建材行业周报：水泥华东强势，玻璃压力加大

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 水泥华东强势，玻璃压力加大 ■行业一周表现：上周建材行业(中信)指数上涨，涨幅 1.49%，相对沪深 300 指数收益 +1.02pcts。细分板块普涨，涨幅较大的为水泥和新型建材板块，分别为+1.32%和+2.33%，玻璃和陶瓷板块周涨幅分别为0.31%和 0.63%。 ■水泥行业基本面变化：价格：上周全国水泥市场均价环比涨幅为0.17%，其中高标号上涨 0.16%。价格上涨仍以是华东地区为主，幅度20-30 元/吨；河北、河南和重庆等地价格回落，幅度 20-40 元/吨。库位：上周全国水泥库位环比降 1.2pcts，华东、华南库位回落，并保持较低水平，北方普遍超过去年同期水平。成本：秦皇岛动力煤价（Q5500，山西）环比持平；全国水泥均价与煤炭价差为 358.9 元/吨，环比微涨0.08%。 ■玻璃行业基本面变化：价格：全国玻璃均价 80.18 元/重箱，周环比跌幅 0.63%。华中价格调整幅度较大，华南和华北亦下跌。库存：玻璃存货 3371 万重箱，周环比增加 0.66%。华北地区环比下降，中南地区库存继续上升，全国库存天数 13.4 天，环比基本持平。成本端：上周纯碱价格为 2017 元/吨，环比涨幅 4.83%；石油焦价格为 1410 元/吨，环比跌幅 2.08%；重油价格持平于 2900 元/吨。 ■后市展望及投资策略：水泥板块：短期继续看好华东板块，一是熟料供给收缩和水泥供需平衡，价格超预期上涨，低库位水平仍将对价格形成支撑，基本面较强；二是流动性环境持续改善，继续关注海螺水泥。中长期维持板块高位震荡的判断：高位价格下供给弹性增强，高盈利状态进一步供给收缩难度加大，价格和盈利弹性将下降，而受制宏观预期走弱、需求端趋势下降和货币政策仍以稳定中性为主，板块估值将受到压制，将形成基本面高位平稳和估值受抑的组合，其中估值有望成为核心波动因素，板块有望高位震荡。玻璃板块：短期价格继续面临需求偏弱和供给边际增加压力，前期补库对价格的支撑趋弱，后续雨季逐步来临，将进入主动去库存阶段，成本端纯碱价格上涨继续对盈利产生冲击，中期看房地产下行趋势和竣工周期拉长对需求压制，基本面维持弱势。估值受抑叠加基本面转弱，对板块维持谨慎。 ■风险提示：需求大幅下降，复产力度加强，流动性环境变动。 Tabl e_Title 2018 年 05 月 09 日 建材 Tabl e_BaseInfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStock 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 4.52 5.11 -6.49 绝对收益 5.19 6.10 9.21 王攀 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050001 wangpan@essence.com.cn 相关报告 水 泥 南 强 北 弱 ， 玻 璃 基 本 面 趋 弱 2018-05-03 水泥价格有望延续上涨，玻璃短期承压 2018-04-24 水 泥 区 域 分 化 ，玻 璃 价 格持 续 回 落 2018-04-17 水 泥 延 续 向 好 ，玻 璃 价 格有 所 调 整 2018-04-11 水泥短期延续向好，玻璃继续去库存 2018-04-03 -6%-1%4%9%14%19%24%29%2017-052017-092018-01建材 沪深300 行业周报/建材 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 市场回顾 ................................................................................................................................. 4 1.1. 建材行业市场表现 ......................................................................................................... 4 2. 水泥华东强势，玻璃压力加大 ................................................................................................ 5 2.1. 水泥基本面回顾及展望 .................................................................................................. 5 2.2. 玻璃基本面回顾及展望 ...................................................................................................