abs资产证券化流程

abs资产证券化流程（精选7篇）

abs资产证券化流程 第1篇

ABS资产证券化资料清单

概述：

前期主要需要：融资主体基础证件，财报，审计报告，信贷底层资产，能提供的融资措施，也就是融资需求表。

以下为参考准备材料：

1、基础资料

（1）营业执照；

（2）组织机构代码；

（3）税务登记证；

（4）验资报告；

（5）公司章程；

（6）公司简介（历史沿革、业务模式、盈利模式、主营业务情况、本次融资用途、经营计划、发展战略）；

（7）公司股权架构及主要股东背景；

（8）公司组织架构图及各部门职能介绍；

（9）公司实际控制人及主要团队成员简历；

2、业务运营资料

（1）行业、主要竞争对手情况；

（2）业务流程；

（3）公司各类型资产余额分布；

（4）风险管理及内控机制，包括但不限于以下内容：

--授信的政策、决策程序，风险控制措施，权限划分；

--风险监控、预警及应急机制；

--不良资产的清收、处置措施；

3、财务资料

（1）最近三年审计报告（证券、期货从业资格会计师事务所出具）及最近三年财务报表；

（2）公司对外融资情况；

（3）公司现有债务分布情况；

（4）公司对外提供担保等或有负债情况；

（5）公司及子公司（合并口径）银行授信情况。

4、本次ABS产品情况（产品概况、分档产品规模、期限等情况）

5、基础资产情况：

--资产形成过程；

--风控措施；

--逾期率、可回收率、损失率；

--对于逾期款项的处理，对于无法回收应收账款的处理，如何实现，回收办法，损失如何界定，损失率如何衡量；

abs资产证券化流程 第2篇

1、《**信托公司开展资产证券化业务资格申请文件清单》资格申请NY获得业务资格2批准（1月）

2、《关于批准**信托股份有限公司开展资产证券化业务资格的通知》提出资产证券化需求寻找合作方（券商、信托、其它）项目论证与尽职调查制作申请文件及草案3提交联合申请受理申请（5日）N批准（3月）Y获得发行批准获得发行批准4提交债券市场发行申请5NY获得发行核准通知6发布发行说明书（发行前5日）签订登记托管和代理兑付委托协议书7受理申请（5日）核准（20日）

3、《银监会发行申请材料清单》

4、《银监会关于**银行、**信托开办**资产支持证券的批复》

5、《人民银行发行申请材料清单》

6、《人民银行关于**资产支持证券在银行间债券市场发行的决定》

7、《资产支持证券登记托管和代理兑付委托协议书》

abs资产证券化流程 第3篇

一、适宜证券化资产的条件

严谨、有效的交易结构是保证资产证券化成功的核心条件, 而这又取决于如何选择证券化的资产。从资产证券化市场起步最早、发展也最为成熟的美国来看, 可证券化的资产五花八门。70年代至80年代初, 最为兴旺和繁荣的是住房抵押贷款证券, 至今也仍在资产证券化市场占据主导地位;从80年代开始, 资产证券化的内容也扩展到了汽车销售贷款和信用卡应收账等发展, 商业抵押贷款、消费贷款、设备融资租赁收入、收购融资等都成为证券化的内容。但无论以何类资产证券化, 也无论资产证券化的目的何在, 笔者认为证券化的资产必须具备以下条件:

(一) 资产保留有持续一定时期的低违约率和低损失率的历史记录

债务人如果未能履行合约而导致现金流量不足, 无法支付证券化所产生证券所需的现金流量的话, 就容易产生信用风险。这就要求与资产对应的债务人应具有较好的资信, 以保证资产支持证券未来现金流收益的稳定性。以上是对债权性资产而言。对权益性证券化的资产而言, 信用风险可以说是这些资产所能够获得收益的可靠性或者确定性, 如果权益资产的收益意外中断, 也会影响相应证券化商品所需现金流量的不足。

当然, 采用适当的资产库组合有助于化解资产的信用风险, 但不良资产是否适宜证券化则要视情况而定。

(二) 资产债务人有广泛而分散的地域和行业统计分布

证券化的第一个动作是选择资产以作为组合材料, 组合的原则是将性质相似的资产放在一起, 以便于投资人判断其表现来注意分散风险, 以次减少产生市场存量风险的可能性。这些都要求资产的市场存量足够多而且分布广泛, 这样在进行资产组合时就有足够的选择余地, 相反, 市场存量小的资产既不能提供足够的资产供选择组合, 也不能有效地分散风险。

(三) 能在未来产生易预测的固定的或者循环的收入现金流, 并且现金流入的期限与条件较易把握, 本息偿还分摊于整个资产存续期内

如果证券化的资产所产生的实际的现金流量与预测情况不符, 就会产生现金流量风险。对债权性资产来讲, 产生这种风险的情况有两种, 是指债务人拖欠偿还本息或提前支付本息。对权益性资产来讲, 产生这种风险的情况就更多了, 季节、竞争甚至技术的进步等都可能影响现金流量的稳定性。一般来讲, 权益性资产比债权性资产具有更大的现金流量风险。

(四) 资产的合同标准规范、条款清晰明确

即对证券化的资产要有标准化的要求, 便于操作, 这就要求证券化的资产应具有一定的同质性。如前所述, 证券化的第一个动作是选择资产以作为组合材料, 组合的原则是将性质相似的资产放在一起, 因为具有同质性的资产现金流量特征相近, 从而使对应证券的收益无论在时间上还是金额上都具有较高的可预测性, 使证券化所需的信息成本和交易成本降低, 证券化也才可能成为一种较为经济的行为

(五) 资产本身流动性较差

证券化的资产的期限一般应在一年以上, 因为资产证券化的目的就是要将流动性差的资产赋予流动性, 否则资产证券化就成了无源之水, 无本之木。

二、适宜证券化资产价值的评估

由于价格是市场交易双方就交易条件所达成的双方意思表达一致的最重要的交易内容, 因此按前文所述标准选定适宜证券化的资产后, 定价问题也就成为必须考虑的核心问题, 它既是证券化中的技术难点, 也是资产支持证券能否顺利流通的关键。笔者认为对适宜证券化资产价值的评估应该围绕以下几个方面来进行:

(一) 证券化资产价值评估过程中必须考虑的因素

证券化资产价值评估过程中必须考虑的因素主要有现金流的大小、现金流的稳定性、现金流的周期性、现金流日期安排、现金流的约定条件、现金流的支付方式、现金流可能的预付情况、现金流可能提前偿付的风险、会计及税收因素, 证券化资产在技术工具选择上不同, 响应的会计及税收效应往往也不相同, 而这可能会是决策成败的关键 (如一次销售方式下的证券化在杠杆及资本节约方面的收益可能会被该业务带来的一次性大量收入所导致的大量税负所抵消或超出, 我国在资产证券化税收和会计政策法规方面的建设还很不完善) 以及其他因素。如银行职员失职或外部欺诈行为、等也将为对现金流产生影响。

(二) 证券化资产价值的计算方法

1. 对于优良资产, 可以根据其信用等级以其账面数额或高于账面数额为基础定价。

对不良资产进行证券化计算其价值时, 必须首先明确何谓不良资产, 所谓不良资产可以是 (1) 有抵押物且有一定价值但变现需要较长时间的贷款。 (2) 适用范围较广的抵贷资产, 如企业破产中银行收回的办公楼、厂房等通过出租可获取现金流; (3) 经营正常的企业由于其财务结构, 资本结构不合理造成拖欠的贷款。

对这些不良资产的价格确定是否得当是不良资产证券化时所发行证券定价的关键所在。不良资产定价过高, 会造成不良资产支持的证券投资收益下降, 投资者缺乏投资热情;不良资产定价过低, 会造成银行资产损失, 影响银行的正常经营, 同时造成国有资产流失。因此, 寻找一个合适的价格计算方法十分重要, 笔者认为以下计算步骤比较可行。首先, 要科学地高标准地对信贷资产进行五级分类划分, 只有这样才能真正把握信贷资产的质量状态, 充分揭示它们的风险程度, 为不同等级的信贷资产合理定价打下基础。其次, 对不同等级的信贷资产尤其是次级与可疑类贷款的信用质量进行测定, 得到它们的损失率。保险统计方法是测定组合贷款信用质量的有力工具, 运用这一方法的优点无需找到每一笔贷款担保的具体财产, 就能够评估抵押贷款组合的信用质量, 标准普尔比较成功地运用了这种方法。最后, 以上述不同贷款的损失率为依据, 确定不良贷款的拍卖价格, 进行公开拍卖。必须注意的是, 拍卖时应让尽可能多的投资者参加, 尽可能给参与者提供信息、结构化方面的服务, 以提高拍卖的有效程度。

2. 证券化资产的现金流预测。

组合基础资产的现金流预测是证券化工作中一项重要的基础性工作, 是合理设计证券化品种的前提。从我国目前银行资产的现金收入流来考量, 住宅抵押贷款的本息偿还分摊于整个贷款存活期, 依托其发行的证券的现金流较稳定, 预测其现金流取决于本息的违约率与本金的提前偿还率;而现实中我国银行的不良资产多为非住房抵押按揭贷款, 这与美国RTC处理的银行不良资产有明显的区别, 它们都是已过贷款本息正常偿还期的贷款, 其非损失部分的价值回收呈现不确定性, 现金流是非持续性的, 而更多地是一次性。尽管理论上讲组合资产达到一定规模, 整个组合资产的现金流会呈现某种规律性, 但是要描述这种规律有很大的难度, 必须进行大量费时费力的工作。因此, 依托不良贷款证券化存在技术上设计的困难, 如何解决这种技术上的问题, 并保证发行的证券能够及时的偿付, 是我国信贷资产证券化本质上的创新。对于可证券化资产为不良资产的现金流预测取决于两个方面:一是基础资产的组合技术, 资产组成资金池时一定要按某种标准进行归集, 二是现金流预测的技术, 不同的可证券化不良资产组合的现金流预测的数学方法会有所差别, 方法的选取取决于对这些组合基础资产特征与风险的深入研究。

三、适宜资产证券化资产的选择

从国内主流意见来看, 适宜资产证券化资产的焦点主要集中在住房抵押贷款, 基础设施项目贷款;中国商业银行不良资产证券化, 至此, 笔者认为既有必要具体分析这些资产实行证券化的可行性。

(一) 住房抵押贷款证券化分析

我国自20世纪80年代开始住房改革以来, 住房抵押贷款业务随之开展“1997年4月, 中国人民银行颁布了个人住房抵押贷款管理实行办法, 标志着住房抵押贷款业务发展到一个新的阶段”特别是近几年房地产业的飞速发展, 人们物质生活的改善和消费结构观念的转变, 推动了抵押贷款的飞速发展“从长远来看, 仅靠银行贷款无法推动房产业的发展, 满足居民的需要, 而通过沟通贷款市场和证券市场, 通过两个市场的优势互补来增进金融市场的效率, 其业务前景十分广阔”鉴于此, 2000年4月, 中国建设银行已经得到中国人民银行的批准, 可以进行住房抵押贷款证券化的试点。

我国要选择住房抵押贷款作为资产证券化的切入点, 是经过慎重考虑的, 有其可行性的:

首先, 证券市场逐步规范化和法制化, 市场监管能力逐渐提高资产证券化具有系统性、复杂性、综合性的特点涉及国民经济的多个领域, 需要一套完整的法律来规范其运作, 随着证券法的出台, 以及金融体制改革的不断深入, 证券市场的发展及其监管逐步进入规范化和法制化的轨道, 由中国人民银行、中国证监会和中国保监会共同组成了较强的管理和监控金融业的能力, 较强的信用重建能力和对资产证券化市场的监管能力。

其次, 有国内外成熟的操作经验可以借鉴利用。众所周知, 美国欧洲等国家一般都是从住房抵押贷款资产证券化起步的, 其资产证券化市场也是以住房抵押贷款为主, 例如在美国, 在27000亿美元的住房抵押贷款中, 约1/3 (8220亿美元) 实施了证券化。从20世纪70年代至今, 已经积累了丰富的资产证券化的经验, 可以为我们所借鉴, 并且从国外的实践来看, 资产证券化都经历了一个从住房抵押贷款证券化到非抵押债权资产 (汽车贷款、信用卡贷款、企业应收款) 证券化的过程这绝非偶然, 而是与住房抵押贷款的一些性质和特点分不开的。另外我国也有了一些实施证券化的成功实践。中国从90年代就开始了资产证券化的尝试。1996年珠海高速公路债券的成功发行和1997年重庆市政府与亚洲担保豪升ABS (中国) 有限公司签订的证券化合作协议对我国实施资产证券进行了有益的尝试, 也为住房贷款抵押证券化的实施积累了经验。

第三, 住房抵押贷款发展迅速, 规模逐渐庞大, 为资产证券化的实施提供了庞大的基础资产准备。1998年政府工作报告明确将住房业列为新的经济增长点, 住房体制改革和住房抵押贷款得到政府大力支持。从1998年到2000年, 住房抵押贷款比重由原来的3.6%提高到8%, 国有商业银行的住房贷款总额已经超过2500亿元, 且随着我国经济的增长和人民消费结构的转变, 住房抵押贷款规模将以更快的速度增长, 这就为住房抵押贷款资产证券化的实施提供了有利的条件。

第四, 住房抵押贷款产生的现金流稳定, 违约率低, 符合资产证券化的条件。银行借鉴国外先进住房贷款管理办法, 建立了完备的抵押制度, 对风险控制比较严格。中国住房需求增长非常稳定, 其违约率也远远小于对企业的其他贷款, 据各家商业银行提供的资料显示, 其违约率不到1%, 是目前风险最低的贷款之一, 并且还本付息的现金流稳定具有证券化的理想特征。另外, 我国住房抵押贷款分布遍及全国各城市, 从而化解了地域风险, 也符合债务人有广泛的地域分布和人口统计分布的特征。

第五, 潜在的投资力量庞大, 人才机构也基本齐备“随着我国金融市场不断完善, 居民的投资意识大大加强, 投资需求也旺盛, 养老基金医疗基金、保险基金和各种投资基金聚集了巨额的资金, 有能力提供稳定的投资来源”随着技术市场的不断发展, 证券!投资公司!会计师事所!律师事务所!资信评估机构和资产评估机构等中介机构不断壮大, 各方面专业人才素质也不断提高, 为资产证券化的可行提供了条件。

(二) 商业银行不良资产的证券化

商业银行不良资产的有效处置是近阶段我国银行业化解金融风险最重要的、最具有挑战性与最富创造性的工作。银行不良资产证券化作为解决此问题的一种手段, 可以与其他解决方法一起共同发挥重要作用。

笔者认为将银行不良资产予以证券化原因可概括为以下几点:

1. 不良资产存在价值, 能够产生现金流入。首先, 不良资产不同于损失贷款。根据贷款五级分类标准, 不良资产由次级、可疑与损失类贷款组成。除了损失贷款完全丧失贷款收回的可能而属于坏账以外, 次级与可疑贷款中尚有部分价值可收回, 只不过其价值的收回程度有差异。其次, 不良资产中有部分是抵押与担保的贷款, 只要其抵押与担保的法律关系仍然有效, 其附属抵押品或担保物仍有处理价值, 仍能产生现金流收入。第三, 不良资产认定的价值与数量与经济发展周期有明显的相关性, 不良资产某种意义上说是一种风险资产。一笔信贷资产是否构成不良资产通常要看借款人的还款能力、还款意愿及贷款方式等因素, 在众多因素分析中, 借款人企业的还款能力无疑是最重要的, 而一个企业的还款能力同经济的发展周期密切相关。最后, 不良资产的界定与银行的流动性需求密切相关, 银行的不良资产往往表现为流动性呆滞贷款。

2. 部分不良资产经过组合、标准化并达到一定规模后, 与组合前的单项不良资产的结构与现金流的特征不再一致, 其现金流会呈现出一定的规律性, 从而使对现金流的预测成为可能, 它是这部分不良资产可以证券化的理论保障。

3. 在有强有力信用支持情况下, 例如, 政府的信用支持, 可证券化的不良资产支持证券的资信水平得到有效提高, 使这些证券的发行与流动成为可能。

4. 国外不良资产证券化成功案例给我们不良资产证券化提供了宝贵经验。

当然, 不良资产的证券化有许多困难与障碍, 证券化的技术需有新的突破与创造, 证券化过程中面临一系列的技术问题有待解决, 但是它并不等于不可以进行证券化。

(三) 汽车消费贷款与信用卡应收账款等消费贷款

汽车消费贷款与信用卡应收账款等消费贷款是将来资产证券化技术应用的重要领域。尽管现阶段我国这两种消费贷款的规模有限, 但由于两者具有证券化资产的天然品质与优势, 随着市场的不断发展, 它们必将是我国证券化技术应用的重要领域。

(四) 国有股减持贷款证券化

国有股减持是国家对国有经济实施重大战略调整, 实施“有进有退, 有所为有所不为”的重大步骤。前段时间专家纷纷发表高见, 提出“开辟国有股持减市场”、“同资同股、同股同权”、“债转股”、“净资产配售”等减持方案, 但最终因惧怕引起股市的再次下跌而暂停讨论。笔者认为, 国有股减持本身没错, 关键是如何减持最为妥当, 而一味回避终究不是良策。国有股减持必须兼顾国家、企业、民众三者利益, 重新理清思路, 整体规划, 分步组合, 重点可运用资产证券化手段, 积极稳妥实施。运用资产证券化手段减持国有股, 原因如下:

一方面由于上市公司自身回购和银行贷款支持及国家政策支持, 大大缩短了减持的时间。早日实现股市的全流通, 促进了我国证券市场的健康发展;另一方面由于面向全社会、国内外发售国有股减持贷款证券, 引入多种投资参与主体, 整个减持过程基本依靠股市以外的资金, 而国家减持国有股所得资金除用于补充社保基金外, 还可用于增补国有银行资本金和作为基金投资股市, 所以对股市的冲击不会太大甚至还有帮助。

综上, 我国资产证券化过程, 应该科学合理的选择适宜证券化的资产, 防范和化解各种风险, 总之我国资产证券化的任务还任重而道远。

摘要：本文对我国资产证券化中对适宜证券化资产进行了相关思考, 分析了适宜证券化资产的条件, 及应如何计价, 并对我国适宜资产证券化的具体资产进行了分析。

关键词：资产,证券化

参考文献

【1】陶国海我国银行资产证券化若干问题研究金融科学2000年第4期

【2】傅斌我国银行资产证券化问题研究中国人民大学学报2000年第4期

【3】张华罗剑朝对商业银行推行资产证券化若干问题的农村金融研究2000年第8期

【4】吴翔江实施我国银行资产证券化的理性分析与现实选择金融研究2001年第5期

【5】杨学津潘群峰资产证券化在我国银行业的应用与发展经济师2003年第10期

【6】张泽毅我国银行资产证券化市场前景及潜力品种探讨经济与金融2002年第10期

abs资产证券化流程 第4篇

摘要：ABS是一种以抵押为基础的资产证券化方式，ABS典型的特点对象广泛，以未来可预期的现金流作为标的。ABS作为一种证券化方式，对公司融资创新与风险管理意义重大，本文试这对此进行探讨和分析。

关键词：ABS；融资；风险管理

一、ABS资产证券化方式的基本内涵

随着国内金融市场的不断发展与走向成熟，金融创新正在改变着资本市场的格局作为近20年来最具生命力的金融创新工具一资产证券化，在中国的实践正进入一的时期。为了理解资产证券化发展的内在机理，本文坚持从国际比较的角度，分析发家资产证券化的发展动因，并试图从数据的逻辑中寻找证据，以期能提出资产证券化国的实践突破方向。

ABS作为抵押贷款支持证券MBS的应用延伸和发展，其涵盖了如资产支持商业票据、信用贷款、商业应收款、固定资产租金，基础设施收费等领域，其核心的思想是：以标的资产未来可预期的现金流为支持，向投资者发行债券，从而达到资产变现的目的。

二、ABS带来公司融资创新方式创新分析

ABS资产证券化的真正意义在于它的创新性，资本证券化是间接融资的直接化，打通了直接融资和间接融资之间的通道，构建了金融体系中银行信用与市场信用之间的转化机制。

1ABS为中国企业开辟了全新的融资途径与产品。长期以来，中国企业过分依赖于银行的间接融资，大量资质良好的中小企业由于缺乏银行必要的信用评级，被挡在银行的门外，不得不求助于民间资本，这种融资需求之大，已达万亿级的规模，近年来发展迅速的民间借贷和地下钱庄，就是很好的例证。ABS资产证券化带来了这样的融资机会，企业不管大小，只要拥有能产生预期现金流的资产，通过资产转移和信用增级的技术处理，就可以通过资产证券化过程融得资金。

股票具有比较的高风险，资产证券化产品由于有基础资产的支持，并经过了专业机构的信用评级，投资风险明显要低得多；而比之国债，ABS资产证券化产品获得的收益更高，所以，它是介于股票和国债之间的一个相对低风险高收益的投资品种，是机构投资者分散风险的理想的投资组合对象。

2ABS能够增加资产的流动性。银行持有的房产抵押贷款是中长期的缺乏流动性的资产，而企业持有的物业或大型装备，也有同样的特性。ABS资产证券化使得这些缺乏流动性的资产能提前变现，从而降低了银行或企业面临的流动性风险，并解决了可能出现的短期资金窘迫问题。

3ABS为国家的基础设施开辟了新的融资渠道。基础设施关系民生，投资大，建设周期长，比如高速公路、桥梁、码头等，资产证券化能以这些设施的未来收益现金流作为支持，通过证券化技术的处理，把基础设施资产变现，使得政府的投资能迅速回笼，提高了资金的使用效率，从而加快了政府对公共设施的投入，在这个意义上，ABS资产证券化的作用如同投资的助推器。

三、ABS发展方向与风险管理分析

我们发现，资产证券化发展的驱动力来源于经济实体的融资需求如，银行将其长期信贷资产通过证券化方式提前变现，可以优化其存贷结构，增强抗能力；大型企业通过将不良资产证券化，可以减少负担，提高资产的运营效率；中小把应收货款或者存货进行证券化，可以融得相对成本较低的资金，支持企业的发展。观察国外成熟资本市场的数据，可以得出这样的判断，房地产抵押贷款证券化MBS和支持证券ABS是发展最为迅速的方向。那么，应如何在发展过程中，进行风险规避和管理呢?本文认为应该从三个方面认识这个问题：

1最安全可靠，风险比较低的是商业银行的住宅抵押贷款证券化，但目前存在的主要问题是是住宅贷款是商业银行增长最快和最优质的资产，但中国正处在贸易顺差快速增企业储蓄过剩的宏观环境之下，银行的流动性十分充沛，而中央银行抑制中长期投资的意图明显，所以，银行目前并没有实施住宅抵押贷款证券化的动力。

2ABS可以中小企业开展资产证券化中获得更大发展空间。由于在信用评级上的先天不足，企业融资难一直是急需解决的难题。在现有的法制规范之下，中小企业以其商业应收存货为基础资产，通过证券化技术处理，可以使发行的证券获得比中小企业本身更高用评级，从而降低融资成本，并一定程度上解决中小企业的融资难问题。

3房地产投资基金REITS是最具生命力的证券化产品。中国经济持续的高增长的财富积累，会最大的程度地释放在房地产业上，但投资房地产面临的是投资大、周期不易变现的问题，因此，REITS应运而生，它可以使投资者一方面获得专业管理之下业租金收益，另一方面又获得房地产升值带来的资本收益，而且，REITS降低了投资门使得公众投资者可以较少的资本分享到房地产业快速增长的盛宴。

资产证券化一般流程分析 第5篇

关键词：资产证券化SPV信用增级

0引言

资产证券化是近30年来起源于美国的一项重大的金融创新工具，如今已成为金融创新中一种主流融资技术。2008年的金融危机，资产证券化是危机发生的一个重要的原因。银行将次级房贷打包重组卖给投资银行，投资银行将次级贷款证券化，并销售到世界各地，最终由于美国房地产市场的崩溃导致全世界范围内的金融危机。资产证券化，使得美国一地的金融危机扩展到了全世界，那么，什么是资产证券化呢?

1资产证券化的基本理论

1.1资产证券化的含义目前，学术界对于资产证券化的定义还存在着争论，一般我们认为资产证券化是将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券。把握资产证券化的内涵，关键要理解以下几点：

1.1.1并不是所有的资产都能证券化。这里的资产应该满足两个条件：一是缺乏流动性，因为具有流动性的资产就不需要将其证券化了：二是该资产必须能在可预见的未来带来现金流，也就是说能证券化的资产是要由收入作为支撑的。

1.1.2证券化是一种金融技术。它是通过资产的重新组合，并利用必要的信用增级技术，创造出适合不同投资者需求，具有不同风险、期限和收益组合的收入凭证。

1.1.3资产证券化过程必须有多个主体。这些主体应该至少包括：一，卖方，即原始权益人也称发起人；二，资产证券化公司，也叫特定交易机构，(简称SPV)在国外一般是投资银行；三，证券化资产的买方，一般是银行、基金和其它个人投资者。这是资产证券化过程三个最基本的主体，复杂的资产证券化过程，可能还会涉及到保险公司，再保险公司，以至衍生出一大批的从业者。

发起人主要是负责将各种流动性较差的金融资产、分类整理为一批批资产，卖给SPV，SPV再在以这些资产为担保发行资产支持证券(简称ABS)，而这些证券通过金融市场卖给了全市场的买家，主要有银行、投资银行、各类基金和个人投资者。

1.2资产证券化的动因

本文刚开始提到的资产证券化是金融危机发生的重要原因之一，那么，既然资产证券化有其不利的一面，为何却发展如此迅速呢?这是因为，资产证券化有其发展的内在动因。

1.2.1资产证券化为发起人提供了一种融资手段资产证券化的本质是用将来的现金流换取现在的现金流。这是一种不同于贷款和股权融资的新型的融资方式。资产证券化可以根据发起人的意愿，设计多种期限，灵活性很高的证券，相比其它融资方式更灵活。资产证券化扩大了发起人的融资对象，大量的分散投资者都可以购买资产证券化了的证券。

1.2.2资产证券化可以提高发起人的资本收益率发起人可以通过将资产证券化来达到融资的目的，融资后，发起人可以将资金投入到其它更有吸引力，利润更高的项目中。这样，发起人资本收益率就比以前更高。

1.2.3资产证券化有助于发起人进行资产负债管理资产证券化为发起人的中期和长期应收款、贷款等资产提供了相匹配的负债融资来源，使得发起人可以凭借资产证券化的融资来开展规模更大的业务。以就是说，原来以资本为基础的业务开展模式，通过资产证券化可以变为以资产为基础，那么，理论上讲，无论规模多大的业务，发起人都可以完成。

2资产证券化的一般流程

2.1资产证券化的必要条件并不是所有的资产都能够证券化，能够证券化的资产应该具备一定的条件。首先，资产的质量和信用等级必须能够被准确的评估，这是资产证券化的前提。典型的资产证券化是把许多风险水平相近的资产捆绑在一起，组成一个资产池。通过信用评级机构的信用评级，以该资产为支持发行证券。有了准确的信用评级，承销商才可以准确的确定证券的利率。第二，要证券化的资产必须要有担保。在国外比较发达的资产证券化市场，被证券化的资产以住房和汽车等浪费信贷为主，这主要是因为消费信贷具有天然的抵押品即消费品本身。第三，要证券化的资产必须能产生可预见的现金流。由于债务最终是要用现金流来偿还的，因此能产生可预见的稳定现金流量的资产才能证券化。如美国的次级贷款的证券化，是以次级借款人的还款为现金流支撑的。2008年金融危机的导火索就是由于房价的下跌，次级贷款的借款人还款出现了问题，导致以此为支撑的大量证券资产的迅速贬值，从而导致大范围的金融机构亏损、倒闭。

2.2资产证券化的理论基础资产证券化作为一种全新的融资工具，是需要多种理论支持的。首先，对基础资产的现金流分析是资产证券化的核心原理。本文前面已经分析过，资产证券化的实质是以未来的现金流换取现在的现金流。因此，对基础资产的现金流的分析是资产证券化的核心原理。对基础资产的现金流分析主要涉及资产评估、资产的风险与收益分析以及资产的现金流结构分析。资产证券化涉及到的第二个理论是关于资产重组的理论。资产证券化的发起人根据需求确定资产证券化目标，然后对自己所拥有的能够产生未来现金流的信贷资产，根据资产重组理论进行组合，形成一个资产池。这里通过资产重组关键是对资产中的风险和收益要素进行分离和重组，使其定价和重新配置更为有效。资产证券化涉及到的第三个理论问题是信用增级理论。利用信用增级来提高资产支持证券的信用等级是资产证券化的一个重要特征，为吸引更多投资者，SPV必须对整个资产证券化交易进行信用增级。通过信用专门组，使证券的信用质量和现金流的时间性与确定性更好地满足投资者的需要，同时满足发行人在会计、监管和融资目标方面的需求。

2.3资产证券化的一般流程通过上面的分析，我们已经基本了解了资产证券化的内涵，那么，资产证券化如何进行呢?

2.3.1确定要证券化的资产本文已经分析过要证券化的资产必须具备的条件，根据这些条件能够挑选出可以进行证券化的资产。发起人要根据自己的需要从这些可以进行证券化的资产中挑选出一组资产，组成一个资产集合。通过资产集合的方式能够使得违约风险更加分散，有助于提高该资产的信用水平。另外，在确定要证券化的资产时，不应该包含不良资产，如果将不良资产用证券化技术进行销售，是有违道德的，也不利于整个资产证券化市场的发展。

2.3.2将资产出售给SPV SPV是一个独立的法人实体，一般可由投资银行担任，负责资产的证券化。实际上，国外的资产证券化的主要类型是银行将自己的贷款等资产打包，出售给自己的投资银行部门，也就是说SPV是银行自已的部门，但是SPV必须是区别于发起人，而且SPV要远离破产风险，这样才能达到通过SPV使资产信用增级的目的。

2.3.3信用增级为吸引更多的投资者，改善发行条件，SPV必须提高资产支撑证券的信用等级。信用增级是资产证券化交易成功的关键。信用增级的方式有很多种，最主要的，以及经常被使用到的主要是通过购买保险的方式，实现资产的信用增级。在2008年的金融危机中，如此高风险的次级贷款证券能销售到全球各地，主要是因为有保险公司为其承保，当证券贬值、甚至违约时保险公司遭受了巨大损失。全球最大的保险集团AIG险些在金融危机中破产。信用增级后，可以将资产打包成证券，交由信用评级机构进行评级。

2.3.4发行证券完成了信用增级和获得较好的信用评价之后，SPV就可以发行证券了。证券一般包括债券、优先股和收益凭证，有的证券是这几种证券形式的组合。SPV可以通过美国纽约、英国伦敦等全球金融中心将证券发行到全世界。这样，一些流动性很差的资产，通过证券化的处理就可以在全世界范围内流通了。

3绪论

本文是对资产证券化流程的一般性分析，是最简单的资产证券化模型。不可能涵盖现实生活中资产证券化的各个类型以及各种复杂的资产证券化流程。读者通过本文能够了解资产证券化的一般原理和各个运作主体的逻辑关系就是本文作者的最大欣慰。

ABS融资模式的运作流程概述 第6篇

关键词：ABS；融资模式；风险隔离；信用增级

中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1006-8937（2014）23-0142-02

ABS（Asset-Backed Securitization），即资产证券化，它于20世纪70年代在美国出现，最早起源于住房抵押货款证券化，随着资产证券化的逐渐成熟，作为一种重要的融资方式，已经被广泛地应用到了房地产、租金、企业应收账款等领域。我国的ABS融资起步比较晚，1998年亚洲担保及豪升ABS（中国）控股有限公司与重庆市政府签订了我国第一个以城市基础设施建设为基础的资产证券化合作协议。2000年中集集团与荷兰银行签署8 000万美元应收账款证券化协议。

1 ABS融资模式的运作流程

ABS融资模式是指以项目所属的资产为基础，以该项目资产所能带来的预期收益为保证，通过在国际资本市场上发行高档证券来募集资金的一种项目融资方式。简单地说，ABS融资模式就是把那些缺乏流动性但又能产生可预测的稳定现金流的资产汇集起来，通过一系列的结构安排将风险与收益进行分离，对其进行信用增级和评级，然后在金融市场上以此为基础发行证券进行融资。ABS融资是一个涉及众多利益主体、技术比较复杂的过程。

①确定资产证券化对象，将其汇集成一个资产池。在进行ABS融资时，首先要对自己所拥有资本的未来现金流稳定性、风险大小、信用等级等有一个大概的了解。选择那些有稳定现金流而流动性又比较差的资产，对于进行估算和信用考核，把这些资产汇集起来，形成资产池。

②组建特殊目的的融资载体SPV。成功地组建SPV是ABS能否成功的关键，SPV作为一个特设的法律实体，主要是通过购买证券化资产，以资产的应收权益为担保发行证券。

③证券化资产的“真实出售”。ABS融资模式能够有效的实现破产隔离，而破产隔离的关键在于原始权益人对于证券化资产的“真实出售”，即原始权益人将资产所有权转让给SPV。

④对证券化资产进行信用增级和信用评级。为了使以证券化资产为基础的证券能够在金融市场上顺利发售，并取得良好的融资效果，证券化资产的信用等级便成了影响融资效果的重要因素。为了取得较高的信用等级，可以通过一系列操作为证券化资产进行信用增级，包括外部增级和内部增级两种方式。信用增级完成后，需要聘请专业的评级机构对增级后的证券化资产进行信用评级。证券的信用等级越高，表明证券的風险性越小。

⑤证券的发行和交易。在完成了信用评级并获得证券监管机构批准后，SPV可以将证券交由承销商进行销售，这样证券便可以在资本市场上自由流通。

⑥SPV利用证券销售收入向原始权益人支付购买价款。SPV将从证券承销商处获得的部分证券销售收入支付给原始权益人，作为资产“真实出售”的购买价款。在这一过程中，原始权益人才真正拿到了自己所需要的外部融资额。

⑦实施资产与资金的管理。当原始权益人将资产真实出售给了SPV以后，SPV会聘请专业的服务商对资产池中的资产进行管理，对于资产产生的现金收入会存入受托管理人的收款专用账户中，用来对投资者支付本息。

⑧证券清偿。当证券按发行说明书的约定全部被偿付完毕后，如果资产池中还有剩余现金，将在原始权益人和SPV之间按规定进行分配，分配完毕后整个ABS融资过程结束。

2 ABS融资模式中两个核心问题

前面我们分析了ABS融资模式，但是要想真正发挥ABS融资模式的优势，就必须处理好其中的两个核心问题：

2.1 SPV的构建及破产风险的隔离。

在整个ABS融资过程中，SPV始终是联结原始权益人和投资者的纽带，组建SPV的目的就是为了最大限度地降低发起人破产风险对证券化资产的影响。因此SPV构建情况如何直接决定了ABS融资是否能够顺利进行。在SPV组建过程中，从组建地来看既可以是发起人所在地，也可以是其他地方，但关键是要看所在地的税收制度、法律制度和会计体系是否有利；从SPV的形式来看，目前无论是发起人自己设立的SPV，还是市场中介机构设立的SPV，都存在各种问题，而由政府主导设立的信托型的SPV是目前比较适合我国国情报的SPV形式。在前面分析ABS融资模式优势时，有一个重要方面就是SPV能实现风险隔离（或破产隔离）。破产隔离是SPV的本质要求，同时也是整个资产证券化运作机制的核心，它可以保障证券的安全，增加投资者的信心。正如我们前面所分析的，要想真正实现破产隔离，一方面是要保持SPV的独立性，另一方面是资产的真实出售。

2.2 证券化资产的信用增级

透过整个ABS融资模式的动作过程，我们可以看出ABS融资模式实际上是一个利用特殊的操作手段，将低信用等级的资产提高到一个较高的信用等级，然后以此等级的资产为保障，在国际金融市场上发行证券进行融资的方式。因此资产的信用等级将直接影响到该资产能否被国际金融市场所接受。如何成功地为资产增级，是ABS融资的第二大核心问题。前面我们简单探讨过为证券化资产进行信用增级，包括外部增级和内部增级两种方式，但无论哪种方式的信用增级，最终的目的还是希望通过信用增级的方式，提高资产的信用等级，从而顺利进入国际金融市场。

3 结 语

随着我国城市化和工业化的加快，基础设施供需不足的矛盾将更加突出，在政府财力有限的情况下，积极利用外部资金特别是国外资金将是解决这一问题的重要手段。在如何利用外部资金方面，ABS模式无疑提供了一种很好的方法，ABS融资模式在我国有着广阔的发展空间。针对我国目前在ABS融资过程中存在的问题和不足，要从多方面着手。

首先，要加快专业人才的培养。ABS融资模式作为一种高端的融资方式，对人员素质要求比较高，因此要加强理论型人才和应用型人才的培养工作。

其次，我国目前各方面的环境还有待完善。ABS融资模式作为一种引进外资的的重要方式，对我国的税收、会计和财务要求比较高，而我国目前这方面还没有完全跟国际接轨，因此要推进我国企业各项制度的国际化，使我国企业真正融入世界经济的大潮中。

最后，推动更多投资主体进入到ABS中来，促进投资主体的多元化。

参考文献：

[1] 黄佳.基础设施ABS融资模式研究[J].国际经济合作，2007，（7）.

[2] 刘林.项目投融资管理与决策[M].北京：机械工业出版社，2013.

[3] 胡增芳.我国ABS中构建SPV的形式选择[J].安徽商贸职业技术学院学院，2007，（2）.

AB公司ERP实施流程设计研究 第7篇

关键词：AB公司；ERP生产系统；流程设计研究

一、AB公司生产过程分析

AB公司属于机械制造行业是典型的单件小批量生产方式，产品需要经过单件机械加工、配件组对焊接、部件喷漆喷塑、有些零配件还需冲压成型、酸洗、氧化等工艺后组装研配而成。组织生产的形式必须按照工艺部制定的工艺加工路线从机械加工-焊接-喷涂直到组装车间等过程，在生产过程中，许多零配件还需要委外到其他厂家，进行加工，零配件返回后AB公司再加工，最终形成能够交付给客户的产品。

在组装生产车间每天都会有上千件（几百种种配件）的产品进行生产，而且每种产品的制造工艺不完全相同，制作工艺繁琐和复杂，产品的零配件数量大，每个零部件在机械加工、组对焊接、喷漆等工序也是这样。前一道工序工作完成的单件产品在转入下一道工序时，经常会出现产品堆积摆放或混放在一起的情况。每种单件产品由原材料物料投入到成品出货需要经过3道半成品工序的检查。AB公司的生产线布局依照工艺流程的顺序来布置，其产品从工艺流程上来看，以原材料投入生产开始，到产成品完成的过程中，需要经过9个工序进行加工，每个工件几乎都要经过三次转接，相当于经历了三次出入库，需要办理交接手续并登记台帐，造成了多余的转产浪费，并占用场地空间，同时因为转产时需要调度周转车，大量频次的转接延误了生产进度，并且在制产品数量的库存量也较大。

机械制造企业包含的生产制造流程的内容非常多，牵涉到企业生产运营的众多要素，企业要组织生产，必须事前知道生产任务，该产品的零配件库存数量，以及该产品的生产明细（BOM）清单、每个零配件的加工工艺和企业的生产能力。在组织生产的过程中还必须了解每个工序、车间、部门的统计报表，了解外协厂商组织生产的情况。其中，每个零配件的生产状态不能出现差错，组织生产当中生产产品的质量状态，等待。生产管理流程必须与采购模块、销售模块相通。在ERP系统中，能够时刻反应出生产各工序，具体到零配件来讲，要知道每个零配件的材质、规格、单价及数量，每个工序的生产费用，及生产过程中产生的合格品、不合格品和成品、半成品及损耗的数量。

二、AB公司ERP生產系统总体设计（见下页图）

AB公司产品生产工艺流程，涉及到了销售、计划、采购、仓存、生产、委外加工，因此在流程设计时涵盖了这些模块：

（一）MTO运算

MTO（make to order）即面向订单生产，采用按订单生产（MTO）计划模式，MTO跟踪号贯穿企业的销售、计划、采购、仓存、生产、委外加工、质量等各个环节，以销售订单为龙头，满足个性化物料需求的全程追踪和业务处理。

1.《销售订单》审核后，生产部负责对销售订单对MTO运算方案、BOM完整性、嵌套检查、低位码进行维护

2.MTO运算后生成相应的单据，并由生产副总审核并投放生产计划

3.生成的生产计划订单用于生产部投产明细使用；委外计划订单和采购计划订单用于生成采购申请单。进行物料采购和委外加工4.P3E生产计划用于控制生产计划安排和执行

（二）生产任务的下达

经过MTO运算以后，形成生产任务，经过以下步骤下达生产任务：

1.根据MTO运算产生的生产任务单，由生产计划员确认后，生成生产投料单

2.生产投料单由生产副总审核，并下达生产任务，生成生产领料单

3.生产投料单由库房主管审核，由库房负责给生产部配料

4.产品检验合格后，由生产部各分厂填写《生产任务汇报》，生成产品入库单

5.库房主管负责审核产品入库单

三、生产流程设计原则

（一）设计原理的原则

在ERP系统的设计过程中，设计原理非常重要。在目前比较流行的几个版本的ERP软件中，采用在ERP系统控制的生产流程设计当中，原理的选择特别重要，在当前流行的ERP软件版本中，大多数采用财务上的帐套控制原理，但是生产工艺复杂，工序众多，工序之间存在很多的制约因素，因此采用帐套管理的生产流程设计很不理想，采用基因链接工程是比较先进的，就是将企业管理过程中必须的要素作为程序的基本要素，公司依据自身管理的需要，通过利用ERP将众多的管理要素形成管理流程。同时采用基因链接工程，可以通过各自的逻辑关系取值和直接运算，将复杂的生产工序的数据处理相互联系，为后续的报表设计提供更大的方便。

（二）报表设计

ERP系统的成功实施体现在各种清晰、明确的报表上。通过各种报表，可以即时的查询公司产品的销售、生产、发货和库存情况，可以即时的了解企业的资金运作，和与各个供应商、外协厂家的交接情况和账务往来情况。生产管理流程实施过程中，需要设计的报表有：生产计划执行情况统计表、生产任务单完成情况统计表、外协加工任务执行情况统计表、单个物品进出明细帐、生产成本报表等。

四、结束语

生产系统中还有许多需要考虑的因素，如车间工序管理、虚拟废品库、车间加工的最合适的产能等。ERP系统生产管理流程设计需要考虑的因素很多，如生产任务单的分割、虚拟仓库的管理、产能管理等一系列的问题，另外各种查询条件的设置的合理性也需要认真的分析，但不管怎样，在设计生产系统的ERP软件时，只要抓住以产品加工走向这根主线，就可以设计出一套适合AB公司的ERP系统。

参考文献：

[1]刘胜华.实施ERP提升企业竞争优势[J].科技创业月刊,2005,(10)．