开放经济下金融论文范文

开放经济下金融论文范文第1篇

摘 要：近年来，现代金融经济迅速发展，资产价值有涨有跌，经济泡沫无处不在。作为一个中性的产物，我们要时刻对经济泡沫进行有效的控制，充分发挥好经济泡沫的优势，让其助力经济发展，更要控制好经济泡沫的发展，确保不衍生泡沫经济。现代金融经济中的经济泡沫，成为了金融经济的中性代言词，需要做好平衡和把控。

关键词：现代金融经济;经济泡沫;泡沫经济;防治;促进

经济方面发展的程度是衡量一个国家发达程度的重要方面。从现代社会经济发展的实际情况可以看出，有可能会在金融经济中存在经济泡沫，这就使得经济发展情况不佳，构成对社会发展的不利影响。经济泡沫主要指的是金融经济中的一些虚假需求，这就使得价格和资产之间存在着一定的差距。目前已经有越来越多的经济学家展开对经济泡沫的研究，有利于及时避免相关经济发展过程中的不健康情况，促进金融经济更加稳健地发展[1]。本文，在剖析经济泡沫及泡沫经济的前提下，通过对相关因素进行分析，以期让泡沫经济更好的发挥作用，有效助力资本集中。

一、现代金融经济中的经济泡沫积极因素与消极因素分析

随着我国金融行业的不断发展与进步，诸多金融风险逐渐的显现了出来，其中表现最为突出的就是经济泡沫金融风险。该种风险一经出现就会对整个金融行业的发展造成极为不利的影响。如果这一问题得不到的有效地解决，我国的金融产市场的稳定性将会受到严重的打击。因此我国政府部门正在积极努力的探寻经济泡沫金融风险产生的原因[2]。

（一）积极因素分析

现代金融经济中的经济泡沫有着一定的积极意义，在某种程度上能够促进经济向着更好的方向发展。经济泡沫，在一定意义上，是一种“局部”的经济现象，也就是说，在宏观可控的情况下，经济泡沫是一种可被承认的正常的经济现象，是客观的，宏观的存在的，所以说，其存在以下积极的意义：利于资本集中、利于促进竞争、利于活跃市场、利于繁荣经济等等。

一是助力资本集中。在现代金融经济发展过程中，经济泡沫能够有效的助力资本的集中，能够促进无数小资本融合成大资本，也能够促进大资本不断融合小资本，在此过程中，资本有效集中，让现代金融经济更好的发展;二是促进金融竞争，现代金融经济中的经济泡沫，能够更好的促进金融竞争，为金融金正提供更好的竞争性和开放性的金融环境，能够促进各金融部门、各金融企业形成良好的竞争合理，更好的促进金融经济的发展;三是活跃金融市场，现代金融经济中的经济泡沫，能够更好的活跃市场，让市场价值得到更大的彰显，能够高效率的、稳健的发展，形成更好、更活跃的金融环境，加速经济的发展;四是带动区域经济，现代金融经济中的经济泡沫，能够促进经济的文件、安全发展，减少经济动荡不振等情况，让事宜区域经济发展的金融因素发挥更好的作用，更快的助力现代金融经济发展。

（二）消极因素分析

经济泡沫的优势在现代金融经济的发展过程中得到了充分的展现，但是，作为一个中性的经济名词，经济泡沫还是存在一定的消极因素的。而经济泡沫的最大消极影响，就是把控程度不够将衍生为泡沫经济。泡沫经济作为一种全局的经济现象，当资产价值超越实体经济时，将因为缺乏实体经济支撑，导致市场预期破灭，资产价值下跌的情况，造成泡沫破裂，而泡沫破裂后，将导致诸多的不利因素。

二、现代金融经济中的经济泡沫与泡沫经济关系把控

对现代金融经济中的经济泡沫进行分析后，我们得知了现代金融经济中经济泡沫的积极因素和消极因素，在消极因素中，如何防止经济泡沫转变为泡沫经济成为了一个重要的命题。在现代金融经济发展过程中，如何做好经济泡沫和泡沫经济关系的有效把控，让经济泡沫发挥良性作用，是亟待解决的课题。

（一）可能导致经济泡沫转向泡沫经济的原因分析

经济泡沫是一种市场中普遍存在的经济现象，是客观存在的，所以，可能导致经济泡沫转向泡沫经济的因素也将是客观存在的。对经济泡沫的掌控程度，一定程度上决定着经济泡沫的金融发展走向。要在经济发展过程中，进行不断的防治和实时的监管，多措并举，多维度防止经济泡沫转为泡沫经济。而在经济泡沫转向泡沫经济的过程中，是需要一个传导机制的，是需要在一定条件下刺激转化的，很多情况下，现代金融经济市场中人们的贪婪，人们对金钱的控制欲望，人们投机倒把的热情，都是有可能将经济泡沫转向泡沫经济的导火索，都有可能引发更深层次的泡沫经济的爆发，最终将导致泡沫破裂。

（二）经济泡沫转向泡沫经济后带来的不良结果分析

而在泡沫破裂后，将为金融市场带来巨大的风波。泡沫经济，是极易丧失可持续发展能力的宏观经济状态，正因为有大量投机的活动支持，方能检验出，在现代金融经济发展过程中人们的贪婪，在这写贪婪背后，是大连的投机倒把，人们都对市场有着一个巨大的预期，一旦心中对市场的预期破灭，将导致资产价值迅速下跌。资产价值的过渡下跌，让原有的市场价值或者说商品市场价值都偏离了原来的商品价值，不是所谓的暴涨就是所谓的暴跌，或者是暴漲之后暴跌，这种现象，恰恰验证了一句话，繁荣的背后，就是衰亡。现代金融经济中的经济泡沫，一旦没有做好把控，发展演变成了泡沫经济，将带来一个又一个大起大落。这些大起大落的背后，是无数个家庭，无数个企业的一种投资失败，将带来一个又一个悲剧，在很大程度上，将引起市场的低迷，将带来消费的萎缩。如果泡沫经济的情况在某一区域内过度集中，将导致经济动荡不振。

（三）经济泡沫转向泡沫经济后经历的不同阶段

我们在探寻，如何能够让经济泡沫控制在可管控的范围职能，不向泡沫经济转变，让现代金融经济能够向着更好的发展。而经济泡沫一旦转变为泡沫经济，也不是一蹴而就的，是有一个漫长的发展过程，泡沫经济也是分为三个阶段的，其一是形成阶段;其二是膨胀阶段;其三是溃灭阶段。一旦经济泡沫转变为泡沫经济，也要在不同时段采取相应的措施，尽量减少市场预期破灭，资产价值下跌带来的经济损失，让现代金融经济能够得到更好的发展。

三、现代金融经济中的经济泡沫利用和驾驭方式浅析

随当今时代经济的快速发展，催生了金融市场的热度，大量资本纷纷涌入，在这种情况下，由于操作不当，很容易产生经济泡沫。经济泡沫可能会激活市场经济，也可能不利于市场经济的发展。所以，本文对于市场金融体系下产生的经济泡沫，进行了恰当分析，从社会、金融角度分析其形成的具体原因，针对当今经济发展现状，有针对性地提出了相关解决策略，希望无论是从业者、政府还是法律层面，都能对经济泡沫这一现象控制在有效合理的范围内[3]。

（一）建立健全体系

现代金融经济中的经济泡沫分析有着重要的作用，一切的分析和探寻都是为了更好的利用和驾驭，如何能够更好的利用和驾驭现代金融经济中的经济泡沫，是一个值得研究的课题。这其中，建立健全体系，是首要要务。首先，要建立一个完善的机制，能够对现代金融经济中的经济泡沫进行有效的掌控，能够对经济泡沫进行有效的限定，确保在管控范围之内，尽量控制引发其转变为泡沫经济的传导机制和刺激条件。其次，要建立配套的制度，没有制度，不成方圆，很多情况下，没有规范、约束、引导的良好机制，很多环节都不能达到最好的运行效果，只有建立相关的配套机制，才能让现代金融经济中的经济泡沫更好的受到约束和控制避免丧失持续发展的能力。

（二）加强相关部门监管及引导

经济泡沫转为泡沫经济，很大程度上，是人们的贪婪和投机倒把的心态成为了一切的催化剂，刺激了转化，很多情况下，现代金融机构要做好有效的监管和及时的引导，要宣扬正确的投资理财价值观，让市民有正确的投资意识。营造一个良好的市场氛围，让市民摈弃投机倒把的意识，摒弃贪婪的本念，创造可持续发展的市场经济体系，让市场经济向着良性的方向发展，让现代金融经济朝着更好的方向发展。现代金融经济中的相关金融部门，在整体经济发展过程中，也要时刻关注金融市场，把准市场经济走向，握准经济发展脉搏，让市场经济朝着更好的方向发展，要进行必要的监管和助推，在必要的时刻，扭转经济的走向，引导整个金融市场向着良性发展，不为经济泡沫转向泡沫经济提供发展要素和催化剂。

（三）趋利避害及时止损

经济泡沫是一种正常的市场经济情况，但是其余泡沫经济在转化之间暂无明显的关键提示点，所以在现代金融经济发展的过程中，一定要趋利避害，发现苗头，及时制止，并且，在整体现代金融经济发展的过程中，一定要及时止损，尽量减少经济泡沫转化为泡沫经济过程中的损失，更要有效的减少泡沫经济产生后，泡沫破裂后的相关损失，如此，才能够让现代金融经济向着更好、更健康的方向良性发展，营造更积极向上的健康国民经济。

综上所述，在现代金融经济的发展过程中，经济泡沫有着多重的身份和多重的意义。在很多情况下，现代金融中的经济泡沫起到了良性的作用，他们利于资本集中，能够促进竞争，活跃市场经济，带动了區域经济发展。而从另外的角度讲，要时刻防止经济泡沫转化为泡沫经济，让现代金融经济丧失可持续发展的能力。

参考文献：

[1] 向鸿瑾. 现代金融经济中的经济泡沫探析[J]. 商场现代化.2019（10）：2.

[2] 李国英. 关于现代金融经济中经济泡沫金融风险防范对策探讨[J]. 时代金融.2018（33）：2.

[3] 李会霞. 现代金融经济中的经济泡沫分析[J]. 现代商业.2017（11）：2.

开放经济下金融论文范文第2篇

【摘要】文章利用2008年金融危机爆发前后上市公司相关数据，通过考察金融危机下不同公司之间盈利下降程度的差异，从动态角度实证检验了股权结构与公司盈利变化之间的内在关系，为认识环境急剧恶化下，股权结构影响公司风险缓冲能力的内在机理提供了理论和实证证据。

【关键词】金融危机；股权结构；盈利变动；风险缓冲能力

一、前言

在金融危机冲击下，控制性股东的现金流权与控制权的分离度、机构持股比例等因素对公司盈利下降程度没有显著影响。股权结构与公司绩效之间的内在关系是近年来公司治理领域研究的热点问题。但目前的大多数相关文献都存在以下两个方面的不足：一是现有研究往往基于常态环境下进行相关问题的探讨，忽视了不同环境条件下公司经营策略以及股权结构作用机制的差异；二是大多数文献都是基于静态视角考察股权结构与公司业绩水平之间的关系，在很大程度上难以解决股权结构与公司绩效之间的内生性问题。

二、公司股权结构与盈利变动

（1）控制性股东。Shleifer和Vishny（1997）提出了集中所有权的成本与收益问题，认为一方面，控制性股东有动力监督管理者，缓解股东与管理者之间的委托代理问题，从而提高公司业绩；另一方面，他们有动力侵占广大中小股东的利益，采取攫取行为，从而加剧了控制性股东与中小股东的委托代理问题，损害公司价值。La Porta等（2002）通过建立模型和实证检验证明，控制性股东的现金流权（所有权）代表其与公司利益的一致程度，是控制性股东的财务激励的主要来源。因此，公司的绩效与控制性股东的现金流权呈正向关系，这种效应称为“激励效应”。而当控股股东通过交叉持股、金字塔持股以及发行双重股票等方式来增加控制权，造成控制权大于现金流权时（La Porta，1999；Clasessen et al，2000），较大的控制权使终极控制股东有动力从被控制公司转移资源、侵占其它股东的利益，来获取私有收益，而较小的现金流权则降低了其攫取行为所带来的成本。以上都是基于常态环境下的研究。在金融危机时期，控制性股东的现金流权仍然代表其与公司利益的一致程度，是控制性股东的财务激励的主要来源。因此，控制性股东的现金流权比例越大，控制性股东越有动力监督、管理公司，改善公司经营，降低公司的风险。（2）股权制衡。Shleifer（1986）认为，除了第一大股东之外的大股东持股比例越高，越有助于限制大股东对中小股东的攫取行为，减少控制权溢价，对公司治理和公司绩效有积极作用。另外，在面临环境“突变”时，公司决策科学性及其效率会是帮助公司应对金融危机的重要因素。（3）机构投资者。机构投资者对公司治理的作用有两种假说：一种是积极监督假说，Shleifer和Vishny（1997）认为，相对个人投资者，大投资者更有能力获取监督的回报，具有更强的信息获取和处理能力，因而更有动力和能力管理、监督公司管理层，改善公司治理。Smith（1996）等通过实证检验证实了积极监督假说。另一种是被动投票假说，即机构投资者对管理层的监督是有成本的。机构投资者在参与公司治理时，会在收益和成本之间进行衡量，如果監督成本较大，则机构投资者只会被动地参与公司治理。Grinstein（2005）等证实了该假说。在常态经济下，机构投资者的积极作用主要是通过完善公司治理来改善公司绩效的，这种改善作用是长期的。而在金融危机时期，公司面临的主要问题是“生存”问题，并且对风险的缓冲是靠公司的短期决策效率决定的，机构投资者的“长期”积极作用对公司解脱临时困境可能不明显。（4）管理层股权激励。根据委托代理理论，基于客观绩效的激励合约是解决代理问题的重要方式（Jensen，1976；郑红亮，1998），尤其是股权激励可以使管理者与所有者目标一致，从而降低委托代理问题。自1999年中国上市公司开始引入股权激励制度，国内学者也开始探索股权激励机制对公司治理的作用。周建波、孙菊生（2003）对2000～2002年的混合数据分析认为，对于成长性较高的公司，公司经营业绩的提高与经营者的持股比例显著正相关。

研究发现，控制性股东的现金流权越大，控制权越大，管理层持股比例越高，公司的风险缓冲险能力越强。股权越分散，公司风险缓冲能力越小。控制性股东的现金流权与控制权的分离度、机构持股对公司的抗风险能力影响不显著。本文的研究结果与现有基于常态环境下的文献有所差异，这为我们认识环境急剧恶化下的股权结构与公司绩效之间内在机制提供了新的证据，有利于拓展公司治理的相关研究。

参考文献

[1]白重恩，刘俏，陆洲，宋敏，张俊喜．中国上市公司治理结构的实证研究[J]．经济研究．2005（2）：81～91

[2]陈仕华，郑全文．公司治理的最新进展：一个新的分析框架[J]．管理世界．2010（2）：156～166

[3]高雷．公司治理、机构投资者与盈余管理[J]．会计研究．2008（9）：64～72

[4]李涛．混合所有制公司中的国有股权——论国有股减持的理论基础[J]．经济研究．2002（8）：19～27

[5]王海玲．关于优化公司治理和内部控制的研究[J]．企业导报．2009（8）：70

开放经济下金融论文范文第3篇

摘 要：随着改革开放推动了经济的发展，我国的金融体系得到极大的完善，金融证券市场也随之出现并不断的扩大和升级。本文针对金融证券的发展现状，目前面临的问题以及相应的解决措施进行了一系列的探讨。仅供参考。

关键词：金融证券 现状 问题 应对措施

一、金融证券的概念

金融证券（Financial securities）是指类似家庭、企业、政府等之类，消费和投资的金钱支出大于目前所得收入的单位，开出的具有法律意义的收据或者借据。我国的金融证券包括金融和证券行业的内容，主要是指股票和证券。金融证券化（Securitization of financial）狭义上也可称为资产证券化。是指把银行贷款或其他的有关金融方面的商品及资产转变为金融市场上可以流通的有价值的证券。如：把筹集资金的方式改变为发行证券的方式。现如今，金融机构、政府、居民储蓄越来越倾向证券化。证券化不仅可以灵活有效的利用金融机构现有的资产，使企业筹集资金的方式更加多样化，还可以开拓公司新的投资方向，降低单方面项目投资的风险。

二、我国金融证券的发展现状

金融的发展可以划分为大致三個阶段：1950年至1970年，经济金融化飞速发展；1970年至1990年，金融证券化飞速发展；1990年至今，投资机构化飞速发展。在20世纪80年代，世界金融市场第一次出现了金融证券化（非中介化）的现象。它改变了通过银行借贷来筹集资金的传统信用交易模式。1990年至1991年，我国先后建立了首个上海证券交易所及深圳证券交易所。经过改革开放的十几年发展，我国的证券形式以债券和股票为主，同时各种证券形式以辅。且各种交易条约和监管体系也逐渐完善。至2001年，我国的上市公司已有一千多家。证券市场的出现大大推进了企业产业的结构调整和升级。融资方式飞速变化：据统计，在1993年，国际银行贷款和国际证券融资大约都为2000亿美元；至1998年，国际银行贷款约为1000多亿美元，而国际证券融资约为6800亿美元。

三、当前金融证券面临的问题

1.网上金融证券的信息信息平台存在很多问题。就目前而言，在网上，我国还没有一套全面有效的金融证券信息检索和管理系统。网上搜索时，金融证券的大多数信息都多由众多的投资者而提供的。由此可见，信息的收集方式还需要改善；网络上的金融证券信息模块大致可以划分为事实类、研究类、新闻类、参考类以及一般类。但是各类界限划分的并不十分准确，信息内容交叉且模糊，使得用户并不能针对性的获取信息；网站的栏目设置也不相同，使得用户搜集效率下降；目前，各类网站的的联系度也不够，许多网站都被淹没在其他网站资源中，使其难以被人发现。

2.股东的权益不均衡。我国目前正处于社会主义初级阶段，根据国情，确定了以公有制为基础，多种所有制经济共同发展的基本经济制度。但是由于我国以国有制经济为主体，使得大部分企业归国家所有，企业的股权被分割成国有股、法人股和个人股等。企业受到政府的干预管理，许多中小股东的权益无法得到保证。

3.金融证券市场不大。虽然我国是一个产业大国，但是由于金融证券领域起步较晚，证券市场相对西方发达国家来说，规模还是较小。一方面是由于我国的市场经济发展方向和公司的融资制度有分歧；另一方便是融资方式和信用方面还存在许多问题。

4.投资的方向较少。我国的证券市场投资的方向较少。和发达国家相比，我国市场上的股票种类还比较少，投资的品种过于单一，获得的收益较少，使其对于投资者的吸引力大为降低。因此，中国应该在目前证券市场的基础上投入更多的股票品种，吸引外商的投资。

5.法制监督手段较单一。从1990年我国金融证券市场起步到现今，我国上市公司的规模位居世界前列。但是我国金融证券市场的健康度极低。特别是近几年，我国股市方面的各种关于犯罪行为的负面新闻常常被报道。发生这种现象的主要原因还是政府的监管力度不足，国家出台的法律不够严谨。

四、推动金融证券的措施

1.完善网络金融证券信息检索系统。制定一定的金融证券信息网上分类。我国目前有《资料发》和《中图法》等分类结构体系，但对于金融证券信息的分类并不适合。因此，需要权威机构对于金融证券信息在网上的模块进行统一的分类组织。规范网上信息的真实性发布。许多网上信息的来源都不可靠，使得网上信息的权威真实性大大降低，只有制定和建立全面的法律法规，才能保证投资者的权益。

2.增强市场监管力度。增强市场的监管力度首先需要完善我国关于金融证券方面的法律体系。我国现行的相关法律有《公司法》和《证券法》，但从总体上来看金融证券的法律还存在许多漏洞。只有制定更多的法律来填补漏洞，落实监管政策，投资者的权益才能得到保障；同时引进更多高素质的专业人才，提高监管水平。

3.适时发挥政府的职能。政府在金融证券市场起着宏观调控的作用。政府对于证券市场的发展有着极大的影响。在金融创新方面给与支持，放松对证券市场的管制，建立适合我国证券市场的新型管理体制；创造良好的投资平台和环境，扩宽投资品种，吸引更多投资者；在监管方面，加大宣传诚信意识，严格惩治不良违法行为。

五、结语

进入二十一世纪，我国金融证券市场将会更加飞速的发展。金融证券化的比重也将越来越大，银行贷款的利息也将日益减少。银行机构应该改变传统的贷款方式为盈利方式，向证券市场方向进行发展。同时，由于我国在金融证券市场的开发较晚，与国外相比，我国金融市场的运行还存在许多问题。因此，我们要在中国宏观经济条件下发展金融证券化，而不是盲目采取西方的运行模式。只有在此基础上，我国才能找到自己适合的金融证券化道路。

参考文献：

[1]李肖松.全球经济背景下我国金融证券化的发展趋势[J].云南社会主义学院学报，2014，02：419.

[2]汪同.我国网上证券发展现状、问题和对策[J].安徽师范大学学报（人文社会科学版），2002，02：196-199.

[3]吴晓聪.金融证券化趋势及我国金融证券化的发展分析[J].商，2015，21：157.

[4]余沛.浅析我国金融证券市场监管方面存在的问题[J].时代金融，2015，23：127+132.

[5]徐亚平，韦邦荣，王春贤.金融证券化与金融监管——基于美国金融危机的反思[J].金融发展研究，2010，12：21-25.

开放经济下金融论文范文第4篇

［摘要］农村金融是影响农村经济发展的重要因素。目前，由于农村经济市场化程度低、农村金融体制改革滞后使得农村金融结构落后、农村金融服务边缘化、农村资金大量流向城市和非农产业等。文章针对这些农村金融运行中的问题，提出一些促进农村金融改革、创新的对策与建议，以促进新农村的建设。

［关键词］农村金融；金融发展；新农村建设

［作者简介］行怀勇，青岛农业大学经济学院讲师，研究方向：经济理论与政策，山东青岛，266109

［

建设社会主义小康社会，解决好“三农”问题（农业、农村、农民）是关键。农村经济的发展离不开资金的投入 ，农村金融市场在农村经济发展中的融资起着举足轻重的作用。本文在总结前人研究成果和实践基础上，从我国农村金融存在的问题开始分析，到对农村金融发展问题形成的原因分析，旨在提出针对农村金融发展问题的建议与对策，供农村金融市场的改革发展参考。

一、农村金融发展中存在的问题

我国的经济体制改革虽然从农村开始，但是20世纪80年代中期的改革中心转入城市后，国家对农村经济和金融体制的改革关注程度略显下降。我国农村金融在改革开放以后，随着农村经济的不断活跃和市场化水平的逐步提高，农村金融虽取得了一定的发展，但在发展的过程中出现以下的问题。

（一）农村金融市场化程度低，金融结构落后和农村金融服务边缘化

虽然我国已形成了以农村信用合作社为主体（部分地区农村信用社改革为农村合作银行），中国农业银行、中国农业发展银行及邮政储蓄为辅助的农村金融体系。从表面上看这个体系功能合理、种类齐全，但在实际上缺少层次性，矛盾冲突多，农村金融服务功能弱，不能满足农村日益提高的金融需求，而且导致了农村金融机构资金配置能力不足，使农村信用社在农村金融市场上形成垄断。另外，农村金融工具主要以短期小额贷款为主，结算手段落后，难以满足多元化的金融服务需求。

我国农村金融市场虽然存在多种形式的金融组织，但没有形成有效的竞争机制，这在一定程度上可从农村信用社的经营效率低下得到反映；同时农村信用社的资本和经营实力、管理体制和经营水平、技术手段和金融服务能力还处于较低水平，造成农村金融市场低水平的垄断经营和金融服务边缘化。

（二）农村资金匮乏，资金严重外流，大量流向城市和非农产业

当前城市与农村、发达地区与欠发达地区实施的信贷、利率等金融政策差别不大，而农村金融市场投资环境的不完善、资信差、信息不对称，大大增加了商业银行的经营成本和风险。商业银行将从农村金融市场吸纳的资金从赢利能力差、风险高的农村金融市场流向赢利性高、风险相对低的城市金融市场，进一步造成农村资金的匮乏。资料显示，商业银行每年以吸储的方式从农村流出的资金估计大约3000亿元。

我国政府为防范金融风险，严格限制农村金融市场的准入限制，使得许多民间资本难以进入农村金融市场，难以发挥为农村金融市场补充融资的作用，这造成民间资本流出农村以寻求其他投资市场。政策限制是农村金融市场资金匮乏和外流的又一重要因素。

（三）民间金融即农户间借款和各类非正式资金，其发展迅速，规模较大，但缺乏规范

农村金融制度供给的错位与不足，使农村正规金融供给短缺，农村资金超出需求得不到满足使得农户和农村中小企业转向融资速度快、信息费用低、利率市场化、资金利用率高的民间金融。但像正规金融一样金融市场及其运作缺乏相应的制度规范，这是制约农村金融快速发展的一个根本问题。

二、农村金融发展问题形成的原因

（一）政府长期对金融的不当干预

在我国长期以来实施的赶超型国家发展战略影响下，我国整体经济在发展初期实施以牺牲金融发展来追求经济高速发展的发展道路，这导致政府对金融长期的干预。主要体现在两个方面：其一是过度干预，指长期以来政府对农村金融体系、金融创新管制过严，严重阻碍了农村金融的发展；其二是职能缺位。由于城乡二元经济结构已经到了“返哺”农村的时候，但政府在“返哺”这一问题上动作过小，在这方面没有发挥应有的职能。

（二）农村金融体制改革滞后

我国农村金融在曲折中发展，主要经历了四个阶段：20世纪80年代初期恢复农业银行及信用合作社改革，使农村金融业务规模和内容都有了快速发展，促进了农村经济发展；1985年专业银行企业化改革，农产品收购资金短缺更加严重。为使农村政策性金融活动规范化和制度化，1994年成立了专门的农业政策性金融机构即中国农业发展银行，统一管理农产品收购资金、农村扶贫贷款和农业综合开发贷款等专项贷款业务；1996年，中央推动了新一轮的农村金融体制改革，颁布的《国务院关于农村金融体制改革的决定》中明确提出农村金融体制改革的指导思想，同时农业银行与农村信用社脱钩，农村政策性金融、商业金融、合作金融三大基本架构基本形成，成为农村正规金融体系的主体，促进了农村经济发展。但是此后农村金融体系改革发展缓慢。农村改革的滞后一方面直接引起农村金融改革的滞后；另一方面由于农村经济体制落后，市场化程度低，使农村金融改革缺乏立足之基础，也间接导致了农村金融发展的缓慢，使农村长期存在严重的金融抑制。

（三）农村经济市场化程度低

农村经济的市场化程度低，整体经济市场化程度较低使金融深化缺乏必要的前提和基础，限制了整体金融深化的进行。而农村经济由于地理和交通条件较差、经济主体力量较小、市场观念较弱等因素，一直处于我国市场经济改革的边缘，市场化程度更低，农村经济主体参与市场的广度和深度较低，这也是阻碍农村金融发展和农村存在严重金融抑制的重要原因。

三、解决农村金融发展问题的建议与对策

（一）开放农村金融市场，实现多级竞争的农村金融体系

1．将商业银行吸引回农村金融市场

在新农村建设中，基础设施改造等大型工程需要大量的资金投入和现代化的金融服务手段，只有资金雄厚、金融服务能力强、技术先进和控制风险能力强的商业银行和政策性银行才能担起这个重任。新农村建设离不开作为构成金融市场主体的商业银行和政策性银行的支持。因此，改革现行的农村金融和税收政策，增强农村金融市场的赢利能力，改善经营环境，重新把商业银行吸引回农村金融市场。放松对农村金融市场准入限制，建立完善的市场进入和退出机制，促进多种经营形式的中小金融机构进入农村金融市场，形成合理有序的竞争群体。这不仅打破了农村金融市场低效率的垄断经营模式，还进一步拓宽了新农村建设的融资渠道和服务范围，为新农村建设和农民提供更加个性化的金融服务。

2．大力发展以小农户为主体的资金互助组织

分散农户的细小规模导致过高的小额交易频率和风险，导致商业金融无法追求到利润，必将进一步退出农村市场。因此重构以小农户为主体的资金互助和村级合作金融组织，是农村金融改革的核心。没有农民的互助与村级合作金融组织，商业信贷和保险就无法在农村生存。只有农户资金互助组织发展了，新的合作金融组织出现，商业金融抽走的资金才可能回归农村。

（二）加强金融监管，引导农村金融组织创新和整体改革推进

国家应该建立起分工合理、功能完善、长短结合、适度竞争、品种齐全、服务方便、城乡互助、监管有序的农村金融组织体系和金融市场。

1．分工合理，功能完善

农户资金互助合作金融是基础，主要是对内部成员交易，解决商业银行面对农户信息不对称和交易规模过小问题；商业金融主要与资金互助组织交易，实现规模经营；政策银行扶持农户资金互助组织发展，起到引导和传导货币政策功能。

2．长短结合，适度竞争

农村金融市场需要长期信贷与短期信贷相结合，才能化解经营风险，才能符合农村经济发展要求。竞争是促进机制和体制转变的最有效手段，开展适度竞争，将能使金融机构充满活力，提高效率。

3．品种齐全，服务方便

农村一家一户“原子化”经济规模细小，更需要政府承担责任，推进改革，建立符合小农经济需求的信贷、保险、信托理财、方便借贷、互相担保等金融服务。

4．城乡互助，监管有序

城市支持农村，工业反哺农业，已被确定为国家战略。要实现城乡互助，引导城市资金回流农村，必须引进新的市场主体和产品，如信托等。这就需要建立严格的市场主体自我约束机制和自律体制，形成以自我约束为基本要求，建立分层次的监管机制和体制，促进有序监管，保持金融稳定与繁荣。同时，农村金融需要加强信息披露，强化社会监督。

（三）积极引导和发展民间金融，发挥民间金融对农村正式金融的补充和辅助作用

建立在地下钱庄基础上的我国农村民间金融其实是一项有效的制度安排，具有生存的合理性，应该在加强引导和监管的前提下允许其发展，以弥补农村正式金融安排的不足。同时，在农村，地下金融业的存在为小型工商企业和农业提供了资金来源，为农村经济发展保住了大量资金。但由于地下金融业游离于中央银行的监管之外，在某种程度上负效应很大，因而对于地下金融业要采取疏导而不是行政堵截的政策。目前对地下金融业的整顿应加大金融执法力度，关键是要对业已形成的各种地下金融组织进行规范和改造，促使其向合作金融发展。

（四）建立农村金融市场的资金回流机制，改变农村金融市场资金匮乏的局面

追逐利润是决定商业银行金融资本流向的重要因素。现行的僵化的农村金融定价、经营政策和缺乏竞争活力和赢利能力的农村金融市场，对商业银行资金等金融资源缺乏吸引力，使得商业银行将资金等金融资源从农村向城市收缩，造成农村金融市场资金外流。因此，赋予商业银行更大的经营权限，提供更为优惠的金融和税收政策，构建有竞争力和赢利力的农村金融市场，将商业银行的金融资源重新吸引回农村金融市场，使商业银行从农村金融资金流出通道变为流入通道。与此同时建立商业银行农村存款返回制度，要求商业银行必须按吸纳农村金融市场资金的一定比例投放到农村金融市场。现行的农村金融市场严格的准入政策和单一的金融结构制约了民间金融合法进入农村金融市场。因此，建立和完善合理的农村金融市场进入和退出机制，确保民间金融资金能以多种形式的民间金融载体合法地吸纳到农村金融市场，构建有效的民间资金回流到农村金融市场机制，以充实农村金融市场的资金供给。

（五）建立多层次的农村担保体系和金融风险补偿机制

1．构建多层次的农村担保体系

（1）根据农户和农村中小企业的实际情况，实行多种形式的抵押、质押办法，如运用动产质押、仓单质押等形式；

（2）加强农村信用环境建设，如积极发展社会信用中介服务体系，完善中小企业和农户信用评级体系；

（3）建立和完善信用担保体系，面向农户和农村中小企业设立农业担保机构，发展农村互助担保组织。

2．建立和完善农村金融风险补偿机制

（1）建立农业信贷风险基金，发挥对农业经济的补偿作用；

（2）加快农业保险制度建设，把农业保险纳入农业经济发展的总体规划，考虑组建政策性农业保险机构，或者委托政策性银行开办农业保险业务，政府可以对参加保险的农户实行保费补贴，培养农民的参保意识；

（3）推进农村金融的利率市场化改革，实行适度的城乡差别利率。大力发展农村票据市场，放宽对农村金融机构再贴现的条件，调节信贷资金流向；

（4）推进农村金融利税改革，县城内金融机构要将吸收存款一定比例资金投放当地使用，对新增当地支农贷款超过一定限度的给予享受减免税收优惠政策。

［参考文献］

［1］姚耀军.中国农村金融发展水平及其金融结构分析［J］.金融与保险,2005,（1）.

［2］田力.中国农村金融问题研究［J］.金融研究,2004,（3）.

［3］温铁军,姜柏林.把合作金融还给农民——重构“服务三农的农村金融体系”的建议［J］.农村金融研究,2007,（1）.

［4］吴晓灵.农村金融要适度竞争［N］.国际金融报,2006-03-23.

开放经济下金融论文范文第5篇

摘要：本文对金融危机背景下衡阳市房地产市场及金融的运行情况进行了调查与分析。一是金融危机影响已经显现，房地产市场不景气状况仍在继续。二是衡阳房地产市场存在着居民消费信心不足、房地产供给结构仍然不合理、金融机构的非理性行为放大了房地产金融领域风险、房地产业民间融资行为可能产生社会风险等一系列值得关注的问题。三是对目前在金融危机背景下衡阳市金融机构如何支持衡阳房地产业发展提出了一些看法和观点。

关键词：金融危机；房地产；金融支持

在经济全球化的当今世界，这次金融危机必然会直接或间接对中国房地产市场和房地产金融产生深远的影响。在金融危机背景下如何防止区域房地产业大起大落，防范房地产金融业受

到过度冲击是我们面临的一个重大课题。

一、衡阳市房地产发展状况

存量开发投资大增。2008年，衡阳市房地产企业完成投资31.3亿元，较之2007年同期增长33.1%；其中，商品住宅完成投资24.77亿元。土地购置面积为23.35万平方米，同比减少84.10%，投资集中在存量土地的开发建设上，土地增量投资大幅减少。市场供需不平衡。2008年，衡阳市累计销售房屋面积110.26万平方米，同比下降了17.5%，其中住宅销售面积99.72万平方米，同比下降了18.3%。商品房累计供销比为2.27：1，同比增长35%，房地产供给增长速度远远高于销售量增长速度。市场价格回落。2008年，衡阳市商品房平均价格为2222元/平方米，涨幅同比回落了11.1个百分点。其中一至四季度的均价分别为2795元/平方米、2270元/平方米、2252元/平方米和2200元/平方米，全年呈小幅下降趋势。资金缺口加大。2008年，在银行贷款紧缩的形势下，衡阳房地产开发的门槛不断提高，需要企业自有资金不断提高。据统计，截止12月底，开发企业的自有资金达到了12.42亿元，较之2007年同期增加了52.77%，开发企业自有资金比例提高说明企业筹资难度增大。另外，据已公布的房地产数据显示，衡阳市空置商品房38.88万平方米，同比增长74.27%，沉淀了8.64亿元企业资金，空置房积压占用了大量的企业资金，加剧了企业资金紧张程度。

基于上述数据显示，在金融危机背景下，衡阳市房地产市场不景气状况仍在继续。随着金融危机的影响更加深入，特别是国内经济发展不确定因素的逐步显现，金融机构对房地产开发企业的放贷将更为谨慎，衡阳市房地产业将在较长一段时期内艰难前行。

二、金融危机背景下衡阳市房地产业存在的几个问题的剖析

（一）理性“经济人”行为与区域房地产市场信心

西方经济学中理性“经济人”假设认为，在利己主义的推动下，具备“完全理性”的人能够自觉地实现利益最大化。房地产市场消费者的市场行为符合经济人假定。消费者在房价上涨时由于担心房价再涨，争相购买，而在房价下跌时产生房价还会下跌的预期。当前房地产市场的深度调整，给居民一个房价下跌的预期，为了自身利益的最大化，市场交易主体不会轻易进入市场，造成市场信心不足。

随着金融危机影响的逐步显现，许多大中城市出现了“价量齐跌”的局面，居民观望情绪非常严重，房地产市场进行深度调整，衡阳房地产市场信心也受到严重打击，商品房成交量急剧萎缩，2008年以来各房地产开发商发现市场一下子冷清了许多。但是从目前衡阳房价来看，泡沫成分应该不大，而且又经历了一轮调整，从各方面看，当前的房地产价格应该比较合理。其一，目前衡阳大多数已完工商品房的成本大约为1700元／m2，尤其是拥有较高品质的主流楼盘来说，成本价则更高，再加上一些开发商大力度的促销优惠，衡阳房价的水分应该不是很多。其二，衡阳市目前房价收入比大约为6左右，即使有泡沫也很轻微，在居民收入可以承受的范围内。市场长期信心不足，必然会损害本身就比较脆弱的房地产经济，给区域经济金融体系带来难以估量的损失。

（二）结构性供需不平衡妨碍衡阳市房地产经济健康发展

根据萨伊定律，供给能创造需求, 也能抑制需求。能创造需求适应需求的供给是有效供给,背离需求的供给是无效供给。衡阳商品房供给的过剩其根本原因与表现是结构性过剩，也就是说无效供给量较大。一是户型结构不合理。为迎合一部分人“贪大求全”的住房需求，近年来衡阳市开发大户型住宅已成为一种趋势，90～120平方米以下，总价较少的小户型住房占比微不足道。二是保障性住房占比不合理，经济适用房建设滞后，一部分经济困难家庭的住房需求没有得到改善。

据有关部门统计，2008年上半年，衡阳市144m2以上大户型住宅供销比达到了8.7∶1，大户型供过于求的状况非常严重。而据相关民意调查显示，有意向购买144 m2以上大户型住宅的市民仅占15%。而144m2以下的中小户型商品住宅供销比为1.2∶1，供求关系比较健康。一般说来，90平方米以下住房和经济适用房属于自住性需求，需求价格弹性小，即使市场价格较高也不会减少多少需求，而144平方米以上住房则是居民改善性或享受性需求占较大比重，需求价格弹性较大，当价格上升较多时，需求量就会大幅减少，因而房地产供需结构不合理是市场需求不旺的一个重要原因。

（三）金融机构代理人“非理性”行为放大了房地产市场风险

金融机构作为集体“经济人”有寻求自身利益最大化的冲动，但是由于其经理人是股东（或国家和政府）的委托代理人，不可避免在经济活动中出现“拿别人的钱替别人办事”,因而效率低下，甚至因为房地产商的“寻租”行为损害委托人的利益。在房地产行业中，金融机构因为利益冲动而对房地产支持过度，“代理人”在房地产贷款活动中违规放贷，不利于房地产健康发展，可能引发房地产泡沫损害自身利益。

在房地产行情处于上升通道时，金融的过度支持会产生更大泡沫，繁荣的房市掩盖了金融机构的风险，而房地产融资中更多的是利用土地与房产作为抵押，当房地产市场整体不景气时，土地与房产贬值风险加大了房地产金融风险。2008年9月，在房地产开发贷款总量减少1.51%的条件下，衡阳市房地产开发贷款损失类不良贷款数量同比增长84.48%，关注类贷款同比增长50.54%（如表2）。随着宏观经济形势的进一步变化，房地产贷款的潜在风险可能转变为现实的信贷风险，关注类房地产贷款亦有可能向不良贷款转化。

（四）房地产民间融资引起的社会问题值得关注

资金作为稀缺资源，在房地产行情低迷形势下，金融机构贷款会更加谨慎，民间融资作为正规金融的补充，也因为供过于求而产生信贷配给现象，由于信息不完全对称，逆向选择的结果是利率高的借款人获得贷款，但是高利率必然要求高回报，在房地产行情看好时，这种回报可能得到满足，但是在行情低迷时就可能出现亏损，不可避免出现道德风险，如果大面积道德风险发生就可能引发社会风险。

在目前房地产业普遍资金紧缺情况下，各种不规范的民间融资大行其道，严重影响金融安全，甚至危及社会安定。一是“高利贷”。如某县房地产公司，以月利率达5-8%借入民间资金，后因公司债务包袱过沉被迫外出逃债。二是非法集资。中间人通过非法集资转入房地产企业，以获取高额利润。这种方式由于环节多，利息更高，风险更大。三是跨区域民间融资。房地

产公司从外地跨区域融资，民间融资区域扩大化，出现融资纠纷影响的区域就是大范围的。

三、金融危机背景下金融机构如何促进区域房地产经济健康发展

（一）把握好房地产金融支持的方向

房地产金融支持应放在以下几个方面。一是把握好民生性需求的解决。一方面要求金融机构在加强商业性信贷风险管理的同时，要加快调整房地产信贷结构，优先支持普通商品住房和经济适用住房的建设，优先满足具有偿还能力的家庭购买自住房的贷款需求；另一方面，还要求金融机构积极配合国家住房保障体系建设，在风险可控的前提下，切实改进对经济适用住房、廉租住房建设的金融服务。二是把握好增量控制。在对存量土地开发和在建工程项目实施金融调控的同时，更要加强对新增土地开发和新开工项目的调控，防止房地产企业不顾市场需求盲目开发，造成大量空置房积压。在房地产贷款存量和增量方面也要突出信贷增量调控，严防形成的新不良贷款。三是把握好房地产稳健经营。根据房地产金融风险防控状况，对金融支持的重点应放在关注投资规模适度、现金流较充裕、项目适销对路、企业资质较好、还贷较及时的房地产企业。四是把握好市场失灵的解决。市场失灵理论告诉我们，房地产开发商的逐利性促使其热衷于开发大面积、豪华型别墅和公寓，因此房地产市场本身不可能实现居民的“买不起大的，买小的，买不起贵的，买便宜的”愿望，政府的调控必不可少。对房地产信贷投向实行指导，增加开发小户型、普通商品房的信贷投放量，政府这只有形的手应该发挥作用。

（二）把握住房地产金融支持的力度

一是把握住金融支持与居民住房需求的平衡。房地产金融支持应在三方面把握好力度：首先是重点支持个人自住性消费需求；其次是有条件支持投资性需求，在严格执行信贷政策，详细了解贷款申请人的资料真实性的基础上，对于具有投资价值的项目积极参与；第三是严格控制炒作性房地产投机性需求。二是把握住金融支持与经济发展水平的平衡。在全国经济增长放缓的大趋势下，经济基础相对薄弱的区域金融机构应采取更加灵活的利率政策，如解决民生性住房的供需问题可以采取低于基准利率的政策，而对开发大面积、超豪华型公寓则采取高于基准利率一定比例的政策。这样既可以解决供求结构性问题，解决了一部分低收入家庭的住房问题，又促进了区域经济平稳发展。

（三）加强房地产金融监管体系建设

一是建立房地产金融长效监测机制。首先要建立适应区域房地产金融调控的一系列风险指标体系，根据这些指标进行长期跟踪监测并及时向金融主管部门和银行反馈，各金融机构要协调共同行动，在房地产民间融资活动、房地产贷款使用、企业资金链状况、企业资金异常情况、房地产投资规模和销售状况等要重点监测，发现问题及时报告和解决。二是切实加强房地产金融监管。房地产金融监管要与金融调控相互配合，同步进行。重点监管房地产项目是否符合贷款条件、是否降低首付款比例、是否是假按揭贷款、是否以流动资金贷款替代住房开发贷款以及以个人名义贷款变相开发等。对房地产企业和金融机构工作人员违规操作必须严惩不怠，减少房地产金融领域的“寻租”行为，确保房地产金融安全运行。三是建立房地产金融调控政策效应评价制度。对于政府金融调控政策产生的效应，及时给予分析和评价，为实施房地产金融宏观调控提供科学的指导依据，并根据政策效应状况适时做出政策调整。

参考文献：

［1］ 高鸿业 西方经济学［M］中国经济出版社 1996（1）

［2］ 徐滇庆 徐滇庆再论房价［M］ 机械工业出版社 2008（1）

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［5］ 杨时革，张建怡 金融监管：委托-代理的伦理问题［J］ 华中师范大学研究生学报 2006（3）

［6］ Joseph E.Stiglitz，Andrew Weiss Credit Rationing in Markets with Imperfect Information［J］ The American Economic Review.Vol. 71.No. 3. （1981）, pp. 393-410.

（课题组组长：黄红星 成员：阳卫东、陈伯军、袁锦湘）

开放经济下金融论文范文第6篇

［内容摘要］本文将利率、贷款抵押成本作为信用成本变量纳入一个分析框架，建立了一个竞争市场条件下综合信贷配给模型重点研究涉农经济组织在不同信贷市场下的信贷配给。研究表明，涉农经济组织由于信用风险高而被排除在配给范围之外。这个结论可以很好地解释涉农经济组织融资困难这一经济现象。

［关键词］信贷配给；利率；非利息成本

所谓信贷配给是指在一般利率条件下信贷市场不能出清的现象，贷款人不是以提高利率的方式对超额需求做出反应，而是采用配给的方法，即使申请人愿意支付更高的利率，部分贷款申请人的贷款要求也被拒绝，或只是部分得到贷款。^［1］因为在信息不对称的情况下，贷款人的预期收益函数不是利率的单调增函数，仅采用提高利率的方式会导致低风险的申请者离开市场，贷款人风险加大，收益下降。由于涉农经济组织与大型企业集团相比具有信息成本高、信贷风险大等明显劣势，所以往往成为被配给的对象。

一、逆向选择的信用缺失行为导致金融部门的信贷配给

假定存在多个涉农贷款需求者。其中每个贷款者都有一个投资项目。贷款者要完成某个投资项目，具有的初始资本为X₁, 项目需要投资额为X₂，X₁＜X₂。

因而必须向银行借X₂-X₁＝B数量的资金。假定所有的项目都产生相同的预期收益均值T，但这些项目的风险各不相同。在自由市场竞争的环境下，如果某种项目的预期收益显然高出平均市场收益，那么通过市场竞争以及信息的快速流动，很快就能达到均衡。即我们所假设的T。当然，对于具体问题可能T会有变化，但这种变动不会影响到我们的分析结果。为了简化起见，假设成功的项目产生收益R；失败的项目产生通常的价值R^f，假定它是一个可以为零的常量。成功的概率为P。由于所有项目的预期收益相等，P和R的关系可以表示为：^［2］

p^R+(1-p)R^f=T

由于T是常量，所以成功时的收益R越高，成功的概率P越低。

贷款者如果有能力偿还贷款的话，要在贷款到期时支付(1+r)B的资金；但如果贷款者因项目失败而破产，就仅支付实际可得的收益Rf。于是可得下式:Ｒ＞(1+r)B＞Rf，表明：如果贷款者的项目失败，银行的贷款将因难以收回而出现损失，这实际上是一种间接融资风险。

考虑到涉农经济组织的信贷行为并不完全受市场利率的调节，因此我们的模型将引入一个更加接近现实的假定，即涉农经济组织的间接融资成本不仅仅包括银行的利息，而且包括各种非利息成本，^［3］由于信用的原因，使得我国涉农经济组织在借款时必须付出经各级政府部门考查、评估、出示抵押品、交纳各种收费等众多交易费用。这种非利息成本均可视为贷款者与金融机构之间信贷行为的信用成本c。

因此，存在一个临界值R^*＝（１＋r)B+c，当且仅当R＞R^*时，涉农经济组织才会申请贷款投资。因为PR+(1-P)R_f＝T，上述结论意味着存在—个临界成功概率p^*当且仅当P≥p^*时，涉农经济组织才会申请贷款。^［4］p^*定义为：

也就是说，利率和涉农经济组织申请贷款所必须付出的非利息成本（信用成本）越高，涉农经济组织申请项目的平均质量越低，违约的概率越大，从而项目失败或金融机构受损失的风险越大。在有限责任制下，借款人的收入不可能小于零，给定涉农经济组织的收益，较高的利率意味着成功时较低的利润，只有那些成功时收益较高的涉农经济组织才会申请贷款；但是，给定期望收益，较高的成功收益意味着较低的成功概率(较大的风险)。高风险的涉农经济组织驱赶走低风险的涉农经济组织，较高的利率意味着较大的违约风险。这就是信贷市场上的逆向选择。

二、金融机构规避涉农经济组织信用风险的理性策略选择

由于金融机构的期望收益不仅取决于贷款利率，而且取决于借款人还款的概率以及信用甄别的非利息成本。因而上述论证只是说明了涉农经济组织间接融资风险的可能性。这种风险要转化为现实，还需要一个条件：金融机构与涉农经济组织之间确实是信息不对称的，而在我国的现实经济中，金融机构与涉农经济组织之间确实是信息不对称的。对于国有金融机构来说，在渐进式改革下，它传统的主要服务对象是国有企业。^［5］涉农经济组织对金融机构几乎完全是新客户，社会上也没有独立的资信、项目评估机构可以利用。所以，金融机构无法了解涉农经济组织的项目成功概率，无法识别高风险企业和低风险企业，这就在涉农经济组织和金融机构之间造成了信息不对称。在这种情况下，国有金融机构对不同风险的涉农经济组织项目无法执行区别对待的信用甄别非利息成本，只能执行同一信用审核标准；对于国有金融机构来说。这是一个包含着内在矛盾的选择。因为其提高非利息成本，则低风险的涉农经济组织将因为成本过高而退出申请，从而提高企业项目失败的平均概率，这将会降低银行预期收益。但如果金融机构统一选择较低的信用审核成本，则由于涉农经济组织良莠不齐，高风险的借款者的逃废债务现象增加，同样会降低金融机构预期收益。

因此，金融机构期望收益应该为利率和非利息成本的函数，并且利率和非利息成本的增加对金融机构期望收益的影响一般来说不可能是单调的。如果金融机构满足所有借款人的要求，每单位贷款的期望收益为：

横坐标代表涉农经济组织申请贷款的利率，纵坐标代表非利息成本，垂直坐标代表单位贷款的预期收益。只有当r＝r^*, 且c=c^*时，[AKπ-]达到最大。此时变动非利息成本或改变利率大小，都将面临现实的涉农经济组织间接融资风险，使金融机构预期收益下降。这样，金融机构权衡的结果是只能在狭小的范围内(r^*和c^*附近)选择放款，这就为信贷配给的形成提供了现实条件。

三、金融部门信贷配给行为形成机制

现在我们用图2来说明信贷配给现象的形成机制；假定涉农经济组织对贷款的需求L_d。取决于融资成本t（融资成本t为r和c的函数，按三维空间作剖面，将融资成本换为r或c，结果相同。如图3所示 ）而金融部门的信贷供给L_s取决于金融部门的期望收益[AKπ-]。因为信贷供需的决定因素不同，所以我们不能用传统的供求曲线图。涉农经济组织的贷款需求可以表达为

导致其斜率是负数。所以在图2中，信贷需求L_d是第一象限中向下倾斜的曲线，与通常的需求曲线形状没有什么不同。为了得到信贷供给曲线，我们在第四象限画出与r的关系。在第三象限画出资金供给L_s与[AKπ-]的关系(假定L_s是的增函数)，第二象限是45°线。通过这三个象限中描述的函数关系。我们可以得到第一象限中的信贷供给曲线L_s。在图3中所示的情况下，当涉农经济组织融资成本为使金融机构利润最大的t^*时，在F点存在一个信贷配给均衡。在t^*点的涉农经济组织信贷需求由R点所示。此时Ld＞L_s，金融部门将实行信贷配给。即在所有涉农经济组织的贷款申请中，只有一部分得到满足。当融资成本小于t^*, 金融部门的期望收益下降，它不会选择这样做。当融资成本大于t^*时，如F点，尽管F点为资金供给等于资金需求的瓦尔拉斯均衡点、由于融资成本过高，以及申请人可能存在道德风险，金融部门无法得到贷款申请人的风险信息，银行的利润最大化动机会拒绝这个瓦尔拉斯均衡点，从而使正规金融市场的非均衡成为一种常态。

同时，可以看出：在垄断性的信贷市场和竞争性的信贷市场下，信贷配给存在着不同的均衡点。在一个垄断性的信贷市场中，由于正规金融部门的期望收益率较高，国有金融机构将收紧其决策约束，导致更多的涉农经济组织无法进入市场。而在一个竞争性的信贷市场上，由于非正式金融的加入，增加了信贷配给的总量，将降低借款人进入信贷市场的条件，从而使更多的低风险类型的涉农经济组织获得在垄断市场难以得到的贷款。

四、结 论

1.不仅将利率，而且将非利息信用成本也作用于信贷配给机制的理论模型，更加符合我国现时的经济特征。其原因在于：一方面，在转型经济时期，通常缺乏成熟的金融市场，利率往往受到管制，经济主体对利率变动的反应不敏感，因而限制了利率作为信息甄别机制的有效性；另一方面，在信息不对称条件下，涉农经济组织的利息支付能力和意愿，属于私人信息，而金融部门所要求的抵押品、审核等用于弥补信用缺失的非利息成本，具有公共信息的特点。因此，为了避免逆向选择和道德风险，金融部门会更加偏好运用非利息信用成本来实行信贷配给。

2.在信贷配给情况下，主要出局者是无力支付足够非利息费用以证明其信用的涉农中小企业、农户。特别是在一个垄断性的信贷市场中，由于正规金融部门的期望收益率较高，金融机构将收紧其决策约束，提高单笔贷款的额度和信用审核成本的临界规模，从而导致更多的涉农经济组织无法进入市场。由于这些涉农经济组织并非全部是高风险的借款人，非利息成本的信贷配给在为正规金融部门资产带来安全性的同时，也可能造成潜在的经济福利的较大损失。

3.非正式金融市场中过高的融资成本，要求借款者有更高的投资收益率、才能弥补其借款的成本并获得平均利润。在出现了总需求不足的买方市场条件下，涉农经济组织的获利空间会越来越小。在获得体制内的金融资源无望，体制外非正式金融过高的利率的双重压力下，必然使得涉农经济组织无法通过适度的外源融资来扩大再生产。这或许是我国最近几年来在总需求不足情况下，涉农经济组织、乡镇企业投资大量萎缩、发展严重受阻的原因所在。

相对而言，非正式金融市场的市场化程度比较高，所以，在这个市场上形成的资本价格基本上能够反映资本的稀缺程度及实际资本的边际效率。但是，民间非正式金融市场的交易成本可一般要比体制内资本市场高。这主要是用于识别信用真伪，控制风险所必付出的代价，也与民间非正式金融借贷不受政策法规保护，不透明、不公开有关。相信只要给农村民间借贷以合法地位，让其公开化，并对借贷行为进行规范和监督，民间借贷中的过高融资成本是可逐步下降的。因此，为有不利于农业和农村经济的振兴，有利于广大农民就业和农民收入的增长，也有利于农村工业化和农村城镇化的发展，有必要对我国现行融资制度进行总结、反思，并作出进一步的改革。

主要参考文献：

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Financing and Credit Rationing of Agriculture Economical Organization

Wang Jing

Key words: credit rationing; interest rate; non-interest cost