北大重要讲话范文

北大重要讲话范文（精选8篇）

北大重要讲话 第1篇

值此清华大学建校100周年之际，我谨代表北京大学和各兄弟院校，向清华大学的全体师生及海内外清华校友，表示最崇高的敬意和最热烈的祝贺!

1来，清华大学培养出一代代治学之师、兴业之才和治国栋梁，创造出一大批科研学术成果，为国家富强、民族振兴作出了卓越贡献，在中国高等教育和科学文化事业发展史上谱写了璀璨华章。今天的清华大学，秉承优良传统、坚持科学发展，励精图治、锐意进取，正以追求一流的气魄、脚踏实地的姿态，向着更高远的目标迈进。 在百年历史进程中，清华和北大比肩而立、荣辱与共。清华大学中西融会、古今贯通的学术风骨与北京大学思想自由、兼容并包的精神品格不谋而合，爱国、进步、民主、科学的思想精髓深深融入两校师生的血脉之中。值此清华大学百年华诞之际，为纪念两校情谊，并表达诚挚敬意，北京大学特送上贺联一副：

资自强而载物，砥砺同行，百龄清誉称棠棣

取兼容以开新，交融共进，万卷华章照古今

这副贺联嵌入了“清华”二字，将清华和北大喻为“棠棣”，以此祝愿两校百年来唇齿相依、风雨同舟的兄弟情谊万古长青。其中，上联中的“自强”、“载物”、“砥砺”、“同行”，是两校师生自强不息、厚德载物、共筑百龄清誉的生动写照。下联中的“兼容”、“开新”、“交融”、“共进”，昭示北大、清华作为最早进入国家“985”工程的两所高校，将在新时期全面推进创建世界一流大学的宏伟事业。 我们衷心希望清华大学与全国的兄弟高校加强合作、携手并进，为中国教育、科学、文化事业的发展，为实现社会主义现代化和中华民族伟大复兴作出新的更大的贡献!

北大重要讲话 第2篇

——— 学习总结 总书记在北大的讲话主要围绕社会主义核心价值观展开。总书记说： 中华文明绵延数千年，有其独特的价值体系。中华优秀传统文化已经成为中华民族的基因，植根在中国人内心，潜移默化影响着中国人的思想方式和行为方式。今天，我们提倡和弘扬社会主义核心价值观，必须从中汲取丰富营养，否则就不会有生命力和影响力。比如，中华文化强调“民惟邦本”、“天人合一”、“和而不同”，强调“天行健，君子以自强不息”、“大道之行也，天下为公”；强调“天下兴亡，匹夫有责”，主张以德治国、以文化人；强调“君子喻于义”、“君子坦荡荡”、“君子义以为质”；强调“言必信，行必果”、“人而无信，不知其可也”；强调“德不孤，必有邻”、“仁者爱人”、“与人为善”、“己所不欲，勿施于人”、“出入相友，守望相助”、“老吾老以及人之老，幼吾幼以及人之幼”、“扶贫济困”、“不患寡而患不均”，等等。像这样的思想和理念，不论过去还是现在，都有其鲜明的民族特色，都有其永不褪色的时代价值。这些思想和理念，既随着时间推移和时代变迁而不断与时俱进，又有其自身的连续性和稳定性。我们生而为中国人，最根本的是我们有中国人的独特精神世界，有百姓日用而不觉的价值观。我们提倡的社会主义核心价值观，就充分体现了对中华优秀传统文化的传承和升华。

价值观是人类在认识、改造自然和社会的过程中产生与发挥作用的。不同民族、不同国家由于其自然条件和发展历程不同，产生和形成的核心价值观也各有特点。一个民族、一个国家的核心价值观必须同这个民族、这个国家的历史文化相契合，同这个民族、这个国

家的人民正在进行的奋斗相结合，同这个民族、这个国家需要解决的时代问题相适应。世界上没有两片完全相同的树叶。一个民族、一个国家，必须知道自己是谁，是从哪里来的，要到哪里去，想明白了、想对了，就要坚定不移朝着目标前进。这让我们明白了学习社会主义核心价值观的重要性。总书记还对广大青年树立和培育社会主义核心价值观提了几点建议：一是要勤学，下得苦功夫，求得真学问。二是要修德，加强道德修养，注重道德实践。三是要明辨，善于明辨是非，善于决断选择。四是要笃实，扎扎实实干事，踏踏实实做人。核心价值观的养成绝非一日之功，要坚持由易到难、由近及远，努力把核心价值观的要求变成日常的行为准则，进而形成自觉奉行的信念理念。不要顺利的时候，看山是山、看水是水，一遇挫折，就怀疑动摇，看山不是山、看水不是水了。无论什么时候，我们都要坚守在中国大地上形成和发展起来的社会主义核心价值观，在时代大潮中建功立业，成就自己的宝贵人生。

习总书记的讲话充分体现了党中央对青年一代的高度重视、亲切关怀和殷切希望，是当代青年在实现中国梦进程中健康成长、建功立业的行动指南。我们要认真贯彻习总书记的讲话精神，树立正确的社会主义核心价值观。

姓名:乔双利

北大重要讲话 第3篇

得北大荒者得天下。作为“骑在铁牛背上的农业”的农机大省黑龙江,截至去年年底农业生产田间综合机械化程度达到91.6%,农业机械化规模、农机装备和发展水平均居全国前列。

本届展会以“大农业、大农机、大企业、国际化”为主题。作为中国农机产品比拼的主战场,本次展会集聚了国内外的知名企业参展,展会面积3.6万平方米,参展企业达到近300家。国内农机行业的知名企业福田雷沃重工、中国一拖、奇瑞重工、江苏沃得、常发农装、勇猛机械、山东金亿等悉数参展。

参展企业针对性强。雷沃重工展位面积大,布展上突出了着眼“北大荒”的区域特点,带来了公司最适合当地农机作业的产品,如704、904、1854拖拉机,采用四项核心技术的CP04玉米收获机,4LZ-4F、4LZ-4G履带水稻收割机等;奇瑞重工展品全、气场大,带来了公司的多款高端产品如行业技术领先的210马力动力换挡拖拉机和8000A大喂入量收获机械,8000A更是成为展会上的“人气王”,受到农机专业合作社和农机用户的一致好评,还有其专门为东北地区研制的4YZ-4A玉米收获机、4LZ-5.0H水稻收获机等产品;中国一拖展出的在齐齐哈尔基地生产的农具产品、勇猛机械展出的适应黑龙江农艺的大垄双行4YZ-4H四行玉米机获得了不少参展观众的驻足。

作为国内农机机械展览中国际化程度最高的展会,本届北大荒农机展在规模化、国际化、专业化等方面均比上届有较大提高。来自欧美日韩等发达国家的80余家企业参展,展会总体国际化程度超过30%,比上届增长约10个百分点。本次展会除了已在国内建厂的世界前几位农机企业如约翰迪尔、凯斯纽荷兰、爱科、赛迈道依茨等,克拉斯则携同国内的战略合作合作伙伴(代理商)德帮大为参展。会展上,国际农机产业高新技术集中亮相。来自韩国、美国、德国等展团和企业的无人驾驶飞行器及远程害虫控制机器人、喷洒机器人、多功能垂直剪切除草机、太阳能捕虫器、微生物灌溉施肥机、胚芽米加工机、乙烯气体吸收剂等绿色种植、植物保护、自动化劳作新技术、新产品将集中展出。

大型玉米机械和拖拉机抢夺黑龙江市场在本届展会上得到有力地体现。本届展会上是拖拉机和大型玉米联合收获机的主阵地,主办方组织了国内外主要企业的大型玉米机和大马力拖拉机集中展示。欧美一些企业带来了600马力拖拉机、700马力收割机以及3600多台件的国内外先进农业机械和装备。水田机械在本届展会作为一个专门的展馆,此馆系水田机械知名厂商日韩企业的“天下”。久保田、洋马、井关、大同等知名半喂入水稻收获机械和插秧机械等企业参展。

在北大历史系开学典礼上的讲话 第4篇

在日新月异的现代社会里，历史这门学问是很边缘化的，显得渺茫而遥远。上个世纪初的时候，曾有个人对北京大学的洪业教授说：“历史”这个词听起来有点像“立死”，是一种要死的学问。这看法在今天也算普遍吧，比如在大学生选择专业时就看得出来：进了历史专业的同学，大多没把历史当做第一志愿。

史学家时不时地想为自己的职业辩护的，申说它如何“有用”。这方面说法很多了，不劳我来重复。我个人也以为“史学无用论”不怎么全面，不过却乐于承认，由于社会变迁，历史经验不再像古代那样，能长久地保持实用性了。假如这“用”意味着“实用”的话，那么在这一角度论证史学对现实有用，确实不怎么容易。在求职时你夸耀自己的史学素养有助工作，对方信不信服可是没准儿的事情。我想还是持诚实态度为好，承认史学跟实用技术不同。比如说，它不能够当下就创造出经济效益或社会效益。假如着眼于求职就业，那真的不妨选择或辅修其他学科。

若不是从“实用”，而是从“史学对人类生活是否有意义”这一角度提问，那么还有另一些回答。“实用理性”是中国人的特有思维方式。对一门知识非得要问它是否“实用”或“有用没用”，中国人是很容易提出这类问题的。不过两千多年前古希腊的欧几里得讲授几何学，有学生问他这学问能带来什么好处？欧氏叫仆人给他一块钱，还讽刺道：这位先生要从学问里找好处啊！哲学家维特根斯坦临终时回顾了自己的一生思考，随后告诉人们：我度过了美好的一生。作家王小波在他的《我的精神家园》里面提到，他的大学数学老师对他们说：我所教的数学你们也许一生都用不到，但我还是要教，因为这些知识是好的。王小波为此而深深感动了，我也为此而感动。我也想说，历史知识是好的。史学是许许多多学问中的一种，它也跟各种学问一样，使我们聪明，给我们快乐。

史学的艺术魅力是永恒的

靠历史知识能不能挣来钱，或者能不能赢得什么领导人的惠顾垂青，都不是史学自身的价值所在。就算有人能用历史这门学问弄到很多别的东西，依然如此。史学仅仅是一门学术。它既有科学的精深严谨，又像艺术一样美妙动人。古希腊神话的九位缪斯（文艺女神，Muse）中，居首的是克莱奥（Clio），她是一位司历史的女神。史学的艺术魅力，在人类社会中确实是永恒的。这魅力并非无源之水、无本之木，从根本上说，了解历史，是人类精神生活的固有方面。

德国哲学家文德尔班曾这么说：“人是有历史的动物”；英国史学家卡来尔也曾谈到，“有些原始部族在算术上甚至数不到五，但是也有其历史”。即使是很原始的部族中，也往往有专门讲述历史的人，尽管讲述的内容充满了神话传奇。史学的起源，几乎和人类社会一样古老。传说中国在黄帝时就有了史官，比如发明文字的苍颉。比较能确定的早期史官大概有两种，一种是背诵史实和系谱的瞽蒙，他们看来更古老一些；另一种是用文书记事的史官，他们出现在书写开始发达的较晚时候。

在古罗马政治学家西塞罗看来：“一个人如果对自己出生以前的历史毫无所知的话，这个人就等于没有长大。”动物就没必要知道自己的历史，这对它们的生活没什么意义。可是人类有精神生活，有自我认识的内在渴求。而人群构成和进化的线索和法则，是埋藏在历史之中的；人性，是由传统所塑造的。人类自我认识的重要方式之一，就是诉诸历史。

科林伍德有言：“严格说来，没有人性这种东西，这一名词所指称的，确切地说，不是人类的本性而是人类的历史。”雅斯贝斯的一段话也说得很好：“对于我们的自我认识来说，没有任何现实比历史更为重要了”，它显示了人类最广阔的境界，提供着生活所依据的传统，指点我们用什么标准来衡量现世，解除“当代”所施加的无意识的束缚，“教导我们要从人的最崇高的潜力和不朽的创造力出发来看待人”。

史学使我们突破“当代的束缚”

割断了数千年的深厚文明，只有“当代”而无“历史”，我们所生活的世界就只是个单薄贫乏的平面。但人类不是这样的，人类的生活有一个千万年的纵深。人们要了解古往今来各种各样的文化形态，了解各时代、各民族对真善美、假恶丑的不同理解，了解一种生活方式向另一种生活方式变换的因果。人类一代一代地积累着这些知识和看法，正是它们的总和塑造了人的特质、人类的形象，使我们得以突破“当代的束缚”，知道了我们正在做的是什么，我们应该做的是什么。

尤其是中国人，他们拥有强烈厚重的历史感。历史有如一条奔流不息的长河，沟通了过去、现在和未来。个体生命，只有汇入这条长河才能获得永恒，“名垂青史”几乎是人生的最大成功，为了“留取丹心照汗青”，贤人们宁肯舍生取义。人们习惯于在历史中寻找自我：君主效法尧舜，大臣自比诸葛，武将则追踪岳飞。浩如烟海的史籍之中，凝聚着中华民族固有的文化气质，潜藏着他们对宇宙、社会和人生的特有看法。

学历史需要一点儿“傻气”

史学就是这样一门学术，人类生活中有它的一席之地，会有一些人投身其中而以之为事业，也会有人关注他们的思考和探索。从事学术不比其他行当更高贵，但也并不更低微；史学不比其它的学科更高明，但也并不更低微。当然，学历史多少需要一点儿“傻气”，因为得付出“机会成本”、牺牲另一些诱惑，所以优秀的历史学者，较多出自淡泊执着的人。然而他们为什么执着于此？追寻悠久漫长的文明历程，洞察人群进化的内在奥秘，感受千百年的苦难和欢歌，审视千百年的坎坷和辉煌，以至从一片甲骨发现了一个古国的存在，由一块碑文澄清了一场战争的过程……是这些吸引了他们，足以使他们执着于此吗？

而我们该由怎样的态度，开始学历史呢？我建议，别把历史学习看成就业求职的培训，在北大历史系学习不该如此。史学提供一种特有的训练，我们从一些看似枯燥艰涩的东西开始，逐渐去领会一种学术的境界，去掌握一种求真的技能，去积累一种贯通今古的智慧、去培养一种对人类命运的关怀。那理性和良知的训练，才是使人终身受益的东西，也是我们的校园为什么会成为“精神家园”的东西。

一生中有若干年在大学渡过，与五千年的历史与文明对话，是值得珍视的机会。让我们开始学习吧，历史系的四年时光，你不会毫无所得。

（摘自人人网）

骆家辉北大讲话 第5篇

I want to especially thank Mr.Gao from China Daily for your remarks and for your endorsement of the East West Center.And I take it from your remarks that while you did study hard, you also enjoyed Hawaii.我要特别感谢―中国日报‖高先生的发言，以及您对东西方中心的认可。我从您的发言中感受到:尽管你在那里的学习很认真，但是你在夏威夷也很享受。

I also want to thank Chairman Tsujimura and the President of the Association, Ned Schultz, for the invitation to speak to all of you.It’s great to know that we have such strong partnerships between the East West Center with Peking University.Beida is actually enjoying its first day of the school year and some 35,000 students are flooding this campus and the associated campus, and it’s great to see the parents and the students here.Beida has such a great history of education and educating and turning out the future business and government leaders of China and indeed the world.我也要感谢苏吉母拉主席和协会会长埃德·舒尔茨邀请我给大家讲话。得知我们有如此强大的东西方中心与北京大学之间的伙伴关系，我非常高兴。实际上今天是北大本学年开学的第一天，约35,000名学生正涌入本校园和附属校园，很高兴在这里看到家长和学生们。北大有如此辉煌的教育史，教育并培养出了中国乃至世界未来的企业和政府领导人。

I want to thank Director General Zhang for her remarks and the great cooperation of the Ministry of Education with education institutions throughout the United States and indeed the world.You are right, the future of the world depends on high quality education of all of our children.我要感谢张司长的发言，并感谢教育部同美国乃至世界各地的教育机构的大力合作。您说得对，世界的未来取决于我们所有孩子们的高质量教育。

I also want to thank all the great sponsors who have made this annual conference possible.They’re listed here, but again, we want to thank China Daily and especially thank Beida for hosting us on this very very busy day.我也要感谢所有让本届年会得以成功举办的伟大赞助者。他们都在这个名单上，但我们要再次感谢―中国日报‖以及北大，特别要感谢北大在这个非常忙碌的日子接待我们。

It’s indeed a pleasure and an honor to be part of the distinguished roster of speakers at this

conference.I want to thank all of you for what you have done to strengthen relations between the United States and China.I’m very pleased to be asked to speak here today at the East West

Center’s International Alumni Conference because over its 50 year history the East West Center has served as the preeminent academic institution in connecting the United States with Asia, located conveniently in the middle of the Pacific Ocean in beautiful Honolulu.我真的很高兴并荣幸能成为本次会议尊贵演讲者的一员。我要感谢你们所有人为加强美中关系所做的一切。我很高兴今天能在这里的东西方中心国际校友会议上发言，因为东西方中心在其50年的历史中一直是连接美国与亚洲的最著名学术机构，地处便利，位于太平洋中部的美丽火奴鲁鲁。

We can credit the East West Center for much of the understanding between the U.S.academic community and scholars, professionals, journalists, and people in business and government from throughout the Asia Pacific region in China and elsewhere.The United States Department of State is proud to have been a long-time contributor to the East West Center.我们可以将很大一部分美国学术界与来自整个亚太地区——中国和其他地区——的学者、专业人士、记者以及企业和政府人士之间的了解归功于东西方中心。美国国务部为一直以来作为东西方中心的长期贡献者而感到骄傲。

As others have noted, there are over 4,000 Chinese alumni of the East West Center programs and they are part of the network of over 60,000 distinguished scholars, leaders, and journalists and other East West Center alumni from 22 countries.From Korea to Burma to Sri Lanka, many of whom are here at this year’s conference.正如其他人所指出的那样，东西方中心项目有4000多名中国校友，他们是来自22个国家超过60,000杰出学者、领袖、记者和其他东西方中心校友网络的一部分。从韩国到缅甸到斯里兰卡，包括出席今年会议的人。

Actually I was looking over the roster of attendees and I think the farthest location that attendees have come include Canada, Germany, and Haiti.So you must have really exciting, fun conferences to attract people from such large distances.其实我一直在看与会者名册，我想最远地区的与会者来自包括加拿大、德国和海地等地。所以，你们一定有真正令人兴奋的、有趣的会议才能吸引如此远道而来的人们。

But we welcome you to China and we salute you for the ongoing role that you play in greater regional and global understanding.There are many famous alumni at the East West Center including, as I’m sure all of you here today know, President Obama’s mother, Ann Dunham.但是，我们欢迎你们来中国，我们对你们在加深地区和全球理解上所发挥的持续作用向你们致敬。东西方中心有许多著名校友，包括奥巴马总统的母亲安?达纳母，我敢肯定，今天在场的所有人都知道。

Much of the history of the 21st Century will be written in the Asia Pacific region.That’s why conferences such as this, focused on community building and leadership in Asia Pacific, are so important.21世纪的很大一部分历史将在亚太地区被书写。这就是为什么像这样的专注于亚太地区社区建设和领导力的会议是如此重要。

The research you present and the discussions you have over the coming days will contribute to our understanding of the common challenges that we face in the region.From education to the environment to good governance you will help us develop common solutions.你们在未来几天所要呈现的研究和进行的讨论将增进我们对我们在本地区所面临的共同挑战的理解。从教育到环境到善治，你们还会帮助我们制定共同的解决方案。

In the last several decades the Asia Pacific region has emerged as a key driver of international

economics and politics, and it’s no surprise this region is known for its dynamism, its creativity and its diversity.在过去几十年中，亚太地区已成为国际经济和政治的一个关键驱动力，本地区以其活力、创造力和多样性而闻名，这确实并不令人意外。

The United States has been a leader in this region for nearly 200 years and our presence in the Asia Pacific has helped maintain stability, foster economic growth, and create opportunities for all of its peoples.近200年来，美国一直是本地区的一个领导者，我们在亚太地区的存在，一直有助于保持稳定、促进经济增长并为当地所有人民创造机会。

The Asia Pacific is home to more than four billion people.Three of the world’s four largest

economies and some of the most vital ecosystems.Taken together, the Asia Pacific region accounts for almost 60 percent of the world’s GDP and this region is critical to addressing nearly every international challenge that we face today.超过40亿人口、世界四个最大经济体中的三个，及其最重要生态系统中的一些都位于亚太。亚太地区GDP合计占世界的近60％，而本地区是着手解决我们今天所面临的几乎所有国际挑战的关键。

Recognizing the critical importance of this region it’s no wonder that President Obama from the very beginning identified engagement with the Asia Pacific as one of his top foreign policy priorities and set out to substantially increase our investments--diplomatic, economic and strategic--in this part of the world.认识到本地区的至关重要性，一点也不足为奇的是奥巴马总统从一开始将与亚太交往确定为他的对外政策的首要任务之一，并开始大幅增加我们在本地区的投入——外交的、经济的和战略的。

That’s why Secretary of State Hillary Clinton has not only made many visits to this region but has also paid attention to nations in the region that had not been visited by a U.S.Secretary of State in a long time, if ever.She’s the first Secretary of State to visit Laos or Burma in over half a

centuryOn her upcoming trip to Asia, in addition to a series of important meetings with China’s senior leaders this coming Tuesday and Wednesday, Secretary Clinton will also be the first Secretary of State to visit Timor-Leste, Asia’s youngest country.这就是为什么希拉里?克林顿国务卿不仅多次访问本地区，还关注本地区美国国务卿很长一段时间没有访问过，或者可能从来没有访问过的国家。她是超过半个世纪以来第一位访问老挝和缅甸的国务卿。在她即将展开的亚洲之行中，除了周二和周三与中国最高领导人的一系列重要的会议外，克林顿国务卿也将成为第一位访问亚洲最年轻国家东帝汶的国务卿。

President Obama and Secretary Clinton’s goal is to contribute to an open, stable and just regional order based on norms and institutions that benefit all peoples and all nations.To that end we’re reenergizing our relationships throughout the region, from our traditional allies to our friends in ASEAN and here in China.奥巴马总统和克林顿国务卿的目标是为一个惠及所有人民和所有国家的、基于规范和制度的开放、稳定和公正的地区秩序作贡献。为此，我们为我们在整个地区的各种关系注入新的活力，包括我们的传统盟友，我们在东盟的朋友和这里的中国。

Together we hope to develop common solutions to shared problems, leaving the world a better place for our children.我们希望一起为共同的问题制定共同的解决方案，为我们的孩子们留下一个更加美好的世界。

北大校长毕业典礼讲话 第6篇

大家上午好!

今天是同学们一生中非常特别、非常重要的日子，你们将告别母校，踏上新的征程。作为校长，我祝贺你们，从北京大学这所伟大的学校顺利毕业，也为你们更精彩的明天祝福。

当初，你选择了北大，北大选择了你，那是一个激动人心的选择，从那时起，我们就拥有了共同的情怀。在北大的岁月里，我们一起欢笑过也心痛过，付出过也挣扎过，希望过也失望过，但却从未后悔过!回头望过去，这些喜怒哀乐，这些拼搏奋斗，都是通往未来的历练和基础。

今天，你们就要毕业了，又是一个激动人心的选择和转变的时刻!我们都感恩北大，但我希望你们记住，北大给予了你知识，给予了你能力，却不能代替你安排未来。未来需要你自己去探索，去适应，去质疑，去挑战，去创造!只有你自己，才能真正对自己的未来负责，也只有你们，才能够对北大的未来、中国的未来负责。

人们常把毕业典礼比作在大学的最后一堂课。我知道你们喜欢微电影、微视频，我也试着做了一个。作为一个“老北大人”，在分别的时刻，除了祝贺与祝福，我还非常希望，与你们一起分享几位北大人的故事。我知道你们喜欢微电影、微视频，我也试着做了一个。我希望大家从他们的经历中，看到并记住作为一个北大人所应有的家国情怀。

她叫樊锦诗，1963年从北大历史学系毕业，去了敦煌，在敦煌研究院做了几十年的院长，刚刚卸任，成为荣誉院长。52年前，也是毕业季，也是在燕园，这位来自上海，美丽、聪慧的毕业生，收到了一封家书，反对她去敦煌工作。她还是坚持去了，原因很简单，“已经答应了”。这一去就是五十多年。半个多世纪以来，这位“敦煌女儿”，无论条件多么艰苦、世间风云如何变幻，一直守护着丝绸之路上的人类宝贵遗产，一直探寻着中华文化千古之谜。今天，作为世界著名的敦煌学者，她依然坚守在漫天黄沙的大漠深处。“同意去敦煌”，这一声轻轻的承诺，承载了一位北大学子半个世纪的社会责任和学术理想。

他叫张益唐，北大数学系78级学生，普渡大学博士。他自幼热爱数学，认为数学是美丽的，值得一生投入。张益唐的学术生涯艰辛曲折，一度曾没有固定工作。当他对孪生素数猜想作出巨大贡献、轰动全球数学界时，已经五十多岁了，还只是美国一所大学的普通讲师。无论生活多么艰难，他对数学的梦想和热爱，与儿时一样，依然那么纯真、那么圣洁，从未改变。2014年，张益唐获得了麦克阿瑟天才奖，这个大器晚成者的获奖感言是：不要盲目崇拜权威，要敢于挑战传统，对那些别人说不可能做到的事，要勇于探索，如果真正热爱，就永不放弃。

她叫吕植，1981年就读于北京大学生物学系，是北大保护生物学教授，NGO组织(山水自然保护中心)的创始人之一。很多年前，校园中就流传着她的故事。从读书时开始，吕植就跟随潘文石老师的团队，在茂密的原始森林中，风餐露宿，绿野追踪，进行大熊猫的研究和保护。她用出色的文章和鲜活的图片呈现出了对自然的热爱、对环境的思考，被称为“一位保护人类未来的女科学家”。在北大、在荒野，她改变了自己看待世界的方式，也深深影响了其他人看待世界的方式。

他们，都是普普通通的北大毕业生，他们的故事，一定会发生在今天毕业的同学们中间。这些故事告诉我们：要坚守承诺、执着追求，要敬畏自然、担当责任。一辈子很长、也很短，眨眼之间就是三十年、四十年、半个世纪，人生的精彩，也就在这执着的选择和坚守之间。

北大，从来不只是一所学校，她是几代中国知识分子的精神家园，是人们心中的图腾，寄托着民族的未来和希望，在这里，草地、湖水、山石、垂柳，都承载着动人的故事，润泽着一代又一代人的青春梦想。北大，是新思想不断萌发和成长的学术殿堂，在这里，学者大师们为民族振兴、为人类文明的进步呕心沥血，他们不灭的激情、不变的赤诚，塑造了北大，也激励着后来的北大人。北大，是探求真理、追求理想的圣地，从这里，人们开始塑造自己的人生，并用一生去理解、去实践：对责任的忠诚，对批评的坦荡，对创新的执着，对竞争的平和。北大，是我们心中永远的谜，每个在这里学习和生活过的人，都会在共同的经历中，揭开属于自己的谜底。

一位没有留下姓名的同学曾写下了这样的留言：“如果生命是棵生长的树，青春就是开花的时节。如果一些人活着是在追寻肤浅的表象，是为世俗的浮华，是为心理与生理的需求，那么，这儿有人真正地生活过，他明白所有问题的答案。”

同学们，从明天开始，你们中的很多人将离开校园，进入真正的现实社会中。中国的崛起，给予了你们这代人无限的机遇，你们有广阔的舞台来施展才华。与此同时，在纷乱嘈杂的虚拟和现实世界中，也很容易迷失方向，失去自我。我相信，北大不仅给予你知识、能力，更给予你价值和情怀，能为你带来心灵的平静，帮助你守正创新，走正道、扬正气，成为引领未来的人。

又一年盛夏，又一番别离。高高的博雅塔，凝望着一代又一代的北大学子，这是默默的祝福，深深的期待。

祝福你们!再见!

某基金经理北大讲话 第7篇

今天很高兴有机会能和北大的年轻校友们一起探讨投资的一些理论。

我对投资理论研究一直就很有兴趣。95年进入这个行业，从操盘手到基金经理到出来自己做，感触和体会还是很多的。

投资是项很辛苦和很寂寞的工作。投资体系庞大而且复杂，就象一座很大的森林，我们要耗用一生去研究它，会发现有很多值得探索的东西。很多年以来我都这么做，持续思考，但一直没有做系统性的总结。所以今天我也感谢大家给我这个机会，让我全面的反思一下投资的一些重大领域的理论框架。

今天的讲座，我的想法是和大家交流一些东西，而不是我要教导大家什么东西。今天的分析框架分四个部分：宏观经济、股市波动性、公司经营和公司估值。在投资这座森林里，这四个分支是比较重要的，对每一个分支我们都需要花很多心力去研究。以我认为，投资就是要不断建立一些理论框架，并在情况发生改变后有勇气不断打破它而重建。我们看巴菲特、费雪等大师，都有非常清晰的理论体系，操作背后都有一套投资哲学在支持。我们也是在努力学习和思考他们的投资哲学，所谓 “有缘人得之”。我希望能够学习他们的精华，并结合中国的实际情况，建立一套自己的体系。

有一本很有名的书叫《黑天鹅》，它的主题是说，我们辛辛苦苦建立了很多投资模型，去管理我们日常的投资。投资风险可以用一条高斯曲线来表达，大部分风险都在某一个区域里面，我们努力去规避最主要的这样一些风险，但是一次极小概率意外的出现，就可以颠覆一切，将辛辛苦苦建立的模型打破，很多财富从而化为乌有。但我想，巴菲特从60 年代做投资以来，经历过无数次大大小小的所谓黑天鹅事件，他不但存活下来了，而且活得很好，他是怎么做到的？2008年《黑天鹅》这本书的出版，让投资界很震惊，都在反思。黑天鹅事件是不可避免的，关健是我们如何去应对，让我们的资产不断增值，活得更好。这是促使我去思考的另一个重要原因。

我谈谈研究的基本思路。首先我认为，在市场的每个具体阶段，我所研究的这四个分支都有一些非常重要的核心矛盾，有些非常敏感的因素。如果我们不能挖掘出在这个阶段里最核心的矛盾是什么，那就只能说明一个问题：我们还不够努力，我们还没有挖掘出本质和规律所在，所以要不断去探求。过一段时间新的情况出来了，最核心的矛盾改变了，我们又要重新挖掘。我们始终要努力抓住最核心的矛盾。

其次，这四个理论框架里的每一点，我都希望与巴菲特的投资思想作一个印证。巴菲特对这些问题都有论述，零散地分布在巴菲特的年报和各种访谈里面。巴菲特在投资界的修炼已经达到非常高的境界。他的很多说法，我们要加以印证。我自己感觉这几年我们国人对巴菲特的理解很粗疏。中国人很喜欢以简驭繁，不少人把他的投资理念简单理解为不管宏观面、买了好股票就长期拿着不放就能赚大钱，这种绝对化的理解是有问题的，所以我们看到很多所谓巴菲特的信徒在2008年都吃了很大的亏。有些地方是我们误解了巴菲特的思想，以及有些地方是巴菲特讲的不清楚

一．宏观经济分析

(一)用“单一规则”分析经济周期

研究经济就是研究周期。我尝试用“单一规则”来分析经济周期。“单一规则”是借鉴弗里德曼的说法，他认为，当代一切经济活动都离不开货币信用形式，一切经济政策的调节都是通过货币的吞吐（扩张或收缩）来发挥作用。一切经济的变量，都和货币有关系。货币推动力是说明产量、就业和物价变化的最主要因素，而货币推动力最可靠的测量指标就是货币供应量。由于货币供应量的变动取决于货币当局的行为，因此，货币当局就能通过控制货币供应量来调节整个经济。政府只需要将货币供应的增长控制在既适度又稳定的水平上就可以了，方法就是将货币供应的增长率相对固定，这就是所谓的“单一规则”，除此以外，不应该也用不着对经济多加干预，市场会自己进行调节。这是弗里德曼最核心的思想。

年代开始，美国采取这种方式成功解决了通胀和失业率较高同时并存的经济难题（这是凯恩斯主义所不能解决的问题）。之后，这种货币主张被很多西方国家所接受，成为发达国家经济政策最重要的理论。但是显然，我们国家并没有这么做。

(二)一切通胀问题都是货币问题

一切通胀问题都是货币问题，这是弗里德曼最著名的论断。通胀这个词语容易产生歧义，CPI 并不是最好的指标，货币购买力这个名词可能更好，大家更容易理解。最近几年货币发的很厉害，买房子越来越辛苦，教育医疗等支出也让老姓感觉很头疼，我们的购买力水平显然在严重下降。我认为，我们可以用货币发行总量的变化大致估算货币购买力水平，具体到某一项资产价格，我们可以用供求关系来加以判断。我们可以用这种办法来分析房价、劳动力和原材料价格。比如劳动力，高善文的一篇报告说，2007 年下半年我们国家已经迈过了刘易斯拐点，农民工不仅仅要求满足最低生存需要就算了，他们对生活有了更高的追求。劳动力供需矛盾发生了深刻变化，因此工人工资在上涨，农产品价格也涨得很厉害，由于农村劳动生产率提高很困难，因此农产品价格上涨是不可逆转的，而且会长期维持，发改委说是有人故意炒作，这是推卸责任的做法。CPI 会长期比PPI 涨幅高，这也是由于劳动力价格上涨引起的，韩国和日本在迈过了刘易斯拐点后，就是这种情况。另外判断有色金属价格，全球量化宽松条件下，不仅中国资金起作用，全球资金都起作用，当然只有涨了。怎么去衡量货币供应量呢？有很多指标，比如M1 增速、M2 增速、M1 增速-M2 增速、M2/GDP 等，后面还有介绍。

(三)产能增加和过剩周期、房地产周期是最敏感的实体经济周期

货币是如此重要，我们要研究什么实体经济的变动会引起货币供应量的重大变化。我们国家货币规模（M2）的变化主要由两个方面引起，一个是信贷规模的扩张，第二是外汇结汇，还有小部分是央行负债。

从2010 年来看，信贷规模占67%的权重，外汇结算占28%权重。是什么影响信贷规模的变化呢？很大一部分是来自固定资产投资。根据2009 年中国统计年报，城镇固定资产投资达到19.4 万亿元，采矿、制造、交通运输等和产能直接相关的投资，达到11.1 万亿，占比57%。而公共产品的提供，如水利、环境教育、卫生文化等固定资产投资只占30%，这和国外很不一样。我们的固定资产投资主要不是为了满足老百姓的娱乐生活消费，而是为了满足产能增加的需要。所以，高善文的文章《十年之痒》，结论我很认同，产能增加和过剩周期的确是中国经济最核心的周期。

我们的产能扩张了，无非是为了满足两个需求：国内消费需求和国外消费需求（即出口）。但是，国内消费需求要有很大增长是很困难的。2009 年居民零售消费总额增长15%，2010 年至今是18.3%，已经不错了，未来也不会有很大增长，这和我国的政治经济环境是直接相关的。我们的社保、医疗体系等都不完善，尤其是养老问题很严重，现在大家的养老金并非由国家统筹，还是基本由县市一级统筹，投资渠道只有国债和存款，这几年收益率还不到2%，在高通胀下这些资产严重缩水，寅吃卯粮，赤字严重，等到你们退休后，能拿到的退休金有可能是不够的，不足以维持你退休前的生活，这个问题会越来越严重，会成为最影响中国人幸福感的事情。那你还敢随便消费吗？另外中国政府与民争利的情况很严重。这几年国家财政增长很快，2006 年增长22%、2007 年增长32%，2008 年金融危机还增长19%，2009 年增长11%。今年前十个月增长22%，但是居民工资收入增长水平却很低，大家拼命呼吁，但个税起征点还是顽强地维持在2000元不变。可见政府并不想藏富于民，而是希望将更多钱放在库房里。由于有如此多的顾虑，除非政治体制有大的改革，我不认为消费会给经济增长带来惊喜。看“一二五”规划时，说要培育中国消费市场成为世界级的市场，我觉得是很困难的。产能的扩张还是要寄托在出口上。自从2001 年中国加入WTO 出口持续大幅增长，我们是世贸体系最大的赢家。我们的出口依存度是很高的，2009 年出口占GDP 是24%，出口金额与居民零售总额的比重是65：100。2009年出口总额达到1.2 万亿美金，超越德国成为全球第一。2008 年金融危机出口下滑了一点，导致东莞工厂减少了15-20%，引起工人失业，社会动荡。现在国家推动城镇化建设，产能向中西部转移，加大基础建设，这是一个重大国策，这部分产能转移很大一部分是出口带来的。因此要非常重视出口未来的潜力。

简化一点，我认为产能增加和过剩周期的核心是进出口周期。衡量指标上，进出口增速和出口产品的结构比例，还有PMI 等。高善文认为产能增加及过剩周期是核心周期，但没有说房地产周期，是不完整的。房地产周期，影响也很重大。2000年之后，要解释中国经济的增长奇迹，除了加入世贸带动出口增长外，另外一个原因就是房地产。03-07 年地产狂飙带动经济发展，08-09 年金融风暴，政府采用启动房地产的方式来启动中国经济，算是把经济从泥潭里拉了出来，当然代价也很大。关心地产周期，衡量指标主要有：房地产投资增速、房屋销售量、新屋动工量、房价收入比、房租回报率等。

地产对经济影响有多大呢？我们看几组数据。

第一，房地产所占财富比重。根据国际货币基金组织的一个统计，2004 当年全球可变现资产的规模是170-220 万亿美金，住宅和商业地产90-130 万亿，股票35-40 万亿，黄金很少只有1.6-2 万亿。因此从全球角度来看，地产占人类财富的比重超过50%。而且由于货币贬值，全球不动产价格持续走高，今天地产所占财富的比重应该更高。而中国呢，有一个大概的测算，2009 年7 月中国房子的总值超过90 万亿，现在可能已经超过100 万亿了。而我们的GDP 2009 年是34.5 万亿，今年大概是37.5 万亿。房价总价值超过GPD 的两倍多。未来城镇化后，农村土地价格变得更值钱。房地产所占财富比重非常惊人，一点点的波动对整体经济都会产生重大影响。

第二，房地产对M2 的吸纳。09 年初M2 是47.5 万亿，年底时是60.6 万亿，一年增加13.1 万亿。而09 年地产销售总额是4.4 万亿，占新增M2 的34%。09 年房地产投资完成额是3.62 万亿，占了27.6%，一部分卖出去了，还有一部分没卖出去。房地产销售额加上已经建好但还没有卖出去的，估计占新增M2 超过四成。和房地产业配套的水泥、建材生产等，占比也很重，按照10--20%的比例算，所有这些因素加在一起，房地产及配套产业对新增货币吸收比重可能在60%左右。这是09 年增加那么多货币却没有发生很严重通胀的其中一个原因。

第三，房地产对贷款的吸纳。存量部分，09 年末中国银行业对房地产业，包括对房地产公司和对贷款购房的老百姓，总的贷款占总体贷款规模的23%。增量部分，09 年全年新增贷款接近10 万亿，其中房地业所占比重约22%。在西方发达国家，这一块比重也很厉害。它们还能发CDO 和CDS，杠杆很高，在08 年巅峰时曾达到几十万亿美金的规模。因此，次级债问题爆发，房价闻风下跌，西方的金融机构普遍都崩溃了，前车可鉴啊。从最近花旗、富国银行的业绩报告看，房地产贷款占总体信贷的比重仍达40%多。因此，这是一个全球问题，房地产业对货币和经济的影响都很大。

(四)中国货币政策的主要特点和未来可能的经济风险

1.唯一目标是经济增长

中国货币政策的目标，全球罕见，说是兼顾，实际上只有一个目标那就是经济增长，其他三个传统目标都不重要，包括通胀在内。而在西方发达国家，控制通胀往往是最重要的目标，即使为了刺激经济增长而降息，也要以通胀不恶化为前提。在中国，因为经济增长会带动就业，这关乎民心稳固，所以无论付出多大代价都要拉动经济增长。由此所带来的最糟糕的问题之一，就是制度性地容忍负利率。

2.制度性地容忍负利率

负利率从经济学角度看很可怕，长期负利率会让资源错配，让资产价格不合理上涨。因为担心货币放在银行里贬值，货币只好不断流动去寻找投资增值的机会，这会加快货币周转，从而令通胀加剧。过去历次通胀时期，政府都迟迟不愿意加息，因为担心加息会对经济增长带来影响。上一次是2007 年，下半年开始通胀升温，12 月时CPI 已经是6.5%，而一年定期利率这才刚从3.87%调整到4.14%，2008 年4 月通胀达到高点8.5%，而利率在这期间却没有做任何调整。最近CPI 也不断上升，我们的加息过程也很缓慢。实际上我们是最早从全球经济危机中走出泥潭的。现在CPI已经是4.4%了，但是我们的利率直到上个月才从 2.25%上调到2.5%。上个星期看到社科院一篇文章，说我们的CPI权重设置有问题，这几年通胀可能被低估了7%，目前4.4%的CPI 我觉得也是不真实的，直观感觉是6-7%，甚至更高。长期容忍负利率从经济学上看是非常可怕的事情。但是这种政策目前看不到大的实质性的调整，实质上是用全体人民的财富来补贴银行，这是一件极不负责任的事情。在西方发达国家，控制通胀是所有央行最核心的事情。包括这一波的量化宽松，美联储大肆放水，但也定下前提是核心通胀率不可超过 2%，超过了就停。美国现在通胀大概是0.2%--0.3%。

3.中国货币之谜

我们的M2 长期高速增长，但是为什么CPI 却没有高涨呢？这就是“中国货币之迷”。有个指标M2/GDP，从91年的88.8%增长到00 年的135.7%，08 年是151.3%，09 年178%，现在185%左右，在全球主要经济体里排名第一，美国是60%左右。每年的M2 增长指标,多年来央行定在15%左右，而08 年1 月之后增速惊人。对比一下美国，2008 年1月，我国M2是41.7 万亿，到2009 年1 月增到49.6 万亿，增长18.94%。美国从7154 万亿美元增加到8123 万亿美元，增速10.36%。2009 年底，我们的M2 已经62.56 万亿，当年增长26.13%，而同期美国增长2.29%。今年10 月份对比去年底，增长11.86%，同期美国是3.29%。我们目前的M2 是69.98 万亿，美国大概相当于58.3 万亿人民币，我们比美国多11.69 万亿人民币，但我们今年的GDP 是37.5 万亿，美国大概相当于99 万亿人民币，将近我们的三倍，但是我们的M2比美国还大。这三年来，我们的M2 货币增长69%，而美国是16%。当然中美M2 计算方式有些不同，但是大 的方面应该差不多。

同时我们看另外一组数据，易纲多年前的一篇文章，中国1978 年到1992，中国的M1 和M2 分别增长了20 倍，但是，官方物价指数和自由市场价格指数也只增长了1.25 倍和1.41 倍。货币流通量增长如此惊人，CPI 增长却不是很多，超额货币去哪里了？我认为最好的解释是，我们有大量的产能和资产对M2 较好的吸收。1978—1999年间，中国整体经济高速发展，百废俱兴，产能不足情况非常严重，大量外资被吸引进来，大量投资工业区，购买设备，修建高速公路等，货币增长再多也能吸收，所以通胀虽然出现了，但并不太严重。

4.房地产景气难以持续

08-09 年间，货币超量发行，前面我介绍过，房地产吸纳了大量的增量资金。大量购房客把钱交给房地产商，房地产商再去向政府买地，再投资建楼。货币从分散到高度集中，都汇聚到房地产商那里了。房地产商拿到了售楼款，M2是不变的，并不是说新增的货币被消耗光了。货币和实体经济的关系，周其仁说，这是水和面的关系，水多了就加面。中国的面，最敏感的就是出口和房地产，我觉得现在都到了很难持续的程度。看下我们最新的房地产数据，1-10 月份，全国房地产施工面积达到36.98 亿平方米，同比增长28.3%;竣工面积4.2 亿平方米，新开工18.13 亿平方米，明年可供销售的面积可能达到30 至40 亿平方米。我们算算每年能销售多少面积，2009 年销售了9.3 亿平方米，今年以来，前10 个月销售面积是7.24 亿平方米，今年大概能卖掉10 亿平方米，明年的供应量接近需求量的三倍多至四倍，所以明年房屋的销售供给是很充分的。另外，在负利率的情况下，房子一推出来马上就将被抢购一空，地产商说这是由于刚性需求强烈所致。这个刚性怎么看？有没有水分？大部分的小两口，双方父母帮忙给首付，小两口每月交按揭，是现在很常见的一种购房现象。耗用两代人的财富去买房子，压力是非常沉重的，有很多买房的行为并不是出于自住的需要，而是投资的需要，甚至可以理解这是一种储蓄行为，是在负利率情况下，为避免财富缩水而不得已而为之的一种行为。这种“真实需求”既真实又不真实，我估计有 30%，甚至更多的购房行为，是我说的这种情况。如果有一天我们的利率加上去，不是负利率了，我们才能看清事情的真相。房子的供应量可能是过分充足了，而我们的自住需求可能并没有现在所看到的那么高。以我的观察，现在整体房价已经到了不可再持续、不可再承受的地步。看一些简单的指标，租金回报率只有 2.5%，一些大城市可能更低。小两口买一套房子，不吃不渴都要二三十年，这种日子还怎么过？这对中国人整体的财富是很大的伤害。而且父母年纪大了，养老怎么办？对豪宅来说，中国财富加速集中，有钱人越来越有钱，所以豪宅影响不大，一不小心可能还有较大的空间。但是，普通房子的价格可能无法再持续增长了。中央政府看的很清楚，所以利用各种手段来限制买房，来压制房价增长空间。一方面房价问题已经严重影响了老百姓的生活，甚至引起社会动荡;另一方面还有一种阴谋论，据说美国这一波大放水是一个大阴谋，美元在美国停留并不多，很多都换成其他国家的货币流出去了，集中流到了新兴发展国家，抬高了当地的资产价格。某一天美国经济缓过气来了，美元一走强，货币回流，资金一撤，楼股齐跌，汇率急贬，新兴国家的经济可能会受到重创。现在这种阴谋现在都成了阳谋了，全世界各国都在采取措施限制热钱流入。我自己判断，我们这三年货币发行如此泛滥，而且负利率，房价一再上涨引发羊群效应，大家都去买房子。现在房地产业感觉已经到了阶段性增长的末期，泡沫是不小的，需要一个较长的时间去消化，甚至不排除较大调整的可能性。现在多空双方处于僵持的状态，如果某天出现一些经济问题，例如出口不景气了，房价走势会变得很敏感。

5.出口也面临压力

出口压力很大。去年超越德国成为世界第一出口国。今年1-10 月份，出口额和09 年同比增幅有百分之三十六，但和2008 年同期相比增长只有6%（这是在人民币汇率对美元只上升了2.5%的情况下做到的，而同期亚洲多个主要国家汇率上升了6%---16%）。我们已经是全球出口老大，增长潜力当然是有限的。今年的广交会情况一般，石广生给自己定的目标是明年出口增长9%。但是，我觉得，如果只有9%，增速就太低了，会引发很多问题。明年出口有很明显的压力，不利因素很多，汇率上涨、劳动力价格不可以逆转的提高、农产品价格上升，还有原材料价格上涨等。美国经济虽然还不错，但是属于无就业的增长，预期几年内可能都是这种情况，这样美国的消费就很难起来。欧洲比较糟糕，除德国外普遍举步维艰，爱尔兰意大利葡萄牙等这些国家，长远来看它们国家财政都是要破产的，对中国未来的出口增长都不是什么好消息。我们国家的出口，也许2011 年还可以，但是到2012 或者2013 年就需要很谨慎了。出口事关我国货币发行的增量。2004-08 年，外汇结汇占新增货币M2 接近50%，09-10 年约占28%。如果出口顺差缩小，对我们的货币环境都有较大影响，对资产价格也会有较大影响。而且我们货币如此滥发，真实通胀如此之高，如果某天经济形势不太好，资金外流，人民币升值的进程甚至可能会逆转。这些都是水和面的问题，水太多了，前所未有，但是我们的面不够。我们的通胀很有可能会起来，因此要做坏的打 算，甚至不排除恶性通货膨胀的可能性。

今年年底M2 会达到71 万亿左右，仍然维持15%增长的话，明年83 万亿，后年96 万亿左右。2012 年GDP 按照8%的增长也就44 万亿。M2/GDP 将是218%，非常惊人。这是可持续的吗？现在大家在讨论明年的信贷规模是多少，6万亿、6.5 万亿还是7 万亿，我认为大家没有看清楚问题的关健所在。我们现在应该考虑的是，趁现在全世界经济还可以，怎么迅速进行一些调整，产业如何升级，房地产价格较高，怎么通过一些方法让泡沫逐步释放。如果明年仍然维持六七万亿的信贷规模，可能会带来很严重的恶性通货膨胀。现在我们国家的经济，已经到了好消息不太敏感、坏消息很敏感的时候，如果有一天出口不太顺利，我担心会产生骨牌效应。我很关心出口和房地产的形势。有很多角度可以观察中国经济，我选择“单一规则”---用货币增量这个角度。我们国家现在的经济局面有点类似95 年通胀之初，当年通胀最高达到27%，当时朱镕基选择硬着陆，大幅加息，压制了通胀，奠定了后来很多年经济发展的基础。现在当然没有人可以象朱镕基那么铁腕，但是我们要认真考虑怎么给经济逐步降温，不断回收流动性，给民企更多发展空间，有更多可投资的领域。需要更多的面，把水吸收掉。未来，我希望能有较大的加息，以及我们的汇率可以升的更快一些，控制热钱的注入。整体来讲，明年下半年至后年，很多不好的经济问题会逐步浮现出水面。但我不认为现在大家已经比较充分的意识到这一点。

(五)对巴菲特的误解

很多人认为巴菲特教导我们潜心研究公司而不必关心宏观经济，这种认识是错的。1968 末他关闭合伙基金公司是很明智的，后来美国经济和股市都陷入长期的调整。2008 年金融危机之前，长达三四年的时间，巴菲特的公司资产有四五百亿美元的现金，一直都没有做大的投资，直到金融危机之后，他才开始大规模投资，能用的现金都用完了，而且还采用发行新股方式收购铁路公司。他是这波金融危机最大的赢家。巴菲特是真正研究宏观经济的高手。判断非常准确。宏观面对股市影响实在是太大了，想做好投资，不花心思研究是不行的。

二．股市波动性

(一)钟摆

经验表明，投资者的情绪总是从极度悲观到极度乐观，股市因此总是大幅波动。股市的波动性恰如一个钟摆，总是从一个极端走向另一个极端。有波动，就有机会，有大的波动，就有大的暴利的机会。一方面我推崇价值投资，但另一方面，我认为选时远比选股更重要。我们要作判断，在股市的低潮要尽量回避，在高潮时也要有减持的勇气。有一个知名投资人赵丹阳，2007 年3500 点时就清仓了，后来股市涨到6000 多点，利润最丰厚的一段他是完全没有享受到，我想他是不是建立了一个模型，认为3500 已经估值到顶了，因此就不玩了。这很可惜。股市的波动性非常复杂，也非常吸引人，我们要掌握其中规律。

(二)股市和宏观面直接紧密相关

宏观面对公司业绩、整体融资环境和市场信心都有重大影响，直接影响股市。我想股市大的波动有七八成的原因是宏观面的变化。经验表明，股市一般在宏观面见顶之前三至六个月见顶，在宏观面见底前三至六个月见底。

(三)股市波动的本质是资金的运动

钱涌向哪个公司，哪个公司价格就会上涨。股价波动，最本质的的原因就是资金运动。巴菲特的价值投资理论也是解释资金运动的其中一种理论，而不是相反，公司有竞争力，业绩不错，因此大家长远看好它，资金追捧它，因此股票价格就上涨了。有很多不同的投资理念，实质都是解释特定情况下一些资金的运动规律。股市资金运动可由以下几个因素作出判断：

1.货币增速

研究市场资金动向的指标，比较敏感的有M1 增速，M2 增速，M1 增速—M2 增速等。有很多实证分析，非常值得重视。给大家展示两幅图，上面这幅图很有名气，是招商证券的研究员罗毅写的，叫《M1 定买卖》，发表于去年11 月份3300 点左右的时候，当时M1 的增速达到34%, 他说市场很危险，是极好的卖点，市场可能会回调两成至2300 点，不幸被他准确言中了。他从数据推演出，从1996 年到现在，如果每次M1 增速接近10%就买入股票，超过20%就卖出，投资标的是深成指，从1996 年到09 年11 月，投资收益率是95 倍。高善文也有一篇报告《钱多了，钱少了》分析M1—M2的剪刀差，判断股票市场资金的充裕性，从而做出买卖操作，也挺有见地的。

2.PEPB

市场整体的PEPB 水平是衡量市场整体估值水平比较好的指标，也是评判资金参与投资股市风险的一个很好的指标。2001 年最疯狂的时候，两市整体PE 是70 倍。2007 年10 月，市场6200 点，历史新高，当时深市PE 是69 倍，上海是50.6 倍。目前全体A 股PE 以中报来计算22 倍，去除银行股后是30 倍，如果再去掉两油和煤炭，整体PE 大概36 倍。中小板55 倍，创业板74 倍。PB 水平大概4 倍，去掉银行股大概是3 倍多一点。毫无疑问目前创业板和中小板整体估值绝对是过高了。情形就像00 年的网络股狂潮，估值高得不可议，但大家会说，公司业绩增长很快，股价还能涨。类似的情形历史上出现过很多次，每次泡沫发生前，都认为这次没事，因为这次和以往是“真的不一样了”，但结果呢，“每次都是一样”的。目前创业板的泡沫是很明显的，是不可持续的，什么时候破掉只是一个时间问题。对比几个指数，恒生指数，以今年计算16 倍左右，道琼斯是14 倍，标普500 大概15 倍。历史上道琼斯平均是20-25 倍，纳斯达克高一点，25-30 倍左右。这么看美国香港还可以，A 股总体来看也不算很高，但也不低了，中小板和创业板很高，这个泡沫需要慢慢消化。

3.资金成本——利率

利率和通胀率直接相关。利率的倒数往往是市场的价格中枢,即常态下可接受的PE 水平。如果利率不断下调，那合理PE 也要调高。日本股市的PE 有五六十倍，因为日元的利率将近零。在美国，一个经验是，如果利率低于4%，即使利率再往下调，投资者可接受的合理的PE 也就是25 倍，哪怕利率降低到2%，市场PE 也很难往上调到那里去，这是为什么呢？原来，从70年代起一个主流的观点认为，适度的通胀是有益的，3%--4%是合理的水平。我查了一下 1997-2008 年金融危机未发生前11 年的数据，美国的通胀率在3%左右。大家预期即使现在通胀高于4%，美联储也会想方设法压低通胀至4% 以下，这就是利率低于4%之后，美市PE 往上调整会出现钝化的原因。今年10 月19 号美联储主席伯南克的在一个重要会议上说，大部分货币官员认为核心通胀率应保持在2%或稍低的范围，这是伯南克在公开讲话中第一次如此清晰地把一个具体数字作为美国央行的通胀目标。现在很多分析认为，美国维持这样的低通胀水平可能会持续多年。如果市场普遍这样认同了，那我认为道琼斯指数可以有系统性的提升估值的机会，也许合理的PE 水平就不是25 倍了，说不定市场可以接受30 倍左右的水平，现在道琼斯的PE 只有14 倍，所以我对美股挺乐观的，美股创新高相信只是时间问题。现在港股的利率也很低，也可能跟随美元利率长期维持，港股的前景也值得看好。

4.换手率

市场能不能上涨，要看多空双方的力量比较，换手率非常值得重视。在低点往往成交极度萎缩，因为想买的人少了，在高位，一般放天量，因为想卖的人多了。虽然说买和卖的金额无论在什么点位都是均等的，但实际上决定方是不一样的。如果在比较高的位置换手率急剧扩大，是很值得警惕的信号。我最近测算了一下，10 月26 号那一天，深沪总市值是31 万亿，流通市值是19.4 万亿，成交金额约5200 亿，换手率（成交金额/流通市值）2.7%，成交金额除以总市值是1.68%。创业板和中小板的换手率分别都超过5%。看看2007 年10 月份，平均总市值28 万亿，流通市值8.91万亿，平均成交金额1951 亿，换手率是2.18%，平均成交金额除以总市值是0.697%。现在的换手率比当时的换手率还要高。成交金额除以总市值是当时的两倍以上。所以，这么高的换手率不是很好的事情，由此判断A股的上升空间可能有限。现已经达到5000 亿了，上到3500 点就需要6000-7000 亿，上升到4000 点可能需要8000 亿水平，能持续吗？

看看香港，10 月26 号，总市值20.8 万亿港币，成交金额900 亿，换手率0.4%，和历史上的高水平还有较大距离，从这个意义上看，香港股票向上走的空间大一些。

（四）反射理论

反射理论是索罗斯提出的。我觉得没有比它更好的解释市场波动性的理论。有人总结，在投资方面人类常见的情绪有16 种，比如代表性效应：认为趋势会一直持续下去；错误共识效应：高估与我们所见略同者的人数；选择性认知：只愿意聆听有利于我们判断的意见，对不同的意见置之不理。人类的这些情绪会影响股票市场的表现，索罗斯据此提出了反射理论。

反射理论的核心是指投资者与市场之间会互相影响。投资者根据掌握的资讯预期市场走势并据此行动，而其行动事实上也反过来影响市场走势，甚至改变市场原本可能的走势，一个大的趋势一旦形成后，二者会互相加强，互相巩固，直至“无可动摇”，索罗斯称之为“加速期”，当认知和真实差距很大时，形势就会失去控制，直至逆转。

这个理论，有点抽象，但很有意义，操作性也很强。他根据这个理论有过多次成功的操作，当然也有失败的。他的做法是，冷静地研判市场会否出现一个大的趋势，先做一个假设，然后不断根据市场本身及投资者情绪的变化，看这个假设的趋势是否能够确立，从而进行布局。这个理论里面，有一个“加速期”，我觉得是非常有价值的概念，可以据此研判市场是否在顶部或底部。我总结它有几个特征:

1.市场形成高度的共识，包括分析师、基金等形成高度共识。

2.在顶部时，总有些举足轻重的公司进行大规模融资，市场解读为利好，还要上涨。我最有印象是07 年8 月的时候，万科以31 元，一个很高的价格，配股融资大概约100 亿元，消息传出之初，万科的价格从20 多，一口气涨到36块钱去了。真正实施时，股价直奔41 元，市场把它解读为重大利好。之后，万科走势一落千丈，最低跌到三块多（除权后）。

3.在底部时，一些举足轻重的企业回购股票，市场不理不睬，还要下跌。我们看到04~05 年的时候，这种情况很普遍，一些非常优秀的公司大量回购股票，但市场置若罔闻。因为很多时候，公司比任何人都要了解他自己的实际情况，高位时，它觉得可能高估了，会考虑以增发的方式，拿到更多的钱，在低位时，它觉得，价格太低估了，这么好的价格，我为什么不买进它注销呢？

4.在一个很短时间里，股指或者一些非常重要的公司，会出现突然间加速上升或加速下跌的情形，这要高度警惕，形势可能要逆转了。黎明前的黑暗，会特别的黑，登顶之时，有人会发疯。

（五）旁观者

下面我谈谈“旁观者”的问题。

基于反射理论，索罗斯认为，一般人很难判断股票市场的走势，为什么呢？因为你本身就是市场，你已经和这个市场融为一体，互相影响，你的判断影响股市的走势，股市的走势反过来又影响你的预期。那我们怎么能够走出这个误区，研判市场大势呢？我想应该做个“旁观者”，和这个市场若即若离，才能“旁观者清”。如果和这个市场离得很远，就很难发现本质、发现主要矛盾；走得太近，各种锁碎消息充斥市场，会让我们迷失方向，干扰我们对主要矛盾的判断。我们要做一个 bystander，以旁观者的心态看待市场，我们要离这个市场既远又近，始终把握主要矛盾，客观认识这个市场。如何做一个“Bystander”，这是一个重要课题，对我而言，始终这样要求自己。

这是成功投资的关键所在。

但是，非常难。（整理演讲稿时，我想补充一点，就是“一个意见都不能提”。我多年前做投资总监，年少轻狂，无知者无畏，经常对上市公司的经营指手划脚，实际上公司是什么样子就是什么样子，从来就没有因为你的意见发生过什么改变。就如一个人是很难被改变的，一个公司亦然。企业经常环境非常复杂，不在第一线的管理层，根本很难根据形势改变提出对策。我们提出的意见，99%不是废话就是错误的，1%也许有点真知灼见，但是，如果是一个好公司，它自然会意识到，对一个坏公司，再怎么提，也没有用。如果我提出意见，我就会想，公司如果按我的意见这么去做，经营方面就会如何如何。这往往是一厢情意的，而且会严重影响对这个企业的客观判断。我们所需要做的事情就是观察，持续观察！这是做一个“旁观者”的重要一部分。）

（六）对巴菲特的误解

巴菲特说过，纽交所即使停市三年，对他都没有什么影响。费雪也说过，在股市中有两种挣钱的方式，第一种是挣股市波动的钱，第二种是挣企业业绩增长所带来的钱。听起来，他们似乎认为研究股市的波动性不重要，研究公司的增长就够了，价格波动和公司业绩增长是两件不相干的事情，很多人接受了这种说法，他们认为买进一个好公司，预期长期会有增长，就不管股市了，长期守着它。07 年高潮的时间，这种论调很流行，有人买了万科招行，就打算放个20 年，结果是损失惨重。实际上，巴菲特早就讲过：当别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧。他说股市停市对他的投资没有影响，只是想特别强调我们选股时要立足长远，而不能太关心股市短期的波动。很多人片面理解了他的话。公司上市后，就具备了双重属性。一方面，它是一家公司，要持续经营，另一方面，它是一个交易品种，就会有波动性。两个属性都很重要，都要研究。

巴菲特在高潮时会卖股票，在低潮时他很开心，因为买股票发财的时机又到了。07 年的时候，中石油，涨了5 倍后，他卖掉了。08 年，在金融风暴最激烈的时候，他不但把能买的钱都买了，而且还通过增发股票的方式收购铁路公司。

另外一方面，巴菲特个人的持股和他的上市公司（伯克希尔）的持股，不是一个概念。在08 年7 月，他曾经接受过一个电台的采访。他说，我之前的个人的投资100%是国债，现在开始是满手的股票。不久后还有一次，他接受采访时说，我的持仓里面大部分是富国银行。大家可能认为他公司有什么股票，他的个人投资也是什么股票。公司持股在大跌时没卖，他自己的持股也不卖。实际上，情况不是这样的。市场不好的时候，他自己也曾经空仓，彻底空仓。而他的公司，目前股票仓位只占公司总资产的20%多，即使市场不好，公司的仓位也必须保持，这是没办法的事情。但是很多中国投资者并不了解这个情况。

另外我认为，投资股票跟做企业是不一样的。做企业的时候，无论是高潮还是低潮你都要持续经营。不能说高潮的时候，就把它卖掉，低潮的时候再把它接回来，没有这种事情。一些伟大的企业，低潮的时候它要抓紧时间进行收购，进行扩张。但是我们做股票不是那么回事，高潮时把它卖出去，低潮时把买回来，才是明智的选择。

而且，一个公司，在陷入低潮的时候，没有人可以告诉你它一定可以东山再起，因为不可预知的因素太多了，一些技术方面的变化，一些管理团队的变动，可能都会对它的持续经营造成致命的影响，有些坎可能过不去就过不去了。我们死守一个公司，风险实在非常非常高。最近的一个例子是柯达，几十年的大蓝筹，现在一败涂地。但我所说的意思不是指普通意义上的波段操作。我觉得中短期的波动，是难以预测的；但是一个长期的波段，周期方面重大的波段，是可以分析和预期的。我们一定要研究

三．公司经营分析

（一）公司本质：价值观和执行力

我认为，一个公司就是它的价值观加上执行力。

价值观，我的理解有三点：第一点是它的愿景，它想成为一个什么样的公司，第二点它如何定义和员工的关系，第三点它如何定义的和客户的关系。这些就是价值观的全部。

讲个例子，万科，我很熟悉的公司。它的愿景是做一个纯住宅的公司，至少在08 年之前是这样，后来做了一点调整，也做一点商业地产。而且它想成为一个令人尊重的公司，它整体的住宅设计、质量，尤其是物业管理都做得很好。

它如何对待员工呢？它每年都会请盖洛普做一个员工满意度调查，一直都很高。它有非常尊重员工的文化，希望和员工一起共同成长，经常做培训，并给员工不错的的待遇。和客户的关系呢？我买过万科的房子，我觉得万科的物业管理在行业里是遥遥领先的。它的服务理念，它对住户的承诺真是非同凡响。所以它不但有价值观，而且它是真正这样去做的。虽然我几年前就把它的股票卖掉了，但我仍然认为它有机会成为一家伟大的公司。

问一个普通人，他的人生哲学是什么，他不清楚，甚至认为这是自寻烦恼。只有最优秀的人，他会认真思考总结，他有一套完整清晰的为人处事的哲学，他就是这样做的。公司亦然。

执行力包括：一是员工赏罚晋升机制，二是质量管理，三是客户关系管理，四是研发和创新机制。

（二）选股标准．护城河

我评估公司是否优秀和强大的指标只有一个，那就是巴菲特常说的护城河，它的深度到底有多深。除此之外，我认为无须第二个指标去评判。没有比这更核心的东西了。护城河一般源于专利技术、服务质量或者产品质量。Intel,它的护城河是技术专利，万科星巴克这些公司，它的护城河是它的服务和质量。形成很深的护城河是一件非常困难的事情。

研究公司，看它的报表，只是研究的一小部分。感受它的价值观，评估它的护城河的深度，不是件容易的事情。一个公司“软”的东西，比“硬”的东西更重要。企业经营非常复杂，而且变化很快，从这个意义上说，我认为，公司基本上是无法预测的。从长期看，护城河很深的公司，总是不断会给人带来惊喜；护城河很浅的公司，就会不断给人带来坏消息。你选择一家公司，它有一个好的团队，有很深的护城河，就行了，剩下的事情，你去预测它，其实是浪费你的时间，但你可以去跟踪它，观察它。我如此强调护城河，因为这是成功选股的关键。

2.三点标准

我这几个标准是消费类公司的选股标准，其实稍稍修改一下，别的公司也适用。我自己是真的这样去选股的。

第一：善待客户。对于消费类公司，我们一定要注重客户对它的产品有多满意，投诉机制是否顺畅。这点非常非常重要。只有客户满意度很高的公司，才值得我们研究。如果客户对这家公司的产品不满意，那多好的财务数据都是没有用的。

第二：善待员工。一些非常优秀的公司，员工对公司的满意度都是很高的。他们会为身为公司的一员为荣。像万科，毕业生如果能去万科-----地产界的黄埔军校，他觉得挺骄傲的。在互联网业，如果能到腾讯或者到百度，这个员工也觉得挺自豪的，能去这个公司很不容易啊，证明自己很优秀，他也愿意为这个公司有所付出。我经常问他们员工工资收入水平，晋升是否主要是内部产生，每年是否有一定的淘汰，工作是否有成就感。要了解这些，就必须和公司的各个阶层，包括高中低层都有接触。要了解员工的士气，最好的办法是问最前线的员工，看他们是否满意，斗志是否高昂，如果他们对公司诸多指责，那么就要小心一点。我们要深入公司，和各级员工建立一些私人的关系。

第三：产品创新。在超市，看一看公司有没有经常推出新产品，卖得好不好。如果你是招行的股东，经常去他们的网点，看看他们的服务好不好；如果你是腾讯的股东，你可以下载他们的软件，看看有没有些很酷的新功能，和别的公司的产品性能上对比一下。要亲自体会。商业竞争实在太激烈了，新产品的研发和创新是利润持续增长的保证。

最好的消费类公司的产品，不仅仅是一种产品，而是一种生活方式，如果我们有幸能遇到这类公司，就可以做为长期投资目标。巴菲特当年投资的《华盛顿邮报》，美国中产阶级就读这份报纸，觉得是一种身份象征。你看凤姐，她读的是《故事会》《知音》这些，说明她品味很高，知识渊博，这也是一种身份的象征。你在星巴克一坐，你会觉得自己是个小资了。腾讯的产品，当然由于最近和360 斗，名声不太好，你看很多年轻人，生活在QQ 上，聊QQ、玩QQ游戏、QQ 空间、QQ 秀、听QQ 音乐，偷瓜偷菜等等,当它成为一种生活方式的时候，你就发现它的黏性特别强。

如果一家公司它的产品有这种特质，往往有机会成为一家伟大的公司。如果它的产品甚至能达到某种垄断的程度，那就更好了。再举腾讯这个例子，这次名气受损得厉害。但是虽然你觉得不好吧，但最后大家还是要用它。垄断就是这么好的一件事情。虽然你不满意，但是又不能找到可以替代的东西，只要就用它了。企业总会有些行差踏错的时候，不好的时候，垄断性的产品，就能始终维系和客户的关系，有巨大的抵抗风险的能力，在碰到顺境的时候，它会比任何对手都要增长迅猛。所以碰到垄断型的企业，市场会给很高的溢价。像三一重工、中联重科这样的企业，基本是这两大寡头垄断了中国的某个细分市场，具有很强的提价能力、议价能力。对投资而言，垄断是比较好的事情，是重要的战略投资标的。

从财务角度来看，简单谈谈，我们希望有好的ROE，有好的毛利率，少负债，最后不负债。依我的选股标准，如果公司的毛利水平没有40~50%，那根本连看都不要去看它。毛利水平很低的公司，降价的时候，风险很大，抗通胀的能力很弱，不是一个好的长线投资的标的。

（三）公司的生命周期

我把一个公司的生命周期分为：初创期，成长期，平台期和衰落期。长期投资于不同周期的公司，获得的回报是完全不一样的。从一开始投资的时候，就要建立一个框架，它到底处于什么的一个阶段。我最喜欢投资的公司，是处于成长期的公司，它已经脱离了初创期的危险，公司业绩开始大幅成长，那么我们有机会获得丰厚的利润。处于平台期的公司，是不值得长期投资的，最多只有一些阶段性的交易机会。

整个成长期，我把它再细分成高速成长期、稳健成长期和缓慢成长期，接着进入平台期。我先给大家介绍这个概念，到后面谈到公司估值时再和大家详细讨论，这关系到股票买点和卖点的问题。

那么我们怎样判断公司处于成长期的什么阶段呢？这是一件重要的事情，大致可从四个方面判断：首先，要看市场容量，有时候要看细分市场的容量，韦尔奇有个 “数一数二”的策略，是指在细分市场里数一数二;第二，看核心产品的市场份额，如果份额已经很高了，那就意味着成长起来就比较困难了，如果比较低，业绩增长的潜力就大些;第三，要看公司新产品储备;第四，要看它的并购策略，尤其对科技公司。

（四）巴菲特的遗憾

巴菲特常有谈论选择公司的标准，他非常强调护城河，但是，很少谈论公司处于什么成长周期，我觉得这是一件非常遗憾的事情，甚至误导了不少中国投资者。实际上，从98 年开始，他的股票投资做得非常一般，真正成功的投资只有中石油和比亚迪，但相对他管理的资金规模，金额都不大。在98 年之前，他有过非常成功的投资，例如吉利剃须刀、可口可乐、盖可保险、喜诗糖果、运通信用卡、富国银行，无一例外全都是消费类公司，而且都处于比较高速增长的阶段，股价都涨得很好。98年之后，也许他公司规模太大了，或者他年纪太大了，以至于他很难体验一些新的产品，对消费产品的的敏锐性就不够了，所以就难以重演当年的神话了。现在他投资了很多能源、公共事业类的公司，这些公司的成长能力当然不会很好。因此，我们学习巴菲特选股，是指学习他在98 年以前的选股，而不是现在。可口可乐，是一个很好的例子，现在的可口可乐股价，比98 年跌了30%。他在02~03 年的时候检讨过，说在98年的时候就应该把他卖掉，因为当时可口可乐在中国这样的新兴市场里的占有率已经很高了。上个月，央视采访巴菲特，但斌向他提了这个问题，说你的可口可乐十年来跌了 30%，你怎么看啊？巴菲特当时顾左右而言他，说公司很优秀啊之类的话，随便对付过去了。我觉得挺很遗憾的。一个公司，哪怕它的护城河再深，它的管理团队再优秀，当它过了成长期，进入平台期，从长期来看，它给你的回报往往是不理想的。万科是一个非常优秀的公司，我非常欣赏，但是可能最好的成长期已经过了，可能就不见得是很好的投资品种了。四．公司估值

（一）买点和卖点

巴菲特反复强调“安全边际”，好公司在较高折扣时买入，才有安全边际，才有好的收益。如何给公司估值呢？他提出了一个现金流折现的模型，这个模型理论上是放之四海而皆准的。它要求预测公司未来五至十年的增长速度并计算其未来现金流，然后根据一个合理的折现率，计算出今天公司值多少钱。例如现在公司每股值 10 块钱，当跌到5 块钱的时候就买进它；未来当升到20 块钱的时候，就卖掉。可见，这个模型不但是个估值体系，而且还是个操作模型。

但是我发现，根据这个模型去估值、去操作，非常困难。

首先。因为我们很难预测公司未来五年或十年的增长速度，折现率多少比较合适，也很难判断，因为折现率理论上和利率相关，利率理论上和通胀率相关，要判断通胀率谈何容易。由于要计算的时间很长，增长速度或者折现率稍稍作些调整，计算出来的估值会出现巨大的差异。我有些朋友在07 年8 月份40 块钱买入万科，当时万科已经3000 多亿市值了，他自己也用模型算了一下，觉得也不贵啊。除了现金流折现这种模型，现在还出现了更多的估值模型，其实原理基本是一样的，同样问题很多。根据反射理论，在股价涨跌的过程中，我们的预期会不断发生改变。大家如果多看看一些券商的研究报告，就会发现这个问题。股价涨了，它的估值模型的参数就变了，目标价就提高了，股价如果超过设定的目标价后，分析师继续调整参数，目标价更高了。如果跌了，处理过程也一样。今天是一个估值，股价大涨或大跌后，即使公司的经营没有发生任何改变，公司又是另外一个估值。在股市头部和股市底部，相隔几个月，一个公司的所谓估值可以相差几倍，尤其是一些周期类公司，分析师的报告看起来都很有道理。07 年7 月份的时候，看看不同券商的地产研究报告，普遍将万科的目标价调到五六十元，甚至七八十元的，这都是市场上最有影响力的地产分析师的报告。是不是很可笑？由于各种不同模型的参数设置的随意性很大，以至所谓公司估值，成了一个“任人打扮的小姑娘”。实际上，不是分析师给这个公司估值，而是当时的股价给公司估值。这很有趣吧？我越研究，就越发现，估值这件事情，很不靠谱。公司无所谓估值，你不能给它一个准确的估值。如果非要说有估值，那干脆说它有好几个估值。研究买点和卖点，哪个价格值得买进，哪个价格可以卖出，比研究公司值多少钱更有意义，操作性更强，也许更符合股市波动性的特点。

那是不是我们就根本不要管什么主流估值模型了？不是，这些模型的假设都是有一定道理的，我们要了解市场的共识到底是怎么回事，然后才能利用它来发财。我之所以说，所有的估值都不靠谱，是因为我了解市场上基本上所有的模型，这些模型都有些什么重大的缺陷。这样我们才能更好地判断买点和卖点。

（二）市场中的主流估值方法

简单分类一下，市场有三种估值方法。

1.成长性估值

第一种是成长性估值，我们又可以分为两类：一类是低速成长公司估值，另一类是高速成长公司估值。给低速成长公司估值，有个模型叫做所谓的“戴维斯双杀”。你以比较低的市盈率买入一些低速成长的公司，举个例子，比如说以10 倍的市盈率买入一个公司，它每年的成长也不高，10%吧，持续3 年之后，市场认为它的增长比较稳定，因此给它的合理PE 从10 倍提到了13 倍。你的回报是1.1*1.1*1.1*1.3，挣了超过70%的钱。这个模型可靠吗？见仁见智，我很怀疑。对于一些比较稳定的公用事业类公司，由于产能扩张引起低速增长，可能有些道理。了解一下吧。

对于比较高速成长的公司，情况会比较复杂，现实中它的波动性会非常强，价格容易大起大落，谈所谓估值基本没有意义，我们要讨论的是以下几个问题：

（1）卖点 我介绍过，一个处于成长期的公司，成长期又可以分为高速成长期、稳健成长期和缓慢成长期，然后进入平台期。我认真研究过，在高速成长期的后期，或者是稳健成长期的中后期，市场会给公司一个很高的估值，PE 会很高。在高速成长期的末期，市场往往会极度不理性地给它一个不可思议的PE。我们看01 年的时候，网络股泡沫就是这样吹起来的，有些网络公司之前可能以每年400~500%的速度在增长，市场就认为这种速度可以长期持续，一个没有任何赢利的公司也可以卖出一个天价，这当然是一个好的卖点。高速成长期之后，到了稳健成长期，在它的中后段，市场给他的PE 会稍稍回落，但仍然能维持一个比较高的估值水平，这也是一个比较好的卖点。一旦进入缓慢成长期，价格往往会大幅下跌，它的PE 水平就会大幅下滑。看看Google，一家伟大的公司，稳健成长过去之后，现在的PE 水平大概只有24 倍。微软也是，微软现在的价格是2000 年最高价的一半不到,PE 只有 11 倍，过了稳健成长期，公司价值可能大缩水，所以判断它现在处于什么成长阶段，是何等重要的一件事。

另外，涨不动的时候，也是一个卖点。怎么解释这个问题？我们经常会琢磨，公司经营情况如何，这个公司的目标价是多少。如果有一天，发现它涨不动了，各种好消息都出来了，它还是不涨。那它现在是什么价格，那它就值什么价。不要和市场过不去。这个道理听起来容易，做起来不容易。

（2）买点

好公司碰到不好的时候，是最佳的买入机会。或者是由于股市大跌，或者是行业遇上低潮，或者是公司碰到了一件倒霉的事情，导致价格大跌，那都是很好的买入机会。

巴菲特说过熊市是投资者的好朋友。每次碰到股市大跌的时候，都是好的买点，所以我们应该很Hi 才对.，而不应该愁眉苦脸。当年他买运通，那时公司刚发生了色拉油丑闻，股票跌得一塌糊涂，但巴菲特认为这一事件并不影响公司长远的核心竞争力，因此加码买进。当年买万科也是，05 年上半年，公司发展得很好，但行业受到宏观调控，市场如惊弓之鸟，一路暴泻，股价跌到你不敢相信为止。这种机会，太难得了。

另外，跌不动的时机，就是买入的时机。举个例子，08 年10 月份的时候，金融风暴，跌得非常厉害，港股从32000点一路往下狂跌，当时的PE 是25 倍多，到底能跌到哪呢？是20000 点吗？18000 吗？不是，跌到10600 点，PE 是6.3倍，令人难以置信。腾讯当时从70 多块跌到40 块，还曾经下探到过35 块。跌到40 元的时候，按当年的业绩算，PE 在23倍左右，仍然是香港，甚至全世界最昂贵的股票之一，还能跌吗？为什么就不能跌到20 块钱，10 块钱？如果跌到10 块钱，就是6 倍多的PE,和市场差不多。那个时候，还连接发生了几件事情：百度出了个“央视门”，央视爆光它的搜索广告里有假药广告，大家口诛笔伐，股价从400 多元暴跌到102 元;腾讯广告部的一个领导出了一点丑闻，据说是一些广告费用不清不楚，那叫“广告门”，投资者很担心;这还不算，马化腾在41 块钱左右，出了大约1186 万股，震惊市场，他为什么这么做，是不是对公司不看好了？大家吓坏了。但是，这么多很坏的消息出来后，40块钱左右它就跌不动了，我们还能指望它能跌得更多吗？要不要再等等？实际上，跌不动了，就是一个最好的买点。说来容易，做起来也很难。需要冷静分析公司业务，更需要勇气。

（3）和宏观面的相关性

有些公司的业绩和宏观面是强相关，有些是弱相关，还有些比较中性。对强相关的公司，我们在判断买卖点的时候要有定力，要耐心等待周期的顶部区域或者底部区域。对弱相关的公司，我们更多的是了解公司本身基本面的情况，而不必太关心宏观面。这有很多的教训，比如说一些消费类的公司，其实和宏观经济的走势相关度并不太高，很多人等啊等啊，总想在宏观面最差的时候才动手买入，这会错过很多机会。所以我们从一开始就要建立一个框架，判断公司和宏观面是何种相关。

（4）对巴菲特的误解 很多人认为巴菲特买股票后就是“长线持有，一直不卖出”。巴菲特也曾经讲过：“如果不想持有公司10 年，就不要持有10 分钟”，事实真是如此吗？巴菲特从60 年代开始至2008 年，有数据可查的，他一共投资了200 多只公司，持有超过3 年的，只有22 只。可见，护城河的深度是需要经常作评估的。一旦公司的经营有问题，就要走人。或者认为未来增长空间有限，也要出货。巴菲特在07 年赚了五六倍卖出中石油就是一个好的案例。

2.重组估值

重组估值，不是我的研究对象。但我觉得大家可能有兴趣。我给大家推荐一篇文章，大家可以百度一下。李XX的《展望’99 股市：谁是重组大？》。他是我以前的一个同事，99 年写了这篇文章。他有严谨的思路，经过认真分析，筛选出20 多只公司，事实情况是，他推荐的这20 多只重组公司基本上都是后来一两年的超级大。直到现在，我都认为这是非常精彩、非常有深度的一篇文章，我们可以学习他的选股思路。后来他自己做私募了，做得很好，收获颇丰。所以我觉得，一个人的财富，和他的的深度直接相关。

3.相对估值

还有相对估值，其实也并不是我研究的重点。刚好有一个朋友做了分析师，有时候向我请教，我就帮忙总结了一下。相信在座很多人，可能经常捕捉热点进行操作，可能也会感兴趣。所谓的相对估值，它的特点是不在乎公司的好坏，而是在乎公司是否在中短期能够上涨。它现在是券商和基金主流的估值方法，讲究的是资产配置、板块轮动、博弈。当然他们也做基本面分析，但不是最重要的，它的核心是敏感性分析，对经营指标、行业政策、经济指标（利率等）、资金喜好等，进行一些敏感性分析。我在此抛砖引玉，希望能给大家开拓一下思路。

（1）总结一个行业里几类公司的盈利模式，各种模式之间的优缺点，核心的几个经营指标是什么。对一个具体公司，什么经营数据的变化，可能对他的经营产生重大的影响。比如说连锁店的商业和百货类的商业，最重要的营运指标是不一样的。地产公司，它的地储备和土地成本，对业绩的影响很重大，对股价影响也很敏感。对网游类的公司，ARPU 值、平均同时在线人数这些指标，就很敏感。当这些营运指标出现比较大的变化的时候，就需要你非常认真去关注了，可能会引起股票价格的比较大的波动。

（2）行业政策对公司经营业绩的影响。比如行业标准、出口退税、税收政策的变动，对公司影响是怎么样的，哪些公司会受益，哪些公司不太好，提前要做好功课。

（3）宏观经济指标，例如利率上调对公司的影响。简单而言，对负债率高的公司影响就比较大一些，对轻资产低负债的公司影响就会小一些。

（4）资金偏好的敏感性。讲几个例子。一是市值，小市值的公司比较容易受到资金的喜爱。在中国，中小板、创业板的估值比一般A 股公司的高一些，我认为是可以理解的，市值小嘛，我认为这是合理的事情，但也不能过高;二是机构持仓的比重，如果机构持仓某只股票比例已经很高了，那么股价再涨就难了，如果持仓比例比较低，才容易跑出;三是在行情反弹的时候，行业内估值相对比较低的公司，比较容易受到资金青睐;四是有代表性的新公司的 IPO，其定价会影响已上市的同类公司，等等。

（5）一些公司经营情况很糟糕，股价很低，这种公司往往是敏感度很高的公司。它经营方面稍稍有改善，就可能对业绩产生重大影响，同进也存在一些重组、收购和资产注入的可能性，容易成为。

（6）高度关注公司的增发和回购。

（7）关注管理层激励。公司业绩是很容易受到操控的。我们要认真研究管理层激励的具体条款。它可能会对公司的未来业绩有所指引。

还有更多，希望大家不断总结。

此外，对于一个分析师，他的中心任务是持续地系统性地寻找和回避风险，我们可以做两个测试和一个评估。第一个测试叫股价强弱测试，还有一个是好消息坏消息测试。它们的理论模型是这样的，叫内部消息泄露模型，或者叫老鼠仓模型。比如说一个公司已经公布季度业绩了，三个月之后才会再次公布业绩。我做一个假设，这三个月里面公司没有发生重大的事情，行业方面也没有发生什么重大的事情。那么在这3 个月里，能影响股价波动的，应该只有大盘整体的走势。三个月内股价的波幅减掉股指的波幅，按道理应该是一条直线，对不对？但是情况一般并不是这样的，往往有波动，甚至大的波动。为什么会这样？因为发生了内部消息泄露。一些内部人，比如说董事长、总经理、财务总监或者销售总监等，了解公司的经营情况，消息就这样泄露出去了，他的亲人，或者好的朋友，或者一些关系较好的基金经理，就会不断地买进或者卖出，导致股价有所波动。

股价强弱测试：就是周期性，如一周或一月，对同一个行业里的一批个股，或者找一批最有相关性的个股，比较彼此走势的相对强弱。如果发现某个公司股价持续相对走强或持续相对走弱，作为分析师，应该打个电话或登门拜访了解一下情况了。

第二是好消息坏消息测试：就是当公司遇上好消息或坏消息时，对它的股价表现进行打分。例如政府出台了一个地产利空，地产公司平均跌幅在5%，但某个地产公司只跌了1%，甚至还涨了，那就给它打个很高的分数。或者，公司公布了一个重大利空，分析师猜测应该会下跌5%，但是它只跌了1%，甚至还上涨了，那也给它打个高的分数。如果这种情况持续的话，可能是由于公司经营方面起了某些变化，那么分析师就应该关注了。

坚持运用这两个工具，因为都是可以量化的，可能有助于系统性地分析公司情况。

另外，可以进行一个分析师评级评估。有份量的分析师对公司股价走势的影响会比较大。我们要了解他们是如何估值的，主流的估值模型是怎么样的。我们要分析其平均预期，也就是所谓的市场共识。自己研究这公司后，如果发现公司业绩比市场共识要高得多，那可能是一个好的买点；如果远低于市场的共识，那就是一个好的卖点。另外，如果发现很多分析师高度一致看多或看空的时候，往往是好的买卖点。

五．小结

现在我想做一个小结。市场里有很多种投资理念，每一种都有成功的案例，都有可取之处。我所坚持的理念，和大家分享一下。说简单也很简单。

首先，分析宏观周期，每三五年就是一个经济周期。我们要耐心观察;其次，制定十分苛刻的选股标准，耐心等候合适的买点;

最后，既然公司是无所谓估值的，我们要和市场若即若离，关注市场的情绪。

六．投资的境界

和做人一样，投资也是有不同境界的。巴菲特的境界很高，高山仰止，我们应该有信心见贤思齐。

有一天我看《庄子》里的《庖丁解牛》，豁然开朗，觉得我们做投资能达到的境界，原来和庖丁没有分别。

《庖丁解牛》故事很精彩。文惠君要找庖丁讲讲他是如何解牛的，为什么水平如此之高，听完之后，文惠君说：“善哉，吾闻庖丁之言，得养生焉。”

庖丁说，宰牛之初，“所见无非牛者”，三年之后，“未尝见全牛也” ；下刀时，“依乎天理”，“因其固然”。我的理解是，任何事物都有脉络可寻，对每一个重要节点，都要认真把握，掌握其规律。例如投资，是一件很复杂的事情，宏观面、波动性、公司经营、估值体系这些节点都很重要，我们要全盘考虑，发现规律。普通屠夫宰牛，一个月就要换刀，好的屠夫宰牛，一年就要换刀，因为他们总是猛割猛砍，当然刀很容易就折了。庖丁不一样了，十九年了，一把刀没换过。

他说，“彼节者有间，而刀刃者无厚；以无厚入有间，恢恢乎其于游刃必有余地矣”。他对骨头关节这些地方，不是一轮猛砍，而是用非常薄的刀，游走于“有间”（空隙）之中，自然游刃有余。

我的理解是，投资是件很寂寞的工作，很多时候是自己对自己心灵的拷问，会遇到很多困难，股价的涨跌，也会对我们的心灵产生很大的压力和影响。我们要力争发现一些重大的趋势，包括宏观面的、或者公司经营层面的，在困难堆积如山的茫茫前程中寻找一条坦途，尽可能回避一些非常痛苦的选择。垃圾堆里找黄金，非常困难;大势很不好，有些聪明人横刀立马，火中取栗搏反弹，很不容易;巴菲特一位很有智慧的好朋沃尔夫曾教育巴菲特：“沃伦，如果你在一个黄金堆里找一根黄金做的针，那么找这根针就不是一个更好的选择。” 可是看一看周围，到处都是拿着放大镜去寻找这根针的聪明人。简而言之，我们要去挣一些容易挣的钱，不要去挣一些很难挣的钱。容易挣的钱呢，容易挣很多倍。很难挣的钱呢，即使我们很努力，付出非常多，但还是很难挣钱。

北大重要讲话 第8篇

一、研究型大学和创新人才的内涵与特征

国内外很多学者都论述过研究型大学的内涵与特征,虽然表述略有差异,但是核心内容都是围绕着研究型大学的人才培养、科学研究和社会服务等内容展开。例如,王战军认为,“中国研究型大学是以创新性的知识传播、生产和应用为中心,以产出高水平的科研成果和培养高层次精英人才为首要目标,在社会发展、经济建设、科教进步、文化繁荣、国家安全中发挥重要作用的大学”。弗兰克罗德斯认为,研究型大学具有“相当大的规模、卓有成效的研究、相当大的研究生规模、成功吸引外部资助特别是联邦资助”。[2]吕春燕,孟浩,何建坤等人概括的研究型大学特征如下:以政府财政支持为主体,以与国内外组织保持广泛而良好的合作关系为基础,拥有完善的教学及科研试验设施(如图书馆、实验室等)、一流的师资与科研队伍,以创新性人才培养及科学研究为中心,以高层次创新型人才、原创性科研成果、多学科系统集成、先进创新文化及优质社会服务的最大输出为主要目的,为国民经济持续健康协调发展与社会全面和谐共处提供关键人才、核心技术支持及必要社会需求服务的组织[3]。从上述有关研究型大学的内涵特征的论述中可以发现,虽然研究型大学肩负着人才培养、科学研究和社会服务等多重职能,但是创新人才培养一直是,也仍然是研究型大学的核心职能之一。以研究生的培养为例,一大批拔尖创新人才的培养离不开高水平的研究型大学。从1995年到2010年,我国研究生的在校生总数已经从14.54万人增长到了153.84万人。虽然我国在研究生教育方面一直实行的是“双轨制”,即大学和政府科研机构都在一定程度上参与了研究生培养工作。但是相对于全国各科研机构而言,我国的大学机构承担了最为主要的研究生培养工作。从2010年的在校研究生的培养结构看,大学的在校博士生比重为91.26%,在校硕士生比重更是高达97.41%;而科研机构的在校博士生数仅为8.74%,在校硕士生数则仅为2.59%(具体指标请参见表1)。这些研究生覆盖了人文科学、社会科学、自然科学以及工程技术等领域的绝大部分学科,这些研究生(特别是博士研究生)不仅在攻读学位期间是我国国家创新体系中的重要生力军,同时还将在获得学位后陆续成为我国创新人才队伍的中坚力量。因此,研究型大学的创新人力培养功能将在我国的国家创新体系建设中发挥基础性和关键性的作用。

由于研究型大学与创新人才培养之间存在着如此密切的联系,在探讨研究型大学建设与创新人才培养模式变革之前,有必要对创新人才的概念和特征进行分析和阐述。关于创新型人才的特征,国际上不少组织和研究者也有过诸多的论述。例如,世界21世纪教育委员会于1996年在中国召开的人才素质理论研讨会上提出了评价创新人才的七条标准:一是积极进取的开拓精神;二是崇高的道德品质和对人类的责任感;三是在急剧变化的竞争中有较强的适应能力;四是宽厚扎实的基础知识,有广泛联系实际问题的能力;五是有终身学习的本领,适应科学技术综合化的发展趋势;六是丰富多彩的个性;七是具有和他人协调与进行国际交往的能力[4]。此外,我国的国家教育部也针对创新人才的内涵进行了界定,在教育部编发的《面向21世纪教育振兴行动计划学习参考资料》中,指出对创新人才的内涵可以通过3个层面来理解。第一个层面,创新是指“首创前所未有的事物”的活动,其结果是一种新概念、新设想、新理论,也可以是一项新技术、新理论,新产品。第二个层面,创造性思维是人在创新活动中和创造过程中产生新的、前所未有的思维成果的活动,主要由发散思维和集中思维两种形式构成,其中前者更为主要;创造性思维具有流畅性、灵活性、创造性和缜密性四种品质。第三个层面,创新人才是具有很强的创造能力和习惯于创造性思维的人才。[5]由此可见,要如期实现研究型大学的创新人才培养目标,必须充分遵循创新人才的内在成长规律。

数据来源:《中国统计年鉴(2011)》,中国统计出版社,2011年。

二、北大清华百年校庆国家领导人讲话的政策内涵

由于北京大学和清华大学在我国研究型大学体系中的独特地位,两所学校的百年校庆典礼都在人民大会堂召开,而且由党和国家领导人亲临典礼现场发表重要讲话。鉴于此类庆典是我国很多社会问题能够进入政府议事日程的重要引发机制,因此,北京大学和清华大学百年校庆国家领导人讲话就必然带有鲜明的政策内涵。

1. 北大百年校庆国家领导人讲话的政策内涵*

1998年5月4日,中共中央总书记、国家主席江泽民代表党中央、国务院在北大百年华诞庆典上发表重要讲话。除了对北京大学一百年来的辉煌办学成就进行了充分肯定外,其讲话的核心内容及相关的政策内涵可概括如下。

一是科教兴国战略是经济发展和社会进步的重要动力源泉。为了将我国建设成为富强、民主、文明的社会主义现代化国家,必须紧紧围绕经济建设这个中心,坚持不懈地实施科教兴国战略。因此,必须尊重知识,尊重人才。全党和全社会都要高度重视知识创新、人才开发对经济发展和社会进步的重大作用,使科教兴国真正成为全民族的广泛共识和实际行动。实际上,早在1995年的全国科技大会上,我国的第三代中央领导集体就明确提出了科教兴国战略,也就是说,要实现中华民族在21世纪的伟大复兴,必须确立新的发展战略,必须依靠科学技术进步和提高全民族科学文化素质。借助于北京大学百年校庆这一特殊的重大社会事件,科教兴国战略得到了进一步强调并将直接影响着我国后续科技教育领域公共政策的形成过程和文本制定。

二是大学应该成为科教兴国的强大生力军。教育应与社会经济发展紧密结合,为现代化建设提供各类人才支持和知识贡献。这是面向二十一世纪教育改革和发展的方向。因此,全国人民要继续解放思想,深化改革,面向现代化,面向世界,面向未来,在教育和科研战线上努力开创人才培养、知识创新的生机勃勃的新局面。这段论述非常明确地指明了大学在社会经济发展中的地位与作用。无论是是20世纪,还是21世纪,都应该注重教育与社会经济发展紧密结合,大学不仅要为现代化建设提供人才支持,还要做出知识贡献。由于国际竞争日趋激烈,国家与国家之间的竞争日益体现为以创新能力为核心的综合国力之间的竞争,因此,大学要为现代化建设提供合格的人才支持必然离不开培养大量的创新人才。这实际上是为大学后续的发展指明了方向和任务,即我国的大学要为现代化建设提供有效支撑,必须能够培养出大量的创新人才,生产出大量的前沿科学知识。

三是为了实现现代化,我国要有若干所具有世界先进水平的一流大学。此类大学,应该是培养和造就高素质的创造性人才的摇篮,应该是认识未知世界、探求客观真理、为人类解决面临的重大课题提供科学依据的前沿,应该是知识创新、推动科学技术成果向现实生产力转化的重要力量,应该是民族优秀文化与世界先进文明成果交流借鉴的桥梁。应该说,“创建世界一流大学”是包括北京大学在内的众多研究型大学梦寐以求的目标,只是由于创建世界一流大学需要高昂的成本和政府的大力支持,为了将这种大学的利益诉求转化为政府的公共政策目标,北京大学很好地抓住了百年校庆前夕为国家领导人起草讲话稿的机会,在北京市和国家教委(现为教育部)等利益共同体的共同倡导和推动下,最终促成了以上述讲话内容为核心政策目标的“985工程”。如果考虑到“985工程”从最开始的北大和清华发展到后来的39所高校,专项经费投入从最开始的36亿(北大和清华各18亿,分3年以每年3、6、9亿的进度执行)一直发展到后来的数以百亿计,就可以发现该政策对推动我国研究型大学的发展发挥了多么重要的作用。

四是对全国青年和大学生成才提出了4点明确的希望。一是坚持学习科学文化与加强思想修养的统一;二是坚持学习书本知识与投身社会实践的统一;三是坚持实现自身价值与服务祖国人民的统一;四是坚持树立远大理想与进行艰苦奋斗的统一。虽然这些内容是以希望的形式出现,但同时也蕴含着对我国大学人才培养质量的要求。这些要求既与1993年颁布的《中国教育改革和发展纲要》中的部分精神非常吻合(例如加强基本知识、基础理论、基本技能的培养和训练,重视培养学生分析问题和解决问题的能力;引导学生走与工农结合、与实践结合的成长道路;要重视对学生进行中国优秀文化传统教育;对中小学生还要注重进行文明行为的养成教育等),也直接影响到了后续出台的一系列教育政策。最直接的影响就是1998年12月24日由教育部制定的《面向21世纪教育振兴行动计划》,该计划在第46条中直接引用了江泽民总书记在北大百年校庆上对全国青年和大学生提出的四点希望,同时要求“教育引导学生坚定政治信念,加强思想修养,树立远大理想,投身社会实践,自觉艰苦奋斗,立志振兴中华,把培养四有’新人的战略任务落到实处。”这些思想中的很大一部分也反映在了2010年颁布的《国家中长期教育改革和发展规划纲要(2010-2020年)》,从而将国家领导人的讲话正式转化成了可操作的政策实践。

由此可见,从北京大学百年校庆上国家领导人的讲话到后续的政策实践基本上实现了有机衔接。无论是在人才培养方面,还是在建设世界先进水平的一流大学方面,以北京大学为代表的大学群体的利益诉求与国家公共政策目标实现了有机结合,从而为我国研究型大学的创新人才培养指明了改革的方向并提供了前所未有的财力支持。

2. 清华百年校庆国家领导人讲话的政策内涵*

2011年4月的最后一个周日(即2011年4月24日)是清华大学的百年校庆日,其百年庆典也在人民大会堂召开,中共中央总书记、国家主席胡锦涛出席庆典并发表了重要讲话。经过13年来的发展,我国的高等教育事业在“211工程”和“985工程”的持续支持下已经取得了迅速发展。从研究生培养角度看,1998年,我国在校研究生总数为19.89万人,在校博士生总数45246人,到了2010年,我国在校研究生总数达到了153.84万人(其中普通高校的在校研究生总数为148.27万),在校博士生总数25.9万人(其中普通高校的在校博士生总数为23.63万)[6]。从科学研究角度看,1998年,由大学实施的研究与开发经费仅为57.25亿元(其中基础研究经费为9.52亿元),到2010年,由大学实施的研究与开发经费达到了597.3亿元(其中基础研究经费达到了179.79亿元,占全国基础研究经费总量的55.41%)。与基础研究经费投入的论文产出相对应,高校是我国SCI(科学引文索引)论文最重要的产出主体。例如,2010年度,高校发表的SCI论文总数为100772篇,占当年全国发表的SCI论文总数的82.92%,远高于排名第二的研究机构发表的SCI论文数(为18941篇,占当年全国发表的SCI论文总数的15.59%)[7]。从国家政策层面看,《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》和《国家中长期教育改革和发展规划纲要(2010-2020年)》已经相继颁布实施,“提升自主创新能力,建设创新型国家”已经成为了国家发展战略的核心,在这种宏观背景下,清华大学百年校庆上的国家领导人讲话将具备更具创新时代特色的政策内涵。概括起来,其核心政策含义如下。

一是必须不断提高我国的高等教育质量。“不断提高质量,是高等教育的生命线,必须始终贯穿高等学校人才培养、科学研究、社会服务、文化传承各项工作之中”。只有不断提高高等教育质量,才能为我国的创新型国家建设提供强大的人才保障和智力支撑。这一论断既是对我国此前过度重视大学规模扩张政策的反思,也对我国今后高等教育政策的制订和执行具备指导作用。

二是必须不断提高我国高等教育的人才培养水平。要切实提高人才培养水平,不仅要贯彻落实好十六字方针:育人为本、德育为先、能力为重、全面发展,还要增强学生的社会责任感、勇于探索的创新精神和善于解决问题的实践能力。衡量人才培养水平高低的根本标准应该是促进人的全面发展和适应社会需要。此外,拔尖创新人才的培养离不开适合独立思考、自由探索、勇于创新的良好环境。这些论述既分析了我国创新人才的培养标准,也阐述了创新人才培养的评价标准。

三是必须大力增强科学研究能力。大学特别是研究型大学,应该成为高层次创新人才培养的重要基地以及基础研究和高技术领域创新成果的重要源泉。需要大力在战略性研究、前瞻性研究和公益性研究领域做出重大贡献。此外,研究型大学还硬与科研机构和企业深入合作,构建协同创新战略联盟,促进科研资源共享。应该说,这些目标中的很大一部分已经在我国其他公共政策领域已经有所表示,例如,《国家中长期科学技术发展规划纲要(2010-2020年)》就已明确提出,“通过建立有效机制,促进科研院所与企业和大学之间多种形式的联合,促进知识流动、人才培养和科技资源共享。”《国家自主创新基础能力建设“十一五”规划》中也明确提出“要探索和创新国家重大科技基础设施的建设机制、管理机制和使用机制,保证资源共享、充分利用,切实发挥科技基础设施的公共效益。”但是,要真正将这些政策落到实处还必须出台具备可操作性的配套政策。

四是必须大力服务经济社会发展。由于具备人才培养和科学研究的双重职能,大学在促进产学研结合、加快科技成果转化和产业化方面应该发挥出更大的作用。此外,大学还应该在促进区域经济发展、建设学习型社会、发挥思想库和智囊团作用等方面发挥出积极的作用。这些论述对大学在新时期的社会服务职能有了新的职能定位。我国现阶段大学科研成果的转化情况并不是很理想,在高校科研成果推广转化方面仍然存在着很多问题,例如,高校教师参与市场的意识不强;高校的科研方向多、人力散、成果小;高校科研成果的成熟度不够;发明专利质量不高、可用性不强等[8]。为了解决这些问题,迫切需要理顺大学科研成果的形成、转化和推广机制,完善大学教师在科研成果形成、转化和推广的激励约束机制。

五是必须大力推进文化传承创新。由于大学不仅肩负着创造知识的职责,还肩负着传播知识的重任,在传播知识以及从事科学研究的过程中的过程中,必然会经常进行各种形式的教育、科技、文化领域的国际交流与合作。在开展教育、科技、文化交流的过程中,一方面能够增进对国外教育、科技和文化最新成果及发展趋势的了解,另一方面也可以将我国的教育、科技和文化传播到世界各国,为增强我国文化软实力和中华文化国际影响力做出积极的贡献。随着我国高等教育的迅速发展,参加国际学术交往活动的大学教师日益增加。从2001到2005年,教育部直属高校出席国际学术会议的人员共135330人次,其中2005年共有44279人次出席国际学术会议,比2001年增加了31661次,年均增长约37%[9]。到了2010年,教育部直属高校出席国际学术会议的人员达到了75203人次(其中人文社会科学领域为18970人次,自然科学领域为56233人次)*,这种日益频繁的学术交往必然会对文化传承与创新发挥积极的作用。

六是对包括清华大学学生在内的全国青年学生提出了三点希望,这些希望同时也是对我国高等学校培养创新人才的内在要求。一是把文化知识学习和思想品德修养紧密结合起来。既要学习理论知识,提高专业素养,又要积极加强思想品德修养,成为德才兼备的优秀人才。二是将创新思维和社会实践紧密结合起来。既要勤于学习、善于思考、勇于探索、敏于创新,激发求知欲和好奇心,又要不但提高实践能力和创新创业能力。上述特征正是创新人才的必备素养。三是将全面发展和个性发展紧密结合起来。也就是说,人才培养不仅要注重发展个人的兴趣专长和优势潜能,还要在正面处理好个人、集体、社会关系的基础上实现全面发展。这些要求虽然已经在《国家中长期教育改革和发展规划纲要(2010-2020年)》中得到了反映**,但是经由国家最高领导人的再次强调,将对我国未来的创新人才工作产生更加积极的推动作用。

从清华大学百年校庆上国家领导人的讲话中可以发现,全面提高高等教育质量、完善创新人才培养体系是我国高等教育面临的重要任务,同时也再次明确了“建设若干所世界一流大学和一批高水平大学,是我们建设人才强国和创新型国家的重大战略举措。”也将在今后很长一段时期内影响着我国高等教育领域内的公共政策制定和实施。

三、研究型大学建设和创新人才培养模式改革的政策建议

从北京大学的百年校庆到清华大学的百年校庆,我国的高等教育历经1999年开始的大规模扩招以及2002年开始的大众化高等教育阶段(我国2002年的高等教育毛入学率为15.3%,首次突破了精英化和大众化高等教育阶段的分水岭),高等学校的教师和学生规模都出现了大幅增长。此外,北京大学百年校庆之后正式启动的“985工程”为我国研究型大学的发展提供了绝好的发展机遇,我国的高等教育发展重点也开始从规模扩张转向了质量提升和内涵建设。在这样的宏观背景下仔细分析北京大学和清华大学百年校庆上国家领导人的讲话,同时结合我国高等教育发展的实际情况,可以对我国的研究型大学建设和创新人才培养模式变革提出如下有针对性的政策建议。

1. 完善大学的财政拨款机制,实现大学科研和创新人才培养的可持续发展

经由北京大学百年校庆发端的“985工程”为我国研究型大学的发展提供了巨大的财力支持,“985工程”大学也凭借着这一历史性机遇在科研基础设施、学科建设和人才培养等方面取得了长足的进步。但是,包括“985工程”在内的很多大学财政拨款都属于专项拨款范畴。为了确保大学科研和创新人才培养的可持续发展,必须尽快完善大学的财政拨款机制,一方面将专项拨款转为经常性拨款,另一方面实现经常性拨款的制度化(确保大学财政拨款的可预期性,保障大学经费的自主配置权利)和绩效化(确保大学财政拨款与运营绩效挂钩,提高大学财政拨款的使用效率)。虽然我国现阶段的生均教育经费拨款属于经常性财政拨款范畴,但是仍然缺乏可量化的拨款依据(未引入公式拨款)以及拨款与大学绩效无关等(绩效拨款)。因此,实现大学财政拨款的经常化、制度化和绩效化是实现大学科研和创新人才培养可持续发展的重要保障。

2. 强化大学的资源禀赋优势,实现基础研究和创新人才培养的相互促进

由于具备学科交叉、人才聚集等资源禀赋优势,大学在基础研究,特别是自由探索型的基础研究领域具备独特的比较优势。基础研究活动不仅是生产科学知识的重要途径,也是提升大学教师和学生的创新思维和创新能力的重要载体。为了通过学科建设促进创新型人才培养,应该“探索教育与科研相结合的教学模式,培养学生的创新精神和探索研究能力”[10]。但是,在我国大学的科研实践中,基础研究所占的比重远低于科技发达国家水平。例如,2010年,全国高校基础研究经费的内部比重仅为30.1%,如果从工业化第二阶段来看,美国在1975年时的大学基础研究经费的内部比重为63.73%,而日本在1985年时的比重为50.9%,英国在1985年时的比重为63.7%,德国在1985年时的比重为84%,法国在1990年时的比重为88.6%。即使发展到2004年,美国大学基础研究经费的内部比重仍然高达71.4%[11]。大学基础研究经费的内部比重过低必然意味着应用研究和试验发展经费的内部比重过高。因此,为了充分实现基础研究和创新人才培养的相互促进,实现我国创新人才培养的政策目标,一方面应进一步提高大学基础研究经费的内部比重,另一方面应鼓励大学基础研究活动与创新人才培养紧密结合,充分发挥大学的资源禀赋优势。

3. 完善大学科研成果转化机制,推动大学服务国家创新体系建设

伴随着科学技术化和技术科学化的发展趋势日益明显,大学科研成果在社会经济领域中的辐射引领功能也日益增强。大学不仅是众多国家级科研平台的依托主体(例如国家实验室、国家重点实验室、国家工程(技术)研究中心等),同时也是致力于大学科研成果转化工作的大学科技园的智力后盾和成果源泉。为了充分激发大学教师从事科研成果转化的积极性,一方面应完善国家主体性科技计划的绩效评估机制,对自由探索型基础研究、目标导向型的基础研究、应用研究和试验发展活动进行分类评估。自由探索型基础研究可以通过论文专著数量、论文专著质量等进行考核,而应用研究和试验发展活动的绩效考核机制应该非常注重研究成果的应用和转化。从原来单纯地以论文和专利数量作为考核依据转变到以研究成果的社会效益和经济效益为依据,进而促进大学科学研究活动与经济发展的有机结合。另一方面应进一步完善大学科研成果转化的利益分配机制。虽然我国于2008年7月1日起正式实施的修订后的《科技进步法》第二十条中规定,国家财政性资金资助的科技计划项目所形成的知识产权由项目承担者所有。但是,由于这些科技项目的承担者大都隶属于大学和科研院所,因此,能否真正将法律规定的利益分配机制落到实处还取决于各个大学和科研院所的具体管理制度。为了有效激励大学教师将科研成果转化为现实生产力,国家有必要制定更具可操作性的实施细则,确保大学教师能够将优秀的科研成果所蕴藏的社会效益和经济效益转化为现实,彻底消除项目承担人在科研成果转化方面的后顾之忧。

4. 完善创新人才培养模式,全面提升高等教育人才培养质量

在“提升自主创新能力,建设创新型国家”的时代背景下,为了顺利实施科教兴国和人才强国战略,迫切需要大学系统能够为国家建设培养出一大批拔尖创新人才。因此,除了必备的通识教育课程和专业基础课程外,还必须着力培养大学生的创新意识、创新能力和创新人格,增强大学生的学习能力和实践能力。要达到上述目标,必须从如下方面着手完善相关的政策体系。一是完善大学阶段创新人才的选拔体系。目前的高考制度(包括自主招生制度)暴露出来的问题越来越多,但是在教育公平的刚性压力下,尚未找到能够替代高考制度的更好的选拔方法。因此,现阶段大学人才选拔体系的重点是不断完善高考的内容体系,变单纯地考察学生的知识再现能力为分析问题和解决问题的能力,变注重学生解题能力为个体全面发展能力。二是改变传统的知识单向传输的课堂教学模式。鼓励大学在大学生中间引入探究式学习方式,融合实践型和体验型学习方式,全方位地培养大学生的创新思维和创新能力。三是完善大学阶段创新人才培养的制度保障,完善学分制和暑期学制。切实发挥学分制和暑期学制在促进学生全面发展中的作用,在尊重学生兴趣和个体差异的基础上形成个性化的人才培养计划。

(5)尊重创新人才培养规律,实现基础教育和高等教育的有机衔接

创新人才培养的重点在高等教育阶段,但是创新人才培养的根基却是在基础教育阶段。无论是创新意识,还是创新能力,或者是创新人格,如果离开了基础教育阶段的熏陶和培养,到了高等教育阶段再着手培养已经背离了创新人才的成长规律。正如梁朝棣分析的那样,中美两国基础教育在创新人才培养方面的成败原因主要在于:美国的成功在于其创新精神教育、因材施教和全面的智能教育而我国的失败在于其应试教育、大统一的教育和片面的智能教育[12]。从我国目前的政策导向看,高等教育阶段的创新人才培养受到了上从到下的广泛关注,而基础教育阶段的创新人才培养的理论和实践则很少有人问津。虽然我国从1993年颁布的《中国教育改革和发展纲要》开始就一直强调素质教育,但是反映在基础教育实践中,却仍然是应试教育占据着绝对主导地位。这种基础教育和高等教育之间的脱节问题如果不能很好地解决势必影响到我国创新人才培养事业的长远发展。政府的公共政策着力点除了不断完善高等教育阶段的创新人才培养外,还应该大力提升基础教育阶段的创新人才培养水平,实现基础教育和高等教育在创新人才培养方面的顺利衔接。

摘要：本文以北京大学和清华大学百年校庆国家领导人的讲话文稿为研究主线,分析了两所名校的百年校庆国家领导人讲话的政策内涵以及政策影响,并在此基础上对我国的研究型大学建设与创新人才培养模式改革提出了有针对性的政策建议:完善大学的财政拨款机制,实现大学科研和创新人才培养的可持续发展;强化大学的资源禀赋优势,实现基础研究和创新人才培养的相互促进;完善大学科研成果转化机制,推动大学服务国家创新体系建设;完善创新人才培养模式,全面提升高等教育人才培养质量;尊重创新人才培养规律,实现基础教育和高等教育的有机衔接等。

关键词：研究型大学,创新人才培养,公共政策

参考文献

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