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超市行业深度分析-供应链能力奠定护城河

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1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 模式为王,供应链能力奠定护城河 ——海外研究之从好市多我们学到什么  仓储会员业态典范,经营指标领先同行。好市多于 1983 年在美国创立,当前已发展成为全美第一仓储会员业态;经营指标领先同行,规模领先效率致胜:1)于规模,据公司公告,至 FY2018 共拥有 762 家门店,单年营收 1415.8 亿美元、净利润 31.3 亿美元,为仅次于沃尔玛的全美第二大零售商;2)于效率,在极低加价率的定价策略下(毛利率低于同行10pct),凭借极高效率(人效、坪效约为沃尔玛 2 倍、国内龙头 4 倍)及极强费用控制能力(费用率仅为同行 1/2),获得了与同行近乎持平的净利率;3)加之公司资产周转速度极高,因而最终 ROE 高于沃尔玛...

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