EVA在中国应用

EVA在中国应用（精选11篇）

EVA在中国应用 第1篇

EVA (Economic Value Added, 经济增加值) 于20世纪9年代, 由美国思腾思特 (Stern Stewart) 公司提出。思腾思特 (Stern Stewart) 公司针对剩余收益指标存在的局限性, 主张用EVA代替剩余收益对企业进行评价, 自从EVA概念出现之后, 理论和实务上就频繁使用, 并且获得一定成功, 同时EVA也被许多跨国公司认为是管理策略的基石。

EVA的核心理念则是如果一家企业取得的税后经营净利润 (NOPAT, Net Operating Profit After Tax) 减去其全部投入资本 (CE, Capital Employed) 的成本后的余额为正, 那么可以说企业的管理者为股东创造而非毁灭价值, 并且这个数值 (EVA) 越大说明企业创造的价值越多。

以上可知, 经济附加值 (EVA) 的计算公式为:

经济附加值 (EVA) =税后经营净利润 (NOPAT) -投入资本 (CE) 加权平均资本成本 (WACC)

从公式可以看出, 计算公司的经济附加值时, 我们需要知道企业三个方面的信息, 以净利润为基础的税后经营净利润、企业的投入总资本以及企业的加权平均资本成本。

二、EVA在中国央企应用中存在的问题

1. 统一的资本成本率远低于实际水平

自2010年EVA在中央企业全面推行时起, 国资委规定较低的资本成本率就颇受各界争议, 从国际角度看, 多数行业的资本成本率在10%以上, 根据测算, 中国中央企业资本成本率一般在为7%~10%之间, 并且很有可能更高, 虽然央企获得国有银行的贷款利率相对比较优惠, 但是权益资本的资本成本一般都高于10%。

很多央企的资本成本率都高于国资委的规定的水平, 甚至高于资产报酬率, 也就是说, 按照实际的资本成本率来计算企业的EVA很可能是负的。在国资委考核中为价值创造者的企业或许实际上则是价值的毁灭者。如此一来较低的资本成本率, 造成对企业价值创造能力的高估, 导致了对央企的考核结果不公, 在市场自由配置资源的机制下, 资金会流向创造虚假经济附加值的企业, 对资源实际的配置造成干扰, 甚至造成资源错配。

2. 不分行业实行统一的资本成本率

央企在中国经济生活中扮演着重要的角色, 其经营范围几乎包含了所有行业, 但是每一个行业所面临的市场环境不同, 不同企业的资本结构与经营风险也不尽相同, 所以不同企业的实际资本成本率也必定不同。

2010年中央国资委下发的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中明确规定了中央企业资本成本率原则上定为5.5%。

这种“一刀切”的做法, 没有充分体现不同企业会因不同产业背景以及公司财务状况产生不同的资本成本的情况, 这样做会造成计算EVA过程的偏差, 扭曲考核结果, 无法正确衡量公司的绩效, 甚至误导企业做出错误决策。

对于资本成本率低于5.5%的行业, 为了达到考核的要求, 企业管理者必然会选择投资高风险的项目, 以获得较高利润以获得较高的EVA, 这违背了基础性产业风险控制的要求, 增大了企业的经营风险, 一定程度上会对国有资产的保值增值造成不利的影响。而对于资本成本率高于5.5%的行业, 其实一般的企业的资本成本率都高于5.5%, 为了增加EVA绝对值, 必然会选择缩小投资规模, 并且转向投资较为稳妥的项目。

3. 涉及到的会计调整不够全面

税后经营净利润的会计调整, 国资委仅仅规定了利息支出、研发支出、非经常性收益三项, 未涉及EVA评价中同样比较重要的各项减值准备和递延税项的调整, 这样的设置与EVA的核心很大不同, 在国外较成熟的EVA会计调整将近涉及100多项, 随着会计调整的增加, 企业的税后经营净利润将更加真实反映企业的实际情况。

而投入资本的计算上则与EVA理论有较大出入, 国资委规定的投入资本由平均所有者权益、平均负债合计、平均无息流动负债、平均在建工程构成, 同样未涉及企业的各项减值准备和递延税项以及研发费用等长期费用的调整, 而整体上来说这样计算出的投入资本有夸大企业实际的投入资本之嫌。企业承担的非流动负债不仅仅包括企业的带息长期借款、应付债券, 还包括诸如长期应付款、专项应付款等长期的非带息负债, 如果未将其剔除, 实际上导致计算的投入资本偏大。

4. 会计调整基于的会计信息不准确

数据的不准确根源在于会计信息的不准确, EVA的计算与一般公认会计准则的相关规定并不完全一致, EVA所涉及的调整项目, 并不能完全从企业对外披露的财务报表及相关附注中获得。

EVA涉及到的会计调整更倾向于收付实现制会计, 而现代会计以权责发生制为中心, 所基于的会计质量标准并不相同, 所以会涉及到很多相关的会计调整。这些调整项在企业的日常生产经营中并不会特意用一些固定的项目去归集或者统一核算, 而是分散在各个会计科目中, 期末再根据企业当期报表的相关内容调整得到, 所以EVA的数值并不直观, 很大程度上, 存在估计的成分, 导致了会计调整的数据并不准确, 给予了企业管理者一定的自由裁量的空间。

三、对EVA在中国央企应用中的改进建议

1. 提高资本成本率

在刚刚推行EVA考核的前三年, 国资委使用较低的资本成本率对央企进行考核, 有其现实意义。可能原因是, 一个更高的资本成本率很有可能显示出大多数的企业产生出一个负的EVA, 并且整个企业的EVA在几年内都不会成为正数。但先把资本成本率压低, 然后逐步提高它, 政策制定者的目的是激发中国高级管理人员采用EVA的热情与活力。中国央企全面推行EVA企业价值评价方法的2010年已经过去了4年, 各界参与者应该总结EVA使用的经验与教训, 适当提高考核所使用的资本成本率。

中国一般企业的实际资本成本率高于国资委最初规定的5.5%, 使用较低的资本成本率易导致企业管理人员对企业的实际情况的误判, 比如像宝钢股份所在的钢铁行业中, 以国资委的评判标准看宝钢股份创造了相当可观的经济附加值, 但是难以回避的问题是, 中国钢铁行业整体的衰退以及钢铁的产能过剩, 面对这样的市场环境与行业环境, 需要做的不是简单扩大再生产, 不断新增生产线, 提高企业的并购步伐, 应该适时地减少生产规模, 甚至出售一部分效益并不太好的生产线与生产基地, 并且提高研发投入, 开发新型的有高附加值的特种钢材, 减少一般的冷轧钢热轧钢或者是中厚板宽厚板的生产占比。

2. 分行业设定不同的资本成本率

同一个行业所面对的竞争环境与市场环境相对而言接近, 使用相同的资本成本率没有太大问题, 但是政策制定者在规定行业平均资本成本率时, 还应遵循以下三个基本原则:

首先, 不能违背EVA价值评价方法的原则, 尊重市场自身规律的同时, 考虑不同行业的风险、规模等特点, 以接近真实的资本成本率对企业进行考核, 防止严重脱离企业实际情况, 出现过高或者过低的情况, 强调“价值创造”的核心理念, 不违背EVA考核的良好意愿。

其次, 设定统一的行业资本成本率, 要充分考虑行业的平均水平。根据不同的行业对资产的报酬率和风险承受能力的不同, 制定相对合理的行业平均资本成本率。

最后, 不仅要考虑央企的资本成本率, 还要考虑其他规模以上企业以及其他国有大中型企业的资本成本率。EVA价值评价方法在具备一定的成熟度之后肯定会被推广到其他国有大中型企业及民企中去。国资委在央企中全面引入EVA价值评价方法, 无非是想设立一个标尺, 只有真正为企业创造价值的企业经营管理者才有资格享受相应的奖赏, 而对那些经营业绩不佳而且又毁灭企业价值的管理员则应受到惩罚, 或者减少奖金的反向激励。在大数据时代下, 充分分析不同行业的资本成本率, 从而得出较为完备的结果。

3. 提高会计信息的质量

准确可靠的会计信息是计算EVA的保证, 会计信息质量的高低将对EVA的计算产生很大的影响。作为企业价值评价的EVA, 如果基于不准确的会计信息会起到反作用。

目前, 中国企业财务数据并不完善, 人为操纵财务报表相关数据的现象很严重。虽然EVA已经在传统会计利润的基础上进行了一系列合适的会计调整, 但其数据仍来源于企业财务报表和附注, 依赖于会计信息披露的可靠性。

因此, 应通过以下几个方面的措施来提高EVA的可靠性: (1) 提高会计信息的可靠性; (2) 制定合理的激励措施, 减少管理者违法的动机; (3) 完善企业内部控制制度; (4) 提高会计人员的业务素质; (5) 加强外部监管, 完善法律法规。

4. 考虑EVA的行业适用性

EVA指标并不是万能的, 并不是所有的行业都适合使用EVA进行企业价值评价。在推行EVA考核时要考虑EVA的行业适用性的问题, 不能不考虑企业所处行业的实际情况。

EVA指标反映的是一种历史性的信息, 而对于那些有高成长的企业来说, EVA不具有前瞻性, 不能很好得判断企业所处的市场与行业环境, 只能说是对企业过去的经营业绩的评价。另一方面EVA与传统业绩评价指标相似, 没有充分考虑企业智慧资本以及人力资本, 比如不能提供产品、员工及创新等方面的非财务信息。因此, EVA其实不适用于那些无形资产占总资产的比重较大或者以人力资源为主的行业或企业, 而对于一些传统的制造类企业来说相对有效一些, 这些企业的有形财产占的比重比较大。

EVA在中国应用 第2篇

EVA与现金流量在企业财务战略中的影响及应用

财务战略是企业战略的隶属部分,在企业战略中居于核心地位.EVA及现金流量与资本联系紧密,反映了企业创造的价值和资金的运转状况,两者已经成为衡量企业绩效的最重要指标.结合EVA和现金流量在财务管理中的作用,运用财务状况四分图区分企业所处的财务状况,为处于不同财务状况的`企业提供相匹配的财务战略.

作 者：易丽琦 冯卫兵  作者单位：西北工业大学管理学院,陕西,西安,710072 刊 名：郑州航空工业管理学院学报 英文刊名：JOURNAL OF ZHENGZHOU INSTITUTE OF AERONAUTICAL INDUSTRY MANAGEMENT 年，卷(期)：2003 21(4) 分类号：F275 关键词：EVA   现金流量   财务战略   影响   应用  

浅析EVA及在我国的应用 第3篇

摘 要 本文在介绍了EVA的由来、含义及优势的基础上，阐述了在我国的应用现状，相应做出了总结。

关键词 经济增加值 应用

一、EVA概述

（一）EVA的由来

1989年，EVA价值管理体系作为一种新的估价方法被提出，被美国斯图斯特公司最早注册。20世纪80年代，原本业绩不佳的斯式公司（气冷汽油发动机的全球最大生产商），在1990年将EVA体系引入业绩评价、奖酬结构和决策系统中之后，运营利润率由1989年的2.81%提高到1993年的15.58%；EVA由—6300万美元增加到2400美元，创造了股东价值的神话。可口可乐公司、美国电话电报公司、杜邦等企业巨人都采用了EVA并获取了可观效果，EVA体系已作为公司治理和业绩评估的标准迅速推广。

（二）EVA的含义

EVA（economic value added），翻译为经济增加值或经济利润，指在扣除产生利润而投资的资本成本后所剩下的利润，是所有成本（包括机会成本）之后剩余部分。理性投资者期望投出的资产获得的收益超过资产机会成本，获得增量收益；否则，就会将已投入资本转移到其他方面。具体说是企业税后营业净利润与全部投入资本（债务资本和权益资本之和）成本间的差额，若为正企业创造了价值财富；反之发生损失；差额为零，说明利润仅满足债权人和投资者最低要求收益。

（三）EVA的优势

EVA=税后净营业利润-全部资本成本=债务资本和股权资本的加权平均成本

企业在筹资过程中，外借的或自有的资金都要进行资金成本分析，以确定合理的资金来源结构，以最低的资金成本来获得企业经营所需的资本。而现行的会计制度对权益资本和债务资本的处理不同，债务资本成本作为当期费用直接计入当期的损益，权益资本成本作为收益分配处理。权益资本成本是隐含在公司对外公布的财务报告的净收益中，使经营者有可能认为权益资本是一种“免费资本”。

二、在我国应用的现状

从2007年1月1日起，中国开始施行新版《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，首次提出了EVA的概念，凡企业使用EVA指标，且比上年有改善和提高的，国资委将给予奖励。来自国务院国资委统计显示，2008年自愿参加国资委经济利润考核的企业已由2007年的87户增加到93户。2009年面对金融危机，国务院国有资产监管会1月5日对一些中央企业的投资冲动提出警告，表示从2010年开始在中央企业全面推行EVA考核，以引导企业规范投资行为。

（一）在确定公司的资本结构方面的应用

“啄食顺序”融资理论将留存收益作为公司融资的首选方式，在各种融资中，留存收益融资成本最低，公司保留留存收益无需与投资者签订任何协议，也不会受外部资金市场如证券市场的影响和限制。采用EVA估价模型，有利于帮助我国经营者重新认识不同融资方式的利弊，消除留存收益无成本的误区，提高资金使用效率，合理调整公司资本结构，努力增加公司的价值。

（二）在评估公司经营绩效方面的应用

传统绩效评价法未扣资本成本，利润增长未表明企业价值和股东财富增长。EVA指标能够真正反映经营者经营业绩和企业真实情况，使企业决策与股东财富最大化目标一致，减少利润操纵可能性，如果经营者在本期多确认收益增加利润，增加的利潤会被未来期间多征收的股权资本成本抵消，从而降低公司后期价值。这样，经营者就不会轻易采用会计方法操纵利润会更加关心未来期间收益增长。

（三）在建立公司激励制度方面的应用

经济增加值比传统的会计核算方法更能真实地反映企业经营的经济效益，因此，通过EVA 管理系统可以设计一套真正有效的激励机制，把企业股东、管理者以及员工的利益完全统一起来。经济增加值越大，股东财富增加越多，管理者与员工所获得的报酬也就越多。经济增加值使利益相关者的利益趋同化，有利于代理问题的解决，有利于公司治理结构的进一步完善，达到“多赢”的效果。

三、结论

用EVA代替利润指标可以更好的制约管理者行为，激励他们的创造热情，为股东赢得更多收益。从某种角度来说，EVA甚至可推动中国股市进一步走向成熟。计算会计利润是以权责发生制为基础的，EVA则是把权责发生制与收付实现制（现金流量法）有机地结合统一，从而使EVA更能反映企业真实支付能力、偿债能力。随着我国经济体制改革的深化，EVA的应用必将为现代企业带来更多收益。

参考文献：

[1]王雍君.财务精细化分析与公司管理决策.中国经济出版社.

[2]潘昕译.投资管理.中国人民大学出版社.

[3]刘淑莲.高级财务管理理论与实务.东北财经大学出版社.2005.

EVA在中国应用 第4篇

经济增加值 (Economic Value Added, EVA) 是为了适应企业经营环境的巨大变化, 由美国Stem Stewart咨询公司于20世纪80年代首先提出并注册, 最后逐渐发展成一套全新的以经济增加值理念为基础的企业价值评价指标体系。EVA在企业的管理、评价、决策及激励体系中都起到了不可替代的作用。从20世纪90年代中期, EVA指标在国外被广泛运用, 世界著名的大公司如可口可乐、IBM、西门子公司、沃尔玛等近300多家公司开始使用EVA管理体系。在我国, 2009年12月31日, 国资委通过了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》 (第22号令) , 于2010年1月1日开始实施。此办法明确将EVA指标和利润总额一并作为业绩考核的基本指标, 并就EVA指标考核制定了实施细则, 其根本原因在于:EVA指标考虑了机会成本, 可真实反映股东的财富增长。

二、EVA评价指标与传统业绩评价指标比较

(一) EVA考虑了企业全部资本成本, 真实反映了企业业绩

经济附加值和传统业绩评价指标有很大的不同。经济附加值是企业扣除了包括股权在内的所有资本成本之后的沉没利润, 而传统业绩评价指标如净利润就没有扣除资本成本。股权资本是有成本的, 持股人投资X公司的同时也就等于放弃了该资本投资其它公司的机会。投资者如果投资了与X公司相同风险的其它公司, 所应得到的回报就是X公司的股权资本成本。股权资本成本是机会成本, 而非会计成本。因此, 从某种程度上说, EVA弥补了传统业绩评价指标的部分缺陷, 充分考虑权益资本成本和资本结构, 同时, 通过调整会计项目对会计准则潜在的偏差进行修正, 较准确地反映了企业一定时期内为股东创造的价值, 更能真实的反映企业的经营业绩。

(二) EVA更准确地反映公司在一定时期内创造的真实价值

传统业绩评价体系以利润作为衡量企业经营业绩的主要指标, 容易导致经营者为粉饰业绩而操纵利润。例如, 采用不同的折旧方法对固定资产计提折旧将对当期的净利润产生很大影响, 从而给企业创造了操纵利润的空间。而EVA在计算时, 需要对财务报表的相关内容进行适当的调整, 可以避免了会计信息的失真从而降低了企业的利润操纵空间, 更准确地反映公司在一定时期内创造的真实价值。

(三) EVA重视企业可持续发展, 在一定程度上避免了短期行

为从理论上讲, EVA扣除了资本成本, 考虑了货币时间价值和风险两个因素, 有利于经营者行为的长期化。EVA鼓励企业经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策, 如新产品的研发、人才培养等, 而不是鼓励诸如削减研究和开发费用的行为, 从而在一定程度上避免了企业经营者短期行为, 有利于企业的长远发展。

(四) EVA有利于建立有效的薪酬激励系统

目前我国大多数企业的薪酬制度是固定薪金制, 这对企业的经营者不能产生有效激励效果。而EVA激励机制可以用EVA的增长量来衡量经营者的贡献, 并按照增长数额的一定比例作为奖励给经营者的奖金, 将管理者与股东的利益紧密结合起来, 有利于上市公司建立完善的薪酬激励制度。可以有效激励经营者为了自身利益考虑, 从企业角度出发, 为企业创造更多的价值, 经营者自己也将获得更多的利益, 从而达到“双赢”的效果。

尽管EVA有很多优点, 但也存在着一定的局限性。如果公司仅以EVA来评价管理者的绩效也会造成激励失灵或功能失调, 因为EVA也仅仅一个计算的数字, 其依赖于收入和费用确认的会计处理方法, 不能排除人为操纵的可能。

三、中国石化集团公司EVA应用案例

(一) EVA的计算EVA是一定时期的企业税后营业净利润 (NOPAT) 与投入资本的资金成本的差额, 是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效评价方法。其中资本成本包括债务资本的成本, 也包括股本资本的成本。具体计算公式为:

EVA=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本WACC

如果EVA的值为正, 则表明公司获得的收益高于为获得此项收益而投入的资本成本, 即公司为股东创造了新价值;相反, 如果EVA的值为负, 则表明股东的财富在减少。

(二) 中国石化集团公司2011年EVA计算示例

中国石化集团公司按照国资委的要求, 在EVA计算时, 对税后净营业利润以及资本成本构成项目进行统一调整。这里主要以2011年中国石化的财务数据为基础来计算, 数据来源为WIND数据库。其计算EVA的过程如下:

(l) 计算税后净营业利润 (NOPAT) 。中国石化集团公司文件指出, 税后净营业利润的计算公式如下:

税后净营业利润 (NOPAT) =净利润+少数股东损益+财务费用 (1-所得税率) =76864+5167+6544 (1-25%) =86939 (百万元)

(2) 计算调整后资本成本。调整后资本成本的计算公式如下:

调整后资本成本=股东权益合计+少数股东权益十递延税款贷方余额+各种准备金-在建工程+短期借款+长期借款+一年内到期的长期借款=474399+35126+15181+5811-111311+36985+54320+43388=553899 (百万元)

(3) 计算资本结构。具体如下:

债务资本=短期借款+长期借款+一年内到期的长期借款=134693 (百万元)

权益资本=资本总额-债务资本=553899-134693=419206 (百万元)

(4) 计算实际债务资本成本。本文的债务资本成本的计算按照中国人民银行公布的一年期金融机构贷款基准利率, 如果在当年贷款基准利率变化的话, 则按照当年贷款基准利率的加权平均数来计算。2011年一年期金融机构贷款基准利率变化三次, 经过加权平均后2011年的债务资本成本为6.34%。

(5) 计算权益资本成本。权益资本成本Ks的计算通常采用资本资产定价模型, 公式为:

其中:Ks为权益资本成本, rf为无风险利率, β为风险资产的风险系数, rm为市场年收益率, (rm-rf) 为市场风险溢价。

这里的无风险利率采用一年期定期存款利率, 市场年收益率按照国内学者的主流做法采取国内生产总值增长率。β系数通过WIND资讯金融数据库客户端自带的计算器计算得来, β为0.89。则中国石化2011年的权益资本成本=3.26%+0.89 (9.2%-3.26%) =8.55%。

(6) 计算加权平均资本成本WACC。WACC的计算公式为:

WACC=债务资本成本 (1-所得税率) 债务资本总额/资本总额+权益资本成本权益资本总额/资本总额

综上所述, 2011年中国石化的加权平均资本成本WACC=7.63%

(7) 计算2010年中国石油的EVA值。EVA=税后净营业利润 (N OPAT) -资本总成本=税后净营业利润-WACC资本总额=86939-7.63%553899=44703.6 (百万元)

(三) 中国石化集团公司2008年~2011年的EVA值具体如下:

(1) 计算2008年~2010年连续四年的经济附加值 (EVA) 。计算所使用的各项数据均来源于WIND金融数据库终端, 并根据上述计算过程, 得出中石化2008年~2011年的经济附加值计算如表1所示:

单位:百万

由表1可以看出, 从EVA总额的角度分析, 中国石油从2008年~2009年, EVA值大幅上涨, 增幅达43550.47, 可能是由于2008年金融危机导致企业业绩大幅下滑, 而2009年金融危机后企业业绩回升。2010年, 公司业绩上升, 而2011年由于企业的投资资本大幅上涨, 导致2011年EVA有所下降, 达到了-9283.38。另外, 2008年~2011年EVA的值都为正值, 说明了公司获得的收益大于为了获得此项收益而投入的资本成本, 也就是说公司为股东创造了价值。

然而, 如果仅仅从EVA总额这个绝对数字说明公司每年的业绩都在提升, 不能让人彻底信服。EVA为正值仅仅可以说明目前这个企业可以为股东创造价值, 而业绩是否得到改善, 则可以从EVA的相对数来分析, 即从EVA增量这个角度来深入分析。从表1可以看出, 从2009年开始, 中国石化每年的EVA增量逐年下降, 到2011年为负值, 说明企业经营者对企业的贡献是逐年下降的, 因为EVA的增长量可以用来衡量经营者的贡献, 增长越多, 贡献越大。因此企业应该加强内部控制与监督机制, 因为EVA增量逐年下降, 不能排除经营者过于追逐短期利益的可能。

从公司净利润来看, 从2008年~2010年每年的净利润都有较大幅度的上涨, 2011年仅有很小幅度的下降, 如果单从净利润来衡量公司业绩的话, 这说明了从2008年~2010年公司的业绩大好, 仅仅是到2011年有小幅下降。但是从EVA角度来看, 公司虽然每年为继续的为股东创造价值, 但是其业绩有逐年下滑的迹象。因此。EVA指标比传统的业绩评价指标能更准确更全面的反映企业的发展方向。

四、结论

目前我国也有许多公司在一定程度上实施了EVA, 并取得了较好的绩效表现, 但在国际上已有相当多的知名企业将EVA作为业绩考核指标之一。因为EVA评价指标并不同于净利润指标, 收入越高, 净利润就越大, 企业业绩就越好。EVA指标的计算不仅包括对税后净营业利润 (NOPAT) 的计算和调整, 而且也包括资本成本和资本投入的计算和调整, 其注重的是企业的价值创造能力。EVA为正, 说明企业为股东创造了价值;EVA为负, 说明投资者获得的收益不能弥补所投入的成本, 即使净利润为正, 实质上也是亏损的。通过对中国石化2008年~2011年EVA的计算和分析, 可以说明EVA比传统的业绩评价指标更能深刻的揭示企业效益和效率以及企业的价值创造能力。因此, 我国企业不单单是央企, 更重要是上市公司, 应当重视EVA指标的研究, EVA的应用也必将提高我国企业对自身价值创造的深刻认识。

参考文献

[1]李寿生、陈波:《企业价值创造之路-经济增加值业绩考核操作实务》, 经济科学出版社2005年版。[1]李寿生、陈波:《企业价值创造之路-经济增加值业绩考核操作实务》, 经济科学出版社2005年版。

[2]李洪、张德明、曹英、张学眠:《EVA绩效评价指标有效性的实证》2006年第10期。[2]李洪、张德明、曹英、张学眠:《EVA绩效评价指标有效性的实证》2006年第10期。

[3]吴虹雁、陈筱雯:《2004-2006年农业上市公司EVA实证分析》, 《市场周刊》2008年第8期。[3]吴虹雁、陈筱雯:《2004-2006年农业上市公司EVA实证分析》, 《市场周刊》2008年第8期。

[4]韩镔:《经济增加值 (EVA) 的概念、应用和深入分析》, 《经营管理》2010年第2期。[4]韩镔:《经济增加值 (EVA) 的概念、应用和深入分析》, 《经营管理》2010年第2期。

[5]张春国:《经济增加值与传统绩效评价指标的比较》, 《现代企业文化》2009年第30期。[5]张春国:《经济增加值与传统绩效评价指标的比较》, 《现代企业文化》2009年第30期。

浅谈EVA在企业业绩评价中的应用 第5篇

摘 要 EVA（经济增加值）是企业业绩评价的一种新方法，本文阐述了EVA的理论，分析了EVA业绩评价的优缺点，并从中分析如何有效地推动EVA在企业业绩评价的应用。

关键词 EVA 企业业绩评价 应用

绩效是对企业生产经营活动成果的总体反馈，企业的绩效评价作为企业管理的核心，对企业的战略选择极其重要。经济增加值EVA（Economic Value Added）也称为经济利润，是由美国学者Stewart提出的，在20世纪90年代发展起来的综合评价企业经营业绩的一种新指标。

一、EVA理论简介

EVA源自传统的剩余收益思想，它的基本理念是收益至少要能补偿投资者承担的风险，也就是投资资本收益超过企业加权平均资本部分的价值。

EVA的基本公式为：EVA=净利润-权益资本成本=净利润-平均资本成本*权益资本成本率

若EVA大于零，表示公司获得的收益高于为获得此项收益而投入的资本成本，即公司为股东创造了新价值；若EVA小于零，则表示股东的财富在减少；若EVA为零，说明企业创造的收益仅能弥补投资者预期获得的收益，即资本成本本身。

二、EVA业绩评价体系的优缺点

（一）EVA业绩评价体系的优点

1．如实反映企业业绩

经济增加值不像传统的会计利润一样，它既考虑债务成本，又考虑权益成本，真正地反映了国有企业的经营绩效，对于有缺陷的地方可以经行弥补。EVA对于企业资本效率管理模式和企业经济增长方式的转变有很好的促进作用，使企业评价业绩更加具有整体性。

2．防范会计信息失真

EVA指标可以对会计信息失真进行适度的调整，消除一些原则对企业业绩造成的负面影响。

3．有利于企业的可持续发展

EVA重视的是企业的长远发展，不赞成一味地追求短期效果。EVA更加鼓励能给企业带来长远利益的投资决策，譬如新产品的研发，人才的储备和培养等等。这样就能有效地防止经营者的短期行为。

4．有利于内部财务管理体系的协调一致

大多数企业内部存在多种业务考核体系，这就使得衡量指标可能很不一致。而 EVA 刚好解决了这个问题，它将所有的财务和经营功能建立在同一个基础上，这就使得企业内部信息交流更加有效，提高了各部门效率。

（二）EVA业绩评价体系的缺点

1．EVA业绩评价方法在理论上存在的首要缺陷是EVA本身指标的合理性。在进行业绩评价时，EVA指标其实并没有像它自己所传达的那样考虑到全部成本，它仍是在利润的基础上追求EVA最大化，像有些外部化成本就并没有考虑到，如社会坏境成本就并没有加以考虑，这样就显得有失全面性。

2．EVA对企业的财务数据有过分依赖性。EVA倡导消除会计信息失真，这就需要对会计信息进行诸多调整，EVA对绩效的评价在很大程度上仍依赖于企业的财务报表。

3．EVA不能解决不确定的业绩评价问题。企业在管理过程中，存在着一些不确定的因素，这就使得业绩评价也具有不确定性。尽管对于企业的风险评估有一定的理论框架，但是准确估计出各部门的系统风险还是有难度的，对于未来现金流量的估计也十分不确定。这样EVA就失效了。

三、如何推动EVA 在企业业绩评价中的应用

我国企业的经营思想慢慢由最初的利润最大化向股东权益最大化转变，考核企业经营业绩的指标也不断推成出新，但是由于国情不同，EVA在我国大规模地实施还需要一些改进措施。

（一）规范市场经济，优化外部社会环境

EVA这一业绩评价指标是建立在成熟的资本市场基础之上的，而我国证券市场还属于弱势有效市场。我国的证券市场的发展才刚刚起步，股价不能真正反映出企业价值，我们在此基础上计算出的权益资本成本不能真实的反映企业的真实业绩。因此，必须建立一种以价值为导向的市场经济制度和商业运作环境。

（二）提高对EVA的认识

要想广泛推广EVA 使之取代传统的业绩评价指标，首先要使企业经营者真正意识到EVA 指标的优势，了解EVA 发挥作用的方式，明确如何才能提高EVA，企业经营者才能充分发挥主动性及创造力。其次就要使企业的每一位员工都了解认识EVA，这有助于EVA推广工作的进行，也有助于提高企业员工积极性。国有企业的经营者及员工对EVA指标的认识是一个长期曲折的过程，必须坚定推行EVA的都决心。

（三）将EVA与平衡计分卡结合使用

EVA自身的局限性是仅对企业的财务指标进行计量，没有将非财务指标纳入考虑范围中。而平衡计分卡主要是采用非财务指标，综合考虑了财务、客户、企业的内部流程和创新与学习四大方面。由此可见，平衡计分卡是对EVA的有益补充。若能将二者结合使用，形成一种基于企业可持续发展的财务评价体系，必然是种长期有效的方法。

参考文献：

[1]杨兰昆,李湛.基于EVA的管理绩效评价方法:应用与局限.预测.2000(04).

[2]郭建.EVA:一种新型的经营者长期激励机制.商讯商业经济文荟.2003(04).

[3]刘丽.EVA的优点及其在我国的应用.辽宁经济.2004(03).

EVA在中国应用 第6篇

酒店是在古时候的“客舍”和“客栈”的基础上, 随着人类的进步、社会经济的发展, 科学文化、技术和交通的发达而发展起来的。现代社会经济的发展, 带来了世界旅游、商务的兴旺, 酒店业也随之迅速发展起来, 而且是越来越豪华、越来越现代化。

随着中国经济的快速增长, 人民的生活日益改善, 从而带来的就是人民大众越来越要求高物质生活, 懂得去享受生活。旅游, 也就成为大众选择享受生活的一个方式。从而给中国的酒店业带来了蓬勃的发展和壮大空间。但是通过了二十多年的发展, 酒店业从最初的供不应求到现如今的供给过剩。从整体上来看, 中国酒店业经营状况并不乐观。具体表现在由于供给增长超过需求导致过渡依赖价格的虚高, 90%属于国有和国有控股受制于体制的制约在经营上有很多困难, 产业整体利润率低, 人工成本偏高。从而, 建立一套行之有效的业绩评价体系对提高酒店行业公司业绩, 完善酒店公司经营管理有着重要的意义。

EVA是英文economic value added的缩写, 即经济增加值。1982年由美国思腾思特 (Sterm Stewart) 咨询公司提出并实施, 其理论核心是基于税后营业净利润和产生这些利润所需要资本投入的总成本 (即资本成本) 的一种企业绩效财务评价方法, 公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。EVA既是一种有效公司度量指标, 又是一个企业管理的构架, 是经理人和员工薪酬的激励机制, 是战略评估、资金运用、兼并或出售定价的基础。

在西方发达国家EVA已经成为成熟的绩效评价工具, 得到了广泛的应用。早在1996年, 可口可乐公司和通用汽车公司 (GM) 的市值分别为1 345亿美元和1 355亿美元大体相当:前者所占用的投资只有104亿美元, 而后者却高达1 879亿美元。这就意味着, 股东的投资在可口可乐公司有了近12倍的增值:而通用汽车公司股东的财富却缩水28%, 早在2001年, 国资委就提出采用EVA评价体系, 并确定几家央企作为试点。2010年1月, 国资委发布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》, 规定央企全面施行EVA考核。本文通过对10家酒店行业上市公司的财务数据进行分析, 计算得出2012年的经济增加值, 并通过对EVA以及相关指标评价这些上市公司的业绩, 为今后酒店企业的EVA的应用提供参考。

一、EVA计算公式及计算说明

(一) 计算公式:

式中, NOPAT为调整后的税后净营业利润:TC为全部资本的经济价值 (包括权益资本和债权资本) :RONA为资产收益率:WACC为企业加权平均资本成本。

(二) 计算说明

1. NOPAT的计算公式

NOPAT=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用+利息支出-资产减值损失+投资收益+计提的减值、跌价准备+EVA调整应加回的项目-EVA调整应减去的项目-EVA税收调整

2. TC的计算公式

TC=短期借款+长期负债总额+普通股权益+少数股东权益+资产减值准备账户余额+各项跌价、减值准备+E-VA调整确定的各项+税后营业外支出-税后营业外收入-税后补贴收入-在建工程净额

3. WACC的计算

计算WACC时, 先算出构成公司资本结构的各个项目如普通股、优先股、公司债及其他长期负债各自的资金成本或要求回报率, 然后将这些回报率按各项目在资本结构中的权重加权, 即可算出加权平均资本成本。

二、中国酒店业上市公司EVA计算

(一) 会计调整项目说明

思腾思特咨询公司发现, 可以对公认会计原则GAAT和企业内部会计做出160多项调整, 这些调整都有利于改进对经营利润和资金的度量。常用的会计调整项目有以下十三种等, 他们分别为研发费用、广告营销支出、培训支出、无形资产、战略投资、商誉、资产处置损益、重组费用、其他收购问题、存货估值、坏账准备等准备金、经营租赁、税收等。

(二) 计算结果及说明

酒店上市公司的EVA均小于净利润, 说明EVA是公司扣除了包括股权在内的所有资本成本之后的沉淀利润, 而会计利润没有扣除资本成本。相对传统会计利润, EVA理论内涵上的优越性和现实指导意义进一步凸显。在中国目前的经济环境中, 许多公司盲目进行各种投资, 只考虑了经营多元化可能会带来的利润和风险的降低, 却对资源的使用成本重视不够, 从而使资金的使用效率低下, 导致股东财富的大量流失。

金陵饭店、东方宾馆的EVA值为负值, 说明它们在侵蚀股东和投资者的利润。而且还可以看出, 净利润为正时, EVA却不一定为正。在目前的会计核算体系中, 由于没有一个完整的成本概念以及核算投资人的机会投资成本, 缺乏这一部分成本的约束, 在微观上损害了投资人的利益, 但在宏观上却有可能会表现为表面盈利, 公司资本总量却实质性缩水。

结束语

对企业的经营业绩进行评价的时候, 通常采用ROE、ROA、EPS、销售净利率等指标。但这些指标没有考虑资本成本因素, 不能真实地反映出资本净收益的状况和资本运营的增值效益。企业盈利大于零并不意味着企业资产得到保值增值。而利用EVA及相关指标作为衡量业绩最准确的尺度, 由于考虑到了资本的机会成本, 所以对无论处于何种时间段的公司业绩, 都可以作出最准确恰当的评价。

在EVA体系下, 企业管理的所有方面全都囊括在内, 包括战略企划、资本分配, 并购或撤资的估价, 制订年度计划。EVA业绩考核的引入, 对促进煤炭上市公司树立完整的成本观念, 指导管理人员做出正确的决策, 以及促使企业树立以长期发展为本的经营战略起着举足轻重的作用。

摘要：EVA业绩评价体系对提高酒店行业公司业绩、完善酒店公司企业管理有着重要的意义。通过对8家酒店行业上市公司的年报进行分析, 计算得出2011年酒店上市企业的经济增加值, 并通过对EVA以及相关指标评价酒店上市公司的业绩, 为今后酒店公司在EVA的应用提供参考。

关键词：EVA,ROE,酒店类,上市公司

参考文献

[1]赵治纲.EVA业绩考核理论与实务[M].北京:经济科学出版社, 2009:3.

EVA在国有钢铁企业的应用 第7篇

一、EVA概述

在传统的企业利润目标管理方式下, 企业的总利润目标通常是通过其下属各业务部门以利润分解的形式来实现的, 各部门都以本部门利润最大化作为经营的主要目标, 而忽视对投入资本来源和资本规模的考虑。此外, 利润指标不考虑投入资金的机会成本, 对企业绩效的评价也仅仅使用了企业经营的部分信息, 因此用利润标准来评价企业显得较为片面, 甚至容易导致企业忙于追求短期投资回报率而忽视较长战略时期内的企业整体获利水平, 不利于企业长期发展。而EVA指标则不然, 它从企业整体的长期发展出发, 采用现金流量折现评估模式, 充分考虑了不同部门、不同时期所产生价值之间的差异, 因此能够较好的反应价值所需要的投资大小及投资时机, 也比其他任何尺度都更切合企业的实际市场价值。在当前钢铁行业效益低迷、产能严重过剩、资产负债率逐年上升、风险加大的情况下, 注重应用EVA对缓解这些问题, 防范债务风险, 提高经济效益也会产生一定作用。

通过上述国内企业业绩评价发展阶段, 选取利润指标、投资收益率指标、EVA和平衡计分卡进行比较分析 (见上页表1) 。

与传统财务指标相比, EVA的特点在于:

第一, EVA指标设置了最低资本回报率的门槛。该回报成本只是一个及格线, 对于企业来说, 只有创造了高出这个及格线的回报水平才算是为投资者创造了财富, 否则就相当于在毁损股东的价值。

第二, EVA指标需要对财务信息进行更为细致的调整以反映企业真实的经营绩效。合理地调整能够使EVA指标准确地反映企业的实际价值创造状况, 更准确地反映企业管理层的工作业绩及实际绩效, 从而使该指标能够对管理和决策起到更有效地支撑。

二、EVA考核对国有钢铁企业的影响

钢铁企业属于连续性、规模性生产的工业制造行业, 结合企业实际, 抓住EVA价值管理中的关键驱动因素, 有助于企业经营管理水平提高。

1. 对钢铁企业管理理念的影响

EVA实施后, 从管理理念上, 首先要对钢铁企业以往的传统理念进行革命性的改造, 主要表现在以下几点:

(1) 需要强化资本投入回报的观念。EVA将资金机会成本和股东回报一起纳入考核, 体现了“有利润的企业不一定有价值, 有价值的企业一定有利润”的理念。所以, 企业不能仅仅满足于创造利润, 只有当利润大于资本成本时, 企业才被认为是真正创造了价值。

(2) 需要切实提高钢铁企业发展质量。资本成本的导向作用将促使钢铁企业改变过去争投资、要成本、靠外延的发展思路。

(3) 需要树立钢铁企业可持续发展的理念。通过考核EVA纵向改善情况, 可以避免企业以牺牲长期利益来夸大短期效果的行为, 实现企业可持续发展。

2. 对钢铁产能建设方面的影响

扩大产能建设规模、加快产能建设步伐, 是钢铁企业稳定产量的一项重要举措。但是, 实施EVA考核后, 对于动辄几亿甚至几十亿的新建产能建设项目投资来说, 将处于两难的境地。尤其国有企业为实现EVA考核指标, 势必会对一定规模的新建项目进行单独考核。在项目审批过程中可能要增加EVA评估环节, 并严格控制预计投资回报率低于资本成本率的项目立项。这样, 在新建项目上将会面临严格限制, 给国有钢铁企业带来一定影响, 有效地防止不计成本、不讲效益的盲目扩张。

3. 对钢铁企业投资方面的影响

引入EVA考核指标后, 投资成为“双刃剑”, 投资的增长在保障生产生活的同时, 也带来资本成本的增加。如果一味追求投资, 权益资本将随着投资规模的增大而膨胀, 进而抬高资本成本, 导致EVA下降。必须进行必要的投入来维持现有的钢铁产量水平, 而钢铁企业的民生、环保等投资也是企业应尽的社会责任。因此, 对钢铁投资总量、结构的决策将带来较大影响。

4. 对钢铁企业考核方式的影响

考核方式的影响, 主要体现在钢铁企业的存续部分。对于不良资产较多、社会化负担重、盈利能力差的存续企业来说, 如果没有大的政策性因素调整, 要扭亏为盈是较难的, 只能考虑在EVA纵向改善方面做文章, 也就是要保证EVA每年都要有正增长。对与上市的钢铁分公司来说, 在产量相对稳定、钢价波动不大的情况下, 基本可以确保EVA大于零, 因此EVA的增量改善显得相对重要。

三、提升钢铁企业EVA的具体措施

1. 提高钢铁企业盈利能力

提升钢铁企业盈利能力是提升钢铁企业EVA的主动措施, 目的是增加税后净营业利润, 主要表现在以下方面:

(1) 通过明确的产品定位, 提高产品竞争力和销售毛利率, 实现增收增效。

(2) 加强成本费用的控制, 开展“对标挖潜”, 使用作业成本法, 对目前成本进行差异分析, 实现降本增效。

(3) 在不新增资本占用情况下实现销售利润增长。

(4) 提高对外投资的收益率, 长期亏损的对外投资应及时清理退出。

(5) 在发展多元产业方面, 应提升多元产业的盈利能力, 避免产生非经常业务的亏损。

(6) 合理节税和避税, 跨国性质的钢铁集团可以通过高关税地区的利润向低关税或零关税地区转移, 从而达到合理避税的效果。

2. 盘活钢铁企业存量资产

针对主业资产 (见图1) 和非主业资产的EVA分析 (见表2) 。

3. 加强钢铁企业固定资产管理

钢铁企业从高炉、转炉、轧钢到涂镀及其他深加工工序, 需要大量的厂房、生产设备、运输工具等固定资产投入, 这决定了固定资产全流程管理成为钢铁企业EVA应用中的重要一环。固定资产在立项、建设及使用三个阶段对提升EVA的具体措施 (见表3) :

4. 提高钢铁企业资金使用效率

在钢铁企业中, 不仅在建工程占用大量资金, 生产、采购等环节也往往成为资金紧张的制约点。钢铁行业往往容易出现过剩产能不能及时消化, 应收款项被客户长期、无偿占用。同时, 大量债权债务资金在流转上发生资金错配。因此, 钢铁企业应将提高资金使用效率, 具体表现在:

(1) 要加强债权债务管理, 保持持续的现金流。

(2) 尽量提高无息应付账款和预收账款, 合理占用客户资金。

(3) 要推进内部集中式资金平台管理, 对资金实行统一计划、调拨、监控, 防止成员企业多头开户、乱投资等资金管理失控问题的发生。

(4) 要适度运用无息商业信用负债, 降低有息债务比例。

(5) 改善应收账款周转, 强化债权催收。

(6) 要合理利用和控制货币头寸净额, 灵活运用多种融资工具, 降低综合融资成本。

5. 优化钢铁企业工艺流程, 提高存货周转率

以从高炉开始到冷轧涂镀产品结束的大型国有钢铁企业为例, 其半成品生产周期在1个月左右。加上对原料、生产备件的储备, 以及从半成品到产成品交货之间的仓储、运输等环节, 即便市场供求关系稳定, 整个存货周转周期也在3个月左右, 比快速消费品行业要高出数倍。

正是由于钢铁企业存货占总资产比重高的特点, 降低存货周转天数及其资金占用的有息负债, 成为其合理规避风险、提高运行效率的关键。实际管理中, 钢铁企业生产节奏快、物流交错、产品繁多, 必须通过不断完善的大型ERP系统及存货管理体系来提高生产计划和物流组织的弹性, 做到快速响应, 动态优化资源配置, 提高上下工序衔接度, 保持最优的原料及中间产品数量。

6. 加大钢铁企业研发力度, 提升市场竞争力

根据“十二五”规划节能减排目标, 钢铁企业逐渐重视发展环保绿色经济、循环经济, 这就要求企业在节能减排方面加大研发力度。同时, 钢铁行业产能过剩, 同质化竞争严重。只有加大研发投入力度, 加快产品升级走差异化路线, 才能避免陷入价格战。对于钢铁企业而言, 研发费用主要有两部分:一部分是在实验室完成的科研项目, 这部分投入可直接计入研发费用, 作为EVA计算公式中利润增加项目;另一部分是工厂试制阶段的新产品投入, 即在不具备大生产条件前, 与试制相关的投料损失、能源介质消耗等投入, 一般以产品生产成本的形式物化。

EVA在中国应用 第8篇

一、EVA的内涵

EVA(economic value added)即经济增加值,简单地说就是经过调整后的税后经营利润减去公司现有资产经济价值的机会成本后的余额。这里的机会成本是指投资者由于持有现有的公司证券而放弃的,在其他风险相当的股票和债券上的投资所预期带来的回报。EVA的内涵概括为4M即为评价体系(Measurement)、管理体系(management)、激励制度(motivation)和理念体系(mindset)。表现在以下几个方面:

EVA不仅是一个业绩评价的指标,它还是一个全面财务管理的架构;EVA的激励机制可以持续提供创造价值的推动力,它使得管理人员像股东一样思考问题。EVA很好的解决了委托代理模式下产生的问题;EVA是一个简单明了的指标,为企业各部门之间的沟通提供了一个简单易懂的语言,有效地帮助了企业内部的团结融合;EVA作为一个综合性的财务管理系统为公司决策做参考,使财务活动始终贯穿于企业管理中。

二、EVA作为业绩评价指标的优势与局限

EVA的核心是企业的经营成果与薪酬挂钩,赋予管理者与股东一样关心企业的成败。EVA作为业绩评价的优势有以下几个方面:

(一)EVA考虑了权益的资本,以经济利润作为指标。

这样能更加真实的反应企业真实的业绩。企业为了追求利润最大化,盲目的扩大资本规模,可能会给净资产收益率低于资本成本率的项目进行投资,表面上增加了利润,而实际上根据EVA理论,这项目已经侵蚀了股东的财富。使用EVA作为业绩评价的指标,可以督促管理人员将资源更加合理有效的进行配置,使得资源得到最优化的配置。

(二)EVA通过对传统的会计利润进行调整,达到对于业绩的真实性进行归真。

由于GAAP要求财务信息披露应该满足稳健性原则,在财务信息处理过程中会将企业真实的利润扭曲化。调整事项通常包括:战略性费用支出、商誉、各种准备金、递延税款、经营租赁、汇兑损益、计息债务的利息费用、营业外收支的调整及其他调整等尽量消除了会计准则本身所造成的会计信息扭曲性影响,使利润更加逼近于真实的经济利润,能更加有效地反应企业业绩。

(三)EVA拥有优越的奖励制度。

EVA奖励制度的优点是:奖金上不封顶,设置“奖金银行”,EVA改进的目标是通过一个公式自动重新设定。奖金上不封顶可以给管理人员持续的激励动力。设置的“奖金银行”即管理人员要把一部分奖金保留在“奖金银行”,如果下一年EVA下降,则奖金银行中的资金要用来弥补损失,让财产承受风险,使管理人员向所有者一样思考和行动,不会因为短期的利益而做出损失长期利益的决策。EVA改进的目标是通过公式自动设定的,这样就可以消除每年协商所带来的博弈问题。

任何事情都有两面性,EVA也不例外。EVA这个业绩评价指标存在以下两个方面的缺陷:一是EVA只考虑了财务因素,而忽略了非财务因素。由于注重的是财务结果,而忽视了创造财富的主体,忽视了人力资本、顾客资本、创新资本等因素。从长期来看,公司财务业绩最终将受到非财务活动的影响。因此一个良好的上市公司经营业绩评价指标体系应该将财务指标与非财务指标结合起来。EVA它所关心的是决策的结果,而不是驱动决策结果的过程因素,也就无法合理的揭示财务业绩指标与公司经营、运作和战略之间的关系。二是EVA考察的是过去的经营业绩,对未来经济成果无法预示。EVA还有一个内在的缺陷,即它采用的是“经营评价法”,仅仅关注企业过去的经营情况,忽视了市场对于企业未来收益的预测

三、EVA在我国企业运用过程中遇到的障碍

(一)我国的资本市场不够完善,还处于成长的阶段。

EVA的资金成本定价模式是资本资产定价模型(CAPM),这个模型的成立条件是假设市场是完全竞争而没有摩擦的,投资者对资产收益的联合分布有相同的预期。目前我国经济转型时间不长,资本市场不完善。股票的市价往往不能真实反映企业的真实业绩。所以根据市场上收集的数据计算出的企业权益资本成本与真实的权益资本成本有很大的误差,在这个基础上计算得出的EVA值就不能真实反映企业业绩,阻碍了EVA在企业中的应用和推广。

(二)会计信息失真现象普遍。

EVA虽然对传统的利润进行了调整,可是它所依据的基础还是企业的财务报表信息。财务报表信息失真在我国企业是一个普遍现象。EVA无法揭露虚假的财务报告信息,这样就有可能导致结果出现偏差。根据Stern Stewart公司中国分公司对我国的上市公司2000年度的EVA排名,银广夏名列最具财富创造的上市公司的第14位,让大众目瞪口呆,怀疑EVA的价值。

(三)企业组织结构过度集权。

我国企业组织结构目前还没有完全真正意义上实行分权化决策。EVA体系适应于高度分权的企业,因为只有经过彻底的授权,使企业的各个部门决策独立,才能将各个部门与EVA直接联系起来,给予他们一种以所有者的角度进行思考的环境,从而使各个部门经理的利益与所有者的利益达到一致,所以企业组织结构的不同会影响EVA评价指标体系运用的效果。

四、推进EVA在我国企业绩效评价运用的建议

在我国EVA作为企业业绩绩效评价指标虽然受到学术界各位学者的关注,然而在现实运用过程中EVA遭遇了尴尬的地位。针对前面所提到的原因,相应提出了解决对策:

(一)完善我国的资本市场。

伴随着市场经济的发展,对资本市场完善程度要求也越来越高,国家已经采取了积极的措施给予完善。允许中小企业在创业板发行股票进行融资,在中小企业借贷难的问题上也采取了相应的措施。虽然资本完善这个过程并不是一蹴而就,随着政府部门的重视,相信完善的资本市场还是指日可待。

(二)加强对会计信息质量的监管。

财务信息造假舞弊案件屡禁不止,很大程度上与监管力度不够有关,因为造假带来的收益大于处罚的损失。为了防止会计信息质量的失真,应该加大处罚的力度,达到杀一儆百的作用。

(三)增强EVA的宣传力度。

首先应该对企业的员工进行EVA知识的培训,让员工能够真正意义上的理解EVA的内涵。只有公司内部的员工都理解了EVA,EVA才具有凝聚力。

(四)结合BSC指标和MVA指标一起运用。

BSC即综合平衡计分卡,它综合考虑了财务、顾客、内部业务、学习和成长四方面的因素,并且已有学者研究出两者结合运用的可行性,并且结合创建了相应的EVA综合积分卡的模型,并且已经在实践中得以运用。例如,宝钢钢管公司在构建价值贡献模型的时候,确立了价值中心,并用EVA的基本思想计算对价值贡献的财务指标。为了弥补无法对未来经营结果的预示,在EVA基础上衍生出MVA市场增加值。MVA是公司总价值与投资者总资本之间的差异。它可以合理反应未来的经济增加值。将两者进行结合可以有效表现企业的过去业绩,同时还可以体现企业未来的经济发展情况。

五、总结

国有企业考核的最终目标是要以价值管理为重点,以资本价值最大化为导向,建立起科学合理、钩稽嵌套的业绩考核体系,使国有资产经营业绩考核方法与国际化和市场化接轨。国资委在2009年发布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》,于2010年1月1日开始实施。国资委这一举措极大程度上推进了EVA作为业绩评价指标在我国国有企业的运用。EVA作为一个业绩评价指标将使国有企业的考核上一个新的台阶。

参考文献

[1]陆庆平,刘志辉.企业内部绩效评价控制系统的建立研究(J).会计研究,2003(12).

[2]刘安兵.EVA在公司治理中的激励作用(J).宏观经济研究,2009(10).

[3]AI.埃巴.经济增加值——如何为股东创造财富(M).北京:中信出版社,2001(1).

[4]池国华,迟旭升.我国上市公司经营业绩评价系统研究[J].会计研究,2003(8).

[5]周长青.EVA业绩评价系统评述(J).财会通讯,2001(8).

[6]孙铮,吴茜.中国EVA研究现状之评析(J).财务与会计,2002(12).

[7]孙铮,吴茜.经济增加值:盛誉下的思考(J).会计研究,2003(3).

[8]刘运国,陈国菲.企业绩效评价研究——基于GP企业集团的案例分析(J).会计研究,2007(9).

EVA在国有企业中的应用 第9篇

1999年以后, 经济增加值的理念开始系统地被引入中国。2010年1月1日, 重新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》开始全面实施, 明确地将经济增加值指标纳入中央企业年度经营业绩考核指标体系。以上新办法的执行表明, 国有企业考核的最终目标是要以价值管理为重点, 以资本价值最大化为导向, 使国有资产经营业绩考核方法与国际化和市场化接轨。

一、经济增加值与利润

投资的目的在于获取利润, 这也是一切占有资本的真正意义之所在。然而, 作为生产过程的一种投人, 由于资本的耐久性, 资本必然使那些持有者面临着未来生产过程中的不确定性以及财富持有需求特征的不确定性。因此, 资本期望回报的同时, 还要求降低风险。事实上, 也正是由于这种风险的存在, 促进了资本的不断积累和重新配置。因此, 在考虑资本的投资效益时, 不能不考虑投资风险。经济增加值为企业财务利润超出资本风险机会成本 (包括机会成本和资本的风险成本) 的剩余部分。资本的投资回报即企业的净利润大于资本的风险机会成本, 则企业为股东创值;否则, 即为耗值, 说明资本配置不合理。

设 (r>0) 为企业资本的风险机会成本率, 则企业资本K的风险机会成本为rK;企业的财务利润为π, 则 (经济增加值) 创值额πv为:

其中, 资本K包含了企业长期付息贷款、股东权益、企业其它长期无息资金供给及流动资金净占用额。

如果企业没有任何外部贷款的话, r即为权益资本的风险机会成本率。权益资本的风险机会成本率定义为:

其中β*[E (R) -Rf]表示考虑了资风风险后的资本机会收益率;Rf是无风险的资本机会收益率;E (R) 是依存于市场系统风险的资本期望机会收益率;β为资本的风险系数。

但是在现实中, 企业资本结构往往是贷款和股东投资相混合的。这时, 我们可以用贷款利息率和资本市场机会收益率的加权和去表示资本风险机会成本率r:

上式反应了经济增加值对资本的边际效益与利润对资本的边际效益的关系。由于r总是大于零的, 因此, 创值比创利更难。

二、经济增加值的计算方法

E V A是公司当期价值创造的货币表示形式, EVA大于零, 则表明公司创造了价值, EVA小于零, 则表明毁灭了公司价值。所以, EVA的计算公式可以表示为:

式中:E V A企业的经济增加值或经济附加值

N O P A T经调整的企业税后净营业利润

C企业全部投入资本的总额

K w企业加权平均资本成本率

从以上计算E V A的公式可以看出, E V A的计算结果取决于三个基本变量:税后净营业利润、资本总额和加权平均资本成本率。

(1) 税后净营业利润。EVA要求计算的企业税后净营业利润, 不同于会计利润表中税后净利润, 而是对税后净利润进行一系列的调整计算后得到的。调整事项包括会计处理中的递延、资本化、费用化、资产减值或跌价准备等因素。在实际中, 并非所有的企业计算税后净营业利润都如此复杂。一般而言, 企业只能根据具体情况进行分析调整, 计算出相对准确的税后净营业利润数据。由此可见, 税后净营业利润的计算包括债务资本的成本 (即利息费用) , 它实际上是一种经调整的息前税后营业利润。包括债务资本和权益资本等的全部投入资本的成本, 则作为减项扣除。

(2) 资本总额。关于资本总额的计算, 并非资产负债表中负债和所有者权益之和, 而是除了包括资产负债表中需要付息的短期借款和长期负债 (含长期借款和应付债券) 以及所有者权益之外, 还应考虑递延所得税负债、递延所得税资产、研发支出资本化等因素的影响。因为这些因素影响了会计利润的计算, 进而影响了所有者权益的金额。

(3) 加权平均资本成本率。关于全部投入资本的加权平均资本成本率的计算, 其中短期借款的成本率应按照月数或者天数加权平均调整为年度平均成本率;递延所得税负债与递延所得说资产、研发支出资本化, 因与利润和所有者权益相关, 故可按类似于留存收益成本率的方法计算。

三、经济增加值在国有企业中的应用

国有企业的特点, 促使我们跳出常规经营考核工作的思路, 摆脱传统财务指标的局限性, 从企业价值链成长的完整角度来评价企业管理工作。EVA考核办法在国有企业中的运用表现在以下几方面:

(1) 国有企业在计算EVA时应注意以下调整。

(1) 利息支出的调整:E V A计算时的营业利润包括利息支出并不扣除, 按照会计准则核算的营业利润已经将利息支出进行了扣除, 所以国有企业在计算E V A时, 不能直接运用营业利润来计算, 必须先将利息支出加回到营业利润中去。近年来很多国有企业都在扩建, 这样使得企业的债务在不断增加, 利息支出的调整可以更真实的反映国有企业的经济增加值。

(2) 研发费用的调整:《企业会计准则》规定, 研发费用中的研究费用计入当期损益, 开发费用则可以予以资本化, 但是计算EVA时, 应将研究费用加到经济增加值中去。研发费用的调整, 将有利于调动国有企业加大研发投入的积极性, 提高企业的竞争能力。

(3) 在建工程调整:在建工程在转为固定资产前不能带来经济效益, 因此需要将在建工程从资本成本中扣除。国有企业的在建工程具有建设周期长等特点, 将在建工程从资本成本中扣除可以鼓励国有企业积极投资开发新项目, 实现企业可持续发展。

(2) 国有企业提高经济增加值的途径。

(1) 建立以E V A为中心的价值管理体系。实践EVA价值管理的目标是建立一种可以使公司管理理念、管理方法、管理行为、管理决策致力于股东价值最大化的制度体系。在具体实施EVA价值管理时, 国有企业应针对自身的具体情况进行具体分析, 寻找和确定各经营单位的价值驱动因素。同时, 应要求各生产工区、业务部门在进行所有决策时, 都应以是否能够提高企业的E V A为目标, 从而实现决策目标和标准高度统一。

(2) 提高营运效率。营运效率在决定营业边际以及营业利润过程中起了重要作用。增加现有资产的营业边际会提高企业的价值。这种价值增加的可能性有很多方法可以衡量, 其中最重要的就是比较国有上市公司营业边际与同行业企业之间的差距。如果公司现有营业边际比同行业平均水平低很多, 则公司需要寻找这个差距的真正原因并努力弥补。

(3) 降低企业的赋税。从EVA的计算公式看出, 国有企业的价值和税率密切相关。如果可以减少营业利润的税率, 国有上市公司价值将增加。跨国公司可以通过高关税地区的利润向低关税或零关税地区转移, 从而达到合理避税的效果。

四、结论

E V A是目前西方国家上市公司绩效评定的常用指标。一方面, EVA计算时对会计利润进行改进, 体现经济利润, 反映企业的价值创造;另一方面, E V A指标的引入可以协调管理者与股东的利益, 激励管理者有效行为。在我国的国有企业推行EVA这一绩效评价指标, 第一可以约束国有企业在投融资上的盲目性, 提高资金使用效率;第二, 引导股权投资者注重企业为股东创造财富的实力, 促使投资者更加理性、成熟。本文期望能够给国有企业提供一个运用EVA考核办法的参考。

参考文献

[1]、彭纯军, 王惠芬.经济增加值 (EVA) ——价值管理 (VBM) 的驱动力量[J].科技进步与对策, 2004 (8) :72-73

[2]、凌晓东.EVA革命EVA的4M[J].经济导刊, 2002, 4, 11-17

[3]、施金影.公司理财的新观念——EVA指标管理[J].商场现代化, 2006 (4) :142-143

EVA在中国应用 第10篇

摘 要 在并购的过程中，关于目标企业的价值评估问题，通常是决定并购是否成功的关键。本文主要是对经济增加值EVA估价模型在企业并购过程中应用问题作一些探讨。

关键词 经济增加值 企业并购 价值评估

一、经济增加值及估价模型

1．经济增加值

EVA经济增值指公司资本收益与资本成本之间的差额，是公司经过调整后的税后净营业利润减去全部资本成本（债务成本和权益成本）后的余额，其公式为：EVA=NOPAT-NA0*WACC；NOPAT：经过调整的税后净营业利润；NA0：经过调整的期初投资资本；WACC：加权平均资本成本，即股权资本成本×（权益总额/资本总额）+债务资本成本×（债务总额/资本总额）×（1-税率）。

2．经济增加值估价模型

企业未来EVA的现值就是企业将要创造的超过企业现有资本的价值。用公式表示为：

未来EVA的现值= ，因此，在企业并购中，采用EVA模型对目标企业的价值评估如下：目标企业价值=目标企业未来EVA现值+投入资本总额。目标企业投入资本总额根据其财务报表容易确定。目标企业未来经济增加值EVA的预测只能根据该企业的历史EVA来预测。基本上有两种情况，一种是目标企业每年基本上保持以一个固定的EVA运行（增长率g为零）。另一种是目标企业每年的EVA基本上保持一个常数g的速度（g为正数）或负增长（g为负数）。

二、经济增加值EVA估价模型的应用

1．EVA零增长估价模型

（1）EVA零增长估价模型

如果目标企业每年保持固定的EVA，即EVA1=EVA2……=EVAt=EVA，则：

未来EVA的现值=

利用等比数列的求和公式可得：未来EVA的现值

假设企业永续经营，即n→∞时，未来EVA的现值=

（2）EVA零增长估价模型应用范围

对于成熟行业中较平稳的目标企业，认为将以目前的EVA水平持续经营，适合使用EVA零增长估价模型来计算企业价值。在计算中使用企业最近几年的平均EVA来计算企业的未来EVA的现值可以部分消除EVA波动的影响。

目标企业价值=目标企业未来EVA的现值+投入资本总=

2．增长型EVA估价模型

（1）常数增长型EVA估价模型

目标企业每年EVA以常数g的速度增长，则：

利用等比数列的求和可得：未来EVA的现值=

假设企业永续经营，即n→∞时，则：未来EVA的现值=

（2）分阶段EVA估价模型

根据对目标企业的经营情况、所属行业的前景进行的分析，预测出各阶段的年EVA增长率g和各阶段EVA的增长年限，然后计算出目标企业未来几年内增长期未来EVA的现值，最后假设目标企业在数年的增长期后EVA保持稳定，并计算企业在增长期后的平稳期的EVA現值。几段的EVA值相加为目标企业总的未来EVA现值的估计值。

①两段EVA估价模型

预测目标企业在n年内以EVA0为基础每年保持EVA以g的速度增长，在n年以后以稳定的EVA（零增长）持续经营。则：目标企业价值=目标未来EVA的现值+投入资本总额=增长期n年内EVA现值+n年后EVA现值+投入资本总额=+投入资本总额

②三段EVA估价模型

预测目标企业在m年内以EVA0为基础每年EVA保持以g1速度增长，第m年到第n年期间以g2速度增长，第n年后以稳定的EVA（零增长）持续经营。则：

目标企业价值=目标未来EVA的现值+投入资本总额

=增长期m年内EVA现值+增长期第m年到第n年期间EVA现值+n年后EVA现值+投入资本总额

（3）增长型EVA估价模型应用范围

某些目标企业每年的EVA波动很大，同时这类企业由于内外部环境不稳定，短时无法判断其发展趋势。因此采用有限经营年度EVA法计算考虑风险的目标企业未来EVA的现值。其中，EVA计算年限n以企业实际情况确定。

目标企业价值=目标企业未来n年的EVA现值+投入资本总额=

3．EVA负增长的目标公司价值分析

如果一个企业当年的EVA为负值，说明企业股东财富在遭到毁灭，因为有的企业虽然有账面利润，但是其账面利润不足以说明企业债务成本和股东投入资本的机会成本得到弥补。股东投入资本的机会成本是股东要求的最小收益，超过股东投入资本的机会成本的那部分即是经济增加值。所以如果经济增加值为负值，表明股东收益小于他们的期望收益，股东财富受到了损失。

三、结论

目标企业的价值评估是并购交易的精髓，每一次成功并购的关键就在于找到了恰当的交易价格。目前可以用于目标企业价值评估的模型有多种，EVA估价模型克服了传统指标忽略股东资本成本的天然缺陷，能够使并购围绕企业的价值服务，达到并购交易双方实现各自合理收益最大化的目标。本文就基于经济增加值估价模型对目标企业价值评估方法进行了探讨，并把EVA估价模型在并购中的具体应用进行了分析。由于EVA全面考虑了资金成本的因素，能真正反应出目标企业对并购方来说存在的创值能力，因此在企业的战略并购中，经济增加值估价方法不失为一种好的方法。

参考文献：

[1]梅良勇.经济增加值(EVA)估价模型在企业并购价值评估中的应用.企业管理.2005(06).

[2]黄晓楠,瞿宝忠,丁平等.基于EVA的企业并购定价改进模型研究.会计研究.2007(03).

EVA在我国企业的应用误区与建议 第11篇

关键词：EVA,中国企业,误区,建议

EVA, 即经济增加值, 指公司税后经营利润扣除债务和股权成本后的利润余额, 其思想源于经济利润基础之上的剩余收益。EVA作为企业经济业绩的评价指标, 融入了企业使用股权资本的机会成本, 体现了真正的股东价值创造, 客观地评价了管理者的经营绩效;EVA作为企业完整的管理架构, 可以从管理理念、管理方法、管理行为、管理决策等各方面提高企业核心竞争力。随着中国企业的日益成熟和现代经营管理模式的要求, 我国的企业也必将把价值创造作为追求的首要目标。因此, 建立适合我国企业的EVA管理体系成为当务之急。

一、我国企业业绩评价体系的现状和问题

我国现行的业绩评价指标主要以会计利润为基础, 忽略了对权益资本成本的确认和计量, 难以使经营者认识到权益资本也是有成本的, 造成经营者不重视资本的有效使用, 助长了企业经营者急功近利思想和短期投资行为, 缺少对未来业绩的预测能力, 以致于不断出现投资失误、重复投资、投资低效益等不符合企业长期利益的决策行为。

另外, 我国现行的业绩评价过于偏重财务评价, 而财务评价主要是依赖企业历史数据。然而, 我国的市场经济蓬勃发展, 市场竞争异常激烈, 宏观的国家经济政策和微观的企业经营政策都处于不断改善调整中, 企业的运营环境发生了复杂变化。在这充满机遇和挑战的时代里, 静态分析已不能完全正确反映企业的动态经营状况。

二、我国企业引入EVA管理体系的意义

(一) 有助于我国企业融入国际市场

EVA企业管理系统在全球范围内的广泛应用和在许多著名公司提高业绩的事实, 使EVA的科学性、有效性得到了充分的证明。国企业建立EVA业绩管理体系有助于增强我国企业与国际市场企业的可比性, 使我国企业更快的融入国际市场。

(二) 有利于准确衡量和评价企业价值的创造

EVA认为利润的增加并不等于企业价值的增值, 它引入了资本成本的理念, 考虑了债务融资和股本融资的总体规模和结构比例, 在计算中扣除了所有资本的机会成本;并且对会计体系中不合理的部分进行了必要的调整, 这使得它能减少许多“粉饰”行为, 更准确地衡量股东价值的创造。

(三) 建立有效的利益约束机制和内部激励机制

EVA在实施过程中将经理转变为准所有者, 要求经理与股东具有相同的所有者理念。经理在做出决策时, 会更多的去考虑股东的利益和整体的利益, 避免短期化行为的出现, 降低委托代理成本, 形成科学的利益约束机制。同时, EVA的改善与员工绩效挂钩, 使经营者也分享EVA增值, 还能阻止优秀的高层管理人员“跳槽”, 有利于留住优秀人才。

(四) 有利于优化公司治理结构, 有利于企业资源合理配置

采用EVA财务管理系统, 既考虑了债务成本, 又考虑了权益成本, 有助于公司决定采用何种方式进行融资, 降低融资成本。尤其在中国, EVA通过协调两者的利益并尽可能达到两者利益一致来避免内部人控制所导致的负面影响, 从而完善我国公司治理结构。同时, EVA能引导企业将资源配置到最好的项目上, 同时为了获得更多的社会资源, 必须加强管理, 提高经济效益, 从而促进社会资源得以合理有效地配置。

(五) 有利于我国企业建立良好的信用基础

目前我国企业欺诈、坑骗行为屡禁不止, 会计信息失真较为严重, 良好的信用秩序尚未建立。在EVA机制下, 所有者和经营者彼此加强了信任关系, 企业也可以从内部提高自己的信誉度, 外部对企业的绩效也给予认可, 有利于企业树立良好的信用形象和企业价值的提升。

三、中国企业应用EVA的误区

(一) 认为EVA只是简单的财务数值

有些中国企业简单的认为实施EVA只是其财务部门简单的计算出EVA的数值后, 就以其作为从股东的角度计算的当期业绩, 没有把EVA作为一种系统的管理体系融入到企业的战略、经营、文化之中, 应用EVA流于形式。

(二) 采用的EVA方案缺乏足够的科学性和权威性

我国的一些企业在计算EVA时, 没有按EVA的理念进行相应调整, 而是直接用财务数据或行业数据加以替代, 不能真正体现EVA的导向作用, 缺乏权威性和科学性。

(三) 实施EVA力图一步到位

我国企业在实施EVA时, 有些急于求成, 一步到位, 在短时间内就将EVA考核方案推行到基层员工, 期望太早见效;有些企业浅尝辄止, 管理层缺乏持久实施的足够决心和耐心, 又在实践中放弃得太早。

(四) 内部培训和贯彻不够

我国一些企业真正实施EVA的时间较短, 而且对管理层和员工的培训不充分, 对不同部门没有设计针对性的培训内容, 因此除财务部门对EVA的计算方法有认识之外, 其余部门和员工对其接受程度不高, 无法从上到下影响企业整体的价值管理观念, 没有真正的贯彻。

四、我国应用EVA的建议

EVA在国外得到普遍应用, 为众多公司带来了巨大的价值并受到追捧。我国在引入和应用EVA时, 既要虚心汲取国外的经验, 却又不能生搬硬套, 应该分析我国市场经济和企业发展的现状, 建立切实有效的实施方案。

(一) 在管理层中推广EVA管理体系, 建立其持久的信心

EVA管理理念应首先得到董事会及高层管理团队的认同, 这样企业的管理理念和文化才能得以重新塑造。同时, 管理者必须认识到EVA的实施需要较长的时间, 在实施开始阶段不易期望过高, 在实施过程中管理者必须始终抱有足够的决心和信心, 不应浅尝辄止。

(二) 建立不同层级的EVA价值中心, 自上而下逐步渗透

引入EVA的企业要从企业文化入手, 树立价值管理理念, 树立经理人的长期观念;其次, 通过培训, 逐步向员工灌输EVA理念, 使企业建立起适应EVA的新环境。最重要的是, 针对企业的不同层级建立EVA价值中心。EVA价值中心是一个实体权责中心, 能够对价值创造负责;具有独立财务衡量;体现权利一致, 价值创造者能够享受价值回报。最后, 针对不同价值中心进行EVA测算, 并对EVA进行诊断, 形成EVA价值报告体系, 从而制定提升企业价值的策略。

(三) EVA与平衡计分卡 (BSC) 结合使用

EVA是以财务数据为来源和导向的, 信息含量有限, 平衡计分卡正好弥补了这方面的不足。平衡计分卡的非财务指标主要有顾客角度、内部经营管理角度、学习与成长角度。EVA与BSC的结合, 可以考虑创立一种新型的EVA平衡计分卡。通过对EVA指标的分解和敏感性分析, 找出对EVA影响较大的指标, 从而将其他关键的财务指标和非财务指标与EVA紧密的联系在一起, 形成一条贯穿企业各个方面及层次的因果链。从而, EVA被置于平衡计分卡的顶端, 处于平衡计分卡中因果链的最终环节, 企业发展战略和经营优势都是为实现EVA增长的总目标服务。

(四) EVA与激励制度挂钩

将价值创造引入考核体系中, 将高层管理人员的薪酬、职务任免同考核体系紧密挂钩, 有助于高层管理团队抓住每一次机会, 把价值创造的目标变为现实。同时, 拓展EVA奖金计划, 设立专门的奖金库, 针对超过目标或低于目标设定奖惩机制, 加强对中长期业绩的激励。

综上所述, 在新的经济环境下, EVA作为企业绩效评价指标, 能够在考虑资本成本或资本费用的前提下全面衡量企业生产经营真正的盈利或创造的价值, 有利于促进企业强化完善管理和提升价值能力, 有利于实现国有资产保值增值和企业做强做大。按照国资委的要求, 从2010年第三任期考核起, 中央企业将全面开展EVA的考核, 更加关注价值创造的能力。可见, EVA在我国又重新获得了生机, 并成为官方认可的一种财务管理理念。因此, EVA的引入和应用是一个长久持续的过程, 对我国经济的发展和企业的成长具有重要和深远的意义。

参考文献

[1]李心愉.《公司金融学》.北京大学出版社.2008

[2]我国企业EVA应用现状及存在的问题.中国EVA研究中心.EVA应用案例.2009

[3]王旸.EVA:让企业不再唯“利”是图.中国石化杂志月刊.2010年第7期

[4]赵治纲.《EVA业绩考核理论与实务》.经济科学出版社.2010

[5]胡燕, 杨有红, 高晨, 柯剑.《国有企业经营者业绩评价—以经济增加值 (EVA) 为导向》, 经济科学出版社.2008