一带一路下欧洲、意大利企业的机遇和发展机会--申万宏源-页

一带一路下欧洲、意大利企业的机遇和发展机会证券分析师： 李一民 A0230515080002 汤莹 A0230518100004闫海A0230519010004 刘乐文 A0230517110001华天行 A0230519080012 黄颖 A0230519080001李峙屹 A0230517070004 王胜 A0230511060001研究支持：朱珺逸 A02301180700132019.10.11主要内容一、全球经济放缓局势下，中欧经贸互动更加紧密二、中国转向高质量发展，“人口红利”转化为“工程师红利”三、“一带一路”助力形成欧洲各国合作新格局四、中意经贸更加务实，交通运输网对接深化，政治互信力加强五、打开新的合作空间2-1%1%3%5%7%9%11%199820032008201320182019E2020E全球美国中国欧元区全球经济面临下行风险◼ 中国占全球经济比重逐渐增加，2018年是1991年比重的9倍，欧元区比重由25%减少至16%，美国比重呈现倒U型，在2000年达到顶峰，目前占全球经济的24%。2018年全球GDP增长率为3.6％，IMF预期2019年增长率下降至3.2％。➢中美贸易紧张局势以及美国对于全球技术供应链的威胁带来下行风险；➢欧元区的经济风险更多是来自于政治不确定性；➢地缘政治：当前中东及全球局势动荡，格局转化加速，各种力量重新排列组合，未来发展不确定性更强。资料来源：IMF，申万宏源研究全球及各大经济体实际GDP增长率表：各大经济体GDP全球占比时间（年）中国（%）美国（%） 欧元区（%） 其他（%）19911.7125.31 25.06 47.93 19942.04 26.21 23.22 48.53 19973.0426.98 21.86 48.12 20003.5930.29 19.19 46.93 20034.29 29.39 22.71 43.61 20065.39 26.83 21.71 46.07 20098.48 23.92 21.44 46.16 201211.48 21.70 16.96 49.86 201515.03 24.39 15.65 44.93 201815.82 24.18 16.13 43.86 2019E16.29 24.46 15.58 43.67 2020E16.76 24.05 15.39 43.81 资料来源：IMF，申万宏源研究3主要经济体贸易量面临持续下行压力◼ 自2012年以来，世界贸易一直维持低增长甚至负增长，2017年贸易数据回暖，但至2018年，贸易回暖趋势终止，增速放缓，复现下行态势。2018年下半年，WTO测算全球商品贸易同比增长率从上半年的3.9%下降至2.7%。◼ 当前世界经济局势复杂，国际贸易环境紧张，世界主要经济体进出口均承受一定下行压力。中美欧均受到较大的冲击，进出口增长率均滑至历史低位水平。贸易增长率在短暂回暖后重现下行趋势资料来源:WTO，申万宏源研究资料来源:WIND，申万宏源研究资料来源:WIND，申万宏源研究美国、欧元区和中国进口呈下行趋势美国、欧元区和中国出口呈下行趋势4美国对欧洲的制裁情况美国时间2018年5月8日，美国总统特朗普宣布退出伊朗核协议，恢复对伊朗以及伊朗贸易伙伴的制裁。并称对于在伊朗做生意的欧洲企业，给予6个月期限结束业务，否则将面临美方制裁，这些欧洲企业也不准和伊朗签订任何新合约。美国国家安全顾问博尔顿在5月13日接受美国广播公司(ABC)采访时表示，美国已准备好制裁继续与伊朗做生意的欧洲企业。5月31日，美国宣布对加拿大、墨西哥和欧盟征收25%的钢铁关税，征收10%的铝关税。2019年4月8日，美国贸易代表办公室提出了一份对欧盟产品征税清单，其中包括大型商用飞机和零部件，以及乳制品和葡萄酒。4月9日美国总统特朗普在推特上宣布，美国将对来自欧盟价值超过110亿美元的进口产品加征关税。2019年7月1日报道，美 国 贸 易 代 表 办 公 室（USTR）公布了一份价值40亿美元的欧盟商品清单，并威胁要对这些商品加征关税。2019年9月26日世界贸易组织批准美国对价值80亿美元（约合人民币570亿元）的欧盟商品加征关税。资料来源: 搜狐新闻，申万宏源研究5欧元区和意大利经济下行趋势逐渐明显◼ 2008年金融危机之后，欧元区和意大利GDP增速明显减缓，2018年欧元区和意大利GDP增速较2017同比分别下降0.5和0.8个百分点。◼ 从2018年初开始，欧元区和意大利的经济景气指数和制造业PMI下行趋势明显，制造业PMI分别在2019年2月和2018年10月跌破荣枯线。欧元区和意大利GDP同比增速欧元区和意大利经济景气指数和PMI(%)资料来源:WIND，申万宏源研究资料来源:WIND，申万宏源研究6全球贸易内容向高端制造...