理论预期范文

理论预期范文（精选9篇）

理论预期 第1篇

二十世纪七十年代, 西方各国陷入了严重的通货膨胀、失业率快速增加和经济发展停滞的困境, 流行多年的凯恩斯主义的经济理论和政策发生了危机, 现代货币主义学派的经济理论在停滞膨胀的经济状况下, 并没有得到期望的经济效果。在这种严峻的形势下, 理性预期学派产生发展起来, 该学派以理性预期的概念改造宏观经济学, 以预期问题为突破口, 全盘否定了凯恩斯主义经济学, 被称为宏观经济学中的理性预期革命。而该学派理论上逻辑严谨, 运用现代计量经济学的方法分析经济问题, 因而理论影响迅速扩大, 为西方经济学界普遍接受。该学派理论上的逻辑严谨, 又运用现代计量经济学的方法分析经济问题, 理论影响迅速扩大, 从而为西方经济学界普遍接受。理性预期理论的典型代表理论是货币周期论, 以及在该理论上建立的实际货币周期论、财政政策分析和政府决策行为分析等新的理论。

二、理性预期理论的基本假设

理论预期理论认为宏观经济现象不过是许多个人经济活动的总和, 而宏观经济学中一切涉及人的行为的假定应该有微观基础。凯恩斯主义的宏观经济学与新古典经济学确定的微观经济行为者是理性人的假定相矛盾, 理性预期理论的宗旨是建立与微观经济学一致的宏观经济学。为此, 理性预期理论的主要代表人提出了三个分析的基本假设:理性预期假设;彻底的货币中性假设;自然率假设。

1. 理性预期假设。

理性预期是在长期动态分析下, 经济活动的当事人以完全的、相同的信息为基础, 他们能对未来作出准确的预期, 做出合乎理性的经济决策, 即他们能对未来做出理性预期。

2. 彻底的货币中性假设。

货币中性假说是指经济总产量和就业的实际水平和自然水平, 与包括相应地对商业周期发展作出反映的货币和财政活动无关。

3. 自然率假设。

自然率假说的要点是资本主义市场经济的运行有其内在的动态平衡, 外界力量能暂时打破这种平衡, 但不能根本改变它, 政府应该顺应这种动态平衡。

三、理性预期理论的政策建议

首先是政府应制定长期不变的政策规定, 消除政策规则的任意变动性。理性预期学派坚持古典经济学的信条, 认为过多的政府干预只能引起经济的混乱, 为保持经济繁荣, 唯一有效的办法就是尽量减少政府对经济生活的干预, 充分发挥市场调节的作用, 因为“市场比任何模型都聪明”, 它始终是使各种生产资源得以合理配置和充分就业的有效机制。理性预期学派坚持认为, 政府的作用只是为私人经济活动提供一个稳定的可以使人们充分了解的良好环境。因此如卢卡斯所说, “我们需要的是稳定的政策, 而不是积极行动主义政策。”政府干预越少, 经济效率也就越高。

二是政府政策目标必须注意长期性和稳定性, 并且着力解决通货膨胀问题, 政府的决策不能对一国经济的产量、就业和其他实际变量产生影响, 但可以对一般物价水平等名义变量产生具有规则性的效果。因此, 政府应该把最理想的一般物价水平作为唯一的政策目标。

四、理性预期理论及对我国经济政策的启示

1. 应充分考虑并正确引导微观主体的理性预期。

目前我国微观经济活动主体的理性预期能力随着市场经济体制的逐步确立正日益增强。我国宏观经济政策的实施应充分考虑公众的理性预期, 考虑微观经济主体的理性选择, 在一些方面减少了行政干预。

从这个意义上来说, 公众的理性预期又是不断提高我国宏观经济政策效应的一个前提条件。中央银行要提高货币政策调控的有效性, 就要准确地公布通货膨胀指标和失业率, 利用信息优势, 通过舆论导向, 准确披露决策相关信息, 加大宣传力度, 及时引导经济主体的预期, 正确引导公众预期, 让公众及时了解这种政策目标的变化, 增强其信心。

2. 应充分认识到货币政策对宏观经济调控的局限性。

在理性预期条件下, 货币政策对宏观经济的调控作用是有限的。当前我国经济运行所面临的是诸如结构调整、制度转轨等深层次矛盾和问题, 单纯的货币政策在短期很难起到明显的改善作用, 因为具有理性预期的公众对此是很清楚的, 所以宏观经济政策的调控难以得到公众的响应。可以说, 货币政策不是调控经济的万能手段, 不仅仅因为货币政策传导过程本身需要宏观经济运行环境的支持, 更因为货币政策本身在经济活动中具有局限性。

3. 政府的政策应具有长期的稳定性, 以期提供一个稳定的经济环境。

政策的制定与实施, 原则是为了使微观经济个体顺利地从事经济活动, 充分实现自身利益的最大化, 从而稳定经济, 促进经济增长。所以, 政府的政策要想得到各种经济成员的积极配合, 使各项经济政策取得预期的效果, 还必须取信于民, 避免朝令夕改。因此政府的政策应具有长期的稳定性和符合经济活动当事者的预期规律, 可以使经济活动的当事人从根本上摆脱由于政策的频繁变动对其造成不良后果的担忧, 从而无需寻求应变之策, 而尽力去寻求自己利益的最大化和经济行为的最优化。

微观经济行为主体的理性预期对宏观经济政策的效果有着重大影响, 政府在采取宏观经济调整政策时, 必须充分考虑微观经济行为主体的理性预期并引导这种预期朝着政策目标的方向发展。我国发展市场经济离不开经济政策调控, 这是有中国特色社会主义市场经济的特点之一。然而随着市场经济体制的逐步确立, 我国微观经济活动主体的理性预期能力日益增强, 政府部门必须转换思路, 注意把握宏观经济调控与微观层面理性预期的结合点, 谋求经济政策、经济主体的预期与行为及经济运行三者的和谐与稳定, 才能保证我国经济平稳、快速而有高质量的增长。

摘要：二十世纪末, 在对凯恩斯主义经济学的批判中理性预期理论逐渐发展起来, 它的理论着重从宏观上分析理性预期在市场经济活动中的作用及其对于经济政策实施效果的影响。本文对理性预期理论进行了较全面的分析, 并提出了该理论对我国目前的经济调控具有一定的启示作用。

关键词：理性预期,货币政策

参考文献

[1]杨生:理性预期学派[M].北京:北京大学出版社, 1996

理论预期 第2篇

要重视今年信用违约风险

前期我们不断提示要重视今年信用违约风险。与历史上的几次典型信用违约不同，我国目前的大背景，除了社会整体杠杆水平较高以外，还伴随着经济结构的深刻调整，即：经济的周期问题与结构性问题重叠。这样的历史背景下，信用违约的出现几乎无法避免。

为什么是今年？我们认为，2014年有四个条件，很容易触发违约。

第一，流动性偏紧。经过了09年天量信贷以后，我们发现放松流动性仅仅制造了更高的杠杆水平；2012年开始再次小幅放松信贷，则又发现了所谓的“资金空转”，也即借新还旧，拆东补西。所以，为避免饮鸩止渴，并倒逼经济转型，今年政策“合意”的流动性水平，仅以维持住不发生系统性金融风险为准。具体操作上，应该就是我们判断的中性偏紧。偏紧的流动性环境使得借新还旧难度加大，易引发违约。

第二，经济结构深层次调整。土建、低端外贸为代表的传统增长动力逐渐枯竭，连带传统能源、重化工以及前期建设过剩的部分所谓“新能源”等等行业均陷入低迷。行业整体不景气容易引发违约。

第三，资金外流风险。政府换届、结构调整、周期下行等带来中国资产不确定性加强，以及欧美经济稳健复苏，将可能促使资金外流，恶化国内流动性环境，引发违约。

第四，2012年是新发信托高峰。这些信托大多投向传统行业。以大约2年左右的存续期预计，今年应该是一个到期高峰时期。

所以，有上述几方面重要因素影响，今年出现信用违约将是大概率事件。等待更多违约事件冲击政策底线

超日债违约只是第一步。事实上超日债违约的可能性在去年开始已经浮现。此时出现利息无法足额兑付的情况，也应该对市场短期冲击有限。

而更重要的是，作为打破刚性兑付的第一个案例，将逐渐推动市场对无风险利率下降。前期由于垃圾债券的高收益，把市场对无风险利率的预期提升得较高。高收益刚性兑付预期的逐渐瓦解，将令市场逐渐降低无风险利率预期。这对其它类型资产，包括更加安全的高等级债券、现金与类现金、股市等都是比较有利的。

更长期来看，信用违约应该不仅限于垃圾债。未来更多类型的债券、信托产品等，将可能逐渐开始出现违约。这就与美国债务危机的现象比较类似了，此时市场预期将开始迅速恶化，冲击股市。

然而，我们目前仍然相信政府拥有控制风险的能力。在今年“两会”上，总理明确提出“守住不发生系统性和区域性金融风险的底线”，这是政府的态度。能力方面，我国金融市场的不完全市场化特征，以及资本项下资金流动不完全自由，都使得政府拥有阻断风险的各种有效手段。

基于预期理论的房地产市场价格研究 第3篇

于是, 受京津冀协同发展战略的预期影响, 河北省保定市房地产市场价格在今年3月份的涨幅全国居首。因此, 从预期角度探讨保定市乃至全国房地产市场的价格走势, 并有效管理房地产市场的价格预期, 对于尽快实现房地产市场的既定调控目标, 从而稳定房地产市场价格, 意义重大。

一、预期理论的渊源

预期 (Expectation) 是指行为主体在进行某项经济活动或者社会活动之前, 预估并判断未来可能发生的情况及其可能存在的变化, 通过调整相应策略和采取必要的干预措施以实现既定目的。预期在决策理论中非常重要, 这是因为现在的决策通常是根据当前的预期所采取的行为方案。预期本身正确与否, 直接影响决策目标能否如期实现。

英国著名经济学家马歇尔 (Marshall, 1890) 意识到预期对现实经济的影响和对未来进行判断的重要性问题, 首次在经济学分析中引入预期因素。经济学中的预期是指预测与当前的经济决策相关的经济变量的未来值。站在经济学的立场上, 经济主体往往谋求自身经济利益的最大化或者自身经济成本的最小化, 但是几乎当前所有的经济决策都关联着未来不确定性的经济报酬, 因此, 经济主体在决策中对未来进行适当的预期是必要的, 可以尽可能地增加经济盈利或者减少经济损失。经济主体预期的成功与否, 直接影响经济行为是否能够顺利实现预定的经济目标。

瑞典学派的事先和事后分析对预期理论做出了较大贡献。著名经济学家费雪 (Fisher, 1930) 把利率和通货膨胀联系起来解释预期问题, 提出了基于利率期限结构的预期理论假说, 并将第1年到第T年的实际通胀率的加权平均值作为第T+1年的预期通货膨胀率。

宏观经济学的鼻祖凯恩斯 (Keynes, 1936) 在其《就业、利息与货币通论》中, 正式把预期问题和不确定性问题引入经济学分析中, 确立了预期在经济学中的地位。他认为, “仅仅是预期的改变, 就可以在预期的改变发生作用的过程中, 造成像经济周期那样的波动形式。”凯恩斯从心理学角度研究经济中的预期行为, 认为预期本身是不确定的, 是一种难以准确把握的心理现象, 与经济活动的关系并不明确。只不过Strasser (1986) 认为, 凯恩斯的预期理论只是经济分析模型的外生变量, 不影响模型内部的变量。也有经济学家认为, 凯恩斯理论也没有解释预期的形成机制问题。

受到卢卡斯、萨金特、华莱士等学者的大力推动, 理性预期成为宏观经济理论最主要的理论范式之一, 被广泛应用于农产品市场、房地产市场、货币市场等许多领域。而耶鲁大学著名经济学家罗伯特席勒 (RobertShiller) 则侧重于从心理与行为角度阐释金融行为, 他认为心理行为问题会影响资产价格的波动, 从而引发了学者们开始重视资产价格波动中的预期因素。

二、完全理性预期到有限理性预期

20世纪40年代以来, 美国诺贝尔经济学奖获得者西蒙 (Simon) 从心理学角度出发, 分析了人类行为的理性实际是给定环境限度内的理性, 于是提出了有限理性理论 (Bounded Rationality) 。Simon (1971, 1982, 1987) 认为, 决策人的认知能力具有局限性, 不仅对知识信息的认识有限, 而且对信息的处理能力也有限。经济行为主体面对信息成本或者信息不完备等多种因素限制时, 将不再执着于追求利益“最大化”或“最优化”目标, 而是追求接近于“最大化”或者“最优化”的状态。有限理性的数学表达也不同于完全理性。完全理性的数学式子是:μ (X) =1 (x∈X) 或者0 (x埸X) ;而有限理性的数学式子是:μ (X) [0, 1], 表示[0, 1]的映射。

理性预期学派开始关注有限理性假定, 通过学习有限理性使得预期均衡趋于收敛, 从而实现强化理性预期理论的目的。萨金特 (Sargent, 1973) 指出, “理性预期给经济模型强加了两个要求:个人理性和认知一致性。当进行量化时, 理性预期认定模型中的经济行为人 (他们用平衡概率分布来评估欧拉方程) 比计量经济学家掌握多得多的知识信息, 以至于经济行为人以某种方法解决了计量经济学家面对的估计和推理难题。为了从理性预期的第二个要求上退出, 我提议使用有限的理性经济行为人’来建构模型, 从模型中排除理性经济行为人并用模仿计量经济学家的人工智能’经济行为人替代。为了得到概率分布, 这些计量经济学家’建立理论, 进行评估并适应性学习。而在理性预期理论中, 概率分布是已知的。”在借鉴西蒙有限理性学说的基础上, 萨金特利用计算机作为基本的分析工具, 通过引入并发展学习机制来巩固和推进理性预期假定, 使之更符合实际情况。

在继承有限理性思想上, 对理性预期理论的其他发展是理性疏忽 (Rational Inattention) 假定、粘性信息 (Sticky Information) 假定、粘性预期 (Sticky Expectation) 学说。理性疏忽的思想可追溯到Knight (1921) 的论述:“明显地, 如果考虑和估计的成本超过它们的所值, 所做的理性的事情就变为不理性的。”但正式提出该假定的却是Sims, 他在1993年首次提出理性疏忽理论。理性疏忽理论避开信息是否完备与信息是否有成本的直接争论, 而是重点区分所有可供利用信息与经济主题做决策时实际使用的信息, 认为实际使用信息只是可供利用信息的其中一部分的观点。理性疏忽理论认为, 经济主体往往采用局部信息代替全局信息, 通过使用部分信息而非全部信息来降低信息成本, 以追求决策结果的局部最优而非全局最优。

Mankiw和Reis (2002) 首先提出了粘性信息理论。他们认为, 信息的获取和处理是有成本的, 可以通过采用过去信息代替当期信息的方法来降低信息成本。由于存在有限理性和信息成本, 经济主体在做决策时不会经常更新信息与预期, 而是用过去信息代替现期信息进行理性疏忽, 从而追求局部利益的最大化。而Morris&Shin (2006) 认为, 所谓的粘性信息预期是指用过去信息代替现期信息、用异质性预期代替同一性预期的预期方法。

三、我国房地产市场价格的预期管理

1. 建立市场化、可置信的房地产顶层调控制度, 稳定市场供需预期

目前的房地产调控政策涉及到土地政策、税收政策、金融政策、社会管理政策等多个方面, 具有反复性、短期性、反市场周期性等特点, “相机抉择”的凯恩斯主义比较明显。而多个管理部门之间往往因为协调不足会加剧政策调控的不稳定, 甚至出现政策对抗, 不利于形成长期稳定的调控制度。房地产调控政策也因此成为一种“不可置信性”的市场威胁, 难以达到预期的调控效果。

因此, 有必要建立长期稳定的、具体明确的、适合市场需求的调控制度。一要建立长期稳定的住房供给调控机制, 明确每年的有效供给数量, 并改善房地产市场的产品供给结构, 增加中小户型普通商品房的供应。二要支持合理的住房消费需求, 抑制投资投机需求。三要完善差别化的住房信贷政策, 并形成长期稳定的制度安排。四要加强住房保障制度建设, 明确每年的供应增量并做到分配合理、有效监管, 确保对低收入人群与外来务工人群的应保尽保, 稳定市场需求。这样, 房地产市场调控就可以在“相机抉择”中引入“固定抉择”, 起到稳定市场供需预期的作用, 从而由“不可置信性”威胁转变成“可置信性”威胁。

2. 改变地方政府的考核方式, 引导地方政府预期, 使其严格履行调控责任

房地产市场的特点之一就是具有明显的区域性, 各级地方政府是落实房地产调控目标的关键环节, 地方政府能否严格履行调控责任决定着宏观调控措施是否能够达到预期目的。以GDP为主要内容的地方政府考核制度, 使得地方政府更加重视本区域经济能否实现稳定增长。而且, 自上而下的“一把手”任命机制, 使得官员具有谋求自身GDP政绩的巨大内在冲动, 但是却在不断透支本区域未来的经济发展能力。

因此, 要改变地方政府的考核方式, 引导地方政府预期, 尽快建立地方政府承担房地产调控责任的考核机制。一要进行税收制度改革, 改变地方政府依赖土地财政的财政困境。二要把稳定商品房市场与增加保障房供给作为重要的考核指标, 引入地方政府的政绩考核体系, 使其建立明确的考核预期从而严格履行调控责任。

3. 加强媒体引导和管理, 使全社会形成合理的房地产市场预期

房地产市场各个参与主体对房地产市场进行预期所依赖的信息, 往往来自于报纸、电视、网络等媒介组织。媒体在房地产市场调控中所扮演的角色十分重要, 尤其是具有较强影响力的主流媒体。因此, 加强对媒体尤其是主流媒体的监督与管理, 使其宣传真实的房地产价格信息与政府管理部门的调控目标, 杜绝开发商的虚假宣传与捂盘惜售等乱象, 引导各个经济主体形成合理的市场预期, 从而实现房地产市场的调控目标。

摘要：京津冀协同发展战略虽然还在制定中, 而房地产市场出于对保定市在该战略中积极地位的理想预期已经使得该地区的房地产价格在今年3月份出现较大涨幅。从预期理论的渊源角度入手, 分析预期理论在房地产市场中的使用情况, 探讨保定市乃至全国房地产市场的价格走势与有效管理问题, 期望从有效管理房地产市场价格预期的角度尽快实现房地产市场的既定调控目标。

关键词：房价上涨,预期理论,预期管理

参考文献

[1]凯恩斯.就业、利息与货币通论[M].北京:中国社会科学出版社, 2009.

[2]周小平, 熊志刚, 王军艳.房地产投资分析[M].北京:清华大学出版社, 2011.

[3]薛志勇.基于预期理论的房地产宏观政策效果的影响分析[D].合肥:中国科学技术大学, 2012.

降息预期仍存 第4篇

首先，这次降息降得比较意外。今年以来，在企业融资利率高企并约束了经济发展的情况下，国务院多次强调要想方设法降低企业融资成本，但央行却始终也没有使出降息这一重武器，而是通过一些轻武器（如创新型投放基础货币的工具和定向降准等）来试图达到目的。虽然效果很差，但创新型工具的大量使用给人增加了央行不想降息的幻觉。这次突然的降息，无情地打破了这样的幻觉。目标是关键，用什么手段不重要。另外降息与当前高昂的市场情绪风借火势、火助风威。在市场充斥着乐观情绪的时候，有利的消息很容易被过度解读，即使中性的消息也很容易被理解为好消息。

但从这一周社会实际融资成本来看，降息的效果并不明显。降息的同时，也顺带提高了基准利率的波动幅度，这是利率市场化的大势所趋。由此产生的疑问是，既然是推行市场化利率，为何还要人为降息呢。央行本可以扩大基准利率的上下波幅，在市场化之下，商业银行自然会选择对自己有利的措施。如果利率本该下降，那自然也就会下降了，而不是如今这样，虽然基准利率下降，但商业银行普遍上浮，依然是没有效果。央行不会看不到这一步，那么在利率市场化的大趋势下还要降息，唯一可解释的原因就是信号作用了。做同样的事情，但赋予不同的名义，肯定是要传达不同的信号。干的事情是一方面，传达信号引导预期是另一方面。央行（或者说是国务院）在降息这件事上就对市场传达了明确的信号：采用各种各样的手段降低社会融资成本，保持经济增长的稳定。这个信号背后隐藏的是稳增长的目的，一切结构调整和经济改革都要围绕以经济建设为中心这一基本目标，都要在增速稳定这一前提条件之下。

如果能够认同前面这一段的分析，那么回答上面几个问题就很容易了。这一次降息很有可能达不到预期的效果，那就还会有第二次甚至第三次降息，直到达到效果为止。在当前的市场情绪氛围下，再次降息、甚至仅仅是再次降息的预期都是利好的。我们甚至能够大胆预期12月的中央经济工作会议中还会有超预期的内容，明年两会宣布的经济增速目标也存在乐观度超预期的可能。看清政策的目的是关键，如果认同政府有能力达到他所设定的目的，那么对银行、券商和地产支持都应在预期之中。

此外上一周国务院正式发布了《存款保险条例（征求意见稿）》，其中明确提到根据13年底的存款情况测算，对50万元的最高偿付限额，可以覆盖99.63%的存款人的全部存款。这是中国走向利率市场化的关键一步。国内机构普遍认为短期内会对上市银行盈利产生负面影响，但估计政府会推出一定的对冲措施，比如明年可能有多次的降准来抵消存款保险的资金占用额度，仍然利好银行。

理论预期 第5篇

一种经济理论的起源和发展总是与一定的社会经济背景密切相关的, 理性预期理论就是这样。20世纪70年代资本主义经济进入“滞涨”阶段, 即经济停滞、大量失业和通货膨胀同时并存, 这种现象是无法用战后的主流经济学流派凯恩斯主义经济学解释的。正是在这样的理论困境下, 以约翰·穆斯和罗伯特·卢卡斯为代表的理性预期学派提出了自己的政策主张。一位美国经济学家说过, 理性预期革命是西方经济学说史上的第六次革命, 由此可见理性预期理论在西方经济学发展中的地位。

20世纪六十年代初, 约翰·穆斯提出了“理性预期”的概念, 这可以看作是该学派的源起。穆斯认为, 所谓理性预期, 是相对“适应性预期”而言的, 适应性预期就是运用某经济变量的过去记录预测未来, 反复检验和修订, 采取错了再试的方式, 使预期逐渐符合客观的过程。而理性预期不同, 它是指人们预先充分掌握了一切可以利用的信息做出的预期。这种预期之所以称“理性的”, 因为它是人们参照过去历史提供的所有知识, 对这种知识加以最有效利用, 并经过周密的思考之后, 才做出的一种预期。经济行为主体的理性预期是主动的, 是在事先掌握了充分信息的基础上, 经过周密的思考和判断产生的。因此, 他们的决策是有根据的, 不易于被市场中的假象所迷惑。之后卢卡斯等人循着理性预期的思路, 阐发了一系列相关理论, 并猛烈批评凯恩斯主义的理论和政策, 形成了独具特色的理论体系。

理性预期理论实际上是对新古典经济学关于理性经济人的理性行为分析的扩展与补充, 它是沿着新古典经济学的分析思路进一步展开其理论分析的。传统经济学理性经济人假定是指在静态的均衡分析下表现为即时、短期地追求最优化;理性预期指的是在长期动态分析下, 经济活动主体仍能够使经济行为不断实现最优化。理性预期中经济决策者获取完全经济信息的假定, 实际上是将预期纳入了经济行为中, 即通过收集相关信息对未来不确定性的判断实际上是将经济当事人未来的行为最优化, 通过对未来行为的最优化补充了理性经济人的假定。

二、理性预期理论的政策主张及治理通货膨胀问题分析

(一) 理性预期理论的政策主张。在宏观经济的治理方面, 理性预期理论的政策主张如下:

一是政府应考虑制定长期不变的政策规定, 消除政策规则的任意变动。理性预期学派是典型的“市场论”倡导者, 其坚持的信条是过多的政府干预只会引起经济秩序的混乱, 而保持经济持续繁荣的唯一路径就是尽可能减少政府干预, 充分发挥市场机制的调节作用, 并提出“市场比任何模型都聪明”的论断。卢卡斯说:“我们需要的是稳定的政策, 而不是积极行动主义政策。”因此, 政府干预越少, 经济效率就越高。这与通过扩大财政开支和货币发行来刺激经济增长的凯恩斯主义形成鲜明对比。

二是政府政策目标必须注意长期性和稳定性。理性预期理论认为政府的政策目标应该是防止或减少通货膨胀, 而不应该是所谓的在失业和通货膨胀之间找到平衡。政府的政策目标明确、稳定将为市场经济提供一个稳定的可预测的环境, 从而利于经济的发展。相反, 如果政府的政策目标不明确、不稳定, 也即政府经常背离常规行事, 那么政府在民众中的信誉就会很差, 民众就会想方设法对政府可能采取的措施进行预期并采取相应对策, 从而使政府的政策效应被抵消。因此, 要保持经济稳定, 就应该确定一个利于民众预期的政策规则。

三是崇尚自由经营, 反对政府过多干预经济。理性预期学派认为市场机制应该在经济发展中发挥主导作用, 市场机制的最大特点就是自由竞争。但是, 理性预期学派并不是完全不要国家干预, 只是要求减少国家的不必要的、过多的干预, 他们主张国家干预应以市场调节为基础, 充分发挥市场经济的自动调节机制。

四是宏观经济政策无效论。经济当事人都遵循自身利益最大化原则, 即个人追求效用最大化, 厂商追求利润最大化。同时, 理性的经济人都能收集到尽可能充分的信息, 并据此作出理性预期, 这种预期结果往往非常准确。由于人们能够迅速认识到政策制定者的意图, 并对政府的政策事先采取预防措施, 结果就会抵消政策的预期效果, 从而导致政府政策无法达到预期的效果。

(二) 理性预期理论对治理通货膨胀问题的分析。通胀预期, 简单地说就是人们对未来通胀的心理预期。通胀预期只是一种心理上的预期, 并不是真正的通胀, 但它却能影响人们的行为, 加速通胀的到来。在物价上涨的背景下, 一旦人们形成强烈的通胀预期, 认为某些产品或资产价格将进一步上升且上升的速度快于存款利率的提升, 人们就会去购买这些产品或资产, 以避免通胀给自己带来损失。在强烈的通胀预期下, 投资者可能会盲目扩大投资, 带动货币信贷快速增加, 继而推动价格上涨;消费者可能会把钱从银行取出, 增强即时购买动力, 消费需求的大增, 将进一步引起物价上涨。而物价的上涨又会进一步强化人们的通胀预期, 从而形成恶性循环。因此, 通胀预期干扰了市场信号, 影响了投资者和消费者的市场行为, 对实际通胀起着推波助澜的作用。

通胀预期不仅会推动形成实际通胀, 加剧市场波动, 而且容易引起人们的恐慌心理, 严重的甚至会影响社会稳定。尤其是一些中低收入群体将毕生积蓄存在银行, 当他们预感到自己的积蓄由于物价上涨而不断贬值时, 必然产生焦虑和恐慌。也许最终通胀并不像人们预期的那样厉害, 但通胀预期带来的心理恐慌很容易影响社会稳定, 影响正常的经济甚至政治秩序。因此, 管理好通胀预期是宏观调控的重大任务之一。

管理好通胀预期需要多措并举。一是合理控制货币供应量。从根本上说, 通胀问题是由于货币供给大于货币实际需求而产生的。因此, 管理通胀预期也要从这个角度切入;二是发展生产, 增加有效供给, 特别是增加农产品和生活必需品的有效供给。只要市场上产品供应充足而不脱销, 价格就难以飙升, 人们的心理预期就能稳定;三是强化收入预期。如果人们对收入有较好的预期, 就能对冲通胀预期带来的心理恐慌;四是加强舆论引导。应引导人们认识到, 当前我国综合实力明显增强, 财力和物资都比较雄厚, 具备控制物价过快上涨的基础性条件。总之, 管理通胀预期根本在于改变经济行为主体对未来的判断、看法。

三、理性预期理论对民办高校管理工作的启示

理性预期学派属于宏观经济学流派之一, 其理论主要是围绕解决宏观经济问题的, 其核心思想在于加强对预期的管理, 通过改变微观主体的预期, 达到管理者宏观调控的目的。正是基于此, 作为民办高校管理者在学生管理和师资队伍管理上可以吸收理性预期理论的合理成分, 通过预期管理, 提高管理效率, 促进高校各项事业的发展。

(一) 民办高校管理者应考虑制定长期不变的基本政策、规定, 避免政策规定的随意变动, 吸收“无为而治”思想的合理成分。在校风、学风建设方面, 高校应该制定一套完整、稳定的基本政策规定。如对学业成绩优秀的学生进行奖学金奖励、对考上研究生或博士的学生进行定额资助, 对考取各项证书的同学进行物质精神奖励等。每个学生从一入学就清楚相关的政策、规定, 并相信政策在若干年内会保持不变, 这样会在其心理上形成这样一种预期:努力学习会有回报, 回报什么、回报多少是可以准确预期的。这样的预期会引导其行为趋于校风、学风建设的目标。相反, 如果相关政策、规定不确定或多变, 作为微观主体的学生就会出现预期混乱或悲观预期。在师资管理方面同样需要一套合理的长期稳定的相关政策。如在教师待遇方面, 合理的薪酬体系及其增长机制是不可或缺的, 教学与科研的平衡关系问题要有相关的明确规定。否则, 作为单个教师这样一个微观主体同样会出现预期混乱, 或者是对职业发展前景信心不足, 或者出现教学与科研失衡。总之, 长期稳定的基本政策对高校的发展来说是有利的。

(二) 民办高校管理者在学生管理和师资管理上与其去矫正其行为, 不如去强化其预期。理性预期理论强调预期管理的重要性, 在学生管理方面, 如学生考试的作弊问题, 为什么有的学校学生作弊比较猖獗?在于部分监考老师的监考不严, 在于学生的诚信意识较差, 究其根本原因在于学生有这样一个预期:考试作弊不被发现可以获得较大潜在收益, 作弊被查也损失不了什么, 也就是作弊的潜在收益远远大于其违规成本, 那么作为一个理性人就会选择作弊。相反, 如果能通过某项政策给学生的预期是潜在收益远远小于其作弊成本, 如作弊被直接开除、作弊的学生在校期间取消一切评优评先, 甚至是作弊罚款一千元现金这样的无理头政策都会改变学生的预期, 从而改变其行为。在师资方面, 部分民办高校存在师资队伍流动性大的问题, 这对于高校的发展是十分不利的。教师流失的部分原因就是学校没有重视对教师预期的管理。例如, 师资流失可能是教师觉得学校发展没前途、未来生活没保障、目前的工资水平低下等原因, 部分高校为了减少师资流失采取抵押证件、暂扣工资等办法, 殊不知这更是本末倒置的办法, 这样做只会更加伤害教师对工作、未来的预期, 加快师资流失的速度。相反, 如果能通过一些相关政策使教师的预期改变为:学校具有发展前途, 工资是逐步上升的, 未来是有保障的, 预期改变了, 师资流失自然就会减少。

(三) 民办高校管理者应加强制度建设, 减少对基础工作的直接干预, 鼓励微观主体之间的自由竞争。高等学校制度建设包括学校制度的制定、制度的执行和制度的评估三个方面。制度的制定是民办高校管理者的一项重要工作, 但在制度的执行过程中, 管理者应尽可能少的干预基础工作, 同时鼓励学生班级组织、教师基层组织自发完成相关制度的执行, 在此过程中充分发挥竞争机制的作用, 鼓励学生之间、教师之间的公平、自由竞争。相反, 如果高校制度建设滞后、管理层直接干预基础工作、微观主体之间不能自由平等竞争, 会直接导致微观主体预期模糊或者预期悲观, 从而减低管理的绩效。如奖学金制度的执行上, 获得奖学金的条件往往是预先设置好的, 谁达到谁获得, 这样奖学金制度才能发挥其应有的激励作用。但是, 如果奖学金的发放受人为因素的干扰, 失去其应有的公平性, 所有学生对制度的预期将改变, 激励作用将不复存在。

总之, 民办高校管理者在学生管理和师资队伍管理中可以充分借鉴理性预期理论中对预期管理的思想, 通过改变学生的预期引导其行为趋向培养目标;在师资队伍管理中通过改变教师的预期达到队伍稳定、教学科研水平不断提高的教师素质培养目标。

参考文献

[1]杨玉生.理性预期学派[M].北京:北京大学出版社, 1996.

[2]黄国石.理性预期学派经济理论和政策主张[J].经济动态学, 1999.

[3]迈克尔·布利尼, 大卫·格林纳韦.宏观经济学前沿问题[M].北京:中国税务出版社, 2000.

[4]杨哲英, 关宇.比较制度经济学[M].北京:清华大学出版社, 2003.

[5]托马斯·谢林.选择与结果[M].北京:华夏出版社, 2007.

理论预期 第6篇

市场的看跌预期是股票价格下跌的主要因素之一。导致行为主体对资产看跌预期的因素有很多, 例如对经济基本面丧失信心、资产品质恶化等等。然而这并非全部, 看跌预期还与股市行为主体的思维方式相关。否则, 很难解释有时在牛市的末期或者熊市的初期, 会产生的大量股票资产价格同时下滑的现象。实际上, 2008年初我国的经济基本面很好, 但是股市却发生了严重的看跌预期, 导致两市股指大幅下滑。很难想象如此众多的股票资产同时发生了品质恶化事件, 因此我们有理由推想, 某些其他的因素对看跌预期同样具有不可忽视的影响。行为金融学提出人们在金融活动中, 判断事物常常存在的代表性偏差, 就可能是这样一种影响因素。

二、代表性偏差

人们在判断事物的本质或预期事物的发展方向时, 常常有意识或无意识的以事物的局部特征作为判断或预期的依据。这种思维现象在行为金融学的理论中, 被称为思维的代表性偏差。

代表性偏差一般有两种表现:

其一, 将某一事物当前的局部特征作历史的比较, 在其历史发展轨迹的角度上, 判断和预期事物的未来走势。为讨论方便, 本文将这种思维表现定义“纵向代表性偏差”。

其二, 将某一事物和其它与该事物具有相同局部特征的事物归类, 然后将其它事物的发展经验作为判断这一事物未来走势的依据。

为讨论方便, 本文将这两种思维表现, 分别定义为“纵向代表性偏差”、 “横向代表性偏差”。

三、纵向代表性偏差与看跌预期

1.纵向代表性偏差引起看跌预期的基本作用机理

股市资产价格的过去走势会重复出现, 应当说在充分的时间内, 这种思维或判断可能不会存在根本问题。但现实中, 股市有很多行为主体并不是在这个意义下作此思维或判断的。认为这种现象在任何时间段内都可能发生, 实际就产生了一种思维缺陷, 这就是股市行为主体思维的纵向代表性偏差。在这种思维定势下, 人们认为通过观察以往的价格走势图, 能够总结股市所具有的某种规律, 从而可能预测未来的价格变化。一种被称为“图形分析法”的投资分析工具就这样应运而生了。

从形成看跌预期的角度出发, 纵向代表性偏差的作用模式可描述如下:

T期:市场处于C状态;

T+1期:市场出现较为明显的大跌;

T+n期, 市场处于Cn状态。

这时如果股市行为主体感觉Cn状态接近于C状态, 那么他们会看跌T+n+1期, 并且随Cn状态与C状态的相似程度加深, 他们形成的看跌预期也越强烈。

这就是说, 如果某时期市场出现大跌, 那么大跌前对应的市场状态会形成相当深刻的印象留存在人的记忆里。此后, 每当市场状态接近于印象中的这种状态时, 人们就会产生看跌预期。因为他们会认为这种状态曾经对应一个大跌, 那么现在这种状态仍将对应一个大跌。这就是纵向代表性偏差引起看跌预期的基本作用机理。为方便讨论, 我们将这种在印象中保留的C状态称为“危险状态”。

2.从纵向代表性偏差角度讨论影响看跌预期的因素

由纵向代表性偏差引起看跌预期的基本作用机理, 我们可以推论出这样两个影响看跌预期的因素:

其一, 是股票市场的稳定性, 决定着股市行为主体发生纵向代表性偏差的严重程度, 从而影响着股市的看跌预期。

因为事实上如果股票市场从未发生过严重的资产下滑, 那么人们就无法找到有代表性的危险状态, 纵向代表性偏差也就不存在。如果股票市场的稳定性遭到破坏, 市场就会产生大跌对应的危险状态;如果这种稳定性经常遭到破坏, 这种危险状态也就会不断发生, 在这种股市负面的经验积累下, 股市行为主体对股市波动的敏感度也就会不断增强, 思维中的纵向代表性偏差也就愈加增强, 股市整体上就会变得相对脆弱。实际上2008年初, 我国深沪两市股指发生大幅度下滑以后, 股指数次反弹乏力, 都遭到抛售阻击, 这与2002年我国发生的股市危机在人们思维留下的印象, 以及由此产生的思维判断上的纵向代表性偏差, 可以说不无关系。

其二, 媒体、学者以及政府对市场的“代表式”警告

代表式警告是指媒体、学者或者政府, 通过说明目前市场状态和过去危险状态极为相似, 向社会抛出股市看跌警告。

生活中我们有这样的常识, 即事情距离它发生的时间越久, 我们的记忆也就越趋于淡漠。人们在股市上的金融活动也是这样, 在当下的股市距离大跌时间足够久的情况下, 特别是股市长时间处于牛市的情况下, 人们对过去曾经的危险状态记忆就会越模糊。这时即使股市接近危险状态, 人们对资产、对股市的思维判断也不会很容易地产生很强烈的纵向代表性偏差。这时如果媒体、学者或者政府大力度对市场做出代表式警告, 唤起人们对危险状态的回忆, 就会使纵向代表性偏差得到促成看跌预期的空间。媒体、学者或者政府的代表式警告力度越大, 对股市资产思维判断的纵向代表性偏差就越强, 看跌预期也就越容易形成。而且一旦形成这样的纵向代表性偏差, 相当数量的行为主体就很难在短时间内复归理性判断。

2007年以来的我国股市, 这种代表式警告实际上曾多次发生, 但是随着2002年股市灾难的远去以及受牛市获利的影响, 这些警告起初并未发生大的影响。随着代表式警告力度的加大, 以及各种紧缩政策的出台, 终于唤醒了大批股市行为主体对过去危险状态的记忆, 于是对股市资产思维判断上的纵向代表性偏差开始形成, 并终于开始持续地发生作用, 成为2008年初春股市反弹乏力的又一不应忽视的因素。这个经验告诉我们, 代表式警告的力度不能过大过强, 紧缩政策也要把握尺度, 否则, 在股市行为主体思维判断上产生的纵向代表性偏差, 造成的市场后果可能也更为严重和持久。

四、横向代表性偏差与看跌预期

1.横向代表性偏差引起看跌预期的基本作用机理

相似的资产会有相同的价格表现, 这种思维定势, 我们将之称为横向代表性偏差思维定势。这种思维定势引起看跌预期的基本作用机理, 可以表述如下:

资产F1、F2和F0在某些属性上较为接近, 如果资产F0的价格出现下跌 (或上升) , 那么人们会倾向于认为F1、F2的价格也将下跌 (或上升) ;如果对于这些属性F1较F2更加接近F0, 那么人们会倾向于认为F1比F2更可能下跌。

2.从横向代表性偏差角度讨论影响看跌预期的因素

横向代表性偏差引起看跌预期的关键因素在于, 被预期的资产同价格下跌的资产间存在较高相似性, 也就是资产同质度较高。因此, 如果市场中与价格下跌资产同质度较高的资产占较高比例, 那么市场就将形成较大范围的看跌预期 (这里“同质度”指资产间的相似度, 如行业相似、历史走势相似、管理层相似等等)

在股市大幅下滑之前, 时常会出现某类股票资产在股市很热的局面。这一方面, 可能是由于经济发展对该类股票资产产生了极大的需求, 另一方面也可能是由于羊群效应所致。我们不具体讨论形成市场资产同质度高的原因, 也不讨论这些股票过热的可能原因。但是常识告诉我们, 只要市场出现了极高的资产同质度, 那么在该类资产中, 如果某项资产发生严重利空事件, 常常会导致其他资产面临极大的看跌压力。在股市波动中, 同质资产联动特征明显, 就是这样一个确切的例证。特别是, 如果该类资产本身品质就十分容易恶化, 那么该类资产股市大幅下滑也就会很自然发生。这实际是股市行为主体在思维判断产生的横向代表性偏差, 引起看跌预期的必然结果。

五、结语

1.纵向代表性偏差使人们的市场思维将市场现在的走势和过去的走势联系了起来, 形成一种对股市或资产思维判断的思维定势。由于存在着这种股市中的思维定势, 我们发现:市场越不稳定, 看跌越容易形成;媒体、学者或者政府的代表式警告力度越大, 看跌预期也越容易形成。

2.横向代表性偏差使人们的市场思维把资产的走势联系了起来, 形成一种同质资产市场联动的思维定势。因此, 当股票市场中存在大量的同质资产时, 市场将可能变得相当脆弱。某项只具有特殊性的利空事件, 有可能因为股市行为主体思维判断上的横向代表性偏差, 而迅速传染到整个行业板块, 引发大规模的抛售, 使股市整体面对大幅下滑压力。

摘要：本文依据行为金融学中的代表性偏差理论, 通过分析股市中行为主体在判断资产看跌趋势时, 在思维上可能产生的纵向代表性偏差使人们将资产走势进行的历史比较、以及可能产生的横向代表性偏差使人们与同质资产走势进行的横向比较对股市预期的影响, 得到代表性偏差也是影响股市看跌预期重要因素的结论。

关键词：代表性偏差,看跌预期,同质度

参考文献

[1]Kenneth L.Fisher and Meir Statman.Cognitive Biases inMarket Forecasts.The Journal of Portfolio Management, Fall 2000.

理论预期 第7篇

1 计算思维能力

21世纪初美国卡内基·梅隆大学周以真教授首次提出了Computational Thinking, 即计算思维, 清华大学孙家广院士也强调计算思维是具有基础性和长期性的思想。近几年, 计算思维的重要性随着计算技术及其功能的迅猛发展而日益凸显, 因此, 很多学者就计算思维的议题进行了大量的相关研究。计算思维能力是指人们运用计算思维方法进行思考的能力, 不同于数学思维, 计算思维蕴含着一整套解决一般问题的方法与技术。不同的人才未来将面对不同的问题空间, 决定了他们对计算思维能力不同的要求。具有计算思维能力是指人们根据自己具体工作和生活的需要, 在不同的层面上具有利用这种思维能力去解决具体问题 (蒋宗礼, 2013) 。

2 学习产出概述研究

自20世纪90年代以来, 受科学教育快速发展的影响, 工程教育强调基础理论对培养工程人才的重要作用, 从而理论教学的学时在高校授课计划中显著增加;2000年至今, 随着大工程观理念的不断深化, 国内外针对理论教学与实践教学之间的关系进行反思与调整, 如, 21世纪初, PBL、CDIO等先进教育模式的引入和卓越工程师教育培养计划, 旨在培养学生相关专业的学科思维能力;2010年后, 随着工程教育政策的价值观念转向工具本位与人本位结合, 强调要充分发挥学生的主动性, 强化项目引导和宏观调控以提高工程教育质量为目标。

“学习产出/成果导向”为导向的OBE教育模式, 遵循回溯式设计原则、以预期学习产出为中心来组织课程设计、实践内容与学生能力培养 (顾佩华, 2014) 。OBE教育理念把教学目标、课程、学生实践与能力培养有机联系在一起。其教育模式主要有4个步骤定义:学习产出、 实现学习产出、评估学习产出、和使用学习产出。OBE教育模式本质思想以学生学科思维能力发展为本, 侧重发展学生解释新问题的高阶推理能力。

3 研究实例述评与电子信息类大学生计算思维能力培养研究

基于OBE教育模式最早出现于美国和澳大利亚教育改革。目前, 国内的汕头大学, 针对工程教育认证的发展趋势, 将OBE理论和工程教育进行很好的融合, 在课程计划、师资、教学方法、教学评价各个层面引入OBE模式, 并取得了良好的成效。香港部分高校都积极展开了OBE理论的教学模式并展现了OBE教学模式的优越之处。

电子信息类专业作为工科院校的传统专业, 其专业知识体系涵盖了电子技术, 计算机技术, 信号和信息处理技术等专业知识, 其中对计算机技术的要求仅次于计算机科学和技术专业的培养要求, 因此, 对计算思维能力的培养对于专业知识的进一步学习使至关重要的。该课题探讨了基于OBE教学模式下, 在面向学科思维的教学过程中继承学科知识、技术工具等课程基础, 关注电子信息类本科学生其学科内在的思维发展, 即计算思维能力的培养, 设计适宜的课程教育结构来保证学生达到教学预期目标。主要内容包括以下几个方面。

(1) 确定预期学习成果与学科思维能力培养的关联性研究。明确本专业的特色和定位, 建立电子信息类专业核心课程教学环节各要素与OBE模式之间的匹配映射关系, 预设实施OBE教学模式所要实现的预期学习产出。加强电子信息类专业本科生的计算思维能力的培养, 强调的运用基础概念去解决问题, 其本质是抽象和自动化的过程。在教学过程中, 强化计算思维能力的培养, 对于培养高素质的电子信息类人才尤为重要。因此, 在OBE教育理念下, 探讨学科思维能力的培养具有重要实际意义。

(2) 确定基于OBE模式的教学策略和教学方法。基于OBE模式的教学理念, 依据学生的学习进程进行阶段划分, 并确定出每个划分阶段的学习目标与内容, 学习内容随着学习目标设定由初级到高级, 每个子项目都设置相应的成果展示或学习总结, 并让学生完成子项目的设计思路、设计方案和实践环节;构建与计算思维能力发展相匹配的课程体系与具体教学实施措施。依据课程体系与计算思维能力发展的阶段性映射关系, 逐步引导学生完成课程体系每个阶段的学习, 使学生具备预期的学习成果, 并具有一定的能力结构。

(3) 多目标考核与评估。根据OBE理论模式所提供可观测目标体系标准, 考察学生知识掌握、计算思维能力培养情况, 包括形成性考核与终结性考核结合;进行学习历程档案, 以平时成绩与卷面成绩按照一定的比例构成的最终成绩评价, 学生学习效果的考核方式以项目驱动的教学方法及以成果导向进行评估。不同实践过程完成后, 对大学生作品进行测评及答辩等方式的记录。在开展考核与评估过程中, 对于学习输出的具体的量化指标。通过这些指标反馈回教学过程, 实现教和学的闭环互动过程

4 结论

基于OBE理论的教学模式, 在教学过程中有利于调动学生学习主动性, 不仅要让学生掌握电子信息类课程体系的基础知识, 更重要的是以学生为教学主体, 将课程教学与专业实践应用相结合, 在实践环节中逐步掌握知识体系的思想和方法, 培养解决问题的思维习惯和能力, 提高电子信息类课程的教学质量和人才培养质量。

参考文献

[1]邓磊, 姜学锋, 刘君瑞.实施专业融合, 提升理工科学生的计算思维能力[J].工业和信息化教育, 2013 (6) :15, 37-41.

[2]刘道文.高校非计算机专业计算思维能力培养策略研究与实践[J].计算机教育, 2013 (13) :39-43.

[3]王移芝, 金一, 周围.基于“计算思维”能力培养的教学改革探索与实践[J].中国大学教学, 2014 (3) :49-53.

[4]林旺, 孙洪涛.基于软件应用的计算思维能力培养教学设计[J].中国电化教育, 2014 (11) :122-127.

[5]党向盈.“卓越计划”背景下程序设计课程走向工程能力和创新能力培养模式研究[J].科技信息, 2011 (35) :266, 334.

[6]蒋宗礼.计算思维之我见[J].中国大学教学, 2013 (9) :5-10.

[7]顾佩华, 胡文龙, 林鹏, 等.基于“学习产出” (OBE) 的工程教育模式——汕头大学的实践与探索[J].高等工程教育研究, 2014 (1) :27-37.

理论预期 第8篇

美国的高校教师发展是在高等教育质量诉求中蓬勃开展起来的。20世纪70年代, 随着“婴儿潮”一代相继步入大学和研究生阶段, 美国高等教育规模急剧扩大。在人口结构变化过程中, 随着高等教育对教师需求的增加, 大学和教师也开始成为高等教育质量问责的目标。与此同时, 由于经济衰退, 美国高校教师劳动力市场的流动性降低, 高校也面临着财政紧缩的现实, 如何提高有限的资源使用效益便成为美国各高校思考和探索的问题。在此背景下, 美国高校修正了以往“成败全靠教师自己” (sink or swim) 的以筛选代发展的高成本模式, 全面开启了美国高校教师发展的繁荣时代。

当前我国正面临着与美国当年相似的社会经济状况。一方面, 高校扩招使得高校对教师数量的需求大幅增加;另一方面, 公立高校教师的事业编制缺少退出机制, 其劳动力市场的流动性比较低。同时, 我国政府也提出了高等教育要走内涵式发展道路, 对高等教育和教师质量提出了要求。因此, 适切地借鉴高校教师发展的国际经验, 提高我国高校教师的质量具有现实意义。

美国高校的教师发展从早期的零星实践已发展成为比较成熟的系统, 形式多样、涉及方面广泛。形式上既包括传统的学术休假和经费支持, 又包括对人员参与要求较高的培训、个体咨询、工作坊 (workshop) 、研讨班 (seminar) 、发展性评审和导师制 (mentoring) 。教师发展既涉及教师个体的科研、教学、职业方面的发展, 又包含相关制度建设等高校组织层面的发展。很多美国高校还创建了专门的机构开展高校教师发展活动, 全美第一个高校教师发展专门机构是1962年密歇根大学成立的学习与教学研究中心 (Center for Research on Learning and Teaching) 。我国教育部于2012年批准了30个“十二五”国家级教师教学发展中心, 希望提升教师专业水平和教学能力, 并投入了大量的建设经费。在借鉴美国经验的过程中, 我们应追问:美国模式缘何有效?其背后存在怎样的机制?对这类问题的回答有助于促进对我国高校教师发展实践的反思和进一步完善我国的高校教师发展。

我国学者对高校教师发展给予了广泛关注。其中, 主要包括对高校教师发展概念[1,2]的辨析和对各国实践[3]及历史演变过程[4]的介绍, 最近一些学者开始尝试利用个体教师调查数据对我国高校教师发展政策的适切性进行分析。[5]美国在高校教师发展方面的研究开展得较早, 在总结实践经验的基础上, 更关注教师发展实践的有效性及其原因。这类研究可以划分为两类:其一是基于个体教师或者高校层次的问卷调查对高校教师发展实践进行的有效性研究;[6,7,8]其二则是基于不同理论对高校教师发展实践有效性的原因探析。[9,10,11,12]本文在以往我国高校教师发展研究的基础上, 结合美国的相关研究, 试图分析高校教师发展的有效性。但与美国已有研究不同, 本文从预期理论出发, 对其进行扩展, 为分析高校教师发展提供了新的视角。

本文第二部分将澄清“高校教师发展”的概念, 介绍预期理论, 并阐明使用预期理论对高校教师发展进行分析的理由。第三部分介绍美国的高校教师发展典型实践。第四部分根据预期理论对上述典型实践的有效性进行分析。最后, 是结论部分, 并针对我国高校教师发展实践提出了建议。

二、高校教师发展与预期理论

(一) 高校教师发展

广义的高校教师发展指的是作为个体教师成员以任何形式在各个方面的综合提升和发展。发展的方面既包含教师作为个人、学者/学术界成员、专业人员和组织成员等各种身份[13,14]的发展, 也包括根据高校教师工作的内容所划分的发现、整合、应用和传授知识等各方面学术水平[15]的发展。[16]高校教师发展也指那些为了保持和促进高校教师个人专业能力发展, 使他们在特定的院校中完成各种任务的项目、活动、实践和策略。[17,18]实现高校教师发展可以通过:[19] (1) 自我导向的学习体验 (self-directed learning experiences) , 教师发展可以发生于各种形式的教师工作中, 比如备课、教学、设计课程、指导论文、做研究等; (2) 正式的高校教师发展项目 (formal professional development programs) , 比如各种级别的学术会议、学校组织的入职培训项目、导师指导项目、个体咨询等; (3) 组织发展策略 (organizational development strategies) , 指改变组织文化和环境的各种努力。

高校教师发展的定义认为高校教师发展的主体是教师, 即教师在高校教师发展过程中是最主要的角色, 高校教师发展的效果最终要体现为教师个人在学术工作中的成长和提升。高校应为教师发展提供环境, 扮演教师发展的促进者或激励者。

(二) 预期理论

与工作行为相关的激励理论分为激励内容理论 (content theories of motivation) 和激励过程理论 (process theories of motivation) 。两类理论的侧重点不同, 前者研究激发动机的诱因, 后者研究从动机产生到采取行动的决策过程。弗洛姆 (Victor H.Vroom) 的预期理论[20]属于后者, 是第一个系统地针对工作场景构建的预期理论模型。该模型基于典型的认知学派假设, 认为员工会对其各种工作行为 (比如:加班或早退、是否参与在职培训) 进行理性的评价, 然后选择那些能够为其带来工作回报 (比如:晋升、加薪) 的行为。该预期理论可运用于高校教师的工作分析。高校教师理性地对是否努力发展其各方面学术水平的行为进行评价, 如果教师相信经过发展其学术水平的提高有助于自己获得所希望的发展与晋升, 教师则有动机在发展活动中投入努力。

弗洛姆认为影响员工动机水平 (level of motivation) 有如下几个因素。首先是效价 (valence) , (1) 即员工对其预期结果吸引力的主观评价, 吸引程度在-1 (如:被解雇) 到+1 (如:晋升) 之间。其次是努力表现预期 (effort-performance expectancy) , (2) 即员工对其努力在多大程度上能达到相应的工作表现的估计, 区间为[0, 1]。最后是表现结果预期 (performance-outcome expectancy) , (1) 即员工对其工作表现在多大程度上能使其获得预期结果的估计, 区间为[0, 1]。员工动机水平则为:

模式 (1) 的隐含假设是员工投入努力的可能性为1, 即其投入努力不受其他条件 (比如, 时间) 的约束。而对于高校教师来说, 这一假设并不符合现实。高校教师的时间是稀缺产品, 教师可能很想把时间投入到发展活动中去, 但家庭责任或繁冗的事务性工作却占用了他大部分的时间。因此, 本文对弗洛姆预期理论模型稍加扩展, 在模式 (1) 中加入员工对其投入努力可能性的评估 (Ee) , 区间为[0, 1], 由此, 员工的动机水平可以由模式 (2) 表示:

整个组织的动机水平可以由其员工的平均动机水平衡量。因此, 组织内每一个成员对V、Ee、Ee-p和Ep-o的评估都贡献于。一方面, 组织成员对相关方面评估较高的估计预示着组织整体有较高的动机水平;另一方面, 如果仅个别或某类成员对相关方面评估较高, 则不一定能代表组织整体有着较高的动机水平。只有越多的组织成员对相关方面评估较高, 组织动机水平才会越高。

(三) 预期理论与高校教师发展有效性评价

从高校角度说, 高校教师发展是高校采用多种手段 (如, 营造环境、设计项目) 激励教师参与发展实践从而提升学术水平的过程。高校教师发展具有成人学习的特点, 是有目的的、自我导向的, 不喜欢外部强加。因此, 高校教师发展手段是否有效要看其能激发出多高的教师动机水平。弗洛姆的预期理论恰好给出了分析动机水平的框架, 因此使用该框架分析高校教师发展的有效性具有合理性。

此外, 以往研究中, 有的学者[21]从态度、过程、结构出发分析了有效的高校教师发展项目应该涵盖的方面;也有的学者[22]从人际关系、制度结构、个人考虑与承诺、个体的知识与态度特征等角度分析了高校教师发展项目有效性的促进和阻碍因素。而弗洛姆的预期理论将个人与环境有机地结合起来, 分析从动机产生到采取行动的微观过程, 为高校教师发展有效性分析提供了不同的视角。

本文下面在列举美国高校教师发展实践的基础上, 根据模式 (2) 所示的影响动机水平的四方面因素, 分析高校教师发展实践。分析的重点在于发展实践是否有利于提高教师对V、Ee、Ee-p和Ep-o的评估, 以及是否有利于提高较大范围教师群体对上述方面的评估。

三、美国高校的教师发展实践

美国的高校教师发展是比较成熟的体系, 参与者除教师外, 还涉及高校、政府、基金会、专业协会和教师发展组织等, 本文仅列举了高校内部的教师发展典型实践。

(一) 时间支持

美国高校的教师发展萌芽于1810年哈佛学院设立的带薪休假制度。经过200年的实践, 这项制度成为了美国高校的特色, 各高校普遍为终身教授提供几年一次的学术休假 (sabbatical leave) 。休假期间, 教授可以从日常工作中抽身, 集中时间完成一些任务, 比如著书、开发新课程、到其他机构讲学或者从事科研活动等。此外, 越来越多的高校开始为终身轨教师提供带薪休假。比如, 耶鲁大学规定教师从助理教授 (2) 任期第二年开始和副教授任期伊始可以申请休假, 专心提高学术水平, 为通过终审教授评审做充分的准备。[23,24]斯坦福大学实行学术休假银行制, 休假最短时间为1个学期的半薪或2个月全薪, 最长为1年, 根据在校服务时间长短累积积分, 休假期间的薪水比例根据累积在校服务时间和休假时间长短计算, (3) 而且还规定年轻教师续签后经批准可以向“银行”预支最长3年的在校服务时间积分。[25]美国高校还为教师提供科研假或教学免除假, 使教师免除部分工作职责专心做科学研究, 高校教师休假需要提交申请和研究计划, 并获得院系的批准。美国高校教师有每年3个月不带薪的暑假, 暑假期间教师的工作地点和工作机构可以自由选择。此外, 女性因生产和父母因照顾年幼孩子等个人理由休假后可以申请延长终身轨聘期时间, (1) 最长可延2年~3年不等。

(二) 经费支持

美国高校一般为每位新聘的教师提供科研启动经费 (junior faculty start-up fund) , 科研启动经费的多少也是教师选择高校时考虑的重要因素。一般的研究型大学实验类学科为新聘教师提供科研条件好的实验室, 所需资金大约为100万~300万美元, 非技术类的学科平均每位新聘教师的科研启动经费为1万~5万美元。[26]美国高校使用教师种子资助 (faculty seed grant) 鼓励教师开展试验性的 (pilot) 研究项目, 为申请外部科研项目做前期准备, 既培养年轻教师成为首席研究员 (PI) , 也使有经验的首席研究员有机会突破原有科研思路进行创新。差旅基金 (travel fund) 专门用于资助教师参与各种学术会议和发展项目、到其他机构学习新技术、建立和维护学术关系网络等。一些美国高校还为获得外部科研经费资助的教师提供科研经费间接成本返还 (indirect cost recovery) 和收入补贴 (salary supplement for research scholarship) 。此外, 院长每年有一定经费 (discretionary fund) 可以根据院系的具体需求分配使用。美国高校为教师提供的经费支持均由高校或各院系承担, 独立于教师所获外部科研项目经费中的相关列支 (如:项目差旅费) 。

(三) 发展性评审

美国高校实行“非升即走”的终身教授制, 教师从助理教授开始要经历一系列的评审才能最终获得终身教职。教师续聘晋升过程中的系列评审除了具有筛选作用外, 还具有发展功能, 即为教师未来的发展方向提出建议。发展性评审一般是在学院的授权下由各系组织, 对教师科研、教学、服务等工作进行评价, 提出需要教师注意或者改进的问题。比如, 哈佛大学文理学院为新聘教师 (无论职称) 提供“第二年评审” (second-year review) , 即在教师新受聘的第二年提供发展性评审。[27]哥伦比亚大学还为那些聘期已到但不再续聘的教师提供发展性评价, 使其能客观认识自身的优势与不足, 并在新的工作岗位上继续发展。[28]发展性评审的一个重要步骤是提供正式的反馈。通常, 在评审结束后, 系主任与参评教师单独面谈, 讨论评价过程、教师各项学术工作中存在的问题以及未来的前景, 并提供正式的书函对教师未来的发展提出建议。比如, 斯坦福大学在制度上要求各系把所有为教师发展提供的正式咨询文书作为终身教授评审材料放入该教师的评审卷宗。[29]

(四) 导师制

为新聘年轻教师提供导师是美国高校教师发展项目中重要的内容。与上述发展性评审提供正式的文书反馈不同, 导师制提供的是相对“非正式”的反馈。年轻教师与有经验的导师结成一组, 经常性地见面, 与导师讨论自己的发展目标、遇到的问题和困难。导师作为过来人将后辈引入学术关系网, 给年轻教师提供信息和有针对性的建议, 鼓励其克服困难。交流的地点不拘泥在工作场所, 导师也会作为朋友邀请年轻教师参与家庭或朋友聚会、体育活动等;交流的内容也多元化, 可以是科研基金的申请计划和技巧、文章发表的建议、教学方面的问题和困惑, 也可以是教师压力等心理状态的调整等。美国高校非常重视导师制, 比如耶鲁大学从新教师招聘开始一直到其评上终身教授, 都会制定系统的导师计划。其中, 对系主任、导师、教师在各个时间段的职责和主要任务有详细的要求。但大多数高校的导师制对各院系没有统一要求, 各院系根据自身情况设计实施。哈佛大学要求各院系在新招助理教授时要由招聘委员会和系主任提交一份如何为新招教师提供导师指导的计划。各高校对实施导师制的共识是, 教师与导师之间谈话的内容是私密的 (confidential) , 仅限于两者之间, 不会被用于与教师有关的人事聘任。

(五) 入职向导 (new faculty orientation)

教师入职初始面临新环境、新规则、新同事、新任务, 是一个要在不断试错中进行调整的阶段。为了帮助新教师尽快适应环境, 美国高校普遍为新教师提供入职向导。入职向导包括为新教师提供向导材料和组织向导活动。新教师与学校签约后会收到高校人力资源部门寄来的文字向导材料, 介绍高校情况、福利、规章制度、工作生活所需的服务资源、职业发展信息等。在新教师入职后, 高校会组织向导活动, 通常有座谈、问答、参观等。在引导活动的时间安排上, 一些高校会考虑教师多样化的需求。比如, 哥伦比亚大学的新教师入职向导活动在整个学期中隔周循环举办, 教师可以择时自愿注册参加。 (1)

(六) 教学发展中心

建立教学发展中心已成为美国高校的普遍做法。密歇根大学的学习与教学研究中心从成立至今历经半个多世纪的历史, 开发和实践了一系列教师教学方面的发展项目, 积累了丰富的经验, 成为了该领域的领头羊。本文在此以该中心为例介绍此类中心提供的主要服务。一是一对一咨询服务, 内容涵盖课程设计、教学策略、教育技术、考试与成绩、学生评价、教育哲学、学生中期反馈等。以学生中期反馈咨询为例, 中心专业人员收到预约后, 到教师课堂上对授课过程进行观察, 通过小组讨论法或调查法收集学生意见。其后, 专业人员与教师讨论学生反馈和他的观察, 并为教师提供教学改进行动建议。最后, 教师会收到学生评价的书面报告。整个咨询过程是私密的, 交流内容不会扩散。二是研讨班、工作坊等活动。具体内容根据中心通过正式和非正式的教师需求调查和分析安排, 中心网站会预报至少2个月的活动安排。中心还与具体院系合作, 帮助各院系设计和组织针对院系需求的各种项目, 包括创新教学技术工作坊、实践经验交流会、有效的教师评价系统等。三是资助与奖励。中心和教务长为教师提供近20项发展性的资助, 额度从500美元~15, 000美元不等, 支持教师在促进教学与学生学习方面开展创造性的实践和研究活动。教务长、学校行政和各院系还设立了50多项教学创新奖和杰出教学奖, 奖励在教学实践中表现优秀的教师。

四、美国高校教师发展有效性分析

本文接下来根据模式 (2) 所示预期理论, 分别从V、Ee、Ee-p和Ep-o角度分析美国高校教师发展实践对教师发展其学术工作水平的激励作用, 即高校教师发展的有效性。总体上, 美国高校的教师发展实践有效, 有利于教师提高对V、Ee、Ee-p和Ep-o的评估。

(一) 对教师需求的满足, 提高对V的评估

高校教师群体的需求包括适应、晋升、薪水、同行交往、被认可、自我实现等诸多方面。不同群体或不同发展阶段的教师对各需求优先性的评价 (效价) 有所不同。比如, 新入职教师对教师工作以及具体高校工作环境适应方面的需求高于其他需求, 有几年工作经验的助理教授对于晋升的需求更高, 而教授的需求更多体现在自我实现上。评价高校教师发展的有效性首先要看发展活动可能带来的结果是否满足教师的需求。

美国高校的教师发展实践满足了教师的多种需求, 发展活动不仅针对不同阶段教师的不同需求, 同一发展项目也包含满足多种需求的元素。比如, 新教师入职向导、导师制等项目满足了新教师对适应新环境的需求, 为教师提供发展性评审、时间与经费支持、教学咨询等项目满足了教师对晋升的需求, 导师制和研讨班与工作坊等活动满足了教师对同行交往的需求, 通过科研项目收入补贴以提高年薪水平满足了教师对更高水平薪水的需求, 差旅基金也满足了教师被同行认可的需求, 教师利用学术休假按自身计划完成任务会为其带来自我实现的满足感。再如, 导师制既可以满足新入职教师、终身轨教师等群体适应、晋升、同行交往等需求, 又可以满足终身教授自我实现的需求。

(二) 对教师参与发展障碍的排除, 提高对Ee的评估

高校教师参与发展的主要障碍包括时间、经费、心理等方面。如果高校环境和教师发展活动有利于排除教师参与发展的障碍, 那么教师对其投入的努力程度和参与发展活动的可能性则会提高。

美国高校在为教师排除参与发展障碍方面提供了制度性的保障。终身教授的学术休假是美国高校普遍采纳的制度, 该制度已扩大至更广泛的教师群体。除此之外, 美国高校还为教师提供包括科研假、教学减免、暑假等假期, 为有特殊需要的教师提供终身轨聘期延长, 以排除教师发展的时间障碍。此外, 导师制在排除教师参与发展障碍方面也具有独特的作用, 开发了教师在非工作场所参与学术发展的可能性。一些发展活动的时间安排灵活, 一定程度上排除了教师发展的时间障碍。在排除经费障碍方面, 美国高校普遍为年轻教师提供科研启动经费, 为全体教师提供种子基金资助和差旅基金。一些高校还为已经申请到外部科研项目的教师提供间接成本和收入补贴。上述实践均为制度性安排, 在教师手册中有明确的体现, 高校会通过多种途径向教师进行广泛宣传。另有一些细节安排有利于排除教师参与发展的心理障碍。比如, 导师与教师之间的交流、教师与教学专家的咨询活动等都强调私密性, 涉及的相关内容均不作为教师晋升评价的依据。教师评价制度明确规定:导师、教学专家等人员不能作为该教师的评审委员会成员对教师进行评价。[30]

(三) 对教师努力发展的鼓励, 提高对Ee-p的评估

教师在发展上的努力并不一定都能一帆风顺地获得良好效果。其他情况不变, 教师对经过努力能达到一定发展表现的评估越高, 被激发的发展动机就越强, 那么发展实践也就越有效。

美国高校的导师制等发展实践通过提高教师的技巧和调整教师的表现预期两方面, 帮助教师提高其努力表现的评估水平。导师和教师一道讨论发展目标, 并制订一套可行的发展计划, 导师针对具体问题为教师提供建议, 在教师面临低潮、受挫与失败的情况下, 还为教师提供精神方面的鼓励。可见, 导师制在提高发展技巧和调整表现预期方面均发挥作用。教学发展中心为教师提供教学等方面的专家诊断和咨询, 提高了教师发展努力的技巧。科研和教学创新的种子基金资助鼓励教师创新, 允许创新失败, 客观上分担了教师创新的风险、调整了教师对表现的预期, 对教师努力发展起到了鼓励的作用。

(四) 对教师发展表现的评价, 提高对Ep-o的评估

教师通过发展提高了学术水平, 而提高的学术水平表现能获得的评价和结果也是影响发展动机水平的因素。其他因素不变, 教师对其学术水平表现转换为结果的可能性估计越高, 其努力参与学术发展的动机水平就越高, 高校教师发展实践也就越有效。

以职称晋升为例, 美国高校的发展性评审制度和教师导师制对教师给予针对性的建设性评价, 使教师对自身学术表现转换为结果的估计较高。发展性评审参与人和导师一般为包括系主任在内的系内资深教授, 他们对于教师学术水平的判断有丰富的经验和一定的准确性, 对教师提出的改进建议具有针对性。如果教师通过发展实现了所提出的这些发展目标, 通常教师通过晋升评审的把握性也很大。

五、结论与建议

高校教师发展本质上是高校教师不断提升各方面学术水平的过程, 教师是主体, 高校为其提供发展环境促进教师的发展。高校的各种教师发展实践活动能否有效促进教师发展, 取决于其激发的教师发展动机水平。本文对弗洛姆预期理论进行了扩展, 围绕影响动机水平的过程因素, 分析了美国高校教师发展实践在满足教师需求、排除发展障碍、鼓励发展努力、评价发展表现几个方面的有效性。分析显示, 美国高校的教师发展实践比较全面地针对了影响教师发展动机水平的四类过程因素, 因此有效。我国的高校教师发展可以从以下几方面借鉴美国经验。

首先, 强调以教师为中心的发展。以教师为中心、以满足不同教师多项需求为导向是美国高校教师发展的基本原则。美国以学术休假制度为代表的各种发展实践均建立在以教师为中心的基础之上, 在教师努力进行发展的过程中, 这些发展实践为其排除了可能存在的各种障碍。我国高校的教师发展总体上还处于“管理者”阶段, 有自上而下的特点, 对教师提出了一些诸如文章发表、获得外部课题经费、提高教学质量等要求, 提供的帮助却相对较少。因此, 我国高校应进一步明确以教师为中心的发展理念, 在实践中从细节出发设计满足教师需求和排除发展障碍等制度安排, 更大程度地帮助教师挖掘潜能, 实现发展。

其次, 建立导师制。导师制是美国高校教师发展实践的创新, 该项制度在新老教师的同事关系之外建立了指导关系, 巧妙地结合了多种激发教师发展动机的元素, 在满足教师需求、排除发展障碍、鼓励发展努力和评价发展表现等方面均可发挥促进作用。我国高校新老教师之间的关系相对松散, 新教师能否从有经验的老教师处获得帮助和指导, 以及能获得多少帮助和指导并没有保障。因此, 我国高校可以建立导师制, 充分发挥老教师在促进高校教师发展方面的作用。

最后, 加强高校教师发展的制度化建设。制度化是美国高校教师发展实践的特点。通过明确建立和完善各项教师发展制度, 使制度之间有机衔接、形成体系, 使教师对其发展各个环节的预期趋于合理, 提高了教师对其投入发展努力的可能性、努力转换为表现的可能性, 以及表现转换为结果的可能性的估计水平, 从而提高了教师发展的动机水平。我国高校在教师发展方面已有一些有益实践, 但教师发展缺乏制度化的体系, 使得教师参与发展的动机水平受到负面影响。因此, 我国高校应向美国高校学习其制度化的经验, 收集信息评价教师发展实践的实证效果, 将好的实践制度化, 并完善相关制度系统, 向教师传递明确的信息, 从而激发其更高的教师发展动机水平。

摘要：高校教师发展的主体是教师, 高校应为其提供环境, 以促进教师的发展。高校的教师发展实践能否有效促进教师发展取决于其激发的教师发展动机水平。本文根据弗洛姆预期理论, 针对影响动机水平的过程因素, 分析了美国高校的教师发展实践。美国高校教师发展实践的有效性表现为在满足教师需求、排除发展障碍、鼓励发展努力、评价发展表现等方面有利于激发教师的发展动机水平。我国高校应借鉴美国经验, 强调以教师为中心的发展, 建立导师制, 并加强制度化建设。

理论预期 第9篇

目前证券市场主流的估值方法是PE法(市盈率法),即通常根据经验判断给目标上市公司一个相对固定的市盈率, 然后根据企业预期的每股收益确定上市公司股票的价值, 并将其用来比较股票的市场价格以做出买卖建议。 因此,对企业业绩(主要是净利润,或每股收益)的预期便成为估值的重点。

每当上市公司发布业绩时, 总会发现市场上发布的水泥行业上市公司研究报告总会出现“某某公司业绩超预期”和“某某公司业绩低于预期”的字眼;而且不是个别公司的情况,而往往是行业内几乎所有的公司的报告都如此,即行业整体出现业绩超预期(低于预期)的情况;比如当水泥行业景气的时候, 在水泥价量齐升的背景下行业业绩尤为出色,在企业微观杠杆的作用下,利润的增长远超销售收入的增长,并且超过大多数分析师的预期。 也因为股票价格源于预期,而预期与实际偏离,因此往往会看到业绩公布时上市公司股价会随之做出调整。

然而,为什么在行业研究员充分调研的前提下,现实中却仍然出现了实际业绩与分析师预期相差很远的普遍现象?

二、行业业绩普遍超预期或低于预期的现象

目前的估值普遍存在的现象是:估值模型较为粗糙,关键的点在于收入的预测, 而这一块通常可以通过调研(与上市公司高管访谈等手段)获取。 因此,作为行业研究员,最关心的一定是企业的收入及其增长情况,而销售量、价格及收入一定是调研的重点,水泥行业研究员通过对上市公司进行调研和充分利用行业数据库(数字水泥网、中国水泥网等)后估测价格、销量、吨毛利的基础上,对收入、成本的预测是相对准确的,或者说近似乎准确;而整理行业上市公司的研究报告时也发现, 研究员对上市公司收入和销货成本的预期基本与实际情况一致。 因此行业出现超预期或低于预期的原因不在销售收入和销货成本, 那么问题只能出现在费用预测上。

事实上,整理行业上市公司的研究报告,发现研究员对业绩预期与实际情况出现较大不符的主要原因解释均集中于企业管理效率,即SG&A(销售及管理费用)费用率预测与实际相差很多(具体体现在行业景气的时候预期的费用率比实际高很多, 而在行业不景气的时候预期的费用率比实际低很多);最终出现水泥行业业绩普遍超预期或低于预期的现象。 然而,本文认为并非如此,我们对企业都有这样的映像:当企业景气时(收入上升时),企业会表现得较为铺张浪费,管理费用大手大脚,比如员工外出旅游的次数多,年终奖金上升,开支控制较松,然而, 即使这样,企业的销售及管理费用率仍然会有所降低;而另一方面,当企业不景气时,即使企业各部门缩衣节食,却会看到企业的销售及管理费用率不降反升的现象。 因此,本文认为单从销售及管理费用率的变动并不能直接反映管理效率的变化。

本人通过具体工作实践及查阅研究报告的估值模型, 发现这个现象的出现不在于企业管理效率的变化, 而在于研究员对企业的理解以及估值模型中估值参数的预测, 研究员在预测利润时未能准确确定费用的驱动因素导致的, 特别是在企业产品价格会发生明显变动的情况下(比如大宗商品价格会随市场变化),业绩预测及估值会明显出现偏差。

三、行业业绩普遍超预期或低于预期的根本原因及推导

通过实际作为行业研究员的工作经验, 且看过数篇研究报告及结合传统预测模型研究分析框架,研究员对企业进行估值时,SG&A费用率以历史固定费用率预测为主, 即以过去一定的比例或者加多主观判断的规模效应(也就是考虑了企业固定费用所产生的杠杆效应,好的时候稍微降低对该比率的预测、不好的时候稍微提高对该比率的预测)推断以后年份的费用率作为预测基础。 然而,分析背后的逻辑,发现研究员在预测SG&A费用率时未将行业增长模式的变化考虑进去才会导致行业内的公司普遍出现超预期或低于预期的现象。

本文通过分析发现, 近年来水泥行业业绩普遍超预期的主要原因是近年来水泥行业收入增长的模式与过去发生了很大变化。 过去水泥行业销售收入的增长以量带动为主(水泥前十年的价格处于稳定水平),而最近开始转变成以价量齐升驱动收入增长。

SG&A费用率是以SG&A费用/销售收入, 传统的估值模型中对SG&A费用率的预测以过去(历史)的SG&A费用率为基准,即基本上SG&A费用随着收入上升呈同比例上升(肖星等译,2005)。 其实,一般对于水泥企业或者对于很多行业来说,SG&A费用更应该与销售量直接相关,例如直接与销量相关的运费计入销售费用等。 而传统估值方法之所以将SG&A费用与收入配比是因为假设大多数产品的价格不会发生明显变化(实际情况也是如此,我们去超市时看到的商品价格虽然有波动,但是不会变化太大),那么,销售收入的变化主要受销售量的变化所驱动, 这样预测根据历史SG&A费用率进行预测是没有问题的。 但是,如果价格变化驱动销售收入变化的话,则会出现大问题,因为价格上升(或下降)带来的销售收入的增长(降低)并不会带来SG&A费用的上升(减少),因此,预测SG&A费用率时应该剔除价格上升(下降)的因素。 如果不考虑剔除价格上升(下降),传统的预测方法将会扭曲实际的SG&A费用,最后导致业绩超(低于)预期。

因此, 本文认为费用驱动不应包含产品价格波动所导致的销售收入变化,故,在确定SG&A费用率时,应剔除价格变动的影响。 下面本文将推导预期的SG&A费用率应该为多少, 与历史的SG&A费用率相差什么。 假设产品平均价格的变化率为g,企业历史(或者说上一年)SG&A费用率为对企业预期的SG&A费用率的确定推导过程如下所示 (研究员估值时往往以本年年末的净利润作为预期,比如要在2014年1月估值的话,就以2014年的净利润为估值基础,因此预期的SG&A费用率即为今年的费用率)。

因为:,而

其中为不含产品价格变动的销售收入, 也就是本文所虚构的一个收入,剔除了价格变化对销售收入的影响。

因此,通过推导得出企业预期的SG&A费用率应为:R0/(1+g)。 那么,从这个公式得出,若研究员不考虑价格变动,预期的SG&A费用率将会出现高估(低估),价格变动幅度越大,高估(低估)的程度就越大, 进而影响企业利润的估计。 因此,价格变动幅度对高估(低估)程度尤为重要,对于水泥价格大涨的前提下,分析师预期业绩与企业实际业绩相差甚远。 以历史SG&A费用率为10%, 水泥价格上涨30%为例(在2010-2011年多地区水泥价格涨幅远超30%,数字水泥网),实际SG&A费用率应为10%/(1+30%)=7.7%较为合适, 那么实际的净利润率会比分析师预期的净利润率高1.7个百分点,不一致幅度达20%左右(以一般水泥行业的净利润率8.5% 为标准, 即假设上一年的净利率为8.5%,)。 同样,当水泥价格下降30%,实际SG&A费用率应为10%/(1- 30%)=14.3%较为合适,那么实际的净利润率会比分析师预期的净利润率低3.2个百分点,不一致幅度达60%左右。 可见,水泥价格下降,带来的不一致影响程度更大, 即同程度下的水泥价格下跌会引起业绩更加大幅的低于预期,价格下跌的影响将会对股价走势冲击更大。 也就是水泥价格如果出现明显下滑,实际业绩将远不如预期,届时股价将大幅下跌。

四、改进SG&A费用率的预测

从很多分析师的业绩报告点评中发现大多数研究员没有突出这个问题,也许是因为受教材所限(教材中一般介绍SG&A费用率时按照传统方法确定,即以历史费用率为基准);又或许是因为一般而言,SG&A费用率占企业成本费用的比重不大, 另外如果不是因为企业产品价格变动明显,一般企业的SG&A费用率会保持相对稳定。

然而,通过上文的分析,我们发现如果企业产品的价格变动明显, 则将会显著影响估值结果。 如果研究员始终用传统估值模型,则当驱动收入增长的价格因素出现波动时,市场上仍然会出现普遍的、系统性的业绩超预期或业绩低于预期的情况。

那么,应该如何预测SG&A费用比较好呢? 本文认为有以下两种方法,一、剔除价格变动的影响因素,那么预期今后的费用率应为:R0/(1+ g)。 二、以单位销量SG&A费用预测,即用SG&A/销售量为指标进行预测,这样可以直接将费用与销量挂钩,其实这与第一种方法有同样的效果。

五、结束语

本文的分析逻辑除了对水泥行业的分析有用以外, 也适用于价格波动较大的行业,为其提供SG&A费用分析思路,亦可以很好的解释价格波动大的行业业绩会普遍出现超(低于)预期的原因。

另外,本文所讨论的实践亦可成为课堂理论教学的素材,让理论能够更好的结合实践并运用于实践。

参考文献

[1]肖星等译,财务报表分析——估值方法[M].清华大学出版社,2005.8月