年前三季度资产证券化发展报告-中债-东方金诚-

2019 年 10 月 15 日，中央结算公司在深圳举办“2019 年四季度债市研判六人谈”研讨会，论坛聚焦宏观经济形势、监管动向及货币政策趋势、市场流动性及债券市场投资策略等主题。东方金诚首席债券分析师苏莉博士代表公司主持 “债市研判六人谈”圆桌并发言。 会议期间，东方金诚与中央结算公司联合发布了双方战略合作研究成果《2019年三季度资产证券化发展报告》。未来，东方金诚将继续落实与中央结算公司的战略合作，在宏观经济、资产证券化、高收益债等领域持续开展联合研究。 目 录 一、监管动态........................................................................................................ 1 （一）未来经营收入类资产证券化监管事项明确.................................... 1 （二）PPP 项目等三类资产证券化业务尽调细则发布 ............................ 1 （三）知识产权资产证券化试点获推动.................................................... 2 （四）保险 ABS 实行“首发审核、后续注册” ...................................... 3 二、市场运行情况................................................................................................ 3 （一）市场规模快速增长............................................................................ 3 （二）发行利率有所分化............................................................................ 7 （三）收益率曲线下行，利差小幅缩窄.................................................... 9 （四）发行产品以高信用等级产品为主.................................................. 10 （五）流动性水平同比提升...................................................................... 11 三、市场创新情况.............................................................................................. 11 （一）RMBS 发行保持快速增长势头 ..................................................... 11 （二）ABN 市场份额大幅提升 ................................................................ 11 （三）产品类型进一步丰富...................................................................... 12 （四）中债资产支持证券系列指数发布.................................................. 13 四、大类产品信用风险特征.............................................................................. 13 （一）RMBS 运行平稳，资产池违约率保持较低水平 ......................... 13 （二）Auto-ABS 违约率较低，产品信用风险较小 ............................... 14 （三）消费金融 ABS 产品发行“降温” ................................................ 15 （四）融资租赁 ABS 持续扩容，发行集中度进一步凸显 .................... 15 （五）应收账款 ABS 基础资产现金流回收不确定性大 ........................ 16 （六）公寓、物流园区等新业态 ABS 快速发展 .................................... 17 五、市场发展建议.............................................................................................. 17 附件：2019 年前三季度大类产品信用风险特征分析..................................... 20 1 2019 年前三季度，资产证券化市场监管细则进一步明确，在鼓励创新的同时规范市场运行。资产支持证券发行规模继续增长，其中个人住房抵押贷款支持证券延续快速扩容势头，个人汽车抵押贷款支持证券、企业债权类 ABS、基础设施收费类 ABS 发行显著提速。市场创新积极推进，首单地铁客运收费收益权 ABS、首单可扩募类 REITs、首单 ABS 信用保护工具等产品成功发行。 一、监管动态 （一）未来经营收入类资产证券化监管事项明确 4 月 19 日，证监会发布《资产证券化监管问答（三）》，进一步明确了未来经营收入类...