ETF基金投资攻略

ETF基金投资攻略（精选5篇）

ETF基金投资攻略 第1篇

QDII (Qualified Domestic Institutional Investors) , 即合格境内机构投资者, 是指资本项目未完全开放的国家, 有限度地允许本国投资者投资境外资本市场的一种制度。ETF (Exchange Traded Fund) , 即交易型开放式指数基金, 又称交易所交易基金, 是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品, 交易手续与股票完全相同。跨境ETF, 即跟踪国外标的指数变化且可在国内证券交易所上市交易的基金。

到目前为止, 已陆续有13只QDII基金发行设立。尽管因国际市场剧烈波动导致业绩不佳, 从而未能激起国内投资者的热情, 但其分散风险的特质仍值得市场借鉴与关注。2009年以来, 随着海外股市回暖, QDII基金再度成为大家关注的热点, 基金公司备战QDII基金的工作也加快了脚步。其中, 最大的变化是第二代产品的设计有了新的思路:海外指数化投资。2009年2月, 国泰基金宣布, 其与纳斯达克OMX集团签署独家许可协议, 使用纳斯达克100指数在中国开发场内交易产品。3月, 南方基金表示已与标准普尔签署排他性协议, 计划开发指数化QDII基金产品, 跟踪标准普尔500指数。10月, 鹏华基金与摩根士丹利资本国际公司签订了指数使用授权协议, 目的是今后的QDII基金产品开发。QDII基金产品指数化创新的热潮即将到来。

2 QDII基金指数化创新的现实背景

2.1 海外强势指数的稀缺性

全球证券市场指数有上百种之多, 但可以作为全球经济活力的代表, 并且机构投资者使用率高的强势指数数量仅占极少数。如标准普尔500指数、日经225指数、恒生指数等全球知名度高的指数中的成份股都是各自国家或地区的颇具实力的蓝筹股, 其成分股的市值占了各自市场的70%左右, 是最具有代表性的市场指数之一。从法律角度讲, 如果一种指数是由一家营利性机构独立开发的而且被基金公司使用, 作为产品设计的依据, 那么必须得到该指数编制机构的许可才可以使用。由于海外强势指数所具有的稀缺性, 以及使用前一般需要签订排他性的协议, 那些现在还不具备QDII资格的基金公司以及尚未有这方面产品设计安排但已获得QDII资格的基金公司, 在此产品方向上也就必然地输在了起跑线上。

2.2 外汇额度的再分配压力

中国外汇管理局为更好地规范证券经营机构境外证券投资的外汇管理, 于2009年10月发布了《国家外汇管理局关于基金管理公司和证券公司境外证券投资外汇管理有关问题的通知》。通知规定, 已取得投资额度的证券经营机构, 如两年内未能有效使用投资额度, 国家外汇管理局有权对其投资额度进行调减;同时证券经营机构不得以任何形式转让或转卖投资额度给其他机构使用。这实际上是一个根据各家QDII机构的投研水平、市场销售能力等, 对近300亿美元QDII额度进行再分配的过程。这无形中加速了取得外汇额度但尚未使用完的基金公司新产品的推出。

2.3 相关法规不健全, 指数化基金更易于监控

金融市场投资必然会涉及投资者利益的保护问题, QDII产品因其涉外性显得更加复杂, 涉及投资者权益保护的法律冲突具体包括证券市场主体的法律责任、国家证券管理机构与市场主体之间的监管关系、证券交易行为的合法性、税收的不同安排等多方面, 这些法律冲突都会对QDII权益的保护产生影响。因此, 在投资者还不十分了解国际金融市场、国内基金公司对海外金融衍生工具的使用尚不熟练的情况下, 以及前期出海的QDII基金产品都大幅度亏损的事实下, 投资者对其投资利益保护的担心影响了他们参与的热情。而指数化基金产品设计相当简单, 投资目标透明且明确, 更容易为投资者所接受, 投资者及监管者还可以更容易地监控基金的管理活动。

2.4 首批产品投资标的和投资地域选择过于单一

其一, 截至目前, 在投资标的选择方面, 除南方全球精选及银华全球优选为FOF型基金外, 其他七只QDII基金无一例外地选择股票作为投资的主要标的。即现有的QDII基金主要集中于权益类产品上, 类型较为单一, 缺少诸如指数化产品、固定收益类产品等能够满足不同风险偏好投资者的多样化产品;其二, 大多数QDII基金产品将选股范围局限在香港股市, 并且即便在美国等地投资股票, 也多配置中国企业在海外发行的股票、ADR等, 显而易见, 这未能真正达到QDII投资全球配置的初衷, 与A股的相关性也较高。

3 指数化创新的具体类型跨境ETF产品

3.1 ETF产品的优势

其一, 改善流动性和降低费用方面的优势。某些ETF旨在以基准中的某些公司来跟踪特定的基准, 通过适当的多样化并使用优化技巧, 标的资产能够有效地跟踪其希望跟踪的基准。因为能够选择组成投资组合的股票, 基金经理能通过排除流动性较低的公司股票, 来改善标的投资组合的流动性。此外, 经理人还可以灵活决定是否对指数组成做出反应, 这可能会降低成本。其二, ETF的节税优势。基金一般都会在出售股票或实现资本利得时发生税赋。而希望出售ETF的投资者是通过二级市场来出售的, 由于他们无须依赖ETF来提供流动性, 其出售的ETF就不会导致基金将该投资组合清盘。另外, 即便投资者希望赎回股票, 在大多数情况下, ETF的赎回都将通过以股换股的方式进行, ETF都会换回其持有的部分标的股票。以实物方式进行的赎回, 使得ETF基金经理人能够转让那些费用最低 (也就是负税最高) 的股票, 以此来降低ETF基金的整体潜在税赋。其三, 可监控和调整交易时间以外的市场风险。目前, 即使ETF的标的成分股票在交易日内停牌一段时间, 甚至全天停牌, ETF在交易时间内大都仍可以正常进行交易。这样的话, ETF就可以作为盘后的价格发现机制, 使得投资者能够在股市收盘后进行交易。

3.2 ETF产品在中国的实践及业绩表现

2004年7月, 上海证券交易所宣布将上证50指数授权给华夏基金使用, 令其拔得头筹, 成为中国第一个ETF的管理人。2006年3月, 深交所首只ETF基金易方达深证100ETF正式成立。其后, 国内沪深交易所又推出了一些ETF产品。鉴于到目前为止, 几乎所有的ETF产品都是指数基金, 笔者选取了国内ETF, 考察其近半年的收益率, 并与国内非指数股票型基金的业绩进行比较 (限于篇幅, 此处仅列举基金代码前五位的非指数股票型基金) 。

净值统计日期:2009年10月25日。资料来源:新浪财经网http://finance.sina.com.cn.

净值统计日期:2009年10月25日。资料来源:新浪财经网http://finance.sina.com.cn.

3.3 推出跨境ETF产品需要考虑的问题

跨境ETF在海外是比较成熟的产品, 只是在外汇管制、时差问题、缺乏做市商制度等方面需要考虑相应对策。在外汇额度上, 一些大基金公司均已申请了QDII额度或还有剩余, 因此其跨境ETF产品的发行预计不需要再向外管局申请外汇额度。由于香港市场和沪深两市的交易时间大部分重合, 因此可以先以恒生指数ETF作为首只跨境ETF推出, 在实践一段时间的基础上, 再适时推出以其他海外指数作为跟踪对象的跨境ETF产品。在套利方面, 恒指ETF预计将可实现部分实时套利, 其他一些跟踪海外指数的ETF则由于时差的原因只能实现隔日套利。做市商授权的投资机构即有能力申购和赎回ETF的基金经理交易商, 目前还没有针对跨境ETF产品的做市商制度, 需要有关部门协同研究并推出。当然了, 跨境ETF产品的推出还需要各相关部门开展跨市场ETF业务全网测试, 测试包括模拟跨市场ETF证券交易、申购赎回及相关的结算业务过程等多项内容。应该说, 运营跨境ETF产品对基金公司提出了更高的技术要求和经验。那么在ETF产品上有过管理经验的公司, 为其顺利拿下相关指数授权、开发跨境ETF奠定了坚实的基础。

4 结论与启示

通过国内ETF产品与非指数股票型基金产品业绩的比较, 我们容易得出前者的业绩表现并不比后者低, 如果再考虑前者较低的税收、较低的管理成本以及其他方面的优势, 很明显, ETF产品能够使投资按照更具效率的方式进行。由此, 我们可以合理地推出, 分别以被动型投资风格和主动型投资风格投资海外证券市场的业绩, 从目前来看, 孰高孰低还不敢妄加断言。再考虑到ETF产品在国内国外都算是比较成熟的产品, 国内基金公司有这方面的管理经验, 跨境ETF产品的推出是值得尝试的。只是在外汇管制、时差问题、缺乏做市商制度等方面需要各有关部门协同分析, 考虑相应的对策。

参考文献

[1]谭慧, 雷雯, 孙静.QDII背景下基金管理公司产品设计趋势分析[J].证券市场导报, 2008 (8) :23-27.

[2]巴曙松.QDII为什么“遇冷”[J].西安金融, 2007 (3) :12-15.

被动投资首选ETF 第2篇

首选ETF

在一个趋势向上的市场中，指数基金往往表现卓越。而在指数基金中，表现最优的往往是ETF。对于很难把握个股的投资者来说，把握市场上涨最好的方式就是被动型投资。

今年以来，随着股市触底反弹，基金表现喜人，指数基金成为最大赢家。根据晨星的数据统计，截至7月10日，今年以来，202只主动型股票基金平均回报率为71.7％，18只指数基金平均回报率为78.36％。

值得关注的是，在这18只指数基金中，以易方达深证100ETF和华安上证180ETF为代表的5只ETF基金平均回报率达78.8％，成为涨幅最高的一类基金。

ETF本质上和普通指数基金是相同的，以追踪某一特定基准指数走势为投资目标，采用一揽子股票进行申购和赎回，普通投资者则可以在二级市场参与买卖。以华安上证180ETF基金为例，该基金以上证180指数为投资目标，采取全复制的指数跟踪方法，以实现跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

截至7月10日，5只ETF中，收益率最高的是易方达深证100，收益率为93.22％；其次是华安上证180ETF，回报率为82.59％；再次是华夏上证50ETF、友邦华泰红利ETF以及中小板ETF，收益率分别为81.29％、76.20％和58.58％。很显然，从平均水平而言，ETF大大超越了主动型开放式基金，同时也成为指数基金中的翘楚。

ETF基金业绩之所以在上涨行情中强于一般的指数基金和主动型股票基金，主要原因有二。一方面，ETF是指数基金中费率最低的一类产品，其一年的管理费0.5％，托管费0.1％，合计下来0.6％的年持有费用，只相当于普通开放式股票型基金的1/3。通过长期投资后，其复利累计的成本差异非常可观。

另一方面，相比一般指数基金，ETF跟踪指数更为紧密，偏离度也更小。这主要是因为ETF的申购和赎回是以一篮子股票进行的，因而不需要像普通指数基金那样，预留一部分现金以满足赎回，或者在面临大幅申购的时候，存在跟踪误差增加的问题。

两种投资策略

在目前的市场状况下，如果按照价值投资的思路选股，可能难度是比较高的。但另一方面，市场在流动性和良好预期的推动下，可能进一步上涨。在这个时候，顺应趋势的一种比较简单的方法，就是选择指数基金，尤其是交易比较便利的ETF。

一种投资策略是把指数基金作为波段的交易工具。投资者可以根据对阶段性行情的判断，进行灵活操作，短线高卖低买，这样可以有助于规避短期调整的风险。当然，更好的策略是作为阶段战略性的投资工具。在一个长期趋势看好的市场中，指数化投资往往能跑赢普通的主动型投资基金。在宏观经济向好的周期中，中长期持有指数基金是很不错的策略。

跨境ETF投资的风险来源和特征 第3篇

一、国际政治风险

由于跨境ETF跟踪的是境外指数, 投资中尤其要注意国际经济政治事件对相关指数的影响, 其中地缘政治热点地区尤其显著。以俄罗斯为例, 从2013年底开始, 乌克兰危机持续发酵, 乌克兰地区摩擦不断, 美欧相继对俄罗斯出台制裁政策, 再加上石油等大宗商品价格暴跌对俄罗斯经济的打击, 俄罗斯股市和汇市双双走熊, 给海外投资者带来了巨大损失。仅2014年3月3日, 由乌克兰危机引发的国际社会对俄罗斯启动制裁的消息, 导致市场担忧升级, 俄罗斯股市和汇率均遭遇大幅下跌。当日, 卢布兑美元和欧元汇率跌至历史最低点。同时, 俄罗斯股市暴跌11%左右, 为2008年11月以来最大单日跌幅。

可见, 突发性的政治经济事件对跨境投资收益的影响是不可忽视的, 即便是像长期资本管理公司 (LTCM) 这样的对冲基金巨头都有可能在此类黑天鹅事件上栽跟头, 普通投资者缺乏足够的国际政治及金融知识, 更应注意防雷。遗憾的是, 政治风险难以量化, 更没有先行指标来预测。投资者除了要对投资标的所在国的政治经济事件保持敏感外, 更应在构建组合时分散投资, 规避地缘政治热点地区, 将可能发生的政治风险充分考虑到投资决策中。

二、法律政策风险

法律政策风险主要来源两个方面, 一是本土投资者对境外市场的法律规则的不熟悉和不适应而导致的投资失误。跨境ETF跟踪境外指数, 对应的证券资产主要托管在境外, 而基金份额在国内进行申购赎回和交易的QDII基金, 这相当于受到双重监管, 投资者对境外金融监管规则不熟悉会导致合规风险;此外, 国内外证券市场的许多“游戏规则”不同, 例如涨跌停板的限制, 尽管指数涨跌超过10%比较少见, 但这种极端情况却真实存在, 一旦发生这种情况, ETF对指数的跟踪误差就会显著扩大, 虽然这种误差可以在随后的交易日中通过补涨补跌来填平, 但仍会使产品净值波动失真, 在交易和清算上也问出现诸多问题。二是国内监管机构对跨境ETF政策调整对投资者造成的影响。在推进资本开放的进程中, 相关法律政策可能出现的反复会给跨境ETF的发展和投资者的收益带来不确定性。

三、时差风险

由于跨境ETF跟踪的是境外指数, 不可避免的会产生时差问题。目前, 全球证券交易主要分为美国时段, 亚洲时段和欧洲时段, 分别对应不同的交易地区。在全天24小时内, 均有主要的交易场所在交易, 但各交易场所还不能做到连续交易, 如果同样的证券标的在不同的市场上市交易, 而时间上却不同步, 就会产生时差问题。跨境ETF的投资者无法在本地时间对标的所在地区的市场信息做出及时的反映, 只能被动的跟涨跟跌。但这无疑会增加ETF和收益波动, 在追求信息效率的金融市场, 8小时的时差对交易产生的影响不可忽视, 更不论假期导致的数天的时差。对基金管理人和持有人来说, 时差使他们丧失了及时消化新信息并调整投资组合的机会。

四、汇率风险

前面提到的三类风险是导致跨境ETF组合产生风险的外部因素, 需要一定的条件来触发, 而汇率因素则是每时每刻都在影响组合的收益。跨境ETF跟踪的是境外指数, 原始指数是以外币计价的。外汇市场时刻在变化, 汇率的波动幅度甚至会超过所跟踪指数的波动幅度, 2014年, 受美国经济一枝独秀及美联储加息预期等因素推动, 美元走强, 欧元、日元兑美元汇率大幅下挫, 俄罗斯卢布经历了断崖式下跌, 在这种情况下, 如果美国投资者配置上述地区的资产, 且不论跟踪指数的涨跌, 在汇兑损益上必定会遭受不小的损失。而汇率的变化却往往令人难以把握, 外汇市场的波谲云诡给全球资产配置带来了极大的不确定性, 进行跨境ETF投资应将汇率考虑进去。

五、跨境ETF的方差特征

前文对跨境ETF (组合) 的风险来源作了定性的描述, 下面以方差为风险度量对跨境ETF组合的风险特征作定量的分析。目前, 国内上市的跨境ETF一共有7只, 目标指数分属于香港股票市场、美国股票市场和德国股票市场。考虑到华安国际龙头 (DAX) ETF、南方恒生ETF和华夏沪港通恒生ETF这三只ETF的上市时间比较短, 暂不作为研究样本, 此外, 选取沪深300ETF作为境内资产代表。本文方差度量跨境ETF的风险, 并以国内资产与其进行对比。表1是样本ETF的净值日涨跌幅的描述性统计, 样本区间为2013年12月31日至2015年1月23日。2014年A股迎来久违的牛市行情, 沪深300ETF的日均涨跌幅和方差都显著高于其它境外ETF, 还出现了日跌幅达7.71%的极端行情, 这也体现出高波动性正是牛市的显著特征之一。此外, 恒生国企ETF的方差也达到1.42, 这也是因为该指数的成分股多为AH同时上市的内地企业, 受A股行情带动, 恒生国企ETF在2014年表现出彩。

诚然, 2014年A股的行情有其特殊性, 相对于全球其他资本市场涨幅和波动都在前列。而受限于样本长度, 本文难以在更长的期限从A股投资者的视角比较跨境ETF和境内资产的方差风险。但是, 即便是从这一年来考察, 相对于仅投资于境内资产, 引入跨境ETF的组合仍然能改善投资者的有限边界。

参考文献

[1]徐毅鸣.跨境ETF初登场[J].中国外汇, 2010, (6) :46-48.

[2]潘滨, 刘星.中美投资者保护制度比较[J].江西金融职工大学学报, 2006, (1) :28-30.

ETF:低成本分散投资 第4篇

要变“被动”为“主动”，你大可以选择购买ETF基金，它拥有封闭式基金和开放式基金的双重特点。以后不用再傻盯基金净值了，除了等待分红以外，你还可以主动出击，低买高卖实现套利。

ETF（Exchange Traded Fund）基金全称是交易型开放式指数基金，属于开放式基金的一种特殊类型。在美国，ETF自1993年诞生以来，飞速发展，到今年 1月，共有ETF152只，管理资产达2229亿美元，是发展最快的金融产品之一。2005年2月23日我国也诞生了自己第一只EFT—上证50ETF。

“双重性格”的ETF

ETF拥有“双重性格”，它可以像开放式基金那样在场外申购与赎回，也可以像封闭式基金那样在交易时间于证券交易所内交易。在美国甚至可以像股票那样进行保证金交易，也就是说投资者完全可以像对股票那样以各种方式买卖ETF。

ETF场内和场外两种不同的交易机制决定了这两个市场的价格也有所不同：其中一级市场是投资者以股票组合（或部分现金）通过ETF做市商申购赎回ETF份额的市场，其成交价格为ETF基金份额净值；而二级市场是指ETF份额在证券交易所内买卖的市场。投资者可以通过任何一个证券公司以现金方式买卖ETF份额，其成交价格一般称为交易价格，由市场供求决定。

由于ETF一般是消极的指数投资，它所持的股票透明度很高，基金份额净值可预见性强，所以，当交易所交易价格与其净值偏离比较大时，投资者可以通过一、二级市场的低买高卖获得套利收益。投资者的套利行为同时使ETF一、二级市场价格趋于一致。

选择 ETF的五个理由

ETF除了拥有特别的“双重性格”以外，它自身还有很多吸引投资者的优势。在股票基金和货币市场基金充斥市场的时候，ETF就格外显眼了。或许你会问：要我买ETF，先给我个理由。可以给你理由，而且理由还不止一个：

* 理由一：获利形式多样

ETF的获利形式有随指数上涨而获利、基金分红和套利收益三种。其中套利收益是股票及其他基金所不具备的。

* 理由二：成本低廉

ETF的二级市场交易成本包括交易佣金、印花税等，一级市场则包括申购手续费、赎回交易费等。国内目前买卖ETF、申购与赎回ETF不需缴纳印花税；加上ETF独特的复制指数和实物申赎机制，大大节省了研究费用、交易费用等运作费用。

所以，一般ETF管理费和托管费不仅远低于积极管理的股票基金，而且低于跟踪同一指数的传统指数基金。以上证50ETF为例，其管理费率、托管费率分别为0.5%和0.1%，大大低于现有指数基金的平均水平1.05%和0.21%。

* 理由三：透明度高

一般开放式基金每季度公告一次前十大持仓股票，且所有申购赎回只能按当日收盘后计算出的基金份额净值成交，投资者在提交申购赎回申请时，并不知最终成交价格。而ETF复制的指数及其所持股票相对透明，如华夏基金管理公司每日开市前公布上证50ETF申购赎回清单，包括一级市场的申购赎回价格（组合证券），清单同时公布现金差额，T日投资者申购、赎回基金份额时，需按T+1日公告的T日现金差额进行资金的清算交收。如现金差额为正数，则投资者应根据其申购的基金份额支付相应的现金。

开市后由上海证券交易所按照清单内一篮子股票的最新成交价格和预估现金，每15秒计算一次ETF的参考基金单位净值（IOPV），作为对ETF基金单位净值的估计，投资者交易的二级市场的价格一般都以IOPV为中心窄幅波动。

另外，上证50ETF除像开放式基金那样每天收市后份额净值与累计份额净值外，还公布还原后份额净值。这是上证50ETF为了方便投资者简单直观地把握交易时机，于2005年2月4日进行了基金份额折算，折算比例为1.18384087。还原后份额净值=份额累计净值×折算比例，该净值是为了反映投资者在认购期以1.00元购买50ETF后的实际份额净值变动情况，供认购期投资者参考。

* 理由四：流动性好

ETF的成分股大多流动性好，加上大多数都有做市商制，所以，二级市场交易相对活跃而且连续。这就大大提高了ETF的流动性，从而也降低了投资者的风险。

* 理由五：投资分散度高

ETF大多是消极的复制指数，所以，它的投资分散于所选市场或行业，非系统性风险较小。

谁更合适投资ETF

似乎一直有ETF不适宜个人投资者的说法。的确，对于个人投资者而言，ETF的申购赎回最小基本单位一般都比较大（例如上证50ETF为100万份ETF，约100万市值），这就限制了个人投资者参与一级市场申购赎回及在两个市场间进行套利的可能性。

那么，ETF是否的确“钱少勿近”呢？实际上在二级市场上一样有适合个人投资者的投资机会。ETF的二级市场交易资金门槛较低（国内为100份，约100元）、交易费用低，因此，那些资金规模较小但也想进行自己的资产配置的投资人，可以利用ETF低成本来实现分散投资。随着ETF的品种增加，这一功能会逐渐加强。在国外，ETF已经成为个人投资者心目中最好的指数投资工具。另外当上证50ETF在条件允许时，基金管理人可开放集合申购，即允许多个投资者集合其持有的组合证券，进行申购。

对于机构投资者，ETF可以说是一个“不二”选择。首先它是一个很好的优化资产配置的工具。目前，海外的ETF市场已经发展得比较完备了，已经可以为投资者提供全球市场、各国家、区域市场ETF，以及投资于整个市场和各个类型、各个板块和各个行业的ETF，各自具有特定的风险收益水平。所以，机构投资者可以根据自己的投资需求偏好、风险承受能力等选择合适的ETF，实现个性化的资产配置；其次，一些偏好指数投资的投资者更可将ETF作为复制指数的首选；最后，机构投资者可充分利用ETF的运作机制捕捉套利机会来增加获利途径。

ETF联接基金“卖点”有限 第5篇

基金创新的步伐并未停顿。日前证监会力推ETF联接基金，成为指数基金投资者关注的热点。不过事实上，ETF联接基金更多的意义恐怕还在于拓展销售渠道，扩大ETF基金的规模。对普通投资者来说，除了可以从银行渠道进行申购、赎回操作以外，并没有其他实质性的改变。

“影子”基金

证监会日前向各大基金公司下发了《交易型开放式指数证券投资基金联接基金审核指引》。所谓ETF联接基金，是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF(以下简称“目标ETF”)，紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，采用开放式运作方式的基金。

通俗地说，ETF联接基金，便是用基金资产去买人原来已经存在的ETF，从而复制该ETF。

这类基金在国外也被称为“影子”基金，或者叫做复制基金，在保险产品中比较多见。

我们知道，ETF是和种在交易所上市交易的开放式证券投资基金，一般为指数基金，其投资组合通常完全复制标的指数，其净值表现与盯住的特定指数高度一致。投资者可以通过一级市场申购赎回基金，也可以通过二级市场买卖基金。不过，对普通投资者来说，ETF基金的中购、赎回的门槛要高于一般的开放式基金。中购ETF基金时，投资者必须从二级市场买入一链子指数成份股(或加少量现金)，赎回时得到的也是一篮子股票。

这种申购、赎回方式较为复杂，是机构投资者的专利，一般需要借助专门的软件操作，目，通常资金门槛较高，一般在100万元以上，不适于普通投资者。而普通投资者则主要通过二级市场参与ETF的交易。对于没有股票账户，或是通过银行渠道购买基金的投资者来说，投资ETF是个难题。这恐怕也是造成ETF基金规模仍然较小的重要原因。

目前A股市场上的ETF产品共有5只，分别是华夏上证50ETF、华夏中小板ETF、易方达深证100ETF、华安上证180ETF和友邦华泰上证红利ETF。从过去的情况来看，除了第一只ETF——华夏上证50ETF的规模高达88亿份以外，其他几只ETF基金的规模都甚为迷你，如华安上证180ETF仅1.74亿份，华夏中小板ETF为13亿份，友邦华泰红利ETF为14亿份。

这一在国外广受欢迎的投资品种，在国内却遭遇了发展的瓶颈。推出ETF联接基金，在很大程度上是为了解决这一困局。

因为与ETF最大的不同点在于，ETF联接基金运作模式采用开放式，方便投资者通过银行零售柜台进行ETF的投资。产品若面世，普通投资者可通过银行等零售柜台，以1000份为最小单位申购、赎回，从而参与ETF的投资。

根据《指引》规定，ETF联接基金的认购、申购和赎回均采用现金方式，ETF联接基金的认购、申购和赎回的费率可参照开放式指数基金的相关费率水平。

意在规模

根据《指引》规定，ETF联接基金用以投资目标ETF的资产不得低于基金资产净值的90％，同时，规定还明确，ETF联接基金的基金管理人、基金托管人不得对ETF联接基金财产中的ETF部分计提管理费和托管费。

也就是说，ETF连接基金产品只有最多10％的管理费收取空间，这部分管理费收入对基金公司来说，并不具有多大吸引力。如果基金公司本身没有ETF产品，那么推出ETF联接基金，便多少有些“替他人做嫁衣”的味道。如此一来，率先推出ETF联接基金的基金公司，多半会是那些已有ETF产品的公司。

扩大ETF基金规模，可以说是发展ETF联接基金最主要的目的。国金证券基金研究中心张剑辉认为，ETF基金和ETF联接基金都是指数基金。对普通个人投资者而言，尤其是计划通过银行柜台投资ETF联接基金的投资者来说，这两种产品与普通指数基金的业绩表现差别不大，是否投资ETF，关键取决于基金跟踪的标的指数。ETF联接基金既然把银行渠道打通，自然能吸引更多的资金，对于扩大指数基金的规模可能有一定效果。

一般的ETF基金有套利的功能，而联接基金是否有此功能还不得而知。一位基金公司人上认为，ETF联接基金应该不能参与ETF的套利，发展联接基金主要是为了做大指数基金的规模。

银河证券基金研究中心高级分析师王群航认为，ETF联结基金主要是针对银行渠道没计的产品，而银行渠道在相关服务方面并不具备相关条件。此外，在市场500多只基金中仅有5只ETF基金，为了这不足1％的产品，搞所谓的引进式“创新”，可能只会产生事倍功半的效果。

他认为，推出ETF联接产品，对于改变市场现有ETF的发展格局，作用可能有限。现有ETF发展状况不佳，并非是渠道不足导致，而是相关产品自身的原因。总体来说，相关ETF标的指数的成份股越多，发展越难。

不具优势

ETF联接基金是否比ETF更具有投资优势?

从ETF和普通指数基金对比来看，ETF在牛市中的业绩明显好于指数基金，也因此被券商渠道的基金投资者所关注。

ETF比普通指数基金具有优势的根源在于，其股票仓位可以突破95％的限制，一般为95％～99％，而普通指数基金为应对赎回，必须保留5％以上的现金类资产。另外。申购、赎回ETF，需要一篮子股票，这样投资者申购和赎回时，就不存在建仓和抛售股票的问题。

很显然，ETF联接基金并不具有股票仓位上的优势。按照规定，开放式基金必须保留5％以上现金类资产，而ETF本身还有1％～5％的现金类资产，如此一来，ETF联接基金最高有效股票仓位只有94％左右，在牛市中的业绩很难超过普通指数基金。

另外，如果银行渠道还要收取申购和赎回费(一般大大高于股票=级市场交易费用)，意味着投资者的收益空间又将被收窄。