独立医学实验室行业专题报告：五年，亿市场！

报告吧www. baogaoba. xyz 收集 www. baogaoba. xyz 独家收集 不断更新 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 独立医学实验室行业专题报告 证券研究报告·行业研究·医药行业 五年，200 亿市场！ 增持（首次） 投资要点  独立医学实验室：又称第三方检验，主要承担医疗机构或其他与医学检验相关的企业或机构检验外包业务。其核心是规模经济，即通过规模经济降低单位成本、获取成本优势、质量优势、技术优势，从而达到多方的共赢，减少医疗费用支出。  未来五年我国独立医学实验室新增 200 亿市场：我国独立医学实验室起步较晚，21 世纪初才有第一家商业化独立医学实验室。但我国独立医学实验室发展迅速，2014 年市场规模 47.6亿，预计 2015 可达到 75 亿规模，近五年复合增长率 50%以上，预计未来五年仍将保持 30%以上增速，新增 200 亿市场空间待挖掘。因为 1）医疗控费延伸至检验端，使医疗机构检验外包动力进一步增强。2）分级诊疗逐步落实，患者资源下沉，基层医疗机构检验外包比例相对较高。3）民营医疗机构飞速发展，以中小型医疗机构居多。4）技术进步驱动行业扩容。  我国独立医学实验室行业多元化格局逐渐形成：2015 年是我国独立医学实验室发展爆发元年，数量由 216 家猛增至 356 家。龙头公司全国布局已过半程，开始战略布局地级市，向区域性中心实验室发展，近期将出现连锁实验室、区域实验室、医院附属实验室和各专科实验室并存的局面。龙头公司将通过渠道整合、共建实验室、实验室托管等多种方式进行区域性扩张。  技术进步和互联网+引领行业发展方向：以基因检测和个体化精准医疗为主的分子诊断将是独立医学实验室新增长点。互联网时代独立医学实验室必须建立在服务信息化和产业平台化的基础上，提高自身服务能力，扩大经营规模。并依据自身条件，在医疗机构检验外包业务的基础上积极探索诸如科研服务、司法鉴定、CRO 服务、食品环境检测、健康体检、慢病管理等业务的多元化发展。  “产品+销售+服务”诊断产业纵向一体化趋势明显：独立医学实验室企业处于产业链下游服务端。金域检验和艾迪康仅提供服务；迪安诊断则采取“销售+服务”的差异化商业模式，且正寻求进一步向上游产业链延伸。诊断试剂和仪器研发生产企业向下游服务端延伸。尤其是分子诊断领域企业向遗传学等特检为特色的独立医学实验室优势明显。  迪安诊断（300244）“产品+服务”一体化助力公司平台化战略”：公司是 A 股独立医学实验室行业龙头，“产品+服务”差异化商业模式使公司的全国网络布局优势明显，公司加快渠道资源整合，设立产业基金，积极探索外延式发展；公司通过打造互联网平台、涉足高端体检和 CRO 服务并积极对接新技术进行业务延伸，打造新增长点；公司积极探索慢病管理，打造大健康产业闭环。我们认为，独立医学实验室综合服务航母正在起航。  美康生物（300439）布局独立医学实验室打造诊断产业一体化：公司在原有自产和代理诊断试剂和仪器的基础上，以“51%模式”收购和设立区域医检商业公司，加速整合渠道资源和获取区域客户，并依托区域经销商异地扩张独立实验室业务。诊断产业一体化商业模式值得期待。 2016 年 2 月 4 日 证券分析师 洪阳 执业资格证书号码： S0600513060001 0512-62938572 Hongyang614@gmail.com 股价走势 报告吧www. baogaoba. xyz 收集 www. baogaoba. xyz 独家收集 不断更新 独立医学实验室行业专题报告 2016 年 2 月 4 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1. 医疗服务市场空间可期 1.1. 我国医疗服务行业景气度高涨 2015 年以来医疗服务行业持续受资本追捧。截止 2015 年底，由其他行业向医药生物行业跨界转型的公司数量达 80 余家，其中向医疗服务行业转型公司数量最多；随着我国医改红利的持续释放，医疗服务行业受资金青睐将持续发酵。 图表 1：医疗服务行业受追捧 资料来源：东吴证券研究所 1.2. 我国医疗服务市场迎来确定性增长 CAGR15%+ 过去的十年里我国卫生事业发展迅猛，卫生总费用翻两翻...