，资产的证券化不会有大的风险，因为刚刚起步，相对比较谨慎。另外，现在做资产证券化的机构，监管部门有明确的要求。总之，资产证券化的关键仍在于选取好的资产，选取那些能够提升价值的资产。

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《英才》：华融在操作不良资产证券化时，是否有“雷区”行业？

赖小民：我们有。中国的资产管理公司在证券化方面，中国华融进行了比较早的探索，操作业务相对比较多。在四大资产管理公司的证券化业务当中，我们约占70%。我们2012年开始探索，从最开始的3亿、5亿、10亿，到监管部门逐步同意后，我们现在做到78亿了。

在做证券化的过程当中，首先考虑的是选资产，这非常重要。不良资产也像资产一样有五级分类，有分类的标准。选取好的资产、建立资产池的同时，还要配备专业的人才。而且，通过“好资产”和“坏资产”搭配的方式，设立收益率的底线——覆盖成本、控制风险的同时也要赚钱。

从行业角度来看，现在华融做得比较多的是房地产行业。像钢铁、煤炭这样的产能过剩行业，我们一般不会去碰。

《英才》：目前华融不良资产经营、综合金融服务、投资和资产管理三大板块的收入比结构约为6：3：1，未来这个比例会发生变化吗？

赖小民：总体来说，会保持这个比例，但可能在某一个时间段内会有波动，不良资产处置占大头，综合金融服务占中头，投资占小头。

《英才》：投资更看好哪些行业？

赖小民：华融的投资范围涵盖房地产等传统行业，以及高新技术、新能源等新兴产业。

化危为机

《英才》：眼下不良资产规模上升速度比较快，很多人担心，2016年的中国经济可能比2008年全球金融危机时更加困难。你怎么看？

赖小民：世界银行最近发布全球经济形势展望，降低了2016年的全球经济增速，我也认为2016年是中国经济最困难的时期，如果成功走过了2016年，今后会发展得更好。

但是我赞成将2016年称作风险之年，经济下行的压力很大，企业产能过剩，重组、并购会更困难，特别是赚钱越来越难。

2016年中国经济的特点是“一增一降，一紧一窄一冒泡”。一增，是指不良资产的大幅增加；一降，GDP经济增速下降了，企业盈利能力也下降了；一紧，企业资金紧张了，感觉到了经济环境的紧张；一窄，盈利空间收窄。过去存贷款，银行收息三个点，五个点，现在三个点，一两个点；一冒泡，是指风险在冒泡，风险在集聚。

今年中央经济工作会提出“去库存、去产能、去杠杆、降成本、补短板”的目标。对于资产管理公司来说，我认为可以再通过这个方面“化危为机”，更好地发挥作用。

华融资产赖小民 第4篇

赖小民落马，华融系紧急撤退“影子公司”中国港桥

天元锰业起底中国华融董事长赖小民落马，震撼金融圈和资本市场，冲击波从香港中环到西北贺兰山麓，掀起连锁反应。早在今年3月，大摩财经调查王永红的中弘股份时即发现，主导中弘股份重组的香港上市公司中国港桥背后，浮现出国内最大资产管理公司华融的身影。当时，中国港桥宣布筹集200亿元巨型基金救助陷入困境的中弘集团。而大摩财经发现，中国港桥第二大股东天元锰业的实控人贾天将，同时也通过两家关联公司成为华融系上市公司华融金控的第二大股东。此外，中国港桥也是另一家华融系香港上市公司“华融投资股份”的第三大股东。种种迹象显示，中国港桥疑似华融系的体外影子公司。赖小民的江西财大“同学帮”实际执掌中国港桥。大摩财经调查发现，赖小民1983年毕业于江西财经大学，中国港桥董事长刘廷安和赖同校同级同系，而3月出任中国港桥非执行董事的毛裕民也是江西财经大学1983年毕业。华融系人马在中国港桥也是进进出出。就在今天，4月18日中国港桥宣布，独立非执行董事魏伟峰博士辞职。魏伟峰还有一个身份，即在任的中国华融上市公司秘书。原中国华融高管周伙荣，8月从中国华融退休后便加入了中国港桥任执行董事，他于207月辞任。中国港桥的部分资金也由华融系公开输送。去年5月，中国港桥与华融金控的下属公司成立了两只金额合计20亿港元的基金。华融系为何要扶持中国港桥这个平台?大摩财经发现，华融系通过中国港桥与天元锰业形成了紧密的联系。三方股权交错、人事交叉：中国港桥董事长刘廷安同时为天元锰业的副董事长、天元金融集团的非执行董事，港桥和天元的员工甚至同在一起办公――港桥的香港办公室承租于中国天元金融集团，该公司的控制人即贾天将。赖小民被调查后，财新将赖的.落马原因指向贾天将的天元锰业。报道称：“电解锰只是天元锰业的门面，其背后的实力主体为中国天元金融集团，而华融是真正的金主。华融通过各种方式把资金给到天元锰业，再由天元锰业运作，帮助华融掩盖项目上的窟窿，也实现赖小民所需要的利益输送和安排。”地产商王永红的中弘股份正是华融的客户之一，同时王永红也是赖小民的江西老乡。生猛天元宁夏中宁县位于古丝绸之路上，这个著名的“枸杞之乡”诞生了世界最大的电解锰企业天元锰业。，贾天将在以301万元竞拍买下濒临倒闭的中宁县金属锰厂，改为天元锰业，从此逐渐发家。加纳、南非、澳大利亚、土耳其等国的锰矿石集装箱，从天津港、连云港入境，通过铁路货运直抵宁夏，而中宁火车站又成为全球金属锰产品的重要起始点。全国工商联发布的中国民营企业500强榜单显示，天元锰业是宁夏规模最大的民营企业：-年的营收分别为264.7亿、372.8亿、600亿。20，贾天将、东菊凤夫妇以55亿身价入选胡润富豪榜，成为宁夏第二大富豪。地处西北边陲的天元锰业是何时、如何与赖小民搭上线的不得而知，但公开信息显示，天元锰业是华融的大客户，去年赖小民率华融近百人的团队赴宁夏考察，期间直接在天元锰业召开了2017年客户管理工作会议暨大客户现场座谈会。至去年底，电解锰市场价格猛跌，行业处于低谷期。恰逢同一时期，天元锰业的资本运作和金融布局亦十分频繁。大摩财经注意到，20天元锰业计划重组在香港上市。当年9月，天元锰业与三家香港公司分别签署协议，其中香港百灵达国际控股计划“投资100亿港币收购天元锰业部分项目资产”，香港景津国际控股“投资75亿人民币入股天元锰业，占天元锰业53%股权”，香港泰达国际控股“投资20亿入股宁夏华夏特钢，占有华夏特钢57%股权”。当时，华融的人也出席了签约仪式。香港百灵达现已更名为新源万恒控股，它曾经是香港壳股高手孙粗洪持有的一只壳股，2015年7月起，内地买家孙乐、周秋红成为第一、第二大股东，而中国华融持有其9.59%股权。不过这些大肆宣扬的数字和后来的实际并不相符。初，香港百灵达完成收购了天元锰业的一个硫酸公司和一个电厂，价值分别仅为7700万和1.42亿。天元锰业并未如预期般“重组上市”。香港景津后来入股天元锰业22.62%，这家公司由崔鹤全资持有，公开资料显示，崔鹤出生于1986年，时年刚30岁。香港景津国际控股疑似和山东景津集团有关，后者和天元锰业有深度业务合作。此外，天元锰业、山东景津集团和香港泰达国际控股早在就宣布过在张家港的深度项目合作。香港上市未成，天元锰业将目光投向国内，结果陷入了一场极具争议的上市公司收购案。年底，宁夏上市公司英力特的控股公司计划转让其持有51.25%股权，而且是低于市价3成转让，条件是捆绑其另一家公司英力特煤业的100%股权一起出售。2017年2月，天元锰业和英力特签约，正式发起收购。然而不久后，英力特煤业主营的煤矿要被关停，天元锰业深感“受骗”，提出要修改付款条件，但协议最终未能获得英力特的上级批准，天元锰业和英力特从此打起了官司，直到今年3月28日，英力特公告称，法院判决合同属于成立但未生效，终止转让股份。随着赖小民被查，中国华融、天元锰业和中国港桥的隐秘联系被曝光，偏居宁夏的贾天将一下子成为焦点人物。至于他们之间是否有不为人知的内幕交易，那就有待赖小民的调查结果了。-END-

华融资产赖小民 第5篇

中国华融：提名王占峰接替赖小民任董事长，H股今日复牌

中国华融4月20日早间，中国华融资产管理股份有限公司（中国华融，01799.HK）发布公告称，出于个人原因，赖小民先生已于4月17日向董事会递交辞呈申请辞去本公司董事长兼执行董事职务并停止履行相关职务，该辞任于同日生效。董事会认为，该辞任不影响公司正常经营，公司业务经营正常。公告还表示，公司后续拟在履行所需相关公司治理程序后，提名王占峰为执行董事、董事长，李欣为执行董事、总裁。中国华融H股将于4月20日上午9时复牌，该股票于4月18日宣布停牌。4月17日，中央纪委国家监委网站发布公告称，中国华融资产管理股份有限公司党委书记、董事长赖小民个人涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。王占峰简历：王占峰先生，出生於1967年3月。王先生于1991年8月�⒓庸ぷ鳎�曾于1月至207月任中国人民银行青岛市中心支行党委委员、副行长，年7月至2003年9月任中国银行业监督管理委员会（简称「中国银监会」，现为中国银行保险监督管理委员会）青岛监管局筹备组成员，2003年9月至12月任中国银监会青岛监管局党委委员、副局长，月至10月任中国银监会合作金融机构监管部副主任，月至4月任中国银监会山西监管局党委书记、局长，204月至4月任中国银监会广东监管局党委书记、局长。王先生毕业于西南财经大学金融学院金融学专业，获得博士研究生学历。李欣简历：李欣女士，出生于1960年9月。李女士于1980年2月参加工作，曾于1992年8月至10月任中国银行江苏扬州分行党组成员、副行长，1910月至3月任中国银行江苏泰州分行筹建组负责人，193月至3月任中国银行江苏泰州分行党组书记、行长，193月至年11月任中国银行江苏扬州分行行长，1998年11月至10月任中国银行江苏扬州分行党组书记、行长，2010月至11月任中国东方资产管理公司（现中国东方资产管理股份有限公司）南京办事处党委委员、副总经理，月至年6月任中国东方资产管理公司总部资产经营部筹建组负责人，2005年6月至2005年11月任中国东方资产管理公司总部资产经营部总经理，2005年11月至4月任中国东方资产管理公司总部市场开发部、资产经营部总经理，204月至年5月任中国东方资产管理公司党委委员、总裁助理兼资产经营部、市场开发部总经理，2006年5月至2006年11月任中国东方资产管理公司党委委员、总裁助理兼市场开发部总经理，2006年11月至4月任中国东方资产管理公司党委委员、总裁助理，204月至5月任中国东方资产管理公司党委委员、副总裁，205月至204月任中国东方资产管理股份有限公司党委副书记、监事长。李女士于12月毕业于中央党校函授学院涉外经济专业，获本科学历。

华融资产赖小民 第6篇

2009年是四大AMC公司存续期的最后一年，按照成立之初的规划，包括中国华融在内的四家AMC公司将在这一年被撤销，成为中国金融史上一个特别的符号。“上任时我碰到的第一个（问题）就是制度障碍—存续期， 2009年10月华融就应被撤销，成为非法机构。”中国华融董事长赖小民说。

通过制度设计，四大AMC公司最终解决了高悬头顶的“存续期”难题，改制成为永续经营的公司。但是，解决了制度障碍，却不能解决发展问题。在迷茫中谋转型，在困难中促发展，在夹缝中求生存，是AMC公司真实的生存写照。

根据中国银监会的信息披露，截至 2013年3月中国银行业资产已经突破140万亿，而四大AMC公司资产总额仅为7000亿元，在金融机构中属于毫无争议的“弱势群体”。如何寻求突破和发展是横亘在AMC公司面前的共同难题。

2013年年初，中国财政部发函正式批复东方、长城两家公司启动股改方案研究及股改准备工作。而中国华融早在去年便已完成股份制改造，董事长赖小民称其将力争在明年完成“引进战投”工作。从股改到引进战投，最后整体上市，赖小民对华融下一步战略，亦制定了“新三部曲”。

1999年，为应对亚洲金融危机冲击，中国政府拿出400亿元组建华融、东方、长城、信达四大资产管理公司，其主要任务就是帮助四大国有银行处置大量不良资产。中国华融的处置对象是工商银行，十年间华融在支持国有银行改革发展、支持国有企业减债脱困、防范化解系统性风险方面发挥了积极作用。2006年，当华融完成各种政策性不良资产处置任务后，却面临着生存、发展和转型任务，开始逐步探索市场化和商业化的转型之路。

2009年，赖小民上任中国华融董事长，提出“三步走”战略，第一步即推进大客户战略，彻底走市场化路线；第二步是适时引进优秀的战略投资者，走市场化、多元化、综合化、国际化的现代金融企业发展路子；第三步是择机上市。

2012年，中国华融实现集团拨备前利润120.6亿元，首次突破百亿元大关，并获国务院批准改制为中国华融资产管理股份有限公司。赖小民的新“三部曲”也已奏响，改制—引进战略投资者—实现整体上市，其目的是构建一个国际化的综合金融控股集团。

中国华融的转型发展之路，也可看成是中国金融机构的市场化缩影。

博鳌观察：此前我们主营业务就是银行不良债权处置，四家AMC公司各有自己一块地盘，业务方向明确。现在我们提出要把自己定位成一个真正的资产管理公司，这意味着我们将进入到一个红海市场去打拼。我们准备好了吗？有相应的计划和步骤吗？

赖小民：银行规模大、资金实力雄厚，它的市场已经固定。在这个领域当中我们做不过它，但这几年为什么银行保持着一个比较稳定的发展速度，而资产管理公司发展更快？从大环境来看，目前货币市场、资本市场、资产管理市场这三大市场并非是齐头并进。近20年资本市场发展起来了，下一步更多的是由货币市场为起点和基础，推动完善金融这个大市场，资产管理市场可以作为一个重要补充。怎么把货币市场、资本市场、资产管理市场三大市场协调发展齐头并进，我认为这是当前很重要的一个课题。

博鳌观察：平台搭起来后，如何在市场上占到一个很好的位置，拿什么去打市场？

赖小民：从牌照来说，金融五大板块，银行、证券、保险、非银行金融机构加上影子银行，这五大板块当中中国华融除了保险以外囊括了所有的牌照，特别是在四家金融资产管理公司中只有中国华融拥有银行牌照。当时我为什么要做银行平台，中国华融的目标是打造综合金融控股集团，在中国没有银行谈不上金融控股。银行现在有130万亿的总资产，占了整个金融板块的90%以上，所以银行既是传统又是现代的金融业，离开了银行谈金融控股集团是空话。这就是为什么我这几年用了比较多的精力把华融湘江银行做起来，打造成中国华融未来一个很重要的平台。至于改制以后华融靠什么去打拼市场，继续在市场有出色的表现，我想就是继续做好几大业务：第一，资产管理；第二，财务性投融资；第三，中间业务；第四，金融牌照业务（银行、信托、租赁等），这四大业务板块将会推动中国华融实体“专业的资产经营管理者，优秀的综合金融服务商”的目标定位。

博鳌观察：你曾经提到在国内不良资产的现金回收率比较低，是什么原因导致这个情况出现？在国外有没有类似这样的公司是我们可以借鉴的？

赖小民：有历史原因也有客观原因，我们当初组建资产管理公司就是学习美国，美国的资产管理公司是8～10年存续期，中国的资产管理公司当时也是10年大限，哪来回哪去。我是2009年1月19日上任的，当时我碰到的第一个问题就是制度障碍问题—存续期， 2009年10月19号这个机构就撤销了，就变成非法的了。我第一时间给财政部打报告建议取消“大限”，因为我们有条件完全可以转成永续经营的公司。最后，财政部一并取消了四家金融资产管理公司的存续“大限”，解决了制度设计问题。那么，接下来华融怎么走，当时我有三句话，资产管理公司是“在迷茫中谋转型，在困难中促发展，在夹缝中求生存”。资产管理公司在我们国家金融体系是弱势群体，银行130万亿总资产，我们四家加起来才7000个亿，所以怎么探索一条自己在转型发展中有特色的路，想来想去就是做金融控股集团，多元化经营，综合化发展，实践证明这条路走的还是比较对的。

博鳌观察：随着四大AMC公司渐渐步入市场，竞争加剧，彼此之间的差距可能会慢慢扩大，各种演变的可能性都存在。就当下而言，我们在对未来的发展规划上有没有行业共识？

赖小民：我认为四大资产管理公司经过这些年的发展有各自不同的路径，都在往好的方向走，在往多元化的领域转型，在战略方面我觉得四大资产管理公司应该建立一个战略联盟，从大的战略要重新规划四大资产管理公司，推进资产公司转型发展。另外，下一步金融改革的重点之一是大力发展中小银行，特别是社区银行。现在最值得关注的是县域经济和农村经济，金融产品和服务特别短缺。美国有9000多家大大小小的银行，我们国家加起来不到500家银行，而且被几家大银行控制了58%左右的市场份额。所以，应该适当控制大银行，多发展中小银行、社区银行。金融资产管理公司面临的问题则相反，个体太弱，整体太散，而且在金融系统里只是一个补充。既然是个补充，那就应该整合，以战略联盟的形式更加有效地进行资源配置，按照市场化的原则，真正赋予它新的功能。