轻工制造行业家居数据报告期：一线和三线城市新房成交增长，精装修增速放缓--天风证券-页

行业报告 | 行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 轻工制造证券研究报告 2019 年 03 月 15 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 范张翔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080004 fanzhangxiang@tfzq.com 李杨 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518110004 liyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《轻工制造-行业研究周报:19/20 年交房量同比增 33%/17%，关注一季度有望 高 增 长 的 梦 百 合 / 集 友 股 份 》 2019-03-10 2 《轻工制造-行业深度研究:住宅交房真的会回暖吗？从产业链上下游验证看 好 19 年 地 产 后 市 场 机 会 ！》 2019-03-04 3 《轻工制造-行业研究周报:家居企业315 大促情况对比研究》 2019-03-03 行业走势图 一线和三线城市新房成交增长，精装修增速放缓——家居数据报告 201903 期 1-2 月全国住宅销售面积同比下滑，2019 年 1-2 月全国住宅商品房销售面积 1.23亿平方米，同比下降 3.2%，增速比 18 年 12 月减慢 5.7pct。 30 大中城市 1-2 月成交面积累计同比下滑 4.68%，其中一、三线城市成交较好，二线城市成交较差。2019 年 2 月全国 30 大城市商品房成交面积 787.91 万平方米，同比上升 8.3%。累计看，1-2 月全国 30 大城市商品房成交面积 2068 万平方米，累计同比下降 4.68%，增速比 18 年 1-12 月提升 0.58pct。分线数据来看，1-2月一线城市商品房成交面积 374 万平方米，累计同比上升 17.12%。二线城市商品房成交面积 988 万平方米，累计同比下降 21.43%。三线城市商品房成交面积 706万平方米，累计同比上升 19.08%。 二手房成交来看， 2019 年 2 月 10 大城市二手房成交面积 247 万平方米，同比下降 17.22%。累计看，1-2 月 10 大城市二手房成交面积 629 万平方米，累计同比下降 15.97%，主要是南京、青岛、大连、深圳下滑明显，拉低了总数，部分城市二手房成交较好。 2018 年开盘口径的精装修套数增长高位回落。2019 年 1 月 300 城市精装修住宅14.3 万套，同比下降 10.55%。18 年全年精装修住宅 203.9 万套，同比 17 年增长 60%。随着地产景气度走弱，加之部分城市的限价政策，开发商当前精装修意愿降低，预计 19 年增长会有所放缓。 家具零售额增长 18H2 开始走弱。2018 年 1-2 月全国家具零售额 257 亿元，同比增长 0.7%，增速比去年 1-12 月下降 9.44pct。 主要原材料均价总体回落，MDI 价格近期有所反弹。2019 年板材价格略有下降，18 厘刨花板均价 64.4 元，同比下降 1.1%，近三个月均价(截止 2019/2/28)为 64.45 元，环比下降 0.07%。2019 年 MDI 价格相较于 2018 年大幅下滑，但近期价格有反弹趋势，MDI 均价 20923 元/吨，同比下降 24%，近三个月环比下降12.25%。2019 年 TDI 均价相较 2018 年近乎腰斩，2019 年 TDI 均价 13856 元/吨，同比下降 51.3%，近三个月环比下降 25.33%。 看好家居板块 19 年交房回暖、原材料价格下降、龙头规模管理等优势发力带来的业绩回升。虽然 1Q18 家居企业普遍业绩基数较高，预计 19 年一季度业绩增长仍有压力，但随着新房交房改善、地产政策因城施策、二手房交易回暖等，业绩有望在二季度出现拐点，下半年开始回升。对于成品家居企业，18Q4 MDI/TDI 等原材料价格回落，也驱动毛利率企稳回升。投资建议：一季度筑业绩底，订单有望在 2季度恢复，收入端伴随基数下降在 3-4 季度提速明显第一阶段建议把握低估值/渠道广公司估值修复 beta 机会，推荐索菲亚/志邦家居/好莱客；第二阶段收入拐点向上把握 alpha 机会，推荐敏华控股/欧派家居/尚品宅配/顾家家居。此外推荐受益原材料价格下降，1 季度有望高增长的梦百合。 风险提示：装修需求持续低迷；原材料价格上涨；汇率波动 -39%-33%-27%-21%-15%-9%-3%2018-032018-072018-11轻工制造 沪深300 19859883/36139/20190315 13:43 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后...