汇率管理范文

汇率管理范文（精选12篇）

汇率管理 第1篇

1 我国目前的汇率制度

2005年7月21日, 我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度, 本次汇率制度改革开始启动。随后, 中国人民银行和国家外汇管理局又相继推出了一系列相关的政策措施, 在完善汇率形成机制的同时加大了资本流动开放的力度。汇率制度改革的启动对于有关经济主体的影响深远。长期稳定的人民币汇率使各经济主体对汇率风险既缺少足够的了解和重视, 也缺乏必要的外汇风险管理的经验和技能, 汇率制度改革使各经济主体开始真正面临汇率风险的考验, 尽快适应人民币汇率制度改革, 应对汇率风险是一个重要课题。

2 传统的汇率风险管理办法

在金融工程方法出现之前, 主要有三种汇率风险管理手段:一是资产负债管理;二是保险;三是证券组合投资。

(1) 资产负债管理法。

从总体上来说, 这种汇率风险管理方式要求对资产负债业务进行重新调整, 使本币和外币资产负债相匹配。这种方法存在明显的弱点, 表现为:①耗用的资金量大。调整本外币资产负债结构, 设置风险基金等资产负债管理方法都要耗用大量的资金。②交易成本高。为了达到资产负债风险暴露状况的匹配, 需要在谈判协商、业务调整和具体实施上花费许多时间与金钱。③会带来信用风险。企业为了达到目标, 在资产负债项目上要作频繁调整, 这可能会从总体上带来企业的信用风险, 丢失一部分客户。④调整有时间滞后。这种风险管理措施涉及具体业务的谈判、调整与实施, 需要相当长的时间, 所以不能紧随短期市场金融价格的变化而变化。当风险管理措施真正落实时, 风险损失可能已经造成。所以, 资产负债管理的成本较高, 见效慢, 价格适应性差, 应用范围有限。

(2) 保险。

通过大多数法则在保险业中的应用, 保险业风险事件概率的计算和风险的共担, 成为一种主要的风险管理手段, 使得海上保险、财产保险相继迅速发展。但在汇率风险的处理上, 保险的作用十分有限。一方面由于保险市场有效运行中一直存在道德风险和不利选择问题, 道德风险提高了损失发生的概率;不利选择由于投保人分布的偏向性而使保险公司赔付率超过预计水平, 二者还相互作用, 如道德风险会加重不利选择;另一方面, 可投保的风险又具有较为苛刻的选择条件。可保风险必须是很多企业 (或个人) 都面临的, 而这些企业 (或个人) 彼此之间的风险状况不是高度相关的, 而且这种风险发生的概率在很大程度上是确定的。所以, 保险可保的是部分有形的风险, 此类风险在本质上属于非系统性风险。伴随货币经济的发展, 一个金融社会正在出现, 有限的保险服务远远无法满足人们进行汇率风险管理的需求。

(3) 证券组合投资。

在传统金融市场上, 投资基金的证券组合投资是最有效的风险管理方式。证券组合投资理论认为:预期收益与风险成为证券投资优化的两个主要评估指标。对投资者而言, 在最小风险与最大收益不可兼得的情况下, 必须在二者之间权衡取舍。投资者就要倾向于通过证券组合投资来获取适当收益。由于组合投资策略的投资风险小于任何单项的证券投资, 预期收益介于各个单项证券投资收益的最大与最小值之间, 所以被广泛采用。经济学家们也采用了各种模型来实现在具体操作中确定各种证券的投资比例系数以使风险减少到最低程度。最著名的模型要数马柯维茨资产组合理论。但单一的证券组合理论运用到国际证券投资领域, 尤其是在汇率风险管理时就相形见拙了。原因一方面是模型本身有缺陷, 如模型计算比较困难, 数据难以获取等;另一方面则因为单一的证券组合投资理论来规避风险只能有效降低非系统性风险, 对于系统性风险却无能为力。在国际金融市场上, 汇率波动往往具有很大的相关性, 汇率风险中的系统性约占总风险的一半以上。

为了解决新经济形势下的风险管理问题, 为了满足巨大的风险管理需求, 为了弥补传统保险服务和投资基金证券组合投资手段的不足, 金融工程这种新兴汇率风险管理手段就应运而生了。

3 金融工程

3.1 金融工程的涵义

(1) 芬纳蒂。

最早提出金融工程学科概念的美国金融学教授约翰芬纳蒂 (JohnFinnerty) 在1998年发表的《公司理财中的金融工程综述》一文中, 将金融工程的概念定义为:“金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发、实施, 以及对金融问题给予创造性的解决。”

(2) 格利茨。

1994年英国金融学者洛伦兹格利茨在其著作《金融工程学》一书中提出一个“统一的定义”:金融工程是应用金融工具, 将现有的金融结构进行重组以获得人们所希望的结果。

(3) 马歇尔和班塞尔。

马歇尔和班塞尔在其《金融工程》一书中, 肯定了芬纳蒂对金融工程的定义。更进一步, 二人还认为金融工程不只限于应用在公司和金融机构的层面, 近年来, 许多富有创造性金融创新都是面向零售层面, 有时也称为消费者层面。从实用的角度出发, 金融工程应当包括如下几个方面:公司理财、金融交易、投资等现金管理以及风险管理。其中风险管理被认为是金融工程最重要的内容。

3.2 金融工程在汇率风险管理中的必要性

传统的三种控制汇率风险的方法仅是表内控制法 (指公司在资产负债表具体项目基础上, 通过调整公司基础业务中的资产与负债的不同组合方式来消除市场金融风险) 。与之相比, 金融工程对风险管理采用的是表外控制法即是利用金融市场上各种套期保值工具来达到风险规避的目的, 由于此类交易不涉及资产负债表上的所有项目, 不改变基础业务资产负债的平衡, 一般也不在资产负债表上显示出来, 故称为表外业务。金融工程与传统汇率风险管理手段相比, 具有明显的比较优势:

(1) 更高的准确性和时效性

衍生工具避险的一个重要内在机理就是我们在定义中所言明的衍生性, 其价格受制于基础工具的变动, 而且这种变动趋势有明显的规律性。成熟衍生市场的流动性 (一些创新的衍生产品除外) 可以对市场价格变化做出灵活反应, 并随基础交易头寸的变动而随时调整, 较好地解决了传统风险管理工具管理风险时的时滞问题。

(2) 更大的灵活性

场内的衍生交易头寸可以方便地由交易者随时根据需要抛补, 期权购买者更获得了履约与否的权利。场外交易则多是为投资者“量身订造”的。而且, 以金融工程工具为素材, 投资银行家可随时根据客户需要创设金融产品, 这种灵活性是传统金融工具无法相比的。

综上所述, 我国汇率逐渐放开, 进行市场化, 金融工程在控制汇率风险有着明显的优势, 所以, 应用金融工程控制汇率风险是必然趋势。

摘要：在全面开放的背景下, 我国所面临的国际金融风险首当其冲的是汇率风险。因此, 持有外汇敞口头寸的有关经济主体应当怎样管理汇率风险, 就已成为当前需要深入研究的理论问题, 也已成为当前需要全面解决的现实问题。通过简要的介绍我国目前的汇率制度, 分析我国汇率市场面临的风险, 介绍传统的汇率风险管理办法, 阐明金融工程的涵义及概况, 说明金融工程在控制我国汇率风险的必要性。

关键词：金融工程,汇率风险,汇率制度改革

参考文献

[1]唐建华.汇率制度选择:理论争论、发展趋势及其经济绩效比较[J].金融研究, 2003, (3) .

[2]陈忠阳.金融工程与金融风险管理[J].国际金融研究, 2001, (4) .

汇率管理 第2篇

管理对策

浅论人民币汇率升值预期下的财务管理对策2007-02-02 21:53:30

□ 作者：

1、华侨大学工商管理学院

2、华侨大学商学院 颜秀春1 胡日东2

内容摘要：人民币汇率形成机制自2005年7月改革以来，升值压力日渐增大。本文在假定人民币汇率改革后仍存在升值压力的前提下，提出应对人民币汇率升值风险、提高财务管理水平的对策。

关键词：人民币 汇率 财务影响

自2005年7月21日以后，人民币汇率不再盯住单一美元，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调

节、有管理的浮动汇率制度，形成更富弹性的人民币汇率机制。从改革运行至今,人民币对美元表现有升有降,对欧元、日元趋势也是如此,但幅度不大。尽管如此，来自各方面的迫使人民币升值的压力仍然不小，目前，国内的许多学者对人民币汇率的讨论主要集中在人民币汇率的形成机制、人民币汇率变动对国民经济的影响等方面，对于人民币升值的财务影响及对策方面却极少涉及。本文在假定人民币汇率仍有升值压力的前提下，分析了人民币升值对公司财务的影响，并提出化解汇率风险的对策。

人民币升值对公司财务的影响

对公司财务费用的影响

财务费用是公司当期发生的费用中的重要组成部分，是本期发生的直接计入损益的费用，财务费用的大小将影响公司的净利润。汇兑损益是财务费用核算的主要内容之一，它是指在持有外币货币资产和负债期间，由于外币汇率变动而引起的外币资产或负债的价值发

生变动而产生的损益。

人民币升值影响公司财务费用体现在：人民币升值后，等量的外币只能换回较少的人民币，对于拥有外币债务余额（如外币短期借款、长期借款、应付账款）的公司，外债折算为人民币后的汇兑损益将会减少，从而减少财务费用，而财务费用具有税收挡板的作用，它的减少将增加当期的净利润。因此，人民币升值后，拥有外币借款、应付账款等外债的公司将因此受益。如某公司2004年底有日元贷款折合人民币为15亿元，人民币升值2%将因此每年减少公司财务费用450万元（利息支出减少150万元，本金减少300万元），对公司整体盈利状况影响接近元/股。对于拥有外币货币性资产（如外币现金、外币银行存款、应收账款）的公司，人民币升值后，用人民币计价的汇兑损益将会增加，从而增加财务费用，减少当期的净利润。因此，人民币升值后，拥有外币货币性资产的公司将因此遭受损失。如某电厂

拥有亿美元和141亿日元的应收账款，人民币升值2%将使公司增加约人民币300万元的财务费用，这将影响到公司整体盈利状况。

对公司筹资成本的影响

汇率的“国际收支决定论”认为，一国的国际收支状况是影响汇率最直接的因素之一。当一国有较大的国际收支逆差时，对外汇的需求大于外汇的供给，本币对外贬值；反之则会造成本币升值。从国际收支状况看，我国的经常项目和资本项目收支从1994年人民币汇率并轨以来一直维持较大的顺差。特别是近几年，我国成为全球最大的资本流入国，每年流入的国际直接投资高达500亿美元左右。这种经常项目和资本项目双顺差的状况使得我国近年来的外汇储备节节上升，截至2004年年底我国外汇储备已达到6 099亿美元，较2003年年底增加了%，成为2004年全球外汇储备增加最多的国家。经济的快速增长，外汇储备的增加，国际收支顺差的扩大又进一

步增加了人民币升值压力，加剧了国际短期资本的流入。

我国对人民币汇率的调整影响了外商对我国的投资热情，导致海外对华投资的缩减。据报告，受人民币升值影响，我国2005年7月末外汇存款余额1 605亿美元，比上月减少48亿美元；8月末，外汇存款余额为1 611亿美元，虽比上月增加6亿美元，但远低于8月份人民币各项存款增加额4 364亿元。从筹资的角度看，缺少外资或者是外资骤减将影响公司的权益资金的筹集，当公司急需资金时，只能转向其他的负债融资。受资金供求关系的影响，在资金供给数量一定的情况下，资金需求量增加，筹资成本必然上升。同时，负债资金增加，将带来财务杠杆的效应，如果投资利润率高于资金成本率，则负债融资将为公司带来额外的收益，反之，将给公司带来较大的财务风险，影响公司的效益。

对营业费用的影响

营业费用是指公司销售过程中发

生的费用,包括运输费、展览费、广告费以及为销售本公司产品而专设的销售机构（含销售网点、售后服务网点等）的职工工资及福利费。营业费用直接计入当期损益，营业费用的大小将影响公司当期的业绩。

随着我国经济的快速发展，产品国际竞争力的大幅提高，国际贸易盈余、外国直接投资、外汇储备持续增加，西方发达国家感到了压力，担心我国会影响其在全球的经济利益，因此，世界主要国家仍就人民币升值问题向我国施压，希望通过提升币值的方式，削弱我国产品提高本国产品的国际竟争力，达到维护本国产业和经济利益的目的。

人民币升值将对以价格优势为特色的我国产品造成严重打击。由于人民币升值后，进口受到鼓励，进口商品变得便宜，出口减少，结果，本国市场上供给越来越多，本国商品和进口商品之间的竞争激烈，为使公司的商品能在市场上占有一定的份额，增加商品的国际

竞争力，许多公司将会在营销方面多下功夫，如扩大产品宣传、增设销售网点等，届时，营业费用将大幅增加，影响公司的经营业绩。

应对人民币升值的财务对策

关注汇率的变动趋势

要关注美日等国对人民币汇率态度。以美日等为代表的各国对人民币的态度将直接或间接地影响人民币汇率的趋势。2003年7月6日闭幕的亚欧财长会议上，日本、欧洲各国相继提出了人民币升值的要求。到了2005年前后，国外分散的压力逐步演变成为发达国家的国际共识：日本、美国、欧盟等主要发达国家，或基于国内经济的需要，或迫于国内政治的压力，要求中国改变汇率制度，或径直要求人民币升值。在此背景下，尽管2005年7月人民币汇率有所上调，但上调的幅度不大，未达到西方主要国家的预期，人民币来自国外的升值压力仍然不小。

关注美国联邦基金加息情况。按理

说,美元加息在一定程度上可以缓解人民币的升值压力。因为,美元利率的持续上升支撑了美元,美元资产的吸引力会引起国际热钱回流美国。尤其是在中国的汇率形成机制改革平稳实施后,目前美元短期利率已上升至4%,高过人民币短期利率%（税后利率约为%）的水平,由此将大大缓解国际热钱对人民币汇率升值的巨大冲击。但有专家分析指出,当前人民币的升值幅度仍然远远低于美国等国的预期目标。当人民币升值幅度难以满足它们的要求时,人民币升值压力就很难减轻,相反这种压力将长期存在。所以,美元持续升息并不能从根本上缓解人民币升值压力,人民币升值压力将继续以经济问题的形式来反映政治问题的实质而长期存在。

关注国内学者对人民币汇率的态度。国内的一些知名学者，专门研究人民币汇率的形成机制，汇率升值的幅度、时机，升值后对我国经济的影响等。这些对于公司财务管理人员来说，是很好 的参考资料。此外，人民币汇率变动后，市场上的各种价格会随之发生变动，诸多因素，例如大宗商品的价格，房地产价格，都会有影响。

作为公司财务管理人员，应关注人民币汇率变动的国内外宏观经济环境，关注人民币升值对产业内部可能造成的影响，时刻保持警惕性，及时调整相应的财务决策，减少汇率波动所带来的损失。

适量持有外币灵活管理外币债权债务

2005年7月21日，中国人民银行宣布美元/人民币官方汇率由调整为，人民币升幅约2%。人行还宣布每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下%幅度内浮动。作为公司财务管理人员，应坚持“尽早结汇，适量持有外币、灵活管理外币债权债务”的原

则。“尽早结汇”是指公司收到外币时，尽快结算成人民币，由于人民币还有升值的趋势，央行总是根据实际经济运行状况来决定人民币升值的时机和幅度的,所以财务管理人员应认真分析汇率的发展趋势，减少央行突然宣布人民币升值对公司的冲击。“适量持有外币”是指对于出口、进口额均较大的外贸公司，可持有适量外币以应付日常之需，避免因外币不足所引起的短缺成本的增加，但应注意持有外币的时间不宜过长，以避免汇率变动带来的损失。“灵活管理外币债权债务”是指公司对于外币类债权债务的管理要讲究方法，权衡利弊，选择能降低财务费用、使公司效益最大化的策略。如对于外币“应收账款”，要讲究收账政策和收账方法，改变信用政策，加速资金的回笼。而对于外币“应付账款”，在不影响公司信誉的情况下，尽量延迟进口材料或延迟付款，或改变货款结算方式，如采取远期信用证结算方式或以人民币计价等。

适当增加外币债务

如果一些外资预计人民币将进一步升值，必将选择最佳时机大量涌入中国，但因一时找不到好项目，就先存放在银行，到时资金供给将相对充裕，筹资成本会有所下降，公司可利用这一时机适当多举债，较好地利用财务杆杠为公司带来收益。所以，对于有人民币升值预期的公司来说，可适当增加美元债务，这是一种较好降低融资成本的财务决策。增加美元债务的方法很多,诸如增加美元贷款、借外币负债、将人民币借贷变成外汇借贷、尽可能偿还人民币贷款、将要到期的国外贷款推迟还款等。

加强公司内部控制

内部控制包括控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监控等五个相互联系的要素。严谨的内部控制，要对公司经营管理的各个方面实行全方位的有效控制，把公司的各项经济活动全面置于经济监控之中。由于汇率升值后可能影响到产品在国际市场上竞争力

不足，公司可重点从以下方面加强内部控制，一定程度上抵消人民币升值带来的营业费用增加的影响：

加强资金管理。要由专门的财务人员对资金特别是外币资金的筹集、调度、使用、分配等进行筹划，并由相关人员实行严格控制，防止资金体外循环。

严格控制成本费用。公司可在成本控制和定价上下功夫，降低成本应从现在逐步开始，待人民币升值时，公司依然能够向客户报出有竞争力的价格。对于成本控制，可在”采购成本和制造成本”上下功夫，并尽可能“降低费用率”等。如福耀玻璃公司推出了一整套“全面的战略成本规划”，通过降低设备使用成本、人工成本、材料成本和提升工艺和技术水平，保持成本竞争优势。预计公司到2006年能够将成本降低15％－20％，因此，即使人民币有一定幅度的升值，“福耀”也能够保持成本和价格的竞争优势。

建立相应的激励约束机制，把财务

管理人员的短期行为长期化。公司可以根据其自身的特点和需要建立相应激励约束机制，通过公司的激励和约束，使公司财务人员更关注汇率的影响及公司长远的发展，及时采取策略应对人民币升值对公司的影响，提高公司的效益。

在经济日益全球化的今天，一个国家的汇率自由化应是大势所趋。不管国际市场有没有施加压力，中国目前出口强劲，外汇储备充足，对外部环境变化也有了较强的承受力，逐步调整人民币汇率、增加货币政策的独立性是我国未来的汇率趋势。作为财务管理人员，应未雨绸缪，关注时势的发展变化，从成本控制、增加原材料进口等方面，通过各种不同的途径积极筹划，即使不久的将来人民币再升值，也可以最大限度地控制汇率风险。

参考文献：

1.李同宁.从科学发展观看人民币汇率问题[j].经济论坛，2005

2.张凤武.美元日元欧元的趋势及

我国商业性银行汇率风险管理建议 第3篇

关键词：商业银行 汇率风险管理 问题 建议

一、我国商业银行汇率风险管理现状

（一）商业银行的资金汇率风险加大

2005年，我国继1994年汇率并轨之后在人民币汇率方面又提出了一项新的重大举措，就是给人民币带来一定的升值机会。人民币升值不仅会导致商业银行的总资本的总额发生较大的改变，也会导致一些外贸出口企业的利润受损和贷款者对于人民币进一步升值的预期，这会对商业银行的资本充足率水平和银行的盈利产生较大的压力，从而使得商业银行的外汇风险增加。

（二）客户面临的汇率风险加大

当汇率发生一定的波动后，那些从事对外贸易的客户，其经营账户的汇率风险就会增加，经营状况也会随着汇率的变化或盈利或亏损，可会对于自己账户的把控能力变弱，从而使得贷款客户的偿还债务的能力也不如从前，差生坏账的可能性增加，其作为商业银行客户的重要组成部分，将加大商业银行的外汇贷款风险。

（三）外汇衍生品的风险增加

外汇衍生品是一种为风险规避者提供的能够减少风险、对他们的财产有一定报纸增值作用的相关产品。但是由于这种产品的虚拟性，其也成为广受国际贸易活动者欢迎的一种投机工具。近年来，随着一系列放宽交易限制的政策的出台，商业银行的外汇衍生品发生了快速的发展，但同时金融衍生品的大幅增加也导致了商业银行风险的不断加大。

二、我国商业银行汇率风险管理存在的问题

（一）对汇率风险管理的意识不够

一直以来，我国商业银行面对的市场主要是国内市场，但是近年来我国的银行服务越来越走向国际化的道路，但是由于传统的经营观念限制，我国的大部分商业银行还未能及时根据当前的状况对于银行的经营理念做出調整，从而使得商业银行对于汇率风险的认识不足，未能意识到其重要性，这也是当下商业银行管理中存在的问题之一。

（二）风险管理体系不够健全

一方面，对于商业银行来说，汇率风险的计算、测量和控制都需要一套专门的计算和管理方法，但是我国商业银行以目前的发展和经营状况来看，其专业性和准确性与国外的商业银行还存在这不小的差距，长期在以定性分析为主，管理方式较为落后。另一方面，总体上商业银行的风险管理体系还不够健全，导致银行风险定价能力等不足，从而印象商业银行的汇率风险管理。

（三）专业人才储备不足

我国商业银行汇率风险管理存在问题的其中一个原因就是相关的专业人才储备不足。如前所述，商业银行的汇率风险管理无论是计算、监测还是控制都具有很高的专业性和技术性，因此商业银行需要一批优秀的具有丰富专业知识的人才来从事相关的业务，但是在现实中，国内银行的这样的人才还比较缺乏，现有的人员的专业素质也不能达到岗位的要求，从而银行的汇率风险管理的各个方面不尽完善，未能达到良好的管理水平。

三、商业银行汇率风险管理的对策建议

对于商业银行来说，汇率风险有效管理对于其经营的重要作用是不言而喻，当下我国的商业银行在大的汇改背景下，不仅遇到前所未有的巨大挑战，但同时也伴随着一些机遇，因此商业银行应该及时抓住重要机遇，有效面对挑战，全面提高汇率风险管理的水平，是银行的外汇交易和银行经营走上持续快速发展的道路。针对上面提到的现状和问题，我国商业银行应该主要从以下几个方面考虑进行改进：

（一）充分发挥管理层的战略管理能力

商业银行的高层管理着应该从传统的经营管理理念中跳出来，紧随新的行业要求，认识新的国际环境下的汇率风险管理的重要性，在加强自身专业知识和技能的同时，积极挖掘和培养一批有汇率风险管理专业能力的人才。高层管理者要有对外汇交易的战略规划，充分了解自身银行的风险管理状况，选择自己有专长并且能够持续发展的业务，走专一通道，保证银行能够达到低风险高效益的结果。

（二）准确计算银行的汇率风险，确定系统的计算和管理程序

通过研读大量的外汇风险管理的资料，笔者了解到目前比较常用的汇率风险的计量方法有两种：一是计算外币的敞口头寸，一种是计算VAR值，但是由于外币敞口头寸的计算要么完全不考虑货币变动的相关性，要么就是与汇率的变动高度相关，因此，计算VAR值更为普遍的与用于国内外的大银行中。那么我国的商业银行也应该借鉴合适的计算方法，准确的测算本银行的汇率风险，为后续的风险管理奠定坚实的基础。

（三）加强外汇金融衍生品的创新

前面曾提到金融衍生产品可能增加商业银行的风险，但我们也知道金融衍生品是银行规避风险的一项有效途径，所以各商业银行应该认识到金融衍生业务是一把“双刃剑”，商业银行要想降低汇率风险就要加强外汇金融衍生品的创新，根据不同的客户和不同的交易形式为参考，提供更多的金融衍生工具。国内的商业银行也可以借鉴国外在此方面成熟的经验，开发更多可以降低风险的外汇衍生品，规避和降低汇率风险。

（四）关注与汇率风险相关的外部环境

银行除了关注自身的经营状况外，也应该密切关注相关的企业经营情况，如出口优势行业、国际化定价行业、进口替代行业等的变化，关注其资产质量，防止环境变化带来的不良贷款的增加。关注外部环境也有利于银行建立顺畅的信息收集、加工、处理的流通机制，提高信息准确信亦可以有效降低风险。

当然，要提升我国商业银行的风险管理水平，各相关部门责无旁贷。监管当局应该加强监管队伍建设，提高对商业银行汇率风险的监管能力，也可完善信息披露制度、使得社会大众也可加入监督体系。调整和完善金融政策法规对于商业银行的汇率风险管理也有十分重要的意义。

参考文献：

[1]雷碧林.完善中国商业银行汇率风险管理之对策.经济与管理[J].2006年10期

[2]董国志.我国商业银行汇率风险管理的问题与对策.现代企业教育[J].2008年08期

[3]邓志新.商业银行如何应对汇率风险.商业时代[J].2006年19期

中小外贸企业汇率风险管理研究 第4篇

2005年7月21日, 经过国务院的批准, 在以“主动性、可控性和渐进性”的三个原则前提下, 中国人民银行发布《关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》, 从此人民币结束了单一的盯住美元的时代, 开始实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。2010年6月19日, 中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革, 从而增强人民币汇率弹性, 通过“有管理的浮动”和加大双边的波动幅度, 避免单边升值贬值。虽然人民银行明确表示对人民币汇率不进行一次性重估调整, 但是此项决定一经发布, 就引起了新一轮的人民币升值过程。随着经济渡过全球经济危机并开始逐渐恢复, 主要货币国家的汇率博弈频率也越来越高, 贸易摩擦随之也不断发生, 从而加剧了外汇的汇率波动幅度, 同时也增加了对汇率走势把握的难度。现实状况是我国企业汇率风险规避能力的严重不足。据中国人民银行货币政策司在2006年进行的10省市的调查显示, 企业的汇率风险管控意识淡薄, 避险方式主要采取贸易融资的方式, 汇率衍生品工具使用的较少, 而商业银行的相关业务也有待改善和加强。

二、我国中小外贸企业进出口贸易现状

在我国中小企业的数量近4000万户, 中小外贸企业数量将近500万户, 而我国对外贸易总额的60%是由出口型中小企业创造的。然而, 中小外贸企业在发展过程中却面临着各种困境:人民币升值、原材料价格, 用工成本的不断攀升、国际市场的出口不景气以及严峻的资金短缺等促使中小外贸企业生存更是艰辛.国内最大的外贸服务平台、阿里巴巴旗下企业、深圳市一达通企业服务有限公司发布的《2013年上半年珠三角中小企外贸指数报告》指出, 上半年外贸情况总体走低很大的原因仍在于汇率的波动挤压了企业的利润空间, 外贸结汇盈利缩水, 订单增量萎缩, 企业接单信心不足, 尤其是3个月以上的中长期订单几乎望而却步。近期内以短期订单为主, 单价较低, 运营成本迅速增加, 按照目前的走势, 预计未来短期内很难摆脱低迷形势。

三、人民币升值对中小外贸企业风险传导机制分析

在浮动汇率机制下, 汇率的浮动必然会对中小外贸企业的生产经营产生较大的影响, 该影响具体主要表现在如下几个方面:

(一) 对出口产品定价的传导机制分析

一直以来我国的外贸出口企业靠着产品价格低、质量好、品种多的比较优势在国际市场中占有一席之地。而如今随着人民币的不断升值, 相同成本的产品在以美元计价时价格将大幅提高, 这在很大程度上降低了我国产品的价格优势, 极大地削弱我国出口产品在国际市场的价格竞争力。

当人民币对美元升值时, 有些外贸企业为了继续维持原有的销售量和市场份额, 不提高出口产品定价, 这实际上就在降低企业的利润率。在对外销售时即使保持美元计价的商品价格不变, 企业出口同相同数量的商品获得的美元收入也保持不变, 但在兑换成人民币后, 以人民币计价的收入也将缩水。

(二) 对企业经营业绩的传导机制分析

人民币升值会使企业以外币计价的会计要素的账面价格发生改变。在会计处理中, 汇率变化产生的利差形成的汇兑损益会计入财务费用, 最终影响企业利润。很多中小企业都处于劳动密集型及初级产品出口行业, 利润率本来就比较低, 产品的定价权比较弱。人民币的升值过程中企业又不能随意调整产品价格, 加之生产成本的不断上涨, 明显会降低这些出口企业利润, 使许多企业生产经营难以为继, 陷入困境。特别是当企业汇兑损失占其财务费用比例过高时, 将会给企业带来的汇率风险是难以估计的。即使是产生汇兑收益, 也可能对企业产生消极影响, 企业在某一年度产生数额较大的汇兑收益会冲减企业当期财务费用, 甚至导致财务费用为负, 这样会使企业利润总额以及所得税额大幅增加。由汇率变动产生的汇兑收益事实上并不会产生企业实际现金流入, 但是企业最终却以现金方式缴纳企业所得税及支付股东分红, 当企业现金流缺乏时, 可能会导致企业资金链断裂, 进而造成很大风险。

(三) 对流动资金的传导机制分析

汇率波动首先是通过影响本外币的兑换比率来影响企业进出口商品的价格, 再通过市场的需求价格弹性来影响企业的销售量, 最后影响到企业的现金流量。当人民币升值, 出口产品价格提高, 导致销售数量下降, 尤其是价格需求弹性较大的产品, 企业未来的经营现金流量将下降得较多。

四、中小企业汇率风险的管理策略

(一) 提高识别风险的能力, 建立风险管理体系

汇率风险管理已经成为外贸企业的现实需要, 建立起系统性的汇率风险预警机制, 从而实施科学的汇率风险管理。企业相关人员要充分认识企业面临的汇率风险, 在全面掌握企业外币收支的情况下, 不仅要准确及时的预测汇率变化趋势, 还要能够运用有效的方法适当量化。

(二) 培养风险管理人才

专业人才缺乏一直中小企业发展的掣肘。由于企业规模较小, 出于成本考虑, 很多企业并不倾向于聘请外部的风险管理人才, 所以重点培养企业内部人员成为风险管理的专业人才, 不失为一个既经济又有效的方法。特别是在掌握了风险管理方面专业知识后, 凭借其对企业的了解, 会做得更好。

(三) 适当运用合同条款

在签订合同时利用合同条款能够有效防范外汇风险。贸易双方在签订、执行合同时, 合理选择计价货币, 协商规避外汇风险。尽量用本币结算和采用易货贸易替代外汇收入和支付。企业对外贸易中积极争取实行人民币跨境贸易结算。2010年6月22日, 人民银行发布通知将跨境贸易人民币结算的境外地域由港澳、东盟地区扩展到所有国家和地区, 而试点地区业已扩展到全国20个省区。另外可以签订汇率的锁定合同, 也能比较有效的在事前规避外汇交易风险。即与采购商协商确定一个汇率, 在一定时期内不论如何变化, 都按照事先商定的汇率执行, 也可以在合同报价中保留汇率上涨预期, 企业如果能灵活运用这些手段, 都能够很好的应对汇率风险。

(四) 适当运用贸易融资

随着外贸企业竞争的日益激烈, 收汇期延长, 发货与收汇期之间资金会出现短缺问题。由于企业自身规模小, 融资渠道比较狭窄, 通过贸易融资能够较好地解决企业资金周转问题。

(五) 调整贸易策略

贸易经营策略调整如出口企业增加内销比例、贸易结算方式中增加账款的预收比重或降低应付账款的比例等, 此外企业还可积极拓展进口业务, 扩展原有的进料加工业务, 通过进出口业务配对实现外汇收付部分对冲相抵, 减少外汇敞口头寸, 从而降低汇率风险。企业想要长远发展, 根本途径是要提高产品技术含量, 增加产品附加值, 形成企业核心竞争力, 从而扩大市场份额, 形成规模经济, 获得利润, 从而消化汇率变动产生的风险。

(六) 积极与银行的合作, 共同进行风险管理

企业自身规模小, 人员少, 由于企业不具备建立自己专门的风险管理部门, 可以与银行建立长期合作关系, 利用银行提供的专业金融工具, 特别是很多商业银行都推出了适合中小企业的金融产品, 从而帮助企业实现汇率风险控制。同时企业可以多邀请银行人员开展关于汇率风险与风险防范的讲座和培训, 增强企业内部人员对汇率风险的认识和了解, 帮助企业培养专业的金融人才队伍。

总体而言中小外贸企业对于风险管理要逐渐加强汇率风险管理的意识, 灵活运用融资方式, 加大使用金融衍生工具的力度, 加强企业管理, 要把握好机遇, 扬长避短, 科学决策, 加快企业各种机制的运行, 加强经济核算, 降低运行成本以提高企业效益。

摘要：新的浮动汇率机制使我国涉外企业面临着汇率风险的冲击, 向外贸企业传递了充分重视汇率风险信号, 需采取必要的手段防范汇率风险。随着我国形成“更富弹性的人民币汇率机制”, 积极主动运用经济管理手段和金融工具来管理汇率风险就成为企业的当务之急。对于中小外贸企业来说只有采取积极有效的措施合理防范, 提高企业的应变能力, 增强企业产品竞争力, 才是企业的生存发展之道。

关键词：汇率风险,中小外贸企业,风险管理

参考文献

[1]、侯高岚.国际金融第二版[M].北京:清华大学出版社, 2009

[2]、栗书茵, 张正平.汇率风险管理理论与实证研究[M]知识产权出版社, 2009:

[3]、AlanCShapiro, 跨国公司财务管理基础 (第三版) , [M]清华大学出版社, 1998

[4]、中国注册会计师协会.公司战略与风险管理.经济科学出版社, 2010

[5]、布赖恩·科伊尔, 货币风险管理, 亓丕华译, [M]中信出版社, 2002

[6]、Srinivasulu, 汇率风险的战略应对.[J]全球企业哥伦比亚学报, 1981.16

汇率变动影响股市 第5篇

从短期看，主要是汇率变动预期导致投机性热钱流动，影响股市资金供给和市场利率水平，从而对包括股票在内的资产价格产生同向作用。目前流传着这样一种说法，如果人民币兑美元汇率在之前升至5：1，则进入中国股市的外国资金仅此一项就能实现10.6%的年复利。

但由于我国实行严厉资本管制，国外资本要想大规模进入中国进行汇率投机并不容易，即便通过不合法渠道进来后也还有若干备选手段可以限制其活动(比如提高交易费用、开征短期资本利得税等)。从历史上看，一个国家出现资产泡沫，本国人贡献最大，正所谓日本地产是日本人炒高的、郁金香泡沫是荷兰人吹大的。对于当前的中国市场而言，仅仅是一个外资进入的`概念就已经能吸引足够多的内资把股市抬起来了。

有趣的是，当我们说汇率预期对股市产生短期效应的时候，这里的“短期”并不确切，其持续时间长短还取决于汇率变动的方式。如果不存在政府干预，市场汇率调整通常会在较短时间内达到相对稳定水平(甚至超调)，此时有关汇率变动的想象空间完全消失，股市也随即趋向稳定。在实行外汇管制且汇率错误定价程度较大的国家，政府可能出于稳定宏观经济的考虑，并不愿意采用一步到位的方式重估币值，反而会刺激市场不断产生进一步的重估预期，导致股市在较长时间内大幅震荡。

汇率变动对股市的中长期影响可以从几个层面展开分析。

从微观层面看，汇率变动可能对部分上市公司业绩及财务数据产生直接的影响。这又分两种情况：第一种情况是由于记账货币的原因导致的账面数据变动。比如说，若人民币升值，则以美元表示的每股净资产、每股利润等均会上涨，从而改善财务数据状况。第二种情况涉及上市公司的进出口成本变动。若人民币升值，则以人民币计算的进口成本会下降;出口品外币价格不变的情况下，以本币计算的收入也会减少(或者直接导致外国需求减少)。

研究发现，美国的银行、保险、生物科技、半导体、投资品、消费周期性、制造业等上市公司股价走势与美元汇率之间保持同向关系，而能源、石油、钢铁类上市公司股价走势与美元汇率呈反向关系。其中道理也很简单，前者是美国的优势行业，而后者则为非优势行业。

汇率管理 第6篇

【关键词】国际贸易；汇率风险管理

国际贸易一直以“互通有无”、比较成本差异、获取贸易利益，在贸易过程的同时提高了消费水平，促进信息、物质和思想的交流。

汇率风险管理制度一定意义上是汇率管理的实操手册，是在分析企业具体需求的基础上，给出的简单易懂、能提供具体实际的指导性文件，为企业决策提供依据。此类制度应得到企业董事会或者股东会的审批，每年进行审查和更新。为此，汇率风险管理制度中应包含以下几项内容：

1.明确汇率风险管理的目标，明确管理层对风险的承受能力，明确选择保守、进取或灵活哪种管理策略，明确进行管理的风险敞口。对一般从事国际贸易的企业来说，经营成果可控在控，减少财务波动是进行外汇管理实现的目的，而不是将其作为一项有意持有外汇多头或空头，利用汇率变动从中赚取利润的投机盈利业务。

2.明确组织架构和流程，明确管理权限和审批机制。为加强内部控制和风险管理，董事会或其下属委员会应定期对外汇风险的制度进行评价，并对各种交易所需的审批层级进行定义。由于国际贸易本身就是此类企业的日常经营内容，涉及外汇的业务是常态业务、主流业务，而商品和金融市场信息变化极快，因此授权某人代表公司发出套期保值指令十分必要。

3.明确控制措施。包括对交易对手的审查和批准、由谁如何进行交易、如何降低金融衍生工具的风险、如何符合套期会计的文件要求等。

4.明确风险应对策略和工具。针对各种常见贸易模式下，需考虑哪些商业合约建议，可使用哪些品种的金融衍生工具，对于衍生产品的参数如何等应有明确的定义。并且也应对是否允许被授权人采取更为积极、主观的方式进行应对进行规定。

5.明确如何评估汇率风险管理的效果，如何进行业绩评价。比如是对单笔交易进行考核或对整体交易进行考核等。

那么，国内企业如何形成自己的风险管理制度体系和应对策略？通过研究同类标杆企业的汇率管理制度和经验，从一系列企业中的最佳实践中，结合企业实际，整合出企业自身的管理体系和制度，确定适当的风险管理策略是较为成熟有效的方式。

具体来说，国际贸易中涉及的最常见和最显著的汇率风险，一般是在全球市场购买、销售商品，以外币计价，由于实际结算时的汇率与签订合同时采用的汇率不同，对汇率波动存在敞口，造成收入和成本产生不利影响。这里就有两个主要因素，一是货币差异；二是时间跨度，货币差异是基本前提，时间错配是催化剂。从风险类型上又可分为交易风险、折算风险和经济风险。那么我们就可以针对不同的风险类型，从货币和时间两个因素，找出对冲风险的策略，通过授权操作相应的产品实现汇率风险的管理。

一、交易风险的管理

首先，应从商业方面考虑，消除或减少导致风险的因素。在签订合同时，争取使用人民币作为合同货币，随着跨境人民币的推进，使用人民币结算，结汇付款无须兑换，可以规避汇率风险，节约企业汇兑、结算和套期保值的成本。

选择好出口、进口币种。出口争取使用“硬币”，即在外汇市场上汇价相对稳定或有避险功能、升值潜力的货币，进口或对外负债时选择“软币”。在报价时考虑汇率因素，在合同中加入货币保值或价格调整条款。在可能的情况下利用结算工具，适时调整收付款时机。

无法用商业约定闭合的汇率交易风险，则可采用金融工具进一步管理。在企业内部同时存在外币收支现金流的情况下，建议先实现内部现金流的对冲，轧差部分结合以下对冲策略进行管理：

1.销售和采购产生的确定的交易风险：利用外汇远期进行对冲。应授权代表人外汇远期、外汇期权、交叉货币掉期产品的交易权限。

2.长期合同预测的未确定的交易风险：利用外汇远期进行对冲。应授权代表人外汇远期、外汇期权产品的交易权限。

3.以外币发行的债务：通过外汇远期转化为人民币。应授权代表人交叉货币掉期产品的交易权限。

二、外币折算风险

理想情况下，资产负债表中的各种功能货币表示的资产和负债数额相等才能实现资产负债表保值。这首先要明确综合折算风险的头寸，并根据外币性质选择增加或减少的方向，但单纯考虑报表折算，往往会牺牲经营效益，只有具体分析权衡利弊才能使调整成本达到最佳。因此在现实中，多采用外汇远期、外汇期权作为对冲。应授权代表人外汇远期产品的交易权限。

三、经济风险

经济风险相对于交易风险、折算风险来说，其影响是长期性的，收入和支出呈现永久失衡，特别是在政治不稳定地区的新兴国家的采购、销售。可通过经营多样化、财务多样化，不同地区、不同货币、不同资金市场分散风险，达到互相抵消配合的目的。

在制定对冲策略时，对风险敞口应从对现金流、利润、对所有者权益的影响的程度和金额，结合管理成本，进行敏感性分析、压力测试，去划分全部管理、部分管理或不进行管理的业务类型。

汇率管理 第7篇

目前, 世界各国普遍实行浮动汇率制, 美元、日元、马克、英镑等主要货币之间的比价时刻都处在剧烈的上下起浮变动之中, 至使国际间债权债务的决算由于汇率的变动而事先难以掌握, 从而产生了汇率风险。我国也处在一个实行浮动汇率制的国际货币体系之中, 汇率风险仍然严重地影响着我国的国际收支平衡和企业的经济收益。

(一) 交易风险

交易风险指已达成协议但尚未结算的外币交易, 由于汇率变动而引起外汇损益的可能性。它衡量的是特定汇率变而引起外汇损益的可能性, 这是一种流量风险, 交易于汇率波动前已经发生, 债券、债务关系在汇率变动之前已经确立, 但在汇率变动后才清算, 这就造成了外汇交易风险。[2]交易风险是涉外企业中最常见的一种汇率风险, 交易风险包括三方面:一是以即期或延期付款为支付条件的商品或劳务的进出口, 在货物装运和劳务提供后, 而货款或劳务费用尚未收付前, 外汇汇率变化所发生的风险。二是以外币计价的国际信贷活动.在债权债务未清偿前所存在的汇率风险, 例如:某项目借入是日元, 到期归还的也应是日元。三是向外筹资中的汇率风险借入一种外币而需要换成另一种外币使用, 则筹资人将承受借入货币与使用货币之间汇率变动的风险。

(二) 折算风险

折算风险又称“会计风险”或“转换风险”, 是指企业把外币余额折算为本国货币时, 由于汇率变动导致会计账簿上的有关项目发生变动的风险, 其汇率的变动将对企业产生影响, 一般是指跨国企业在编制母公司与境外子公司的合并财务报表所引致不同币种的相互折算中, 因汇率在一定时间内发生非预期的变化, 从而引起企业合并报表账面价值蒙受经济损失的可能性。企业在一国注册, 根据主权原则, 会计报表应该使用注册国货币作为记账货币, 这就要求本国企业要把实际发生的外汇收支项目按某一汇率折算为本国货币, 涉外企业在进行会计处理和决算时, 必然涉及到如何用本币评价外币债权债务等项目问题, 但是, 折算风险造成的损失或收益通常不会真正实现, 只是会改变公司合并财务报表或外币折算财务报表上所反映的经营成果和财务状况, 折算损益的大小取决于所使用的折算方法, 采用的换算方法不同, 所得到的折算损益也会由不同会计人员必须按照会计政策的要求选择适当的折算汇率, 不同国家对此有不同规定, 这存很大程度上决定了折算风险的大小。

(三) 经济风险

外贸企业的经济风险也称经营风险, 是指由于汇率出乎意料之外的变化而导致未来一定时期内企业受益变化的一种潜在性的风险, 它是由于无法预料的汇率变动引起的, 那些事先已经预料到的汇率变动不构成企业的经济风险, 企业经济风险源于汇率变动偏离购买力平价和利率平价。在一价定律下, 两国通货膨胀率和利率的差异应该等于汇率的变动, 这样企业无论以外币还是本币形式进行的投资及商品交易, 都不会有货币上的损失, 如果本币贬值, 以本币表示的商品价格将相应上升, 企业本币经济收入也相应上升, 如果购买力平价发挥作用, 则本币对本币也将相应贬值, 企业的外汇收入折算成本币时就会相应上涨, 这样在现金流量上没有风险, 然而在现实生活中, 汇率不仅在名义上进行调整, 真实汇率也经常发生改变, 使企业的产出量, 进出口额, 生产效率率、纳税数量、流动资金都受到不同程度的影响, 导致对一价定律的偏离, 故而形成经济风险。

二、我国外贸企业产生汇率风险的原因

(一) 企业防范意识不强

在多年近似固定的汇率体制下, 人民币汇率风险基本上由国家承担, 企业有外汇需求就找银行, 既没必要保留太多的外汇, 也不需要承担太多的汇兑风险。同时, 由于国有企业行政化的管理体制, 形成采取外汇风险防范措施后”赚了无奖励, 亏了要承担后果”的不合理规则, 使得外汇风险及风险防范缺乏存在的基础, 造成企业外汇风险防范热情不高、了解不深, 意识不强。但是, 随着国际贸易和国资本双向流动的迅猛发展, 使得我国企业的外汇业务迅猛增长, 特别是在我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度下, 越来越多的企业经常暴露于外汇风险之中, 加之当前国际金融市场上汇率变动频繁剧烈, 外汇风险已成为我国外贸企业普遍面临的重大问题。

(二) 企业外汇风险防范能力不强

面对日益丰富的金融工具, 我国外贸企业需要在成本收益、风险收益均衡原则中进行科学的预测和组合, 同时还必须深入地研究国际金融市场汇率的走势, 以做出合理的筹资决策, 投资决策以及外汇买卖决策。一些产出规模不大的外贸企业, 受资金规模的限制, 根本无资金、无能力进行生产经营之外的资金操作, 对汇率变动的反映, 更多的是无奈, 只能被动地接受损失, 更谈不上事前的风险防范, 还有, 由于长期以来形成的管理层风险防范意识差、不注重相关人才的引进和培养, 在日常外汇业务监管和服务过程, 绝大多数企业缺乏外汇风险管理人才, 即使是外汇指定银行在外汇风险管理方面的专家人才也是稀缺。所以, 大多数企业难以适应汇率波动日益剧烈的变化, 外汇防范风险不强。

(三) 缺乏外汇风险管理体系

现在我国绝大多外贸企业缺乏完善的外汇风险管理体系。首先, 在机构设置上, 没有设立专门的货币管理部门, 也没有专门的机构向公司董事会报告外汇风险管理暴露的问题, 在实际经营中涉及外汇的业务由财务部兼管, 相应的外汇风险管理人员往往由财务人员兼职而不是由专门的国际金融人员担任, 财务人员由于不具备专门的国际金融知识, 也就无法在国际市场利用有效的手段对企业面临的外汇风险暴露头寸进行对冲。其次, 缺乏完备的风险监控体系, 良好的风险监控体系是进行外汇风险管理的前提, 由于企业缺乏有效的风险监控体系, 无法对企业面临的各项风险进行有效的识别, 也无法对各种风险进行有效的测量和管理, 由于我国的外贸企业普遍没有进行风险设限和风险监控的意识, 因而经常面临巨大的汇兑损失也就不足为怪了。

参考文献

[1]任正晓, 刘光洪.汇率风险防避与利用[M].北京:中国经济出版社, l995 (4) .

浅析国际承包工程项目汇率风险管理 第8篇

关键词：汇率风险,国际承包工程,风险管理

一、汇率风险的类别

汇率的波动将会给外汇持有者或运用者的未来现金流量带来不确定性, 有可能导致巨大的损失, 也有可能带来收益。我国企业在承揽国际承包工程项目过程中面临的风险主要有交易风险、折算风险和经济风险。

(一) 交易风险

交易风险是指企业以外币计价进行贸易及非贸易交易时, 因将来在某一日期折算时所用的汇率不确定而产生的汇率风险。国际承包工程项目的交易风险主要体现在如下几个方面:

1.项目投标当天, 报价是固定的, 不能随意变动。但是从投标日到最后中标直至签订合同, 至少需要6个月以上的时间, 有时甚至超过1年。这段期间报价也就是合同额不变, 但是汇率波动却时刻发生。例如, 某企业承揽的国际承包工程项目, 以美元为计价货币。进行投标报价时美元与人民币的比价为1美元=8.07人民币, 但由于美元持续贬值, 等到签订合同时, 比价变为1美元=8.03人民币, 以美元计价的合同额虽然没有改变, 但若以人民币计价, 其价值大大缩水。比价波动带来的损失均要由承包商自行承担。

2.项目标书中包含设计费、材料及设备等具体项目的报价。这些因素在投标之初就已基本确定, 而且相关费用标准、单价等都是由报价货币也就是合同约定的货币表示的。但在实际支付这些费用时, 可能用到另外一种货币。从投标到实际支付这些费用期间, 就存在着汇率波动风险。例如, 某企业中标的项目合同中规定设计费报价为100万美元, 但设计工作由国内一家设计院承担, C集团需要以人民币支付设计费。中标时美元对人民币的比价为1美元=8.07人民币, 而在实际支付时, 比价变为1美元=8.03人民币。这期间美元对人民币贬值的风险就要由承包商承担。

3.一般海外项目工期较长, 短则1~2年, 长则6~7年 (不含BOT项目) 。而合同款是按照项目完成程度逐步支付的。项目期间越长, 面临的汇率波动风险也就越大。

(二) 会计风险

会计风险也称折算风险、转换风险或换算风险, 主要是指企业在进行会计处理或进行外币业务核算时, 对必须转换成本币的外币计价项目进行评估时产生的风险。我国国际承包工程企业使用人民币编制会计报表, 会计报表编制日汇率与外币计价项目当初入账汇率不一致, 就会产生账面损益。主要表现在以下两个方面:

例1:某企业账上拥有2 000万美元货币资金, 最初的入账汇率是按照比价1美元=8.28人民币记录的, 但是年末汇率变为1美元=8.11人民币, 那么在账上和会计报表上就会产生340万人民币的汇兑损失。

例2:某企业当年实现美元营业收入5 000万美元, 如果汇率保持年初的1美元=8.28人民不变, 那么折算后这部分营业收入为41 400万元。但由于年末汇率变为1美元=8.11人民币, 根据《企业会计准则》规定, 这部分营业收入在折算为人民币后仅为5 000 (8.28+8.117) /2=40 975万元, 缩水425万元。

(三) 经济风险

经济风险也叫经营风险, 是指非预期的汇率波动引起企业未来经营现金流发生变化, 从而使企业的现值发生变动的可能性。经济风险是由意料之外的汇率波动引起的, 它通过影响企业未来的营业收入、采购等方面的成本, 来影响企业未来现金流量, 进而影响企业未来获利能力, 最终影响到企业现在的估值。可以说, 经济风险是对企业整体价值产生影响。

二、汇率风险的影响

(一) 以外币计价的资产缩水

外币资产主要包括外币货币资金、外币应收款项等。由于在编制会计报表时, 全部资产都要折算成人民币, 因此在人民币对各种主要货币升值的背景下, 以外币计价的资产会严重缩水。

(二) 增加经营成本

汇率风险的影响一般来讲是双向的:有时是风险损失, 有时是风险收益。但对国际承包工程项目来说, 面临的损失要大于收益。汇率风险的存在, 增加了经营的不稳定性, 主要体现在以外币计价的资产缩水、增加经营成本、侵蚀经营成果、降低企业核心竞争力4个方面。

国际承包工程的经营成本一般分为直接费用和间接费用两部分。直接费用包括施工机械设备费、临时设施费、材料费、燃料费、人工费、勘探及设计费等。间接费用包括企业管理费、保险费、财务费等。通常来讲, 随着汇率的波动, 经营成本也会呈现出一定的波动特性。但在人民币升值的背景下, 经营成本呈现逐年增加的态势, 具体表现在:

1.采购和勘探设计成本增加

国际承包工程需要大量的施工设备和材料, 这些基本上都是从国内进口的。另外, 在勘探及设计环节, 一般也都是请国内勘察设计公司负责实施, 勘探设计费均以人民币支付。人民币升值后, 这部分成本就会增加。

2.人工成本增加

一般我国企业承揽的国际承包工程项目, 关键工程技术人员和管理人员, 以及部分工人都是由国内总部委派或招聘过去的, 这些人员的工资是以人民币计价、以美元发放的。如果人民币升值, 就要调整其美元工资以保证这部分人员的总体薪酬水平不变, 否则就无法吸引优秀人才出国工作。由此, 人工成本也就增加了。

3.财务费用增加

企业在经营中需要持有大量外币资金, 这些资金在兑换过程中会产生大额的汇兑损益, 特别是在兑换成人民币的过程中会产生很大的汇兑损失, 增加企业成本。

(三) 侵蚀经营成果

一般国际承包工程项目都是以人民币以外的货币计价的, 而根据我国《企业会计准则》规定, 利润表中的所有项目及利润分配表中有关反映发生额的项目都要按照会计报表期间平均汇率将外币折算为母公司记账本位币, 也可采用会计报表日的市场汇率进行折算。但如果人民币升值, 无论采用哪种方法, 营业收入、利润等项目下降都不可避免。企业的经营成果就在汇率折算的过程被侵蚀了。

(四) 降低企业核心竞争力

国际承包工程项目的报价一般根据项目建设成本加合理的利润确定。在工程项目质量基本保证的前提下, 投标价格越高, 竞争力就越低。采购成本、人工成本等的增加, 势必提高了整个工程项目的成本, 自然会相应的提高工程报价, 进而影响到集团的核心竞争力。一些国际承包工程项目按照原来的汇率投标本可以盈利, 但按照当前的汇率计算就有可能出现亏损, 使集团盈利能力变弱。在国际承包工程领域竞争越来越激烈的环境下, 汇率风险特别是人民币逐步升值而产生的汇率风险已经影响到了集团的生存和发展。

三、汇率风险管理的具体措施

根据汇率风险管理理论及目前一些先进跨国企业的成功经验, 在国际承包工程项目承揽过程中可以规避交易风险和会计风险, 而经济风险的规避需由企业领导人统筹规划。

我国的国际承包工程企业在海外的经营过程中, 主要有如下特点:

(一) 市场以非洲及中东地区为主。我国企业参与国际承包工程市场区域分布呈现以非洲及中东地区为主的传统格局, 且这两个地区市场的优势地位继续加强。

(二) 对外承包工程项目规模不断提升, 特大项目继续增加。例如2006年, 我国企业中标阿尔及利亚东西高速公路项目两个标段, 框架合同额57.5亿美元;2006年10月, 中标尼日利亚现代化铁路项目, 合同额总计83亿美元。

(三) 合同工期较长。国际承包工程合同的实施时间往往比较长, 一个合同实施期短则1~2年, 长则6~7年 (BOT合同为10~20年) 。

(四) 经营和财务风险较大。主要表现在政治和经济环境不稳定、市场经济不发达、政府多实行一定程度外汇管制等方面。

根据我国承包工程企业海外经营的特点提出以下一些效率高、可操作性强的措施:

(一) 合理利用合同条款

通过承包工程合同条款规避汇率损失的方法已广泛被国际和国内承包工程企业使用, 是汇率风险管理的有效手段。对于企业来讲, 也是预防汇率风险的第一道防线, 可以在项目开始时就锁定风险。在与业主签订国际承包工程项目合同时, 可以选用以下方法中的一种或多种, 以达到防范风险的目的。

1. 与业主签订硬货币合同

由于人民币目前尚未实现可自由兑换, 在签订国际承包工程项目合同时, 应力争使用硬货币作为合同计价和结算货币。这样做可以使项目一开始就降低了收入贬值带来的风险, 而且还可能带来额外收益。

2. 加入外汇保值条款

在合同中约定以软币作为支付货币时, 应要求业主方以币值相对稳定的硬货币作为合同计价货币, 以应对汇率风险。合同规定的方式包括:以硬货币计价、在支付时先折算再用软货币支付;支付时如支付货币与硬货币比价变动则以硬货币为基准进行调整;确定支付用软货币与硬货币的“商定汇率”、支付时如汇率变动超过一定幅度 (如1%或1.5%) 则对原合同进行调整。

3. 争取提前收款

无论合同计价和结算使用何种货币, 将收款期提前均能带来一定好处, 尤其在人民币升值的背景下, 可以将收到的货币及时结汇, 避免人民币升值带来的损失。其中一个较好的做法是在合同中加入预付款条款, 要求在开始施工前, 业主预先支付一定比例 (通常是10%~20%) 的合同价款, 预收到的合同款就可以购买物资、及时进行结汇, 或兑换成其他需要的币种。

(二) 在融资方式上降低汇率风险

随着近年来承揽的国际承包工程项目合同金额越来越大, 前期设备材料采购及人员准备的投入巨大, 单靠项目预收款有时不能完全满足需求, 需要从外界筹集资金。

对于我国国际承包工程企业来说, 可以选择的融资方式主要有出口卖方信贷和出口买方信贷两种。这里的出口卖方信贷是国际承包工程企业的本国银行向企业提供本币贷款, 企业以此贷款作为前期垫付资金。出口买方信贷是指企业本国银行向国际承包工程项目业主或业主所在国银行提供外币贷款, 用以支付工程款。

在出口卖方信贷中, 贷款币种为人民币, 偿还时也要以人民币偿还。由于国际承包工程项目工期长, 贷款期限也较长 (通常为3年以上) , 因此企业承担了较大的人民币升值风险。随着融资需求的增加, 企业可以寻求融资方式上的创新。对于出口卖方信贷, 在实际操作中, 可以尝试以下方式:同国内银行达成协议, 将出口卖方信贷中的全部或部分贷款改为与合同结算货币相同的外币贷款, 这样企业收到的外币工程款就可以直接偿还贷款, 从而规避了部分汇率风险;同有合作关系的银行在海外设立的分支机构签订外币贷款协议, 直接融入与合同结算货币相同的外币资金。

(三) 远期结汇

在人民币不断升值的背景下, 对于国际承包工程企业来说, 远期结汇是一种较为理想的锁定汇率风险的方式。远期结汇就是企业与银行签订远期外汇合约, 对未来结汇的外汇币种、金额、期限及汇率进行约定, 到期时按照合约进行外汇交易的行为。

目前我国许多银行都已经开展了人民币远期结汇的业务, 币种多样, 期限灵活。远期结汇的币种包括:人民币兑美元、港币、欧元、日圆、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元等可自由兑换货币。远期结汇交易可以是固定交割日交易, 也可以择期交易。其中固定交割日交易, 期限有7天、20天和1个月、2个月至12个月共14个期限。

例如, 2010年4月, 某企业预计3个月后会收到一笔工程项目预付款, 金额为3 000万美元。在项目报价中, 该项目所需的部分大型机械设备需从国内进口, 集团采购人员已就采购价格、支付币种等与供应商谈妥, 设备价款以人民币支付。2010年4月美元与人民币汇率为1美元=6.826 1人民币, 而7月份变为1美元=6.785 8人民币。企业在实际收到预付款后结汇, 产生人民币的汇率损失为3 0006.826 1-3 0006.785 8=120.9万元。如采用远期结汇的方式, 将能提前锁定汇率风险, 降低损失。即:在确认预收款收款日期时, 与银行事先约定结汇汇率 (如4月份的汇率6.826 1) , 在3个月后将3 000万美元以约定汇率兑换成人民币, 这样就可以避免汇率风险。

(四) 远期外汇交易

远期外汇交易 (Forward Exchange Transaction) 是指外汇买卖双方在交易日先就交易的货币种类、交割汇率、金额及交割日达成协议, 在规定的交割日双方履行合约, 实行外汇交割的交易。运用远期外汇交易方法, 可以根据利率平价理论确定远期汇率。计算公式如下:

其中:F为远期汇率;S为当前的即期汇率;I1为被报价货币 (如欧元) 的利率 (年利率) ;I2为报价货币 (如美元) 的利率 (年利率) ;N为从即期到远期的天数;B1为被报价货币计息天数;B2为报价货币计息天数。

下面举例说明

即期市场汇率:1欧元=1.37美元;

一年期欧元利率:1%

一年期美元利率:0.25%

计算3个月欧元/美元远期汇率:

例如, 某企业需要从德国购买部分钢材, 计划购买日期为2009年6月, 总价值约600万欧元 (该企业需要将手中持有的美元兑换成欧元后支付。) 。企业与德国某钢铁公司签订钢材采购合同, 约定合同签订日支付300万欧元, 余下的300万欧元在3个月后支付。6月22日签订合同时汇率为欧元/美元=1.388 6, 此时兑换300万欧元需要支付416.58万美元。3个月后, 即2009年9月22日, 欧元升值, 汇率变为欧元/美元=1.479 3, 同样兑换300万欧元就需要支付443.79万美元, 比3个月前多付出27.21万美元。

如果利用远期外汇交易, 企业在订立买卖合约时就向欧洲的银行以1.386 9 (欧元利率为1%, 美元利率为0.25%, 并通过上述公式一计算得出) 的比价买进3个月的远期欧元, 3个月交割期时企业仅需支付416.07万美元即可。利用远期外汇交易可以避免欧元汇率上升所承担的成本风险, 而相应付出的成本只是数量相对较少的手续费。

(五) 外汇期权交易

外汇期权 (Foreign exchange options) 是指以某种外币或外汇期货合约作为标的物的期权, 买卖双方签订合同, 一方支付一定数额的期权费后, 可拥有在未来某一时刻以交易日确定的价格 (执行价格) 买进或卖出某种货币的权利, 而没有必须以执行价格买进或卖出该种货币的义务。

当市场有利时, 期权的持有方有权买进或卖出这种外汇资产, 如果市场不利, 也可以不执行期权, 放弃买卖该种外汇资产。而期权卖方则有义务在买房要求履约时被动地卖出或买进该种外汇资产。

例如, 2010年9月, 某企业计划从欧洲采购部分机械设备, 采购总价300万欧元 (该企业需要将手中持有的美元兑换成欧元后支付) , 款项将在11月份支付。

2010年9月8日签订合同时, 欧元/美元汇率为1.272 4。而到了实际付款日2010年11月16日, 欧元/美元汇率变为1.377 1。企业在此时支付300万1.377 1=413.13万美元购买欧元并支付设备采购款, 产生汇兑损失:413.13-3001.272 4=31.41万美元。

如果采用外汇期权, 虽然需要支付一定的期权费, 但仍可以节省一部分成本。

沿用上例, 在签订合同时可以与银行进行场外期权交易, 买入欧元看涨期权 (欧式期权) 。即购入一份欧元对美元的两个月欧式期权, 以约定价格1.272 4购买300万欧元, 到期日为2010年11月9日, 期权费为欧元本金的2%。等到到期日时, 按照约定价格需支付300万1.272 4=381.72万美元, 加上期权费300万2%1.272 4=7.63万美元, 共计支付美元389.35万, 低于不采用期权方法支付的金额23.78万美元。

四、总结

我国商业性银行汇率风险管理建议 第9篇

(一) 商业银行的资金汇率风险加大

2005年, 我国继1994年汇率并轨之后在人民币汇率方面又提出了一项新的重大举措, 就是给人民币带来一定的升值机会。人民币升值不仅会导致商业银行的总资本的总额发生较大的改变, 也会导致一些外贸出口企业的利润受损和贷款者对于人民币进一步升值的预期, 这会对商业银行的资本充足率水平和银行的盈利产生较大的压力, 从而使得商业银行的外汇风险增加。

(二) 客户面临的汇率风险加大

当汇率发生一定的波动后, 那些从事对外贸易的客户, 其经营账户的汇率风险就会增加, 经营状况也会随着汇率的变化或盈利或亏损, 可会对于自己账户的把控能力变弱, 从而使得贷款客户的偿还债务的能力也不如从前, 差生坏账的可能性增加, 其作为商业银行客户的重要组成部分, 将加大商业银行的外汇贷款风险。

(三) 外汇衍生品的风险增加

外汇衍生品是一种为风险规避者提供的能够减少风险、对他们的财产有一定报纸增值作用的相关产品。但是由于这种产品的虚拟性, 其也成为广受国际贸易活动者欢迎的一种投机工具。近年来, 随着一系列放宽交易限制的政策的出台, 商业银行的外汇衍生品发生了快速的发展, 但同时金融衍生品的大幅增加也导致了商业银行风险的不断加大。

二、我国商业银行汇率风险管理存在的问题

(一) 对汇率风险管理的意识不够

一直以来, 我国商业银行面对的市场主要是国内市场, 但是近年来我国的银行服务越来越走向国际化的道路, 但是由于传统的经营观念限制, 我国的大部分商业银行还未能及时根据当前的状况对于银行的经营理念做出调整, 从而使得商业银行对于汇率风险的认识不足, 未能意识到其重要性, 这也是当下商业银行管理中存在的问题之一。

(二) 风险管理体系不够健全

一方面, 对于商业银行来说, 汇率风险的计算、测量和控制都需要一套专门的计算和管理方法, 但是我国商业银行以目前的发展和经营状况来看, 其专业性和准确性与国外的商业银行还存在这不小的差距, 长期在以定性分析为主, 管理方式较为落后。另一方面, 总体上商业银行的风险管理体系还不够健全, 导致银行风险定价能力等不足, 从而印象商业银行的汇率风险管理。

(三) 专业人才储备不足

我国商业银行汇率风险管理存在问题的其中一个原因就是相关的专业人才储备不足。如前所述, 商业银行的汇率风险管理无论是计算、监测还是控制都具有很高的专业性和技术性, 因此商业银行需要一批优秀的具有丰富专业知识的人才来从事相关的业务, 但是在现实中, 国内银行的这样的人才还比较缺乏, 现有的人员的专业素质也不能达到岗位的要求, 从而银行的汇率风险管理的各个方面不尽完善, 未能达到良好的管理水平。

三、商业银行汇率风险管理的对策建议

对于商业银行来说, 汇率风险有效管理对于其经营的重要作用是不言而喻, 当下我国的商业银行在大的汇改背景下, 不仅遇到前所未有的巨大挑战, 但同时也伴随着一些机遇, 因此商业银行应该及时抓住重要机遇, 有效面对挑战, 全面提高汇率风险管理的水平, 是银行的外汇交易和银行经营走上持续快速发展的道路。针对上面提到的现状和问题, 我国商业银行应该主要从以下几个方面考虑进行改进:

(一) 充分发挥管理层的战略管理能力

商业银行的高层管理着应该从传统的经营管理理念中跳出来, 紧随新的行业要求, 认识新的国际环境下的汇率风险管理的重要性, 在加强自身专业知识和技能的同时, 积极挖掘和培养一批有汇率风险管理专业能力的人才。高层管理者要有对外汇交易的战略规划, 充分了解自身银行的风险管理状况, 选择自己有专长并且能够持续发展的业务, 走专一通道, 保证银行能够达到低风险高效益的结果。

(二) 准确计算银行的汇率风险, 确定系统的计算和管理程序

通过研读大量的外汇风险管理的资料, 笔者了解到目前比较常用的汇率风险的计量方法有两种:一是计算外币的敞口头寸, 一种是计算VAR值, 但是由于外币敞口头寸的计算要么完全不考虑货币变动的相关性, 要么就是与汇率的变动高度相关, 因此, 计算VAR值更为普遍的与用于国内外的大银行中。那么我国的商业银行也应该借鉴合适的计算方法, 准确的测算本银行的汇率风险, 为后续的风险管理奠定坚实的基础。

(三) 加强外汇金融衍生品的创新

前面曾提到金融衍生产品可能增加商业银行的风险, 但我们也知道金融衍生品是银行规避风险的一项有效途径, 所以各商业银行应该认识到金融衍生业务是一把“双刃剑”, 商业银行要想降低汇率风险就要加强外汇金融衍生品的创新, 根据不同的客户和不同的交易形式为参考, 提供更多的金融衍生工具。国内的商业银行也可以借鉴国外在此方面成熟的经验, 开发更多可以降低风险的外汇衍生品, 规避和降低汇率风险。

(四) 关注与汇率风险相关的外部环境

银行除了关注自身的经营状况外, 也应该密切关注相关的企业经营情况, 如出口优势行业、国际化定价行业、进口替代行业等的变化, 关注其资产质量, 防止环境变化带来的不良贷款的增加。关注外部环境也有利于银行建立顺畅的信息收集、加工、处理的流通机制, 提高信息准确信亦可以有效降低风险。

当然, 要提升我国商业银行的风险管理水平, 各相关部门责无旁贷。监管当局应该加强监管队伍建设, 提高对商业银行汇率风险的监管能力, 也可完善信息披露制度、使得社会大众也可加入监督体系。调整和完善金融政策法规对于商业银行的汇率风险管理也有十分重要的意义。

摘要：商业银行作为我国金融机构的重要组成部分, 其很重要的一类服务对象是进出口贸易商, 因此, 商业银行需要面对外汇市场所带来的一系列风险, 例如汇率风险。因此, 加强汇率风险管理是我国商业银行面临的一项重要任务, 只有有效地管理汇率风险, 才能真正保证商业银行的安全和持续有效发展。本文将通过我国商业银行目前汇率风险管理的现状出发, 找出其中存在的一些问题, 并最终针对这些问题提出有效关于汇率风险管理的建议, 期望能够给我国商业银行汇率风险管理有一定的指导意义。

关键词：商业银行,汇率风险管理,问题,建议

参考文献

[1]雷碧林.完善中国商业银行汇率风险管理之对策.经济与管理[J].2006年10期

[2]董国志.我国商业银行汇率风险管理的问题与对策.现代企业教育[J].2008年08期

[3]邓志新.商业银行如何应对汇率风险.商业时代[J].2006年19期

关于我国商业银行汇率风险管理探讨 第10篇

1.我国商业银行汇率风险的现状分析

我国市场经济化的程度不断提高, 央行对商业银行人民币汇率的干预程度逐渐减小, 银行汇率体制也面临着改革的挑战, 在汇率体制改革的过程中, 人民币汇率也出现持续波动。虽然政府在调控汇率波动的过程中发挥着一定的作用, 但汇率波动导致的商业银行经济损失也不容忽视。具体的从2005 年汇率改革以来, 人民币兑换美元的汇率发生了较大波动, 如:2005年7月21日, 央行实行了“浮动汇率制”。这种“以外汇市场的供给和需求为基础、参考一揽子货币进行调整、有管理”的汇率制度改变了以往的单一盯住美元, 使美元兑换人民币的官方汇率由8.27变为8.11, 人民币涨幅约为2.1%;2007年1 月11 日, 美元兑换人民币突破到7.80 元;2007 年5 月21日, 央行将人民币汇率的波动范围调整到0.3%~0.5%;2008年4月10 日, 人民币兑换美元汇率中间价获得较大突破, 为7.00;2008年中期到2010年6月, 爆发经济危机后, 央行将人民币重心放在美元上;2010年6月10日, 央行决定重新实施浮动汇率制;2012年4月14日, 央行5年来首次将人民币兑换美元的汇率浮动范围由2007年的0.3%~0.5%调整至0.5%~1%。

由以上数据可以看出, 我国商业银行汇率波动范围较大, 由此带来的商业银行的汇率风险也日趋增加, 提高我国商业银行汇率风险管理水平紧迫而必要。

2.我国商业银行汇率风险管理的现状

2.1 管理原则

商业银行在进行汇率风险管理时, 会有一系列的管理方法供其选择, 在对这些方法进行选择时汇率风险管理原则就是一个非常重要的参考, 同时该原则也会指导央行如何发展外汇相关业务。具体来说就是:1、成本最低化原则。成本最低化就是银行在预防和管理汇率风险的过程中, 所采取的措施和使用的工具通过成本-收益分析使汇率风险管理成本降低到最小, 银行获取的效益达到最大。2、规避风险原则。商业银行在进行汇率风险管理时通过使用金融工具, 可以达到规避汇率风险, 资产保值甚至是增值的目的。商业银行汇率风险管理应秉持着严谨的态度, 预防或是杜绝一些激进的管理工具和管理措施的使用。3、灵活变通原则。商业银行在做外汇业务时, 应该平衡规避风险和达成交易二者之间的关系, 不能只顾规避风险而不考虑业务是否能达成, 也不能只考虑业务的达成而不顾为此要承担多大的风险, 只有找到一个平衡点、灵活变通才能获得较大的收益。

2.2 风险管理流程

商业银行风险管理有效而顺畅地进行需要遵循一定的流程, 具体如下:1.识别风险。通过客观分析一些汇率风险来确定影响汇率风险的因素, 并通过控制汇率风险影响因素进而达到对汇率风险进行提前识别的目的。风险辨别可以分成两个过程:一是对汇率风险进行了解;二是对汇率风险进行分析。2.计量风险。商业银行对风险的计量是汇率分析中极其重要的一个环节。通过前面的风险识别首先对风险有一个定性的分析和判断后就需要应用一些数学方法, 通过风险计量指标定量的对风险发生的概率以及风险发生后造成的损失来进行计算。目前使用的汇率风险定量分析方法主要有两种:Va R法和敞口分析法。3. 风险监测。风险监测是根据风险识别和计量的结果基于相关风险指标来对未来风险的发展趋势做出一个合理的判断, 然后对未来风险可能给银行带来的损失做进一步估算。4.风险控制。风险控制是商业银行根据自身的条件并且使用适当的工具来已经发生的风险进行抵消和转移, 达到最大化控制风险的目的。风险控制是汇率风险管理中不可或缺的一个环节, 发挥着极大的作用。

2.3 管理现状

我国从2005 年以来开始使用浮动汇率制度, 对我国商业银行在汇率风险管理方面产生了一些积极影响, 商业银行在汇率风险管理上取得了一些成绩。下面以中国银行为例来进行相关说明:

中国银行在2006年至2009年的外汇敞口比例比较大, 最高时达114%。针对如此高的敞口比例, 中国银行也采取了相应的措施来降低比例, 如:采用外汇期权交易协议, 在境外通过上市来募集外汇资本, 之后通过交易外汇衍生品来降低外汇敞口比例。与此同时, 使用金融衍生工具来对汇率风险实施进一步控制, 避免了承受过大的汇率风险。

随着汇率市场化的进程不断加快, 在我国外汇市场化尚未完全成熟的客观环境下, 对于一些较大的汇率风险并不能得到有效的规避。同时由于浮动汇率制度的实行时间不长, 我国商业银行在汇率风险管理方面仍需不断积累经验。

3.我国商业银行汇率风险管理存在的问题

我国商业银行汇率风险不可小觑, 尤其对于一些个别银行风险还十分严重。比如中行2006 年到2008 年我国外汇敞口比例较大, 在100%左右。我国商业银行汇率管理无论从内部管理技术和工具以及管理经验还是外部汇率市场化的程度来讲, 都与国际商业银行有较大差距, 存在很多问题与不足。

3.1 我国商业银行汇率风险管理能力需进一步加强

主要表现在:一是“风险先行”理念渗透不足。我国商业银行对风险管理的认识不足、不深刻, 采取的业务优先、业绩绩效优先、事后管理、事后补救的方式是不科学的;二是我国商业银行对汇率风险识别、计量和管理能力有待进一步提高。我国对汇率风险识别、计量和管理方面能力不足与我国在早期实行固定汇率制度有很大关系, 我国对汇率风险管理的认识不足, 在这些方面还存在较大的发展和完善空间;三是我国商业银行汇率风险内部控制能力仍需提高。我国大部分商业银行尚缺少对汇率风险进行控制和管理的专业性部门、内部审查系统和专业人员;四是我国商业银行汇率风险管理的专业人员较为缺乏。我国尚没有专业的汇率风险管理教育培训机构, 也使得我国汇率风险管理水平的提升进程变得缓慢。

3.2 外部环境

外部环境对我国商业银行汇率风险管理的影响主要是外汇市场尚不完善, 具体体现在以下三个方面:

1. 我国商业银行外汇市场交易规模较小。纵观近几年, 尽管我国外汇市场的交易规模有了一定比例的增长, 例如:2012年我国外汇市场交易金额达到约20万亿美元, 比2006年增加了4倍多, 但是我国的外汇市场交易额占国内生产总值的比例还是很小, 和国际市场交易规模相差甚远, 因此应积极扩大我国外汇市场交易规模。

2.我国外汇市场交易品种较少。目前我国外汇交易品种只有十几种, 相比于全球最大的交易市场——伦敦市场 (其交易品种高达30几种) 还是有一定距离。

3.我国外汇市场的调节机制还不完善。我国外汇市场调节机制随着汇率制度的完善和发展有了一定的改善, 但与国际的汇率市场相比, 我国外汇市场调节缺乏对经济工具和法律手段的有效运用, 此外还需要建立外汇市场平准基金。

4.我国商业银行汇率风险管理的对策探讨

对于前面提到的我国商业银行汇率风险管理存在的一些问题, 本文将提出两条主要的应对措施来提高我国商业银行汇率风险管理水平。

4.1 进一步深化商业银行汇率风险管理理念

目前, 商业银行汇率风险管理理念只是在风险管理部门得以加强, 并没有在整个银行内部, 因此汇率管理理念应该广泛普及并渗透到每个银行员工之中。银行内部应该经常组织员工参加汇率风险管理相关知识的学习和培训工作, 引进国际上相对成熟的汇率风险管理知识和理念, 结合银行自身实际情况, 有选择地进行学习、吸收并加以运用。商业银行的高级风险管理者应该加强对专业知识和技能以及国外先进风险测算和管理方法的学习和掌握, 并将其普及给广大员工, 适时对员工相关知识的掌握情况予以考察和测验, 对表现突出的员工予以奖励, 对还不熟悉的员工予以监督。同时还要熟悉外汇业务, 根据银行自身的经营情况合理管理外汇敞口比例。商业银行汇率风险管理者应该对国内外经济宏观运行的趋势有一个深刻的认识和理解, 并且制定出具有前瞻性和建设性的风险管理政策, 对推动本银行汇率风险管理水平的发展具有重要的意义。

4.2 充分完善我国的外汇市场

完善我国的外汇市场, 除了需要扩大市场外汇交易规模、实现交易品种多样化、扩大交易主体、完善市场调节机制等, 还需要发展市商制度。市商在外汇市场规模的扩大上发挥着极其重要的作用, 市商作为一种媒介, 使得交易主体在外汇市场内外的沟通更加顺畅。我国的外汇市场相比于其他发达国家流动性较差, 因此市商作为一种可以增加外汇市场流动性的“润滑剂”不可或缺。市商重要的职责之一是根据其掌握的外汇买卖双方的信息来对市场进行报价, 同时其拥有强大的经济实力和过硬的专业知识, 可以减少对市场的操纵, 进而提高市场的效率和规范性。我们应努力提高我国外汇市场做市商的质量, 完善做市商制度, 促进我国外汇市场的成熟和逐渐完善。

结束语

总之, 有效提高汇率风险管理的水平是一项长期的系统工程, 不是一朝一夕就可完成的。相信经过一番努力, 随着汇率机制的不断完善和我国外汇市场的日趋成熟, 我国各大商业银行都会建立起完善的汇率风险管理体系, 有效预防外汇市场带来的风险, 从而保证我国银行业能够健康、持续、繁荣和稳健发展。

参考文献

[1]邓雄.我国商业银行汇率风险管理研究[D].西南财经大学, 2007.

[2]钱汇聚.我国商业银行汇率风险管理研究[D].上海交通大学, 2013.

汇率管理 第11篇

随着经济的全球化发展，汇率在国际上的作用越来越重要，已成为保障国际经济健康发展的重要枢纽。改革开放后，随着我国经济的蓬勃发展，国内外经济学家和企业家也越来越重视人民币汇率的相关研究。所以，对人民币汇率的变动趋势进行正确的分析预测，剖析汇率制度变革中产生的问题并提出相关建议，无论是对于企业的投资决策还是国家的政策制定，都有着非常重要的意义。

一、人民币汇率制度的演变历程

所谓汇率就是国与国之间货币兑换的比率。汇率制度就是国家或社会为了管理或者调整汇率而制定原则或方式方法的一系列规定。在我国，很久以前就存在汇率制度。1948年，我国刚刚开始发行人民币，但是由于通货膨胀导致各地区物价差异很大，当时的中央政府便规定人民币由各地区分别管理，并且以天津口岸的汇价作为统一标准，制定各地区的外汇价格。1953年至1972年，高度集中的经济计划管理体制在我国实行，这一阶段人民币汇率保持着一直稳定的状态。从1973年开始，我国人民币汇率不断调整，此时的汇率与对外贸易之间的关系并不是非常的密切。直至1979年，改革开放后，人民币汇率制度改革才真正拉开帷幕。

之前对人民币汇率的过分高估带给我国进出口贸易极其不利的影响，因此，从1981年到1984年之间，我国实行双重汇率政策，即官方汇率和人民币内部结算价同时存在，这种政策的采取增加了我国的外汇储备。从1985年开始，我国在进行非贸易的外汇兑换和贸易结算时，取缔了人民币内部结算价，一致采用了官方汇率，并根据物价变化对其进行多次调整。1988年，我国在官方汇率的基础上，增加了调剂市场汇率。1994年，国家的汇率政策调整为官方汇率和外汇调剂价并轨，在这种政策支持下的的人民币汇率无论是对外商投资还是外商贸易都是一个非常严峻的考验。

二、人民币汇率变动及其原因

当今世界，国与国之间的经济贸易往来越来越频繁，相应的，就增加了对国际间货币兑换的需求。同样，国际间外汇市场上供求关系的变化也直接影响到汇率的变动，不仅如此，汇率的变动往往还会来源于外部的压力。近些年来，受欧美的一些国家的影响，人民币价值一直处于上升的趋势。究其原因，主要有以下几个方面：

1、国民收入的增加。我国国民收入的不断增加主要是因为扩大的内部需求和商品供给的增加。内部需求的增加导致外汇汇率上涨，进而人民币贬值；商品供给增加使得外汇汇率下跌，进而人民币升值。

2、国际的收支状况。国际收支主导着汇率变化的趋势，通常情况下，本国货币升值由国际收支顺差引起的。近十年来，我国的国际收支一直处在顺差的位置上，这直接导致了我国人民币的升值。

3、利率的上调。一个国家上调利率，某种意义上就是增加本国货币的价值。美联储不断地将联邦基金利率下调，这一举措导致我国的利率水平与他国之间形成显著差异，进而促进了国外资金的涌入和我国在外资金的回流，从而使得人民币汇率提高。

4、制度的限制。目前，我国对于外汇管理，仍然采取人民币的结售汇制度，这种制度对出口企业外汇的留存和需求形成限制，导致由市场供求关系形成的价格背离了实际的价格。我国人民币的项目兑换程度还比较低，没有完全放开资本项目下的货币兑换，制度上还有欠缺，这些因素对我国外汇需求的增长形成较大的抑制。

三、人民币汇率变动对我国经济的影响

我国的汇率变动就是人民币呈现不断升值的趋势，人民币升值对我国经济发展有利有弊。它的积极影响主要表现在以下四个方面：

1、对改善我国的贸易条件有利。在我国发展重工业的过程中，能源和原材料变得越来越匮乏，这一现象导致它们的价格不断地上涨，然而成品在出口贸易中的价格却不断降低。这样使得我国资源大量的流失到国外，被国外用来反倾销从而赚取大额利润。因此，如果人民币升值，就可以避免这种现象的发生，保证了我国的经济利益。

2、减少贸易之间的摩擦。近些年来，国际贸易上的反倾销诉讼与其他相关的贸易纠纷总是针对我国，究其原因，主要是因为我国人民币汇率过低，存在巨额的贸易顺差。所以，升值人民币会大大减少国际贸易间的摩擦。

3、保持适当的外汇储备。外汇储备过量就是对资源极大的浪费，升值人民币可以使国际市场的购买能力大大提高，使我国的外汇储备处于适当的状态，减少海外资源的浪费。

它的不利影响主要是一方面人民币升值使产品的国际竞争力大大降低，从而增加我国的失业率，继而引发一系列的社会政治和经济问题。另一方面人民币的升值一方面导致外商对我国直接投资的减少，另一方面则会吸引一些企业以非直接投资的形式参与其中，容易形成泡沫经济。

四、人民币汇率制度的完善

针对以上问题，我国需要根据经济发展需要，对汇率制度进行优化完善。首先，需要缓解人民币升值的压力，分析人民币升值的本质原因，就应该对我国的对外贸易结构做出适当调整，降低对美国经济市场的依赖程度，一方面持续吸引外资的流入，另一方面我国的企业也应主动进军他国经济市场。此外，政府还需要采取相应的措施来保障我国外汇储备的适量。其次，我国的外汇市场需要增加交易主体和交易品种，扩大市场交易规模，让更多相关企业机构参与其中，同时还要健全市场的交易方式，注重汇率制度的弹性变化，将外汇交易变得更加合理化。然后，制定货币政策时，要注意将物价控制在一个合理的变化范围内，确保市场的供求平衡。此外，还应健全我国的居民收入增长机制，协调好居民收入与物价水平之间的关系。最后，要不断推进人民币国际化的进程，随着我国经济实力的不断增加，人民币的国际化趋势也越来越明显。人民币国际化的也要求我们要不断加快我国经济的一体化和内部改革的脚步，减少政府对我国外汇市场的干预作用。此外，还应对美元、日元、欧元等货币国际化过程中的实践经验进行总结，取其精华，去其糟粕，从而更好地推进人民币国际化。

参考文献

[1]陈艳冰.浅析人民币汇率变动及汇率制度的改革[J].财经界.2013.（20）：127-128.

[2]徐保玮.人民币汇率变动及汇率制度的改革探析[J].南通纺织职业技术学院学报.2011.（04）：15-16.

[3]黄盛.人民币汇率的影响因素及变化趋势研究[J].特区經济.2006.（11）：40-41.

企业在当前环境下的汇率风险管理 第12篇

2005年7月汇率改革以来, 由于国内经济持续高位增长以及巨额贸易顺差, 人民币对美元汇率一直延续单边走强势头。到2013年底, 中间价较汇改初期累计升值近30%。正当市场以为人民币汇率即将进入5时代之际, 2014年汇率走势却出人意料, 中间价和交易价接连贬值。

在这一轮人民币汇率的波动中, 央行逐渐放松了管制, 市场主体成为重要力量。随着内外部经济环境的变化, 人民币汇率的走势也进入了新的阶段, 双向波动可能会在未来成为一种新常态, 主要原因是:

(一) 经常贸易顺差缩小, 人民币汇率趋于均衡

在评估一国货币汇率是否处在合理水平时, 经常账户顺差占GDP比重是个重要指标。2005年7月汇改, 一个重要的原因是我国贸易顺差过大, 外汇储备增长过快, 导致经济失衡。2007年, 经常账户顺差占GDP比重达到10.1%, 远高于正常水平。汇改后人民币的大幅升值虽然没有改变中国经常项目顺差的格局, 但经常项目盈余与GDP之比明显回落, 22001100年为55..22%%, 22001133年为22..00%%, 22001144年上半年进一步降至11..88%%。国际货币基金组织 ( (IIMMFF) ) 对中国人民币汇率评估方面, 也由22001111年的“显著低估”, 转变为22001144年的“适度低估”。这表明人民币汇率已接近均衡水平, 汇率升值预期日益弱化。

(二) 国内经济增长大幅减速

人民币汇率持续升值的经济背景是中国经济持续30年的高速增长, 特别是2008年国际金融危机以来, 国内经济一枝独秀。为此, 国家提出了“扩内需、调结构、减顺差、促平衡”的发展思路, 通过人民币升值促进产业结构升级。但到2014年后, 经济环境发生很大变化。从国际上看, 美国经济持续复苏, 美元走强、部分资金重新回流。从国内看, 由于三驾马车动力不足, GDP增长陷入困境, 2014年三季度经济增长仅为7.3%, 为6年来最低。为保持经济稳定, 稳定出口已经成为政策选择, 政府已出台多项刺激政策。在汇率方面, 长期单边升值的经济背景已经不复存在。

(三) 外汇市场化改革向纵深推进

汇率作为要素市场的重要价格, 是有效配置国内国际资源的决定性因素之一。为此, 中国持续推进人民币汇率形成机制改革, 进一步增强市场配置资源的决定性作用, 以加快推进经济发展方式转变和结构调整。近年来, 人民币汇率的国际化程度在不断提升, 人民币已实现同日元、澳元、英镑和新西兰元等外币的直接交易, 并被英国等国家接受为外汇储备。人民币正从周边国家结算货币向国际储备货币积极转变过程中。我国外汇市场发育进一步成熟, 交易量持续增长, 交易品种不断增加, 交易主体控制风险的能力逐步提高, 自主定价的意愿日渐增强。随着人民币国际化程度的提高, 汇率的升贬将由市场供需力量的变化而决定, 汇率的双向波动将成为常态。

因此, 未来人民币汇率的影响因素更加复杂, 贸易企业在汇率管理方面需要转变思路, 提升应对能力。

二、企业汇率风险管理现状及存在问题分析

在相当长一段时间内, 由于人民币汇率相对稳定, 企业的汇率风险管理意识十分淡薄。2005年汇率改革促使企业认识到汇率管理的重要性, 并开始采用各种方式来应对汇率风险。特别是近年来外贸竞争日趋激烈, 企业利润率不断下滑, 汇率的影响尤为关键。多数企业开始跟踪汇率变动, 并采用贸易融资、金融衍生产品等各种金融工具锁定汇率。但多数企业的汇率管理还是沿袭单边升值形势下形成的惯性, 并未充分认识汇率环境的巨大变化, 由此形成大量损失。根据报道, 2014年国内石油、航空和钢铁等企业遭受惨重汇兑损失, 如航空公司汇兑总损失达27亿元, 而去年同期汇兑收益则高达41亿元。因此, 企业应正视现有汇率管理体系中的不足, 着力改善。现有企业汇率管理存在如下问题:

一是汇率风险管理思路还比较单一。在单边升值情况下, 对于出口业务, 主要关注升值的幅度, 并结合银行报价、公司业务规模等因素, 确定企业的汇率操作策略;对于进口业务, 则尽量考虑延期付款, 以最大限度的得到汇率升值收益。但在双向波动情况下, 企业对于汇率走势考虑的因素不仅是政策, 还有复杂的经济变化;考虑的业务不仅是出口业务, 还要考虑到进口业务。2014年, 部分引发航空、能源、钢铁、矿产等行业及海外业务比重较大的公司半年业绩折戟汇兑损失, 主要就是进口业务遭受了较大的经济损失。

二是汇率管理金融工具比较单一。外贸企业规避汇率风险的方式虽然有多样化, 但多数企业还是习惯采用贸易融资, 包括借款、进出口押汇、福费廷、贴现等形式。究其原因, 一方面是由于企业只要应对单边升值问题, 专业性和复杂性都要求不高, 而且也缺乏专门了解金融工具运行内在机理的专业人才;另一方面, 银行传统衍生金融工具的创新、推广, 以及企业的接受度, 都有待进一步提高。

三是管理方式比较单一。在汇率风险管理模式上, 外贸企业普遍是以财务人员为核心, 根据业务成交金额, 联系银行进行成交。企业传统财务人员虽然在了解业务上较有优势, 但在金融工具的熟练度, 以及分析汇率变化方面还存在诸多需要提高的地方。操作方法上以感性的主观判断为主, 缺乏专业的技术支持以及定量化思考。多数单位只是将汇率管理作为财务部门的一项附带职能, 缺乏独立的考核激励政策支持, 动力不足。

此外, 甚至某些企业忽视业务本身, 利用单边升值趋势, 把金融衍生工具简单当作一种赢利手段, 以投机为目的, 期望取得高额利润, 但在汇率双向大幅波动背景下反而更容易把自己置于更大的风险之中。

三、新形势下企业应对汇率风险的建议

企业必须深刻认识当前汇率环境的变化, 持续改进管理方式, 积极防范汇率风险。

(一) 树立正确的汇率风险管理观念, 确定汇率风险防范策略

企业要树立正确的汇率风险意识, 制定汇率管理总体策略, 积极防范汇率波动风险。面对汇率走势的不确定性, 应该养成对冲外汇敞口风险的习惯, 而不是以主观臆断替代市场操作。还应该正确认识汇率避险工具的作用, 不能把汇率避险当作赚钱的工具, 而是基于实际贸易和投资背景对外汇敞口进行适度套保, 提前锁定收益或者成本, 然后集中精力做好主业。公司需要确定风险管理的意图和预期达到的效果, 决定是单纯锁定风险固定成本, 还是根据市场预测和变动情况动态管理, 在控制总体风险的前提下增加边际收益。如果企业自身的风险承受能力和风险管理能力都比较弱, 要相应减少外币敞口。

(二) 建立和完善汇率风险预警机制

在树立正确的汇率风险管理理念、客观评价汇率风险管理工作的前提下, 需要建立系统性的汇率风险预警机制。一是关注关键经济指标的变动情况, 比如宏观经济指标中的经济增长、相对利率、国际收支状况, 以及美元指数、就业情况等关键指标, 当指标出现趋势性上升或下跌, 或者超过公司警戒线时, 就应及时采取措施。二是在企业内部建立相关部门的合作机制, 及时了解企业内部外币资产和外币负债变动等。除此之外, 有条件的公司还应当加强与外部机构的合作, 引入第三方咨询机制, 协助企业建立并完善汇率风险的预警机制, 以发挥各自的业务专长, 提升企业规避风险的能力。

(三) 积极完善定量化的汇率管理思路

汇率管理的定量化, 主要是通过分析企业业务形态和监测外币现金流变动, 用以预测未来一段周期内的外币现金流分布, 进而确定金融工具操作总额和期限分布, 基本思路如下:

第一步:敞口外汇风险金额= (应收外汇账款+出口在手合同) - (应付外汇账款+在手进口合同)

第二步:企业应操作汇率金额= (敞口风险金额-企业愿意承担风险的敞口)

第三步:根据历史数据和合同条款, 确定未来外币现金流分布, 进而决定企业金融工具期限分布。企业现金流预测, 是体现企业财务管理能力高低的重要表现, 需要企业持续的分析和调整, 持续提高的过程。

(四) 积极利用金融工具

金融工具的适当利用, 可以更好地帮助企业防范汇率风险。企业在现有的押汇、福费廷、远期结售汇等常规的金融工具外, 积极与银行金融部门保持密切联系, 尝试灵活性更大, 风险更低的金融产品。如中国银行的区间宝、远无忧等。以区间宝为例, 与传统远期结汇产品相比, 区间宝最大的特点是从锁定价格的一个点转变为锁定一个价格的区间。既为客户预留人民币贬值 (美元升值) 带来收益的机会, 同时又为客户提供了保底价, 规避了人民币升值风险。

举例:某客户有1年后1 000万美元结汇需求, 希望可以通过保值产品规避美元汇率下跌的风险, 同时又希望在美元汇率上涨时能够有提高结汇水平的机会。该客户与我行叙做一笔面值1 000万美元的结汇方向的区间宝, 区间宝的区间为 (6.283 0, 6.378 0) 。到期后, 客户的结汇区间如下:

相较远期价格的开放, 区间宝既控制了风险, 又能实现一定的收益, 在汇率双向波动时, 更具优势。

(五) 完善汇率风险管理体系

公司应该配备专门的人员来管理汇率, 有条件的单位还可以成立汇率风险管理部门。这一部门要保持相对独立性, 特别是在人员配置和绩效考核方面应当与其他部门分开, 使其能够更好地发挥作用。加强汇率管理的精细化操作, 在选择远期结售汇方式时, 尽量选择择期交易, 减少定期交易;跟踪实时汇率价格变动, 选择在较好价格时进行远期交割等。

摘要：随着人民币升值逐渐到位和经济增长势头的扭转, 人民币汇率逐渐接近均衡汇率, 人民币汇率的双向波动可能成为新常态。相对于单边升值, 双向波动下汇率风险管理对企业的综合管理能力提出更高挑战。本文就此进行梳理、总结, 并提出定量化思路, 对完善企业汇率风险管理提出合理化建议。

关键词：汇率风险,汇率管理体系,金融工具

参考文献

[1]祝波, 薛求知.企业经营汇率风险的适应性管理框架研究[J].上海经济研究.2011.

[2]中国银行国际金融研究所.中国经济金融展望季报.2014.

[3]杨春红.汇率市场化形势下对企业汇率风险管理的思考[J].南方金融.2007.