国际投资风险论文

国际投资风险论文（精选11篇）

国际投资风险论文 第1篇

一、国际舆论风险产生的时代背景

国际舆论风险已成为一种现实存在, 主要表现在:

(一) 中国进入危机频发的风险社会

20世纪80年代以来, 我国正以史无前例的规模和速度进行着社会改革, 并以全新的社会发展模式迅速地发展和崛起。伴随着经济的高速增长, 我国社会正经历着深刻的社会转型, 社会结构调整、社会阶层分化、社会利益再分配、资源生态压力等引发诸多社会矛盾, 社会风险不断累积, 公共危机事件时有发生。2003年SARS事件、禽流感事件和松花江水污染事件;2008年南方雨雪冰冻灾害、汶川大地震、出口日本水饺中毒事件及三鹿婴幼儿奶粉事件等重大危机事件的频频爆发, 给社会有序运行和政府治理能力提出巨大挑战。

1986年, 德国社会学家乌尔里希贝克首次用“风险社会”的概念来描述充满风险的社会, 并提出了风险社会理论。贝克认为, 风险社会的概念是指在一个发展阶段, 工业化社会道路上所产生的威胁开始占主导地位。按照这一观点, 我国已进入一个充满危机的风险社会, 如何应对风险社会, 成为一个不可回避的问题。

(二) 舆论风险越来越具有挑战性

当今, 我们都生活在一个由大众传播塑造的世界之中, “媒体已经成为大多数人体验和认识周围世界的主要途径。”媒介就像空气和水一般, 时时刻刻在向我们传递着各种各样的信息资讯。多数情况下, 我们通过媒介图景接触和了解世界, 通过声音、影像传递过来的信息建构自己头脑中的社会认知, 我们的日常生活也由此受到媒介传播潜移默化的影响和渗透, 从而日益呈现出媒介化的特征, 媒体已经成为我们生活的一部分。

在这个传播技术高度发展、大众传媒无所不在的媒介化社会里, 风险的积聚、危机的发生, 因其高度的社会敏感度极易引起媒体和社会大众的关注, 舆论对社会事件的聚焦已经成为一种社会常态。在舆论的聚光灯下, 因舆论动机的复杂性、舆论过程的多变性, 社会事件面临着更大的舆论压力, 如若控制不好、应对措施不力, 就会造成较大的负面影响, 从而引发更大的舆论风险。

2008年受到全国关注的“周老虎”事件, 事起于陕西省林业厅公布的镇坪县文彩村周正龙于10月3日拍摄到野生华南虎照片的消息, 其在社会舆论的关注与推动下, 逐渐演变而成;2009年轰动全国的云南“躲猫猫”事件, 同样是在社会舆论推动下, 由一起普通的社会事件演变而来 (最早源于《云南信息报》2月13日刊登的一起题为《玉溪男子盗林木被拘半月后死亡》社会新闻事件) 。两起事件的最终结果表明, 在媒体和舆论的介入与监督下, 社会事件往往会脱离原有发展轨迹, 变得日益复杂。

可以说, 随着以大众传媒和互联网为代表的媒介影响力对社会的全方位渗透, 当今社会已成为高度媒介化的社会, 舆论对社会事件的聚焦已经常态化, 社会事件的舆论风险压力倍增, 舆论风险将越来越有挑战性。

(三) 国际舆论风险是国际交往必须考虑的因素

随着经济的快速发展、综合国力的不断增强, 中国在世界舞台上发挥着越来越重要的作用, “中国”二字频频出现在世界各国主要媒体的报道之中, 其中大部分都是对中国客观公正的报道, 但是也有部分媒体出于意识形态等原因, 发布了许多对中国严重失实的报道, 甚至刻意丑化、侮辱中国。

事实上, 中国在融入世界的过程中, 西方国家出于自身利益的考虑, 对我们抱有很深的成见与偏见, 具有国际话语权的他们更多地利用国际舆论来对我们施加压力和影响, 而舆论已经成为当今影响国家形象和国家发展的重要手段。比如, “舆论壁垒”就是近年来出现的一种新型非关税壁垒, 旨在通过故意夸大“中国制造”的质量问题, 对我国出口的产品进行妖魔化宣传, 从而达到贸易保护的目的。在国际交往中, 国际舆论风险已成为我们必须考虑的重要因素之一。

总之, 在风险社会、媒介化社会和全球化社会三重叠加的时代背景下, 国际舆论风险已发展成为一种显在的社会风险, 是我们必须面对的客观现实。

二、国际舆论风险的内涵

就定义而言, 国际舆论风险是社会事件引发国际舆论聚焦的产物, 是一种风险性极高的风险形式, 其实质是国际舆论作为最大的风险因素给社会事件所带来的一系列可能性和不确定性。

2008年发生的中国与日本之间的“毒饺子”事件, 就是国际舆论风险衍生性特征的典型例证。2008年1月, 日本媒体分别报道千叶县与兵库县的两户人家, 因食用我国河北天洋食品厂生产的速冻水饺而“中毒”。日本媒体相继渲染有数百名日本民众身体发生不良反应, 日本《产经新闻》更是发表了题为“中国饺子受害申报人数逼近500人”的不实报道。自此, 中国出口日本所谓“毒饺子”事件引爆了国际舆论的强烈关注, 两年以来, 由此事件引发的国际舆论风险不断, 中国制造、中国国家形象、中日贸易、中国食品安全乃至中日关系均受到了冲击和影响, 充满了波折和变数。纵观此事件, 其引发点只是一个孤立的人为个案, 可就是这样的个案却引发了沸沸扬扬的所谓“毒饺子”事件。

显而易见的事实是, 某一社会事件在国际上引起关注和议论, 其事件本身必定比较复杂或涉及面较广、影响力较大, 这样的事件被放到国际舆论的聚光灯下, 与舆论纠结在一起, 其发展过程和结果注定充满着未知和变数。这一系列未知和变数包括:国际舆论作为该事件危险因素发生的可能性;对该事件的国际舆论聚焦引发舆论偏见、舆论逼视、舆论绑架、舆论误导、舆论审判、舆论塑造、舆论恐慌等逆向国际舆论的可能性;因国际舆论因素, 导致该事件被放大或扭曲, 事件发展过程出现复杂性或不可控制性局面, 事件所涉及的个人、组织、社会、政府受到压力或损失, 其影响呈现出非逻辑性、非线性扩散等系列可能性。

国际舆论风险充满着影响事物发展的各种可能性和不确定性, 日益发展成为风险中的风险, 其中最大的风险性在于其一旦生成便会以多种方式通过多种途径扩散开来, 给其所在的行业、地区及国家的利益相关者带来干扰和影响, 如果处理不当, 将造成极大的损害。

三、国际舆论风险:一种共生性风险

国际舆论风险作为一种特殊风险形式, 是社会事件引发国际舆论聚焦的产物, 它的存在有两大载体, 缺一不可。第一是包含国际舆论风险因素的社会事件, 第二是使此种风险得以发生、发展和强化的国际舆论。社会风险引发了国际舆论的聚焦, 国际舆论进一步呈现了事物内在的风险, 参与了事物的风险建构, 两者相互纠结导致了国际舆论风险的产生, 这是一种共生性风险。

(一) 国际舆论风险根源于社会风险

舆论风险之根在于社会风险, 其根源来自两个方面。第一, 来自于现实的、显在的、易引起国际社会关注的社会问题、社会事件、社会现象等, 这些事件本身在发展过程中就充满着矛盾和风险, 一旦被国际舆论进行焦点凝视, 不同的国际舆论主体出于其国家利益的诉求, 会做出不同的解读, 从而引发新的未知风险。第二, 来自于社会的基本风险 (或称硬风险) , 像战争、生态环境恶化、经济风险、自然灾害、公共卫生事件、贫富分化、利益冲突等方面的威胁, 都属于硬风险。作为社会基本风险的硬风险, 存在状态通常是隐形的, 一旦被国际舆论所关注, 便会被国际社会或有意或无意地进行舆论塑造, 从而诱发国际舆论风险。

社会事件亦或社会风险, 无论哪一种, 一旦被国际舆论关注, 就会衍生出国际舆论风险。

(二) 国际舆论引发国际舆论风险

国际舆论是指某一社会事件在国际上获得的意见反映。

第一, 国际舆论主体发表舆论意见的出发点和立场差异, 隐藏着风险。

国际舆论主体大体可分为国家、国际组织和跨国媒介等几大类。国家或国际组织在做出舆论表达时, 其出发点和立场一定是出于维护本国自身利益的需要, 或是代表本组织所在区域的部分国家的整体利益, 或是代表本组织所关注的事务领域。在同一舆论主题下, 当国家利益不同或关注点不同时, 其舆论表达一定会有所不同, 这种不同的国际舆论空间与不同国家的舆论意见相交锋, 注定会带来一定的国际舆论风险。国际媒介同样是国际舆论主体之一, 且国际媒介因其所谓的自由表达权利, 所带来的舆论风险会更大

第二, 国际舆论客体与国际舆论公众所处社会环境和文化环境不同, 隐藏着风险。

国际舆论的舆论客体一定是某种社会事件、社会问题或社会现象, 它所发生的社会环境和文化环境, 对于关注它的国际舆论公众来说, 完全是不同的, 这种差异将导致人们对风险建构的社会差异和文化差异, 使得国际舆论的主体很难细致、全面地理解客体并做出比较客观的判断, 从而引发国际舆论风险。

第三, 国际舆论对舆论客体的影响程度, 隐藏着风险。

“国际舆论存在的综合表现, 是能够以自在的方式, 直接地或间接地或隐蔽地影响着舆论客体。”国际舆论对舆论客体的影响程度是国际舆论风险的直接体现。在国际舆论的介入下, 舆论客体偏离原有的发展轨迹向舆论主导的方向发展, 是一种潜在的舆论风险。

第四, 国际舆论是态度、意见和情绪的混合体, 理性意见与非理性意见的交织, 隐藏着舆论风险。

就国际舆论表达的现实来看, 围绕某一客体的国际舆论总是充满各种各样的声音, 有理性的、非理性的、中肯的、有偏见的, 有的甚至充满一贯的刻板成见或一厢情愿的情绪表达, 这些声音交织在一起, 自然隐藏着无数舆论风险。

第五, 国际舆论一致性程度的不断变动, 隐藏着风险。

国际舆论的一致性程度是指围绕一个舆论客体产生的各种意见, 国际舆论一致性程度的不断变动, 体现着关于某一舆论客体不同舆论力量的对比。关于某一事件的国际舆论若是众说纷纭, 则表明国际社会在这一问题上舆论意见是不统一的, 甚至说是对立的, 其隐藏的风险就是可能导致国际社会就某一问题达不成解决方案的风险。关于某一事件的国际舆论的相对一致, 则有两种趋向, 一种是正向舆论一致, 一种是负向舆论一致, 前者有“捧杀”的风险, 后者有“扼杀”的风险。

第六, 舆论的强烈程度, 隐藏着风险。

国际舆论的强烈程度可以用参与舆论国际公众的数量多少、国际舆论扩散范围、国际舆论的持续时间、舆论表达方式的激烈程度等来测量。国际舆论的强烈程度越高, 其隐藏的风险就越大;反之国际舆论的强烈程度较低, 其隐藏的风险就较小。

结语

国际舆论风险实际上是以舆论的方式折射和映照着各种政治、经济、文化、技术等的风险, 是传统风险与舆论的共生性风险或叠加性风险。探寻国际舆论风险的基本内涵及其基本属性、认清其本质, 是寻找其治理策略的基石之一。■

摘要：近年来, 我国社会风险日益积聚, 公共危机事件频发, 社会舆论聚焦呈明显态势, 许多社会舆论又常常跨越国家引发国际舆论的关注, 这无疑增加了我国社会治理的难度, 国际舆论风险已成为现实的存在。本文主要探讨国际舆论风险产生的时代背景、国际舆论风险的内涵及其性质。

关键词：国际舆论风险,社会风险,共生性

参考文献

[1].刘建明、纪忠慧、王莉丽.舆论学概论[M].北京:中国传媒大学出版社, 2009.

[2].顾孟迪、雷鹏.风险管理[M].北京:清华大学出版社, 2009.

[3].张涛甫.论媒介化社会中的舆论风险[J].中国传媒报告, 2008, (2) .

[4].马凌.媒介化社会与风险社会[J].中国传媒报告, 2008, (4) .

投资风险是下一个“风险”？ 第2篇

投资风险是下一个“风险”?

。随着保险投资渠道的放开和可运用保险资金的大量增加，保险资金运用面临的风险也越来越大。保险监管机构应尽快出台相应的政策法规，在保险资金运用渠道放开的同时，指导保险公司建立高效规范的保险资金运用风险控制体系。

保险公司对投资风险的专业化管理可分为三个步骤，即制定投资策略、投资组合管理和资产管理。保险投资管理人的作用在于与保险产品开发专家共同确定所售保单的支付特点，制定投资策略，预测将要投资的现金流量，在尽量增加投资回报和降低投资风险的同时，确定与现金流量相匹配的资产配置。

一、制定合理的投资策略

保险公司在制定投资策略时，要充分了解保险公司所签发的各类保单的支付特点，制定不同的投资方式和投资策略。例如，有的年金产品允许客户在短期内开始提取现金，而有的寿险产品要到几十年后才开始支付，所以支持年金产品的资产流动性比支持其他寿险产品流动性大一些。一般投资策略包括以下一些准则：投资期限长短、信用风险承受能力、投资于某一项目数额限制、设定每一资产类别占总资产的百分比，然后再根据利率

风险、信用风险、投资多样化等因素制定投资的整体战略。

科学的投资策略可以有效的控制保险公司投资风险。因此，保险公司必须积极创造条件将这些策略在保险投资中付诸实施。为了保证有效的实施，保险公司必须建立科学的管理制度，使精算、投资和会计核算三个职能部门相互合作、相互制约。精算部门运用精算技术预测未来较长时期内负债现金流发生的概率和数量;会计核算部门根据公司的经营目标和发展战略，提出短期、中期和长期的资产收益要求;投资部门则要充分了解资本市场、不动产市场的发展动态，根据保险投资应遵循的安全性、流动性和收益性原则，选择适当的投资工具，确定合理的投资组合，以满足精算部门和会计核算部门的要求。因此，投资部门的决策权力必须限制在合理的范围内，既要与精算和会计核算部门合作，又要受到这两部门的制约，以避免投资部门决策权力过大，偏离精算和会计核算的目标，增加投资风险，影响保险公司的偿付能力。

二、投资组合管理

投资组合管理是投资过程中最重要的环节，因为它表示投资人对风险和收益的选择，是制定投资策略的基础。保险公司在确定了整体投资策略和对每种产品的投资策略后，选择合理的投资方式。保险公司要根据自身的投

资目标以及目标的顺序、自身的经济实力、各险种的负债期限结构等确定各种投资方式的比例，将资产进行合理的分配。

投资组合管理人通过审查资本市场上所提供的所有的投资品种，选择比较合理的投资资产组合，使得投资资产与保险公司的负债在期限结构、利率结构、收益率方面相互匹配，

在投资组合管理过程中，为了达到更好地分散风险的目的，保险投资人员应尽量选择证券之间不相关或负相关的资产组合，同时在不同时期要调节各种证券的持有量，使证券的持有比例与证券的风险成反比，尽可能降低非系统性风险。保险资金在投资过程中面临风险可以归为两类：一类是非系统风险，也称为独特风险、特定风险或可分散风险，这类风险的产生与保险公司自身技术、经营、管理等因素相关，一般可以通过分散化的投资策略来规避;另一类是系统风险，主要的如利率风险，因其源于与市场有关的因素，也称市场风险或不可分散风险。通常，系统风险不能通过分散化来降低，但可以通过套期保值技术和方式来避免。规避这类风险则须要推动金融衍生产品交易的发展，如远期、期货、掉期和期权等。金融衍生产品既是一种规避风险的工具，又可作为一种投机的方法。鉴于它的高风险性，许多国家允许寿险公司参与金

融衍生产品的交易，但必须以整期保值为前提，禁止进行套利等投机性交易。

三、资产管理

投资组合管理人决定了做何种投资组合以后，去买入债券、股票或不动产的任务就落在资产管理人或交易员身上。资产管理人的任务包括对买卖不同种类债券、股票和不动产进行分析和交易。在该领域工作的人需要在投资分析、企业信用研究、计算机应用和良好的沟通技能方面具备专业背景。

从国际上来看，保险公司的投资机构主要有三种：一是委托其他机构进行资产管理;二是在保险公司内设立投资部门;三是设立全资或控股的资产管理公司。

外部委托投资的模式是指保险公司自己不直接从事投资运作，而将全部的保险资金委托给外部的专业投资公司管理，这种模式适合于规模较小的保险公司。其优点是将保险资金交给专业投资公司进行有偿运作,使保险公司能够集中精力开拓保险业务。但外部委托投资的控制风险较大，保险人不仅要承担投资风险,还要承担外部投资公司的操作风险。

公司内设投资部门的模式是指在保险公司内部设立专门的投资管理部门，并在投资部门内按分工和投资业务的不同，分成多个分部或小组，具体负责本公司的保险投资活动。其优点是保险公司可直接掌握并控制保险投资活动。

但投资部门是公司内设的一个部门，交易内部化，缺少专业性和竞争性。

国际投资风险论文 第3篇

关键词：商标 国际注册 防范抢注

1 商标国际抢注的定义、目的

商标国际抢注是指一国企业的商标、创新设计、外观设计专利、企业名称和字号、著作权以及其他在先权利被外国企业、个人在其本国或别国作为商标申请注册的行为。

商标国际抢注的目的有二：一是为了排挤、阻止出口国企业的产品、服务进入该国市场；二是通过抢注获利。一些个人或公司索要巨额转让费或进行倒卖，或以“侵权”之名起诉以讹取赔偿。

2 我国商标的国际注册情况

目前中国出口企业中不足10%的企业在国际上申请注册。中国企业商标正进入国际抢注的高发期，每年会有超过100起商标在国外被抢注，涉及多个行业。至今国内已有15%的知名商标在国外被抢注，如“五粮液”在韩国、“康佳”在美国、“科龙”在新加坡、“狗不理、同仁堂”在日本相继遭遇了商标被抢注的命运，国家工商总局统计：目前有超过80个商标在印尼被抢注、近100个商标在日本被抢注、近200个商标在澳大利亚被抢注。

3 商标被抢注的原因

中国商标遭遇国际抢注的直接原因是由于商标的地域性特征，致使中国企业成功注册的商标只在本国受保护，而未在被抢注国注册的就不受保护。

中国商标在国外屡遭抢注的根本原因是：中国经营者的商标保护意识淡薄，且患有“商标短视病”：①认为自己商标目前还不出名，现在注册为时过早，等出名后再说。②自己的产品在国内外销路不愁，无须注册。③公司目前产品主要市场是国内，没必要到国外注册。④认为到国外注册费用极高、手续麻烦，不值得。正由于存在以上原因，大部分企业在商标国际保护管理方面彰显薄弱，整天忙于生产从而未形成知识产权国际保护的战略意识。

4 结合实际分析商标的国际注册与抢注

近几年中国企业的产品、服务纷纷走向国际市场，但要在国际市场上占据一席之地，并且得到长久的发展，进而挤进世界大企业的行列，必须重视商标的国际保护。中国企业一旦在国外获得注册就能长期稳占国际市场，扩大销量、维护自己良好的信誉，进而为造就驰名商标打下坚实基础，反之将付出沉重的代价。

以自主品牌产品出口的生产性企业或在国外有较强影响力的服务企业为例，如果自己的商品商标或服务商标未进行国际注册，那么该企业的商品商标或服务商标就在进口国或服务国不受法律的保护。试想，在国际市场竞争日趋激烈的今天，我们品牌一旦被竞争对手或进口国的某些企业抢注，将会出现什么情况？我认为将出现如下四种情况：①出口商品不得再以自身品牌进入该国市场，而只能走贴牌出口，已在人民心中形成良好信誉的真正产品从此将在该国销声匿迹，取而代之的将可能是假冒产品，前期为树立国际品牌的花费也将付诸东流。②如继续在该国市场销售，则会被抢注者以侵权起诉，要求赔偿。③通过协商高价回购赎回自己的商标。。然而这几种情况都将增加企业的经营成本，而这些增加的成本将远远高于商标国际注册保护的费用，同时还将延缓产品占据市场的时间、降低市场份额。下面举例说明：

例一，1999年当海信正磨拳擦掌准备大举进攻德国市场时，德国博世西门子公司在德国注册了“HiSense”商标，海信产品从此无法进入德国市场，失去了潜在的市场分额，双方也从此展开了长达6年的商标纠纷，最后基于双方合作，海信以50万欧元赎回商标。

例二，中国生产的火炬牌打火机，在英国已经打开销路，市场份额逐年增大，但该商标却被瑞士商人抢先在英国注册，从此中国的火炬牌打火机被迫退出英国市场。

例三，2006年7月王致和公司正在为产品进军德国市场而积极到德国注册商标时，被德国商标局告知该商标以已被德国欧凯公司于2005年11月注册，至此王致和公司高薪聘请了律师积极走上维权之路，进军德国市场的计划不得不因此而推迟。2009年4月23日，慕尼黑法院经过一审、二审后最终支持了王致和公司食品类第29项和30项的争议商标申请，服务类第35项的争议商标则不受保护。

目前，各企业正在为实现“十二五”规划目标而努力奋斗，本人认为企业快速发展的重要战略是“双拖动方针”，即调整产品结构形式和开发国际国内市场，出口企业、服务企业由于国际市场销售额占公司营业总额的比例较大，一旦失去国际市场，对公司的影响可想而知，由此可见积极进行商标国际保护的必要性。公司应本着“居危思危、居危思变、居危思进”的战略思想，积极开展商标国际保护，参与到激烈的国际竞争中去。

5 商标取得国际保护的途径

中国企业经营者应充分认识到商标专有权的意义，增强商标专有权国际保护的意识，积极采取各种措施预防商标在国际上被抢注风险。商标获得国际保护可以通过以下几个途径：

5.1 商标国际注册

商标国际注册即马德里商标国际注册，是指《商标国际注册马德里协定》及“议定书”的缔约国中的任何申请人在其所属国注册了某一商标后，将该商标向世界知识产权组织（WIFO）的国际局提出申请，要求在有关缔约国注册，经过一定时间的审查，没有提出任何异议后，该商标就被视为这些缔约国的注册商标，从而得到这些缔约国法律保护。目前马德里联盟共有85个成员国。

5.2 商标的国外注册

即某一国内企业或个人通过代理人直接向国外商标主管机关进行商标注册，这种方式通过审查的时间长且费用高。

5.3 通过地区性公约组织申请注册获得该成员国的商标保护

可向位于西班牙阿里肯特的欧共体内部市场协调局即“内协局”提起欧共体商标注册申请，也可向位于喀麦隆首都雅温得的非洲知识产权组织提出商标注册申请。目前，欧共体共有27个成员国，非洲知识产权组织共有16个成员国。

5.4 争取“驰名商标”认证，积极通过法律诉讼撤销被抢注的商标

《保护工业产权的巴黎公约》规定，本联盟各国承诺，如本国法律允许，应依职权，或依有关当事人的请求，对商标注册或使用国主管机关认为在该国已经属于有权享受本公约利益的人所有而驰名、并且用于相同或类似商品的商标构成复制、仿制或翻译，易于产生混淆的商标，拒绝或取消注册，并禁止使用。这些规定，在商标的主要部分构成对上述驰名商标的复制或仿制，易于产生混淆时，也应运用。

《与贸易有关的知识产权协定》给予驰名商标更大范围的保护。16条第2款规定了对服务驰名商标的保护，从而扩大了对驰名商标的国际保护，并进一步規定了有关驰名商标的评定标准。一个商标是否驰名，应由有关国家的主管机关认定。

面对我国众多商标被抢注的情景，中国企业的经营者应该有商标国际保护的紧迫感和危机感，应积极采取措施，重视商标的国际保护工作。已经走出去或即将走出去的企业应始终牢记“商标注册先行”这一国际市场竞争法则，积极运用法律手段来防范和保护自己的企业利益不受侵犯。

国际投资风险论文 第4篇

一、相关研究基础

近年来, 伴随着中国经济的快速发展, 风险投资机构数量与募资规模都在增多, 同时中国的创业企业也在国家大政策的鼓励下蓬勃发展, 一个对风险投资机构与风险投资家的全面评价体系的提出已经变得刻不容缓。其一对风险投资界而言, 通过参照该体系的排名结果, 风险投资机构与风险投资家可以判断自身与竞争对手的声誉、综合水平, 激励风险投资机构与风险投资家做出改进提高的正确决策;其二对于创业公司而言, 该体系的结果可以作为对风险投资机构与风险投资家的选择风险投资机构与风险投资家的参考, 以更好地达到融资后期的管理协助与项目推进的目标;其三对于政府而言, 可以参照该体系判断风险投资发展水平, 并作为制定相关扶持政策和措施的依据[1]。

我国关于风险投资机构评价的研究, 在学术上主要停留在对风险投资机构经营能力、运营状况和风险投资能力的分析上。周乃敏, 盘风云 (1999) 提出了风险投资公司综合运营能力模型 (S) [2], 通过对公司运营管理水平 (Z) 和公司运营效益 (K) 两个子系统分别采用CIPP模型、AHP法确定各指标权重、指标量化运行和杜邦分析法确定两个子系统的评价结果, 得出公司综合运营能力具体数值评价。刘德学、樊治平和王欣荣 (2002) 对风险投资公司的经营能力从业绩与经验、管理能力、人力资源和资产状况等四个方面分化出10个指标进行模糊评价[3], 最终得出模糊数的排序值, 确定风险投资公司经营能力的排序。马俊、邵静 (2003) 运用基于理想解的排序方法从年度新筹集的资金总量、年度投资总量和年度退出资金总量三个指标来确定风险投资机构的融资能力、投资能力和退出能力, 并得出综合效益指标, 进而根据综合效益指标的大小得出不同风险投资公司的排名[4]。而对于风险投资家的评价, 学术研究集中在在风险投资家素质、风险投资家人力资本对投资绩效影响的讨论上, 夏红芳和贺小年 (2000) 、李延均 (2001) 、石书玲 (2002) 等认为风险投资家应具备业内的知名度和个人信誉[5,6,7];敏锐的判断力、高超的管理协调能力;善于把握时机、果敢的决策能力等, 这些概念后来逐渐被定义为风险投资家的人力资本, 并得到了完善。王福民 (2010) 在许益煌、吴景启 (2008) 的基础上完善了风险投资家人力资本[8], 将其细分为智力资本、知识资本、社会资本、经验资本、声誉资本、人格资本等六个存量, 并构建了反应风险投资家人力资本与投资绩效关系的模型[9]。与此同时, 近年来出现了很对投资机构和投资人的排行榜单。清科从2001年开始对风险投资领域进行排名, 而投中集团 (China Venture) 则从2006年开始进行排名。清科与China Venture对于风险投资机构的评价体系最为成熟, 排名门类也最多。他们在最佳投资机构的评选中, 分为四个大的方面, 即募资表现, 投资表现, 退出表现, 业绩表现;两架公司指标基本相同, 只是权重略有差异。另外投中集团推出了在关注中西部地区创投排行榜中, 绿色创投排行榜等。清科对风投机构的排名则更加细致, 按照不同的指标, 分别对企业各方面的能力进行评价[10]。而对于风险投资家, 业内评价的主观性较强, 主要运用调研问卷的形式初步筛选, 再经由评审委员会确定最终人选[11,12,13,14,15]。

综合以上文献分析, 发现对于目前风险投资机构与风险投资家评价的指标体系而言, 学术界与实践界对风险投资机构的指标主要定义在以各项财务指标为主的硬性指标, 而忽略了风险投资机构是由风险投资家团队组成[16];应引入对风险投资家的评价指标体系, 作为相对于财务指标之外的另一项重要的动态指标, 即从财务指标与人力指标两个方面综合评价风险投资机构, 这样才能够全面反映风险投资机构的成长性, 考察风险投资家对机构成长做出的贡献。

二、原有排名体系的来源、评选流程及对比分析

(一) 原有排名数据来源与评选流程

国内外制作风险投资机构与风险投资家榜单的制榜单位数量屈指可数, 在这些制榜单位中大致可分为两类, 一类是以制作各类排行榜著称的知名权威单位, 例如福布斯、红鲱鱼;另一类是风险投资业内著名研究机构如清科集团、投中集团等。

如图1所示, 这些制榜单位的数据大部分来自本公司自有数据库和业内推荐两种形式, 并结合自主报名、合作机构推荐为辅的数据收集方式, 完成数据的采集, 并进行逐轮次的评选。

(二) 原有排名体系对比

通过网络检索, 我们整理了业内较为权威的排名机构对风险投资机构和风险投资家的排行榜单, 我们选取11家权威机构对风险投资机构排名的榜单, 7家对风险投资家排名的榜单。其榜单内容见表1至表3。

通过总结上表所列内容, 如表3所示, 我们可以发现, 关于投资机构, 榜单的门类较多, 如最佳VC、最佳PE、地域排名、产业排名等, 不同的排名具有不同的指标, 这是因为不同榜单的受众不同。

而对于风险投资家而言, 业内目前主要采用的是问卷调查评分制, 之前也采用过指标评分加问卷投票的方式。通过硬性财务指标的筛选, 给投资家一个定量的评价标准;通过调研问卷的评分与投票, 给投资家一个定性的评价标准。两者综合确定投资家的综合水平。我们通过总结业内主要权威机构的评价标准, 得出其指标体系与问卷调研内容如图2。

三、风险投资机构与风险投资家评价要素设计

(一) VC机构与PE机构区别排名的原因探究

纵观众排名机构对风险投资机构的排名可以发现, 无论是对VC机构还是对PE机构其排名的指标选择大体都是:募资能力、投资能力、退出能力以及回报水平。但所有排名机构均将VC机构与PE机构分别制榜, 而不是综合形成“最佳投资机构”榜单。于是, 如表4所示, 我们进一步研究发现, 虽然各排名机构对VC机构与PE机构的评价中, 选取的硬性财务指标相同, 但在派赋权重时, VC机构与PE机构各项指标占比是有区别的。

数据来源:2011年度清科中国创业投资暨私募股权投资年度排名标准。

通过上表对比发现, PE机构更注重的是融资金额的大小, 而VC机构则更看重回报水平。为什么会产生这样的不同, 这就需要我们清楚PE机构与VC机构的差别在哪里。

VC (Venture Capital) 即风险投资。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资;狭义的风险投资是指以高新技术为基础, 生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义, 风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。PE是 (Private Equity) 即私募股权投资。它和私募证券投资基金不同的是, PE主要是指定向募集、投资于未公开上市公司股权的投资基金, 也有少部分PE投资于上市公司股权。PE一般关注于扩张期投资和Pre-IPO的投资, 注重与投资高成长性的企业, 以上市退出为主要目的。希望企业能够在未来少至1-2年、多至3-5年内可以上市。根据图3所示, 创业企业就其成长历程来看分为种子期、初创期、成长期、扩张期和Pre-IPO阶段。在创业企业的种子期, 创业企业刚刚开始起步, 需要大量的资金投入, 这个时期介入创业企业股权投资的往往是天使投资;当企业进入初创期和成长期, 开始实现收入, 甚至实现收入的增长, 这个时候VC机构就会介入, 因为相对于企业整体的成长历程, 初创期和成长期的股权投资还属于早起投资;当企业进入扩张期和Pre-IPO阶段, 企业在业内已经有相当强势的地位, 并占据了大量的市场份额, 这个时候引入的大多是PE投资, 因为企业在这个时刻, 除了对资金的需求外, 更急切和重要的诉求则是PE投资团队带给企业发展的种种便利。

综上所述, PE投资的主要是扩张期与PreIPO阶段的企业, 这类企业上市成功率较高, 风险相对于早期投资较小, 机构在选择项目时面临的难度要小于VC机构, 在PE机构的回报水平高于VC机构时, 并不能断定该PE机构的团队水平是高于VC机构的, 因为在项目的选择阶段, VC机构面临的难度更大, 所以回报水平这一指标的权重要小于VC机构。VC主要进行前期投资业务, 这就意味着能以较小的金额占据创业企业大量的股份, 所以VC机构的单笔投资规模是小于PE机构的。而PE机构投资的后期企业, 则需要大量的资金才能获得与VC机构相当的股权。所以PE机构对融资能力的要求高于VC, 这样才能满足其后期投资的资金需求。但随着风险投资的发展, 我国现在的VC与PE的界限越来越模糊, PE的业务更加全面化, 甚至也逐渐接触早期投资业务;而VC也开始投资后期企业。所以, 有朝一日, 随着VC与PE的逐渐趋同, 原有的“最佳VC机构”与“最佳PE机构”两张榜单是否要合并为“最佳投资机构”则是我们要讨论的问题。

(二) 风险投资机构综合排名对比分析及评价标准设计

风险投资机构综合排名主要是指以“中国VC/PE机构评选”、“中国最佳VC/PE机构”、“中国最佳创业投资机构”、“国际一百强投资机构”、“世界十大顶级VC机构”、“全球50大PE投资公司排名”、“中国十大风投公司”为制榜名称的排名榜单。这类榜单主要反映的是风险投资机构的综合能力, 也是受众范围最广的一类。在综合排名中, 部分国外排名机构选取了定量指标与定性指标两个方面, 例如红鲱鱼;但大部分排名机构偏向于定量指标的考量, 重点考量风险投资机构募集资金能力、投资能力、管理能力、退出能力四个方面, 并下分别下设二级指标, 进行加权平均, 得出综合评分, 并进行排名。

我们选取投中集团2011年度最佳VC机构作为案例, 详细解析现行风险投资机构的具体评选方法。如表5、表6所示, 投中集团根据CVSource数据库提供的数据, 并根据LP、GP组成的评审委员会制定了入围标准与评选, 并由投中研究部制定权重比例。

数据来源:投中集团http://news.chinaventure.com.cn/zt/events/2012CVAwards.shtml.

数据来源:投中集团http://news.chinaventure.com.cn/zt/events/2012CVAwards.shtml.

风险投资机构综合排名的受众, 涵盖了LP、政府、创业企业与大众四类, 受众覆盖面最为全面, 通过对受众的分析, 我们知道风险投资机构综合排名是最能反映机构综合实力, 最有助于LP考察风险投资机构运营状况, 政府了解风险投资机构运作能力, 创业者判别风险投资机构增值服务质量, 大众对风险投资机构竞争力认知, 风险投资机构文化品牌塑造;也是各类排名中评价体系最复杂, 反应信息最全面, 无论对风险投资行业内关注度与业界影响的导向, 还是对各类受众的意义, 都是最为重要的。所以, 全面、准确的排名体系, 尤其对于综合排名而言, 意义尤为重要。红鲱鱼的定量与定性指标相结合的排名思路是值得我们借鉴的, 同时也为我们提出更加全面、合理的排名体系, 提供了巨大的参考意义。

(三) 风险投资机构地域排名对比分析及评价标准设计

风险投资机构的地域排名是指以地域关注度为主要标准, 对风险投资机构进行排名。目前清科集团制作的地域排名榜单包括华北地区、华东地区、东北地区、华南地区以及中西部地区投资机构十强;其评分标准按照年度VC/PE机构投资于中国华北地区、华东地区、东北地区、华南地区以及中西部地区的投资总额与项目总数进行综合排名;投中集团制作的地域排名榜单为“关注中西部地区PE机构排行榜”, 与清科不同的是, 投中集团在评分标准中加入了退出案例数量、投资回报率以及中西部地区关注度等3个评分指标, 各项指标得分根据一定比例加权得出总分, 各项指标得分及总分均为10分制, 其具体计算方法如表7所示。

数据来源:投中集团http://news.chinaventure.com.cn/zt/events/2012CVAwards.shtml.

数据来源:投中集团http://news.chinaventure.com.cn/zt/events/2012CVAwards.shtml.

风险投资机构的地域排名的意义, 主要是对政府政策以及政府引导基金投向产生影响。例如地方出台的对风险投资业的引导政策与对于吸引风险投资的地方优惠政策, 2012年第一季度出台的《浙江省温州市金融综合改革实验区总体方案》、《天津股权投资企业和股权投资管理机构管理办法》等文件, 均为地方性政策;同时新疆、云南等地区出台优惠政策, 吸引风险投资机构, 势必会对风险投资机构对这些地方的关注度有影响。而更为重要的政府引导基金的合作机构选取, 特别是地方性的政府引导基金, 拉动地区经济都是这类地方性政府引导基金的重要目的, 所以, 政府在考虑引导基金投向时会格外注重风险投资机构地域排名, 参考选择对本地区关注度高、综合能力强的风险投资机构, 作为拉动地区经济、投放政府引导基金的合作伙伴。

(四) 风险投资机构产业排名对比分析及评价标准设计

风险投资机构的产业排名是指以不同产业为划分标准, 纵向比较风险投资机构的产业关注度。美国Fierce Biotech网站, 按照生物领域投资数量对生物技术领域最活跃的17家风险投资机构进行了排名。清科集团则制作有中国移动互联网领域、中国清洁技术领域、中国生技健康领域、中国互联网领域、中国先进制造业领域、中国快消品领域、中国新农业领域投资机构10强, 其评分标准是按照年度VC/PE机构在这些领域内投资金额与投资案例总数进行综合排名。而投中集团融合不同领域为一个新的产业, 将在生产过程中, 基于环保考虑, 借助科技, 以绿色生产机制力求在资源使用上节约以及污染减少 (节能减排) 的产业定义为绿色产业, 包括新能源、节能环保行业企业, 以及制造业、化学工业等传统行业中采用节能环保工艺或推广绿色理念的企业。如表8所示, 投中集团在绿色产业排名中以投资案例数量、投资金额、退出案例数量、平均投资回报率以及绿色产业关注度等5个指标为评分标准, 各项指标得分及总分均为10分制。

同样, 与风险投资机构地域排名相同的是, 产业排名对政府的意义最大, 因为扶持产业发展涉及到政府的政策方针, 因此政府会参考投资机构的产业关注度。同时LP在选择出资机构时会信赖关注自己熟悉产业的投资机构, 并把该榜单作为了解已投机构资本运作方向的信息来源。创业企业也可在自己创业领域内选择实力强大的投资伙伴。

(五) 风险投资机构单项排名对比分析

风险投资机构的单项排名是指根据单项指标如创业板IPO退出、企业过会数量年度盈利等指标为标准的排名。这类排名主要反映投资机构的单项能力, 主要体现在与业绩相关的指标上。但General Catalysy Partners的Chris Farmer虽然评价的是“世界十大顶级VC”, 但他采取的评价方法则是通过VC机构之间的网络联系对他们进行排名, 即如果两家机构共同投资一家公司即视为两家机构之间建立了一个联系, 如果VC甲跟随VC乙进行了下一轮投资, 则VC乙的排名也会上升。所以, 这是一项对风险投资机构联系能力的评比。

所以, 这类榜单的受众主要是创业企业、LP以及大众。以上市为目标的创业企业, 此类榜单能够直观的反应出他们对风险投资机构要求的能力, 所以他们会对上榜机构趋之如骛;对于LP也可以直接了解投资机构的业绩;对于大众而言, 则成为他们选取股票的一个隐性指标, 这类机构在推动企业上市后如仍然继续持有该企业的股票, 则会成为股票投资者的重要风向标。

(六) 风险投资机构特色排名对比分析

风险投资机构的特色排名主要是指反应投资机构某方面能力的榜单, 例如“中国新锐VC/PE机构”、“最佳成长VC/PE机构”、“中国最佳增值服务投资机构”、“中国最具特色投资机构”等。在衡量机构成长能力时, 多选用投资项目数量、基金规模、团队规模的成长速度为指标, 并一般范围选定在成立三年以内的新锐机构, 重点反映机构的运营潜力, 这类榜单主要以LP为受众。另一类是关于机构后期服务能力的, 主要观察投资后机构为创业企业提供战略规划、公司治理与资本运作的专业水平与资源投入以及机构本身的退队经验、稳定性与互补性。创业企业是这类榜单的主要受众。

数据来源:投中集团http://news.chinaventure.com.cn/zt/events/2012CVAwards.shtml.

(七) 风险投资家排名对比分析及评价标准设计

风险投资家的排名目前较权威的榜单有清科集团、投中集团、福布斯中文版、福布斯、中国风险投资研究院制作的年度最佳创投人榜单。其评选方式类似, 先通过投资案例数量及金额、退出案例数量及金额、年化收益率等作为定量评判指标, 筛选出候选人, 进而采用问卷调查的方式, 如表9所示, 从职业素养、投资能力、业界评价三方面对风险投资家做定性评估, 并根据问卷设计统计分数, 最终加权汇总结果。

四、结语

原有排名体系以自有数据库、业内推荐、自主报名和合作单位推荐等渠道作为数据来源, 制榜单位收集数据后进行数据筛选、数据确认、入围名单、榜单评选等几个步骤得出最终结果。我们选取从2001-2012年的榜单进行归纳, 发现各制榜单位的榜单门类大致分为最佳VC、最佳PE、地域排名、产业排名等, 并且不同的排名具有不同指标, 这是因为榜单的受众不同。而风险投资家的评价, 业内主要采取问卷调查评分制, 通过年内投资额、年内投资案例数量、退出案例数量、退出案例金额、投资回报率等硬性指标, 加上职业背景、职业操守、项目判断能力、辅助企业能力、退出时机把握能力和业界影响力等动态指标, 共同评价。因此, 本研究通过对原有风险投资机构与风险投资家排名数据的对比分析, 设计了风险投资机构综合排名评价标准、地域排名评价标准、产业排名标准、单项排名标准、特色排名标准及风险投资家排名评价要素, 形成了科学的风险投资机构与风险投资家评价体系。该体系充分考虑了财务指标与人力指标, 从这两个方面综合评价风险投资机构, 使其能够全面反映风险投资机构的成长性, 考察风险投资家对机构成长做出的贡献, 从而使本研究也具有较强的开拓性价值:一方面对业界中混乱的榜单门类进行了逻辑性的归纳和梳理, 提出了清晰明了的体系;另一方面也架起了业界与学术界、应用与理论的桥梁, 为进一步研究奠定了基础。同时, 新的风险投资机构与风险投资家评价体系具有公开性和服务性、数据全面性与均衡性和体系平衡与丰富化的特点, 既保证了受众对榜单的监督权力, 也保证了体系本身的丰富与平衡。另外, 为了保证此排名体系的实用性, 本研究在权重赋予、定性向定量转化的方法研究上, 仅限于提出讨论意见, 并未直接给出一套确定的计算方法。其一是考虑到实践界操作数据的便捷性, 其二是考虑到受众的认知程度, 因此没有直接给出学术计算过程, 但在体系的学术验证阶段, 建议体系应用者按照严谨的学术计算方法进行操作。然而, 由于时代的不断发展, 各界受众对榜单门类的需求也在逐渐细化, 我们无法在一套指标内满足受众的全部需求。同时, 一些时代性较强的榜单门类, 可以在今后的研究中归纳至本体系之内, 使其更具逻辑性与科学性。

摘要：通过对原有风险投资机构与风险投资家排名数据的对比分析, 本文设计了风险投资机构综合排名评价标准、地域排名评价标准、产业排名标准、单项排名标准、特色排名标准及风险投资家排名评价要素, 形成了风险投资机构与风险投资家评价体系。该体系充分考虑了财务指标与人力指标, 从这两个方面综合评价风险投资机构, 能够全面反映风险投资机构的成长性, 考察风险投资家对机构成长的贡献, 这对完善相关评价机制及改善我国风险投资机构与风险投资家排名体系有一定的借鉴意义。

投资风险[推荐] 第5篇

(1)信息

随着投资者获得的信息量的增加，投资者面对的不确定性因素逐渐减少，这样就可以提高投资

者决策行为的正确度，降低决策风险。相反，如果投资者掌握的相关信息不充分或者不准确，那么，就有可能对自身条件和外部环境判断失误，从而增加了决策风险。虽然获取信息要付出成本，但

与投资决策风险的成本相比，却是值得投入的。因此，投资者在做出房地产投资决策前应尽可能地

调查市场，了解相关信息。

(2)风险成本

由于风险的客观性，任何个人想完全摆脱风险都是不现实的。要降低风险必须付出相应的代价

。由风险导致的费用称为风险成本。它包括风险本身所造成的损失、对风险的前期预防费用以及后

续的风险处置费用。例如，给房地产投保财产险就可以视为对意外风险的预防成本（EEG

http://）。

(3)风险收益

风险收益是因承担某種风险进行投资而获得的额外的回报。正如在证券投资计划中提到的那样，房地产投资的预期收益比无风险收益更高，这部分多出来的用寸：补偿风险成本的收益又称为风

险溢价。

我国国际直接投资风险防范 第6篇

一、国际直接投资概述

国际直接投资是相对于间接投资而言的。通常指一国或地区的居民和经济实体作为投资人在另一国家或地区直接投资企业进行经营, 以对该企业的经营管理具有有效的发言权为核心、以拥有持续利益为目的, 实现最终目标和直接目标高度统一的一种长期投资活动。

它有多种分类方式, 从子公司与母公司的生产经营方向是否一致看, 可分为三种类型:1) 横向型投资;2) 垂直型投资;3) 混合型投资;从投资者是否新投资创办企业的角度即投资方式的不同, 可分为:1) 创办新企业;2) 控制外国企业股权两种形式;从投资者对外投资的参与方式的不同, 可分为:合资企业、合作企业、独资企业三种形式。

国际直接投资的特点有:第一, 投资者对企业有经营管理权和控制权;第二, 直接投资不仅涉及货币资本的流动, 而且带动商品及生产要素的转移;第三, 跨国并购是国际直接投资的主导方式而且跨国并购多数发生在发达国家之间;第四, 国际直接投资主要集中在服务业和技术密集型行业。

二、中国国际直接投资风险分析

中国国际直接投资风险概述。

(一) 国际直接投资风险的概念

国际直接投资风险是指在一定环境和期限内客观存在的, 导致投资企业在海外市场上生产经营管理等一系列过程中发生损失的不确定性。国际直接投资的投资决策和经营活动是在一种不确定的环境中进行的, 这种不确定使得经营主体无法准确预期自身的未来发展, 也无法预知环境会出现怎样的变化, 从而在决策和经营中不断产生对企业收益不利的影响, 产生投资风险。

(二) 中国国际直接投资风险的种类

国际经营环境的复杂性和国际经营经验的缺乏使得中国企业在对外投资的过程中面临来自各个环节的风险。既包括一般意义上的投资风险, 又有其特殊的表现形式。

1) 政治风险。政治风险指因突发性政治事件的发生和政府行为直接引起东道国投资环境的变动, 对投资者的利润和战略目标的实现所带来的影响, 特别是不利影响。政治风险的范围相当广, 主要包括:政治政策风险、经济政策风险、国有化风险和战争风险。

2) 汇率风险。已经达成而尚未完成的用外币表示的经济业务, 因汇率变动而可能发生损益的风险、汇率的变动对公司合并财务报表的影响以及汇率变动引起跨国公司的经营环境发生变化, 导致业务现金流可能发生变更而产生经济损益的风险等都是汇率风险。

3) 经营风险。经营风险是指由东道国政府经济政策的变化或者经济环境如市场、价格和经营条件等因素的变化, 以及投资者自身对市场环境的把握和预计不足给投资者造成损失的可能。经营风险一般由价格风险、销售风险、财务风险、人事风险和技术风险组成。

三、中国国际直接投资风险防范的必要性及对策

(一) 中国国际直接投资风险防范的必要性

国际直接投资方式的多元化使其承受的风险日趋多样化, 尤其中国国际直接投资起步较晚, 风险防范方面还不成熟, 直接投资风险对中国经济的影响较大。目前我国外汇资金不很充足, 企业集团化不很完善, 内部诸多权利关系还没理顺, 尤其是国外大规模经营活动管理经验不足以及人才缺乏的情况下, 我国对外直接投资企业以小规模为主, 水平较低, 在风险防范方面也是心有余力不足, 国际直接投资风险有可能使其全军覆没。还有, 我国缺乏权威性对外投资的评估机构, 评估依然由各有关部门进行, 由于多元化的管理格局, 评估流于形式, 致使对外投资中风险投资成份增多, 危险随之增大。因此我国国际直接投资风险防范势在必行。

(二) 中国国际直接投资风险防范对策

1. 政治风险防范对策

国际直接投资中的政治风险影响极大, 如何有效的采取措施防范和规避政治风险, 最大程度的降低损失, 对我国国际直接投资者来说至为重要。防范国际直接投资政治风险的对策方法有多种, 结合我国实际, 笔者认为, 今后我国的对外直接投资活动中国家风险的防范要从国家和企业两个方面入手。

1) 从国家角度入手。不论投资主体是否为国有企业, 我国政府都应该采取积极措施保护我国企业的利益。首先, 积极与他国签订双边投资促进与保护协定。其次, 借鉴西方各国经验, 成立专门的官方担保机构给海外投资企业办理海外投资风险保险。最后, 我国政府还应积极参与各国际组织、区域性组织的多边投资保护协定的会谈与谈判活动, 积极推动多边投资保护协定的最后达成一致, 积极推动多边投资保证机构的建立, 将我国的对外投资保护工作纳入国际保护体系中。

2) 从企业方面入手。我国的各个企业是政治风险的直接承受者, 更主要的是企业的自我防范。首先在进行对外投资之前要对东道国的投资环境进行分析, 对国家风险的大小进行宏观分析, 并与东道国政府进行谈判尽量减少政治风险发生的可能性。其次采取积极有效的海外投资策略。主要有:投资分散化;投资主体分散化;适时调整融资方式。我国企业应该认真研究在东道国发生政治风险并危及我国企业生存时, 如何运用撤资战略以减少我国企业的损失。

2. 汇率风险防范对策

汇率风险防范的目的是为了减少由于汇率变动而给跨国企业的国际经营造成的负面影响。

1) 交易风险和折算风险的防范。在跨国公司的国际直接投资活动中, 针对汇率风险中的折算风险和交易风险, 常见的主要控制措施有:

a.利用远期外汇市场套期保值法。即在远期外汇市场上, 针对每一笔外币计价的应收和应付款项, 根据收/付的时间和金额, 卖出/买进相同币种、相同交割期、相同金额的一笔远期外汇。从而把汇率变动使企业蒙受的交易风险用套期交易成本的方式固定下来, 全额冲销交易风险和部分折算风险。然而能否完全抵消折算损失, 主要取决于对汇率的预期是否正确。b.利用货币市场套期保值。即在货币市场上, 针对每一笔外币计价的应收和应付款项, 根据收/付的时间和金额, 通过借贷款创造出相同币种、相同期限、相同金额的应付和应收账款。主要利用不同货币市场的利率差额来抵消汇率风险。c.平行贷款。两个不同母国的跨国企业彼此向另一方的子公司贷款。这种交易绕过了外汇市场, 所以不会引发汇率风险。例如, A国在B国设有子公司C, 而B国在A国设有子公司D。C公司需要B国货币, D公司需要A国货币, 在此情况下, 可运用平行贷款, 即A公司将本国货币贷给D公司, B公司将本国货币贷给C公司, 最后各个子公司分别还本付息给A、B公司。这种做法既满足了各个子公司对货币的需求, 同时又避免了母公司直接投资所可能带来的汇率风险。d.提前或推迟支付。在对汇率变动进行正确预测的基础上, 采取提前或推迟支付手段以规避汇率风险。具体来说当预测本币汇率要上升, 尽快收回外币债权和其他应收款, 推迟支付外币债务和其他应付款, 反之则相反操作。这种做法多用于母子公司及子公司和子公司之间。2) 经济风险的防范。对于经济风险而言, 控制经济风险的最佳管理模式, 就是通过调整销售收入及投入资金的币种组合, 使得未来销售收入的变化与投入资金成本的变化两者能够抵消。跨国公司应当将经营业务深入到多个国家并实行多样化经营战略, 将其生产、销售、原材料和零部件来源地分散于不同国家和地区, 使一种货币升值带来的收益可以部分弥补另一种货币贬值带来的损失。

3. 经营风险防范对策

1) 风险规避。风险规避是指事先预料风险产生的可能性程度, 判断导致其产生的条件和因素以及对之进行控制的可能性, 在投资中尽可能的避免它或设法以其他因素抵消它造成的损失, 必要时改变投资流向。常用的风险规避手段有:A.改变生产流程或产品。B.改变生产经营地点。C.放弃风险较大项目的投资。风险规避也适用于政治风险的防范, 但对于经营风险来说更适合。风险规避通过减少风险发生的概率来削弱风险的潜在影响力, 有可能放弃某种投资机会, 从而失去和它联系的利益, 所以风险规避在实际运用时会受到一定限制。2) 风险抑制。风险抑制是指采取各种措施减少风险发生的概率及经济损失的程度。风险抑制不会改变原有决策, 它是在分析风险的基础上, 力图维持原有决策, 减少风险所造成的损失而采取的积极措施。我国企业海外投资的趋势会越来越倾向于高新技术产业, 在技术风险的防范上也急需加强。3) 风险自留。风险自留是投资者对一些无法避免和转移的风险采取现实的态度, 在不影响投资利益的前提下自行承担下来。这一方法主要适用于财务风险的防范。我国对外直接投资企业规模相对较小, 承受风险能力不大, 非不得已不建议我国企业采用此种措施。4) 风险转移。风险转移是指投资者采取各种经济手段把风险转移给他人承担。有保险转移和非保险转移两种。风险转移适用于公司经营风险中的大部分风险, 如财务风险、技术风险、销售价格风险等。例如, 国外有一家名为Xrs的公司, 其经营规模并不庞大, 但却在拉丁美洲不少国家形象很好, 因此能在一次次民族主义浪潮中生存下来。该公司十分重视结合企业自身经营特色来转移经营风险, 其中包括一项颇为成功的让当地雇员分享利润的计划, 使当地雇员及其家属都成了公司的特殊“辩护人”。该公司还规定其销售的产品至少应有20%是购于当地的制造厂商, 有的甚至达到了80%, 结果当地有1000多家的供应商的生存依赖于该公司。这样, 虽然东道国发生多次民族冲突、政治动荡, 但这家公司总能幸免于难。Xrs公司结合企业经营特色来积极规避风险, 所运用的就是一种典型的风险转移策略。

国际直接投资是一项长期的经济行为, 风险存在于国际直接投资的每一个过程中, 对国际直接投资的影响不容小觑, 因而风险防范就显得至关重要。风险防范措施很多, 各个措施的风险制约机制不同, 对于不同各类的投资具体应该应用于哪种措施需要根据具体情况采取不同的对策。

摘要：从经济发展的角度看, 国际直接投资发挥着重要的推动作用, 但也存在一系列问题, 如增加了宏观经济运行的不稳定性和风险性等。如何利用国际直接投资推动我国经济发展而又减少其负面影响, 是摆在我们面前的一个现实问题。因此研究我国国际直接投资风险及防范对策具有重要的意义。

关键词：国际直接投资,风险,防范对策

参考文献

[1]杨大楷, 刘庆生, 蒋萍.国际投资学[M].上海:上海财经大学出版社, 2003.

[2]孔淑红, 曾铮.国际投资学[MJ.北京:对外经济贸易大学出版社, 2005.

[3]张晓虹, 郭波, 施小蕾.新编国际投资学[M].大连:东北财经大学出版社, 2005.

[4]卢进勇, 杜奇华, 闫实强.国际投资与跨国公司案例库[M].北京:对外经济贸易大学出版社.2005.

[5]朱凌.中国对外直接投资风险问题研究[M].南京:南京理工大学学位论文.2004.

国际投资风险论文 第7篇

一、国际舆论风险形成原因

1. 风险社会与转型社会叠加

按照西方风险社会理论的观点, 社会发展进入现代化阶段后, 社会风险必然日益积聚。当代中国面临着诸多社会风险, 诸如经济过热、通货膨胀、社会需求疲软, 贫富两极分化, 环境气候和公共卫生风险等等。中国已经进入风险社会阶段, 风险丛生, 且日益累积。

按照转型社会理论, 一个正处于转型期的社会, 必然经历一个剧烈的社会变动与分化重组的过程, 由其引发的种种社会问题与矛盾也必然十分广泛。近年来, 我国频发了若干重大风险事故, 如非典事件, SARS事件, 山西襄汾溃坝事故, 矿难事故等。

中国社会转型期与风险社会的叠加, 使社会正处于多种社会风险相互交织的高风险状态。社会风险积聚, 社会危机频发, 舆论聚焦已成为了社会常态, 为国际舆论风险的发生奠定了客观基础。

2. 全球化进程使然

全球化是当代社会发展的基本趋势。“所谓全球化是指在全球经济、文化交流日益发展的情况下, 人类活动不断跨越民族和国家的地理界限, 在全球范围内相互联系相互影响, 使全球形成一个相互关联、相互渗透、相互依存的有机整体的历史发展过程。”[1]

从全球化与风险的关系来看:第一, 全球化带来风险的扩散。在一个交通和通讯日益发达的时代, 跨越民族国家地域的社会、政治、经济活动日益频繁, 由此带来了风险的全球性扩散, 原本受制于一定时空的区域性风险可能会演化为全球性风险。第二, 全球化催生了全球性风险。全球化过程中, 有些问题是人类所要共同面对的问题, 如“核”风险、生态灾难、跨国公共卫生事件、气候变暖、全球经济危机风险、科技风险、恐怖主义等。这些都是事关人类社会发展的具有普遍意义的全球风险。第三, 全球化放大了风险后果。互联网的兴起导致了风险的扩展, 致使一地的风险由全球范围内更多的人和组织来承担, 风险后果被极度放大。

从全球化与舆论的关系来看:第一, 全球化形成了统一的舆论场。现代通讯技术推动了全球风险意识的形成, 全球化的时空压缩使得不同现场的人们对同一事件有了相同或类似的“现场感”。第二, 全球化加速了舆论的形成。经济全球化和信息全球化的影响, 更加激活了社会公众的意识, 社会舆论越来越活跃。

全球化导致风险的全球扩散、催生了全球性风险, 全球化放大了风险的后果, 同时形成了统一舆论场, 加速了国际舆论的形成, 两者之间的相互交织, 共同促成了国际舆论风险发生的可能性。

3. 社会媒介化产物

在现代社会中, 媒介已经无孔不入地渗透到了社会生活的各个层面, 成为了我们日常生活的背景和无法摆脱的影子。“一个全部社会生活、社会事件和社会关系可以在媒介上展露的社会。”即媒介化社会已悄然改变和形塑了我们惯有的社会生活。

第一, 媒介化社会消解了现代社会的时空观念, 搭建了国际舆论的平台, 将国际舆论风险拉到眼前。在媒介化时代, 大众媒介代替了人的眼睛和耳朵, 将受众带到了事件发生的现场, 使受众体验到了远离现场的“现场感”, 彻底地消解了现代社会生活的时空观念。时空观念的消解, 国际舆论的舆论场如在眼前, 地理上相隔万里的舆论主体, 其舆论意见却可以自由交流与碰撞, 意见的交锋, 激荡起舆论的浪花, 其隐匿的国际舆论风险便若隐若现, 如在眼前。

第二, 媒介化社会消解了社会真实, 形塑了风险, 甚至虚拟了风险, 从而更易引发国际舆论风险。在一个高度媒介化的社会中, 人们必须借助媒介来认知“风险”。媒介化社会重新形塑了风险:原本隐性的风险被媒介以想象、具象和定义的方式呈现或表征出来;风险原本模糊的风险后果被媒介以“虚拟真实”的方式逐一呈现;原本无伤大局的风险因素被媒介聚焦, 风险被媒介无限放大等等。

风险在媒介化过程中, 被呈现、表征、重塑和放大, 甚至被虚拟, 而这些恰恰更易引发国际舆论的聚焦, 以此为基础的国际讨论和意见表达, 则具有更强的风险性。

4. 国际舆论复杂性使然

国际舆论风险实际上以舆论的方式折射和映照着各种政治、经济、文化、技术等风险, 是传统风险与舆论的共生性风险或叠加性风险, 传统风险或危机因国际舆论的关注而产生变异、强化或放大, 在现代传播手段推动下, 跨越国家边界向外扩散, 最终导致国际舆论风险的产生。与此同时, 国际舆论将事涉舆论客体的风险放在一个平台上进行讨论, 将分散的风险汇集起来, 形成了全程性的、综合性风险。

5. 国际社会利益博弈与传播秩序失衡

客观上, 国际舆论风险形成的根本原因就在国际社会的利益博弈和国际传播秩序的严重失衡。

第一, 国际舆论风险根源于国际社会利益博弈。一个显然的事实是, 在国际社会上, 国际舆论的发生多以负面、不利、争斗和冲突的面目出现。“当前的国际舆论冲突根植于深厚的、形态各异的文明土壤之中, 是文明冲突和文化差异的重要表现形式;政治意识形态的隔阂与敌视为民族国家之间舆论冲突的滋生提供了养料;文化、政治歧见导致长期对历史的误读与曲解, 固化对问题的偏执看法, 使自我表述’在国际间也成为舆论冲突的因子。”[2]国际舆论风险根源于各国价值观念和意识形态的不同、文化差异与文明冲突、偏见与现实利益的冲突。

第二, 国际舆论风险的另一根源在于国际传播秩序失衡。著名国情问题研究专家胡鞍钢曾说:“一个国家媒体在国际传播秩序中的地位, 在很大程度上决定了它在国际上的影响力。美国不仅是世界上最大的政治霸权、最大的军事霸权, 而且也是世界最大的媒介霸权、最大的文化霸权。西方的媒体软实力远超过他们的经济硬实力。”放眼当今世界, 西方媒体在信息发布量、覆盖率、技术层面上都居于垄断地位, 话语权掌握在他们手中, 国际传播秩序严重失衡。在这样一个失序的传播状态下, 丧失了话语权舆论客体一方, 必然任人拿捏, 其所承担的国际舆论风险是可以想见的。

二、国际舆论风险治理策略

依据风险管理的基本原理, 应对国际舆论风险有避免、预防、控制等基本措施。

1. 增强防范意识, 加强社会控制与管理水平

风险避免是治理国际舆论风险主动策略之一。其应对重点是国际舆论风险的源头, 着力于国际舆论聚焦之前, 做好硬风险消解和社会危机事件治理工作, 目的在于防止国际舆论风险因素的出现, 从源头上避免国际舆论风险。其基本措施是:

第一, 增强国际舆论风险防范意识。从现状看来, 我们的企业也好, 政府也好, 对国际舆论风险的防范意识还不强, 还没有意识到对国际舆论风险的高损失性、高风险性, 对于公众的漠视, 对于舆论的忽视, 往往导致事态的扩大化和不可控制性。三鹿婴幼儿奶粉事件就是奶粉行业漠视公众利益, 致使国内及国际舆论风险飙升, 导致危机爆发的典型例证。国际舆论风险并不可怕, 可怕的是缺乏国际舆论风险意识。因此, 增强国际舆论风险的防范意识, 是避免国际舆论风险的首要之举。

第二, 防止国际舆论风险因素的出现。风险因素是导致风险后果的主、客观条件, 如果风险因素不存在, 风险就会消失了。“防范与化解舆论风险的关键在于源头, 在于不出现引起媒体和舆论关注的负面新闻。”加强社会控制和管理水平, 最大限度地防范社会危机事件的发生, 把社会风险控制在最小的程度上, 防止国际舆论风险因素的出现, 是避免国际舆论风险出现的重要措施。

2. 做好舆情监测, 建立预警机制

风险预防是治理国际舆论风险主动策略之二。其应对重点是在于消除业已存在的国际舆论风险因素, 或者采取措施阻止国际舆论风险因素聚合, 进而向国际舆论风险的转化。

第一, 做好国际舆情的监测分析, 及时掌握国际舆论风险因素变动情况。

国际舆论风险是由舆论引发的次生性风险, 分析评价某一时期内社会话题在国际媒体、网络环境中的舆论稳定程度及其波动趋势, 对国际舆情加以及时跟踪调查, 有助于发现诱发国际舆论风险因素的产生苗头。国际舆论风险的萌芽与形成都不是“空穴来风”, 潜伏酝酿中都会暴露“蛛丝马迹”, 这些都可能通过舆情分析获得。在舆情调查中, 那些国际公众讨论非常多, 舆论反映非常集中的, 具有敏感性或非正常状态的舆论表达出现时, 在某种程度上预示着国际舆论风险因素的生成。

第二, 建立国际舆论风险预警机制, 消除国际舆论风险因素或阻止其聚合。

凡事预则立, 不预则废。在对国际舆情进行有效分析的基础上, 针对可能出现的风险状况建立起预警机制, 努力消除国际舆论风险因素或阻止风险因素的进一步聚合, 是这一措施的着力点。

在国际舆论风险的萌芽与形成时期, 风险因素逐渐生成并不断地变动组合, 舆论热点呈聚拢态势。在此时期, 高效的预警机制开动运作, 采取相应措施, 很好地把握应对时机和主动权, 力争把问题和风险化解在内部、化解在始发状态, 切断国际舆论聚焦点, 转移国际公众视线, 成功阻止舆论风险因素聚合。

3. 提升对外传播能力, 取得国际话语权

“美国《华盛顿新闻报》更是耸人听闻地写道:中国制造什么死亡?’。这样的报道充斥西方媒体版面, 中国食品威胁论甚嚣尘上。”[3]食品安全问题在世界各地时有发生, 但以美国为代表的西方媒体为什么对中国的食品问题如此大肆渲染和炒作?一个重要的原因就在于国际传播秩序的失衡, 在于我们的对外传播能力比较弱少。在国际传播中, 谁的传播手段先进、传播能力强大, 谁的思想文化和价值观念就能更广泛地流传, 谁就能更有力地影响世界。我国要想摆脱这种被动的局面, 只有建立自己的话语权, 对自己的事就该首先发言, 达到先声夺人、先发制人的效果。“在国内外重大突发事件的报道中, 争取第一时间发出我们的声音, 传播我们的观点, 赢得话语权、掌握主动权, 不断增强我国主流媒体的权威性和影响力, 在信息时代只有牢牢地掌握新闻市场的主动权, 拥有充分的话语权, 才能平衡各种声音, 重塑中国在国际社会上的形象。”

因此, 提升国家软实力, 争取国际话语权, 树立中国的良好形象, 积极影响和引导国际舆论, 是有效控制乃至消解国际舆论风险的重要手段。

结论

基于风险社会与转型社会叠加交织的社会现实, 受全球化与社会媒介化进程双重驱动, 加之国际社会利益博弈与传播秩序失衡, 我国国际舆论风险已成为一种现实存在。面对这一现实, 增强防范意识, 做好舆情监测, 争取国际话语权成为化解国际舆论风险的主要策略。■

参考文献

[1].韦斯特和特纳.传播学理论导引:分析与应用[M].北京:中国人民大学出版社, 2007.

[2].朱锐.外交决策中的公众舆论与媒体因素[J].学术探讨, 2008, (8) .

风险投资中的风险管理 第8篇

关键词：风险投资,风险管理,分类,识别

经历过上世纪90年代纳斯达克的疯狂和中国IT业的飞速发展,风险投资的概念在中国已越来越被人所熟识。而成功的风险投资案例所获得的巨额回报也往往令人惊叹,这方面经典的例子就是苹果电脑公司,它令摩根斯坦利在三年内投资增长了约240余倍,即年均近620%的回报率。但是,既然以“风险”冠于投资之前,就说明这种投资是有着极大的失败的可能性在内的。一般而言,10个风险投资的项目中能有23个项目成功就已经是很高的成功率了。而如果不能在整个投资过程中加以控制,那么失败的比例会进一步加剧。

一、风险投资的发展历程

现代风险投资最初成型于第二次世界大战之后。1946年,波士顿联邦储备银行主席和一名哈佛教授在波士顿设立了第一家风险投资机构美国研究发展公司。风险投资在美国兴起之后,很快在世界范围内产生了巨大的影响,随着新技术的发展和政府管制的放松,风险投资在世界范围内也得到了迅速发展。

美国是现代风险投资的发源地,也是目前风险投资发展最成熟的国家。风险投资在美国的发展经历了起起伏伏。在上世纪末的蓬勃发展后,新世纪的开端再次进入了低潮,而2003以来的复苏趋势又受到了金融危机的影响,重新陷入了下滑的趋势。风险投资的发展与政府政策主导和外部经济市场形势有着极大的联系。

二、风险投资中的风险分类

风险投资中的风险是贯穿于整个投资过程的,无论是在项目选择还是退出方式的实现上都无时不刻的贯穿着风险。而伴随着高风险而来的则是与之相对应的高收益。所以在风险投资的过程中,所要关注的并不是避免或根除风险,而是要把风险控制在可接受的范围内,并寻求与之相适应的收益。一般来说,风险投资过程中的风险可分为系统性风险和非系统性风险两种。

系统性风险一般也称为整体性风险,是由投资系统之外的,不能由投资人所预计和控制的因素造成的风险。因其系统性风险的因素一般包括宏观经济政治环境、经济周期、政策法规、利率等。通常政策风险、自然风险、体制风险、经济波动风险、价格风险等被认为是系统性风险。

非系统性风险是由于公司自身某种原因而引起不确定的情况,它只存在于相对独立的范围,或者是个别行业中,它属于企业内部的微观因素。它属于企业内部的微观因素。一般包括技术风险、管理风险、产品风险、资金风险、信用风险、信息不对称风险、资金风险和退出风险等。

三、风险的识别

风险投资的收益是与其所承担的风险的大小有关的,那么在这个过程中如果没有对风险的确切识别,必然无法对风险进行控制和利用。所以在风险发生之前,通过一系列的方法、工具,对风险的类型及其产生的原因进行识别、分析和判断是风险投资中一项十分重要的工作。

风险的识别工作不仅仅存在于风险投资的管理之中,在企业风险管理中的风险识别的方法也同样适用于风险投资中的风险识别。一般来说,有德尔菲法、财务透视法、事件推测法、风险因果图法、情景分析法和经验观察法等。在这六种方法中,德尔菲法、事件推测法和经验观察法对参与风险识别工作的人员的经验要求更高一些,因为它们更依赖于资深人员自身的经历以及根据这些经历所得出的判断。其他三种方法则有着一定的数理基础和分析规则,根据收集的信息通过特定的分析方法得出结论。其中财务透视法更侧重于公司财务方面的风险,风险因果分析法更注重对于风险发生前后的整体分析,情景分析法则是考察风险因素变动时可能带来的影响。由于每种风险识别的方法所关注的重点是不同的,所以在实际进行风险识别的时候,可考虑两种或两种以上的方法综合应用。

四、风险投资中的风险管理

风险管理是指为了达到一定的目标,在全面系统及动态分析的基础上,对经过识别和测量的风险选择相应的方法进行管理,制定并整理风险管理方案的决策过程。风险投资的收益是与风险紧紧相连的,所以建立起更完善的风险管理体系是风险投资过程中必不可少的一部分。风险管理体系是和日常管理体系相结合的,不仅要有效保证日常的管理职能,还要发挥其独特的预警、矫正和应急功能。因此在风险管理的流程中,可以大致分为风险预警、风险处理和结果评判三个阶段。

1、风险预警。

所谓风险预警是指对风险投资的所有内外部风险进行监测、识别、评价和警示的一种功能。在对相关风险进行识别和评价的基础上,通过设立各类风险因素可能产生的后果的警示区域,对某些可能带来失衡状态的风险因素进行识别与警示,通过定性与定量相结合的方法发现风险投资中的潜在风险,以便各方当事人对风险提高警惕,并采取必要的预防措施。其发挥着风险晴雨表的作用,一般分为信息收集、识别与评价两个阶段。

2、风险处理阶段。

在风险管理的过程中,对风险的处理不能仅限于对实际发生的风险进行处理,还要对风险的发生给出预警,并及时指出导致风险的根源因素,有针对性的做好处理风险的准备。把风险的程度控制在可以接受的范围之内。即对可能存在的管理风险进行预控和纠错。依照风险预警管理的信息,对风险投资管理事务进行主动的预防控制并纠正其错误,促成风险投资管理平稳和有效运行。应有应对风险的应急措施,将损失的后果减少到最低限度,尽量做到能在维持企业生存的前提下,保持原有的生产能力并实现利润计划。

3、结果评判。

当经过风险的预警和处理后,需要对预警和处理的正确性等进行评估,并根据评估的结果来评判管理方案的科学性、适应性和收益性。如果效果与预期目标相去甚远,应对风险管理方法予以调整。

参考文献

[1]、徐宪平,《风险投资的风险评价与控制》,中国管理科学,2001(4)

[2]、尹淑亚,《风险投资管理》,中央编译出版社,2004

风险投资项目阶段性风险研究 第9篇

1.1 风险投资的涵义

风险投资 (Venture Capital) 作为一个朝阳行业, 在近几十年里得到了迅速的发展和成长。“风险投资”这一词语, 从其第一次出现直至今日, 它的内涵和外延也在不断地发生着变化。

广义的风险投资泛指一切具有较高风险但同时具有较高潜在收益的一种投资。狭义的风险投资是指针对高新技术和创新服务为对象的一种投资。理论研究意义上的风险投资都是指狭义的风险投资。本文中的风险投资也采用狭义的风险投资概念。

被称为我国风险投资之父的成思危先生在对风险投资的定义为:把资金投向蕴藏着失败风险的高技术开发领域, 以期成功后获得高额资本收益的一种商业投资行为, 其实质是通过投资于一个高风险、高回报的项目群, 将其中成功的项目进行出售或上市, 实现所有者权益的变现 (蜕资) , 这时不仅能弥补失败项目的损失, 而且还可使投资者获得高额回报。

我国科技部、国家计委、国家经贸委、财政部、人民银行、税务总局、证监会于1999年11月16日发布的“关于建立风险投资机制的若干意见”中将风险投资 (又称“创业投资”) 定义为:向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本, 并为其提供经营管理和咨询服务, 以期在被投资企业发展成熟后, 通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。

1.2 风险投资的特征

与传统的投资相比, 风险投资具有以下的特征:

(1) 风险投资是一种中长期的权益投资。风险投资是一种权益资本, 而不是借贷资本。风险投资的着眼点并不在于其投资对象短期内的盈亏, 而在于它们的发展前景和资产的增值, 以便在投资对象发展成熟之时通过上市或出售等方式取得高额资本回报。风险投资的项目周期较长 (一般为3-10年) , 由于投资周期较长, 使得投资收益的不确定性较高, 从而导致了风险投资的流动性较差。

(2) 风险投资的投资客体以具有潜在高成长性的高科技中小企业为主。一方面, 高科技中小企业一般规模较小, 产品技术创意性强, 但是由于产品尚处于雏形阶段, 未经历市场的检验, 在未来能否得到消费者的认可存在着较高的不确定性, 所以这些企业无法获得以安全为第一要求的银行贷款, 只能选择成本高得多的风险资本作为自己资金的主要来源。另一方面, 风险投资的最终目的是获取超额的资本利得, 而具有潜在高成长性的高科技中小企业虽然产品尚未经历市场和消费者的检验, 但是它们凭借高创意性的产品或技术, 一旦在未来得到市场和消费者的认可, 企业的资产和价值将会发生千百倍的增值, 这一特点正好满足了他们的这一要求。

(3) 风险投资是一种无担保、高风险的投资。风险投资主要用于支持刚刚起步或尚未起步的高科技中小企业, 这些企业由于刚刚起步, 往往没有足够的固定资产或资金作为抵押和担保;另一方面, 尚未得到正式开发或应用的技术和产品在未来能否通过市场的检验并得到消费者的认可存在着很高的不确定性, 所以风险投资的风险要比一般投资高出很多。

(4) 风险投资是一种高度专业化的组合投资和阶段性投资。由于创业投资主要投向高新技术产业, 投资风险较大, 这就要求风险投资者具有很高的专业能力和水平, 在项目评估和选择上要高度专业化, 精心组织、评估和挑选, 尽可能地锁定项目的各方面风险。出于分散风险的考虑, 风险投资通常投资于一个包含多个项目的项目群, 利用成功项目所取得的高回报来弥补失败项目的损失并获得收益。并且对于投资项目采用分阶段投资的方式, 以此来达到分散和规避风险的目的。

(5) 风险投资者积极参与被投资企业的经营管理。风险投资与一般投资的一个重要区别就在于风险投资者既是被投资企业的投资者, 又是被投资企业的经营者。为了降低投资风险, 保证被投资企业健康成长, 风险投资者会参与到企业的经营当中, 利用自己的知识和经验为被投资企业提供咨询和建议, 并参与重大问题的决策。

(6) 风险投资是以追求超额资本增值为最终目的的战略性投资。风险投资的最终目的是追求超额的回报。风险投资者并不以在某个行业获得强有力的竞争地位为最终目标, 而是把它作为一种实现超额回报的手段。数以千百倍的超额回报也是风险投资行业迅速发展的主要动力之一。

2 风险投资项目阶段性风险分析

2.1 种子期

该阶段由于产品或技术的不成熟, 使得投资项目所面临的主要风险是产品风险和技术风险, 即产品或技术能够达到成熟的可能性。该阶段风险很大, 一旦产品或技术的研发不能获得成功, 风险投资者很可能将面临着零的回报。所以除非创业者的技术或产品创意特别吸引风险投资者, 否则风险投资者一般不会对处于这一阶段的高新技术企业进行投资。

2.2 创业期

该阶段产品或技术虽然接近成熟, 初步得到市场和消费者的认可, 但是还没有完全为市场和消费者所接纳和认可, 所以该阶段所面临的主要风险是市场风险, 即产品或技术的吸引力和差异性、市场对产品或技术的认可程度、完全认可所需的时间以及产品或技术的市场竞争力等。营销策略和产品、技术的进一步升级直接决定着风险企业的未来发展, 相对于种子期, 该阶段的风险要小得多, 风险投资者可以凭借自身的经验为企业的生产经营、产品技术升级以及营销出谋划策, 以此来帮组风险企业化解市场风险。

2.3 成长期

该阶段风险企业的产品或技术基本上已经得到市场的认可, 企业规模得到扩张。该阶段所面临的主要风险是经营风险、财务风险以及创业者道德风险。风险企业的经营状况将直接决定着风险企业的盈利水平以及投资的报酬率, 而风险企业的经营决策能力、企业管理水平、市场开发能力等因素又直接决定着风险企业的经营状况, 所以风险投资者在该阶段根据自身的经验参与风险企业的经营显得尤为重要。

随着风险企业规模的扩张和市场占有率的提升, 资金需求量得到大幅度的提升, 风险企业势必会向外筹措资金, 这就必然给风险企业带来了财务风险, 而企业的资本结构又直接决定着其财务风险的大小, 所以风险企业需要根据自身的状况确定合理的资本结构, 以此来控制财务风险的大小。

该阶段风险投资者面临的另一个重要的风险就是创业者道德风险, 即风险企业创业者的道德风险、逆向选择、敬业精神等。创业者的道德状况也同样在一定程度上决定着风险企业未来的发展以及投资项目的报酬率, 这就需要投资者精心考察、准确地把握创业者的道德状况, 并采取适当的措施来降低这种风险。

2.4 成熟期

该阶段风险投资者所面临的主要风险是退出风险, 即退出的难易程度、退出渠道和时机的选择等。不同的退出渠道、时机的选择将会直接导致风险投资者得到差异巨大的投资回报。

任何一个国家的经济发展都离不开科学技术的创新与发展, 风险投资这一朝阳行业作为科技创新与金融创新的有机结合体, 极大地促进了科学技术向社会生产力的转化, 对一个国家的经济、高新技术产业的发展起到了至关重要的推动作用。对于某一选定的投资项目来说, 投资项目的不同发展阶段有着不同的风险结构, 风险投资者对于投资项目各个发展阶段所对应的风险结构的全面认识和把握不仅有助于风险投资者合理、有效地规避各种风险, 促进投资项目健康成长, 更直接关系着投资项目的成败和收益。

摘要：在阐明风险投资的涵义、分析风险投资特征的基础上, 主要探讨了风险投资项目各个阶段的主要风险构成, 并就风险投资者如何降低这些风险要素提出了一些简单的建议。

关键词：风险投资,项目,阶段风险

参考文献

[1]俞自由, 李松涛, 赵荣信.风险投资理论与实践[M].上海:上海财经大学出版社, 2001.

[2]周乃敏.高技术风险投资公司择项的评价体系研究[J].技术经济与管理研究, 1999, (20) .

投资白银的风险 第10篇

首先要澄清的是，当然不是所有的白银投资都是骗局，正规的白银投资平台有很多。但必须意识到，即便在正规的贵金属交易场所投資白银，同样有可能在几天内把钱输得一干二净。因为投资白银，是附加了资金杠杆的投资行为，和直接买一份白银回来等着涨价挣钱完全是两码事。我们用在银行购买的纸黄金（个人凭证式黄金）作为对比。假设你买了100元的纸黄金，金价涨了5%，那你就挣了5块钱；跌了5%，你就赔了5块钱。之前金价跳水也就跌了50%，所以你买纸黄金是不可能赔光的，除非黄金价格下跌到0。

而投资现货白银时，资金杠杆可以成倍放大你的盈利或亏损。以10倍的杠杆为例，你手上只有100元，但可以购买1000元的白银。这个时候，假如白银价格涨了10%，你的1000元白银就挣了100元。而你的本金只有100元，所以你挣了100%。同理，你的100元想赔光也不需要白银下跌到0，只要下跌10%，10倍杠杆会把你的亏损扩大到100%。还记得2008年的美国金融危机吧，一个叫雷曼兄弟的投资银行资不抵债倒闭了。为什么这家有150多年历史的实力雄厚的投资银行会倒闭？因为它用的杠杆率超过30倍。而白银投资可以达到多少倍的杠杆呢？50倍。也就是说，只要白银价格波动2%，就可以让你的100元的本金翻番或赔光。

所以，白银投资是一项风险很高的投资行为。在资金杠杆的支撑下，收益和亏损都被放大了，挣钱的时候快，赔钱的时候同样快。白银投资的风险远远高于炒股，根本不是没有什么投资经验的大妈该选择的理财途径。进一步说，正因为白银投资是一种风险很高的小众投资途径，才更容易被骗子包装之后用来骗钱。如果骗子自己搞一家银行，说来这里存钱“70倍高收益，两天净赚10万元”，会有人信吗？当然不会信，因为大家对银行很熟悉，知道银行存款是一种低风险、低收益的理财途径，说能挣这么多钱肯定是骗子。投资白银之所以容易被骗，最大的原因并不是骗子有多精明，而是受骗者被高收益迷惑，选择了自己并不熟悉的理财途径，才让骗子有了可乘之机。

而央视“3·15”晚会中那位大妈赔光了本金，并不仅仅是因为白银投资的高风险，还因为她落入了骗子设下的骗局。简单说，当你在骗子公司购买白银的时候，他们实际上并没有真正用你的钱在正规交易市场上购买白银，而是把钱自己留下来，然后假装你的账户上已经买了白银。这样一来，你的钱根本没有进入白银交易市场，而是交给骗子公司保管了。他们当然不会自己贴钱让你赚钱，只会一点点地让你把本金赔光。为了达到这个目的，骗子公司会玩出“3·15”晚会中曝光的各类手法，例如在你瞅准机会想要高价卖出白银的时候系统突然出现故障无法交易，或者干脆在系统上报出一个假的成交价格。而且，越是骗子公司，越敢向你许诺超高的收益，正规公司相比之下就显得愈发没有吸引力。骗子公司甚至还会让你在一开始赚点钱尝到甜头，好引诱你把所有的钱都拿出来交给他。

风险投资中道德风险解决机制述评 第11篇

一、道德风险的产生

风险投资中的道德风险有两种情况:一是风险投资家在募集到资金之后, 为了追求自身利益的最大化, 可能会过分追逐风险、不遵守既定的投资策略和方针, 玩忽职守等, 或者与风险企业合谋, 制定虚假报表、发布虚假信息、滥用职权, 不仅损害风险投资机构的利益, 也损害投资者的利益。二是投资公司投入资金后, 在关于企业管理者行为、企业收益、企业运行的信息等方面存在严重的信息不对称, 因而创业者在获得风险资本后, 有可能从事有损于风险投资家的机会主义行为。创业者之所以这样做, 是因为它与风险投资家的目标不完全一致。对风险投资家而言, 他的目标是:追求一定风险下的合理回报, 控制董事会影响企业决策, 控制表决权, 可以更换管理层。而对创业者来说, 他追求个人货币和非货币收入的最大化, 他看重保持控股权, 以较低成本筹集足够资金及合理的收益。在风险资本投资过程中所产生的道德风险有两类:一类是创业者的道德风险, 一类是风险企业雇佣的管理者 (职业经理人) 的道德风险。对第一类道德风险来说, 创业者往往是项目的拥有者, 其本身也可能就是技术专家, 在企业技术开发、生产经营上拥有私人信息。在信息不对称情况下, 往往出于个人利益或企业单方面利益的考虑, 他们会在投资规模、投资方向等方面做出不利于风险投资机构的选择, 如超出双方已达成的协议范围过度投资, 投资方向偏离原定计划, 只重视技术开发投资而不重视产品市场开拓等。这些企业家本身已是企业的股东, 不存在偷懒行为, 但股权稀释、关联交易等会存在。同时, 风险企业资产结构中无形资产比重较大, 其资产专用性及变现价值低, 一旦项目失败, 投资可能血本无归。对于第二类道德风险, 企业的经营者与创业者风险企业家不同, 他们是风险企业的雇员, 本身并不是企业的主人, 经理人不仅拥有企业的利润、风险、企业运作等方面的内部信息, 而且也拥有自己行动 (努力程度) 的私人信息。很有可能出现所谓的“内部人控制”现象, 即独立于股东 (外部人) 的经理人员掌握了实际控制权, 在公司战略决策中充分体现自身利益, 甚至与职工联手谋取各自的利益, 从而架空所有者的控制和监督。因此, 这里既有关于投资规模、投资方向的道德风险, 也存在偷懒的不道德行为。

二、道德风险的解决机制

道德风险是由于委托人和代理人利益最大化目标不一致而引起的, 是代理人在签订契约后利用信息优势采取有损于委托人利益的行为。在信息不对称条件下, 若想让代理人与委托人的目标完全一致是不可能的, 要想获得代理收益就必须付出代理成本为前提。因此, 根据委托代理理论, 为了减少风险投资过程中道德风险的发生, 委托人可以采取激励的办法, 调整代理人的效用函数, 使代理人与委托人期望的最大化目标尽可能一致, 也就是说要满足激励相容的原则。

在风险投资的融资过程中, 风险投资者 (资本提供者) 是委托人, 风险投资家 (风险资本管理者) 是代理人。在投资过程中, 风险投资家是委托人, 风险企业家是代理人。解决道德风险的方法主要是签订一个固定期限的筹资协议和投资协议, 并且监督其执行。协议中既有约束条款, 又有激励条款, 要激励兼容。由于人的能力有限性和信息不确定性, 这些协议一般都是不完全的, 因此, 协议中同时规定了对未来不确定性的解决办法。

(一) 激励契约机制。

激励契约机制是指通过在契约中设定激励条款来刺激代理人为了委托人的利益最大化而努力, 同时防止其为个人的利益或管理层的集团利益而损害委托人的利益。为了恰当规避和降低道德风险和逆向选择, 最有效的方法就是将隐性激励 (Implicit incentive) 与显性激励 (Explicit incentive) 有机结合, 寻求一种最佳的弹性激励约束机制, 确保投融资各方都能获取最大利益。这里的关键是要设计必要的条款来降低激励成本问题。具体方法包括股票、认股权、影子股票、股票增值分红权、奖金、长期绩效计划、黄金降落伞、声誉机制等。

显性激励机制就是通过建立一种物质激励契约, 把代理人可能的道德风险损失与其收益联系起来, 让其承担相应的风险, 即实现道德风险的内在化。我们知道, 理性的决策者可能会使别人遭受道德风险的损害, 但绝不会损害自己的利益, 即至少不会“损人不利己”。这样就可能把风险部分或全部转变成风险制造者自己的风险。在筹资协议中, 风险投资者对风险投资家的激励契约可以有承诺与报酬条款 (Covenants and compensation ) , 即物质激励约定, 把风险投资家与投资人利益有机统一起来, 将风险投资家的所得与其投资业绩挂钩。

隐性激励机制是一种声誉机制 (Reputation Model, Holmstrom, 1982) , 在解决道德风险问题上可以达到与显性激励契约同样的效果。声誉是交易达成的前提, 是人们获取收益的无形资产。风险投资的长期性、周期性的特点, 决定了风险投资过程是一个重复的动态博弈过程, 交易双方在博弈中, 不仅要考虑自己当前的利益, 还要考虑对方未来的态度, 这里声誉起着重要的作用。声誉机制效应之一, 就是发挥经理人市场对风险投资家的作用。

在国内, 姚佐文、陈晓剑等 (2003) 通过建立两阶段的基金募集模型分析了声誉对年轻VC的激励作用, 缺陷在于仅仅解释了声誉是如何激励年轻的VC在第一期的表现, 却没有对后期VC的激励提供任何建设性的意见。刘怀珍、欧阳令南 (2004) 的研究发现投资者与VC对利润分享的相对比例及两者对利润的贡献相对份额之比是一个常数, 进而提出将分享比例与贡献联系起来的模型将具有较好激励效果, 但并没有给出最优的激励方案。孙昌群、汪应洛 (2005) 通过分别对VC以及投资者与VC构成的共同体的期望效用最大化时VC的不同努力水平的比较中发现:在现行有限合伙契约下对VC的激励机制会导致激励“刚性”, 通过引入声誉模型, 提出应建立“柔性”激励机制, 即将分成比例参数设计成VC努力水平的增函数。姚佐文等 (2003) 通过对在可转换优先股融资方式下的同退出形式下VC与EN的效用函数与偏好的研究证明, 在使用可转换证券的情况下通过转换时机的选择和控制权的合理分配能够实现事先达成的最优退出决策。但是文章的缺陷在于对于如何合理分配控制权问题没有深入探讨, 还只是停留在定性描述上。张卫国 (2005) 等通过构建一个努力和产出连续分布情况下的VC与EN三阶段模型来讨论在双重道德风险下双方的努力投入问题, 解释了可转换证券对风险投资中的双重道德风险问题的规避作用。在这一领域, 我国大多数学者主要侧重于对最优报酬机制的研究, 这部分的研究通常是将对EN的报酬设计成固定报酬加激励型报酬 (可变报酬) , 激励型报酬通过对风险企业产出的分成实现, 如果分成比例过高将会减少VC的收益, 如果分成比例太低又会降低EN的努力从而减少产出, 使得VC的收益减少, 研究的焦点集中在如何确定EN对产出的最佳的分成比例从而使得VC的效用达到最大。陈永庆、王浣尘 (2002) 在双重道德风险的框架下, 建立了双边激励与风险企业股权结构的关系模型, 分别求解了基于EN最大化利益原则、最大化利益原则和社会福利最大化利益原则之上的风险企业最优化股权结构配置。赵炎、陈晓剑 (2003) 研究了在短期信息对称、短期信息不对称、长期信息对称、长期信息不对称四种情况下的最优合同安排以及EN的最优努力水平, 验证了隐藏行动的道德风险的存在, 并指出了逆反努力法则, 即管理监控在事实上反而导致EN努力水平的降低。刘怀珍、欧阳令南 (2004) 针对大多数文献将利润分享比例及智力资本积极性发挥作为外生变量看待的问题, 对风险企业及风险基金中智力资本与风险资本的利润分享比例及智力资本积极性发挥之间的关系进行了分析, 发现两者对利润分享的相对比例及两者对利润的贡献相对份额之比是一个常数, 提出将分享比例与贡献联系起来的模型将具有较好激励效果。然而他们只是研究了影响委托人效用的各个因素间的相互关系, 以期为最优激励合同的设计提供一些思路, 却并没有给出最优的激励合同。郑君君等 (2005) , 考虑了企业行为以外的可观测变量, 通过将监控信号引入委托代理模型, 建立了最优股权激励模型, 得出了最优股权激励的解的区间。

(二) 约束契约机制。

在信息不对称的情况下, 无论哪一种制度安排与报酬结构, 都会存在效率损失。为了减少这种效率损失, 委托人必须设计一种约束机制, 以使代理人努力工作, 促使其在实现自身利益最大化的同时, 使委托人的利益达到最大。根据风险投资的运作特点, 风险资本提供者对风险投资家的约束机制是通过一系列限制性的条款来实现的, 包括的内容有: (1) 风险投资基金设计有固定的期限。固定期限机制使风险投资家不能永远保管基金, 也使风险资本提供者不必再投资于同一个风险投资家管理的基金, 如果风险投资家有损害风险资本提供者利益的行为, 则固定期限可以将损失限定在可控制的范围内, 同时也使得风险投资家在后续融资中由于声誉不佳而非常困难; (2) 风险资本提供者可以以承诺方式进行投资, 一旦发现风险投资家行为不端, 他可以退出基金, 不再继续注入承诺的资金。当然, 风险资本提供者也会损失先前的投资和收入; (3) 可以要求风险投资家投入一定比例的资金, 并承担无限责任。在美国, 风险投资家在基金中所占份额通常为1%, 看起来比例很少, 但绝对数额相当可观。这样可以使风险投资家同时既为要素收入者, 又成为剩余索取者。这种制度安排使风险投资家成为自己资产的代理者, 相当部分的代理成本要由自己承担, 他就会努力工作, 降低了风险投资家的机会主义倾向; (4) 风险资本提供者可以定期对风险投资家的业绩进行评估, 以决定是否追加投资。

(三) 契约执行机制。

由于不确定性、信息成本和信息不对称等因素的影响, 关于激励约束的条款本身是不完全的, 契约条款能否得到实际执行也是不确定的, 因此需要建立一套契约执行机制, 以提高违约方的成本。一般来说, 契约的执行有自愿执行和强制执行两种。当代理人违约带来的预期收益不足以弥补违约的机会成本时, 自愿执行就是可能的。机会成本越高, 违约的可能性就越小;反之, 则违约的可能性就越大。如果出现违约行为, 就必须依靠第三方 (如法院等) 强制执行。代理人违约的机会成本主要由以下几个方面构成: (1) 声誉的损失。前面分析过, 声誉这种无形资产具有极高的价值。无论对风险投资家还是对风险企业家来说, 声誉就是立足之本。声誉的积累非一日之功, 而一旦失去, 就很难再积累。 (2) 预期分红或股权收益的损失。如果风险投资家违约, 他不仅将得不到后续投资, 而且也得不到投资成功后的高比例分红。如果风险企业家违约, 则他将只能获得很少比例的普通股, 甚至股份被低价回购, 失去对企业的控制权, 更失去分享创业成功所带来的巨额投资回报。 (3) 增值服务和网络资源。如果风险投资家提供的增值服务和网络资源越多, 风险企业违约的机会成本就越高。 (4) 违约行为被发现的可能性。如果委托人监督严格, 则代理人违约被发现的可能性就高;反之则低。但委托人监督严格与否, 取决于监督成本的高低。如果监督成本过高, 不足以补偿代理人违约造成的损失, 则委托人可能会削弱甚至放弃监督。

三、结语

风险投资过程中的信息不对称是客观存在的, 由此而引起风险投资三大决策主体的双层代理问题及逆向选择和道德风险降低了市场效率, 因此必须通过特定的制度安排, 对委托人和代理人形成有效的激励约束机制。

参考文献

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[2].陈永庆, 王浣尘.双边激励与风险企业的股权结构配置[J].中国管理科学, 2002, 4

[3].姚佐文, 陈晓剑, 崔浩.可转换优先股与风险投资的有效退出[J].管理科学学报, 2003, 2

[4].郑君君, 刘恒.基于委托-代理关系的风险投资者对VC激励模型的研究[J].数量经济技术研究, 2005, 5

[5].张珉, 卓越.风险投资中的分阶段投资:一个人力资本的视角[J].财经研究, 2005

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[7].张卫国, 罗军, 吴丙山.风险投资中的可转换证券与双重道德风险研究[J].管理科学, 2005, 4:27~32

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[9].王雪霞.将持股比例引入风险投资三方委托代理模型的研究[J].数量经济技术研究, 2005, 2