大豆期货套期保值方案

大豆期货套期保值方案（精选10篇）

大豆期货套期保值方案 第1篇

案例1：一家油脂厂计划在9月前购买30万吨大豆，以满足第四季度的榨油需要。现在是6月份，该油脂厂预计原料价格在9月前会上涨。为了不受价格上涨可能造成的损失，该油脂厂决定在大连商品交易所购买大豆期货合约。果然不出所料，在该油脂厂尚未购足第四季度生产所需的全部大豆原料之前，价格开始上涨。但是没有关系，因为这家工厂具有远见卓识，已在6月份购买了期货合约。期货合约的增值冲销了该油脂厂购买大豆所需支付的较高价格。

案例2：吉林省九台市一家乡级粮库表示愿意从农民手中收购50万吨玉米，4个月后玉米收割时交货。作为合约的一项规定，粮库和农民商定了一个收购价格。为了能保证按一个特定的价格向农民收购玉米，并避免承担在签订合约至收割期间市价下跌的风险，该粮库在大连商品交易所出售玉米期货合约。这样，该粮库既可以向农民出一个固定的价格，又不必担心玉米价格在该粮库出售玉米之前下跌而影响盈利。

案例3：黑龙江农垦局某农场估计9月大豆的成本为0.90元/斤。194月，他们看到年9月大豆和约期货以每吨2400元的价格交易，就想利用这个有利的价格。该农场随即通过出售一个9月大豆期货合约而售出部分预计的大豆收成。大豆价格在收割前显著下跌。该农场在当地售出5万吨大豆，每吨低于成本100元。但是，其期货合约的增值帮助冲销了他出售实物大豆所得到的较低价格。

案例4：某粮油公司计划从美国进口5万吨大豆，由于大豆需要三个月到货，该进口商担心三个月后大豆价格会下跌，于是在大连商品交易所卖出大豆期货合约5000手。果然，进口大豆到货后，价格已比以前跌200元/吨，不过没关系，他在期货市场的利润抵消了现货市场较低价格销售的亏损。

大豆期货套期保值方案 第2篇

案例一：菜籽油生产企业最担心其产品价格不断下跌，导致利润受损。因此企业通常采用卖出菜籽油期货的方式来规避价格风险。

假定在6月11日，某地国标四级菜籽油现货价格为8800元/吨，当地某榨油厂每月产菜籽油吨。由于菜籽油价格已处于历史高价区，该榨油厂担心未来数月菜籽油销售价格可能难以维持高位。为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在菜籽油期货市场进行套期保值交易。当日，9月菜籽油期货合约价格在8900元/吨附近波动，该厂当天即以8900元/吨卖出400手(1手=5吨)9月菜籽油期货物合约进行套期保值。

正如榨油厂所料，随着油厂加快菜籽压榨速度和菜籽油的大量上市，菜籽油价格开始下滑。7月11日菜籽油期货709合约和现货市场价均跌到8000元/吨，此时该厂在现货市场上以8000元/吨的价格抛售了2000吨菜籽油，同时在期货市场上以8000元/吨的价格买入400手9月菜籽油合约平仓。虽然现货价格出现了下跌，油厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在油价下跌中受到了保护。

大豆期货套期保值方案 第3篇

本文选择农产品市场作为研究对象, 在农产品中选择大连期货交易所大豆一号作为研究对象, 抓取大豆1号从2015年9月到2016年4月的期货数据及现货数据, 研究大豆期货套期保值的最优保值比率以及期货合约的选择。通过以往数据回归出最优保值比例, 在此基础上对比不同期货合约下保值的效果, 检验出套期保值是否具有期货合约的选择效果。本文的最终意图是通过回归出来的结果为我国大豆市场以后的套期保值提供建议, 即以何种比率持有期货合约, 选择怎样的期货合约能够达到最好的效果。

1 理论分析

1.1 最优套期保值比率的计算模型——OLS模型

传统的套期保值策略认为套期保值的比率为1, 这样的理解是基于同一商品的现货和期货市场价格受到相同因素的影响, 两者的变动方向和幅度一致, 所以, 只要建立头寸相同方向相反的期货合约, 以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损, 就能实现以期货市场价格对冲现货市场价格波动风险的效果。但事实上, 虽然期货市场和现货市场价格波动所受的影响因素一致, 但影响的程度不同, 所以两者价格波动在方向上是一致的, 但波动幅度是不同的, 故传统的比率1并不是套期保值的最优比率。现代的学说中对套期保值的最优比率进行了重新计算, 并建立了计算比率的各种模型。研究套期保值比率的模型主要有四个:简单回归 (OLS) 模型、向量自回归 (VAR) 模型、误差修正模型 (ECM) 模型和广义自回归条件异方差 (GARCH) 模型。考虑到对于模型的掌握程度, 后面的三种模型都不太了解, 本文采用了最简单的OLS模型回归套期保值的最优比率。

St:t期大豆现货市场的价格, Ft:t期大豆期货市场的价格

St=St-St-1, △Ft=Ft-Ft-1, 分别为现货市场和期货市场上的价格收益, a为截距项, h为斜率项即最优套期保值的比率, et为随机误差项。

1.2 套期保值效果的衡量模型——最小方差套期保值模型

最小方差套期保值的有效性是通过风险的减小程度来衡量的, 而风险的减小程度可以用收益的方差减少比率来衡量。故E值越大, 表明期货市场的套期保值效果越好, E值越小, 表明期货市场的套期保值效果越差。

E:经过保值后现货市场价格收益波动减小的比率, 表示套期保值的绩效;

U=△St:表示未经保值的现货市场上的价格收益;

H=△St-h△Ft:表示保值后的现货市场上的价格收益, h为用OLS模型计算出的最优套期保值比率;

V (U) =VAR (△St) :表示未套期保值的组合收益的方差;

VAR (H) =VAR (△St-h△Ft) :表示经过套期保值的组合收益的方差。

1.3 期货合约的选择效应

合约选择是套期保值者需要考虑的重要问题。不同交割月的期货合约价格所包含的市场信息以及对市场信息反应的灵敏度。一般而言, 近月交割合约价格对市场信息作出的反应较准确, 期货、现货价格相关性较大, 套期保值效果较好, 但主力合约对市场的反应往往较非主力合约快。

2 实证研究

2.1 数据的选取和处理

(1) 本文研究套期保值的合约选择效应, 选取2016年2月15日到2016年4月15日的现货数据和期货数据, 保持套期保值持有期一致 (本文设定为持有期为5个月) , 故减去相应的5个月前的期货、现货价格作为价格变动数据。

(2) 对大连交易所现有6个豆—期货合约品种进行对比研究, 分别为豆—1605、豆—1607、豆—1609、豆—1611、豆—1701、豆—1703。

(3) 本文样本容量为42, 数据来源为同花顺数据库。

2.2 实证回归结果

(1) 套期保值的比率小于1, 并随着合约的接近逐渐趋向于1。最原始的套期保值理论认为套期保值比率为1, 但从回归结果来看, 1并不是套期保值的最优比率。期货和现货两市场的价格波动存在一定的基差, 所以, 采用1作为套期保值比率并不能达到最好的效果。这一点对我国的农产品市场更加适用, 因为我国农产品期货出现时间晚, 期货市场与现货市场之间的联动性差, 价格波动的方向虽然一致, 但是, 波动幅度之间还是存在较大的基差。故对我国农产品市场进行套期保值, 要采取谨慎的比率。

(2) 在我国大豆市场上, 通过期货的保值操作能在一定程度降低风险, 从表1可以看出我国大豆市场的套期保值是有一定效果的, 通过期货市场的相应操纵能减少大豆价格的波动。

(3) 合约豆—1605的套期保值得到的效果最差, 即用近月合约保值的效果要劣于用其他合约保值的效果, 这样的结论与理论假设不一致, 近月合约由于临近交割期应该与现货市场的价格更加接近, 从而具有更好的套期保值效果。合约豆—1609和豆—1701的保值效果最佳, 如表2所示。豆—1605为近月合约, 豆—1605、豆—1609和豆—1701为主力期货合约, 后两者套期保值效果都较好, 而豆—1605作为近月合约效果却较差。在发达的市场上, 近月合约都会成为主力合约并且套期保值效果最佳;而在中国农产品期货市场上, 为了防止过度投机, 对近月交割在保证金等其他方面有诸多限制, 导致近月交割期货合约反而在保值效果上劣于其他合约。

3 结语

利用大豆期货对现货进行套期保值具有一定的效果, 保值绩效接近90%, 所以, 如若在现货市场上持有农产品头寸, 可以通过期货市场的反向操作来降低风险;在通过期货市场进行套期保值时要选择合适的比率, 因为期现市场存在的基差以及期货合约的标准化等一系列原因, 传统的以1作为保值比率并不能得到最好的保值绩效;在我国大豆期货市场上, 近月合约的保值效果最差, 而除此之外的主力合约保值效果较好。所以, 在对我国农产品现货进行套期保值时, 尽量选择主力合约, 可以得到更好的保值绩效。

摘要：随着国内国际农产品价格波动的日益频繁, 交易者们开始越来越重视对于农产品现货的保值, 而期货市场是一个很好的保值途径。本文以大连商品交易所大豆1号为研究对象, 研究我国期货市场的最优套期保值比率以及期货合约的选择效应, 分析方法是建立模型, 回归出我国大豆期货市场上的最优套期保值比率, 以及不同合约下大豆期货市场的套期保值绩效, 从而得出我国大豆期货市场套期保值是否具有期货合约的选择效应结论, 并为以后的农产品期货套期保值提供保值策略方面的建议。

关键词：套期保值,最优套期保值比率,期货合约选择

参考文献

[1]Stephen G and Robert E.The Review of Economics and Statistics[M], 1988.

[2]阎石, 邹尔康.我国大豆期货套期保值比率及策略的有效性检验[J].宏观经济研究, 2012 (5) .

期货套期保值管理策略 第4篇

【关键词】期货市场；套期；保值管理；措施

一、前言

期货套期保值的主要作用在于规避市场风险，提高期货收益。但是期货交易具有一定的风险性，如果不能准确地把握市场动向，则极易造成亏损。因此，加强对期货套期保值风险管理相关问题的研究是具有一定积极意义的。

二、期货套期保值管理基础支撑

1.期货交易机会原理。期货市场中，无论买入的数量多少，都无须一次性完成现金支付，而是只需要事先缴纳一定比例的保证金。这一机理即说明了期货具备了交易权利。在国内期货市场中，一般保证金为总金额的5%，而即使是5%，也能起到融资的作用，这就体现了期货交易存在的机会特点。而期货交易具有的随时性特点，也在一定程度提升了期货市场的安全性，这是期货市场较于股票市场安全的原因之一。值得一提的是，期货与股票有一定的相似之处，但也存在较大的区别：期货本身不创造利润，有一方获利，另一方必定亏损，且盈利与亏损度基本持平。

2.套现保值表现。主要介乎于期货市场与现货市场，两者同在一个大环境下，既存在一定的差别，同时也发生了一定的联系。价格趋势是两个市场共同的特点，在同一个环境下，期货市场与现货市场都会受到供求关系的影响，价格波动存在同时性。因期货市场与现货市场的相对性，现货市场中商品可以在期货市场中得到转换，而在现货市场中买进，也可以在期货市场中卖出。如此反复几个回合，现货市场中的商品价格变动，买卖交易便将出现亏损，期货市场由此便要做出相应的补偿，以降低交易的风险，维持交易市场的平衡。

三、期货套期保值管理具体措施

1.加强对期货交易权限管理。在期货套期保值问题上，必须制定有效的风险防范措施，以最大限度保证在各项期货交易中都能够预见风险，继而在风险出现后迅速做出反应，将风险控制到最低。要注意的是，在风险出现后，还应重视且正视风险成因，严格地按照相关的制度处理。以企业期货套期保值管理为例，在期货交易权限的设置上，必须具备集中性，必须由董事会一致通过后，方能签字生效；再者，必须禁止企业高管做出与个人权限不符的决策，并且确保具体交易交由多个部门共同跟进，实现各部门之间的相互监督、互相制衡。 期货虽然可以帮助企业避险，但它只是个工具，企业的立身之本还在于自身产业链的稳步发展。

2.完善资金管理，同时建立参与套保的严密组织和相应的管理制度。套期保值中资金管理是运作整体的核心环节，包括整个资金操作配比计划、加仓或减仓的管理和资金曲线的管理等，必须格外注意避免出现因资金链的断裂而被迫平仓出局，打乱整个套保计划。所以，为了保证套期保值的目标实现，应当基于具体设置参与套保的严密组织，并且制定与之相对应的管理制度，再在此基础上进行交易计划的筹措。值得一提的是，这一过程务必遵循交易原则，禁止将保值头寸转化为投机头寸。尤其是在做套期保值和套利交易时，必须遵循初定计划予以严格执行，切莫为短期利益而平掉亏损头寸，保留盈利头寸。

3.灵活操作期现套利的交易。由于期货价格与现货价格不一定一致，所以就会形成期现升贴水的情况。对此，企业可以根据自身的套期保值需要与期现市场的升贴水情况进行类似于期现套利的交易，交易方式与期现套期保值类似。如企业需要回补100 吨的库存，而这时期货市场的价格要较现货市场低，那么企业可以优先选择通过期货市场进行库存回补，而期货价格对现货价格的贴水将成为企业的“额外收益”。相反，如果企业的库存水平较预期高100 吨，而此时现货价格较期货价格低，企业则可以优先选择在期货市场进行卖出交易，以“减少”这部分库存，而现货价格的升水则成为企业的“额外利润”。

4.规范化套期保值操作。具体地说，企业在参与期货套期保值之前，首先应当结合自身情况（包括行业风险状况、市场动态风险状况和企业自身的风险偏好）进行评估，判断是否需要以及是否有实力和能力做套期保值；其次，应当健全的内部控制制度，如业务授权制度和业务报告制度，以及风险管理部门，如风险报告制度、风险处理程序等；再者，应当加强对套期保值交易中相关风险的管理，如操作风险、现金流风险、基差风险、流动性风险等；此外，还应当完善套期保值机构设置，建立起规范的组织体系和有效的机构部门。

四、总结

期货套期保值问题一直是业界及众多学者专家研究的重要課题。为了加强对期货套期保值的管理，提高风险控制能力，必须加强管理，制定健全的风险控制制度，加大制度执行监督力度，保证各项制度落到实处，同时完善对交易权限的管理，将风险控制到最小范围，以提高规避期货交易风险的能力，保障期货市场的有序运行。

参考文献：

[1]尚松辉， 厉茗臻. 期货套期保值概述[J]. 科教导刊：电子版， 2015（9）：162-162.

[2]邵阳子. 收益与风险比率视角下的期货套期保值对策略述[J].企业改革与管理， 2015（15）：99-100.

期货套期保值案例原理 第5篇

黑龙江农垦局某农场估计1998年9月大豆的成本为0.90元/斤。1998年4月，他们看到1998年9月大豆和约期货以每吨2400元的价格交易，就想利用这个有利的价格。该农场随即通过出售一个9月大豆期货合约而售出部分预计的大豆收成。大豆价格在收割前显著下跌。该农场在当地售出5万吨大豆，每吨低于成本100元。但是，其期货合约的增值帮助冲销了他出售实物大豆所得到的较低价格。

期货套期保值案例原理 第6篇

吉林省九台市一家乡级粮库表示愿意从农民手中收购50万吨玉米，4个月后玉米收割时交货。作为合约的一项规定，粮库和农民商定了一个收购价格。为了能保证按一个特定的价格向农民收购玉米，并避免承担在签订合约至收割期间市价下跌的风险，该粮库在大连商品交易所出售玉米期货合约。这样，该粮库既可以向农民出一个固定的价格，又不必担心玉米价格在该粮库出售玉米之前下跌而影响盈利。

>>>下一页是期货套期保值原理

期货铝套期保值—案例分析 第7篇

期铝市场套期保值实证案例分析

套期保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值两种。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。

一、买入套期保值例子

某一有色金属加工企业每月需要600吨铝锭作为原料，该厂为了更好地控制生产成本，有利于实现其经营目标和提高经济效益，决定进入期货市场保值，为此它们要经过如下的运作步骤：

（1）选择一家运作规范、信誉卓著、服务质量高的期货经纪公司作为其代理机构，通过签署期货经纪合同，确定双方的委托代理关系，明确双方的权利义务和收费标准。期货经纪公司为其开设交易帐户和申请交易编码及套期保值头寸。

（2）结合自己的生产规模和资金情况，在期货经纪公司为其开设的资金帐户上打入交易保证金。

1999年5月，该企业结合自己的订单或经营状况，认为13800元/吨的价格对其生产经营有利，为了避免9月份购买铝锭时，价格上涨，造成原材料成本上升，决定在此价位附近分批买入600吨9月份到期的铝锭合约，为此动用的资金最少为

13800元/吨*600吨*8%=662400元

为了避免价格下跌造成追加资金的麻烦和支付交易手续费，决定打入其代理的期货公司80万元人民币。

（3）企业根据市场情况，分批买入期货合约：

该企业打算在进入9月份之前完成买入600吨9月15日到期的铝锭合约的计划，分批以13800元/吨买入20O吨铝锭，以13900元/吨买入100吨铝锭，以13600元/吨买入300吨铝锭，这样，该企业动用的资金情况为：

13800*200*8%+13900*100*8%+13600*300*8%=658400

在期货交易的过程中，期货经纪公司和期货交易所要向客户收取手续费，其中，期货交易所的手续费由期货公司代收，假设期货公司向该企业收取成交合约总金额的万分八作为手续费（已含代收的交易所的费用），这样，企业支付的手续费为

13800*200*0.0008+13900*100*0.0008+13600*300*0.0008=6520元

这样，该企业交易帐户上剩余的资金为：

800000-658400（占用的交易保证金）-6250（交易手续费）=135080

（4）根据交易所规则的规定，逐步追加资金，以维持持有合约数额。

上海期货交易所规定，铜、铝期货合约进入交割月的第一个交易日起，其交易保证金提高到合约价值的10%，进入交割月份的第六个交易日起，其交易保证金提高到合约价值的15%，（如果是利用套期保值的头寸运作，可以在13日之前维持8%的保证金，）期货公司为了避免出现风险，保证履约，一般都规定在进入交割月的13日，就将交易保证金提高到100%，这样，企业在进入交割月后必须不断的追加资金，以保证继续持有合约的头寸。

如：上述9月期的铝锭合约的总价值为

13800*200+13900*100+13600*300=8230000元

当交易保证金提高到10%时，该企业占用的保证金为823000元，而此时该客户只有80万元减去6520元的手续费后只剩下793480元，必须在9月1日左右再打入资金29520元，以后如此类推。

（5）根据市场情况平仓或者 者进行实物交割：

<一>：平仓

假设到了1999年9月12-14日，铝锭的价格果然上涨，9月15日到期的 9月期铝价格涨至14200元/吨，而此时该用铝企业当地的现货市场铝锭亦在14100-14200元/吨左右，该企业考虑到自己的厂址离交割仓库较远，如果交割的话不仅比现货价格高，而且还承担运费，决定不到交易所指定的交割仓库提货，而在附近的现货市场上买入600吨铝锭，同时下达交易指令，将原先买进的600吨铝锭期货合约以每吨14200元卖掉；这样，该企业的盈利状况为（卖出价一买入价）*吨数一平仓手续费

（14200-13800）*200十（14200-13900）*100+（14200-13600）*300-14200元/吨*600*0.0008=290000（平仓赢利）-6816（交易手续费）=283184元

这样，该企业在期贷保值交易中实现利润283184元，用以弥补在现货市场上购买铝锭比按照前几个月的现货价格购买多支付的成本费用；从而实现了将价格固定在13800元/吨左右的采购成本计划.<二>：进行实物交割及其有关费用：

假如该企业经过成本核算，认为去交易所指定的交割仓库提货的成本比在当地现货市场采购铝锭合算，或者在当地的现货市场购买不到铝锭，决定进行实物交割。这样，该企业除了给运输部门承担运费及相关费用之外，还得承担该仓库的出库费和迟延提货的仓储费及给交易所和期货公司支付交割费。具体费用和过程大体如下：

A： 在9月13日将100%的货款资金打入期货公司指定的银行帐号。

B：交易所交割配对结束后（一般是16-17日，遇节假日顺延），期货公司的工作人员负责将仓单从交易所领回并负责交给用 户，为此期货公司和交易所要向用户收取交割费，一般是10元/吨，一般在最后交易日以平仓的方式收取。

C：进入交割月17-20日，期货公司把从交易所拿到的仓单交给企业，企业根据仓单上指明的提货仓库去仓库提货，企业需要给仓库支付出库费，各个交割仓库的出库费不一样，大体在11元/吨左右。（包括装车费、过磅费及手续费）

D：如果用户在交割月的20日以后才去仓库提货，必须负担仓储费，仓储费为0.3元/天。

F：用户也可以不提货，继续将所拥有的铝锭放在交割仓库内，这时要支付仓储费；或者作为卖出方，作为自己在远期期货合约上的卖出头寸的交割货物，此时企业变成了卖方，为此要承担过户费3元/吨。

另外，企业也可以将仓单抵押给银行，将仓单价值的70-80%的价值套现。

注：提货和交货的最小交割数量为25吨；数量必须是25吨的倍数，即交割量为25、50、75吨等，依此类推。

二、卖出套期保值案例

（一）对冲式的卖出保值

客户如果拥有高价买进的铝锭库存或者由于某种原因担心日后铝锭的市场价格下跌，企业可以通过卖期保值达到回避价格下跌的风险，比如，某一铝锭加工厂的仓库拥有300吨铝锭，库存三个月以后才动用，为了回避日后价格下跌的风险，他可以通过卖出3个月的铝锭期货合约，如果三个月后铝价下跌，该企业可在期货市场上实现赢利，用以弥补价格下跌的风险，有关交易保证金的收取和手续费的支出计算过程同买入保值一样，只不过一个先买入期货合的后卖出期货合约平仓，而卖出保值则是先卖出某一期货合约，然后再买入合约平仓，退出期货市场。

（二）交割式的卖出保值

先卖出期货合约，到期前将铝锭放到交易所指定的交割仓库交割，拿到标准仓单然后交给交易所，交割期内或稍晚几天拿到货款，既实现了保值的目的，又可使卖方稳妥的拿到货款，解决了现货交易中的三角债问题。或者利用手中拥有的仓单进行抵押套取现金周转或进行有关资本运作，操作步骤和相关费用如下：

1：卖出方和所代理的期货公司签署经纪合同后，填好《上海期货交易所套期保值申请

（审批）表》，同时提供下列材料：原材料加工企业、流通企业及其他保值企业保值商品的现货仓单或拥有实货的其他凭证（购销合同），以及交易所提供的其他材料，由期货公司代为申请套期保值头寸。

2：根据本企业的经营计划和销售目标向本企业的代理机构期货公司下达以某一价格水平卖出一定数量的某月份到期的期货合约的命令，为此必须负担交易保证金和支付交易手续费，保证金为合约总价值的8%，手续费为合约总价值的万分之八，在这里，获准套期保值交易的交易者，必须在交易所批准的建仓期限内（最迟至套期保值合约交割月份前一月份的最后一个交易日），按批准的交易部位和额度建仓，在规定期限内未建仓的，视为自动放弃套期保值交易额度，套期保值头寸在交割月份的第一个交易日起不得重复使用。

3：在进入合约的交割月份后积极准备好必备单证，国产产品须提供注册生产企业出具的《产品质量证明书》，进口商品须提供《产品质量证明书》、《产地证明书》、《商检证书及检验情况通知单》、《海关进口关税专用缴款单》<海关代征增殖税税缴款单>并经上海期交所审定合格为有效，并填写《交割预报表》，由期货公司代为申报，交易所给卖方出具《入库通知单》由卖方填写。

4：卖方通知交割仓库收货：

交货方在跟运输部门办好托运手续后及时用传真或电报将车卡、卡号、单号、货物名称、规格、件（捆、块）数、重量、托运人、发出日期、经办人和联系电话、预计到站日期等事项通知交割仓库，每个交割仓库的收费标准不完全一致。（详细收费标准请看交割仓库的具体规定，但进库费一般都相同，包括卸车费、过磅费、转运费和分堆费），一般为11-12元/吨，车站的有关费用由货主自行负担。

5：指定交割仓库对货物及有关凭证验收合格后，填制《上海期货交易所指定交割仓库交割商品入库验收报告单》（一式三份，货主、指定交割仓库和交易所各执一份），并签发标准仓单，标准仓单经货主盖章后，由期货公司盖章后转交给交易所，标准仓单必须在交割月的16日之前交到上海期货交易所手中。

6：标准仓单填写完毕后，指定交割仓库或代理的期货公司在10个工作日内到交易所办理签发手续，在最后交易日，交易所和期货经纪公司要向卖方收取的交割费用约10元/吨.7：铝锭的交割期为合约月份的16日至20日，卖方必须支付从仓库出具标准仓单之日起到本月20日为止的仓储费用，仓储费为0.30元/吨，因最后交易日遇法定假日顺延或交割期内遇法定假日的，均相应顺延交割期，卖方要在16-18日给期货公司开具增殖税发票，一般来讲，交易所在第三交割日（18日-20日）下午16：00前将货款付给卖方所代理的期货公司，期货公司将在其后的两个交易日内将卖方的货款划到卖方指定的银行帐户。从而完成一次交割式的套期保值交易。

宏源期货—陈亮—摘自《多智教育》

大豆期货套期保值方案 第8篇

关键词：最小方差套期保值比率,基差的非对称效应,动态套期保值策略

一、引言

最小方差套期保值比率即期货合约与某一特定现货头寸在最小化套期保值组合收益的方差时的比值。Johnson (1960) 和Stein (1961) 提出根据组合投资的预期收益及其方差, 确定现货市场和期货市场的交易头寸, 使收益风险最小化或者效用最大化。近期BGARCH模型被普遍的用来估计具有时变性的方差和协方差, 产生了动态最小方差套期保值比率。几乎所有的研究在估计动态最小方差套期保值比例的时候都忽略了基差对风险结构的影响。运用固定的最小方差套期保值比率进行套期保值策略, 会在基差减小时拥有过多的套期保值头寸, 在基差增加时使得头寸不足。

本文提出一个考虑了基差非对称效应的BGARCH模型, 把基差分为正的和负的基差, 并将其引入BGARCH模型的条件方差-协方差方程中研究非对称基差对现货和期货收益的条件方差-协方差以及动态套期保值策略结果的影响。根据这个模型的条件方差-协方差的估计值计算出最小方差套期保值比率, 并与从仅考虑对称效应或这个效应完全被忽略的BGARCH模型中估计的最小方差套期保值比率比较。

二、模型研究

记St和Ft为现货和期货价格的对数, Rs, t=St-St-1 (Rf, t=Ft-Ft-1) 为现货价格 (期货价格) 的收益率, Bt=St-Ft为基差, 现货和期货的条件收益均值为:

Bt-1>0时, 现货价格超过期货价格, 受现货和期货价格之间的长期均衡关系制约, 现货价格趋于减小, 期货价格趋于增大。

方程 (1) 中残差的条件方差-协方差矩阵可以表示为

其中, It是t时刻可以获得的信息集。

本文把基差分为正的和负的基差项, 在定义现货和期货收益的条件方差时让它们作为单独的解释变量:

t-1期的正基差max (Bt-1, 0) 和负基差min (Bt-1, 0) 说明了对基差的非对称影响, 系数ξs、ξf、ψs、ψf衡量了正负基差的影响程度。

现货和期货收益之间的条件协方差为:

其中, ρt是相关系数。ρt是时变的, 而不是假设它随时间变化不变, 具体形式如下:

三、样本数据的初步分析

本文选用大连大豆期货合约的每日收盘价作为样本数据, 覆盖了1999年1月4日到2010年1月19日的960个数据。其中760个数据作为样本内数据用于回归分析, 剩下的200个数据作为样本外数据评价套期保值效果。

注:F代表取对数后的期货价格, S代表取对数后的现货价格, B代表基差

从图1和图2中可以看出大豆期货和现货的价格存在显著的相关关系。

选择ADF单位根检验对期货和现货价格序列的平稳性进行检验。在5%的置信水平下, 拒绝零假设, 说明期货价格收益和现货价格收益序列均是平稳的。

注:5%的置信水平下ADF的临界值分别为-2.864660

对其残差序列进行ADF单位根检验, 零假设被拒绝, 残差序列是一个白噪声序列, 短时间内期货价格和现货价格可能偏离均衡状态, 但长期来看, 期货价格和现货价格之间保持着均衡关系。

四年、非第对1称2 B期GA中RC旬H刊模型的实证分析结果

总采第用4两6步5估期计) 方法, 首先用普通最小二乘法 (OLS) 估T计i均m值es方程来获得残差项和, 然后用最大似然法估计出条件方差协方差矩阵的参数。

注:表格中*与**分别表示在5%和1%的水平下显著

从结果中可以看出正基差的滞后项对现货和期货收益的波动性存在正效应, 负基差的滞后项对现货和期货收益的波动性存在负效应。

把市场波动性和基差的关系绘制成图3, 观察到一个不对称V型结构, 且右半部分的曲线比左半部分更陡, 说明基差的效应不仅是非单调的, 同时也是非对称的。

通过在不对称模型中添加或不添加约束条件, 比较估计出的对数似然函数值来进行检验。加上这些约束条件, 非对称BGARCH模型就变成了对称BGARCH模型。表3和表4中的似然比 (LR) 统计量拒绝了不存在非对称性的原假设, 表明基差对方差和相关性存在显著的非对称效应。

五、考虑非对称效应的动态套期保值策略

上述研究表明, 基差对现货和期货的风险结构的影响确实存在非对称效应。我们进一步研究基差的非对称效应是否对动态套期保值策略有潜在的影响。动态最小方差套期保值比率的计算公式:

为了评价考虑了非对称效应的动态套期保值策略的效率, 我们

通过计算套期保值组合收益的方差来进行比较, 即, 以及套期保值组合收益方差的降低程度, 即, 套期保值组合的方差越小, 说明套期保值效率越高。

把非对称BGARCH模型与对称BGARCH模型、常规BGAR CH模型的套期保值效率进行了样本内和样本外比较。

从检验估计的结果看出, 使用非对称BGARCH模型套期保值组合的方差明显小于使用其他模型套期保值组合的方差, 使用非对称BGARCH模型套期保值组合相对于不进行套期保值的收益方差降低的百分比也最大。表明考虑了基差非对称效应的套期保值策略能更好地减少组合的风险, 提高动态套期保值策略的效率。

六、结论

本文研究了基差对大连大豆现货和期货收益和风险结构的非对称效应, 以及这种非对称效应对期货套期保值策略的影响。通过在BGARCH模型的收益和条件方差协方差方程中加入非对称的基差项来估计动态最小方差套期保值比率, 我们发现正基差比负基差有更大的影响。通过样本内和样本外的比较结果都表明考虑了基差非对称效应的套期保值策略能更好地减小组合的风险。

我们得出结论, 分离正基差和负基差对现货和期货市场具有时变性的方差协方差的影响不仅能更好的描述商品价格的联合动态表现, 也在决定最优套期保值策略的时候扮演着重要的角色。因此, 如果在进行静态套期保值时, 可以使用OLS套期保值的方法确定套期保值的比率;如果希望提高套期保值的效果, 建议采用具有非对称效应的BGARCH模型确定最小方差套期保值比率, 进行动态套期保值。

参考文献

[1]Baillie R T, Myers R.Bivariate GARCH estimation of the optimal commodity futures hedge[J].Journal of Applied Econometrics, 1991, (6) :109～124.

[2]Engle R F.Dynamic conditional correlation:a new simple class of multivariate GARCH models[J].Journal of Business and Economic Statistics, 2002, (20) :339～350.

[3]Kogan L, Livdan D, Yaron A.Futures prices in a product ion, economy with investment const raints[Z].MIT, 2003.

[4]Kroner K F, Sultan J.Time varying distribution and dynamic hedging with foreign currency futures[J].J.Finance.Quant.Anal., 1993, (28) :535～551.

[5]Lien D, Yang L.Asymmetric effect of basis on dynamic futures hedging:empirical evidence from commodity markets[J].Journal of Banking&Finance, 2007, (1) :1～12.

[6]Ng V, Pirrong S C.Fundamentals and volatility:Storage, spreads, and the dynamics of metals prices[J].Journal of Business, 1994, (67) :203～330.

股指期货套期保值策略探讨 第9篇

【关键词】股指期货套期保值策略研究；问题

一、我国目前股指期货套期保值现状

股指期货交易对我国来说是个新鲜事物，具有很高的杠杆效应，是一种能以小博大的理想工具。能够有效地规避系统风险，正是它吸引大量投资者的重要原因。但是如果投资策略不当，就有可能给投资者带来严重的损失。因此对股指期货交易策略的研究很有必要，特别是如何有效利用股指期货对股票现货进行套期保值对投资者来说具有很强的现实意义。目前，国际上已经做了大量关于股指期货套期保值方面的研究，但由于衍生品市场自身的复杂性以及我国证券市场和金融市场发展的阶段性，国外的研究也未必完全适合我国国情。另外，目前我国大陆只推出了沪深300股指期货仿真交易，投资者对这一全新的产品缺乏全面的了解和认识，对股指期货的套期保值的交易策略仍处于探索阶段。

二、我国目前股指期货套期保值存在的问题

1.对上市公司的制度存在问题的分析。（1）信息披露制度不够透明度，相关措施有漏洞和抵触现象，且随意性较大。（2）披露的财务信息不真实，不可靠。首先，企业管理者出于经营管理上的特殊目的，有意歪曲或不愿披露详细、其实的信息，低估损失、高估收益，使得上市公司财务信息不够真实。其次，上市公司运用个恰当的会计处理办法，提供带有明显误导性的财务报告，以粉饰经营业绩。（3）披露的财务信息不充分。有一部分上市公司在信息披露中，对有利于公对的财务信息过重披露，而对不利于公司的财务信息、披露不够充分。（4）披露的财务信息不够公平。证券监管部门一再强调上市公司必须在其指定的新闻媒体上发布信息，然而迄今为止仍有个别上市公司不分时间、场合、地点随意披露财务信息，甚至有些上市公司的有关重要信息尚未公开披露，市场一部分人已了如指掌，有些上市公司还擅自公布涉及国家经济政策方面的重要信息，助长了股市的投机性，有些上市公司公布的财务信息朝出夕改。

2.对风险的明晰及分析。（1）市场风险。比如，因为股指期货价格的不利变动带来的资金上的损失，会直接导致投资者现金流的不足，从而引发被强行减仓或平仓的风险。（2）操作风险：国际银行业监管协议——《新巴塞尔资本协议》中将操作风险特别定义为：由于不健全或失败的内部程序、人员、系统及外部事件所导致损失的风险。因此操作风险来源于两个方面，一方面是由于IT等技术原因造成的损失；另一方面是由于内部监管不力，人员疏忽等人为因素造成的损失。（3）市场流动性风险：一般来说，对一个市场的流动性评价有三个方面，风别是市场的广度、深度和弹性。在有弹性的市场上，市价既不会一蹶不振，也不会只涨不跌。对于供需双方的突然变动，市价总能迅速灵活地调整到保持供需均衡的水平上，金融市场的弹性应强调市场价格机制的机动灵活性。（4）现金流缺额风险：现金流缺额风险是指当投资者没有足够的资金来满足建立或者维持股指期货保证金的要求所带来的风险。不管对于商品期货还是金融期货，由于他们都是采用逐日盯市和保证金杠杆交易的交易制度，因此如果在资金上的管理不当，很有可能会造成可用资金不够无法开仓或可用资金为负，而被期货公司强行减仓或平仓。（5）法律风险：法律风险贯穿于整个交易过程中，为了避免法律风险，投资者需要在参与交易之前适当了解有关的法律法规。和期货交易相关的法律主要有《公司法》、《合同法》等，另外，投资者还需要了解交易所制定的期货交易规则，如《期货交易管理条例》。

三、对股指期货套期保值策略的建议

1.规范上市公司财务信息披露的有效对策。（1）建立健全上市公司内部控制机制。第一，必须要合理、有效地设置会计机构。第二，上市公司必须加强内部审计制度建设，设置内部审计机构，对会计业务进行日常的内部审计监督。第三，强化财务人员的信息供给主体的地位，加强披露财务信息的内部的监督。（2）规范科学、配套的会计规范体系。在我国，上市公司会计规范体系主要由《会计法》、《证券法》、《公司法》、《企业会计准则》、《企业会计制度》、《股票发行与交易管理暂行条例》、《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则》等法律规范构成。但是目前我国现有现行法规制度中仍存在着不足，比如，财务信息披露制度中对重大事件披露的规定显得不够完整和规范，商业秘密和必须披露的财务信息间的界限不够明确等等，这些缺钱和缺失都要进行修改和补充。（3）加大证券市场财务信息披露的监督管理力度。一方面要改变多头管理的体制。参照国际惯例，对现行证券市场管理体制和上市公司财务信息披露制度进行相应改革。另一方面要建立上市公司信息监查员制度。由中国证监会及其驻各地派出机构委派信息监查员到各上市公司，对上市公司的信息包括招股说明书、中报、年报、股利分配信息等的生成和披露加以监督，防止外界各个相关利益集团对会计部门的信息供给横加干涉。最后，证券监管部门要制定一套切实可行的上市公司财务信息披露的监督管理办法，对违规行为予以明确界定，坚决杜绝“你讲你的，我做我的”这种不规范行为。对于业已颁布的法规制度，要加大执法力度，做到违法必究，尽快在上市公司及证券市场参与者心目中树立法制意识，尤其对财务状况异常的ST公司更要加强监管。（4）发展和完善注册会计师审计制度。第一，要大力加快会计师事务所体制改革，改善执业环境，制定相应的执业自律准则，业务水平和职业道德水准。第二，要严格遵守独立审计准则及其他执业标准。我国证监会和中国注协对会计师事务所和注册会计师的审查应形成制度，采取有效措施以控制和提高证券市场民间审计服务质量。第三，应借鉴海外注册会计师行业的管理经验，建立注册会计师惩戒制度。

2.风险管理与控制。（1）风险识别。有效识别风险是风险管理的最基本要求。风险识别包括感知风险和分析风险两个环节。（2）风险计量。风险计量是全面风险管理，通过数量化的指标和多种风险计量技术，以定量和定性相结合的方式度量风险状况。（3）风险监测。风险监测包括两层含义：一是监测各种可量化的关键风险指标，以及不可量化的风险因素的变化和发展趋势，确保可以将风险在进一步加大之前识别出来；二是将所有风险的定性、定量评估结果，以及采取的风险管理和控制措施的质量与效果，报告给相关部门和决策领导。但满足不同风险层次和不同职能部门对于风险发展状况的多样化需求是一项极为艰巨的任务。（4）风险控制。风险控制是对经过识别和计量的风险采取分散、对冲、转移、规避和补偿等措施，进行有效管理和控制的过程。在日常风险管理操作中，具体的风险管理、控制措施采取从基层业务单位到业务领域风险主管，最终到高级管理层的三级管理方式。

参 考 文 献

[1]杨静.股指期货在我国开放式基金风险管理中的应用[J].经济研究导刊.2007（4）

[2]袁萍.推出股指期货对我国股票市场基金风险管理的影响[J].金融理论与实践.2007（4）

[3]中国证券报

[4]刘仲元.股指期货教程[M].上海：上海远东出版社，2007

[5]朱玉辰.股指期货套保与套利.上海远东出版社，2010

[6]John C.Hull.期权、期货和其他衍生品（第四版）[M].清华大学出版社，2001

[7]哈里·马柯维茨著，刘军霞，张一驰译.资产选择[M].首都经济贸易人学出版社，2001

[8]赵曙东.期货投资和期权[M].南京大学出版社，2001

[9]王宝森，郑不愕，李秋英.股票指数期货套期保值原理建模及其應用[J].河北建筑科技学院学报.2003（4）

[10]毛小纶.股票指数期货的复合套期保值策略研究[J].北方工业大学学报.2004，（16）

大豆期货套期保值方案 第10篇

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、期货公司涉及重大诉讼、仲裁，或者股权被冻结或用于担保，以及发生其他重大事件时，期货公司及其相关股东、实际控制人应当自该事件发生之日起（）日内向国务院期货监督管理机构提交书面报告。A．2 B．3 C．5 D．10

2、下列不能构成贪污罪的主体是． A：甲为某国有期货公司工作人员

B：乙为某国有期货经纪公司派到民营期货经纪公司从事公务的人员 C：丙为某国有期货经纪业务公司里面的临时工 D：丁为期货业监管人员

3、某投机者预测6月份大豆期货合约会下跌，于是他以2565元/吨的价格卖出3手（1手=10吨）大豆6月合约。此后合约价格下跌到2530元/吨，他又以此价格卖出2手6月大豆合约。之后价格继续下跌至2500元/吨，他再以此价格卖出l手6月大豆合约。若后来价格上涨到了2545元/吨，该投机者将头寸全部平仓，则该笔投资的盈亏状况为（）A．亏损150元  B．盈利150元  C．亏损50元  D．盈利50元

4、国务院期货监督管理机构应当在受理期货公司结算业务资格申请之日起__个月内做出批准或者不批准的决定。A．1 B．2 C．3 D．6

5、根据《期货公司执行股指期货投资者适当性制度管理规则(试行)》，会员单位应当要求本单位从业人员自觉遵守______，严格执行______。__ A．期货从业人员行为准则；投资者适当性制度

B．期货从业人员行为准则；期货从业人员适当性制度 C．投资者行为准则；期货从业人员行为制度 D．投资者行为准则；投资者适当性制度

6、期货合约最小变动价位的确定，一般取决于该合约标的商品的__。A．种类 B．交割等级 C．性质

D．市场价格波动情况

7、在期货市场中，金融货币因素对期货价格的影响主要表现在__方面。A．黄金市场运行 B．利率 C．汇率

D．股票市场运行

8、期货交易所宣布进入异常情况并决定暂停交易的，暂停交易的期限不得超过__个交易日，但经中国证监会批准延长的除外。A．2 B．3 C．5 D．10

9、下面技术分析内容中仅适用于期货市场的是__。A．持仓量 B．价格 C．交易量 D．库存

10、依法对期货公司董事、监事和高级管理人员进行监督管理的是（）。A．中国证监会

B．中国证监会派出机构 C．中国期货业协会 D．期货交易所

11、通常来说，金融期货可分为__。A．能源期货 B．外汇期货 C．利率期货

D．股票指数期货

12、申请营业部负责人的任职资格，应当由拟任职期货公司向营业部所在地的中国证监会派出机构提出申请，并提交（）等申请材料。A．申请书

B．任职资格申请表

C．身份、学历、学位证明 D．期货从业人员资格证书

13、下列关于商品基金和对冲基金的说法，正确的有__。A．商品基金的投资领域比对冲基金小得多 B．商品基金运作比对冲基金规范，透明度更高

C．商品基金和对冲基金通常被称为另类投资工具或其他投资工具 D．商品基金的业绩表现与股票和债券市场的相关度比对冲基金高

14、若某行业中许多生产者生产一种标准化产品，我们可估计到其中任何一个生产者的产品的需求将是____ A：毫无弹性 B：有单元弹性

C：缺乏弹性或者说弹性较小 D：富有弹性或者说弹性很大

15、期货交易的结算，由（）统一组织进行。A．期货协会

B．国务院期货监督管理机构 C．期货交易所 D．期货公司

16、为了规范证券公司为期货公司提供中间介绍业务活动，防范和隔离风险，促进期货市场积极稳妥发展，根据（），制定《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》。

A．《期货公司管理办法》 B．《期货交易管理条例》

C．《期货公司风险监管指标管理试行办法》 D．《期货公司金融期货结算业务试行办法》

17、对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，下列表述正确的有__。

A．在同一时空内会受到相同的经济因素的影响和制约 B．一般情况下，两个市场的价格变动趋势相同

C．随着期货合约临近交割，现货价格和期货价格趋于一致 D．随着期货合约临近交割，现货价格和期货价格价差扩大

18、从事期货经营业务的机构任用无期货从业资格的人员从事期货业务的，中国证监会可以对其__。A．警告

B．吊销期货业务许可证 C．停业整顿 D．罚款

19、期货从业人员为了个人或投资者的不当利益而严重损害社会公共利益、所在期货经营机构或者他人的合法权益，情节严重的，由协会撤销其期货从业人员资格并在（）拒绝受理从业人员资格申请。A．6个月 B．1年 C．2年

D．3年或永久

20、期货公司申请金融期货经纪业务资格，控股股东净资产应当不低于人民币（）。A．3000万元 B．5000万元 C．7000万元 D．8000万元

21、对期货投资基金监管所要达到的目标包括__。A．提高期货投资基金效率 B．维护期货市场的正常秩序 C．保障投资者的权益 D．实现公平竞争

22、在期货公司的分公司、营业部等分支机构进行期货交易的，因实物交割发生纠纷的，（）为合同履行地。A．该分支机构住所地 B．期货交易所住所地 C．该期货公司总部 D．期货公司营业部

23、期货公司__，中国证监会根据审慎监管原则进行审查，做出批准或者不批准的决定。A．变更股权 B．变更注册资本

C．单个股东拟持有期货公司100%股权的

D．有关联关系的股东拟持有期货公司100%股权的

24、期货公司对外发布的广告宣传材料，应当自发布之日起（）内报住所地的中国证监会派出机构备案。A．10个工作日 B．3个工作日 C．20个工作日 D．5个工作日

25、投资者预计铜不同月份的期货合约价差扩大缩小，买入1手7月铜期货合约，价格为7 000美元／吨，同时卖出1手9月铜期货合约，价格为7 200美元／吨。由此判断该投资者进行的是交易。A：蝶式套利 B：卖出套利 C：投机

D：买进套利

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、____是黄金价格中长期走势分析中常用的价格。A：伦敦市场的定盘价 B：纽约市场的定盘价 C：东京市场的定盘价

D：COMEX黄金期货的主力合约价格

2、在股指期货投资者适当性制度要求中，对于自然人投资者进行综合评估，其中如果自然人投资者在期货公司申请开户，那么下列需要在适当性综合评估表上签字．

A：客户开发责任人 B：公司开户经办人 C：业务部门负责人

D：公司高级管理员或者授权人员

3、非结算会员下达的交易指令进入期货交易所后，期货交易所应当及时将（）反馈给全面结算会员期货公司和非结算会员。A．委托回报 B．成交时间 C．成交结果 D．佣金水平

4、期货交易所的职能有__。A．设计合约、安排上市 B．监控市场风险 C．保证合约履行

D．参与期货价格的形成

5、现实操作中，往往导致不完全套期保值，其原因有______。A．期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致

B．期货合约标的物与套期保值现货商品存在等级差异，导致波动幅度差异 C．期货与现货两个市场之间的头寸数量不一致

D．缺少对应的期货品种，替代品的相关程度未达到足够理想

6、啸天期货经纪公司违背受托义务，擅自运用客户天笑的资金，情节严重。对此，应当（）。

A．对啸天公司判处罚金

B．对啸天公司的直接负责的主管人员，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处三万元以上三十万元以下罚金

C．对啸天公司的其他直接责任人员，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处三万元以上三十万元以下罚金

D．对啸天公司的直接负责的主管人员，处三年以上十年以下有期徒刑

7、在指令种类上，套利者可以选择。A：市价指令 B：限价指令 C：止损指令 D：新价值令

8、公司制期货交易所董事长职权包括（）。A．主持股东大会

B．组织协调专门委员会的工作

C．检查董事会决议的实施情况并向董事会报告 D．主持董事会会议和董事会日常工作

9、关于集合竞价的原则，正确的是__。

A．低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交 B．低于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交

C．等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交

D．高于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交

10、下列属于反转突破形态的有__。A．双重底 B．三角形 C．头肩顶 D．圆弧顶

11、下列__期货合约的最小变动价位是1元/吨。A．铝 B．大豆 C．小麦 D．橡胶

12、在不可控风险中，宏观环境变化的风险主要由__变动引起。A．不可抗力的自然因素 B．政治因素 C．政策因素 D．社会因素

13、下列属于国内期货交易所履行监管职责的是。

A：提供期货交易的场所、设施及相关服务，制定并实施交易所的业务规则 B：设计期货合约，安排期货合约上市；组织并监督期货交易、结算和交割 C：制定并实施风险管理制度，控制市场风险；保证期货合约的履行

D：指定结算银行并监督其与交易所有关的期货结算业务；指定交割仓库并监管其期货业务

14、可以指定相关机构作为保障基金管理机构，代为管理保障基金。A：期货交易所 B：会员大会 C：中国证监会 D：财政部

15、期货交易所会员享有的权利包括（）。

A．参加会员大会，行使选举权、被选举权和表决权 B．按照期货交易所章程和交易规则行使申诉权 C．联名提议召开会员大会 D．按照规定转让会员资格

16、首席风险官应制作并保留（），真实、充分地反映其履行职责情况。A．工作计划 B．工作底稿 C．工作记录 D．工作职责

17、期货公司向客户收取的保证金，可以划转的情形包括__。A．依据客户的要求支付可用资金 B．为客户支付手续费 C．为客户缴存保证金 D．为客户支付税款

18、以__为代表的期货投资基金的监管模式，是由政府下属的部门或直接隶属于立法机关的国家证券监管机构对基金业进行集中、统一、严格的监管。A．英国 B．新加坡 C．美国 D．日本

19、期货投资基金的类型有__。A．公募期货基金 B．私募期货基金

C．个人管理期货账户 D．集体管理期货账户

20、期货公司应当避免与客户的利益冲突，当无法避免时，应当确保__。A．公司利益不受损害

B．客户的损失得到相应的补偿 C．减少客户损失 D．客户利益优先

21、关于卖出看涨期权的说法不正确的有__。A．一般运用于看后市上涨或已见底的情况 B．平仓收益=权利金卖出价-买入平仓价

C．期权被要求履约风险=执行价格+标的物平仓买入价格-权利金 D．期权卖方必须交付一笔保证金

22、__有铝期货合约上市交易。A．英国伦敦金属交易所 B．美国纽约商业交易所 C．大连商品交易所 D．上海期货交易所

23、如果基金同时持有某品种的2万手多单和1万手空单，则 A：2万手的多头寸将归入“多单” B：1万手的净多头寸将归入“多单” C：1万手双向持仓归入“套利”头寸。D：1万手双向持仓归入“空单”。

24、与电子交易相比，公开喊价的交易方式存在着明显的长处，这些长处表现在__。

A．提高了交易速度

B．能够增加市场流动性，提高交易效率 C．能够增强人与人之间的信任关系

D．能够凭借交易者之间的友好关系，提供更加稳定的市场基础

25、中国证监会及其派出机构可以要求下列（）机构或者个人，在指定的期限内报送与期货公司经营管理和财务状况等相关的资料。

A．期货公司及其董事、监事、高级管理人员及其他工作人员 B．期货公司的股东、实际控制人或者其他关联人 C．期货公司的主要业务客户