IPO重启范文

IPO重启范文（精选4篇）

IPO重启 第1篇

关键词：IPO,新股,抑价率,实证

通常来说, IPO是指首次公开募股, 而新股抑价率是指新股上市后二级市场的价格相比其初始发行价格的涨幅比例。根据相关研究和统计资料可以得知, 当IPO的短期定价偏低时, 新股的抑价率将会偏高。金融研究者在IPO重启后对新股抑价率进行影响研究时应当注重实证分析的有效进行, 从而在此基础上促进研究内容的不断深化。

1 IPO概述

在首次公开募股 (IPO) 过程中, 许多因素都会对新股的抑价率产生较大的影响, 这主要体现在信息不对称和大流趋势、投机泡沫的诞生和破灭、基本交易特点、投资者交易策略等方面。以下从几个方面出发, 对首次公开募股 (IPO) 进行了概述。

1.1 信息不对称和大流趋势

众所周知, 在股票市场中信息往往是不对称的, 上市公司和证券公司相比个人投资者掌握着更多的企业信息和市场信息, 因此信息不对称将会对新股的抑价率产生较大的影响。除此之外, 在新股的首次公开募股过程中, 许多投资者往往会遵循大流趋势, 即凯恩斯所提出的选美主义, 即投资者会在其他投资者的影响下采取跟随行动, 从而使得新股的抑价率不断提升。

1.2 投机泡沫的诞生和破灭

通常来说, 在金融市场中只要有投机者的存在, 投机泡沫的诞生和破灭就是不可避免的, 在新股的首次公开募股过程中也会出现泡沫, 例如部分投机者为了获取超额利润对股票的二级市场进行恶意炒作, 从而导致了投机泡沫的出现。除此之外, 在新股的首次公开募股过程中当某只新股的上市时间间隔越长, 这只股票的发行风险越大, 这意味着这只股票同时也会具有更高的发行抑价率。

1.3 基本交易特点

首次公开募股作为股票交易的重要组成部分, 其交易特点具有一定的复杂性, 这主要体现在一级市场和二级市场交易存在一定的区别。除此之外, 首次公开募股的进行应当在国家制度规定的证券交易场所, 并且其交易过程中应当注重遵循股票交易的公平性和公正性。

1.4 投资者交易策略

通常来说, 在首次公开募股过程中, 具有不同投资目的的投资者会选择不同的股票交易策略, 因此, 其交易策略主要分为投机、套利、长期持有等交易方式, 并且每一种交易方式都具有不同的交易策略。新股的投机策略是指投资者在新股的价格变动过程中通过对新股价格进行预测并根据涨跌方向进行预测, 从而在预测对的前提下获得比例较高的投资收益。而套利策略则是指在新股的首次公开募股过程中, 投资者通常在股票市场中通过对不合理的价格与价值关系进行分析, 从而发现股票价值高于价格或者股票价值低于价格等现象, 从而进行风险较小的获利。而长期持有则是指股票投资者通过长期投资该新股, 并从这只股票的分红、股价上涨、企业价值提升中获得投资收益的投资策略。

2 IP0重启后对新股抑价率影响的实证分析

通常来说, 在IP0重启后对新股抑价率影响研究中实证分析的有效进行能够促进其分析精确性和可靠性的有效提升。以下从变量的有效选取、样本的合理选取、模型的合理建立等方面出发, 对IP0重启后对新股抑价率影响的实证分析进行了研究。

2.1 变量的有效选取

变量的有效选取是IP0重启后对新股抑价率影响的实证分析的基础和前提。金融研究者在进行变量的选取过程中应当注重综合考虑各种因素对于新股发行的影响, 在这一过程中金融研究者应当注重将企业经营状况因素、企业资产负债率、一级市场发行因素、二级交易市场因素等因素作为实证分析的便利, 从而更好地在IP0重启后对新股抑价率影响进行有效分析。

2.2 样本的合理选取

样本的合理选取对于IP0重启后对新股抑价率影响实证分析的重要性是不言而喻的, 在样本选取过程中金融研究者应当注重对IPO重启前后的样本进行选取, 通常来说这些样本具有较为明显的抑价率变化, 因此具有较为理想的代表性。

2.3 模型的合理建立

模型的合理建立是IP0重启后对新股抑价率影响的实证分析的重要组成部分。金融研究者在进行模型的建立过程中应当注重回归分析的有效应用, 从而在此基础上通过斜率变化虚拟变量的有效引入, 促进SAS模型的合理应用和实证分析的有效进行。

3 实证分析结果简析

实证结果的合理分析对于实证分析有着重要的意义。在IP0重启后对新股抑价率影响的实证分析中, 其结果主要包括对新股抑价率影响、对发行市盈率和募集资金规模的影响、对股票交易环境的影响、对市场交易机制的影响等内容。以下从几个方面出发, 对IP0重启后对新股抑价率影响的实证结果进行了分析。

3.1 对新股抑价率影响

通过对实证结果进行分析, 金融研究者可以确认IPO暂停重建政策的执行会使新股的发行抑价率得到较为显著的降低, 但是在这一政策的执行下新股的抑价率仍然会处于高位。除此之外, IPO对于对新股抑价率影响还体现在部分样本因素在IPO重启前后的两阶段会发生较为明显的逆转, 这可以很好地说明部分投资者申购新股的主要目标在于投机, 这些投资者并不会关心这只新股的长期发展, 同时也对企业的价值不感兴趣, 因此说明了在IPO中泡沫存在的部分原因。

3.2 对发行市盈率和募集资金规模的影响

IP0重启后对发行市盈率和募集资金规模的影响是不言而喻的。通常来说, 当新股的投资预期越高其市盈率就会越高, 并且这一变化是较为显著的。除此之外, IPO对于新股募集资金规模的影响还体现在, 新股的投机因素越大, 其募集资金规模就越大, 但是应当看出, 这种规模性只是暂时的, 即在这种新股不再受到投机者追捧时其募集资金规模会很快降低。另外, 在IPO重启前后股票市场的指数变动率较为显著, 这很好地说明了新股的投资者始终较为关心股票的大盘走势, 即新股的发展不可能独立于大盘而存在, 并且新股的走势将会在很大程度上受到大盘趋势的影响。

3.3 对股票交易环境的影响

通过对IP0重启后对新股抑价率影响的实证结构进行分析, 可以发现国家在IP0重启后对其的监管力度和调控力度也在不断上升, 这在很大程度上提升了新股发行的规范性和科学性, 从而使得我国股票市场的整体规范性得到了有效提升, 并且也极大地改善了股票的交易环境。这对于减少投资者的新股投资风险, 促进股票市场长期健康稳定发展都有着不可替代的影响。

3.4 对市场交易机制的影响

IPO重启将会使得我国股票市场的交易机制更为完善。众所周知, 市场机制不完善是我国关闭IPO的重要因素之一, 但是随着我国证券市场的不断发展, 近年来我国股票交易的市场机制已经有了翻天覆地的改变。这主要体现在金融市场监督制度的完善、内控制度的完善和自律机制的完善。这些制度的完善对于减少IPO重启的市场风险、利率风险并且促进市场机制的完善有着重要的意义。除此之外, 新市场机制的出现和发展也使得IPO重启的市场风险得到有效控制, 从而为我国股票市场的发展奠定了良好的基础和前提。

4 结语

随着我国国民经济整体水平的不断进步和金融市场发展速度的不断加快, 在IPO重启后对新股抑价率影响的研究过程中实证分析的进行取得了良好的实践效果。因此, 金融研究者在进行IPO重启后对新股抑价率影响的研究过程中, 应当注重实证分析的有效进行, 从而在此基础上促进我国股票市场整体水平的不断进步。

参考文献

[1]黄淑妍.IPO重启后对新股抑价率影响的实证分析[J].管理观察, 2010, 12 (35) .

[2]徐志坚.承销商及其合作关系与IPO折价——基于多重代理理论的分析[J].南京社会科学, 2013, 4 (9) .

[3]杜兴强.IPO中国资本市场的经验证据[J].投资研究, 2013, 4 (8) .

[4]张浩.浅谈企业IPO过程中关于同一控制下资产业务重组合并的相关处理[J].财经界, 2013, 1 (2) .

IPO重启是一面镜子 第2篇

面对进入深水区的诸多领域改革，包括金融、财税、资本市场等专业性强的领域，中国在推进改革时不仅需要自上而下，超脱于部门利益之外的中央改革领导小组，更需要谨防技术官僚借改革之名阻碍改革推进。

“改革的核心是什么？就是放权，而且是核心权力的下放。”北京一位不愿具名的大型证券业高层称，“IPO就是一个最好的例子，因为资本市场是一个典型的利益市场，改革不是要市场化吗？出台一个半生不熟的方案。结果就是现在这个样子。”

中国近期推出市场化方向的新股发行改革措施后重启IPO，但1月10日风云突变，江苏奥赛康药业于网上申购前夕暂缓发行。究其原因，老股转让规模过大，以及新股“三高”（高股价，高市盈率，超高募资）问题再现，均对监管层正在推进的新股市场化改革提出挑战。

其后证监会表态新股发行市场化不代表放任自流，并于12日晚再推出加强新股发行监管的新规定，将对询价、路演过程进行抽查，发现发行人和主承销商在路演推介过程中使用除招股意向书等公开信息以外的发行人其他信息的，中止其发行。

13日5家深交所新股公告称，根据证监会最新的加强新股发行监管的措施的精神，暂缓新股发行或推迟刊登发行公告，此前预计的发行时间表也将调整。

瑞银中国研究副主管兼首席策略分析师陈李表示，这轮新股改革对于现在抑制“三高”没有任何帮助，并预计新股频发会在今年3月份对创业板形成巨大压力。股市一地鸡毛

尽管中国2013年的宏观数据尚未出炉，但从已公布的外贸、物价等数据看，实现年初GDP增长7.5%的目标已成定局，中国经济增速依旧在全世界排名靠前。与此同时，中国股市也同样排名在全世界表现最差的榜单前列，一地鸡毛的股市也让借资本市场增加财产性收入的中国人梦碎。

“纵观中国资本市场的历史，每一次的IPO重启都是一个制造资本市场富翁的机会，这次也不例外，因此发行询价中有那么高的市盈率也就不足为奇。”一位从事投行业务多年的券商人士称，“这本身就是一种不正常的现象，当大股东都想着从股市套现走人，这样的市场让投资人怎么可能有信心呢？”

发行市盈率高达67倍的奥赛康，原计划在深圳创业板发行5546.6万股，其中新发股数为1186.25万股，控股股东南京奥赛康将转让老股4360.35万股。按72.99元人民币/股发行价计算，本次IPO全部募资额约40亿元，其中大股东转让套现31.8亿元左右。主承销商中金公司承销费约3亿元。

前述投行人士指出，此次的新股发行改革本意是通过新股发行改革方式，以及批量发行来抑制新股三高现象，虽然市场化改革大方向对，但问题出在改革方案的不配套，忽视了资本市场上共同利益勾结后产生的能量及对市场的影响。

中国A股市场暂停逾一年的新股发行，于2013年最后一天重新开闸。短短数日逾30家公司启动招股程序。尽管有保险资金获准投资创业板和蓝筹股，意为股市输血的政策利多，但沪综指一路下探，2000点整数关岌岌可危。

该位人士就建议，鉴于目前状况下市场各利益体很容易结成同盟，一方面要加大对市场操纵行为的查处，另一方面更要在制度设计上尽快完善和推进从审核到注册制的实质改革。“尤其要防止改革被技术官僚绑架，中国很多专业领域都如此。”

对其他领域改革的借鉴

虽然任何改革都不可能一蹴而就，但此次IPO改革对正进入深水区的中国其他领域仍提供很多可借鉴之处。包括要建立超脱于利益集团之外的改革领导小组等。

一位不具名的官方人士稱，眼下诸多领域都有各自的利益集团，如果让这些部门自己设立改革小组改自己，结果可能就是改革的倒退。

在推进庞大的改革计划时，防止专业领域的改革被一些技术官僚借改革名义绑架也是中国下一步全面推进金融、财税等诸多专业领域改革的难点之一。

IPO重启倒计时 第3篇

改革关键词

A股市场历来有谈IPO色变的传统。此次IPO暂停的14个月内，每有IPO重启的消息，市场都报以大跌来回应。2014年IPO重启时间表已经确定，改革对市场造成何种影响成为市场和注的焦点。

关键词一：注册制

《意见》发布，被市场视为股票发行由核准制向注册制过渡的重要步骤。要求新股发行以发行人信息披露为中心，中介机构对发行人信息披露的真实性、准确性、完整性进行把关，证券发行人的持续盈利能力和投资价值，将由投资者和市场自主判断，监管部门和发审委只对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核。

未来股票发行由核准制逐渐转向注册制，这既是与国际惯例接轨，也是对三中全会精神的贯彻和落实，将对A股市场带来极为深远的影响。普通股民希望通过改革抓住机会，找到发展良好的企业，通过企业的经济增长受益。未来股票发行将实行注册制，对A股市场是一剂良药，长期来说，利于资本市场企业的净化和股市的良性发展。但很多专家表示，股票发行的注册制改革是资本市场牵一发而动全身的改革，需逐步推进，改革将是一个长期的过程。

关键词二：市场化

本次新股改革的另一大亮点——未来新股发行将开启市场化的大门。在审核理念、融资方式、发行节奏、发行价格及方式、约束机制上都将逐步走向市场化，今后新股的发行量和发行节奏将更大程度由市场决定。对于发行价格和发行方式也将不再进行约束，主承销商可根据事先公布的原则自主配售网下发行的股票，促进主承销商平衡买卖双方的利益，合理定价。

今后的市场将更加自由、公平、公开，监管部门对责任主体的监管同样采用市场化的手段。

关键词三：投资者保护

《意见》明确将以保护中小投资者合法权益为宗旨，着力保护中小投资者的知情权、参与权、监督权、求偿权。调整新股配售机制，尊重中小投资者申购意愿。通过约束发行人定高价，抑制投资者报高价和股票上市后的炒新行为。

对于公司信息的披露和定价，《意见》设置了详细的规定，要求发行人真实准确披露公司情况并公平合理定价，措施的明确有利于维护资本市场的公平、公正，推进资本市场的法制化进程，同时也是对投资者利益的有效维护。

关键词四：信息披露

《意见》关于信息披露的改革，可总结为：事前明确职责、完善标准；事中加强监督、强化监管；事后加重处罚力度，树立监管权威。对于职责的明确，主要针对的是发行人和中介机构，要求其对发行过程中的各项信息及时详细的呈现给投资者以供参考。监管部门也要强化监管责任，加大审查力度，一旦发现因信息披露造成损失或影响对发行上市条件判断的，将严厉处罚。改革的方向，致力于为投资者创立更加公开、透明的市场环境，有利于其对市场形势的判断。

投资者应具备打新的风险底线

对于新股改革的关键词，无论是注册制或是市场化，都将推动A股市场的良性发展。《意见》中还有几项利于投资者的政策：将通过平衡供需、强化约束、加强监管等措施抑制新股的“三高”发行和圈钱行为；首推老股转让措施，允许首发时公司股东向公众公开发售存量股份，不但可以增加新上市公司可流通股数量，缓解单只股票上市时可交易份额偏少的状况，另外也推动老股东转让股票对买方报高价形成约束，进一步促进买卖双方充分博弈，保证新股合理定价；政策上看，改革措施的出台以保证市场稳定发展为目的，促进市场的公开化、透明化。

市场改革后，新股的稀缺性将逐渐打破，收益率将有所下降，但仍存在较大空间。从投资者自身出发，在新股发行后应具备更高的风险意识。对于新的市场，投资者心中应设立一个风险底线，把握谨慎原则对市场进行分析，不应盲目跟风热衷新股。

IPO重启三年之殇 第4篇

但是，在IPO重启3年多后的2012年9月5日，上证指数盘中创下2029点的新低，较IPO重启之初跌去1111点，跌幅35.38%。

IPO重启三年，给A股市场究竟带来了什么？A股的“跌跌不休”是否与发行提速有关？在这场“IPO盛宴”中，几家欢喜几家愁？

要回答这些问题，我们并不倚赖过于高深的理论，而是试图用数据说话：

从发行家数看——2009年7月10日至2012年8月30日的3年多时间里，共有868只新股上市。而从1990年到2008年的18年中，有1587家公司上市。IPO重启3年的发行家数已超过重启前18年发行家数的一半。

从上市表现看——IPO重启后发行的868只新股，至2012年9月3日已有近63%跌破发行价，更有华锐风电（601558）、海普瑞（002399）等公司严重破发，股价较发行价跌去超过70%以上。

从利益分布看——868家公司的IPO共募得10583亿元资金，其中超募资金近半；以券商保荐人为代表的中介机构则获取了约405亿元承销费用。但二级市场投资者群体则在新股的严重大面积“破发”中损失惨重。

在这样的情形面前，如果有人试图将过往三年的IPO与市场的走势表现割裂开来，其说辞会显得相当苍白无力。

站在中小投资者利益的角度，IPO重启三年之殇并不是终点，而或许是新一轮压力的起点。三年即“三十六个月”，这是投资者在IPO招股书中看到的最常见的表述：“承诺自公司股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理在首次公开发行前持有的公司股份。”

IPO首发限售流通股中有所谓“大小限”之分，十二个月的通常是“小限”的锁定期，而“大限”则是三十六个月的锁定期。IPO重启三年，也意味着“大限”们将逐渐“出笼”。

尽管有极少量的公司股东延长了限售期，尽管绝大多数的“大限”股东出于控制权的需要“在理论上”不可能进行减持，但IPO重启三年后，限售股逐渐的不再限售，其绝对量的不断增加更像是悬在二级市场头顶的“达摩克利斯之剑”——你知道它现在并没有落下，但你并不知道它什么时候会落下。