A股策略专题：Q4全A盈利明显改善，电子、建材、农业景气超预期-20200302-国泰君安-11页

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2020.03.02 Q4 全 A 盈利明显改善，电子、建材、农业景气超预期 本报告导读： 2019Q4 全 A 盈利明显改善，中小创改善力度最大，科技板块盈利显著改善，周期板块盈利增速企稳。建材、科技、农业 Q4 单季增速较高，且景气提升超预期。 摘要： [Table_Summary]  分市场看，全 A 19Q4 盈利明显改善，中小创改善最显著。我们的样本剔除了 100 家 2018 年和 2019 年盈利因资产减值、非经常性损益等原因盈利数据较为异常的公司。全 A 非金融石油石化披露率约 73%，2019年营收同比增长 14%，净利润同比增长 13%(整体法，下同），Q4 单季净利润同比增长 199%。主板盈利增速企稳，2019 年净利润同比增长 5%，Q4 单季增长 44%。中小创 19Q4 盈利增速显著提高，中小板 2019 年净利润同比增长 23%，Q4 同比增长约 6 倍，创业板 2019 年净利润同比增长 29%，Q4 同比增长 55%。科创板增速有所下滑，2019 年净利润同比增长 24%，Q4 同比增长 10%。  分板块看，科技板块盈利显著改善，周期板块盈利增速企稳。科技板块 19Q4 盈利增速明显改善，2019 年净利润同比增长 50%，Q4 单季度同比增长 113%；消费板块 19Q4 盈利增速提升，2019 年净利润同比增长 13%，Q4 单季度同比增长 162%；周期板块 19Q4 盈利增速企稳，2019年净利润同比增长-10%，Q4 单季度同比增长 46%；防御板块 19Q4 盈利增速平稳，2019 年净利润同比增长 17%，Q4 单季度同比增长 12%。由于消费与防御板块较多龙头尚未披露业绩，盈利数据代表性有限。  分行业看，19Q4 建材、农业和科技行业盈利增速较高。综合考虑整体法和中位数法结果，建材、电新、农业、电子、通信、计算机、传媒行业 19Q4 盈利增速较高，钢铁、化工行业增速较低。披露率超过 75%的行业中，整体法下建材（68%）、机械（67%）、电新（101%）、农业（1933%）、电子（317%）、通信（53%）、计算机（109%）、传媒（49%）Q4 单季度业绩增速较高；中位数法下建材（43%）、电新（55%）、医药（16%）、农业（48%）、电子（37%）、通信（14%）、计算机（16%）、传媒（26%）Q4 单季度业绩增速较高（括号中为 Q4 单季盈利增速）。  自下而上看，电子、建材、农业部分细分行业景气超预期。我们从业绩快报超出盈利预测区间上限，及上修盈利预测两个维度筛选景气超预期的细分行业。电子、计算机等科技行业盈利超预告区间上限的公司数量较多，显示消费电子、半导体、PCB 等行业景气超预期。通过对上修盈利预告的公司归纳，消费电子、智能制造、云计算、防水材料、白羽肉鸡、改性塑料等细分行业景气超预期。  风险提示：疫情对上市公司盈利影响超预期 [Table_Author] 报告作者 李少君(分析师) 010-83939799 lishaojun@gtjas.com 证书编号 S0880517030001 程越楷(研究助理) 010-83939812 chengyuekai@gtjas.com 证书编号 S0880119090011 [Table_Report] 相关报告 黄金暴跌：权益的坑，还是通缩的锚 2020.03.01 中美科技映射机会全梳理 2020.02.24 再论价值板块抱团方向——基于行业格局的综合视角 2020.02.24 回首五年，更上一层楼 2020.02.23 巴菲特股东信体现的五个关键问题 2020.02.23 A股策略专题 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 目 录 1. 全 A 19Q4 盈利明显改善，中小创改善最显著 ................................. 3 2. 科技板块盈利显著改善，周期板块盈利增速企稳 ........................... 4 3. 19Q4 建材、农业和科技行业盈利增速较高 ..................................... 6 4. 电子、建材、农业板块盈利超预期 .................................................... 7 4.1. 科技行业多家公司盈利超预告上限 ................................................... 7 4.2. 电子、建材、农业代表性公司上修盈利预测 ................................... 8...