交建强国系列之铁路专用线：八千亿市场在望，或成“十四五”规划热点

行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2019 年 10 月 24 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐笑 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030004 tangx@tfzq.com 岳恒宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517040005 yuehengyu@tfzq.com 肖文劲 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519040001 xiaowenjin@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《交通强国之市域铁路：发展趋势+政策东风，市域快轨步入建设快车道》 2019-09-19 2 《交通强国之长三角一体化：顶层设计+基建撬动，长三角进入全面提速期》2019-09-20 行业走势图 交建强国系列之铁路专用线：八千亿市场在望，或成“十四五”规划热点 发展多式联运高效经济，铁路专用线建设步入重要转折期 今年 9 月，国务院印发《交通强国建设纲要》，强调加快推进物流园区及大型工矿企业铁路专用线等“公转铁”重点项目建设；国家发改委等五部门联合印发《关于加快推进铁路专用线建设的指导意见》，指出专用线是解决铁路运输“最后一公里”的重要设施。同时借鉴美国货运铁路建设经验，推进专用线建设和运营市场化、专业化。基于发展多式联运高效经济，构建绿色高效现代物流体系政策要求，我们判断铁路专用线建设正迎来历史新机遇。 铁路专用线相关政策接连出台，或成“十四五”规划行业热点 自 2017 年起，中央多次发布国家层面指导性文件，明确铁路专用线建设目标、重点区域、功能定位，出台多项鼓励专用线建设政策；地方政府和铁路局集团公司积极响应中央号召，对接企业大宗货物运输需求，加快专用线建设。专用线通过服务国际贸易大港，联结中欧班列、浩吉铁路（原“蒙华铁路”）等货运大动脉，进一步发挥货运铁路运力，扩大辐射半径，优化“一带一路”铁路物流枢纽。同时，作为打赢蓝天保卫战、构建绿色生态物流体系建设的重要设施，专用线建设与国家政策导向和运输结构调整趋势相吻合，我们判断铁路专用线建设或成“十四五”规划行业热点。 五年八千亿市场在望，未来发展需创新专用线建设模式 指导意见提出 2019-2020 年先行实施 127 个重点项目，总长度 1586 公里，我们预计 127 个重点项目总造价近 1300 亿元。假设 2021-2025 年建设进度与 2019-2020 年保持一致，预计未来五年全国 25 个省份铁路专用线重点线路总投资额近 5000 亿元，并带动地方其他专用线建设超 3000 亿元。分地区来看，以上海、南京、武汉等城市为中心的长江经济带具有较大投资潜力。探索采取分段建设、分层建设等模式新建铁路专用线，实现多方共赢格局。 基建领域龙头央企，受益专用线政策有望迎铁路订单增长拐点 2019 年上半年，铁路固定资产投资完成 3220 亿元，增长 3.0%，国家全面加大基础设施等领域补短板力度，基础设施建设领域稳增长作用日趋显著。中国中铁在国内大中型铁路建设市场占有率达 48.1%，累积多年专用线建设经验；中国铁建近年来深度参与多项专用线建设项目，积极创新模式为区域造血；中国交建境外铁路基建优势突出，有望借技术优势拉动国内市场；苏交科区位优势显著，业务发展契合专用线绿色环保设计要求。 投资建议 受国家贯彻基本建成交通强国目标、坚决打赢蓝天保卫战等多重政策驱动，(1)从投资规模上，我们预计铁路专用线建设迎来重要转折期，铁路专用线建设或将刺激铁路投资增长，未来五年间铁路专用线建设投资总额或逾八千亿，其中江苏、湖北等长江经济带沿线省份投资增长显著；(2)从建设模式上，我们预计新建和改造铁路专用线或将逐步走向企业、地方政府和铁路三方合作共建模式。我们认为，行业内铁路基建龙头上市公司中国中铁、中国铁建等或将显著受益于专用线利好政策，可关注中国交建和投资力度大的长三角地区设计公司苏交科、中设集团等。维持行业“强于大市”评级。 风险提示：项目推进不及时，政策落地不及预期，合作共建协调成本加大。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-10-18 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2...