金融衍生品市场浅析范文

金融衍生品市场浅析范文第1篇

有人说，世界杯拯救了欧洲主权债务危机，因为它转移了人们的视线，同时也缓解了人们心中的恐慌。也有人说，即使没有世界杯，欧债危机也会结束。希腊2010年全年共需借款540亿美元来偿还到期主权债务，而借款高峰期是4-5月，尤其是5月19日到期的120亿美元债务需要偿还。因此，在欧盟联合IMF在5月2日决定向希腊提供最高达1100亿欧元的紧急救助以及5月10日决定建立金额高达7500亿欧元的天价欧洲金融稳定机制之后，虽然市场仍有余波，但欧债危机实际上已经告一段落。区区120亿欧元的到期债务撬动了共达8600亿欧元的应急准备金，这就是“金融创新”带来的“杠杆效应”!

债务究竟有多大

根据欧盟统计局2010年4月22日发布的数据，2009年政府赤字和政府债务无论在欧元区16国还是在欧盟27国同2008年相比都显著增加。欧元区16国政府赤字占GDP的百分比从2008年的2.0％增加到6.3％，而欧盟27国则从2.3％增加到6.8％。欧元区16国政府债务占GDP的百分比从2008年底的69.4％提高到2009年底的78.7％，欧盟27国则从61.6％提高到73.6％。与此同时，2009年欧元区政府支出相当于GDP的50.7％，而政府收入则为44.4％。同样，欧盟27国的政府支出相当于GDP的50.7％，收入为44.0％。政府支出所占比例在欧盟27国和欧元区16国2009年都有所上升，而政府收入则均在下降。所有这些指标都大大超过了稳定与增长公约所规定的政府赤字不超过3％和政府债务不超过60％的要求，虽然在金融危机时期欧盟暂时放松了对这2项指标的控制。而葡萄牙、爱尔兰、希腊、西班牙等国因主权债务状况的恶化而被人冠称为“欧猪四国(PIGS)”。欧盟2009年经济增长下降4.1％，2010年的预测为增长0.7％。主权债务状况的恶化为欧盟脆弱的经济复苏之路蒙上了阴影。

在金融危机波及欧洲之际，欧盟除了采取措施稳定、重振和改革金融体系之外，还于2008年12月通过了《欧洲经济复苏计划》，使用扩张性的财政政策来拯救陷入衰退的实体经济。该计划一方面重视短期措施，以刺激需求、提振信心。另一方面，该计划还致力于促进欧洲长期经济增长和持续繁荣。欧盟委员会通过该计划，为各成员国协调政策、共同应对危机提供了政策框架，但具体的实施则在各成员国层面上进行。在启动初期，该计划预计使用金额达2000亿欧元(占欧盟各国GDP总额的1.5％)，其中1700亿欧元来自各成员国的财政刺激措施，300亿欧元来自欧盟的直接支持。到2009年春季，欧盟财政刺激实际投入总计已达4000亿欧元(超过了GDP的3％)。巨额的财政刺激计划为后来出现的政府主权债务问题提供了发育的温床。在金融危机时代，政府花巨资拯救了受到冲击的金融系统并刺激经济复苏，但随之带来的是政府主权债务风险的增加。那么，谁来救政府?

事实上，在财政刺激计划还未出台或刚出台，就有一些欧盟成员国陷入了债务危机之中。匈牙利首当其冲。欧盟理事会2008年11月4日决定向匈牙利提供最多65亿欧元的财政救助，与此同时，国际货币基金组织和世界银行也分别向匈牙利提供125亿欧元和10亿欧元的紧急资助。整个救助金额最高可达200亿欧元。拉脱维亚是第二个寻求救助的欧盟成员国，救助金额最多为75亿欧元。罗马尼亚也于2009年5月接受了一揽子国际救助方案，其中欧盟最多出资50亿欧元，国际货币基金组织和世界银行分别提供130亿和10亿欧元，欧洲投资银行和欧洲复兴开发银行共同提供10亿欧元，救助总额最多也可达200亿欧元。这一轮的救助对象主要是新加入欧盟的成员国，这些国家从计划经济向市场经济的转轨到2009年刚满20年，历史的负担也是这些国家陷入债务危机的不可忽视的因素之一。

如果说，这一轮对新成员国的救助活动还没有导致欧盟伤筋动骨的话，那么2010年初愈演愈烈的欧洲新一轮主权债务风暴则对欧洲以及欧元的稳定带来了潜在威胁。

危机快速回放

这场由希腊政府曝料做假账而开始在欧元区蔓延的主权债务危机，在欧盟发出3枪后(见本刊2010年第5期)，未能控制住局面，反而引来更大的动荡。这就应验了兵家的一条金规铁律：要么不出手，要出手就一招制胜。应该讲，欧盟显然低估了对手的实力。4月11日欧盟联合IMF第一次出手，450亿欧元救助计划，市场不领情。5月2日第二次出手，1100亿欧元，危机反而有不断扩散到欧元区其他国家的趋势。5月10日第三次出手，7500亿。市场的恐慌情绪得到了有效控制，虽然有波动，但市场信心在不断恢复。1个月之内连下3道令牌，这可能也是欧盟和IMF历史上不多见的记录。

风暴后的芸芸众生相

危机过后，人们开始清理这次主权债务风暴留下的凌乱的家园，并构筑新的堡垒，以抵御新一轮风暴的袭击。

欧盟

从制度层面上来看，欧元区制度设计的先天不足为这场债务危机的爆发埋下了隐患。欧元的诞生是欧洲一体化史上的里程碑，它标志着欧洲经济货币联盟进入了最高阶段。欧洲央行代表欧元区国家实行统一的货币政策，但财政政策等仍归各成员国负责。货币政策和财政政策的不对称，使得欧元区国家应对危机的整体能力受到削弱。

5月12日，欧盟委员会提出了经济治理方案，以期解决本次危机中所面临的不足。该方案的主要内容是：

第一，在《稳定与增长公约》的框架下，加强对成员国的财政约束。首先，通过《稳定与趋同》计划的整体评估，加强对公约的遵守，预防无度的财政支出；其次，要求成员国的财政框架更好地满足欧盟财政监管；最后，加强惩罚机制，加速《稳定与增长公约》的过度惩罚机制的启动。德国还提出了一些非常激进的惩罚手段，如取消在理事会的投票权以及实行有序的国家破产。

第二，采取措施消除欧盟内部经济不平衡。欧盟提出加强结构调整，并且同欧盟正在制定的欧盟2020战略有机结合起来，缩小区内竞争力差距，实现贸易平衡，确保经济发展的可持续性。欧盟将会设计出一整套指标，用于发现和警告成员国严重的不平衡，据此提出有针对胜的国别调整计划。

第三，深化经济政策的协调，对成员国的预算在提交议会讨论之前，先提交欧盟进行预先评估，避免再次出现又一次的危机。建立欧元区的危机解决框架，以便在出现危机时可以迅速应对，避免耽误时机。

欧盟成员国

金融危机爆发后，各国都采取财政刺激政策，这进一步加大了欧元区部分成员国的政府债务负担。庞大的援助计划帮助欧洲的银行和企业渡过金融危机的难关，但随之带来的是财政赤字的加大、政府债务的增加。因此，削减预算赤字和政府债务以期早日返回《稳定与增长公约》所规定的指标内。

虽然欧盟各国的财政刺激计划最晚要到2011年才能使用完毕，但有协调的退出战略在2009年12月已得到了欧盟各国首脑们的赞同。2010年上半年的欧洲主权债务危机迫使欧盟一些国家修改达标时间，并采取新一轮紧缩政策。法国宣布未来3年内削减450亿公共开支，意大利宣布在2011年和2012年削减240亿欧元的公共开支，德国宣布未来4年内将削减816亿欧元的财政开支，英国则宣布在今年削减62亿英镑的政府开支。希腊、西班牙和葡萄牙也公布了财政开支削减计划。

金融监管

国际金融体系缺乏监管的弊端在本次欧洲债务危机中再次被暴露无疑。国际信用评级机构在危机中起了催化剂的作用。评级机构调低主权债务等级，市场看空造成希腊政府融资困难；评级机构借口希腊政府融资困难再次下调债务等级，市场进一步看空，希腊政府融资更加困难；在欧元区成员国准备救助希腊之际，评级机构开始调低葡萄牙、西班牙等国的主权债务等级，造成市场对欧元区的恐慌，危机扩散并放大，呈螺旋型走向深渊。这种事实上的恶性循环给欧盟和国际货币基金组织的救助不断地并且大大地增加了难度，同时也给陷入主权债务危机国家的政府带来了额外的还债成本。此外，在本次希腊债务危机引发的欧元区风暴中，信贷违约互换(CDS)成为投机者对欧元区发起一系列攻击的主要工具，无实体信用违约互换(naked CDS)尤其是首当其冲。在本次主权债务危机中让欧洲人切身体会到了金融体系缺乏透明度和缺乏监管所带来的伤害。因此，欧盟制定出一套规范金融服务的计划，其中包括最晚在7月下旬之前公布对商业银行压力测试的结果以减少投机性攻击的空间，尽快通过对金融监管体系的立法并争取在2011年初正式发挥作用，在夏季之前完成加强对另类投资基金(alternative in-vestment fund)经理人管理的立法草案，征求欧盟如何监管国际信用评级机构的方案，征集对金融衍生品市场管理的方案，特别是怎样采取适当措施管理卖空(short selling)和“裸”卖空(“naked”short selling)以及信贷违约互换(cDS)。

制度漏洞已经开始填补

其实，欧盟经济在2009年第二季度已经出现衰退触底的迹象。欧盟经济敏感指标(ESI)自2009年4月以来连续4个月小幅回升，消费者和零售业的信息都在恢复，制造业和服务业的产值也在回升，信贷市场从2009年初开始改善。到2009年第三季度，欧盟GDP终于出现实际增长，结束了欧盟历史上最长也最深入的衰退。2009年10月20日欧盟经济和金融事务理事会的决议表明，虽然复苏之路还很脆弱，政府向经济和金融领域提供的支持还未到中止的时机，但协调一致的“退出战略”已经有必要开始着手安排。

2010年上半年的欧债危机搅乱了欧洲经济复苏的步伐，同时也给全球经济带来了不确定性。但是，如果作为欧洲经济火车头的德国经济以及德国出口继续保持应有的动力，它对欧洲经济的拉动是显而易见的。欧债危机中所涉及到的制度漏洞已经开始填补，应该说，如此规模的债务危机在近期再次发生的可能性不大。

不知道那条“国际章鱼”该怎么预测?

金融衍生品市场浅析范文第2篇

关键词：金融工具;金融合约

1.金融衍生品的内涵及作用

1.1金融衍生品的定义

金融衍生品，本质上是从基础资产派生出来的金融工具，形式上是一种金融合约。原油作为基础资产，对应的原油期货、原油纸货都是其衍生品。金融衍生品的价值最终取决于其基础资产的价值。基本类型分为远期、期货、掉期和期权，也可以是上述品种中一种或多种特征的混合金融合约。合约可以是标准化的，也可以是量身定做的个性化产品。

1.2金融衍生品的特点

金融衍生品主要特点是具有高杠杆性、高风险性以及交易目的多重性，此外还具有联动性、跨期性等特点。

1.3金融衍生品的作用

金融衍生品的作用有规避风险、价格发现、投机套利、资产配置。对冲者采用金融衍生品合约来减少自身面临的由于市场变化而产生的风险，投机者利用这些产品对今后市场变量的走向下赌注，套利者采用两个或更多相互抵消的交易来锁定盈利。

2. 金融衍生品存在的风险

2.1市场风险

主要指市场价格波动风险。在石油行业中，原油价格、成品油价格、化工品价格的波动都会导致未预料的潜在损失风险，这就是我们面临的巨大市场风险。

2.2信用风险

又称违约风险，指交易对手未能履约造成损失的风险。雷曼兄弟、贝尔斯登、美林和MF Global等公司破产倒闭，都是近年来国际市场中发生的重大交易对手信用风险案例。

2.3法律风险

参与各类交易都应该遵守相关的法律、法规和准则，一旦无法履行或监管政策发生变化，或法律文书有漏洞，都会造成法律风险。

2.4.操作风险

指在交易时由于人为操作错误带来的风险，具体可以表现为计算机系统故障、个人疏忽操作失误等。国内比较有名的是光大证券乌龙指事件，光大证券交易员在2013年8月16日的乌龙事件导致当日盯市损失约为1.94亿元。

3.金融衍生品的分类

3.1场内市场

场内市场，又称交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。这种交易方式具有交易所向交易参与者收取保证金、同时负责进行清算和承担履约担保责任的特点。此外，由于每个投资者都有不同的需求，交易所设计出标准化的金融合同，由投资者选择与自身需求最接近的合同和数量进行交易。所有的交易者集中在一个场所交易，增加了交易的密度，一般可以形成流动性较高的市场。交易产品可以是期货交易和部分标准化期权合同交易。交易门槛较低，参与者既包括银行、公司等大型机构，也包括个人交易者。

3.2场外市场

场外交易，又称柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式，泛指交易所以外的所有衍生品交易市场。这种交易方式有许多形态，既有被市场广泛认可的、合约内容相对固定的产品，也有交易双方自行商定的个性化非标准产品，可以根据每个使用者的不同需求设计出不同内容的产品。同时，为了满足顾客的具体要求，出售衍生产品的金融机构需要有高超的金融技术和风险管理能力。场外交易不断产生金融创新。但是，由于每个交易的清算是由交易双方相互负责进行的，因此交易门槛较高，参与者只包括银行等大型金融机构，以及信誉较好的大型公司。

4.套期保值基本概念

4.1什么是套期保值

所谓套期保值，又称对冲。是指企业基于实现自身经营或投资目标的需要，对可能影响其经营绩效、资本负债的商品价格、汇率利率进行可承受性预测，并进行综合预算之后利用金融衍生品工具开展的保护性措施。因此，套期保值本质上是一种转移风险、管理风险的方式，是指针对一个暴露的风险，通过构建并持有与原有风险相反的头寸，实现全部或部分的风险对冲。企业进行套期保值操作，可以通过持有与其现货市场头寸相反的衍生品合约，或将衍生品合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，无论未来价格涨跌，总会出现一个市场盈利而另一个市场亏损的情形，盈亏对冲，就可以规避或减小价格变动给企业带来的风险。

4.2套期保值的目的

規避价格风险，降低价格波动对利润、营业收入和现金流量的影响，使管理层专注于可控制的因素而非商品价格风险，例如西非原油五天转全月保值;保障融资安全，确保还款能力，提供给债权人偿债确定性，降低信贷风险和贷款成本，例如美国页岩油生产商保值;平滑经营目标，确保收入稳定，降低经营波动，确保公司能以更可预测的现金流进行规划，例如中石化燃料油公司期权期货保值。

4.3套期保值的操作

开展金融衍生品业务前，分析识别具体业务风险敞口，根据年度计划和套保策略制定具体操作方案。操作方案要明确风险敞口、总体和阶段套期保值目标、套保逻辑、被套期项目及其数量、交易工具及其数量和期限等。

明确操作方案审批程序，操作方案履行相应的审批程序后，方可开展操作。发现无操作方案或操作方案未完成审批但已开展操作的业务，要立即启动相应的应急管理程序。

明确套保对应关系，按照操作方案开展业务。套期保值对应关系的建立、调整和撤销应当符合生产经营的实际需要，避免频繁短线交易。

对于市场发生重大变化或生产经营安排发生调整等因素，导致预期套期保值目标产生重大偏离或难以实现的，要重新评估套保策略和操作方案，需调整操作方案的，要列明原因，并履行相应审批程序。

5结语

坚持适时、适量、适当的时机开展金融衍生品工作，对于公司生产经营活动不因外表世界环境的不利变化而影响企业自身稳定发展，或者是资产价值得到有效保护具有重大意义。可以助力企业长远的发展并拥有更强大的实力，为企业创造更多的效益。

参考文献：

[1]谢圣姬.中国金融衍生品市场发展研究 [J]. 复旦大学，2008.

[2]沈群.金融衍生品对企业财务与经营业绩的影响[J].厦门大学，2007

金融衍生品市场浅析范文第3篇

第二条 本规范所称的金融衍生品是指远期、互换、期权等价值取决于股权、债权、信用、基金、利率、汇率、指数、期货等标的物的金融协议，以及其中一种或多种产品的组合。

本规范所称的衍生品交易指证券公司在集中交易场所以外，根据与交易对手方达成的协议，与交易对手方直接开展的交易。

第三条 证券公司开展衍生品交易业务，应符合《证券公司柜台交易业务规

范》的相关要求，并按要求签订协会发布的金融衍生品交易主协议。证券公司衍生品交易涉及其他衍生品市场的，应遵守其相关规定。

第四条 证券公司进行衍生品交易，应当遵守有关法律法规，遵循诚实信用、市场化、防范利益输送等原则。

第五条 中国证券业协会(以下简称协会)对证券公司衍生品交易业务实施自律管理。协会授权中证资本市场发展监测中心有限责任公司(以下简称市场监测中心)对金融衍生品备案和后续监测进行管理。

第六条 证券公司应当根据本公司的人才条件、技术条件、风险偏好以及本公司业务管理和风险管理能力等，并考虑衍生品交易业务的风险特征，确定是否开展衍生品交易业务。

第七条 取得柜台交易业务资格的证券公司可以开展衍生品交易业务，但应在开展衍生品交易业务前向协会提交以下备案材料：

(一)开展衍生品交易业务的可行性报告及业务计划书;

(二)衍生品交易业务的内部管理规章制度;

(三)衍生品交易会计制度;

(四)主管人员和主要业务人员名单、履历;

(五)协会要求的其他文件和资料。

未取得柜台交易业务资格的证券公司拟开展衍生品交易业务的，应当通过协会组织的专业评价。

第八条 证券公司应当建立衍生品交易业务的决策与授权体系，制定完善衍生品交易业务的基本管理制度和业务流程。

证券公司进行衍生品交易业务的内部管理规章制度应当至少包括以下内容：

(一)衍生品交易业务的指导原则、业务操作规程和针对突发事件的应急措施;

(二)金融衍生品新产品审批制度及流程;

(三)完备的簿记管理、估值管理等制度;

(四)健全的衍生品交易风险管理制度和内部控制制度;

(五)协会要求的其他文件和资料。

第九条证券公司柜台交易的金融衍生品应当经有关监管机构或自律组织的批准、备案或认可。现行法律法规或自律规则对证券公司柜台交易的金融衍生品规定不明确的，该金融衍生品应通过协会组织的专业评价。

第十条证券公司衍生品交易风险管理体系和制度应符合《证券公司金融衍生品柜台交易风险管理指引》的要求。

第十一条 证券公司应评估衍生品交易的风险及复杂程度，对衍生品交易进行相应分类，并定期复核。

第十二条 证券公司交易对手方应限于机构，包括专业交易对手方和非专业交易对手方。证券公司应当参照协会《证券公司投资者适当性制度指引》的原则，制定区分专业交易对手方和非专业交易对手方的具体办法。

证券公司应评估交易对手方的衍生品交易经验、专业能力、风险承受能力等，对交易对手方进行相应分类，并至少每年复核一次。

第十三条 证券公司应当根据非专业交易对手方提交的书面材料判断交易对手方的法律地位、交易资格、风险承受能力、专业能力等，评估非专业交易对手方参与衍生品交易的适当性。

第十四条 证券公司进行衍生品交易时，应当至少向非专业交易对手方提供以下文件：

(一) 衍生品相关介绍或说明;

(二) 与交易相关的协议;

(三) 风险揭示文件;

(四) 其他必要的文件。

第十五条 证券公司与非专业交易对手方开展衍生品交易前，应当客观公允地向非专业交易对手方揭示衍生品的风险,有关风险揭示书文字应清晰易懂,并以显著方式说明交易的最大可能损失、信用风险、市场风险、流动性风险、法律合规风险、操作风险、技术风险等。

如证券公司与专业交易对手方开展衍生品交易，交易双方按协议约定执行衍生品的风险揭示。

第十六条 证券公司与非专业交易对手方开展衍生品交易时，应分类制定非专业交易对手方可交易的衍生品品种。

第十七条 证券公司进行衍生品交易业务，应当向非专业交易对手方提供相关交易的信息或报告。

如为专业交易对手方，交易双方按协议约定执行。

第十八条 证券公司用于衍生品交易的相关协议应当包括业务定义、权利义务关系、终止条款、结算机制、违约事件和违约处置等事项。

第十九条 证券公司进行衍生品交易，可以要求交易对手方提供履约保证金或可接受的履约保障品;可以根据交易或衍生品风险敞口情况，约定履约保障的具体措施;可以约定履约保证金或可接受的履约保障品的接收与交付、保管与处置等事项。

第二十条 证券公司与交易对手方进行衍生品交易环节中，应对交易进行风险对冲管理。证券公司应对市场流动性、价格以及其他因素充分评估后，决定可承担的风险敞口。

第二十一条 证券公司应就衍生品交易相关的标的物暂停、终止上市，或标的物发行方违约等特殊事件与交易对手方约定交易处理、盯市机制和违约处置方法等。

第二十二条 证券公司应当建立衍生品交易业务的信息报送制度，按规定及时、准确、完整地向市场监测中心报送月度交易统计报表、报告和市场监测中心要求的其他报告。

第二十三条 证券公司柜台交易的产品可由证券公司负责登记托管，也可由中国证券登记结算有限责任公司登记托管。证券公司应当将登记托管、交易结算

的数据报市场监测中心，并报中国证券登记结算有限责任公司。

第二十四条 证券公司应当妥善保存衍生品交易的所有交易记录和与交易有关的文件、账目、原始凭证等资料，以备核查。会计制度另有特殊要求的除外。第二十五条 证券公司应当制定衍生品交易业务应急处置预案，在发生重大业务风险或重大业务损失时，应立即采取有效措施，并及时向市场监测中心报告，说明重大事件的起因、处理措施和影响结果等。

第二十六条 证券公司及其相关人员违反本规范规定，协会将视情节轻重采取相关自律惩戒措施，并记入诚信信息管理系统;存在违反法律、法规行为的，将移交证监会或其他有权机关依法查处。

金融衍生品市场浅析范文第4篇

1. 大多数期货合约在( )进行买卖。

A. 互联网交易所

B. OTC交易所

C. 实体交易所

D. 股票交易所

2. 如果期货合约价格波动性变大，则所要求的初始保证金金额会( )。

A. 需要更多信息

B. 不变

C. 增加

D. 减少

3. 期货保证金账户的最低余额被称为( )。

A. 清算所保证金

B. 维持保证金

C. 初始保证金

D. 变化保证金

4. 一般来讲，芝加哥交易所(CBOT)对1.6万美元的期货合约的初始保证金要求为( )。

A. 100% B. 50% C. 2% D. 10% 5. 如果公司通过自有证券库存交易，则这家公司被称为( )。

A. 代理商

B. 经纪商

C. 交易商

D. 中介

6. 下列关于场外市场(OTC)的描述中错误的一项是( )。

A. 可以通过电话交易

B. 可以通过交易所场内交易

C. 可以通过计算机网络交易

D. 可以通过互联网交易

7. 下列关于期货空头头寸持有者的陈述，正确的一项是( )。

A. 他们通常需要支付期货价值的100%作为初始保证金

B. 如果逐日盯市价值低于维持保证金，则不需要采取行动

C. 如果逐日盯市价值高于维持保证金，则不需要采取行动

D. 他们不需要支付初始保证金

8. 一家经纪/交易商公司可以通过( )操作盈利。

A. 只能通过买卖差价盈利

B. 可以通过佣金以及买卖差价盈利

C. 交易所禁止其盈利

D. 只能通过佣金盈利

9. 买方与卖方直接进行交易的市场被称为( )。

A. 指令驱动市场

B. 电子通讯网络(ECN)

C. 算法交易市场

D. 场外市场(OTC)

二、判断题

10. 买方与卖方直接进行交易的市场被称为场外市场(OTC)。(

正确

错误

) 3. 买卖期货所要求的诚信资金被称为( )。

A. 初始保证金

B. 变化保证金

C. 维持保证金

D. 清算所保证金

6. ( )不是电子交易的优势。

A. 专家做市

B. 减少交易足迹

C. 利用资金暗池

D. 成本更低

8. 如果一家公司作为交易主体参与交易，则其可以通过(

A. 以高于可以转售价格的价格买入证券

B. 以高于买入价格的价格卖出证券

C. 与竞争者相比，从客户处买入更多证券

D. 与竞争者相比，向客户卖出更多证券

金融衍生品市场浅析范文第5篇

一、填空：

1不属于金融衍生工具市场的参与者的是(交易者 )

2. .将期货合约用于不可交割商品的套期保值属于(交叉套期保值 )

3.双方约定在将来某一时间按约定的汇率买卖一定金额的某种外汇合约是(远期外汇合约) 4.远期利率协议的买方相当于(名义借款人 )

5.掉期交易的形式中不包括(即期对次日 )

6. 指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单只股票或一揽子股票的协议是(远期股票合约)

7.在套利交易中最为常见的套利方式是(跨期套利 )

8. 期货交易所同期货买卖者签订的，约定在将来某个特定的时期，买卖者向交易所结算公司收付等于股价指数若干倍金额的合约是指(股票指数期货) 9.掉期交易最常见的形式是(即期对远期 )

10.金融衍生工具市场的交易方式不包括(自由竞价 )

11. 买卖双方之间签订的在将来一个确定时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议是( 期货合约 )

12.按交易场所划分，期权可分为(交易所期权和柜台式期权 )

13. 人们利用暂时存在的不合理的价格关系，通过买进和卖出相同或相关的商品或期货合约，以赚取其中的价差收益的交易行为属于(套利)

14. 所有期货交易中最复杂和技巧性最强的交易形式是(股票指数期货 )

15.在进行期权交易的时候，需要支付保证金的是( 期权空头方 )

16. 期权的购买者只有在期权到期日才能执行期权，既不能提前也不能推迟是(欧式期权 )

17. 利率互换的最普遍，最基本的形式是( 固定利率对浮动利率互换 ) 18.金融互换产生的理论基础是( 比较优势理论 )

19. 金融互换的两种基本形式为( 货币互换和利率互换 ) 20.金融衍生产品的交易多采用(保证金交易 ) 21维持保证金通常为初始保证金的( 75% )

22.远期利率是指(将来时刻的将来一定期限的利率 )

23赋予期权的购买者在预先规定的时间以执行价格从期权出售者手中买入一定量的金融工具的权利的合约是指(看涨期权)

24衍生品交易的组织者和市场管理者是(交易所 ) 25.不属于风险管理的目标的是(效率性 )

26.目前全球市场上最重要的场外交易互换衍生工具是(利率互换 ) 27.期权多头方支付一定费用给期权空头方作为拥有这份权利的报酬，这笔费用为(期权费) 28. 流动性风险包括( 市场流动性风险和资金流动性风险) 29.估计套期保值比率最常用的方法是(最小方差法 )

30. 在现货市场处于多头的情况下在期货市场做一笔相应的空头交易，以避免现货价格变动的风险属于( 卖出套期保值 )

31.期货市场的组织构成不包括(监督机构 )

32. 既是金融衍生工具最主要功能，也是金融衍生工具一切功能得以存在的基础的是(转化). 33.资产价格依赖于利率水平的期货合约是指(利率期货 )

34目前全球市场上重要的场外交易互换衍生工具是( 利率互换 )

35.某投资者买如一份看涨期权，在某一时点，该期权的标的资产市场价格大于期权的执行金融衍生品投资复习资料

价格，则在此时点该期权是一份( 实值期权 )

36.期权多头方支付一定费用给期权空头方作为拥有这份权利的报酬，则这笔费用称为( 期权费)

37. .按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为(欧式期权和美式期权 ) 38.合约中规定的未来买卖标的物的价格称为( 交割价格 ) 39.互换交易合约的期限一般为(中长期 )

40.流动性风险包括( 市场流动性风险和资金流动性风险 )

41.交易双方在未来的某一确定时间，按照事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约是(远期外汇合约 )

42.利率互换的最普遍，最基本的形式是(固定利率对浮动利率互换 ) 43. 套期保值的分类不包括(期货保值 )

44.合约中规定的未来买卖标的物的价格称为(远期价格 ) 45. 以下四个选项中不属于金融期货的是(黄金期货 ) 46.期货交易最基本的经济功能是(风险转移功能 ) 47. 远期利率协议是(场外交易 )

48.期货市场中的参与者不包括(经纪人 )

49.套期保值的分类不包括(期货保值 ) 50.买卖双方同意在未来一定时间(清算日)，以商定的名义本金和期限为基础，由一方将协定利率与参照利率之间的差额的贴现额度付给另一方的协议是 (远期利率协议 ) 51.在现货市场处于空头的情况下在期货市场做一笔相应的多头交易，以避免现货价格变动的风险属于(买进套期保值 )

52.以下四个选项中，不属于金融互换交易参加者的是(代理机构 )

53.人们根据自己对金融期货市场的价格变动趋势的预测，通过看涨时买进，看跌时卖出而获利的交易行为属于(投机 )

54. 由于金融衍生工具合约交易的对手违约或无力履行合约义务带来的风险称作(信用风险) 55.期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间以协定价格向期权出售者卖出规定的金融工具是指(看跌期权 )

56交易双方约定在未来特定的时期进行外汇交割，并限定了标准币种，数量，交割月份及交割地点的标准化合约是指(外汇期货 )

57某投资者买入一份看涨期权，在某一时点，该期权的标的资产价格大于这笔期权的执行价格，则在此时点该期权是一份(

实值期权

).

58.合约中规定的交易双方未来行使期权买卖外汇的交割汇价叫做(协定价格 ) 59.金融互换的两种基本形式为(货币互换和利率互换 )

60.期权实际上就是一种权利的有偿使用，下列关于期权的多头方和空头方权利与义务的表述，正确的是( 期权多头方只有权利没有义务，期权空头方只有义务没有权利 )

61.随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格的关系是(

两者大致相等

) 62.基差变化的不确定性，称为(基差风险

)

63.某投资者买入一份看涨期权，在某一时点，该期权的标的资产市场价格大于期权的执行价格，则在此时点该期权是一份(实值期权 )

64.当投资者预期某种标的资产的市场价格将上升时，可以买进该标的资产的(看涨期权

) 65.交易双方约定在未来某一确定的时间，按照事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约称为(

金融远期合约

) 66.期货交易的功能不包括(稳定市场功能

) 金融衍生品投资复习资料

67.如果期权立即执行，买方具有负的现金流的期权是(

虚值期权

)

68.利率互换最基本最普遍的形式是(

固定利率对浮动利率互换

) 69.远期合约是(

非标准化合约

) 70.银行或者金融机构通过向交易对手每年支付一定的费用，将银行的信贷资产和所持债券等一些基础资产或者参照信用资产的信用风险剥离，同时转移这些资产因信用时间而产生的潜在损失的信用衍生产品称为(

信用违约互换

)

72.在现货市场某一笔交易的基础上，在期货市场上做一笔价值相当、期限相同但方向相反以期保值的交易是(套期保值交易

)

73. 金融衍生产品的交易多采用(

保证金交易

)

74.期权按照交易所不同可以分为交易所交易期权和(

柜台式期权

)

75.在外汇期权合约中，规定的交易双方未来行使期权买卖外汇交割汇价是(

协定价格) 76.下列不属于金融远期合约的是(

利率期货合约

)

77. 金融期权价格主要由两部分构成，他们是内在价值与(时间价值

) 78.在期货市场中，现货价格期货价格 = (基差

)。

79.金融衍生工具合约交易的对手违约或者无力履行合约义务而带来的风险称为(信用风险) 80.金融衍生产品的基础工具价格，如利率，汇率证券价格波动发生逆向变动而带来的损失风险称为(市场风险

)

81.以下不属于货币互换一般步骤的是(

汇率的互换

) 82.银行或者金融机构通过向交易对手每年支付一定的费用，将银行的信贷资产和所持债券等一些基础资产或者参照信用资产的信用风险剥离，同时转移这些资产因信用时间而产生的潜在损失的信用衍生产品称为(信用违约互换

)

83.在期货和现货市场间套利的是(

期限套利

) 84.交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式进行的期货合约的交易称为(期货交易

) 85.允许期权的购买者在期权到期前的任何时间执行的期权是(

美式期权

)

86. 以各种利率相关产品或利率期货合约，作为标的物的期权交易方式是(

利率期权

) 87. 两个或两个以上当事人按商定的条件，在约定的时间内，交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约称为(金融互换

)

88.远期合约中规定的未来买卖标的物的价格称为(交割价格

) 89.在进行期权交易的时候需要支付保证金的是(

期权的空头方

)

90.随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格的关系是(两者大致相等

) 91.双方约定在未来某一特定日期按照特定价格交付一定数量单只股票或一揽子股票的协议是(远期股票合约

)

92.远期利率的协议的买方，相当于(名义借款人

)

93.如果期权立即执行，买方的现金流为零的期权是(

平值期权

)

94.通过同时在两个或者两个以上的市场上进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是(套利者)

95.如果期权立即执行，买方具有正的现金流的期权是(实值期权

)

96.两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定的到期日，各自归还所借货币称为(平行贷款

)

97.金融衍生交易合约的内容在法律上有缺陷或者不完善而无法履约带来的风险称为(法律风险

)

98.金融衍生工具最主要也是一切功能得以存在的基础功能是(

转化功能

) 99.在同一交易所同时买进和卖出同一品种的不同交割月份的期货合约，以便在未来两合约价差变动于己有利时再对冲获利的交易是(跨期套利

) 金融衍生品投资复习资料

100. 期权的购买者只能在期权的到期日才能执行的期权是(欧式期权

)

101.期货交易所同期货买卖者签订的在未来某个特定的时期，买卖者想交易所结算公司收付等于股价指数若干倍金额的合约是(股票指数期货

) 102.期货交易的主要功能是(

稳定市场功能

)

103.远期利率合约和远期外汇合约都是(非标准化合约

)

104.期货市场的组织结构不包括(期货经纪人

)

105.交易双方约定在未来某一确定的时间，按照事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约称为(

金融远期合约

) 106.将一种货币的本金和固定利息与另一种货币的本金和固定利息进行交换的交易是(

货币互换

)

107.在金融远期交易合约中规定的将来买入标的物的一方称为(多方)

二、填空：

1.期货市场中的参与者包括(保值者 投机者 套利者 期货交易顾问 期货基金经理) 2.金融衍生工具风险产生的宏观条件(金融自由化、银行业务表外化、金融技术现代化、金融市场全球化 )

3.商品期货可以分为的层次是(农产品期货 黄金期货 金属与能源期货)

4.按协定价格与标的物的市场价格关系不同，期权可分(实值期权 虚值期权 平值期权) 5.按期权买者的权利划分，期权可分为(看涨期权 看跌期权 双向期权)

6.下列属于短期利率期货的有(定期存单期货 商业票据期货 短期国库券期货 欧洲美元定期存款期货 港元利率期货)

7.根据外汇交易和外汇期权交易的特点，可以把外汇期权交易分为(现汇期权交易、外汇期货期权交易、合同式期权交易)

8.期货合约标准化主要体现在以下几个方面(商品品质的标准化、商品计量的标准化、交割月份的标准化、交割地点的标准化 )

9.金融互换交易参加者包括(直接用户、互换经纪商、互换交易商)

10.从套利活动的操作方式来看，套利可分(期现套利、跨期套利、跨市套利、跨品种套利) 11.金融风险可分为(信用风险、利率风险、流动性风险、汇率风险 )

12.金融衍生工具市场的参与者有(保值者、投机者、套利者、经纪人)

13.按照金融衍生工具自身交易方法的不同，金融衍生工具可分为(金融远期、金融期货、金融期权、金融互换 )

14.下列属于短期利率期货的有(短期国库券期货、欧洲美元定期存款单期货、商业票据期货

)

15.跨期套利的三种最主要交易形式有( 买近卖远

卖近买远

蝶式

)

16. 按协定价格与标的物市场价格的关系不同划分，期权可以分为(实值期权、平值期权、虚值期权

)

17.对金融衍生产品风险管理的目标主要有(安全性、公平性、公开性

)

31.金融衍生工具按照基础工具种类不同可以分为(股权式衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具

)

33.金融远期合约的种类有(远期外汇合约、远期利率协议、远期股票合约

) 35.期货主要包括 (商品期货 、 金融期货

)

三、名词解释：每小题3分，共15分。

1. 投机是人们根据自己对金融期货市场的价格变动趋势的预测，通过看涨时买进，看跌时卖出而获利的交易行为。

2. 金融衍生工具是指给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一金融衍生品投资复习资料

定债权和相应义务的合约。也可以理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。

3. 背对背贷款是为了解决平行贷款中的信用风险问题而产生的。它指两个国家的公司相互直接贷款，贷款币种不同但币值相等，贷款到期日相同，各自支付利息，到期各自偿还原借款货币。

4.信用风险是由于金融衍生工具合约交易的对手违约或无力履行合约义务而带来的风险。 5.远期利率协议是买卖双方同意在未来一定时间(清算日)，以商定的名义本金和期限为基础，由一方将协定利率与参照利率之间的差额的贴现额度付给另一方的协议。

6. 远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。

7. 掉期交易又称时间套汇，是指同时买进和卖出相同金额的某种外汇但买与卖的交割期限不同的一种外汇交易。

8. 看跌期权是期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间以协定价格向期权出售者卖出规定的金融工具。

9.期货交易是双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的期货合约的交易。

10. 货币互换是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 11. 外汇期货：是指交易双方约定在未来特定的时期进行外汇交割，并限定了标准币种，数量，交割月份，及交割地点的标准化合约。

12.平行贷款是两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定的到期日各自归还所借货币。

13.股票指数期货是指期货交易所同期货买卖者签订的，约定在将来某个特定的时期，买卖者向交易所结算公司收付等于股价指数若干倍金额的合约。

14.基差：是期货市场的一个重要概念。它是指在某一时间、同一地点、同一品种的现货价格之差，即基差=现货价格-期货价格。

15.股票指数期货：是指期货交易所同期货买卖者签订的在未来某个特定的时期，买卖者想交易所结算公司收付等于股价指数若干倍金额的合约。

16、 金融远期合约：金融远期合约是指交易双方约定在未来某一确定的时点，按照事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。

17、金融互换是指两个或者两个以上的当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换不同金融工具的一系列支付款项或者收入款项的合约。

18、期权：又称选择权，实质上是一种权利的有偿使用，当期权购买者支付给期权出售者一定的期权费后，购买者就拥有在规定的期限内按双方约定的价格购买或者出售一定的数量某种金融资产的权利的合约。

19、远期利率：当前即期利率隐含的将来时刻的一定期限的利率。

20、信用违约互换：指银行或者金融机构通过向交易对手每年支付一定的费用，将银行的信贷资产和所持债券等一些基础资产或者参照信用资产的信用风险剥离，同时转移这些资产因信用时间而产生的潜在损失。

21、利率互换：指双方同意在未来的一定期限内，根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算，而另一方的现金流根据固定利率计算。

四、简答题：每小题5分，共25分。

1. 金融衍生工具的风险类型1信用风险2流动性风险(市场流动性风险，资金流动性风险)3运作风险4法律风险

2.金融互换的功能。1互换交易降低筹资成本，提高资产收益。2互换交易优化资产负债结构，转移和防范利率风险和外汇风险3互换交易具有空间填充功能。 金融衍生品投资复习资料

3. 股票指数期货的特点1 现金结算而非实物交割2高杠杆作用3交易成本较低 4 市场的流动性较高

4. 金融期权与金融远期比较。1期权交易和远期合同交易的标的物不同。2期权交易和远期合同交易的履约责任在交易双方中的分担有差距。3期权交易合约条件的具体条款与远期合同交易条款有极为明显的区别。4期权交易和远期合同交易的风险责任和利益收益极为不同。

5. 期货交易规则。间接清算制度、价格报告制度、保证金制度、每日结算制度、登记结算制度、交易限额制度、对冲制度、交割制度、风险处理制度。

6.套期保值的作用1规避现货价格波动带来的风险2期货市场价格发现3锁定相关品种的成本，稳定产值和利润4减少资金占用5能够提前安排运输和仓储，降低储运成本6提供购买和销售时机的更大选择权和灵活性7能够提高企业的借贷能力

7. 商品期货和金融期货的区别。1金融期货没有实际的标的资产，而商品期货是具有实物形态的商品。2金融期货交割具有极大便利性，而商品期货交割复杂3金融期货适用的到期日比商品期货长4持有成本不同。各种商品需要存放的储存费用，而金融期货并不许要储存费用，而且若放在金融机构还有利息。5金融起火的交割价格盲区大大缩小6金融期货中逼仓行情难以发生。

8. 金融衍生工具内在风险表现方面1价值本身的不稳定性，2 具有财务杠杠作用 3信息不对称 4内在脆弱性 5产品设计颇具灵活。

9. 期权价格的影响因素1 标的资产的市场价格与齐全的协议价格2 期权的有效期3 标的资产价格的波动率4 无风险利率5标的资产的收益

10. 简述投机策略的特点1以获利为目的 2不需要实物交割，只做买空卖空3 承担价格风险，结果有赢有亏4 利用对冲技术，加快交易频率5 交易量较大，交易较频繁

11.信用衍生产品的特性 1表外性 2债务不变性 3 可交易性 4 保密性 5 低成本性 6 可塑性

7 杠杆性

12. 主要信用衍生产品种类1信用违约互换 2 总收益互换 3信用期权 4信用联结票据 13.期货市场的基本特征1期货市场具有专门的交易场所。2期货市场的交易对象是标准化的期货合约。3适宜于进行期货交易的期货商品具有特殊性。4期货交易是通过买卖双方公开竞价的方式进行的。5期货市场实行保证金制度。6期货市场是一种高风险，高回报的市场。7期货交易是一种不以实物商品的交割为目的的交易。

14、期权价格的影响因素1 标的资产的市场价格与期权的协议价格 2 期权的有效期 3标度资产的价格波动率 4无风险利率 5标的资产的收益

15.金融互换的功能1 降低筹资成本，提高资产收益。2 优化资产负债结构，转移和防范利率风险和外汇风险。3 空间填充功能。

16.金融衍生工具的特点1金融衍生工具构造具有复杂性，2金融衍生工具的交易成本低，3金融衍生工具的设计具有灵活性，4金融衍生工具的虚拟性。

17、金融衍生工具的功能1转化功能 2 定价功能 3规避风险功能 4盈利功能 5资源配置功能

18、金融远期合约的特征。1 金融远期合约是通过现代化通讯方式在场外进行的，由银行给出双向标价，直接在银行与银行之间，银行与客户之间进行。2 金融远期交易双方互相认识，而且每一笔交易都是双方直接见面，交易意味着接受参加者的对应风险。3 金融远期合约交易不需要保证金，双方通过变化的远期价格差异来承担风险。金融远期合约大部分都导致交割。4金融远期合约的到期日和金额都是灵活的，有时只对合约金额最小额度做出规定，到期日经常超过期货的到期日。

19、金融互换与掉期的区别1性质不同 2 市场不同 3期限不同 4形式不同 5汇率不同 6金融衍生品投资复习资料

交易目的不同7发挥的作用不同。

20、期权功能。期权交易的保值，期权交易的投机功能，期权的价格发现功能

21、期货合约的基本内容1期货品种2 交易单位 3 质量标准 4最小变动价 5每日波动限价 6 合约份数 7 交易时间 8最后交易日 9交割条款

22、信用衍生产品的特性1表外性 2债务不变性 3可交易性 4 保密性5低成本性 6可塑性 7杠杆性

23、信用衍生产品的种类1信用违约互换 2总收益互换 3 信用期权 4 信用联结票据

五、论述题：每小题10分，共20分。 一. 论述影响外汇期货价格的因素

1 一国的国际贸易和资本余额。从长期来看，决定一国货币汇率的最重要的因素是这个国家的贸易余额，它反映着该国进出口商品的相对价值。一个国家的官方储备也影响这该国货币的汇率变化。一个国家的资本余额也影响着该国货币汇率的变化。

2 国内经济因素。一国国内生产总值的实际增长率。稳定的增长率表明一国经济健康发展。货币供应增长率和利息率水平。通货膨胀率一国的物价水平影响着该国的进出口 3 政府政策和国内政局。政府可以通过采取促进或者妨碍该国的国际贸易政策影响该国货币的汇率，如进口税政策。国内政局是否稳定也会影响该国的汇率。

4 对价格变动的预期。对价格变动的预期本身也会影响一国的外汇市场。

二 . 论述金融衍生工具产生的背景和对金融业影响。

一、背景：全球经济环境的变化;新技术的推动;金融机构的积极推动;金融理论的推动

二、影响：促进了基础金融市场的发展;推进了金融市场证券化的发展;为货币政策的制定提供参考;对金融业的不利影响 1 加大了整个国际金融体系的系统风险2加大金融业的风险 3加大金融监管的难度 三. 期货市场的基本特征

(一)、期货市场具有专门的交易场所

(二)、期货市场的交易对象是标准化的期货合约。

(三)、适宜于进行期货交易的期货商品具有特殊性 1商品可以被保存相当长时间不易变质损坏，以保持现货市场和期货市场之间的流动性2商品的品质等级可以进行明确的划分和平价，以保证期货合约的标准化3商品的生产量，交易量和消费量足够大，以保证单个或少数参与者无法操纵市场4商品价格波动较为频繁，以保证套期保值和投机目的的实现5商品未来市场供求关系和动向不意估计，以保证存在交易对手

(四)、期货交易是通过买卖双方公开竞价的方式进行的。

(五)、期货市场试行保证金制度，

(六)、期货市场是一种高风险高回报的市场。

(七)、期货交易是一种不以实物商品的交割为目的的交易。

四、金融衍生工具的风险成因

一、金融衍生工具的内在风险1价值本身的不稳定性2具有财务杠杠作用3信息不对称4内在脆弱性5产品设计颇具灵活性。

二、金融衍生工具风险产生的宏观条件1金融自由化2银行业务的表外化3金融技术的现代化4金融市场的全球化。

三、金融衍生产品产生的微观原因1管理层的认识不足2内部控制薄弱3激励机制的过度使用4越权交易

五、论述期权和期货的比较

1联系：它们都是有组织的场所期货交易所和期权交易所内进行。场内交易都是采用标准化合约的形式。都由同一的清算机构负责清算。都具有杠杆的作用。

2区别：权利和义务。期货合约的双方都被赋予相应的权利和义务。而期权合约只赋予买方金融衍生品投资复习资料

权利，卖方则无任何权利，只有在对方履约时进行对应买卖标的物的义务。标准化。期货合约是标准化的，而期权合约则不一定。盈亏风险。期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的，而期权交易卖方赢利风险有限，亏损风险可能无限，可能有限。保证金。期货交易的买卖双方都须交纳保证金。期权的买者无须交纳保证金。买卖匹配。期货和约的买方到期必须买入标的资产，而期权合约的买方在到期日或到期前则有买入看涨期权或卖出看跌期权标的资产的权利。套期保值。期货进行套期保值，把不利风险转移出去同时，也把有利风险转移出去，而期权进行套期保值时，只把不利风险转移出去而把有利风险留给自己。

六、期权价格的影响因素

(一)标的资产的市场价格与期权的协议价格

(二)期权的有效期

(三)标的资产价格的波动率

(四)无风险利率

(五)标的的资产收益

七、影响外汇期货价格的因素

(一)一个国家的国际贸易和资本余额。

1、从长期看，决定一国货币汇率最重要的因素是这个国家的贸易余额，它反应该国进出口商品的相对价值。

2、一个国家的官方储备也影响该国的汇率变化

3、一个国家的资本余额也影响该国货币汇率的变化。

(二)国内经济因素。

1、一国国内生产总值的实际增长率。

2、货币供应增长率和利息率水平 3 通货膨胀 4 一国的货币水平影响着该国的进出口。

(三)政府政策和国内政局。政府可以通过采取促进或者妨碍该国的国际贸易政策影响该国的货币的汇率。国内政局是否稳定也会影响该国货币的汇率。

(四)对价格变动的预期。

金融衍生品市场浅析范文第6篇

[摘 要]金融衍生品是金融科技创新的产物，也被称衍生工具或者衍生证券；它是对未来某个时期特定资产的权利和义务做出安排的金融协议，在性质上属于风险转移和风险管理工具。从微观角度看，金融衍生品有规避风险、发现价格、套期保值，以及提高金融创新能力等功能。从宏观的角度看，金融衍生品还能够优化资源配置，降低国家总体的金融风险，吸纳社会闲置资金，有效地增加市场的流动性，提高交易效率。金融衍生品按原生产品不同，分为远期合约、期货、期权、互换；其中，期货、期权、互换可以认为是远期合约的延伸或变形。随着我国金融市场的逐步放开，利率市场化、汇率自由化改革的不断深化，进行金融创新以规避金融风险的呼声日渐高涨，发展我国金融衍生品市场势在必行。

[关键词]金融衍生品；发展；金融市场

一、发展金融衍生品市场的必要性分析

随着2006年12月11日我国加入WTO过度期的结束，我国金融业将进一步深化改革、扩大开放程度，也就会带来不可避免的直接竞争。同时金融全球化与自由化使我国金融机构面临日趋严重的金融风险。在竞争和风险的双重作用下，推动金融创新，促进金融衍生品市场的发展，就成为我国金融机构和金融市场发展的内在需要，同时也是确保我国金融体系适度竞争和稳定的客观需要。

二、金融衍生品在我国的发展

1.产品结构单一

我国金融衍生品主要是以外汇类型为主，其次是利率类型的衍生品，而其他产品做得相对较少。另外，需要指出的是，虽然目前也有几家国内银行和外资银行开始进行交易信用衍生产品，但规模很小。信用衍生品是基于利率衍生产品之上的更为复杂的产品，因此其在国内的普及仍需一定的时间。

2.交易方式单一

受到我国金融机构定价能力不足的影响，我国衍生品交易方式比较单一。目前我国金融衍生品市场的主要交易方式是中资银行与国内企业完成交易后再与外资银行进行平盘，或者国内企业与外资移行谈好了交易，然后把中资银行拉过来与国内企业交易，最后由外资银行与中资银行完成整个交易。

三、我国金融衍生品发展路径选择分析

我国发展金融衍生品市场应遵循“适应經济金融改革进程、满足市场需求、结构上由简到繁、风险上由低到高”的总体原则，在深入研究和吸收国外发展经验和教训的同时结合我国实际情况有选择、有步骤地发展金融衍生品。

发达国家最先推出的金融衍生产品一般是外汇类合约，随后是国债类、利率类、股票类、互换类，最后是信用衍生产品。而新兴工业化国家和地区则纷纷以股指期货作为首选的衍生产品入市。从我国二十世纪九十年代初开展金融期货交易试点的经验和教训出发，加之充分考虑中国国情，不难找出中国发展金融期货的发展道路，那就是以股指期货为突破口，逐渐发展国债期货、利率期货等衍生产品，发挥后发优势和政府的作用。

1.股指期货。从当前来看，推出股指期货的条件相对来说最成熟。股指期货对于投资者套期保值、转移风险都有一定的好处，特别是在我国股市还没有做空机制的情况下，推出股指期货有利于促进股市做空机制的建立，有利于股市的稳定发展。

2.国债期货。二零零六年全国人大常委会决定对国债实行余额管理，这将有利于改善我国国债的期限结构，但要达到合理的收益分布还需要一段时间。再加上我国目前国债交易市场分为交易所市场和银行间市场，市场参与者也被人为地分成两部分，所以在国债期货推出前可能还要做一些工作。

3.利率期货。随着利率市场化的逐步推进，有可能推出利率期货。利率市场化不仅是存贷款利率的自由浮动，更重要的是要根据市场信号来决定参考利率。我国目前已经推出了上海银行间拆放款利率作为参考利率，但还需要进一步完善。

4.汇率期货。汇率期货的推出需要较长时间。虽然我国自二零零五年七月二十一日对汇率形成机制进行了改革，由盯住美元到参考一篮子货币，但美元在我国外贸、外汇、外债中所占比例仍然非常大，而人民币正在逐步升值。汇率改革的最终目标是实现人民币完全可自由兑换，但是目前距此目标仍有一段距离。

四、发展我国金融衍生品市场的建议

完善的市场基础设施是金融衍生品市场健康发展的关键。只有市场基础设施不断完善，市场上的投资者才有长期投资的准备和动力，金融衍生品市场才有稳定和高流动性的基础。具体做法：一是加强相关法律法规制度建设，为金融衍生产品的发展创造一个良好的法律政策环境；二是完善人民币汇率形成机制，稳步推进人民币利率市场化进程，为金融衍生品市场发展营造良好的市场基础环境；三是要进一步转变政府职能，发挥政府引导和调节的作用，而不是行政干预；四是优先发展场内交易，如股指期货和期权、利率期货和期权、汇率期货和期权等，再适度利用场外交易。因为场内交易有严格的监管与交易体系，有保证金等一系列的制度保障，更加安全；四是提高金融机构对金融衍生产品的研发及定价能力。通过自主制定合理的人民币衍生产品报价，提高国内金融服务效率，增强金融机构的核心竞争力；五是建立健全高度协同的金融衍生产品市场监管体系。建立市场参与者自控、行业自律、政府监管三方面协作的管理模式，加大对监管人员的培训力度，迅速提升相关管理人员的监管水平，同时还应加强金融衍生产品市场的国际监管与合作。

此外，还应强化金融机构的内部控制，防范在金融衍生产品交易过程中面临的信用风险、市场风险、流通性风险、结算风险、操作风险和法律风险等，逐步采用最新的市场风险管理技术及相应模型，对风险进行持续监控，提高管控能力。并且不断推进金融工具和金融制度的创新，加强理论研究和复合型金融理论人才的培养。

参考文献：

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作者简介：沈思靖（1992-12-），女，汉，新疆省乌鲁木齐人，江汉大学文理学院经济学部金融专业2011级本科生。