金融市场学汇总范文

金融市场学汇总范文第1篇

第二，中国银行的结构与所有制结构脱节，本来银行结构应该大致反映整个国家的所有制结构，但是中国的银行基本上是国有制银行，还是国有制为主体。比如我们现在非公有制经济至少占30%，但是非公银行占比重很小，主要还是国有银行垄断，公有制的垄断地位基本没有变化，四大银行在金融资产方面占据垄断地位，基本排斥民办银行、非公银行。目前已经有三个上市了，但是这种上市也没有改变银行的结构，民办银行数量很少、很有限。股份制银行实际上只有一家是通过非公有制经济集资的，它就是民生银行，其他13家股份制银行基本上以国有制为主。所以说，这些所谓商业银行也基本上还是国有经济占主导地位，就是民办银行也不是完全民办的，形式上民办，实际上公办，行长人民银行派，基本按照国有银行来运作，不同就是高管人员的工资突破国有银行的框架和标准。中国办一个民办银行非常困难，民生银行、天津渤海银行，中国好多地方办银行批准很困难，对办银行严格监管是很必要的，但是基本很难办是不对的，银行的结构和整个经济结构脱节。

第三，银行利率市场化进程缓慢，银行自主权相对比较小，最主要的是利率市场化，商品90%市场化了，除了少数公用事业的费用是政府制定外，绝大多数商品价格都市场化了。利率是货币的价格，但是利率国家控制很严格，基本上是国家定价，市场化率比较低，银行很难通过调节利率的形式来调节信贷的规模和信贷的方向。

第四，银行的内部运作机制包括人员的任命，基本上沿用计划经济的办法，所以这几年银行的问题很多归根结底和这个有关。银行工作人员反差很大，工资很低，权力大，运用的资金数量很大。中国银行管理人员和国外管理人员工资反差很大。另一方面，政府公务员和银行工作人员反差大，银行干部工资很高，公务员工资很低，银行待遇是矛盾的产物。不仅是银行和国外比较很低，就是和国内其他金融机构相比也比较低，和保险公司、基金公司老总相比较很低。内部的激励机制不健全，基本沿用计划经济的办法使得人才大量流失，使得在业的人没有很好地发挥作用。这也是一个问题。

第五，由于政策性的影响，好多银行的不良资产很多，银行不良资产有多少呢？已经几次转移了，1999年，转1.4亿给资产管理公司，工行上市前2万多亿，最高时不良资产占25%，外国说45%，这几年虽然有所降低，但是降低的方式是多样的，降低不良资产归根结底要政府财政来补贴、冲销、买单，金融资产大量增加，说明银行资产质量不高。

第六，银行的盈利能力很差，工商银行全世界银行排名第三，但是利润非常低，每人平均的工资量和每人平均的获利能力很低，比国外的大银行低得多，所以中国的金融行业存在问题不少。

第七，中国的金融行业缺乏配套设施，比如资本市场比较发达，期货市场不太发达。本来资本市场要发展，期货市场也要发展，尤其是中国目前对外经济占很大比重，对外经济的依存度已经达到80%，这种情况下国际期货市场对经济发展意义十分重要，中国期货市场发展缓慢，因此在中国期货市场上发现价格规避风险的能力、功能很低。

第八，中国在体制上存在很多缺陷，比如国外资本、保险、银行、信托综合经营综合管理，中国实行分业管理，使得金融资产不能够综合利用，加大运营成本，降低了运作的效率，削弱了经济效益，这个问题当年提出来的时候，中国的金融应该混业经营、混业管理。现在逐步过渡到混业经营，和国际上比较大大处于劣势地位，最近要修改。

第九，银行业的立法不够完善，银行业内部有很多行业，都单独立法，缺乏总体安排，有些立法早的受到计划经济影响大，有些立法晚的就能够摆脱计划经济影响，《证券法》经过修改后比较完善。尤其是2004年出台了《国九条》对于《证券法》的修改和完善有很大的作用。总起来说，中国的证券立法是分散的没有一个统一的考虑，没有一个统一立法。应该统一立法，其他再逐渐按照《金融法》的总体原则修改。

第十，监管体制不完善，漏洞很多，有些规则不够合理，有些规则不够明确，有些规则不够完善，因此在监管方面有许多问题要做，比方说，外汇现在有可能实行自由兑换，关键对自由兑换管理缺乏经验。

三、资本市场

1. 马克思关于资本市场的论述

马克思并没有预计到社会主义存在资本市场，马克思认为社会主义不存在私有财产，所有财产都是公家的，统一调拨。既然所有财政集中在政府手里就没有必要存在资本市场。在社会主义社会没有商品、没有货币当然没有资本也就没有资本市场，所以从这方面来说，马克思预测社会主义没有资本市场。社会主义社会人们只能用劳动来谋生，人们不占有其他生产要素，不可能有些人拥有资本，有些人没有资本，不可能有些人不能买股票。没有预测到社会主义能够存在资本市场。马克思对于资本市场有没有论述呢？归结为五个方面：

第一，马克思认为资本市场可以资本集中，会在短期内发展大型项目，可以推动经济发展。第二，股份经济是从私人资本向社会资本过渡的形式，私人资本通过股份制变成社会资本，向社会资本集中，能够摆脱私人资本的限制，使得管理社会化。第三，马克思的重要语录“股份经济是导向共产主义最好形式”（1854年3月3日晚《给恩格斯的信》），摆脱了私营资本的形式，使得资本由有限变成无限，第四，股份经济可以把所有权和经营权分开，可以反映两种优势，反映所有权的优势，也可以反映经营者的优势。第五，股份经济、资本市场也有很多弊病，马克思讲了三个：金融风险，金融诈骗，金融投机。股份经济可能出现金融诈骗、作弊、投机，马克思指出来资本市场有很多弊病。

2. 中国资本市场发展的背景

中国资本市场在80年代中期，改革开放不久，有些人主张股份制问题，长期以来中国的资本积累筹集资金都是间接的形式，通过间接的形式成本太高，风险集中，不少人讲到既要间接形式，也要直接形式来发行股票。这是从建设的实际出发，要建立资本市场。第二，要打破计划经济的束缚，当时好多人虽然没有明确提出要打破计划经济束缚，考虑到要通过发展资本市场把整个观念有所突破，1984年中央十二届三中全会提出要实行“有计划的商品经济”，也提出劳动力不是商品，企业不是商品，但是企业的产品是商品，这是矛盾的。当时人们认为要是劳动力是商品，货币变成资本，必须有资本市场，通过迂回曲折的办法，为了说明中国需要资本市场，需要通过发展资本市场来完善市场经济。第三，为了改变人们的观念，改变人们过去认为只有劳动才能获得收入，而资本和其他生产要素不能获得生产要素的传统观念。不能够通过资本和其他方面来增加收入。第四，当时已经出现收入差距扩大了，一些收入比较高的人有可能购买股票了，没有这个条件也不行。就在一些经济比较发达地区，收入差距扩大地区具备了发行股票的条件。为什么在上海深圳发展股票呢，就是这个原因。第五，国际接轨，国外资本市场是一个非常重要的市场形式，是反映这个国家经济发展的一个晴雨表，所以当时国内的很多人，认为中国应该发展资本市场，来反应中国的发展趋势，但是也遭到很多人的反对。当时在1986年，“巴山仑会议”外国专家提出，中国20年内不能发展资本市场，吴敬琏就信奉这条。中国必须要人均收入1 000美元，才能发展资本市场，中国不适合发展资本市场。不久，召开了“体制改革的中长期会议”，九个方案有六个都支持发展股份制，会议上主流派对股份制不是没有表态就是提出反对态度，在官方没有认可的条件下，股份制开始悄悄进行。实际上股票交易在1987年已经出现了。1988年在上海和深圳有几家批准的股份公司，1988年我参加的股份制会议很多。1989年从台湾拿到一套股份制的资料，从香港拿到一套股份制的资料。当时就是这么一个很不规范的情况。1989年12月19日，上海证券交易所开业，2000年7月5日，深圳交易所开业，开业后中国证券市场争论不休。第一个，社会主义该不该搞资本市场，到底姓资还是姓社，有人说股份制就是私有制，股份化就是私有化。搞股份化就是达到私有化的目的，理论界都是持有很多这种观点的。可以这样说，北大的主流派还是支持股份制的，至少非主流派没什么声音。这是第一个争论，第二个争论是股份制要开，但是什么时候开，中国资本市场是早了还是晚了，有些认为是早了，最主要的是吴敬琏，认为中国资本市场是早产儿，本来应该是20年后才出现的，本来是人均1 000美元才出现的，现在还不到400美元就出现，先天不足。第三，资本市场是成绩主要还是问题主要。出现了吴敬琏的赌场论，认为资本市场比赌场还要差；我跟董老（董辅 乃）、厉以宁，主张婴儿论。第四个问题，资本市场是要逐渐完善还是推倒重来，有些人认为要推倒重来，我认为要逐渐完善，有些问题是不完善，以什么标准为完善，有人认为以美国的标准来完善，我提出五个不一样：1）经济发展水平不一样；2）市场发展程度不一样；3）美国的投资者和中国的投资者不一样；4）监管规则不一样，美国是混业经营、中国是分业经营；5）配套措施不一样，法律、体制不完善。这五个不一样不能用美国来做标准，驳斥了推倒重来。在资本市场发展中至少有这四个问题有很大不同。

这几年资本市场发展逐渐深入，讨论问题比较具体，如股权分置采取哪种形式才合理，从封闭基金到开放基金需要哪种条件，板块结构大的上市公司和一般中小公司采取哪种形式来上市，中国的股市总规模如何继续发展，如何既要保持速度还要提高质量，这些都不是观点上的问题，而是技术性、规范性的问题，这几年比较平静了。

金融市场学汇总范文第2篇

2金融市场的客体是指金融市场的(交易对象)居民参与进行的融资业务。

3历史上最早发行的证券是(债券)

4无形市场没有具体的交易场所，所有交易通过电话或互联网等现代通讯技术完成，在市场 香港黄金市场、苏黎世黄金市场

22 衍生金融工具主要包括金融远期金融期货金融期权金融互换

23商业汇票市场可分为承兑市场、贴现市场再贴现市场 24利率有许多种类型，按照计算利息期限的长短，可将利率分为年利率月利率日利率 l、金融市场：是办理各种票据、和市场利率的行为。

14、欧洲美元：是指存放在美国境外银行的美元存款或从这些银行借入的美元贷款

15、短期政府债券：各级政府或由政府提供信用担保的单位发行的短期债券，是政府承担还款责任的短期信用凭止。

16、远期利率协议是指交易双方对一定期限内或一段时间后要支付的浮动利率提前司总股份的一定比例;(7)股东人数不得少于一定数量：(8)发行公司或发起人在近三年内没有违法违纪行为或损害公众利益的记录。

11、简述外汇管制的内容。(l)设立专门的外汇管制机构;(2)外汇管制的对象，主要对外汇交易，国际结算，本国货币对外汇率等(3)外汇管制的方法及措施，在方法上采用直接、这种市场上进行的交易也称做(场外交易) 5.某投资人以980元的价格购买了一张面值为1000元的短期政府债券，期限为180天，这种债券的利率是(4%6.代理买卖债券的中介机构向买卖双方各收取相当于债券面额的手续费一般为(3%)

8交易双方约定在台约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率相互交换一系列现金流的合约叫(金融互换)

9在我国基金管理人被称为(基金管理公司) 1O我国贴现、再贴现利率的制定、发布和调整的决定者是(中国人民银行) 11.能更好地体现货币的时间价值的是(复利率)

12债券的信用平级制度最早起源于(美国)

13反映企业的市场价值，显示出企企业未来增长机会的指标是(市盈率)

14可以通过分散投资来消除的风险足(非系统性风险) 15.在我国，经国务院证券管理部门批准向社会公开发行的股票，其发行后的股本总额不少于人民币(5000万元) 16被成为“投资家的债券”的债券是(BBB债券) 1 7.发行者只对特定的发行对象发行股票的方式是(私募发行)

1 8世界最大的黄金市场是(伦敦 黄金市场) 19.我国证券期货市场的主管部门是(中国证监会 20.下列属于金融市场的新特点有(电子化自由化虚拟化、全球化)

21黄金市场是金融市场的重要组成部分，目前主要的国家黄金市场有伦敦黄金市场 纽约黄金市场芝加哥黄金有价证券、外汇和金融衍生品买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。

2、证券公司：是专门从事各种有价证券经营及其相关业务的金融企业。

3、股票价格指数：是指用以表示股票平均价格水平及其变动，并衡量股市行情的指标。

4、机构投资者足指在金融市场上从事证券投资的法人机构，主要有保险公司、证券公司、银行等。

5、远期合约：合约双方约定在未来的某一时期按约定的价格买卖约定数量的金融资产的合约。

6、同业拆借市场：是指各类金融金融机构之间进行短期资金接待活动形成的市场。

7、封闭式基金：是指基金证券的预定数量发行完毕在规定的时间内资金规模不可增大或缩小的证券投资基金。

8、离岸金融：是指在高度自由化和国际化的金融管理体制和优惠的税收制度下，以自由兑换的货币为工具，由非居民参与进行的融资业务。

9、货币市场：是融资期限在1年以内的短期资金交易市场。 1O、票据贴现：是指持票人为了取得现款，将未到期的己承兑汇票，以支付自贴现日起至票据到期日止的利息为条件，向银行所作的票据转让。银行扣 减贴息，支付给持票人现款，称为贴现 l、金融工具：最初又称信用工具，指表示债权、债务关系有价证券或凭证是具有法律关系的契约。

12、货币经纪人：指在货币市场上充当交易双方中介收取佣金的中间商人。

13、公开市场业务：指中央银行在货币市场上通过公开买卖短期债券，调整货币供应量约定一个基准利率，到期时，如果当时的市场利率与约定利率存在差异，则由一方向另一方不足。或：交易双方承诺在约定的时期按照确定的利率借贷一笔确定金额的名义本金的交易 l、货币经纪人的获利途径有哪些，作用如何?

(1)货币经纪人的获利途径有两条：一是收取佣金，二是赚取差价。 (2)经纪人的存在使货币头寸的交易变得更有效率，尤其是在周业拆借数额较大时，寻找交易对手的费用通常要比支付中间人的佣金多，这说明货币经纪人在特殊情况下存在的必要性。

2、简述同业拆借市场的功能。

3、我国内证券投资基金的作用。

4、与间接融资相比，直接融资的局限性有哪些方面?

5、简述债券的基本要素。

6、简述证券投资基金的特点。

7、投资组合管理的基本步骤是什么?

8、简要回答金融机构发行金融债券的目的。

9、简述债券的交易方式。(1)现货交易，即卖者交出债券，买者支付现金。(2)期货交易，在将来规定日期进行交割清算。(3)回购协议交易，进行一种短期的资金借贷融通。

10、简述股票公开发行的基本条件。(1)必须是经国家有关部门批准设立并注册登记的股份公司，股东人数要在一定数量以上;(2)公司的生产经营要符合国家及地区的发展政策：(3)公司的资产总值及净值要达到一定数额以上：(4)公司具有良好的财务状况和一定年限的营业记录。(5)新成立的公司发起人认缴股份不得少于一定的数额：(6)向非特定个人公开发行的股份不得少于公

间接管制，以便在价格

12、影响股票供求关系而造成股价波动的

13、金融远期交易的缺陷?

14、封闭式基金和开放式基金的主要区别。

1 5反映宏观经济的指标有哪些?

16简述债券交易的形式。试论外汇市场的运行机制

2、论述当前我国金融市场监管原则和主要手段。

金融市场学汇总范文第3篇

A.交割期限 B.交易方式 C.交易需求 D.价格决定方式 2.与股票相比，债券的特征通常不包括( )。

A.固定的利率 B.与企业绩效直接关联 C.收益比较稳定 D.风险较小 3.商业银行以其持有的未到期的银行承兑汇票转让给中央银行的行为，称之为( )。

A.转贴现 B.再贴现 C.贴现 D.背书 4.金融资产融通资金的期限大体上分为固定期限和无期限两种，以下属于无期限金融资产的是( )。

A.债券 B.票据 C.现金 D.应收账款 5.下列不属于金融市场宏观经济功能的是( )。

A.分配功能 B.调节功能 C.反映功能 D.财富功能 6.中央和地方都对银行有监管权，同时每一级又有若干机构共同行使监管职能。这种监管模式称之为( )。

A.集中单一型监管模式 B.法制化模式 C.一线多头型模式 D.双线多头型模式 7.资产证券化中的资产往往是( )的资产。

A.流动性较好 B.流动性较差 C.安全性 D.风险性 8.风险投资家在选择风险企业时，相对于一流的技术发明，风险投资家更乐意投资于一流的( )。

A.资本家 B.企业家 C.管理者 D.管理团队 9.( )是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单只股票或股票组合的协议。

A.股票价格指数期货 B.远期利率协议 C.远期股票合约 D.股票互换 10.在最大诚信原则中，( )是针对投保人的单方面约束。

A.告知 B.说明 C.保证 D.弃权与禁止反言 二、多项选择题(每小题3分，共30分。每小题两个以上的正确答案，请将所有正确答案的序号填写在括号内) 11.下列( )属于金融风险。

A.战略风险 B.金融市场风险 C.信用风险 D.流动性风险 E.业务风险 12.下列( )属于金融监管的要素。

A.金融监管的行为方式 B.金融监管的理论依据 C.金融监管的主体 D.金融监管的客体 E.金融监管的目标 13.资产证券化区别于股票、债券等传统融资方式的典型特征是( )。

A.资产证券化是一种结构性融资方式 B.资产证券化是一种表外融资方式 C.资产证券化是一种资产信用融资方式 D.资产证券化是一种低成本融资方式 E.资产证券化产品的风险分散、违约率低。

14.私人权益投资的运作特点是( )。

A.运作过程体现着高风险和高收益并存的特点 B.-种主动参与企业管理和经营的专业投资 C.投资周期较长 D.有限合伙制的广泛应用 E.公司制的广泛应用 15.金融衍生工具市场的功能主要包括( )。

A.易于监管 B.风险管理 C.获利手段 D.资源配置 E.金融产品定价 16.金融期货市场的规则主要包括( )。

A.规范的期货合约 B.保证金制度 C.期货价格制度 D.交割期制度 E.期货交易时间制度与佣金制度 17.责任险是以被保险人依法应付的民事损害赔偿责任作为保险标的的一种险种类型，具体包括( )。

A.产品责任险 B.雇主责任险 C.职业责任险 D.公众责任险 E.第三方责任险 18.外汇市场的运行机制包括( )。

A.供求机制 B.效率机制 C.利率机制 D.风险机制 E.汇率机制 19.证券投资基金根据其组织形式不同，可以分为( )。

A.开放型基金 B.封闭型基金 C.契约型基金 D.公司型基金 E.收入型基金 20.股票通常具有以下特点( )。

A.无偿还期限 B.代表股东权利 C.风险性较强 D.流动性较差 E.均采取注册制发行 三、判断正确与错误(正确的打√，错误的打。每小题1分，共10分) 21.资本市场中的股票、债券和投资基金都是一种直接证券投资方式。( ) 22.在即期汇率一定的情况下，远期汇率水平主要决定于升水或贴水水平。( ) 23.投保人对保险标的必须具有法律承认的经济利益，否则投保人不能与保险人订立保险合同。( √ ) 24.-般远期利率协议以当地的市场利率作为参照利率。( ) 25.风险投资的运作方式本质上就是一个资金链条的循环过程。( √ ) 26.资产证券化不是以企业的全部信用为基础进行融资，而仅仅是以企业的部分资产或资产的部分收益为支撑。( √ ) 27.某些可以回避而经济主体又愿意回避的市场风险，也是金融市场风险管理的对象。

( ) 28.金融市场的分配功能表现在三个方面，即资源的配置、财富的再分配和风险的再分配。( √ ) 29.任何一笔金融资产都会产生相应的金融负债，等量的金融资产等于等量的金融负债，二者总是相伴产生的。( ) 30.货币市场上的金融工具很容易转化为货币支付手段M2，货币市场的名称即由此而来。( √ ) 四、名词解释(每小题5分，共10分) 31.套汇交易：是指利用两个或两个以上外汇市场上某些货币的汇率差异进行外汇买卖，从中套取差价利润的交易方式。(5分) 32.风险投资：又称创业投资，是一种向极具发展潜力的新创企业或中小企业提供权益资本的投资行为。(5分) 五、连线题(找出每个词汇的正确含义，将左边的词汇与右边的含义用实线连接。每小题2分，共20分) 词汇：

含义：

33.投资基金 A.基金份额总额不固定，可在合同约定时间和场所申购或赎回。

34.基金管理人 B.投资于成长型股票、追求资产长期稳定增长目标类型的基金。

35.封闭式基金 C.是以货币市场工具为投资对象的基金。

36.开放式基金 D.主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取最大收入为目。

37.契约型基金 E.是基金产品的募集者和管理者，在控制风险基础上为投资者争取投资收益。

38.公司型基金 F.-般选取特定指数作为跟踪对象，通常又被称为指数基金。

39.成长型基金 G.核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额持有人不得申请赎回的基金。

40.收入型基金 H.依据基金公司章程设立，在法律上具有独立法人地位的股份投资公司。

41.被动型基金 I.是一种组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。

42.货币市场基金 J.通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。

答：33.I 34.E 35.G 36.A 37.J 38.H 39.B 40.D 41.F 42.C 六、简答题(共10分) 43.决定股票价格的主要因素有哪些? 答：股票价格的变化或波动，主要受股票供求关系的推动，因而，影响股票供求关系的因素，也就成为影响股票价格变化的决定因素。尽管在不同时期、不同国家里，影响股票供求关系进而造成股价波动的因素有所不同，但总体来讲，不外乎有以下几个方面。(2分) 第一，宏观经济因素。主要包括：(1)经济增长。(2)经济周期。(3)利率。(4)货币供应量。(5)财政政策。(6)投资与消费。(7)物价。(8)国际收支。(9)汇率。

第二，政治因素与自然因素。

第三，行业因素。

第四，公司自身的因素。

金融市场学汇总范文第4篇

1.金融市场交易的对象是()

B金融资产

2.金融市场各种运行机制中最主要的是()

C.价格机制

3.企业通过发行债券和股票等筹集资金主要体现的是金融市场的()

A.聚敛功能

4.非居民间从事国际金融交易的市场是()

B.离岸金融市场

5.同业拆借资金的期限一般为()

A.1天

6.一市政债券息票率6.75%，以面值出售;一纳税人的应税等级为34%，该债券所提供的应税等价收益为()

B.10.2%

7.最能准确概况欧洲美元特点的是()

C.存在外国银行和在美国国土外的美国银行的美元

8.短期市政债券当期收益率为4%，而同类应税债券的当期收益率为5%。投资者的税收等级分别为以下数值时，能给予投资者更高税后收益的是()

C.20%

9.最早发行大额可转让定期存单是()

C 花旗银行

10.国库券和BAA级公司债券收益率差距会变大的情形()

C 信用下降

11.以折价方式卖出债券的情形是()

C债券息票率小于当期收益率，也小于债券的到期收益率

12.一份10 000元面值的10年期国债每半年付息一次，该国债的年息票率6%，投资者在第5年末会收到()

A 300元

13.关于政府机构债券说法不正确的是()

C 债券的收支偿付列入政府的预算

14.最适合被证券化的是()

C 住房抵押贷款

15.一家公司的销售额和利润都快速地增长，且其速度要远远快于整个国家以及其所在的行业的发展速度，那么这家公司发行的股票属于()

C 成长股

16.在本国募集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金是指()

A 在岸基金

17.我国封闭式基金上市要求基金份额持有人不少于()

C 1 000

18.在风险调整测度指标中，用市场组合的长期平均超额收益除以该时期的标准差的是()

A 夏普测度

19.期权购买者只能在期权到期日那一天行使权利，既不能提前也不能推迟的期权是()

A 欧式期权

20.标的的资产市价高于协议价格时的看涨期权称为()

C 实值期权

21.某人某日用美元在1.0700/1.0705买进50万欧元，5天后再1.0840/1.084平仓，其获利为()

D 6 750美元

22.关于利率对汇率变动的影响，表述正确的是()

C 需比较国内外的利率和通货膨胀率后确定

23.下面表述正确的是()

B 远期外汇的买卖价之差总是大于即期外汇的买卖价之差

24.现代货币制度下，可能使一国的汇率上升的原因有()

C 物价下降

25.弹性货币分析法强调对汇市产生影响的市场有()

C 货币市场

26.下列有关利率期限结构的说法正确的是()

D.流动性偏好假说认为，不同的借款人和贷款人对收益率曲线的不同区段有不同的偏好

27.假定名义年利率为10%，每年复利两次，那么，有效(年)利率为()

C.10.25%

28.根据凯恩斯流动性偏好理论，与利率相关的是()

B.投机动机

29.名义利率是8%，通货膨胀率为10%。则实际利率为()

C.-18.2%

30.零贝塔证券的预期收益率是()

D.无风险收益率

二、多项选择题

1.发达金融市场必须具备的特点是()

A.深度B.广度E.弹性

2.政府作为金融市场的主题之一，其扮演的角色主要有()

A.监督者B.调节者C.资金需求者

3.根据交割方式的不同，金融市场可以分为()

A.现货市场C.期货市场D.期权市场

4.金融工程技术的应用主要表现在()

A.套期保值B.投机C.套利D.构造组合

5.金融市场的配置功能表现在()

A.资源的配置B.财富的再分配C.风险的再分配

6.同业拆借的资金主要用于()

A 解决临时性的资金短缺需要

C 弥补短期资金的不足

D 弥补票据清算的差额

7.在回购市场中，决定利率的因素有()

A 用于回购的证券的质地

B 交割的条件

C 回购期限的长短

D 货币市场其他子市场的利率水平

8.关于中长期国债，论述错误的有()

B 长期国债期限可达10年C 中期国债期限可达10-30年D 中期国债可随时支取

9.关于公司债券，论述不正确的有()

A 公司的提前赎回支取允许支取持有者按一定比例讲债券转换成公司普通股

B 公司信用债券是经担保的债券

D 公司债券持有者在公司有选举权

10.关于债券的提前赎回条款，表述不正确的有()

A 很有吸引力，因为可以立即得到本金加上溢价，从而获得高收益

B 当利率较高时倾向于执行回购条款，因为可以节省更多的利息支出

11.关于债券的到期收益率，表述不正确的有()

A 当债券以折价方式卖出时，低于息票率;当以溢价方式卖出时，高于息票率

C 现在的收益率加上平均年资本利得率

D 以如何所得的利息支付都是以息票率再投资这一假定为基础的

12.关于可转换债券，论述正确的有()

A 收益率通常比标的普通股要高

B 可转换债券可能会推动标的股票价格的上涨

D 可转换债券可以看作是一种普通债券附加一份期权

13.公司的优先股经常以低于其债券的收益率出售，是因为()

A 优先股通常有更高的代理等级

B 优先股持有人对公司的收入有优先要求权

C 优先股持有人在公司清算时对公司的资产优先要求权

14.在公司破产事件中()

A 股东最有可能失去的是他们在公司股票上的最初投资

D 优先股股东比普通股股东有获得赔偿的优先权

15.道。琼斯工业平均指数的特征有()

B 道。琼斯工业平均指数由30种蓝筹股组成

D 道。琼斯工业平均指数在分股时对道。琼斯除数进行调整

16.根据价格决定的不同特点，证券交易制度一般可以分为()

C 委托驱动制度D 报价驱动制度

17.证券投资基金根据运作方式的不同，可以分为()

A 开放式基金D 封闭式基金

18.封闭式基金上市交易，应符合下列()条件

B 基金合同期限为5年以上

C 基金募集金额不低于2亿元人民币

D 基金份额持有人不少于1 000人

19.以下属于风险调整测度指标是()

A 夏普测度B 特雷纳测度C 詹森测度

20.下列说法正确的有()

A 成长型基金是指以追求资本增值为基本目标的基金

C 货币市场基金以短期货币市场工具为投资对象

D 募基金是指可以面向社会大众公开发行销售的一类基金

21.传统的外汇市场交易主要有()

A 套汇交易C 即期外汇交易D 远期外汇交易

22.汇率理论中包含了一价定律这一前提条件的理论有()

A 绝对购买力平价B 相对购买力平价

23.狭义的静态外汇包括()

A 外币表示的银行汇票B 外币表示的银行支票D 外币银行存款

24.下列表述中，正确的有()

A 外汇银行同业的外汇买卖差价一般要低于银行与客户之间的买卖差价

C 两国间存在利率差异，国际投资者不一定可以从套利交易中获利

25.根据粘性货币分析法，可以得知()

A 货币市场失衡后，由于商品市场反应缓慢，汇率将做出超调反应

C 商品市场和货币市场的调整速度是不一样的

26.基准利率的特征包括()

A.市场化B.基础性D.传递性

27.关于名义利率与实际利率，以下正确的说法是()

A.名义利率不能完全反映资金时间价值，实际利率才真实地反映了资金的时间价值

B.当通货膨胀率较低时，实际利率约等于名义利率与价格指数之差

C.名义利率越大，周期越短，实际利率与名义利率的差值就越大

28.根据优先偏好理论，说法正确的有()

A.不同债券间是可以替代的

金融市场学汇总范文第5篇

摘 要：金融监管旨在减轻或者消除市场失灵，提高金融市场效率。基于此，通过比较金融市场效率的改善可以检验和评判金融监管改革的有效性。本文选取世界范围内最具典型意义的美国20世纪80年代效率优先和90年代后安全与效率并重的两个监管时期，通过对两个阶段股票收益率指数的R/S分析和Hurst指数计算，以价格信号检验金融市场效率，进而衡量不同阶段美国金融监管的有效性。实证结果显示，第二阶段的金融市场效率明显高于第一阶段，然而该时期却正是次贷危机爆发的前期，这说明金融市场效率仍需进一步改善，监管有效性有待加强。这一研究结果为金融危机后世界各国新一轮的金融监管改革和调整提供了重要的理论依据和参考价值。

关键词：美国金融监管；金融监管有效性；金融市场效率；R/S分析

A Study of Effectiveness of U.S. Financial Regulation Based

on the Efficiency of Financial Markets

AN Hui, ZHONG Hong-yun

(School of Economics, Dalian University of Technology, Dalian 116024, China)

Key words:U.S. financial regulation; effectiveness of financial regulation; efficiency of financial market; R/S analysis

1 引言

长期以来，对于金融市场的发展存在主张自由主义的市场论和主张政府干预的监管论这两种截然不同的观点，即监管过度与监管不足之争。此次金融危机普遍引发了全球对当前滞后于金融创新及金融发展的监管体系的诟病，而危机前美国所奉行的金融安全与效率相结合的监管理念却一直被视为监管改革的模板。面对后危机时代的治理，学者及政界更偏重于对金融业采取更严格的监管措施。那么金融危机前美国金融监管是否有效？如何衡量金融监管的有效性？美国金融危机后新一轮监管应该如何调整和改革？人们亟待寻求问题的答案和根源。

美国金融监管经历了从注重金融安全到金融效率优先，再到安全与效率并重，直至现在开始寻求新型监管理念的发展历程。(1)在20世纪30年代以前，美国属于自律型金融监管，即较少管制的自由竞争时代。几乎没有联邦法律或类相关公共政策来规范金融业，监管制度和联邦储备体系处于初始发展阶段，不能真正意义上起到金融监管职能。(2)从20世纪30年代至70年代，美国进入安全优先的严格监管，即管制型金融监管阶段。由于上阶段金融监管职能缺失引发30年代美国大萧条，美国政府通过颁布以《格拉斯—斯蒂格尔法》为标志的一系列金融监管法律，对存款利率上限实行管制，形成了美国独特的证券和银行分业经营的体系，并构建了双线多头监管体制，由联邦级和州级政府分别设立监管机构，互不干涉。(3)20世纪 80年代，是美国金融业以效率优先的监管放松时期，即效率性监管。由于上述严格的金融监管，美国金融业在国际市场的竞争力日益下降，金融机构的效益要求逐渐凸现出来，并开始进行金融创新规避金融监管。为此美国金融监管当局进行了一系列旨在提高美国银行竞争力，推动金融业发展的金融自由化改革法案，放开了存款银行的利率上限，从法律上允许银行业和证券业的适当融合，包括1980年《存款机构放松管制和货币控制法》、1982年《高恩—圣杰曼存款机构法》等一系列放松金融监管的法律。(4)从20世纪90年代开始，美国又进入安全与效率并重金融监管，即审慎金融管制回归。美国金融业80年代放松管制浪潮一方面给金融业带来蓬勃发展，但另一方面引发新一轮的金融动荡和银行危机。由于利率上限的放开，美国另一重要的金融机构即以房地产信贷为主的储贷协会（S & Ls）难以承受当时双位数的高利率，迫于盈利的压力开始了投资垃圾债券的冒险，最终美国经历了贯穿80年代的储贷协会危机。危机后，美国金融监管当局开始实施金融安全与效率并重的审慎监管，在监管理念、重点和方式等方面进行改革，颁布了一系列监管法案。其中，1999年《美国金融现代服务法》具有划时代的意义，它允许银行、证券公司和保险公司以控股公司的方式相互渗透，鼓励金融市场竞争同时加强金融监管，寻求竞争与稳定、安全与效率的结合，标志美国分业经营历史的结束。美国90年代金融监管改革后的10年间创造了经济史上低通货膨胀率、低失业率的高速增长的奇迹。但是好景不长，2001年美国互联网泡沫的破灭已暴露出其中的问题，而2007年次贷危机的爆发又使金融监管当局倍受诟病。

安辉，等：基于金融市场效率的美国金融监管有效性研究Vol.30, No.6 预测 2011年第6期一部金融危机的历史同时就演绎着金融监管变革的历史。2010年7月，美国出台了危机后的《多德—弗兰克法案》，又开始重建美国金融监管。一般认为，金融监管的主要目标是为了防范金融危机、保持金融稳定。这种“稳定高于一切”的监管目标始终是大多数国家主要目标和理念。然而这一理念下的金融监管一方面不可避免地导致金融稳定与金融效率之间的矛盾，出现过度管制“压抑”金融体系运作效率的情况，造成社会福利的损失和金融监管的失灵；另一方面金融机构为了拓展潜在的利润空间，往往会采取规避监管，冒险开发新的金融产品，积累新的风险，反过来加剧金融体系的不稳定性和脆弱性，导致金融动荡甚至危机。这决定了金融监管的力度和水平，即最优的金融监管是在纠正金融市场失灵所造成的金融效率损失的同时，自身没有影响到金融体系的稳定，这也是衡量金融监管有效性的基础。从90年代美国金融模式及监管方式发生重大调整，美国金融业监管在整个金融发展进程中扮演着至关重要的角色。基于此，本文选取80年代以金融效率为主要监管目标的放松金融监管阶段和90年代初直至2007年金融危机爆发前的以金融安全和金融效率并重为目标的监管阶段，分析这两个阶段的金融市场效率的差异以证明美国金融监管改革对于金融市场效率产生的影响，进而分析金融监管的有效性是否得到改进，以期待对新型监管理念提供一定的指导意义。

2 文献综述

金融监管有效性研究主要是从理论研究和实证分析两个方面展开。金融监管有效性理论已经建立起比较完善和成熟的体系，这一极具争议的问题在金融监管理论发展过程中形成了金融脆弱说、公共利益说、管制失灵说和管制成本说四种主要假说：1982年Minsky首次提出金融脆弱性假说，支持金融监管的有效性［1］。该理论从企业角度出发解释金融系统存在内在不稳定性，进一步阐明金融监管的必要性。Stigler提出的 “公共利益说”同样支持监管的正效应，认为金融监管对金融市场的垄断性、外部性、传染性和脆弱性等失灵现象具有纠正效应［2］。另一方面管制失灵假说则对监管有效性提出反对意见：Stigler提出管制供求理论，从供求两方面分析政府管制的相关因素，认为政府部门与产业集团分别为监管供给方和需求方，二者达到监管供求均衡的关系［2］。Kane 在监管辩证理论中对于金融监管供求关系也有研究，认为监管是由于利益集团自身要求而产生需求，该需求进一步激励并导致政府官员创造监管供给［3］；Stigler还提出了政府管制俘虏理论，认为经济管制理论的主要任务是明确监管中的得利方和损失方、政府监管的形式以及对市场资源配置的影响；Shleifer和Vishny在过桥收费理论的研究中指出，政治家和官员为了自身利益进行规管，而非公共利益［4］。监管成本说是于1971年也是由Stigler提出，该假说是介于前二者之间的较为中立的观点［2］，它没有简单地肯定或否定金融监管，而是从监管成本和监管预期收益两方面考虑，判断金融监管的合理性和有效性。

对于金融监管有效性的实证研究，许多学者从监管成本与收益、金融市场效率、微观金融机构效率、宏观金融效率等不同角度进行深入分析：从监管成本收益的理论角度，Herring和Santomero论述最佳金融监管模式和最优监管效率［5］；Sherwin在2006年的研究中指出，金融监管成本和收益的量化对于提高金融市场效率和增进社会福利具有重要作用［6］。从金融市场效率角度，Robert等人以英国股票市场为例研究市场弱式有效性，验证了绝大部分发达国家证券市场为弱势有效，金融监管一定程度上对金融市场起到稳定和促进作用［7］；Peters于1994年提出了分形市场假说(FMH)，对标准普尔500指数进行实证检验，通过R/S分析得出Hurst指数＝0.39，得出美国金融市场没有显著地达到有效的结论，金融监管对市场作用还有待加强［8］。此外,从微观金融机构效率和宏观金融效率角度，Yeh等人［9］在2010年的研究中运用DEA分析和Tobit回归模型衡量金融机构效率，Levine在2004年研究金融系统运行效率与经济增长之间的关系［10］，上述研究均为金融监管有效性研究提供方法和途径。

国内对于金融监管有效性研究起步较晚，一般在国外成熟理论基础上进行梳理，并对金融监管在实践运用中的有效性进行深入研究。中国人民银行朔州市中心支行课题组［11］在2002年对于金融监管有效性的影响因素展开研究。秦婉顺等人对监管成本—收益分析模型进行详细阐述，研究认为金融监管当局由于存在自身价值追求，使得实际监管均衡强度一般会高于理想监管均衡强度［12］。鲁明易从金融机构效率角度分析美国《金融服务现代法》对金融市场的弱影响，认为金融市场的重要监管条例颁布对金融业产生并不如预期那样强烈的积极影响［13］。运用有效市场假说，吴世农对我国证券市场效率进行实证分析，认为在监管政策出台后市场波动性没有显著变化，因此说明市场效率较高，金融监管对金融市场作用是有效的［14］。运用分形市场假说，傅德伟运用统计分析和混沌理论分析了市场监管制度对深圳股票市场效率的影响，认为监管对市场效率有一定的提高作用［15］。

在金融监管有效性研究中，现有的文献存在一定的局限：首先，研究方法存在一定局限性。金融监管有效性研究的成本—收益分析方法注重理论分析，由于指标体系的数据获取中存在较大难度而影响定量分析，不能运用定性与定量相结合的方法进行金融监管有效性评价，缺乏说服力。其次，研究视角单一。现有文献较少从金融市场效率角度研究监管有效性；同时美国在世界金融发展中具有领先地位，包括我国在内的许多国家都借鉴其金融发展和监管方式，对于美国金融监管有效性研究具有重要借鉴和参考价值。本文从金融市场效率角度切入，运用分形市场假说模型进行实证检验，通过R/S分析和Hurst指数计算，检验美国证券市场是否为有效的市场，进而揭示金融监管对金融市场效率的影响，得出美国金融危机前监管有效性的相关结论，对上述文献研究局限有所突破。

3 实证分析

3.1 理论前提

政府监管是基于市场失灵的现象，由此金融市场是否失灵或者市场是否达到一定效率，为政府对金融市场的监管提供了出发点和合理性解释。也就是说，由于金融监管最终目的之一是保障资源配置达到帕累托最优，实现金融市场的有效运作，因而本文基于金融市场效率的改善角度来检验和评判金融监管的有效性。

3.2 检验方法选择

本文从金融市场效率角度研究金融监管有效性，通过分形市场假说的R/S分析及Hurst指数计算，对美国金融市场效率进行实证检验。运用R/S分析方法探讨美国证券市场收益率指数的自相关性，检验其是否符合分数布朗运动；并回归分析Hurst指数，衡量美国证券市场整体的有效性程度，进而检验美国不同监管阶段的金融监管有效性。

R/S分析与Hurst指数检验计算过程如下，对于给定时间序列{Xt}，有n个连续的观测值X1，X2，…，Xn，则有均值

根据Hurst指数定义，时间序列的Hurst指数为0~1之间，以0.5为分界，在不同范围之内表示不同特征和涵义：当H为0.5时，表明被检验证券市场的价格变动为标准布朗运动，市场中事件过去发生不影响未来；当0＜H＜0.5时，说明证券市场价格变动具有反持续性，即如果过去是增长的，则下一时刻下降的可能性更大，反之若过去是下降的，则下一时刻上升的可能性更大；当0.5＜H＜1时，说明证券市场价格变动具有持久性效应，表明过去一直增长意味着这种趋势将继续下去，而且对任意大的时间T都如此，证券市场不是分数布朗运动状态；当H=1时则说明证券市场时间序列是一条直线，未来趋势完全可以通过现行市场数据进行预测。

3.3 样本选择

本文主要研究美国证券市场的有效性，基于现实情况我们从不同监管目标下的监管时期中，选取20世纪90年代至2007年美国金融危机爆发之前的时间段内的金融市场效率表现。从1990年开始美国金融监管进入审慎监管的回归时期，所以数据选取从1990年1月开始；又鉴于全球性质的金融危机还未消除，而且金融危机期间的样本数据波动较大，所以2007年至今的数据不宜考虑，故本文选取的数据截至2006年12月，即样本数据范围选取从1990年1月到2006年12月。考虑样本数据的代表性和综合性，本文采用美国证券市场道琼斯工业平均指数（105051）、标准普尔500指数（105091）。具体实证分析数据主要采用日收益率，数据来源于RESSET金融研究数据库。

3.4 R/S分析与Hurst指数检验

在重标极差分析和Hurst指数检验中，本文采用标准普尔500指数（S & P 500 Index）、琼斯工业平均指数(DJIA)，选取其收益率指数Rt作为样本指标进行Hurst指数计算和分析。

（1）第一阶段分析。1980年初~1989年底时间段，样本容量N为2700个，对于样本容量N均分为n=27组5,10,12,15,20,25,30,36,45,50,54,60,75,90,100,108,135,180,225,270,300,450,540, 675, 900,1350,2700；然后运用Matlab软件计算得出标准普尔500指数和琼斯工业平均指数的R/S值，并采用EVIEWS 5.0软件进行回归拟合分析获得H值。

1980至1989年是美国效率优先的金融监管时期，根据标准普尔500指数与琼斯工业平均指数的R/S分析结果，可以得出R/S值与H指数之间的回归关系分别为

P值为0，Hurst指数回归结果显著。因此在80年代美国放松金融监管时期，美国证券市场上股票价格指数时间序列的Hurst指数分别为0.9857与0.9759，均处于在0.5~1之间且接近1，存在明显持久性效应，历史信息对证券市场价格产生显著影响，且为正向效应，即未来市场价格与过去价格存在极大的正向相关性，这说明金融市场效率很低。

（2）第二阶段分析。对1990年初至2006年底样本数据进行处理，样本容量N为4200个。对于样本容量N均分为n=27组5,10,14,20,30,40,42,50,60,70,84,100,105,140,150,200,210,300,420,525,600,700,840,1050,1400,2100,4200；与上一阶段相同，运用Matlab软件计算得出标准普尔500指数和琼斯工业平均指数的R/S值，并采用EVIEWS 5.0软件进行回归拟合分析获得H值。

在1990至2006年美国安全与效率并重的审慎监管期间，根据标准普尔500指数与琼斯工业平均指数的R/S分析结果，继续回归H指数，可得两个样本指数的回归方程分别为

其中R2为0.9999，调整后的R2也为0.9999，P值为0，回归结果显著。因此在1990年后美国实施审慎监管时期，美国证券市场上时间序列的Hurst指数分别为0.5468与0.5480，均处于在0.5~1之间且接近0.5，美国金融市场股票收益率序列同样存在一定持久性的正向效应。尽管该阶段的指数仍与0.5的分数布朗运动状态存在一定偏差，但整体来说，该阶段相对80年代美国金融市场有效性明显提高，这说明90年代后期的金融监管改革是有效的，但Hurst值也表明金融市场有效性仍需提高。

4 结论及政策建议

本文选取美国两个不同金融监管阶段，即1980~1989年金融效率优先的放松监管时期与1990~2006年底安全与效率并重的审慎监管时期，对美国证券市场股票收益率指数进行R/S分析和Hurst指数计算，实证结果比较可以发现如下结论：

第一，90年代后美国金融安全与效率并重的监管目标下的金融市场效率明显高于80年代效率优先时期，金融监管的加强对金融市场效率起到促进作用。80年代标准普尔500指数和琼斯工业平均指数的Hurst值分别为0.9857与0.9759，距离0.5的分数布朗运动状态差距较大，收益率序列自相关性强，金融市场有效性较弱；而90年代后的Hurst值分别达到0.5468与0.5480，与0.5较为接近。这一实证结果有力地说明审慎监管时期的监管有效性相比此前放松监管时期有较大提高，金融监管有效性也在不断加强。

第二，90年代至金融危机前的美国金融市场并未达到完全有效，金融监管有效性仍需改进。90年代后的Hurst值分别达到0.5468与0.5480，大于0.5且与分数布朗运动状态存在显著差异。结果表明，尽管其监管有效性相比此前放松监管时期有较大提高，但美国金融市场在此时期仍未达到有效市场状态。这也证明在次贷危机爆发前美国的金融监管有效性不足。具体表现为1999年《美国金融现代服务法》允许银行、证券公司和保险公司以控股公司的方式相互渗透，即分业经营结束允许混业经营。为此，美国确立了“伞式”功能监管(Umbrella Supervision)，虽然强化了以美联储对整个金融控股公司的主监管人的地位，但其子公司仍按原规定依据业务种类确定具体监管人，即美联储监管银行部分、证券交易委员会(SEC)监管证券部分、保险监督署(SIC)监管保险部分。其实质仍然是一种分业监管的模式，存在监督管理机构设置重复、重复检查和监管，增大了监管机构之间协调的难度，形成了监管的空白地带，这为系统性的危机埋下了隐患。同时该监管模式放任了投资银行等金融机构对CDO和CDS为代表的金融衍生产品的盲目扩张，从而积累了巨大的金融风险，最终酿成了如此严重的金融危机。

研究结论的政策含义在于：

（1） 美国金融监管需要在监管体系和内容方面进行新一轮的调整与改革

2010年7月通过的《多德—弗兰克法案》正是迎合了这一需求。新法案在监管体制方面，强化了统一协调机制，注重对系统风险的监管。根据新出台的法案，现有各金融监管部门官员将组成新的金融稳定监管委员会，负责监测和处理威胁国家金融稳定的系统性风险，实现不同监管机构之间的信息共享与协调监管。委员会有权认定哪些金融机构可能对市场产生系统性冲击，从而在资本金和流动性方面对这些机构提出更加严格的监管要求。同时，在美国联邦储备委员会下设立新的消费者金融保护局，对提供信用卡、抵押贷款和其他贷款等消费者金融产品及服务的金融机构实施监管，美联储也被赋予更大的监管职责。

从内容上看，该法案主要强调四个方面，即注重宏观审慎监管、严格金融监管标准、扩大监管覆盖范围以及强调跨机构协调监管。法案着重强调了把所有具有系统重要性的金融机构纳入到宏观审慎的监管框架之下。对有系统性风险的金融机构，法案提出了更高的资本充足率、杠杆限制和风险集中度要求。法案还对银行自营交易及高风险的衍生品交易进行了更严格的限制，将之前缺乏监管的场外衍生品市场、对冲基金、私募基金等纳入监管视野。

该法案被称为自大萧条时期以来规模最大、严厉程度也最高的银行业改革法案，厚达2300页，新法案的监管效力及对金融市场产生的影响正被人们所瞩目。

（2） 中国金融监管需要“在借鉴中走自己的路”

中国金融体系建设起步较晚，没有成型完善的监管体系，目前的监管体系主要以借鉴美国为主，采取的也是与分业经营相匹配的分业监管模式。然而，现阶段一些边界型的金融业务的存在将导致多头监管和重复监管，由于银监会、证监会和保监会的监管侧重点和目标有所不同，对同一业务得出的结论也存在一定差别；而且随着我国金融业的渐进开放和金融创新的发展，也必将产生更多的监管空白地带，同时对消费者的保护就更加弱化。美国新的金融监管法案的出台必将对世界金融监管的格局产生深远的影响，因此，我国应注重宏观金融监管目标导向和监管模式选择。美国金融监管经历了自由主义、金融安全优先、金融效率优先、效率与安全并重的审慎监管几个阶段，都是在发展中不断适应和调整的过程。不同经济发展阶段都有与其适应的金融监管目标主导和金融监管模式选择，这对于任何国家或者地区都是适用的。因此没有永远有效的监管，必须讲求因地制宜，讲求金融发展与金融监管的同步性，才能朝着市场效率的帕累托最优目标靠拢，实现真正有效的金融监管。本文研究美国金融监管有效性其目的是引发对自身金融体制的思考，促进我国金融体系健康稳步发展。

参 考 文 献：

［1］Minsky H P. The financial instability hypothesis: capitalist processes and the behavior of the economy［M］. Pierre Laffargue, Cambridge: Cambridge University Press, 1982. 13-38.

［2］Stigler G J. The theory of economic regulation［J］. The Bell Journal of Economic and Management Science, 1971, 2： 3-21.

［3］Kane E J. Impact of regulation on economic behavior: accelerating inflation, technological innovation and the decreasing effectiveness of banking regulation［J］. The Journal of Finance, 1981, 36(2): 355-367.

［4］Shleifer A, Vishny R W. Corruption［J］. The Quarterly Journal of Economics, 1993, 108(3): 599-617.

［5］Herring R J, Santomero A M. What is optimal financial regulation［R］. Working Paper, The Wharton School, University of Pennsylvania, Pennsylvania, 1999. 0-34.

［6］Sherwin E. The cost-benefit analysis of financial regulation: lessons from the SEC ’s stalled mutual fund reform effort［J］. Stanford Journal of Law,Business & Finance, 2006, 12(1): 76-125.

［7］Robert H, Michael D, Kevin K. A note on the weak form efficiency of capital markets: the application of simple technical trading rules to UK stock prices-1935 to 1994［J］. Journal of Banking & Finance, 1996, 20(6): 1121-1132.

［8］Peters E E. Fractal market analysis: applying chaos theory to investment and economics［M］. New York: John Wiley & Sons Press, 1994.

［9］Yeh C P, Wanga K M, Chai K C. Measuring the efficiency of securities companies by corporate governance in a financial holding and non-financial holding system［J］. Expert Systems with Applications, 2010, 37: 4671-4679.

［10］Levine R. Finance and growth: theory and evidence［R］. Working Paper, Carlson School of Management, University of Minnesota and the NBER, Minneapolis, 2004. 0-116.

［11］中国人民银行朔州市中心支行课题组.监管约束及其创新金融监管绩效的实证分析［J］.金融研究,2002,(11):107-116.

［12］秦宛顺,靳云汇,刘明志.金融监管的收益成本分析［J］.金融研究，1999,(1):50-56.

［13］鲁明易.《金融服务现代化法》弱影响的实证分析—基于美国金融控股公司发展视角［J］.国际金融研究,2005,(3):29-35.

［14］吴世农.我国证券市场效率研究分析［J］.经济研究,1996,(4):13-19.

［15］傅德伟.监管制度变迁对深圳证券市场效率的影响［J］.证券市场导报,2005,(8):18-21.

金融市场学汇总范文第6篇

摘 要：互联网金融正对我国的金融市场产生着重大影响，也逐渐成为我国金融体系中的重要组成部分。但也正因为互联网金融与传统的金融模式有着很大的区别，对现行的金融法产生了一定的冲击。因此，在此背景下金融法面对新的金融模式需要不断进行优化和完善，本文简单分析了互联网金融，并研究了互联网金融对金融法变革的促进作用。

关键词：互联网金融;金融法;变革

我国的互联网金融正处于高速发展时期，对于互联网金融的理解不能简单认为是互联网与金融的简单结合。互联网金融与传统金融从本质上是一致的，只是在进行金融活动的渠道及方式中有所改变。当前明显的问题在于金融法的内容不适应当下穿传统金融转型到互联网金融的需要，进而互联网金融不断地促进金融法的变革。

一、互联网金融下的金融法存在的不足

互联网金融的发展也说明了我国的金融市场正处转型时期，随着开放的互联网金融发展，从而也可以明确看出金融法对其的约束和管理作用较少，也催生了很多的金融问题。由于互联网金融是以网络信息技术为基础，金融交易活动大多发生线上，现行的金融法存在明显的监管漏洞。另一方面，由于我国的金融法主要是为传统的金融活动所制定，在互联网金融下并不能适应高速发展的需要。所以在金融法中先前制定的金融业务之间的界线变得模糊，各类互联网金融机构如雨后春笋般出现，金融法已不能发挥出原有的作用。总的来说，在互联网金融下的金融法无论是从监管力度，还是制度内部方面都不能适应发展的需求，表现出来的不足之处也越来越明显。

（一）对互联网经融的监控不足

互联网经融与传统的经融交易模式有很大的不同，区别于以往的普通线下交易，互联网经融几乎都是通过电子设备线上交易动动手指就能完成，这对于金融交易的过程会存在很大的监控难点，而且由于现在各种网贷公司、第三方支付的崛起。对于互联网经济资金的安全性有很大的风险，许多的网络公司中间机构圈钱跑路的现象屡见不鲜。由于是线上交易这对于监控以及取证来说有很大的困难，而且由于监控力度的不足，许多的网络诈骗，不能够得到有效的管控，导致一系列运用互联网经融犯罪的时间越来越猖獗。而且互联网经融还有一个很大的问题就是消费者个人信息的不能够得到保障，越来越多的信息泄露案件频繁爆出。由于互联网经融的模式，消费者都必须进行实名登记，必须完善自己的相关个人档案才能够进行互联网交易。所以许多不法分子就通过网络盗取用户的个人信息以此来施行诈骗。特别是很多网贷公司、银行工作人员、对于网络犯罪意识不是很到位，觉得无所谓，通过系统数据贩卖给许多诈骗公司，销售公司。由于拥有了客户的个人信息，在网络活动中，更加更够让人取得信任来实施诈骗。但是我国对于网络安全的保护工作还不够健全，许多的网络犯罪得不到及时有效地管控，而且对于个人信息档案泄露的监控不足，网络系统的不完善都使得个人信息的泄露的风险大大增加。

（二）法律体系的不完善法律意识不够到位

互联网经融作为一种新兴的经融模式，虽然近几年有了突飞猛进的发展，但是他在国内还是处于起步阶段，特别是对于互联网经融的相关法律法规还是不尽完善，这就使许多的互联网经融的犯罪经常发生，而且由于互联网技术的普及不够全面，对于互联网经融还是有一定的消费者不够了解。经常由于计算机或者网络问题出现操作失误而导致资金受损，这种因为操作失误而导致资金损失，没有确切的操作记录、使用凭证作为依据，经融法就不能有效地做出相应的对策来应对消费者。其次对于互联网经融的安全性、经融投资、理财应该有具体的法律法规，有很多网贷公司由于经融法律发法规的不健全，钻空子、找法律漏洞、打各种擦边球，通过网上各种利益诱惑来吸引消费者，最后将消费者的资金席卷一空。消费者也因为是线上交易没有较为具体的个人信息，法律体系的不健全，企业、用户的真实性得不到保证，导致什么也找不到，最后，只能不了了之。对此，为了有效地保护互联网经融消费者的权益，不但要做好相关法律法规的完善，而且要做好宣传教育工作。让消费者对于互联网经融有更多的认识，对于互联网金融诈骗有所防范，能够识别互联网金融的潜在风险。让消费者自己对互联网经融的安全性重视起来，法律上做各类的电子凭证、合同的合法性做到及时审查。

二、互联网金融下金融法变革的必要性

（一）保护我国境内金融安全的需要

互联网金融的发展对国内金融业的发展来说是一个很好的契机，但是也为境外金融的进入提供了机会。互联网境外金融要比传统的境外金融风险大得多，在我国互联网金融发展基础比较薄弱的情况下，大量境外金融的渗入必然影响到我国金融行业的安全。由于金融法本身对境外金融的管理都比较的少，借助互联网的发展，境外金融不受我国相关法律制度的约束，那么我国境内的金融安全将会受到很大威胁。例如，基于互联网金融的境外金融在我国已发生多起跨境诈骗案，在此情况下我国不仅破案困难，资金的流向更是无处可寻。所以在这种情况之下，为了保护我国境内金融环境及金融安全，必须对金融法进行适当的变革。

（二）保护金融消费者权益的需要

关于互联网金融消费者的定义与传统金融消费者区别不大，主要的区别在于接受金融服务的个人、法人组织时通过互联网的形式来参与。由于金融活动本身就存在很强的专业性和负复杂性，加之互联网金融日新月异的发展，与其他消费者相比，互联网金融消费者的弱势地位较为突出。互联网金融消费者权益很容易受到侵害，最為明显的就是关于个人征信等隐私信息的披露，相关知情权也受到相关互联网金融机构的限制。金融法对互联网消费者的权益没有给出明确的制度规定，互联网消费诈骗案层出不穷，消费者不仅无法正常维权，也无法依法维权。互联网金融的发展使得金融消费者的权益得不到正常的保障，金融法的改革迫在眉睫。

（三）维护我国稳定金融市场的需要

互联网金融的发展为我国金融行业指明了新的发展方向，并成为我国今后金融行业发展的大趋势。金融市场的波动性要比普通的货物交易市场大得多，其面临的风险也是处于不断变化之中。互联网金融下的金融市场虽然有了新的活力和新的格局，但也需要认识到在某些方面对国家健康金融市场的影响。在互联网金融中对我国的传统银行、证券、保险等行业都产生了巨大冲击，这些冲击一方面能够促进各行业的优化提升，但另一方面却使得金融市场的发展产生巨大波动。在繁荣的互联网金融市场背后，我国传统的金融市场已经受到非常严重的营销。如，金融市场的风险隐患逐渐增多，风险控制的难度不断增加，金融市场的稳定难以维护。

三、互联网金融对金融法变革的促进作用

（一）促进了外资金融机构的准入及监督力度

互联网与金融二者的结合与发展，对我国金融法的变革有着很大的促进作用。上文也提到了互联网金融背景下我国境内金融安全的影响，使得我国金融法的变革更加必要。也正是互聯网金融的发展，促进了我国金融法在变革过程中对外资金融机构的准入相关法律的完善。在金融法变革中明确境外金融机构的进入我国市场的标准和要求，并将这些标准和要求真正落实到法律制度之中。同时由于境外的金融风险比要比国内的金融机构高得多，所以在金融法变革中也促进对外资等金融机构的监督力度，并将相关的外汇管理、资本流入流出写进金融法律制度之中。

（二）促进了对金融消费者信息披露的监管

传统的金融法对金融消费者起着一定的保护作用，但是在互联网金融中现行的金融法达不到对消费者的权益保护。基于这一情况，互联网金融促进了我国金融法变革过程中对金融消费者的权益的分析。尤其是金融消费者面临的最大威胁在于个人信息的披露，所以在新的形式下互联网金融促进了金融消费者在信息披露的监督力度。在互联网金融中存在一部分金融机构，泄露消费者的个人信息及金融资金信息，这对消费者来说有着很大的影响。金融法在互联网金融之下加强了互联网金融的法律制定，保护金融消费者在金融市场中的合法权益不受侵犯。

（三）促进了国内完善相关金融法律制度

现行的监管体制难以适应快速发展的互联网金融，意思也就在于互联网金融促进了国内不断完善相关金融法律制度。金融法中的制度在相关制度上已经了有了很大程度上的改变，现如今已认可电子签名在互联网金融活动中的法律效力。对于金融借贷的利率也有了明确的规定范围，强化民间金融机构的良性借贷行为。从多个方面来说，互联网金融的发展让国内的金融法从不完善正在走向完善的方向，规范了某些不良互联网金融行为。同时也在尽力使得金融法律制度逐渐适应互联网发展的需求，力求互联网金融能够在法律保护和规范中顺利进行。强化了金融法律在互联网金融中发挥的作用，让金融法制不断进化，有效解决了传统金融法律存在的不足。

（四）促进了金融法与国际金融市场的衔接

互联网金融使得金融活动日趋国际化，互联网金融大发展使得互联网和金融有机结合，促进了金融法的变革，使得金融市场日趋稳健。经济的全球化，不可避免地让互联网金融也加入了全球化的进程之中。在全球的经济金融不断融合的情况下，金融市场也呈现出开放的状态。这一明显的现象促进了我国金融法与国际金融活动的衔接，让我国的金融进入国际市场也更加方便。在传统的金融法中，没有明确地指出国内金融市场与国际金融市场之间的关系，跨国金融活动还比较的少。如今，在网络信息技术及我国“一带一路”政策的指引下，国际化的互联网金融越来越频繁。所以这就很为明显地促进了我国金融法不断改善，积极地与国际金融市场的发展相契合。

四、结束语

互联网金融在我国的发展说明了我国经济处于转型时期，也体现了我国金融市场的不断创新和探索。虽然互联网金融让人们金融活动更加高效、便捷，但不可否认的是我国现行的金融法还存在很多不足。为了更好地保护国内金融安全、维护稳定的金融市场，保护消费者的合法权益，金融法变革十分必要。在此背景下，互联网金融在不断促进金融法的监督管理机制、消费者保护机制、境外金融管理机制等方便的变革。互联网金融对金融法的促进作用，有效的保证了金融活动在一个良好的金融法规秩序中进行。

参考文献：

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[2]聂红英.互联网金融法律监管存在的困难与解决对策[J]商情，2015.

[3]金晶.互联网金融对金融法变革的促进作用[J].时代金融，2016.