金融关系范文

金融关系范文（精选12篇）

金融关系 第1篇

关键词：民间金融,农村,金融生态,关系

区域金融中心是区域金融产业和金融资源高度集聚的地方, 通过金融中心资金融通和资本运作, 实现资源在该区域的优化配置, 并促进金融中心所在城市及周边地区的经济繁荣, 形成相关产业的扩张和交易的集聚, 提升城市和地区竞争力。在市场经济条件下, 基于金融中心带来的诸多利益, 各地政府竞争成为区域金融中心也就在所难免。截至2011年, 国内有26个以上城市以建立金融中心为城市发展的战略目标, 掀起了一股“金融中心热”。然而什么是区域金融中心, 其建设需具备什么条件?在没有厘清这些问题之前, 便盲目地争抢区域金融中心地位并进行盲目建设, 无疑是不经济也是不明智的。

一、农村金融生态的理论内涵

金融生态这一概念是由周小川 (2004) 提出, 周小川把金融生态与金融生态环境相等同, 因为, 他认为“金融生态”是一个比喻, 它指的主要不是金融机构的内部运作, 而是金融运行的外部环境, 也就是金融运行的一些基础件。徐诺金 (2005) 认为金融生态是指“各种金融组织为了生存和发展, 与其生存环境之间及内部金融组织相互之间在长期的密切联系和相互作用过程中, 通过分工、合作所形成的具有一定结构特征, 执行一定功能作用的动态平衡系统”。张鹏、姜玉东 (2005) 认为金融生态是在一定时间和空间范围内, 金融市场、金融机构、金融产品要素之间及其与外部制度环境之间相互作用过程中, 通过分工、合作所形成的具有一定结构特征, 执行一定功能作用的动态平衡系统。

二、农村民间金融的概念

(一) 基本概念

广义的农村民间金融指的是农村领域中的非公有制性质的全部金融组织和金融活动的总和。狭义的农村民间金融指的是农村领域中未登记注册或尚未纳入中央银行监管范畴之内的金融组织和金融形式的总和。在当前中国的转型时期和二元经济明显的阶段, 对农村民间金融的界定采用狭义解释更为合适, 也就是说农村民间金融形式以剔除农村信用合作社为宜。农村信用合作社是农民自发组建的合作性质的农村金融组织, 具有自发性, 国际上有将其划入民间金融的惯例。但中国的农村信用合作社, 在政府的直接干预下, 已逐步从民办机构蜕化成为国家银行的附属机构 (陈元, 1994) , 实际上是商业银行在农村的分支机构, 已经成为正规金融或者说是政府金融的一个重要组成部分。

(二) 组织形式

(1) 农村合作基金会。从性质上看, 农村合作基金会并非真正意义上的金融机构, 它是合作制集体经济组织。其兴起于1983年一些乡村为有效地管理和用活集体积累资金, 清理整顿集体财产, 将集体资金由村或乡管理, 并有偿使用而设立基金会。 (2) 合会。合会是一个综合的概念, 是各种金融会的通称, 通常在亲情、乡情等血缘、地缘关系基础上带有合作、互助性质, 其在国外较现代的名字是“轮转基金”, 在国内包括以下一些会:“标会”, 又称“写会”。 (3) 民间自由借贷。民间借贷是指民间个人之间、个人与经济组织之间以货币形态 (也有少量的实物形态) 授受信用的行为, 是一种直接的借贷活动。民间借贷在中国广大农村地区尤为盛行。民间借贷可以分为友情借贷 (无息借贷) 、灰色借贷 (中等利息借贷) 和黑色借贷 (高利贷) 。 (4) 集资。民间集资是指集体或个人本着自愿互利的原则, 将资金集中起来, 联合兴办各种企业, 这是为了组织生产而快速集中社会闲散资金的一种有效的直接融资方式。

三、农村民间金融与农村金融生态的关系

民间金融是金融生态主体的重要组成部分, 农村民间金融与农村金融生态的关系是相互的、辩证的。一方面, 农村民间金融总是依赖一定的环境而生存和发展, 农村金融生态环境构成农村民间金融的服务对象和活动空间, 它决定着农村民间金融的生存条件、健康状况、运行方式和发展方向。不同的环境会创造出不同的金融生态主体结构及其行为特征, 这就像不同的自然环境中会存在不同的生物形态及其生物特性一样。另一方面, 农村民间金融也不是消极被动的适应环境, 它能在积极主动地通过调整自身而适应环境的同时, 也直接和间接地作用环境, 使环境更加适合自身的需要。

四、规范民间金融、优化农村金融生态的对策

(一) 政府管理农村民间金融的政策建议

1. 放松民间金融组织市场准入的限制, 规范民间金融活动。

自改革以来, 民间金融缺乏规范的组织形式, 导致资金大量在体外循环又无法有效监管, 存在巨大风险, 不受政策鼓励和保护, 且屡遭禁止和取缔。但仍然“禁”而不止, 生生不息, 主要是由于经济的发展和现行金融体制提供的金融供给不相适应所致。因此, 国家应该放松民间金融组织进入市场的限制, 加强市场竞争, 提高金融效率。解除市场准入方面的制度性障碍, 允许民间资本在金融服务业领域享受国民待遇, 为其提供一种规范、开放的政策环境与制度安排, 使得民间金融获得稳定、明确的制度预期。也就是说, 实现金融业的对内开放。对于民间金融来说, 如果它符合一定的条件、遵循一定的行为准则和行为规范, 政府原则上就应该按照固定的程序模式, 颁发经营许可证, 允许它开业, 而不是像现在一样存在制度歧视。同样, 完善的金融机构市场退出也非常重要。但是金融机构市场退出的实现要遵循一定的行为规范和行为准则, 要受到一定的制度约束, 否则, 这种市场行为又可能因无序引发金融震荡。

2. 建立健全由市场供求决定的利率形成机制, 推进利率市场化进程。

目前体制内金融制度实行低利率管制, 这与民间金融的灵活性是相矛盾的, 在金融压制的背景下, 民间金融市场的利率与政府管制下的银行利率相差悬殊, 要使利率能充分反映市场对资金的供求关系, 就要求政府尽快建立健全由市场供求决定的利率形成机制, 推进利率市场化进程。2004年10月29日, 国务院批准调整存贷款基准利率, 同时放松了对金融机构的利率管制, 这是利率市场化改革迈出的重要一步, 今后, 我们还要加快利率市场化的步伐, 要扩大金融机构贷款利率浮动区间和自主定价权, 提高贷款利率市场化程度和信贷风险的补偿能力, 实行存款浮动利率, 扩大农村信用社利率市场化改革试点范围, 在条件成熟的情况下, 允许存款利率上浮, 建立新的市场竞争体系。

3. 对民间金融进行分类监管。

政府金融监管是通过立法和管理条例对金融机构的市场准入、业务、资金价格以及分支机构设置等方面实施限制。金融监管对金融体系的有效运作非常必要。而民间金融作为一类金融制度安排, 和其他金融制度安排一样需要金融监管, 否则可能会因民间金融的负效应、信息不对称, 而引发市场失灵, 进而给参与金融交易的双方带来一定的损失, 并威胁到整个金融体系的有效运作和安全稳定。

(二) 加强农村民间金融的自身建设

1.明晰产权, 保障农村民间金融的合法权益。根据制度经济学的理论, 产权的明确界定和有效保护是降低交易费用、提高交易效率的首要条件。完整的产权制度是在严格界定产权的权和利的同时, 防止成本外化, 使由“权”和“利”而来的“责”和“本”在产权范畴之中。中国还是一种以公有制为主体的金融产权, 其他产权主体对金融的介入缺少基本法律规定和保护。中国金融产权制度的不足, 扭曲了金融主体的行为, 非公有制的金融主体发育不健全, 民间金融绝大多数仍处于灰色状态。民间金融的产权改革, 既要明确民间机构投资者的所有权以及由此派生的支配权和监督权等, 使投资者从法律上成为真正意义上的股东, 能按照利润最大化和风险最小化原则建立评估体系, 建立规范的内部控制制度、财务管理、审计稽核和风险防范制度。

2.确立正确的市场定位。市场定位要根据客户需求、目标市场上的竞争者产品所处的位置和企业自身条件, 创造具有一定的特色产品, 塑造并树立独特的市场形象, 以求在目标顾客群中形成一种特殊偏爱。因此, 市场定位的实质是要想办法找出本企业产品与其竞争对手产品之间的差异, 这些差异应是消费者所需要的且对他们来说是重要而又较少或没有得到满足的, 并使这些差异有效到达消费者。基于国有大型金融机构撤离农村, 中小企业及广大农户资金及相关金融服务无法得到满足的市场分析, 民间金融机构的服务对象定位于中小企业及广大农户。因为相对于其他金融机构而言, 民间金融机构规模较小、实力较弱, 很难与前者在大型企业市场进行竞争。另外, 民间金融机构基于血缘、地缘等优势发展起来的, 能有效克服借贷市场的信息不对称, 极大地降低信息收集成本, 减少经营管理费用, 提高了收益。又由于各地区生产力发展不平衡, 经济发展水平存在很大差异, 人们对金融需求的水平与层次也不同。民间金融受资源和资金的限制, 很难满足所有消费者的需要, 而只能选择满足某一部分消费者的需求中小企业及广大农户的金融需求。

参考文献

[1]谢朝军, 陈小瑜.论改进金融生态环境的科学决策问题[J].企业经济, 2005, (6) .

[2]石森昌.区域金融生态环境改善与经济发展[J].北方经济, 2005, (7) .

[3]张鹏, 姜玉东.中国金融生态体系的改进与优化[J].财经科学, 2005, (4) .

[4]崔荣钦.征信业发展与改善金融生态环境[J].金融理论与实践, 2005, (7) .

对外金融关系 第2篇

[教学内容]：

一、国际收支

二、外汇与汇率

三、利用外资

四、我国对外汇的管理

[教学目的与要求]：

通过对本章的学习，要求学生能够掌握国际收支、国际收支平衡表等基本概念，了解国际收支失衡的调节；掌握外汇、汇率的基本概念、分类方法、判断标准，掌握我国在外资利用方面所采取的几种常见方式，能够根据所学知识分析我国对外汇管理的政策性决定。

[重点与难点]：

教学重点：外汇、国际收支基本概念 教学难点：外汇管理的方法手段

[教学方式]：

课堂讲授、实例教学

第一节

国际收支

一、国际收支与外汇收支

1、国际收支

一个国家或地区与其他国家和地区之间由于各种经济交易和交往所引起的货币或以货币表示的财产的转移。

对外经济贸易促进了对外金融交往，使各国的货币和世界经济的变化和其他国家的货币联系在一起。

思考：中美贸易中，中国处于顺差，对中国经济和人民币的影响。

2、外汇收支与国际收支的关系

外汇收支是国际收支的重要内容。国际收支包括外汇收支，又包括外汇收支范围的财产转移。

国际收支的具体内容：

㈠ 债务债券清算

㈡ 单方面货币收付

㈢ 无偿支付

二、国际收支平衡表

1、国际收支表定义

在一定时期一个国家或地区在一定时期内的国际收支情况的统计报表。《国际收支手册》指出，该表反映：

㈠ 一个经济体与其他经济体之间的交易；

㈡ 使各种外汇资产负债的变动情况；

㈢ 单方面资产和负债转移。

2、国际收支平衡表的特点

㈠ 该表反映的是流量而非存量

国际收支平衡表上的数据是“流量”而非“存量”，即表中数据所反映的是各账户在统计期内的发生额或变动额，而不是持有额。当某账户为零时，并非表示该经济体不拥有此账户的内容，而是表示该账户所瞎的经济交易在统计期没有发生变化或发生额相抵为零。

㈡ 按复式薄记原理编制

国际收支平衡表按复式簿记原理编制，收入项目记入贷方，或以“+”号表示；支出项目记借方，或以“-”号表示，原则上，国际收支平衡表全部项目的借贷方总额应该总是相等的，即平衡的。收入大于支出，出现贷方余额时，称为顺差；出现借方余额时，称为逆差。经常账户差额与资本和金融账户中的长期项目差额之和为基本国际收支差额，也就是我们平时所说的国际收支顺差或逆差。

㈢ 记账单位为本币或美元

国际收支平衡表的记账单位，可以采用本币，但通常情况下是采用国际上通用的货币。我国采用的是美元。

三、我国的国际收支平衡表

1、我国国际收支平衡表编制的历史

1981年开始编制，1985年包括的项目开始增多，1997年按国际货币基金组织《国际收支手册》编制和中国改革开放的进程相一致

2、各账户内容

经常账户：反映经常发生的交易情况，包括：货物、服务、收入和经常性转移

资本和金融账户，包括：资本账户和金融账户，储备资产变动 思考：区分资本性支出和收益性支出的意义

第二节

外汇与汇率

一、外汇

1、外汇定义：

以外币表示的用于国际结算的支付手段和资产。1996年2月国务院规定外汇包括：

㈠ 外国货币

㈡ 外币支付凭证

㈢ 外币有价证券

㈣ 特别提款权、欧洲货币单位

㈤ 其他外汇资产

2、外汇与外币的区别

㈠ 外汇包括外币，外汇不等于外币

㈡ 外汇包括外币，并非外国货币都是外汇。只有可自由兑换的外币才是外汇。外汇的本质是国际支付手段，不能自由兑换则不能成为国际支付手段，因此不能成为外汇。

3、外汇储备的利弊分析

持有外汇可以理解为持有外汇发行过的债权，外汇储备的大小可以理解为：

㈠ 国际支付能力强，对外汇发行国施加影响

㈡ 外汇发行国占用本国大量资源，并承担外汇贬值风险

二、汇率

1、汇率定义

是两国货币相互兑换的比率，是衡量两国货币价值大小的标准。

2、汇率分类

㈠ 按表示的不同

直接标价法：以一定单位的外国货币为基准来计算应收或应付多少本国货币。

间接标价法：以一定单位的本币为基准来计算应收获应付多少外币。

美元标价法：美国以外的国家，以美元为基准来衡量各国货币的价值，并根据各自对美元的汇率来套算出各自货币的汇价。

㈡ 按银行对客户买卖外汇角度划分 买入汇价:银行买入外汇时使用的汇价 卖出汇价:银行卖出外汇时使用的汇价 中间汇率:买入汇价和卖出汇价的算术平均价 现钞买入价:银行买入外汇现钞的价格 ㈢ 外汇交易方式

外汇即期交易、外汇远期交易

人们经常提起的是外汇即期交易、中间汇价。

三、汇率制度

1、汇率制度

一国政府对汇率制度所制定的政策、确定的原则和采取的措施的总括。

2、汇率制度的演变

固定汇率制度→浮动汇率制度→布雷顿森林体系

思考：固定汇率制度与浮动汇率制度的优缺点分析。

四、人民币汇率制度

1979年以前，西方世界实行的是固定汇率制度，国内的外汇汇率相对稳定。国家统一掌握外汇。1981年外汇牌价和内部结算价同时运行。1985年取消内部结算价。1994年以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。经常项目项目有条件的兑换。1996年经常项目下可自由兑换。

五、汇率变动对进出口的影响

1、汇率对进出口的影响

汇率上升→有利于进口、不利于出口 汇率下降→有利于出口、不利于进口

2、进出口对汇率的影响

进口大于出口，外币需求增加，本币贬值 出口大于进口，本币需求增加，本币增值 汇率变动与进出口变动呈反方向变动的关系。

3、汇率与资本流动层次的关系

短期资本（热钱）对汇率变动比较敏感。长期资本对汇率变动影响不大。

第三节

利用外资

注：此处外资不仅是外国货币资本，还包括外国的专利权、商标、工艺技术等资本。

一、出口信贷

这是一种国际信贷方式，是国家为支持和扩大本国大型设备的出口，加强国际竞争能力，以对本国的出口给予利息补贴并提供信贷担保的方法。

出口信贷主要包括两种：买方信贷和卖方信贷

鼓励刺激本国企业出口产品。买方的买价中包含利息在内的其它费用。

二、银行贷款

银行贷款是指向独立的第三方银行贷款，和商品的买卖无直接联系。出口信贷必须购买指定的商品。

按期限长短可以分为短期贷款和长期贷款。

如果贷款金额过大，则需要由多家银行组成一个团队即辛迪加贷款，可以减小各贷款银行的经营风险。但对贷款人来说费用较高。

三、“三来一补”

“三来一补”指来料加工、来样加工、来件装配等补偿贸易的简称。

补偿贸易指外商提供提供技术、设备、专利作为投资，在项目投产后，用项目生产的产品或其他产品来偿还本息。

优点：可以先用先进设备，增加就业。

四、外商投资（FIE）

包括：外商独资经营、中外合作经营、中外合资经营、中外合作开发

第四节

外汇管理

一、外汇管理的含义

1、外汇管理

是一国政府为维护本国经济的发展、金融的稳定和对外交往的正常进行而对外汇的收支、买卖、借贷、转移以及国际结算、外汇汇率和外汇市场所实施的一种限制性的政策措施，又称外汇管制。

外汇管理既是一国对本国对外经济的干预，也反映了两国之间的关系。

2、外汇管理制度的种类

㈠ 全面管理：对经常项目和资本项目都进行管理，不实行浮动汇率制度。㈡ 部分管理：对经常项目不进行管理；对资本项目进行管理。一般实行浮动汇率制度。

㈢ 基本不管理：对经常性项目和资本项目都不进行管理，实行自由汇率制度。

思考：一个国家实行什么样的外汇管理制度应考虑的客观条件。

二、我国外汇管理制度

1、我国外汇管理制度的变迁

上世纪80年代以前基本实行全面的管理制度，80年代后逐步放开，目前以处于部分管理的状态。

2、我国外汇管理制度的目标

目标是基本不管理。中介目标，资本项目下可自由兑换。这也是进入WTO的要求。

3、保税区的管理

三、外债管理

1、外债定义

一国居民对非居民承担的已拨付尚未清偿的具有契约性偿还义务的全部债务。（国际货币基金组织）

直接从国外筹借并以外国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。（我国有关法规规定）

思考：两个定义的区别。

2、外债管理内容

外债管理包括建立债务管理制度、检查外债使用情况、及时反映外债信息等外债管理的体制：

集中统一的外债管理体制

分散协调的外债管理体制

3、我国外债管理体制

金融关系 第3篇

关键词：金融体系；实体经济；关系

市场经济的发展使金融体系和实体经济的联系变得更加密切，研究金融体系与实体经济两者之间的关系，首先从宏观经济出发，通过对济波动和经济周期这系列相关理论的分析，从而解市场经济之下的实体经济与金融体系的联系，达到对市场经济发展的准确把握，防止金融危机等现代金融危险的发生。

一、金融体系与实体经济之间的关系

（一）实体经济是金融体系构建的决定性因素

金融体系的构建在一定程度上离不开实体经济， 金融体系概念的产生正是因为实体经济的不断发展，也正因如此才有了金融体系的发展和构建。此外，金融体系作为构建整个金融体系的基础，实体经济在物质和经济上的推动加快了金融体系的构建。假如实体经济在金融市场缺失，其最直接的后果就是金融体系中大量的金融资本发生变化[1]，投机市场会获取金融资本的先机，但是也极易造成现有资源配置发生改变，进而导致整个市场的混乱。因此，商品市场的正常秩序将会遭到破坏，使得商品市场逐渐额发生混乱。更甚者会让当下的金融体系变得瘫痪，失去其存在的价值和意义，最终造成大规模的金融危机。

（二）对于实体经济的发展金融体系的作用

如果说实体经济对于金融体系存在支付中介，那么我们将会为实体经济积累大量的原始积累，同时通过这些长期积累的资本可以不断的对自我进行拓展，从而降低因整个生产而带来的风险，使其保持持续稳定的发展。目前，较为完善成熟的金融体系将会给实体经济带来的较大的影响。例如：实体经济的快速发展，来源于其日渐多元化的现象。并最终促进了财务管理、兼收并购、信用体制等这一系列经济管理方法的形成。

二、金融体系和实体经济的相互联系

（一）实体经济是金融体系的基本因素

在实体经济的发展中出现了金融体系，实体经济同时也保障了在整个金融体系中的物质基础和其稳定的收入，倘若金融体系独立于实体经济，那么金融体系将会资本泛滥，投机市场在一定程度上会造成金融资本的关注，进而资源配置的分配将会出现失衡，这不仅会造成整个商品市场的混乱，甚至会引发金融危机，那么金融体系也将会失去其自身的价值与意义。

因此，金融体系与实体经济二者在发展中缺一不可，同时实体经济作为整个金融体系的基础，控制着整个金融体系的发展方向，同时，我们要以实体经济作为基础在加快实体经济发展、使实体经济更加完善的同时使金融体系得以快速发展和进步，这对于当代金融体系而言有着重要的意义。

（二）金融体系对于实体经济发展过程中的重要性

市场经济中最重要的就是金融体系，金融体系对市场经济的发展有着至关重要的作用，而且实体经济的发展也离不开金融体系。金融体系在自身发展完善的时候，实体经济也依赖于金融体系自身所特有的支付中介，并最终达到了实体经济的资本积累，而且正是这些原始资本在一定程度上分散了实体经济在发展过程中将会遇到的风险，最终保证了实体经济的稳步增长，并很大程度上为实体经济的扩大生产提供了保障。所以，金融体系的不断发展，不仅能够使实体经济得以快速的发展，为实体经济提供资金作为后备支持，同时可以促进整个市场经济飞速的发展。

三、金融体系与实体经济发展过程中存在的问题

近年来我国正逐步的加大对各个业的扶持力度，因此也造成了我国实体经济的发展有了大幅度提高，最终促进了资本市场迅速发展，但是经济危机的爆发，也造成了金融体系与实体经济这两者之间的距离的扩大。这一现象的造成是因为我国金融体系中部分理财规模的过分膨胀，降低了银行中可贷款资金，并且这种现象随时都会导致我国经济发展变成金融泡沫。我国债务总量的比例在一定程度上来看已经接近很多发达国家，可是由于发达国家的经济发展已经较为成熟，所以不会对它们国家的经济增长量产生透支。

在我国金融体系与实体经济处于不均衡发展的状态。而导致这一现象的因素是多个方面的，一方面是因为实体经济的特性决定了利润的重要地位，因此，实体资源与生产要素需要进行合理的分配。但是实际上，实体经济的发展并不乐观，在金融体系与实体经济的发展中我们更加倾向于金融体系的发展。另一方面在金融体系中本需完善信息体系支持的金融机构在实体企业需要融资贷款时有不加审查管理，在社会认知中金融体系没有严格要求使其发展受到影响，以致造成实体经济与金融体系的发展不均衡。由于金融企业不合理，不按规定进行金融交易致使人们对于金融体系的发展无法把控，更多的人只为追求经济利润。针对目前的情况需要政府部门进行干预对实体经济的发展提供更多支持，为实体企业的发展提供更有利的政策优惠，使实体经济得到快速的发展。

四、如何使金融体系与实体经济和谐发展

（一）金融体系的发展与实体经济的完善与发展有很大的关系

金融体系与实体经济密不可分，金融体系需要实体经济来完善和发展，而其在交易需求方面的发展起到了推动作用。从实体经济的内部问题看对金融体系的影响主要有以下几点，一方面金融体系的扩大需要实体经济的增长，实体经济加快对原始资本积累，并将其融进金融体系；另一方面市场化、自由化的金融服务与金融体系离不开市场金融对整个市场化实体经济。

因此，对实体经济进行改革是很重要的，使其对于金融体系的完善及快速发展有利的部分，这样金融体系和实体经济才能均衡发展。

（二）自由化的金融体系是发展方向

为了更好更快的发展实体经济应以发展金融体系的自由化为前提，在提高融资效率方面可以从实体经济的资金供求渠道着手，对此在市场经济方面的发展也起到有力作用，例如：储蓄规模的扩大及利率的提高；有利于储蓄与投资两者的转化，提高融资效率；避免政府在金融市场的干涉中对金融市场及资本优化方面产生负面影响；完善相关政府管理部门的规范，使实体经济的工作处理得到简化；使金融市场平稳快速的发展，从而不断创新于整个金融市场。所以，我们要充分利用金融体系的特点来促进其自由化的发展，这样才能不断加深金融体系和实体经济，并最终使之密不可分。

（三）资本市场必须不断的改革创新

金融体系有分间接金融和直接金融，其中前者为金融中介，而后者为资本市场，这两者中直接金融与实体经济的关系更为密切决定着实体经济是否可以快速的发展，而间接金融与实体经济是债权与债务关系这样的关系，因此也说明了金融体系与实体经济的关系中最为重要的便是资本市场的不断改革创新。

其重要作用体现如下：一方面在实体经济的快速发展中因业务及财务信息不能及时披露造成的信息不对称问题可以得到很好的解决，使实体经济的管理变得成熟；另一方面从外在环境讲，实体经济在更加完善的法律法规和信用体制下才能得以更加快速的发展；最后资本市场的发展实现了实体经济融资效率的提高以及融资成功的更多可能。

五、结语

金融体系与实体经济是有关系的，实体经济作为金融体系的基础，而金融体系在又推动了实体经济的发展，所以将实体经济与金融体系视为一家，并且二者的存在对彼此有着一个积极地推动作用。只有金融体系而缺少实体经济，从一定程度上看极易发生金融危机，那么金融体系也就失去其存在意义；如果要使金融体系稳定茁长的成长，那么实体经济必须独立于金融体系，所以，清楚认识两者之间的关系，并认真协调两者之间的关系，将有利于我国经济的可持续发展

参考文献：

[1]杜莉，张鑫.金融危机：判定、成因、影响与应对——关于金融危机问题研究的综述[J].社会科学战线，2010，10：230-233.

[2]俞亚光.关于金融支持实体经济的调查与思考——以江苏省苏南、苏中和苏北五市为例[J].金融纵横，2012，07：10-13.

[3]陆家骝.金融体系约束与中国经济非平稳增长——基于不完全市场理论的分析[J].经济科学，2011，02：31-41.

金融与流通发展关系分析 第4篇

商品流通是决定货币流通的基础;但是商品流通是以货币为媒介, 货币流通是商品流通的表现, 货币流通反作用于商品流通。

商品流通决定货币流通是由商品流通在社会再生产中的地位和其性质决定的, 从社会再生产过程来看, 商品流通是社会再生产的中介。企业生产的目的是为了消费, 商品生产者并不直接是商品的消费者, 社会商品的最终实现, 必须要经过分配与交换这两个环节。生产者要获取的是商品的价值, 消费者要获取的是商品的使用价值, 只有经过商品的流通, 才能实现商品价值与使用价值。在商品流通过程中, 作为特殊商品的货币, 只是作为商品流通的媒介, 只是执行流通手段的职能。所以, 正是商品流通赋予了货币的运动形式, 货币流通只是商品流通的表现。

货币流通商品流通有强烈的反作用, 商品流通的发展一方面是由于社会分工促进了流通的发展, 另一方面, 货币的产生, 货币职能的不断完善, 货币流通的不断扩大。

2 流通与金融关系的实证分析

通过以上的分析我们知道了商品流通与货币流通的关系, 但是要定量分析商品流通量和货币流通量的关系比较困难。因为, 我国金融业长期由银行业一家主导, 使我们无法采集到口径一致的金融方面的资料, 从而使我们的定量分析变得困难。我们从某一个侧面, 来探讨金融增长和流通增长的关系, 本文从社会消费品零售额与货币流通量来简要地看表1:

从上表可以看出, 从2001年2006年, 社会消费品零售总额呈上升趋势, 反映了商品流的规模不断的扩大, 2006社会消费品零售总额的发展水平是1990年的9.2倍, 平均增长水平13.9%, 2006年的货币流通量是1990年货币流通量的10.2倍, 平均增长水平14.7% , 货币流通朝商品流通程度为0.8个百分点。这一方面说明, 商品流通的增长影响了货币流通的增长, 从货币流通量和商品流通的比值上我们可以看出, 货币流通的增长与商品流通的增长从整体上看基本上是适应的;另一方面, 一些年份, 我国货币流通的增长存在着超经济的因素, 货币流通超发行量是由于货币流通速度减缓所至, 但更大的一部分是由于通货膨胀的压力所致。总的来说, 货币流通于商品流通须保持均衡。

3 现阶段我国流通业发展存在的问题

首先, 商业企业低利润增长难以积累产业资本。在改革开放引导以及消费增长的带动下, 我国商业销售规模保持了平稳增长。根据国家统计局统计, 2007 年全国社会消费品零售额达到89, 210 亿元, 同比增长16.8%。但是相比之下我国商业企业利润增长却一直维持在一个较低水平。

其次, 我国的流通业存在资产负债不合理的状态, 突出的表现为负债过高。与外资零售业相比, 我国零售企业的资产负债率普遍偏高, 平均在70% 以上。如下表所示, 流通企业2006 年的资金总额中70.7%来自于负债, 股东权益合计占29.3%, 流通行业的负债率偏高, 偿债压力较大, 而且在负债总额中, 流动性负债比列较高, 高比例的流动性负债进一步增加了企业的财务风险, 而且流通业在银行借款趋向饱和状态下, 占用供应商的预收款项维持资金流的周转已成为零售业的惯例, 同时也是导致零售业资金链断裂的重要原因。随着商业资本规模的不断扩张和《零售商供应商公平交易管理办法》的出台, 这种传统的运营方式已不再适合新竞争环境的要求, 利用资本市场进行融资成为必然选择。

最后, 我国流通业信用道德失败的典型特征是流通企业与银行业非良性信用关系, 借钱不付息, 借钱不还钱, 这种现象普遍存在, 流通企业信用等级的恶化, 不仅表现在企业和银行业的债务关系的恶化, 而且在现实中存在着大量的大型零售企业占用供货商的货款, 导致零售企业和供货商关系紧张。

4 必须加大金融对商业发展的支持

第一, 努力完善间接融资体系, 促进银行类金融机构业务创新。

(1) 积极调整优化信贷存量和增量。在该领域保持适当的信贷规模和增长速度, 以资金的增量调整带动商业产业结构的调整, 从现代商业体系建设入手, 加大对现代商业的金融服务, 积极为连锁经营企业配送中心、电子商务、城市基础商业设施、农村基础商业设施等提供信贷支持和结算服务; (2) 积极发展消费信贷。与商业企业联合建立科学的个人资信评估标准和信用评价体系及客户关系管理系统 (CRM) , 制定相关消费贷款优惠政策与申请者资信挂钩的办法, 规范相应收费标准。

第二, 努力扩大直接融资比重, 发展多层次资本市场。

在发达国家较为成熟的市场经济体系中, 资金主要通过资本市场实现优化配置, 由于存在各种不同规模、不同效益、不同成长阶段的企业, 造就了多层次的资本市场体系。推动多层次资本市场健康快速发展, 以更为有效地满足多元化的投融资需求, 应当是我国资本市场建设的一项重要任务。

第三, 深化金融改革, 完善金融支持商业发展的服务环境。

加强金融对商业发展的支持力度需要政府创造良好的外部环境, 政府应加大对金融机构和商业企业的支持协调力度, 深化金融改革和金融监管, 并制定鼓励金资本融入商业技术进步与应用以及新业态创新中去的优惠政策。

摘要：流通是一国国民经济的重要产业之一, 随着社会生产力的不断进步和社会经济综合水平的不断提高, 流通产业对国民经济增长的贡献越来越大, 这已成为当今世界经济发展趋势。金融作为配置资源的重要手段, 在加速我国流通领域资金形成, 促进我国流通产业化, 推动我国流通产业组织结构调整, 培育和支持我国富有竞争力的流通企业等方面发挥了重要作用。因而流通业与金融业的有效结合问题也日益引起方方面面的关注。

关键词：流通,金融,商业经济

参考文献

[1]葛红玲.首都流通业发展的金融保障问题研究[J].北京工商大学学报, 2006.

代销金融产品法律关系浅析 第5篇

自中国证监会2012年11月12日颁布《证券公司代销金融产品管理规定》（下称“规定”）以来，各家证券公司纷纷开展代销金融产品业务。证券公司代销金融产品，不仅为客户提供了多样化的理财渠道、丰富了证券公司产品线、留住了客户资产，还为证券公司增加了代销业务收入。与此同时，如何处理代销业务中，金融产品发行人、投资者之间的关系，合理控制代销业务的风险，也成为证券公司关注的焦点。现本文将代销金融产品的法律简要分析如下：

简单的来说，在一个金融产品代销的过程中，会产生以下两种法律关系：委托代理关系、金融消费者与金融服务的关系。

首先，证券公司与金融产品的发行者之间，产生的是委托代理关系，证券公司代理发行者销售金融产品，而销售的后果由金融产品发行者承担。证券公司从中获得委托代理报酬。属于有偿委托，在司法实践中，有偿委托赋予受托人更高的“合理审慎的注意义务”。这一点在规定中并无过多体现。但在代销协议中，往往会涉及“投资者适当性管理”“反洗钱义务”“客户后续服务”等条款，此类条款中，证券公司往往需承担以上义务，在以上义务未获履行或履行不充分时，证券公司可能面临对赔偿责任。

其次，证券公司于金融产品买受人之间，是否可以因“委托关系”的存在而规避责任。此处需要引入“金融消费者”的概念。金融消费者概念是消费者概念在金融领域的延伸。作为一个法定概念，它最早出现在2000年英国的《金融服务和市场法案》中，这也标志着金融消费者成为立法明确定义的保护对象。事实上，美国的《金融服务现代化法》、日本的《金融商品交易法》等，也都提出了金融消费者的保护问题。金融消费者的权利，是指在购买使用金融商品或接受金融服务的过程中，金融消费者享有的权利。金融消费者作为消费者在金融领域的延伸，除了享有一般消费者的权利之外，还享有特定的与金融业特点相适应的一些权利。具体而言，金融消费者的权利主要应该有知情权、隐私权、求偿权等。其中，对于代销机构来说，应该重点关注的是知情权和求偿权。

所谓知情权，金融市场具有天然的信息不对称特性，严重的信息不对称带来了利益失衡。实践中，损害金融消费者知情权的案件越来越多，主要表现为虚假宣传、风险提示不够、收费依据不透明等。知情权作为最核心的权利，包括公平自由获取金融信息的权利、真实准确全面获取金融信息的权利、及时迅捷获取金融信息的权利。

而所谓求偿权，是指金融消费者的一项救济措施，在金融消费者利益受到侵害时能起到补救的作用。金融消费者购买理财产品后，如果发生利益受侵害，可以依据向对方请求赔偿。如果得不到赔偿，可以向有关金融监管部门投诉，或者可以向法院起诉进行维权。在求偿权的行使过程中，各国都开始思考“买者自负”“意思自治”这些原则是否绝对适用于金融产品销售领域。日本的《金融产品销售法》规定，本法保护对象为资讯弱势之一方当事人，即在金融产品销售之际，无论是自然人或法人的金融消费者，都属于资讯弱势一方，应获得更多保护。而美国的《金融服务现代化法》将消费者主要界定为接受金融交易的个人，金融交易的对手方需在交易中履行“注意义务”。可见，由于信息不对称，在金融产品交易中属于弱势的投资者，得到了立法和司法更多保护。并未完全引用以上两项原则。

目前，我国并没有金融消费者这一法律概念，但，在证监会的规章中，我们已经可以寻得一些端倪，在证监会及交易所的规章及自律规章，例如《证券公司客户资产管理办法》、股票质押式回购交易指南以及规定中，都提到了“投资者适当性管理”这一概念。即“将合适的产品卖给合适的人”，如违反这一规定，可能导致民事责任或行政处罚。

那么，以上这些权利，是否及于作为代销机构的证券公司呢，根据规定第八条“证券公司应当审慎选择代销的金融产品，充分了解金融产品的发行依据、基本性质、投资安排、风险收益特征、管理费用等信息。证券公司确认金融产品依法发行、有明确的投资安排和风险管控措施、风险收益特征清晰且可以对其风险状况做出合理判断的，方可代销。”第十一条“证券公司应当对所代销金融产品的风险状况进行评估，并划分风险等级，确定适合购买的客户类别和范围。”第十二条“ 证券公司向客户推介金融产品，应当了解客户的身份、财产和收入状况、金融知识和投资经验、投资目标、风险偏好等基本情况，评估其购买金融产品的适当性。证券公司认为客户购买金融产品不适当或者无法判断适当性的，不得向其推介；客户主动要求购买的，证券公司应当将判断结论书面告知客户，提示其审慎决策，并由客户签字确认。委托人明确约定购买人范围的，证券公司不得超出委托人确定的购买人范围销售金融产品。”显而易见的，证券公司在代销金融产品业务中，是金融消费者知情权、求偿权的行使对象，此处的“代销”，代理的不仅仅是销售这个环节，更承担了作为金融产品提供者对消费者应尽的阐释产品、充分告知、提示风险、确定合格投资者范围、适当性管理等等义务，而对于后续服务、纠纷处理、信息披露等，监管层则给出了意思自治的空间，交给双方的合同去约定。

金融中介与经济增长关系研究 第6篇

一、问题的提出

目前美国次贷危机所引发的全球金融危机日趋恶化，并由金融层面逐渐深入到实体经济，对各国经济增长均造成了明显的负面影响。我国作为转型中的发展中大国，经济增长同样受到了很大影响，08年以来季度GDP同比增速快速下滑，CPI及PPI均跌入负值区间。河北省作为我国资源大省，经济增长主要依靠投资拉动，危机下投资风险的大幅增加和银行缩紧银根，使得全省经济增长受到严重挑战。摆在我们面前急需研究的课题是：虚拟经济一金融体系和实体经济增长有无因果联系；如何在特定的经济环境下建立一种稳定有序的金融体系，使经济增长可持续。本文尝试在河北省金融中介与经济增长关系方面作实证分析，寻找二者内在联系，并提出相关政策建议。

二、数据、变量定义与模型设定

(一)数据与变量定义

本文选取了一系列指标对金融中介与经济增长进行了度量(见表1)：

1.经济增长。衡量地区的经济增长水平一般用该地区的国内生产总值表示，本文沿用通行做法，同时考虑到通货膨胀的影响，本文用河北省商品零售价格指数(1978年=100)对GDP进行折实；另外为了消除人口规模对GDP的影响，最终选择以人均实际国内生产总值作为经济增长指标。

2.金融中介的规模。规模指标反映了金融中介总量对于该地区的经济增长所作出的贡献。本文借助Levine等人提出的流动负债规模指标，用人均实际银行存款余额来衡量地区的金融深度。

3.金融中介的效率。该指标体现了金融中介沟通储蓄与投资的功能，一般用银行贷款余额与银行存款余额之比来代表。

4.金融中介的资源配置效率。这里参考龙海明(2007)的做法用银行贷款余额与名义GDP之比反映金融中介的发展对资本边际生产率的贡献。

5.金融市场的实际利率。在我国目前官定利率的背景下以及数据的可获得性，这里使用金融机构一年定期存款利率，同时考虑到有些年度利率变动频繁，按照执行时间加权平均计算每一年的名义利率，然后该名义利率减去通货膨胀率(用河北省商品零售价格指数衡量)，得到实际年利率，由于利率变动对经济的时滞效应，所以最终采用滞后一期的实际年利率。

本文样本数据来源于《中国统计年鉴》、《新中国五十年统计资料汇编》、《中国金融年鉴》和《河北经济年鉴》等数据库，并进行整理与计算得出。样本年限从1978年到2007年。

(二)模型设定

借鉴国内外学者的研究成果以及以上指标的选取，本文建立了以人均实际GDP为被解释变量，其它指标为解释变量的部分双对数计量经济模型，建立对数模型优点表现为：一是可以消除模型中存在的异方差，二是参数为弹性系数，没有量纲便于比较。

h(RGDP)=c+αln(CK)+βln(DC)+γln(DK)+δR+ε

α、β、γ分别表示三者对人均实际国内生产总值的弹性，即当这三者都变动1％，RGDP相应变动α、β、γ个百分点，ε是随机扰动项，表示

(RGDP)不能被四者解释的其它因素。

三、实证结果与分析

本文主要采用时间序列模型来研究金融中介对经济增长的影响，通过协整检验、ECM模型以及Granger因果检验验证模型的结果。

(一)变量平稳性检验

时间序列是否平稳对相关性检验的结果影响较大，由于经济数据通常是非平稳的，这样使用通常的分析方法——假设经济数据是稳定随机过程——进行分析的意义不大。因此，我们首先需要对数据进行平稳性检验和处理，然后才能进一步进行因果分析，否则就会造成伪回归。本文将利用ADF单位根方法检验变量的平稳性。通过检验表明，ln(RGDP)、ln(CK)、ln(DC)和ln(DK)变量分别以99％和95％的概率保证是I(1)过程，即初始变量非平稳，但通过一阶差分处理后可保证平稳，同时实际利率变量是以95％的概率保证是I(O)过程，即为平稳序列。

(二)协整检验和协整方程分析

因为R是平稳变量，而h(RGDP)、ln(CK)、ln(DC)和ln(DK)都是一阶单整系列，说明ln(RGDP)、ln(cK)、ln(Dc)和ln(DK)可能存在协整。本文采用基于回归残差的协整检验进行多变量单方程检验。设置hl(RGDP)为被解释变量，而ln(CK)ln(Dc)ln(DK)为解释变量，进行OLS估计并检验残差系列是否平稳，结果说明残差项是稳定的，可以认为这些变量间存在(1，1)阶协整，说明变量ln(RGDP)、ln(cK)、ln(DC)和ln(DK)间存在长期稳定的均衡关系。同时得到的回归方程就是协整方程，发现调整后的拟和优度为0.999996，说明模型总体拟和程度较高。即金融中介的规模及效率与河北省经济增长表现出正相关关系，金融中介规模及效率增加一个百分点，经济增长率分别增加0.997和0.992个百分点，而金融中介的资源配置效率与经济增长呈负相关关系，金融中介的资源配置效率每增加个一个百分点，经济增长率下降0.993个百分点。

(三)误差修正模型(ECM)

尽管我们已经证实河北省经济增长和金融中介的规模、效率及资源配置效率之间存在长期稳定关系，然而这种关系是在短期动态过程的不断调整下得以维持的，即现实中的变量之间是短期非均衡的。根据Engle和Granger1987年提出的Granger表述定理，我们可对经济增长和金融中介变量建立误差修正方程为：

Dln(RGDP)=-0.001+0.995Dln(CK)+0.995Dln(DC)-0.996Dln(DK)-0.006D(h(RGDP(-1))+0.017D(1n(RGDP(-2))+0.0035D(ln(RGDP(-3))-0.422RESID(-I)

在上述的误差修正方程中，差分项反映了短期波动的影响，这种短期经济波动分为短期金融中介的影响和偏离长期经济均衡的影响。当下一年短期波动偏离长期均衡时，本年非均衡误差将以(-0.422)的调整力度将经济增长从非均衡状态拉回到均衡增长状态。

(四)Granger因果检验

以上实证结果表明金融中介与经济增长存在相关性，但是这种关联不一定表明金融中介促进了经济增长。为了验证两者之间是否存在因果关系，本文采用Granger检验对模型各变量之间进行因果关系检验。

从表中看到金融中介与经济增长存在双向因果关系：一方面随着居民收入水平的提高，金融机构的数量增加，人均实际银行存款余额从1978年的152.7元显著增加到2007年末5568.6元，带动了经济的增长；另一方面，经济增长带动了金融中介的发展，其中经济增长在10％显著水平下，对存款向贷款的积极转化起到了很大作用，这符合“需求跟随型”理论。改革开放30年，河北省高速经济增长，对金融服务的需求不断增加，金融中介在此背景下不断发展壮大。也就是说河北省金融中介发展是依赖于本省经济增长，这验证了“供给导向”理论。另外，我们看到人均实际银行存款余额也是存款向贷款的积极转化的原因，而存款向贷款的积极转化并没有吸引存款增加，这说明河北省的经济增长仍然依赖于金融中介规模的简单扩张，而不是依靠金融中介的效率来支撑，其较低的单位金融资本产出效率压抑了潜在存款向银行的聚集，因此难以长期持续。

四、结论

基于上文的实证分析结果，可以得到如下结论：

1、通过协整检验考察河北省经济增长与金融中介之间的关系发现，两者之间存在长期均衡关系，而与实际利率不存在长期稳定关系。

2、通过协整方程发现河北省经济增长与金融中介的规模和效率存在正相关关系，而与金融中介资源配置效率存在的负相关关系。说明，河北省金融中介发展已经成为促进经济增长重要因素，但金融中介对经济增长的贡献主要通过国内信贷规模不断扩大来实现的，这种金融规模不断扩张的主要资金来源就是较高的储蓄存款。然而，在资本配置效率方面，金融中介对经济增长的贡献则极为有限。

中国外债与金融稳定关系研究 第7篇

目前, 全球经济复苏, 欧美等发达国家得益于量化宽松政策, 失业率维持较低水平, 股市趋于繁荣, 经济好转。欧元区基于建筑、零售、服务业和工业等行业的企业以及消费者信心继续改善, 欧元区和欧盟的经济信心继续增强。而新兴国家增长放缓, 巴西、印度等主要新兴经济体面临下行压力, 危机爆发后印度与巴西的经济增长率也以个位数增长。但美联储开始酝酿减少资产购买额, 美债长期收益率攀升, 触发全球资产重新配置, 资金回流成熟市场, 部分新兴经济体汇率和金融市场面临压力。美国量化宽松政策的退出造成以短期借贷的形式进入新兴市场的“热钱”流出东道国, 造成新兴市场的货币和资产贬值, 以及加重东道国的偿还负担, 从而引发债务危机和货币危机乃至金融危机。

鉴于我国坚实的外汇储备和未放开的资本账户, 以及较稳定的经济基本面, 类似1997年的债务危机目前不会降临中国, 但与国际接轨放开资本市场已成必然趋势。我国对外负债逐年上升, 截止到2013年末, 我国其他投资负债 (包括我国吸收的货币和存款、获得的境外贷款等) 占对外总负债的31%, 较上年上升2.9个百分点, 主要是由于跨境人民币交易规模扩大, 以存款形式回流国内的资金增多, 以及境内外利差扩大导致的境内向境外举债增长。外国来华直接投资23475亿美元, 占59%, 较上年下降2.6个百分点, 仍居主导地位。外来证券投资负债3868亿美元, 占10%, 比上年微降0.3个百分点。并且我国的负债结构表现出长期负债占比下降而短期负债占比上升的局面, 二者之间的差距在逐步扩大, 如我国与贸易进出口和贸易融资的短期负债增长较快, 但是不排除国际热钱为获取套利和国内经济主体向国外获取融资的可能 (李超, 马昀。2012) 。外债对我国的汇率和金融稳定至关重要。以往研究只是探讨外债或者资本流动对我国具体金融部门和行业的影响, 本文旨在利用计量方法对外债变动对我国金融稳定的影响作定量分析, 并提出政策建议。

外债是“一国对外国债权人的全部债务” (莱茵哈特、罗格夫, 2010) 。关于外债的功能, 美国经济学家弗里茨·马柯洛普 (Fritz Machlup) 肯定外债对经济发展的促进作用, 只要资本输入国对资金运用得当, 资本输出国和输入国可实现共赢, 输出国获得丰厚的经济回报, 而资本输入国可利用资金实现经济的跃进式发展。东南亚国家曾利用“发债发展”经济发展战略创造世界经济史上的“江汉奇迹”。莱因哈特和罗格夫 (2010) 认为短期负债能起到融通贸易的作用, 在某种程度上其实为私人机构在执行套利策略。姚允柱和张国强 (2006) 。利用我国1985—2003年的数据对我国的外债与经济增长进行实证分析, 实证结果表明外债增加对我国经济增长具有显著的促进作用。但是1994年的墨西哥债务危机、1997年的东南亚金融危机以及2001年的阿根廷危机证明负债发展并不是完美的, 其风险巨大。对于外债风险的检测方法, 国际货币基金组织和世界银行创建了衡量外债规模的总量指标 (如负债率、偿债率等) 和衡量外债结构的指标 (如短期外债占外债余额的比率、商业性借款占外债余额的比率等) 。Flemin和Stein (1990) 最早运用随机最优控制方法研究不确定性的最优外债规模, 两人于2002年运用无期限模型证明了经济中的最优外债/资本净值比率。

在加强对外债风险监测的同时, 人们开始研究外债与金融经济危机的关系。Reinhart (2011) 利用181个新兴市场国家1960—2007年资本流动数据, 分析发现资本流动伴随着高概率的金融和经济危机。Radelet和Sachsrenwei (2012) 认为亚洲金融是由于国际资本流动逆转引发金融危机的。戈登斯坦和特纳 (2005) 则认为亚洲金融危机是由于经济发展过度依赖短期资本, 造成严重的货币与期限错配。莱茵哈特、罗格夫 (2010) 认为过度依赖性债券形式的外债同样可能引发外债危机。

关于外债引起东道国金融动荡和诱发金融危机, 金学军和钟意 (2013) 认为汇率汇通国贸易渠道、资本流动渠道和资产价格渠道影响东道国的金融稳定。因此, 外债也会通过这三种渠道影响负债国的金融稳定, 因为外债增加伴随着大量资本流入东道国, 在本币高估的前提下, 资本流入弥补东道国经常项目差额, 东道国为维持汇率稳定, 投放大量本币资产, 导致国内金融资产的扩张和价格的波动, 金融风险加剧。

关于外债与金融的实证研究, Viral V.Acharya和Raghuram G.Rajan (2011) 通过实证分析发现:当某个国家发生经济危机时, 外债的期限愈来愈短。张方方和方霄利用因子分析法构建商业银行体系稳定性综合指数和最小二乘法, 发现国际短期资本流入对我国商业银行体系稳定性并未产生不利影响, 反而出现正相关关系。田永涛和顾成军 (2010) 利用1990—2008年的数据证明我国外债与国际商业贷款之间存在稳定的长期均衡关系和单向的格兰杰因果关系。

首先, 我们应感谢和肯定各位学者对研究外债与金融之间的关系所作出的贡献, 为我们后继者的研究奠定基础。但是在现存的文献中只是研究外债规模对具体部门和经济的影响, 并未考虑到对一国金融稳定的冲击。本文在现存研究的基础上引入外债结构变量, 进一步探究外债的影响。

二实证分析

1.数据搜集和整理。本文旨在通过利用计量方法证明中国外债与中国金融稳定是否存在均衡长期关系。借鉴张方方和方霄 (2010) 研究方法, 运用主成分因子分析法构建金融稳定性综合指数, 以FSI表示。在构建该指标时使用到实际GDP增长率、相对通货膨胀率、财政收支差额占GDP的比重、M2与GDP之比、信贷增长率、短期债务与外债总额之比、短期债务与外汇储备之比、负债率、经常账户差额、实际汇率变动率等变量。外债规模用D表示, 单位为十亿美元。外债结构即短期外债与GPD之比, 以E表示, 选取该指标主要是基于我国债务总额中短期外债占比较大, 且国际资本流动中以短期外债流动对东道国的金融稳定冲击最大。本文选自1993年—2010年的数据, 来源于中国国家统计局官网、WD数据库。本文假设汇率稳定因此构建模型不考虑汇率风险, 模型为:FSIt=Dt+Et+εt。

FSIt表示第t期的金融稳定性指数, Dt代表第t期的外债流入规模, Et表示第t期的外债结构, εt代表第t期的随机扰动项。

2.协整关系分析。利用Eviews8.0对各变量进行单位根检验, 以确定变量的平稳性。需要对金融稳定指数数据和外债流入规模数据去自然对数, 即ln FSI和ln D。通过检验发现三变量10%的显著水平上均为非平稳变量, 但ln FSI和E的一阶差分在5%的显著水平下是平稳的, 而ln D一阶差分和残差e在10%的显著水平下是显著的, 如表1。

协整检验是长期均衡分析的核心内容, 其目的是决定一组非稳定序列的线性组合是否具有协整关系, 也可以通过协整检验来判断线性回归方程设定是否合理。如果一组非平稳时间序列数据存在一个平稳的线性组合, 即该组合不具有随机趋势, 那么这组序列就是协整的, 这个线性组合被称为协整方程。换句话说, 协整是指两个或两个以上同阶单整的非平稳时间序列的线性组合是平稳时间序列, 则这些变量之间的关系就是协整的。在Eviews8.0软件命令窗口输入ls ln F-SI c ln D E, 得出以下结果 (表2) 。得到协整方程:ln FSI=4.5720+0.0060ln D+0.152E。

从表2我们可以看出, 该模型拟合优度较高, 拟合效果好。常数项和解释变量的t统计量均通过显著性检验。F=82.01567说明方程通过显著性检验。模型进行异方差和稳定性检验, 发现残差序列的单位根检验进一步证实金融稳定与外债规模、结构可能存在长期均衡关系, 检验异方差的F=0.092971, 其P=0.9117, 则接受“不存在异方差”的原假设Ho。

从回归方程看, 外债流入规模增长1个百分点, 引起金融稳定变动0.6个百分点, 影响甚微。这有可能是考虑外债流入而不是外债净流入, 所以其对我国金融稳定的影响甚微。而外债结构变化1个百分点, 则会对我国金融稳定产生15.2个百分点, 可见其波动对我国金融市场的影响巨大。

三研究结论

1.研究结论。长期均衡分析表明, 我国金融稳定与外债结构、外债流入规模之间存在长期稳定的均衡关系。长期内、外债结构对我国外债有较大影响。外债结构变化1个百分点, 则会对我国金融稳定产生15.2个百分点, 可见其波动对我国金融市场的影响巨大。外债流入规模增长1个百分点, 引起金融稳定变动0.6个百分点, 影响甚微。这一检验结果虽然和现实有所偏差, 这有可能是考虑外债流入而不是外债净流入, 所以其对我国金融稳定的影响甚微。

2.政策建议。

(1) 完善金融监管。鉴于外债的功能和风险, 我国要合理确定外债的最佳规模, 实施调整外债结构, 特别注意短期外债的占比, 防范国际“热钱”借外债的形式对我国金融稳定形成冲击。

(2) 完善融资渠道。一方面是拓展融资渠道。外债对我国金融稳定的影响关系已明确, 也暗含了我国对外债的依赖程度和风险。所以, 在政府合理监管的条件下, 应进一步放开相关产业 (例如:电信业和银行业) 的投资限制, 引导和鼓励民间资本参与经营管理。另一方面是调整融资渠道。外债对我国金融稳定的影响显著, 相关部门根据我国的各个产业发展具体情况不断调整利用外资政策。

参考文献

[1]张方方, 方霄.国际短期资本流动对我国商业银行体系稳定性影响的实证分析[J].亚太经济, 2009 (6)

[2]田永涛, 顾成军.中国外债与国际商业贷款相关性实证研究[J].广西财经学院报, 2010, 23 (5)

[3]姚允柱.中国外债规模与经济增长的相关性分析[J].经济师, 2006 (8)

[4]李超, 马昀.中国的外债管理问题[J].金融研究, 2012 (4)

[5]C.M.Reinhart&V.R.Reinhart, ″Capital Flow Bonanzas:An Encompassing View of the Past and Preset, ”http//www.nber.org./papers/w14321.pdf?new_windw=1, 2011-0511

[6]J.P.Joyce M.Nabar, ”Sudden Stops, Banking Crises and Investment Collapses in Emerging Markets, ”Journal of Development Economics Vol.90, No.2 (2009) , pp.314-322

金融霸权对经济关系的影响 第8篇

一、金融霸权与生产领域的生态平衡

金融霸权通过货币的手段对生产力进行控制, 从而控制了生产领域来现实其自身的利益。生产领域是社会物质能量 (商品) 的创造者和发出者, 它处于整个能量金字塔最底层的一个营养级。在整个经济系统中, 生产领域通过生产力把自然物质能量转化为社会物质能量 (商品) 来进行整个经济系统内能量的流动。在这个过程中, 生产力作为能量转化的载体对整个经济系统有着重要的作用。马克思主义政治经济学将劳动力、劳动工具以及劳动对象归结于生产力的三要素。金融霸权主要是破坏了这三者的生态平衡导致了生产领域生态平衡的破坏。

金融霸权控制了劳动力, 打破了劳动力分布的生态平衡。在经济系统内, 劳动力有着明显的劳动分工, 就如同自然界生态系统内, “每个物种都有自己独特的生态位及其生态位功能。在自己的生态位上, 作为主体, 生态系统的每个成员通过与其它成员的合作竞争的生态依存关系, 组成生态网, 来维持自己的生存和进化, 同时也维持了整个生态系统平衡与演替。”劳动力在经济系统内的分布对整个经济系统有着重要的作用, 它不仅是自然物质能量转化为多种社会物质能量的转化器, 还是维持整个经济系统内第一产业、第二产业与第三产业平衡的遥控器。而金融霸权则是为了谋求自身的利益, 运用货币的手段去调控劳动力的分布, 从利益最小化的产业抽出劳动力, 将其输送到利益最大化的产业, 使其得到最大的利益。“17世纪英国经济学家威廉配第 (wiliam Petty) 在其名著《政治算术》中, 通过对不同产业的研究。得出如下结论:制造业比农业进而商业制造业能够获得更多的收入, 这种不同产业相对收入上的差异, 必然使得劳动力向获得更高收入的部门转移。”岳世召在其《农村劳动力向城市迁移的影响因素分析》中通过对劳动力的转移研究得出“农民在家务农和进城打工的收入差距的弹性系数为1.219, 说明其收入差距每提高1%, 就能促使1.291%的农村人口进入城镇打工!”的结论。而国际粮食危机的发生主要是这种劳动力转移所造成的。金融霸权控制了劳动工具, 消灭了劳动工具的多样性, 造成了生产效率的失衡。劳动工具是劳动力转化能量所必备的一种工具。按照其能量转化的不同可以分为农业工具、工业工具以及服务业工具等三大类。在每类工具中都包含着大量不同的劳动工具, 这些不同的劳动工具构成了劳动工具的多样性。劳动工具直接影响着生产效率, 而生产效率的平衡也是支撑整个经济系统内第一产业、第二产业以及第三产业相互平衡发展的重要条件。劳动工具的内容和形式是随着经济和科学技术的发展而不断发展变化的。全国人大代表、齐齐哈尔市农业技术推广中心副主任谭志娟指出:“现在有10%以上乡镇只有简易的一些设备, 60%以上的乡镇机构只有电话。90%以上的乡镇机构没有配备专门的计算机、打印机、传输机和培训设备。更谈不上交通工具。所以基层农技人员主要还是靠一张嘴, 两条腿, 下乡基本上靠走路、自行车, 服务还是拿着一把尺子, 根本不能满足现代农业技术推广的要求。”金融霸权则是通过用货币购买先进的劳动工具或购买劳动力来创造先进的劳动工具去服务它获得收益最大的产业, 这就导致了生产工具偏重服务于该收益最大的产业, 削弱和忽视了其他产业对于劳动工具的需求, 消灭了劳动力工具多样性, 也就造成了产业间生产效率的失衡, 破坏了整个经济系统内的生态平衡。

金融霸权控制了劳动对象, 造成了生产资料的短缺, 破坏了生态平衡。在马克思政治经济学中, 劳动对象分为两类, 一类是未经过人类加工的自然物, 即纳入生产过程的一部分自然界中现成的物质资料;一类是经过人类加工的物体, 即由人们自己活动所创造的、实际上已是劳动产品的物质资料。但无论是哪一类都是人类经济系统向自然环境中所摄取的能量, 这种能量是有限的。这就要求我们要合理的利用这些能量来维持整个经济系统的平衡。而金融霸权则是通过用货币购买生产资料或用劳动力和劳动工具开采生产资料来实现其利益的最大化。这就导致了经济系统内能量流动的不平衡以及部分能量流动的停滞.

二、金融霸权与交换领域的生态平衡

金融霸权掌控着货币, 实则就是掌控着交换领域, 通过不等价的交换来实现其自身的利益。交换领域是物质能量之间相互流动的载体, 奉行着等价交换的原则。货币的出现, 使得物质能量交换的模式发生了演替, 即“商品商品”到“商品货币商品”的转化。在这个过程中, 控制货币的金融霸权通过货币在交换领域开实施不等价的交换, 这是金融霸权破坏交换领域生态平衡的一种表现。而金融霸权破坏交换领域的另一种表现是, 金融霸权在交换领域中创造了虚拟的能量, 造成了整个经济系统内大量的熵增, 破坏了经济系统的平衡。在市场经济中, 货币作为能量的符号, 在交换的过程中, 无形的给整个经济系统内带来了大量的虚假能量, 这主要是由于金融霸权控制货币在交换过程中实行的不等价交换造成的。

金融霸权控制了货币, 破坏了交换领域中的等价交换, 实则破坏了能量守恒生态法则。能量守恒的生态法则是物质能量之间相互流动的过程中, 保持能量不变的法则。它表现在自然界中的各个领域, 例如物理学中机械能与动能之间的转化, 在化学中化学元素的转化形式, 都是保持着能量的不变, 体现着能量守恒的生态法则。而能量守恒的生态法则在经济系统内则表现为物质能量的等价交换。在马克思主义政治经济学中, 货币具有价值尺度的职能。货币作为一种价值尺度来衡量一件商品中所蕴含的的物质能量的多少。而金融霸权通过掌控货币影响了货币衡量物质能量多少的尺度, 造成了交易过程中的不等价交换。假设金融霸权所控制的生产者生产一件商品所需的能量为A, 不受金融霸权控制的生产者生产另一件商品所需的能量为B, (A=B) , C代表货币。等价交换用A、B、C可以表示为A=C=B;而金融霸权则是通过C来变更A=C=B的等价交换, 即A>C=B。这就造成了A与B交换的不等价, 即B要交换A需要多付出部分C才能与A交换, 这就破换了经济系统内的能量守恒, 即等价交换的原则。例如, 发达国家通过价格垄断对发展中国家进行不等价交换剥削的方法主要有三个: (1) 垄断不发达国家进出口贸易商品的价格, 不断扩大工业品和农矿产品价格剪刀差。这些国家的垄断组织以垄断高价向不发达国家销售工业制成品, 并以垄断低价购买后者的原料和食品。 (2) 垄断不发达国家进口物资的批零价格和出口物资的收购价格, 实行中间剥削。 (3) 垄断经济不发达国家进口货物的运价。发达国家的这种不等价交换就是A>C=B的例证。

金融霸权的不等价交换给整个经济系统内带来了大量的虚假能量, 这就造成了整个经济系统内大量的熵增, 破坏了整个经济系统的生态平衡。在上述的表述中, B要交换A所需要附加部分C才可以完成交换, 而这部分C就是虚假的能量。而在马克思主义政治经济学中, 货币还存在着支付的职能。所以, 这部分C也可以在经济系统内去购买商品, 即能量, 这就造成了整个经济系统内大量的熵增, 就得从外部环境中寻找负熵来消除这种熵增, 即要从自然界去摄取能量来平衡这种虚假的能量。然而, 自然界的能量是有限的, 虚假能量是无限的, 这种消耗熵增的是不会持久的。它不仅破坏了整个经济系统内的平衡, 还破坏了整个自然界的生态平衡。

参考文献

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[2]岳世召.《农村劳动力向城市迁移的影响因素分析》[J], 价值工程, 2011, (23)

论金融稳定与货币稳定关系 第9篇

1 金融稳定和货币稳定

1.1 金融稳定的概念

虽然我国的金融业已经发展了很长一段时间,但是对于“金融稳定”一词并没有什么确定的概念,还是一个很模糊的情境词汇。一般而言,“金融稳定”是指整个国家的金融体系的浮动很小,相对维持在一个确定的数值上,不会出现太大的变动,金融业持续有序发展。“金融稳定”是一种状态,在经济运行的情况下,不会造成经济发展的阻碍。值得注意的是,“金融稳定”这个词语在西方的经济体系中同样也没有相对完整的结构解释,这说明,“金融稳定”依然是国际经济世界领域正在研究的一个方向。目前,对于“金融稳定”一词的解释,西方世界是从金融脆弱和金融不稳定两个方面来进行定义。根据世界银行的数据统计分析,可以看出,自20世纪70年代开始,全球范围内的金融危机一共出现了100多次,每一次都造成了严重的影响,由此可见,促使金融稳定有序发展是每个国家银行的核心内容,这关系到各个国家对于经济发展的状况。我国自改革开放之后,经济飞速发展,金融体系面临着极多的挑战,稍有不慎,可能就会造成不可挽回的后果。因此,维护我国的金融稳定也是当前应该重视的一个重要方面。而且,从另一个方面说,金融波动是很难预测的,就目前来说,这样的金融波动检测都是不具有普遍意义上的统计规律的,通常在金融市场上我们会看到这种情况:从直观上看金融处于稳定没有波动的状态,显然金融处于一片大好的情况下,但想不到的是,实际上金融市场已经受到了冲击、出现波动。由此,我们可以看出“金融稳定”确实是一种很复杂的状态,难以界定。反正至今为止没有一种统一的标准能够界定“金融稳定”。众多金融研究者在孜孜不倦地进行着探讨,他们希望通过金融稳定的定义来确定金融现状,从而明确金融与货币的关系,从而对经济做出宏观调控,促进经济的向前发展。

1.2 金融稳定的特征

一般来说,金融稳定的特征主要分为三个方面,分别是全局性、动态性、效益性。全局性是指金融稳定的中央银行对于整个金融体系稳定的全局把握,因为中央银行是银行的银行,统筹把握着整个国家银行,所以相对应的职责就更大,简单来说,中央银行要保证整个金融体系的稳定有序发展,中央银行甚至是金融体系发展的中坚力量,因此中央银行必须高度关注银行行业的发展状态,掌握市场上金融机构的发展,尤其是那些起决定性作用的金融机构,同时注意防范市场危机,这就需要金融产业具有宽广的前瞻性,能够及时地采取科学的措施保证金融体系整体发展;动态性是指金融稳定的不可确定性,上文就已经提到过,金融稳定是一种状态,这种状态是会随着经济发展程度不断地变化发展的。只有一个国家和地区有相对健全的金融机构、有序的金融市场以及有效的市场监管等众多因素相互组合、相互制约、相互促进发展,才能使金融行业呈现一个相对稳定的状态,这才能渐渐地形成一个系统的金融体系,以此来适应不断发展变化,也不可预测的金融态势;金融稳定的效益性是指金融市场的变动能够带来福利的改进,甚至可以这样说,金融稳定的效益性是一种增加效益下的稳定状态。它的具体内容是指社会的各个部分的资源尽量达到最优配置,形成整体系统的最优选择,这样才能最好地实现国家金融系统的稳定。在资源优化配置基础上的金融稳定是具有一定科学性和可操作性的,具有较好的市场竞争性和良好的市场效益,其本质是在金融市场不稳定的风险下,国家为了减少风险的发生造成严重后果,实施的一种减少风险后果的福利政策。

1.3 金融稳定和货币稳定的两种关系

金融稳定和货币稳定的关系总体来说只有两种关系:一是一致性;二是冲突性。金融稳定和货币稳定的冲突性一般只是表现在短时间内,比如说刚刚发生了经济危机的短期时刻。为了维持金融稳定就需要增加金融的流动性,而流动性的增加并不能维持很长的时间,这种人为造成的流通性只能是一种短期行为,不会影响到长期的金融系统的流动状况。但是,金融的流动性问题并不是伴随通货膨胀的出现而形成的,金融的流动性也就存在一定程度上的偶然性。具体的市场中的表现就是,在金融市场中,有一些企业或者机构的通胀率并不合适,使得国家的货币政策难以实现,金融系统内部的资金流动性不强,影响资金流动性的很大可能就是资金流动的审核时间较长,这就直接导致了金融系统不能及时运行,对于实体经济的资金供给造成了不良的影响。使得企业的净值大幅度降低,企业净值的降低又会导致投资环节不能正常进行,这又会导致企业的净值降低,这就使企业陷入了一个恶性循环的圈子,这就是我们经常提到的“金融加速器”。所以,当金融体系发生不稳定时,货币不仅可以帮助货币管理者摆脱金融危机的不利影响,而且资金还会流入金融体系中。金融稳定和货币关系的另一种关系就是一致性,这是指在金融和货币之间有在很长时间范围内都维持在经济调控中,货币的稳定对于金融市场的稳定具有重要的影响,当金融冲突发生时或者货币不稳定时,可以采取改进金融体系的流动性而得到缓解,在一段时间内可以达到金融稳定和货币稳定,这就是两者的一致性。

2 金融稳定和货币稳定的关系分析

2.1 金融稳定的维护可能影响货币政策目标的实现

金融市场给实体经济带来了冲击,但是传导机理给出的危机预防是没有什么太大的实际作用的,但是在金融危机发生时,它也的确给出了一种对危机进行挽救的措施,这样的措施在一定程度上能够对金融市场的稳定提供一定的方法和思路。由此可见,在发生金融市场对货币稳定造成影响时,一方面,中央银行应该采取措施打破“金融加速器”效应的恶性循环。在“金融加速器”效应的循环中,最为常见的情况就是流动性不足,这就导致了信贷萎缩,资金审核的时间更加延长。另一方面,中央银行需要直接对金融体系注入一定的流动资金,给一些金融机构提供紧急的资金流动支持,尤其是那些起决定性作用的金融机构,形式可以是现在市场上的“最后贷款”,这样的方式由政府机构出面进行解决其实是非常有用的。因此,货币当局扩张性的货币政策显得尤为必要。

2.2 货币政策对金融的影响

金融稳定和货币稳定具有一定的相互影响、相互牵制、相辅相成的关系,当实施的是低通胀货币政策时,货币稳定,但是这又不利于金融体系的流动性。在这样低通胀货币政策制约下,金融体系的流通性就会较低,对金融机构产生很大的影响,这又反过来造成了金融出现了巨大的波动。这就是一个恶性循环,在金融市场里难以脱身。这需要政府对其进行干预和指导,对一个显著性的金融机构给予广泛的支持,提高它们应对金融危机的能力,维护我国的金融体系良性发展。风险信用扩张也会对金融市场带来极其重要的影响,目前市面上有很多金融机构过分地谋求经济利益和自身空间的不断成长,不断地进行信用扩张,这样的信用扩张是极其具有风险的,市场在瞬息万变,盲目的信用扩张使得金融机构没有了流动资金,信用投放出去的资金不能和其自身该有的管理能力相匹配,同时在市场瞬息万变的冲击之下,很多金融辛苦铸就的“美好泡沫”就这样破灭了。另外,过度的信用扩张也会影响货币的稳定性,这个时候,货币已经不能够发挥其宏观调控的功能了,尤其是那些能够和货币进行直接兑换的物质,一旦发生了重大的金融危机,这些物质也是没有货币稳定性的。当货币面对金融危机没有办法做出及时的掌控时,那么整个金融体系就会显得极其脆弱,都经不住稍微激烈一点的经济冲突。

3 结论

总而言之,在经过了改革开放这么多年的发展,我国的金融事业发展迅速,已经有了一个可观的成绩,我们能够清晰地认识到,金融稳定和货币稳定之间既有一致性又有冲突性,在这样不断变化的过程中,掌握科学的金融知识,理性看待时刻存在风险的金融危机是非常有必要的。同时,在金融危机发生时,政府部门必须有所作为,为金融机构渡过难关提供大力支持,帮助其实现在金融危机时期的稳步发展,以此来实现我国经济的稳步向上发展。实现我国建立经济和科技强国的伟大目标。同时金融机构也需要用更加理性的态度来对金融市场进行投资和建设,不可盲从,有扎实的金融经济的理论基础,不断丰富自身的实践经验,体会不同的经济时刻对于金融稳定和货币稳定的关系。

参考文献

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[2]李永红.金融稳定与货币稳定关系探究[J].中外企业家,2013(31).

[3]张风科,李平.货币稳定、金融稳定与货币政策的两难困境及其解决对策[J].广西金融研究,2008(11).

金融关系 第10篇

金融是现代经济的核心, 创新是人类智慧在经济发展中的体现, 也是金融进步的动力源。在金融发展的过程中若没有创新的推动, 只能出现同一级别的数量扩张, 而不可能实现层次提升。自20世纪70年代以来, 随着金融全球化进程的加快、信息技术的发展, 金融创新不断涌现, 极大地促进了金融市场的完善和发展。

然而, 金融创新是把“双刃剑”。一方面创新有利于提高金融服务水平, 分散金融风险和扩大金融市场的融资规模;另一方面, 金融创新也使金融系统的稳定性下降, 特别是衍生工具的创新和使用, 降低了中央银行的货币政策效能和金融监管当局的监管有效性。一场席卷全球的次贷危机引发了人们对金融创新与金融监管关系的重新审视与反思。

金融创新与金融监管之间存在着一定的均衡关系, 它们在矛盾冲突中相互促进, “监管创新再监管再创新”, 由此推动金融业不断向前发展。创新与监管的动态博弈使得金融制度得以调整和变革。这种相互影响、相互作用、相互促进的结果构成了金融创新与金融监管的辨证关系。

二、金融创新与金融监管关系的一般论述

对于金融创新与金融监管关系的理论探讨主要有“约束引致假说”和“监管辩证法”, 认为金融创新与监管是一对矛盾, 在相互冲突中相互促进。

(一) 约束引致假说

美国经济学家Silber (1983) 从金融业的微观经济学角度进行分析提出金融创新的目的就是放松施加于金融组织的内外部约束, 政府管制则是最显著的外部约束。在线性背景约束下, 一项约束的“影子价格”代表了遵守该约束的成本。Silber认为随着时间的推移遵守一项限制的成本会提高, 因此金融机构将从事或加强搜寻新的金融工具。影子价格的升幅越大, 创新的动力越大。当外部约束的影子价格上升到一定水平时, 就会爆发一轮降低约束成本的金融创新。

(二) 监管辩证法

监管辩证法认为监管活动是最重要的金融创新驱动力量。Kane (1978) 创建了一个“斗争模型” (struggle model) 来描述监管者和被监管者之间永不停息的斗争, 并将金融创新视为是这种斗争的自然结果。Kane认为, 银行监管在本质上是一种隐性税赋 (尤其是准备金要求、存款利率上限、分支机构和投资限制) 阻碍了金融业从事已有的盈利性活动和利用管制以外的利润机会.因此银行就有动力进行金融创新, 以降低税赋增加收益。

Miller (1986) 将监管视为形成“存在金融合同但却处于零供给状态”的主要原因, 成功金融创新的主要推动力量来自于管制和税收。Holland (1975) 将金融创新分为两类, 其中一类是规避管制的创新即规避性创新, 另一类是与管制无关的创新先验性创新。而Goldfeld (1975) 则证明, 即使先验性创新也与金融管制有关。

三、金融创新与金融监管的动态博弈分析

从博弈论观点来看, 创新与管制实质上是金融机构与监管当局之间进行的动态博弈过程。金融创新回避金融监管, 目的是取得企业利益的最大化;金融监管对金融创新形成约束, 目的是防范金融创新所带来的市场风险, 消除不确性或置于一定的可控范围之内。二者正是在“监管创新再监管再创新”的动态过程中相互影响、相互作用、相互促进的。因此可以通过基于成本收益权衡的博弈模型来分析两者的作用过程。

(一) 博弈分析假设

在金融创新与金融监管的博弈分析框架中, 本文做出如下假设:

博弈双方创新主体 (金融机构) 和监管主体 (监管机构) , 在起客观条件的约束下, 做出最优的理性决策, 即博弈双方都是理性人。创新主体的策略空间为 (创新, 不创新) ;监管主体的策略空间为 (监管, 不监管) 。

博弈双方都是风险中性者。创新主体的目标是追求自身效用最大化;监管主体的目标是社会效用的最大化。利用博弈主体收益与成本之间的大小测度各自的效用大小。

博弈双方行动有先后顺序, 且后行动者能够观察到先行动者所选取的行动。假设创新主体先采取行动。

最后, 根据博弈双方在博弈中对其对手的特征、策略空间、效用函数以及金融运行的实际状况是否具有准确的知识, 是否存在信息不对称, 可将金融创新与金融监管之间的动态博弈过程分为完全信息博弈和不完全信息博弈。

(二) 金融创新与监管的完全信息动态博弈 (见表1)

A1, A2, A3, A4;B1, B2, B3, B4为各博弈方对应的效用。

监管主体不实施监管, 创新主体创新所获得效用A2比不创新能获得效用A4更大, 即A2>A4。

在监管主体实施监管情况下, 金融机构通过创新能突破监管获取超额效用, 而不创新只能获得正常效用, 但是创新被监管会被惩罚而损失效用, 因此A1与A3在不同情况下二者关系是不确定的。

在创新主体采取创新行动情况下, 由于存在负的外部性, 金融同业机构也会受益于此项创新技术, 社会效用增加, 不监管情况下有可能获得正的效用B2;监管会维持金融稳定, 也会获得正的效用B1。因此, 短期内B1、B2大小关系也不确定。但长期内, 不监管情况下金融创新过度影响下会使B2减小, 甚至为负。

在创新主体不创新的情况下, 监管主体选择不监管是最佳策略, 因为没有任何成本, 其效用B4>B3。

通过分析可以得到两个可能出现的纳什均衡: (A1, B1) , 即创新主体进行创新, 监管进行监管;短期均衡 (A2, B2) , 即金融机构进行创新, 监管机构不监管。

在完全信息的条件下, 短期内监管机构可能放松监管, 创新加速;长期内监管机构为了维护金融稳定而选择对金融创新进行监管。尽管如此金融机构仍然有获取超额效用而进行金融创新的动力。从而金融结构也得以不断的深化, 金融风险也能够在一定程度上被规避。 (见图1)

上述分析与西方发达国家的金融发展历史是相符合的。自20世纪20年代整个资本主义世界爆发了经济危机, 在30年代大批金融机构相继破产后, 发达资本主义国家对金融业实行了较为严厉的管制, 激发了自20世纪70年代中期以后的一系列金融创新浪潮。同时, 金融结构也不断的得到深化。

(三) 金融创新与监管的不完全信息动态博弈

在大多数新兴市场国家, 金融机构与金融监管主体之间存在着较为严重的信息不对称。金融机构从己颁发的各种条例、法规中能够知道监管主体的监管措施和惩罚手段, 但是监管主体并不能够完全了解金融机构的运作情况, 虽然可以通过一些渠道来了解金融机构的经营状况, 但是在许多法制不健全的国家里, 通过金融机构自身披露的信息的真实性是值得怀疑的, 所以对监管主体来说, 很难真正了解金融机构的实际情况。

其中, R1为创新主体创新获取的超额效用, R2为创新被监管从而被惩罚效用损失;G1为监管主体监管所带来的社会效用, G2为监管成本所造成的效用损失。

设创新主体的混合战略为R= (r, l-r) , 即创新主体以r的概率选择创新战略, 以1-r的概率选择不创新;监管主体的混合战略为G= (g, 1-g) , 即监管主体以g的概率选择监管战略, 以1-g的概率选择不监管战略。

金融创新主体的期望效用E1为:

期望效用关于r的一阶偏导数为:

同理, 金融监管主体的期望效用E2为:

期望效用关于g的一阶偏导数为:

因此, 本博弈混合战略的纳什均衡为:g=R1/R2, r= (G1-G2) /R2, 即监管主体将以R1/R2的概率对金融创新主体进行监管, 创新主体以 (G1-G2) /R2的概率进行创新, 最终结果可能导致博弈双方的逆向选择和道德风险, 纳什均衡的低效率。也就是说金融创新主体越是偏向创新, 金融监管主体越可能对其监管, 而一旦监管主体对创新主体进行监管的可能性越大, 那么创新主体进行创新的积极性则越低。最终形成一种非良性循环。

四、创新与监管的并重:基于次贷危机的思考

始于2007年春天的美国次贷危机引发了全球范围的金融动荡, 过度创新、监管滞后共同导致了次贷危机的生成。从某种意义上来讲, 次贷危机是金融创新与金融监管博弈均衡被打破, 寻求新均衡的过程和必然结果。

金融创新必然要涉及金融杠杆、结构性产品的使用以及不同市场之间的联系和风险的相互转移。当其中的杠杆率被随意地过快放大, 风险在不同市场之间的转移得不到有效监管时, 就有可能导致金融泛滥且以金融危机的形式释放。在反思次贷危机的过程中, 越来越多的人更加深刻的认识到金融创新是“经济增长的必由之路”, 但与之相匹配的金融风险管理技术和监管制度就是“这条道路的交通规则和时速限制”, 即杠杆不能失控。金融创新决不能以牺牲风险信息透明度、增加金融体系脆弱性以及造成金融与实体经济的巨大背离为代价。伴随金融深化所推进的金融创新必须坚持审慎经营的原则, 有与之相匹配的金融监管, 否则就可能在金融体系和实体经济中酝酿出更大的系统性风险和更广泛的不平衡。

总之, 金融创新与金融监管不是彼此割裂的, 二者在动态博弈的过程中形成相互衔接、矛盾统一的整体。金融发展需要金融创新作为动力;更需要金融监管维护其安全持续健康的发展。

参考文献

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金融关系 第11篇

关键词：次级抵押贷款；金融创新；金融风险；金融监管

中图分类号：F830.2文献标识码：A文章编号：1003-9031(2009)04-0047-03

一、金融创新与金融监管的动态博弈关系

“金融创新一金融风险一金融监管一金融再创新”是一个动态的发展过程，金融创新会打破金融环境原来的均衡状态，产生新的风险，使原有的监管措施失效。如果金融创新的信息披露充分、风险管理有效、监管到位，金融创新仍然是规避金融风险、保障金融安全的重要途径，否则金融创新就可能带来金融脆弱性、危机传染性和系统性风险。因此金融管理当局应及时调整监管对策，对金融业实行新的管制，在对金融创新本身进行安全和慎重评估的基础上采取一些新的监管措施来保证金融体系的安全稳定。

金融创新与金融监管的关系是动态的“博弈”过程，金融发展一方面需要金融创新作为动力，另一方面也需要加强金融监管以维护金融安全，以利于金融业持续健康稳定的发展。金融创新与金融监管就这样相互作用，作为一对矛盾统一体，在自身发展的同时，共同促进金融改革的深化。

二、次贷危机中暴露出美国金融监管的问题

美国次贷危机的发生，有深刻的宏观经济背景，但在次贷危机的升级和扩散过程中，金融创新扮演了十分重要的角色。围绕金融创新过程，形成了一个由各类机构和个人组成的利益关系复杂、环节过长的链条，但风险监管却未能很好地与之进行匹配。金融工具与金融机构的多元性对于复杂的结构性产品，要做充分的风险揭示，而美国在这方面做得很不够。金融管理当局的监管态度滞后于金融创新的发展水平。对次级抵押贷款产品的风险认识不够，控制不当，监管不严，对此次危机的爆发及扩散负有不可推卸的责任。在美国次贷危机发生过程中。几乎各个环节都存在问题，而这些问题的背后，则是金融监管体制的漏洞。主要体现在以下方面。

1对房贷机构发放次级贷款。没有采取必要的监管措施

不可否认，次贷危机在一定程度上是由于借贷者自身的疏忽或不负责任的消费冲动导致的，但金融机构在巨大的利益驱动下，放低借贷标准，通过创新金融产品吸引一些还款能力和信用水平不那么好的客户，次级抵押贷款的高风险性也伴随着其易获得性而来，金融机构的工作人员只顾极力推销这些产品，而有意忽视向借款人说明风险和确认借款人的还款能力，这些不审慎的行为埋下了风险隐患，导致了危机的形成，并加剧了由此造成的损失。在这个过程中。相关的金融监管部门几乎什么措施也没有采取。早在2000年，美国联邦储备委员会前委员爱德华·葛兰里奇(Edward M.Gramlich)就已经向当时的美联储主席格林斯潘前指出了快速增长的居民次级住房抵押贷款可能造成的风险，希望美国有关监管当局能够“加强这方面的监督和管理”，之后也多次提醒美国监管当局次贷中存在的潜在危机。遗憾的是，他的警告并没有得到美国主要货币和监管当局高层的重视。究其原因，有很多因素，其中非常重要的一点就是监管当局过度相信市场的自我调节作用，相信任何从事放贷的金融机构都有能力控制他们的风险。

2对信用评级机构等中介机构的行为基本没有监管，对证券化项目的发行注册流于形式

现在人们都在责备信用评级机构的失职行为，因为它们没有尽职尽责、客观公正地对次级住房抵押贷款支持证券进行信用评级，但为什么信用评级机构的这种做法能够畅行无阻?以次贷作基础的证券化产品在向美国证监会注册时，监管人员为什么不提醒、不揭示风险?这些问题仅用监管失职是不能解释清楚的，它背后存在着监管体制的缺陷。因为对信用评级机构的活动。实际上是不监管的，现行监管制度并没有规定由谁去监管，怎样进行监管。证券发行有注册制度，但监管部门审什么，未尽职应负什么责任。则没有明确的规定。

3与商业银行相比。投资银行以往所受的监管较少，投资银行活动基本没有监管

在次贷危机形成的过程中，投资银行起了很重要的作用，是它们把次级房贷做成证券化产品并向投资者推销，投资银行是知道这些次级贷款的风险的，他们应该向投资者说清楚，特别是经过多梯次证券化搞出来的CDo产品，投资者根本无法了解其基础资产的信用状况。投资银行更有责任说明情况。但是，投资银行并未这么做，而是以卖出产品为最高目标。对此，证监会是有责任的。但是，证监会也觉得冤，因为房贷机构并非它所管，基础资产不好，衍生出来的产品怎么能好呢?同时，在公司层面，投资银行也未能很好地解决激励与约束问题。华尔街五大投资银行在上市之前都是合伙制企业，只做中介业务，是金融服务提供商，帮助买卖证券、收佣金、IPO、发行债券等，后来从中介服务商变成直接投资者，杠杆率高达30-40倍，慢慢变成金融投资家了。它们上市后，合伙制时候的薪酬制度保留了下来，但公司治理却没有跟上。导致管理层的冒进式创新。

4在次贷危机发生的初期，相关监管部门没有协调步伐。共同采取有效的应对措施，失去了最有利的危机处置时机。

次贷危机是2007年7月份爆发的，但是，早在年初就已经有了明显的迹象。当时美联储、证监会都没有采取相应的措施。这当然不是因为这两家监管机构对此事一无所知。而是因为双方在这个问题上应当承担什么职责并不清楚。从引起次贷危机的直接当事者来说，有房贷机构、投资银行和住房抵押贷款支持证券的投资者，这些机构分别由多个监管部门监管。在次贷危机爆发前，因为证监会并不清楚房贷资产的风险，继续允许次贷支持证券上市，给市场一种产品安全的信号。当危机开始出现，一些对冲基金面临破产时，因为联储不承担对这类机构的救助责任，对冲基金无力应对而破产，进而引起一系列连锁反应。尽管后来联储采取了果断措施，在一定程度上减轻了金融动荡，但已经错失有利时机。

三、美国金融监管体系滞后于金融创新的发展

(一)多头监管无法适应金融混业经营和金融创新的发展

1999年《金融服务现代化法案》标志着美国金融业进入混业经营时代。次贷危机爆发前，美国采取的是“双重多头”金融监管体制。“双重”是指联邦和各州均有金融监管的权力；“多头”是指有多个部门负有监管职责，如美联储、财政部、储蓄管理局、存款保险公司、证券交易委员会等近10个机构。这样的格局虽然可以保证金融市场享有金融创新所必备的民主与自由，使每一个监管者形成专业化的比较优势，但是多头监管导致了监管重叠和监管真空。次贷证券化过程中有众多的不同类型的机构

参与，需要各监管机构高度协调配合。监管机构过于庞杂就会出现协调和配合问题，更容易出现监管漏洞。例如，次贷证券化过程中的CDo和CDs这类金融衍生产品，一直没有明确的监管主体，以至于没有谁去管。监管部门的多头和监管标准的不统一，不仅牺牲了监管效率，也使美国错失了处理次贷危机的最佳监管时机。次贷危机促使美国检讨原有的监管体制，于2008年3月底出台《现代化金融监管架构蓝皮书》，计划通过三个阶段的变革最终建立基于目标的最优化监管架构。

次贷危机所暴露出的美国在金融监管体制方面的问题，告诉我们任何一个国家的金融监管体制必须与其经济金融的发展与开放的阶段相适应，不管监管体制如何选择，必须做到风险的全覆盖，不能在整个金融产品和服务的生产和创新链条上有丝毫的空白和真空，从而最大限度地减少由于金融市场不断发展而带来更严重的信息不对称问题。

(二)监管当局过分相信市场的力量和金融机构的内控能力

房地产泡沫不断膨胀的时期，正是美国鼓吹自由市场经济、对金融创新监管最少的时期。如果因为惧怕风险而对金融创新一味限制，会制约金融机构管理和控制风险的能力，但对于金融创新放任自由，任由商业机构自己控制风险的做法也值得商榷。美国金融监管当局高层迟迟未能对外界关于次级抵押贷款问题的警告做出反应的原因中重要的一点就是，大多数监管人员过度相信任何从事放贷的金融机构都有能力控制他们的风险。次贷危机的爆发表明以金融机构内部控制为主、外部监管为辅的风险管理和监管理念无法克服市场固有的缺陷。原因有以下两方面：一是由于机构追逐利润的动机可能使机构做出非理性的行为；二是由于金融机构只对自身负责。而不对市场整体风险负责，因此其自身无限扩张的行为容易埋下产生系统性风险的隐患。

有效的外部监管安排不仅能够有效避免对于融资活动和信贷市场的破坏作用，确保泡沫破灭或进行调整时，整个金融体系的核心能够经得住考验；还能够确保金融机构的风险管理和内控体系的改进能够与金融创新和市场变革同步。

四、加强和改善对金融创新的监管的对策建议

次贷危机的爆发表明，金融创新不是万能的，有它固有的缺陷，如果落后的监管体制不能跟上金融创新的步伐，则易发生金融风险。我们要深刻思考金融创新和风险监管的关系。我们不能因为危机的发生就阻止继续创新，过去的金融创新主要是金融产品的创新，但必须加强监管，加强对这种创新的风险节制。加强和改善对金融创新的监管需要从以下几方面入手：

一是提高资本充足率。次贷危机的重要原因在于资产证券化等创新产品转移风险的特性导致了市场上次级债券规模的失控。因此，需要加强对创新产品的监管。提高结构信贷和证券化产品的资本充足率，以有效控制创新产品规模的非理性扩张，减弱银行和金融机构利用监管漏洞获利的刺激，促进金融市场的稳定：

二是增加金融创新的透明度，充分揭示衍生品的结构和风险，保护投资者利益，维护市场正常运行：

三是提高创新产品估值水平，正确反映创新产品的风险收益：

四是加强创新产品的市场监测与预警。针对金融创新的固有缺陷，需要加强对市场上金融创新产品、表外资产的监测预警。

金融发展与经济增长的关系探究 第12篇

中国目前正处于金融体制改革与经济发展方式转变的重要历史时期, 金融发展与经济增长的关系一直是国内外学者关注的焦点。金融市场作为社会主义市场体系的一部分, 承担着社会资金在不同行业、不同生产部门之间传输的功能, 调节着社会成员之间经济利益的分工, 所提供的金融信息成为社会资产供求的“晴雨表”, 为国家政策银行决策提供依据, 为企业经营决策提供服务。金融市场的发展和繁荣, 对于培育社会主义市场体系、促进国民经济发展起到巨大的推动作用。因此, 正确认识金融发展与经济增长的关系, 重视金融对经济发展的推动作用, 积极防范金融对经济的不良影响具有重要的意义。

二、相关概念及金融发展理论研究内容

(一) 金融发展与经济增长的概念

金融发展主要指金融总量的增加, 包括金融资产、金融机构和金融市场的发展, 以及金融结构的改善和优化, 即金融体系的规模和效率得到优化。经济增长是指在一个国家或地区范围内生产的物资产品和服务的持续增加, 它意味着经济规模的扩张和生产能力的增强, 可以反映这个国家或地区经济实力的增长 (周俊2009) 。

(二) 金融发展理论的主要研究内容

金融发展理论主要研究金融发展与经济增长之间的关系, 即金融体系 (金融中介、金融市场) 在经济发展中的作用。探索有效的金融体系、政策组合的方法, 最大限度地促进经济的增长, 利用金融资源, 最终实现经济的可持续发展 (Khan, 2000) 。

三、国内外研究成果

(一) 国外研究成果

目前, 金融发展成为现代经济的核心。大部分经济学者认为, 金融发展是推动经济发展的动力和方式。熊彼特 (Schumpeter, 1912) 认为, 金融发展对经济增长的影响是有差别的, 金融发展有利于经济的增长, 对提高个人收入有利。格利和肖 (Gurley and Shaw) 发展了熊彼特的思想, 认为金融发展是经济增长的一个必要条件, 并建立模型分析金融在经济中所发挥的作用, 得出了经济发展阶段越高金融作用越强的结论, 由此引发了经济学者对金融发展理论的研究。帕特里克 (Patrick, 1966) 最早提出金融发展与经济增长是因果关系。他认为金融体系可改进现有资本构成并有效配置资源, 从而刺激储蓄和投资。戈德史密斯 (Goldsmith, 1969) 应用跨国数据进行实证研究, 将理论与实证相结合, 创造性地提出金融发展就是金融结构的变化, 得出了经济增长与金融发展的同步性, 金融发展以金融资产的形式直接增加储蓄, 从而促进了资本形成于经济增长。

新经济增长理论认为, 产业结构变迁是经济增长的一个重要机制, 通过生产要素从低劳动生产率或增长率部门流向高劳动生产率或增长率部门而实现经济增长的。结构主义理论认为, 产业结构变迁通过要素再配置实现生产效率的提升是经济增长的一个重要源泉。因此, 经济增长不仅表现为经济总量的增长, 还表现为产业结构的变动, 经济增长在很大程度上取决于产业结构变迁的状态。产业结构优化对经济增长具有积极的促进作用 (Clarke, 1940;Kuznets, 1941) 。

各国经济学家对金融发展与经济增长的关系见解归纳有三点:第一种观点:以美国著名的经济学家、现代金融学的奠基人雷蒙德W戈德史密斯为代表, 他于1969年出版了《金融结构与金融发展》一书, 认为金融发展可以有效促进经济的增长。第二种观点:琼鲁滨逊 (1952) 等早期的研究表明, 金融发展对经济增长不产生任何影响。她于1952年提出“实业引导金融理论”, 认为企业的交易会随着经济的发展产生摩擦, 由此产生新的金融需求, 从而导致新的金融工具的产生。第三种观点:经济学家Gupta (1984) 认为, 金融发展与经济增长之间存在因果关系。二者的相互影响作用随着金融机制的变化而变化, 金融发展能够促进经济增长, 经济增长也能促进金融发展。

(二) 国内研究成果

20世纪90年代以来, 我国学者认识到金融在经济发展中的重要作用, 并重新关注金融体系及经济发展之间的相互关系, 试图找到金融体系促进经济发展的渠道 (程宁双, 2007) ;研究结果支持金融发展与经济增长存在正相关系, 良好的金融体系可有效支持并促进经济增长 (朱闫龙, 2004) ;目前金融发展与经济增长关系研究的主流理论是需求跟进型与供给型的金融经济发展模式 (潘婉莹, 2010) , 该理论在不同发展阶段的表现:在经济落后时, 供给导向型的金融经济发展模式为经济发展提供推动力, 由此证明:金融发展与经济增长互为因果关系。

韩廷春 (2001) 较早建立了金融发展与经济增长关联机制的计量模型, 采用我国19781999年相关数据进行实证分析, 得出技术进步与制度创新是中国经济增长的最关键因素的结论, 只有与经济发展过程相适应的金融活动与利率政策, 才能促进经济增长。单纯追求金融发展和资本数量的增加是无法推动经济增长的。温涛、董文杰 (2011) 运用19972008面板数据实证分析了财政金融支农政策对农村经济发展均有显著的正效应。

与上述观点相悖, 张立军、湛永 (2006) 从农村发展层面出发, 采用19782004年全国数据, 分析了农村金融发展与城乡收入差距的关系。结果表明:由于农村资产的不断外流和非正规金融的不规范发展, 导致农村金融发展扩大了城乡收入的差距。陈斌开、林毅夫 (2012) 的理论模型和数据模拟结果表明, 政府发展战略是金融抑制背后的根本原因, 金融抑制造成金融市场“机会不均等”, 不利于穷人财富增加。

四、我国金融发展与经济增长的关系

(一) 我国经济增长模式分析

1. 政府主导的技术模仿型。

这是中国改革开放30多年来保持相对高速经济增长的最主要原因。吸引外商投资, 建立合资企业, 引进先进的技术和管理制度。

2. 以出口为导向型。

改革开放之初, 中国迅速进入世界劳动分工体系。作为世界上最大的经济体之一, 向世界市场提供了大规模廉价的劳动力资源和大众化的消费品, 中国从中得到了自身缺乏的资金和技术。

3. 投资推动型。

中国利用世界市场, 成为世界工厂, 获得了较大规模的投资, 既满足了世界市场的需求, 也使国内受益。这种投资推动型模式是促进经济增长的一个重要原因。

(二) 现阶段我国金融发展与经济增长的关系

我国是银行主导型金融系统, 市场金融发展不成熟, 股票融资与交易受政策等非经济因素影响较大, 对经济产值增长及产业结构优化的影响较弱。20世纪80年代末, 我国金融系统资产总量出现“井喷式”增长。目前, 我国金融系统完善, 金融机构种类齐全, 形成了一套完整的金融机构体系, 我国经济发展已步入工业化后期, 金融结构仍需进一步优化升级, 需要借助发展高新技术产业, 要求金融系统做出相应变革, 以满足经济结构优化升级和经济发展对金融水平的新要求。

(三) 结论

经济增长与产业升级是金融发展的前提与基础。产业结构升级带来的技术更新、新兴产业的出现及经济增长所衍生出的新制度与分工体系, 必然要求金融系统为其提供更大规模和多样化的金融产品与服务, 引起金融产业内部的分化与升级。金融发展、产业升级与经济增长相互作用, 形成了一个相互促进、相互影响的有机统一体。金融发展推动经济增长, 经济增长为金融发展奠定了坚实的物质基础, 经济进一步的增长会对金融发展提出更高的要求, 成为金融发展的外部推动力。

我国金融发展应该依托高速发展的经济文明与法制社会建设, 避免盲目追求规模扩张, 将金融深化建设列为首要任务, 促进国民经济的快速发展。政府应该坚持藏富于民的思想, 解除金融抑制产生的障碍, 适度放宽金融管制, 鼓励金融创新, 完善金融市场结构, 逐步发展直接融资市场, 使金融发展能够使居民金融资产保值增值, 真正实现国富民强。

参考文献

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[2]苏建军.金融发展、产业结构升级与经济增长[J].工业技术经济, 2014 (2) .

[3]武志.金融发展与经济增长:来自中国的经验分析[J].金融研究, 2010 (5) .