食品、饮料与烟草行业休闲零食线上数据Q跟踪：促销力度加大，淡季表现强劲

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 日常消费 食品、饮料与烟草 休闲零食线上数据 Q3 跟踪：促销力度加大，淡季表现强劲 [Table_Summary] 报告摘要 全网分析：促销加大提速明显，集中度大幅提升。（1）行业增速：2019Q3休闲零食阿里全网销售额 168.34 亿元，同比增长 21.51%（量增 13.47%，价增 7.08%），较去年同期提升 17.04pct 主要受松鼠上市影响，线上各大品牌纷纷促销带动了销售额的增长。2019 前三季度休闲零食阿里全网销售额 462.66 亿元，同比增长 16.49%（量增 8.10%，价增 7.76%），相较于上半年，Q3 增长明显加速。展望 2019 年，我们认为休闲零食线上有望维持在 15%+中速增长，量价齐升模式有望持续。（2）行业格局：2019Q3 休闲零食 CR3 为 26.46%（同比+8.34pct），CR5 为 29.98%（同比+10.35pct），CR10 为 33.22%（同比+10.80pct），行业龙头集中度提升明显。前三季度休闲零食 CR3 为 26.04%，三个季度市占率变化不大，均维持在 26%左右。线上出现淡季不淡，集中度淡季不降的情况，主要跟线上促销力度加大有关。展望 2019 年，我们认为线上休闲零食 CR3 有望从 23%提升至 25%。 龙头分析：促销促使量价齐升，线下布局各不相同。（1）线上分析：2019Q3 休闲零食前三销售额 44.54 亿元，同比增长 59.68%，高出行业37.97pct，远高于行业增速，量价拆分呈现出了客单量和客单价齐升的情况，这主要跟三只松鼠上市以来大额满减促销有关，线上主要企业推出满 300 减 200 活动以及满 200 减 100 活动，一方面实现了大规模引流，再一方面为达到满减额度，客单价也相应提升。前三季度休闲零食前三销售额 120.50 亿元，同比增长 34.04%，高出行业 17.55pct，主要受 Q3 高增速拉动。（2）线上对比：松鼠上市前后折扣力度空前，百草味跟随战略明显；松鼠较百草存一定溢价，良品步入高端零食行列。（3）线下对比：线下销售主要有门店模式（大店、小店）和分销模式（零售通、经销商、团购），三家布局各不相同，其中三只松鼠侧重投食大店、松鼠小店，百草味侧重零售通等分销模式，良品铺子侧重购物中心大店。 品类分析：坚果仍为第一品类，烘焙品类崛起。前三季度休闲零食全网销售前三的品类为糕点/点心、山核桃/坚果/炒货、饼干/膨化，销售额分别为 102.75 亿元/85.82 亿元/82.10 亿元，增速分别为 走势比较 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《食品饮料：短期滞胀，三季报后再寻方向》--2019/10/13 《休闲零食 9 月线上数据跟踪：中秋旺季销售较好，龙头集中度提升明显》--2019/10/07 《三只松鼠跟踪报告：一只百亿，最贵的松鼠》--2019/09/19 [Table_Author] 证券分析师：黄付生 电话：010-88695133 E-MAIL：huangfs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517030002 证券分析师：李鑫鑫 电话：13246620312 E-MAIL：lixx@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190519100001 (13%)2%17%32%47%62%18/10/1518/12/1519/2/1519/4/1519/6/1519/8/15食品、饮料与烟草 沪深300 [Table_Message] 2019-10-14 行业深度报告 看好/维持 食品、饮料与烟草 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 22832702/43348/20191015 10:12 行业深度报告 P2 休闲零食线上数据 Q3 跟踪：促销力度加大，淡季表现强劲 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 24.55%/8.40%/34.35%，从增速上来看，坚果品类出现一定品类老化的迹象，烘焙（包括糕点/点心、饼干/膨化）作为新型品类表现很好。线上休闲零食企业大多以坚果起家，为品牌企业的拳头品类，多用来引流；2018 年下半年线上龙头纷纷发力 30-60 天的中保烘焙品类，高景气度的烘焙品类已成为线上第一大品类。 行业评级及投资策略：休闲零食电商步入中速增长时期，三强格局稳定。龙头线上增速亮眼，线下布局积极推进。未来行业中短期来看是线上龙头的份额争夺，中长期来看是龙头竞争优势的比拼。短期来看，休闲零食电商行业空间依旧存...