企业股权转让分析论文范文

企业股权转让分析论文范文第1篇

一、电力企业资产转让相关税务政策

在对电力企业的内部资产进行转让的时候, 影响最大的税务种类是增值税和企业所得税, 本文主要对这两个方面进行分析和探究。

(一) 增值税

对于电力企业而言, 对企业内部资产进行转让的税务方案有两种, 方案1:企业内部销售的资产或者销售, 适合用于进行增值税缴纳。方案2:销售自己已经使用过的固定资产, 适合用于增值税减半征收。在资产划出方存在足量进项税的情况下, 采用简易征收率3%的方式 (开具专用发票, 进项税可抵扣) 可帮助企业消耗部分未抵扣进项税, 且不产生实质性的纳税行为。

(二) 企业所得税

现阶段, 在企业所得税的政策下, 对企业内部资产进行转让的税务方案有两种, 方案1:企业应该按照所得税进行税收缴纳;方案2:根据财政和税务部门颁布的《关于促进企业重组有关企业所得税处理问题的通知》 (财税[2014]109号) 实施, 并且企业在转让中应该满足特殊性的要求, 也应该按照相关固定实施。其次, 双方还应该按照账面上的价值对计税基础进行确定, 对于没有确定的所得税不需要缴纳企业所得税。但是转让双方必须为同控制下的母公司与100%子公司或两个100%子公司, 在重组后连续1年内不得改变资产实质性经营活动及性质。此外电力企业在进行内部资产转让时, 应该对以上几种税务筹划方案进行合理的选择和组合, 主要适用于比较复杂的税务优惠政策和流程, 尤其是前期与主管税务机关的沟通和向集团总部取得内部支持是最终享受税收优惠的重要条件。

二、电力企业资产转让税收筹划的动因

所谓税务筹划, 就是企业在税务管理的工程中制定出科学合理的计划, 并且根据国家规定的法律和法规, 保障企业生产和经营活动的顺利开展和实施。电力企业在进行税务筹划中需要法律的大力支持, 也是我国电力企业税务管理活动顺利开展和实施的关键, 因此一定要保证税务工作朝着规范化的方向发展。同时在市场经济活动中, 每一个纳税人都是理性的经纪人, 这样纳税人就一定会开展税务筹划工作, 而企业是进行市场经济的主体, 其目标是对利润和企业价值的最大化进行追求, 此外纳税的支出金额会对企业资金的净流出和利润进行抵扣和减少, 这样就很大程度削弱了企业的能力和效益, 也促使纳税人的经济利润有所减少, 因此纳税人都希望减少税收支出。从另外一个方面来看, 不同的资产转化方案税种存在很大的差异, 这样就为企业合理地进行税务筹划提供了参考依据。

三、电力企业内部资产转让税务筹划案例分析

近些年来, 电力企业有了很大的进步, 本文以某大型电力企业为了, 对企业内部资产转让相关的税务处理问题进行分析, 分别列示在不同背景和需求下如何做出有效的税务筹划。例如:某企业是大型的电力企业 (A公司) , 以及下属的B、C、D三个股份控制公司, 其中B、C均为100%控股公司 (下分别简称“B公司”和“C公司”) , D公司的控股为95%, E公司在D公司的分公司, 持股5%。

案例一:某大型装置实物注资。背景:某大型装置 (建造时已抵扣进项税) 为A公司投资建造, 建成后因产业整合将其作为追加投资注入B公司。税务处理:对投资进行追求, 将其看成为销售, 并且双方都按照评估价值对价格进行支付, 并且进行增值税和企业所得税的缴纳。结论:对税收优惠政策不适应的时候, 应该做好常规的税务处理。

案例二:某机械设备在建工程划转。背景:某海上运输船由D公司投资建造, 但因其未能取得相关资质, 该机械设备在建工程于当年末划转至具有资质的E公司下。税务处理:D公司与供应商对建造合同进行变更, 合同主体由D公司变更为E公司, 通过债务转让的方式划转资产。对于债务的转移, 其㐊增值税缴税的行为, 不需要缴纳增值税, 也不需要缴纳企业所得税。结论:通过变更合同主体, 以转让债务的方式划转在建工程, 实现有效的税务筹划。

案例三:某工作电力管道资产转让。背景:为提升专业管理水平, 实现降本增效、风险管控和资源共享, A公司决定将B公司所属电力管道相应资产、人员及相关债权债务整体重组至C公司。税务处理:这一行为满足了资产转让的基本, 可以不征收增值税, 因为B和C公司是A公司的全资公司, 归A公司进行管理, 适用于具备特殊性的税务转让条件, 双方根据账面上的价值对资产计税进行确定, 不损害经济效益, 可以不征收企业所得税, 并且采用汇款结算的方式进行缴纳, 这样就可以对税务处理进行备案和结束。结论:资产重组期间与主管税务局反复沟通, 并得到母公司的大力支持, B公司与C公司签订资产划转协议, 对划转资产、人员、债权债务等逐一确认, 双方就划转后各项业务在会计、税务上的处理反复协商。自文件下发至完成重组历时近一年, 共计节税600万元。

案例四:某电力电网资产转让。背景:A公司由于产业调整, 将某电网资产从D公司划转至C公司 (该资产占D公司资产总额70%以上) , 并且划转文件中明确指出将该电网资产、人员、债权债务一并划转。E公司应该严格按照D公司的规定制度开展工作, 这一事项需要通过股东大会来决定。税务处理:方案一:对资产进行重新组合, 该电网划分和转让已经与资产的重组条件相符合, 可以适用于免征增值税优惠政策中, 但是D公司并不是全资子公司, 对特殊税务处理的基础条件不符合, 所以双方应该按照企业所得税进行税收缴纳。方案二:资产销售。销售该液货船需缴纳增值税7350万元, 截至销售日D公司在电网建造时进项税余额为7572万元, 因此销售资产从实质上并不会增加税负, 且能帮助抵消大部分留抵进项税。双方按利得缴纳企业所得税。结论:D公司最终采用该方案, 这一个案例是资产转让过程中对税务筹划进行灵活运用的典型。

四、加强电力企业内部资产转让税务筹划的措施

(一) 积极学习税务筹划政策, 准确理解和掌握税收政策内涵

关于税收行为的含义和措施是不断变化的, 从某种意义上而言, 税务筹划就是充分地利用税收政策与经济适应程度的不断变化过程, 寻找最利于企业自身纳税利益的一种基本税务行为, 进而达到规避企业纳税行为或实现企业的利益最大化的过程。在此基础上, 要想真正地掌握税务筹划规避纳税行为, 就必须掌握经济发展特点, 对税务筹划进行事先安排。但就企业的长远发展而言, 真正的税务筹划, 就是全面准确地掌握税收政策、经济变化状态才是关键。

(二) 加强税务筹划能力, 掌握税务征管特点与要求

目前根据税法规定, 税务征收和管理具有地域性的特征, 不同的地区税务征收的方式和标准也不同, 这样就需要当地税务部门进行工作开展, 从纳税角度出发进行考虑, 税务筹划对界限很难掌握, 作为管理人员在进行电力企业内部资产转让的过程中药对税收政策进行充分掌握, 对税收征收管理的特点和要求进行动态化管理, 各个单位和部门要及时沟通和交流。

五、结语

综上所述, 税务筹划自身就是一场交易和安排, 主要是根据法律法规进行规划和安排, 并且对应该纳税的义务进行实现, 进而起到降低税收负担, 确保纳税之后效益最大的目的。同时电力企业在进行资产转让的时候, 采取的转让方式也不同, 并且企业需要承担的税收负担和净收益也有很大不同, 这样在转让中应该与企业的具体情况相互结合, 做好税务筹备和计划工作, 进而就可以最大幅度提升经济效益。

摘要：现代社会, 随着社会经济的迅猛发展, 电力企业要想更好的生产经营和发展, 一定要对资源进行合理的配置和优化, 同时资产转让作为一种可以实现快速扩张、迅速控制经济资源的方式, 逐渐成为最重要、最常见的经济行为之一, 基于此, 本文以电力企业为例, 对企业内部经常见到的几种资产转让方式的税务筹划进行分析和研究, 并且列举出实际的案例。

关键词：电力企业,资产转让,税务筹划,案例分析

参考文献

[1] 张莉莉.浅谈税制改革对广电企业的影响及税务筹划[J].全国流通经济, 2015 (22) .

[2] 高金平.解析资产划转业务的税务处理[J].注册税务师, 2017 (7) .

企业股权转让分析论文范文第2篇

一、私募股权投资企业存在的财务风险

(一) 企业运营风险

对于私募股权投资而言, 其复杂程度相对, 并且该投资方式相对来说, 系统性比较强。投资者在此情况下, 需要花费非常多的时间与精力。与此同时, 投资者主要的工作任务, 即为探寻最为合适的融资企业, 加强与该企业的谈判, 并做好法律协议工作, 引导资金合理入账, 投资者因此付出的时间与精力相对来说也更多。此外, 对于投资者来说, 还需要对政府的有关政策与法律知识等进行详细的了解, 以更加准确的掌握市场行情的变化, 对融资的利弊因素进行权衡, 进而控制融资风险。在实际进行运营时, 企业需要对技术与管理模式进行更细, 以促进其床戏能力的持续提升, 防范由于技术因素导致企业面临风险。在实际进行运营时, 不管采用创新技术, 还是应用成熟技术, 企业都需要强化对风险因素的控制。其中, 包括产品设计与生产效率等各个环节的风险评估, 以更好地对各类风险因素进行规避。

(二) 财务风险

就财务风险而言, 主要是周转资金过程所产生的风险。伴随企业发展规模的不断提升, 企业需要使用更多的现金流。在确保企业能够实现正常运营的基础上, 企业所产生的现金流比较匮乏, 进而导致企业所承担的财务风险更加严重。

(三) 外部环境风险

由当前时期, 已经成熟的与之相关的金融理论可知, 企业开展投资活动时, 面临的风险因素更多。这些风险主要包括两个方面, 分别是系统性与非系统性风险。所以, 企业需要从多个视角对存在的各类风险因素进行分析。在开展私募股权投资时, 企业所面临的系统性风险, 主要表现为其所处的外部环境。而其所面临的非系统性风险, 则主要是指企业所面临的内部风险, 其中包含诸多方面。就非系统性风险来说, 可以采用相对有效地防范风险的措施, 并制定科学的管理办法, 对其进行防控。而对于系统性风险来说, 主要表现为企业投资者通过自己的努力, 对可能产生的风险进行规避。通常而言, 外部风险主要表现为利率和汇率以及政治风险与通货膨胀等。其中, 较为特殊的是环境保护风险, 主要表现为企业在开展私募股权投资时, 一些国家借助保护资源的由头, 变相要求企业承担相应的成本, 进而对其经济效益产生影响, 也给企业带来了一定的经济损失。

(四) 投资工作中面临的风险

现阶段, 对于私募股权投资而言, 其最主要的工作就是对企业的价值进行评估。而对于国有企业与民营企业而言, 其所面临的风险并不相同。现阶段, 国内一些企业存在非常严重的自查流失问题, 给企业发展带来了非常大的负面影响。并且企业的价值因此被低估, 投资收益相对而言也更差, 投资者在此情况下要想实现效益最大化所面临的困难也非常大。并且, 对于很多民营企业来说, 其财务制度并不健全, 民营企业的财务监督机制相对来说也更加的匮乏。在此情况下, 要想评估企业的价值, 存在的难度也比较大。主要原因表现为, 很多民营企业, 并没有应用贴现现金流的处理方法, 导致股权投资机构存在非常严重的问题, 并且导致财务指标估值和期货期权估值难以相互比较。此外, 一些企业并没有充分认识市场股票价值的重要性, 也没有根据企业现阶段的股票净现值, 对其开展综合定价, 使得企业所具有的市场价值计量相对而言并不准确。在此情况下, 很多投资者都未能对企业的实际情况进行真实的反映, 这也使得企业所面临的投资风险逐渐加大。

(五) 管理风险

所谓管理风险, 主要是由于企业的管理层由于在开展管理活动时, 存在一定的漏洞, 导致风险投资者面临的损失非常严重, 导致该风险因素的主要原因包含两个方面。首先, 管理层的素质。很多管理层在专业素养与决策等方面的综合能力比较差, 无法确保决策的科学性。其次, 管理层预期投资的企业, 受到激励机制的约束。对于优秀的管理层来说, 其必须要具备一定的决策与分析能力, 同时还要具有较强的分析和解决问题的能力。同样, 对于一个企业而言, 如果具有一定的发展潜力, 必须要具备较为完善的组织机构, 还要确保其约束激励机制更加的健全, 进而确保企业管理规范化水平的提升, 也能对股权投资的风险进行规避。

(六) 股权退出方式的风险分析

以往, 股权在进行退出时, 所应用的主要方式, 分别是公开上市和兼并收购以及股权回购等。对于私募股权投资而言, 其并非企业长期所持有, 通常是在获得利润之后, 选择退出, 并开始进入到之后的投资项目。对于股权投资基金而言, 如果将其投入项目公司之后, 如果没有及时获利, 而选择退出项目, 则滞留的资本, 会导致股权投资陷入非常艰难的境地, 也无法获得相应的利润, 更加不能进入之后的投资项目。当前时期, 我国股权投资机构所面临的重要问题之一, 也就是投资风险。

二、私募股权投资企业的管控措施

(一) 明确财务风险的管理权限

对于开展私募股权投资的企业而言, 在管控财务风险时, 需要对相应的管理权限进行划分, 并对风险进行识别, 依据风险的内容, 制定管控机制, 并对分担风险的结构进行优化。企业应当对其风险管理工作进行合理的分配, 并结合具体内容, 合理配比权利与责任。除此之外, 此类企业开展风险管控工作时, 其核心内容用合同的形式, 结合项目风险与当事人, 并构建约束风险的机制, 以确保其投资结构具有一定的稳定性。最后, 企业应当构建有效的约束机制, 利用合作的方式对风险进行处理, 确保风险管理的具体化的实现, 同时保障合同效力, 对风险进行规避。

(二) 完善内控机制实现全程风险管理

对于私募股权投资企业而言, 在不同的阶段开展风险管理时, 所采用的处理方法也并不相同。现阶段, 此类企业需要确保其所得到的法律法规以及相关的政策, 具有真实性与充分性, 进而研究其所处的政治与经济环境, 制定评估风险的各类指标。同时, 根据风险等级, 合理的评估投资环境, 确保企业所制定的投资绝更加科学合理。在实际进行运营时, 企业需要对管理理念进行更新, 并构建跟踪机制, 确保市场的发展动向, 采用动静结合的方式管理其所存在的风险, 并对国内外市场进行开拓, 实现企业的良性发展与竞争力的提升。

(三) 对企业的投资价值进行评估

通过对企业的投资价值进行合理的评估, 可以对投资者的损失进行有效控制, 确保其处于合理的范围内。企业在评估投资价值时, 所选择的评估方法要确保其有效性, 进而确定对投资价值的定位科学合理。通过这种方式, 不仅可以对企业价值进行明确, 而且可以更好地对风险进行分析与控制。因此, 合理的评估企业的投资价值, 有助于帮助企业选择更加恰当的目标, 促进投资成功率的有效提升。

(四) 风险评估

对于私募股权投资企业而言, 在评估财务风险时, 需要能够先对财务风险进行识别, 并结合风险本身的特征, 对其大小以及可能产生的后果进行判断。然后, 根据风险大小, 将其划分成各个级别, 并据此制定风险管控的策略。企业要对其财务风险进行规避, 需要对发生风险事件的可能性进行预估, 并充分了解风险的波及范围, 明确可能产生的后果。同时, 采用概率计算的方式, 对财务风险进行评估。企业需要对风险进行评估, 并对其内容进行充分的熟悉与了解。同时, 要结合企业的财务性质, 对风险评估指标进行判断。在评估风险时, 也会对其工作效率与质量产生直接影响, 导致风险评估指标存在一定差异, 风险系数也并不相同。所以, 需要对评价风险的指标进行合理的选择, 这对于企业而言非常关键。

(五) 选择优秀的管理者

对于股权投资机构而言, 在做出投资决策时, 能够得到的参考资料相对来说比较少, 而且存在非常多的不确定因素, 财务信息也非常有限, 信息不对称现象较为严重。因此, 需要选择优秀的管理层负责相关工作, 以确保各类工作的水平与质量。

三、结语

伴随经济发展水平的提升, 金融市场发生了巨大变革。当前时期, 市场经济环境日趋复杂, 私募股权投资在此情况下知名度被大大提升, 逐渐被各类主体所了解。但是, 该种投资方式虽然具有较高的收益, 所需承担的投资风险相对而言也更大。因此, 需要制定有效地对风险进行防控的方法, 确保项目收益。此外, 企业需要对各项目的风险进行准备的识别与评估, 据此制定管控策略。在此过程中, 企业需要重点了解财务风险, 并制定防范策略, 促进其实现更好发展, 确保经济与社会效益的不断提升。

摘要：近些年来, 市场经济发展迅速, 金融市场的规模与体量不断增大。而全球经济的迅速发展, 使得经济主体多元化的趋势愈发显著。在此情况下, 融资工具不断丰富, 各个经济主体的融资需求在此情况下都能得到较好地满足。以往情况下, 企业所采用的融资工具, 并不能较好地满足其融资需求。伴随私募股权投资形式的出现, 市场主体的融资需求得到较好的满足, 复杂程度不断提升。对于投资管理而言, 其属于系统工程的一种, 并且市场经济的复杂程度的提升, 导致私募股权投资严重影响企业的财务风险, 必须要制定有效的防范策略, 进而促进企业财务风险分析工作质量的提升。

关键词：私募股权投资,财务风险,管控措施

参考文献

[1] 宋娟.私募股权投资企业财务风险分析及管控研究[J].财会学习, 2016 (2) .

[2] 黄菁.私募股权投资企业财务风险及管控分析[J].现代经济信息, 2017 (5) .

[3] 毛金芬, 徐新阳.私募投资对受资企业财务风险评价的影响分析[J].财会通讯, 2013 (29) .

企业股权转让分析论文范文第3篇

硅谷哲学家、YC创始人保罗·格雷厄姆（Paul Graham）在《融资生存手册》中，指出当今世界科创企业在初创期面临着最致命的两大难题——最难的是做出大众需要的产品，排名第二的“死因”则是融资，大多数初创公司就是死在融资的路上。

如何解决科创企业“融资难、融资贵”这样的世界性问题？位于上海市东北角的杨浦区提供了一种解决方案——杨浦区在上海市首创了双创企业全生命周期投融资服务链项目。杨浦区金融服务办公室（以下简称“杨浦区金融办”）主任宋南晖对《新民周刊》表示，这一项目是杨浦区金融办根据科技创新创业企业所处的不同发展阶段量身定制多样性的融资服务计划，引导和撬动了银行、保险、证券、担保、股权投资、新金融机构等各类社会资本的参与。

正是因为有了一系列的贴心扶持政策，杨浦科创企业才能在成长路上“不差钱”。
创业融资为什么难？

别看这几年双创企业得到各种政策的支持，似乎都是冉冉升起的明星，但在资本市场却是另一番景象。宋南晖告诉记者，在融资领域，双创企业具有轻资产、头脑型、创新型等特点，尤其是初创期的科创企业较难从银行拿到贷款，而有幸获得风投机构投资的企业更是万里挑一。

以银行贷款为例，风控是最严的，双创企业要想拿到这类纯信用贷款，通常来说非常困难。科创企业尤其是初创期企业缺乏稳定的现金流，没有充足的抵押资产，商业模式更新迭代快，征信记录几乎空白，银行现有的业务模式与金融产品难以适用。

同时，科创企业涉及众多跨领域的专业知识，而传统银行对企业价值评判主要是依据企业的财务报表，缺乏对科创企业成长规律的把握，担心有风险而不敢轻易放贷。而且，对于银行来说，做一笔一个亿的贷款还是一百万元的贷款，走的流程和付出的精力差不多。所以越是小額贷款，对于银行而言性价比越低，这也是很多银行宁愿把钱贷给大客户的原因。

很多人会有错觉，觉得科创企业可以轻易拿到风投“烧钱”扩张。其实，真实的情况十分残酷——股权投资能投的企业非常少，挑选企业有近乎严苛的标准——基本倾向于选择有巨大的市场发展空间、清晰创新的商业模式、未来有可能爆发式增长的企业。因此，风投都会选择某一细分领域的头部企业，也就是排名前三的企业，这样的胜算更大一些，正所谓“赢者通吃”。而这也意味着头部企业在“吃肉”的同时，小企业连汤都可能喝不到。
成立“星火燎原”基金。

杨浦区金融办正是看到了小企业融资难的困境，这几年重点关注这部分企业的投融资需求。新三板企业上海源慧信息科技股份有限公司就是杨浦融资的受益者。这家注册在同济科技园的企业，专注传统行业互联网领域品牌营销，2014年正式开展业务，在2016年末就融到了第一笔资金——一年期的300万元的中小企业担保基金。

别看钱不多，这笔钱来之不易——由于公司是轻资产，没什么值钱的抵押物，所以给源慧做担保的同济科技园提出了反担保的请求，而当时公司创始人的妻子不同意签字反担保协议（如果公司违约则由创始人个人资产先予以赔付）。考虑到源慧前两年的业绩不错，同济科技园破例在没有反担保协议的情况下促成了上海银行杨浦支行给源慧的放贷，助力这家企业第一次腾飞。由于第一年贷款按时归还，源慧公司后来每一年都融到了需要的钱，形成了良性循环。

在顺利度过初创期、发展期后，进入成长期的科创企业对挂牌上市具有强烈的内在需求，然而企业在挂牌前要向律所、会所和推荐挂牌机构支付一笔不菲的挂牌服务费。不少企业心存顾虑，觉得在尚未挂牌前就要提前付费，会占用流动资金，而且能否成功挂牌存在很大的不确定性，这就使得不少企业延误了挂牌时机。

因此，杨浦区率先发起了“挂牌无忧贷”——联合上海股权托管交易中心、交通银行上海市分行、南京银行上海市分行以及创巢中小企业众扶平台，面向全市的金融产品，让企业在挂牌前就能提前获得银行信贷资金，缓解企业支付挂牌服务费的流动性压力。
启动全国人工智能创业投资服务联盟。

与市场上一般的挂牌信贷产品不同，“挂牌无忧贷”建立了上海股权托管交易中心、专业服务机构和政府部门等组成的联合评审小组，将企业是否具备挂牌条件作为贷款审核的标准;全方位服务“科创板”、“新三板”、主板、中小板、创业板等多层次板块，最高授信额度可达300万元，可最大化覆盖挂牌服务费;贷款利率原则上不超过6.5%;采取受托支付的方式，定向用于支付挂牌服务费。

源慧就在2017年新三板挂牌后，拿到了150万元的“挂牌无忧贷”。如今的源慧，已经拿到了5000万元的B轮融资，计划在不久的将来登陆深圳创业板。

据悉，像源慧这样的中小科创企业，在杨浦区内大约有7800家。杨浦区金融办也注意到了区内这些企业的各种融资需求。因此，根据科技成果转化阶段、企业发展过程中种子（孵化）期、初创期、成长期和成熟期等不同阶段，杨浦区在2019年正式实施“星火燎原”“梦想起航”“天使召唤”“投贷加速”和“天马养成”等五大计划。

对于杨浦而言，五大计划的目的并不只是扶持一两家“独角兽”企业，而是为创新创业营造良好的生态环境。

从创造一粒“种子”到召唤多个“天使”

用宋南晖的话说，位于最初级的“星火燎原”计划，就是“创造一粒种子”。照理说，杨浦区有复旦、财大、同济、上理工等高校资源，成立科创企业应该“信手拈来”。但现实是，要把一个纸上的专利转化成有商业应用可能的技术，需要时间和专业指导，而这仅仅靠一笔启动资金是不够的。

为此，杨浦区金融办在2019年8月拿出2280万元的“星火燎原”基金，分别委托给国家技术转移东部中心和上海理工大学科技成果转化公司管理。基金旨在助力高校科研成果转化，以成果转化机构为纽带，以政府投资基金为引导，吸引与科研成果领域相匹配的社会机构投资参与，将高校科研成果进一步研发转化为可实现产业化发展、具有市场价值的专利及产品。

当创业的种子在杨浦生根发芽之后，杨浦区金融办又分别针对种子期（孵化期）和初创期科技企业的“梦想起航”和“天使召唤”计划来助其茁壮成长。

据悉，4000万元启动资金的“梦想起航”计划是具有公益性的创业资助项目，重点资助种子期（孵化期）科技型小微企业，尤其是杨浦区内的各园区、众创空间、孵化器、高校的双创企业和创业大赛获奖项目，通过财政资金进行种子轮的投資，弥补这一阶段创业企业在市场融资环节的缺失。

而4000万元的“梦想启航”计划也是对半开——2000万元给创业接力集团，2000万元给中国天使联合会，让这些专业的机构去判断哪些企业值得投。值得注意的是，“梦想启航”对于科创企业的股权投资，在企业步入正轨之后是原价退出的。这样看似“活雷锋”的行为，其实背后也有一定的商业逻辑——天使投资机构可以优先挑选优质企业进行后面阶段的投资，也就是让风投提前挑出“好苗子”，以此来弥补之前的付出。

“天使召唤”计划则主要支持杨浦有发展潜力的初创期科技企业，通过提供专业投资，促进其快速发展。宋南晖说，“天使召唤”计划执行周期长达15+3年，纯政府财政资金支持。杨浦区金融办并不参与实际运作，但是在运作中也有一票，这意味着虽然不会影响决策，但是有知情权，知道每家机构为什么愿意长期投某家企业。

值得注意的是，“梦想起航”计划和“天使召唤”计划通过“梦想天使引投基金”承载运行。据悉，梦想天使引投基金初始规模为2.6 亿元，由杨浦区级财政全额出资，委托社会投资管理机构实行专业化管理运作。

不难看出，将政府公益性资助与政府引导投资资金作为同一个引投基金整合在一起，是本次计划方案的一个创新点，期望通过投资收益平衡公益性资助可能形成的损失，借助市场化投资管理机构的专业能力，辅导和联结企业的两个早期发展阶段，并通过市场化资本管理运作，实现政府公益性扶持资金的可循环使用。

杨浦区在2019年正式实施“星火燎原”“梦想起航”“天使召唤”“投贷加速”和“天马养成”等五大计划。五大计划的目的并不只是扶持一两家“独角兽”企业，而是为创新创业营造良好的生态环境。

在五大计划的第三阶段，是“投贷加速”。这并不是新鲜事物，杨浦区早在三年前就开始做了——2016 年底，杨浦区选择浦发硅谷银行、中国银行、江苏银行三家银行作为首批试点合作银行，合作推出“贷投联动—双创贷”金融创新项目，力图通过政府引导、银行配套、投贷联动的多方合作方式解决区内科技型中小微企业融资难问题。2017年6月首创设立杨浦中小微企业贷投联动引导资金，为每家银行提前存立2000万元风险补偿备付金，合作期5年。这就相当于一颗定心丸，大大提升了银行开展贷投联动的热情。
当杨浦为双创企业逐步解决“融资难、融资贵”的传统难题之后，如何进一步提升服务，就成为杨浦吸引“独角兽”企业的硬核妙招。摄影/ 孙斌

这一产品推出仅仅 4 个多月，通过创巢中小企业众扶平台申请贷款企业近 200 家，与合作银行共同举办 7 场路演活动，参加路演企业 71 家;获得授信企业 18 家，授信金额近 6000 万元，其中4 家企业获得组合贷款 2800 万元。

杨浦区乘胜追击，与中国银行、江苏银行及浦发硅谷银行合作推出“贷投联动—双创贷”金融创新项目，力图通过政府引导、银行配套、投贷联动的多方合作方式解决区内科技型中小微企业融资难问题。

2018 年，杨浦区又引入市场化投资机构参与，推出“投贷加速—双创贷（升级版）”项目，以期借力创巢众扶、英诺天使基金、昌迪资本等机构的资源优势和资本力量，更有效地为中小微创新科技企业提供投贷联动的融资服务。

与一般的“先投后贷”不同，“投贷联动”的做法主要采取“以贷引投”的方式，由银行信贷资金先行支持科创企业，并由此引导和拉动风险投资后续跟进。设定单个项目贷款金额一般不超过200万元，采取纯信用无抵押方式，利率不超过6%的导向性要求，帮助正常情况下难以获得融资的初创期科创企业得到低成本的信贷资金，并形成有效的信用记录，为企业今后成长过程中进一步获得银行贷款、风险投资等各类资金支持打下良好基础。

而今年推出的“投贷加速”计划可以说是3.0版，在原来政府、银行、投资机构、第三方服务机构的框架上，加入了市中小微企业政策性担保基金以及市创业中心支持的项目，同时还引入投资机构和第三方服务机构参与增信，这是升级版模式最大的亮点。

对于部分企业对大额信用贷款资金的需求，借鉴大中型企业和政府重点项目融资中银团贷款的做法，在基于对企业成长性和股权融资能力认可的前提下，推动“小银团”银行间合作模式，以点对群的方式开展投贷联动。此外，“投贷加速”计划还以给予合作金融机构“风险贷款鼓励金”的形式，支持和鼓励商业银行等金融机构为中小微创新科技企业提供以信用方式为主的债权融资服务。

至于“天马养成”计划，“天马”就是我们通常所说的“独角兽”企业。这一计划主要针对成熟期的科技企业。宋南晖解释说，杨浦希望联手投资机构，吸引优秀双创企业到杨浦发展集聚。目前，已设立完成中车产业投资基金、新媒体产业投资基金，已批准设立智慧能源产业投资基金和杨浦人工智能创业投资母基金。

当杨浦为双创企业逐步解决“融资难、融资贵”的传统难题之后，如何进一步提升服务，就成为杨浦吸引“独角兽”企业的硬核妙招。

企业股权转让分析论文范文第4篇

中国的石油企业从20世纪90年代初响应国家“走出去”的号召，经过20多年的探索和积累，海外油气业务的发展已经初具规模。随着海外投资的不断增加，海外项目人才短缺的情况日益突显。海外人才的筛选及合理利用成为了中资项目海外投资所必须解决的实际问题。

目前，仅中石油的海外业务就分布在全球 30个国家，投资运作90多个石油天然气项目，初步建成中亚、非洲、中东、美洲、亚太五大油气合作区；亚洲、欧洲和美洲三大油气运营中心初具规模，上中下游油气业务紧密结合。油气项目股权投资、项目并购与工程建设、技术服务、后勤保障业务一体化，全球化发展的格局已经初步形成。

企业的每一位员工都是一个重要组成部分，对于海外项目而言，所要面对的不仅仅是海外的社会环境和经济环境，同时还要关注合作氛围、当地法律体系、宗教信仰等相关问题。因此，在选拔、引进、培养海外人才队伍的制度上也有自己的特点。

建立海内外两地人才储备库

合理的人才选拔和培养机制可以打造一个既富有专业知识、管理经验，又具有开拓进取、无私奉献精神，充满生机与活力的队伍。

首先，要建立特殊人才海内外两地储备库。所谓特殊人才，是指具有明显专业能力的专属性人才，其中包括：国际油气公司经营管理的领军人才、有突出专业能力的技术骨干、熟练运用一门及以上外语的语言人才以及熟悉对象国法律法规、财政税收政策、劳务资源制度、签证办理流程的行政管理人才等。

其次，要选拔有突出技术能力的专业骨干。哈萨克斯坦的油气发展有一定的历史和规模，且油气资源出口是其国家财政收入的主要来源，虽然在前苏联解体后的一段时间内，油气专业人才出现过短缺，但是在现阶段已经得到了改善，也为中资企业在哈萨克斯坦投资建立了良好的人才基础。

开拓多维的海外人才选拔渠道

要达到建立人才储备库的目标，就要开拓多维度的人才选拔渠道。目前中石油哈萨克斯坦海外项目的人才选拔渠道主要分为国内母公司派遣、国内和国外其他项目借调、社会人才招聘、应届大学毕业生招聘、项目自主招聘五种形式。

选拔录用的标准采取学术造诣、实践经验、专业技术水平和语言能力四才并重原则。中石油内部有“老人带领新项目，新人支持老项目”的传统，即经历过多个海外项目、有丰富海外工作经验的老员工被派往新成立或新收购的项目公司担任领导岗位，新人被派往成熟的老项目去学习经验，熟悉工作。有突出技术能力的专业骨干一般通过国内、国外其他项目借调和社会人才招聘。

例如，企业财务部门中负责银行业务及投资并购业务的人才，可以考虑从国际知名银行招聘；熟悉当地法律法规和办事流程的人才最适合从当地的行政机关、咨询公司、律师事务所等机构招聘；当地人才对投资所在国的法律法规更加熟悉，并且可以利用其固有的社会关系网络为企业带来额外的资源，在处理企业间、企业与政府相关部门间的沟通，以及解决纠纷的时候能发挥地域资源优势。

建立合理的海外人才考评机制

海外项目人才属于复合型人才，对其专业知识、管理能力、语言能力、沟通能力、综合素质要求都比较高。结合这一特点，考评海外人才要有倾向性，应该侧重于外语能力和综合素质的考察。根据各岗位的发展要求和工作特点，建立客观公正的考评体系，坚持全面和动态的原则。全面就是把评定的人员纳入主体结构，如项目经理、部门经理、主管领导、部门同事等；动态就是要根据考核对象的特点和所处阶段，增强针对性。

对考评指标分类要精细化。根据被考核对象的岗位职责、工作任务等，可以将考评指标分类为专业水平、目标任务完成情况、重点工作完成情况、外语水平、沟通协作能力、综合素质等几大类，并对个别指标进行进一步细化，分解为若干个二级指标。指标权重，即考评指标的重要程度，根据海外项目的实际情况可以有所侧重。最后把考评总分按满意度计算，可划分为优秀、良好、合格、不合格四类，考核结果与年终奖系数挂钩。对考核不合格人员制订下一年的培训计划；连续两年考评不合格人员由考核审计小组进行二次综合评判，并根据考核审计小组意见决定劳动合同的续签及终止。

海外项目的考评一般采取年度考核的方法，年初制定考核评分细则和考核方案，年中进行半年度预考评，年底下发考核通知，组织相关人员履行实地考察、查阅资料、数据分析、综合汇总、评后审计、员工申诉等程序，确定考核结果。通过这种机制，创造一种微型压力环境，使员工自觉学习、不断创新，激发员工的创造力和驱动力，激活员工蕴藏的无限潜能。

组建有效的海外人才培训机制

庄子曰：“吾生也有涯，而知也无涯”，海外事业发展亦如逆水行舟，不进则退，一个学习型团队是海外事业发展的基石和保障。海外人才培训包括以下基础项目。

语言培训。在人才招聘的阶段，首先，要尽量选择有俄语基础的专业人才。其次，根据实际情况，对选派人员进行脱产外语培训。最后，在海外项目上针对俄语零基础的员工，进行基本日常对话和基础语法培训。

属地国文化背景、风俗习惯培训。跨国企业既是不同国家的技术、资本、管理理念的结合，又是不同文化的碰撞和融合。中国对外投资企业要得到当地政府的支持和协助，得到当地员工的拥护和尊重，需要在充分了解属地国文化背景和风俗习惯的基础上，给予合作方充分的尊重。

安全培训又称“HSE 培训”。强化中国对外投资企业安全培训是员工培训的重要内容。培训分为入职HSE 培训和项目人员轮休培训的长效机制，海外项目公司的人员到指定地点进行统一HSE培训，包括防恐、避险、应对自然灾害、疾病防护、突发事件自救等项目。通过培训，增加了安全意识和技能。

专业技能培训。中石油海外项目公司的培训分为中国雇员培训和当地雇员培训。对于参加中国境内培训的中国雇员，根据其工作岗位的业务需要，采用休假期间回国培训的方式。对于哈萨克斯坦当地员工，采取与当地的培训机构签约模式，提供每两年一次的岗位培训。专业培训既满足了公司发展的需要，又提高了在职员工的个人综合素质。

人才队伍本地化战略

近年来，随着经济不断发展，哈萨克斯坦的就业需求不断攀升。哈国政府保护本国劳动力就业的政策相继出台，新政策继续鼓励外国稀缺专业人才的引进，但对于本国劳动力资源也能胜任的岗位采取了收紧劳务指标的方式。

从当地政府的角度考虑，一方面鼓励引进外资，发展经济增加本国人民就业机会；另一方面不希望国外劳动力的大量输入对本国就业环境形成压力。从经营策略考虑，实现人才队伍本地化是大势所趋，无法避免。一方面是迎合当地政府的要求；另一方面是在本质上降低成本，增加海外项目的利润率。通过分析中石油海外项目人才战略，中石油在海外人才的管理方面取得了一定的成绩，人才管理的平台和体系已经初步建成。但是目前的体系，也存在着诸多问题。能否客观面对现实、正视问题，是否有勇气改变现状，牺牲一些既得利益者，是中国企业将人才管理提升到新高度，真正走上国际化道路的关键。

习主席在访问哈萨克斯坦时提出“用创新的合作模式来打造‘丝绸之路经济带’”，使欧亚各国经济联系更加紧密。在实现伟大“中国梦”的道路上，中资企业对外投资项目任重而道远，下决心改变现有的不合理体制，实现公平、公开、公正，才能海纳百川，兼容并蓄，逐步建立起一支既有国际思维、又懂得国际管理的复合型人才队伍。 （作者单位：中国石油哈萨克斯坦公司）

企业股权转让分析论文范文第5篇

摘要：合并财务报表理论的完善不仅需要在理论上不断探索，而且更需要到实践中去总结和归纳。这不仅仅是克服合并财务报表局限性的问题，而是解决在新的经济形势下，合并企业、跨国公司等应向外界如何披露其财务状况、经营成果。尤其在企业购并、兼并、跨国公司日趋昌盛之际，不应局限于公司会计报表这一传统形式。

关键词：合并　会计报表　改进措施　分析

1　我国合并会计报表存在的问题

1.1未实现的内部交易损益的处理缺乏合理的理论基础我国实施的《合并会计报表暂行规定》少数股东权益及少数股东收益的处理所依据的合并理论是母公司理论。但对未实现的内部交易损益的处理则采用了主体理论，《暂行规定》明确指出“由于内部交易所产生的未实现销售利润应全部予以抵销”。该种处理方法必然引起合并净利润的虚减，从而影响到会计信息的真实性。

1.2换股合并的会计处理无规范可循相对其他收购方式而言，换股合并不需要现金支出，是一种成本较低的扩张方式，更加受到企业的青睐。目前我国企业合并的会计处理主要参照《企业兼并有关会计处理问题暂行规定》、《合并会计报表暂行规定》，但这些规定都没有考虑换股合并。目前我国治理会计信息失真的一项重要手段就是从制度上防止企业利润操纵，而此时在缺乏相关规范的情况下，权益结合法的蔓延势必成为会计信息失真的增长点。

1.3合并价差未体现出其特定的经济含义《暂行规定》与《企业会计准则——投资》分别提到了“合并价差”、“股权投资差额”两个概念。合并价差由两部分组成：一是权益性资本投资抵销时所形成的合并价差；二是集团内部债券投资形成的差额。第一种合并价差即为股权投资差额，它一般包括以下两部分：子公司净资产账面价值与公允价值之间的差额；母公司投资成本与所取得子公司净资产公允价值之间的差额，即合并商誉。

股权投资差额、合并价差是为简化合并会计报表编制而提出的特殊项目，并未体现出其特定的经济含义，使会计报表使用者难以理解，从而影响到会计信息的相关性和明晰性。在编制合并会计报表时，“合并价差”属于长期投资项目的调整项目，在合并会计报表中单独列示，从而导致内部投资并未全部抵销的表象，显然违背一体性原则以及合并会计报表的初衷。《企业会计准则——投资》及《企业会计制度》要求对股权投资差额进行摊销，而相关制度并未要求在编制合并会计报表时，将合并价差的摊销额转化为成本、费用，导致了合并投资收益不能真实反映集团对外投资所产生的损益。

2　克服合并财务报表局限性的思考

2.1严格限定合并财务报表编制的范围。并不是所有企业合并的形式都要编制合并报表。我国《企业会计准则》第六十三条规定：企业对外投资如占被投资企业资本总额半数以上，或者实际拥有被投资企业控制权的，应当编制合并会计报表。特殊情况的企业可以不予合并，但应将其会计报表一并报送。

2.2要体现效益大于耗费的原则。合并财务报表提供的信息所带来的经济效益，要高于为编制合并财务报表而发生的各项耗费。合并财务报表的效益是难以量化的，只能通过报表者使用信息进行决策后所产生的收益而加以合理估计。编制合并财务报表要发生耗费，即在整理各项会计资料，编制合并财务报表过程中，要耗费一定的人力、物力和时间。因此在编制合并财务报表过程中，要采取一切措施，使耗费最小化。如果耗费过大，会得不偿失。

2.3统一会计期间和会计政策。在编制合并财务报表时，可能涉及到母公司与子公司的会计期间不一致，有的是日历年度，有的是自然营业年度或其他期限。这就要求子公司按母公司的会计期间编制个别会计报表。此外，母、子公司各自选择的会计政策和会计处理方法可能不一致甚至相差很大，必须进行调整，这样，可以在一定程度上消除因会计政策弹性给会计信息带来的差异，使得合并财务报表所提供信息的相关性、可比性、真实性加强。

2.4提高会计人员素质，健全企业会计机构。在编制合并财务报表过程中，有许多财务问题需要会计人员妥善处理，对企业会计人员提出了更高要求，企业集团内各成员公司的机构设置合理、分工明确也是减少合并财务报表局限性的有利因素之一。

3　合并会计报表的改进措施

我国合并会计报表存在的问题主要反映在合并观念不够明确、合并方法的选择无规范可循、合并价差不能反映其经济实质，因此合并会计报表的改进应重点围绕上述问题。

3.1以母公司理论为基础完善内部未实现损益的会计处理具体准则应沿用《暂行规定》采用的母公司观，但对于《暂行规定》对内部未实现损益抵销处理中存在的问题应予以改进。《暂行规定》对内部交易产生的未实现利润和损失、逆流交易和顺流交易未加以区分。从稳健性原则出发，内部交易未实现的利润应予以抵销，内部交易未实现的损失不能抵销以体现稳健性原则，具体准则应予以明确。大部分学者认为对逆流交易产生的未实现利润全额抵销更符合稳健性原则。其实不然，在母公司观下，逆流交易产生的未实现利润中由少数股东享有部分已列入少数股东收益，合并利润中只包含了母公司享有部分，若全额抵销则虚减了合并利润。因此，逆流交易产生的未实现利润应抵销母公司控股比例的部分，这样不但不违背稳健性原则，而且能够提高会计信息的真实性。

3.2限制权益结合法的运用权益结合法对主并企业收益状况的改善主要来自两个方面，一是在期中合并时将被并企业合并前产生的利润计入合并利润；二是按照被并企业净资产的账面价值入账避免了股权投资差额的摊销，并容易导致的被并企业再出售而产生的瞬间收益。

3.3合并价差应当重分类合并价差应当区分股权投资差额及集团内部债券投资形成的差额。集团内部债券投资形成的差额应当按照国际会计惯例，在抵销过程中对这一价差视同赎回债券导致的损益。股权投资差额包含子公司净资产账面价值与公允价值之间的差额及合并商誉，但就目前的状况而言，单独计算合并商誉条件还不成熟，为了提高合并会计报表的可解释性，对其应作如下改进：①合并价差不作为长期投资的调整项目，在合并会计报表中单列项目反映，以保证对子公司长期股权投资项目的全部抵销：②股权投资差额的摊销额应列入合并会计报表的“管理费用”，确保“合并投资收益”能正确地反映合并主体对外投资实现的损益。

4　小结

合并财务报表理论的完善不仅需要在理论上不断探索，而且更需要到实践中去总结和归纳。这不仅仅是克服合并财务报表局限性的问题，而是解决在新的经济形势下，合并企业、跨国公司等应向外界如何披露其财务状况、经营成果。尤其在企业购并、兼并、跨国公司日趋昌盛之际，不应局限于公司会计报表这一传统形式。建立一套新的体系去解决提供企业集团综合会计信息，在母、子公司各自编制会计报表的基础上，不再编制合并财务报表，而只提供几大财务指标，来反映企业集团的总体经营水平和财务状况。当然，指标的选择是相当困难的，但这也是解决问题的一个新思路。

企业股权转让分析论文范文第6篇

【摘要】新三板市场在2015年上半年俨然成为了资本市场的明星，IPO量级企业频繁挂牌新三板市场，大量资金汹涌入市。高成长价值、高溢价、暴富等名词成为了新三板市场的标签。投资于新三板市场的基金不断“超募”、“任性超募”、“破亿元”。中小投资者对新三板市场早已跃跃欲试。然而，在高收益下蕴藏着的却是高风险。新三板市场的投资环境及风险与我国主板市场投资环境及风险大有不同，盲目入市新三板将有可能造成重大损失。

【关键词】新三板市场 主板市场 投资分析 投资风险

一、引言

十八届三中全会的《决定》提出，要加快建立我国多层次资本市场。在2014年全年，国务院总理李克强在国务院常务会议中多次提到要完善我国多层次资本市场体系，证监会主席肖刚也在一些会议和论坛中强调建设多层次资本市场的必要性和迫切性。

作为多层次资本市场关键一环的“新三板”市场，即全国中小企业股份转让系统，从2014年至今不断升温。截至2015年4月1日新三板共有挂牌公司2162家，15年1～3月新增581家，其中1月、2月、3月分别新增293家、131家以及157家。新三板挂牌公司的总市值达到10104亿元，其中做市公司总市值2411亿元，协议公司7693亿元。从平均市值来看，新三板总体、做市公司、协议公司的平均市值分别为4.67亿元、10.95亿元、3.96亿元。

新三板市场的火爆程度大大超过了众人的预期。原本定位于承接主板、中小板及创业板退市企业，及为中小企业融资服务的新三板市场不断吸引IPO量级企业挂牌。如：九鼎投资、齐鲁银行。而“新三板”市场股票溢价也是非常惊人，经常出现股价翻几十倍甚至上百倍的事情。同时，新三板挂牌是很多企业登陆主板的中间一环，这些企业本身也有很好的发展潜力，企业价值上涨空间很大。因此，新三板市场成为了很多投机者和投资者的目标。

然而，投资新三板市场，不能套用投资主板市场的思路。新三板市场挂牌企业多为中小企业或创业型企业，持续经营能力及发展前景难以准确评估，企业财务制度、内部治理结构、自我监管制度相较主板市场还有一定差距，风险较高。而且，其定价机制、交易数量及换手频率等市场行为与主板市场也有很大不同。因此，在投资新三板市场之前，非常有必要明确主板市场与新三板市场投资风险差别。

二、主板市场投资分析

（一）我国主板市场投资环境不断改善

自1990年成立上海证券交易所至今已有25个年头，我国A股市场有了极为快速的发展。截至2014年末，中国资本市场2592家上市公司A股市值总规模首次突破35万亿元，达到37.11万亿，击败日本，成为仅次于美国的全球第二大证券市场。

经过25年的发展，我国资本市场尤其是A股市场不仅体量得到了增加，其市场化程度、透明程度以及股票市场融投资效率得到不断强化。目前，我国股票市场已经形成了以《证券法》、《公司法》及相关法律法规、交易所上市条件相关法规为核心的证券法律监管制度。这些法律法规形成了对证券发行申请人强有力的约束，使监管机构有了更多更为细致的法律依据，规范了我国资本市场，在一定程度上减少了上市公司的欺诈、内幕交易等行为，降低了投资者的投资风险。

我国不断加强以信息披露为核心的法律法规建设及制度建设。信息披露相关法律制度的加强有利于减少上市公司与投资者之间信息不对称的问题，是风险充分暴露在投资者面前，有利于投资者做出有效的投资决策，降低投资风险。同时，透明程度的增加也降低了上市公司欺诈、违规操作的动力。

IPO注册制改革，将在一定程度上改变我国股票为稀缺资源的现象。在IPO注册制改革下，退市机制和转板制度建设速度将加快，多层次资本市场进一步完善，企业、资金及投资者可以在不同层级的资本市场之间流动，我国主板市场高溢价的现象将会得到有效遏制，风投的退出通道将会更加顺畅，我国资本市场价值投资性将会增加，可投资性将得到提高，风险降低。

（二）现阶段我国主板市场投资风险分析

新《证券法》及IPO注册制还未落地，即使落地，市场也需要一定的反应时间。我国现阶段的股市资金供给远远大于需求，使得股价高于实际价值，市盈率居高不下而如此高市盈率企业基本不分或很少分现金红利，股票投资收益还不如银行存款利息，这样就缺乏长期投资的价值，所以在股票市场中投机者多。一个以短期操作为主，投机性浓厚的股市隐藏着巨大的不稳定性，很多投资理论及规律难以在我国主板市场上得到运用。

我国的机构投资者投机性过强，经常凭借其手中的大量资金来制造股价波动，从众多中小投资者的损失中获利。而证券公司也参与其中。当证券公司自营业务与经纪人业务冲突时，证券公司往往是牺牲中小投资者的利益来保全自己的利益，投资者风险较大。

目前，我国证券监管法律法规制度还不完备，我国证券监管机构法律依据及法律手段不足，行政地位、法律地位有待重新定位，监管人员职业素质有待提高，监管人员数量不足。这些都导致了证监会监管能力的不足，监管效率的低下，造成资本市场风险的增加。

三、新三板市场投资分析

（一）新三板市场——投资者的最后一场资本盛宴

新三板市场在2014年和2015年，其挂牌企业及入场资金实现了井喷式增长。在新三板挂牌的企业以新兴行业的创业企业为主，有较大的增长潜力，有较强的投资性。新三板市场引入了做市商制度和协议交易制度，做市商制度保证了股价的稳定，而协议交易制度又提供了股价高增长的可能性。当然，即使是做市商股票，由于挂牌公司定向增发时的低估值，使其溢价也是非常之高。同时，该市场以机构投资者为主，其多以价值投资为主，该市场投机性不强，股价的异常波动不频繁。

1.由于转板预期，大量优质公司及资金涌入新三板市场，使得新三板做市商指数一路飙升。政策支持和转板预期，是资金蜂拥新三板的最大动力。目前，在新三板挂牌不仅会给企业带来财富效益、广告效应。转板机制一旦确定，公司可优先享受“绿色通道”，符合相关条件的企业即可转至主板市场。投资者的收益也会因此大幅增加。

2.流动性改善提升市场估值。目前，新三板市场的交易制度为做市商制度和协议交易制度。即将推出的新三板分层和竞价交易制度使得新三板市场的退出方式也更加丰富。近期，不断有上市公司并购新三板公司，这由为PE/VC提供了一种退出方式。这些都大幅提高了新三板市场股票的流动性，投资者推出方式丰富，新三板市场估值提升。

3.企业有良好的增长预期。截止2014年年底，挂牌公司共1572家，总市值约为4600多亿元。在挂牌企业中，高新技术企业占比超过75%，广泛分布于高端制造业、信息传输、软件和信息技术服务业，文化、体育和娱乐业网，科学研究和技术服务业等领域。挂牌公司主要是创新性、创业型、成长型的中小微企业。新三板剔除金融业后的净利润增速为18.86%，高于中小板的6.38%以及创业板的15.17%。

（二）新三板市场投资风险分析

受新三板市场股票高增值预期、高溢价影响，我国自热人投资者早已是跃跃欲试，然而自然人投资者入市新三板市场条件是：500万金融资产及两年证券交易经验。这样的高门槛把很多投资者拒之门外。而之所以设定这样的高门槛就是因为担心新三板市场过高的风险使得中小投资者遭受损失。

1.现阶段新三板市场面临流动性不足的风险。即使做市商制度的退出在一定程度上增加了新三板市场的流动性，但是其与主板市场相比，还差得很远。因此，投资者将会面临无法将账面浮盈变现的风险

新三板投资期限较长。受500万金融资产门槛所限，绝大部分自然人投资者以新三板理财产品的方式进入新三板市场。而大部分理财产品的存续期间是1到3年。增加了投资者的流动性风险

2.高成长型企业意味着高风险。在新三板市场中多为高新高成长型企业，在带来巨大价值增值空间的同时，也带来了较高的风险。新三板市场中融不到资，股份难以转让甚至是退市的企业也不在少数。

新三板市场与主板市场最大的不同在于，主板市场是投机性市场，而新三板市场是投资性市场。投资性市场依靠的是消息、主力投资行为及概念，多以短线为主。而投资市场要深入得了解一家企业所处行业、市场竞争力、资金运作、发展前景及企业估值。要有较强的投资决策能力。而我国自然人投资者明显投资决策能力不足，而且新三板市场企业实际信息的获得，对于自然人投资者也是相当有难度的。

3.新三板市场面临股价虚高的风险。现阶段，新三板市场已解禁疯狂阶段，大量资金入场，新三板市场泡沫可能会由此产生，增加了投资风险。

四、结论

我国主板市场虽然还面临现阶段法律制度还不够完善，市场化程度及透明程度还有待提高，上市公司内幕交易欺诈行为频发等问题。但是，相较其他层级的资本市场来说，其在规范程度透明程度、透明程度、对上市公司约束监管及中小投资者保护方面还是绝对优于其他市场的。其投资方式主要是短期买卖获得资本利得，对投资者的财务分析能力、企业价值判断能力等投资决策能力要求不高。主要是看投资能否获得消息、能否准确判断上市公司股票操作行为、能否及时把握国家政策导向、能否抓住企业概念及通过技术指标判断何时入场退场等。

而我国新三板市场在各项法律法规制度上并没有主板市场完善，新三板市场运行机制还不完善，企业信息披露较主板市场还有差距，然而其为我国高新创业型企业提供了一个融资平台，也为投资者提供了一个高风险高收益的投资机会。新三板市场是一个投资性市场，即使一些基金公司发行的理财产品，期限也都在1到3年。这种市场要求投资者要有较强的行业分析能力、财务分析能力、企业发展前景判断能力及企业估值能力等，而这正是我国中小投资者所欠缺的。同时由于现阶段，新三板市场流动性不足，其在退出上有一定风险。而在新三板机制完善后，其退出方式相较主板市场又更为灵活，例如：转板退出。因此，投资者不仅要考虑企业风险，还要注意投资退出方式。

参考文献

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[5]黄琳，黄海芳，孙成涛.《新三板挂牌企业估值与投资机会》[J].《中国市场》，2014年5月.

作者简介：周恩洋（1991-），男，汉族，山东泰安人，新疆财经大学金融学院硕士研究生，研究方向：资本市场。