风险投资基金发展管理论文范文

风险投资基金发展管理论文范文第1篇

摘要：中国证券市场优质上市公司资源大量流失，在客观上造成了中国股市的长期低迷。在企业海外上市中，资本的话语权起到了决定的作用。中国本土的风险投资基金与外资背景的风险投资基金具有较大的差距。利用沪深证券市场发展契约式风险投资基金，是本土风险投资行业的不二选择。

关键词：风险投资基金；契约式；海外上市

近年来，中国股票市场一直处在走势低迷的状态中。从2008年到2014年，中国股票指数持续下跌了七年，世界罕见。指数的持续下跌，让投资者亏损累累，也严重阻碍了企业通过证券市场直接融资的步伐。中国证券市场持续熊市的根本原因在于上市公司的质量不佳。依照2014年11月21日的统计数据，沪深交易所2567家上市公司的市盈率中位数为62.96倍①，远远高于美国、香港股票市场的平均水平。中国股票市场主要以传统行业的上市公司为主，缺乏具有快速成长潜力的新兴行业的上市公司。特别地，在宏观经济进行结构调整的背景下，上市公司的业绩增长乏力，直接导致了股票市场的长期低迷。中国股票市场缺乏优质的上市公司资源，严重地影响了证券市场的投资价值。与此相对的是，我国一些著名的具有代表性的新兴企业纷纷选择在海外上市，优质的上市公司资源严重流失（见表1）。从海外上市公司的基本资料来看，这些企业在成长时几乎都有海外风险投资基金的支持，国内风险投资基金几乎全部被排挤在外，这就使得风险投资基金在选择退出渠道时，海外资本市场成为了首要选择，资本的力量发挥了重要的作用。近年来，中国股票市场正在被国内的新兴互联网行业所抛弃，中国股票市场在国际的地位越来越被边缘化。综上所述，如何使我国风险投资基金快速发展，显得迫在眉睫。

一、中国风险投资基金的现状及存在的问题

（一）中国风险投资基金的发展历史及现状

从二十世纪末期到现在，短短二十年的时间里面，中国风险投资基金经历了从无到有、从小到大的发展历程。早在1995年，深圳市政府利用财政资金建立了中国第一个官办的风险投资基金。随后，各地方政府借助兴建开发区的有力形势，纷纷成立了官办的风险投资企业。早期的风险投资基金普遍规模较小，并且具有明显的行政色彩。1998年，中国政协的一号提案——“关于尽快发展我国风险投资事业”成为了当时投资界的热点。在其之后，国内的风险投资基金如雨后春笋般地涌现了出来。2000年前后，中国投资界盛传将要开设创业板股票市场，这导致了许多中小企业应运而生。这个时候本土的风险投资基金处于萌芽状态，无论是从资金规模、投资能力以及专业水平来看都无法满足创业资金的需求。这个时候，国外成熟的风险投资基金尚未全面进入我国市场，它们的投资对象仅限于搜狐、网易、新浪等具有海外背景的企业。

二十一世纪初到现在，海外成熟的风险投资基金纷纷涉足国内市场。国内一些完成了创业阶段、在国际资本市场取得了上市地位的企业、以及因此而致富的企业创始人也开始涉足风险投资领域。这个阶段是我国风险投资基金发展最快的时期，从2004年到2013年，风险投资基金募集资金数量增长了889%，新成立的基金数量增长了847%，完成投资的案例数量增长了353%（详见图1和图2）。中国风险投资基金行业的发展在2011年达到了高峰，随之之后的两年，风险投资基金在募集资金数量、募集资金个数、投资金额以及案例数量上都出现了显著下降。究其主要原因是，在2012年，中国股票市场停止了IPO发行，风险投资基金行业的信心受到了重大打击。

（二）中国风险投资基金行业存在的问题

中国经济依托改革开放的国策长期快速发展，这也促成了中国风险投资基金行业的发展壮大。目前，中国的风险投资基金行业分为两个阵营：一方是具有海外成熟风投经验的合资基金，另一方是国内本土的风险投资基金。虽然两个阵营都在良好的市场环境下快速发展，但是行业的主要问题也存在于两个阵营的成员之间。

首先，本土基金的资金容量较小。据《2014年中国风险投资年检》的数据显示：2013年，我国共有本土风险投资基金501家，外资背景风险投资基金223家。在本土基金中，除了中投、陕西高新、吉林亚东等具有官方背景的基金以外，大部分本土基金的管理资金数量在5亿元人民币以下，甚至有的基金管理的资金数量仅为几百万元。与之相对应，具有外资背景的风险投资基金（比如：IDG、软银亚洲）大部分管理的资金数量在20亿美元以上。管理资金规模的不同，导致了本土风险投资基金和外资风险投资基金所处的风险等级不同。外资风投基金偏向于投资处于快速成长期并且资金量需求较大的创业企业，这类企业通常风险低，投资回收期短。本土基金主要投资于初创期的企业，这类企业风险大，投资回收期长。这样一来，导致了本土风险投资基金在竞争中处于不利的地位。

其次，本土风险投资基金在服务上无法与外资竞争。外资背景的风险投资基金大多依托具有多年历史的大型风险投资机构，它们在资本市场运作经验丰富，在项目投资过程中，能够提供资金支持、财务顾问、危机管理、战略股东引进、资本市场运营等全方位的增值服务。在这种竞争态势下，本土风险投资基金现存客户面临着大量流失的风险。

再者，本土风险投资基金再融资能力较弱。风险投资公司需要不断地融资以补充资金。在国际上，对于一些较大型的投资项目，往往会组建专项基金进行投资。国际风险投资机构具有大量成熟的客户资源，再融资能力极强。本土风险投资基金发展的历史较短，积累的客户资源较少，因而在大型项目的投资中资金捉襟见肘，往往会失去投资机会。

最后，本土风险投资基金背靠的资本市场环境不利。外资背景的风险投资基金主要背靠发达国家成熟的资本市场，这些资本市场政策稳定，法律法规健全，具有极强的可预见性和可操作性。本土的风险投资基金背靠上海和深圳证券交易所，政策不稳定，甚至出现了暂停IPO上市的政策决定，这严重地阻碍了本土风险投资事业的发展。

风险投资基金行业内部所存在的问题，不仅仅关系到本土基金和外资基金的竞争格局，还关系到资本市场话语权的问题。可以说，中国证券市场优质上市公司资源的流失与本土风险投资基金的弱势具有直接关系。中国资本市场正呼唤着本土风险投资基金的变大、变强。

二、中国风险投资基金组织模式的选择

（一）现行的市场环境

中国风险投资基金行业已经具备了成熟的法律环境。与中国风险投资基金运作相关的主要法律已经颁布，主要包括：《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国信托法》以及《中华人民共和国合伙企业法》。《中华人民共和国公司法》在最近一次重新修订中，取消了企业对外投资规模的限制，这为以投资为主营业务的企业发展提供了法律依据。《合伙企业法》则详细规定了有限合伙企业参与各方的权利和义务，为有限合伙式风险投资基金提供了法律保障。目前，本土风险投资基金主要采用公司式和有限合伙式的组织模式，采用信托式组织模式的风险投资基金较少。

中国投资者参与风险投资的热情较高。自2013年开始，风险投资行业出现了一种新的“众筹模式”，该模式的运作方式是普通投资者通过互联网平台直接参与企业投资。据统计，“2014年上半年，中国采用‘众筹模式’完成风险投资1.56亿元，完成投资430起。‘众筹模式’的规模正在快速成长，2014年6月份的投资额超过了前5个月的总和。”②上述情况表明，中国投资者参与风险投资的热情极高，但是投资渠道明显不足。

（二）中国本土风险投资基金的组织模式及优缺点

根据中国法律规定的要求，中国本土风险投资基金主要有三种可行的组织模式。第一种是公司制的风险投资基金。这种模式是按照《中华人民共和国公司法》的规定，以有限责任公司或者股份有限公司的形式来组建的风险投资基金。公司的股东就是风险投资基金的投资者，他们按照各自的出资比例对公司的重大事项具有决策权。第二种模式是近年来刚刚兴起的有限合伙制风险投资基金。根据《中华人民共和国合伙企业法》，有限合伙制风险投资基金由普通合伙人和有限责任合伙人组成，普通合伙人承担无限连带责任，有限责任合伙人依照其投资额承担有限责任。第三种模式是信托式风险投资基金。这类风险投资基金依靠《中华人民共和国信托法》设立。通常情况下是以信托公司为依托，以信托合同为主要标的，集合投资者的资金，委托专业的风险投资管理人进行管理。上述三种风险投资基金的组织模式是国际上的通行模式。在中国，风险投资基金主要采用的是公司制和有限合伙制，而信托式的基金由于有合同期限的限制，这种组织模式主要用来设立“阳光私募基金”，用来投资于股票二级市场，很少被采用作为风险投资基金的组织模式。

从各个组织模式的特点来看，公司制风险投资基金所有权及代理关系清晰，属于现在世界通行的企业制度，可以有效地参与市场竞争。它的最大的缺点是资本扩张的手续较为繁琐复杂，还面临着着重复征税。有限合伙制的优点在于便于资本扩张，合伙人签订了合伙协议就意味着合伙关系确立了，因而有限合伙企业有着灵活、快速的优点。有限合伙制风险投资基金的缺点在于它不是法人，在进行风险投资中，风险投资基金对企业的所有权和管理权需要另行申明，这不利于投资那些具有复杂股权关系的风险企业。另外，有限合伙人只有利益分配权，没有企业的管理权，无法约束管理人的行为，存在着重大的治理缺陷。契约式的风险投资基金产权关系明晰，可以随时扩张规模，也避免了重复征税。它的缺点是具有确定的期限，这个缺点可以通过事先设定长期契约或新设契约的方式来解决。

（三）发展契约式风险投资基金的必要性及可行性

从发展契约式风险投资基金的必要性来看，本土的风险投资基金急需改善环境和扩大规模，以便最终能够在中国的风险投资市场拿到更大的话语权。契约式风险投资基金的发展可以帮助中国的风险投资行业达成上述目标。由于契约式风险投资基金能够在大型项目投资中快速地实现规模扩张，能够便于投资者监督代理人的行为，还具有清晰的产权结构，因而它是中国风险投资事业快速发展的不二选择。也只有选择契约型的组织模式，才能在短期内快速形成大量的具有较大规模和持续融资能力的本土风险投资金群，才能掌握资本市场的话语权，才能改变优质上市公司资源流失的不利局面，促进中国证券市场的健康发展。

从发展契约式风险投资基金的可行性来看：首先，契约式基金的法律基础完备，《中华人民共和国信托法》的制定，为契约式基金的设立提供了法律依据。目前，中国这种契约式的资金管理方式较为普遍，所以在法律环境上发展契约式风险投资基金是可行的。其次，契约式基金的发展具有良好的市场基础。中国的证券投资基金都是以契约方式设立的，投资者普遍认同这种管理模式，这为契约式风险投资资基金的筹资带来了便利条件。再者，契约式基金的组织模式有助于风险投资基金在沪深交易所挂牌交易。风险投资基金的盈利期往往在三年以后，这与沪深交易所的挂牌制度相矛盾，但是契约式基金不受“连续三年亏损摘牌”这个规则的制约，这使得本土的风险投资基金可以充分地利用交易所的良好环境实现快速发展。

三、发展契约型风险投资基金的政策建议

快速稳健地发展契约式风险投资基金，需要制定相关的法规及制度、确定合理的基金契约期限、选择合格的投资者和基金管理人。这需要证监会和交易所共同制定规则，配合施行。

首先，要求监管部门制定契约型风险投资金管理条例。因为契约式风险投资基金属于上市基金，它的影响面较大，因此监管部门需要制定出一套行之有效投资监管条例，特别是要仿照《中华人民共和国证券投资基金法》关于分散化投资的规定，制定出风险投资基金的分散化投资原则，以减少个别风险发生所带来的影响。

其次，契约型的风险投资基金应该采取封闭式基金的模式。对于该基金的投资者，要参考沪深交易所融资融券业务对于客户资金规模的要求，规定具有一定资金实力的投资者才可以购买契约式风险投资基金。由于契约式风险投资基金最适合进行长期投资，因此可以适当提高每手基金交易的金额和佣金。

再者，要选择具有风险投资经验的机构作为基金管理人。可以效仿目前证监会对于公募基金管理公司的审批模式，选择具有良好信誉的风险投资机构和综合型券商作为风险投资基金的管理人。风险投资基金经理要具有丰富的风险投资经验及企业管理知识。

注释：

① 数据来源于中原证券集成版交易软件。

② 以上数据引自：王阳.“股权众筹 迷雾中探路”[J].新财富.2014，（9）：13-15.

参考文献：

[1] 徐桂华，王普.证券投资基金的另一种形式——公司型基金与契约型基金的比较研究[J].社会科学.2003，（2）.

[2] 刘景博.我国基金治理结构的问题与对策研究[J].重庆金融，2003，（4）.

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[4] 陈力，杨睿博.创业风险投资基金与高新技术产业相关性研究[J].金融科技时代.2013，（1）.

[5] 王阳.股权众筹 迷雾中探路[J].新财富.2014，（9）.

风险投资基金发展管理论文范文第2篇

社保基金投资管理模式：国外经验与启示

本文在系统介绍国外的社保基金投资管理模式及发展趋势的基础上，提出了我国社保基金管理改革发展的建议。

作者：周莹俊

风险投资基金发展管理论文范文第3篇

摘要：在超常规、创造性发展的政策引导下，我国证券投资基金业得到了迅速的发展，也推动了证券市场的稳健运行。但近年出现的“基金黑幕”、“羊群行为”，尤其是股权分置改革以来的短期资金套利现象，干扰了市场的正常秩序，一定程度上造成了市场的波动。要规范我国证券投资基金的发展，就应分析目前的套利机理与市场效应，为建立套利行为的长效机制。从而促进证券市场有效性的提高奠定理论基础。

关键词：证券投资基金；套利行为；市场效应

一、引言

国外关于套利的研究分为几个阶段：(1)19世纪前的古典套利阶段。套利的形式仅限于空间套利和时间套利，经济学者对套利的研究也基本停留在概念性应用上。(2)20世纪欧美主要城市建立了股票、期权、货币交易场所，套利对象由实物资产向金融资产扩展。随着套利与金融资本结合越来越紧密，各种非金融套利逐渐被边缘化，现代金融学对套利的研究不断深入，套利已成为现代金融理论的核心概念之一。(3)20世纪90年代，行为金融学从投资者的心理和行为关系出发，认为投资者存在诸多的认知偏差，证券投资行为是有限理性的，市场套利也表现为有限套利。

传统金融学在一系列完美假设下，形成了有效市场假说、最优投资选择模型、资本资产定价模型等理论。有效市场理论认为，在一个有效的证券市场中，证券价格总能及时、准确、充分地反映所有相关信息。但任何金融市场都不会始终完全有效，投资者利用市场价格与真实价格的价差，及时买入或卖出该证券(即价格套利)，使证券价格向真实价值回归。而制度套利建立了一种制度反馈机制，能够在短期暂时弥补制度缺陷，在长期促进制度效率质的提高。就套利行为自身而言，套利的过程实际上是资源配置的帕累托改进过程。其市场效应表现为通过丰富交易手段、活跃交易程度并降低交易者的信息成本来增加市场的流动性，提高市场效率。通过频繁游离于各板块、各市场之间套利，促进国内各市场之间及市场内部各不同金融资产间价格的互动性，并通过跨境套利促进国际间金融市场的一体化。但在弥补市场缺陷，成为市场的润滑剂的同时。也会增加市场的波动性。对有效监管提出更高的要求。

现代金融学关于套利的研究主要是无套利均衡分析，在以罗斯、戴布维格、布莱克、莫顿为代表的一大批著名学者的研究构建下，套利理论已形成一个较完整的体系。国内对套利的研究集中在套利与资产定价的关系上，对证券投资基金的套利行为研究并不多见。本文力图从有效市场理论和行为金融学出发，分析我国证券投资基金套利形成机理及其市场效应。

二、我国证券投资基金的发展状况及套利行为特征

从20世纪90年代后期开始。证券监管部门认识到新兴市场的投机性和不稳定性特征，开始超常规、创造性地发展证券投资基金业。1991年10月我国最初的一批老基金宣告成立，基金业正式起步。但直到1997年11月14日《证券投资基金管理暂行办法》出台，我国真正意义上的基金快速发展才拉开序幕。随后，以国泰基金管理有限公司为首的10家基金管理公司成立并发行48只封闭式基金，完成了规范、专业的基金管理的试点。2001年8月17日，中国证券监督管理委员会正式批准设立国内首家契约型开放式基金——华安创新证券投资基金。2002-2004年基金规模迅速扩大，品种不断创新，伞形基金、保本基金、指数型债券基金、交易所上市基金等陆续推出。2004年6月《证券投资基金法》出台，我国基金业的发展步入了新的阶段。2005年，股权分置改革引起了证券市场的巨大变动。2005年4月商业银行进入基金业，有3家银行系基金管理公司设立。并发行了2只股票型基金。2006年，我国的基金管理公司达到58家。旗下基金共计303支，基金资产总计达7414亿元。其中开放式基金250只。封闭式基金53只，基金资产已经占A股市场总市值的9.56％，占A股流通股总市值的30.46％。截至2007年6月30日，已经披露资产净值数据的53家基金公司290只基金合计资产净值达到15077.33亿元，较2006年末激增76.96％。

我国的证券投资基金在政策引导下取得了超常规的发展，但在这个过程中，市场主体的交易方式也出现了一定的偏差。从2000年“基金黑幕”风波，到2005年股改以来的股改差价套利、新股套利、利好消息套利、“封转开”套利等形式的短期套利行为，干扰了市场的正常秩序，一定程度上造成了市场的波动。目前证券投资基金的套利行为具有如下特征：一是基金采取对倒、倒仓、关联交易、内部交易、高位接货等多种违规手段制造虚假的成交量；二是信息披露不及时不完整，利用内幕信息牟利的现象普遍；三是市场换手率高，表现出投机市的特征；四是机构投资者操纵市场。以中小投资者的损失为代价获取超额利润。

三、我国证券投资基金套利行为的市场效应

证券投资基金作为机构投资者，具有较强的研发和信息优势，相对于中小投资者更具理性，能够更独立、客观、准确地评估资产价值，做出投资决策，并通过专业化管理制衡风险，较为合理地转移风险。Edwards&XingZhang(1998)称之为信息优势理论。其对证券市场上套利投资者的影响包括机构投资者与个人投资者、机构投资者与机构投资者、机构投资者与政府三个层面。他们之间的影响表现为相互的利益博弈。当个人投资者的投资决策出现系统性偏差，并引起股价严重偏离其真实价值时，机构投资者可利用该套利空间，通过与市场参与者及政府监管部门、证券交易所的投机博弈，利用噪声交易者的错误认识来掩盖其内幕交易和市场操纵的行为动机，以个人投资者的损失为代价来获取超额利润。在成熟的证券市场上，机构投资者多元化发展，相互制衡，同时监管合理，从而促使市场竞争透明化、规范化。

目前我国证券投资基金的发展在一定程度上起到了优化市场投资者结构、引导和转变市场投资理念、增加流动性、提高市场效率及促进金融创新的作用。但由于我国资本市场发展尚不完善，缺乏有效监管，证券投资基金的套利活动出现了行为异化和功能扭曲的现象。如通过各种方式制造较高成交量将股价做高，提高管理的基金净值，吸引投资者进入市场，一定程度上活跃市场，但其间的关联交易、内部交易等违规行为，损害了中小投资者的利益。一定程度上加剧了市场波动。

对资本市场而言，一方面，机构投资者掌握着规模庞大的套利资金，游离于金融市场间寻找套利机会，频繁进行交易，这相当于交易对象的增加，增强了市场的流动性，也在一定程度上促进了股指期货等金融衍生工具的产生与发展。另一方面，我国证券投资基金对个股买卖存在显著的“羊群行为”。投资理念趋同，投资风格模糊，

持股比重的增加往往导致股价的高度波动性。其“短视行为”也极易引起短时间内巨额资本的流入流出，进而引起资产价格的波动，从而加剧了市场的波动程度。

对证券投资基金而言。套利行为增加了证券投资基金的业务流量，但由于机构投资者申购和赎同的间隔时间很短，可能摊薄基金收益，降低基金净值；基金成交额变化频繁，对基金投资模式转换造成很大挑战。同时，机构投资者巨额基金份额的赎回会导致证券投资基金规模的减小，特别在封转开套利中。小盘基金被赎回会导致其规模减小被迫清盘，导致基金管理费降低运作困难。

对中小投资者而言，机构的套利行为不一定损害中小投资者利益，如在股改套利中，若股改方案公布后，股改公司股价下跌则机构投资者会分担中小投资者的部分损失，但从股改后公司股价变动来看，绝大部分公司的股价在股改后都有不同程度的溢价，机构投资者在事实上一定程度的分享了中小投资者的利益。

对监管机构而言，套利行为所引起的资本流动和对监管制度的冲击对现有的金融监管提出了更高的要求。主要表现为套利活动结合金融创新打破了原先对金融企业在业务范围和地域上的限制，各种业务相互交叉在一起，金融机构的组织日益复杂；监管套利意味着原有监管制度被规避，这迫使监管者不仅要根据监管套利不断改善监管制度，而且要结合具体的经济金融状况来做出正确的监管选择，同时增加了金融机构的道德风险。

此外，私募基金在我国证券市场中也具有不可忽视的影响。目前我国对私募基金的立法和监管尚为空白，使私募基金的发展处于无序竞争状态，基金管理人操纵市场、欺诈客户行为时有发生。且我国资本市场品种单一，没有做空机制，孕育了很大的市场风险。此外，由于信息的非对称性，在市场交易过程中极易引发机构投资者行为逆向选择和道德风险问题，侵害中小投资者利益。私募基金是市场化的产物，若能将其活动合法化，将能够在降低交易成本、防范金融风险的同时，对我国证券市场及国民经济发展产生重要的促进作用。

四、结论

由我国目前证券投资基金套利的形成机理可见，我国证券市场的套利行为是利用制度造成的优势(资金优势、信息优势等)进行的炒作套利，中小投资者则热衷于发现庄股，“跟庄”套利，与无套利均衡理论中的套利相比，其使内在价值回归的市场力量是相对较弱的。要规范我国证券市场上的套利行为，促进市场的良性发展，应完善证券投资基金和基金管理公司的治理结构，加大《证券投资基金法》等相关法律法规的执行力度，规范证券投资基金的交易流程，杜绝对倒、倒仓、关联交易、内部交易等欺诈行为，切实保护基金持有人的正当利益，同时建立长效套利机制，增加短期恶意套利行为的套利成本，引导投资者正确处理短期盈利与长期投资的关系，形成长期投资、价值投资的理念，建立长期投资战略，促进证券市场的良性发展，并以长效的套利机制促进证券市场有效性的提高。

风险投资基金发展管理论文范文第4篇

摘要：社会保障基金是社会保障运营体系的核心组成，一切管理活动都是围绕着资金管理展开。社保基金的筹集是基金管理工作的起点，基金的保值增值是基金管理的中间环节，基金的规范发放与合理使用是基金管理工作的主要目的。社会保障基金的分配是社保基金管理运行的最终环节。基金筹集过程，需要考虑社会承受能力；基金的保值增值要考虑管理风险问题；基金的规范发放牵涉着社会公平；基金的管理过程中要考虑到管理成本。因此如何合理管理社保基金，如何使社保基金在保障社会公平的前提下，实现最大效率的社保基金支付，是我们应该着重研究的问题。

关键词：社会保障基金；筹资；基金管理

一、社会保障基金的筹集

现存的社保基金筹集模式包括现收现付制、完全积累制以及部分积累制三种。关于哪种模式更为合适，学者们都有不同的看法和见解。Franco Modigliani，Maria Luica Ceprini，ArunS.Muralidhar（1999）[1]认为，美国现行的现收现付融资方式应该被定额给付方式所取代。Nicholas Barr（2003）[2]认为，现收现付筹资模式能够积极促进社会的公平发展，对提高基金筹集与支付的效率有很重要的意义。邓大松，张三宝（2006）[3]认为，传统的社会保障基金筹资渠道已经不能满足社会保障基金积极支付的需求，社会保障基金的历史债务和人口老龄化等问题都表明我们迫切需要拓宽现有的社会保障基金筹资渠道。何樟勇和袁志刚（2004）[4]研究认为，基于我国现在的实情，现收现付制是当前阶段最适合的模式。郑秉文（2010）[5]认为，目前中国的社会保障制度仍处于起步发展阶段，目前尚不可借鉴国外费改税的方式征收社会保障基金。陈树文（2003）[6]研究指出，未来我国应该逐步过渡到基金完全积累制；黄子平（2010）[7]则认为基于当前的社会和经济国情，我国应该采用基金部分积累制；董珊（2011）[8]研究指出我国社会收入差距逐步扩大，因此现阶段还是应该侧重于使用现收现付制。周燕（2014）[9]提出了建立多种筹资渠道，同时应该加大财政在社保基金方面的投入等建议。李国雨（2018）[10]则研究比较现收现付制和完全积累模式和部分积累模式，指出现收现付制对基金的存续期要求时间较短，对基金的保值增值要求也不高，因此不受通货膨胀的影响；但是完全积累模式和部分积累模式筹集基金的存续期较长，而且在制度实施的初期，积累基金数量比较大，受通货膨胀的影响也较大，如果不能保证积累基金在若干年后保值，就需要通过调整保险费率来实现保障水平。

二、社会保障基金的管理主体。

Feldstein （1998）认为，美国的 OASDI 计划能够较好预防社会保障基金的赤字风险，使得现收现付制筹资的资金与个人账户上的资金实现很好的结合，并且有利于基金的整合投资，实现稳定的投资收益率。林义（2002）认为，社会保障基金管理方式有政府集中管理、委托专业代理机构管理、私营化管理，就目前中国国情而言，国家更应该采取政府集中管理的模式。冯建军（2003）认为，社会保障基金管理运营应该交由专业的基金管理相关机构，政府积极扮演监督管理的角色。蒋琰（2011）提出了一种新型模式，即通过设立社会保障政策性金融机构，从多个角度，如增值保值，账户管理等多个角度对社会保险基金管理的各个环节进行高效、统一、合理的有效管理，以达到保证增值的投资运营目标。王成艳（2017）认为，在实行省级统筹的过程中，明确各级政府的责任，建立分离式的基金管理、投资运营模式，以保证遵循分账原则存入账户。

三、社會保障基金的投资。

梁忠（1997）提出世界各国在长期的社会保障基金投资实践中，逐步形成了两种基本的投资模式：1.收益优先、兼顾安全型；2.安全优先、兼顾收益型。Shah，Femands（2001）认为，发展中国家由于缺乏完善的金融市场，专业的投资管理人才，健全的基金管理法规。因而，通过指数基金对社保基金进行投资时，需要谨慎。郑功成（2010）认为，社会保障基金的投资管理应当选择专业的投资管理人才，同时对社保基金进行合理监督，以主动投资代替被动投资。沈澈，邓大松（2013）认为，地方社保基金的个人账户基金可以在多元化投资、资产配置、委托投资不断设立阶段性目标，逐渐从安全向收益过渡。可以从国债拓展到股市，根据各地实际情况也可以设立个人账户基金投资公司。谢鑫（2015）认为，将各省的社会保险基金委托给全国社会保险基金理事会进行投资运营，短期来说可行，长期来说不可取。相悦丽、周雪等（2016）研究指出，当前我国社保基金存在资金运作、投资结构、监管机制不透明、不科学、不完善等诸多问题，提出了发展多元投资、完善监管机制、对资金运作实施监督的建议。王成艳（2017）我们可以借鉴美国、新加坡等国家投资组合方式，拓展基金的投资渠道，分散风险，实现基金安全高效地运营。郑秉文（2017）基于国际对比研究并结合国情，提出了社保理事会“转制”改革的四大改革方案。

四、社会保障基金的监管。

社会保障基金需要安全又健康的发展，我们必须对社会保障基金进行严格监管。Mishhin（2003）认为，社会保障基金的投资运营管理，必然要涉及专业的基金管理机构，因而，委托-代理的关系应运而生。方魏（2009）认为，目前中国的社会保障基金投资监管方面的法律缺失，投资具有盲目性，金融体系不健全，颁布的法律仅从宏观角度对投资方向进行规定。王亚芬（2010）认为，社会保障基金监管应该呈现四位一体框架，包括行政、内部、社会、法律四个方面。郑秉文（2017）研究指出我国还没有构建起公民社会，且从历史层面就缺乏社会监督基础，因此行政监管以及行业监督手段在当前阶段更加有效。孔凡琴（2018）认为，现阶段我国社保基金投资运营中，在政府监管方面依然存在一些问题，限制了社保工作质量的进一步提高。

从当前研究成果来看，专家学者们对于我国社保基金问题已关注许久，并分别就基金的筹资、管理主体、投资运营、监管等方面进行了相应的研究，并且大多数研究者是从其中的某一方面进行深入研究展开。并且通过文献研究我们可以发现，我们国家在保证基金的保值增值同时也要解决好社会保险基金贬值的问题，而且也要解决基金管理的制度建设和基金管理的监督问题。社保基金的健康稳步发展不仅靠政府的监督管理，各地的社保经办机构也要承担起监督管理的责任，广大的人民群众也应当发挥自身的监督主体作用，大家都应当直接或者间接的参与社会保险基金的管理，对不合理的地方及时反映，尽快解决，在管理的过程中不断的调整发展和完善。

参考文献：

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作者简介：强小慧（1994—）女，山西吕梁人，山西财经大学2017级研究生社会保障专业.

风险投资基金发展管理论文范文第5篇

摘摘要：当前，我国改革正处于由外沿转入实质的关键时期，机遇和挑战并存，希望与隐忧共现。随着企业改革的深入，严峻的失业问题摆在了我们面前，并由此引发了再就业问题、社会保障问题等。我国的再就业机制、社会保障制度能否经得起考验；能否妥善解决目前的失业问题，不仅关系到社会的稳定，更关系到改革开放的成败与否。

关键词：市场经济 社会保障制度

一、建立适应市场经济的社会保障制度的迫切性

随着信息产业的发展，科学技术的进步，经济结构已变为开放型、全球型。世界新科技革命迅猛发展，经济全球化趋势增强。通过体制改革和科技创新，民族企业面临升级、结构调整，优胜劣汰、国际竞争意识增强。国际环境给我们提出了严峻的挑战，多年来，我国实行计划经济，由于盲目建设，生产过剩，供过于求，人浮于事，高投入低收效，导致产品积压，企业资不抵债，政府负担过重。在向市场经济转轨过程中，进行改革创新，采取精简缩编，减员增效，兼并破产，势必将有富余人员下岗失业。据统计，2005年底，我国下岗职工人数达600多万人，我国入世以后，民族工业将会受到国外先进技术产业的冲击，下岗失业率将有所上升。城镇每年新增下岗失业700多万人，就业形势十分严峻。这是计划经济条件下，深层次矛盾的反映，是计划经济向市场经济转轨过程中的必然产物。如此严重的失业问题不仅威胁着社会的稳定，也阻碍着体制转轨、企业改革的顺利实施。解决失业问题的根本在于创造更多的就业机会，并通过失业者技能转换和升级，积极促进失业者实现再就业。虽然再就业是需要时间和机会的，但是失业者的生活保障却是迫切需要解决的。

从系统论的角度来看，任何一个高级系统都必须有一个相应的自我保护系统，当主系统出现故障以后，自我保护系统就会自动启动，对其进行维护。社会保障作为保护系统，担负着保障社会成员的基本生活，保持社会稳定，协调公平与效率的使命。因此，社会保障制度应该紧跟经济体制改革的步伐，积极发挥其缓和冲突、促进就业的作用。

二、我国社会保障制度目前存在的主要问题

我国传统的社会保障制度是在排斥商品经济的背景下建立和完善起来的，在当时的历史条件下，曾经发挥过重要作用。但是，这种社会保障制度存在的弊端随着经济体制由计划经济向社会主义市场经济机制转轨而日益显露出来，而且在解决市场经济条件下由竞争机制引发的失业等问题时，变得越来越力不从心，甚至成为阻碍改革发展的绊脚石。

（一）覆盖面小

社会保障的基础是“大数法则”，即用恒定的大数来保障突发的小数。参与保障的人数越多，承受风险的能力就越强。我国目前的社会保障主要覆盖城镇国有企业及部分集体企业，乡镇企业、外资企业、个体及私营企业则被排斥在外。首先，国有企业的福利待遇等阻碍了劳动力向非国有经济的转移和流动，下岗、待业人员宁愿在家待业，也不愿到非国有经济部门就业。其次，迫于职工生活以及社会稳定的压力，国有企业很多迫切需要进行的改革，如破产兼并，富余人员安置等都难以有效地进行，企业对下岗职工延续的各种保障责任，使企业既无法按市场经济体要求转换其职能，也无法实现其战略性的经济结构调整。

（二）流动性差

市场经济是一种通过资源的高效流动，实现优化配置资源，提高经济效益的经济体制。我国原有的社会保障制度却带有极深的地区封锁、行业分割的痕迹，严重妨碍了资源的流动。首先，由于各地、各类企业的社会保障帐户各自为政，差别很大，而下岗、失业人员大多不能在原企业实现就业，这就使社会保障帐户的转移和累计成为阻碍下岗人员再就业的首要问题。尤其是相当一部分国有企业的社会保障基金积累只不过是一个空帐户，仅仅表现为国家对它们的一种承诺，这就使企业和富余职工成为一根绳上的两只蚂蚱，企业无法轻装上阵，职工无法寻找新的岗位。其次，社会保障基金多家分管、各地分割、调剂能力差。由于我国经济实力的局限，整体的社会保障能力不强，而基金的分散局面更不利于财力的集中，无法形成雄厚的保障后盾，从而大大降低了其抵御风险的能力。

（三）社会化程度较低

我国现行的社会保障制度是一种“企业保障”，职工的各种保障项目都由企业负责并管理。这样，不仅淡化了职工个人的保险意识，而且难以扭转国家、企业包办社会保障的状况，加重了财政和企业负担。特别是目前在国家财政困难、企业效益低下的情况下、严重阻碍了社会保障水平的提高。其次，就社会保障对象而言，我国农村被排除在国家保障之外，实行家庭自我保障，而就由国家、企业负责的城镇保障而言，国有企业职工和机关团体干部被施以高水平福利型保障，而其他非国有经济单位则在保障项目、保障标准等方面存在相当大的差距。再次，我国现行的社会保障主要由国家财政及企业负担，社会及个人保险意识淡薄，不仅阻碍了社会保障的社会化进程，也大大降低了社会保障能力。

（四）相关法制及资本市场不成熟

相对于日益增长的社会保障需求而言，我国目前的社会保障能力还较低。除了因经济增长能力制约着我国社会保障总水平的提高外，很大一部分是由于相关法制和资本市场的不成熟，导致保障基金的利用效用低下。首先，由于基金管理不规范，社会保障基金经常被挤占、挪用、浪费，专款难专用。我国社会保障金的发放工作是由企业做中介下发，一旦企业资金紧张，就会有人打社会保障金的主意。非规范性管理不仅降低了保障基金的使用效益，还造成相当部分基金流失。其次，社会保障基金的收缴与支付之间存在一个时间差。由于资本市场的不成熟及投资观念淡化，使我国现行社会保障基金或者因通货膨胀的影响以每年10％～15％的速度贬值，或者由于缺乏合理健全的投资结构、科学细致的收益——风险分析而亏损严重。

三、關于加快社会保障制度的改革 的思考

社会保障制度是社会主义市场经济体制的基本支柱之一。建立、健全社会保障制度，不仅关系到体制的转化、改革的深化，而且关系到经济的可持续发展和社会的长治久安。我国在目前人口众多、资源有限、经济实力不很高的情况下，社会保障制度改革既不能沿用计划经济条件下由国家、企业统筹一切的办法，也不能照搬西方发达国家的现成模式，必须从我国的国情出发，进行制度创新和机制转换，建立具有中国特色的、适应社会主义市场经济体制要求的社会保障体系。

（一）实施最低生活保障，适当扩展社会保障覆盖面

一个国家的社会保障水平是同该国经济发展水平成正比的，经济发展水平高，国家经济实力强，社会保障程度就能够提高。目前，我国生产力水平不高，经济实力也不强，面对日益严峻的人口老龄化、失业增多的问题，只能在保证基本需求的基础上适度发展。

最低生活保障是保障公民的基本生存权利。在计划经济体制下，我国实行“低收入，高就业”政策，最低生活保障是对那些无劳动能力、无收入来源又无赡养、抚养人的对象实施社会救济。在目前失业严重，贫困人口增加的情况下，我国应对凡家庭收入低于当地最低生活保障标准的居民实行全社会统一的最低生活保障，通过征收个人所得税、社会捐助、对口扶贫等形式多方筹集资金，同时政府也可以通过制定各种政策支持鼓励贫困者通过自身努力摆脱贫困。但在具体操作上要注意三点：（1）保障标准要因地制宜，量力而行；（2）对优抚对象、无劳动能力的老弱病残可适当倾斜；（3 ）随经济发展和物价变动适时调整救济标准。

由于社会保障覆盖面的扩展将带来供给总量的膨胀，因此，社会保障覆盖面的扩展速度应该与经济增长速度相适应。在目前情况下，其扩展应遵循两个基本原则：一是基本保险层次上，首先扩及到老年人、贫困家庭等特殊群体；二是在社会保险等社会保障项目上，首先应从城市开始，逐步扩展到经济较发达的农村，然后扩展到其他农村地区。

（二）完善社会保障管理体制

在合理的社会保障管理体制中，各种机构与组织之间相互影响，能够产生出激励、约束监督相结合的旗帜，从而推动社会保障项目的运转。针对我国目前多头管理、地区分割、标准各异的管理局面，我国的社会保障管理体系应该成为集中协调与分工管理相结合的新型管理体制。

1.行政管理层。由政府建立统一的管理机构，负责制定各项社会保障政策、法规，设计社会保障发展规划。从国外的情况看，大多数国家都设立了统一的社会保障行政管理部门。如英国银行的“社会保障部”、美国的“社会保障总署”，而我国则应从城乡二元经济结构特征及社会保障项目差别很大的实际出发，先把部分保障项目统一管理，逐步实现城乡统一。

2.业务经办层。按照社会保障行政性与事业性分开的原则，应依法设立不依附于政府部门的具有法人资格的业务经办机构，负责基金的收缴、管理和支付。

3.基金运营业。尽快建立诸如社会保障基金会、社会保障投资部等机构，负责研究社会保障基金投资营运的方法和渠道，研究投资的风险、收益和回报率，以实现基金的保值和增值。

4.建立代表投保人利益的行政监督机构，以对社会保障实施全面监督。

（三）推动社会保障基金的统筹与运营

我国社会保障基金的筹集长期以来主要依靠国家财政和企业，使国家、企业负担很重。社会保障制度改革就是要变“企业保障”为“社会保障”，我国应在三方共同负担的原则下实行社会统筹与个人帐户相结合的方式筹集资金，由国家财政通过预算拨款的方式负担社会保障管理机构的行政费用及弥补保障费用收支不足部分。据有关专家测定，国家财政应承担的份额大约是全部保障费用的30％～40％，而企业和职工则以工资总额为基数，按照规定比例向社会保障机构交纳保障税，并在企业为职工缴纳的部分提取一定比例形成社会统筹，其余的则记入职工个人的帐户；可以把部分国有资产存量转化为社会保障基金，以解决对国有企业职工社会保障的历史拖欠；还可以把濒临破产企业的扶持资金转化成保障基金，促进失业人员的再就业。

市场投资由于竞争机制的作用，在获取高收益的同时，必须伴随着高风险。因此，我们在追求社会保障基金快速增值的同时，也要注意照顾到保障基金的安全性与流动性。基金投资渠道的选择与组合，只能视不同国家资本市场发育程度以及对基金投资风险的管理能力而定。目前，我国可实施两方面的措施：一方面对社会统筹基金实施分散投资，由国家基金运营部门在市场收益、风险分析的基础上按一定比例分别用于国债、有价证券的购买、银行存款，企业贷款及海外市场投资；另一方面对于个人帐户可实行企业化经营，由投资公司按市场原则投资于股票、房地产等，以获取高额收益。

（四）大力发展社会保障产业

由于我国经济实力的限制及财政困难，我国的社会保障能力还很有限，不能适应日益增长的社会保障需求，同时随着社会主义市场经济体制的建立、经济的发展、人民生活水平的提高，人们对社会保障的内容及形式提出了更高的要求，希望社会保障不仅能够提供现金保障，还能够提供诸如生活娱乐、医疗康复、就业服务等项目。这样，社会保障产业作为一个待掘的“金矿”，其重要性日益被人们所认识，挖掘现有社会保障基金的潛力，兴办社会保障经济实体，不仅能够满足社会需求，减轻国家负担，而且还能刺激经济发展，为大量失业人员创造就业岗位。我国要发展社会保障产业，应根据社会保障对象的特殊需求，加强社会保障产品的生产；根据各地的具体情况，在充分进行市场调查的基础上，细分社会保障产品市场，确立本企业市场定位，以其特殊产品满足特殊消费群体需要。积极发展社会保障服务产业，完善社会保障功能。随着我国经济的发展和社会保障社会化的逐步实现，社会保障服务作为一种产业正悄然兴起，专门为社会保障服务的疗养院、信息咨询公司、各种俱乐部成为一种发展的潜流。目前，发展社会保障服务产业的重点应放在老人服务产业和失业人员服务产业上。对于社会保障产业的发展，政府应尽可能的提供各种优惠政策及便利条件为其发展铺平道路，但不宜过多介入，而应让社会保障产业在公平、竞争的市场环境中寻求生存和发展的道路。

总之，随着我国经济体制改革和政治体制改革的深入，失业问题不是趋于缓解而是趋于严峻。所以，我们必须充分认识改革、发展、稳定三者间的关系，健全社会保障体制，使社会保障紧跟体制改革的步伐，以使改革开放稳步前进。 □

风险投资基金发展管理论文范文第6篇

社会保险基金作为一项特殊社会公共基金, 是支撑各种社会保险制度的经济资源, 也是社会保险制度能够稳步前行的重要基础, 所以社会保险基金是社会保障最重要的组成部分。社会保险基金的主要资金来源在于企业事业单位的筹资以及个人缴费, 此外政府机构的支持也是社会保险基金的重要渠道。所以想要防范社会保险基金风险, 健全的管理尤为重要。

2 社会保险基金管理风险分析

社会保险基金风险主要在于以下两点: (1) 内部运营风险。首先, 在社会保险征收缴纳方面缺乏一致性。由于一些地区存在参保人数以及缴费数量上存在漏报、瞒报现象, 从而导致一些公司社保缴费数量与职员实际工资不一致, 这种情况对于基金收缴影响非常大。其次, 各个保险基金管理中心均为上级管理部门的下属机构, 因此一些运营环节都属于同一个部门, 也就是说, 各个保险基金管理中心以自己监督自己的形式运营。这就会导致监督力度大大降低, 而且各个保险基金管理中心能够完全支配基金资产, 又缺乏约束, 从而极大增加了社会保险基金风险; (2) 外部环境风险。首先, 虽然我国对社会保险基金管理存在相关法律条规, 但是在社会保险管理方面仍然存在一些漏洞, 从而导致一些管理存在拖延、失效以及遗漏等现象发生。其次, 基金充账制度并不能有效得到施行, 充账制度是指, 将个人账户除去预留两个月, 其余缴纳基金用于国债或者存入银行中, 以达到保值或者增值的目的, 但实际情况由于市场经济以及结构规模而言, 均存在很大问题, 这也是导致社会保险基金管理存在极大风险的原因。

3 社会保险基金管理风险防范

3.1 开源节流抓基金管理

社会保险基金管理主要存在风险在于地税部门对保险基金征收力度不够。想要提高基金收支管理:首先, 地税部门需要充分履行征收基金责任, 《社会保险法》的出台, 成为地税部门征收基金的保障, 可以允许地税部门采用多种不同方式对基金采取强制征收, 以此便能够确保及时而且足额收缴基金;其次, 社会保险基金经办人员要提高基金风险意识, 严格控制收缴基金的支出, 要做到决不多拿一分钱;最后, 社会保险基金中心需要建立完善的社会保险基金内部人员管理制度, 通过对社会保险基金中心经办人员的集中管理, 达到开源节流管理人员、基金的目的。

此外, 为了防止基金被挪用、贪污, 国家制定了严格的社会保险基金管理制度, 其中明确规定基金只能用于国债、银行储存, 但是由于国债、银行储存利率随着物价不断涨幅, 基金保值压力也逐渐增大。某保险基金中心, 便通过两方面来解决这个问题:其一, 基金管理人员通过加强基金管理, 将一些活期储存转存为死期储存, 通过提高利率增加基金收入;其二, 基金管理人员应《社会保险法》政策, 在提高利率收入的基础上拓宽社会保障基金的渠道, 与人寿保险等商业机构进行联合, 从而达到对社会保险基金进行有效管理的目的。

3.2 监管社会保险基金制度

监管社会保险基金制度, 需要从加强缴纳方个人账户基金监管开始, 在今后的社会保险基金制度, 应该从社会保险基金执行责任以及刑事责任方向进行完善。通过增加个人社会保险基金民事责任, 明确规定社会保险基金管理人员在执行收缴基金过程中, 必须对收缴的基金承担民事责任。除此之外还可以通过建立协同监管体制、资格准入制度以及全程监管制度, 从而达到监管社会保险基金的目的。

某社会保险基金监督机构采取非现场监督方式。监督机构通过对经办机构管理运营基金的活动进行全面监控, 通过对基金管理的情况以及存在的风险因素进行防范监督。而在一次监督过程中, 发现某社会保险基金中心基金管理人员以购买国债为由上报200万元支出, 监督机构对其进行跟踪调查, 发现基金管理人员将单位公款全部投入证券公司, 监督机构立即报警, 对基金管理人员挪用公款情况进行立案调查。用这种方式能够有效管理基金管理部门, 防止其利用职务之便, 肆意挪用人民的救命钱。

3.3 积极发展社会保险

在当前, 社会商业保险在社会保障体系中占据非常重要的一部分。就社会商业保险作用而言, 在社会保险方面能够提供一定的技术管理支持, 能够保障社会保险基金实现保值目标。-社会保险与市场之间关系密切, 这也导致社会保险在实际操作过程中, 通过对风险有效规划, 使社会保险投资风险有效降低。

某地社会保险自2016年起便引入大病医疗商业保险互助模式, 通过这种模式, 社会保险在征收基金支付的手段之外也开辟了更多市场化运作的资金来源, 以此充实医疗保险的承载能力。此地社会保险通过政府对市场进行调节, 使保险与长期照护险进行抱团发展, 通过相互保险的运作模式, 长期为社会障碍人士的基本照料以及医疗援助等方面提供大力支持, 从而填补寿险中巨大的空白。

4 结语

综上所述, 社会保险作为人们日常生活中重要的保障, 在实行过程中, 对其进行有效管理, 能够在降低保险基金风险上发挥重要作用。本文通过对加大保险基金征收力度、加强缴纳方个人账户基金监管以及降低社会保险投资风险等方面, 就社会保险基金风险进行合理应对, 并且得出社会保障基金相关工作人员应该加强对当前社保基金风险的分析, 并且通过科学有效的管理模式, 从而达到社会保险基金能够为人们更好的服务目的的结论。

摘要：随着社会保险基金机制不断提升, 一些社保中潜藏的风险也逐渐影响到人们的生活。基于此, 本文对社会保险基金管理风险进行简要分析, 并且通过对加强财政管理、监管社会保险基金制度以及积极发展社会保险等方面, 就社会保险基金管理风险进行合理应对, 并且根据实际案例, 提出一点自己的看法。

关键词：社会保险基金,风险分析,管理对策

参考文献

[1] 张涛.社会保险基金风险管理研究[J].中国集体经济, 2016 (27) .