公司并购财务风险控制

公司并购财务风险控制（精选12篇）

公司并购财务风险控制 第1篇

关键词：并购,风险,财务风险,动态控制

一、企业并购风险概述

企业并购就是企业之间的兼并与收购行为, 简称M&A, 并购给企业带来经济效益的同时也给企业带来了风险。并购风险是指由于企业并购过程中信息的不对称性、外部环境的不确定性、经营管理活动的复杂性和企业自身能力的有限性而导致企业并购后达不到预期的经济效益。按照并购风险的成因, 可将其分为产业风险、信息风险、市场风险、法律风险、政策风险和财务风险。由于各种风险因子的作用结果终究会反映在财务信息上, 因此, 广义的财务风险是一种综合性风险, 可以看作是并购风险的最终表现形式。

二、企业并购财务风险分析

从公司理财的角度看, 企业并购的财务风险指由于并购对目标企业价值评估、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性, 是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。

从风险来源看, 企业并购财务风险来源既具有系统性特征又具有动态性特征。系统性特征决定了系统性风险因素和非系统性风险因素同时作用于并购过程中, 而动态性特征决定了这些风险因素伴随着企业并购的全过程, 并随着情景的变化而变化。

从可控性来看, 企业并购的财务风险可分解为可控性与不可控性财务风险。可控性财务风险包括财务政策制定和决策中的道德风险、行为风险和技术性财务风险等;不可控性财务风险包括与自然灾害、政治动荡、宏观经济政策相关的财务风险等。不可控性财务风险与可控性财务风险之间并不是绝对分离的, 而是存在着影响和被影响的关系, 所以财务风险控制途径必须依据可控性和不可控性因素的变化实施动态控制。

三、企业并购财务风险控制

动态风险控制包含动态过程控制和动态决策控制, 动态决策控制集中体现在交易执行阶段的定价、融资和支付决策中。

定价主要是对目标企业进行价值评估。目标企业价值评估中不确定性风险控制具体表现为风险贴现率的确定。较小风险贴现系数的变化会导致较大评估价值的波动, 因此风险贴现系数的确定成为评估风险控制的着力点。而风险贴现系数的确定又集中体现在对β系数的估计上, 这就使反应资产收益水平对市场平均收益水平变化敏感性程度的β系数成为评估风险控制的关键。在评估价值控制中还包含以信号博弈为手段的价格谈判过程中的不对称信息风险控制。在信号定价博弈条件下, 处于信息劣势方的收购方会根据处于信息优势方的被收购放所发出的报价信号不断调整自己的还价策略, 使得价格谈判的空间变为在真实价值与预期价值之间, 价格谈判的底线变为真实价值。而真实价值一定低于评估价值。信号定价博弈的底线低于正常谈判条件下的底线而起到了定价风险控制的作用。

企业融资按照内源融资债券融资信贷融资股权融资的顺序选择融资方式, 融资的风险主要表现为债务风险。从动态控制角度看, 不对称信息条件下的最优资本结构决策逻辑地表现为股权代理成本与债务代理成本的均衡决定, 风险控制的途径应以最大化地减少代理成本为依据。但是, 由于受市场和企业自身条件的约束, 在信息选择和传递过程中, 收购方还需要进一步考虑企业自有资金、代理成本和并购方案成功的概率等因素, 从而使得融资风险控制落脚于自有资金约束条件小的最优融资结构设计。从风险控制角度看, 在资金需求总额为I、自有资金为A的并购项目中, 收购方的最优债务融资水平为:

(其中:r为企业的固定利率;R为并购成功将获得现金流收益;P为并购成功概率;Cd1为代理成本)

在企业并购历史演进中, 现金支付、股票支付、杠杆支付和衍生金融工具是常用的支付方式类型。每一种支付方式类型都有其利弊。所以, 并购研究选择哪一种支付方式, 需要经过风险收益利弊的权衡, 收购方选择支付方式的过程实质上是一种风险回避的过程。从动态看, 并购中的支付方式是由并购双方基于各自的利益和风险权衡而达成的一致妥协, 这一妥协的结果是经过了并购双方信息博弈而产生的。在单一支付方式条件下, 支付信息博弈的效用函数是以效益和风险分担为基础, 收购方通过概率修正来调整支付策略从而实现风险控制。可见单一支付方式显然不能满足并购双方利益最大化和风险最小化的要求, 因此, 现实的支付风险控制必须通过混合支付结构来完成。收购方的最优支付组合为:

(其中:Vb为目标企业价值;Db为现金支付债务融资额;A为自有资金;Eb为现金支付权益融资的股票数量;P1为支付的股票数量;Em为可转换债券支付额;Cz为认股权证支付额;Cr为经营债务额;Dc为合并公司总权益;E为合并企业价值经营利润)

参考文献

[1]王会恒高伟:企业并购财务风险分析及控制.财会通讯学术版, 2007年第7期

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[6]曲宁:企业并购财务风险的识别.经济透视, 2007年

母子公司财务控制. 第2篇

项目推荐

第一部分 母子公司财务体制建设的动因

企业在进行了战略结构调整和法人结构治理，完成了母子公司的集团模式以后，往往陷入一种模糊和进退两难的境地:

一、企业改制重组完成了对产品生产实体的剥离，让子公司以独立法人的面貌直接参与市场的竞争；

二、由于子公司完全主动融入市场，母公司已经很难用原有的行政命令的方法，实现对子公司的监察和控制。集团公司享受市场化带来的成果，但同时却在重大经营决策、投资收益和人事管理权等主要控制领域越来越无法适应市场的发展和满足企业自身利益维护的要求。

三、中国集团化发展过程要么是政府行政干预下的行政行为，要么成立集团过程并没有明确明确集团公司成立的根本目的。母子公司在这样的情况下，产权不清、治理结构不到位，主要表现：

1、产权关系不清晰。集团公司或者不是按照发展战略、核心竞争力来组建；或者就是完全建立的是个资产松散型的组合关系，根本谈不上公司治理结构；

2、治理上，没有采取子公司的高层管理人员，尤其是子公司财务高层的委派制度，没有在母子公司关系上建立规范化和法制化的公司治理结构；

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3、管理体制上，母子公司职能定位不明确，没有界定母子公司相关责权利范围，要么母公司过度集权，要么子公司过度分权。

4、管理模式上，母子公司之间缺乏战略协同，母子公司，子公司之间，母公司与孙公司等各自为政，没有达到集团整体发展的效能，成立集团公司成为一个无目的的行为。

因此，从维护母公司权益的角度，开展企业战略管理，设计良好的集团公司全面预算管理和运营监控，尤其强化母子公司财务体系建设已经成为维护出资人权益，体现整合效益的重大课题。

第二部分 理论支撑和政策管理支撑

1、全球经济一体化的发展，规模经济越来越体现企业存在的价值。母公司的建立正是顺应了经济发展变化的需要。同时，经济多方面的变化，包括竞争程度、战略协同效应、资源配置效应和利润驱动等都作为母公司建立的促进因素。因此，一体化是企业集团化发展的必然趋势。

2、由于企业集团化发展会受到组织失效与市场失效的制衡，因此公司希望通过行使三项权利（重大经营决策权、人事管理权、投资收益权）实施三大管理（战略管理、全面预算管理、运营监控管理）来构建母子公司管理关系，但是，必须建立三大载体才能使该思路得到有效落实，也就是必须建立董事控制体系和监事控制体系和财务总监控制体系。

3、进行有效的财务管理和控制，完善财务总监控制体系是母子公司管理的核心内容之一，在财务管理设计上，以财务管理体制、管理模式、财务人员的管理和控制为基础，重点对子公司的财务战略、预算、筹资、现金等为管理和控制 第 2 页

内容，使母子公司在集权与分权的动态平衡中，达到财务资源的合理利用，达到整体利益的最大化，风险的最小化。

4、现代财务活动发生了很多功能型的转变，会计内容从原来单纯的法定会计的核算和日常业务，以及初级财务的资金运作，现金管理，报表的分析等向管理会计的决策控制、控制成本转变。而战略会计作为进一步的发展，通过对会计工作的深化，要求对企业的价值链进行有成效的梳理，将财务核算，财务分析和财务决策控制与企业的战略紧密结合起来，体现企业集团“联合舰队”的运作模式，向管理要效益，最大限度的增加企业的价值，提高“联合舰队”的核心竞争力，扩大销售，占领市场！！

第三部分 项目价值

1、在母公司控制思想的要求下，改变财务部门的角色和职能，财务部门不仅只是公司的“记帐先生”，更重要的是输出诸如财务分析报告，风险管理，价格管理，资本运营和战略规划支持等信息。这些信息一方面成为法定会计的重大补充和说明，一方面成为企业预测，决策的重大依据，成为母公司强化出资人财务体系，在母公司和子公司的两个层面上完善经营者财务体系的重要手段。

2、解决母子公司的财务体制建设，经营，资金，目标和风险问题，从财务管理上就必须将财务工作从核算型，向收益管理型，向风险控制型演进；完成这部分功能，就必须通过财务体制设计，解决会计信息参与经营活动凸显内部信息并及时地进行事前事中分析的作用；研究企业利润空间、扩大企业产业链和价值链，最终达到的目标就是能够通过会计财务信息，分析企业内外风险、制定风险控制预案并主导生产经营活动，完善领导决策。

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3、帮助企业建立以财务为核心（非财务部门）的高效的母子公司财务管理的企业管理模式。这样的模式，让整个企业在不同层次，不同发展阶段中逐步树立起利润意识，成本意识，责任意识和风险意识，让财务管理和企业日常经营活动紧密结合起来，促使财务管理活动的价值成为企业发展的支撑，从而带动整个企业的经营活动的向前发展。

4、建立以财务负责人委派制和出资人全面预算以及资金控制为核心的出资人财务管理体系，强化母子公司财务控制，提高企业内部控制水平，防范和化解经营风险。同时，让会计信息披露及时、可比、客观，尤其控制利润操纵，为建立激励与约束机制提供有效财务支撑；

5、通过上述制度安排，实现会计负责人委派制度，建立新的财务主题下的现金流量管理方式，建立科学的出资人预算，尤其是考核指标体系以及建立规范的会计制度设计指导意见，最终实现管住人，管住钱，管住预算和管住制度。最终构建出财务总监控制体系，从而完善母子公司之间的法人治理结构。

第四部分 要建立这样的模式，必须完善和建立以下步骤

1、根据公司具体业务，首先规范会计核算制度和过程，让会计核算作为财务分析的最基础的工作能够准确、及时，使生产经营活动和财务管理逐渐融为一体，财务管理能为生产经营活动提供有效支持；

2、按照内部控制原则，设计财务管理制度，并勾画出控制要点和控制环节。建立母子公司相对统一组织和财务制度体系，让会计信息披露及时、可比、客观，尤其控制利润操纵，为建立激励与约束机制提供有效财务支撑；

3、设计企业经营风险控制模型和风险控制制度，建立风险控制型财务体制；

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4、加快全公司财务管理信息交流共享系统建设，构建财务管理信息系统，为母子公司交流、控制提供平台。

第五部分 项目报告的主要框架

一、友谊建立

二、了解我们的客户以及理解客户背景

1、概况

2、组织构架

3、公司的管理体系等

三、客户母子公司财务管理环境分析

1、企业发展阶段

2、企业发展战略

3、运行模式

4、母子公司之间的关系

5、会计环境

四、客户财务管理现有系统功能分析

1、企业财务发展的阶段

2、缺陷和优势

3、系统达到目标

4、系统阻碍

五、客户财务管理系统建设和方向

1、项目建设重点

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2、项目建设要求

六、客户财务管理系统建设通道方法和对策

1、实现的目标

2、集团公司和子公司关系安排

3、母公司和子公司分别采取对策

七、认识北京中财方略

1、基本概况

2、中财方略定位

3、中财方略产品规划

4、中财方略特点

5、中财方略文化

6、中财方略合作伙伴

八、关于本项目

1、时间和调研方法

2、成果展示

3、项目收费

4、项目组成员

第六部分 企业项目参与人员安排

整个项目应该得到公司最高领导层包括董事长和总经理的支持，同时，集团公司财务总监应该参与项目过程中，给予整个项目良好的组织保证、物资和技术的安排。集团公司财务部负责人应该全程参与整个项目，成为项目组中重要的一 第 6 页

员。

第七部分 项目中可能遇到的问题以及回答

1、公司觉得现阶段一切运作良好，如果执行这个项目，到底能给我我们带来什么好处？

----论证企业要向在激烈的竞争环境中获得生存和发展，就必须在加强公司管理，加强母子公司风险控制上下功夫，否则，一旦企业面临宏观环境大的变化，由于企业管理的劣势，管理的危机将会释放，风险将会加大。

2、关于航母舰队、联合舰队等的论述的问题

----航母舰队和联合舰队是对母子公司形式的一个形象的比喻和介绍，主要是针对母子公司关系的一个论述。航母舰队是指母公司在整个关系中是绝对控制的地位，子公司在人事、管理、资金等各方面完全受母公司的控制和支持，这是个真正的集权的模式。子公司在这样的模式下，实际上相当于集团下的一个加工车间的形式。航母舰队优势：1）集中优势，极大发挥规模效益2）大部分风险掌控在母公司手中，子公司只有运营和产品风险，减少了风险发生的可能性3）资金控制非常有效，便于母公司进行统筹。劣势：1)过于集权，会造成母公司决策失败的整体失败2）子公司失去积极性，不利于创造性的发挥。

联合舰队是一种母子公司松散型关系的表现。每一个实体都是具有完整运作的能力。母公司将绝大部分权利下放，子公司拥有明确的经营权，部门人事权，资产运作权等。母公司只是从出资人的角度从保值增值方面保证对子公司的控制和管理。联合舰队中，母公司利用重大经营决策权、重要人事管理权、投资收益 第 7 页

权开展三项管理活动：战略管理、全面预算管理、运营监控管理，并通过产权管理，构建母子公司管理体系。

企业采用航母舰队或者采用联合舰队主要看企业的具体情况进行分析。

3、时间安排的问题

-----这次项目的时间将充分考虑项目调研内容。由于是母子公司控制，所以，我们不仅要了解母公司财务制度和财务会计内容，同时还要了解子公司的实际状况和实际问题。更要了解母子公司的治理结构，控制关系和风险，了解公司财务政策的贯彻等一系列的问题。因此，时间应该至少在2个月左右，而后期报告应该在1个月以上。

4、项目费用问题。

----：我们的项目分成三个组成部分。一部分是项目调研阶段，另一部分是项目报告阶段，三部份是项目服务阶段。这个是我们研究所和其他咨询公司最大的不同点。

上市公司财务风险控制研究 第3篇

关键词：上市公司;财务风险;控制措施

一、引言

上市公司的财务风险主要来源于企业所处的经济、自然、政治环境所具有的不确定因素以及背部经营条件所表现的多边性引起。上市公司在我国现代经济发展、行业创新过程中扮演着相对重要的角色，因此，做好财务风险方法以及管管理工作能够从根本上提升发展动力。[1]对上市公司的财务风险进行规范控制是降低企业经营管理工作风险、优化财务状况的主要措施。

二、财务风险理论

财务风险是我国现代企业在发展过程中面临的较为常见的风险之一，理论上的财务风险主要分为广义和狭义两种。

（一）广义财务风险。财务风险主要是指企业在发展以及运行过程中面临的外部环境以及内部不确定因素的影响，从而导致企业的各项财务活动中的未来收益出现变动，导致企业的预期效益与实际收益出现偏离，从而导致企业受到较大的损失。上市企业所进行的各项资金活动都存在一定的财务风险，并与企业的所有财务活动息息相关。例如在筹集资金过程中，企业若无法进行还本付息工作，可能会导致利率变动，从而增加企业的筹资成本;在投入资金工作中，若企业出现投资项目判断失误的现象，则可能导致预期的投资收益受到影响;资金运营过程中，任何应收账款无法及时收回都可能引发各种风险。[2]所以，财务风险并不等同于负债可能引起的风险，它存在于企业各个阶段的财务工作中，也是所有的风险因素在企业财务上的集中体现。企业财务管理工作人员只能把财务风险控制在一定的范围之内，很难实现根本消除。

（二）狭义财务风险。所谓的狭义财务风险主要是指企业受到举债融资的影响，从而导致经营成果存在较大的不确定性，这种风险被称之为筹资风。企业要想提升对外投资水平、扩大发展规模，就需要较多的流动资金支持，举债筹资能够从根本上保证企业发展所提出的需求得以满足，但是，在一定程度上也导致企业到期还本付息存在的实际风险。由于上市公司投资收益存在较大的不确定性以及贷款利率的变动，企业很难对未来的偿还能力进行确定，导致投资收益率与借款利率存在一定的出入。若企业能够做出正确的经营决策，对市场进行准确判断，投资收益率可能会高于实际借款利率，保证实现前期制定的经营目标;相反的状况下，则可能导致企业的收益率低于实际借款利率，企业出现资不抵债的可能性就会不断提升，这也是现代上市公司面临的财务风险具体表现。若企业没有通过借款来投入更多的发展以及运行，就不存在其他的财务风险，借入资本的与企业面临的财务风险存在正相关关系。

三、上市公司财务风险

（一）财务风险的特征表现。上市公司的财务风险在实际发展过程中表现出一定的复杂性，通过对某上市公司——M企业的发展历史进行分析和调查，其财务风险除了具有其他风险的相同特征，还具有自我独特性，其热证包括以下几个表现。

（1）客观性。财务风险一般只存在上市公司所开展的各项财务活动中，因为财务活动时客观存在的，所以，财务风险具有显著的客观性，任何上市公司所进行的财务活动都会引发财务风险的存在。

（2）不确定性。风险的出现和发展都是因为上市公司存在的不确定性引起，因此，财务风险也具有较大的不确定性，主要表现在成因、产生时间、结果等不确定性之上。

（3）综合性。 财务风险可能发生在企业活动的每一个环节中，也是现代上市公司面临各种风险呈现出的综合表现，综合性较为明显。

（4）可测性。财务风险在客观存在的同时，也具有具体的规律可以遵循，上市公司在对过去类似财务风险发生经验进行分析的基础之上，通过定性或者定量分许的技术方法做出准确的判断和估计，采用具体的财务风险控制以及防范措施，能够从根本上降低企业出现损失的可能性。

（二）上市公司财务风险类型。企业财务活动是现代企业开展各项经营活动的基础，在企业经营活动各个阶段都有所体现，所以，上市公司的所有资金活动中都存在不同的财务风险。

（1）筹资风险。筹资风险主要是指企业在使用借入资金过程中，到期还本付息的偿债能力受到影响，从而导致企业的股东收益或者利润出现变化，并给企业开展的各项财务活动带来较大的不确定性。筹资活动是现代上市公司经营活动的基础，企业只有拥有较多的资金，才能够购买更多的生产要素。企业的筹资方式大致分为两种，分别为债务和股权筹资。债权筹资是指上市公司通过金融机构或者银行实施借款，按照实际的借款利率对相应的利息进行支付，并偿还相应的本金。这种筹资方式受到债务结构、借款利息、偿还期限的影响， 若不能够进行良好的管理，所借贷的资金必然不会给企业带来良好的经济效益，从而导致企业面临还本付息的危险，不得不通过向银行支付滞纳金、罚息、低价、低价拍卖已经抵押的资产，还有可能导致上市公司出现破产的现象。股权筹资则是企业通过股票发行来吸引更多的资金，湖综合通过增资扩股的方式来获得所需的资金。这样的资金筹集方式不存在所谓的还本付息等风险，但是，若资金使用效率较低，企业给投资者创收的效益达不到前期的预定收入时，投资者可能会把股票抛出或者减少，从而导致企业股票价格不断下降，给上市公司带来较为严重的经济损失。所以，企业在进行各项筹资决策时，企业除了要对资金的需求量进行规划之外，还要尽可能选择相对合适的资金筹措方式，在对各种不同的筹资方式权衡之下，提出风险防范以及规避措施。

（2）投资风险。投资风险主要是指企业在实际投资过程中，因为投资收益率存在较大的不确定性，可能会导致企业预期收益收到影响，从而出现损失本金的风险。企业投资活动主要分为对内和对外两种投资，其中的内部投资分为固定资产投资、金融资产投资、无形资产投资等。若公司出现决策上的失误，可能会导致企业资产的结构不够合理，让企业无法与预期收益同步。对外投资分为投资其他经济主体、进行有价证券购买，不需要直接参与到各种经济活动中，就能够获取相对固定的利息。这也可能导致上市公司的被投资者很难偿还相应的资金。

（3）资金回收风险。这种风险主要是发生在企业产品销售阶段，表示企业不能够完整、及时地对应收账款进行回收，从而导致企业的生产经营活动面临较多的风险。上市公司在发展过程中面临着瞬息万变的市场，企业若不能够进行有效的经营管理工作，则会面临较大的账款回收风险。一般表现为应收账款的回收金额以及回收时间存在一定的不确定性，时间不确定性表现为拖欠、买者难以在规定的时间支付相应的欠款，从而导致企业资金不能够及时有效地进行收回，出现再生产资金短缺。收回金额所具有的不确定性则一般为坏账风险，也就是指应收账款难以收回，给企业发展带来不同程度的经济损失。

（4）利润分配风险。企业在完成相应的产品销售之后会获得利润，这种利润分配风险就是指企业所获得利润不能够及时进行分配，产生的分配与预期之间存在一定的差异，这种差异会给企业今后的生产以及经营活动造成不利影响。由于企业实施的会计工作存在不合理或者客观因素，从而导致当期利润出现虚增的现象，导致利润分配不能够科学有效的进行;若企业在进行利润分配时，采取的是现金分配的方法，则必然会导致企业的再生产以及偿债能力受到影响。若不采取现金分配，则会导致企业投资者的积极性受到措施。企业再次分配是对金额进行分配，若把所得利润分配给股东，企业的留存收益就会相应的减少，严重影响企业规模的扩大以及各种再生产活动。

（三）上市公司出现财务风险的原因。造成上市公司出现财务风险的原因很多，包括内部和外部两种风险。

（1）外部风险。这种外部风险主要是指企业在发展过程中所面临的各种外部环境，包括经济环境、政治环境、法律环境等，这些外部环境因素在为企业发展提供有力条件的同时，也导致企业面临各种无法改变或者难以预见的风险。a、政治环境。所谓的政治环境一般是指整个国家的意识形态，也就是政治背景，包括政治体制、政治制度、方针政策等，对于上市公司而言，主要是指各种货币政策，例如汇率和利息。若出现银行贷款利率降低的现象，则可能导致企业减少所需要负担的利息，从而拥有更多的流动资金来进行经营范围的扩大或者再生产;相反的情况下，银行多进行贷款紧缩，提升利率，则企业负担就会增大，导致企业的债务负担加大，导致企业资金的流动受到影响。对于存在国外资金来往的上市公司而言，汇率的变动可能会产生一定的影响，从而增加企业财务风险。b、经济环境。经济环境主要是指企业生存以及发展过程中的经济政策以及经济状况，这种经济状况包括国家发展趋势、产业结构、资源以及交通运输等，政府有关部门需要对不同的上市公司实施不同的经济政策。任何企业的经济发展都表现出一定的周期性，包括初期、发展期以及衰退期。企业难以改变这种经济环境存在的变化。在发展初期，大都缺少自有资金，资金流动性相对较差，因此，很容易出现财务风险。衰退期的企业经营业绩相对较差，企业由于缺乏流动资金，从而导致财务风险增加。c、法律环境。法律环境主要是指各种法律意识形态，包括相适应的法规制度、法律制度以及法律机构等。政治环境、法律环境是相辅相成的关系，这种关系也被称之为因果关系。企业的经营以及生产活动必须要要在规定的法律框架下完成。但是，在实际社会发展过程中，相关法律体系依然存在较多的漏洞，制度体系的不完善会导致上市公司的会计信息收到影响，从而增加了企业财务风险。

（2）内部原因。上市公司在发展过程中受到各种因素的影响会出现内部影响原因。例如很对上市公司为了获得企业规模的扩大或者其他外延项目，不对公司的核心竞争力进行考虑，造成严重的资金浪费。有的企业受到人员管理管理、筹集资金不合理、产品质量不过关等因素，都会在一定程度上给企业财务工作带来较大的风险。上市公司内部原因主要品包括筹资决策工作中存在的不合理资金结构、决策不科学、投资多元化、存货结构不合理、资金流动性不够显著、股利分配政策不够合理等。

四、控制上市公司财务风险的措施

通过对上市公司财务风险机理的分析，要想从根本上控制上市公司财务风险，就要从企业发展实际现状出发，采取有效的针对措施。

（一）做好财务风险事前控制工作。上市公司要在发展以及运行过程中从根本上规避企业发展可能面临的各种财务风险。财务风险事前控制主要是对可能不出现的财务风险进行识别，分析各种财务风险出现的可能性以及影响因素，并结合上市公司风险承受能力，对风险以及收益的关系进行权衡，采取承受、规避、分担以及降低等措施，保证从根本上降低上市公司的损失。例如M上市公司管理和领导阶层为了能够从根本上规避企业发展和运行过程中存在的财务风险，在结合自身经营范围、市场竞争力、市场不稳定因素等影响因素的基础之上，前期制定了较为完善的财务风险控制以及预防措施，从而保证上市公司在面对各种财务风险时，启动风险应急预案，从根本上降低M公司的损失，在其他经营范围或者产品相同的公司群中，降低风险抵制或者控制成本，获得可持续的发展。

（二）发挥上市公司财务部门的管理作用。财务部门在上市公司财务风险防范过程中扮演着事中控制的角色，财务风险的事中控制一般是对已经出现的风险财务阻断性的控制，避免风险扩大给企业带来的经济损失，所以，要尽可能发挥公司财务部门在整个财务管理工作中的调度作用，强化公司财务体系在发生财务风险时的实际控制能力。首先，要听从总会计师的指导，对公司财务体系不断进行完善，完善的内容包括公司财务保障体系、公司财务体系、公司财务管理制度、公司财务监督工作体系等。为了能够保证上市公司在开展各种跨国业务过程中尽可能不出现风险，还要加强与外汇经济公司、银行、证券公司的合作，签订外汇期货合约、远期外汇合约、外汇期权合约等。对上市公司开展各种外币业务，要财务相应的保值措施，发挥税收策划部门的职能以及作用，减少以及分散汇率变动可能给上市公司带来的各种外汇风险。

（三）保证结算中心做好资金管理工作。强化资金周转力度，提升企业资金的利用率。随着现代集团信息化水平的不断提升，很多上市公司已经开始建立奖金池，把公司资金进行统一管理，并且集中进行运用。在集团内调剂中对资金进行使用，从根本上提升资金的实际使用效率，保证公司资金管理信息系统能够与银行系统实现链接。

（四）做好财务风险的事后控制工作。所谓的财务风险事后控制，主要是指对上市公司已经出现的风险采取相应的处理措施，从根本上减少可能出现的损失，并提升上市公司的风险控制能力。首先，建立并完善上市公司的准备金制度，从而更好地防范上市公司可能发生的财务风险。其次，建立并完善上市公司风险管理档案制度，从而保证为企业经营以及管理者提供更加详实的数据以及资料说明，发挥风险事前管理作用的同时，为上市公司风险事后控制提供一定的支持。还要对债务重组进行利用，保证债权人的债权得到偿还，不出现较大的经济损失，并保证债务人能够获得更大的收益，从而达到继续经营的目的。

五、结语

通过对上市公司财务风险发生机理的分析和研究，并采取相关措施加以避免和解决，能够保证上市公司不出现较大的财务风险。房地产上市公司财务风险控制作为一项系统的工程，有着一定的作用和意义。上市公司要想从根本上规避各种财务风险，就要能够从制度完善、人员素质提升，做好财务风险的事前、事中以及事后控制工作，从而在激烈的社会竞争中产生更大的经济以及社会效益。

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集团公司财务风险控制研究 第4篇

当今的竞争是充满风险的竞争,风险无处不在,如何控制和管理风险进而利用风险已经成为理论界和实物界普遍关注的热点问题之一。财务风险管理是风险管理的一个分支,是一种特殊的管理功能,是在前人的风险管理经验和近现代科技成就的基础之上发展起来的一门新的管理科学。财务风险管理是指经营主体对其理财过程中存在的各种风险进行识别、度量和分析评价,并适时采取及时有效的方法进行防范和控制,以经济合理可行的方法进行处理,以保障理财活动安全正常开展,保证其经济利益免受损失的管理过程。

财务风险管理是一个连续的、循环的、动态的过程。一般风险管理分为三个阶段:风险识别、风险度量和风险控制。风险识别是指在风险事故发生之前,对风险所作的定性判;风险度量是指在风险识别的基础上,运用各种方法,对风险的大小进行计量的过程。在不同的时间、不同的发生地点,风险及发生损失的程度是有差别的;在完成了以上步骤之后就要对是否实施风险控制、如何实施进行决策。风险控制的方法分为两类:制度控制和技术控制。就三者的作用而言,风险识别是基础,风险度量是风险管理程序最重要的环节,它直接决定了企业对风险的态度和决策结果,风险控制是目的。风险管理的程序在理论上似乎是按顺序进行的。但在实际工作中,由于风险会随着环境和事件的进展不断发生变化。因此,风险识别、风险度量和风险控制也要不断调整,并不拘泥于固定的程序。

企业在商品经营活动中,为追求利润最大化,根据企业以往的资料和现在掌握的信息,编制财务计划,制定财务决策,但企业面对极其复杂的环境,不可能获得它所需要的一切信息,于是企业财务活动必然有不确定性,财务活动的结果也会有随机性,有可能带来收益,也可能使企业受到损失,甚至破产。这说明企业的财务风险是客观存在的,财务风险贯穿于企业财务管理的始终,可以这么说,企业财务管理的过程,就是财务风险管理的过程。在新的形势下,正确地认识财务风险,把握财务风险的特征,洞悉财务风险与环境变化的辩证关系,掌握财务风险管理的方法,是事关集团企业生死存亡的大事。因此,我们要认真分析财务风险产生的原因,并提出针对性的控制措施。

一、集团财务公司风险控制不足的具体表现

(一)集团公司筹资方面的风险

随着集团企业规模的扩大,企业的债务往往越多。筹资方面的风险是任何一个企业必须面临的风险。筹资风险主要包括偿债风险和收益变动风险。偿债风险是指由于借入资金严格规定了借款方式、还款期限和还款金额,很多企业由于负债较多或者经营管理不善或者现金周转不开,最终导致企业不能按期还本付息;同时,集团企业使用资金所产生的效益具有不确定性,这种不确定性会通过负债的财务杠杆产生放大效应。当税前利润增多时,会加大所有者的收益,相反的,会给所有者收益造成更大的损失。

(二)集团公司投资方面的风险

一般而言,高风险对应高收益、低风险对应低收益。集团公司面对新的投资项目,首先必须衡量其收益和风险是否匹配。风险再低的项目也不一定能保证项目达到预期的收益。在集团企业的实际投资过程中,经常会出现投入资金的实际使用效果偏离预期结果的情况,即集团企业经常面临投资风险。与项目投资相关的风险主要是指企业外部经济环境和企业经营方面的问题所导致的经营风险。经过分析,我们可以采用经营杠杆系数和投资收益率方差来评估集团企业的投资风险,经营杠杆系数,是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。它反映了项目投资风险的大小。经营杠杆系数越大,投资项目面临的风险越大,反之,越小。

(三)集团公司经营运转方面的风险

经营风险又称营业风险,是指在企业的生产经营过程中,供、产、销各个环节的不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞,产生企业价值的变动的风险。经营风险只能控制,不能消除,经营风险按照经营环节的不同分为采购风险、生产风险、存货变现风险、应收账款变现风险等。集团企业的业务比较多,往往存在着多方面的运营风险,比如,集团企业在采购的过程中由于原材料市场供应商的变动而产生的供应不足的可能,以及由于信用条件与付款方式的变动而导致实际付款期限与平均付款期的偏离;同样的,在生产过程中,集团企业由于信息、能源、技术及人员的变动而导致生产工艺流程的变化,以及由于库存不足所导致的停工待料或销售迟滞的可能;在存货方面,由于产品市场变动而导致产品销售受阻,从而给集团企业带来巨大损失的可能。一个集团若想控制好财务风险,经营风险的控制是重中之重。

(四)集团公司存货方面的风险

集团企业规模大、客户多,企业保持一定量的存货对于其进行正常生产来说是至关重要的,但是在实际操作中,集团企业往往过多的注重生产,不注意销售,导致存货大量积压,存货周转慢,占用了大量资金,给企业带来了巨大的财务风险。相反的,还有一些企业存货太少,导致原料供应不及时,影响企业的正常生产,产成品不足时还会造成对客户的违约,严重影响了集团的信誉。

(五)集团公司流动性存在的风险

除了上面所说的几种财务风险之外,集团企业还存在这流动性的风险,一些集团企业因为资产和存货占用过多,导致企业的付现能力大打折扣,由于集团盲目追求利润,但是却不注重现金的收回,集团的利润难以偿还债务。同时,一些集团企业的资产具有很强的专用性,集团企业的变现能力被制约,从而导致集团公司的流动性也存在较大的风险。

二、加强集团公司财务风险控制的对策

(一)加强集团公司筹资风险控制

集团公司的筹资风险是指因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润的可变性,它是来源于负债筹资但由主权资本承担的一种附加风险。为了能够在日益激烈的市场竞争中保持领先的地位,集团公司就必须要对筹资风险进行有效的防范和控制,主要可以从事前、事中和事后三个环节进行。首先,在筹资风险事前控制环节中,集团公司要根据自身内外部条件制定出最佳的筹资策略。一方面集团公司在确定最佳的资本结构时,应该在企业可接受的最大筹资风险中权衡筹资风险和筹资成本,选择总成本最低的资本结构,使企业价值最大化;另一方面集团公司应该合理地安排筹资期限组合方式,权衡企业在长短期筹资方式下的风险和收益,根据企业对风险所持态度在选择中庸筹资法或者保守筹资法,使企业筹资成本较小风险也较小。其次,在筹资风险事中控制环节中,集团公司要对个子公司筹资活动进行及时的跟踪控制。企业进行筹集资金主要是为了扩大生产经营规模,提高经济效益,如果子公司在筹资活动中出现问题,则不能够完成筹资活动,就会影响集团公司整体的获利水平,因此,要在各子公司筹资活动出现问题时及时地找出解决办法,以保证筹资活动顺利执行,实现集团公司的筹资活动风险控制的目标。最后,要对集团公司筹资运用情况进行动态的监督控制,及时地掌握资金的运用情况,及时地发现可能出现的问题,并进行相应的控制,保证集团公司健康的发展。例如,澳柯玛企业集团内部关联方之间存在巨额违规担保,潜藏巨大的财务风险和运营成本导致出现财务困境,融资困难,给集团带来了巨大的筹资风险。

(二)加强集团公司投资风险控制

集团公司的投资风险是指对未来投资收益的不确定性,在投资中可能会遭受收益损失甚至是本金损失的风险。外部环境越来越复杂,使得集团公司在投资遇到了更多不可预知的情况,集团公司要使投资有效就必须要对投资风险进行严格的控制。首先,集团公司要灵活的适应宏观环境的变化,宏观环境的变化对企业来说既可能是威胁也可能是机会,因此,集团企业要对不断变换的宏观环境进行认真的分析研究,把握其中的变化趋势和规律,以此为依据制定出多种应变措施,在适当的情况下调整投资决策,使投资决策能够适应外部宏观环境的变化。其次,在进行具体的投资项目时,要充分分析投资项目的可行性,当企业有比较多的可行项目时,将筹集的资金分散到不同的项目中,以实现风险的分散和转移,当企业中存在的投资项目潜在威胁比较高但又没有其他可以采取的策略时,就通过改变项目目标或者行动方案来规避投资风险,以保证集团企业筹集资金的合理配置和高效运行。最后,集团公司要对投资的项目进行连续的跟踪反馈,对出现的问题及时的分析其原因,并找出解决方案,为企业实现既定的投资收益目标奠定基础。

(三)加强集团公司经营风险控制

集团公司经营风险控制主要是资金方面的风险控制,针对资金方面的风险的应对措施,首先选择合理的销售方式和结算方式。对于财务状况和资信状况好的客户,采取赊销的方式,并将累计赊销金额控制在信用额度之内,结算时相应采取分期收款、商业汇票等风险较小的结算方式。对于那些信用状况不好、偿债能力差的客户则宜尽可能采取现销方式,相应采取汇兑、支票等结算方式;其次,集团企业可以制定合理的收账政策,及时催收货款。对逾期未结清欠款的赊销客户,企业应组织人员加紧催收。同时应分清主次,按照应收账款逾期的不同时间和具体情况,采取灵活的政策。最后,集团企业还应该建立相应的坏账准备金制度,企业应以谨慎性为原则,对于可能发生的坏账损失计提相应的坏账准备金,从而使企业的利润表反映更加真实的利润,以减少本期的虚增的利润,防止资金回收风险所带来的不利影响。例如,强生集团在出现过资金困难问题后,意识到运营风险控制的重要性,对以后的经营选择了合理的销售方式和结算方式。对于财务状况和资信状况好的客户,采取赊销的方式,并将累计赊销金额控制在信用额度之内,结算时相应采取分期收款、商业汇票等风险较小的结算方式。

(四)加强集团公司相关财务人员培训工作

集团公司财务风险能否有效的控制,除了要靠单位内外部环境和完善的财务风险控制制度以外,还与集团公司进行财务风险控制相关人员的素质有着直接的关系。因此,我们必须要不断地加强和提高集团公司相关人员的专业胜任能力和职业道德素质,以使其能够满足相关岗位的需求。一方面,在招聘相关人员时,集团可以提高招聘要求,尽可能地引进综合能力比较高的人才;另一方面,对在职的相关人员进行定期的专业技能的培训和思想道德的教育,以拓宽他们的知识面,提高其专业技能和职业道德素养,力求为集团公司培养出一批思想道德水平高、专业技能强的财务人员。

结论

对子公司的财务控制制度 第5篇

第一条 加强对子公司的会计内部监督，强化稽核制度。

1．各子公司要建立总稽核制度，由专人负责会计核算的质量，复查会计核算中的会计凭证、账簿、报表等，必要时要设立总稽核员。

2．各子公司的财会部门要加强对业务收付款的监督，建立严格的收付款制度，付款要有付款凭证，业务与财务负责人共同把关；收款要与原始凭证核对，避免业务收入流失。

3．定期与银行对账，对历史形成的长期未达账要跟踪管理并责成责任人或专人追查。

第二条 加强对子公司筹资行为的管理。

1．各子公司应根据业务发展需要合理筹集资金，建立资金预测及分析制度。应根据筹资用途分析确定筹资方式，尽量把子公司沉淀的资金集中起来，统筹使用，发挥效益，避免盲目筹资使子公司背负沉重的利息及偿债负担。

2．公司对各子公司筹资实行总量控制。子公司年末编制下筹资预算并上报公司。公司汇总后，根据发展需要以及各子公司资产负债率和或有负债比例等财务状况，确定各子公司的筹资规模和方式，并下达给各子公司。

第三条 严格各子公司的资产报损管理。

1．各子公司要加强资产的管理和核算，有效控制资产损失。各子公司如需处理资产损失，须递交拟报废资产清单报公司有关部门审核。根据公司管理权限经审批后，方能进行会计处理。

2．确认应收账款坏账损失必须符合国家规定的条件，对已经作为坏账损失处理的应收账款，仍要加强催收管理，尽量减少公司损失。

第四条 规范子公司的投资行为，减少投资损失，加强对被投资企业的管理。

1．各子公司对投资问题要进行认真研究，建立严格的审查和决策程序，坚持领导班子集体讨论，财会部门参与投资项目的可行性研究。

2．各子公司必须加强项目投资后的管理工作，要把所有投资项目纳入投资预算，杜绝账外投资。各子公司应建立健全投资内部控制制度，加强对投资项目的跟踪管理、审计监督，制定有效的预算管理指标，定期进行考核。

第五条 要求各子公司建立成本控制体系，加强成本费用控制。

1．各子公司要对本公司的成本费用进行分类核算。在此基础上，编制成本费用预算。

2．各子公司应成立预算委员会对成本控制进行管理，子公司领导在加强全面预算管理时，应重视成本的控制管理。要以成本预算为成本控制的依据，定期对实际发生的成本和预算成本进行比较，发现差异及时查出原因，采取措施，加以改进，以保证成本预算的实现。预算期终了，要将日常发现的差异及原因汇总分析，找出成本变化的规律，并提出进一步改进措施。

3．各子公司要强化单笔业务的细化核算，加强对每一笔业务进行细化的成本核算与控制。

4．各子公司要结合本公司实际情况，对一些重点费用开支项目制定具体的管理办法。

第六条 实行重大事项报审制度。各子公司大额贷款、对外担保、投资项目、重要固定资产或生产经营设施的添置、产权变更、资本金变更以及重大经济案件等实行向公司报审管理。各子公司财会人员要把好关，凡规定要向公司上报的要及时上报。

第七条 控制担保风险。

1．各子公司不能为其他单位或个人提供担保，如有特殊需要时，必须由领导班子集体讨论决定，报公司审批，由法人代表对外签署协议。

2．在防范担保风险上，各子公司领导要有风险意识。在具体工作中，涉及担保工作程序的有关部门要严格按照各项管理制度办事，切实起到监督作用。如有个别领导违反规定经劝阻不听的，子公司财会人员应越级上报，如不上报，视为失职；如和子公司领导共同违反担保规定，将严肃处理。

第八条 强化预算监督控制管理。

1．各子公司要重视对预算执行的监督和控制，要按月检查预算完成情况，分析实际与预算的差异，提出有效措施，在日常工作中控制差异，保证预算任务的完成。遇重大差异或其他重要情况，应及时上报公司。各预算单位预算委员会每季度召开一次预算检查会议，检查、分析预算执行情况，按季上报预算完成情况季报；每半年和要提出检查总结分析报告，半年时提出下半年预算完成预测及工作措施。

2．为保证预算的严肃性，预算单位不得对公司已下达的预算随意调整。在预算执行过程中，预算单位如因特殊情况，需对现行预算进行调整时，必须向公司预算委员会提出书面预算修改申请，就预算调整内容和原因做出详细说明。

3．各预算单位在每年10月份预测当年预算执行情况，并预测下主要预算指标，着手编制下预算，在决算工作之前，完成下预算编制工作。

集团公司财务风险的成因与控制 第6篇

摘要：随着改革开放的深入及市场经济体制的不断改革，我国的企业集团逐步发展起来，特别是在近年来资本市场快速发展的推动下，企业集团在我国的发展取得了显著的成果，目前已经形成了大量的具有相当实力和规模的企业集团。这对于提升其国际竞争能力，推动国民经济的发展具有举足轻重的作用。但集团公司的财务风险也逐步成为集团公司发展的关键问题。文章首先介绍了集团公司财务风险的含义，接着分析集团公司财务风险的成因，然后对集团公司如何控制财务风险进行系统的论证，以便集团公司采取针对性措施对财务风险进行有效的管理，从而提高经济效益。

关键词：集团公司；财务风险成因；财务风险控制

一、集团公司财务风险概述

1.集团公司财务风险的含义

集团公司财务风险是指财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险有广义和狭义之分。广义财务风险是指企业的财务系统中客观存在的由于各种难以或无法预料利益发生背离，因而蒙受损失的机会或可能；狭义财务风险是由企业负债引起的，具体地说是指企业因为借入资金而增加的丧失偿债能力的可能和企业利润(股东收益)的可变性风险管理。由于集团公司是以资本为主要联结纽带的母子公司为主体，以集团章程为共同行为规范的母公司、子公司、参股公司及其他成员企业或机构共同组成的具有一定规模的企业法人联合体，其规模较大，子公司所在区域分散，因此它所面临的风险比一般企业大。目前，中国企业集团公司对风险的识别、管理，无论是在主观意识方面，还是在风险管理机制建设方面，都显得远远不够。

2.集团公司财务风险的特征

由于集团公司自身的特殊性，因此其财务风险也表现出不同于一般企业的特征。集团公司财务风险的特征主要体现在：(1)财务风险影响大、危害性强。集团公司规模大，各个公司之间的关联性较强，但是一旦因为经营方向、投资目标、市场定位或内部管理出现问题，就容易产生多米诺骨牌效应，对产业经济有重大冲击，甚至可以导致成千上万人的失业。(2)母公司财务风险扩大化。因为母公司财务风险情况决定于各个子公司财务风险发生情况，显然如果子公司的财务风险每提高一份，母公司的财务风险可能形成马太效应，进而造成扩大化。(3)财务风险影响因素复杂。影响财务风险本身的固有因素就较多，加之我国企业在发展过程中，往往因为政企不分，治理结构不完善，内部管理链条长而导致其存在一定的风险，如果企业形成集团，更容易呈现母公司监控力度弱、母子公司经营方向不一致、子公司资金使用混乱等众多原因使得集团财务风险因素成倍增加。

二、集团公司财务风险成因分析

风险具有传递性，从深层次的角度来看，企业集团的财务风险与银行的财务风险，国家经济风险三者之间是一个多层次、多途径传导和扩散的过程。

1.信息不透明。现代集团公司管理的一个重要方面是对信息的管理，集团公司必须及时掌握真实准确的信息来控制物流、资金流。然而，目前中国相当多集团公司的信息严重不透明、不对称。出于各自的利益，集团公司管理部门间不愿及时提供相关信息，人为制造信息孤岛，集团公司的高层决策者难以获取准确的财务信息，搞不清楚下面的情况。更为严重的是，集团公司各层面都在截留信息，甚至提供虚假信息，使得汇总起来的信息普遍失真，会计核算不准，报表不真实，有时合并的会计报表还掩盖了子企业的实际经营状况。

2.法人治理结构不完善带来的财务风险。集团作为子公司的投资者，通过投资、兼并、收购等形式，获得对子公司的控制权，从而获得向子公司派遣董事会成员、委任高级管理人员的权利；母公司对子公司的影响，完全是通过其向子公司董事会派出的董事、高层管理人员来实现的；母公司在子公司具体的经营活动中并不进行直接的干预。在整个集团的分工上，母公司主要将精力放在股权的投资管理上，致力于整个集团的资本经营和投资策划；子公司则在其董事会的领导下，搞好自身的生产经营活动。在决策层次上，母公司除了生产经营决策外，主要负责宏观战略方面的决定；子公司董事会所作出的决策则较倾向于实务操作。由于投资者与经营者分离，投资者追求的是企业价值的最大化，经营者追求的是任期内的经营业绩，实现会计账面的“利润最大化”，出资者监督缺位的情况会经常出现；信息的不对称、董事会权力事实上的被架空，可使经理人利用手中掌握的实质性经营管理控制权，借助信息不对称优势，即内部人地位，最大限度地谋求其自身的内部控制利益，如转移所有者财富、过度在职消费、目标次优化选择等等，其结果必然会有损投资者的权益资本，最终导致财务风险的发生。

3.监控不力带来企业集团的财务风险。目前中国的企业集团中，出资人对企业集团、母企业集团对子企业集团、企业集团管理层对各资金运动环节，普遍存在着监控不力，内部人控制现象等问题突出。尽管设置了一些监督职能，也制定了多种监督制度，但因监督者没有掌握企业集团财务资金全面情况的必要信息和手段，故而难以及时有效地发挥作用。

4.由财务杠杆效应所带来的财务风险。企业集团内部以产权为基本纽带，母公司以控股方式实现对子公司的控制，这样的财务杠杆既放大了资本也放大了风险。假设母公司总资产2000万元，拥有两家子公司和四家孙公司，资产负债率均为50％，那么最终企业集团的资产负债率为87.5％，形成了很高的资产负债比。受到国家政策的限制，中国基础产业企业集团大部分的筹资渠道都是银行贷款。单一的银行贷款方式的优点是限制条件少、不稀释控制权，但同时也限制了通过多元筹资组合方式降低财务风险的可能性，企业一旦因为某次财务危机信用等级下降，其筹资能力就会大打折扣。财务杠杆是一把“双刃剑”，在盈利状况下它可以扩大盈利规模，在亏损状况下则会加速企业的亏损甚至破产。较高的资产负债率，不仅使得利息费用成为企业集团沉重的财务包袱，加大了财务风险，严重阻碍了企业集团的发展，而且也加速了企业集团内部的财务传递效应，一旦某个子公司发生财务危机，造成企业集团资金链条断裂，就会迅速导致企业集团整体财务危机。

三、集团公司財务风险控制措施

1.加强预算管理，实现财务目标控制

在集团公司内部实行全面预算管理，不仅可提高管理的效率，优化资源配置，而且有利于明确集团公司与下属企业各自的责任和权利，实现集团的整体战略目标。集团公司应以自身的资源状况和发展潜力为依据，以成本费用、资金管理、对外投资为重点，制定科学合理的全面预算规划，对集团公司经营活动的各个环节进行全面控制，保证资产的安全完整和经营效率、效益的全面提高。

编制预算时，集团公司根据国家经济政策和产业政策并结合自身实际情况，提出集团下年度的生产经营总体预算目标，并将其进行分解下达给下属各个企业，各下属企

业结合自身情况编制各自预算草案。而各下属企业编制的草案预算经企业集团审核、汇总、调整、平衡后正式下达，作为下属企业的生产经营大纲和检查、考核的依据。预算一旦确定，就要成为各下属企业组织生产经营活动的法定依据，必须严格执行。企业集团编制好完善的预算制度就要进行有力的实施和考核，有了完善的预算制度，如果不实施还是等于没有，企业集团应对下属企业在预算执行方面进行有力的监督，以保证下属企业在执行预算制度时偏离集团公司的整体目标。

2.集团资金实行集中管理

集团资金实行“集中管理”的政策，就是要最大限度的拓展内部融资渠道，降低资金的闲置，形成统一的资金池，以提高资金使用效率，增强集团及下属利润中心的抗风险能力。可开设零余额账户和集中账户，集团总部赋予它的往来银行一些权利，在营业终了或指定时间将子公司账户的金额(达到一定数额)划转到集中账户，使其账户余额为零(一般为收入类账户)，这对于集团控制现金水平很有效。另外，资金集中管理还包括对于贷款以及担保等或有负债的统一管理。在创造资金协同方面，集团利用网上银行等工具建立资金管理系统，资金管理系统通过几家银行的网上银行，一方面可以实时掌握资金动态，加强对资金的监控；另一方面还可以快速实现资金在集团内部的调剂，充分发挥集团财务部的内部银行作用。由于集中管理具有较大的规模和实力，在和银行等金融机构协商资金筹措条件时可处于有利地位，如可争取获得较为优惠的借款利率和期限。

3.建立集团风险监控指标体系

各种风险最终都会反映到资金的运作上来，集团总部应选一些敏感性财务指标，通过它们的变化来判断集团的经营状况，监督各子公司的风险状况及风险控制。由于财务风险的结果是到期不能偿还债务，应选用偿债能力指标；而盈利是企业承担风险的主要保证，较高的盈利能力可以提高集团公司防范和化解财务风险的能力；合理的资产结构是控制财务风险的保证，要求有相应的资产管理水平，因此在监督指标体系中还要选用反映盈利能力和资产管理水平的指标主要有：1.产权比率。即企业负债与所有者权益的比率，反映资产的结构。股权资本所占比例的高低，不仅是集团偿债能力的重要标志，还是反映集团对待风险的态度。在债务资本比例较高的情况下，如果集团的总资产报酬率高于负债的资金成本，说明该集团的负债是良性的，有充足的偿债能力，集团处于较低的财务风险。反之，意味着该集团的偿债能力出现问题，财务风险在逐渐走高。2.销售现金流量比率，企业经营现金流量的变化，是衡量企业经营质量的重要标志，一个企业有账面利润，而现金流量不足，会使企业财务状况恶化；如果现金流量比率长期低于同行业的平均水平，集团就会处于不利的竞争地位，长期下去，集团就要陷入严重的危机中。3.总资产周转率。反映集团的资产管理水平，周转得越快，减少资金的占用，提高资金利用率，在相同的时间内，为企业带来更多的利益。此类指标还有应收账款周转率、存货周转率等。

4.通过网络信息系统进行财务监控

网络财务监控是在计算机网络环境下，企业集团充分运用网络系统提供的实时财务信息来跟踪监督和控制资金流，以消除无效的资金占用，提高资金使用效率，确保财务目標的实现。实时财务信息以降低公司内部与外部信息不对称，提高公司外部治理机制的有效性，真实地反映公司业绩等等。网络财务监控可以降低代理成本，为监督公司合约条款的实施、保障合约的有效运行发挥重要的作用。网络财务监控系统是与公司每一个业务系统形成集成化的网络系统，实现基础数据共享。

四、结论

在当前竞争激励的市场经济中，集团公司在带来规模经济利益的同时，也面临着许多的财务风险，这些财务风险的存在严重影响企业集团的可持续发展。因此，分析企业集团财务风险的成因，并针对其制定出有效的对策和措施，并对集团公司有效地进行财务风险的控制，是企业财务风险管理的重要内容。

参考文献：

[1]孙宝成《试论集团企业财务风险的防范与控制》中国农业会计[J].2009年第12期

[2]周泽民邢小明《企业集团财务风险的成因与对策》企业改革与管理[J].2010年第6期

[3]杨晓彦《企业集团的财务风险的成因与防范》经济研究导刊[J].2010年第15期

[4]曹惠婷《我国企业集团公司财务风险管理与控制》企业导报[J].2010年第1期

公司治理与财务风险控制 第7篇

在竞争激烈的市场经济条件下, 企业是自主经营、自负盈亏的经济实体, 因此, 追求价值最大化是现代企业的终极目标。在实践中, 企业最关心的往往是如何创造利润和价值, 而忽略了随之而来的企业风险。随着金融海啸席卷全球, 由金融业蔓延到实体经济, 许多业绩优异、高速成长的企业在一夜之间陷入困境, 处于破产的边缘, 使我们认识到引发危机的原因是公司治理结构的严重缺陷和忽略了利益背后的财务风险问题。面对百年未遇的危机与挑战, 应在研究公司治理与企业绩效的基础上, 加强研究公司治理结构的各种要素对企业财务风险的影响, 从而构建合理的公司治理结构, 降低企业财务风险。

朱宇 (2006) 基于管家理论发现如果两职合一, 公司的财务风险将更有可能被及时揭示和防范, 公司的财务风险相对较小。孙永祥、章融 (2001) 等人的研究表明, 当董事会中外部董事的比例增加时, 股东与董事会的利益协调就更容易进行, 就能保证股东利益得到足够尊重, 进而能够减低企业风险。贾炜莹和陈宝峰 (2007) 通过研究得出结论, 董事会规模对公司风险有比较显著的正效应, 而独立董事比例对公司风险没有显著影响。李增泉等 (2005) 发现, 控股大股东的存在使得上市公司被“掏空”的现象非常普遍, 而这显然会增加上市公司的财务风险。贾炜莹和陈宝峰 (2007) 认为, 流通股比例、国有股比例和法人股比例对公司风险均有比较显著的负效应。

关于高管激励与公司风险之间相关性的实证检验却始终没有获得一致的结论。Mengistae和Xu (2004) 发现二者之间确实如代理理论所论证的那样, 存在显著的负相关关系。而Core和Guay (2003) 的结论则恰恰相反, 他们发现风险和对高管的激励之间存在显著的正相关关系, 风险越大, 给予高管的激励也随之增加。周嘉南和黄登仕 (2006) 研究发现高管报酬不仅和企业业绩之间显著正相关, 而且和企业风险之间显著负相关。贾炜莹和陈宝峰 (2007) 通过实证分析发现高管薪酬、高管持股对公司风险没有显著作用。刘喜平 (2004) 以城市商业银行为研究对象, 研究发现公司法人治理结构对风险存在显著影响, 它是决定企业内部风险的关键因素, 同时也是应对企业外部风险的前提。孙班军、郝建新 (2006) 通过考察失败公司的案例发现, 几乎所有的失败都来自于公司治理的失效。公司治理实践差的公司往往风险管理技能也不高, 进而不利于企业风险的降低。于富生、张敏、姜付秀和任梦杰 (2008) 研究发现通过改善公司治理结构能够显著地降低企业的财务风险, 其原因在于良好的公司治理结构不仅能选出优秀的管理者, 而且能有效约束企业的高风险行为。

由上分析看出, 国内外对公司治理和企业财务风险关系的研究, 主要是针对董事会特征、股权结构及高管激励等对企业财务风险的影响, 而就公司治理整体对企业风险影响的分析则较少。

二、公司治理与财务风险控制的关系剖析

公司治理这一问题可以从狭义和广义两方面去理解。狭义的公司治理, 是指所有者主要是股东对经营者的一种监督与制衡机制。即通过一种制度安排, 来合理地配置所有者与经营者之间的权利与责任关系。公司治理的目标是保证股东利益的最大化, 防止经营者对所有者利益的背离。其主要特点是通过股东大会、董事会、监事会及管理层所构成的公司治理结构的内部治理。广义的公司治理则不局限于股东对经营者的制衡, 而是涉及到广泛的利害相关者, 包括股东、债权人、供应商、雇员、政府和社区等与公司有利害关系的集团。公司治理问题就是通过一定公司治理机制来消除或降低代理成本, 促使公司控制者的决策能以公司价值最大化为原则, 保证公司决策的科学化, 从而最终维护公司各方面的利益。本文研究的是狭义的资本结构问题。

近年来, 不断变化的外部市场需求、技术革新以及日益激烈的竞争使得公司面临更多的不确定性和风险。全球金融危机带来的冲击使我们该更加清楚地意识到, 引发危机的重要因素之一就是公司治理结构存在严重缺陷和忽略了利益背后的风险。公司治理不仅具有改善公司业绩及公司价值的作用, 还应该具有风险效应。本文结合已有的研究文献, 主要从董事会特征、股权结构、高管激励以及监事会特征等方面研究公司治理结构对财务风险的影响。

(一) 董事会特征对企业财务风险的影响

董事会作为联结股东与管理层的纽带, 是公司治理的重要组成部分。本文通过总结以往的研究和理论的分析, 在分析董事会特征与公司财务风险关系上从董事会规模、独立董事比例两个方面着手。

1. 独立董事与企业财务风险。

独立董事制度在强化董事会内部制衡机制, 促进公司决策科学化方面的优势在理论上和发达国家公司的实践中都得到充分的证明与体现, 国外的众多研究表明, 独立董事的存在能为企业带来价值的增加。但是中国由于独立董事的法律地位及其权利义务关系没有在法律层面上得到明确, 国内众多研究表明独立董事与企业价值之间的关系不是很明确。于富生等 (2008) 以20022005年的上市公司为研究对象, 通过实证分析得出:独立董事比例越高, 企业风险越低。他们认为, 由于独立董事和企业没有任何利益关系, 这导致他们缺乏动机去提升企业价值, 但是他们却有动机关注企业风险。原因在于:一方面, 独立董事要注重自身的声誉, 如果企业发生财务舞弊等行为, 将会有损他们的声誉;另一方面, 如果企业经营失败, 独立董事可能会因为工作失误等受到牵连。

2. 董事会规模与企业财务风险。

国内外对董事会规模与企业绩效之间的关系研究较多, 但结论也不尽相同。国外早期研究支持较大规模的董事会, 后来的实证研究表明公司的董事会规模与公司绩效呈负相关关系, 也有学者认为董事会规模与公司绩效不存在显著的相关关系。国内的研究大多同意较小规模的董事会有利于公司业绩的提高。目前, 国内外对于董事会规模与企业财务风险之间存在的关系研究较少, 于富生等对此问题进行了相关研究, 通过实证分析认为中国上市公司的董事会规模对企业风险没有显著影响, 在中国普遍存在强势大股东的情况下, 董事会很多情况下只是一个形式上的决策机构而已, 未能发挥其应有的作用。

(二) 高管特征对企业财务风险的影响

高管人员由董事会聘任或解聘, 负责公司的日常业务的经营管理活动, 即拥有公司的经营管理权。本文通过总结以往的研究和理论的分析, 在分析高管特征与公司财务风险关系上, 从高管持股、领导权结构与高管薪酬三个方面着手。

1. 高管持股与企业财务风险。

根据代理理论, 对高管的激励将能够降低代理成本, 使得他们更好地为股东服务。从中国的现实情况来看, 高管激励一直是一个被忽视的问题, 随着企业的发展, 这一问题近年来逐渐受到了重视, 对高管的激励程度逐渐增加, 股权激励方式也开始被采用。虽然和西方相比, 中国特殊的制度背景使得企业的报酬激励存在一些缺陷, 例如高管的在职消费会降低报酬激励的作用, 但合理的报酬激励会在一定程度上降低高管与股东之间利益不一致的程度, 而这又显然会促使他们关注企业财务风险并尽量采取措施降低这种风险。于富生等 (2008) 的研究发现, 高管的持股比例和企业财务风险之间存在着显著的负相关关系。

2. 领导权结构与企业财务风险。

上市公司董事会领导权结构主要有两种方式:一是单一董事会领导结构, 即CEO和董事长由同一人担任;二是双重领导结构, 即CEO和董事长由不同的人担任。关于董事长和总经理是否两职分离, 理论界存在着激烈的争论。2008年于富生等对20022005年的上市公司进行实证分析得出:董事长与总经理两职合一企业的财务风险大于两职分离的企业。他们认为, 两职合一的领导结构首先会影响董事会的独立性, 使得不称职的总经理难以更换, 从而增加企业的财务风险;其次两职合一使得许多监督机制形同虚设, 企业的财务风险会被放大。

3. 高管薪酬与企业财务风险。

为了化解经营者与所有者之间这种行为目标的差异, 董事会必须对高管人员进行必要的监督约束与激励。让高管人员领取较高的薪酬有利于激励经营者最大限度地为所有者努力工作, 是降低代理成本的关键协调经理人员与股东利益的最直接有效的方法。2008年于富生等对20022005年的上市公司进行实证分析得出:高管的薪酬比例和企业风险之间存在显著的负相关关系。

(三) 股权结构对企业财务风险的影响

股权结构是公司治理结构的基础和重要组成部分, 是决定公司治理机制有效性的最重要因素, 因为股权结构决定公司控制权的分布, 决定所有者与经营者之间的委托代理关系的性质。本文从股东类型和股权集中度两个方面分析股权结构对企业财务风险的影响。

1. 股东类型与企业财务风险。

目前, 中国上市公司大多是国有控股, 众多文献研究证明国有控股对企业绩效有影响, 国有企业绩效明显低于非国有企业的绩效, 而且业绩好的风险也小。但在此次金融危机中却发现国有企业的风险明显低于非国有企业, 分析其原因, 主要有以下几个方面:第一, 国家在制定产业政策时会优先考虑国有企业, 从而使国有企业所面临的政策风险较低;第二, 地方政府出于本地区利益的考虑, 会加大对国有企业的扶持力度, 在资金政策等方面向国有企业倾斜;第三, 当国有企业陷于困境时政府有动机为他们提供帮助。正是由于政府的介入, 降低了国有企业的风险。

2. 股权集中度与企业的财务风险。

股权集中度反映公司的股份在前若干位大股东的集中情况, 它是衡量公司稳定性强弱的重要指标。从欧美上市公司股权结构的经验分析, 股权集中度的高低对企业的影响, 应结合本国证券市场的实际情况分析。当证券市场不发达的阶段, 如果股权过度分散, 股东监控能力不足, 会导致监控成本过高, 如在英美, 证券市场发达, 市场监督机制完善, 股权分散适合企业的发展, 在日德, 证券市场相对英美来说发达程度略低, 公司股权相对集中的股权结构更适合企业自身的发展。另外, 股权集中程度还应考虑本国的法律环境, 在对股东的法律保护程度较低的国家, 股权的集中有利于补救法律保护的不足, 减少股东权利实施中的法律介入, 降低治理成本。

(四) 监事会特征对企业财务风险的影响

为了保证公司正常有序有规则地进行经营, 保证公司决策正确和领导层正确执行公务, 防止滥用职权, 危及公司、股东及第三人的利益, 各国都规定在公司中设立监察人或监事会。监事会对董事会、经理的监督约束作用减少了内部人的现象, 使公司经营更规范, 降低公司风险。另外, 监事会主要通过召开会议、列席董事会及董事会、实地检查三种方式履行职责, 由于监事会不是日常式的工作机构, 是一种集体决议的方式工作, 监事会会议则成为最主要、最重要的工作方式, 因此监事会的会议频率的高低是衡量监事会工作积极性的重要指标。罗鑫鑫在《公司治理结构影响财务风险的实证研究》一文中得出结论:监事会规模与财务风险呈负相关关系;监事会会议频率与财务风险呈负相关关系。

三、基于公司治理完善角度对企业财务风险控制的建议

从以上公司治理结构对财务风险的影响的分析来看, 中国上市公司的治理结构对企业财务风险有一定的影响, 但现阶段中国上市公司公司治理结构尚不完善, 治理效率并不显著, 在一定程度上影响了实证结果的显著性检验。因此, 企业应完善治理结构, 有效约束企业的高风险行为, 从而达到控制企业的财务风险的目的。总的来说, 基于公司治理的角度控制中国上市公司财务风险的主要措施有:

1.优化股权结构。股权集中或分散, 本身并不能作为判定公司股权结构合理与否的标准。有效的股权结构至少应具有以下特征:不仅能提高公司的市场绩效, 而且能保障公司绩效具有较强的稳定性;能够调节或者适应非股权结构因素, 保障公司市场战略的实施。从公司治理风险产生的根本原因出发, 优化公司股权结构, 避免出现股权过于集中和股权过于分散, 大力培育机构投资者, 建立股权制衡机制, 实现公司治理良性循环。一方面, 可以通过直接转让国有股, 增加社会公众股或资产重组等方式, 降低国有股的集中程度;另一方面, 可以借鉴企业法人相互持股的经验, 尝试发展各类有效投资者持股, 包括有效的私人投资者、机构投资者和外国投资者, 特别是法人交叉持股模式, 构造稳定的大股东, 将上市公司内部人控制限制在一个相对正常的范围内。

2.完善独立董事制度, 强化监事会的监督职能提高决策机构 (股东大会、董事会) 的效率和效果, 强化独立董事制度, 解决董事会与经理层的兼职问题, 建立有效的监督机构 (监事会、审计委员会等) 和监督程序并使监督机构有效履行职能。规范公司治理结构中各治理机关的权力制衡机制。要进一步完善独立董事制度, 包括独立董事提名、选聘和激励约束机制, 发挥独立董事在公司治理中的积极作用。通过增加外部董事, 改变董事会结构, 避免董事长与总经理职权合一, 增强对内部人的监督控制, 同时也可强化相互持股公司之间的业务联系与协作。要切实强化监事会的各种监督职能, 使监事会真正有效地起到监督作用, 应给予监事会一定的实质性权力, 譬如董事会的重大决策都必须得到监事会的通过, 赋予监事会对董事、经理的解聘建议权。

3.建立对经理层的长期激励制度。长期以来, 中国公司对公司经理层只注重当期业绩的报酬激励制度, 长期激励不足, 导致公司经理层在经营管理过程中目标行为短期化。因此, 必须建立长期的激励制度, 将公司经理层的报酬与公司的长期发展业绩紧密联系在一起, 以更符合股东长远利益最大化的目标。

4.完善资本市场, 真正发挥股东功能。在公司中, 分散的股东监督和制约管理层通常采用三种手段, 即收购与兼并、“用手投票”和“用脚投票”。资本市场的效率越高, 股票价格就比较正确地反映了公司的赢利能力和成长前景, 股东的监督和制约成本越低, 股东的监督积极性就越强, 这就会促进管理层的理性, 从而公司治理越有成效;反之, 资本市场理性的丧失, 可能使公司治理陷入不理性。因此, 必须加大对资本市场的监管力度, 维护资本市场的“公开、公平、公正”。

5.完善法律法规, 加大执法的力度。有效的公司治理机制既取决于相关主体的素质和内部治理规则的有效, 也相当程度上取决于社会法制环境。公司治理单靠公司利益各方的自由契约不能保障其公平性, 必须靠外在的法律保障。如《公司法》、《证券法》, 其他如中国上市公司治理的基本原则和标准、国有股流通的有关规定、股东派生诉讼制度等等。可以说, 整个市场经济法律法规和规则无不与公司治理相关。同时, 要对相关违法行为及违法分子给予严惩。

摘要：公司治理与财务风险控制的关系密切, 完善公司治理, 切实防范和控制企业财务风险问题, 以实现企业价值最大化目标, 意义重大。通过对公司治理结构中各要素对企业财务风险的影响进行分析, 得出公司治理整体与财务风险控制的相互关系, 提出为了企业更好实现价值最大化目标, 进一步完善公司治理结构和加强财务风险防范和控制的建议及措施。

关键词：公司治理,企业价值最大化,财务风险,财务风险控制

参考文献

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[8]刘喜平.对城市商业银行公治理结构和风险防范的实证分析与监管研究[J].甘肃金融, 2004, (5) .

[9]孙班军, 郝建新.风险管理案例分析与公司治理[M].北京:中国财政经济出版社, 2006.

探讨上市公司财务风险控制 第8篇

一、上市公司财务风险形成机理分析

上市公司作为集团性经营的经济组织, 其财务活动相对更加的复杂, 如果其财务经营的某一个环节或者是某一个方面出现问题, 都有可能促使风险的发生并造成损失, 严重时还有可能造成集团财务陷入困境的现象。在公司即将上市之际, 分析上市公司财务风险形成的机理, 对保障公司金融化战略的稳定实施有着重要的作用和意义。

1. 上市公司财务风险生成机制。

上市公司财务风险产生的影响因素很多, 一般主要包括自然环境、经济环境以及政治环境三大方面的不确定性。自然环境的不确定性, 可能会使生产经营活动不能按照正常的程序和既定的方式进行;政治环境的不确定性, 主要是通过影响企业的经营战略、既定方案等, 政治环境的改变具有一定的不可抗拒性;经济环境的不确定性主要体现在产业结构、经济周期波动、国际收支与汇率、利率等方面。这些因素的变动可能会对上市公司财务状况产生有利或不利影响, 也是引发上市公司财务风险的关键因素, 给企业的财务状况产生了重大的影响。

2. 上市公司财务风险传导机制。

当上市公司无法对风险因素及风险结果进行控制时, 风险结果将会在公司内部进行延伸发展并将风险传导或者转嫁给其他公司及利益相关者。财务风险的传导过程就是由小到大、由此及彼、由个体传导到集体的层层传递过程。对上市公司财务风险传导机制进行分析, 有助于我们了解风险因素和风险结果之间的关系, 这也是我们风险控制过程中必须实施的一项内容。上市公司的分公司、子公司以及利益相关者, 更要注重对风险传导机制的分析与研究。

二、上市公司需要应对的主要财务风险

财务风险始终贯穿公司经营管理的全过程, 我们财务体系应该在公司股改上市之际, 做好充分的准备, 有计划、有组织的制定财务风险的防范与控制方案。上市公司财务活动通常分为筹资、投资、资金营运以及收益分配四大方面, 因此相应的也就产生了不同的财务风险需要我们去应对。

1. 筹资活动产生的财务风险。

通过资本市场, 拓宽融资渠道, 有利于加速金融化进程, 支撑企业快速发展, 上市公司在资金筹集的过程中主要是通过股权筹资和债券筹资。股权筹资的风险主要来自于太高的筹集费用, 并且所受到的限制性政策比较多。而在债权筹资过程中, 企业必须按照规定的期限、方式向债权人还本付息。由于财务杠杆的作用, 当息税前利润下降时, 息税后利润将会更快的下降, 从而给股东带来财务杠杆损失, 这就可能导致公司出现不能按时还本付息的可能。如果筹资决策不当, 引发资本结构不合理或无效融资, 还可能导致企业筹资成本过高或债务危机, 从而形成筹资活动的财务风险。

2. 投资活动产生的财务风险。

企业自主投资权扩大以后, 投资风险也开始相应增加。投资风险主要是企业以现金、无形资产、实物或者是购买股票、债权等形式向其选定的对象进行投资, 由此遭受经济损失的可能性或者是不能获得预期投资收益的可能性。当前上市公司投资风险主要体现在收益风险、购买力风险以及变现风险。如果投资决策失误, 引发盲目扩张或丧失发展机遇, 还可能导致资金链断裂或资金使用效率低下, 从而形成投资活动的财务风险。

3. 资金营运活动产生的财务风险。

公司在日常生产经营活动中会发生一系列的资金收付行为, 运作流程主要包括资金收付业务发生、授权部门审批、财务部门复核、出纳支付款项。资金营运是企业整体资金运作的支撑, 承载着企业价值补偿与价值增值的使命。其运作风险主要体现在:缺乏有效的审批制度配流程、缺乏对业务的认真复核、缺乏资金收付点控制等;如果资金调度不合理、营运不畅、资金活动管控不严, 可能导致公司陷入财务困境或资金冗余, 资金被挪用、侵占、抽逃或遭受欺诈。从而形成资金营运活动的财务风险。

4. 收益分配产生的财务风险。

通常情况下, 企业的收益分配风险一般来自两个方面。一方面, 是收益对投资者分配的时间、形式和金额的把握不当所产生的风险, 如果企业正处于资金紧缺的关头, 再采取以货币资金的形式对投资者进行利益分配, 则会大大降低企业的偿债能力, 从而影响企业扩大再生产的规模。另一方面, 收益确认时产生的风险。在收益确认的过程中经常存在着因为客观因素的影响或者是会计方法不当, 引起的少计成本、多计收益的现象发生, 从而使企业纳税提高, 所确定的可分配利润也偏低。

三、上市公司财务风险控制主要采取的措施

通过对上市公司财务风险机理以及上市公司主要存在的财务风险进行的分析与探讨, 我们就可以从公司的财务体系现状出发来制定一些针对性的加强措施, 以提高公司成为上市公司后财务风险控制的能力。

1. 充分发挥预算风险室的风险事前控制作用, 从根源上有效的避免财务风险。

财务风险事前控制主要是及时识别可能发生的财务风险, 分析财务风险发生的可能性和影响程度后, 结合风险承受度, 权衡风险与收益, 采取规避、承受、降低或分担等应对策略, 使财务风险带来的损失降到最低。因此, 我们应该充分发挥集团预算风险室在风险防范中的作用, 具体的措施主要包括完善各种财务管理的规章制度、建立财务风险预警机制等, 按照上市公司财务治理组织机构优化当前公司的财务治理结构、完善公司当前的财务运行机制、建立现代化的财务与风险管理信息体制。鉴于财务风险事前控制的重要性, 对当前公司财务体系尤其是预算风险室进行优化与能力提升也是公司上市之际势在必行的一项举措。

2. 充分发挥集团财务室、母公司财务室的财务管理作用, 加强财务风险的事中控制。

风险的事中控制主要是对已发生的风险进行阻断性的控制, 尽可能的避免防线的扩大或者是损失的增加, 因此应当充分发挥集团财务室以及母公司财务室在财务管理中的调度作用, 加强公司财务体系在财务风险发生时的控制能力。首先, 在总会计师的指导下, 对集团的财务体系进行全面的完善, 完善的内容主要包括:公司财务管理制度、公司财务体系、公司财务保障体系、公司财务监督体系等。其次, 为了应对公司上市后开展的跨国经营业务方面的财务风险控制, 还应该加强与银行或者是外汇经纪公司、证券公司之间的合作, 通过签订远期外汇合约、外汇期权合约、外汇期货合约, 对所经营的外币业务采取一系列的保值措施, 充分发挥税收策划室的作用, 从而有效地分散汇率变动带来的外汇风险。

3. 充分发挥结算中心的资金管理作用, 加速资金周转, 提高资金使用效率。

随着集团信息化的逐步完善, 现已经建立了集团公司资金池, 将母 (子) 公司的资金统一汇集到资金池, 通过全面预算工作, 在资金计划内统一调度资金池的资金运作, 在集团内调剂使用资金, 提高资金的使用效率, 实现银行与公司资金管理信息系统的链接。

4. 对财务风险实施规范性的事后控制。

风险事后控制主要是对已发生的风险采取一系列的有效措施进行处理, 从而有效的减少风险造成的损失, 提高企业风险控制的能力。具体的措施有:第一、建立企业的偿债基金和各种准备金, 有效的防范以后可能发生的债务方面的财务风险。第二、建立企业风险管理档案, 为企业的经营者提供警示性的作用, 既有风险事前管理的作用, 同时也能为事后控制提供较大的助力。第三、合理的利用债务重组, 既能保障债权人的债权能够得到一定的偿还而不至于全部损失, 而债务人又可以获得部分重组收益得以继续经营。

四、总结

关于上市公司财务风险发生机理以及控制研究, 本文主要从以上几个方面进行简要的论述。具体的内容可能因为考虑问题的出发点以及制定措施的角度不同而不尽相同。总的来言, 上市公司财务风险控制是一项系统化的工程, 其有着重要的作用和意义。在此, 也希望有更多的从业人员和专业人士参与到这项课题的探讨中来, 为企业的现代化发展而共同努力。

参考文献

[1]王晓春.我国上市公司财务预警研究[J].现代商业, 2007 (20) [1]王晓春.我国上市公司财务预警研究[J].现代商业, 2007 (20)

[2]高智斌.浅析如何加强上市公司风险管控[J].现代商业, 2011 (33) [2]高智斌.浅析如何加强上市公司风险管控[J].现代商业, 2011 (33)

[3]刘宇.上市公司风险管理探析[J].中国注册会计师, 2009 (05) [3]刘宇.上市公司风险管理探析[J].中国注册会计师, 2009 (05)

农业上市公司财务风险控制探讨 第9篇

(一) 农业上市公司经营风险特征

经营风险是指企业由于投资而引起的未来收益或损失的不确定性。由于各方面因素的影响, 使投资者对投资项目的获利能力、现金流量等不能准确预计而可能导致决策失误, 给企业带来损失, 甚至危及企业的生存和发展。相对于其他类型的上市公司而言, 农业上市公司受自然因素这种不确定性因素的影响较大, 因此, 其经营风险更大, 具体来说, 农业上市公司目前在经营方面主要存在以下特点:

(1) 不合理的产业结构造成资源配置效率失效。我国农业上市公司普遍存在产业结构不合理的现象。首先, 产业结构与市场需求脱节。我国是农业大国, 但是农业生产和供给却不能满足消费者的需要, 很多农产品需要大量进口, 农业上市公司面临国外同类企业的竞争风险。其次, 出口产业结构低级化。由于出口以技术含量低的劳动密集型产品为主, 使出口价格低于同类产品的国际市场价, 往往成为其他国家反倾销的牺牲品。第三, 农产品的高附加值不足。超市、商场里的高档农产品普遍依靠进口, 农业上市公司作为地方龙头企业, 生产的高端拳头产品不多。

(2) 非农投资项目缩减, 但仍存在多元化投资现象。近一年来国家大力鼓励农业企业的发展, 新股申购开闸一年多, 农业板块新上市了近十家公司, 这些公司普遍专心主业, 经营业绩良好。国内学者熊风华、彭珏的实证研究表明我国农业上市公司的多元化经营会降低公司绩效, 并加大经营风险。事实上, 一些农业上市公司已经意识到了这个问题, 与过去几年相比, 越来越多的农业上市公司开始专注于农业, 进行单一业务或者相关多元化经营, 整个农业板块的上市公司经营业绩得到了大幅度提升, 但是数据显示目前仍然有29.54%的农业上市公司还在进行多元化经营, 尤其是投资非相关多元化产业。

(二) 农业上市公司财务风险特征

农业公司特有的产品附加值低、投资周期长、回收不确定等特点决定了其具有较大的财务风险。

(1) 通货膨胀风险。当新一轮通货膨胀来临时, 最先体现的是人们基本生活资料的上涨, 这些粮食、油、原料的大幅度上升, 会引起原材料成本 (农业初级产品) 的上升, 以及农业上市公司管理费用和劳动力成本的上升, 增加农产品的生产成本。

(2) 募集资金用途的变更。农业上市公司虽然享受着多项优惠政策, 却普遍由于农业基础薄弱、抗风险能力较弱, 农业经营绩效相对较差而利润率偏低, 导致一些农业上市公司的募集资金流向非农产业, 进行多元化扩张。国内有关学者的研究表明, 我国农业上市公司普遍存在变更募集资金用途的情况, 为了追求更高的利润, 上市公司通常把募集资金投向更高风险的项目。

(3) 资产负债率过高。就目前已经上市的农业公司来看, 普遍资产负债率偏高, 平均在50%左右 (2009年年报显示) , 有的甚至达到74.38% (剔除ST股) , 超过国际警戒线60%, 如果企业达不到预期的收益则面临巨大的偿还债务的风险。

(4) 资金收回风险凸现。农业基础设施投入资金量大, 生产周期长, 短时间内难以收回固定资产的投资。农产品受自然因素的影响, 比如洪灾、旱灾, 都可能导致粮食等产品颗粒无收, 或者大幅度减产, 造成流动资金不能有效回收。

二、农业上市公司财务风险形成原因分析

(一) 政府政策影响

在三农政策的支持下, 国家对农业基础设施、农产品的投入给予了很多优惠和扶助政策。一些农业上市公司过多依赖这种政府扶持, 而对公司自身的发展缺乏长远规划。忽视了农业这一主业的发展, 而把过多的精力放在利润率较高的非农产业上。由于农业上市公司都是当地政府在农业方面的龙头企业, 为了拉动地方经济发展, 很多地方政府对农业上市公司的非农投资行为不予以干涉, 反而还在政策和地方补贴上大力扶持。

(二) 对风险的重视程度不够

农业上市公司的财务管理人员普遍缺乏风险意识, 认为只要管好、用好资金, 就不会产生财务风险。风险意识的淡薄是财务风险产生的重要原因之一。首先, 忽略了筹资风险, 有些农业上市公司资金筹资渠道单一, 负债成本较大。当公司资金出现周转困难时, 盲目举债, 导致资本结构不当。其次, 农业生产本身存在较大的风险。农业生产受自然环境、生产技术、消费者偏好等众多不可控因素的影响, 抗风险能力较弱, 单一农业产业的不确定性较大。最后, 对投资风险不能有效掌控。非农上市公司进入的产业多为房地产、生物、金融等高风险行业, 其领导只追求非农投资项目带来的巨大盈利空间, 忽视背后的风险。

(三) 筹资决策缺乏科学性

农业上市公司的财务决策普遍存在经验化和主观化现象, 由此导致的决策失误时有发生, 从而产生财务风险。具体表现在:第一, 举债规模过大。表现为公司的负债过多, 支付的利息增加, 使得本身利润率不高的农业上市公司收益减少, 由此导致偿还能力弱或出现破产的可能性增加。第二, 资金来源结构不当。农业上市公司的大多数生产经营资金主要依靠自有资金和银行借入资金。公司一旦经营出现偏差, 达不到预期盈利目标, 就会出现偿债困难, 甚至因不能偿债而破产。第三, 筹资方式以及时间选择不当。企业的筹资方式有很多种, 不同的方式在不同的时间各有利弊。如果选择不当, 就会增加企业额外费用, 影响资金周转而形成财务风险。

(四) 成本费用控制不严

有些农业上市公司的成本管理过于简单, 不能对每一项具体的费用分别控制。财务预算与成本管理偏差大, 资金管理跟不上。而一些非农上市公司在资源有限的情况下, 涉足过多行业, 加大了公司控制的难度, 提高了控制成本。多元化经营还可能产生较为严重的代理问题, 从而增加代理成本。

(五) 公司治理结构不完善

农业上市公司治理结构不完善, 普遍为大股东所控制, 且第一大股东多为国有股, 所有者缺位, “内部人”控制现象严重, 国有股代言人落入经理人之手, 外部监管也不完善。法人治理结构的不完善, 导致举债经营风险更大。

三、农业上市公司财务风险控制对策

(一) 树立风险意识, 建立财务风险预警系统

财务风险存在于财务管理工作的各个环节, 任何环节的工作失误都可能给公司带来财务风险, 财务管理人员必须将风险防范贯穿于财务管理工作的始终, 应当对公司财务运营过程进行跟踪、监控, 建立财务风险预警系统。

对于现代公司来说, 防范重于治疗, 如果企业能够在财务风险发生之前洞察先机, 就能迅速采取相关措施, 进行有效的预防。财务预警系统可以预先捕捉财务风险的征兆, 预防财务风险的发生和控制其进一步扩大。农业上市公司需要建立一套完整的、适时数据化的财务风险预警系统, 其中包括信息收集系统、定性预测系统和定量预测系统, 如应收账款比例警戒线等。

(二) 建立有效的风险转移机制

由于农业上市公司面临的自然灾害这一风险客观存在, 因此, 通过借助他人的力量, 如向保险公司投保、农产品期货的套期交易等方式, 同时采取一些适当的控制措施, 都可以在一定程度上转移农产品生产受自然灾害限制的经营风险, 将这种风险控制在公司风险承受的范围之内。

(三) 实行资金筹集预算管理

一个好的资金筹集方案是成功筹集资金的第一步。在筹集资金时, 农业上市公司必须充分重视产品附加值低、投资周期长、回收不确定等特点, 建立多元化筹资渠道, 从资金筹集的时间、数量、成本各方面考虑, 编制一个切实可行的资金筹集方案, 避免过度的财务风险。

此外, 农业上市公司还应关注国家政策调整和国际形势, 做出科学合理判断。对能源供求状况充分搜集信息, 并针对市场趋势做出敏锐反应, 调整企业政策。对企业自身所需能源替代品评估选择, 使企业在面临自然灾害时能及时找出有效的对策。农业上市公司还应加大农业现代化, 使用环保高效的设备, 始终领先于行业水平, 用先进的生产力扩大企业的再生产能力, 拉大了与同行业之间的差距, 实现公司的后续良性发展。

总之, 农业上市公司在立足自身经营特点的同时也可借鉴其他产业的融资、投资方式, 重视财务管理, 充分利用现代有效的市场信息和管理方式, 结合自身特点, 更好地与时代接轨, 才能有效地避免财务风险的发生。

参考文献

企业并购的财务风险防范与控制 第10篇

一、企业并购中可能出现的财务风险

由于并购需要支付对价, 但又存在信息不对称的问题, 所以企业在并购中会出现以下财务风险。

(一) 定价风险可能使企业存在潜在危机

企业并购过程中发生的成本有直接的、也有间接的, 有短期的、也有长期的。确定并购价格的主要依据是目标企业的年度报表和财务报告。目标企业有可能提供经过粉饰的报表, 并未充分、完整、准确地提供企业信息, 这必然影响到并购价格的合理性。不能合理预估目标企业的资产价值和获利能力, 往往导致估价过高, 继而出现出价过高。另外, 即使信息真实, 评估实践本身也存在着结果是否客观、准确等问题。定价风险即使能够使并购后的企业运作良好, 也无法使收购方获得一个理想的回报。

(二) 支付风险可能导致企业经营业绩下滑

企业并购需要大量的资金, 所以并购会对企业资金规模和资本结构产生重大影响。占用大量的流动性资源, 就降低了企业对外部环境变化的快速反应和调节能力, 进而增加了企业的经营风险。如果财务安排不当, 大量的现金流出使研究开发资金紧缺, 不利于企业的生产经营和长远发展, 损害了投资者的利益。

(三) 由于并购而发生的融资增加了企业财务负担

在并购过程中, 所需支付的大量资金除了企业自身积累外, 不足部分还需要外部筹措。如果自有资金不多, 企业必然采用举债的方式, 通常目标企业的资产负债率过高, 使得并购后的企业负债比率和长期负债都有大幅上升, 资本的安全性降低。若并购方的融资能力较差, 现金流量安排不当, 则流动比率也会大幅下降, 影响其短期偿债能力, 给并购方带来资产流动性风险。由于外部资本市场环境的多变性, 企业要负担由此而来的筹资风险。如果收购方靠大量举债来筹集并购资金, 或者在并购方承担被并购企业负债的情况下, 即使收购成功, 沉重的利息负担也可能使收购方不堪重负, 不能支付到期债务, 给企业经营带来困难。

二、企业并购中财务风险的防范与控制

(一) 依据风险的共性加强财务风险防范

1.风险回避。风险回避是通过放弃整个并购活动或放弃对企业并购效果影响较大的一些不确定性因素, 以实现风险回避的目的。

2.风险控制。风险控制是指对已经发生的风险, 通过采取一定的风险控制措施以降低风险可能造成的损失程度。

3.风险固定。风险固定是指对于可能无法避免的风险, 将可能发生风险的因素固定下来, 以减少风险可能造成的损失程度。

4.风险转移。风险转移是指对可能发生的风险采取一定的措施进行转移, 以减少风险可能造成的损失。风险转移是通过对某一风险因素可能造成的损失在各自承受者之间重新分配来转移风险。风险转移不能消除风险, 但能在一定程度上减少某一承受者的风险损失。

(二) 对“信息不对称”带来的财务风险防范

1. 合理确定目标企业价值, 降低目标企业的估价风险。

在确定目标企业后, 并购双方最关心的问题即以持续经营的观点合理地估计目标企业的价值并作为成交的底价, 这是并购成功的基础。目标企业的估价取决于并购企业对其未来自由现金流量和时间的预测。对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确, 这就取决于并购企业所用信息的质量, 而信息的质量又取决于下列因素:目标企业是上市公司还是非上市公司;并购企业是善意收购还是恶意收购;准备并购的时间;目标企业审计距离并购时间的长短等。由于并购双方信息不对称状况是产生目标企业价值评估风险的根本原因, 因此并购企业应尽量避免恶意收购, 在并购前对目标企业进行详尽的审查和评价, 并购方要审定目标企业并且对目标企业的产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析, 从而对目标企业的未来自由现金流量做出合理预测, 在此基础之上的估价比较接近目标企业的真实价值。

2. 正确预测并购资金的需求量, 防范超支风险。

第一, 严格制定并购资金需求量及支出预算。收购方在实施并购前, 应对并购中各环节的资金需求量逐笔预算, 以准确预测并购资金。第二, 有效管理和控制目标企业的债权债务。收购方应当主动与债权人达成偿还债务协议, 并对目标企业的债权进行有效分析, 以避免为无法收回的债权支付买价的风险。为防止自身陷入不能到期偿债的困境, 收购方在对已经资不抵债或者处于破产边缘的企业实施并购之前, 必须考虑被收购方债权人的利益, 及时通知被收购方债权人, 并与其就债务清偿事宜进行协商, 在与债权人取得一致意见时方可实施并购。

3. 扩大并购融资渠道, 力求降低资金成本。

如何利用企业内部和外部的资金渠道在短期内筹集到并购所需的资金是关系到并购活动能否成功的关键, 并购对资金的需要决定了企业必须综合考虑各种融资渠道。如果企业进行并购只是暂时持有, 待适当改造后重新出售, 这就需要投入相当数量的短期资金才能达到目的, 这时可以选择资本成本相对较低的短期借款方式, 但还本付息的负担较重, 企业若届时安排不当, 就会陷入财务危机;如果买方是为了长期持有目标企业, 就要根据目标企业的资本结构及其持续经营的资金需求, 来确定收购资金的具体筹集方式。并购企业应针对目标企业负债偿还期限的长短, 维持正常的营运资金, 使投资回收期与借款种类配合, 合理安排资本结构。如用短期融资来维持目标企业正常营运的流动性资金需求, 用长期负债和股东权益来筹集购买该企业所需要的其他资金投入, 在并购企业不会出现融资危机的前提下, 尽量降低资本成本, 力求资本结构的合理。

4. 选用灵活的并购支付方式, 降低融资风险。

资金的筹措方式及数量大小与并购方采用的支付方式相关, 而并购支付方式又是由并购企业的融资能力所决定的。并购的支付方式有现金支付、股票支付和混合支付3种, 其中现金支付方式资金筹措压力最大。并购企业可以结合自身能获得的流动性资源、每股收益摊薄、股份的不确定性、股权结构的变动、目标企业的税收筹措情况, 对并购支付方式进行结构设计, 将支付方式安排成现金、债务与股权方式的各种组合, 以满足收购双方的需要来取长补短。比如公开收购中两层出价模式:第一层出价向股东允诺以现金支付;第二层出价则标明以等价的混合证券为支付方式。采用这种支付方式, 一方面是出于交易规模大、买方支付现金能力有限的考虑, 维护较合理的资本结构, 减轻收购后的巨大还贷压力;另一方面是诱使目标企业股东尽快承诺出售, 从而使并购方在第一层出价时, 就达到获取目标企业控制权的目的。

摘要：本文首先分析了企业并购过程中可能出现的财务风险, 在此基础上提出了相应的防范与控制措施。

关键词：企业并购,财务风险,防范与控制

参考文献

[1]焦永勋, 张文军, 张红.财务风险产生的原因与对策.齐鲁论坛, 2005 (5) .

[2]李柏洲, 杨汝璇.融会兵法智慧夺取并购全胜——透过《孙子兵法》看中国企业海外并购.北方经贸, 2007 (2) .

[3]李雪梅.论我国企业兼并与重组.山西财政税务专科学校学报, 2006 (4) .

公司并购财务风险控制 第11篇

【关键词】贸易公司；财务风险；控制方法

在国际市场竞争日益激烈的今天，贸易公司对财务资金风险的控制能力，直接影响着企业的生存与发展。我国作为发展中国家，在国际贸易市场占据一席之地不容易，我们必须依照市场规律，分析各种可能存在风险，然后结合我国国情找到最适合我国贸易公司财务风险的控制措施。

一、财务风险的概述

对于财务风险的理解不同人有不同想法，但归根结底就是公司在经营过程中会存在因不可预见的因素而造成企业收支严重不平衡，甚至造成公司资不抵债的情况，无法偿还债务的风险。企业财务风险存在于企业经营生产的各个过程，企业从成立那天起就伴随着风险，这种风险是全面的、客观的，同时这种风险也是可控制、可降低的。

二、我国贸易公司主要存在的财务风险

1.融资风险

建立一个企业就需要大量的资金，这些资金的筹措与融合过程就存在着风险。筹集资金一定会带有一定的目的，比如为了满足经营、为了提高技术水平、为了对外投资、为了产品的研发、为了解决企业资金短缺问题等。这些目的本身并不会对企业造成财务风险，但是在筹集资金的过程中，就会出现由于筹集渠道狭窄而无法筹集足够资金的风险；筹集成本过高导致企业无法负担，无形中增加了企业的债务，加快了企业资不抵债的情况等等。

2.投资风险

企业存在的目的就是进行投资，从而获得收益促进经济发展。众所周知，投资有风险，它是一种收益与风险常伴的活动。投资风险是企业在运营过程中根据自身的发展需要以及利益需求进行一系列的投资活动，在投资过程中随着企业意图的不同，而展现出不同的风险。目前我国贸易公司的投资风险主要是由投资方向混乱不了解投资趋势和获利的可行性而造成的风险；投资规模受限，规模大的投资容易带来较大的投资风险；投资收益性分析缺失，企业对于投资前期的规划分析不具体、不详细，无法预知项目的具体收益情况，因而伴有较大风险。

3.外汇风险

由于近年来改革开放的程度逐渐加强，越来越多的国际贸易，造成企业资本中蕴含着一部分外汇储备，这样就造成企业因其资产或者负债以外币表示，而受到未知因素的影响，使资产减少或者负债的可能性增加，造成外汇风险。由于外汇易受国家政策、国家实力的影响，加上我国贸易公司外汇风险意识淡薄，外汇应对措施较乱，外汇风险应对机制缺失等现状，更加加大了我国贸易公司的外汇风险。

4.信用保险意识薄弱

我国目前信用管理缺失，信用管理模式落后，应收账款坏账金额巨大，这一情形严重损害了企业的资本，大大的增大了企业财务风险。然而我国对于规避此风险尚未形成意识，也未采取有效措施，长此以往将会对企业的资本造成严重影响，进而损害贸易公司的发展与利益。

三、我国贸易公司主要财务风险控制办法

1.完善贸易公司资本结构

公司资本是公司经营最根本的保障，有充足的资本才能更好地保障企业的发展，因为筹资需要时间和成本，具备一定风险，这就需要公司的财务人员与领导层合理的对企业的经营计划和市场发展进行分析，从而预留出企业所需的应急资金并严格限制这笔资金的挪用，为企业留下退路。

2.严格把关贸易公司的投资方案

贸易公司需要不断完善投资项目的实施计划，从前期市场分析，项目评估到投资施工直至最后成果验收投产以及销路扩展应形成一套完整的链条，降低每个环节的风险，从而降低投资风险。详细而具体的投资方案，精确而严密的市场考察才能使公司实现投资利益的最大化。

3.健全贸易公司外汇风险控制体制

在现如今这个全球化的时代，随着国与国之间的贸易往来日益频繁，外汇风险也在逐渐增加，因此有必要建立完善的贸易公司外汇风险控制体制。企业要时刻关注汇率的变化趋势，及时做出调整，购买远期汇率是最有效的规避风险的方式。鉴于外汇风险会随着某一国家的国家政策的变化而改变，因此购买信用保险，将汇率风险转移给信保公司是降低外汇风险的重要方法。随着国际贸易竞争的日益激烈，选择多样化的应对手段将会大大的降低外汇给贸易公司带来的财务风险。

4.构建贸易公司财务风险控制体系

严格把控公司财务是控制财务风险的根本途径，贸易公司财务风险控制体系主要从特定风险控制、全面财务管理控制、财务监控、财务战略控制、操作控制、法律与监管服从情况控制以及监控方面来构建。特定风险控制结合了企业业务控制与信息及信息过程控制，来降低企业的财务风险。全面财务管理控制通过控制人员、制度、流程来实现对公司的全面的财务管理控制，维持业务过程与支持该业务过程的信息之间的平衡，进而保证公司的正常健康运行。财务监控是对财务人员的监督与管理。财务战略控制就通过监督市场变化，评估发展空间，及时的针对外部变化调整贸易公司的经营计划，更好的把控市场。操作控制就是完善企业的技术，提高产品的质量，不断革新技术，不断创新保障市场地位。法律与监管服从情况控制目的在于防止有权员工恶意实施不道德行为、违反法律，进而增加企业风险的行为，具有系统性的同时又不失灵活性。监控就是对贸易公司经营活动的整体监督管理，要规避风险就要有一定的惩罚措施，监控就是对贸易公司管理的基本要求，也是控制财务风险的有效方法。

参考文献：

[1] 马熔蓼.贸易企业的财务风险控制探析[J].财经界（学术版）2013 （14）：212.

浅析企业并购的财务风险及控制 第12篇

企业并购，英文为Mergers and Acquisitions，是企业合并和收购两层含义、两种方式的简称。由于国际上习惯将兼并和收购和在一起使用，所以简称为M&A，在我国则直接简称为并购。

企业合并(Merger)是指两家或更多的独立企业合并组成一家公司，常由一家占优势的公司以现金、证券或其他形式(如承担债务、利润返还等)购买取得一家或更多的企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得这些企业的控制权的经济行为。我国《公司法》规定：公司合并可采取吸收合并和新设合并两种形式。一个公司吸收其他公司，被吸收的公司解散，称为吸收合并。两个以上公司合并设立一个新的公司，合并各方解散，称为新设合并。收购是企业通过现金或股权方式收购其他企业产权的交易行为。兼并和收购两者密不可分，它们是在企业产权交易行为方面有所区分。

2 企业并购的财务风险

从企业并购的含义和内容可以看出，企业并购是一个系列的、动态的过程，而伴随着并购行为的财务活动则是整个过程的价值层面的动态反映，并购财务风险也是整个并购风险的价值量上的综合反映。

2.1 目标企业价值评估风险

在选定要并购的目标企业后，要用持续经营的观点估算目标企业的价值，估值定价是并购交易的精髓。而寻找成交价格，对于买卖双方都是很重要的，需要依据一定的财务管理模型和需要有关专业人士深刻的洞察力和丰富的经验。而对目标企业价值评估风险又受并购企业对目标企业未来收益的大小和时间的预期、财务报表相关数据、目标企业的股价等因素的影响。并购企业所使用信息的质量影响着目标企业评估风险的大小，而由于各种原因导致上市公司信息披露不够充分，并购企业对财务报表固有缺陷的认识不足，严重的信息不对称使得并购企业对目标企业资产价值和盈利能力的判断往往难于做到非常精确，在定价中可能会接受大大高于目标企业的收购价格，进而支付更多的资金，增加并购成本，造成并购企业资产负债率过高，目标企业不能带来预期收益而产生的风险。

2.2 融资风险

在并购的过程中，因为现金支付、股票并购和杠杆收购等形式都会引起融资风险。具体来说，在并购过程中使用现金支付工具，获利能力会限制交易规模。采取并购企业将本企业的股票或以新发行的股票作为价款付给目标企业股东这一股票并购的形式，却掩盖不了股票并购具有自身的风险，比如反向收购等。旨在通过举债解决收购中的资金问题，并期望在并购后获得财务杠杆利益的杠杆收购，有可能导致收购公司资本结构恶化，负债比率过高，不能支付到期本息而破产倒闭。融资方式的选择不当，吸收筹集资金的能力不强，在融资过程中选择的支付方式不恰当，融资结构不够合理等原因都会导致融资风险的出现。

2.3 支付风险

并购方财务状况影响支付方式的选择，比如资产中长期的流动性、短期的货币流动性、杠杆比率、股权结构、资本成本、股利水平等等。而不同的支付方式带来不同的影响，如短期的现金流动性，一次性支付增加了即期付现压力，若并购方即期付现能力差，就不能使用一次性支付。此外，企业资产的流动性和变现能力也会影响企业支付方式的选择。

2.4 并购整合中的财务风险

在企业完成并购后，需要对被并购企业进行整合，其中包括对其财务体系的整合，在并购后对被并企业的财务整合的过程中出现的财务风险就是并购整合中的财务风险。在并购后的财务整合中，企业所面临的既有外部财务的整合风险，例如：国家的银行利率的浮动，宏观经济政策的调控等等，也有企业内部财务整合的风险，例如对企业资产负债的整合风险、资金使用结构的风险等。

3 企业并购的财务风险的控制

在企业并购过程中，由于各种原因影响着目标企业价值的评估、融资方式的选择、支付方式的选择以及并购后的财务整合进而带来并购的财务风险。针对以上这些财务风险，我们需要制定相应的控制措施，来减少风险发生的可能性。

3.1 目标企业价值评估风险的控制

对在目标企业价值评估中出现的风险，首先要全面的了解企业，由于并购的双方存在信息的不对称，实施并购的企业有必要对目标企业进行全面的了解和调查。其次，在被并购企业的价值时要采用先进科学的评估方法，充分收集目标企业的信息，根据实际情况选择成本法、期权定价理论法以及比较估价法等科学的价值评估方法。最后，充分利用专业人才的优势，在企业并购过程中涉及到很多除并购企业和目标企业以外的机构，如会计事务所、投行、律师事务所等专业的机构，合理利用专业机构的专业人才，设计出最合理的并购方案，进而减低风险。

3.2 融资风险的控制

企业为了满足完成并购所需要的资金，从而用各种方式进行融资，不可避免的会面临很多融资风险，通过一定的方法可以进行防范，把风险的可能性降到最低。首先确定合理的融资规模，企业并购筹集资金的依据是企业并购资金的需要量，并购所需投入的资金同时受并购支付的价格、为维持被并购公司的正常运营所需的资金以及并购目的的影响，在确定并购资金需要量时，充分考虑这些因素，以便做出合理的资金安排。其次合理安排融资方式，首要考虑融资成本低，风险小的，按照先内后外，先简后繁的方式。最后要优化融资结构，在从内外部融资的两种方式上，企业应该在设计最优的资本结构之后确定筹资方式，即确定内部筹资和外部筹资的比例，避免由于筹资结构比例不当而陷入财务困境。

3.3 支付风险的控制

为了更好的控制支付风险，并购企业要选择多种支付方式相结合的形式来降低支付财务风险，从世界各国实施的并购案例来看，目前多种支付方式混合的支付方式越来越受重视和广泛使用，随着我国企业并购活动的增多，并购法规和并购操作程序的进一步完善，并购企业应当立足于远期目标,结合自身的财务状况，将支付方式设计为现金、债务、股权等多种方式组合。

3.4 并购整合中的财务风险的控制

并购整合期的财务风险将会对企业并购产生了负面影响，如何避免并购整合过程中的财务风险，成为一项重要任务。首先，对目标公司的财务状况设定最低标准要求，企业应该调查并详细掌握目标公司的资本结构，尤其是要对目标公司的债务结构、目标公司的偿付能力进行全面了解，这样才能避免过高的债务资本和无债务清偿能力带来的财务风险。再次，要在后期的并购整合期内制定富有弹性的整合期的财务规划，要对整合期内的财务事项做一个全面的安排，把资金、整合期长短带来的成本、现金流量、债务结构和降低负债比例等在并购够的财务事项有一个整体的规划。最后，科学掌握并购后的整合速度，整合的速度越快将带来更多的现金流，生产力、盈利能力和更快的进入市场的速度。

摘要：随着经济全球化的发展和信息技术革命的突破,在全球范围内,以多国公司为主的大型企业掀起了第五次并购浪潮。随着一个个大型并购活动的开展,相关国家的所涉及的企业组织和产业结构都受到了深远的影响。而在企业并购的过程中,企业的财务活动从开始到结束,贯穿到整个并购活动中,并且影响着企业并购的实施。随着中国经济的发展,越来越多的中国企业也迈开了自己的国内、国际的并购步伐,开始由被并购方转变成并购方。在此背景下,研究企业并购的财务风险,并提出相应的控制和防范措施显得尤为重要。

关键词：企业并购,财务风险,控制措施

参考文献

[1]史佳卉.企业并购的财务风险控制[M].北京:人民出版社,2006.

[2]张桢.企业并购的财务风险控制研究[D].贵州:贵州大学,2007.

[3]黄薇.企业并购的财务风险分析及防范[D].成都:西南财经大学,2007.

[4]夹姝慧.企业并购财务风险控制研究[C].山东:山东财经大学,2012.