融资租赁的财务决策

融资租赁的财务决策（精选10篇）

融资租赁的财务决策 第1篇

随着我国社会主义市场经济体制的建立, 企业资金来源途径多样化, 如银行贷款、发行股票即股权融资, 发行债券即债务融资, 以及融资租赁等方式, 扩大了企业的筹资渠道, 保证了企业资金流的连续性。作为长期筹资工具之一, 融资租赁在我国企业中得到越来越广泛的使用。在我国, 融资租赁又称财务租赁, 直接租赁, 是由承租人与出租人签订租赁合同, 按照合同约定在一定时期内, 承租人向出租人租借机器设备等固定资产并按期向出租人缴纳租金, 由此取得机器设备使用权, 等到租赁期满, 机器设备的所有权归承租人。简单来说, 融资租赁就是先获得所需的机器设备, 然后利用经营所得资金偿还租赁费用, 经过一定期限后取得机器设备的所有权。融资租赁主要涉及三个主体:一个是供货方, 指机器设备的制造商;一个是承租方, 指需要机器设备的企业或者项目建设者;一个是出租方, 主要指租赁公司。融资租赁是用分期支付设备等的租赁费来代替一次性购买的行为, 承租人支付的租赁费中包含了需要购买机器设备的费用以及出租人的利润。

融资租赁是一种比较特殊的借贷方式, 具体来说, 它具有以下几个特点1.集融资与融物为一体, 融资租赁借入机器设备后需要还款, 实际上是借入资金。2.融资租赁只能通过租赁公司办理, 并且租赁期限较长, 通常接近机器设备的使用期限;3.租赁机器设备的费用按合同规定分期支付, 既包括购买设备的成本, 又包括保险费、安装调试费、以及租赁手续费和利息费用等;4.融资租赁的机器设备需要计提折旧, 并且支付的租赁费用应计入长期应付款。

二、融资租赁的优点分析

作为企业筹资的重要方式之一, 融资租赁与其他资金来源相比, 具有租赁程序简单、合租约同灵活等优点, 融资租赁有助于企业在短期内利用少量资金获得生产设备, 具体来说, 融资租赁具有以下几个优点:

(一) 短时间内迅速获得所需资产

融资租赁能够迅速获得所需的机器设备, 融资租赁将筹集资金和购买机器设备合二为一, 保证企业在短期内形成生产能力, 把握瞬间即逝的机遇, 抢占市场。此外, 融资租赁能够减少企业融资的审批手续和环节, 节约时间和费用。

(二) 企业借债能力增强

融资租赁虽然具有借贷的性质, 但在会计报表中并不计为负债, 因此融资租赁并不改变企业的资本结构, 不会影响企业借债能力。此外, 企业短期内资金负担轻, 因为其他筹资方式如向银行贷款、在证券市场上发行股票和债券等会受到企业资信、经营效益、企业规模等条件的限制, 而融资租赁产生的费用只需分期付款, 尽管总体费用高, 但分配到每期的资金量较少, 能够减轻企业短时间内筹集大量资金的压力。

(三) 融资租赁比抵押资产更具优势

融资租赁以租赁的资产作为担保, 减少了对抵押资产的评估环节, 省略了各种手续。并且与银行贷款和资本市场融资相比, 融资租赁门槛低, 条件限制相对少, 对大多数中小企业来说是一种重要的融资渠道。

(四) 有效降低企业所得税

在国家鼓励融资租赁方式的政策下, 以及会计核算减免税的规定下, 节税是融资租赁的优点之一。融资租赁的租赁费在企业所得税前列支扣除, 会减少企业支付的所得税税额, 降低企业交税金额, 增加企业效益。

三、融资租赁存在的财务问题

(一) 融资租赁基本功能认识不足

随着经济的发展, 融资租赁作为一种重要的融资方式, 对企业的正常运行起着越来越重要的作用。但是, 仍有许多企业对融资租赁的认识不深入, 对融资租赁的优点不了解, 因此融资租赁的发展相对于传统的融资方式比较落后。对于那些规模小、业绩不高的企业, 很难从银行和资本市场上筹到所需的资金, 而融资租赁不仅为企业提供一条融资渠道, 而且能够确保企业在银行的信贷额度不受影响, 扩大了企业融资规模。

(二) 租赁资产的折旧政策不合理

企业提取折旧的目的是收回在固定资产的投资。通过销售产品获得销售收入实现折旧的收回是企业持续发展, 更新设备, 提高竞争力的基本条件。但如果一个企业经营不善导致销售收入不足以补偿所提取的折旧, 企业固定资产投资无法收入, 将严重影响企业机器设备的更新换代, 降低企业发展潜力。

(三) 融资租赁减税作用利用不足

节税是融资租赁的优点之一, 企业通过融资租赁机器设备, 根据会计政策, 利用会计记录和会计核算, 采取一定的会计方法, 争取减少税收负担。但在实际过程中, 由于会计人员不专业等原因, 导致节税作用发挥不到位, 企业并未真正实现节税减税。

四、融资租赁的财务决策分析

相比其他融资方式, 融资租赁由于时间长, 涉及金额大, 并且融资租赁合同不可撤销, 使得融资租赁对企业产生更大影响。尽管融资租赁存在上述优点, 但融资租赁的总体成本高, 费用率一般要高于银行同期贷款利率。此外, 无论购买机器设备还是融资租入机器设备, 都要产生资金支出, 但不同的是二者存在时间价值不同, 因为购买机器设备的费用是一次性支出, 而融资租入设备则是分期支付。考虑到时间价值, 企业所需机器设备是采取直接购买方式合适还是采取融资租赁方式合适, 这就涉及到财务决策问题, 需要按照一定的方法进行计算, 对比二者的成本差异, 选择能够节约成本的方式。融资租赁财务决策方法多种多样, 主要有比较资本成本分析法、静态财务分析法、现金流净现值法 (Net Present Value, NPV) 、实物期权法等。

(一) 比较资本成本分析法

这种方法主要是将融资租赁成本与负债筹资成本进行比较, 选择成本较低的作为财务决策的方案。当融资租赁成本小于负债筹资成本时, 需要选择融资租赁, 以降低成本。

(二) 静态财务分析法

静态表示不考虑时间变化, 仅仅分析在一个时点的状态。静态决策方法由于不考虑资金的时间价值, 能够将发生在不同时期的现金流量作为同期处理。它主要包括简单收益率法和投资回收期法。这种方法具有明显优点, 首先它非常简单, 成本低, 能够衡量不同方案的流动性和风险性。如果回收期越短, 则回收速度越快, 流动性越高, 变现能力越强, 能够满足企业不同时期的现金流需求。如果回收期越长, 则面临的不确定性越高, 从而使得企业面临的风险越大。根据这个原理, 应该选取回收期限短, 流动性高的方案为最优方案。

(三) 现金流净现值法

如果考虑资金的时间价值, 则在财务决策中, 经常使用的是现金流净现值法。净现值法是指一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。它是根据净现值的大小来评价方案好坏的一种方法。如果净现值为正, 则方案可以被采纳, 净现值越大, 方案越好。反之亦然。如果应用到融资租赁和直接购买机器设备两种方案对比的财务决策中, 净现值法主要是将融资租赁机器设备现金流出量的净现值与购买机器设备现金流出量的净现值进行对比分析。利用这个方法进行财务决策, 主要分为两个步骤:1、按照一定的资金成本率分别计算融资租赁机器设备和直接购买机器设备现金流出量的净现值;2、对比两种方案的净现值的大小, 净现值小的方案是最优的, 应该被接受。

(四) 内含报酬率法

内含报酬率也成内部收益率, 是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率, 或者使投资方案净现值为零的贴现率。原则上, 融资租赁成本应与贷款购买设备成本相同也即由融资租赁形成的利率应与借款利率相等。但在实际操作中, 二者具有较大差别, 把融资租赁的成本与贷款购买机器的成本进行比较, 通过计算融资租赁的内含报酬率与借款利率进行比较, 如果内含报酬率低于借款利率, 则选择融资租赁方案最优。

(五) 实物期权法

现金流净现值法、内含报酬率法等假设其他条件不变, 即不会出现影响现金流的情况。因此上述方法考虑缺乏灵活性和变动性。在实际过程中, 需要考虑投资期权的价值, 因为无论是融资租赁还是借款购买, 都含有资本和价格变动带来的期权价值, 因此需要运用一定模型, 计算各个方案的期权价值, 然后进行对比决策。

实物期权法等需要建立复杂的数学模型和深奥的数学公式, 在实际操作中缺乏可行性和实用性, 因此第五种方法基本不常采用。在上述五种方法中, 最常用是现金流净现值法。在融资租赁的财务决策时, 除了分析现金流净现值法, 还有其他方法能够为财务决策提供依据。因此, 在财务决策时, 要全面考虑融资租赁和直接购买的现金流量、资金成本、企业负担能力以及免税等各个方面, 采取适当的方法, 做出最科学的决策。

摘要：融资租赁随着市场经济的发展而得到广泛发展。融资租赁作为企业筹资的渠道之一, 具有多方面的优点。但由于融资租赁市场发展不完善, 融资租赁在实际操作中存在一定的财务问题。本文在分析融资租赁的优点之后, 探讨了融资租赁的一些问题, 并在此基础上分析了采取融资租赁时财务决策的主要方法, 以便企业做出科学的财务决策。

关键词：融资租赁,财务决策,现金流净现值法,内含报酬率法

参考文献

[1]雷淑琴.浅析企业融资租赁决策[J].沿海企业与科技, 2006;第6期

[2]付同青, 周逸.融资租赁决策因素及方法的探讨[J].审计与经济研究, 2001;2

[3]蔡修胜.浅谈融资租赁方式及决策研究[J].经济视角 (下) , 2011;8

[4]王远航.我国融资租赁的现状与发展对策.商场现代化, 2011;3

小议中小企业的融资决策 第2篇

关键词:中小企业融资决策

一、最佳融资机会选择

企业选择融资机会的过程，就是企业寻求与企业内部条件相适应的外部环境的过程。因此，中小企业要对融资所涉及的各种可能影响因素做综合具体分析。

首先，中小企业融资机会是在某一特定时间所出现的一种客观环境，在大多数情况下，企业实际上只能适应外部融资环境而无法左右外部环境，这就要求企业必须充分发挥主动性，积极寻求并及时把握各种有利时机，确保融资获得成功。其次，外部融资环境复杂多变，中小企业进行融资决策时要有超前预见性。因此，中小企业要及时掌握国内和国外利率、汇率等金融市场的各种信息，了解国内外宏观经济形势、国家货币及财政政策以及国内外政治环境等各种外部环境因素，合理分析和预测能够影响企业融资的各种有利和不利条件，以及可能的各种变化趋势，以便寻求最佳融资时机，并果断做出决策。

二、融资规模决策

中小企业在融资时，首先要确定融资规模。融资过多，可能造成资金闲置浪费，增加融资成本。如果融资不足，会影响企业投融资计划及其他业务的正常发展。因此，企业在进行融资决策之初，就要根据企业对资金的需要、企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本等因素，量力而行的确定企业融资规模。在实际操作中，企业确定融资规模通常可使用使用财务分析法。财务分析法是指通过对企业财务报表的分析，判断企业的财务状况与经营管理状况，从而确定合理的融资规模。实际操作中可用来分析的比率很多，如存货周转率、应收账款周转率等，但最常用的是通过分析资金与销售额之间的比率关系来确定企业所需资金。财务分析法通常比较复杂，需要一定的历史资料和专门技能。

三、融资期限决策

中小企业融资按照期限可划分为短期融资和长期融资，企业在短期融资和长期融资两者之间进行权衡时，主要取决于融资的用途和融资者的风险偏好。

从资金用途上看，企业融资一部分用于维持流动资产资金占用，一部分用于长期投资和购置固定资产。流动资产具有周期短、易于变现、所需补充数额较小和占用时间短等特点，宜于选择各种短期融资方式，如商业信用、短期借款等。用于长期投资或购置固定资产的资金，其数额较大、占用时间长，适宜选择长期融资方式，如长期贷款、租赁融资、发行债券、发行股票等。

另外，中小企业进行融资期限决策时，还可根据自身对待风险的态度，在配比型、激进型和稳健型三种类型中进行选择。

采用配比型融资政策时，每项资产将与一种跟它的到期日大致相同的融资工具相对应。即临时性流动资产通过短期融资获得；永久性流动资产和所有的长期资产通过长期融资来获得。这种决策的优点是，企业既可以避免因资金来源期限太短引起的还债风险，也可减少因借入过多长期资金而支付高额利息。

采用激进型融资政策时，临时性流动资产和部分永久性流动资产通过短期融资解决，部分永久性流动资产和长期资产进行长期融资。这种融资策略使用的短期融资较配比型多，其缺点是具有较大的风险性，这些风险包括利率上升、再融资成本升高的风险以及旧债到期难以偿还和借不到新债的风险。当然，高风险伴随着高收益，如果企业融资环境比较宽松，或者正好赶上利率下调，则具有更多短期融资的企业会获得较多利率成本降低的收益。

采用稳健型融资政策时，一部分临时性流动资产和永久性流动资产以及长期资产进行长期融资。短期融资只融通部分临时性流动资产。这种方法下使用的长期融资较配比型多。其特点是风险小，但融资成本较高，因此，其收益也较低。

四、融资方式选择

中小企业的资金来源无非是以下几种情况：一是自筹，二是直接融资，三是间接融资，四是政府扶持资金等。自筹资金包括的范围非常广泛，主要有业主（或合伙人、股东）自有资金；向亲戚朋友借用的资金；个人投资资金，即天使资金；风险投资资金等等。直接融资是指以债券和股票的形式公开向社会筹集资金的渠道。间接融资主要包括各种短期和中长期贷款。贷款方式主要有信用贷款、抵押贷款和担保贷款。政府扶持资金主要包括税收优惠、财政补贴等。

（一）不同类型中小企业融资方式选择

从融资角度看，中小企业可分为制造业型、商业型、高科技型以及社区型等几种类型。各类型的中小企业的融资特点和融资方式选择如下：制造业型中小企业的资金需求是比较多样和复杂的，这是由其经营的复杂性决定的。一般而言，制造业企业资金需求量大。资金周转相对较慢，经营活动和资金使用涉及的面也相对较宽，因此，风险也相应较大，融资难度也要大一些。可选择的融资方式主要有银行贷款、租赁融资等。商业型中小企业的资金需求主要是库存商品所需的流动资金贷款和促销活动上的经营性开支借款。其特点是量小、频率高、贷款周期短、贷款随机性大。但是，一般而言风险相对其他类型中小企业较小。因此中小型银行贷款是其最佳选择。高科技型中小企业的主要特点是“高风险、高收益”，此类中小企业除可通过一般中小企业可获得的融资渠道融资外，还可采用吸收风险投资公司投资，科技型中小企业投资基金等进行创业。社区型中小企业具有特殊性，它们具有一定社会公益性，容易获得各项优惠政策，如税收政策、资金扶持政策等。对于该类中小企业，应首先考虑争取获得政府的扶持资金，其次也可通过社区共同集资取得成长所需资金。

（二）中小企业不同发展阶段融资方式选择

任何企业的发展，都要经过创业、成长、成熟与衰退阶段，中小企业也不例外，在不同发展阶段，要根据企业该阶段特点选择不同的融资方式。

中小企业初创时期特点是资金需要量大，信息不透明，缺乏抵押品，外部融资相对较难。这时可选择的融资方式主要有：融资相对便利的借款和租赁融资。符合国家产业政策的企业应尽可能取得财政资金或政策性银行借款，并从信用担保机构取得贷款担保；租赁融资按需要可分别采取经营租赁和融资租赁两种方式。

中小企业经过成功的创业，进入成长阶段，其内部已形成一定的资金积累，融资条件相对较好，资金需要量也相对较大。这时，中小企业在注重内部积累的同时，应当设法从外部融资。其融资方式除了选择借款和租赁融资外，应逐渐转向直接融资方式，即通过发行债券和股票的方式来融资。尤其是高科技企业，一旦进入发展阶段，风险投资公司的创业基金就逐步推出，转向证券市场。

中小企业成熟期的特点是信息不对称较少，企业经营风险相对减少，盈利水平较高。融资渠道得到拓宽。在这一阶段，中小企业会逐步走向扩张，即通过收购、兼并等方式开展资本经营，扩充企业规模，增强企业实力。在这个阶段，中小企业除了上述融资方式外，还可采用下列三种方式融资。一是股权置换，即以自己的股票作为现金支付给目标公司股东来收购目标公司。其具体方式是由买方企业出资收购卖方企业全部或部分股权，卖方股东取得现金后认购买方企业的现金增资股；这种方式下，双方股东都不需要另筹现金便可实现股权置换。二是杠杆收购，即通过增加买方企业的财务杠杆去完成并购交易行为。它是买方企业通过举债来获得目标公司的产权，并从目标公司未来产生的现金流量中偿还债务的方式。三是买壳上市，指的是非上市公司通过购买上市公司的部分股权，达到控股水平之后，对上市公司的主营业务、资产结构、智力结构等方面进行整合，以实现间接上市的一种企业重组行为。

五、融资结构决策

企业的融资结构不仅揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度，而且反映了企业融资风险的大小。企业融资结构的影响因素主要包括融资成本因素、风险因素、融资结构弹性、企业控制权等。

行业因素对中小企业融资结构有较大影响，即使处于同一宏观经济环境下的企业因各自所处行业不同，其负债水平也不同。行业资金周转率、行业风险水平、行业资产特点、行业盈利水平等因素的差异，都会造成企业融资结构的差异。

融资成本是指企业为筹措资金而支出的一切费用，主要包括：融资过程中的组织管理费用，融资后的资金占用费用以及融资时支付的其它费用。一般来说，企业自有资金的成本较借入资金成本高。这是因为：债务利息可以在税前利润中支付，增加负债可在更大程度上减少企业所得税。而自有资金的利润分配由税后利润支付，没有抵税作用。另外，债权人按约定获得固定利息，即便企业破产，也会在企业投资人之前受偿，所以债权人承担风险较低，其要求的回报也较低。相比之下，投资者承担的风险较大，需要获得较高的回报。因此，自有资金的成本较借入资金成本高。在各类借入资金中，专业银行贷款利息通常较低，但中小企业从该渠道获得的可融资数量有限，有时不能按时到位。从其他非专业银行或金融信贷机构借款，通常利率较高。对于商业信用，如果企业在现金折扣期内付款，则没有资金成本；如果放弃现金折扣，则资金成本会很高。对于租赁融资，出租人对承租人的要求较低，但出租方所要求收益率通常高于各类贷款的利率。可见，负债融资按融资成本由低到高的顺序为：商业信用（不放弃现金折扣）、借款融资、债券融资和租赁融资。在自有资金中，留存收益只有用资成本，而其他自有资金除了用资成本外，还存在发行成本，因此，留存收益成本比其他自有资金成本低。综上所述，从融资成本角度看，中小企业融资方式的选择顺序应为：商业信用融资（不放弃现金折扣）、债券融资、租赁融资、留存收益、其他自有资金。

在确定融资结构时，中小企业还要考虑自身所面临的风险。企业所面临的风险包括经营风险和财务风险，其中，财务风险对企业融资结构安排会产生较大影响。财务风险一方面是由于举债而带来的到期不能偿债而导致破产的可能；另一方面是由于借入资金的增加导致投资者收益波动性增加的可能。因此，中小企业考虑财务风险因素进行融资结构决策时，应遵循的原则是：当全部资金利润率大于借入资金利润率时，借债是有利的。

中小企业融资结构弹性指企业融资结构状况对理财环境及财务目标变动的适应程度和调整的余地和幅度，一般包括以下几方面：融资数量弹性、融资方式弹性和融资成本弹性。

从中小企业控制权角度看，债权人和投资人的性质是截然不同的。债权人只对债务本息拥有到期要求权，不具有对公司的控制权。而投资人对企业具有控制权，所以当企业增发新股票时，如果原有投资者不按其出资比例购买新股，增发新股就会削弱原有股东的控制权。当然，在某些特殊情况下，也不能固守控制权不放。

参考文献:

[1] 谷祺，于东智.EVA财务管理系统的理论分析[J].会计研究, 2000(1)

[2] 周守华，杨惠敏 .从公司治理结构透视财务管理目标[J].会计研究, 2000(8)

融资租赁的财务决策 第3篇

租赁, 是指在约定的期间内, 资产的所有者 (出租人) 授予另一方 (承租人) 使用资产的专用权, 以获取租金的一种合约。

在财务管理中, 租赁分为经营租赁和融资租赁。企业选择经营租赁资产是为了替代企业自行购买, 因而, 当企业经营某项固定资产的平均年成本 (考虑时间价值) 大于资产租赁的租金时, 就可以选择通过经营租赁取得资产的使用权。经营租赁最重要的财务特征就是可以撤销, 这也是区分经营租赁和融资租赁的关键。企业选择融资租赁资产是为了替代企业借款购买资产, 当融资租赁的成本小于债务融资的成本时, 就可选择通过融资租赁取得资产。

会计上把租赁分为经营租赁和融资租赁, 但此处经营租赁和融资租赁的概念与财务管理不同。会计中的经营租赁是指未转移与资产所有权相关的全部风险和报酬的租赁, 承租人将租金在租赁期内各个期间按照直线法确认为当期损益。因而, 会计中的经营租赁又称为费用化租赁。

会计中的融资租赁, 其实质是指转移了与资产所有权相关的全部风险和报酬的租赁, 其所有权最终可转移, 也可不转移。租赁资产表面上仍是出租人的资产, 但与该资产相关的风险已经转移给了承租人, 根据实质重于形式原则, 应由承租人在账面上反映该融资租赁资产并计提折旧, 出租人将终止确认该项资产。会计中的融资租赁又称为资本化租赁, 承租人应于租赁期开始日, 将租赁资产的公允价值与最低租赁付款额现值两者中较低者作为租入资产的入账价值, 将最低租赁付款额作为长期应付款, 其差额作为未确认融资费用。未确认融资费用应当按实际利率法在租赁期内各期间进行分摊。

二、税务上对租赁抵税的规定

租金能否直接抵税取决于它在会计上是费用化处理还是资本化处理。对于会计中的经营租赁, 租赁费支出在租赁期内可以按直线法从当期应税所得中扣除;会计中的融资租赁, 租赁费支出构成了融资租入资产的入账价值, 租金不可以直接抵税, 但每期计提的折旧费用可以从当期应税所得中扣除。

三、租赁业务的财务决策与会计处理

1. 财务管理与会计上均作为经营租赁的租赁决策。

财务管理中经营租赁的目的是代替自行购置, 如果租金低于购买资产的平均年成本 (考虑时间价值) 就应该选择租赁, 反之, 则选择自行购置。自行购买资产的年平均成本是租金的上限。会计中经营租赁的租金在租赁期内分期确认为当期损益, 从当期应税所得中扣除。

例1:A公司为提高产量决定添置一台生产设备, 预计该设备将使用2年, 公司应通过自行购置还是租赁取得?有关资料如下:自行购置该设备的成本为1 000万元, 该设备的税法折旧年限是5年, 残值率为10%, 2年后该设备的变现价值预计为600万元, 维修费每年50万元, 所得税税率为25%, 投资项目的资本成本为10%;若租赁, 则每年末须支付租金300万元, 设备由出租方负责维修。

本例中, 设备的使用年限为2年, 明显小于资产的使用寿命, 因而该项决策应为财务管理中的经营租赁决策;又由于该项租赁不满足会计中融资租赁的判定标准, 因而该租赁应为会计中的经营租赁。A公司每年折旧抵税=1 000 (1-10%) /525%=45 (万元) , 每年税后维修费用=50 (1-25%) =37.5 (万元) , 2年后资产的账面价值=1 000-1802=640 (万元) , 2年后税后余值=600+ (640-600) 25%=610 (万元) , 则A公司的税后平均年成本=[1 000-45 (P/A, 10%, 2) +37.5 (P/A, 10%, 2) -610 (P/F, 10%, 2) ]/ (P/A, 10%, 2) =278.24 (万元) , A公司税前年平均成本=278.24/ (1-25%) =370.99 (万元) , 大于租金300万元。因此, A公司应选择租赁取得设备。

若选择租赁, A公司的会计处理应为: (1) 每月末, 借:制造费用25;贷:其他应付款应付经营租赁款25。 (2) 年末支付租金时, 借:其他应付款应付经营租赁款300;贷:银行存款300。

2. 财务管理上作为融资租赁但会计上作为经营租赁的租赁决策。

财务管理上的融资租赁决策是考虑某项资产应通过租赁筹资还是借款筹资取得, 但其不符合会计上融资租赁的规定, 只能确认为会计中的经营租赁, 企业支付的租金按直线法在租期内分期计入当期损益, 从当期应税所得中扣除。对于这种租赁, 如果租金大于借款本息, 说明租赁筹资成本更高, 应选择借款购买;如果租金小于借款本息, 说明租赁筹资成本更低, 则应该选择租赁取得资产。

例2:制造企业A公司拟添置一台生产设备, 有关资料如下:预计自行购置成本为1 300万元, 税法规定的折旧年限为6年, 残值为100万元, 设备至少可以使用4年, 预计4年后该设备的变现价值为600万元。B租赁公司表示可为该项目融资, 方案如下:每年末支付租金280万元, 租赁期4年, 租赁期内租赁合同不得撤销, 租赁期满时该设备所有权不转移。A公司所得税税率25%, 税前借款 (有担保) 利率为8%, 项目的资本成本率为10%。

本例中, A公司使用生产设备4年, 其经济寿命6年, 且租赁合同不可撤销, 因而此租赁决策应为财务管理中的融资租赁决策。又由于该租赁不满足会计中融资租赁的判定标准, 因而该租赁属于会计中的经营租赁。A公司可选择借款购置或者通过融资租赁取得该设备。相比借款购置, 融资租赁无须支付初始购置成本, 只需每年支付280万元租金。以租赁方案为基础, NPV (承租人) =租赁资产成本-租赁期内每期税后现金流量的现值-期末资产税后现金流量的现值。如果NPV>0, 说明借款筹资的成本更高, 应选择融资租赁;如果NPV<0, 说明融资租赁的成本更高, 应选择借款购置。

以融资租赁为基础, 相比借款筹资, 第1~4年, 每年租金抵税=280 (1-25%) =210 (万元) , 损失的折旧抵税= (1 300-100) /625%=50 (万元) , 第4年年末资产的账面价值=1 300-2004=500 (万元) , 资产变现须纳税= (600-500) 25%=25 (万元) , 期末资产的税后现金流=600-25=575 (万元) 。对于折现率的选择:租期内租赁可看成是以资产为抵押进行的借款, 因而折现率应为税后有担保的借款利率, 即:8% (1-25%) =6%, 期末余值的折现率应为投资项目的资本成本率。则:NPV (承租人) =1 300- (210+50) (P/A, 6%, 4) -575 (P/F, 10%, 4) =6.349 (万元) 。NPV>0, 说明借款筹资购置资产的成本更高, 应选择租赁取得资产。

若采用租赁方式, A公司的会计处理如下: (1) 1~12月每月月末, 借:制造费用23.33;贷:其他应付款应付经营租赁款23.33 (因尾数调整, 12月份应为23.34元) 。 (2) 年末支付租金时, 借:其他应付款应付经营租赁款280;贷:银行存款280。

3. 财务管理和会计上均作为融资租赁的租赁决策。

对于财务管理和会计上均作为融资租赁的租赁业务, 依据实质重于形式原则, 与融资租赁资产有关的风险和报酬已转移给了承租人, 因而该资产应由承租人入账, 出租人可终止确认。承租人应按租赁日的公允价值和最低租赁付款额的现值两者中较小值作为固定资产入账并计提折旧。由此可见, 这种租赁形式的租金不能从承租人的当期应税所得中直接扣除, 而是根据计提折旧的多少来抵扣。会计上还规定, 对于融资租赁, 承租人应将最低租赁付款额作为长期应付款入账, 其差额作为未确认融资费用, 在租赁期内按照实际利率法摊销, 转入“财务费用”等科目, 可从当期应税所得中扣除。这里的实际利率, 是指出租人的租赁内含利率, 如果无法取得, 可采用租赁合同中规定的利率, 如果合同中未规定, 则应采用银行同期贷款利率作为折现率。

例3:沿用例2的资料, B公司的租赁合同规定, 租赁期满时租赁资产归承租人所有, 承租人为此需向出租人支付资产剩余价值600万元。

前文已分析, 该项租赁属于财务管理中的融资租赁, 本例中, 合同规定租赁资产期末归承租人A公司所有, 满足会计中对融资租赁的规定, 所以该项租赁属于会计中的融资租赁。将出租人的租赁内含利率设为i, NPV (出租人) =1 300-280 (P/A, i, 4) -600 (P/F, i, 4) , NPV=0时的利率即为出租人的租赁内含利率。当i=10%时, NPV=2.628, 当i=9%时, NPV=-32.156, 利用内插法可求出出租人的租赁内含利率i=9.92%。

单位:万元

在租金不能直接抵税的情况下, 相对于融资租赁而言, 相比借款购置资产, 承租人可以节省1 300万元的初始购置支出。第1年, 现金流出=280-128.9625%=247.76 (万元) ;第2年, 现金流出=280-113.9825%=251.5 (万元) ;第3年, 现金流出=280-97.5125%=255.62 (万元) ;第4年, 现金流出=280-79.5525%+600=860.11 (万元) , 则:NPV (承租人) =1 300-247.76 (P/F, 6%, 1) -251.5 (P/F, 6%, 2) -255.62 (P/F, 6%, 3) -260.11 (P/F, 6%, 4) -600 (P/F, 10%, 4) =11.94 (万元) 。NPV>0, 说明借款筹资购置资产的成本要大于融资租赁取得资产的成本, 因而应选择租赁取得资产。

若选择租赁方式, A公司的会计处理为: (1) 租赁期开始日, 借:固定资产融资租入固定资产1 300, 未确认融资费用420;贷:长期应付款应付融资租赁款1 720。 (2) 每月计提折旧, 借:制造费用16.67;贷:累计折旧16.57。 (3) 第1年年末分摊未确认融资费用, 借:财务费用128.96;贷:未确认融资费用128.96。第2年年末分摊未确认融资费用, 借:财务费用113.98;贷:未确认融资费用113.98。第3年年末分摊未确认融资费用, 借:财务费用97.51;贷:未确认融资费用97.51。第4年年末分摊未确认融资费用, 借:财务费用79.55;贷:未确认融资费用79.55。第1~4年每年年末支付租金, 借:长期应付款应付融资租赁款280;贷:银行存款280。 (4) 合同到期时, 借:长期应付款应付融资租赁款600;贷:银行存款600。借:固定资产生产设备1 300;贷:固定资产融资租入固定资产1 300。

摘要：财务管理和会计对租赁的规定不尽相同, 使得企业对租赁业务的决策和会计处理也莫衷一是。本文立足于承租人角度, 对租赁业务的财务决策与会计处理进行了探析, 以期对企业有所帮助。

关键词：承租人,经营租赁,融资租赁,财务决策

参考文献

[1].财政部.企业会计准则2006.北京:经济科学出版社, 2006

[2].中国注册会计师协会.会计.北京:中国财政经济出版社, 2011

金融危机下中小企业的融资决策 第4篇

关键词中小企业；融资；决策

中小企业在国民经济中占据着十分重要的地位。随着我国社会主义市场经济的快速发展，中小企业在保证国民经济持续健康发展、推动技术创新、增加就业机会和维护社会稳定等各个方面发挥着越来越重要的作用。据统计，中小企业创造的最终产品和服务的价值约占国内生产总值的85％，上缴税收占75％左右，商品出口额已占全部商品出口额的75％以上，吸纳就业人数估计占城镇就业岗位的80％。但是，在当前金融危机形势下，我国中小企业的融资问题，已经成为制约广大中小企业生存和发展的主要瓶颈。

一、金融危机对我国中小企业融资的影响

2008年3月，美国第五大投资银行贝尔斯登因次级抵押贷款无法支持债券而轰然倒下，由此拉开了局部金融风暴的序幕。同年9月，美国政府宣布接管房地美和房利美，由次贷危机引发的金融风暴逐步升级为金融海啸，随即这股金融海啸以旋风般的迅速卷及美国第四大投资银行雷曼兄弟。仅仅用了一周时间，雷曼兄弟宣布破产保护申请，美林公司被美国银行收购，美国国际集团(AIG)被美国政府接管。随着三大投行的倒闭，金融风暴已经演变为金融动荡，整个美国华尔街一片哀鸿遍地。9月底，高盛和摩根士丹利被迫转型为银行控股公司。全球金融业最著名的华尔街上的五大投行全部倒下，这场百年不遇的金融动荡进而波及全球，并向美元危机和全球金融危机发起冲击。

自次贷危机引发金融风暴以来，金融危机已经严重冲击了全球经济，使得世界经济增长放缓。对我国经济而言，曾作为“三驾马车”之一的出口首当其冲受到冲击，直接影响到了我国的外向型企业，出口增速回落，贸易顺差下降，进而导致我国经济增长明显放缓，2008年我国GDP增长已经回落至9％。大量的中小企业为了生存和持续发展的需要，渴望疏通融资渠道，解决困局。如何做好融资决策，选择融资方式，成为中小企业的当务之急。

二、中小企业融资难的主要表现

目前，我国中小企业融资难主要体现在以下几个方面：第一，融资方式比较单一，缺乏直接的市场融资渠道，据统计，目前全国中小企业有85％存在资金不足的情况，需要进行再融资。从筹资方式上看。有70％的企业资金来源于银行，20％通过民间资本等自筹形式取得，7％通过内源性筹资，只有3％的企业通过直接融资。从银行贷款投放量总量上来看，银行对中小企业的投放量不到总量的10％。中小企业强大的资金需求与十分有限的资金供给之问的矛盾非常突出。

第二，借贷期限和方式、数量的局限性。目前中小企业贷款的一个突出问题是银行贷款期限结构不能满足中小企业对资金的需求。在现行的银行信贷授权授信制度下，地市级和区县级基层银行机构授权很小，大部分没有固定资产贷款投放权，而只有小规模的流动资金贷款权限。通常情况下，银行借贷期限较短且数量普遍不多，主要是用于解决临时性的流动资金，而对固定资产贷款控制十分严格，难以开展项目开发和扩大再生产。贷款方式上，主要以抵押和担保为主，只有极少数企业才能享受信用贷款。

第三，现在整个社会包括许多商业银行信贷观念还跟不上目前发展形势，对中小企业缺乏必要的了解和足够的重视，普遍认为将资金投向中小企业风险高、成本高、工作量大且收效不大。

三、金融危机下中小企业融资难的成因分析

长期以来，我国中小企业的融资一直高度依赖于自有资金或内源性融资。根据权威金融机构的数据显示，在中美两国中小企业的融资结构中，中国的自有资金占比60％，而美国只有30％；中国的银行贷款占比仅为20％，而美国为42％。近年来，中国中小企业快速发展，所占国内生产总值的比例大幅提高，而中小企业的信贷比例却基本维持在5％左右，一直没有明显改观。与大型企业相比，中小企业的银行信贷额度非常低。当前中小企业融资的现实情况就已经表明，国内银行业的中小企业金融服务解决不了中小企业扩张时期的资金需求，也无力在危机时期实施救援以帮助他们摆脱财务困境。

分析中小企业融资难或金融服务不足，主要原因：一是由于在国内金融部门中，相对于传统的面向大企业与国内统一市场的金融服务与政策相比，在面向中小企业与国内区域市场的金融服务与政策方面，存在着致命的“短板效应”。过去在经济繁荣时期，一些问题因在大金融浪潮的掩盖下没有显露出来。但是，在当前的经济金融环境中，短板的存在及其经济利害关系已经格外清晰；二是当前我国的融资服务链还不完善，融资体系尚不健全。在当前金融服务体制中，大型或全国性商业银行占据主导地位，所制定与执行的金融服务标准是全国统一的。在这类机构的硬尺度下，与个性化较强的中小企业在金融服务需求方面通常存在诸多抵触，其中的甄别成本也非常高昂，从而在中小企业或区域金融服务方面缺乏经济激励。三是我国的中小企业本身也存在许多不足和先天的缺陷，由于大多中小企业处于创业阶段，它的弱、小及其管理不规范等特点难于达到融资要求。

同时，宏观风险加剧形势下银行更加“惜贷”。当前，银行贷款仍然是中小企业融资的主渠道。据中国人民银行的一份调查显示，中国中小企业融资大部分来自银行贷款。但由于金融危机造成整个宏观经济环境发生了明显变化，对于中小企业的不利影响除了境内外的需求下降之外，最终都主要表现为供给层面上的资金成本与生产成本的增加，以及可贷资金的减少，再加上央行的信贷规模控制，中小企业的融资渠道被大幅收窄。随着中小企业经营风险与信用风险水平的大幅度上升，信贷配给现象将更加严重，可贷资金可能发生绝对性的削减。

四、要创新融资方式，构建有效的、多层次的融资体系

当前，中央提出“建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品”的主张，这是推动我国资本市场改革开放和稳定发展的一项重大举措。建立多层次资本市场可以有效、更大程度地满足多元化市场主体特别是广大中小企业对资本的需求，有利于推动各类资本流动和重组，为建立归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度创造条件；有利于通过多元化的渠道促进储蓄并向投资转化，降低金融系统性风险，减少因投资引发的宏观经济波动。中小型企业融资问题主要表现在融资渠道狭窄方面，因此在解决中小企业融资困难的耐候，要着眼于整个资本市场，努力构建有效的、多层次的融资体系，努力改善中小企业的融资环境，通过金融制度创新和金融工具创新，为中小企业开拓融资渠道，以筹措更多的资金，促进我国中小企业更好的发展。

(一)要大力加强和完善间接融资渠道，不断创新融资方式，丰富融资途径

间接融资主要指债权融资，它是在一定期限满后企业必须偿还本金并支付利息的资金。中小企业在利用传统的抵押贷款外，要加强和完善以下融资方式：

1综合授信。银行对于工商登记年检合格、管理有方、信誉可靠、有较长期银企合作关系的企业，可以授予一定时期内一定金额的信贷额度，企业在有效期与额度范围内可以循环使用，可以根据自己的营运情况分期用款，随借随还，不仅借款十分方便，而且也节约了融资成本。

2信用担保贷款。目前国内已经建立了许多中小企业信用担保机构。这些机构大多实行会员制管理的形式，属于公共服务性、行业自律性、自身非盈利性的组织。会员企业可以通过中小企业担保机构的担保向银行借款。另外，中小企业也可以向专门开展中介服务的担保公司寻求担保服务。

3无形资产担保贷款。依据《中华人民共和国担保法》的有关规定，依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等无形资产作为贷款质押物。

4票据贴现融资。商业票据主要是指银行承兑汇票和商业承兑汇票。票据贴现对于企业来说，这是“用明天的钱赚后天的钱”，这种融资方式值得中小企业广泛、积极地利用。

5BOT项目融资。BOT(BUILD-OPERATE-TRANSFER)即建设－经营－转让。企业投资公共工程时，政府给予企业项目建设的特许权时，通常采用这种方式。采用BOT方式比较容易得到一些财团的支持，其在融资时主要是将项目抵押给财团或金融机构，然后进行建设，建设后用经营的利润来还款，或卖掉某个经营期给金融机构或财团。这种方式比较适合投资规模较大的公共工程设施，比如公路、桥梁、大型电站等，公司可以采用股份制的形式吸收财团作为股东，然后以这个公司为工程建设承建主体，并与当地政府签订协议。政府通过银行给予一定的金融支持，并给公司一定的经营期限进行经营，经营期限满后，整个项目工程就归政府所有。

6融资租赁。融资租赁是设备购买企业向租赁公司提出融资申请，由租赁公司进行融资，向供应厂商购买相应设备然后将设备租给企业使用，从而以“融物”，代替“融资”，承租人按期交纳租金，在整个租赁期间，承租人享有使用权，同时承担维修和保养义务。融资租赁是一种以融资为直接目的的信用方式，它表面上是借物，而实质上是借资，并将融资与融物二者结合在一起。它为我国中小企业进行设备更新和技术改造提供了一种全新方式，可以减轻由于设备改造带来的资金周转压力，避免支付大量现金，而租金的支付可以在设备的使用寿命内分期摊付而不是一次性偿还，使得企业不会因此产生资金周转困难，同时也可以避免由于价格波动和通货膨胀而增加资本成本。

7典当融资。典当融资是以实物为抵押，以实物所有权的转移取得临时性贷款的一种融资方式。与银行贷款相比，典当贷款成本高、贷款规模小。

8买方贷款。如果企业的产品有可靠的销路，但在自身资本金不足、财务管理基础较差、可以提供的担保品或寻求第三方担保比较困难的情况下，银行可以按照销售合同，对其产品的购买方提供贷款支持。卖方可以向买方收取一定比例的预付款，以解决生产过程中的资金困难。或者由买方签发银行承兑汇票，卖方持汇票到银行贴现。

9政府基金。对于创业初期的中小企业，无论从企业结构、规模、财务状况等各个方面还远远达不到银行融资或证券市场的要求，但这些企业的融资要求往往十分迫切，然而其融资渠道却并不多。为此，为了支持中小企业的发展建立了许多基金，比如中小企业发展基金、创业基金、科技发展基金、扶持农业基金、技术改造基金等。这些基金的特点是利息低，甚至免利息，偿还的期限长，甚至不用偿还。如科技型中小企业技术创新基金是一项政策性风险基金，它不以自身盈利为目的，它在企业发展和融资过程中主要起一个引导作用。

10民间资本。目前，我国民间资本总额十分庞大，仅浙江省民间资本已高达6000亿元。民间资本介入融资市场一方面丰富了中小企业的融资渠道，并且具有融资速度快、资金调动方便、门槛低等优势；但另一方面由于现阶段各种相关制度和法律法规的不完善，也加大了民间融资行为的金融风险和金融欺诈的可能。为此，政府应该采取相应措施鼓励和保护民间资本介入融资市场。为避免金融风险、规范管理，应引导建立一批实力雄厚、运作规范、专业的投资基金组织，统一管理分散的民间资金，作为政府投资的有效补充，政府还应当尽快出台相应的法律法规，加大对民间资本的监管力度，有效防止金融欺诈，降低金融风险。

(二)要大力发展直接融资渠道

直接融资主要指股权性直接融资，是公司的股东投资到公司的资本。

股权在不同的财产组织形式上有着不同的体现方式，具有资本融集速度快，流动性强的特点，对于中小企业来说是一种较好的融资选择。由于股份是按股份公司的全部资本等额划分的，它的实物表现形式就是股票，由于每一股份都是等额的且金额很小，使得小的投资者也能投资，为此，可以加速资本的集中。同时，股票经过批准后可以上市流通，流动性大，使得股票成为一种融资工具，发行股票可以筹集不用承担偿还风险的融资方式。为此，在拓展传统的间接融资渠道的同时，要充分重视直接融资渠道的拓展。

要充分利用国内的中小企业板和创业板等融资渠道。中小企业国内上市基本上集中于深圳的中小企业板，自2004年6月成市，到2008年的四年多的时间里，累计已有上市公司270多家。对中小企业而言，公开发行上市，是迅速发展壮大的主要途径。中小企业公开发行上市，有利于提高企业的自有资本的比例，改进企业的资本结构，提高企业自身抗风险的能力，增强企业的发展后劲；有利于企业进行资产并购与重组等资本运作；有利于股权的增值和企业整体市场价值的提升。根据《中华人民共和国证券法》的规定，公司公开发行新股，应当符合下列条件：具备健全且运行良好的组织机构；具有持续盈利能力，财务状况良好；最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为。除了满足上述条件外，还需满足中国证监会规定的合规性要求，如最近三个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元；最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元，或者最近三个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；发行前股本总额不少于人民币3000万元；最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20％；最近一期末不存在末弥补亏损。对于高科技领域中运作良好、发展前景广阔、成长性较强的新兴中小型公司，今年国内又推出了创业板市场，上市条件相比中小企业板有所降低，要求最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十，发行前净资产不少于两千万元。对于符合上述条件的企业，应

当抓住机遇，聘请保荐机构、会计师事务所和律师事务所等上市中介机构，经过改制辅导、上市材料申报、中国证监会审核、路演询价定价、发行上市等程序，向公开市场募集资金增强发展动力。

要积极开拓国际资本市场。中小企业国际资本市场主要集中于香港的创业板、美国的NASDAQ、英国的AIM、新加坡和日本等交易所。香港创业板市场设立于1999年，截至2008年历时九年，上市公司近300家；成立于1971年的美国纳斯达克上市的公司有5000多家，约有近2000家高科技公司；英国AIM市场自1999年发展进入正轨以来，已有上市公司1000家以上，近年来每年上市200家以上；新加坡SESDAQ市场也是170家左右；日本新兴企业市场设立于1999年，至今上市公司130家左右。由于这些国际资本市场发展比较成熟，市场资金充裕，上市程序相对简单、时间短、操作方便，因此近年来一些国内企业纷纷选择国外市场上市，并且通过上市实现了自身的快速发展。对于国内快速成长、盈利能力强的企业，特别是有国际业务的企业，去海外上市也是一种良好的选择。

(三)要继续完善中小企业融资体系

根据中小企业的特点，要建立专门的金融机构，或在金融机构中设立专门的融资服务部门，是世界上许多市场经济国家所普遍采用的金融支持手段。小金融机构是为中小企业提供融资服务的主渠道，加快发展适合中小企业的金融机构和非公有制金融机构，可削弱国有商业银行的垄断地位，有利于银行间的公平竞争，使其能够为中小企业的发展提供融资服务。同时，允许企业进入金融部门，创建民营银行。这些专门为中小企业服务的银行可以与中小企业建立紧密的长期的联系和信任关系，除提供贷款外，它们还可在市场信息、企业管理等多方面为中小企业提供服务，银行与中小企业关系密切了，信任关系建立了，贷款也就容易了。二要加快建立中小企业信用担保体系。信用保证是解决中小企业贷款担保抵押难的有效方式，在许多国家，都建立了基金，通常由政府给以财务支持，以弥补借款者违约的损失：另一种是互助担保体系，即由中小企业联合起来共同为其成员担保。三要合理调整银行贷款利率结构，降低中小企业融资成本。

企业如何优化融资决策降低融资成本 第5篇

社会经济发展过程中一个企业若要发展与壮大, 就一定要有一定的资金投入, 换句话说, 企业中的资金就是该企业内部的血液与营养物质, 是该企业进行正常生产经营的必要条件。假如这些企业中并没有足够的运转资金, 那么其生存与良好发展就都将等于没有保障。该企业的有序发展一定要经历一个考验过程, 然而这个过程就指的是企业融资、发展、再融资以及再发展的过程。

一、国内企业融资成本概述

(一) 企业融资过程的基本状况

企业运转过程中的融资成本主要就是指的企业于筹措资金的全部过程中而付出的全部费用。企业的融资成本也就是指资金所有权与其使用权相分离的产物, 那么企业中的融资成本其本质就是要资金的使用者交付给其资金的所有者相应报酬。在企业融资工作中就是指一种交易行为, 这个交易行为一定要要支付必要的交易费用, 因此融资成本也就是指交易费用。融资成本就是由多种的成本共同构成的, 其中主要包括融资全过程中的企业组织管理费、融资后的企业资金占用费用及其相关融资支付过程中的其他费用。融资的机会成本就是相对于显性成本来说的, 这个概念一是经济学中一个非常重要的概念。在一些企业融资的过程中, 机会成本也是该企业融资管理人员一定要考虑的重要因素。在分析该企业自有的资金时候, 该机会成本就显得尤为重要了。

(二) 影响企业中融资成本的主要原因

影响企业中融资成本的原因也有很多种。一些企业在融资的过程中, 对企业融资成本的支付工作需要受到各种不同因素的影响。通常在该过程中最常见到的原因有以下的几点:第一, 就是利率因素。企业在存在交易的费用基础上, 商业银行对一些大型的国有公司是很是偏爱的。它们通常喜欢把钱贷给它们做批发业务。中小型的企业在这方面就有明显的弱势。第二, 就是融资体制因素。我国企业的融资体制对融资过程中的各个环节都存在有明确的规定。融资体制的存在能够为相关企业的融资规范活动提供了比较重要保障效果, 但是与此同时我国企业中融资的体制尚有重大缺陷。集中就体现在了对于中小型企业融资的歧视方面。在中小型企业的贷款过程中, 商业银行通常不愿意对其放贷。主要的原因就是因为不愿意承受再次以外的额外风险。第三, 就是信用担保的机构不足以严重阻碍一些企业的融资活动。在企业融资的过程中通常需要第三方来进行相应的融资担保, 而在我国的信用担保机构中的担保状况比较令人担忧。

二、我国企业融资的发展趋势

现阶段我国企业中的融资过程受到来自国内整个资本市场的大背景影响, 存在着很多的问题。我国很多企业中的融资状况与发展情况都令人忧虑。现阶段, 国内一些企业中的融资不论是从融资的渠道方面或是从融资的结构方面而言都存在很多的问题。国内企业融资共同面临的问题可从四个主要方面来论述。

(一) 企业融渠道单一

目前国内很多企业中的融资渠道特别单一, 除去相应的银行融资就是进行民间的借贷融资。商业银行的借贷门槛标准非常, 但同时民间借贷的成本又有很高, 这些需要融资的企业多是在这两个难题中进行艰难抉择。一般都是在百分之二三十的融资成本压力之下, 这些需要融资的企业就会背上非常沉重的财务负担。

(二) 企业自有运营资金较少、信贷资金少

目前国内的一些企业特别是中小型企业因为我国比较特殊的社会国情, 通常都经历过了从无到有、从小到大的发展与前进过程。企业在其有序的发展过程中, 其本身的资金实力通常比较薄弱, 与此同时信贷的支持平台也比较少, 因此借贷资金往往很少。

(三) 企业的融资结构不合理

我国现行法律中的融资结构并不合理, 这其中主要就是指的企业在其发展的过程中, 企业本身的负债过于繁重, 企业运转资产的负债率通常保持高位, 长期的负债率又很低。因此该企业负债过重, 企业偿债的能力就因此比较低, 长期的负债率低, 那么该企业通过长期的资金弥补固定的资金缺口机会就会变得很少。

(四) 企业的直接融资渠道过于狭窄

一些企业在进行融资的过程中, 直接的融资的渠道往往非常狭窄, 造成这种问题的主要因素就是因为目前我国整个的资本市场运转不合理而造成的。自从改革开放以来, 国内社会经济的资本市场已经有了非常显著的发展, 在整体的规模方面也有了显著的进步, 但是在一些企业融资的过程中, 证券市场的门槛通常过高, 其创业投资的机制又同时不够健全, 这些公司债的发行门槛较高。上述的这些因素在整体上都将导致这些企业的直接融资渠道过于狭窄。

三、企业降低融资成本的有效措施

在研究与分析了目前国内企业的融资现状之后, 我们就能够真正了解到国内的企业融资现状的确很是令人担忧, 我们需要真正、有效地降低这些企业中的融资成本, 那么其中主要就是需要针对以上的几个方面中的缺陷来进行具有针对性的弥补与优化。具体而言主要就是需要做到下面的三点:

(一) 企业需要根据本身需求选择融资途径

现阶段我国企业的融资途径主要包括股票、债权、银行借贷、票据以及贸易融资等多种不同类型的途径。这些企业融资途径具有其自身的不同特点与优势, 这些企业其本身在融资的全部过程中, 首先就需要充分地掌握各种不同融资途径的优缺点, 然后再就是需要掌握自身的基本需求, 根据不同企业本身的不同需求来选择适合企业的融资途径。

(二) 合理贷款、节约成本

在企业融资的贷款过程中, 这些企业需要分考虑到当前货币的时间价值, 相关的企业还需要实现科学的贷款, 在贷款的全部过程中能够把时间拉开, 形成相应的短期、中期、长期的三个确定时间段.需要将存款努力压缩在确保基本的生产经营内。这些企业有钱后, 就绪要及时归还贷款, 以减少成本。

(三) 严格控制企业负债

相关企业在其经营和生产的过程中, 需要严格控制好企业自身的负债情况。企业长远发展就是在其企业低负债的基础上而实现的, 我们需要大力加强企业本身的负债控制, 将有利于提升相关企业的运行盈利能力。提升该企业的整体核心竞争力, 从而有效地降低企业了融资成本。

四、优化企业融资决策的方式与措施

融资决策正是相关企业融资活动过程的核心组成部分, 其对于相关企业的融资成本具有非常直接的影响。优化融资决策就能够从以下的几个层次来人手:

(一) 科学选择融资方式

企业在其进行融资的过程中, 需要严格根据企业本身的不同类型, 不同的发展环节来选择适合自己的不同融资方式。这些企业在选相应的择融资过程中首先就需要明确其自身所属的具体类型, 假如企业属于制造业, 最为合适的融资方式就是银行贷款、租赁融资。假如属于商业性的企业, 那么中小银行贷款就是其最佳的选择方式。假如是高科技型的企业, 一般情况下多采用的融资方式就是吸收风险公司的投资、天使投资及其科技型中的小企业投资基金等相关融资方式。

(二) 完善企业的融资体制、优化融资环境

市场经济下的企业融资成本居高不下主要的原因和整体资本市场时间是有密的切联系的。那么人们需要降低企业融资成本的同事也就一定要完善该融资体系, 优化融资的环境。我们一定要完善其商业银行的贷款模式, 需要提高中小企业贷款的重视力度。加大力度来发展多层次的股权融资市场结果, 这样不仅将有助于缓解企业的融资困境, 同时也将更有利于该融资结构。

五、结束语

企业怎样有效地降低其融资资本, 正是当下我国企业中一直面对并且需要及时解决的关键性问题, 人们需要打破以往相对传统观念的约束, 采用比较现代化企业的优秀融资策略, 不断提高企业其本身的管理能力, 以有效提高企业的利润率, 增加相关企业抵御风险的能力。

摘要：目前国内企业伴随我国社会经济的快速发展已经逐渐成为社会市场经济中的主体角色, 而同时其企业中的融资问题正是企业理财工作面临的重要问题之一。许多企业因为对于其融资工作的管理不到位等因素, 就可能造成了该企业融资出现困难或融资的成本过高。因此在本文中笔者重点讨论当前企业融资的成本概念, 研究并分析了这些企业融资工作管理中存在的问题, 并深入阐述了当代企业应如何有效地减低融资成本的有效策略。

关键词：企业管理,优化决策,融资管理,融资成本,有效策略

参考文献

[1]陶金.新企业融资准则下如何加强企业融资管理[J].商业文化.2011.06.

[2]杨珏.浅析中小企业融资存在的问题与对策[J].科技创新与生产力.2010.05.

企业资本结构与融资决策的探讨 第6篇

一、企业的融资结构和资本结构

(一) 融资结构

融资结构指企业在取得资金来源时, 通过不同渠道筹措资金的有机搭配以及各种资金所占的比例。具体地说, 是指企业所有的资金来源项目之间的比例关系, 即自有资金 (权益资金) 及借入资金 (负债) 的构成态势, 它是资产负债表右方的基本结构, 主要包括短期负债、长期负债和所有者权益等项目之间的比例关系。企业的融资结构不仅揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度, 而且反映了企业融资风险的大小, 即流动性大的负债所占比重越大, 其偿债风险越大, 反之则偿债风险越小。从本质上说, 融资结构是企业融资行为的结果。企业融资是一个动态的过程, 不同的行为必然导致不同的结果, 形成不同的融资结构。企业融资行为的合理与否必然通过融资结构反映出来。合理的融资行为必然形成优化的融资结构, 融资行为的扭曲必然导致融资结构的失衡。由于企业生产经营所处的阶段不同, 对资金的数量需求和属性要求也就不同, 形成了不同的融资组合。对融资结构可以从不同的角度做进一步的划分:按资金来源不同可以划分为内源融资和外源融资;按资金属性不同可分为债务融资和权益资本融资;按占用时间的长短可分为长期融资和短期融资。

(二) 资本结构

资本结构指企业取得的长期资金的各项来源的组合及其相互关系。企业的长期资金来源一般包括所有者权益和长期负债, 因此, 资本结构主要是指这两者的组合和相互关系。对于资本结构的定义在西方财务金融界尚存在着不同的认识。有人认为, 资本结构就是融资结构, 如 (香港) 巨文出版社出版的《英汉、汉英会计词典》中, 将资本结构定义为“公司权益的成分, 即短期负债、长期负债及业主权益的相对比例关系”;另一种观点认为, 资本结构与融资结构之间, 虽然有许多共同点, 但却是两个不同的财务金融范畴。融资结构与资本结构研究的内容和目的是各有侧重的。在现代企业融资活动中, 为了实现企业市场价值最大化, 一般把资本结构作为研究的重点, 探讨资本结构变动对企业的价值及总资本成本率的影响, 相应形成了不同的资本结构理论。这样, 融资结构和资本结构结合运用, 有助于识别举债来源的变化、综合分析企业的财务状况, 为科学地进行融资决策提供依据。

二、衡量资本结构的标准

企业的投资决策、融资决策都是围绕企业目标进行的。因此, 衡量企业资本结构好坏的标准就是看它能否有助于企业目标的实现。企业的目标在于实现市场价值最大化, 企业的市场价值一般是由权益资本价值和债务价值组成的, 其大小受预期收益及投资者的要求收益率的影响。预期收益率通常与公司的息税前盈利有密切的关系。息税前盈利是由资产的组合、管理、生产、销售、经济状况等因素决定的。因此, 增减企业的债务不会影响息税前盈利。这就是说, 如果改变资本结构能够使企业的价值发生变化, 其影响不在企业的息税前盈利方面, 而在企业的资本成本方面。

三、企业资本结构决策

企业最佳资本结构是平衡节税利益和陷入财务亏空的概率上升而导致的各种成本的结果。企业因陷入财务亏空而产生的成本大致可以分为两类:一是因亏空而导致破产的破产成本, 其中又有直接成本和间接成本之分。二是破产可能性增大使代表股票所有者利益的经理采取次优或非优决策, 牺牲债券持有人利益, 扩大股东收益, 这类由于利益冲突而产生的成本称为代理成本, 代理成本会引起社会效益的绝对损失。此外, 由于资本市场不完善, 也会对企业资本结构产生影响。

(一) 破产成本对企业资本结构的影响

企业破产而导致的直接和间接成本是财务亏空成本中最直接的部分。破产过程实质上是股票持有者和债权人的利益再分配。破产使股票收益为零, 代表所有者利益的企业经营者为防止破产发生而减少负债额, 尽管这样会减少因节税优惠带来的好处。这是抑制企业追求节税而扩大债务权益资本比率的一个重要因素。破产发生后尽管重组成本比清算要小, 债权人往往倾向将企业推向清算。这是因为他们的优先权可以在清算过程中实现, 企业重组则使旧债券大幅度贬值, 这种利益冲突产生了另一种成本代理成本。

(二) 代理成本对企业资本结构的影响

代理成本是由利益冲突引起的额外费用。与企业融资有关的代理成本有两类:一是由权益资本融资产生的代理成本;二是由债务融资产生的代理成本。

1. 权益资本的代理成本。

权益资本的代理成本是股东和经理之间的利益冲突引起的, 一般来说, 权益资本的代理成本跟权益资本拥有量是成反比例关系的, 如果一个人既是企业的所有者又是经营者, 则企业的利益就是他本人的利益, 这时他会采取一切手段使其财富最大化, 此时的代理成本将会减少到最小值, 因为由于机会主义行为而产生的成本将完全由从事该行为的人自己负担。但只要经理 (代理人) 持有的所有权少于100%, 股东与经理之间就会存在利益冲突。其原因可以归纳为以下两点:一是经理作为代理人也是一个具有独立人格的“经济人”, 他的目标是追求最大限度地满足自身的欲望而不是无条件地为他人服务。二是委托人与代理人之间存在着严重的信息不对称, 这种信息不对称来源于委托人对代理人的行为和禀赋观察的不可能性。上述情况导致了经理可以从企业攫取财富而不付出应有的努力去经营企业。此外, 权益资本的代理成本中还包括由于代理制本身所引的机会成本, 例如, 代理制不允许公司经理同时以经营者和所有者的身份作出决策, 由于决策过程过长而丧失良机的机会成本。

2. 债务的代理成本。

债务的代理成本是债权人与股东之间的利益冲突引起的。当债权人贷款给企业时, 贷款利率大致上是根据以下四项来确定:一是企业现有资产的风险大小;二是对企业即将新增资产风险大小的评估;三是企业目前的资本结构, 债务所占的比例;四是对公司未来资本结构变化的预测。但是如果贷款没有任何限制条件, 借款人存在着利用各种方式从贷款人身上获利的可能性。当然, 债券持有者也不是被动的。一旦债券持有者意识到企业经理人员会牺牲他们的利益而最大化股东的利益, 便会采取相应的措施预防机会主义行为的发生, 例如在贷款合同中设置若干保护性条款, 以防止企业通过股息或其它手段把财富转移到股票所有者手里。这样做是有代价的, 一方面在一定程度上制约了企业经营的灵活性, 使企业的经营效率低;另一方面, 为了保证这些契约得到遵守, 必须监督企业的活动, 监督费用也以额外成本的形式影响企业的市场价值。因此, 债务代理成本包括企业经营效率降低以及额外的监督费用。这种代理成本会提高负债成本, 从而降低负债对企业市场价值的有利作用。

(三) 最佳资本结构决策

综上所述, 企业债务权益资本比例上升增加了企业陷入财务亏空的概率, 甚至可能导致企业破产。破产本身会给企业带来直接成本和间接成本, 因此抑制了企业无穷借贷的冲动。破产可能性的存在, 即企业陷入财务亏空概率的上升, 也会给企业带来额外成本代理成本, 这也是制约企业借贷冲动的一个重要因素。相对于债权人而言, 破产对股票持有者特别不利, 因为债务持有人在企业破产后还能利用优先权从企业实物资产清算中获得一些补偿, 股票持有者的投资则会丧失殆尽。因此, 当破产危机增加时, 代表股东利益的企业经营者会通过次优决策, 选择股票融资, 这样做固然会减少企业可能获得的节税利益, 使企业的市场价值下降, 但同时也降低了股票持有者的风险系数。代理成本不仅使财富在股票持有人和债务人之间再分配, 也带来了社会净收益损失。因此, 破产成本和代理成本的存在, 一方面使企业市场价值下降;另一方面, 当债权人把这些成本打入债务的预期收入后, 发行负债的成本也增加了, 这就增加了企业负债融资的困难。

(四) 我国融资方式与资本结构的相互关系

我国银行及金融机构一般都由政府控制, 纯粹商业性的机构很少, 而且对金融市场有着严格的管制, 所以非金融性公司与金融机构的联系并不紧密, 在业务往来中必然产生较大的交易成本。这也就造成了公司长期负债特别是债券的发行困难。因此, 一般来讲, 负债构成中短期债务高于长期债务;因而筹资方式也就较多的依赖于新股发行。就我国目前的增量调整渠道来看, 资金不外乎自有资金、债务性资金和主权性资金三类。我国企业筹资有着与西方企业截然不同的次序, 即按股票债券自有资金的次序来安排。一是我国的国有企业效率普遍低下, 靠自有资金来筹资几乎是不可能的。二是我国企业债务本已处于高风险区, 如再通过此渠道筹资, 会使资本结构更加恶化。加之我国金融体制的限制, 即使资本结构合理的企业, 也难以做到采取债券集资。而银行本已处于高不良债权的风险区, 对企业的贷款也会十分谨慎。三是只有主权性资本筹资方式最适合我国“优化资本结构”的现状。

企业融资决策中的纳税筹划 第7篇

中国已经加入了WTO, 随着我国市场经济的进一步发展, 企业已经成为独立自主经营的会计主体和法律主体。在全球经济一体化背景下, 随着企业行为的逐利化、理性化和自主化, 税务筹划成为每个纳税主体应有的权益。面对激烈的国内外市场竞争, 企业必须占领市场份额, 做大做强, 以维系自身的竞争力。相对于西方国家早已盛行的税务筹划, 我国企业税务筹划还很不成熟。如何在我国企业中合理合法地进行税务筹划, 无疑是每一个理性经济人必须思考和面对的问题。我国企业应当学会在法律允许的范围内或者在不违反税法规定的前提下合理规划、减轻税负, 从而实现企业财富最大化一。

一、融资决策中的纳税筹划

融资决策是任何企业都需要面临的问题, 也是企业生存和发展的关键问题之一。企业融资主要是满足投资和用资的需求, 根据资金来源渠道的不同, 可将企业的筹资活动分为权益资金筹资和负债资金筹资, 从而形成企业不同的资金结构, 导致企业的资金成本和财务风险各不相同。在筹资中运用税务筹划, 就是合理安排权益资金和负债资金的比例, 形成最优资金结构。企业在融资过程中应当考虑以下几方面:

1、融资活动对于企业资本结构的影响。

2、资本结构的变动对于税收成本和企业利润的影响。

3、融资方式的选择在优化资本结构和减轻税负方面对于企业和所有者税后利润最大化的影响。

企业通过吸收直接投资、发行股票、留存收益等权益方式筹集自有资金, 虽然风险小, 但为此支付的股息、红利在税后利润中进行支付, 不能起到抵减所得税的作用, 企业资金成本高昂。倘若通过负债筹资通过向银行等金融机构借款或发行债券筹集资金, 支付的利息可在税前计入费用, 从而抵减企业的税前利润, 使企业获得节税利益。但由于负债比例升高会相应影响将来的融资成本和财务风险, 因此, 并不是负债比例越高越好。长期负债融资的杠杆作用体现在提高权益资本的收益率以及普通股的每股收益额方面, 这可以从下面的公式得以反映:

权益资本收益率 (税前) =息税前投资收益率+负债/权益资本 (息税前投资收益率-负债成本率)

因此, 只要企业息税前投资收益率高于负债成本率, 增加负债额度, 提高负债的比例就会带来权益资本收益率提高的效应。但这种权益资本收益率提高的效应会被企业的财务风险以及融资的风险成本的逐渐加大所抵消, 当二者达到一个大体的平衡时, 也就达到了增加负债比例的最高限额, 超过这个限额, 财务风险以及融资风险成本就会超过权益资本收益率提高的收益, 也就会从整体上降低企业的税后利润, 从而降低权益资本收益率。

二、借款费用利息的税务筹划

根据现行企业所得税政策, 企业实际发生的与取得收入有关、合理的支出, 包括成本、费用、税金、损失和其他支出, 准予在计算应纳税所得额时扣除。企业在生产经营活动中发生的合理的不需要资本化的借款费用, 准予扣除。企业为购置、建造固定资产、无形资产和经过12个月以上的建造才能达到预定可销售状态的存货发生借款的, 在有关资产购置、建造期间发生的合理的借款费用, 应当作为资本性支出计入有关资产的成本, 并依照《中华人民共和国企业所得税法实施条例》的规定扣除。

企业在生产经营活动中发生的下列利息支出, 准予扣除:

1、非金融企业向金融企业借款的利息支出、金融企业的各项存款利息支出和同业拆借利息支出、企业经批准发行债券的利息支出。

2、非金融企业向非金融企业借款的利息支出, 不超过按照金融企业同期同类贷款利率计算的数额的部分。因此, 一般性经营性借款或者说流动性借款利息可以直接扣除, 但有一定的上限, 超过的部分不能扣除。专门性借款即固定资产借款利息不能直接扣除, 只能随固定资产一起折旧, 但没有扣除限额。纳税人可以充分利用这种规定进行纳税筹划, 即将不能扣除的一般性经营性借款利息转化为固定资产利息。

三、融资租赁中的纳税筹划

融资租赁又称财务租赁, 是由承租人向出租人提出正式申请, 由出租人融通资金引进承租人所需设备, 然后再租给承租人使用的一种长期租赁方式。通过这种方式, 承租企业通过支付租金可迅速获得所需设备, 不用承担设备被淘汰的风险。对所租赁的固定资产, 企业可将其当作自有固定资产计提折旧, 折旧计入成本费用, 且支付的租金费用也允许在税前扣除, 使企业计税基数减小, 从而少交所得税。同时, 融资租赁的固定资产使用过程中发生的改良支出也可作为递延资产在不短于5年的时间内摊销。可见, 融资租赁作为企业重要的筹资方式, 其税收抵免作用是显而易见的。

由此可见, 融资在企业的生产经营过程中占据着非常重要的地位, 融资是企业一系列生产经营活动的前提条件, 融资决策的优劣直接影响到企业生产经营的业绩。对融资进行合理的纳税筹划, 不仅对纳税人有利, 对国家也是有利的。

摘要：本书立足2008年新企业所得税法实施后的税收政策, 阐述了企业融资决策中的纳税筹划。让企业更有效地整合资源, 增加自身的竞争力。

关键词：融资,纳税筹划,费用

参考文献

[1]盖地.企业税务筹划理论与实务 (第一版) [M].东北财经大学出版社.2005 (, 01) .

纳税筹划在融资决策中的应用 第8篇

一般来说, 企业的融资渠道有: (1) 财政资金; (2) 金融机构贷款; (3) 企业之间的拆借; (4) 企业自我积累; (5) 企业组织内部集资; (6) 公开发行债券融资; (7) 发行股票融资; (8) 商业信用融资。这些融资渠道不外乎内部和外部两种。从内部来说, 包括企业的自我积累和组织内部集资;从外部来说, 包括股权融资和债权融资, 可由财政性资金、商业银行贷款、企业间拆借等构成。

这些融资方式无论采用哪一种或组合方式, 都能满足企业的资金需求。但从企业纳税角度考虑, 这些融资渠道产生的税收效果有很大的差异, 利用一些融资渠道可以有效地帮助企业减轻税负, 获得税收利益。通常情况下, 企业自我积累融资所承担的税收负担要重于向金融机构贷款所承担的税收负担, 向金融机构贷款所承担的税收负担要重于企业之间拆借融资所承担的税收负担, 企业之间拆借融资所承担的税收负担要重于企业组织内部集资所承担的税收负担。从筹划节税的角度出发, 企业组织内部集资与企业之间拆借效果最好 (尤其当企业间存在税率差异时) , 金融机构贷款次之, 自我积累效果最差。其原因在于, 企业组织内部集资与企业之间的拆借涉及的部门和机构较多, 容易增加融资成本, 也会因税收收益分散而降低负债抵税效应。

税法规定。纳税人在经营期间, 向金融机构借款的利息支出, 按照实际发生数扣除;向非金融机构借款的利息支出, 不高于按照金融机构同类、同期贷款利率计算的数额以内的部分, 准予扣除。但是, 企业通过增加资本金的方式进行融资所支付的股息或红利, 是不能在税前扣除的。因此, 比较发行股票融资与发行债券融资, 由于发行债券融资的利息支出可以作为财务费用税前列支, 所以, 这种融资方式使所得税税基缩小, 税负得以减轻。而发行股票融资方式则不能实现股利的税前分配。因此, 企业应优先选用债权融资的方式, 后选股权融资的方式, 从而充分发挥债券“税盾”的作用。

融资活动不可避免地涉及还本付息的问题。利用利息摊入成本的不同方法和资金往来双方的关系及所处经济活动地位的不同往往是实现合理节税的关键所在。金融机构贷款其核算利息的方法和利率比较稳定、幅度变化较小, 节税的空间不大。而企业之间的资金拆借在利息计算和资金回收期限方面均有较大弹性和回旋余地, 从而为节税提供了有利条件。尤其是企业内部基于委托贷款方式而进行的资金划拨, 在实际操作过程中还是可以由企业自行进行决定。通过设定不同的利率可以实现利润的转移, 如使利息支出发生在高税率地区, 降低税前利润, 或是使利息收入发生在低税率地区, 这样集团整体的税负就能够实现最小化。

二、租赁筹划

(一) 租赁的分类与税务处理

按照租赁资产所有权相关的风险和报酬是否转移分类, 租赁分为融资租赁与经营租赁两种形式。

融资租赁是指本质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁。所有权最终可能转移, 也可能不转移。如果一项租赁实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬, 那么该项租赁应分类为融资租赁。对于融资租赁, 其税务处理如下: (1) 融资租赁发生的租赁费不得直接扣除, 承租方支付的手续费, 以及安装交付使用后支付的利息等可在支付时直接扣除; (2) 融资租赁设备可以计提折旧并在税前扣除, 而租赁费高于折旧的差额也可以税前扣除; (3) 租赁费通过举债支付, 其利息可以在税前列支。

如果一项租赁实质上并没有转移与资产有关的全部风险和报酬, 那么该项租赁应归类为经营租赁。所以, 一项租赁归类为融资租赁还是经营租赁依赖于租赁的实质而不是合同的形式。对于经营租赁, 其涉税处理如下: (1) 可以避免因长期拥有设备而承担的负担和风险; (2) 支付的租金冲减企业的利润, 减少应纳税所得额; (3) 当出租人和承租人同属一个大的利益集团时, 租赁形式最终将会使该利益集团可以实现利润合理转移, 这是典型的租赁节税效应。

(二) 租赁形式的选择

对于融资性租赁, 由于会计处理要求确认租赁资产和租赁负债, 作为一种表内筹资方式, 会给承租人带来不利影响:由于企业债务金额上升, 已获利息倍数、净利润率、资产收益率、股本收益率等指标就会下降, 资产负债率就会上升。承租人一般不喜欢租赁合同被划分为融资租赁, 那么如何才能规避呢?《企业会计准则第21 号租赁》规定, 对租赁的分类, 应当全面考虑租赁期届满时租赁资产所有权是否转移、承租人是否有购买租赁资产的选择权、租赁期占租赁资产尚可使用年限的比例等因素;同时, 依据实质重于形式原则, 考察与租赁资产所有权有关的风险和报酬是否转移, 来具体区分融资租赁与经营租赁。一般在租赁合同中不要涉及资产所有权的转移和廉价购买权问题, 或将租赁期设定为租赁资产有效经济年限的75%稍短一些即可, 这样可以避免被认定为融资租赁。

三、借款筹划

企业借款的用途不一, 有的作为流动资金用于日常生产经营活动, 有的作为资本性支出用于添置固定资产和无形资产, 还有的作为资本运营用于对外投资等。企业在借款时必然发生借款费用。借款费用指的是与借入资金相关的, 由纳税人为经营活动的需要承担的利息费用, 包括长期、短期借款的利息;与债券相关的折价或溢价的摊销;安排借款时发生的辅助费用的摊销;与借入资金有关, 作为利息费用调整额的外币借款产生的差额等。

举例分析:甲企业根据财务收支预测当年资金缺口2000万元, 拟通过一年期的银行借款来弥补资金缺口。企业当年除了正常的生产经营外, 为了提高管理的信息化水平, 拟请某软件公司为自己开发ERP软件, 软件开发期预计为一年, 当年末即可投入使用, 需支付软件费用1 000 万元。假定企业当年及以后两年的税前利润为2 200 万元, 银行一年期正常贷款利率为10%, 企业处于正常的纳税期, 没有享受企业所得税减免优惠, 那么, 企业在向银行借款2 000 万元时, 应该以什么名目借款呢?

这里有两个方案可供选择:方案一:全部为流动资金借款。企业如以流动资金名义借款, 当年扣除借款费用200 万元后的应纳税所得额为2 000 万元, 应缴纳企业所得税为500 万元 (2 00025%) 。企业的净现金流量= (税前利润-利息-应纳所得税) 10%利率3 期年金现值系数, 则:企业的净现金流量= (2200-200-500) 2.4869=3730.35 (万元) 。

方案二:以组合名义借款, 1 000 万元用于购置软件, 另外1 000 万元为流动资金借款。企业购置软件的借款利息不能直接在税前扣除, 应计入无形资产成本, 在以后两年内分期摊销, 第2、3 年每年摊销50 万元。企业第1 年扣除借款费用后的应纳税所得额为2 100 万元, 应缴所得税为525 万元 (2 10025%) 。企业第2 年扣除借款费用及多摊销的无形资产摊销额后的应纳税所得额为2 050 万元, 应缴所得税为512.5 万元 (2 05025%) 。企业第3 年扣除借款费用及多摊销的无形资产摊销额后的应纳税所得额为2 050 万元, 应缴所得税为512.5万元 (205025%) 。企业的净现金流量= (税前利润-利息-摊销无形资产费用-应纳所得税) 复利现值系数, 则:第1年的净现金流量= (2200-200-525) 0.9091=1340.9225 (万元) ;第2年的净现金流量= (2200-200-50-512.5) 0.8264=1 187.95 (万元) ;第3 年的净现金流量= (2200-200-50-512.5) 0.7513=1 079.993 7 (万元) ;3 年净现金流量累计额=1 340.922 5+1 187.95+1 079.993 7=3 608.866 2 (万元) 。

比较可知, 以流动资金的名义借款比以组合名义借款3年净现金流量累计多121.483 8 万元。如果企业处于免税期间, 则情况相反。所以, 企业在借款时, 要根据自身实际情况, 按照税法对不同借款费用的处理规定, 在合法和有效的前提下做好筹划, 以节约筹资成本。

再比如, 某上市公司由于业务发展计划筹资10 000 万元。财务人员根据目前情况及新年度发展计划提出了三种筹资方式, 供公司领导决策。筹资方式如下: (1) 银行借款集资:这种观点认为, 企业发展生产, 急需资金, 可同银行协商解决。2013 年年底, 年贷款利率为9%, 筹资费率估计为1%, 以后贷款利率可能会提高, 本企业所得税税率为25%。 (2) 股票集资:这种观点认为, 公司发展前景被投资者普遍看好, 发行股票有良好的基础。因此, 在新的一年里可申请增发股票筹集所需要的全部资金, 筹资费率为5%。公司目前普通股市价为30 元, 每股股利为2 元, 预计年股利增长额为10%。 (3) 联合经营集资:这种观点认为, 公司可以与下游厂家联合经营, 由公司提供原材料物资, 成员厂加工成产品配件, 再卖给公司, 由公司组装成最终产品, 并负责对外销售。这样, 公司试制成功的新产品可利用成员厂的场地、劳力、设备和资源等进行批量生产, 从而形成专业化生产能力, 保证产量、产值和税利的稳步增长。试分析, 该上市公司采取什么方案筹集资金较好?

由于三种筹资方式都有其资金成本, 因此, 我们采取比较资金成本率的方法。 (1) 银行贷款。借款资金成本率=借款年利息 (1-所得税率) ÷[借款本金 (1-筹资费用率) ]=10 0009% (1-25%) ÷[10 000 (1-1%) ]=6.82%; (2) 股票集资。普通股资金成本率=预期年股利额÷[普通股市价 (1-普通股筹资费用率) ]+股利年增长率=2 (1+10%) ÷[30 (1-5%) ]+10%=17.72%; (3) 联合经营集资。资金成本率分为以下两种情况:1当成立一个联营实体时, 资金成本率就是联营企业分得利润占联营企业出资总额的比例。比例越高, 联营企业获得的利润越多, 资金成本率越高。用公式表示为:资金成本率=联营企业获得利润/联营企业出资总额100%。2当仅为一个项目合资生产时, 资金成本率就是联营企业获得利润占整个实现利润总额的百分比。所以, 企业筹资必须考虑对资本结构造成的影响。

参考文献

[1]赵晋雪.企业融资决策中的纳税筹划[J].经营管理者, 2011, (12) .

[2]彭新媛.中小企业投融资决策中的纳税筹划[J].财会月刊, 2013, (1) .

我国中小企业融资决策 第9篇

【摘要】 在当今社会中,中小企业融资难的问题已表现的更突出。主要论述了中小企业融资现状,以及在既定环境下中小企业如何作出合理的融资决策。

【关键词】 中小企业;融资;信用;担保

一、中国中小企业融资现状

企业融资就是指企业从内部,外部等各个方面筹集生产经营活动中所需资金的过程。企业融资的种类按照不同的划分方式可划分为:(1)短期融资和长期融资;(2)权益性筹资和债务性筹资;(3)内部筹资和外部筹资。

自1998年以来,为了扩大内需,刺激经济增长,我国政府采取了一系列促进中小企业发展的政策。这些措施促进了中小企业的快速发展,在解决中小企业融资方面产生的效果并不明显,中小企业融资难问题依然存在。中小企业融资难主要表现在:(1)获得的信贷支持少;(2)直接融资渠道窄;(3)自有资金缺乏。

二、中小企业融资决策存在的问题及原因

1.融资主体(中小企业)方面

(1)中小企业融资规模与融资成本。中小企业在做出融资决策时最先应该考虑的是融资成本,企业只有确信利用筹集的资金所预期的总收益要大于融资的总成本时,才有必要考虑是否进行融资。

(2)中小企业的有效担保和抵押物匮乏。根据《商业银行法》规定,银行发放贷款,贷款企业应提供担保,抵押,由于目前企业风险意识增强,相互之间不愿意担保而形成担保难。

(3)信息不对称引发逆向选择与道德风险。中小企业融资的最大特点是“信息不对称”,由此带来信贷市场的“逆向选择”和“道德风险”。

2.宏观融资环境的不完善

融资环境是指影响企业筹资活动的各种集合。主要有:金融支持配套服务环境,资本市场发育程度及资本市场融资体制完善程度等。

(1)银行体制具有浓重的行政色彩。中国的金融体制是一种政府主导型的体制。无论是大型银行还是中小银行的体制结构和经营结构都深深的打上了政府烙印,体现了政府的意志,银行习惯按照行政命令行事,普遍缺乏按照市场需要选择服务对象和经营范围的意识,不懂得根据的市场需求及时调整战略方向。

(2)大型银行和中小银行之间业务和市场定位的趋同性。一是在服务的客户对象方面。二是金融产品和业务方面存在雷同。

(3)银行信贷管理体制缺陷。虽然按照国家的规定,许多的商业银行都已经建立了中小企业信贷部门。在实施的过程中,由于银行的“嫌小爱大”的心理,大量的贷款仍然投向了大中型国有企业,中小企业仍然存在“资金饥渴症”。

三、中小企业合理做出融资决策应注意的问题

1.融资总收益大于融资总成本

融资则意味着需要成本,融资成本既有资金的利息成本,还有可能是昂贵的融资费用和不确定的风险成本。只有确信利用筹集的资金所预期的总收益要大于融资的总成本时,才有必要考虑,这是企业进行融资决策的首要前提。

2.企业融资规模要量力而行

企业在筹集资金时,首先要确定企业的融资规模。筹资过多或者可能造成资金闲置浪费,增加融资成本,或者可能导致企业负债过多,使其无法承受,偿还困难,增加经营风险。

3.选择企业最佳融资机会

(1)企业融资决策要有超前预见性,企业要能够及时掌握国内和国外利率、汇率等金融市场的各种信息,了解宏观经济形势、货币及财政政策以及国内外政治环境等各种外部环境因素。

(2)考虑具体的融资方式所具有的特点,并结合本企业自身的实际情况,适时制定出合理的融资决策。

4.尽可能降低企业融资成本

一般情况下,按照融资来源划分的各种主要融资方式融资成本的排列顺序依次为:财政融资、商业融资、内部融资、银行融资、债券融资、股票融资。在选择银行融资时,要充分注意各银行间不同的信贷政策,选择对中小企业最为有利、最为优惠的银行。

5.制定最佳融资期限决策

企业融资按照期限来划分,可分为短期融资和长期融资。如何选择,主要取决于融资的用途和融资人的风险性偏好。

从资金用途上来看,如果融资是用于企业流动资产,宜于选择各种短期融资方式,如商业信用、短期贷款等;如果融资是用于长期投资或购置固定资产,适宜选择各种长期融资方式,如长期贷款、企业内部积累、租赁融资、发行债券、股票等。

参考文献

[1]翁彦博.《中小企业融资问题的四大误区》.浙江金融. 2006(1)

[2]伍装.《中国中小企业融资效率研究》.软科学. 2006(1)

融资租赁的财务决策 第10篇

1、债务融资的种类与特点

债务融资是指公司向机构或者个人提供债券或股票的形式获得资金, 并向出资人提供利息的融资方式。债务融资的种类很多、形式多样, 包括发行股票、发行债券、向银行贷款, 甚至租赁也是债务融资的一种。公司经常用到的债务融资方式主要是发行债券和向银行借贷。债务融资的特点有以下几方面:企业通过债务融资筹集资金, 能够获得债权人提供资金的使用权, 这就表明企业在取得资金时也要背负还本付息的压力, 导致财务风险的产生, 对于公司的营运能力和偿债能力是很高的要求。债务融资除了给公司带来挑战之外, 在发挥财务杠杆效应方面也有益处, 缓解了公司在财务上资金缺乏的压力。此外, 债务融资不会分散公司原股东的控制权, 债权人只能给予企业管理上合理的建议, 不能在实际权力上干涉公司的正常运营, 有利于企业的持续的、正常的经营管理。

2、债务融资的现状

(1) 债务融资结构不合理。相对于发达国家偏好于通过债券市场进行融资, 我国企业更倾向于从成本较低的股票市场上取得资金, 债券市场因为其不发达性被广大企业摒弃。公司的偏好促使股票市场越发的繁荣, 债券市场越发的萧条。因自身规模限制无法上市融资的公司则会选择银行借款进行融资。这就导致大多数公司的债务融资在结构上具有不合理性。由于我国的金融市场政策, 从股票市场进行融资的低成本性, 促使很多公司想尽办法上市, 挤进股票市场大规模高额的进行融资, 这让很多上市公司一心追求融资的数量而没有正确合理的分配和利用这些资金。总而言之, 我国公司债务融资的现状不容乐观, 债务融资对公司经营方面起到的作用还不够明显。

(2) 债务融资具有短期偏好。西方发达国家在资本市场上经过长时间的发展, 利用债务进行融资的方式已经趋向成熟。以美国为例, 有资料显示美国企业通过债务融资取得的资金占到资金总额的比例高达50%。但在我国, 这个比例仅仅只有10%。我国债务融资比例低、规模小, 充分说明企业并没有充分发挥债务融资在财务上的杠杆效应。虽然在资本结构上, 我国企业的总体负债比例较低, 但企业通常都存在较高份额的短期负债。公司之所以在债务融资的期限选择上往往会倾向于短期负债而不是长期负债, 这与公司的抗风险能力有很大关系。资本市场上普遍存在的信息不对称使得债权人在让渡资金使用权时, 会对资金的回收情况作出评估。为了降低风险, 减少公司的代理成本, 显然短期债务比长期债务更加符合他们的风险预期。从债务人角度出发, 他们抗击风险的能力不够, 风险信用体系的建设还不够完善, 出于无奈而选择短期债务。

二、债务融资对公司研发投资决策的双重影响及原因分析

当企业提高资产负债率进行研发投资时, 商品市场上的同类产品就会发生激烈的价格竞争。这种现象将会产生两种不同的情况。一种是面对如此激烈的竞争环境, 企业预期整个行业的利润出现下降趋势, 为了防止公司的财务出现困难, 保持公司财务和经营管理上的安全性, 公司会削减甚至中断研发投资。另一种是企业看到研发投资有利可图, 纷纷进入这个市场, 依靠充足的资金加大研发投入, 以实现企业的利润最大化。这两种情况分别就是债务融资与公司研发投资决策的两种相关性, 即正相关性和负相关性。

1、负相关性分析

相关研究表示当企业的财务环境处在良好态势的时候, 会促使公司开始研发投资, 这个良好的财务环境就是指资产负债率较低, 公司自己拥有或控制的资金较多。也就是说, 在一个低水平的财务杠杆状态下, 公司会更加倾向于进行创新研发。而当公司拥有较高的债务水平之时, 它们的选择方向会偏向固定资产等容易监督管理的有形资产, 无形资产的研发投资被选择的概率通常很低。其中原因可以从以下几方面来理解:当公司的负债率较高时, 公司会选择风险较高的项目进行投资, 因为高风险意味着高回报。但是债权人本能选择回避高风险项目, 就算同意借出资金, 也会提高利息, 这无形中加大了公司融资的成本。这说明了较高的资产负债率对公司的研发投资决策是一种阻碍。

企业在进行负债融资进行研发投资时, 债权人为了保障自己能及时收回借出去的债务, 都会要求企业的研发投资项目具有较低的风险, 或者要求获得更高的利息补偿以弥补风险。而企业研发投资的项目往往具有很大的不确定性, 由于研发投资的期限较长, 其成功与否很难在投入时就能看出。企业不能满足债权人要求的高额利息, 也就减少了研发投资的积极性和动力。由此可以看出, 企业与债权人之间由于信息的不对称性, 导致债务融资与研发投资之间呈现负相关性。

在市场主导型的金融体系中, 债务融资与研发投资决策是负相关的关系。金融体系由于市场主导, 能充分获取市场上所有企业的信息和情况, 但由于渠道不畅通, 对于研发投资方面的信息却知之甚少。这主要与整个研发市场的大环境有关:为减少竞争者, 企业通常不会充分披露自己公司的研发投资信息。市场没有这方面的信息, 公司债务融资的难度也会加大。而且研发投资作为企业的一项无形资产, 其价值本就不能在市场上准确反映。这一系列的信息不对称性让公司债务融资与研发投资决策的关系呈现负相关性。

2、正相关性分析

正相关理论研究发现公司对无形资产的研发程度越高, 债权人对公司的投资热情也会越大, 随着而来的就是企业较高的资产负债率。公司对无形资产研发投资的重视程度会直接影响企业的声誉和形象, 这种研发行为会得到债权人的支持和认同, 为公司在债务融资的市场上赢得竞争力。因此, 公司的研发投资程度较高的时候, 比较容易在债务市场上获得研发资金。其可容忍的债务风险越大, 负债率也越高。当公司的资产负债率较高的时候, 会促使管理者在市场上寻求投资的机会和途径, 增加一系列无形资产的研发投入。

由于财务杠杆效应的存在, 企业通常会选择通过负债融资的方式来降低资金成本, 而当公司债务融资的比例较高、数量较大时, 治理层和管理层就会拥有更大的权力, 在选择研发投资的项目时, 常常会选择一些风险较高的投资项目。这是因为一旦投资成功, 公司将会获得巨大的、超出预期的投资回报。就算投资失败, 公司仅仅承担有限的责任, 大部分的责任都被转移到债权人身上。债务水平作为企业向外界传递的一个财务信号, 给外界的信息正是公司对于未来经营的强大信心而非压力。从这个角度看问题, 负债融资可以促进研发投资, 它们之间呈现正相关性。另一方面, 债权人期望的是自己的资金能应用于低风险的投资项目, 债务人为获得高收益通常会进行高风险的研发投资。所以债权人会委托金融机构对公司资金的运行活动进行监督。银行等金融机构的参与一定程度上会防止债务人进行盲目、过度的投资。这种良性的监督也将会保障研发投资的顺利进行。

三、公司通过债务融资进行研发投资决策方面的建议

债务融资会给公司的研发投资带来促进和抑制两种不同的结果。从促进方面来看, 债务融资给公司带来的充足资金会提高研发投资的积极性, 让企业有更雄厚的资本去开发新产品, 改善新技术。从抑制方面来看, 过高的资产负债率会给企业的生产经营造成风险, 研发投入会导致资金回收风险的加大。因此, 公司都会减少研发资金的投入。面对这两种截然不同的结果, 笔者希望公司能发挥债务融资的正相关性, 从债务融资角度, 合理利用公司的资产负债率和财务杠杆作用有效地促进研发投资的开发和进行。以下从公司债务融资与研发投资两个方面提出意见。

1、对公司债务融资角度的建议

(1) 制定正确的资金筹集方案。公司首先应该制定一个正确的资金筹集方案, 按照最优的资本结构进行债务融资。债务融资对于企业来说有利也有弊, 它因为具有税负抵减作用, 可以减少企业的税负负担。对企业的成本的降低具有重要作用。但是公司债务融资的增多, 对企业的挑战也就越大, 它要求企业具有良好的偿债能力, 加大了公司的经营风险。公司应结合自身情况和行业特点, 结合产品质量和销路好坏, 合理确定债务融资数量。只有如此, 才能最大程度发挥资金的效用, 降低公司的风险。

(2) 拓宽融资渠道。在不断发展的资本市场进程中, 由于企业本身处在弱势状态, 对控制风险和资金的合理分配上能力本来就有欠缺, 在选择融资渠道上往往都不具有长远的眼光, 只是从较容易取得资金的渠道进行融资。事实上, 通过信贷取得资金仅仅是融资方式中的一部分, 发行股权、债券的方式进行也是融资的重要渠道。他们是现代企业和经济的产物, 对筹措社会上的闲置资金, 优化配置资源具有重要的作用。所以, 公司应该积极寻找机会去拓宽融资渠道, 改变单一的融资方式。

(3) 完善风险预警系统。公司在面对复杂多变的市场之时, 不仅仅要看到目前的经营活动中存在的风险, 还要用发展的眼光预测未来道路上的困难, 建立风险预警系统十分必要。这就需要公司在日常的经营管理过程中, 广泛、及时地搜集关于财务方面的信息, 对潜在风险进行分析和预测。当债务融资的比率超过风险可接受的范围时, 能够提出风险预警。公司根据这些报告可以及时调整融资方案, 最大程度减少风险发生的可能性。同时, 公司也能依靠风险预警体系对债务融资的清偿问题进行有效的管理, 便于及时偿还债务。

2、对公司研发投资决策的建议

(1) 慎重选择研发投资项目。在全社会都在广泛开发研发投资的市场之时, 公司应该保持冷静的态度, 找到符合自己的投资项目, 不盲目跟风。在投资项目的选择上, 公司应该结合自身的特点, 选择差异化的投资项目;选择国家政策扶持的重点项目, 以便取得政府支持而降低风险。慎重选择投资项目是研发投资决策的第一步, 它的正确与否直接关系到研发投资回报率的高低。

(2) 加强研发投资项目的管理。巨额的资金投入, 使得研发投资项目的管理工作非常重要, 不仅关系到研发项目的成功与否, 对企业的生存也是一个很大的挑战。研发投资的科学有效管理要求公司在研发投资的过程中明确每个过程和步骤。严格管理资金, 让资金的运行过程变得合理有序。对研发人员采取必要的激励制度, 在加强团队合作精神的基础下提高其研发积极性。产品研发过程中还要经常性地进行市场调研, 及时了解消费者需求, 根据市场的变化及时调整策略。对研发投资的跟踪管理可以保证研发项目的效率, 大大提高了研发成果的成功率。在研发投资过程中, 管理到位将会使公司的研发项目朝设定的目标走去, 很好地解决了研发项目进行过程中的后顾之忧。

(3) 完善研发费用的披露机制。根据会计法相关规定, 研发费用在研究阶段是归集到费用化支出, 而在开发阶段对其符合资本化要求的费用可以计入到无形资产的成本之中。因此, 对于研发费用的披露将直接关系到其资本化亦或者是费用化的问题。另外, 公司及时地对外披露研发费用的信息, 将会有助于减少内外信息不对称引发的问题, 有利于外界认识公司的研发进程。这对于公司进行融资也会是一个很大的帮助。公司完善研发费用的披露机制, 可以为公司树立一个负责任的企业形象, 避免了外界猜测而引发的对于公司研发项目的不真实报道。

摘要：研发投资作为企业的一种无形资产, 其创新能力关系到企业在市场上的能否可持续发展。本文着重分析了债务融资的比率对于研发投资决策的影响, 他们的关系包括呈正相关性和负相关性。在对于两种关系的研究之后也给出了公司在债务融资方面和研发投资方面的建议。

关键词：债务融资,研发投资,正相关,负相关

参考文献

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