轨交装备行业点评报告：铁路“十三五”发展规划出炉，-年轨交装备景气向上--中泰证券-页

请务必阅读正文之后的重要声明部分 13791627/30242/20171127 09:37 铁路“十三五”发展规划出台 2018-2020 年轨交装备景气向上 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 201 2017 2018 2019 201 2017 2018 2019中国中车 11.66 0.30.46 0.52 0.58 30 25 22 20 1.94 增持 华铁股份 8.54 0.00.29 0.37 0.47 442 29 23 18 1.07 买入 康尼机电 15.46 0.30.38 0.46 0.55 441 34 28 1.93 买入 中铁工业 12.4 0.00.59 0.77 0.92 164 21 16 13 0.69 买入 备注：康尼机电盈利预测暂不考虑龙昕科技并购；如考虑并购，备考 PE 为30/24/20 倍 投资要点 《铁路“十三五”发展规划》出台，铁路行业将保持稳健增长。《规划》提出：到 2020 年路网建设达到 15 万公里，其中高速铁路 3 万公里，动车组列车承担旅客运量比重达到 65%。同时提出加大对铁路项目地方出资能力的审查力度，加快铁路优质资产盘活，对具有较好收益预期的高铁，按照市场化、法治化原则推进债转股。高铁装备是我国“制造强国”、“一带一路”一张靓丽名片。中国将“加快建设制造强国，加快发展先进制造业”。高铁、移动支付、共享单车、网购，被称为中国“新四大发明”。高铁是建设“交通强国”重要组成部分。高铁装备为《中国制造 2025》的重点发展领域、“一带一路”走出去的代表。轨交装备：2018-2020 年景气向上！铁路投产新线有望集中释放。铁路投产新线在度过 2016-2017 年低点后，有望在 2018-2020 年集中释放，实现请务必阅读正文之后的重要声明部分 13791627/30242/20171127 09:378000 公里/年投产水平，较 2016-2017 两年年均水平提高 196%。“十三五”铁路固定资产投资完成额有望维持 8000 亿元/年高位，城轨固定资产投资完成额有望超过 4000 亿元/年。中国高速铁网在原规划“四纵四横”的主骨架基础上，增加高速铁路，形成“八纵八横”的主通道骨架；既有线路提速（京沪线时速提为 350 公里），有望进一步拉动车辆加密需求。 国家铁路装备：高铁动车组交付量将恢复至高位。我们预计 2018-2020 年高铁动车组交付将明显好于 2016-2017 年。动车组：2017 年有望交付 300-350 列，市场规模 470-550 亿元。2018-2020 年有望交付 350-400 列/ 年，市场规模 550-620 亿元/年。动车招标趋势向好，2018-2020 年有望保持 400 列/年高位。自 2016 年 12 月开始，近一年来招标合计达 429 标准列。我们预计年内交付有望达 350 标列左右，本月部分招标车辆可能将结转至明年交付。由于未来 3 年铁路投产新线处于较高水平，新线及加密需求提升动车招标预期。之前中车集团与中铁总签战略合作，500 组标准动车组采购意向提振景气。城轨地铁装备：景气度更高；城际铁路+多制式城轨编织国内轨交网络。城轨地铁：到 2020 年，城轨地铁车辆保有量预计将达到 6600 列，复合增速将超过 24%，市场空间达 1500 亿元，年均 390 亿元左右。中国中铁、中国铁建 2016 年城轨工程新签订单 4236 亿元，同比大幅增长 78.5%，保障行业趋势向上。我们详细对比日本京都圈，认为中国城轨地铁发展空间大。 一带一路促进中国轨交装备世界。中国高铁领先世界，具明显成本优势。全球超过 3 万公里高铁在建及规划里程，为中国高铁提供广阔市场空间动车核心零部件：进口替代、后市场提供增长空间。随着标动逐步推广，动车核心零部件国产化率有望提速；保有量持续增长看好轨交装备后市场。投资建议：重点推荐中国中车、中铁工业、华铁股份、康尼机电，看好新筑股份、神州高铁、鼎汉技术、众合科技、永贵电器，关注新宏泰、华铭智能。风险提示：动车组招标低于预期； “一带一路”和高铁出海落地低于预期。2017.6.1 快车道，业绩重回”国际一流轨交装备供应商“：打造）300011鼎汉技术（：《深度报告2017.6.11 续增长》：双引擎驱动业绩持”消费电子+道交通轨“）：603111康尼机电（《深度报告： 2017.7.10速增长》机及轨交高端装备龙头央企，业绩将快：盾构）600528中铁工业（...