能源化工区域专题报告-山东篇：新旧动能转换，化工园区治理，化工大省产业升级在路上

能源化工区域专题报告-山东篇 新旧动能转换，化工园区治理，化工大省产业升级在路上 行业专题报告 行业报告 石油石化 2019 年 10 月 14 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业动态跟踪报告*石油石化*营收增长，净利下滑；板块分化，精选标的》 2019-09-04 《行业专题报告*石油石化*大宗周期行业全景图——石油化工篇》 2019-08-15 《行业专题报告*石油石化*利用区位和政策优势，发展高端石油化工产业》 2019-08-05 《行业半年度策略报告*石油石化*天然气改革释放红利；成本端改善利好化工》 2019-06-28 《行业专题报告*石油石化*煤基燃料和化工品是山西产业转型的发展方向》 2019-06-04 证券分析师 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.COM.CN 研究助理 刘永来 一般从业资格编号 S1060118060026 LIUYONGLAI647@PINGAN.CON.CN   山东是化工第一大省：山东是我国重要的原油基地和第一化工大省，从产品来看，山东是我国第五大原油产出省，第一大汽柴油和氯碱省份，第二大纯碱产出省，塑料、化纤和农药等产品的产量也名列前茅。2018 年化工企业 500 强中，山东以 104 家企业占全国的 21%，远超其他省份。  化工园区清理整顿促进山东化工行业健康发展：山东的化工园区存在布局分散、入园标准过低、基础配套设施不健全、安全环保压力大等问题。自响水爆炸事故发生之后，全国开始化工园区的整治工作，山东的化工园区从整治前的 199 家整合到 85 家，数量下降了 57%。化工园区整治减少了安全隐患、提高了资源利用水平和规模企业的经济效益。  炼油整合和裕龙岛炼化项目值得关注：山东地炼对于税收和就业的拉动作用巨大。原油进口权和使用权的下放，优化了地炼企业的原料结构，提高了其经济效益。但地炼企业装置水平偏低、盈利模式可持续性存在不确定性，而且还面临成品油消费增速下滑和炼油产能过剩的挑战，尤其是即将建设的裕龙岛炼化一体化项目，规模优势明显，装置水平较高。因此地炼需要走油头化尾的深加工路线以提高盈利水平，否则只能逐步退出。  新旧动能转换助力化工产业升级：山东在石油和化工产业上有较好的产业规模优势，但是存在资源型和重化型产业占比较多；产业层次低，高端先进技术少，关键性人才缺乏、研发能力薄弱；质量效益差、污染排放重等问题。为此山东提出了用“新动能”代替“旧动能”的新旧动能转换计划。石化领域的新旧动能转换计划项目集中在清洁油品、天然气、石化基础原料（烯烃芳烃及其衍生物）、煤化工、工程塑料、高端化纤、特种橡胶、氢能源、有机硅等领域。预计未来山东化工产业升级将加速。  投资建议：建议关注各个细分行业里规模优势明显、科技创新能力较强、产品附加值高、成长性较好的企业，尤其关注万华化学（MDI 和 TDI 龙头企业，在建乙烯项目提供未来成长性）、齐翔腾达（碳四综合利用和甲乙酮龙头企业）、华鲁恒升（我国重要的化肥和醋酸龙头，在建己二酸和己内酰胺项目打开成长空间）、鲁西化工（重要的化肥、盐化工、氟硅化工和聚碳酸酯生产企业）、泰和新材（氨纶龙头，对位芳纶技术实力雄厚）、光威复材（碳纤维行业龙头）、道恩股份（改性塑料和特种橡胶细分龙头）。  风险提示：1）市场需求风险：成品油和化工产品需求受到经济波动影响，可能存在增速下滑的风险；2）竞争风险：省内石化企业受到国内竞争对手和海外低价原料和工艺的竞争；3）政策风险：石油化工政策的推行是否顺利，配套措施是否执行到位影响行业和企业的盈利；4）项目进度不及预期：石油和化工项目进度受到资金、技术、市场和人才等因素的影响，存在进度不及预期的风险；5）安全事故：石油和化工产品多数易燃或者易爆，安全事故短期内造成市场供需失衡，影响相关企业盈利。 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 -20%-10%0%10%20%30%40%Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19沪深300石油石化证券研究报告 每日免费阅读行业报...