城投公司融资工作汇报

城投公司融资工作汇报（精选8篇）

城投公司融资工作汇报 第1篇

城投公司融资工作汇报

县城投公司作为我县重要的融资平台，多年来，在县委、县政府的正确领导和各兄弟部门的有力配合下，城投公司在重点工程领域的投融资工作已经取得了一些成绩。当然，在实际运作过程中，也客观地存在一些困难和问题，需要努力加以解决和克服。年，我公司目前在建重点项目有：。城投公司作为政府实施经营城市战略的媒介和平台，在实际运作过程中，其外部环境和内部经营上存在的困难和问题主要体现在四个方面：2、经营机制不活。一是我县城市资产管理依然比较粗放，分属多个部门，资源配置不尽科学；二是经营城市资产的面还比较窄，基本上只是针对土地资产；三是经营城市与工业、旅游、水利、交通等相关产业的联动机制尚未建设，城市特色不是特别明显。4、经营主体实力不强。县城投公司注册资本金10000万元，但实际上划拨的资产都是一些非经营性资产，根本起不到资本金的作用。由于自身实力弱，直接影响了公司进一步的融资能力和经营运作能力。这个问题必须依靠政府对城投公司的扶持才能逐步解决。（一）总体思路（二）具体措施项目建设是城投公司运作的基础。在现阶段，城投公司的主要任务就是要认真贯彻好县委、县政府的城市建设思路，扎扎实实抓好重点项目建设。因为经营城市最核心的事项就是要按照市场化的模式运作好重点项目，通过重点项目建设来促进城市的发展。因此，城投公司必须始终围绕重点项目建设这个重点来开展工作。项目融资和征地拆迁是城市建设中的两个难点问题。这两个问题没有解决好，城市建设就会寸步难行。在实际运作过程中，我们必须千方百计解决好项目建设的资金需求和用地需求，为项目的推进奠定一个扎实的基础。解决好这两个难点问题是城投公司运作的永恒主题。1、履行好投资主体的职能。城投公司是代表政府履行城市重大基础设施项目出资人的职责。它的经营过程体现的是“政府行为，市场运作”。城投公司作为政府授权的项目法人，它要真正做到不负____，至少必须从五个方面多下功夫：一是要壮大实力。投资必须要有资金才行，城投公司在运作过程中一定要注重加强自身的资本积累，做实资本金，不断壮大自身实力，努力成为县政的“第二大财政”和城市发展的“造血机器”。只有公司实力壮大了，才能更好地完成政府赋予的____。二是要唱响品牌。城投公司作为政府直属企业，其深厚的政治背景是其他企业所无法企及的。在运作过程中，城投公司应不断加强自身的宣传力度，努力提高社会信誉度，公司品牌响了，信用度高了，运作项目的能力也就强了。三是要科学运作。经营就会有风险，投资就会有盈亏。作为城投公司一定要树立风险意识，要加强项目的论证与分析，要做到科学决策规范操作。四是要搞好项目包装。市场化运作就要遵循市场经济规律。作为城投公司在项目运作上一定要注重项目包装工作，这样无论是向金融机构融资，还是面向社会招商，都会起到事半功倍的效果。五是要提高资金使用效率。城投公司是企业化运作的公司，就要自觉按照现代企业制度的要求来严格规范自己。尤其是在资金的使用上，更要不断加强财务分析，提高财务管理水平，把有限的资金用在“刀刃上”。3、履行好建设实体的职能。城投公司作为项目的建设单位，它必须对项目的建设进行全方位全过程的监控与管理。具体来说，它至少要做好四个方面的工作：一要规范管理。工程建设必须严格按照国家有关法律法规进行，对工程的设计、施工、监理等各个环节都必须严格监控、科学管理。二要抓好质量。城投公司负责的工程大多是城市重大基础设施项目，事关百姓安危，马虎不得，一旦在质量上出现问题，不但有损政府形象，而且往往就会成为城市的重大安全隐患。因此，对工程质量，城投公司必须时刻在心，在质量管理上要铁面无私。三要保证进度。城市基础设施项目施工往往会给县民的出行造成暂时的不便，给城市的管理带来一些额外的负担，因此，在确保工程质量的前提下，保证工程进度就显得较为迫切了。在这方面，城投公司一定要加强协调，科学调度，保证工程按时完工。四要节约成本。城投公司是代表政府负责项目的建设与管理，一定要替政府当好家理好财算好成本账，做到不该花的钱一分也不花，尤其是对工程的计量要严格监控，要努力降低工程成本。1、树立市场意识。城投公司作为企业化管理的国有投资公司，它首先应该明白企业化管理就意味着市场化运作，其经营行为必须在市场游戏规则的指导下进行，其经营业绩最终还需要得到市场的认可。因此，它必须要有经营理念，要按经济规律办事，切莫把自己弄成“第二个建设局”。3、树立效益意识。城投公司运作项目体现的是“政府行为、市场运作”。既然是政府行为，就说明其运作的项目大多具有公益属性，而公益性项目就必须更多地注重社会效益，但市场运作，又不能不考虑经济效益。所以，城投公司运作项目必须坚持社会效益与经济效益相统一。第五，抓好五项建设：班子建设、制度建设、目标管理建设、人才建设、企业文化建设。2、抓好制度建设。企业化管理就是要按照现代企业制度的要求来进行企业的经营、运作、管理。而现代企业制度的重要标志之一就是建立一套科学、完善的企业管理制度。4、抓好人才建设。企业的竞争，归根结底是人才的竞争。城投公司要做大做强，要完成好政府赋予的____，就必须要有一支能战斗的员工队伍。因此，在人才培养上，城投公司一定要舍得花大力气，花大血本。

城投公司融资工作汇报 第2篇

城投公司安全生产工作汇报

为深入贯彻落实安生产工作会议精神，按照会议有关要求和全市统一部署安排，及时召开会议，认真传达落实会议的各项要求，现将贯彻落实情况汇报如下：我公司迅速组织全体工作人员召开会议，传达学_领会区安委会召开的安全生产集中巡查督导会议精神及《同志在市安全生产集中巡查督导动员大会上的讲话》，并结合安全生产“10+1”专项整治行动，详细讲解了此次工作的重要意义、要求、主要内容，对安全生产工作进行了安排部署。同时按安全生产会议精神对施工单位进行了传达。要求监理单位及施工单位统一思想，提高认识，认真做好自查，排除安全隐患。1、做好宣传及迎检准备。一是在公司一楼显示屏滚动播放安全生产宣传标语、要求施工单位在施工现场出入口处悬挂宣传标语等多种形式进行宣传。二是做好记录，整好相关资料，建立长效机制，使安全检查常态化。

城投公司融资工作汇报 第3篇

一、地方政府融资平台财务状况分析

(一) 地方政府融资平台资产负债状况分析具体如下:

(1) 从地方政府融资平台资产状况看, 资产规模迅速增长。以某新区城市建设投资公司为例 (如图1) , 可以看出, 该新区城投资产规模呈现稳步增长的格局, 从资产变动情况来看, 流动资产增长 (大多为货币资金) 最多, 说明银行存款大幅度提高, 无形资产也在稳步增长, 说明该新区城投获得的土地资产在稳步增长。

(2) 从地方政府融资平台负债及所有者权益状况看, 负债规模急剧膨胀, 并且长期负债增长较快。以某新区城市建设投资公司为例 (如图2) , 可以看出, 该新区城投负债总额和所有者权益增长较快, 负债总额略高于所有者权益总额, 说明该新区城投资产负债情况尚处于正常水平。长期负债2009年增长较快, 与2008年相比, 增长率达到了89.45%, 说明该新区城投公司为缓解短期还本付息的压力而增加了长期负债, 延长了还债周期, 在一定程度上减轻了短期资金周转压力。

(3) 地方政府融资平台的资产特点分析。通过分析该新区城投公司的近三年的资产负债表, 可以看出有如下特点:一是在建工程占固定资产较大比例。以2009年为例, 该公司年末固定资产合计43920万元, 其中在建工程34249万元, 在建工程占固定资产总额的比重达到77.98%。二是无形资产 (政府划拨土地) 增长较快。从2007年到2008年度, 该城投公司的无形资产 (政府划拨土地) 增长率为30.97%, 与2008年相比, 2009年无形资产增长率达到104.22%, 呈现大幅增长趋势。

(4) 地方政府融资平台的负债特点分析。一是债务规模大, 增长速度快。在新区财政投入无法满足城建资金需求的情况下, 银行贷款成为该新区城投公司的主要融资渠道。2007年, 该新区城投公司的贷款余额为12.15亿元, 2008年底为16.07亿元, 2009年底则达到28.65亿元, 债务规模稳步增长, 增长速度呈加快趋势。二是债务刚性强, 偿债压力大。该新区城投的负债绝大部分为银行贷款, 从贷款期限结构上看, 短期借款所占比例较大。虽然2009年长期贷款有所增加, 但流动负债依然占全部负债的47%以上, 偿还短期借款本息的压力有增无减。

(二) 地方政府融资平台的盈利状况分析具体如下:

(1) 从地方政府融资平台利润总额状况看, 地方政府融资平台的利润来源主要依靠财政补贴收入。以某新区城投公司为例 (如图3) , 可以看出, 该新区城投财政补贴收入持续增长, 且增幅较大, 每年的财政补贴收入均大于利润总额, 说明财政补贴收入对利润总额的影响很大, 没有财政补贴收入, 每年都将出现亏损, 这充分说明了该新区发展盈利主要依靠财政补贴的现实。

(2) 从地方政府融资平台的成本费用状况来看, 利息费用占成本费用总额的较大比重。以某新区城投公司为例 (如图4) , 该新区城投主要成本费用是财务费用, 其中财务费用中绝大部分是利息费用。这说明该新区融资模式主要是银行贷款, 导致利息费用快速增长。

(3) 从地方政府融资平台的利润状况来看, 盈利能力较低, 主要依靠财政补贴。以某新区城投公司为例 (如图5) , 该新区城投净资产收益率和资产净利率普遍较低, 甚至呈现下降趋势, 说明该新区城投公司盈利能力较低。

二、地方政府融资平台存在的问题

(一) 融资平台盈利能力较弱平台公司大部分项目社会效益重于经济效益, 资产利润率低, 项目自身现金流不足甚至无现金流。

如某市新区城投公司2009年资产收益率仅为0.93%, 财政补贴收入从2007年的3500万元增加到2009年的17182.65万元, 若无财政补贴收入, 每年都将出现亏损。央行的调研报告显示, 截至2009年5月底, 全国各地政府投融资平台总资产约9万亿元, 平均资产利润率不到1.3%, 主营业务收入占资产的比重约7.9%, 政府补贴收入占利润总额比重为48.7%。从偿债资金来源来看, 依靠“平台公司”自身赢利和投资项目收益偿还的比例仅为10.8%和15.6%, 其余73.6%均靠财政预算、政府回购、偿债基金等方式偿还。这种情况在几乎没有盈利的县级和县以下政府更为严重。而目前县级政府投融资平台占整个“平台公司”总数的60%。

(二) 还款来源不稳定

土地出让金收入是地方政府融资平台的主要还款来源。如某市城投公司2009年比2008年无形资产 (政府划拨土地) 增长率达到104.22%。据统计, 2009年地方政府本级收入总额为32581亿元, 其中土地出让金收入占比接近43.7%。而房地产调控政策的实施必然影响地方政府的卖地收入。

(三) 资金来源渠道单一, 资本金不足, 债务负担重

以某市新区城投公司为例, 2009年银行贷款占全年总融资额的87%, 贷款的融资成本从2007年的5151.95万元到2008年的10359.78万元再到2009年的17793.13万元, 增速惊人 (如图6) 。同时, 地方融资平台资本金普遍不足, 据《金融时报》2009年对黑龙江全省36各总投资额在10亿元以上的大型项目调查结果显示, 资本金比率仅为34.6%。另一方面, 融资平台债务负担重。据估算, 2009年地方投融资平台6万亿元的负债中, 地方债务总余额达4万亿元以上, 约相当于G D P的16.5%, 财政收入的80.2%, 地方财政收入的174.6%。

(四) 信贷投放进退两难

地方政府融资平台资金大多投放到大型的中长期基础设施项目, 若信贷紧缩就有可能形成“半拉子工程”, 银行将会面临大量的不良贷款, 客观上倒逼银行信贷投放, 若继续给平台公司贷款, 银行信贷投放的调控空间将极大降低。以某市新区城投公司为例, 2009年比2008年长期负债增长率达到89.45%, 在建工程 (政府城建项目) 占固定资产总额的比重达到77.98%, 可见, 如果银行不继续提供资金支持, 大量的在建工程会出现资金链断裂, 形成“半拉子工程”, 如果继续提供资金支持, 将会对其他民间资本形成“挤出效应”, 降低货币调控空间。

(五) 抵押担保不规范

融资平台贷款的担保模式主要有两种:一是政府承诺、财政兜底的财政承诺模式, “打捆贷款”最具代表性。这与《担保法》明文规定的“国家机关不得为保证人”条款相违背。二是权利抵押担保模式, “土地转让收益权质押”是主要方式, 而不少土地抵押是“白证抵押”。据专家分析, 在2009年融资平台贷款余额中, 仅有一半是有足额土地抵押的, 其余均为无抵押担保或质押项目。

(六) 道德风险严重

一些地方政府认为通过融资平台使用银行资金只要能付息就行, 无需考虑还本;银行的资金就是国家的资金, 地方政府是拿国家的钱办国家的事, 还不起贷款会由中央财政和银行买单;可以将贷款推给下届政府偿还。以上三种观念隐藏着极大的道德风险, 为系统性财政金融风险播下了种子。

三、地方政府融资平台问题解决对策

(一) 建立健全平台投融资体制

一是创新直接融资方式, 扩大直接融资规模。允许符合条件的融资平台运用企业债券、中期票据、信托计划、产业投资基金、资产证券化、发行股票等多种融资渠道, 形成包括间接融资和直接融资在内的多元化融资结构, 改变平台过分依赖银行贷款的单一融资结构。二是推进项目融资创新。大力开展BT (建设转让) 、BO T (建设运营转让) 、TO T (转让运营转让) 和PPP (政府项目与民间合作) 等多种融资方式, 吸引各种社会资金直接投资建设和经营。这样可以分散融资平台风险, 提高融资的透明度, 界定地方政府的最优经济边界, 促进项目投融资行为的规范化。

(二) 建立健全融资平台债务管理和偿债机制

一是把融资平台债务的偿还纳入财政预算进行安排, 按期足额偿还。二是建立与平台公司债务规模相适应的偿债风险准备金, 除了将融资平台的投资收益纳入其中, 还需按一定比例将同级财政的经常性收入划入基金, 加强对风险准备金的监督和管理。三是细分各个融资平台的性质, 实行差别管理政策。如公益性项目可以由财政进行担保, 其他项目则宜遵循市场法则, 对融资平台的借贷、用资、偿债等环节实行市场化运作和管理, 从而最大限度地减轻财政兜底的压力和降低潜在的财政风险。

(三) 转变地方政府职能

平台公司融资是地方政府为弥补市场调节机制的缺陷和不足, 加快基础设施建设而进行的经济活动, 具有政策性和非营利性的内在属性以及期限长、风险大、收益低的经济属性。因此要进一步完善地方政府投融资职能定位, 防止政府职能不合理扩张。随着基础设施和公共服务领域市场化改革的推进, 政府直接投资的领域应逐渐减少甚至退出, 在财政资源有限的条件下, 政府应将财力物力投放到关键性领域。为此要进行两方面战略调整:一是要坚持有所为, 有所不为, 全面收缩投资领域;二是要盘活政府性资产存量, 做到有进有退, 即从“越位”领域退出, 填补“缺位”领域, 真正实现从全能型政府向公共服务型政府转变。

(四) 完善行政管理体制机制

首先, 改革政绩体制, 主要是官员的考核和升迁体制。改革官员的考核和升迁体制的途径有两个:一是地方官员由地方居民直接选举产生而非由上级任命, 他对地方居民负责, 行政绩效也由地方居民进行考核。二是实现地方融资决策的民主化和法治化, 政府融资支持项目的重大决策都应经过民主决策程序, 而不是由政府主管部门审批的制度。其次, 建立地方政府融资责任制度, 明确风险责任主体, 做到一级平台公司的融资规模与一级地方财力相匹配, 举债期限与政府行政首长任期相一致, 并将控制融资平台的债务规模和化解旧债工作列入地方官员的政绩考核内容。

(五) 商业银行应建立更为审慎的融资平台风险管理机制

一是规范贷款担保方式。要求借款人提供合格足额的抵押物, 所有抵押资产的价值应在资产评估公司评估的基础上, 参照当地同类资产市场价值进行综合评估, 落实合法有效的土地房产抵押或接受有代偿能力的第三方担保, 杜绝地方政府纯行政性或政治性担保行为。二是督促政府及其融资平台建立切实可行的偿债机制, 明确偿债资金的来源、用途及具体还贷安排。三是建立足够的风险拨备基金, 以应对未来可能出现的呆坏账。四是严格界定政策性与商业性金融业务, 对于融资平台支持的纯政策性项目融资业务, 应审慎经营。

(六) 商业银行应加强对融资平台信贷资金管理

对于增量贷款而言, 要做到:一是要求平台公司必须提交规范的、符合银行信贷评估要求的财务报表, 严格新增融资平台贷款准入。二是根据不同融资平台情况实行差别授信策略。对那些有经营收入和足够现金流的融资平台可以继续提供贷款;对于自身无经营收入, 完全依赖财政资金还款的平台公司应停止办理新增贷款。三是采取银团贷款、联合贷款等方式, 降低单家银行的贷款额度, 避免贷款集中度风险, 同时加强银行之间的沟通与协作, 降低信息不对称及由此引发的信贷风险。四是杜绝打捆贷款和“形象工程”贷款。对于存量贷款而言, 要按照银监会“逐包打开、逐笔核对、重新评估、整改保全”的基本要求, 实行名单制管理, 重新评审其合规性, 严格排查风险;要与证券市场对接起来, 通过资产证券化将表内的部分风险资产转移到表外, 提高银行核心资本充足率。再次, 加强融资平台所支持的项目监管, 监控信贷资金流向。加强信贷资金的贷后管理, 跟踪调查贷款投向, 及时了解信贷资金的真实用途, 对于违反相关产业政策, 投向过剩行业或者使用不当的贷款应采取有效措施尽快收回, 将风险控制在萌芽状态。

参考文献

[1]马海涛:《完善制度建设, 加强政府投融资平台管理》, 《经济与管理研究》2010年第1期。[1]马海涛:《完善制度建设, 加强政府投融资平台管理》, 《经济与管理研究》2010年第1期。

[2]邸晶鑫:《化解地方政府债务风险的政策选择》, 《国家行政学院学报》2010年第4期。[2]邸晶鑫:《化解地方政府债务风险的政策选择》, 《国家行政学院学报》2010年第4期。

[3]李扬、王国刚:《中国金融发展报告》, 社会科学文献出版社2010年版。[3]李扬、王国刚:《中国金融发展报告》, 社会科学文献出版社2010年版。

城投公司筹融资存在的问题及对策 第4篇

国务院一纸43号文，令地方投融资格局全面转向，渠道受到约束，对还债压力大而资金短缺的城投公司来说，如何在现有政策环境下，保证政府和企业信用、确保及时满足还本付息需求是当前融资面临的主要课题。

城投公司在促进当地经济快速发展、加快城镇化进程上发挥不可替代的重要作用。然而仅通过城投公司融资和承担融资债务来满足巨大的城市改造、建设资金需求的方式，留下了自身债务居高不下和地方政府隐形财政债务的隐患。在去年国务院43号文下发之后，地方政府的融资渠道受到约束，地方财政的偿还能力将捉襟见肘，隐性债务问题可能迅速“显性化”，对还债压力大而资金短缺的城投公司来说，如何在现有政策环境下，保证政府和企业信用、确保及时满足还本付息需求是当前融资面临的主要课题。

城投公司筹资中存在的问题及风险

还款来源严重不足，必须依靠融资解决。城投公司资金融入量较大，平时要支付巨额的利息成本，进入资金偿还期需要大量资金偿还本金，而资金偿还的主要来源是地方政府的财政收入以及部分经营性收入，其中财政收入是主体。而地方财政收入往往又不能及时满足需要。为了保证政府和企业信用，大多数城投公司只能依靠融资或债务重置来缓解即期还款压力。尽管城投公司想方设法地满足了当期还款资金需求，但还款压力并未减小，仅仅是将一部分压力置后，且为筹集还款资金而不断加强融资，债务规模只能越滚越大。

银行信贷监管未放松，创新融资难以为继。自2010年监管部门加强对地方融资平台融资管控以来，银行对融资平台的信贷政策从未放松，尤其是公益性项目融资的银行贷款渠道基本被堵死。而城投公司负责的城建项目中绝大部分为公益性项目，这些项目要么尚无平衡来源，要么平衡机制不健全，还款来源均无法落实，不符合银行融资条件。鉴于此种情况，为保证资金链条不断，平台公司必须调整融资政策，加大创新融资工作。一方面，通过发挥平台公司公司综合优势，在债券市场上发行各种期限的债券；另一方面，充分利用金融机构全方位服务优势，争取租赁、保险、信托等各类资金支持城建融资。但随着创新融资规模的不断扩大，其弊端也逐步显现：

一是此类债务期限相对较短，即期还款压力巨大。创新融资一般融资额度大，期限1-5年（多为2-3年），且本金多是到期时一次还清，这些债务本身也无平衡机制，政府债务实际上还是没有解决还款来源问题，只有依靠扩大融资规模继续周转。

二是受政策影响大。国务院43号文发布后，国家发改委及交易商协会已实质性暂停了平台类公司政府性发债审批，私募债按最新政策多数平台公司已经入负面清单，到期债务的偿还面临很大的风险。另外，按照交易商协会等监管机构的相关规定，发债融资用途只能用于经营类项目或政府负有担保责任和救助责任的项目，且要求市政府承诺募集资金不被认定为地方政府性债务，举借债务不会增加地方政府债务规模。

财务状况整体堪忧，持续融资无法维系。一是大多数城投公司资产负债率长期高居不下，二是公司资产质量不高，基建项目资产投资回收期较长，且大部分项目资金平衡机制难以落实，资产的流动性和收益性均严重不足。三是财务状况存在不确定性，易影响企业评级而造成信用风险。平台公司虽然通过多种措施不断优化财务状况，为融资创造了基本条件。但都只能短期解决公司问题，未能从根本上提升公司财务质量。而一旦公司财务状况不能持续向好，则公司信用评级将会受到影响。

利息资本化问题。一方面城投公司的资金来自各金融机构，贷款期限、利率不一，使用时相当于资金池，很难与具体项目相对应，另一方面，建设单位及工程项目受多方面的行政管理，计划色彩浓重，弱化了作为投资主体的地位和作用，大多数城投公司暂将银行利息计入待摊科目，未分摊到各在建项目。如对某一工程项目投资较大时，其资金使用多数为借贷金融机构资金，其融资产生的利息有时会在未来五至十年，甚至更久才能完全还清，而项目往往在二、三年内就交付使用了。而根据现行会计制度的规定，在达到预定可使用状态后，应停止相应的利息资本化。因此在竣工决算审计中，利息资本化的金额及其计算方法也是容易引起争议的主要矛盾点之一。

应对策略

筹资中存在的问题及风险的应付策略。一是调整债务期限结构，尽量用中长期融资置换短期到期债务；二是继续提高自身经营能力，盘活存量资产，特别是加大土地资产盘活力度，增加与重点项目打包对应的土地收益，缓解政府债务还款压力；三是加强与财政部门汇报，积极反映债务实际情况和融资困难，及时掌握地方政府债券发行工作进度。争取地方政府债券资金并合规置换存量债务。

利息资本化问题的应对策略。利用信息化技术建立项目台账，对尚未明确用途的资金，同时建立资金拨付渠道台账，记录还本付息资金使用渠道。加强与财政及审计等政府部门的沟通与协调。争取相应的政策支持，尽早明确利息计算方法，测算项目利息资本化的金额。

地方政府融资平台作为城市经济社会建设的重要参与主体，其使命巍然，责任重大，随着一系列限制地方政府负债行为规章制度的出台，政府投融资平台的存续发展又到了重要的关口，转型发展之路任重而道远。债务风险管理将成为各级政府和城投公司下一步发展必须关注的焦点和重点，结合融资平台负债特点，构建科学有效的偿债机制是应对这一焦点问题的重要手段。

（作者单位：武汉市城市建设投资开发集团有限公司）

城投公司融资工作汇报 第5篇

2010年是“十一五”规划的期末年，又是“十二五”规划的谋划年。龙泉市城市建设投资开发有限公司在市委、市政府和市建设局的正确领导下和有关部门的大力配合下，深入贯彻落实科学发展观，围绕“山水古城、剑瓷名城、旅游新城”建设方向，以“目标倒逼进度、时间倒逼速度、督查倒逼落实”为工作要求，全面加快城市基础设施建设，为打造浙闽赣三省边际区域中心生态宜居文化名城做出了自己的贡献。现将2010年城投公司主要工作完成情况汇报如下：

一、强化组织聚活力，攻坚破难谋发展

2010年，根据市政府和市建设局2010年重点工作计划安排，城投公司承担着11项城市基础设施建设任务。为了确保各项市政工程的顺利进行，公司早谋划、早部署，提前介入项目建设的前期工作中。城市基础设施建设面广任务重，涉及部门较多。项目前期征地、征迁及施工过程遇到的政策处理问题始终是制约工程顺利推进的瓶颈，加上今年上半年梅雨季节，加大了项目推进的难度。为此，公司以“破前期、保完工、抓在建”作为项目建设的整体目标，深入工程一线，现场发现问题、研究问题、落实问题，对涉及工程征地、拆迁和政策处理的项目进行跟踪和了解，攻坚破难题，使征地、拆迁和政策处理工作取得了较大进展。

二、2010年主要工作完成情况

（一）在建工程完成情况

1、公园南路市政工程BT项目：已完成隧道、挡墙、路基部分和桥梁安装。累计完成约1712万元，占合同造价的90.4%。

2、广济街市政工程是龙泉青瓷文化创意基地配套工程：根据原有的施工计划安排，广济街市政工程东段约500米路段要求在09年底前路基全面贯通，但因剑川大道以西100米处水南村五队土地未征用及线

型调整及边坡防护等原因造成工程无法按时完成。根据政府办[2010]7号专题会议纪要精神，由建设部门负责青瓷文化创意基地大师园入口处道路线型调整及边坡防护的设计。目前线型调整及边坡防护设计工作已经完成，现已安排施工。线型调整方案经与青瓷城发展有限公司多次衔接已最终确定，调整后的道路线形需对3幢房屋及部分临时建筑物实施整体拆迁，致使工程进度受到了影响。截止到目前，完成道路东首、西首各300米排水排污管道铺设，基本完成路基填筑及东首300米水稳层浇筑。

3、龙泉市江滨南路西段市政、景观工程（留槎洲—南秦桥段）：该工程为我市目前为止最大的旧城改造项目，由于房屋拆迁等政策处理问题未能及时解决，造成整个工程无法按正常计划施工，严重影响了整个工程施工进度。现该工程已累计完成道路900多米和1000米给水、雨污水管道铺设，防洪堤、长廊，防洪堤景观除环城西路以东约80米路段因政策处理原因未完成外，其它均已完成。

4、城东三路市政工程：工程于为2009年11月开工，合同工期90日历天，工程合同造价156.3530万元。因电力、电信线杆未及时迁移造成工程严重滞后；2010年4月已完成全部工程内容。

5、金沙南段市政工程（金沙路至广源街段）：该工程是城南区块道路网的重要组成部分，因部分农田及水沟盖板等政策未处理到位，工程处于停工状态。

6、龙泉市华楼街（环城东路—后沙路）市政工程：工程于2010年10月30日开工建设，目前正在进行变河路以西段路基换填。

7、龙泉市水南小学西侧路市政工程：工程于2010年11月30日开工建设，目前已完成供水、排水、排污管道铺设。

8、“小巷”工程：小巷工程属于民生工程，与广大市民生活息息相关，而且人大代表和政协委员也非常关注。城投公司根据各个项目工

程的实际情况，综合决策，特事特办，简化程序，切实做到为民办事。今年已完成阳光城门口人行道及排水管道等12项小巷工程建设。约投资400万元。

（二）、加强城市亮化维护，确保夜景明亮

1、城区红绿灯安装工程：于2010年11月15日（节庆）前完成了华楼街与剑川大道路口、龙翔路与贤良路路口、剑川大道与回归工程北山路路口红绿灯安装，并投入使用，同时完成了红绿灯附近的交通标志标线的设臵，确保了行车安全有序。

2、江滨两岸亮化工程：于2010年11月15日（节庆）前完成了江滨两岸东大桥至剑川大桥段景观亮化工程建设，节庆期间，一幅幅体现龙泉人文景观和文化特色的流线型亮化图案在清清瓯江水的映衬下，照亮了美丽的龙泉山水古城。

3、城区亮化维护工程：加强城区亮化工程维护管理，加大巡查力度，并制度化，在龙泉撤县设市20周年庆祝大会暨第五届龙泉青瓷、宝剑节前，积极组织施工维护单位对我市南大桥、榴槎桥、剑川大桥、华楼街等路段的路灯、亮化光带等设施进行了全面的维护检修，确保了节庆期间城市亮化设施处于最佳运行状态。共更换LED数码管280支，亮化光带100余米、景观灯200余盏。

4、城区主要道路亮化工程：在2010年11月15日（节庆）前顺利完成了华楼街（剑川大桥-环城东路段）南侧21盏路灯的安装，美化、亮化了城市街道，又解决了育才学校段因没有路灯照明而交通不便的问题。

（四）注重安全生产，消除潜在事故隐患

1、为加强安全规范管理，设立了安全管理机构（安全生产管理科），并配备了专职管理人员。2、2010年汛期，公司根据每个在建工程受险程度及时组织有关人员进行排涝抢险，并安排人员全天24小时值班且对各工程进行了彻底的排查。4月中旬，连日大雨导致公园南路北侧钢架桥边坡发生山体塌方，危及周边房屋。城投公司工作人员在接到通知后第一时间赶赴施工现场，本着“安全第一，以人为本”的宗旨，及时对施工现场进行了安全防护加固，并对附近的居民进行了疏通和妥善安臵，确保了人员安全和施工安全。

（五）加快投融资工作，为工程建设提供资金保障

公司积极与财政、银行衔接，利用公司融资平台，共融资贷款1.5亿元。2010年，公司在融资项目包装上创新方式，进一步优化包装文本，将城东道路网工程项目融于新农村建设当中，积极与建设银行等金额机构合作，在市委、市政府、市金融办、市财政局的大力支持及其他部门的积极配合下，成立了“龙泉市新农村建设有限公司”，为资金筹措提供了良好的融资平台。

（六）日常管理工作进一步提升

今年以来，公司在全面加强城市基础设施建设管理的同时，狠抓企业内部管理，在原有规章制度基础上进一步完善、细化，并从财务管理、劳动纪律、档案管理、材料管理等方面加强规范化、制度化管理力度，使各项日常管理工作迈上了一个新的台阶。

1、完善规章制度，促进效能建设持续进入

今年，公司进一步完善了财务管理、工程建设管理等内部监管制度，细化了考勤管理、请销假管理等制度的可操作性，制定了亮化材料出入库管理、电脑使用管理等制度，使公司的各项规章制度逐步趋于规范、完善。同时加强制度执行监管力度，确保制度的落实。

2、加强档案管理，提升档案管理水平

档案管理工作中资料整理是否健全、完整，归档是否及时、得当，档案移交手续是否完备等直接体现工作完成情况的好坏。城投公司领导十分重视档案管理工作，把档案管理工作作为公司的重要工作内容来抓，今年进一步完善了档案管理制度，多次召开档案管理专题会议，明确了各科室的档案管理专职人员，并邀请建设局办公室周伟龙副主任到场指导，同时要求公司前期办、工程处、办公室限时将公司历年的工程项目资料按工程档案管理要求重新整理，归档，并严格履行档案移交手续。

3、加强企业宣传，塑造企业良好形象

我们在加强项目推进，狠抓企业内部管理的同时，还积极开展了信息报道宣传工作。提倡职工多写稿，多投稿，制定了《龙泉市城市建设投资开发有限公司宣传报道工作管理规定》，把新闻报道和信息报送与公司各科室的年终考核结合起来，形成了职工积极投稿的良好企业文化氛围，宣传工作长效机制基本建成。

（七）党建工作成效显著

1、扎实推进党风廉政建设和反腐败工作

今年，公司根据上级有关党风廉政建设和反腐败工作的要求，进一步完善了公司廉政建设相关制度，修订了《党风建设廉政责任制》、《预防职务犯罪工作制度》、《领导班子党风廉政建设制度》、《工程建设廉政责任制》等。公司党员干部根据上级廉政风险防控机制的要求，并结合自身工作实际，填写了个人廉政风险和自我防控承诺表。从而进一步强化了党风廉政和效能建设。

2、深入开展“三治一创”干部作风专项整治活动

根据建设局党组“三治一创”活动要求，建立活动领导小组，并制定了实施方案和活动计划，召开了动员会和学习会，公司全体干部职工签定了禁赌承诺书。通过一系列计划的实施，有效地提高了工作效率，禁赌工作初见成效。

三、存在问题

1、公司内部管理规章制度需进一步健全和完善，制度的执行需进一步加强和落实。

2、职工队伍的整体素质与公司发展的要求还不适应。职工的风险意识与法制意识、工作作风与行为方式等方面与形势和任务的要求还存在不相适应的地方。

2011年工作思路

2011年，是“十二五”规划的起始年，根据2011度政府性投资计划，我们将全力推进工程项目建设，不断完善城市功能，丰富城市内涵，提升城市形象，确保城投公司承担的城市基础设施项目工程按计划全面推进。

一、工程项目建设方面：

1、续建工程

力争完成华楼街（环城东路—后沙路）市政工程、青瓷文化创意基地（一期）项目园区道路、水南小学西侧路、广济街市政工程、广济街挡墙边坡防护、金沙路南段、江滨南路西段、金沙溪排洪渠、城区主要道路亮化等续建市政工程建设。

2、新建项目工程（1）大水槽路市政工程；（2）龙翔路（三期）市政工程；（3）凤起路（二期）市政工程；

（4）留槎洲大桥北端通道道路及停车场建设。（5）华楼街（后沙路段至江滨北路段）市政工程；（6）东茶路（贤良路至环城东路段）市政工程；

（7）贤良路（东茶路至江滨北路段）市政工程；（8）变河路（华楼街至江滨北路段）市政工程；（9）广济街西段（松溪路至龙泰路路段）市政工程；（11）、环城西路（江滨南路至剑池西路）市政工程；

3、民生工程

根据政府计划投资安排，实施里弄小巷整治工程。并根据上级部门和市民关心的热点、难点问题逐步完成城乡小项工程。估算造价：500万元。

二、投融资工作

2011年，城投公司将根据以往融资工作的做法和经验，加强城东道路网与新农村建设的对接工作，做好项目包装，根据市委、市政府、市金融办、市财政局及其他部门的要求，加强银行等金融机构的联系，确保投融资工作的延续。在做好投融资工作的同时，继续做好工程竣工财务决算工作。

2011年，公司将继续解放思想、与时俱进，在市委、市政府和建设局的领导下，继续做好城投公司内部的管理，扮演好作为投融资重要平台这一角色，促进各工程项目顺利建设，为全面开创我市城市建设工作新局面而努力奋斗。

城投公司的融资模式及其创新 第6篇

随着中国城市化进程的不断推进，城市建设需要大量的资金，而城投公司作为城市投融资的载体，承担着巨大的融资任务。自20世纪90年代城投公司成立以来，融资模式及其创新可谓“风起云涌”，大致经历了以下几个阶段：

20世纪90年代中期，城投公司开始建立，主要由财政支持，后来这种公司变成财政设立的独资公司，由这类公司向银行贷款。因此在此阶段，城设公司的主要融资模式就是“财政拨款+信贷融资”。

20世纪90年代后期，城投公司的融资模式突破“财政+信贷”的传统模式，开始以土地政策、收费政策及国有资产的重组为新的融资模式。通过向政府争取土地补偿、经营性项目的收费政策，以及将市政公用基础设施的国有资产的整合重组，城投公司初步形成了多元化的融资渠道。

2000年以来，城投公司的融资也开始注重良性循环和滚动发展。随着市政公用基础设施市场化改革的不断深入，城投公司突破了“公司融资”的传统模式，“项目融资”逐步成为有效的补充，主要以BOT、TOT为代表。此外，股权转让、资产转让、信托融资也不断成为融资的首选。

城投公司融资工作汇报 第7篇

一、我国城投资产证券化情况梳理

（一）城投资产证券化发行梳理

城投公司的资产证券化发生时间较早，2006年第一只城投资产证券化产品——南京城建污水处理收费资产支持受益凭证在交易所上市发行，该证券化产品以未来污水处理收费收益权为基础资产，但没有对基础资产进行真实的出售，管理人只是通过这个专项融资计划向投资者融资，增信上也没有设计目前典型的优先/次级分层结构，同时，由托管机构上海浦东发展银行提供无条件的不可撤销的保证担保，担保人实际充当的也只是第二责任人。尽管如此，但这却是我国首单成功运作的以城建项目未来收益权进行融资的证券化产品，为我国城建项目和城投融资拓宽了道路。

截止到2017年6月30日，城投资产证券化产品发行只数和规模均不太大。原始权益人共涉及到30家城投公司（以2016年6月30日银监会地方融资平台为标准），资产证券化产品共发行207只，规模516.28亿元。具体来看，2006年共发行4只，规模7.21亿元，2012年共发行4只，规模20亿元，2013年共发行6只，规模20亿元，2014年共发行38只，规模127.20亿元，2015年共发行85只，规模170.73亿元，2016年共发行18只，规模108.60亿元，2017年共发行52只，规模62.84亿元。

表1城投公司资产支持证券发行情况

年份 2006年 2012年 2013年 2014年

发行期数（单位：只）4 6 38

发行规模（单位：亿元）

7.21

20.00

20.00

127.20 年份 2015年 2016年 2017年 总计

资料来源：WIND，鹏元整理

发行期数（单位：只）

18 52 207

发行规模（单位：亿元）

170.73

108.60

62.84

516.58 按上市场所分类，证监会主管ABS发行较多。具体来看，交易商协会ABN共发行26只，占比12.6%，规模103亿元，占比19.9%，证监会主管ABS共发行181只，占比87.4%，规模413.58亿元，占比80.1%。另外，城投ABN均是2016年之前发行的，自2016年后便没有再发行。

（二）城投资产证券化要素梳理

1、基础资产以基础设施收费类产品最多

资产证券化基础资产主要包括债权类资产和收益权类资产两大类，城投资产证券化债权类基础主要包括BT合同债权、应收账款债权等，收益权类基础资产，包括像自来水、燃气、污水处理等公共事业收费、高速公路收费权、租赁收入等。

截止2017年6月30日，就城投ABS而言，基础资产以基础设施收费类产品最多，共发行141只，规模318.80亿元；其次是棚改/保障房类，共发行11只，规模34亿元；应收账款类虽发行11只，但规模只有8.5亿元；租赁租金共发行7只，但规模达到16.78亿元；BT回购款共发行6只，规模29.70亿元；信托受益权共发行5只，规模5.80亿元。

图1 城投ABS基础资产分布

图2 城投ABS基础资产分布

BT回购信托受益租赁租金款棚改/保权3.9%障房3.3%2.8%6.1%应收账款6.1%基础设施收费77.9%BT回购信托受益租赁租金款权应收账款4.1%7.2%1.4%2.1%

棚改/保障房8.2%基础设施收费77.1%注：按照地方债发行只数统计 资料来源：wind资讯鹏元整理

注：按照地方债发行规模统计 资料来源：wind资讯鹏元整理

2、内部增信以优先/次级分层结构居多，外部增信以原始权益人差额支付承诺为主 城投ABS增信方式，从内部增信来看，以优先/次级分层结构居多，优先级在4档-10档之间，次级厚度在3.03%-14.29%之间，其中，建发禾山后埔2014-1次级厚度达到14.29%，给予了ABS以有力的增信，内部增信措施还有超额现金流覆盖、偿债基金、信用触发机制等方式；外部增信方式以原始权益人差额支付承诺为主，另外还有收费权质押、原始权益人回购基础资产、保证人担保等措施。另外，还有没有采用任何增信措施的，比如云公投2016-2和醴陵供水2015-1。

表2城投ABS增信方式

证券名称

内部增信

外部增信

原始权益人差额支付承云公投2016-1 超额现金流覆盖、信用触发机制

诺、高速公路收费权质

押

云公投2016-2 陕交通2015-1

优先/次级、超额现金流覆盖

诺

优先级（共10档），次级锡公交2016-1

优先/次级

5.05%

优先级（共4档），次级武涉路2016-1

优先/次级

7.89%

原始权益人回购基础资华源热力2015-1

优先/次级、超额现金流覆盖

产、差额补足承诺、保

证人担保 原始权益人差额支付承榆靖高速2015-1 醴陵供水2015-1 重庆西永2015-1

优先/次级、信用触发机制

诺

-优先/次级

承诺

汇富河西2015-1

优先/次级

5.88%

优先级（共5档），次级鹤岗热力2015-1

优先/次级

保证人担保

6.54%

原始权益人差额支付承兴光1号2015-1 优先/次级、超额现金流覆盖、信用触发机制

诺

包高速2015-1

优先/次级

6.67%

原始权益人差额支付承禾燃气2015-1 湘衡高2015-1

优先/次级

诺、保证人担保

优先/次级、信用触发机制、准备金

原始权益人差额支付承

8.16%

优先级（共10档），次级优先级（共5档），次级

4.76%

优先级（共5档），次级优先级（共9档），次级

10.01%

优先级（共10档），次级

原始权益人差额支付

5.63%

优先级（共6档），次级优先级（共8档），次级优先级（共4档），次级5%

原始权益人差额支付承

优先级（共5档），次级4%

分层结构

-证券名称 内部增信

诺

外部增信 分层结构

3.03%

优先级（共5档），次级5%

原始权益人差额支付承徐新盛2014-1

优先/次级、偿债基金

诺

保证人担保、流动性建发禾山后埔2014-1

优先/次级

支持

原始权益人差额支付承迁安2014-1

优先/次级

诺、保证人担保 原始权益人差额支付承吉林城建2014-1

优先/次级

诺

武威2017-1

优先/次级

优先级（共4档），次级

14.29%

优先级（共7档），次级4%

优先级（共5档），次级

6.73%

优先A级（共5档），优先B级（共5档），次级3.39% 优先级（共8档），次级绍兴公交2017-1 优先/次级

5.26%

优先级（共7档），次级乌经开2017-1 优先/次级

8.06%

优先级（共9档），次级兴光2号2017-1 优先/次级

4.76% 资料来源：发行公告，信用评级报告 鹏元整理

（三）信用等级均在AA级以上

城投ABN均没有信用评级。城投ABS主要以高等级为主，2014年-2016年间城投ABS优先档信用等级主要分布于AAA级和AA+级，2017年上半年在此基础上增加了AA级。2014年-2016年间，AAA级占比出现上升态势，AA+级则出现递减，到2017年上半年，AAA级有所下降，AA+级则有所回升，同时，出现了AA级产品。

表3城投ABS优先档信用等级

AAA级

债券只数 2014年 2015年 2016年 2017年 4 43 11 22 占比（%）16.00 59.72 68.75 47.83

债券只数 21 29 5 19 AA+级

占比（%）84.00 40.28 31.25 41.30

债券只数

AA级

占比（%）

5.70

6.54

AA+级

AA级

资料来源：发行公告，信用评级报告 鹏元整理

表5城投ABN发行利率

2012年平均利率（%）1年 2年 3年 4年 5年 5.30 5.50 5.60

2013年平均利率（%）5.80 5.85 6.15 6.35 6.40

2014年平均利率（%）7.50 7.70 7.18 7.41 7.70

2015年平均利率（%）6.1 6.3 6.5 年份

二、城投资产证券化与其他融资方式对比

在当前监管政策趋严、城投公司被迫转型背景下，资产证券化是城投公司实现融资转型的重要出路。城投公司将其能产生现金收益的资产加以组合，出售给特定发行人，然后再以其现金流为支持发行证券化产品出售给投资者，可以优化资产负债表，降低负债水平，提高资产流动性，同时能够实现融资渠道多元化。

在债券市场上，城投资产证券化与普通债券和项目收益债相比，具有如下优点：

一是，提高资产流动性。通过资产证券化实现资产出售，将不具流动性的资产转化为具有流动性的货币资产。

二是，资金用途不受限制。资产证券化融资资金用途不受限制，既可以补充资本，也可以用于建设项目，还可以补充流动资金，同时无需披露。

三是，提高证券信用评级，降低融资成本。很多城投公司信用级别不高，发行普通债券融资成本会很高，发行项目收益债信用评级也会受到股东评级的影响，而发起资产证券化，通过优先/次级的结构化安排，可以起到增信作用，从而提高证券信用评级，降低融资成本。

四是，资产证券化能有效配置融资企业期限、利率需求。根据资产证券化优先/次级分层结构，偿付期越短的层级越优先，相应利率水平也较低，偿付期越长的层级越劣后，其较高风险溢价导致利率水平也较高。这样一种融资结构在期限上能较为完整地覆盖项目建设所需现金流，也能较大地降低融资成本。

表6城投公司资产证券化、项目收益债和普通债券对比

特点

债券类型 资产证券化

证券化产品

发行人是项目公司（SPV），基础

项目收益债

债券

发行人是企业或项目公司，项目公司必

普通债券

债券

发行人是融资平台公司或产业公司，有成立期限、利润等发行主体 资产需要未来能够产生现金流

须未来能产生稳定的现金流

并且当前已产生现金流 由基础资产的预期现金流决定，由项目预期现金流决定，不受发起人净

资产等因素限制

只能用于该项目建设和运营，不得置换原始权益人获得资金后，用途不

指标要求

债券发行余额不超过公司净

资产的40%的限制 可以用于项目建设，也可以用

项目资本金或偿还与项目有关的其他债

于补充流动资金

务，也不得用于其他用途 项目未来产生的经营性现金流 可通过项目公司进行破产隔离，但项目

无需破产隔离

公司一般为普通公司，非特设信托机构 主要关注债项评级，同时关注股东的评

主体评级和债项评级均需关

注

采用一次还本付息或从第三

年起均摊还本 发行人收入或其他资金来源 发行规模

不受发起人净资产等因素限制

资金用途

受限制

偿债来源 破产隔离

目公司主要为特设信托机构

信用评级 主要关注债项评级 基础资产未来产生的现金流 通过项目公司进行破产隔离，项

级

还本结构主要与项目的现金流还本付息

收入结构向匹配

内部增信：结构化增信方式，超

优先/次级结构化增信、差额补偿、非地增信措施 额担保，外部增信，第三方担保，方政府第三方担保

差额支付承诺

资料来源：WIND，鹏元整理

向匹配

还本结构主要与项目的现金流收入结构

第三方担保、抵质押担保

三、城投如何开展资产证券化

城投公司在长期为我国地方政府提供基础设施建设和公用事业服务的过程中形成了规模较大的资产，有些资产在未来较长时间里能够产生持续稳定的现金流，符合资产证券化的条件，因而，将这部分资产证券化，可以缓解城投公司的资金压力。

根据监管部门的不同，目前我国资产证券化的途径有四种，一是，中国证监会主管下的非金融企业资产证券化（ABS），二是，交易商协会主管下的非金融企业资产支持票据（ABN），三是保监会主管下的保险资产管理公司项目资产支持计划，四是人民银行和银监会主管下的信贷资产证券化，四种模式在发起人、基础资产、交易结构以及上市流通场所等方面存在一定的差异，城投公司资产证券化主要还是前两种。

（一）城投企业资产证券化主要交易流程 城投ABS主要交易流程包括以下几个步骤： 第一步，选定基础资产

符合ABS的基础资产指符合法律法规，权属明确，可以产生独立、可预测的现金流的可特定化的财产权利或者财产，对于有担保或其他权利限制的资产应当先解除担保或其他限制。对城投而言，可选的证券化基础资产主要包含两大类：一类是债权类资产，如BT合同债权、应收账款债权等；另一类是收益权类资产，如自来水、燃气、污水处理等公共事业收入、公共交通收入、高速公路收费权、经营性景点门票收入等。

但根据2014年12月27日中国基金业协会下发的《资产证券化业务基础资产负面清单指引》，涉及城投公司的负面清单规定主要有以下几条：

（1）以地方政府为直接或间接债务人的基础资产。但地方政府按照事先公开的收益约定规则，在政府与社会资本合作模式（PPP）下应当支付或承担的财政补贴除外。

（2）以地方融资平台公司为债务人的基础资产。

（3）待开发或在建占比超过10%的基础设施、商业物业、居民住宅等不动产或相关不动产收益权。当地政府证明已列入国家保障房计划并已开工建设的项目除外。（4）最终投资标的为上述资产的信托计划受益权等基础资产。

考虑到城投大部分收入来自于地方政府，以地方政府为直接或间接债务人的基础资产较多，如此一来城投公司可以ABS的资产其实较少了。因此，在选取ABS基础资产时，主要选取城投公司中那些收入来源于使用者付费以及其他财产类收益的收益权类资产。

第二步，设立特殊目的机构，以实现被证券化资产与原始权益人其他资产之间的风险隔离

根据《证券公司以及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》，需由证券公司或基金管理公司子公司发起设立资产支持专项计划（SPV），进行企业资产证券化的实际运作。SPV是资产证券化运作的关键性主体，其主要职能涵盖了整个运作流程，包括从原始权益人购买基础资产，发行资产支持证券，选择资金保管、结算托管人等中介机构。设立SPV的目的，是为了最大限度地降低原始权益人的破产风险对证券化的影响，以实现被证券化资产与原始权益人其他资产的风险隔离。因而，原始权益人出售给专项资产管理计划基础资产后，包括原始权益人、管理人、托管人及其他业务参与人在内的各参与方进行破产清算时，专项计划资产不属于其清算财产。

第三步，设计交易结构，进行信用增级和信用评级

城投ABS的交易结构包括三个交易主体：发行人（原始权益人）、SPV（发行人）和投资者，在企业资产证券化过程中，通过证券公司的设计，将三个主体构建成一个严谨有效的交易结构，来保证资产证券化融资的成功实施。

基础资产在实现真实出售后，还需进行信用增级来改善资产支持证券的发行条件，通过降低资产支持证券违约风险，提高资产证券信用等级。和其他ABS增信方式一样，城投ABS信用增级主要包括内部和外部增级方式，内部信用增级主要有优先/次级分层结构、现金储备账户、超额抵押等，外部增信方式包括第三方担保，差额支付承诺等。

经过信用增级后，SPV通过引入信用评级机构对拟发证券进行信用评级，确立较好的信用等级，满足投资者的风险评估需要。

城投ABS的交易结构如下：

图3城投ABS交易结构图

资料来源：鹏元整理

第四步，基金业协会备案，选择交易场所

城投ABS作为由证券公司及基金子公司发起的专项资产管理业务，主管部门为中国证监会。目前，企业资产证券化业务已经取消事前行政审批，实行基金业协会事后备案和基础资产负面清单管理。根据《证券公司以及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》规定，管理人应当自专项计划成立日起5个工作日内将设立情况报中国基金业协会备案，同时抄送对管理人有辖区监管权的中国证监会派出机构。

如果城投ABS要在交易所挂牌上市，需要向交易所申报，经过交易所审核拿到交易所无异议函后，方可挂牌上市；城投ABS在机构间私募产品报价与服务系统发行，实行事后备案。

第五步，资产支持证券向投资者发行，SPV向发起人支付基础资产购买价款 发行人（SPV）与证券承销机构签订承销协议，由承销机构负责资产支持证券的发行，销售方式可以采用公募或私募。SPV收到证券发行收入后，按资产转让合同，向原始权益人支付基础资产购买价款。

第六步，基础资产的维护和债券的清偿

SPV作为ABS的融资中介，基本上是个空壳公司，不参与实际的业务操作。因而，原始权益人和SPV一般还要一起确定一家托管银行（委托管理人），并签订托管合同，将证券化资产发生的全部收入存入托管行，由它负责收取、记录、按约定建立积累资产收益现金流、按期对投资者还本付息，在有关证券到期后，还要向ABS融资过程中提供过服务的各机构支付服务费用，最后如还有剩余，则全部返还给原始权益人。另外，在资产支持证券存续期间，原始权益人或其委托的服务机构需对基础资产运营进行必要的管理和维护，保证其未来现金流量的稳定性和持续性，并按合同约定及时完成基础资产产生的现金划转至托管行账户。本息支付日，资金托管行应按时足额地向投资者支付本息。

（二）城投ABN流程

资产支持票据（ABN）作为交易商协会下面监管的资产证券化产品，城投公司要发行资产支持票据首先要具备交易商协会会员资格。由于资产支持票据发行载体既可以由特定目的载体担任，也可以由发起人担任，因而相应的流程也有所不同。

1、发行载体由特定目的载体担任

发行载体由特定目的载体担任的ABN交易流程主要为：发行机构将基础资产托付给保险资管公司等专业管理机构，以基础资产所产生的现金流为支持，由受托机构作为发行人设立特定目的载体，向合格投资者发行受益凭证，由托管人负责专项资产资金拨付，向投资者支付本息。因此，发行载体由特定目的载体担任的城投ABN发行流程和城投ABS类似，但也略有不同之处：

一是，基础资产

城投ABS基础资产和城投ABN类似，但城投ABS基础资产受基金业协会负面清单的一些限制，而目前ABN新规尚未提出对于具体基础资产类型的要求。

二是，交易结构

城投ABS和ABN的交易结构相似，略有不同的是，信托型ABN的发行载体是通过信托合同取得基础资产，在交易所监管下的企业资产证券化中，SPV则是通过买卖关系拿到基础资产。

城投ABN的交易结构如下：

图4城投ABN交易结构图

资料来源：鹏元整理

三是，信用评级

ABN非公开发行可以不需信用评级，但公开发行必须双评级，ABS必须评级，但无双评级要求。

四是，申请注册和登记结算

发行ABS在基金业协会备案，ABN需要在交易商协会进行注册，注册有效期为两年，首期发行应在注册后六个月内完成，后续发行应向交易商协会备案。

ABS的登记结算机构为中证登或中证机构间报价系统登记结算机构，ABN登记结算机构为上清所。

2、发行载体由发行机构担任

由发行机构担任ABN的发行载体，相当于以基础资产作为抵押发行抵押债券，由于基础资产没有实现完全的破产隔离，因而设计了严格的资金监管程序，由发起机构在监管银行设立资金监管账户。这类ABN发行交易流程如下：第一步发行机构选定基础资产，第二步向投资者发行ABN，一般以定向发行为主，第三步，与监管银行签订资金监管协议，发起机构将其基础资产产生的现金流定期归集到资金监管账户，第四步，债券登记结算机构将从监管银行收到的资金用于向投资者支付本息。

四、PPP项目资产证券化和REITs——城投资产证券化待开垦的处女地

（一）PPP项目资产证券化

50号文和87号文的出台，在规范PPP融资过程中的一些乱象时，也让PPP模式成为地方政府进行基建投资重要的合规融资渠道。地方投融资平台转型后可以以社会资本方的身份参与PPP项目，之后可以通过PPP项目资产证券化的方式实现退出。

1、基础资产

城投公司既可以作为政府方代表参与PPP，也可以以社会资本方参与PPP项目。由于PPP是政府和社会资本合作模式，政府不可能中途退出，因此，城投公司开展PPP项目资产证券化在PPP项目中的角色只能是社会资本方。

为了推动PPP项目资产证券化，国家发改委和财政部分别联合证监会等有关部门先后发布了政策文件，对PPP项目开展资产证券化进行规定。2016年12月26日，国家发展改革委、中国证监会发布了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》（发改投资〔2016〕2698号），明确重点推动资产证券化的PPP项目范围，一是项目已严格履行审批、核准、备案手续和实施方案审查审批程序，并签订规范有效的PPP项目合同，政府、社会资本及项目各参与方合作顺畅；二是项目工程建设质量符合相关标准，能持续安全稳定运营，项目履约能力较强；三是项目已建成并正常运营2年以上，已建立合理的投资回报机制，并已产生持续、稳定的现金流；四是原始权益人信用稳健，内部控制制度健全，具有持续经营能力，最近三年未发生重大违约或虚假信息披露，无不良信用记录。

2017年6月19日，财政部、人民银行、证监会联合发布了《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》（财金〔2017〕55号），其中明确PPP资产证券化发起人可以包括项目公司、项目公司股东、各类债权人和建筑承包商。同时，PPP项目资产证券化的基础资产主要包括收益权资产、债权资产和股权资产三种类型，但由于收益权资产和债券资产的发起人主要是项目公司，因而城投公司开展PPP项目资产证券化基础资产主要是股权资产。根据财金〔2017〕55号通知，开展资产证券化的PPP项目应当运作规范、权属清晰。项目实施方案科学、合同体系完备、运作模式成熟、风险分配合理，并通过物有所值评价和财政承受能力论证。项目公司预期产生的现金流，能够覆盖项目的融资利息和股东的投资收益。拟作为基础资产的项目收益权、股权和合同债权等权属独立清晰，没有为其他融资提供质押或担保。

项目公司股东发行资产证券化产品有一定的限制条件，需要符合相关要求。根据财金〔2017〕55号通知，除PPP合同对项目公司股东的股权转让质押等权利有限制性约定外，在项目建成运营2年后，项目公司的股东可以以能够带来现金流的股权作为基础资产，发行资产证券化产品，盘活存量股权资产，提高资产流动性。其中，控股股东发行规模不得超过股权带来现金流现值的50%，其他股东发行规模不得超过股权带来现金流现值的70%。同时，项目公司股东作为资产支持证券发起人还有特殊的要求，根据财金〔2017〕55号通知，“发起人（原始权益人）要配合中介机构履行基础资产移交、现金流归集、信息披露、提供增信措施等相关义务，不得通过资产证券化改变控股股东对PPP项目公司的实际控制权和项目运营责任，实现变相‘退出’，影响公共服务供给的持续性和稳定性”。这些规定主要是为了防止项目公司股东在将收益权转让出去之后，不再承担支出责任，导致支出责任最终由政府承担，形成政府的隐性负债。

2、交易流程

与一般资产证券化相比，PPP项目资产证券化在运作原理、操作流程等方面并无本质区别。

一般资产证券化过程主要是把缺乏流动性但具有预期未来稳定现金流的资产汇集起来，形成一个资产池，通过结构化重组，将其转变为可以在金融市场上可流通的证券，并据以融资的过程。因而，城投公司PPP项目资产证券化操作流程也必将遵循此一般流程，先将拟证券化的股东收益权出让给特殊目的载体，在进行信用增级后，将证券出售给投资人，同时，由托管人负责现金流管理和清算工作。

城投公司PPP项目资产证券化可以选择的模式，包括证监会主管的资产支持专项计划、交易商协会主管的资产支持票据和保监会主管的资产支持计划三种。城投公司PPP项目资产证券化的参与主体主要包括发行人或原始权益人，证券通道或特定目的载体以及投资者，另外，还有其他参与机构作为服务方为资产证券化业务提供服务，这些机构主要包括计划管理人、资金保管方、资金监管方、增信机构、评级机构等。

3、优先支持鼓励的PPP项目资产证券化

为推动PPP项目资产证券化，监管层优先支持部分领域PPP项目资产证券化。具体而言，传统基础设施领域PPP项目中，符合以下条件者：（1）完整履行项目审批程序，签订规范PPP合同，各方合作顺畅；（2）项目质量达标，能够持续安全运营；（3）已建成并正常运营2年以上，已产生稳定持续的现金流；（4）原始权益人信用稳健，最近3年无不良信用记录。

此外，符合以下条件的项目优先鼓励：（1）符合国家发展战略，如一带一路、京津冀协同发展、长江经济带建设、东北地区等老工业基地振兴；（2）主要社会资本参与方为行业龙头，处于市场发育程度高、政府负债水平低、社会资本相对充裕的地区；（3）PPP项目具有稳定投资收益和良好社会效益。

（二）REITs 部分城投企业在长期的发展过程中开始从事了商业地产的投资开发和出租物业业务，并且获得了一定的商业地产和出租物业收入，城投公司可以将这部分收入进行资产证券化，从而将未来的收入现金流变现为当前的现金流，实现对资产的盘活。其中，房地产信托投资基金（REITs）是房地产证券化的重要手段。

1、什么是REITs 房地产信托投资基金（REITs）是一种专门投资于房地产等不动产领域的投资基金。它通过公开募集资金，交由专业投资管理机构运作，并将基金资产投资于房地产产业或项目，例如购物中心、写字楼、酒店及服务式住宅，以租金收入和房地产升值为投资者提供定期收入。

根据投资形式不同，REITs可以分为权益型REITs，抵押贷款型 REITs，以及混合型REITs。权益型REITs就是投资并直接拥有不动产的产权，其收入主要来源于所持有不动产产生的租金，这是REITs的主要类型；抵押型REITs不直接拥有不动产得产权，而是将资金投资于房地产贷款或贷款支持凭证（MBS），其收入主要来源于贷款利息。混合型REITs，既投资于不动产产权，也投资于房地产贷款。在我国，目前混合型REITs较为少见。

2、REITs交易结构（1）权益型REITs 在我国，权益型REITs交易结构一般将原始权益人持有的不动产以出资或分立等形式过户到项目公司的名下，由私募基金全额收购项目公司的股权，再由专项计划购买私募基金份额，从而完成对物业的间接收购。

设立私募基金的原因是专项资产管理计划并不能直接收购物业公司股权，同时也为日后产品的退出搭建载体。根据市场推测，目前的交易所REITs未来大概率会以公募REITs的形式退出，届时可将该私募基金作为主体直接上市，收回资金。最后，通过引入专业的私募基金管理人，可以增强对物业的运营管理。不直接收购物业而是间接的收购项目公司的股权，是出于避税的考虑。先将不动产过户到项目公司名下，再交易项目公司的股权，可以规避我国不动产交易环节中高额的土地增值税和契税。

以中信起航REITs交易结构为例，中信起航REITs交易流程如下：首先，原始权益人中信证券将持有的两处不动产北京中信证券大厦和深圳中信证券大厦出售给SPV，然后，由中信金石基金管理有限公司设立私募基金，收购SPV100%的股权。最后，由中信证券设立专项计划购买100%的私募基金份额，完成对物业资产的间接收购。

图5 中信起航REITs交易结构

资料来源：鹏元整理（2）抵押型REITs 抵押型REITs不涉及物业所有权的转移，而是将资金投资于房地产贷款或贷款支持凭证（MBS），其收入主要来源于贷款利息。以商业物业抵押贷款的受益权为基础资产发行受益凭证，结构上与商业房地产抵押贷款支持证券（CMBS）基本相同。

以海印专项资产管理计划交易结构为例：海印专项资产管理计划交易流程如下：海印股份以自成立之次日起五年内公司旗下管理的15家商业物业的未来五年的经营收益权为质押，向浦发银行申请信托贷款，浦发银行再以持有这笔信托贷款的信托收益权发行资产支持证券。

图6 中信起航REITs交易结构

资料来源：鹏元整理

五、总结

1、城投公司经历了较长期的发展积累了大量的未来能产生现金流的资产，通过资产证券化予以盘活，既提高了经营运营效率，也有利于拓宽融资来源，尤其是在当前监管层规范地方政府违规违法融资举债的背景下。

2、相对于项目收益债、普通债券等债券市场融资产品，资产证券化具有提高资产流动性，资金用途不受限制，提高证券信用评级，降低融资成本等方面的优势。

3、受到政策限制，尤其是基金业协会负面清单的影响，城投部分资产无法进行资产证券化，尤其是大部分债权类资产以政府为直接或间接为债务人无法进行资产证券化，这是导致城投资产证券化规模并不太大的主要原因。

4、城投资产证券化流程和其他资产证券化流程一样，先将基础资产真实出售给特定目的公司，以实现破产隔离，特定目的公司再以基础资产未来产生的稳定的可预期现金流作为偿债来源发行资产支持证券，这种证券在发行之前通过信用增级方式来降低证券违约风险，提高证券信用等级，改善证券发行条件。

城投公司融资工作汇报 第8篇

1“南宁城投”的融资现状

南宁市城市建设投资发展总公司作为广西南宁市政府的重要投融资平台,在城市基础设施建设中发挥着重要的作用。公司成立以来,在城建项目筹融资方面取得了突出成绩,先后获得国家开发银行、民生银行等政策性长期贷款107亿元;在资金筹措方面积累了丰富的经验,建立了良好的信用,并且与金融机构建立了良好的合作关系。

目前,公司的主要融资手段是依赖政府信用向国家开发银行及商业银行借款。随着国家开发银行由政策性银行向股份制银行的转变和公司资产负债率的不断提高,在缺少相应抵押物的情况下,单纯依赖政府信用向银行获取大笔城市建设资金贷款的发展方式已无法满足公司中长期发展的需要。改变单一依赖政府信用融资的方式,拓展企业债券融资渠道势在必行。

2“南宁城投”发行企业债券的可行性分析

2.1企业债券发行政策的放宽

2008年,我国企业债券的发行政策发生了较大变化,主要体现在审批方式和募集资金投向2个方面。

2.1.1在企业债券发行审批方式上,简化为一次性核准制

企业债券发行的审批方式由之前的首先要向国家发改委申请发行额度,获得发行额度后再向国家发改委申请发行的双审核制,简化为现在只需直接向国家发改委申请发行,核准后即可发行的一次性核准制。此举有效地缩短了企业债券发行的审批流程,发行周期也从过去的至少12个月减少到6个月。

2.1.2在募集资金投向上,国家发改委放宽了募集资金投向范围和发行额度的限制

国家发改委放宽募集资金投向范围和发行额度的限制之前,募集资金仅可用于固定资产投资项目,且累计发行额不得超过该项目总投资的20%。现在,国家发改委将此投资限制比例放宽至60%。同时,允许集资金投向其他3个方面,分别是用于收购产权股权(累计发行额不得超过该收购总金额的60%),用于调整债务结构和用于补充流动资金(用于补充流动资金的发行额不得超过发债总额的20%)。另外,企业债券的募集资金投向范围得到了有效扩大,使得过去没有项目不能发行和项目不足以支持拟发行规模的企业能够顺利发行企业债券。

2.2发行企业债券融资优势明显

与银行贷款相比,企业债券融资具有以下几个方面的优势。

2.2.1具有融资主动权和资金支配权

银行贷款的期限、利率、总量均由银行控制,而企业债券的期限、利率、总童均由发行的企业控制。银行项目贷款要求专款专用并专户管理,其到位时间和进度将因资本金投入情况、银行信贷规模等情况而发生变化;而债券资金一次性到位,其资金使用和流动在不产生投资风险和违反发行承诺的前提下完全由企业全权控制。另外,在发行债券准备充分的前提下,融资时机也可以由发行人控制。

2.2.2融资成本低

贷款利率是浮动的,而企业债券的利率可以是固定的,长期来看,企业偾券的票面利率要低于贷款利率。当前,我国5年期以上贷款利率为5.94%,已经接近自1996年5月份以来贷款利率的最低点。笔者分析1996年以来的贷款利率数据发现,自1996年5月至今,约12年期间,贷款利率平均水平为7.85%;自2002年2月21日贷款利率达到阶段性最低点至今约9年,贷款利率平均水平为6.97%。目前,由于受全球金融危机及国外主要经济体经济衰退的影响,我国持续采取宽松的货币政策,必然会导致通货膨胀成为本轮经济调整后的经济基本面的主基调。因此,未来贷款利率具有较大的上升空间。而目前债券市场利率已经处于相对较低的水平,发行固定利率企业债券可以锁定债券的利率成本。通过对企业债券发行综合成本的测算,“南宁城投”发行10年期企业债券的综合成本不会超过6.56%,远低于贷款利率6.97%的长期平均成本。从上述分析可知,由于贷款利率是浮动的,长期来看贷款利率成本高于债券融资成本(见表1)。

注:1.长期贷款平均成本按照前10年贷款利率算术平均数6.97%计算;2.债券融资综合成本参照国海证券公司提供的利率区间5.56%～6.56%计算。

2.2.3支付压力小

银行贷款按季度支付利息、分期支付本金,在进人还款周期后现金支出压力突出;企业债券采取按年支付利息的方式,到期可以一次性还本付息或在约定年限内分次偿还本金,发行方式灵活多样,可以根据公司未来现金流人情况确定偿还办法。因此,在整个还款期内,债券的还款压力小于贷款。

2.2.4利率风险小

在低利率时期发行固定利率企业债券,在高利率时期发行浮动利率债券都可以达到控制融资成本的目的。而贷款利率受国家货币政策和宏观调控的影响,其变动并非市场化因素的结果,更多时候不能体现政府信用在融资市场上的低成本优势。

2.2.5企业债券作为资本金投入项目,可以撬动大量银行贷款

在项目建设中,项目资本金是制约项目建设的关键因素。企业债券的资金使用较银行贷款更为灵活,不但可以在发行成本低廉时替换贷款,还可以在项目资本金短缺时作为项目资本金投入,撬动后续的银行贷款,带来很大的综合效益。

2.2.6对于符合国家政策的发债企业,取得资金的条件较银行贷款宽松

银行贷款必须要有相应的抵押物,并且担保条件的最终决定权在银行手中,企业相对处于弱势地位。而发行企业债券的增信方式较多,有抵押、第三方担保、应收账款质押等,企业可根据自身情况进行选择。因此,通过发行债券获得资金(尤其是启动资金)的条件相对宽松。

2.3“南宁城投”具备发行企业债券的优势条件

作为南宁市资产规模和净资产规模最大的投融资平台公司,“南宁城投”发行企业债券具备以下优势。

2.3.1资产规模大,债券融资空间大

至2008年末,“南宁城投”总资产已达到177亿元,其中净资产为77亿元,按照《企业债券发行管理条例》的规定,最多可以发行30亿元债券。

2.3.2负债率低、偿债能力强,有利于低成本融资

“南宁城投”目前负债总额98亿元,资产负债率为56%,在城投类公司中属于平均水平。按照目前财务状况测算,发行30亿元债券后,资产负债为62%左右,仍属合理水平,对偿债能力影响不大。从2008年已经发行的债券评级情况看,主体信用评级结果对融资成本起着决定作用,而主体信用级别评定过程中,资产总规模、负债率是重要指标。

2.3.3应收账款余额大,能够满足企业债券的担保需要

“南宁城投”经调查发现,担保工作是制约债券发行的主要因素。目前,公司共有83亿元的应收市财政的账款,在没有第三方担保的情况下(很难找到适合的担保人),可以通过以公司应收政府账款为质押的方式来发行债券。一般来讲,质押的应收账款规模越大、付款人信用越高则债券的信用等级越高,越有利于债券的发行。并且,单纯以质押的方式作担保时,质押的应收款项金额至少要达到发债金额的2倍以上。按照“南宁城投”现有的83亿元应收账款规模,完全满足发行30亿元债券的需要。

2.3.4在建项目规模大,能满足发行企业债券的需要

发行企业债券需要明确资金投向。目前“南宁城投”在建的基础设施项目规模大,符合国家政策,可以轻易达到发债要求。

2.3.5准备充分,有利于顺利发行和提高融资效率

自2007年以来,“南宁城投”通过自身研究和与证券公司合作,对国内企业债券市场保持高度关注,并结合自身特点进行了发行债券的专向研究。国海证券在成功发行广西投资集团债券(10亿元)、“柳州城投”债券(10亿元)和“柳州投控”债券(14亿元)的基础上,为“南宁城投”出具了切实可行的发行建议。因此,“南宁城投”发行准备工作充分,待政府批准后即可进入实质操作程序,可以保证债券顺利、快速发行。

3发行企业债券对“南宁城投”的中长期发展意义重大

发行企业债券,不但可以解决项目建设资金,而且还会提高企业的信用等级。“南宁城投”若能成功发行债券,公司的资本实力将进一步增加,信用等级也会逐步提升。而企业信用一旦达到AAA等级,则向银行申请贷款将不再需要抵押物。发行债券的资金若用于补充资本金,则可以撬动3～5倍的项目贷款,从而保证了城建资金的需要。如此一来,可从根本上解决目前南宁市市政建设项目贷款抵押物不足的问题,从而保证了持续、充足的城市建设资金。

根据“南宁城投”未来发展及南宁市城市建设的融资战略需求,为满足南宁市城市建设方面的资金需求,“南宁城投”应充分利用目前国家的政策倾斜,抓住机遇,成功发行企业债券。

摘要：南宁市城市建设投资发展总公司(简称“南宁城投”)作为广西南宁市政府重要的投融资平台,在南宁市城建项目筹融资方面已取得了突出成绩。但是从公司的中长期发展角度考虑,依靠银行贷款为主的传统融资方式已不能满足企业发展的需要。因此,利用当前国家政策对企业发行债券大力支持的机遇,“南宁城投”应进行融资方式的新尝试。