金融科技行业报告：金融信息技术架构演进路径分析-华泰证券-

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告行业研究/深度研究 2019年09月16日 计算机软硬件 增持（维持） 谢春生 执业证书编号：S0570519080006 研究员 xiechunsheng@htsc.com 郭雅丽 执业证书编号：S0570515060003 研究员 010-56793965 guoyali@htsc.com 郭梁良 021-28972067 联系人 guoliangliang@htsc.com 金兴 联系人 jinxing@htsc.com 1《计算机软硬件: 金融 IT：内因和外因带来的投资机会》2019.09 2《计算机软硬件: 趋势的落地和需求的分化》2019.09 3《创业慧康(300451 SZ,买入): 创新业务兑现，利润率全面提升》2019.08 资料来源：Wind 金融 IT 技术架构演进路径分析 金融科技系列报告之一内因+外因推动金融 IT 成长 金融 IT 企业的成长受内因和外因共同推动。金融 IT 技术架构的演进和金融 IT 企业业务边界的是金融 IT 企业成长的内因。较为宽松的金融监管环境和鼓励金融创新的政策导向是有利于金融 IT 发展的外部因素。我们认为，金融 IT 公司面临的政策环境、产业趋势和市场格局，正在出现边际向好变化，重点推荐：恒生电子、同花顺、东方财富、长亮科技、赢时胜，建议关注顶点软件、科蓝软件等。 金融 IT 技术架构演进路径分析 IT 技术的发展是金融 IT 行业发展的内在动力，当前金融行业正处于从互联网化向智能化迈进的过程中。回顾金融 IT 技术的演变路径，我们可以看出，金融 IT 技术先后经历了三重浪潮：第一个阶段是电子化，通过信息技术手段把所有的业务从人工的手段逐步电子化；第二个阶段是互联网化，指数级的提升了效率；第三个阶段是智能化，云计算、大数据、人工智能、区块链等新技术对整个金融体系将产生非常深远的影响。当前，金融个性化时代来临，中台战略开始崛起。恒生电子开始提出中台战略，打造技术中台、数据中台和业务中台三位一体的大中台体系。 金融 IT 下游需求分析 对于金融 IT 的具体需求，我们认为主要来自于几个方面：第一、金融产品的增加带来 IT 产品的需求；第二、金融政策及制度的变化带来 IT 产品的需求；第三、金融客户的新设或收购、兼并等带来 IT 产品的需求；第四，IT 技术本身的发展带来客户对产品更新的需求；第五，客户因差异化竞争带来的个性化需求。我们认为，金融 IT 需求的本质是：变化。具体包括政策变化和交易规则变化带来的需求。 金融 IT 行业内外边际变化 计算机行业金融 IT 板块 Beta 属性比较重，表现出较大的弹性。我们认为，计算机行业受两个外部变量影响比较明显：市场的风险偏好和市场的流动性。而计算机行业的金融 IT 板块，对以上这两个因素的反应则更加灵敏。因此，从市场的流动性宽松以及风险偏好的边际变化中，我们可以去寻找金融 IT 板块可能的变化方向。除了外因之外，我们更应该关注金融 IT 板块自身在不断发生的一些变化。 从海外金融 IT 龙头 FIS 看金融 IT 成长逻辑 FIS 是全球最大的金融技术解决方案的全球供应商。公司通过收购提供了重要的应用和服务，补充并增强了公司现有的产品，实现收入多元化。通过业务调整，公司逐步剥离边缘业务，聚焦金融科技。通过对 FIS 的分析，我们认为金融业务种类决定 IT 系统种类，产品拓展带来成长逻辑，创新对金融 IT 的重要性高。 风险提示：宏观经济整体下行的风险；金融去杠杆带来的信用紧缩风险；中美贸易摩擦对于经济贸易的不确定性带来的风险。 (17)(4)9213418/0918/1119/0119/0319/0519/07(%)计算机软硬件沪深300一年内行业走势图 相关研究 行业评级：22523237/36139/20190917 10:13 行业研究/深度研究 | 2019 年 09 月 16 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 金融 IT 技术架构演进路径分析 ......................................................................................... 3 券商交易系统技术架构演进路径回顾 ........................................................................ 3 金融个性化时代来临，中台战略兴起 ..................