国防军工行业动态报告：行业将保持较高景气度，关注成长性良好的自主可控标的

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 行业将保持较高景气度，关注成长性良好的自主可控标的 报告摘要： [Table_Summar 1、本周市场回顾：1）板块指数：本周沪深 300 指数上涨 2.36%，申万军工指数上涨 0.03%，跑输大盘 2.33pct，排名 27/28；2）板块估值：申万军工板块 PE 为 54.90 倍，航天装备 69.30 倍，航空装备 44.51 倍，地面兵装 51.59 倍，船舶制造 78.19 倍；3）融资融券：本周期融资买入额为 16.05 亿元（-62.36%），融券卖出额为 4577.65 万元(-23.35%)；4）个股表现：景嘉微（+11.90%）等个股本周涨幅靠前，安达维尔（-3.74%）等个股跌幅较大；5）个股估值：*ST 集成等 11 家公司 PE处于历史正常偏低水平以下。 2、国防现代化建设快速推进，军工行业将保持较高景气度 国庆 70 周年阅兵活动中，新型常规导弹、战略导弹导弹、远程轰炸机、无人作战飞机大批新式武器装备集中亮相，表明我国国防现代化建设正快速发展。2020 年是实现十九大报告中国防和军队现代化建设阶段性目标的关键节点，预计今明两年军队武器装备补短板及新型装备列装的需求将快速释放，推动行业进入新一轮高景气周期，各类武器装备主机厂及其下游分系统、零部件、元器件核心配套厂商业绩将显著增厚。 3、经济下行压力加大环境中，军工行业具有明显的比较优势 2019 年全年国防预算约为 1.19 万亿元，保持 7.5%较高增速，在国防和军队现代化建设的大背景下，未来国防预算有望继续保持较高速度的增长。国防预算的部分开支将通过军品订单的形式，最终转化为军工企业的收入。军品订单和收入具有较高的确定性和良好的持续性，在宏观经济下行压力加大的环境中，军工相对其他行业具有明显的比较优势。目前军工板块的基金持仓比例处于近 5 年最低点，板块估值处于历史中低位，基金持仓和个股估值均存在较大的修复空间。 4、投资建议：重点推荐成长性良好的自主可控标的 坚定推进关键领域的核心技术和产品的自主可控是各界人士的共识，电子元器件、原材料等领域的军用技术和产品在民用市场有较大的技术转化和国产替代空间，有望受益于自主可控的持续推进。重点推荐成长性良好的自主可控相关标的：振华科技、景嘉微、宏达电子、光威复材、中航光电。 5、风险提示：军品订单不及预期；自主可控推进进度不及预期。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 振华科技 16.24 0.50 0.60 0.72 32 27 23 买入 景嘉微 61.10 0.47 0.61 0.94 130 100 65 买入 宏达电子 27.65 0.56 0.65 0.78 49 43 35 买入 光威复材 41.19 0.73 0.97 1.22 56 42 34 买入 中航光电 40.10 1.21 1.15 1.38 33 35 29 增持 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -6%4%14%24%34%2018/102018/112018/122019/12019/22019/32019/42019/52019/62019/72019/82019/9国防军工沪深300 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -9.79% -0.03% 25.16% 相对收益 -9.32% -3.37% -0.05% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量（只） 72 总市值（亿） 10815 流通市值（亿） 7771 市盈率（倍） 53.87 市净率（倍） 2.11 成分股总营收（亿） 4066 成分股总净利润（亿） 144 成分股资产负债率（%） 50.96 [Table_Report] 相关报告 《国防军工行业周报：关注自主可控和资产证券化投资机会》 2019-09-22 《国防军工行业周报：行业景气度上行，关注自主可控和资产证券化》 2019-09-16 《国防军工行业周报：行业景气上行叠加风险偏好提升，超配军工》 2019-09-09 《国防军工行业周报：上半年业绩快速增长，关注景气提升过程的结构性机会》 2019-09-02 [Table_Author] 证券分析师：陈鼎如 执业证书编号：S0550518080002 chendr@nesc.cn 研 究 助 理：刘中玉 执业证书编号：S0550118120003 liuzy@nesc.cn ...