QDII基金范文

QDII基金范文（精选6篇）

QDII基金 第1篇

QDII (Qualified Domestic Institutional Investors)是指符合资格的境内金融机构接受境内投资者委托,按事先约定的投资计划和方式,在境外进行规定的金融产品投资,投资收益与风险由投资者与金融机构按照约定方式承担。对个人投资者来说,QDII (合格境内机构投资者)可以实现代客境外理财业务,投资者将手上的人民币或是美元直接交给银行、保险公司、基金公司等,让他们代为投资到国外的资本市场上去。QDII不仅可以使国内居民更加便利地投资境外,大大拓宽投资范围和品种,使投资者能够真正实现自己的资产在全球范围内的配置,在分散风险的同时,充分享受全球资本市场的成果,而且可以促进我国投资者投资理念的转变。然而从我国QDII几年的实践来看,投资者投资QDII产品并非一帆风顺,亏损者众多。因此投资者在涉足QDII前有必要对其进行全面地了解。

数据来源:晨星及各基金公司主页截止日期:2009.11.27

目前我国QDII产品主要有银行系QDII和基金系QDII两大类别。两相比较,银行系QDII与基金系QDII (同以下QDII基金)资产投资于股票、债券等不同金融工具的比例不同。银行的QDII产品多是用募集资金的利息部分投资境外股票期权,其股票投资比例上限多是50%,而QDII基金产品投资范围更灵活,其股票仓位上限理论上可达100%。在海外股市火爆的情况下,有着更高收益的QDII基金对投资者的诱惑力就更大。同时,银行系QDII理财产品的投资门槛较高,一般是3～5万,甚至30万,只适合于投资资金大的客户,把人数众多的普通投资者挡在门外。而QDII基金作为一种覆盖面广且没有地域限制的标准化产品,投资门槛较低,1000元即可认购,适合更广泛的客户群。由此,投资者大多更青睐于QDII基金。

一、我国QDII基金现状分析

2007年9月12日,国内第一只QDII基金“南方全球精选配置”诞生。发行首日即受追捧,募集规模达到299.92亿元,有效认购户数139.50万户。接着,华夏全球精选、嘉实海外中国股票及上投摩根亚太优势均在首日达到了募集上限,市场呈现出QDII基金热销的场面。2007年10月15日,南方全球精选在建仓不足一月的情况下净值达到1.038元,净值增长达4%,华夏全球精选在成立两天后公布净值就达到1.009元,QDII基金的投资魅力得到充分体现。

然而,好景不长。由于我国的QDII基金直接投资于海外股票市场,而且大多在2007年9月和10月开始发行,几乎是海外市场最高点建仓,随着美国次债危机的愈演愈烈,大多QDII基金遭受重创。2008年是持有QDII基金的投资者最难忘和痛苦的一年,至2008年10月,9只已出海的QDII基金净值折损近四成,投资者损失惨重。2009年,随着海外资本市场的回暖,QDII基金净值逐步回升。尤其在2009年5月,恒生指数急升17.93%,使得QDII基金更是表现优异。据晨星中国数据显示,2009年5月,公募基金的前十名中,有八只QDII,且前六名都被QDII占据。截至2009年底,各QDII基金业绩如表1所示。

二、ODII基金风险分析

由于QDII基金直接投资海外股票市场,海外股市不设涨跌幅限制,一只股票一天之中涨跌50%并不罕见,也不违规。因此,QDII基金风险较高,投资QDII基金并非总能获得好的收益。通过QDII进行境外投资,除了要面临证券投资的一般风险,如:市场风险、信用风险、流动性风险、利率风险及投资管理人风险等,还要面临海外投资的特别风险,如:汇率风险,境外市场投资风险、新兴市场投资风险、法律风险、管制风险、政治风险、金融衍生工具投资风险、会计核算风险、税务风险、证券借贷风险、初级产品风险等其他风险。

1. 汇率风险

QDII基金多以人民币入市兑换成美元本金进行投资,投资到期后又将美元本金兑换成人民币交付给投资者。美元等外币相对于人民币的汇率变化将会影响基金以人民币计价的基金资产价值,从而导致基金资产面临潜在的风险。如果人民币升值,这将使投资者面临本金和收益的汇兑风险。近几年来,由于人民币的升值,QDII基金的收益要大大高于人民币升值的比例,这样才对投资者具有吸引力。事实上,人民币的升值加大了QDII的亏损力度。

2. QDII基金投资集中所带来的风险

我国的QDII基金多投资集中,重仓港股且偏好金融。根据南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外和上投摩根亚太优势披露的数据,从他们2007年第四季度的投资组合中可以看出:QDII基金倾向于投资新兴市场,投资比例达71%;成熟市场为29%。从地理区域看,亚洲市场是主要投资区域,随后依次为美洲、欧洲。从细分区域看,亚洲新兴市场比例较大,占66%;虽然亚洲成熟市场及北美市场紧跟其后,但比例相差甚远;而欧洲及其他市场比例相对较小。QDII基金市场投资集中度较高,绝大部分资产主要集中在10个国家和地区,其中香港平均比例达45%。在行业配置上,金融行业配置最高,能源、商业服务、通信和工业材料紧跟其后。而传统的非周期性行业,如软件、传媒、医疗保健、公用事业及消费品等比例较小(黄晓萍,2008)。以上QDII基金投资组合的特征,难于达到分散投资的目的,使得QDII基金风险增大。

3. QDII基金的清盘风险

目前,我国的QDII基金均为开放式基金。根据2004年颁布的《证券投资基金运作管理办法》第四十四条的规定:“开放式基金的基金合同生效后,基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的,基金管理人应当及时报告中国证监会,连续20个工作日出现前述情形的,基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案。”基金管理人在经中国证监会批准后有权宣布该基金终止。这时,就会出现QDII基金的清盘风险。

所谓的QDII基金清盘风险是指基金资产全部变现,将所得资金分给持有人,清盘时刻按基金设立时的契约规定,持有人大会可修改基金契约,决定清盘时间。大部分的基金契约中规定:“存续期间内,基金持有人数量连续60个工作日达不到100人,或连续60个工作日基金资产净值低于人民币5000万元的,基金管理人应宣布本基金终止。”目前,虽然公募基金清盘在国内尚未发生过,但在一些成熟市场并非新鲜事,所以投资者不能对此风险完全忽视(林瑞华,2008)。

4. QDII基金产品本身的风险

有的QDII基金缺乏风险设计、监测和控制机制,未从资产配置的角度进行投资组合设计,也没有运用科学合理的测算方法预测投资组合的收益率,缺乏设置相应的市场风险监测指标和有效的市场风险识别、计量、检测和控制体系。

另外,QDII基金经理的投资风格和特征也可能给投资者带来风险。如上投摩根亚太优势曾一年亏掉200亿元,其基金经理杨逸风在投资决策上的巨大失误是导致投资损失的直接原因之一。

三、QDII基金的投资策略分析

QDII基金是投资者参与海外市场投资的重要途径,同时也具有较高的风险。如何在尽可能规避风险的前提下投资QDII基金获取较高的收益呢?

1. 精心挑选QDII基金

不同的QDII基金,其投资的目标市场、投资人的管理水平存在差异。这可从以上我国QDII基金的业绩现状得以佐证。QDII基金经理的投资风格、风险偏好等是决定基金收益的重要因素,因此,“买基金就是买基金经理”被投资者所共识。投资者一般应首先选择业绩优秀、管理能力强、经营稳健的基金公司,然后结合基金经理的过往业绩,再根据风险预期收益率和自身的风险偏好选择适合自己的基金。

2. 把握好申赎时机

何时申购和赎回基金是基金投资中非常重要也是很难的问题。从表1可以看出,如果投资者选择在基金发行时申购,除华宝兴业海外股票、海富通中国海外股票、交银环球精选股票外,其他的QDII基金投资者均处于亏损状态。但是如果投资者选择在2008年底或2009年初购入QDII基金,均可获得好的收益。由此可知,把握恰当的申购时机是获得高投资收益的重要因素之一。投资者应该在初步判断国际、国内宏观经济走势及资本市场未来状况的基础上,把握购入QDII基金的时机以获取最大化收益。

QDII基金投资与其他开放式基金投资相同,提倡长线投资。但是,长线投资并不代表尽可能长时间持有,否则难免出现“坐过山车”的情形,不利于投资者收益最大化;同时也有一部分投资者为了避免“坐过山车”,在净值增长一点时就赎回,错过了QDII基金业绩增长的主升浪。因此,过早赎回或尽可能长时间持有都是不可取的。投资者应在对大势判断的基础上,结合自有投资资金的用途及安排把握恰当的赎回时机,投资者在急需资金时还需要清楚QDII基金赎回后资金到账的时间,以免出现资金不能及时到账,延误使用时机的情况。

3. 适度分散,构建投资组合

马可维茨的投资组合理论告诉我们,分散投资能够降低投资风险,投资者可以通过构建适当的投资组合来降低投资的非系统性风险。“鸡蛋不能放在同一个篮子里”是投资者需要把握的投资原则。QDII基金投资本是理财的一种方式,如果投资者抱着暴富的心理投资在单一QDII基金中,也许会出现阶段性收益很高的情况,但是,也可能遭受巨额亏损,这与理财的目标相悖。

4. 在新、老基金中做出恰当的选择

在众多的QDII基金中,投资者是选择购买老基金还是申购新基金呢?一般来说,当市场低迷时,投资者宜选择申购新基金。因为新的QDII基金建仓期比较长,市场低迷时,可以在低点建仓,回避股票价格下跌所带来风险;当股票市场走牛时,投资者可选择购买老的QDII基金,以尽快享受股票价格上涨所带来的收益。对于无多余时间关注国外资本市场状况的工薪阶层投资者,选择一只历史业绩较好的QDII基金进行基金定投也是不错的选择。

在全球经济复苏,海外资本市场逐渐回暖的大趋势下,QDII基金作为投资海外资本市场的重要方式之一,必将受到投资者的极大关注。投资者在清楚QDII基金风险的情况下,把握正确的投资方式和策略,将会获得预期的收益。

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“基圣”博格尔:投资基金五大原则

人人都知道巴菲特,但听说过博格尔(JohnBogle)的人恐怕不多。如果说巴菲特是拥有主动型投资理念的“股神”,博格尔则是秉承被动投资理念的“基圣”。

博格尔是美国先锋基金的创始人,他倡导的指数投资的理念是:便利、低成本。有经济学家认为,人人都学巴菲特,但都不可能成为巴菲特;可博格尔的简单投资原则,却是人人可以做到的。

博格尔的理论是,金融市场的参与者全都是聪明人,所以你不可能拥有独特的优势和信息来战胜其他人并长期获得超额收益,所以投资依靠的法宝就是常识。同时,他提出了五大基金投资的原则。不管是认同主动型还是被动性理念的投资者,都可以从中领悟一些真谛。汇丰晋信基金公司理财师建议,如果想“投基”,不妨听取博格尔的五大原则。

原则一:选择低换手率基金

除了管理费率尽量低外,主动型基金中,低换手率的基金优于高换手率的基金。因为基金买卖过程的交易成本,同样吞噬着投资者的收益。“成本只有40个基点的基金,好比帆船比赛中对付每小时20海里的微风;有着150个基点费用的高成本基金,则无异于与时速130海里的台风抗衡。”

原则二:选择低发行成本基金

第二个建议仍然与成本有关。因为投资者接触并决定购买基金,往往是通过媒体的介绍,或者是代销机构的推荐,这其中隐藏着附加成本。投资者完全可以选择认购/申购和赎回费用更低的基金。国内的投资者可以选择电子交易申购以及后端收费的基金以降低成本。

原则三:不要追捧明星基金

明星基金是基金公司力捧的招牌,也是最被投资者看中的因素之一,但博格尔认为:“业绩记录在评价纯种马速度时也许有用,但在评估基金收益时,却容易出现误导。”这点,“三年河东三年河西”的情况在国内基金市场已经表现得淋漓尽致了。

原则四:警惕超大规模基金

美国市场上某只成长型市值基金,由于业绩出色吸引了大量的申购份额,但其业绩却随着基金份额的膨胀而不断下降。1991～1995年,该基金在5年时间内有4年的业绩名列前茅,基金规模也从1200万美元增加到20亿美元。从1996年开始的连续3年中,该基金规模最高达到了60亿美元,但业绩排名却跌到了行业末尾。“一只低换手率、申购资金流入稳定的基金,要比基金份额变动幅度大的基金更容易管理,因为后者需要更加频繁地交易。”

原则五:不要持有太多基金

QDII基金 第2篇

息披露试题

一、单项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、证券公司操纵市场的行为会扰乱正常的__，从而造成证券价格异常波动。A．供求关系 B．交易价格 C．市场秩序 D．交易量

2、以下属于资产配置的基本方法是（）。A．风险控制法 B．情景综合分析法 C．横截面法 D．市场有效法

3、证券公司设立集合资产管理计划的，应当自中国证监会出具无异议意见或者做出批准决定之日__个月内启动推广工作，并在__个工作日内，完成设立工作并开始投资运作。A．1，5 B．3，15 C．2，30 D．6，60

4、会员参与交易及会员权限的管理通过__来实现。A．会员席位

B．参与者交易单元 C．交易单元 D．证券账户

5、小型资本股票回报率和大型资本股票回报率相比__。A．更低 B．一样 C．更高

D．二者的回报率没有可比性

6、ETF基金最早产生于__。A．英国 B．美国 C．中国 D．加拿大

7、在资本市场上占有重要地位的国债是__。A．短期国债 B．国库券 C．长期国债 D．无期限国债

8、人民币债券发行利率由发行人参照同期国债收益率水平确定，并由（）核定。A．中国人民银行 B．财政部

C．国家发改委 D．国务院

9、根据上海证券交易所的相关规定，证券回购交易集中竞价时，其申报应当符合__。

A．申报单位为手，10元标准券为1手 B．申报单位为手，100元标准券为1手 C．申报单位为手，1000元标准券为1手 D．申报单位为手，10000元标准券为1手

10、交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的人民币本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算，另一方的现金流根据固定利率计算，这种交易方式是__。

A．人民币信用互换交易 B．人民币汇率远期交易 C．人民币利率互换交易 D．人民币利率远期交易

11、上市公司所属企业境外上市时会聘请财务顾问，财务顾问尽职调查以确保公司境外上市之后仍保持独立的持续上市地位，保留的（）具有持续经营能力。A．核心资产和业务 B．核心资产和主营业务 C．全部资产和业务

D．流动资产和主营业务

12、个人股东亲自出席股东大会的，应当出示__。A．本人身份证 B．持股凭证

C．本人身份证和持股凭证 D．书面委托书

13、下列不能体现证券投资基金市场营销特殊性的是（）。A．持续性 B．专业性 C．多样性 D．适用性

14、首次公开发行股票公司的推介活动，不要求必须参加的是（）。A．公司董事长 B．董事会秘书

C．主承销商的项目负责人 D．独立董事

15、以下属于原生金融工具的是__。A．远期 B．期权 C．货币 D．期货

16、根据有关规定，开放式基金的认购费率不得超过申购金额的（）。A．1% B．2% C．5% D．8%

17、对于社会公众股的投资者来说，目前两个证券交易所上市公司现金红利发放日距股权登记日的天数__。A．看上市公司情况而定 B．一样 C．不一样

D．根据投资者的情况而定

18、下列各项中，对我国社保基金认识不正确的是__。

A．其资金来源包括国有股减持划入的资金和股权资产，中央财政拨入资金，经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益

B．确定从2001年起新增发行彩票公益金的80%上缴社保基金

C．其投资范围包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债券有价证券

D．其中银行存款和国债投资的比例可以高于50%，但不能超过65%

19、需要对样本期间内所有变量的样本数据进行回归计算的是__。A．特雷诺指数 B．M2测度 C．夏普指数 D．詹森指数

20、关于记账式国债和凭证式国债，下列说法不正确的是（）。A．一记账式国债是一种无纸化国债

B．凭证式国债是一种不可上市流通的储蓄型债券 C．记账式国债只能通过银行间债券市场发行

D．凭证式国债由具备凭证式国债承销团资格的机构承销

21、我国《证券投资基金法》规定，基金财产不能运用于下列__投资。A．已上市的股票

B．可在场外交易的股票 C．已上市交易的债券

D．国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种

22、______是向基金投资者提供基金投资咨询建议的中介机构，______则是一类向投资者以及其他参与主体提供基金资料与数据服务的机构。__ A．基金评级机构 律师事务所

B．基金投资咨询公司 基金评级机构 C．基金评级机构 基金投资咨询公司 D．律师事务所基金评级机构

23、基金管理公司的筹建和开业须经（）批准。A．中国证监会 B．证券交易所

C．中国证券业协会基金业委员会 D．国家工商管理局

24、股票发行过程中，采取代销方式承销时收取的费用应为实际售出股票总金额的__。

A．0.5%～1.0% B．0.5%～1.5% C．1.0%～1.5% D．1.0%～2.0%

25、《中华人民共和国公司法》于1993年12月29日由第八届全国人民代表大会常务委员会第五次会议通过后，于1994年7月1日起实施。此后，《公司法》修订了__次。A．2 B．3 C．4 D．5

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、柜台自营买卖是指证券公司在__以自己的名义与客户之间进行的证券自营买卖。

A．银行柜台 B．证券交易所 C．证券交易系统 D．其营业柜台

2、一般来说，情景综合分析法的预测期为__。A．6～12个月 B．1～2年 C．3～5年 D．5～8年

3、根据《证券投资基金法》第29条对基金托管人应当履行的职责的规定，基金托管人的职责以__为基础。A．安全保管基金财产

B．保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料 C．办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项

D．复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格

4、股份有限公司以超过股票票面金额的发行价格发行股份所得的溢价款应当列为__。

A．资本公积金 B．法定公积金 C．任意公积金 D．公积金

5、一般来说，期限较长的债券，__，利率应该定得高一些。A．流动性强，风险相对较小 B．流动性强，风险相对较大 C．流动性差，风险相对较小 D．流动性差，风险相对较大

6、下列关于印花税的说法中，正确的有__。A．基金买卖股票，按照1‰征收印花税 B．基金买卖股票免征印花税

C．机构法人买卖基金按2‰征收印花税 D．个人买卖基金按2‰征收印花税

7、证券公司应当缴纳基金，不从事证券经纪业务的，应在每季后__个工作日内按该季营业收入和事先核定的比例预缴。A．3 B．5 C．10 D．15

8、以下哪项工作不属于基金托管人基金募集阶段的工作__ A．刻制基金业务用章、财务用章

B．开立基金的各类资金账户、证券账户，建立基金账册

C．在募集结束后接受管理人将按规定验资后的募集资金划入基金资金账户 D．托管人与拟募集基金的基金管理公司商洽基金募集及托管业务合作事宜

9、下列各项不属于外部融资的是__。A．发行债券 B．储蓄转为投资 C．银行贷款

D．公司获得的商业信用

10、证券清算，交割、交收业务的原则是__。A．双向过户原则 B．净额清算原则 C．逐日盯市原则 D．钱货两清原则

11、利率是债券票面要素中不可缺少的内容，债券利率亦受很多因素影响，其主要影响因素不包括__。A．借贷资金市场利率水平B．筹资者的资信 C．债券期限长短 D．资金使用方向

12、对基金投资进行限制的主要目的不包括__。A．引导基金分散投资，降低风险 B．发挥基金引导市场的积极作用 C．避免基金操纵市场

D．引导基金消除市场系统风险

13、关于上证红利指数，下列叙述不正确的是__。

A．上证红利指数挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本，以反映上海证券市场内红利股票的整体状况和走势

B．上证红利指数以2004年12月31日为基日，基点1000点 C．上证红利指数每年末调整样本一次，也可临时调整，调整比例一般不超过10% D．于2005年首个交易日发布

14、发行人应披露的股本情况主要包括前（）名股东和前（）名自然人股东及其在发行人处担任的职务。A．10；10 B．15；10 C．10；15 D．15；15

15、证券经纪业务主要环节包括__。A．电脑管理 B．证券账户管理 C．证券委托买卖 D．咨询服务

16、提高员工素质是防范交易差错的基础。员工的素质包括：（）。A．具有良好的工作态度，认真仔细地办理每一笔代理业务 B．具有较为熟练的技能，能够及时高效地处理每一笔代理业务

C．具有较为丰富的证券交易知识，包括交易程序、交易环节、交易方式和交易费用，热情回答客户所提出的每一问题 D．具有开拓精神

17、政策银行包括__。A．中国农业发展银行 B．国家开发银行 C．中国进出口银行 D．中国农业银行 E．中国邮政储蓄银行

18、某A股的股权登记日收盘价为20元/股，送配股方案每10股配5股，配股价为10元/股，则该股除权价为__元/股。A．12.25 B．16.67 C．20 D．25

19、股票依法发行后，由发行人经营与收益的变化所引致的投资风险，由__自行负责。A．发行人 B．承销人

C．证券监督部门 D．投资者

20、关于股利政策，下列叙述有误的是__ A．股利政策是指股份公司对公司经营获得的盈余公积和应付利润采取现金分红或派息、发放红股等方式回馈股东的制度与政策

B．股利政策通常涉及现金股利、股票股利和4个重要日期 C．对于现金股利，股东不需支付利息税 D．获取股票股利暂免纳税

21、基金资产估值的对象是基金所持有的__。A．全部负债 B．全部资产 C．高收益资产

D．扣除负债后的资产

22、买断式回购交易的违约金额包括__。A．违约交收金额 B．透支利息 C．违约金

D．处置所扣证券可能产生的税费

23、下列属于正常竞争行为的是__。A．季节性降价

B．擅自使用他人的企业名称

C．对商品质量作引人误解的虚假表示 D．在商品上伪造认证标志

24、证券公司设置权责分明、相互牵制的内部机构和岗位体现了__。A．健全性原则 B．独立性原则 C．制衡性原则 D．防火墙原则

25、以配股的形式发行新股，配股价格是在一定的价格区间内由（）确定。A．中国证监会 B．主承销商 C．发行人

基金公司的QDII契机 第3篇

国家证券市场的开放理应包括允许外资进入本国和内资走向境外。三年前，QFII在我国正式实施；三年后的今天，QDII浮出水面。

随着越来越多的境外券向和境外机构投资者进入内地，国内基金公司与同外的接触日益频繁，国际上流行的价值型投资理念逐渐被我国的投资者接受。

当前，我国资本市场正处于规范化和市场化调整的关键阶段。与境外相比，我国证券机构缺乏同际竞争力。这主要表现在证券机构数量众多，规模偏小；业务结构雷同，种类单一，创新能力不足。QDII的设立有利于推动内地金融机构走向国际市场，增强其在投资策略、风险管理、公司治理、信息披露等方面的专业知识，令有实力的机构有更大的发展空间和累积国际业务经验的机会。

QDII制度可以壮大机构投资者队伍，增加基金公司投资品种，推动金融创新的大规模展开。

QDII的推出为境内券商、基金拓宽了业务范围和利润来源，也为社保基金顺利“出海”扫清了障碍，基于全球资产配置的模式将有利于其整体投资收益的提高。此外，在国内优质公司资源海外上市节奏加快的背景下，允许内地资金投资海外市场，可以使国民分享这些优质公司的利润增长。

QDII业务的开展，将考验内地基金公司的综合实力。不仅仅是投资业绩和研究能力，还有市场的开拓和对全球资本市场的把握。一方面，可以通过和国外投资机构在市场资源和投资研究方面的合作，提高本地人才在国际市场的适应性，另一方面，在海外树立自己的品牌和形象，比如初期可以设立海外分公司等，为日后与国外金融机构展开直接竞争做好准备。

内地基金公司开展QDII业务的初步设想，主要是四个方面：

一、增加外汇资本金。目前，外汇市场的会员能够操作的业务主要为外汇即期业务、外汇远期业务以及新近推出的外汇掉期业务。显然，加入银行间外汇市场，是基金公司获取QDII资格的重要前提条件。截至目前，已有南方、华安、鹏华工银瑞信等11家基金管理公司跨过这道门槛。

二、基金的QDII方案主要包括运作模式和产品准备两大块。目前，国内银行外汇理财产品半年3．5％的收益率已经很高，“出海”的基金要在保持基金流动性优势的基础上，想方设法为投资者赚到钱，形成好的信心和口碑。因此，对产品的把握就显得尤为关键。此外，具体操作时的投资系统，包括估值、核算、数据传递、信息获取等，也是前期必做的功课。

对国内基金公司来说，起初对境外市场还不适应，在额度和品种上会小规模稳步推进。由于比较了解我国国有企业行业特点，首先试水的会是香港的红筹股、蓝筹股、H股。如果能够做好，再根据研发能力．规模、覆盖面和风险管理能力逐步扩大投资范围。在对目标市场的法律制度、政府产业支持程度等都不熟悉的情况下，不会贸然投资境外企业的股票。

三、与国外知名的资产管理公司或其他金融机构合作。利用国外金融机构的发行渠道和品牌，构建自己的产品投资海外或进行专户理财，还可以利用对方的QFII额度投资内地基金公司的产品。

QDII基金 第4篇

QDII (Qualified Domestic Institutional Investors) , 即合格境内机构投资者, 是指资本项目未完全开放的国家, 有限度地允许本国投资者投资境外资本市场的一种制度。ETF (Exchange Traded Fund) , 即交易型开放式指数基金, 又称交易所交易基金, 是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品, 交易手续与股票完全相同。跨境ETF, 即跟踪国外标的指数变化且可在国内证券交易所上市交易的基金。

到目前为止, 已陆续有13只QDII基金发行设立。尽管因国际市场剧烈波动导致业绩不佳, 从而未能激起国内投资者的热情, 但其分散风险的特质仍值得市场借鉴与关注。2009年以来, 随着海外股市回暖, QDII基金再度成为大家关注的热点, 基金公司备战QDII基金的工作也加快了脚步。其中, 最大的变化是第二代产品的设计有了新的思路:海外指数化投资。2009年2月, 国泰基金宣布, 其与纳斯达克OMX集团签署独家许可协议, 使用纳斯达克100指数在中国开发场内交易产品。3月, 南方基金表示已与标准普尔签署排他性协议, 计划开发指数化QDII基金产品, 跟踪标准普尔500指数。10月, 鹏华基金与摩根士丹利资本国际公司签订了指数使用授权协议, 目的是今后的QDII基金产品开发。QDII基金产品指数化创新的热潮即将到来。

2 QDII基金指数化创新的现实背景

2.1 海外强势指数的稀缺性

全球证券市场指数有上百种之多, 但可以作为全球经济活力的代表, 并且机构投资者使用率高的强势指数数量仅占极少数。如标准普尔500指数、日经225指数、恒生指数等全球知名度高的指数中的成份股都是各自国家或地区的颇具实力的蓝筹股, 其成分股的市值占了各自市场的70%左右, 是最具有代表性的市场指数之一。从法律角度讲, 如果一种指数是由一家营利性机构独立开发的而且被基金公司使用, 作为产品设计的依据, 那么必须得到该指数编制机构的许可才可以使用。由于海外强势指数所具有的稀缺性, 以及使用前一般需要签订排他性的协议, 那些现在还不具备QDII资格的基金公司以及尚未有这方面产品设计安排但已获得QDII资格的基金公司, 在此产品方向上也就必然地输在了起跑线上。

2.2 外汇额度的再分配压力

中国外汇管理局为更好地规范证券经营机构境外证券投资的外汇管理, 于2009年10月发布了《国家外汇管理局关于基金管理公司和证券公司境外证券投资外汇管理有关问题的通知》。通知规定, 已取得投资额度的证券经营机构, 如两年内未能有效使用投资额度, 国家外汇管理局有权对其投资额度进行调减;同时证券经营机构不得以任何形式转让或转卖投资额度给其他机构使用。这实际上是一个根据各家QDII机构的投研水平、市场销售能力等, 对近300亿美元QDII额度进行再分配的过程。这无形中加速了取得外汇额度但尚未使用完的基金公司新产品的推出。

2.3 相关法规不健全, 指数化基金更易于监控

金融市场投资必然会涉及投资者利益的保护问题, QDII产品因其涉外性显得更加复杂, 涉及投资者权益保护的法律冲突具体包括证券市场主体的法律责任、国家证券管理机构与市场主体之间的监管关系、证券交易行为的合法性、税收的不同安排等多方面, 这些法律冲突都会对QDII权益的保护产生影响。因此, 在投资者还不十分了解国际金融市场、国内基金公司对海外金融衍生工具的使用尚不熟练的情况下, 以及前期出海的QDII基金产品都大幅度亏损的事实下, 投资者对其投资利益保护的担心影响了他们参与的热情。而指数化基金产品设计相当简单, 投资目标透明且明确, 更容易为投资者所接受, 投资者及监管者还可以更容易地监控基金的管理活动。

2.4 首批产品投资标的和投资地域选择过于单一

其一, 截至目前, 在投资标的选择方面, 除南方全球精选及银华全球优选为FOF型基金外, 其他七只QDII基金无一例外地选择股票作为投资的主要标的。即现有的QDII基金主要集中于权益类产品上, 类型较为单一, 缺少诸如指数化产品、固定收益类产品等能够满足不同风险偏好投资者的多样化产品;其二, 大多数QDII基金产品将选股范围局限在香港股市, 并且即便在美国等地投资股票, 也多配置中国企业在海外发行的股票、ADR等, 显而易见, 这未能真正达到QDII投资全球配置的初衷, 与A股的相关性也较高。

3 指数化创新的具体类型跨境ETF产品

3.1 ETF产品的优势

其一, 改善流动性和降低费用方面的优势。某些ETF旨在以基准中的某些公司来跟踪特定的基准, 通过适当的多样化并使用优化技巧, 标的资产能够有效地跟踪其希望跟踪的基准。因为能够选择组成投资组合的股票, 基金经理能通过排除流动性较低的公司股票, 来改善标的投资组合的流动性。此外, 经理人还可以灵活决定是否对指数组成做出反应, 这可能会降低成本。其二, ETF的节税优势。基金一般都会在出售股票或实现资本利得时发生税赋。而希望出售ETF的投资者是通过二级市场来出售的, 由于他们无须依赖ETF来提供流动性, 其出售的ETF就不会导致基金将该投资组合清盘。另外, 即便投资者希望赎回股票, 在大多数情况下, ETF的赎回都将通过以股换股的方式进行, ETF都会换回其持有的部分标的股票。以实物方式进行的赎回, 使得ETF基金经理人能够转让那些费用最低 (也就是负税最高) 的股票, 以此来降低ETF基金的整体潜在税赋。其三, 可监控和调整交易时间以外的市场风险。目前, 即使ETF的标的成分股票在交易日内停牌一段时间, 甚至全天停牌, ETF在交易时间内大都仍可以正常进行交易。这样的话, ETF就可以作为盘后的价格发现机制, 使得投资者能够在股市收盘后进行交易。

3.2 ETF产品在中国的实践及业绩表现

2004年7月, 上海证券交易所宣布将上证50指数授权给华夏基金使用, 令其拔得头筹, 成为中国第一个ETF的管理人。2006年3月, 深交所首只ETF基金易方达深证100ETF正式成立。其后, 国内沪深交易所又推出了一些ETF产品。鉴于到目前为止, 几乎所有的ETF产品都是指数基金, 笔者选取了国内ETF, 考察其近半年的收益率, 并与国内非指数股票型基金的业绩进行比较 (限于篇幅, 此处仅列举基金代码前五位的非指数股票型基金) 。

净值统计日期:2009年10月25日。资料来源:新浪财经网http://finance.sina.com.cn.

净值统计日期:2009年10月25日。资料来源:新浪财经网http://finance.sina.com.cn.

3.3 推出跨境ETF产品需要考虑的问题

跨境ETF在海外是比较成熟的产品, 只是在外汇管制、时差问题、缺乏做市商制度等方面需要考虑相应对策。在外汇额度上, 一些大基金公司均已申请了QDII额度或还有剩余, 因此其跨境ETF产品的发行预计不需要再向外管局申请外汇额度。由于香港市场和沪深两市的交易时间大部分重合, 因此可以先以恒生指数ETF作为首只跨境ETF推出, 在实践一段时间的基础上, 再适时推出以其他海外指数作为跟踪对象的跨境ETF产品。在套利方面, 恒指ETF预计将可实现部分实时套利, 其他一些跟踪海外指数的ETF则由于时差的原因只能实现隔日套利。做市商授权的投资机构即有能力申购和赎回ETF的基金经理交易商, 目前还没有针对跨境ETF产品的做市商制度, 需要有关部门协同研究并推出。当然了, 跨境ETF产品的推出还需要各相关部门开展跨市场ETF业务全网测试, 测试包括模拟跨市场ETF证券交易、申购赎回及相关的结算业务过程等多项内容。应该说, 运营跨境ETF产品对基金公司提出了更高的技术要求和经验。那么在ETF产品上有过管理经验的公司, 为其顺利拿下相关指数授权、开发跨境ETF奠定了坚实的基础。

4 结论与启示

通过国内ETF产品与非指数股票型基金产品业绩的比较, 我们容易得出前者的业绩表现并不比后者低, 如果再考虑前者较低的税收、较低的管理成本以及其他方面的优势, 很明显, ETF产品能够使投资按照更具效率的方式进行。由此, 我们可以合理地推出, 分别以被动型投资风格和主动型投资风格投资海外证券市场的业绩, 从目前来看, 孰高孰低还不敢妄加断言。再考虑到ETF产品在国内国外都算是比较成熟的产品, 国内基金公司有这方面的管理经验, 跨境ETF产品的推出是值得尝试的。只是在外汇管制、时差问题、缺乏做市商制度等方面需要各有关部门协同分析, 考虑相应的对策。

参考文献

[1]谭慧, 雷雯, 孙静.QDII背景下基金管理公司产品设计趋势分析[J].证券市场导报, 2008 (8) :23-27.

[2]巴曙松.QDII为什么“遇冷”[J].西安金融, 2007 (3) :12-15.

华安基金旗下QDII:噩梦不断 第5篇

华安国际配置：被遗忘的8861个持有人

哪只QDII的投资者在金融海啸中所有冲击最大？答案无疑是华安国际配置的投资者，因为尽管金融海啸已经过去了三年，但直到今天为止，它的持有人仍然没有办法变现所投资的基金。

成立于2006年11月的华安国际配置基金在2008年的金融海啸中遭遇重创。雷曼兄弟破产导致华安国际配置基金无法开放正常赎回业务。

彼时，华安国际配置基金的单位净值定格在0.954元。此后，华安国际配置的持有人再也无法变现手中的基金。

根据华安国际配置2008年半年报资料，当时华安国际配置基金持有人为8861人，所持份额为1.005亿份，其中99.24%的份额为个人投资者所有。

此后，华安基金开始了针对雷曼的漫漫诉讼。最后一次关于诉讼的公告是在2009年6月17日，华安基金发布公告称，2009年6月15日至6月16日上海高院开庭审理了本案，法庭没有进行当庭判决。华安基金表示，争取尽早恢复估值，重新开放赎回。

然而，又是两年过去了，仍然没有新的进展。华安国际配置基金依旧在冻结着。今年11月，该基金运作满5年。按照基金合同的说法，基金合同生效后的5年，为一个运作周期。消息人士指出，该基金在今年11月第一个运作周期到期后将会清算。

但愿被遗忘的8861个华安国际配置基金持有人，他们的噩梦，能够告一段落。

华安香港精选：累计亏损超10%

华安基金的第二只QDII产品——华安香港精选基金成立于2010年9月19日，至今运作整整11个月。然而，这支主要投资于香港证券市场的QDII运作近一年，不但没有取得收益，反而亏损超过10%。

数据显示，截至8月17日，该基金累计单位净值为0.898元，成立以来的收益率为-10.20%。同期恒生指数跌幅为7.65%，华安香港精选基金明显跑输了恒生指数。

在本轮暴跌中，华安香港精选基金净值出现了较大的损失，而就在此前的7月中旬华安基金组织的“基金经理面对面”交流中，有投资者提问该基金的基金经理苏圻涵“近期香港证券市场会暴跌吗？”苏圻涵的回答则是“从估值的层面，无论纵向和横向比较，目前香港市场的估值都低于历史均值的一个标准差，我们认为大幅下跌的可能性不大。”可见，对风险预计不足是该基金业绩不理想的重要原因。

8月19日，港股市场再度暴跌，华安香港精选持有人的噩梦，还在继续。

华安大中华升级：成立三个月净值创新低

华安基金的第三只QDII产品——华安大中华升级基金成立于2011年5月18日，同样由华安香港精选基金的两位基金经理翁启森、苏圻涵共同管理。

尽管在建仓之初，该基金净值跌幅一度下跌4%，但在外部市场环境较好的背景下，该基金净值迅速回升，最高取得了4%的正收益。但在8月以来，受美债危机引发全球金融市场动荡的影响，该基金净值迅速下跌，8月9日跌至0.93元的新低，损失达8%。尽管此后有所企稳，但依旧处于面值之下。究其原因，还是对于突发风险的准备性不足。

黄金主题类QDII基金比较 第6篇

目前国内市场共有4只投资黄金市场的QDII基金，分别为今年1月成立的诺安全球黄金、5月成立的易方达黄金主题基金和8月初刚成立的嘉实黄金，以及已结束发行募集的汇添富黄金及贵金属基金。这4只黄金主题类QDII基金都以海外黄金ETF为主要投资标的。由于黄金ETF承接了黄金的特点，黄金价格走势对黄金ETF的走势起着决定性的作用。今年以来黄金市场的持续强势也相应带动了相关QDII基金产品的收益上涨。

诺安全球黄金、易方达黄金主题基金、嘉实黄金，以及汇添富黄金及贵金属基金这4只黄金主题类基金，虽然同样是以海外黄金ETF为主要投资标的，但在具体的投资范围方面略有差别。其中诺安黄金基金以黄金ETF基金投资为主，其余资产多持有现金。而嘉实基金投资于有实物黄金支持的黄金ETF外，还投资跟踪黄金价格指数的ETF基金。易方达黄金基金增配了部分黄金股票类基金。汇添富黄金及贵金属基金投资黄金ETF的同时，还投资白银、铂金、钯金等贵金属ETF。由于投资标的有所差别，影响基金收益的因素也略有不同。另外，在产品运作方式、黄金ETF持有比例及投资策略，费率结构等方面，这4只QDII基金也存在一定差别。

从投资范围来看，现有的4只黄金主题类基金虽然都是以投资黄金ETF为主，但具体的投资标的及配置比例不同。其中，诺安全球黄金基金投资于有实物黄金支持的黄金ETF不低于基金资产的80％，是目前4只黄金基金中实物支持投资比率最高的一只。嘉实黄金基金投资于黄金ETF及黄金价格指数类ETF基金的比例不低于基金资产的80％，其中投资于黄金ETF基金的比例不低于上述黄金基金投资资产的80％，大致估算下来，嘉实黄金基金投资于黄金ETF的比例不低于基金资产的64％，且黄金价值指数类ETF基金能够跟踪黄金市场的价格走势，因此嘉实黄金基金的收益表现也与金价走势间存在较大程度的关联性。易方达黄金主题基金最低48％(该基金投资于基金的资产合计不低于资产净值的60％，投资于基金的资产中不低于80％投资于黄金基金)、最高95％投资于海外市场中的黄金基金，包括黄金ETF及以黄金采掘公司投资为主的股票基金，其中黄金采掘公司的股票基金受海外股票市场走势的影响较大。汇添富黄金及贵金属基金投资于有实物黄金或其他实物贵金属支持的ETF基金的比例不低于基金资产的90％，其中有实物黄金支持的ETF的资产占比不低于70％，大致估算下来该基金投资于有实物黄金支持的ETF的比例不低于基金资产的63％，贵金属市场与黄金市场的关联性相对有限。

投资策略方面，按照契约规定这4只QDII基金在黄金ETF组合的管理上，普遍采用长期持有结合动态调整的策略，即优选后买入持有，同时根据标的ETF跟踪误差、流动性等因素定期进行调整和再平衡的操作方式。在具体的遴选过程中，多从流动，陛、规模、跟踪误差、透明度、费率、挂牌时间、估值基准、组织构架、交易币种、信用风险，以及汇率风险等方面评估备选基金。另外，易方达黄金主题基金、嘉实黄金基金、汇添富黄金及贵金属基金除黄金ETF外，还投资黄金类股票基金(含ETF)，或其它贵金属基金，所以这几只基金还要结合市场环境在不同类别资产中进行资产配置。

从费率水平上来看，由于主动管理成分相对较高，易方达黄金基金的管理成本也相对较高，管理费率为1.5％，托管费率为0.3％。其余3只基金的管理费率均为1％，托管费率为0.26％。

由于这4只基金投资黄金ETF的比例不同，因此对国际市场黄金价格走势的反映也会存在差别，影响基金收益的因素也不相同。一般来说，黄金基金中投资黄金ETF的占比越高，与国际黄金的价格走势越贴近，黄金价格波动也将更直接影响基金的收益。4只基金中诺安全球黄金投资黄金ETF占比最高，其收益表现与黄金市场间存在较大程度的联动性，跟踪国际黄金价格走势将较为紧密。此外，嘉实黄金基金由于还投资部分黄金价格指数类ETF基金，该基金对国际市场金价走势的反映能力同样不可忽视。易方达黄金主题基金除投资黄金ETF外，将投资部分黄金类股票基金，海外股票市场涨跌走势会影响基金的业绩表现。而除黄金市场外，铂金、白银等贵金属市场的价格走势，则会直接影响汇添富黄金及贵金属基金的收益表现。

目前市场上现有的黄金主题类QDII基金，都以海外黄金ETF为主要投资标的。今年以来，黄金市场的持续强势直接带动了相关QDII基金产品的收益上涨，其中尤以刚刚过去的8月份最为突出。