中小企业风险投资分析

中小企业风险投资分析（精选11篇）

中小企业风险投资分析 第1篇

我国中小企业大多是从家族企业发展而来。初期, 家族成员自觉地把企业的创始人封为“老板”, 企业的每一步发展都会进一步加深个人英雄主义的情节。他们一般根据自我判断作出投资决策, 企业的投资机制变得非常单一, 这个时候, 投资风险其实已经开始孕育。在工业发展的信息化阶段, 小规模投入、多样化产出产业的迅速增长, 以及知识密集型生产对大规模生产资料的依赖减小, 使中小企业的个数迅速增加。随着市场竞争越发的激烈, 投资项目越来越多元化, 投资方式越来越丰富, 而这些也伴随着投资风险的增大, 尤其是面临全球金融危机后, 不少中小企业因难以对投资机会做出准确的把握, 没有将资产准确投出导致投资收益减少。这就是我国中小企业面临的投资现状。

2 中小企业投资风险的分析

2.1 市场风险

市场风险是指那些与整个市场的波动相联系的风险。市场因素是企业所不能控制和影响的, 而且很难被预测, 所以容易使投资受到损失。市场风险通常包括购买力风险、市场价格风险和货币价格风险。

2.1.1 购买力风险

购买力风险是指由于货币购买力下降引起中小企业投资损失的可能性。通货膨胀一旦在中小企业投资到期之前发生就会引起中小企业投资所获的现金购买力下降。另外, 中小企业在投资项目时, 可能会在收益方面注重量大于质而忽视了通货膨胀带来的货币的贬值的风险, 企业的资产受到侵蚀。

2.1.2 市场价格风险

市场价格风险是指由于供求变化导致中小企业投资损失的可能性。一些中小企业看见市场上某种产品获利很好, 就会跟风对这种产品的生产进行投资, 最后导致这种产品的供过于求, 产品价格下降。

2.1.3 货币风险

货币风险是指由于币种之间的汇率变化导致中小企业投资损失的可能性。此类风险对于进出口型中小企业有着重要的影响, 人民币升值加剧, 出口型中小企业投资收益会减少, 人民币贬值加剧, 进口型中小企业投资收益会减少。另外, 中小企业在对于一些外汇理财产品进行投资的时候, 在没有风险对冲措施的情况下, 两次汇兑的时间错配便会引发汇率风险。

2.2 非市场风险

非市场风险又称可分散风险, 主要包括财务风险、经营风险、流动性风险和操作性风险。

2.2.1 财务风险

财务风险是指由于中小企业举债经营给企业的经营收益带来的不确定性。中小企业融资力度有限, 举债经营是常事, 但是如果负债过高, 即使投资项目运转正常, 一笔银行欠款不能及时归还, 有可能就会使项目报废。

2.2.2 经营风险

经营风险是指公司决策、管理人员在经营管理中出现失误而导致公司盈利水平变化的风险叫做经营风险。中小企业的领导的文化素质普遍还不是很高, 还存在知识面狭窄、目光短浅、能力有限的缺陷, 使得经营管理出现失误。

2.2.3 流动性风险

流动性风险是指企业在资产变现上的困难所造成的投资者收益的不确定性。中小企业在进行资本投资时进出股市, 而股票市场上有的交易顺利, 有的股票不容易脱手, 企业又急着变现, 不惜忍痛贱卖, 导致投资收益不佳或出现亏损。

2.2.4 操作性风险

不同的中小企业在同一个市场上对待同一只股票的投资手段是不同的, 操作技能的不同造成投资结果的不同, 收益也就不同, 这就是操作性风险。

3 中小企业投资风险的成因分析

3.1 中小企业投资风险的外部因素

3.1.1 政治因素

国内外政治活动的变化影响着经济的变化, 经济的变化导致市场的震荡, 这些震荡改变了投资者原先的投资路线, 致使投资者获得与预期不同的投资收益。法律和政策的制定和修改也会使中小企业的投资路线发生偏离。目前, 我国政府对中小企业缺乏必要的扶持政策, 已有的一些扶持政策操作性也不强, 无论是在投资基金还是在税收优惠方面都是薄弱环节。

3.1.2 经济因素

中小企业处于经济周期不同阶段出现的投资风险也是不同的。在经济复苏阶段, 企业需要大量资金建设, 但是收益较少;在繁荣时期, 企业规模扩大, 投资多元化;衰退萧条时期, 中小企业很可能受不住市场的疲软而选择错误的投资方式, 就如这次美国次贷危机引发的全球性金融危机, 不少中小企业就因为一次投资不善而一蹶不振了。

3.1.3 社会因素

有些中小企业在进行对外投资时, 因为没有进行深度的地方行业调查, 不了解当地行业发展情况, 而选择不恰当的投资项目, 放弃了更易得到投资收益的机会, 使得投资风险加剧。

3.1.4 行业竞争因素

迈克尔波特在《竞争战略》中提出了行业结构分析模型, 即“五力模型”。这个模型比较全面的阐述了影响企业投资收益的五大行业因素:行业现有竞争、供应商议价能力、客户议价能力、替代品威胁和潜在进入者威胁。

3.2 中小企业投资风险形成的内部因素

3.2.1 资金利用率低

由于缺乏投资管理的人才与意识, 中小企业的投资风险增加, 盲目投资、投资项目不合理等问题较为突出, 资金利用不合理, 使得投资没有对企业收益产生重大影响。

3.2.2 信用问题

企业之间、企业与银行之间不能有良好的合作机制, 导致信息不透明, 不公开, 信息不对称让银企关系扭曲, 可能会加重投资者的损失, 投资风险难以估计。

3.2.3 非分散投资风险

中小企业由于规模小, 营运资金少, 不能同大企业一样通过进行多种投资组合分散投资风险, 往往专注于某一投资, 不能有效分散投资风险, 一旦面临较大风险, 可能独木难支, 甚至大伤元气。

4 中小企业投资风险控制对策

4.1 政府加大政策扶持力度, 优化中小企业的外部环境

中国投资环境在亚洲国家中处于前列, 但是地区间的投资环境差距较大。政府应该加大政策支持, 放宽民间投资的准入领域, 给民间投资者以“国民待遇”。凡是允许外商投资的产业和领域, 都应允许民间资本进入, 鼓励和引导民间资本投入到基础设施。改善中小企业的外部投资环境, 创造公平的竞争环境, 促进公平竞争, 从事实优惠的激励性政策转向实施基于规则的规范性政策, 降低中小企业投资的外部风险, 使中小企业也从中受益。

4.2 建立健全风险管理系统, 加强设计管理, 提高项目投资收益

制定好一份详尽的计划书, 设计出出色的投资方式, 是企业为了达到投资收益最大化的目的。建立投资风险管理系统是中小企业防范和化解投资分险的重要措施。通过建立有效的投资风险系统, 可以使中小企业及时识别相关风险, 进行正确的风险评估, 并采取针对性的措施将投资风险扼杀在萌芽状态。市场应该多培养技能高超的人才, 企业也应该收录这样的投资决策管理者, 规避投资风险。在这个竞争激烈的市场中, 投资者和管理者的技能一旦提高, 跟上社会发展的脚步, 就会给企业创造出更多的投资收益, 使企业更长久地发展。

4.3 善于利用投资组合降低风险

适当的投资组合能够在一定程度上降低企业的投资风险。风险投资多元化, 不仅有利于减少和分散单个风险投资企业的风险, 增强企业防范风险的能力, 而且有助于充分发挥社会各方面介入风险投资的积极性。中小企业在看到利润可观的同时, 更应该思考风险的复杂性和资金的安全性;在保证前期投入的同时, 更应该估计后续融资;在考虑便于控股的同时, 更应该考虑如何集中更多投资者的经营智慧, 走投资主体多元化之路。然而, 也不应该盲目进行多元化投资, 选择一些与企业主业不相关的投资项目或利润率相互独立的产品来分散企业的资本。

4.4 顺应行业发展方向进行投资

中小企业应该顺应时代脚步、国家政策, 积极把握“新兴产业”的投资机会, 努力将资金投入到基础设施、公共事业、高新技术产业, 以及教育、金融、电信等垄断性行业。就目前市场而言, 节能产业已开展得如火如荼。节能工作已经形成了一套完整的法律、政策和规划体系, 行业发展会越来越规范, 前景可谓一片光明。节能评估和审查成为项目管理的前置性条件, 节约能源也是“十二五”的重要规划目标。绿色能源、新兴技术行业正是需要发展的行业, 这些投资项目定能增加中小企业的投资收益。

摘要：在社会主义市场经济发展以及改革开放崛起的前提下, 我国的中小企业成为了经济建设中一股重要力量。然而, 中小企业的缺陷也在日益暴露, 具体在投资方面, 企业存在的内部缺陷主要有:投资项目不恰当、投资人员技术不佳等, 在企业外部也存在着缺陷:例如信息不对称等。如此看来, 中小企业面临着投资风险的问题。我国需要加大对中小企业投资研究力度, 提出促进中小企业发展的解决对策。

关键词：中小企业,投资风险,解决对策

参考文献

[1]陈鲁宁.简论中小企业投资风险的成因及防范[J].企业导报, 2011, (16) .

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[5]张勋喜, 虎恩波, 刘涛.试论企业投资风险管理[J].经营管理者, 2010, (04) .

企业风险分析与规避风险 第2篇

1、技术、产品更新不及时的风险

风险：企业的长足发展不仅需要有强大的资金支持，还必须有不断创新的技术和产品。否则会被导致市场占有率下降和产品利润下滑。

规避：公司必须坚持进行产品结构的调整，加强新产品的开发力度，加大科研投入，并且要与高等院校、科研院所进行合作来不断提升公司的技术研发能力。

2、核心技术人员流失的风险与规避

风险：公司核心技术人员的技术水平和研发能力是公司能长期保持技术优势的保证。随着我国建筑行业、石油化工等一些行业的迅猛发展，业内的人才竞争日益激烈，能否维持技术人员队伍的稳定，并不断吸引优秀技术人员加盟，关系到企业能否继续保持在行业内的技术领先优势和未来的行业竞争力。

规避：公司不仅要提高技术人员薪酬和奖励并且还要为其提供良好的科研条件，并将公司的核心技术人员吸收为公司股东，实现了利益共享，并要为技术人员提供出去学习的机会，将知识融合达到更好的技术效果。

市场竞争分析

风险：在价格方面，传统的建筑材料的价格相对更加低廉，泡沫玻璃优势不足。与当今流行的同行业泡沫玻璃公司相比，两者同时掌握了泡沫玻璃的制成技术，部分厂商甚至更早进入该行业，对我公司来说，在市场竞争上处于劣势。

规避：需要从多方面来形成本企业的核心竞争优势，从价格上要形成竞争优势，质量上是要更高要求地做到精益求精，最重要的是要从产品更加人性化和注重产品的经济效益和社会效益。加强企业间联合协作，建立企业合作联盟。

管理风险分析

决策风险：由于管理者或决策者的主客观原因等一些不确定的因素导致决策结果不能达到预期目的并造成了一些损失。

质量风险：包括资产质量风险和产品质量风险。如果企业经营不佳，效益滑坡，必然会对资产造成损害，损失股东的利益；企业产品的实现是一个动态的过程，若监督不到位造成质量问题，会导致在市场上产生不良的影响，动摇顾客对企业的信任，减少订单，质量问题会导致需求方的索赔，还会承担经济赔偿或是诉讼风险。

电网企业投资风险分析 第3篇

1、引言

电网投资指的是包括各种电压等级送变电工程、小型基建工程、其他专项工程等与电网基本建设有关的投资。电网工程建设周期较长，短则数月，长则数年，这使得电网投资的成本回收期与盈利周期较长。电网投资小则几百万，多则上亿，项目实施后，短期内成本较难回收。电网企业投资资金主要由折旧、融资和净利润等构成。其中，银行贷款所占比重达50%以上，企业自有资金所占比例相对较小。电网投资与国民经济的发展有着密切的关系。经济发展迅速时，用电量需求增大，对电网的投资需求也随之增大;相反，经济发展缓慢时，用电量需求呈减少趋势，对电网的投资需求也随之减小。另外，电网投资还需考虑国家是否有相关的优惠政策，是否符合环保政策等因素。

综上，电网投资开发周期长，资金规模大，同时受自然、经济、政策等多方面影响，面临着很多不确定性。正是这些投资特点，决定了电网投资过程中存在很多的投资风险，风险分析是电网投资过程中重要的经营管理活动。

2、电网企业投资风险

电网企业投资风险可以从以下三个方面进行分析：一是外部环境，二是技术因素引起的风险，三是投资策略制定及决策因素引起的风险。

2.1外部环境风险

2.1.1自然风险。电网工程项目受自然因素影响较大。气候条件、地质条件不同，对输配电工程会有相应不同的要求。另外，雨雪灾害、台风、地震、洪水、森林大火等自然灾害有可能对电网投资的工程项目造成损毁和破坏。2.1.2经济风险。（1）利率变动引起的风险。该项风险主要体现在项目的推进过程中，由于政策或者经济等各种因素会导致利率的变化，进而会给项目的收益来损失。当利率上升，而投资方采用浮动利率进行融资，其结果必然导致生产成本上升。当利率下降，而投资方采取固定利率融资，必然导致机会成本的提高。（2）汇率变动引起的风险。很多电网项目在建设过程中会通过世界性的金融机构进行融资，汇率的变动就不可避免的给项目建设带来直接的影响。举例而言，当还款时，该币种的汇率相对借款时下降，项目融资成本变小;反之，项目融资成本增加，项目的收益收到影响。（3）通货膨胀带来的风险。通货膨胀是一国经济发展过程面临的普遍问题，主要表现为工资和物价的上涨。一般而言，通货膨胀的幅度和速度会在某一个相对可以预计的范围，但往往也有很多时候会超过正常范围。关于通货膨胀带来的风险，可以通过调值条款进行风险规避。2.1.3政策风险。电网项目投资建设的时间跨度较长，在这个过程中，一些相关的政策难免会发生变更及调整，这些政策的变化会对电网投资带来相应的风险。2.1.4市场风险。（1）销售电价风险。我国的销售电价实行政府定价，统一政策，分级管理。对电网企业来讲，售电所得是其主要收入来源。因此，售电价格微小的变动均影响着整个电力企业的收入。（2）销售电量风险。销售电量与经济发展有着紧密的联系，当经济不景气时，销售电量往往也会随之下滑。另外，节能电器的广泛应用也会对售电量的增长起到一定的抑制作用。2.1.5土地征用风险。征地是电网工程的重要组成过程，输电线路的铁塔、变电站的站址往往都要涉及到征用农村土地。对于电网投资来说，土地征用补偿费是一笔非常大的支出，所占比重较大，对工程投资影响很大。这期间涉及到政策处理等一系列事情，所包含的不确定性较大。另一方面，在电网项目建设过程中，难免对周围的土地造成一定的破坏，要注重相应的环境保护措施，如水土保持等。

2.2.技术因素引起的风险

（1）前期设计带来的风险。电力投资项目的前期设计包含多个要素，诸如选址、地质勘测、水文调查分析等。前期设计所涉及到的风险主要存在于以下两个方面：设计能力和制度缺陷。当前，国内电网项目建设密集，相关设计单位的任务繁重，设计能力严重不足，常常会存在一个设计人员同时承担多个任务的情况，必然会带来设计与施工两个环节的脱节问题，返工现象不可避免，直接拖延了工程施工时间的同时，也给项目方带来了很大的经济损失。关于制度层面，主要是指當下电力项目设计经常不通过招标进行，在设计主体的选择上没有做到最优化，再加上业主的专业度不够，经常会出现边设计边施工的情况，这必然增加了项目风险。（2）工程施工质量引起的风险。质量是所有工程项目的根本，尤其对于大型电网投资来说更是如此。开弓没有回头箭，在工程建设中要保证施工质量，首先要做到严格按照设计要求进行施工。其次，要在施工过程中加强监管，把质量隐患消灭在萌芽状态。（3）预算超支引起的风险。电网投资项目的建设周期一般比较长，在建设周期内，会有很多物料设备会有比较大的价格波动，甚至会超过项目前期成本预算的波动范畴，当波动比较大时，必然会给项目带来预算超支的风险。（4）完工风险。电网投资项目涉及的范围很广，经常是在复杂的地理地质条件下进行，会遇到很多不可预知的非常事件，给项目的施工时间带来影响。（5）设备风险。设备风险主要指的是电网设备在使用过程中的维护风险。由于行业自身的特点，电网投资项目涉及到的设备通常都是大型设备，价值高，结构复杂，加上作业环境往往很恶劣，这无疑会增加设备的维护、检修风险。

2.3投资策略制定及决策因素引起的风险

投资决策是项目建设的重要环节，不论何种行业，投资决策都具备其自身的客观规律，并受行业相关因素的制约。投资决策是决定一项投资成败的关键。电网项目投资中，企业所面临的的决策风险主要包括以下几个方面。（1）电网负荷预测准确度风险。在做电网项目投资决策前，需要对电网的负荷增长做出准确的预估，过高，或者过低，都将给项目稳定性以及后期的持续运营带来影响。如果对未来负荷预测过高，按照高标准的投资会带来设备的闲置和浪费，项目投资的收益率大受影响。反之，预测负荷过低，项目建成后很快不能适应实际要求，出现网路阻塞或者设备过度运转，给网路的稳定运行带来隐患。（2）融资适度风险。电网投资项目往往规模比较大，资金的需求也比较大，单靠电网企业自身的现金流往往不能满足，就需要进行融资。而融资也是专业性比较强的任务，需要跟项目的建设进度相匹配，分阶段进行。也就是说融资额度要跟项目实际需要一致，不能出现资金短缺，影响了建设进度，又不能过度融资，造成融资冗余，带来不必要的利息成本，给电网项目投资企业带来不必要的损失。（3）区域发展协调风险。电网项目投资需要特别考虑区域协调统筹一致性，电网投资项目不是孤立的个体，必须整个区域统筹考虑。换言之，在电网投资决策之初要考虑项目所涉及的各个级别的电网企业之间的投资规模是否相互匹配，根据相互之间的电压等级和负荷变化情况决定投资的规模。这样才能保证不出现输电瓶颈，各个电压等级的分区容载比以及电网容载比都符合规程的规定，各级电网之间均衡发展。（4）网电协调风险。目前，国内电力市场是电厂和电网分离运作的模式，由于运营主体各自独立，由此造成了电网公司和电厂都是各自独立做规划方案，这给项目的投资决策带来很大的挑战。部分的利益最大化与整体的利益最大化并不一致，电厂的设备选择以及选址都是从其自身的利益最大化考量，对于项目决策来说，需要站在一个更高的高度来考量项目收益，实现项目投资的综合效益最大化。

3、电网企业投资影响因素指标体系

电网的投资需求来源于多个因素，既有经济发展的宏观因素需求，又有电网企业本身发展的微观因素需求。通过对相关文献的搜集， 确定具体的影响因素如图1所示。

图1 电网企业投资需求因素指标体系

对图1进行分析，从电力供应这个层面出发，电网企业投资时要考虑的是装机容量、电源结构、电源分布等。从负荷需求这个层面出发电网企业投资时要考虑负荷特性、电力电量、负荷分布等。从安全可靠的角度看，电网企业投资要考虑到短路电流、暂态稳定、安全备用、连锁故障、静态稳定等因素。从经济运行的角度看，电网企业投资要考虑到网损率、设备利用率、输电能力等因素。从结构是否合理的角度看，电网企业投资要考虑到电压等级结构、网络结构等因素。从品质是否优良的角度看，电网企业投资要考虑到电压合格率、频率合格率等因素。从国民经济的角度看，电网企业投资要考虑到经济结构、经济总量、经济布局等因素。从社会发展的角度看，电网企业投资要考虑到人口总量、城市化进程、城镇布局、供电面积等方面的影响。除了以上分析的影响因素以外，电网企业投资还需要考虑环保以及气候等多方面的影响因素。根据电网企业投资风险因素指标体系，可进行相应的风险分析及管理。

4、结语

中小企业投资风险及对策分析 第4篇

关键词：中小企业,投资,风险,对策

一、概述

经济社会中,企业身处其中,不进则退。为了能够在经济市场中站稳脚跟,不断前进。企业需要合理配置资源,促使资产增值,把控投资方向、掌握投资机遇。随着投资种类的增多,企业投资存在的风险也随之增加,要利益最大化,就需要管理层认清投资形势、分析投资风险、合理规避风险、把握投资机遇、做好风险防范工作。

二、投资风险特点、步骤

风险投资特点主要有七方面:

风险大、收益高;

(2)投资对象主要在高科技领域;

(3)投资具有很强的参与性,非单线投资;

(4)通常投资多为证券化,灵活性较高。如股票形式;

证券市场准备退出时,需进行新的风险投资;

(6)风险投资增值主要取决于风险企业创业成功与否;

风险投资一般期限较长。

风险投资步骤:

融资→投资项目筛选→项目进行风险评估→决策→投资是否追加 →资金回笼

三、中小企业投资风险分析

(一)市场风险

市场因素不受企业影响,预测性较差,市场具有一定的波动性。波动会造成中小企业投资的风险性。风险一般包含购买力风险、市场价格风险、货币价格风险等。

1、购买力风险

该风险是指货币贬值造成中小企业投资损失的风险概率。通货膨胀如果在企业投资即将到期时发生,就会造成企业投资所得资金购买力下降。此外,企业投资风险项目时,只注重收益,而忽视通货膨胀因素,使得货币贬值,资产侵蚀。

2、货币风险

该风险主要指货币汇率波动造成中小企业投资风险的概率。货币风险通常对进出口中小企业影响较大。人民币升值,出口型企业受损; 人民币贬值,进口型企业受损。企业在进行外汇理投资产品时,汇率波动,汇兑时间把握不当,会造成资金损失。

(二)非市场风险

该风险也称为分散风险,一般包含财务风险、经营风险、流动性风险、操作性风险。

1、财务风险

中小企业有债务时,给本企业经营收益带来的不稳定性。通常中小企业融资能力较差,一旦举债过大,即使投资风险项目运作良好,银行欠款一时无法归还,导致超期,会导致项目亏损。

2、经营风险

通常指企业决策风险,管理层在经营管理中出现纰漏致使企业盈利发生变化的概率。中小企业管理者知识面相对不宽、目光长远性弱、 能力不全面,导致决策失误。

3、流动性风险

一般指企业在资产变现方面遇到挫折,引发投资风险。比如:企业进行股票变现时,急于变现,将股票高价低卖,造成资金损失。

4、操作风险

企业在对待同一支股票时,投资方式不同,引发投资结果差异,收益不同,即为操作性风险。

四、风险因素分析

(一)政治因素

政治活动的变化带来的经济变化,经济的变化造成市场的波动,市场波动,造成风险投资者对项目的选择变更、风险投资者的持有项目收益发生变化。法律、政策使得中小企业投资路线出现变化。政策扶持, 使得风险投资项目发生变化。

(二)经济因素

企业处于不同经济阶段其投资风险也不同。经济复苏阶段,企业所需资金较多,但收益较低;经济繁荣期,企业投资呈现多元化;经济衰退期,企业可能会因投资错误(投资方向失误、投资时间不当等),使得企业资产损失严重。

(三)社会因素

企业在进行投资时,没有对投资行业进行深入调查,对投资地行业发展形势没看清,选择不当的风险投资项目,使得投资风险增大。

(四)行业竞争

行业竞争风险因素,行业现有竞争力的强弱、客户议价水平、替代品的威胁性、潜在投资者威胁性。对潜在投资者进行分析,了解其企业规模、数量、资金能力、资产状况等,做到知己知彼。

(五)资金利用率低

中小企业投资管理层,风险投资专业人才缺乏,投资风向相应加大,不当投资、投资项目错误等较多,资金利用不充分,导致企业收益较低。

(六)信用风险

由于中小企业规模小,注册资金不高。企业与银行信贷合作欠佳。一旦企业欠款不能及时归还,使得风险投资项目因资金问题中断, 致使项目半途而废,企业受损。

(七)分风险投资风险

由于中小企业经营规模不大,运营资金不雄厚,在进行风险投资时,往往投资多为单一性,不能分散投资风险,一旦投资受到不良影响, 企业就会受损严重。

五、风险应对策略

(一)政府机构积极扶持

政府应加大扶持中小企业投资力度。鼓励商业银行对风险投资企业提供资金,对高科技企业风险投资予以扶持、信誉良好的企业,予以适当放宽风险投资门槛。拓展资金来源,政府创造条件,吸引民间资金,使得民间资金积极用于风险投资领域。

(二)健全风险投资管理体系

中小企业建立完善的投资体系,制定详细的投资管理计划,设计优秀的投资方式,优异的风险分析方案,争取利益最大化。创建由专家、 技术人员、管理者组成的决策领导机制,打造技术过硬、管理严谨、经营有方、善于创新的机构。项目审查必须经过严格考察、调研讨论、组织评估、项目选定等步骤。创建合理的投资风险分析系统,及时做好风险防范及风险应对措施。培养风险投资人才,加快职业风险投资者的培养,鼓励科研人员大力创新,深化体制,鼓励人才;其次,增加薪酬、提高风险人才的地位,以此吸收风险投资专业人才。

(三)充分利用多种风险投资组合降低投资风险

风险投资市场呈多元化。采用多种投资组合在一定程度上可以减少风险投资的风险。有利于分散投资风险,起到资产保值、增值的作用;提升中小企业抵抗风险投资的能力;充分发挥各方管理者的投资积极性。在投资选择期,充分考虑分先的复杂性、资金的安全性、选择投资多元化。但不可盲目进行多元化风险投资,不易选择与企业关联不紧密的项目、企业对项目发展前景不熟悉的项目、利润孤立项目。

(四)顺应行业发展、响应国家号召

中小企业要顺应行业发展趋势、响应国家号召,掌控新兴产业的投资机遇,读透政策,争取将资金投入到高新产业、金融、电信等行业及国家提倡发展的产业。

六、结束语

企业在经营中,风险与收益成正比,企业在实现利益最大化的目标时,要充分把握风险与收益的均衡关系,将风险控制在企业可承受范围内。投资决策要科学分析、规避高风险项目、增强风险意识。使企业在经济发展中立于不败之地。

参考文献

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[3]刘文韬.中小企业防范、控制投资风险的十大策略[J].中国商贸,2010(25)

分析企业投资管理与风险管控论文 第5篇

1。缺乏风险管理的意识我们国家是从计划经济转型为市场经济，很多企业还较为缺乏风险管理意识，没有积极地规划、控制企业风险。大部分企业的风险管理比较随性、不规范，没有提高到专业管理的高度去大力推行系统、科学的风险管理理念。

2。没有设立有效的风险监控机构和制度对于风险管理，一般的企业没有明确的规定或者责权制度，直接导致风险管理的工作职责不明确，各个部门或者岗位之间互相推诿责任，使得风险管理缺乏约束。在企业生产发展环境如此瞬息万变的情况下，如果不对投资活动采用一种科学的管理方法，不对投资风险进行定期复核和评估，将会降低企业适应环境变化、管理和规避风险的能力。企业应该根据时代的发展要求，建立一套适合自己的风险监控机制，这种机制需要具有对风险的识别、对识别分析出来的结果进行有效的控制。目前，在我国企业里，这种机制还比较少建立。

3。不能充分掌握市场信息、财务管理人员的素质有待提高财务管理等相关人员必须认真进行市场调查和市场分析，寻找全面的投资信息，并要从动态的角度分析企业投资活动的各种可能性和相关风险系统。这就要求我们企业的财务人员摆脱传统经济的影响，提高自身综合素质和业务素质，以适应市场经济环境的要求。

企业投资风险管理的策略

投资不可避免地存在风险，如何加强对风险的控制与管理，需要企业采取行之有效的管控策略。

1。分析投资环境，确定投资规模企业在进行投资前，首先要进行宏观分析，预测被投资行业的竞争程度，一般要选择没有极端垄断（如能源、公用事业），而竞争性又不很强的行业投资。其次，要预测企业本身能占有多大市场份额、市场需求大小、只有充分了解市场情况，才能防范市场风险。在确定了投资环境良好前提下，要进一步确定投资的规模。目前我们大多企业效益不佳的原因之一就是未能形成规模投资效益，运营成本较高，缺乏竞争力。在企业财务风险可接受范围内，扩大投资规模可以带来成本的节约，相当于带来投资收益的增加，降低了投资的风险。

2。注意通过多元化投资分散企业的投资风险多元化投资有利于企业分散风险。但是不能盲目地搞多样化，如果企业对自己的整体实力没有清醒的认识，很容易遭受巨大损失。另外，在运用多元化投资方式以分散投资风险的问题上还需要关注几个方面：

首先，是地区的分散。通过国内、国外分散投资，减少将资金投资于一国、一地的风险。通过区域分散，将资金投放于不同区域，利用不同区域的特点和优势来降低投资风险。

其次，行业的分散。通过风险评估，在不同行业投资，可以降低行业萧条的风险。但是，由于行业的跨度较大，对企业实力和经营管理水平的要求也就相应提高。

再次，投资多元化的时机选择。企业投资多元化往往需要一个前提条件，企业本身专业化得到了充分发展、已经拥有非常雄厚的经济实力和竞争能力，足以支持企业在其他领域生存和发展。

第四，管理协同与投资相关性。从投资组合看，投资种类越多，组合风险就越小，完全负相关的项目组合，风险也最小，但这只是一个角度。从企业管理角度看并不尽然，企业进入多个不相干领域后，管理工作会加重，对业务的陌生，会导致管理上的协调活动和可能造成的决策失误相应增加，在一定时期内反而会加剧企业的投资风险。

中国中小企业走进非洲的风险分析 第6篇

关键词：非洲 中小企业 投资风险

一、引言

随着中国经济的快速发展，中非经贸合作也进入了全新的发展阶段，双边贸易高速增长，中国已连续3年成为非洲第一大贸易伙伴国。截止到2010年底，中国的16000多家对外直接投资企业共分布在全球178个国家和地区，其中在非洲59个国家地区中，中国境外企业覆盖的国家数量达50个，投资覆盖率高达85%，位居第二位。此外，中国设立境外企业最为集中的地区中，非洲位居第三位，在非洲地区设立的境外企业数量截止到2010年末已达到1955家，主要分布在尼日利亚、南非、赞比亚、埃塞俄比亚、埃及、苏丹、阿尔及利亚等。

除了在投资地区上分布广泛外，2010年，中国对外直接投资在继2009年历史最高位的基础上实现了21.7%的快速增长，达到688.1亿美元，其中非洲占21.1亿美元，较上年增长46.8%，占总数的3.1%。中国对外直接投资存量在2010年达到3172.1亿美元，其中非洲占130.4亿美元，是2005年末的8.2倍，占总数的4.1%。

在近日召开的中非合作论坛第五届部长级会议全体会上，商务部长陈德铭指出，中国对非直接投资存量截止到2011年底共计147亿美元，有超过2000家中国企业在非洲投资兴业。

二、中国中小企业进驻非洲的背景分析

非洲地区资源丰富，工业经济落后，技术相对匮乏，因此在非洲地区以制鞋、制衣等劳动密集型企业有很大的发展空间，这一点正好符合中小企业的经营特点；另外零售行业以及一些可获分包的建筑工程、挖掘作业等能充分发挥中小企业经营灵活的特点，由此看来，中小企业有着大型制造企业所不及的经营灵活性和市场适应性，面对多部落、多民族的非洲多品种、小批量的市场需求，中小企业更具有竞争力和生命力。目前在非洲投资的1600多家企业中，除去100多家大型企业外，绝大多数为中小企业，而且还有发展的趋势。

中國政府也将在未来3年在加强中非务实合作的新举措方面提出了新形势下中非关系的重点发展方向和重点合作领域。一来扩大投融资合作，支持非洲提高可持续发展能力，以开放式合作模式发放200亿美元的贷款额度，扩大非洲中小企业专项贷款的规模，并通过中非发展基金等专业平台，促进中非企业间的投融资合作；二来继续扩大对非援助，在农技推广和运用、医疗卫生、清洁饮用水、人力资源开发等传统领域继续加大援助力度，同时，中方将为非方援助职业技术培训设施，支持非洲实现联合国千年发展目标；三来参与非洲一体化建设，将重点围绕促进非洲区内贸易发展和互联互通与非方开展合作，支持非洲提高整体发展能力。

可以预见，在国家政策、资金强有力的支持下，以大型制造型企业为成功典范，会有更多的中小企业走进非洲，成功在非洲。

三、中小企业进驻非洲的风险分析

提及美丽而神秘的非洲大陆，很多人会把它和战乱、疾病、穷困联系起来，尽管非洲尚未摘掉贫穷落后的帽子，但确也孕育着无穷的希望，潜在的商机、广阔的市场、高额的利润使越来越多的中小企业走进非洲大陆去探知、去求索。但如同投资其他海外市场一样，中国中小企业投资非洲同样存在风险，而且很多中小企业个体力量相对薄弱，一旦决策失败，很有可能连带殃及母体，满盘皆输，所以这就需要企业的决策者们在作出投资决策时做足功课，做好充分准备，考虑到来自各方面的阻碍因素。

投资非洲的主要风险包括：

1、投资国别的选择

在非洲现有的50多个国家和地区中投资哪个国家是很多企业决策者考虑的首要问题。南非是非洲经济最发达、工业化最高的国家，而且是非洲重要的矿产资源国；尼日利亚是非洲最大的产油国，也是非洲人口最多的国家，市场容量巨大；埃及和阿尔及利亚的石油、天然气储量极大；毛里求斯是非洲商业环境最好的国家，在世界银行《2008年全球商业环境》报告中列全球第27位；突尼斯国内法律和金融体系较为完善，基础设施齐备，被认为是非洲在全球竞争力最强的国家。坦桑尼亚是非洲国家中少有内政稳定的国家之一，而且在当地投资可享受如税收优惠、金融支持等优惠政策。

在看到各个国家优势的同时，也不能忽略各国存在的各种困扰投资企业活动的因素。南非、肯尼亚和埃及的通货膨胀率居高不下；毛里求斯的负债率高于国际警戒线；阿尔及利亚政府机构腐败而且效率低；纳米比亚人均受教育程度低，缺乏受教育的劳动力资源；摩洛哥税率较高。值得一提的是，非洲国家的汇率不稳定，变化快，令中国商人蒙受不必要的经济损失。另外，非洲部分国家的武装政变和恐怖袭击等事件时有发生，如突尼斯的“茉莉花革命”，对投资环境和地区稳定也造成了较大影响。

此外，非洲原始资源虽然丰富，但蕴藏的种类以及丰富的程度受到勘探技术等因素的影响，一些国家缺乏准确的数据和资料，而且非洲部分资源国家加大了对本国资源保护力度，提高了合资合作门槛，政府甚至直接干预重要资产交易，这导致了交易失败或者延期。

综上所述，在非洲投资国家选择时需要权衡利弊，综合考虑当地经济、政治等方面的发展趋势，全面考虑各种投资利弊因素，从而做出正确的投资决策。正如莫塞斯?意凯拉根据研究人员及国际机构对非洲外国直接投资决定因素的调查结果综合起来得出的结论：具有国内市场容量大、经济增长率高、投资回报高、贸易开放程度高、进入地区市场的潜力大、政治经济形势预期良好等特点的非洲国家，投资前景乐观。

2、投资方式的选择

中国企业对非洲投资的方式最初以贸易为主要模式，针对非洲地区投资因素的不确定性，以贸易的方式进入非洲一方面可以使企业有比较充裕的时间进行市场调研，了解当地的投资环境，避免投资决策失误给企业造成经济损失，是规避投资风险的一条重要途径；另一方面，成功的贸易合作可以提升企业在当地的知名度，为今后扩大生产经营规模奠定坚实的基础。但应注意的是，进行贸易投资时应选择良好的合作伙伴，避免各种贸易壁垒的风险，如在04年津巴布韦政府突然宣布对中国进口纺织品征收的关税从每公斤100津元上涨到25万津元，导致中国大批经营纺织品和鞋类商品的企业损失惨重。

随着中非关系的不断升温，很多中小企业以在非洲当地投资办厂作为快速占领非洲市场的首选之路。中小企业在非洲当地投资办厂无论是与当地有一定实力的企业进行合作经营，还是自主独立进行产供销经营，都可以利用当地丰富的资源和低廉的劳动力，在广阔的非洲市场上赚取丰厚的利润，而且还可以利用非洲国家向欧美国家出口免配额限制的优惠政策向欧洲出口而获利。

但在当地投资办厂这一投资模式的风险远远大于贸易的投资模式，因为这样一来就要有一定量的资金投入到不动产的建筑中，万一投资失败，这些实物无法带走，只好放弃或贱卖。在当地创办实体，除了考虑原材料的储备充裕、价格低廉外，不能忽视的是，对于相关配套产业的存在和发展情况的调研，避免出现投资者单打独斗、孤掌难鸣的经营风险。为了应对风险，很多中小企业在非洲投资的过程中，组团投资，特别是上下游行业、关联性大的企业联合起来，这样为投资企业平稳地转入正常的生产经营提供有力的保障。

3、企业运营成本难控制

非洲很多国家的基础设施建设相对落后，交通运输以及信息通信不够完善，即使像南非这样拥有高度现代化的高速公路、火车和航空设施的国家，近几年来，由于在对设施维护和公路保养方面的投资不足，也出现了交通运力力不从心的现象，而且虽然南非整体信息和通信技术的完备程度仅次于突尼斯，但南非国家电话运营商Telkom公司收取的电话费则非常昂贵；又如坦桑尼亚电力工业发展滞后，电力供应的巨大缺口造成企业、民宅断电现象时有发生，导致很多企业不得不为保证生产自备发电设备，大大增加了生产成本，而且工业用電价格与周边国家相比高出2-3倍；另外一些国家，特别是非洲南部一些国家腐败指数位居世界首位，政府腐败严重，工作效率低下，中高级官员受贿、贪污丑闻此起彼伏。以上这些原因都导致了中小企业在非洲投资的运营成本难以控制，提高了投资的风险。

4、人力资源匮乏

人力资源匮乏来自于两个方面，一方面来自中小企业自身，一方面来自于当地劳动力。中国很多中小企业规模有限，虽然怀着投资非洲的一腔热情，但现有的人力资源缺乏海外运营的经验，不了解非洲的情况，而且语言不通，在这种“耳聋嘴哑”的状况下要想进入非洲真是举步维艰。非洲的官方语言主要是英语和法语，保持通畅的语言交流十分关键，这样可以减少误会，提高效率，但语言不通仍是中国商人一个让人十分头痛的问题。

中国与非洲远隔千里，在气候环境、生活习惯、文化等方面存在很大的差异，一些从国内的外派人员在生活习惯、管理思路、方式方法上存在“水土不服”的现象。

很多已经在当地开展经营的企业反映，员工素质不高是导致业务开展出现瓶颈的因素之一。非洲的教育水平落后导致当地很多居民没有受过系统的教育，甚至一些国家成人文盲的比率高达30%以上。许多非洲国家不能够做到普及初等教育，在中等教育方面许多非洲国家只有4-5%的适龄儿童有机会接受中等教育。就在校教育年限而言，世界平均水平为6.5年，而非洲国家如加纳为3.9年，马里仅0.9年，远低于世界平均水平。受教育程度低，导致专业技术人才和管理人员严重缺乏，并且传统文化的影响导致当地员工接受能力、执行能力、创新能力较差，从而影响了生产的顺利进行，也导致企业在培训员工方面支付高额的费用。

四、结语

毋庸置疑，非洲许多国家确实存在投资环境很不完善的事实，但风险与收益并存，我们应持有乐观心态，积极地去发现冰山下面隐藏的巨大商机，因为一旦等到一个国家的投资环境完全成熟后再去投资，那么蕴藏的巨大商机也早就消失殆尽了。在中非合作论坛成立12年之际，在政府有力的支持下，中国中小企业将掀起又一个进入非洲市场的淘金黄金季。

参考文献：

[1] 黄梅波,范修礼.我国中小企业对非投资：现状、问题与对策[J].研究与探讨,2010年,第12期

[2] 朴英姬.中国对非洲直接投资的国别、路径及策略选择[J].西亚非洲,2009年,第7期

[3] Moses M. Ikiara. Technology Transfer and Poverty Alleviation: Africa’s Hopes and Dilemma [J].Foreign Direct Investment, 2003

关于风险投资对中小企业发展的分析 第7篇

大企业是一个国家和地区经济实力的体现,而中小企业则是一个国家和地区经济活力的保证。中小企业在我国一般是指销售收入或资产总额5亿元以下的企业,按照这一标准,全国中小企业约占企业总数的97%,他们提供了70%以上的就业岗位,实现了50%以上的生产总值和60%以上的销售额,实现的利税占全部利税的40%左右,这些数据充分表明中小企业在国民经济发展中发挥着极其重要的作用。中央和地方各级政府高度重视中小企业的发展,把扶持中小企业与培育大企业放在同等重要的位置。在市场经济条件下,中小企业由于自身的特点和局限,往往是市场竞争中变数较大的群体,在市场竞争中总是面临压力和挑战,如何进一步扶持和促进中小企业的发展仍是当前亟需研究和解决的一个重要问题,特别是融资困难成为中小企业发展的首要问题,需要政府和社会各界给予特别的关注和必要的支持。以下就风险投资如何促进中小企业发展进行探讨。

1 风险投资概述

1.1 风险投资的定义

经合组织科技政策委员会于1996年发表了一份题为《风险投资与创新》的研究报告。该报告将风险投资定义如下:风险投资也被称为创业投资,是指通过向不成熟的创业企业提供股权资本,并为其提供管理和经营服务,期望在企业发展到相对成熟后,通过股权转让收取高额中长期收益的投资行为。

1.2 风险投资的特征

a)风险投资大多为处于创业期的中小型企业为投资对象,尤其是高新技术企业。

b)风险投资的投资期限至少在3至5年以上,一般以股权投资为投资方式,通常占被投资企业股份的30%左右,风险投资不要求控股权,也不需要任何担保或抵押。

c)大多数的投资决策都是在高度专业化和程序化的统计和分析之后而做出的。

d)风险投资给中小企业带来的不仅仅是资金,更为重要的是风险投资家往往具有丰富的投资和管理经验。

e)风险投资最终要通过退出企业来盈利。

2 制约我国中小企业发展的突出问题

目前,制约我国中小企业发展的问题很多,这些问题有些是宏观上的,有些是社会环境的,有些是企业本身的。比较突出的问题体现在三个方面,即融资难问题、管理体制滞后、持续创新能力较弱。下面将分别进行阐述:

2.1 中小企业普遍存在融资难的问题

融资难已经成为制约我国中小企业发展的首要“瓶颈”,突出表现在两个方面,即贷款难、发行股份和上市难。

2.1.1 中小企业普遍存在贷款难问题

中小企业融资难主要就是贷款难。企业规模越小,贷款越难,新创办的企业贷款更难。在向银行求贷无门的情况下,许多中小企业转而依靠民间高息借贷。目前我省民间借贷月息在1.5分以上,短期贷款最高的达到了月息3至5分甚至更高。全省民间借贷的总规模约在1 200亿元左右,高利息不仅使企业财务成本增加,而且存在潜在的金融风险和巨大的社会风险。

2.1.2 中小企业发行股份和上市难

为什么中小企业不通过直接融资来筹集资金呢?据中国人民银行2003年8月的调查显示,我国中小企业融资供应的98.7%来自银行贷款,即直接融资仅占1.3%。这和我们国家企业发行股票和债券的高门槛有着密切关系。

从股票融资来看,在我国的股票市场上,从l995年开始对于新股的发行一直实行严格的计划管理、总量控制的办法,2000年核准制实行以来,国家证监会出台了100多个新政策,而我国中小企业由于上市条件的提高进入证券市场融资非常困难。我国A股主板市场经过20多年的建设和改革,截至目前,在我国主板市场上市的企业有1 363多家,其中国有企业占到了95%以上。而从中小企业板和创业板的情况来看,目前中小企业还没有大规模在国内中小板或境外上市。在中小企业板上市的企业有485家,在创业板上市的企业有130家。这与我国中小企业的实际数量相比,无异于杯水车薪。

从债券融资来看,我国企业债券的发行受到政府的严格控制,大型企业发行债券尚且困难重重,何况是各方面都处于劣势的中小企业呢?特别是1999年以后,由于国家暂停了对地方债券的发行审批,我国的中小企业债券市场陷入停滞状态。

综上,可以看出,传统的直接融资和间接融资都无法解决中小企业的融资困境。

2.2 中小企业管理制度滞后

中小企业管理制度滞后集中体现在两个方面:

2.2.1 家族式企业导致企业经营决策的任意性较强

在我国,大部分的中小企业最初都是从家庭作坊式企业开始,通过经营发展,逐渐成为一个具有一定规模的中小企业。然而,企业的经营规模发生了变化,但是企业的经营管理方式却没有发生变化,仍然停留在家族式企业。这种家族式企业最大的特点就是决策的随意性,企业的经营者在进行相关的企业决策时没有科学依据和市场调查报告做支撑,而是简单粗放地拍脑袋决定。

2.2.2 管理人才缺乏致使企业生产盲目性较大

在我国,虽然有一些中小企业表现不俗,但绝大部分小企业素质较低,技术装备落后,管理水平低,职工素质不高,产品质量较差。由于管理人才缺乏、管理手段落后和管理制度不健全,再加上相当一部分企业仍习惯于传统生产型的经营管理方式,而缺乏对市场的适应和把握能力,因此生产的盲目性很大。

2.3 中小企业后续创新能力薄弱

中小企业缺乏创新。就中小企业发展而言,技术创新是影响其长远发展的根本问题和关键部位。近些年来,我国的中小企业技术创新方面虽然在与外国企业的合作中取得一定的成效,但还缺乏自主的创新能力,核心技术还没有掌握,发展的后续创新力量十分薄弱。

3 风险投资在促进中小企业发展中的优势

3.1 风险投资有利于解决中小企业的融资难问题

如前所述,传统的融资方式,如银行贷款和发行股票、债券都无法有效解决中小企业的融资难问题。

3.1.1 风险投资与银行贷款相比的优势:

a)风险投资对抵押物的要求相对较低。

银行贷款需要抵押、担保,它一般投向成长和成熟阶段的企业,而风险投资不要抵押,不要担保,它投资到新兴的、有高速成长性的企业和项目。

b)风险投资的手续比银行贷款简化。

c)风险投资愿意提供天使基金。

什么是天使基金呢?它是指专门投资于某个中小企业种子期或初创期的一种风险投资。因为它的作用主要是对中小企业提供“种子资金”,帮助其在最初期融资方面,渡过难关。

d)风险投资侧重于考察企业的软环境。

银行贷款考核的是实物指标,例如企业的不动产资本,包括房产、汽车、银行的存款等。而风险投资考核的是被投资企业的管理队伍是否具有管理水平和创业精神,考核的是高科技的未来市场。

e)风险投资属于股权类融资,不会造成中小企业的债务负担。

风险投资股权类融资,期限长

银行贷款债务类融资,期限短且不稳定

风险投资对于中小企业是一种股权投资形式的融资,期限较长,不加重中小企业的债务负担,很适合资金比较紧张的中小企业技术创新融资,有利于企业的长期稳定经营,如微软公司、苹果公司以及国内的四通公司、爱特信公司、风华高科股份都先后得到了风险资本投资。

3.1.2 风险投资与股票融资、债券融资方式相比的优势

目前无论在主板市场还是在二板市场上市的门槛都很高,中小企业很难通过发行股票和发行债券筹集资金。针对我国中小企业自身特点和我国金融、资本市场发展现状,借鉴国外中小企业融资方式,本人认为目前在我国中小企业的最佳融资方式为风险投资。

3.2 风险投资有利于提升中小企业的管理水平最终要上市

风险管理是集融资与投资于一体的,融汇供应、资本和提供管理服务于一身。

风险投资出于其自身利益的考虑,在其整个运行过程中,会对其所投资的项目进行全面、细致的调查和研究,提高投资项目的可行性和可靠性,减少投资的盲目性。同时在资金投入企业后,还有一套严格的风险控制机制和利益责任约束机制对企业的资金流向进行严格的监控,从而使其降低资金的风险,把更多的资金用到更有用的地方,使整个企业的财务状况达到上市的标准。同时,企业要想上市,就需要在管理人员和投资人员方面有很好的配置。而专业投资公司和投资机构在企业的发展战略和管理方面有着独到见解,对经理人员的聘任、内部激励机制的建议、财务体制的架构等都能提供各种有效的措施和策略,为企业提供一种完善的治理机制,使其符合上市的要求。

3.3 风险投资可以促进中小企业创新能力的提升

风险投资是一种全新的投融资方式,为中小科技企业的发展提供支持,在推动科技成果产业化、商品化方面起到了很大作用。

总的来说,风险投资不仅为中小企业提供投融资等一系列的增值服务,而且在改善中小企业的治理,规范企业的经营管理,提高企业的素质和综合竞争力等方面起到了功不可没的作用。

4 结语

风险投资不但可以为中小企业,尤其是中小型高新技术企业融通资金,而且可以在科学技术、企业管理等多方面指导企业健康高速发展。另外,风险投资有助于技术创新,推动国家的产业结构向技术密集型的结构调整,而且还可以进一步拉动我国的内需,保持我国经济又好又快的发展。

参考文献

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[10]张小蒂.风险投资基金:发展知识经济的推进器[J].金融研究,1998(9).

中小企业风险投资分析 第8篇

中小企业是我国经济发展的重要力量之一, 在带动经济增长、增加就业岗位、促进经济结构调整, 尤其是推进技术创新等方面具有重大的经济、社会效益。但由于我国经济建设“抓大放小”的战略以及市场机制的不成熟, 中小企业自有资本少、信用等级低等原因, 中小企业在技术创新活动中难以通过传统融资模式觅得资金, 使得技术创新融资困难成为阻碍中小企业发展的重要因素。要解决中小企业技术创新过程中的融资困难, 首先应从技术创新本身的特点考虑。中小企业技术创新具有外部性和不确定性, 具体表现为中小企业与提供资金的一方存在明显的信息不对称, 在达成投资意向后中小企业往往违约, 导致“道德风险”, 同时使资本市场产生“柠檬效应”进一步提高融资成本, 最终导致技术创新投资严重不足。从美国等发达国家的经验来看, 风险投资是有效解决这一问题的市场方式。国内外学者对风险投资解决中小企业技术创新融资困难进行了大量研究。国外学者主要从以下方面讨论风险投资的作用: (1) 风险投资对技术创新企业的影响。Kortum和Lerner (1998) 对1983-1992年的R&D投入进行分析, 认为风险投资可以高效率地提升企业的创新能力。Casamatta (2003) 论证了风险投资支持的企业绩效明显好于非风险投资支持的企业, 风险资本的支持与否成为解释创新企业成功与否的重要解释变量。David B.Audretsch (2004) 通过数据证明具有风险投资背景的企业相对其它融资方式的企业具有较好的绩效。 (2) 风险投资与技术创新的实现。Romain (2004) 认为风险投资的作用在某种程度上类似于R&D投入, 可以被视为创新过程中的资本积累。Kortum S. (2000) 认为风险投资额每增加一倍, 美国的专利申请量增长12%, 风险投资对技术创新有正向促进作用。 (3) 风险投资与企业的关系研究方面, Guilhon和Montchaud (2006) 利用1995-2003年130个观测样本对欧洲风险投资的动态性进行研究, 他们认为风险投资产业的存在与新企业的增长数量和创新数量之间存在着密切关系。Rin和Penas (2009) 研究了荷兰风险投资对企业创新战略影响, 发现风险投资在促使企业形成创新战略中扮演了重要的角色。我国学者从建立风险投资的重要意义、风险投资对技术创新的正向推动作用以及我国风险投资业存在的问题等方面展开大量研究: (1) 风险投资的意义研究方面, 张志元 (1998) 认为风险投资作为科技成果转化的重要“孵化器”, 它的发展对我国科教兴国战略的实施、经济增长方式的转变、综合国力的提高都具有非常重要的意义。牛自波 (2001) 认为发展风险投资来培育中小企业, 对推动我国中小企业迅速健康发展和增强市场竞争力, 使我国经济可持续增长具有重要意义。姚长辉 (2001) 认为我国发展风险投资有三个理由, 即适应国际竞争、促进新产品开发及技术成果转化和加快高科技的产业化。 (2) 风险投资对技术创新的正向推动作用研究方面, 孟长康 (1999) 认为, 风险投资的成功来自两种结合的成功:风险资本与高科技增值潜力的结合, 风险投资家与创新企业家的结合, 前者是企业的外部结合, 后者是内部结合。陈治 (2013) 利用内生经济增长理论及企业激励约束机制, 分别从资本积累效应和激励监督效应来阐述风险投资对企业技术创新作用的有效性。何伟 (2005) 认为与银行贷款相比, 风险投资作为创业企业另一条可能的融资渠道, 能够很好地推动技术创新能力的发展。王云龙 (2004) 研究讨论了风险投资对技术创新的激励作用, 指出风险投资对技术创新的影响不仅受到企业投资策略的制约, 而且还受到各国文化、法律、制度等各方面的制约。吕炜 (2002) 认为风险投资在技术创新开发成长阶段的刺激带动作用对信息产业发展的推动效果明显。 (3) 我国风险投资业存在的问题研究方面, 成思危 (2000) 认为我国风险投资业存在规模小、法律不健全、业绩不明朗和民间参与少等问题。李晟 (1999) 认为知识产权法规不合理、资本退出机制不健全、缺乏专业人才等问题严重阻碍风险投资业的发展。刘曼红 (1998) 认为应通过国家的政策支持、消除金融运行的潜在风险、建立多元化投资主体等方式促进风险投资在我国的发展。国内外学者对风险投资对企业技术创新融资的可能性进行了大量研究, 但仅限于宏观意义的讨论, 对于风险投资如何对中小企业技术创新产生影响及二者的互动过程并没有具体阐述, 这正是本文的研究意义所在。

二、中小企业与风险投资合作创新的博弈分析

(一) 风险投资对中小企业技术创新融资的影响分析

我国中小企业自身规模小, 管理滞后, 融资环境不理想等问题严重地影响其技术创新活动。从中小企业自身来看, 中小企业普遍生存能力较弱、破产率高, 在经济波动中表现出脆弱性, 且大多数企业财务制度不健全, 信用等级低, 个别企业利用我国有限责任公司制度在获得资金后从事冒险项目, 而金融机构无法及时发现并制止其“道德风险”。从融资环境来看, 由于信息不对称, 银行因承担着高利率所不能平衡的风险而惜贷, 中小型商业银行数量少、实力较弱, 不能满足中小企业的贷款需求。其他融资渠道中, 股票和债券融资成本高、上市门槛高, 目前新兴的中小企业板只适合发展较成熟的科技型中小企业, 将大部分急需资金的中小企业拒之门外。基于以上分析可以得出, 中小企业迫切需要一种能以灵活的形式提供资金并降低贷款标准, 合理估计技术创新风险与收益, 而且在必要时能够给予管理经验和信息技术支持的融资方式以解决中小企业技术创新过程的资金障碍问题, 这种有效融资方式便是风险投资。风险投资与传统融资方式相比, 在中小企业技术创新融资问题上有两点突出优势: (1) 提供资金的方式灵活多样。风险投资集中利用社会上的大量闲散储蓄资金, 以有限合伙形式进入中小企业, 其进入方式、时间、拥有股权的百分比均由双方协商。风险投资家通过实地考察创新项目, 对企业的技术创新能力、项目的可行性有了充分了解, 并对未来的风险和收益进行合理评估, 有效地解决了风险收益不对等的问题。在确定投资后风险投资家充分参与企业技术研发和项目运作的整个过程, 减少了“信息不对称”和企业“道德风险”发生的的概率。 (2) 风险投资家可以积极地提供市场信息与管理经验。风险投资家提供风险资金, 在获得预期巨额收益的同时也承担着项目失败的风险, 而技术创新的成败直接决定着风险投资家和中小企业的产品市场潜力和预期收益。因此, 风险投资家在提供资金的同时, 还密切关注企业技术创新的潜在发展情况, 并及时提供有利的专业知识与咨询服务, 建立激励机制, 帮助企业完善财务制度, 增大了技术创新和市场推广成功的概率。

(二) 博弈模型分析

演化博弈理论认为, 人的行为是通过试错达到博弈均衡的, 演化稳定策略描述了达到这种稳定状态的动态收敛过程, 因此本文基于有限理性, 以中小企业与风险投资家作为研究对象, 运用演化博弈对双方的行为策略进行分析。 (1) 模型建立。风险投资家与面临技术创新问题的中小企业存在着双方博弈, 风险投资家有选择投资或者不投资两种策略, 中小企业有创新或不创新两种策略, 如果选择创新, 还存在创新是否成功两种结果, 在此一并考虑。同时提出假设:

假设1:风险投资家选择投资, 中小企业选择创新均不影响自身正常的经营运作情况

假设2:无论风险投资家是否投资, 中小企业为技术创新投入的资源均有限, 且为一定值

当风险投资家与中小企业达成共识, 即共同合作完成技术创新时, 令中小企业进行技术创新成功的收益为a1;技术创新成本为s, 包括资金成本和技术创新过程中的管理、人力、研发等成本, 是中小企业为技术创新所能做出的最大努力;与风险投资家合作进行技术创新成功的概率α, 正常生产运作时的原始收益c。风险投资方面, 令其选择投资且技术创新成功所带来的未来收益为b, 包括资金收益和名誉收益;风险投资付出的成本t, 包括资金成本以及为中小企业提供管理经验、技术研发等管理成本;风险投资家正常经营的原始收益d。当风险投资家放弃投资但中小企业选择自主创新时, 令中小企业进行自主创新的收益为a2 (a1/a2) , 自主创新成功的概率为β (a/β) 。由此可以列出风险投资家和中小企业的收益矩阵, 见表1。

(2) 演化博弈分析。在有限理性的情况下, 设中小企业选择技术创新的概率为x, 风险投资家选择投资的概率为y。分别计算各自的复制动态方程如下:中小企业选择技术创新的期望收益为Ux=y (c+αa1-s) + (1-y) (c+βa2-s) ;中小企业放弃技术创新的期望收益为U1-x=c;中小企业的平均收益为U=x Ux+ (1-x) U1-x;则中小企业的复制动态方程为F (x) =x (Ux-U) =x (1-x) [ (βa-βa) y+βa-s]。同理可得, 风险投资家的复制动态方程为G (y) =y (1-y) (αbx-t) 。令F (x) =G (y) =0, 可得该复制动态系统的五个均衡点, 分别为 (0, 0) 、 (1, 0) 、 (0, 1) 、 (1, 1) 、。但动态过程最终趋于哪个均衡点, 取决于博弈双方的策略和动态方程在对应区间的正、负情况。由于y的值代表风险投资家选择投资的概率, 而第五个均衡点y坐标的值为正、负数不确定, 因此需要分类讨论:当y<0时, 即s-βa2<0, 表明中小企业发展比较成熟, 技术创新能力较强, 自主创新的期望收益大于成本, 但演化博弈理论中不存在y<0的情况, 此时中小企业选择自主创新, 有下文图1中D点无限接近D点可以看出;当y>0时, 即s-βa2>0, 表明中小企业技术创新能力较弱, 自主创新成本较高并大于自主创新的期望收益, 此时中小企业不会选择创新, 其面临的选择是寻求融资对象或者放弃创新。期望收益βa2值较小, 其原因有两种可能性:一是中小企业单独进行技术创新成功概率很低, 二是技术创新收益很低, 未来的市场前景不理想。下文将着重讨论这种情况下, 中小企业和风险投资家的博弈策略。令F (x) =0, 则x=0, x=1, 或。当时, 对所有x∈[0, 1]均有F (x) =0, 所有x都是稳定状态;当时, F' (0) <0, x*=0为演化稳定策略, 表明风险投资家选择投资概率较小, 合作技术创新比单独创新为中小企业带来的期望收益较小, 中小企业选择放弃技术创新, 维持现状;当时, F' (1) <0, x*=1为演化稳定策略, 表明风险投资家选择投资的概率较大, 同时中小企业获得更大期望收益并选择技术创新。令G (y) =0, 则y=0, y=1, 或。当时, 对于所有y∈[0, 1]均有G (y) =0, 所有y都是稳定状态;当时, G' (0) <0, y*=0为演化稳定策略, 表明当中小企业选择技术创新的概率较低, 风险投资家的期望收益小于前期投入的成本, 经过博弈后投资机构选择不进行投资;当时, G' (1) <0, y*=1为演化稳定策略, 说明中小企业选择技术创新的可能性较大, 且风险投资家盈利并选择投资。整理双方的策略方案, 可得到其系统演化相位图, 如图1所示。图1中的A、B、C、D、O五个点分别对应上文中的五个均衡点, 分别为: (1, 0) 、 (1, 1) 、 (0, 1) 、 (0, 0) 、。由图1可以看出, 区域ADCO内任意点 (x*, y*) 最终趋于O点, 即经过博弈, 中小企业选择放弃技术创新且风险投资机构选择不进行投资;趋于B点, 即经过博弈, 中小企业与风险投资家达成共识, 合作进行技术创新, 由此可以看到O点和B点是最终达到稳定状态的ESS点。且D点的坐标直接影响双方选择某一策略的概率, 且随着D点的移动, 部分策略的最终稳定状态会因此而改变。

(三) 仿真实验与参数分析

本文的实验环境为Wolfram Mathematica 8, 通过设置参数的不同取值来验证博弈过程中演化稳定策略的变化, 故设置一组数据作为基数, 然后调整某一参数值来观察此过程选择策略的变化。仿真结果图中U, L表示中小企业与风险投资家选择合作创新;D表示中小企业不进行技术创新;R表示风险资金未注入中小企业;0点表示双方不采取任何行动。初始值设置如表2。 (1) 参数a1, a2, b。参数a1, a2分别为中小企业选择合作创新或单独创新的收益, 由图1及D点坐标可知, a1值增加会使D点向O点方向移动, 双方的策略向演化稳定状态 (1, 1) 动态调整, 表明收益的增加会给双方更大的信心, 更易得到“双赢”的结果。a2值的变化会使D点向B点移动。参数b代表风险投资家的收益, 包括资金收益和名誉收益, b值的增加会使D点坐标向O点移动, 双方策略向 (1, 1) 动态调整。如图2, 设置初始参数后双方的博弈结果为 (a) , 选择创新和投资的可能性均各占一半。当a1由3000调整为5000时博弈结果为 (b) , A点向右移动, 有更多的曲线从D点出发到达U, L, 表明预期收益的增加可使中小企业选择技术创新的概率增加, 即x变大。a2由1500增加到2800时博弈结果为 (c) , 此时A点已无限接近与O点, 有大量曲线从D点指向U, L, 明显可以看出, 自主创新收益的增加会导致中小企业更倾向与选择合作创新, 原因是自主创新成功率仅为0.5, 合作后技术创新成功率提升至0.8, 对于创新能力不足但市场前景好的中小企业来说, 合作欲望突出。b由3500调整为5500时博弈结果为 (d) , A点向下移动接近O点, 从R出发指向U, L的曲线增多, 表明收益的增加会使y值变大, 即投资意愿增强。在投资的实践情况中, 中小企业与风险投资家存在信息不对称。中小企业拥有投资项目真实的风险程度、成功概率和市场潜力等, 而风险投资家并不了解项目开始实施后的真实质量, 只知道此类项目的平均收益情况和成功概率。因此项目质量高的企业可能会退出市场, 而大量低质量项目进入投资市场使风险投资市场项目的整体水平下降, 引起风险投资家要求更高的回报, 并进一步导致高质量项目退出市场, 风险资本市场的逆向选择的结果必然导致技术创新企业很难获得风险资本, 形成“柠檬效应”。 (2) 参数s, t。参数s和t分别表示中小企业与风险投资方为技术创新所付出的成本, 成本的增加会使图1中D点坐标向B点方向移动, 双方的策略向演化稳定策略 (0, 0) 动态调整。这表明成本的增加, 双方选择不创新、不投资的概率增加, 技术创新后期望收益减少甚至可能入不敷出, 中小企业与风险投资家最终采取保守策略。如图3, 当s由1000增加至1450接近自主创新收益时博弈结果为 (e) , A点没有明显的变化, 但由D点指向O点的曲线增多, 说明成本的增加会使中小企业更多的选择不进行创新, 此时对风险投资家的选择并没有较大影响。当t由2000增加到2700时博弈结果为 (f) , A点向上移动接近R点, 投资方更倾向于选择不投资, 同时可以看出中小企业选择不创新的几率增大, 一方面表明资金匮乏是影响创新选择的关键因素, 另一方面也说明中小企业对风险投资方的技术与管理指导存在依赖性。从成本增加的幅度与博弈选择的角度可以看到, 风险投资家更注重投入产出比, 只瞄准新型产品和市场效益好的中小企业, 忽视市场狭窄、利润小的技术成果转化。风险投资通常以追求利润为其唯一目的并重视成本控制, 其资金来源主要是富有的家庭或个人, 在融到资金后开始选择投资项目。风险投资家的谨慎态度有以下原因:在初期考核投资项目时, 更注重中小企业的管理水平, 企业创新能力和项目的未来市场, 但这些都难以通过货币衡量;风险投资家对中小企业投资额较大, 投资可能带来新一轮的融资, 且资本回收周期长, 一般为5至7年;风险投资不需要抵押担保, 以技术创新为主导的中小企业除了拥有技术以外, 厂房设备等固定资产少;风险投资退出方式是投资是否成功的标志, 没有很好的退出方案使风险投资收益最大化, 风险投资家通常不愿意投入资金。 (3) 参数α, β。α、β分别表示双方合作创新或中小企业单独技术创新成功的概率, α的减小会使D点向B点移动, 演化策略向 (0, 0) 点移动, 表明合作创新成功率不高, 或者与中小企业单独创新成功概率接近时, 中小企业选择不进行创新的概率将增大。β值的增大会使D点坐标向O点方向移动, 双方的策略向演化稳定策略 (1, 1) 动态调整, 同时也说明技术创新实力较强的中小企业更容易获得投资。如图3, α由0.8降低为0.55时的博弈结果为 (g) , A点无限接近与R点, 有大量曲线由D点指向O点, 表明合作技术创新成功率依然较低时, 中小企业通常放弃创新, 维持原状。β由0.5增加为0.65时, A点向左移动, 中小企业选择技术创新的概率x增大, 同时由D点和R点指向U, L的曲线增加, 说明自主创新成功概率增大时, 双方选择合作创新的可能性增加, 表明技术成熟、自身素质较高的中小企业更易获得风险投资方的青睐。我国每年有大量的科研成果, 但科技成果转化率仅为20%, 真正取得经济效益的只有5%, 其原因一方面是资金匮乏, 另一方面是中小企业并未完全掌握相关技术的足够信息和产品性能, 同时创新要素与市场需求更新换代加快, 造成技术层面存在很大的不确定性。因此, 技术创新实力较强, 预期经济效益显著的中小企业容易获得风险资金。

三、结论

中小企业风险投资分析 第9篇

风险投资介入中小企业公司治理的过程一般包括介入方式的选择和介入途径的选择运用。其中, 介入方式研究的是风险投资采用什么样的工具和策略对被投资企业进行监管, 而介入途径则研究风险投资对被投资企业管理机构的参与。关于风险投资介入公司治理的方式研究者普遍认为, 几乎所有的风险投资都会用到下述三种常见的介入方式: (1) 阶段性资本注入; (2) 可转换证券; (3) 企业联合投资 (Sahlman, 1990[1];J.Tr est er, 1 997[2];Ler ner, 1 994[3]) 。对于风险投资的介入途径, 国内外学者一般认为风险投资家通过持有企业股权从而在企业董事会和管理层的监督中发挥其对公司治理的作用。

二、中美风险投资介入方式的对比

(一) 金融工具的选择对比

据Jeffey J.Trest er (1997) 的统计研究, 在美国风险投资在早期阶段中可转换优先股的运用占到了总数的96.46%, 晚期投资中可转换优先股的比例也达到了88.4%。

在我国, 中小企业在创建时通常采取有限责任公司的形式, 股权性质比较单一, 基本为普通股权。且目前我国《证券法》还没有对可转换优先股进行规范, 欠缺一个把可转换优先股做成金融产品流通、转让的法律环境。因此我国风险投资基本都是采用普通股进行投资, 只有极少数采用债券等进行债务投资。法律法规的不完善导致我国风险投资可选取的金融工具较为单一, 制约风险投资的相机治理。

(二) 股权结构及投资轮次对比

在股权结构方面, 中美风险投资基本一致, 都以参股和相对控股为主要的投资方式。近年来, 我国风险投资的持股比例有下降的趋势, 2007年投资所占比例在10%以下的项目所占的比例高达43.3%, 而其他投资区间的持股比例却有不同程度的下降, 这一持股的趋势说明, 不谋求控股的风险投资经营策略正在被广泛接受。

在投资轮次上, 分阶段的资本注入是美国风险投资机构最常用的方式之一。在对2005-2009年美国风险投资首轮投资占总投资比重的调查中发现, 美国风险投资机构在首轮投资中一般投资不会超过总投资额的30%, 而且这个比例还有下降的趋势, 说明美国风险投资机构对阶段性资本注入这一介入方式较为认可。

相比之下, 我国风险投资机构虽也运用分阶段投资的方式, 但首轮投资依旧占据主要份额。如下表5:

数据来源:www.China Venture.com.cn

通过上表可知, 我国多数风险投资机构还是采取首轮投资, 多轮投资的案例偏少, 说明我国风险投资机构对分阶段资本注入进行相机治理的运用还不成熟。一方面原因在于我国风险投资机构在投资初期对被投资企业控制权的看重, 另一方面在于被投资企业与风险投资机构的博弈, 对后续投资中股权结构进行限制, 可能导致风险投资机构无法运用阶段性资本注入这一方式。

(三) 联合投资情况对比

联合投资可以降低单个风险投资机构的投资风险, 并为被投资企业提供更多的监管和服务。据NVCA风险投资年鉴统计, 美国风险投资中联合投资于总投资案例之间的比例基本为50%左右, 因此联合投资在美国运用得非常广泛。

对于我国风险投资机构来说, 联合投资的运用也相对广泛。据2009年中国风险投资年鉴中统计, 500万以下的投资区域中, 50%以上采取联合投资;在1000万到2000万的区间, 也有30%以上采取了联合投资的方式。而采用联合投资成功的案例也很多, 例如早期的联合利方及蒙牛乳业等。但从整体结构上看, 与美国相比我国联合投资运用的整体比例还是偏低, 且联合投资在我国的运用主要是为了解决风险投资资金不足的问题。另外, 本文在数据收集中也发现, 我国很多联合投资中的中小风险投资机构事实上都有“跟投”的性质 (即搭便车) , 并未发挥联合投资为中小企业提供更多监管服务的作用。

三、中美风险投资介入途径的对比

(一) 介入董事会情况对比

董事会是公司治理机制的核心, 风险投资机构通过影响、引导和控制董事会, 积极和充分地发挥董事会对企业的监督、咨询的功能。美国风险投资在董事会中的作用是巨大的。据学者统计, 在美国如果企业经营出现危机, 风险投资机构会平均增加1.75个董事会成员, 以对被投资企业进行更多的监督。

我国风险投资在介入中小企业董事会方面, 深圳中小板上市的有风险投资背景的72家企业中, 在被投资企业董事会中拥有席位的占到近80%, 说明我国多数风险投资机构还是积极参与被投资企业监管的, 而对被投资企业不进行监管的风险投资多数为地方政府组建的机构, 其投资可能带有“天使基金”的性质。但从董事会席位的数量来看, 绝大多数风险投资机构都是仅在被投资企业董事会中占有一个席位, 而且在投资后基本只是对派遣的董事人员进行变更, 而席位数量一般没有变化, 这不同与美国根据被投资企业经营状况进行董事席位变化, 从这一点也可看出, 我国风险投资对被投资企业的监管可能往往是“形式”上的而非“实质”的。

(二) 参与管理层情况对比

风险投资介入可以对企业有更全面的了解, 更好地对被投资企业进行监督。美国风险投资在参与管理层时特别看重对CEO的任免。研究表明, 美国有风险投资支持的企业, 在业绩不良的公司中, 有74%的总经理被至少更换一次;在业绩尚可的公司中, 也有40%的总经理被至少更换一次。随着中小企业的发展, 原始创业者在经验方面就显得不够, 无法把握发展中的企业, 许多转为副总裁或部门经理, 而由风险投资机构任命新的总经理。据统计, 在被投资企业成立后的前20个月中, 由最初创业者之外的人担任公司总裁的比例为10%, 到了第40个月, 这个比例上升为40%, 到了第80个月, 所有统计的被投资企业中有80%的CEO已不是当初的创业者, 而是由风险投资机构任命的专业管理人。另外, 美国风险投资介入管理层后为被投资企业提供的管理服务也比较全面, 基本都会为被投资企业战略制定、后期融资、人事安排和营销等提供监督和管理, 且在供应商关系和日常管理等方面也会给予一定的帮助。相比之下, 我国风险投资对被投资企业管理层的介入无论在数量上还是深度上都与美国有较大差距。通过调查, 我国深圳中小板上市的有风险投资背景的企业中, 风险投资介入管理层的只有27%。与美国相比, 目前我国风险投资选择真正参与被投资企业日常经营管理的并不多。另外, 我国风险投资机构对被投资企业的监管服务主要集中于管理和财务的咨询方面 (分别为33%和25%) , 并对被投资企业战略的制定 (30%) 起到一定的服务, 但在人事安排、购销网络上并未给被投资企业以太多帮助。

通过中美风险投资机构介入被投资企业管理层的对比表明我国风险投资机构对被投资企业管理层的参与度不够、服务单一。一方面, 我国风险投资对被投资企业的介入程度不够, 没有发挥出风险投资协助中小企业运营管理的作用;另一方面我国风险投资机构的专业化程度不够, 社会资源欠缺, 不能在营销和供应商方面提供资源。

四、对比结论分析及政策建议

对比美国风险投资对中小企业的介入过程, 可看出我国风险投资在介入中小企业公司治理的过程中尚存在诸多缺陷和不足, 主要为: (1) 金融工具的选择单一, 没有有效运用可转换优先股。 (2) 阶段性资本注入的方式运用较少。 (3) 对被投资企业运营管理的介入和服务不到位。

因此, 本文基于对比结论提出以下政策建议:

1.完善相关法律法规的建设, 为风险投资更有效的监管企业创造良好的制度环境。首要任务是要在《证券法》中规范可转换优先股的发行问题, 要让风险投资机构尽快运用这一最有效的公司治理监管工具发挥其相机治理的作用。

2.风险投资机构加强专业能力, 大力培养专业化人才, 从而更熟练有效的运用相机治理工具对被投资企业进行监管, 并为其提供更多更有效的管理服务。

参考文献

[1]Sahlman, W, Structure and Governance of Venture Capital Organizations.Journal of Financial Economies, 1990, 27

[2]Jeffey.J.Trester.Venture Capital Contracting Under Asymmetric Information..Journal of Financial Economies, 1997, 6

[3]Lerner, J., Venture capitalists and decision to go public.Journal of Financial Economics, 1994, 35:293-316.

[4]Jeffry A.Timmons.Financing and Planning the New Venture.Acton, MA:Brick Housing Publishing Co., 1990, 82-83

企业人力资本投资风险分析 第10篇

1 企业人力资本投资风险识别

人力资本投资是企业内外部环境中的各种因素相互联系、相互影响、相互作用而形成的具有一定功能结构的系统。系统内外部因素的不确定性导致系统紊乱, 带来风险。因此, 人力资本投资风险产生的原因如下:

系统外部环境的不确定性。由于国家政策法规的变化、科技技术发展变化、市场需求的变化以及自然灾害的发生等因素, 导致人力资本投资方向错误、人力资本不能满足行业标准、市场需求以及科技创新的需求, 或者由于自然灾害、战争等不可抗拒因素造成人力资本投资对象死亡、丧失劳动能力等, 以上外部环境因素的不确定导致企业人力资本投资未能达到预期目标并可能给企业带来巨大损失。

系统内部环境的不确定性。 (1) 主观不确定性:企业投资主体由于信息的不对称、对投资对象的激励约束机制、培训晋升机制、绩效考核机制等不健全、不科学、职位不匹配导致投资对象选择偏差、人力资本贬值或人力资本外流而引起人力资本投资损失。 (2) 客观不确定性:由于人的主观能动性如性格偏好、能力、个性特征、职业规划、道德行为而产生的消极怠工、工作变动、机密泄露等引起人力资本投资偏离预期目标造成损失。此外, 由于自然灾害等外界因素或者投资对象自身健康因素引起的劳动能力丧失、死亡等给企业人力资本投资带来损失。

2 人力资本投资风险评价指标体系

根据人力资本投资系统风险因素识别分析, 并参考相关研究文献, 建立人力资本投资风险评价指标体系, 如图1。各指标因素含义及计算方式如下:

2.1 环境风险

经济政策风险:由于人力资本投资周期及回收周期较长, 因此人力资本投资当经济波动、政策法规变化的时候引发产业结构调整、市场变化等, 从而导致人力资本投资方向错误、人力资本贬值, 给企业造成损失。

科学技术风险:由于科技的进步而导致先前人力资本投资过时或失效而导致人力资本贬值给企业带来损失的风险。

市场需求风险:随着经济的发展, 人们的需求处于不断的变化中, 因而市场需求也随之变化, 从而导致人力资本无法满足新的市场需求而给企业带来损失的风险。

突发事故风险:由于自然灾害、偶发事故、疾病等而造成人员伤亡或丧失劳动力而给企业带来损失的风险。

以上经济政策风险、科学技术风险、市场需求风险属于定性指标, 可通过专家打分法进行评估, 突发事故风险可通过病假率、病假天数、医疗费用等指标来进行评估。病假率为每个人每月病假天数占月天数的比率, 病假天数为每个人每月请病假天数, 医疗费用为每人每月报支医疗费用和。

2.2 主体风险

主体风险为投资主体即企业主观的不确定而造成的人力资本投资风险, 包括招聘风险、岗位匹配风险、培训风险、管理风险。

招聘风险:由于信息不对称及招聘的时间限制, 企业在招聘的过程中无法全面了解应聘者的全部信息而导致招聘对象选择错误, 未能胜任岗位工作而给企业带来损失的风险。可用引进员工胜任度来评估, 员工胜任度为引进新员工在规定的时间内保质保量完成任务的比率。

岗位匹配风险:企业在对招聘员工进行岗位分配时由于未能充分了解每个员工的特长和才能而无法将每个员工安排在适合及满意的岗位, 从而导致工作效率低、人才流失给企业带来损失。可用工作完成率、工作质量优秀率、岗位满意率、人力资本闲置率来评估。工作完成率为规定的时间完成工作的比率, 工作质量优秀率为优秀工作与所有工作量的比率, 岗位满意率为员工满意的岗位与所有岗位的比率, 人力资本闲置率为闲置人力与所有人力的比率。

培训风险:由于企业培训对象选择错误或市场需求变化、科技进步等原因导致培训失效, 给企业带来损失的风险。可用高层次人力资本比率、关键人力资本比率、培训投资收益率、人力资本效能发挥增长率来评估。高层次人力资本比率是高层次人才与员工总数的比率, 关键人力资本比率是关键人才与员工总数的比率, 培训投资收益率为培训利润增长额与培训投资额的比率, 人力资本效能发挥增长率为培训后单位时间工作增长量与培训前单位时间内工作量的比率。

管理风险:是指企业对人力资源管理的过程中由于薪酬福利、激励约束机制不完善, 绩效考评不合理不科学, 工作环境差等原因而造成的人力资本流失、员工消极怠工等给企业带来损失的风险。可用出勤率、工作时间利用率、劳动生产率、员工满意度、违纪违规率评估。出勤率为一定时间内出勤人数与总人数的比率, 工作时间利用率为有效工作时间与总工作时间的比率, 劳动生产率是企业的总产值与员工总数之比, 员工满意度是对企业满意的员工人数与员工总数 (或抽样调查员工数) 的比率。

2.3 客体风险

道德风险:由于员工个人素质及道德的低下, 消极怠工、泄露公司机密等给企业带来损失的风险。可用违纪违规率、合同内违约率来评估, 违纪违规率是一定时间内违纪违规人数与总人数的比率, 合同内违约率是合同期内违约人数与总人数的比率。

人力资本外流风险:由于工作环境、人际关系、管理因素、职业规划等原因企业员工寻求其他雇主而离职给企业带来损失的风险。可用离职率来评估, 离职率是一定时间内离职总数与总人数的比率。

个人意外风险:由于自然灾害或疾病等原因造成员工伤亡或丧失劳动能力给企业带来损失的风险。可用个人意外发生率来评估, 为一定时期内个人意外发生次数与总人数的比率。

根据以上人力资本投资风险评价指标体系, 通过对企业数据进行收集、企业相关人士进行调查打分, 可运用模糊综合评价法、神经网络模型等方法进行风险综合评价, 根据评价结论制定相关风险防范和预警措施。

3 人力资本投资风险的防范措施

3.1 详细的投资环境分析

企业要对自身的情况和经营环境进行详细的分析, 以做出正确的人力风险投资决策, 制定长远的人力发展投资规划。首先企业要时刻密切关注国家的政策法规, 密切把握国家及当地的宏观政策, 从而确保人力资本投资的正确性;其次要时刻关注行业科技发展趋势以及国际国内科技发展前沿, 从而保持适度的人力资本投资, 不会因为投资不足影响企业经营或者由于投资过度而造成资源浪费;第三要以市场需求为导向, 积极进行市场调查研究, 结合企业自身实际情况进行人力资本投资决策, 避免投资不足或过度。

3.2 制定规范的人力资源管理体系

(1) 招聘培训体系。企业在进行人力资本投资前需根据企业性质和自身情况运用工作分析的方法进行分析, 从而确定人力资本需求的类别、知识结构以及心理性格等, 从而制定符合企业的招聘需求计划, 运用一定的人力测评方法招聘和安排符合每个岗位的人才。对企业人力, 根据不同岗位需求定期对不同知识层次人员进行相关知识培训, 制定合理的人才培训体系, 确保企业的可持续发展。

(2) 绩效考评和薪酬福利体系。企业根据不同类别、不同岗位的人力资本特性制定公平公正完善的绩效考评和薪酬福利体系, 使优秀员工得以晋升实现其价值, 绩效差实施换岗等措施, 充分调动每位员工的工作积极性, 从而降低人才流失率。

(3) 激励约束体系。对公司不同类别的工作人员实行差异化的激励措施, 构建包括物质激励和精神激励、短期激励和长期激励、正向激励和负向激励以及需求激励在内的多层次员工激励体系。在激励的同时要制定合理的约束机制, 从而约束员工的行为, 避免和减少企业的人力资本投资风险。约束机制主要包括合同约束和制度约束, 公司制定完善的岗位职责和员工行为规章制度, 签订劳动合同以及技术保密等合同, 严格约束员工的行为。

3.3 人力资本投资风险防范体系

(1) 树立风险防范意识。任何投资都存在一定风险, 因此企业要从上至下树立风险防范意识, 尤其是企业管理者和决策者要将人力资本投资作为一项长期的战略投资, 做好风险预测、评估以及处理规划, 并培养全员的风险管理意识, 避免或减少企业的投资风险。

(2) 建立风险预警体系。企业要建立风险管理部门, 制定完善的人力资本投资风险评价指标体系, 根据历史数据以及科学评测实时对各项指标进行监测, 及时对风险进行预警处理, 从而避免或减少企业风险。

(3) 制定风险处理措施。企业管理者或风险管理部门要根据历史经验和数据制定相关风险处理措施, 以及时处理发生的风险, 尽力减少风险损失。

参考文献

[1]冯晓宪, 王传鹏.论企业人力资本投资风险与防范对策[J].中南林业科技大学学报, 2008, 2 (3) .

[2]李慧.企业人力资本的投资风险及其防范研究[D].武汉理工大学, 2006.

[3]张正勇.人力资本投资风险及其防范分析[J].财会通讯, 2008, (2) .

企业人力资本的投资风险分析 第11篇

人力资本是指劳动者身上凝结的技能、知识和体力等存量的总和, 是能够使价值增值的非同寻常的资本, 这种资本只能通过培训、教育、交流还有实践总结的方式来获得。企业人力资本投资的最终目的是为企业创造出价值, 及通过人力资本投资使公司的资产或者权益得到增值。一般的人力资本投资主要包含下面三方面的内容。首先是培训投资, 包括就业前培训和在职培训两种, 它的作用是直接服务企业实际需求, 该投资可以增加人力资源技能存量, 但是两种培训的最终目的都是提高员工劳动生产率。第二, 教育投资, 对于员工来说, 培训、再教育都是福利的体现, 企业教育投资就是给员工提供足够的便利条件, 支持其继续教育。这是人力资本投资中最主要的一部分。第三, 劳动力流动投资, 物质资源和人力资源在动态中不断地组合, 实现人力资本的增值, 形成最优配置。劳动力流动是社会经济发展过程中的一种普遍现象,

2 企业人力资本投资风险类型

企业对人力资本、金融资本与物质资本的投资目的都是为了获取最优的投资回报。但是由于人力资本与非人力资本的不同, 两者面临的风险也大相径庭。企业人力资本风险一般包括管理风险和环境风险, 环境风险一般由不可抗力作用而产生, 是指外部环境变化给投资者带来的风险。本文主要讨论管理风险, 即激励政策风险、委托代理风险、配置使用风险、人才外流风险、招聘培训风险、预决策风险等。

2.1 招聘培训风险

在招聘活动中, 招聘者对于对方的道德水平、敬业水平、专业知识水平等都是一些带有主观色彩的信息, 因此对于实际情况肯定会有所偏颇。企业在获得这些外部信息的时候只能通过对方履历表, 以及笔试和面谈的信息等。这种情形, 有些应聘者会高抬自己的优良品质及专业水平, 不自觉或自觉地将自身的不足和缺陷进行隐瞒, 此类现象的发生就显得很正常不过, 于是便产生了不合格人员流入企业的风险。

2.2 预决策风险

人力资本总量及其价格水平、市场供求变化等都具有不确定性的特点, 这些可以直接对企业的人力资本需求造成影响。未来劳动力市场的供求及其价格变化, 受人力资本投资的受益有滞后性的影响, 企业眼前的人力资本投资长远来讲显得没有必要。投资过度或者投资不足都会给企业的发展带来不利影响, 因此人力资本投资决策充满着风险, 十分困难。

2.3 人才外流风险

高级技术人才的劳动成果在高科技企业中对企业的成长作用非常关键, 是企业的核心竞争力和企业可持续发展的动力。他们的劳动可替代性很低, 因此具有较强的稀缺性。知识和技能的专用性强, 可以为企业带来很大价值, 是企业效益的主要贡献者, 但是也可能为企业带来巨额亏损。但是从另外一方面来讲, 这些人才由于受到了各种专业的培训, 因此具有很高的技能和文化素质, 他们拥有先进的技术, 有些甚至可能是企业的核心技术, 因此他们具有非常强的独立性和自主性, 这些也往往提高了他们的就业能力。他们有可能向提供最优待遇的企业流动, 主要是为了实现个人利益最大化, 于是便产生了企业的人力资本投资的高风险。

2.4 配置使用风险

除了前面所提到的因素, 投资效益在正确选择了合适的投资对象的前提下, 还会受到入职匹配 (即职位能力要求与个人潜在能力的匹配) 的影响, 特定职位所要求的能力与被投资者的个人潜在能力, 不论是完全不匹配还是低度匹配, 风险都比较大。

2.5 委托代理风险

代理风险就是指存在于委托代理关系中的风险, 代理人最大限度地增进自身效用来表达对委托人激励约束行为不满的可能性。这样就产生不利于委托人的风险。

2.6 激励政策风险

如果激励不匹配, 入职的匹配程度再高, 人力资本的创造性、能动性调动也会不充分, 即投资者的个人潜在能力不能被充分发挥出来, 导致人力资本投资低效。

3 企业人力资本投资存在的风险

一般所说的人力资源投资风险就是指企业为了实现利润最大化而在人力资源方面投入的人、财、物。但是由于被开发的资源的不确定性, 有可能导致企业的经营主体偏离预订轨道, 使经营后果不确定。

3.1 人力资本投资成本风险

企业人力资本投资成本是指人力资本的开发、取得、使用、保障以及离职全过程的成本。总的来说, 包括前期为了获得人力资本而提供的招聘、培训投资;以及大量的诸如薪酬、福利、奖励等投资, 从而使人力资本发挥作用;还有员工在获得了企业的相关资料和核心技术后跳槽给企业带来的成本损失等。

企业在付出人力资本投资成本中存在的风险包括以下两方面。首先是企业在选择人力资本投资对象中的风险。人力资本投资是一个很长的过程, 虽然说人力资本投资就是选择一些对象, 然后把其放到公司适应的工作岗位上, 但是由于操作过程中的不确定性, 必然会存在一些风险。主要表现有:投资对象与岗位不匹配;投资对象缺乏成长性;激励政策风险三个方面。岗位不匹配主要体现在员工自身的技能、道德水平、经验、知识等与工作的繁重程度、复杂程度、职责、环境不符合。不同特点不同能力的员工应该放在相应的岗位上, 员工上岗前最好对其提供必要的培训, 这样才能在以后的工作中让员工发挥出自身的优势。为了提高这些优势, 必然会增加投资成本, 影响投资效果。投资对象缺乏成长性主要体现在所招聘员工不具备超越自我的精神和创业精神, 不能适应企业文化, 这样的员工容易安于现状, 工作中不会出现突破性, 所以无法给企业增添新的活力, 使企业获得发展。激励政策风险主要体现在适当的激励能够提高员工的能动性。企业对每一位员工应该公平, 如果员工对企业的激励政策产生抵触情绪, 就不能充分调动人力资本的能动性、创造性。其次是企业人力资本的损失风险。企业的人力资本和物质资本一样, 使用过程中也会有折旧、流失。但是人力资本的表现是无形的, 其承载的主体与其投资形成的资本形态之间具有不可分割性。人力资本主体作为生物形态, 其必然会受自然规律的支配, 如出现生、老、病、死等现象, 所以人员的年龄、意外伤害、健康等都会影响人力资本的投资, 这些影响产生的部分损失, 减小或丧失了投资者的投资收益。

3.2 投资主体与客体的不一致性

个人和企业是高科技企业人力资本投资的主要部分。当职员个人被高科技企业投资的时候, 便产生了投资过程的复杂性和投资主体与客体的不一致性, 在计算投资收益的时候, 企业和个人的投资部分基本无法精确计算, 企业投资的收益产生了不确定性。在人力资本的投资使用过程中, 投资客体具有不确定性因素, 于是个人偏好将起重要作用。人力资本在同一时间单一性和使用权的矛盾, 人力投资主体的多元性, 使部分投资者预期回报的机会丢失, 从而带来了人力投资风险。这个时候, 多个投资主体或者是多方投资的结果往往造就了一个具有一定人力资本存量的人。但是从另外一个角度来看, 同一个投资者在同一时间只能为一个用人单位提供服务, 如果这个企业没有提供足够的利益保障和确认, 其他的企业就会因为没得到投资的回报进而产生损失。

3.3 人力资本投资的受益对象

众所周知, 企业在进行人力资本投资时是存在风险的, 投资对象掌握了个人资本的所有权, 因此投资对象是个人资本的直接受益者, 与此同时, 企业就不可能成为真正的受益者, 获取收益的最好办法就是提高雇员在企业内的劳动效率。所以企业为雇员提供培训之后, 在与雇员的契约关系中企业的地位相当不利。企业必须充分调动被投资者的创造性和主观能动性来获得更多收益, 需要建立和制定适当的激励制度和合理的内部约束机制, 而这些机制在制定和实施过程中也是存在风险的。

4 防范人力资本投资风险的几点措施

4.1 正确选择投资对象

企业选择合适人才的第一步就是进行招聘工作, 这也是企业降低投资成本的一个途径。通过招聘选出甘心情愿与企业共同发展的、和企业发展目标相近的员工, 并尽最大努力增加这些员工留下的可能性, 减少人员流失带来的成本损失。与此同时, 在招聘中也要使应聘者了解企业, 切实地判断是否跟自己的发展、能力、兴趣相符, 尽可能要求应聘者具有较高的本行业的通用性技能, 来发挥员工在未来工作中的潜能。企业在选择人力资本投资对象时, 首先要了解某项工作的特点, 招聘对象能否在该项工作上发挥作用, 这时就需要进行工作分析。工作分析为选择投资对象所提供的有效信息包括:工作的主要任务包括什么, 能完成这项任务的人应具备哪些条件。管理人员需要聘用什么样的人来完成某项工作就是由工作

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分析所提供的信息决定的, 这样就可以降低人力资本的浪费, 直接聘用比较合适的员工。

4.2 完善企业人力资源管理机制

在人力资本投资中, 企业的投资收益的大小一定程度上取决于被投资者的主观能动性, 因为被投资者才是直接受益方, 所以需要对人力资本进行相关的激励和约束。对员工的激励分为精神激励和物质激励。在精神激励上, 企业首先应具备良好的企业文化和工作氛围, 对员工的成绩应给予充分的肯定, 使员工在工作中时刻保持一种积极的精神状态;在物质激励方面, 企业应本着公平、公正的原则, 制定合理的薪酬制度和奖励体制, 激发员工的创新精神和工作热情, 提高员工对企业的满意度。

4.3 正确处理人力资本外流

在企业的发展过程中, 势必会碰到员工的价值取向、目标追求和公司不同, 因此, 人力资本的外流是不可避免的。但是我们可以做到的就是将这个风险降到最低。人力资本投资主体具有多样性的特点, 其完整性的产权归属无法确定, 此种情形的解决办法是割裂人力资本产权, 一旦人力资本外流, 企业就可以掌握属于它的那部分人力资本产权。主要手段为:企业将包括人力资本投资在内的各种投资单独做账, 分别处理, 要求一个比企业平均收益率稍高的回报率在该部分的投资上, 人力资本一旦流失, 企业就可以根据上述做法计算出应追偿值, 向人力资本投资对象索要追偿。和其他风险管理一样, 企业人力资本投资风险的管理应由风险经理和专门成立的风险管理机构负责, 在人事和会计等部门的配合下共同管理。要取得好的激励效果就需要好的约束机制来进行配合。双方应该签定合同保障双方权益, 企业要求员工遵守公司内部规章制度, 提前解约的员工需要赔偿一定的违约金;培训如果涉及核心技术和企业秘密的, 接受培训的员工在培训前必须签定保密协议, 一旦侵害企业的利益, 企业可以依据协议申请司法保护。

摘要：众所周知, 投资会带来收益, 但是只要是投资就会伴随着风险, 人力资本投资也是一样。人力资本投资这项投资活动具有高投入、高回报的特点, 由于各种原因的存在, 企业的人力资本投资通常达不到人们所预期的效果, 人力资本投资风险因此就形成了。本文提出了对企业人力资本投资中存在风险进行防范的措施, 并希望以此来降低企业人力资本投资过程的风险。

关键词：企业人力资本,投资,风险分析

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