医药生物行业月投资策略：我言秋日胜春朝

我言秋日胜春朝证券研究报告——医药生物行业9月投资策略2019-10-17证券分析师：谢长雁 0755-82133263 xiecy@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100003证券分析师：陈益凌 021-60933167 chenyiling@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010002证券分析师：朱寒青 0755-81981837 zhuhanqing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070002 22868627/43348/20191017 09:52报告摘要：我言秋日胜春朝宏观变化下板块业绩预计稳健，防御性优秀下整体仍然乐观国庆假期后贸易冲突缓和，但预期明确结果仍将需要一段时间；大消费领域消费税后置对地方政府促进消费动力以及行业税负有影响，但医药板块中仅部分药酒相关，影响有限；近期可能落地的创新药国家医保目录谈判同样既存在降价的利空也存在新适应症大幅提高渗透率的利好，整体偏利好。考虑到三季报强者恒强的趋势不变，整体行业在经济下行周期的韧性优势明显，因此我们仍然看好医药板块有望继续延续业绩趋势，走出结构性行情。2019年三季报展望：呈现结构性分化，优质企业增长持续性较好截止14日，已经有121家医药企业披露了三季报预告的情况，其中预增下限在20%以上的有54家，主要集中在龙头、CRO、疫苗、血制品、医疗器械等景气领域；45家企业预计下滑，主要包括辅助用药、中药注射液、部分受带量采购影响化药、OTC医疗器械等。国信医药覆盖标的中预计： 30%以上增长：华兰生物、智飞生物、乐普医疗、凯普生物、华海药业、贝达药业、华润三九、爱尔眼科、泰格医药、益丰药房、大参林、柳药股份 15-30%增长：天坛生物、迈瑞医疗、迪安诊断、迈克生物、恒瑞医药、丽珠集团、华东医药、健康元、老百姓、国药股份 0-15%增长：博雅生物、康泰生物、通化东宝、透景生命、鱼跃医疗、云南白药、一心堂、国药一致、上海医药近期关注政策：创新品种上市、国家医保品种谈判、医疗人员综合考核、职工医保个人账户改革等事件疫苗重磅品种13价肺炎苗审批进入尾声，预计在监管关注下具备创新品种近期上市的公司将有主题性机遇；国家医保谈判品种近期也即将延续2年前的谈判结果，预计适应症扩充的收益将在企业与医保间分享；医改进入深水区，在供给侧、支付端改革后医疗服务同样也预期将于近期重新制定合理的考核与分配机制，预期将加强分级诊疗并配合DRGs等模式，进一步机制上切断带金销售的空子；职工医保个人账户改革此前有医保局针对两会代表提问的回复，也在医改年底前工作任务范围内。风险提示：药品、器械、耗材降价幅度超预期；医保及重点监控用量限制超预期；研发失败或慢于预期。投资建议：政策逐步落地，聚焦优质企业医药板块整体表现较为稳定、但内部分化趋势明显。除优质龙头公司之外，建议关注三季报业绩稳定增长或景气度提升公司，以及细分行业龙头、具有政策获益或后续研发注册里程碑品种的公司。10月策略A股推荐买入恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、乐普医疗、迪安诊断、凯普生物、迈克生物；港股推荐买入中国生物制药、金斯瑞生物科技、中国中药。22868627/43348/20191017 09:52投资组合收益回顾：跑赢医药指数表：国信证券组合收益情况策略名称投资组合策略收益 医药板块 超额收益2019年投资策略《创新才是硬道理》A股：恒瑞医药、复星医药、华东医药、丽珠集团、乐普医疗、华兰生物、智飞生物、科伦药业、迈瑞医疗、鱼跃医疗、迪安诊断、益丰药房。48.08%30.97%17.11%港股：中国生物制药、石药集团、中国中药、三生制药、金斯瑞生物科技、李氏大药厂。49.81%8.66%40.15%1月策略《预期稳定，估值恢复》 A股：恒瑞医药、华东医药、乐普医疗、华兰生物、博雅生物等10.4%1.8%8.5%港股：石药集团、中国生物制药、中国中药10.1%5.6%4.6%2月策略《期待年报盈喜，关注政策变化》A股：恒瑞医药、华东医药、乐普医疗、华兰生物、博雅生物9.6%17.4%-7.8%港股：金斯瑞生物科技、石药集团、中国生物制药、中国中药、先健科技。3.8%5.5%-1.6%3月策略《“4+7”集采落地后，聚焦两会和创新》A股稳健组合：恒瑞医药、乐普医疗等11.2%20.3%-9.1%A股弹性组合：...