年度投资范文

年度投资范文（精选10篇）

年度投资 第1篇

投资者关系管理作为上市公司战略管理的一项重要内容, 对上市公司在资本市场实现合理估值, 降低融资成本, 培养长期投资者, 提升品牌形象, 进而创造公司价值等方面至关重要。

投资者关系认知深化信息披露成IR工作的重点

报告数据显示, 2013年, A股上市公司投资者关系认知得以深化。就IR (Investor Relations, 投资者关系) 部门的职能来看, 除了信息披露、与监管部门沟通、与投资者沟通等基本职能外, 85%的受访上市公司IR部门承担与财经媒体沟通的职能;约40%的IR部门也负责与非财经媒体沟通, 他们大多不拥有终端消费品牌;75%的IR部门负责公司官方网站上投资者关系栏目的建设工作;只有不到20%的IR部门会负责提供公司官方微博和官方微信的投资者关系内容, 这也与受访上市公司官方微博和官方微信的较低的开通率有关。

2013年, 44%的受访上市公司表示他们IR工作主要着眼于市值管理等长期战略性目标, 39%的受访上市公司制定了长期导向的IR规划, 比2012年的33%提高了6个百分点。事实上, 在2013年监管层的大力推进以及市值管理概念的不断深入, 使得上市公司对IR工作的重视程度也出现了整体性的上升。不过, 值得注意的是, 也有27%的受访上市公司表示, 当前的IR工作主要是为了完成部门日常事务安排。上市公司IR工作目的的两极化倾向初步显现。

在被问及最重视的三项IR工作时, 入选比例最高的分别是信息披露、机构投资者沟通和监管层沟通, 分别占比85%、61%和51%。而中小投资者沟通的入选比例为31%, 显示受访上市公司对机构投资者和中小投资者的重视程度仍有差别。当然, 更高的重视程度也带来了更多的精力分配和更高的工作满意度。调查数据显示, 2013年受访上市公司对IR工作的自我评价分数为3.83分, 比2012年3.61分有所提高;在分项评价上, 自我评价最高的为信息披露工作, 4.02分。

而在此次调查中, 超过一半的受访上市公司认为自己被低估。56%的受访上市公司认为公司股价被低估, 其中, 认为股价比实际价值低估超过20%的受访上市公司比例达到25%, 其中有大量蓝筹公司。而39%的受访上市公司则认为目前估值合理, 只有5%的受访上市公司认为自己被高估。

投资者实际偏好明显精细化, IR工作待落实

投资者沟通网络平台成为受访上市公司与投资者沟通的重要渠道。调查数据显示, 随着包括上交所e互动和深交所互动易两大投资者沟通网络平台的不断完善, 这类平台已成为57%的受访上市公司与投资者之间继电话和邮件之后最重要的沟通方式。A股上市公司的投资者关系工作互联网化趋势明显。

投资者对于不同类别上市公司关注度分化明显。在调查中, 2013年大热的创业板企业、生物医药、文化传媒等热点行业的受访上市公司获得的关注和沟通机会都更多。形成对比的是, 31%的受访上市公司表示, 他们在2013年从未与行业知名分析师沟通过, 超过一半的受访上市公司2013年也没有参加过任何券商策略会。总体而言, 受访上市公司与买卖方沟通花费的时间基本持平, 从参加策略会和与行业知名分析师沟通的情况看, 创业板企业、生物医药等热门行业的公司获得的关注度和沟通机会远高于其他公司。投资偏好不仅体现于实际关注度, 在长期价值投资实践中, 境内外同样“内外有别”。调查数据显示, 与2012年类似, 境内投资者更注重受访上市公司短期盈利状况及是否具备短期炒作的概念等, 他们对盈利预测、财务指标变化原因、重要资本运作计划、市场热点概念是否与公司相关、短期波动性机会等关注程度最高。与之相比, 境外投资者更关注非财务信息, 对公司治理结构、管理层素质、公司风险因素和公司长期投资价值等较为重视。这两类投资者关注程度较为相近的是公司战略和核心竞争力。这一区别显示, 境内外投资者的成熟程度和长期价值投资理念实践仍存在较大差异。

上市公司在投资者管理系统化、精细化水平仍然较低, 工作任重道远。例如, 82%的受访上市公司表示关注股东变化, 但又有33%的受访上市公司表示, 他们有机构投资者, 不过从未统计过其平均持股时间。30%的受访上市公司表示, 对寻找新的潜在投资者不感兴趣。有超过40%的受访上市公司表示, 2013年他们从未进行过面向投资者的调研。超过6成受访上市公司没有年度投资者开放日。此外, 交叉分析显示, 中小板和创业板受访上市公司对投资者和分析师进行数据化管理的比例不足5成。事实上, 对投资者进出变化进行统计分析、建立投资者数据库、对投资者进行定期调研等是IR工作的较为基础的部分。调查数据显示, 仍有大量公司在基础工作上有所欠缺, 当然也就更谈不上更深入和更具个性化的工作。

信息披露合规压力较大、兼顾其他工作精力不够和对外部信息和同行做法了解较少是当前IR工作中三大困难。“信息披露合规压力较大”和“兼顾其他工作精力不够”分别得到了54%和49%的受访上市公司认同, 而44%的受访上市公司认为他们对外部信息以及国内国际IR工作的先进做法和优秀实践了解较少。75%的受访上市公司希望能获得市值管理、媒体关系管理等方面的外部专业培训。针对自愿性信息披露, 受访上市公司大多处于观望状态。超过7成受访上市公司表示, 对自愿性信息披露仍处于思考和观望阶段。“不知道可以披露什么”、“该如何披露”、“担心过度披露”是关于自愿性信息披露的三大疑虑。同时, 受访上市公司对信息披露相关的监管规定的理解仍存模糊地带, 三分之一的受访上市公司希望交易所能加大培训力度。

媒体关系停留应急层, 危机应对基本技能仍欠缺

媒体关系管理的重视程度有所提高, 但媒体关系管理继续停留在应急层次。从最高管理层在媒体沟通中参与度、日常新闻发布情况、危机应对制度或预案的制定比例等数据看, 受访上市公司尤其是中小市值公司对媒体关系管理的重视程度有所提高。但从媒体关系管理工作的体系化和长期化来看, 受访上市公司的媒体关系管理工作仍停留在应急层次。2012年, 35%的受访公司制定了年度媒体沟通计划和宣传策略, 2013年的数据基本持平。此外, 对媒体关系进行数据化管理的比例也不足50%, 显示A股上市公司的媒体关系和新闻发布管理仍以应急型、临时性、随机性处理为主。32%的受访上市公司在2013年经历了媒体危机, 但超过一半的受访上市公司认为自身危机处理的能力仅为“一般”。

受访上市公司高度关注危机应对, 但效果显然不佳。2013年, 受访上市公司认为自己经历过媒体危机的比例达32%。而超过一半的受访上市公司认为自己的危机应对能力只是“一般”。有68%的受访上市公司建立了危机应对制度或制定了应对预案, 比2012年的65%略有提高。但两者皆有的仅为42%。2013年受访上市公司认为自己最为欠缺的是:及时的监控和预警、沟通渠道与资源、科学的危机应对方法和流程。对危机应对方法和流程的选择比例在上升, 可见在过去一年中, 受访上市公司在舆情监控等较为基础的危机管理工作方面有所提高, 但在危机应对方法上仍有较大的提升空间。

此外, 受访上市公司社会化媒体的使用水平较低, 最重要的信息来源和最关注的媒体仍主要是财经网站和财经平面媒体。法定信息披露媒体因其权威性而备受受访上市公司关注, 连同该类媒体举办的评奖活动也更为受访上市公司所看重。而在非法定信息披露类的财经平面媒体中, 受访上市公司提及频率最高的包括《21世纪经济报道》、《第一财经日报》、《每日经济新闻》、《理财周报》和《财经》杂志等。另一方面, 尽管微博微信等社会化媒体已成为26%的受访上市公司的主要信息来源之一, 但受访上市公司对社会化媒体的使用仍处于较低水平。仅有20%左右的受访上市公司开通官方微博和官方微信, 而能定期在这些社会化媒体上发布IR内容的上市公司比例更低。

2013年度旅游投资策略 第2篇

旅游行业：三大旅游市场“两高一平”。2012年前三季度，我国三大旅游市场保持着“两高一平”的发展态势，国内旅游市场和出境旅游市场持续快速增长，国民旅游在旅游市场中的比重和支撑作用愈加明显。入境旅游市场仍然疲软，略低于去年基本相同的水平。展望2013年，我们认为国民旅游市场将持续升温，是旅游经济运行的主要支撑力量。国内旅游的人次数增速可能放缓，但消费能力将进一步提升；出境旅游市场将持续火爆；入境旅游市场有望缓步回暖。

下一个“黄金十年”：创新与转型。增长的中国经济、完善的政策支持、便利的交通网络和智慧的旅游城市等因素共同推进我国旅游业发展进入下一个“黄金十年”。面对新的市场环境，如何满足大众旅游时代居民的多元化旅游需求，唯有不断推进旅游创新，推进旅游企业转型发展。

创新与转型下的旅游业：酒店业在激烈的市场竞争中关注二三线城市及中西部地区、经济型酒店和中端酒店业态；景区行业应改变门票经济，实施多元化的景区盈利模式；旅行社业应充分利用新技术，布局线上与线下资源，实现互补与融合。

投资策略：把握三条投资主线，弱市场周期中寻找业绩稳定的投资标的，关注锦江股份、中国国旅、峨眉山A和丽江旅游等；在创新与转型格局下寻找潜在增长点，关注丽江旅游等；挖掘具有优质商业模式的标的，关注宋城股份、中青旅等。2013年我们重点推荐的餐饮旅游行业个股依次为：中国国旅、中青旅、峨眉山A、丽江旅游、华侨城A、宋城股份、锦江股份、张家界等。

年度投资 第3篇

Zero2ipo-2004年中国最佳创业投资人

阎焱 软银亚洲信息基础投资基金 总裁

Zero2ipo-2004中国十大活跃创业投资人

自2001年开始，Zero2IPO清科公司每年进行中国创业投资年度排名，旨在为中国创业投资的发展提供较好的评价和参照体系。

根据中国创业投资发展的实际情况，Zero2ipo-中国创业投资年度排名对创业投资机构从投资、管理、融资、退出等各方面进行全面考察，排名体系选择管理资本量、新募集基金资本量、投资案例的个数、投资资本量、退出案例个数、退出金额和回报水平等指标等作为重要的参考指标，并根据实际发展状况，对排名指标进行年度调整，力求最大限度地反映现阶段中国创业投资发展的实际状况。

2004年12月17日，Zero2IPO清科公司再度发布了“2004中国创业投资年度排名”，该排名包括“2004年中国十大活跃的创业投资人”、“2004年中国创业投资机构50强”、“2004年最佳投资/退出案例”、“2004年中国十大创业企业家”等项目。其中，以软银亚洲信息基础投资基金的总裁阎焱为首的十位中外创业投资人，因当年的优异表现捧走了“2004年中国十大活跃的创业投资人”奖杯。

阎 焱 软银亚洲信息基础投资基金总裁

祖籍河北，1957年出生于安徽， 1975年在安徽安庆潜山县插队，1977年考入南京航空学院飞机设计专业，毕业后进入合肥一家工厂工作。1984年被北京大学社会学系录取，攻读硕士研究生学位，由此从理工专业转向社会科学。1986年他只身赴美留学，在普林斯顿大学修读社会学，两年后转向国际经济方向。

1990年取得完成硕士和博士资格考试后，阎焱进入世界银行工作，专事研究经济。1992年，加盟美国知名的“思想库”机构（Hudson Institute），研究美国对北亚和中国的外交政策问题。1994年底，阎焱转入友邦保险（American International Group,Inc.简称AIG）基金，出任北亚和大中国区董事总经理，成为该基金最年轻的合伙人，帮助AIG基金在中国投资了包括新世界基建、中国海洋石油总公司，路劲基建，联通在内的几十个项目，总投资额逾十亿美元。2001年10月，阎焱成为软银亚洲信息基础投资基金总裁，亚洲最大的风险基金的掌门人。

林栋梁IDG技术创业投资基金合伙人

1995年起，加入IDGVC, 主要参与北京地区的项目投资及管理。参与投资的项目有速达软件，金融界，搜房网，当当网，8848, 天极网，3721，朗玛UC, 世纪互联，网龙/17173.com, MMIM, 折扣地带等。

他1986年至1995年在国务院发展研究中心从事产业政策及区域发展政策研究。其间，于1992年被派送到纽约花旗银行做访问学者一年。曾获1995年度孙冶方经济科学奖。

1984年本科毕业于清华大学计算机系,获工学学士学位。1986年研究生毕业于清华大学经济管理学院，获工学硕士学位.

赵克仁 Doll Capital Management 联合创办人&主管合伙人

除了Doll Capital Management（DCM）的联合创办人&主管合伙人之外，赵克仁现任职务包括联想投资董事、Red Herring的顾问，51job董事等。他主要负责投资的中芯国际和51Job都于2004年成功上市，从而使得DCM跻身硅谷对华投资最成功的VC之一。

在加入DCM之前，赵克仁曾在苹果公司从事市场和产品管理，曾在日本最大的人力资源广告和服务公司任职， 曾在麦肯锡从事管理咨询；曾任日本最大的虚拟移动网络运营商之一的创始经理人。赵克仁拥有斯坦福大学MBA学位。

吴尚志鼎晖创业投资中心董事长

2002年至今为鼎晖投资创始合伙人及总裁，鼎晖投资的企业包括蒙牛乳业、南孚电池、李宁公司、分众传媒等。吴尚志目前同时担任太洋药业、分众传媒的董事。

自1995年至2002年，吴尚志曾任中国国际金融有限公司直接投资部董事总经理，2000－2002年任中金公司管理委员会成员。1991年至1993年任世界银行的国际金融公司的高级投资官员。1984年至1991年，在世界银行任业务官员。吴尚志拥有麻省理工学院硕士学位及工程博士学位。

冯涛上海联创投资管理有限公司总裁

1967年出生于上海。就读于上海市重点中学——复旦附中，1986年进入哈尔滨工业大学，攻读航空学院自动控制系学士学位。1988年前往加拿大，就读于维多利亚大学，后进入阿尔伯特大学获得数学硕士学位。1990至1993年，于加拿大多伦多大学攻读统计学博士，后离校创业。1993至1995年任Pan Asia Group高级副总裁，后转入艾芬豪投资集团（Ivanhoe Investment Group）专事矿业及其他行业的投资工作，积累了丰富的投资经验，1997年他代表艾芬豪投资集团注资新浪网一案，成为中国企业获取的第一笔海外风险投资。1999年冯涛正式加盟上海联创投资管理有限公司，出任总裁，近年来投资了一系列表现良好的项目，如网通、亚信、红旗Linux等。

朱立南联想投资有限公司董事总经理&总裁

朱立南现任职职务包括联想控股有限公司常务副总裁，联想投资董事总经理、总裁。曾任联想集团高级副总裁，执行委员会成员，负责上市公司业务发展和总部系统及地区平台的管理。

朱立南于1989年加入联想，曾任深圳联想总经理、集团业务发展部总经理等职务。1993年至1997年期间曾自行创业，从事系统集成及软件开发业务。

朱立南在IT行业有超过十七年的业务经验和广泛的人脉；在企业的业务发展、投资管理、财务、人力资源、信息化建设等方面有丰富的管理经验；有成功的创业经历和创业管理经验。

朱立南拥有上海交通大学电子工程学硕士学位，高级工程师，现为享受国务院政府特殊津贴的专家。

陈友忠宏技术投资亚太有限公司总经理暨合伙人

陈友忠于2000年初移居上海，负责宏创投（Acer Technology Ventures）在中国大陆地区的业务运作。泛宏集团是一家有着220亿美元年销售额的全球性高科技企业集团。陈友忠与在上海的同事参与管理2.6亿美元的IP Fund One有限合伙人基金。四年多来，宏创投已在中国大陆投资三千多万美元于16个项目，其中掌上灵通已在那斯达克上市。宏创投已另完成募集一笔三千万美元IPF III中国投资的基金，将投资于通讯及互联网的应用与技术、IC设计及软件企业。

1992年至2000年，陈友忠任职新加坡上市公司宏电脑国际，负责处理宏从莫斯科到新西兰，从汉城至印度各地之行销、市场、通路及地区业务，创建与管理十余家宏子公司及合资企业。此前三年负责经营宏在墨西哥及前苏联的业务。作为第一位在克里母林宫公开演讲的华人，他在1991年5月为2000多位俄罗斯政治及工业的领导人，做市场改革开放前景及策略的报告。

郭鲁伟山东省高新技术投资有限公司总经理

郭鲁伟，山东省高新技术投资有限公司总经理，山东省创业投资协会副会长。35岁，清华大学工程物理、计算机双学士，律师、注册会计师，香港中文大学MBA。曾任山东省国际信托投资公司国际金融部经理，成功组织过山东中华电力项目、山东华能、山东国际电源项目融资及多个企业的上市工作,在创业投资领域有多项研究成果，具有丰富的创业投资与管理、投资银行和资本运作方面的经验。

张帆德丰杰全球创业投资基金董事

张帆目前主管Draper Fisher Jurvetson ePlanet Ventures中国业务，负责对大中华区和硅谷的处于从初创期到扩张期的高科技公司的发掘和投资工作。此外，张帆还协助DFJ的投资组合公司在亚太地区进行客户拓展，市场扩张，战略联盟以及融资等业务。目前，张帆是以下公司的董事：Kongzhong.com,Penstar Technology, Comlent, Jeboo.com。

在加入德丰杰投资之前，张帆曾经担任Goldman Sachs投资银行业务金融分析师。在此期间，他广泛参与了亚太地区特别是大中华区电信，媒体和其他高科技企业的并购和融资业务。此前，他还曾任美国加州Foster City的一家创业电子公司Focus Graphics的工程师。

张帆拥有美国斯坦福大学MBA学位和经济学BA学位，并曾就读于清华大学计算机科学与技术系并荣获一等奖学金。

陈镇洪集富亚洲投资常务董事暨北亚主管

自2000年起，陈镇洪为集富北亚洲区主管(包括中国大陆，香港，台湾及韩国)及三位亚洲投资委员会成员之一，主要职务为管理投资队伍及制定投资策略。在加入集富之前，陈镇洪曾任职苏伊士亚洲(1997-2000),建力投资管理(1995-1997)及汇丰直接投资(亚洲)(1991-1994)。在踏入创业投资圈之前，陈镇洪在渣打亚洲的企业及项目融资部门工作多年。陈镇洪持有香港大学荣誉文学士学位,英国曼彻斯特商学院工商管理硕士学位及美国特许财务分析师(CFA)资格。他同时还是现任香港创业及私募投资协会的副主席及中国委员会主席，香港创新科技基金小型企业研究资助计划项目评审小组成员，并任华源科学技术协会 (北京) 的董事及香港玉山科技协会理事。

Zero2ipo-2004年中国最佳创业投资机构

软银亚洲信息基础投资基金

Zero2ipo-2004年中国创业投资机构50强

Zero2ipo-2004 年度最佳投资案例

分众传媒（中国）控股有限公司

投资机构：维众创业投资集团（中国）有限公司、软银中国创业投资有限公司、鼎晖创业投资中心、德丰杰全球创业投资基金、美商中经合集团、上海华盈创业投资基金管理有限公司、招商局富鑫资产管理有限公司、麦顿投资管理公司、高盛、3i等

Zero2ipo-2004 年度最佳退出案例

盛大互动娱乐有限公司

退出机构：软银亚洲信息基础投资基金

Zero2ipo-2004 年度十大创业企业家

排名说明

软银（SAIF）与盛大相互辉映

“2004中国创业投资年度排名”的排行榜上，软银亚洲信息基础投资基金和盛大网络是两个出现频次最高的名字。软银亚洲获得本年度中国创业投资的两个最高桂冠，盛大网络则成为今年的最佳退出案例，其创始人陈天桥也在“年度十大创业企业家”奖项中高居榜首。软银亚洲在造就了盛大传奇的同时，也成就了自身。

Zero2ipo清科公司总裁倪正东介绍，软银亚洲今年获此大奖是众望所归。在业界对“年度十大活跃的创业投资人”提名的过程中，为数众多的创投机构即已经把阎焱列为首选，甚至在原本不需要提名的创业投资机构排名奖项，也有创投机构也主动写上了软银亚洲。而此后严格的业绩综合评价体系也显示了同样的结果。实际上，除了盛大在纳斯达克的完美表现之外，软银亚洲的活跃还体现在投资、募资各个方面。2004年，软银亚洲先后投资了唯上科技、天融信、银联商务等各行业内的领头企业，并且在基金融资方面也进展顺利。正因如此，在综合考察管理资本量、新募集基金资本量、投资案例的个数、投资资本量、退出案例个数、退出金额和回报水平等指标的清科创业投资排名体系中，软银亚洲得以力拔头筹。

机构综合排名本土居后，外资主流创投来势凶猛

在中国创业投资50强的榜单上，前10名中外资机构占据6席，本土机构拥有4席，相差似乎并不是很大；而在前20名中，外资比本土为14:6；在整个50名榜单中，外资比本土为32:16。倪正东认为，尽管少数本土创投经过几年的努力和探索可与外资一争长短，但整体而言，目前还是外资力量主导中国市场。倪正东对本土创投的发展表示谨慎乐观，“创业投资在中国的历史很短，对于本土机构而言，总是会有学习、摸索的过程。目前，诸如鼎晖、上海联创、联想投资等一些本土机构已经很国际化，并因其出色的业绩得到了业界和他们的投资人的认可。相信在未来的几年中，随着行业的发展，本土和外资会越来越相互融合，可能会有完全本土化的团队管理海外的基金，也会有海外的基金管理人托管国内的资本，在相互融合的过程中，本土力量也会逐渐发展壮大。”

此外，诸如DCM、NEA和3i等外资机构，尽管在中国持续投资的历史并不长，但凭借其雄厚的资金实力和丰富的投资经验，很快就在榜单中占据了强势位置。对此，多数业内人士抱着谨慎乐观的态度。业内专家表示，欧美大牌VC能带来很多价值，如技术转移、管理经验以及国际资本市场认可度等等，他们的进入也有利于推动行业的向前发展，这些都有正面积极的意义。

上市企业分外抢眼，分众、盛大分获最佳

“年度十大创业企业家”是今年新增的一个奖项。清科公司解释新增该奖项原因时说，“创业投资行业的发展过程也是创业企业的成长过程，二者的协作创造了双赢。创业投资的贡献就是成就更多成功的企业和企业领袖。” 倪正东还特别强调，该奖项下的“创业企业家”界定为创业投资支持的企业家，而且界定为2004年当年上市或者还未上市的企业的创始人。

该项榜单由创业投资机构提名，并由创业投资机构投票产生。在最终的榜单上，陈天桥、马化腾、宁君等6位企业家领导下的企业在今年成功登陆美国或香港资本市场，其余4位创办的企业也正在走向上市的过程中。可见，在某种程度上，上市确实可称为企业发展的里程碑。

年度最佳投资/退出案例也是令人瞩目的奖项，其候选名单由各创业投资机构提名产生，最终的获胜者也由各创业投资机构投票决出。去年，盛大和携程以绝对优势拿走了这两个奖项，今年，这两个奖项几乎是到了最后时刻才见分晓。

在今年最佳投资案例的投票中，分众传媒和百度得到了最多的关注，二者几乎不相上下，最后分众传媒以微弱的优势胜出。除此之外，比较受青睐的案例依次为：德信无线通讯科技有限公司（英特尔策略投资、高通策略投资）、宁夏红枸杞产业集团有限公司（英联投资）、北京天融信公司（软银亚洲信息基础投资基金等）。在最佳退出案例的评选中，除盛大之外，蒙牛乳业和前程无忧（51job）也得到了较多的关注。业内人士认为，该奖项竞争的激烈正是行业发展的表现，只有越来越多优质投资案例的涌现，行业才可能真正获得稳定发展。

关于Zero2ipo清科公司

Zero2ipo清科公司由清华校友和海外投资银行家于1999年共同创办，现有员工40多人，在创业投资、上市并购、基金私募、投资管理、行业及资本市场研究等领域具有丰富的从业经验。

公司致力于成为大中华区最权威的私有股权投资顾问机构，当前的主营业务为针对私有股权投资的各类顾问服务，包括投融资顾问、上市与并购顾问、财务顾问、投资管理、管理咨询等，此外还提供创业投资资讯、行业研究、创业投资会展和培训及俱乐部等相关支持服务。经过四年多的努力，Zero2ipo清科公司目前已成为中国最具影响力的创业投资增值服务机构。

关于Zero2ipo清科创业投资研究中心

年度投资 第4篇

德勤(Deloitte)是一个品牌,在这个品牌下,具有独立法律地位的全球各地成员所属下数以万计的德勤专业人士联合向经筛选的客户提供审计、企业管理咨询、财务咨询、风险管理及税务服务。这些事务所均为根据英国法律组成的私人的担保有限公司德勤有限公司(德勤有限公司)的成员。每一个成员所在其所在的特定地区提供服务并遵守当地的国家法律及专业规则。德勤有限公司及其每一个成员所乃独立及独特的法律实体,相互之间不因对方而承担任何责任。在中国,公司通过德勤关黄陈方会计师行和德勤华永会计师事务所有限公司,以及其下属机构和关联机构提供服务。德勤关黄陈方会计师行及德勤华永会计师事务所有限公司共同为德勤有限公司的成员所。

德勤中国是中国大陆及港澳地区居领导地位的专业服务机构之一,共拥有逾8000名员工,分布于包括北京、重庆、大连、广州、杭州、香港、澳门、南京、上海、深圳、苏州、天津、武汉和厦门在内的14个城市。

早在1917年,公司于上海成立了办事处。公司以全球网络为支持,为国内企业、跨国公司以及高成长的企业提供全面的审计、税务、企业管理咨询和财务咨询服务。

公司在中国拥有丰富的经验,并一直为中国会计准则、税制以及本土专业会计师的发展作出重大的贡献。在香港,公司更为大约三分之一在香港联合交易所上市的公司提供服务。

02普华永道中天会计师事务所有限公司

普华永道(Price Waterhouse Coopers)是四大国际会计师事务所之一,主要服务领域包括审计、税务、人力资源、交易、危机管理等。普华永道致力于提供切合各行业所需要的审计、税务及咨询服务,以提升客户的价值。普华永道在154个国家和地区超过16.1万人的专业团队所组成的全球网络内,对22个行业进行专业研究,分享其思维成果,行业经验和解决方案,并为客户开拓新视野及提供实用的建议。主要中国客户有中国建设银行、中国银行、中国石油、中钢集团、中国铝业、中煤集团、中国联通、中国交通银行、中国国家开发银行、华能国际、大唐电力、Chevron、民生银行、中国人寿、东方资产管理公司、中国邮政、中国交通建设集团、新浪网、网易、搜狐、东方航空等。

普华永道最早在中国建立了专为创投基金提供多元化服务团队的专业服务机构,自2002年以来,通过为大量的境内外创投机构的合作,积累了丰富的中国市场知识和经验,也为客户提供了最高国际水准的服务。2009-2010年,普华永道中天会计师事务所为IDG资本、红杉资本、鼎晖创投、天津赛富等18家中国创投专委会会员提供了优质的服务,普华永道凭借丰富的行业上市实践经验在上市筹备、上市期间及上市后各阶段提供全方位的专业服务。

03北京市大成律师事务所

北京市大成律师事务所成立于1992年,总部设在北京,是一家全国性国际型律师事务所。截至目前,事务所在国内设有近50个分支机构(已设立登记完成29个),在境外拥有近40个服务网点(加盟,统一的全球大成服务管理平台),已初步形成境内外全球化法律服务网络,现有人员全国已超过2000人,2010年综合排名在亚洲地区规模最大律师事务所50强排名中名列第一。

大成律师事务所自成立以来,为众多客户提供了常年法律顾问,国企改制、重组并购、投资融资、债券发行、股份制改造、境内外IPO以及上市公司再融资等专项法律顾问服务。北京市大成律师事务所近年来逐步将VC/PE基金设立、VC/PE股权投资以及境内外上市资本运作系统法律服务作为重点业务之一,近两年服务中国创投专委会的会员单位有:IDG资本、红杉资本、鼎晖投资、苏州创投、国开金融、联想投资、硅谷天堂、昆吾九鼎、中国高新、招商科技局、福建华兴、济南科技风投、中国银河等。

同时,大成律师事务所在提供创投项目投资和投后管理以及退出过程中,又涉及尽职调查、投融资法律框架设计、投资协议以及其他法律文件的起草、审查及修改,并随时提供法律咨询意见和建议,积极推进投资人与项目方的关系融洽和发展,最大限度地争取避免投资争议及纠纷的产生。

04德恒上海律师事务所

德恒律师事务所原为中国律师事务中心,现为一家大型、跨国律师事务所,全球拥有律师及助理1000余人、合伙人70多人,在全球有14个分支机构以及11个合作律师事务所,主要从事金融证券、收购兼并、大型基础设施工程、外商投资等领域的法律服务。

德恒创新管理机制,建立了公司证券、融资并购、知识产权、建设地产、国际业务、诉讼仲裁、研究发展等六大中心平台。德恒近年来在新能源、中国企业“走出去”等领域积极展开布局,同时开发了声誉管理、风险控制等新型综合性业务,使自身一直处于法律服务行业的领先地位。

2009-2010年,德恒上海律师事务所为建银国际、中科招商、德同资本、赛富基金、红杉资本、杭州宋城股份、浙商创投8家创投专委会会员提供了优质的法律服务,支持创投企业在募资、投资、退出和内部制度建设等方面的规范运作:代表6家会员单位与地方政府引导基金合作,扩大了会员单位的基金募资能力;为会员单位推荐近20家优秀拟上市企业项目,为企业与资本对接提供桥梁和纽带作用;为会员投资的10家企业提供上市专项法律服务;打破社会各界对有限合伙制基金的盲目崇拜,积极为会员宣传和推广公司制基金。

05北京市中伦律师事务所

中伦律师事务所创立于1993年,是中国司法部最早批准设立的合伙制律师事务所之一。经过数年快速、稳健的发展壮大,中伦已成为中国规模最大的综合性律师事务所之一。中伦目前在北京、上海、深圳、广州、武汉、成都、香港,以及日本的东京设有办公室。中伦是一家综合性律师事务所,旨在为客户的商业活动提供全面的法律支持。截至2008年底,中伦拥有近100名合伙人和近500名专业人员。各合伙人分别专精于特定的专业领域。

中伦拥有广泛的客户群体,其中既包括世界500强这样的大型跨国公司,也包括业绩良好的大型国有企业和成长型企业;既包括传统的制造业企业,也包括国内外著名的投资银行、保险公司、私募基金、地产商、通讯、信息技术、旅游等服务型企业;中伦同时也为政府机构、国际组织、外国驻华使(领)馆、商会等提供中国法律服务。

06美国普衡律师事务所上海代表处

普衡律师事务所通过覆盖全世界主要金融和商业中心的网络从事全球法律业务,在亚洲、欧洲和北美地区共设有18个代表处,1000余名律师,年律师费收入约10亿美元,为全球顶级律所之一。创业投资法律服务是普衡律师事务所在包括大中华区内的世界各主要经济活跃地区最主要以及获得高度评价的业务之一。作为最早建立亚太地区业务的主要国际律师事务所之一,在亚洲的法律专业人士在具备全球视野的同时,也为客户提供深度的本地法律服务。普衡曾为红杉资本、鼎晖、中信资本、国开金、联想投资、IDG资本、德丰杰、深圳创新投、天津赛富、软银创投、苏州高新创投等多家创投专委会会员具影响力和代表性的单位机构就涉及多个法域的交易结构服务,业务范围主要是为初期和后阶段的融资、后续投资、重组和撤资提供结构设计、谈判、文件起草审阅以及实施等提供法律服务。

07北京市中银律师事务所

北京市中银律师事务所是以金融证券法律服务和企业法律风险管理为主业的大型综合性律师事务所。中银律师成立于1993年1月,是中国最早的合伙制律师事务所之一。2008年与证泰律师事务所合并。中银律师现有律师等各类专业人员800多人。中银律师事务所是中国最早从事证券法律业务的律师事务所,现已完成IPO上市的客户100多家,曾经或正在服务的上市公司超过300家,为全国社保基金理事会、国家开发银行、中国石化等上千家机构提供了优质的法律服务。2009-2010年,中银律师事务所先后作为法律顾问参与泰然周禾股权投资管理公司、融鼎私募股权投资基金、融典房地产私募投资基金、国瑞盛林特别基金、盛桥创源、北京花木兰基金管理有限公司、天津东方富海股权投资基金、北大PE联盟基金设立与LP发展委员会等机构开展筹建、募资、投资、制度建设等方面的法律服务。

Deloitte.

早在1917年,公司于上海成立了办事处。在香港,公司更为大约三分之一在香港联合交易所上市的公司提供服务。

pwc

普华永道在154个国家和地区超过16.1万人的专业团队所组成的全球网络内,对22个行业进行专业研究。

北京市大成律师事务所近年来逐步将VC/PE基金设立、VC/PE股权投资,以及境内外上市资本运作系统法律服务作为重点业务之一。

德恒创新管理机制,建立了公司证券、融资并购、知识产权、建设地产、国际业务、诉讼仲裁、研究发展等六大中心平台。

中伦律师事务所创立于1993年,是中国司法部最早批准设立的合伙制律师事务所之一。

普衡律师事务所,在亚洲、欧洲和北美地区共设有18个代表处,年律师费收入约10亿美元。

投资公司年度工作总结 第5篇

按照投资公司承包责任制的要求，分解任务、落实责任，力争通过全体员工不懈的努力，超额完成投资公司下达的净利润150万元、年销气量150万立方米、开发居民用户3500户的任务目标。一是充分发挥中石油的品牌优势，大力做好宣传工作，计划在xx电视台、政府网站等媒体通过包版面和连续报导的形式开辟专栏，专题宣传天然气的优点和优惠政策，提高当地居民的认知度和安装积极性。二是按照优先发展规模较大小区、优先发展离管网较近小区、优先发展管理水平较高小区、优先发展收入水平较高小区的四优先原则，优化市场开发结构顺序，变全面开发为滚动开发，降低资金占有率，降低居民用户开发成本。三是按照规划局的统一规划，做好新城区居民区的xx管网规划启动衔接，积极做好准备工作，为xx进入新城区创造条件。四是利用资源优势，为当地经济发展积极做贡献，帮助当地政府引进用气量较大的工业用户，实现公司与政府合作双赢。五是把锅炉、餐饮用户做为开发重点,同时着力发展lng等可中断用户,拓宽销气渠道,培植新的用气增长点。

二、强化安全管理，确保运营安全

按照迎奥运、保安全的要求，牢固树立安全就是政治，安全就是稳定，安全就是市场，安全就是质量，安全就是效益的观点不动摇，进一步强化措施、细化管理，为公司圆满完成各项任务目标提供强力安全支撑。一是继续实行安全例会制度，每周召开一次安全生产例会，总经理每月至少主持召开一次安全形势分析会议或安全领导小组成员会议，每季度召开一次qhse体系建设会议，对各类安全隐患及时研究解决。二是强化应急值班，加大岗位值班人员的责任，加倍巡检密度，在确保日常检查不放松的情况下，领导带队，组织安全员、工程技术、运营、巡线人员不定期对输气管网和施工现场进行检查，确保运营不出事故。三是进一步完善qhse管理体系，对值班、学习、巡检、安全教育内容、外来人员进站流程等进行进一步规范完善，修订《门站应急抢险预案》、《城区管网抢险预案》和《反恐应急预案》，不定组织人员进行演练，锻炼广大干部员工的应急能力，确保出现问题队伍能拉的出、冲的上、打的赢。

三、充分发挥党支部堡垒作用，提升干部员工素质水平

四、构建和谐，创优发展环境

开展企业文化建设，努力构建让政府放心、让社区和谐、让居民满意的和谐局面。一是坚持以人为本，细心体察用户需求，切实为用户提供个性化服务，通过细致的服务，赢得客户、赢得信赖、赢得市场。二是与地方政府加强协调沟通，尽最大努力争取地方政府的支持，创造和谐融洽的工作氛围，为企业争取宽松的发展环境。三是积极配合铁嬥乡陶瓷工业园搞好前期调试服务，争取早日用气，实现用气量的重大突破。四是工作坚持民主集中制，会前交换意见、沟通思想，听取党内外员工的意见和建议，对会上提出的问题，及时落实整改措施，对员工普遍关心的问题，将整改措施向员工公布，接受员工监督，增强员工企业的归属感，稳定队伍。四是邀请地方电视台记者和报社记者对我公司的管理理念、业绩、优惠政策进行专题宣传报道，进一步提升公司的知名度。五是力所能及的参与地方的公益活动，履行社会责任，进一步展示中油xx旗帜形象。

五、努力提升公司效益水平

嘉实FAS导航跨年度6个月投资 第6篇

“市场持续震荡”是我们对未来6个月市场走势的判断。根据FAS系统的预测，我们判断未来6个月股市为嘉实W（震荡市，中证800指数累积收益率介于+/-10%之间），债市为嘉实W（震荡市，中债总指数累积收益率介于0和3%之间）。

在政策红利和IPO空窗的背景下，市场信心得到了较为有力的支撑，动能正在积蓄，沪深两市9月的成交量达到两年多来的高位。与此同时，在调结构与稳增长的双重背景下市场对行业前景的看法未形成一致预期，故而市场表现出行业轮动特征，投资热点在不同板块和主题之间的切换速度和转换频率明显加快。预计市场未来以震荡整理为主，行业轮动将会持续。

央行在“钱荒”之后主动管理资金市场的能力和意愿在三季度得到充分的展现，锁长放短的手法也更臻于成熟。市场预期通胀在四季度会步入上升通道，为控制通胀在3.5%的上限之下更需要偏紧货币政策的配合。我们预计未来资金供给将以维持流动性紧平衡为主，即使短期内有可能因各种原因暂时宽松，但很难持续，中长期仍会倾向偏紧。

近期PMI指数强势反弹，虽然持续性有待观察，但是经济扩张迹象明显。就经济回暖内涵来看，这次的主力仍是传统产业，而随着经济结构调整的展开，经济成长的推动力将来自新兴产业的崛起。转型期间，过去习以为常的快速成长将难以再现。当前市场最为关注和期待的是改革力度和细节。

在资产配置方面，嘉实FAS系统根据市场预测，采用FAS-RR优化过程，通过对风险收益比非线性函数的优化，在控制组合风险的同时着力提升组合收益。我们推荐2013年10月至2014年3月的投资组合资产配置为：偏股基金48%，纯债基金23%，货币基金29%。

在基金选择方面，FAS定基金的核心观点是：以市场分类为导向，建立以收益品质为核心的定基金体系，分别选出牛市好基金、熊市好基金和震荡市好基金。正如四季更替要搭配不同的衣服，在牛、熊、震荡的市场切换中投资人同样需要根据市场形势选取相应的好基金。基于这一观点，我们对2013年10月至2014年3月的推荐基金组合如下：

FAS嘉实旗下基金组合 [嘉实研究精选（16%），嘉实价值优势（16%），嘉实领先成长（16%），嘉实纯债（12%），嘉实中期国债（11%），嘉实货币 （29%）]；

FAS全市场基金组合 [上投摩根行业轮动（16%），嘉实研究精选（16%），国泰金牛创新成长（16%），南方润元纯债 （12%），嘉实中期国债（11%）嘉实货币（29%）]。

年度投资 第7篇

2014年9月26日, 北京工商大学隆重召开了中国上市公司投资者保护论坛暨会计投资者保护指数�AIPI2014) 发布会。这是北京工商大学继过去四年后连续第五次发布上市公司投资者保护指数。中国商业联合会会长张志刚, 中国总会计师协会原副会长、中注协原秘书长丁平准, 北京工商大学副校长谢志华教授出席了发布会。来自媒体、专业期刊、上市公司及投资机构代表以及:!t京工商大学商学院教师和研究生、在京高校和科研机构教师代表共100余人参加了发布会。发布会由北京工商大学杨有红教授主持, 北京工商大学商学院党总支书记欧阳爱平教授致欢迎辞。发布会上, 中国商业联合会会长张志刚就“商经企业改革与发展问题”、丁平准秘书长就“会计改革与投资者保护”、谢志华副校长就“国有企业改革与投资者保护”分别作了主题发言。张志刚会长提到服务业发展面临的新趋势, 正由农业向服务业过渡, 居民消费水平不断提高, 也由生存型向质量型不断转变。他还指出我国目前的宏观经济运行稳中趋缓, 经济下行压力很大, 在这种背景下, 关于会计投资者保护指数的研究成果将对投资者起到积极的作用。中国总会计师协会原副会长、中注协原秘书长丁平准的“投资者保护与中国会计梦”的讲话, 既热情洋溢又乐观向上, 征服了全场的听众, 他高度肯定了会计投资者保护指数, 认为该指数幵创了中国会计的新纪元。他认为投资者保护指数应以会计为切入点进行研究, 如此不仅能够揭示公司财务造假的迹象, 还能反映出宏观经济运行的t青况, 从而对投资者的理性决策提供帮助。谢志华副校长谈到了发行制度变革和投资者保护机制变迁的关系。指出市场机制对投资者的保护作用随着发行制度的改革愈加明显。我国的发行制度经历了批准制、核准制、保荐制, 最终将建立注册制。这意昧着我国发行制度的市场化程度不断的提高, 由最开始的国家兜底制度不断向市场化靠珑, 由资金供求双方直接达成交易, 在这个过程中, 理性的投资人需要投资者保护指数的指导, 来做出更加明智的决策。发布会上, 北京工商大学副教授张宏亮对中国上市公司投资者保护 (AIPI2014) 主要结果进行了汇报。2014年, 项目组在总会吉经验、夯实理论、完善指标、优化方法的基础上, 本着科学、客观、负责的态度, 编制了2〇14年度中国上市公司会计投资者保护指数。汇报结果显示, 今年共研究了2 515家主板、中小板、创业板的公司。从总体情况来看, 投资者保护指数呈V型, 有触底回升的态势, 但投资者保护依旧不容乐观;从不同行业看, 金融企业持续领先, 采掘与房地产波动较大, 农林牧副渔业垫底;从地区看, 北京持续领跑, 宁夏、西藏垫底;从控制人类型看, 国有控股公司最优, 民营控股最低。出席发布会的中海油服会计部总经理刘秋冬、北京市建筑设计研究院财务总监张大明等分别就本企业的投资者保护问题在会上进行了交流。发布会宣布了中国上市公司投资者保护前10名名单。北京工商大学王峰娟教授与穆林娟教授分别就媒体代表、期刊代表及参会人员关于投资者保护和指数方面的提问进行了解答。 (木刊编辑部) 2 014年度鬼国上市公司会计投资者保护指数在北京发布

年度投资 第8篇

自改革开放以来, 中国固定资产投资有很大的增加。图1显示, 投资率在从1981年的约20%增加到2008年的60%左右, 在不到30年的时间内增加了2倍。这期间, 固定资产投资虽然有出现过局部的倒退, 但没有影响增长的总趋势。1990年前后, 经济增长放缓, 导致1989年到1991年之间投资率明显下降。1992年后, 投资率重新进入增长轨道。中国政府为抑制1993到1995年的通货膨胀而实施的紧缩经济政策, 以及随后的东南亚金融危机, 都对投资率产生了影响, 使其在1995年开始有所下降。投资率从到2000年走出下跌趋势后, 几乎保持了增长态势。

在全社会投资率增长的同时, 中国国内私人投资的作用越来越重要。但政府投资与外商直接投资不仅投资数量多而且参与的领域比较广, 因此, 它们都存在着与私人投资相竞争的情况。那么, 外商直接投资和政府投资到底是挤出还是挤入了国内私人投资呢?搞清楚这个问题对于调整国家的外资引进政策和政府投资战略, 为私人投资营造良好的环境具有重要意义, 这也是本文写作的目的。

二、实证分析

(一) 数据说明

本文的固定资产投资数据都是来自《2009年中国统计年鉴》的年度数据, 数据期间为1981到2008年。根据《中国统计年鉴》, 全社会固定资产投资按照来源可以分为:国家预算内资金、国内贷款、利用外资 (作为本文外商直接投资的取值) 、自筹和其他。考虑到数据的可获得性, 用《中国统计年鉴》中的“自筹和其他”来代表私人投资、“国家预算内资金”代表政府投资。由于贷款主体比较复杂, 因此, 本文都把国内贷款作为一个单独的变量。用DEI、LI、FDI、PRI、I分别代表政府投资、国内贷款、利用外资、私人投资、总投资。

这一部分内容是采用回归分析和Granger因果检验来考察外商直接投资和政府投资是否促进或者抑制了私人投资。使用的数据有全社会固定资产投资总额 (It) 以及组成固定资产投资的政府投资 (DEIt) 、私人投资 (PRIt) 、国内贷款 (LIt) 、外商直接资 (FDIt) 。为保证数据的可比性, 对所有数据根据1978为基期的商品零售价格指数进行了缩减。

(二) 回归分析

下面采用回归分析来考察政府投资和外商直接投资对国内私人投资的影响。如果变量是平稳的, 就可以直接进行回归。为了构造平稳的变量, 计算出DEIt、PRIt、LIt、FDIt的增长率, 分别用GDEIt、GPRIt、GLIt、GFDIt表示。对这几个变量进行平稳性检, 结果见表1。

GPRIt在5%的显著水平上通过平稳性检验, GFDIt、GDEIt、GLIt都在1%的显著水平上为平稳序列, 因此, 可以直接对它们进行回归分析。

由于考察的是私人投资是否受政府投资、外商直接投资的影响, 因此, 以私人投资的增长率为被解释变量, 把政府投资增长率、外商直接投资增长率作为解释变量。用于投资的国内贷款也可能会影响私人投资, 所以, 把国内贷款增长率也作为回归模型的解释变量。本期的投资常常会受到上一期投资的影响, 所以, 把滞后一期的上述变量都纳入解释变量。考虑到1989年到1991年之间以及1995年到2000年两段时期的宏观经济遇到冲击, 全国固定资产投资率有明显下降, 在回归方程的解释变量中加入两个虚拟变量D1和D2:

构造的回归方程是方程(1)。回归结果见表2。

GLIt(-1)、GDEIt(-1)和GPRIt(-1)的系数t值不显著，把它们从模型中剔除，重新构造回归方程(2)。

表3和表4分别是方程 (2) 的回归结果及残差检验结果。R2=0.772289, GFDIt (-1) 的系数t值在0.25的显著水平通过检验, 其他t值都通过了显著水平为0.05的检验。DW=1.755821, 该值落在了“不确定”区域, 不能判定回归模型的残差序列是否自相关。但Q统计量为6.37, 小于临界值21.026, 能确定回归方程 (2) 的残差序列是白噪声过程。表4还显示, 回归方程 (2) 的残差序列服从正态分布, 并且不具有异方差。所以, 模型的总体拟合度是不错的。

从回归结果可以看出, 上一期的外商直接投资增长率与本期的私人投资增长率具有相反的变化趋势, 上一期的外商直接投资增长率每增加1%, 本期私人投资增长率减少0.096%。本期政府投资和本期的外商直接投资与私人投资都具有正向关系。本期的外商直接投资增长率每增加1%, 私人投资增长率会增加0.269%;本期政府投资增长率增加1%, 则私人投资增长率增加0.126%。回归估计结果还显示, 本期来自贷款的投资增长率每增加1%, 则本期私人投资增长率增加0.21%。虚拟变量D1和D2的系数t值都是显著的, 它们的系数分别为-0.127865和-0.071709, 表明在中国经济遇到冲击的时间段里私人投资都比平常减少了, 这与经济现实相吻合。

(三) Granger因果检验

由于没有因果关系的变量之间也可能有很好的回归拟合。因此, 回归分析本身不能检验因果关系的存在, 也无法识别因果关系的方向。为分析政府投资和外商直接投资是否私人投资的原因, 有必要进一步做Granger因果检验。

由前文可知, GPRIt、GFDIt、GDEIt都是平稳的, 所以, 可以直接对GPRIt和GFDIt、GPRIt和GDEIt进行Granger因果检验。考虑到实际经济意义, 选取滞后1期和2期进行检验。

表5和表6为Granger因果检验结果。检验结果显示, 在滞后1期的检验中, GDEIt和GPRIt彼此没有因果关系, GFDIt是GPRIt的Granger原因, GPRIt不是GFDIt的Granger原因。在滞后2期检验中, GDEIt和GPRIt彼此没有因果关系, GFDIt和GPRIt彼此也没有因果关系。

(四) 结论

回归分析的结果显示, 政府投资与私人投资具有正向关系, 但是Granger因果检验却发现它们之间并没有因果关系。说明政府投资和私人投资的正向关系不是因为彼此的促进作用所致。所以, 政府投资对私人投资并没有挤入或者挤出影响。

在回归分析中, 前一期的外商直接投资与本期私人投资具有反向关系, 但本期的外商直接投资却与私人投资具有正向关系, 且后者比前者显著很多。Granger因果检验证明了外商直接投资是私人投资的Granger原因。所以, 可以推断, 前一期的外商直接投资挤出了本期私人投资, 本期外商直接投资对本期私人投资具有挤进效应。从综合效果看, 外商直接投资挤入了国内私人投资。

四、对实证分析结果的解释

前文的分析表明:外商直接投资对私人投资具有挤入效应, 政府投资对私人投资的影响不显著。

(一) 外商直接投资挤入了国内私人投资

外商直接投资主要通过先进技术的溢出, 通过产业关联效应等途径促进东道国的私人投资。

1. 外商投资企业是中国技术进步的重要推动力量。

首先, 外商投资企业已经是中国研发创新活动的重要组成部分。2008年外资企业占中国大中型工业企业研发经费支出的比重, 由2002年的19.7%上升至27.2%, 拥有的发明专利数占全国的29%, 新产品的开发经费占全国的31%。跨国公司在华设立的各类研发中心已超过1200家。截至2009年底, 商务主管部门批准的独立法人形式外商投资研发中心共465家, 投资总额128亿美元, 注册资本74亿美元 (1) 。其次, 外资企业是中国主要的技术进口主体。比如, 2002年到2008年间, 外资企业技术进口的合同金额占中国全部技术进口的比重最低为2005年的43.4%, 最高为2002年的76.1% (2) 。外资企业的技术研发和技术进口都可以通过外溢效应促进中国技术的进步, 加速新产品、新行业的产生和发展, 由此导致新企业的创办和对老企业的技术改造无疑有助于国内资本的形成。

2. 外商直接投资大量分布在产业关联性较强的行业。

外商直接投资在中国最集中的行业领域是制造业、房地产业、社会服务业, 等等。2000到2008年, 超过80%的外商直接投资分布这些行业 (3) 。它们都是产业关联效应很强的行业, 其发展可以为相关的一系列行业的发展带来机会和条件, 从而带动国内总投资的增长。

(二) 政府投资对私人投资的影响不显著

政府投资对私人投资既有促进的一面也有抑制的一面。中国政府对私人投资的综合影响不显著, 原因主要有以下几点:

1.中国利率市场化水平低。

经典经济学理论认为政府投资规模的变动通过提高或者降低市场利率对私人投资产生挤出或者挤入效应。但是, 中国的利率基本还处于受控制状态, 主要不是由市场上货币的供求来决定。所以, 当政府投资增加或减少时, 很难通过影响利率来促进或抑制私人投资。即在中国还不存在典型意义上的政府投资对私人投资的挤入或挤出效应。

2.政府公共投资的挤入效应有限。

理论上讲, 公共投资有助于改善私人投资的外部环境, 从而促进私人投资。但是一些公共投资的见效期很长, 且相对于中国私人资本的发展要求来说, 政府的公共投资还显得不足。另外, 政府投资还存在项目管理不善、质量和效益不好的情况。所以, 政府投资对私人投资的挤入效果是有限的。

3. 政府参与竞争性行业的投资。

中国还处在计划经济向市场经济转轨的时期, 政府还在参与竞争性领域的投资, 直接与私人投资者竞争, 对私人投资的挤出也是在所难免。这种挤出会消减本来就比较有限的政府公共投资的挤入效应。

正是由于以上原因的综合作用, 中国政府投资对私人投资的总效果并不显著。

参考文献

[1]E.Borensztein, J.DeGregorio, J-W.Lee, How does foreigndirect investment affect economic growth?Journal ofInternational Economics 45 (1998) .

[2]Koen De Backer and Leo Sleuwaegen.Does Foreign DirectInvestment Crowd Out Domestic Entrepreneurship?Review of Industrial Organization Volume 22, Number 1, 2003.

[3]Luis Serven, Does Public Capital Crowd Out PrivateCapital?Evidence from India.The World Bank PolicyResearch Working Paper 1613, 1996.

[4]曹伟.外商直接投资对中国经济影响的实证分析[J].世界经济研究, 2005, (8) .

[5]刘溶沧, 马拴友.赤字、国债与经济增长关系的实证分析———兼评积极财政政策是否有挤出效应[J].经济研究, 2001 (, 2) .

[6]刘忠敏, 马树才, 陈素琼.我国政府支出和公共投资对私人投资的效应分析[J].经济问题, 2009 (, 3) .

年度投资 第9篇

一、投资性房地产后续计量在上市公司的执行情况分析

《企业会计准则第3号一一投资性房地产》明确提出了成本模式与公允价值模式是投资性房地产在后续计量时可供选择的两种模式。在新准则刚刚出台时,各界普遍预测很多公司会倾向于采用公允价值模式。但是2007年以及2008年度的上市公司中期报告却显示出,众多握有物业的房地产公司及商业地产资源的热点公司采用公允价值模式进行后续计量的寥寥无几,大多数公司仍决定采用成本模式。对于2007年以及2008年年报的执行情况又怎样呢?带着这一疑问,笔者试图通过对深圳市场上市公司2008年年报进行统计分析来回答这一问题。

2008年是执行投资性房地产准则的第二年,在深圳市场753家非金融类上市公司家上市公司中,存在投资性房地产的有307家,仅占到总数的40.77%。仅有10家上市公司采用公允价值对投资性房地产进行后续计量,占有此类业务公司数的3.26%;其余的297家上市公司采用成本模式进行后续计量,占有此类业务公司数的96.74%,具体见表1所示:

表1

此次新准则颁布之前,投资性房地产是属于固定资产的范畴,其后续计量一般都采用成本模式,对此我们已经很熟悉。自从投资性房地产独立成章以后,后续计量又增加了公允价值模式,而采用公允价值模式最重要的是公允价值的确定方法。

根据上述10家公司披露的年报,除2家上市公司未披露投资性房地产公允价值的具体确定方法外,有8家披露了公允价值的确定方法。公允价值计量的确定方法主要有房地产评估价格,这样的公司有3家,占到披露总数30%;通过第三方调查报告获得的有1家,占到披露总数10%;参考同类同条件房地产的市场价格有5家,占到披露总数50%,其中,津滨发展(000897)采用了第三方调查报告、参考同类同条件房地产的市场价格两种确认方法,具体见表2。

表2

二、投资性房地产准则后续计量执行情况的思考

通过对投资性房地产后续计量在上市公司执行情况的统计分析可以看出,目前具有投资性房地产项目的上市公司更倾向于选择成本模式进行后续计量,成本模式仍是后续计量的优先选择,公允价值计量模式仅仅是备选方案。笔者认为,在其现象的背后有许多问题仍值得思考。

(一)与国际准则趋同仍然有很长的路要走

如果说由于我国投资性房地产业快速发展,有关房地产和物业已成为企业一项重要的投资手段,这是投资性房地产准则出台的内因,那么与国际准则接轨便是它颁布的外因。但是我们应当清醒地认识到,在后续计量两种模式的优先选择方面,我国的投资性房地产准则与国际会计准则差异依然存在。国际会计准则《IAS40投资性房地产》规定,优先选择公允价值模式对投资性房地产进行后续计量,只有当主体无法在持续基础上对投资性房地产的公允价值进行可靠确定时才采用成本模式。这是与我国目前会计准则在后续计量方面最显著的差异。

(二)投资性房地产公允价值计量的可行性有待验证

在我国市场经济发育还不完善的大环境下,投资性房地产的公允价值不易取得或者说能够取得但是可靠性无法保障,也导致了公允价值可能存在不确定性、高成本和差异性。如今,在整个会计准则以会计信息可靠性为首要目标的基调下,计量属性更侧重于选择历史成本。上市公司实际执行时选择成本模式进行后续计量更是无可厚非了。可问题的关键是,下一步如何推动投资性房地产后续计量的国际协调。市场经济的发展与完善不是一朝一夕可以改变的,这就从根本上决定了与国际准则趋同的长期性。但是我们不能等到市场经济发育成熟了再去使用公允价值,既然可靠性是被谨慎采用的原因所在,能否在提高可靠性的基础上逐渐采用值得我们思考。

三、影响上市公司采用公允价值计量模式的因素分析

(一)准则导向的影响

投资性房地产准则允许上市公司可以采用成本模式也可以采用公允价值模式对投资性房地产进行后续计量。但在导向上,更主张采用成本模式计量。根据有三点:1.准则对采用成本计量模式的企业没有任何条件限制,每一个拥有投资性房地产的企业均可采用该种方法;2.准则指南中明确指出:“企业通常应当采用成本模式对投资性房地产进行后续计量”;3.已经采用公允价值计量的投资性房地产,不得通过会计政策变更转回成本模式。这三点传递了非常明确的信息:准则对采用公允价值模式是非常谨慎的,目前并不希望上市公司一拥而上采用公允价值计量,而更倾向于采用成本模式,之后再逐步地、稳妥地推广公允价值模式,避免公允价值运用对拥有投资性房地产的企业可能造成的不良后果。

(二)税收政策存在的不确定性因素

由于采用公允价值模式一般会导致企业年净利润的提高,对这一重估增值部分是否需要征收所得税?所得税实施条例对公允价值变动收益是否缴纳所得税没有明确的规定。此外,根据新准则,如果采用重估资产价值作为计税基础,那么相关公司的税赋将很可能会增加;如果仍按原值作为计税基础,虽然对相关企业来说税赋没有发生变化,但对市场而言却意味着存在实际的税收政策不平等。若上市公司将公允价值净收益缴纳所得税,将会增加税收支出,减少净利润;若不缴纳,上市公司税负不变,但似乎有打擦边球的嫌疑。在缴与不缴两难的境地中,上市公司可能会采取谨慎的财务政策保持原有的成本计量模式,待相关税收政策明确后再做决策。

(三)运用条件的限制

采用公允价值模式计量,应同时满足两个条件:投资性房地产所在地有活跃的房地产市场:企业能够从活跃的房地产交易市场上取得同类或类似房地产的市场价格及其相关信息,从而对投资性房地产的公允价值做出合理的估计。上述条件非常严格,因为要说明什么是活跃市场、相似环境、用途、新旧程度等房地产交易情况。实践中要获取这些信息不仅难度大,成本也很高,这就限制了上市公司采用公允价值模式。相反,传统的成本模式下,获取信息的渠道直接、方便、成本低廉。比较之下,上市公司当然更愿意采用成本模式。

另外,即使采用公允价值模式,金额的确定也会成为上市公司的难题。因为准则不允许用估值技术确定投资性房地产公允价值,在无法按准则规定方法确定金额时,上市公司很可能“各显神通”,出现方法各异的状况。

(四)利润波动性的影响

采用公允价值后,相关公司每年净利润的影响将主要取决于当年投资性房地产的升值程度,成本法下的折旧和摊销问题从“显形”转入“隐形”。这样一来,净利润将根据公允价值的变化而波动,从而不同于成本法下的盈利稳定性。在我国目前的市场状况下,更多的投资性房地产物业是体现为持续的升值,则计入当期损益后的当年净利润也将会得到持续的额外提升。这种由于增值带来的利润增加不同于企业盈利水平的提高,各种影响因素大大增加,重新在新的市场格局中发生作用,达到平衡,从而使企业的利润不稳定。对此人们看法不一,这也可能影响了上市公司采用公允价值模式。

四、上市公司采用公允价值计量模式的对策探讨

要推动投资性房地产准则在上市公司中的运用、推广公允价值计量模式的应用范围,笔者认为需要从多方面采取必要的措施。

(一)

准则应赋予公允价值模式和成本模式平等的地位,鼓励上市公司采用公允价值计量,不应对采用公允价值模式附加太多的条件,以配合我国经济发展的需要。为此,应修订和完善准则指南、案例讲解等准则配套材料,加强调研,出台必要的解释公告,及时解决准则执行中出现的问题。

(二)

加强准则与税法、企业财务通则的协调,尽快明确人们普遍关心的税收、利润分配等问题,以便于上市公司准确执行投资性房地产准则、正确进行会计核算。

(三)

鼓励上市公司积极履行社会责任。上市公司作为承载社会较高期望的优秀群体,理应在社会责任的实践中率先垂范。应自觉执行新会计准则,主动施行公允价值计量模式,客观反映投资性房地产价值,公允地报告企业资产价值,为股东、债权人等利益相关方的决策提供真实有用的会计信息,承担起应尽的社会责任。同时沪深交易所应鼓励上市公司披露履行社会责任的信息,创造良好的社会环境。

(四)

年度投资 第10篇

海河公司高度重视精神文明建设工作, 不断完善对文明海河、文明单位创建的组织领导, 在天津市精神文明办、工委和城投集团的指导下, 成立了以党总支书记、董事长为组长的领导小组。几年来, 公司紧紧围绕海河综合开发的中心任务, 以建设“文明海河、文明企业”为目标, 总的创建做法是:围绕一条主线, 树立一个理念, 做好三项融合, 突出三大抓手。

围绕一条主线:坚持以人为本一一贯穿于建设、服务、管理的主线:和道德素质的金过程。做好三项融合:一是与海河事业和企业创新发展相融合, 二是与思想政治工作相融合, 三是与企业文化建设相融合。突出三大抓手:一是“以服务城市发展, 关注民计民生, 铸建精品海河”为目标, 围绕企业使命、责任和主营业务为主体的精神文明建设;二是“以提升海河形象、树立服务品牌、创建满意窗口”为目标, 围绕强化窗口经营服务为主体的精神文明建设;三是以“强化员工素质, 塑造企业精神, 提升核心竞争力”为目标, 围绕人才, 以内部机制和和谐企业建设为主体的精神文明建设。

以人为本, 精神文明创建工作渗透到公司主营业务之中

利用好城市资源、海河资源高水平完成海河综合开发工作是天津市市委、市政府赋予海河公司的责任和使命, 通过海河综合开发进一步带动城市经济、改善城市环境、建设一批精品工程、文明工程、民心工程、经得起历史检验的工程, 将“服务城市发展、关注民计民生”为内涵的精神文明建设贯穿于整个海河事业。

在海河基础设施建设、“奋战300天”海河提升改造以及天钢柳林城市副中心建设等过程中, 坚持以思想政治工作先行作为高水平促进工程项目建设的强力保障, 相继组织开展了“百日会战”、“大干300天”、”五比一创”劳动竞赛、“党建共建”、创先争优等一系列活动, 推出了创质量、安全、速度、效益、品质“五个一流”的庄严承诺。在重点工程组织召开动员誓师大会, 在10支青年突击队中掀起了“五比一创”劳动竞赛高潮, 激励海河建设者战严寒、斗酷暑, 充分发挥“五加二白加黑, 一天不耽误”的海河精神, 圆满完成海河上游道路、桥梁、堤岸等基础设施建设任务。涌现出解放桥、解放北路、津湾广场下沉地道、天津大道等一批先进项目典型。同时在工程建设中扎实推进“精细化管理”理念, 注重细节、把握细节, 从项目前期策划到具体建设施工, 再到后续管理, 每一个细节精益求精, 都渗透着“百年大计、质量第一”的建设目标。房地产开发高效率完成德式风情区整修, 被张高丽书记定为16区县互访观摩项目, 浦口道、城投大厦、汇融大厦等重点一批重点工程实现了优质高效施工, 天安大厦项目更是创出4个半月完成4.2万平方米11层主体施工的“海河速度”。

目前, 海河面貌焕然一新, 海河综合开发对于天津经济发展, 城市形象提升起到重要作用。七横十二纵道路管网体系极大改善交通环境, 方面市民出行;十大公园和两岸堤岸绿化建设, 使市容环境有了质的提升。通过土地整理, 两岸高水平项目纷纷落户以及辐射区域的经济发展进一步带动了就业。一批精品工程为天津争得荣誉, 大沽桥获得“世界著名桥梁大奖尤金菲戈奖”, 保定桥、解放桥和堤岸等十多项工程获“海河杯”金奖和特别奖。天津海河两岸宜居国家工程项目和天津大道被评为“中国人居环境范例奖”。几年来, 一些企业和街道将“为民造福、津门添彩”、“军民同心协作迎奥运、共创海河建设新局面”、“作风严谨、接待热情, 为民办事、雷厉风行”等十余面锦旗送到公司, 表达感激之情。

以人为本, 将精神文明创建工作渗透到海河重点窗口建设之中

海河作为天津城市的重要窗口, 精神文明建设的成果更多的体现在服务型产业。几年来, 公司以“强素质、提服务、树形象、立品牌”为宗旨, 努力打造意风区、摩天轮、停车楼、曹禺项目等窗口“以人为本、诚信服务、弘扬文化”理念, 不断塑造精神文明建设新亮点。

一是抓规范。在意风区、摩天轮、停车楼项目中, 均制定了各项服务管理的标准化制度和规范化流程, 意风区从接待、保安保洁、街区绿化、商户管理四方面入手, 出台了涉及物业与工程、商亭、招商管理、活动与环境管理、宣传管理、政务接待管理等12个《模块控制框架》, 制定了《政务接待管理条例》、《保安监控值班岗位职责》、《绿化养管细则》等一系列管理制度。摩天轮项目制订了《天津之眼摩天轮服务体系》, 在服务岗实行“嘴勤、眼勤、腿勤”的“三勤”服务规范。停车楼项目制订了《服务流程》、《服务人员管理手册》, 对服务人员的接车、问候、介绍收费标准、引导、结账收费等服务流程中的各项行为进行了规范, 并按照相关制度严格考核。

二是抓素质。强化“项目大窗口、个人小窗口”意识, 以专业培训和活动为载体, 树立一线服务人员良好精神风貌。意风区定期组织对入驻商户进行经营服务规范培训, 摩天轮项目组织进行4A级景区服务礼仪和规范培训, 停车楼项目组织人员赴外地进行同行业考察, 曹禺项目实行讲解员培训持证上岗制, 此外, 各项目还定期组织项目人员进行消防、人员急救、突发事故人员快速疏散等各种现场应急滨练, 以强化应急处理能力。在窗口建设中, 通过青年文明号创建、“四亮四评四赛”、“服务明星评比”、岗位技能比武等一系列活动, 进一步促进人员素质和服务管理水平的提高。

三是抓人性化服务。如意风区设立了游客服务中心, 在区内完善了路引指示、公用电话、增设了轮椅、儿童车, 饮水机等服务设施。摩天轮项目根据运营过程中发现的待改进问题, 在走廊增设了电子触摸屏、在登舱口增加了电子LED滚屏, 划定了休息室、等候区, 确定了轿舱内冬天、夏天的冷暖空调控制标准, 在登舱进出口, 老幼残弱人士增设专人陪同, 进一步完善游客意见箱的管理和反馈办法等等。

四是抓活动。通过海河窗口搭建“弘扬海河文化、扩大海河影响、延伸服务内涵、积极回报社会”的平台。几年来成功举办了天津意式风情区艺术节、意大利风情旅游节、“应大杯首届中国旅游服装大赛”、中国天津意式风情电影周、中国旅游产业节文化晚会、达沃斯论坛文化晚宴等一系列大型社会文化活动, 协助拍摄了“风声”、“白银帝国”、“梅兰芳”等多部电影。中央、省市级领导及国内外友人曾多次莅临参观并给予高度评价, 江泽民同志为意风区亲笔题词, 温家宝总理曾在意风区和海河公司员工亲切交谈。曹禺故居纪念馆和曹禺剧场成功组织了曹禺诞辰100周年、天津市百名书画家书写《曹禺大师箴言》百米书法长卷, 进行了话剧、评剧“雷雨”等系列演出等活动, 得到社会广泛关注和好评。摩天轮项目利用五一、十一和特殊节日等时点, 与有关部门、团体联合, 积极策划举办了“母亲节献爱心”、四川地震灾区儿童游海河等系列活动。去年举行“欢乐六一畅想成长”儿童免费游, 天津电影场剧组当场决定将电影《童话》的拍摄地点设在摩天轮。

此外, 还借助海河这个大平台, 大力宣传海河、弘扬海河文化、担起企业应有的社会责任, 先后组织了海河摄影展、海河文化论坛、“六一”儿童节书写百米画卷、海河预备役宣誓、情系灾区献爱心捐款、高校海河工程实践队、固若金汤八一老红军献礼等等一系列社会活动。

海河窗口项目通过精神文明建设, 促进了海河文化的发掘、精神文明建设的成果转化, 意风区、摩天轮两项目双双被评为“国家AAAA级旅游景区”, 仅去年接待了中央、各省市、国际友人等参观考察团200多批次, 接待游客超过800万人次, 游客满意率均达到960以上;曹禺故居纪念馆项目指挥部荣获天津市“五一劳动奖状”;摩天轮被评为“大国印记:1949-2009中国60大地标”, 还获得市“青年突击队”、“青年文明号”等一系列荣誉称号。

以人为本, 精神文明创建工作渗透到内部管理与和谐企业建设之中

把以人为本理念作为精神文明建设的核心内容, 融入公司的管理性工作, 致力于人才素质的整体提升、致力于内部机制改革、致力于企业核心竞争力的打造, 致力于劳动关系和谐企业的创建。将以人为本作为创建工作的关键环节, 通过素质工程建设, 使全体员工自觉遵守社会主义法制和道德、追求公平正义、诚实守信、践行承诺。

一是从人才建设入手。实施了思想政治素质和业务素质双提升工程。坚持把政治理论学习、公众和职业道德教育作为业务素质提升的前提。建立竞争上岗等各项机制, 将“德”作为考核干部和员工业绩能力的首要因素, 通过开展各类培训、素质拓展训练、五五普法等专题教育, 使“做海河人、尽海河责、创海河业, 为加快天津发展做贡献”的价值理念深入人心, 广大员工自觉自愿地把企业目标和实现自己人生价值联系到一起, 在各自岗位敬业奉献、克难攻坚, 从而提升了公司人力资源的整体素质。

二是从推进规范化、精细化管理入手。通过IS09001质量管理体系认证工作进一步规范了企业内部运行行为, 为员工的制度流程化管理搭建了平台。编辑出版了《员工必读手册》丛书、确立了“激情、使命、卓越、发展”的企业精神, “建设魅力海河、服务天津发展”企业宗旨, 以及“三优”员工、“五实”领导行为规范等履职规则。完成了《制度汇编手册》, 在全体员工中实行了人人填写《员工日志》的日常工作管理。编制《廉政建设手册》, 深入开展检企联建活动, 进行形势、警示和案例教育。公司两级班子成员签订了“海河公司领导干部廉政承诺书”, 全体党员和管理干部作出创先争优、岗位创优承诺并进行公示。

三是从构建和谐企业入手。扎实推进以职代会为基本形式的参政议政和民主管理, 做到公司的重大经营决策和发展战略以及涉及职工重大切身利益问题, 坚持进行集体协商讨论。积极鼓励广大员工为企业发展建言献策, 使全体员工对企业产生高度的归属感和认同感, 自己就是企业的主人, 自己就肩负着企业发展的责任。同时, 严格建立工资集体协商制度, 稳步推进厂务公开工作, 建立了海河网站、厂务公开园地, 公开内容和反馈渠道, 不断改进公司的民主管理工作, 为创建和谐企业积累了宝贵的经验。

四是从搭建“理想、奋斗、创业、价值”的活动平台入手。几年来, 先后组织开展了“做海河人、尽海河责、创海河业”知识竞赛、“时代的韵律一党旗下闪烁的海河音符”主题诗歌朗诵比赛、“梦缘海河、分享成功”公司成立7周年庆典、“寄语海河、共创未来”公司成立八周年庆典, “红色七月、荣耀海河”庆祝党的生日、“贯彻讲话精神、踏寻革命足迹”等等一系列主题活动, 通过活动不断提升全员的凝聚力、向心力和创造力, 紧紧把员工的价值观和海河事业、公司的成长联系在一起。

公司以人为本的管理, 把优秀人才牢牢吸引并储备在企业内部。目前, 公司350余名员工, 40%以上是党员团员和申请入党积极分子;95%以上是有大专以学历, 37%以上获得中、高级职称, 同时, 涌现出包括公司领导在内的一批“五一”劳动奖章、先进工作者、窗口服务明星、集团“十杰、百优”等先进典型。同时, 涌现出6名局级、14名处级、35名科级等一批优秀管理人才。

几年来, 公司先后荣获了天津市“五一”劳动奖状先进单位、规划建设系统四五普法“基层先进单位”;市“社会治安综合治理和稳定工作先进单位”、“天津市AAA级劳动关系和谐企业”、普法依法治理工作“基层先进单位”、“AA+贤信”、天津历史风貌建筑保护“先进单位”、信贷诚信企业、“中国诚信建设基地”等荣誉称号。同时, 包括公司领导在内的一批干部员工, 获得了海河经济开发、五一劳动奖、先进工作者、优秀共产党员和青年先锋岗等荣誉称号。