偿债政策范文

偿债政策范文（精选7篇）

偿债政策 第1篇

南水北调东线一期工程总投资533亿元 (其中山东241亿元) , 工程总增供水量46.39亿m3 (净增供水量36.01亿m3、输水损失10.38亿m3) [1,2,3,4]。2002年开工建 设, 2013年建成通水, 2014年初国家发改委确定了水价制度和项目偿债机制。东线工程水价测算阶段, 国务院南水北调办、河海大学等单位在工程成本费用核算、分摊等方面展开研究, 取得了一系列研究成果[5,6,7], 部分成果在水价定价和项目偿债机制确定过程中得到了应用。但是, 关于项目偿债执行政策方面目前少有研究, 项目偿债执行政策是项目偿债机制核心问题之一, 执行政策关系偿债机制能否得到落实。本研究立足南水北调东线一期工程水价定价成果, 以水价构成、年成本费用和两部制水价制度为基础, 测算工程运行初期山东段项目法人基本收支情况, 分析项目偿债能力和可 持续运行 情况, 提出偿债 执行政策 若干建议。

1 水价制度

水价制度 包括水价 构成和水 价计价形 式等一系 列规定[8,9,10], 水价构成主要指水价中各价格要素的组成及比例, 水价计价形式主要指水价执行制度。水价制度是水价水平的微观实现, 它反映供水生产者和消费者的经济利益关系。合理的水价制度能够改善项 目法人财 务状况, 提高项目 法人偿贷 能力, 促进工程良性运行。

1.1 水价定价成果

2014年初, 国家发改委制定了南水北调东线一期工程运行初期供水价格政策, 采用不含折旧的不完全成本水价构成[10], 具体包括人员费、管理费、维护费、抽水电费、贷款本金、贷款利息和其他费用等项目, 并考虑征收5.55%的营业税及附加。工程沿程共分为7个定价区 段, 同一区段 内各口门 执行同一 价格。江苏省内平均水价 为0.41元/m3, 山东省内 平均水价 为1.54元/m3。水价定价成果见表1。

元/m3

注:江苏省内平均水价以南四湖以南和南四湖下级湖江苏部分水价加权平均, 为0.41元/m3;山东省内平均水价以南四湖下级湖山东部分至临清丘屯闸至大屯水库六段水价加权平均, 为1.54元/m3。

1.2 水价构成和年成本费用

根据南水北调东线一期工程规划[2]、可研[3,4]和执行水价成果[1], 估算山东段平 均水价中 各价格要 素及其对 应的水价 (水价测算中考虑的成本费用) 和年成本费用 (年水费收入) 。据测算, 水价全部构成要素中贷款本息约占35.26%;供水量达到设计规模时山东境内年成本费用 (年水费收入) 208 050万元。山东境内年水费收入中, 项目法人 (南水北调山东干线有限责任公司, 以下简称“南水北调山东公司”) 留用124 496万元, 其余部分缴纳给上游项目法人 (南水北调江苏水源有限责任公司) 作为源水费。水价要素构成与水费收入估算成果见表2。

1.3 两部制水价制度

南水北调东线一期工程可行性研究总报告[4]和国务院第三次南水北调工程建委会要求南水北调工程实行两部制水价制度。南水北调东线一期工程两部制水价制度包括基本水费制度 (基本水价) 和计量水费制度 (计量水价) [1,2,3,4,10,11]。

基本水费=人员费+管理费+50% (折旧额对应的费用+修理费)

基本水价=基本水费/设计供水量

计量水价= (总成本费用-基本水费) /设计供水量

2014年初, 国家发改委水价政策明确了南水北调东线一期工程两部制水价价格 水平[1], 山东段平 均基本水 价0.76元/m3, 平均计量水价0.78元/m3。依据国家发改委定价政策, 估算山东境内各定价区段两部制水价制度基本水费和计量水费, 估算成果见表3。

2 偿债能力

2.1 项目法人收支测算

2013年11月15日南水北调东线一期工程建成通水, 按照南水北调工程“准市场化”运作和项目法人责任制要求, 由项目法人负责项目运行期偿贷任务[4]。南水北调东线一期工程通水后, 山东境内需要结合配套工程建设进度逐步消化调江水量 (总调江水量36.01亿m3中山东占13.53亿m[2,3,4]) 。按照南水北调东线一期工程山 东省续建 配套工程 建设进度 计划[12], 2014-2020年山东省逐步具备消纳南水北调调江水量的能力。山东省调江水量消纳计划见表4。

亿m3

根据南水北调山东段工程水价构成[1]和两部制水价制度成果 (表3) 估算, 2020年东线工程达效时山东境内收入的南水北调工程基本水费102 612万元中约64 071万元 (62.44%) 由南水北调山东公司支配。结合设计规模下水价要素构成和水费收入测算成果 (表2) , 参考南水北调山东公司2013年成本费用实际支出情况和配套工程建设进度[12,13,14], 不考虑利润, 成本加成率为零[1,2,3,4]。测算2013-2020年南水北调山东公司基本收支情况, 测算成果见表5。

万元

注:2013、2014年南水北调山东公司未实收基本水费和计量水费, 基本支出暂使用建设期存量资金, 表格中基本收入按实际支出计列。2015年及以后年度为测算数据。

2.2 实际偿债能力分析

分析运行期南水北调山东公司项目基本偿债 能力。2013年和2014年南水北调山东公司项目基本支出暂使用建设期存量资金按实际计列, 项目偿债保证率暂按1.0考虑;2015年和2016年项目收支基本平衡, 偿债保证率分别为1.16和1.11;2017年起将收不抵支, 开始出现亏损, 至达效期2020年南水北调山东公司累积亏损约33 839万元, 项目偿债保证率逐步降低至0.59, 已不满足财务制度最低要求值1.0[8,10]。偿债保证率大幅持续降低的原因主要是, 水价定价为不完全成本构成, 水价制度性构成中不包含折旧费;人员费、管理费和维护费等各项成本费用预期支出增加, 均超过项目法人基本收入科目中水价构成要素计列的相关成本费用。2015-2020年南水北调山东公司盈亏及偿债能力预测情况见表6。

2.3 项目可持续运行情况分析

南水北调东线一期工程采用不含折旧费的不完全成本水价构成, 为了满足项目可持续运行, 项目法人必须要考虑一定额度的可持续运行费用。可以考虑在基本收入中增列折旧费或者在基本支出中 增列一定 比例的项 目更新改 造费两种 方式[8,10]。若调整水价制度结构, 在基本收入的水价成本要素中增列折旧费, 平均水价提高约0.16元/m[1,3,4], 南水北调山东公司每年可增加水费收入约2.16亿元, 按折旧优先用于还贷的政策要求[8,10], 还贷保证率 将大幅提 高至1.83 (2015年) ~1.06 (2020年) 。若不考虑水价计提折旧费, 但在项目法人基本支出中考虑最低限度的可持续运行要求, 即工程运行5年后从项目实际成本中 列支折旧 费30% 比例的更 新改造费[8,9,10], 2020年还贷保证率将进一步降低到只有约0.45、项目累积亏损将达到53 322万元, 项目将出现严重的偿债困难和可持续运行高风险。考虑可持续运行条件下的南水北调山东公司偿债保证率预测情况见表7。

3 偿债执行政策建议

3.1 水价制度方面

水价制度是确定项目偿债执行政策的基础。一方面, 可以在水价定价成本中增列工程折旧费, 提高运行期项目偿债保证率。增列工程折旧费后, 山东段工程平均水价提高约0.16元/m3, 南水北调山东公司每年可增加水费收入约2.16亿元, 还贷保证率将提高至1.06 (2020年) ;另一方面, 可以执行运行期优惠电价政策。南水北调山 东段工程 定价成本 中电价0.787 4元/kWh[1], 设计规模 时山东境 内各级提 水泵站抽 水电费约2.01亿元, 占山东段预 期年总成 本费用支 出143 560万元的14.01%, 为了充分体现工程“公益性”特点[2,3,4], 国家可出台运行期南水北调优惠电价或电价补贴政策。

3.2 利用财政专项基金

为了减轻项目法人偿贷压力, 提高项目偿债保证率, 可利用南水北调工程基金或者国家重大水利工程建设基金等政府财政专项基金偿还一部分贷款。南水北调山东段工程贷款总额为46.5亿元[1], 水价测算要素中贷款本息约占35.26%, 占水价的1/3多。运行期初期的2013-2020年南水北调山东公司累积实际需要偿还贷款本息约30.96亿元, 每年平均约3.87亿元。达效期及以后每年实际需要偿还贷款本息约4.50亿左右, 项目偿债压力很大。若考虑用南水北调基金或者国家重大水利工程建设基金等政府财政专项基金偿还全部或者部分贷款的政策性安排, 项目实际偿债能力将大幅提高, 并且可以减少项目财务性亏损。利用财政专项基金偿还全部贷款时, 测算山东境内平均水价可降低约0.544元/m3, 将显著促进受水区优先使用南水北调工程调水, 加快改善区域生态环境, 充分发挥工程社会效益。

3.3 实行水量优惠政策

南水北调东线一期工程两部制水价政策中基本水费不挂钩一定量的免费用水量[1,2,3,4], 受水区缴纳水费和消纳调江水量意愿不强。特别是运行初期的2013、2014年南水北 调山东公司并未实收到基本水费和计量水费[13,14], 全省大部分配套工程建设进展缓慢, 工程建设阻力很大, 项目运营风险和偿债风险持续较高。实行水量优惠政策可以提高受水区缴纳基本水费积极性, 加快配套工程建设和受水区骨干水网体系调整, 促进受水区更多的使用南水北调工程外调水。据测算, 消纳水量每提高10%, 南水北调山东公司水费收入提高约6 042万元, 项目偿债保证率提高约8.96% (按达效期平均偿债规模约4.50亿测算) 。

3.4 坚持公平负担原则

南水北调东线一期工程属于典型的准公共物品, 工程调水具有显著的生态效益、社会效益和环境效益等正外部性, 项目可持续运行一定程度上关系受水区整个国际民生。应该以公平负担为基本原则, 在政府和调水企业中均衡承担责任。一方面, 对水价制度中折旧和更新改造费等可持续运行费用以及两部制水价制度中基本水费等政策性负担由各级政府承担一定比例。另一方面, 工程项目法人也要进一步压缩开支, 节约成本, 开源节流, 降低调水 实际成本 支出, 提高项目 偿债保证能力。

摘要：南水北调工程投资巨大, 项目偿债政策关系工程运营风险和项目可持续运行。依据南水北调东线一期工程运行初期水价制度, 分析南水北调东线山东段项目法人2013-2020年偿债能力情况, 认为水价制度不完全满足项目法人偿债要求, 至工程达效期2020年山东段项目法人将累积亏损33 839万元, 提出了偿债执行政策若干建议。应以公平负担为原则, 建立政府性偿债基金、执行水量优惠政策等多渠道偿债执行政策。

论企业偿债能力 第2篇

一、要注意区分短期偿债能力和长期偿债能力

一般来讲, 对于短期偿债能力的分析主要侧重于研究企业流动资产、资产变现能力与流动负债的关系;长期偿债能力分析则涉及到企业的资本结构、获利能力和变现能力等。区别分析短期偿债能力和长期偿债能力, 对一个企业来说是至关重要的。比如, 一个企业虽然长期偿债能力很好, 但一旦短期偿债能力出现问题, 就要被迫通过出售长期资产偿还债务, 轻者直接影响企业正常的生产经营活动, 严重时会导致企业破产。相反, 如果一个企业虽然具有较充足的现金或近期变现的流动资产, 但长期偿债能力不足, 这将导致企业缺乏更多的资产进行长期投资, 使企业的经营规模难以扩大, 企业的盈利水平难以提高。

二、要注意非现金资产变现价值的不确定性

在进行偿债能力分析时, 财务分析人员一般是将企业的资产与负债进行比较, 或者计算其比率的大小, 或者计算其差额的多少, 并以此作为评价企业偿债能力强弱的依据。人们把资产看作企业对负债的一种保证, 然而却忽视了非现金资产变现价值的不确定性, 财务报表上披露的数据并不能代表企业资产变现偿债时的市场价值。比如, 财务人员在计算资产负债率指标时, 分母中的资产总额包括了企业所有的流动资产和长期资产, 其中不仅涉及到流动资产质量不高的问题, 还可能存在固定资产、无形资产变现能力差, 长期待摊费用不能变现的影响。非现金资产质量的高低影响到财务比率真实性, 如果非现金资产质量差, 其变现价值就低, 则企业实际偿债能力将大打折扣。

三、不能只看负债规模而忽视其构成

在采用比率指标进行财务分析时, 财务分析人员一般会选择资产负债率、流动比率、速动比率等, 通过比较资产和负债规模的比例关系来评价企业的偿债能力。在资产规模一定的情况下, 企业负债规模越小, 偿债能力就越强;企业负债规模越大, 偿债能力就越弱。资产与负债之间的这种关系, 使得人们往往只重视负债规模的大小, 却忽视了负债内部的结构, 没有意识到负债的结构也会影响企业的实际偿债能力。比如, 如果我们忽视了流动负债、长期负债内部各负债项目的结构不同, 可能会错误估计企业的实际偿债能力。再比如, 从债务的偿还时间刚性来看, 有的债务存在固定支付日期, 有的债务则没有固定支付日期。一般来说, 时间刚性强的债务会对企业造成实际的偿债压力, 而时间刚性弱的债务会减轻企业实际的偿债压力。财务人员在进行偿债能力分析时, 忽视负债的结构将会导致对企业实际偿债能力的判断失误。

四、注意偿债能力与盈利能力、运营能力的联系

目前, 财务分析人员主要是从考察资产对负债的保障程度出发评价企业偿债能力的。这种分析方法虽然具有一定的科学性, 但如果不将其与盈利能力、运营能力的分析评价相结合, 就不能全面揭示企业真实的偿债能力, 也不能找到保持合理偿债能力的动因所在。比如, 一般而言, 盈利能力的提高, 有助于增强企业偿债能力;而维持合理的偿债能力, 又有利于稳定地提高企业盈利能力。但是, 不适当地追求盈利能力, 则会削弱企业的偿债能力;而偿债能力不足, 不仅会影响企业盈利能力的提高, 还会危及企业的生存及发展。再比如, 应收账款周转率越高, 说明企业速动资产的质量越好, 偿债能力也越强;存货周转率越高, 表明企业存货转换为现金或应收账款的速度也就越快, 反映的短期偿债能力也越好。

五、重视现金流量对企业偿债能力的影响

长期以来, 对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上的, 并且认为企业的债务应该由企业的资产做保障。这种分析基础看起来似乎十分有道理, 但是并不符合企业现实的运行状况。企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债, 更不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。因此, 只能以持续经营为基础来判断企业的偿债能力。而正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流入, 所以偿债能力的分析如果不包括对企业现金流量的分析就有失偏颇。在对企业偿债能力进行分析中, 忽视现金流量对企业偿债能力的影响是非常危险的。

六、重视企业短期融资能力的重要影响

企业偿还到期的债务一般有两条途径可供选择:一是用当前持有的资产偿还, 二是以借新债还旧债的方式偿还。不过, 目前在分析企业偿债能力时, 主要的偿债能力比率指标都是以评价资产对负债的保障程度为基础架构的, 也就是说, 我们往往更多地假定企业会以持有的资产来偿还债务。这样评价偿债能力忽略了企业可以通过借新债还旧债的途径解决到期债务的可能性。而在信用市场条件下, 企业有可能依靠自身的各种优势获得金融机构的资金支持, 从而化解债务危机。这种短期融资能力是在企业不便于或不愿意用持有资产偿还到期债务时, 对企业偿债能力的有效补偿。因此, 在分析评价企业偿债能力时, 不能忽视企业短期融资能力, 要将其作为衡量企业偿债能力的重要依据和有益补充。

七、注意防范企业债务陷阱

财务分析主要是依据财务会计报告对企业的财务状况、经营成果进行分析评价的。然而, 在对企业偿债能力进行分析时, 要注意防范债务陷阱对财务分析结果的影响。债务陷阱是指企业可能存在但没有在财务会计报告中披露的未来偿付义务。导致财务陷阱的原因主要有两个方面:一是在目前会计准则和制度下, 有些潜在的偿付义务由于暂不符合披露的要求而没有在会计报表或附注中披露;二是企业通过对会计报表粉饰, 故意隐瞒实际负债程度。由于债务陷阱的客观存在, 导致财务分析人员在财务分析中, 往往低估分析对象的债务规模, 由此可能过高地评价其偿债能力。因此, 我们除了依据企业的财务会计报告, 还要结合企业的生产经营情况、市场信息等进行比较, 发现企业有没有导致偿债危机的情况, 这样才能对其偿债能力做出正确的判断。

八、重视内部经营条件对企业偿债能力的影响

对企业偿债能力的分析一般都习惯于通过财务报表, 计算流动比率、速动比率、现金比率等指标, 然后对企业的短偿债能力做出判断。然而, 会计报表上数据指标能否反映企业真实的生产经营情况, 指标反映的偿债能力与企业实际偿债能力是否一致, 却会受到企业内部众多客观条件的限制。若仅以单一的财务指标尺度作为评价企业经营管理的准绳, 而不考虑企业所具备的经营条件, 就会进入评价的误区。比如, 同类型企业由于规模大小的差异, 其资本结构及其所反映的偿债能力的比率也大不一样。大型企业的资产负债率一般高于小型企业, 但前者的偿债能力不一定小于后者。因此, 对企业短期偿债能力的评价, 必须与企业的组织管理体制、经营管理者的素质、历史信用状况、发展阶段等内部经营条件相结合。

九、重视外部环境对企业偿债能力的影响

长期偿债能力分析 第3篇

(一) 资本结构

资本结构是企业各种资本的价值构成及比例关系, 是企业一定时期筹资组合的结果。[1]资金成本和财务风险因不同的资金来源而各不相同, 负债到期必须偿还, 并且需要支付利息, 如果到期无力偿还债务本息, 则可能面临财务危机。所有者权益无需偿还, 风险较小, 是企业稳定性与偿债能力的保障, 但其要求的报酬通常高于债务利息, 因此成本较高。企业的资金结构中, 负债的比重越高, 风险越大, 不能偿还本息的可能性也越大, 企业的资本结构会影响着企业的长期偿债能力。

(二) 长期盈利水平

一个正常经营的企业, 长期负债的偿还主要用投资产生的收益偿还利息与本金。企业能否有充足的现金流入偿还长期负债, 在很大程度上取决于企业的获利能力。一般来说, 企业盈利能力越高, 企业的长期偿债能力就越强。

(三) 管理层的素质

一个优秀的管理层是公司最有价值的资产, 因为他们的决策和行动能够带来丰厚的现金流量。高素质的管理者能指引公司朝着正确的方向发展, 使公司的价值增值。理论研究和实证研究都证明, 股东结构对企业的盈利能力和偿债能力至关重要。

二、长期偿债能力分析

一个企业的长期偿债能力, 反映了该企业偿还债务本金与支付债务利息的能力。长期偿债能力强弱是反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志。根据计算, 制得群峰机械制造有限公司四年的比率指标, 见表1。[2]

2011年, 群峰机械制造有限公司长期偿债能力指标与同行公司比较, 资产负债率山东工程机械是0.543, 豪迈集团0.501, 平均值0.521, 本公司是0.686。股东权益比率山工是0.435, 豪迈是0.475, 平均值0.445, 本公司0.291。山工的权益乘数2.229, 豪迈2.046, 平均值2.128本公司3.293。产权比率山工是1.219, 豪迈1.046, 平均值1.128, 本公司2.293。有形净值债务率山工是1.283, 豪迈1.045, 平均值1.165, 本公司2.292。偿债保障比率山工是22.278, 豪迈14.957, 平均值18.619, 本公司331.171。利息保障倍数山工是16.410, 豪迈59.031, 平均值37.721, 本公司4.497。

通过数据分析可以看出, 群峰机械制造有限公司2008-2011年资产负债率和产权比率, 前三年的比率均在降低, 说明公司的负债在减少, 长期偿债能力在增强。2011年资产负债率为68.6%, 与同行平均值52.1%相比较, 高出16.5%, 产权比率229.3%与同行平均值112.8%相比较, 高出116.5%。虽然2011年的资产负债率和产权较高, 会使企业负债加重, 但企业也可以通过增加举债获得较多的财务杠杆利益。2008-2010年有形净值债务率逐年减少, 反映出长期偿债能力增强, 而2011年与同行平均值116.5%相比较, 高出112.7%, 说明群峰机械2011年长期偿债能力减弱, 财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强, 但利用财务杠杆的风险很高。[3]

股东权益比率与资产负债率相反, 该指标越大长期偿债能力越强, 2008-2011年群峰机械制造有限公司股东权益比率在26.0%-35.0%之间, 长期偿债能力逐年增强, 但低于同行平均值44.5%。该公司2008-2010年, 三年的权益乘数逐年较小, 2011年该公司权益乘数3.293, 高出同行平均值1.165, 权益乘数越高表明企业的负债较多, 面临较大的财务风险, 长期偿债能力较弱。

2008-2011年偿债保障比率特别不稳定, 2011年比2010年高出266.4, 相比同行业平均值18.619高出312.552, 偿债保障比率反映的是企业用经营活动产生的现金流量的净额偿还全部债务所需的时间, 比率越大说明该企业偿还债务能力越弱。从该比率可以看出, 群峰机械制造有限公司长期偿债能力较弱;利息保障倍数则与偿债保障比率不同, 该比率越高越好。[4]

三、分析结果

(一) 长期偿债能力弱

通过分析综合来看, 群峰机械制造有限公司长期偿债能力很弱, 公司还存在着不能按时偿还债务的风险, 公司的偿债保障比率过高和利息保障倍数过低, 是造成这种情况的主要原因。偿债保障比率衡量企业通过经营活动所获得的现金偿还债务的能力, 群峰机械制造有限公司中该比率逐年升高, 说明企业负债太多, 企业负担偿还债务能力就弱。

(二) 盈利能力不足

从分析公司的利息保障倍数看出, 该企业2011年的利息保障倍数反映了企业获利能力的大小, 且反映了获利能力对偿还到期债务的保障程度, 该企业利息保障倍数虽然能维持正常的偿债能力, 但是与同行其他公司相比较低。利息保障倍数过低, 企业将存在亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。利息偿付倍数低, 2011年比前三年大大降低, 这说明企业没有足够的利润, 没有能力偿付巨大的利息费用。企业只能选择降低利息费用的支出, 减少借款, 才能获利, 有足够的盈余, 才会有能力偿付利息费用, 才能长远的发展。[5]

(三) 经营管理出现问题

通过分析公司的长期偿债能力指标看出, 企业的管理层经营战略和领导能力有待提高, 不能避开经营风险;企业经营管理缺乏科学性, 相应的设备和技术落后;企业的经营环境和方法也影响了自身的发展。群峰机械制造有限公司是一个举债经营的企业, 面临过多的债务, 企业经营活动和筹集资金产生的现金流量不足以弥补大量的负债。企业微薄的利润总额, 难以负担长期贷款中过多的财务费用。从表面来看, 前几年大多指标反映出群峰机械制造有限公司长期偿债能力在增强, 深度分析之后可以看出, 该公司长期偿债能力存在很大问题, 依然较弱。

四、加强长期偿债能力的建议

(一) 优化资本结构

企业的资本结构是企业筹资决策的核心问题, 最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下, 使其预期的综合资本成本率最低。群峰机械制造有限公司资本结构很不合理, 企业过多的借款, 会造成高额负债和企业资金闲置, 必须强化企业资本结构意识。首先, 政府应优化市场经济环境, 处理好政府与市场的关系, 确保企业的经济活动在市场的指导下健康良好地发展;其次, 政府要发展债券市场, 简化债券发行程序, 降低发行限制条件, 大力发展债券流通市场。企业应借鉴国外已有的量化指标, 对影响资本结构的数据进行综合整理和分析, 从而找出相对合理的优化资本结构的量化标准, 指导企业提高长期偿债能力。

(二) 提高盈利能力

企业经营是为了生存、发展, 最终要实现盈利, 如何达到利润最大化, 使企业的盈利能力不断提升, 是每个企业都想实现的目标。以下是提高盈利能力的一些建议:一是采用什么样的企业经营模式, 它关系到企业经营质量与经营能力的成长问题;二是科技的发展与进步, 企业的竞争说到底还是产品的竞争, 没有科技的进步, 企业的发展就缺乏坚实的基础;三是人才的培养与使用, 企业的盈利能力是由人才决定的, 人才是企业产业链中最重要的一个配套环节, 所以要注重人才的培养。

(三) 提高管理层的能力

群峰机械制造有限公司之所以偿债能力弱, 其管理者的责任必不可少, 一个好的管理者必须具备良好的管理素质和投资眼光。作为管理者, 必须增强与时俱进的学习意识, 把学习摆在重要地位, 学习是提高管理者知识水平、理论素养的途径。管理者必须执行公司确立的目标, 使目标清晰具体落实。同时, 按时完成各项工作, 认真履行组织赋予的职责。管理者应不断锻炼对整个管理过程进行规划发展、远景展望的能力, 不能停留在表面工作中。

参考文献

[1]苏亚民, 翟华云.财务管理学[M].中国人民大学出版社, 2010.

[2]欧阳斌.企业偿债能力分析方法探讨[J].财会通讯, 2009 (11) :46.

[3]中国注册会计师协会.财务成本管理[M].中国财政经济出版社, 2009:45-66.

[4]刘伟.企业短期偿债能力分析[M].统计与咨询, 2011:120-145.

企业偿债能力分析 第4篇

一、企业的偿债能力现状分析

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。故企业的偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。以下我们将就这两方面进行分析。

1. 企业的短期偿债能力分析

(1) 企业的短期偿债能力的定义。短期资产又称流动资产, 于短期债权者而言, 他们关注的是企业能否在短期内拥有足够的现金或可以在短期内变现的资产, 用以偿还将要到期的债务。短期偿债能力反映的是流动资产对偿付其负债的保障程度。

(2) 短期偿债能力指标的计算与分析。如前所述, 短期资产的变现速度越快, 意味着该企业通过短期资产迅速变现偿还短期负债的可能性就越大, 变现风险就越小, 有助于提高公司的短期偿还能力。但短期资产流通性也仅是从一个角度来分析, 我们需要一些直观的指标来直接衡量公司短期的债务偿还能力。这些指标主要有流动比率、速动比率、应收账款周转率和存货周转率。

(1) 流动比率。流动比率 (Current Ratio) 是指流动资产与流动负债的比率。公司的流动性越高, 其偿还到期流动负债的能力越强。一个企业的流动率小于1, 说明公司的情况比较糟, 该公司很有可能陷入偿还短期负债的困境。流动比率的指标在衡量处于平均水平公司的短期偿债能力中至关重要, 但不可以此来判断一个企业的竞争力大小, 诸如保洁、可口可乐的流动比例常低于1, 但其巨大的竞争优势是很容易偿还短期债务的。

(2) 速动比率。速动比率是速动资产与流动负债的比率。速动资产的计算一般有两种方法。一是把流动资产中减去存货后的资产称为速动资产;另一种是包括变现能力强的货币资金、短期投资、应收账款、应收票据等。对企业短期偿款能力的分析, 应该把流动比率与速动比率结合分析。速动比率较高, 流动比率较低时, 企业的短期偿债能力依旧强。

(3) 应收账款周转率。应收账款周转率反映了企业收回赊销账款的能力, 是分析流动比率时的一项补充指标。

(4) 存货周转率。存货周转率是通过将销售成本和平均存货进行对比来确定的。它和应收账款周转率一样, 也是分析流动比率时的一项补充指标。

2. 长期偿债能力分析

(1) 长期偿债能力的定义。长期偿债能力又可称为资本结构利率, 顾名思义, 企业的长期偿债能力和企业的获利能力、资本结构有着密切联系。之所以要分析一个公司的长期偿债能力, 主要是为了解该企业偿还债务本息的财务能力。

(2) 长期偿债能力指标的计算与分析。分析企业长期偿债能力的指标主要有:资产负债率、产权比率、权益总资产率。

(1) 负债比率, 又称为资产负债率, 是企业负债总额与资产总额的比率。

由于不同的利益驱动, 不同的利益主体往往从不同的角度来评价资产负债率。

从债权人的角度来看, 他们更关心其贷出资金的安全性。负债比率越低, 说明债权人借给企业的资金安全程度较高。反之, 负债比率越高, 企业的财务风险相当一部分要由债务人承担, 借出部分的资金安全系数低。所以, 作为债权人更希望负债比率维持较低水平。

对所有者而言, 提高投资收益水平是其首要目标。所有者希望从中获取杠杆收益, 希望以此提高企业盈利水平。所有者也是希望资产负债率低一些。

从经营者的角度来看, 资产负债率这个指标必须维持在一个适当的水平, 过低或过高都会对企业不利。具体在什么水平, 还有依公司经营情况来判断。

(2) 产权比率, 是负债总额与所有者权益之间的比率。也是衡量企业长期偿债能力的指标之一。它反映的是债务负担和偿付保证程度相对关系的指标。它的经济意义与资产负债率、股东权益比率相同, 但从负债受到股东权益保护的角度来说, 产权比率更为直观。

(3) 权益总资产率。权益总资产率是资产总额与所有者权益的比率。权益总资产率越大, 说明对负债经营利用越充分。

二、影响企业偿债能力的因素分析

1. 影响短期偿付能力的因素。

短期偿债能力主要是通过流动资产变现来偿还到期的短期债务。企业虽盈利状况良好, 一旦在短期偿债能力上有短板, 就可能由于资金周转困难而影响生产运营。因此, 企业必须重视短期偿债能力的分析。可以从以下几方面来分析。

首先是企业的盈利状况。企业偿债有两种形式, 一种是用企业所有的资产去偿还;第二种是“借债还债”, 以新的负债偿还旧的债务, 归根到底还是要以企业资产进行偿还。短期负债可通过现金或资产变现的方式去偿还, 流动资产的变现取决于企业的盈利状况。

其次是企业的负债结构与规模。企业的短期负债大多需要在一年内可以变现的资产, 需要以现金进行偿付的流动负债对于资产流动性的要求更高。流动资产的多少决定了企业的短期偿债能力。企业的短期负债中有一些是无法避免的, 如结算过程中占用的他人的资金;另一部分是因为企业短期经营中资金不足而产生的资金借贷。而这两个方面, 是每个企业必然会涉及的。

最后是企业的资产负债规模与结构。在企业的资产组成中, 流动资产所占比重与企业短期偿债能力正相关。不过, 需要注意的是, 如果流动资产的比重大, 但内部结构却不合理, 实际的偿债能力也会受到限制。

2. 企业长期偿债能力的影响因素

(1) 企业的盈利能力。在短期偿债能力分析的影响因素中我们已谈到企业的盈利能力。在短期债务中, 主要考虑的是流动资产结构、流动负债结构、企业变现能力等。在长期债务偿还能力的分析中, 所衡量的时间较长, 包括的因素也更加复杂。企业的盈利能力强, 说明从融通资金中创造的利益大, 投资效果好, 长期偿债能力就强;相反, 如果企业长期亏损, 则要通过资产变现来清偿债务, 从而影响企业正常运转。

(2) 企业经营现金流量。企业的债务需要用现金来清偿, 这里就出现了一个问题, 公司的盈利一定等于现金吗?答案是否定的。只有在企业有足够强的变现能力的情况下, 有充裕的现金, 方能保证其偿还能力。

(3) 企业的权益资金。权益资金的稳定程度如公司将大多利润分配给投资者, 偿还债务的可能性就会降低。从另一角度来看, 如债权人把利润的大部分留在企业, 权益资金便会增加, 对投资人而言并无任何实质影响, 于企业则不然, 偿还债务的能力将会大幅提高。

三、关于提高企业偿债能力的若干建议

首先, 强化企业的管理力度, 运用宏观调控等手段去调节企业的财务和投资, 做好企业的投资风险预测, 组成专业的调研团队对投资的市场和前景做出理性的预测;加强自主创新, 走品牌路线, 长期占领市场, 降低企业的风险, 提高企业的硬实力。

其次, 对企业的偿债能力重新认识, 动态认识存货与应收账款的变现能力, 不能一成不变的认为应收账款的变现能力大于存货的变现能力, 当市场处于供不应求, 属于卖方市场的时候存货的变现能力不仅非常可观, 而且还具有升值的潜力。

最后, 企业应该对企业的负债重新界定, 重新界定流动资产、速动资产以及流动负债, 把企业没有全部反应在会计报表的流动负债项目中的短期债务全部反应在会计报表中, 增强企业的忧患意识。

四、结束语

企业的偿债能力不仅关系着投资者和企业债权人的利益, 同时也是企业发展和壮大所必须解决的问题。孔子曰:“人无信而不立”。对于企业来说, 诚实信用也是企业的灵魂, 企业的偿债能力就是衡量一个企业诚信的重要指标。企业想要走的更远就必须树立良好的企业信誉, 建立良好的社交关系, 全面协调和利用各方面的力量和资金为自己所用, 才能把企业做大做强。

摘要：当今世界经济全球化已席卷全球, 企业间的交流不断增强, 企业与投资者之间的联系也更加紧密。企业要发展就不可避免的短期或长期负债。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力, 是企业能否生存和健康发展的关键。正确的对企业的偿债能力进行分析不仅可以使企业更好的发展, 给经营者提供有效的决策依据, 同时可以为投资者提供重要的参考, 减小投资者的风险, 实现企业和投资者的双赢。

关键词：短期偿债能力,长期偿债能力,企业财务状况

参考文献

[1]陆正飞.财务报告与分析[M].北京大学出版社, 2009[1]陆正飞.财务报告与分析[M].北京大学出版社, 2009

[2]张先冶.财务分析[M].东北财经大学出版社, 2011[2]张先冶.财务分析[M].东北财经大学出版社, 2011

高校偿债风险的控制策略 第5篇

一、高校负债风险环境的必然性分析

(一) 国家宏观政策对高校负债有决定性作用, 形成政策性风险

为了解决高校经费短缺的矛盾, 国家以立法的形式鼓励高校多渠道筹措教育经费。一方面, 我国近几年高校政策性扩招, 使高校的在校生人数规模迅速扩大;另一方面, 教育主管部门实际上通过“办学条件评估”规定, 高校学生的占地面积和建筑面积的下达远超过学校承受能力的“招生计划”等方式, 诱导和迫使学校扩建。然而大部分高校的教学基础设施达不到国家规定的最低标准, 各个高校在国家对教育投入和学费标准不可能大幅度提高的情况下, 引入信贷资金成为必然趋势。巨额负债打破了高校长期的“量入为出、收支平衡”的财务管理原则。可巨额负债意味着巨额的“连本带利”, 一旦偿债风险凸显, 政府面对全国如此巨额的信贷资金, 国家财政不可能将其全部“消化”解决。

(二) 国家尚未出台规范高校与银行贷款行为的法律关系制度, 造成法规性风险

《高等教育法》确立了高校的法人地位, 出资人与法人的关系成为两个不同财产独立主体之间的法律关系。高校法人财产的确立, 界定了高校作为产权主体的权利义务区域, 从而也就确定了高校参与经济活动的能力, 实现了高校民事权利能力和民事行为能力的统一。高校作为法人主体在市场经济背景下可以自主筹措办学资金, 当然要对其负债承担全部的经济责任。然而目前没有一部相关的法律法规对高校的负债行为及其产生的后果进行详细的规范。我们可以看到:高等教育的“准公共产品”决定最终收益是整个社会而不完全是高校, 而负债百分之百是高校。教育主管部门只是规定“各个高校必须本着谁贷款谁负责’的原则”申请贷款, 可怎么负责、负什么责, 没有明确规定, 也没有明确归口部门和贷款审批程序等, 使高校在贷款使用方向、规模等方面缺乏指导与约束。高校债务的举借和偿还行为缺乏法律和制度上的有效约束。

(三) 高校的巨额债务可能最终成为国有银行新的不良债务, 形成新的金融风险

银行业优惠的贷款利率和优质的金融服务, 为高校以较低的筹资成本取得急需建设资金创造了良好的机遇。同时, 银行出于政府承担风险的预期造成“垒大户”的现象。对于一个财政拨款、事业收入、校办产业等收入只够人员经费、公用经费等开支的非名牌高校结余是很少的。在此情况下, 如果负债超过自有资金的一定比例, 学校无力偿还到期债务, 便会陷入财务困境。在目前贴息政策下, 虽然资金成本较低, 但贷款到期之后, 需要“贷新还旧”形成负债积累, 若“贷新还旧”不能继续下去时, 则必然造成学校财务危机。如果继续发展下去, 势必使高校走上“盲目贷款财务危机不良贷款金融风险”, 从而使高校走上20世纪80年代国企老路。

(四) 扩容和竞争的双重压力, 促使高校不能及时对负债的财务因素进行科学的论证、评估, 形成高校内部管理性风险

全国高校规模普遍剧增, 需要新增大量的基础设施, 高校急需资金进行硬件设施建设。北京大学校长许智宏曾经指出:“中国高校现在存在的最大问题就是做什么都是一个模式。”在这种情况之下, 都用银行贷款来解决燃眉之急。在经济责任制还未真正建立起来时, 各个高校在进行举债时大有“为公不负债, 为私谁负债”的劲头, 表现为贷款规模的随意性;没有充分考虑到贷款的高额利息支出对现有教育资源产生的负效应;对偿债风险认识不足;贷款规模大大超出高校的经济承受能力。而对于负债经营风险的大小、何时真正完成本金归还以及规模的安全合理没有进行科学严谨的论证分析。只是注意到什么时候信贷资金到位, 不太注意贷款分期上的把握, 对学校的中长期发展和投资效益盲目乐观, 单凭主观意愿而不顾客观实际。

(五) 偿还期内贷款本利和的巨大开支引起日常支出结构的变化, 造成人才流失、教学和科研质量下降的经营性风险

从高校财务运行的经验数据来看, 当一个高校的利息费用超过其收入的10%时, 该校人员经费和公用经费的原有规模便很难保持, 甚至会萎缩。在贷款的偿还期里学校各项收入持续稳定的情况下, 要支付大额的本金和利息必然会引起人员和公用经费相对缩减。各个高校加大对优秀人才的引进和吸纳, 出现了对教师资源的争夺。高校的规模和师资成正比例关系, 如果不能保证人员经费和公用经费刚性的平稳或增长, 面对人才竞争的压力会造成人才流失和办学质量下降的危险, 最终导致“师资流失教学质量下降毕业生就业困难招生生源不足办学效益低下限制招生规模声誉下降”。高校师资是决定高校办学的关键所在, 特别是弱小院校和偏僻地区院校显得尤为重要。这些院校必须付出高出几倍的薪金并附加特殊条件吸引高层次人才, 同时增加科研投入以便努力产出高水平研究成果以提高学校的品牌。这些投入又进一步提高了学校的办学成本和加重学校的财务负担, 使负债高校的经营性风险进一步增大。

二、化解高校偿债风险的控制策略

(一) 建立健全资金投入决策管理和经济责任制, 落实投资追踪问效制度

科学的决策体系要依靠规范的制度来完成, 用完善的制度来规范投资决策行为, 明确决策者各自承担的责任, 做到责、权、利相结合。高校的校长是法定代表人, 对学校的财务工作负有法律责任。特别是对于重大经济政策的制定与调整负责, 对银行贷款行为要组织力量从规划、草案、集体研究讨论做起, 认真防范负债方案的偿债风险;主管财务副校长:宏观控制经济活动的实施, 按照审批权限对资金投入管理承担相应责任, 对校长负责;财务、审计、资产管理等各职能部门负责人, 其承担的经济责任内容各不相同。相应的经济责任是逐级向上负责。教育主管部门应将贷款管理作为领导经济责任审计的重要内容, 并建立各级高校银行贷款审批制度和高校资金监控系统。要求高校的贷款项目充分论证拟定可行性研究报告, 制定中长期贷款计划, 对所有贷款高校实行贷款备案制度。对于那些投资决策失误、浪费现象严重的, 教育主管部门要进行责任追究。

(二) 强化高校预算支出的刚性, 将信贷资金纳入预算管理体系

预算的可行性是保证学校刚性预算目标管理实现的前提。在加强开支“一支笔”的同时, 要实行“项目负责人制”, 对内保证重点、勤俭节约、节流和节支并举。凡审定通过或批复的预算应严格执行, 确保预算支出的刚性, 实行超预算预警机制。高校要将自有资金和信贷资金全部纳入年度预算管理, 同时将信贷资金单列预算管理。信贷资金的收支编入财务预算, 形成一种新的财务平衡关系:年度总收入+年度贷款额度=年度总支出+年度还款额度。同时加强静态和动态平衡、总量和结构平衡的有机结合, 并且将年度财务预算与学校的中长期规划和中长期预算有机结合起来。防止出现支付危机, 即避免破产成本的增加, 保证学校的前瞻性发展。

(三) 科学合理地确定负债规模和结构, 建立最佳信贷资金组合

确定适度的贷款规模是负债决策的关键。要正确分析财务状况, 恰当预测所需资金量, 合理预计贷款的偿还能力, 将短期、中期、长期贷款有效地结合起来。避免在未来的某一年成为还款的高峰年, 使债务到期时间均匀分布, 避免信贷资金的集中支出;可以以负债率、债务率、偿债率等为重点, 对债务规模和安全性进行动态监测和评估, 研究确定本校合理的贷款控制规模。可采取多样化的负债形式如:长短期借款、设备租赁与设备融资、后勤建筑和设备融资等。

(四) 加强财务分析, 建立财务风险预警系统

财务部门根据即时掌握的学校负债建设项目贷款及配套资金的使用情况, 加强财务分析, 监测学校的财务状况, 以便及时采取有效措施规避偿债风险。高校结合自身的实际情况, 建立适合的财务风险预警系统, 控制偿债风险。在建立指标体系时应考虑到指标的可采集性、可操作性、科学性及预见性, 并结合实际情况参考各指标进行综合分析, 探索出适合自身的负债额度控制与负债期内预期收入之间的数学关联, 以保证学校在负债期内正常运转。

(五) 创立适合自身的多元化办学模式, 提升高校抵御风险的能力

政府在保证自己成为投资国家高等教育事业表率的同时, 要为其他投资主体创造良好的投资环境。例如, 企业对学校的捐赠给予纳税优惠、发行教育国债等方式。另外, 要鼓励高校多渠道、多形式筹集资金, 打破传统的筹资观念, 对教育筹资体制进行制度创新, 走多元化办学的路子;设立学校基金会, 广泛募集社会资金, 化解依靠学费收入的单一渠道。提高高校的管理效益和资金的使用效益, 降低资金占用额, 加速资金周转, 努力提升高校抵御风险的能力。

摘要：随着高等教育大众化趋势的发展, 高校进入了大规模扩张阶段。财政经费投入不足促使高校负债发展成为必然。高校要提升抵御风险的能力, 应创立适合自身的多元化办学模式, 建立健全资金投入决策管理和经济责任制, 强化高校预算支出的刚性, 科学合理地确定负债规模和结构, 建立最佳信贷资金组合, 以求实现高校“负债-发展-收益”之间的良性循环。

关键词：高校,负债,控制策略

参考文献

[1]王钰玉.高校负债“运营”:现状、成因及对策[J].内蒙古农业大学学报 (社会科学版) , 2008, (3) .

[2]彭程甸.多渠道筹集高校建设发展资金研究[J].湖南财经高等专科学校学报, 2001, (7) :11-17.

企业偿债能力分析方法探讨 第6篇

一、短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。流动负债是将在1年内或超过1年的一个营业周期内需要偿付的债务, 包括短期借款、应付账款、应付票据、预收账款等, 其主要指标有流动比率、速动比率、现金比率、现金流动负债比率等。

(一) 短期偿债能力指标

主要有:

(1) 流动比率。

流动比率=流动资产/流动负债

其表明1元的流动负债有多少流动资产做为偿还的保证。一般来说, 该比率不得低于1, 2左右最适合, 若超过5, 则意味着公司资产未能得到充分利用。在运用该指标分析公司短期偿债能力时, 还应结合存货的规模大小, 周转速度、变现能力和变现价值等指标进行综合分析。如果某一公司虽然流动比率很高, 但其存货规模大, 周转速度慢, 有可能造成存货变现能力弱, 变现价值低, 那么该公司的实际短期偿债能力就要比指标反映的弱。

(2) 速动比率。

速动比率=速动资产/流动负债

其中, 速动资产=流动资产-存货-预付账款-一年内到期的非流动资产-其他流动资产或速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据+其他应收款

速动比率表示每1元流动负债有多少速动资产作为偿还的保证, 进一步反映流动负债的保障程度。一般情况下, 该指标越大, 表明公司短期偿债能力越强, 通常该指标在100%左右较好。在运用该指标分析公司短期偿债能力时, 应结合应收帐款的规模、周转速度和其他应收款的规模, 以及它们的变现能力进行综合分析。如果某公司速动比率虽然很高, 但应收帐款周转速度慢, 且它与其他应收款的规模大, 变现能力差, 那么该公司较为真实的短期偿债能力要比该指标反映的差。

(3) 现金比率。

现金比率= (货币资金+交易性金融资产) /流动负债

现金比率可以反映企业的直接支付能力, 因为现金是企业偿还债务的最终手段, 如果现金缺乏, 就可能会发生支付困难, 将面临财务危机, 因而现金比率高, 说明企业有较好的支付能力, 对偿付债务是有保障的。一般为20%以上为好。但是, 如果这个比率过高, 可能意味着企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产, 企业的资产未能得到有效的运用。

(4) 现金与流动负债比率。

现金与流动负债的比率=年经营现金净流量/年末流动负债

如果这一比率大于或等于1, 表明公司可以用经营收入来偿还到期债务的本息, 具有稳定可靠的第一偿债来源。如果这一比率小于1, 则表明公司的经营收入不能满足偿还到期债务的需要, 要偿还到期债务, 只能通过变卖资产或是通过投资活动、筹资活动取得的现金。该指标不是越大越好, 指标过大表明企业流动资金利用不充分, 获利能力不强。

(二) 短期偿债能力分析方法

短期偿债能力受多种因素的影响, 包括行业特点、经营环境、生产周期、资产结构、流动资产运用效率等。仅凭某一期的单项指标, 很难对企业短期偿债能力作出客观评价。因此, 在分析短期偿债能力时, 一方面应结合指标的变动趋势, 动态地加以评价;另一方面, 要结合同行业平均水平, 进行横向比较分析。同时, 还应进行预算比较分析, 以便找出实际与预算目标的差距, 探求原因, 解决问题。

(1) 同行业比较分析。同行业比较包括同行业先进水平、同行业平均水平和竞争对手比较三类, 短期偿债能力的同行业比较程序如下:首先, 计算反映短期偿债能力的核心指标流动比率, 将实际指标值与行业标准值进行比较, 并得出比较结论。其次, 分解流动资产, 目的是考察流动比率的质量。第三, 如果存货周转率低, 可进一步计算速动比率, 考察企业速动比率的水平和质量, 并与行业标准值比较, 并得出结论。第四, 如果速动比率低于同行业水平, 说明应收账款周转速度慢, 可进一步计算现金比率, 并与行业标准值比较, 得出结论。最后, 通过上述比较, 综合评价企业短期偿债能力。

(2) 历史比较分析。短期偿债能力的历史比较分析采用的比较标准是过去某一时点的短期偿债能力的实际指标值。比较标准可以是企业历史最好水平, 也可以是企业正常经营条件下的实际值。在分析时, 经常采用与上年实际指标进行对比。

采用历史比较分析的优点:一是比较基础可靠, 历史指标是企业曾经达到的水平, 通过比较, 可以观察企业偿债能力的变动趋势;二是具有较强的可比性, 便于找出问题。其缺点:一是历史指标只能代表过去的实际水平, 不能代表合理水平。因此, 历史比较分析主要通过比较, 揭示差异, 分析原因, 推断趋势;二是经营环境变动后, 也会减弱历史比较的可比性。

(3) 预算比较分析。预算比较分析是指对企业指标的本期实际值与预算值所进行的比较分析。预算比较分析采用的比较标准是反映企业偿债能力的预算标准。预算标准是企业根据自身经营条件和经营状况制定的目标。

(三) 其他影响短期偿债能力因素

一些在财务报表中没有反映出来的因素, 也会影响企业的短期偿债能力, 甚至影响力相当大增加偿债能力的因素有:可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产和偿债能力声誉。减少偿债能力的因素有:未作记录的或有负债等。财务报表的使用者, 多了解一些这方面的情况, 有利于作出正确的判断。

二、长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力, 长期负债是指期限超过1年的债务, 主要有长期借款、长期应付款等。反映企业长期偿债能力的财务比率主要有资产负债率、股东权益比率、产权比率、利息保障倍数等。对于企业的长期债权人和所有者来说, 不仅关心企业短期偿债能力, 更关心企业长期偿债能力。

(一) 长期偿债能力指标主要有:

(1) 资产负债率 (负债比率或负债经营率) 。

资产负债率=负债总额/资产总额

它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。这个比率越高, 表明偿还债务的能力越差;反之偿还债务的能力越强。一般认为小于50%较合理, 我国认为小于60%较合理。

(2) 产权比率 (自有资金负债率或资本负债率) 。

产权比率=负债总额/所有者权益总额

该指标反映企业在偿还债务时股东权益对债权人权益的保障程度, 是企业财务结构稳健与否的重要标志。该比率越低, 说明企业长期偿债能力越强, 对债权权益的保障程度越高, 财务风险越小, 是低风险、低收益的财务结构;如果企业经营状况良好, 过低的产权比率会影响其每股利润的扩增能力。

(3) 股东权益比率。

股东权益比率=股东权益/资产总额

该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。这个比率从不同的侧面反映来企业长期财务状况的, 股东权益比率越大, 负债比率就越小, 企业的财务风险也越小, 偿还长期债务的能力就越强。

(4) 利息保障倍数指标

利息保障倍数=息税前的利润/利息费用

息税前的利润=利润总额+利息费用=净利润+所得税+利息费用

利息保障倍数反映了获利能力对债务偿付的保证程度。该比率只能反映企业支付利息的能力和企业举债经营的基本条件, 不能反映企业债务本金的偿还能力。该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本, 企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。同时, 企业偿还借款的本金和利息不是用利润支付, 而是用流动资产来支付, 所以使用这一比率进行分析时, 不能说明企业是否有足够多的流动资金偿还债务本息。该指标有较大的局限性。

(二) 长期偿债能力分析方法

主要包括:

(1) 考虑资本结构。资本结构是指企业各项资本的构成及其比例关系。广义的资本结构是企业全部资本的构成, 如长期资本和短期资本的结构及比例, 狭义的资本结构是指长期资本的结构, 如长期债务资本与权益资本的结构及比例, 我们主要从狭义资本结构分析其对企业偿债能力的影响, 其影响主要在于以下两方面:权益资本是承担长期债务的基础、资本结构影响企业的财务风险, 进而影响企业的偿债能力。

(2) 结合企业获利能力分析。长期偿债能力与获利能力密切相关。企业能否有充足的现金流入偿还长期负债, 在很大程度上取决于企业的获利能力。一般来说, 企业的获利能力越强, 长期偿债能力越强;反之, 则越弱。

(三) 其他影响长期偿债能力因素

在财务报告分析中, 还有一些因素也会对长期偿债能力带来影响, 报表使用者应引起足够的注意。

(1) 长期租赁。企业的长期租赁有两种:经营租赁、融资租赁。融资租赁的资产视为自有资产管理, 其支付的租金作为企业的负债在资产负债表中反映 (长期应付款) ;而经营租赁资产不视为企业的自有资产, 其支付的租金不在资产负债表中反映, 只出现在会计报表附注和利润表的管理费用项目中。当企业经营租赁量较大、期限较长或具有经常性时, 经营租赁实际上就构成了一种长期性筹资, 但是租赁费用却不在长期负债项目中反映。因此, 在评价长期偿债能力时, 必须考虑其对企业债务结构的影响。

(2) 或有事项。或有事项是指过去交易或事项形成的, 其结果须由某些未来事项的发生或不发生才能决定的不确定事项。或有事项会导致或有资产和或有负债。产生或有资产会提高企业的偿债能力, 产生或有负债会降低企业的偿债能力。因此, 在分析报表时, 必须充分注意有关或有项目的会计报表附注的披露, 以了解未在资产负债表上反映的或有项目, 并在评价企业的长期偿债能力时, 考虑或有项目的潜在影响。

企业出于维持日常经营活动和进行长期发展的需要, 一般会采用向外举债的方式筹集资金, 从而形成企业的负债。偿债能力在一定程度上反映了企业的财务状况, 是企业财务分析的重要内容。因此在进行偿债能力综合分析论时还应注意的几个问题:要注意区分短期偿债能力和长期偿债能力;要注意非现金资产变现价值的不确定性;不能只看负债的规模而忽视其构成;重视现金流量对企业偿债能力的影响;重视企业短期融资能力的重要影响债能力的重要依据和有益补充;注意防范企业债务陷阱;重视外部环境对企业偿债能力的影响。

参考文献

上市公司偿债能力分析 第7篇

一、短期偿债能力的分析

(一) 财务指标分析

分析短期偿债能力的财务指标要包括流动比率、速动比率、现金比率、现金流量与流动负债比等。

1. 流动比率

流动比率是指流动资产与流动负债的比值, 其计算公式为:

流动比率=流动资产÷流动负债

根据国际通用的经验值, 流动比率的标准值为2。当计算出来的流动比率大于2, 则该公司的短期偿债能力强, 反之较弱。但并不是流动比率越高越好, 因为流动比率越高, 公司的流动资产数额越大, 流动资产占用资金过多就会对公司的盈利能力造成影响, 从而影响公司长期的发展, 需要结合结构进一步分析。某公司流动比率见表1-1。

从指标值看, 该公司2007年流动比率过低, 2008、2009年流动比率呈增长趋势, 且2008、2009年流动比率均偏高。应进一步分析其原因。

2. 速动比率

速动比率是指速动资产与流动负债的比值, 其计算公式为:

速动比率=速动资产÷流动负债

速动资产=流动资产-存货-预付账款

速动比率与流动比率的区别在于速动比率在计算时剔除了存货等在流动资产中流动性相对较差的项目, 充分保证了对将要到期债务的偿还能力。由于速动资产的流动性强, 因此只要有足额的速动资产就可以保障公司的短期债务的偿还。一般情况下, 速动比率的标准值为1。当计算出来的速动比率大于1, 则该公司的短期偿债能力强, 反之较弱。利用速动比率分析公司的短期偿债能力也应注意该指标过高对公司造成的影响。某公司速动比率见表1-2。

从指标值看, 该公司2007年速动比率很低, 短期偿债能力较弱, 但2008、2009年速动比率呈上升趋势, 且2008年、2009年该指标值均过高, 应进一步结合结构分析其原因。

3. 现金与流动负债比

资产中流动性最强、可直接用于偿债的资产为现金资产, 包括现金及其等价物。现金是指可动用的资金, 包括库存现金和活期存款及能取出的定期存款等。现金等价物是指期限短、风险小、金额确定的交易性金融资产。其计算公式为:

现金比率= (现金+现金等价物) ÷流动负债

现金比率比速动比率更为保守。该指标值越高, 短期偿债能力就越强, 但如果该指标值过高, 则说明企业持有的现金过多, 没有充分有效利用货币资金。某公司现金比率见表1-3。

从指标值看, 该公司2007年度短期偿债能力很弱, 但现金比率2008年迅速增长, 2009年虽有所下降, 但指标值仍然偏高, 说明该公司货币资金量充足, 应考虑如何有效利用。

4. 现金流量与流动负债比

现金流量与流动负债比率是指经营活动现金净流量与流动负债的比率。如果说前三个指标反映的都是静态值, 那么该指标则属于办动态指标, 它反映下一年度经营活动现金净流入量对流动负债的保障程度, 是对静态指标的重要补充。其计算公式为:

现金流量与流动负债比=经营活动现金净流量÷流动负债

该指标在计算时, 由于无法取得下一年度的经营活动现金流量数据, 一般用上一年度的经营活动的现金净流量代替。该指标值越高, 反映企业短期偿债能力越强, 债权人的权益越有保障。该指标充分考虑了下一期的经营活动流入的现金在支付了正常经营活动开支后, 还能够偿还到期债务的能力, 是对静态指标的重要补充。该指标的缺陷是, 流动负债还是静态值, 不能代表下一期的动态情况。某公司现金流量与流动负债比率见表1-4。

从指标值看, 该公司2007年度经营活动现金净流量与流动负债的比值低, 短期偿债能力弱, 但2008年大幅上升, 2009年虽有所下降, 但仍接近1, 说明该公司2008、2009年度经营活动能力很强, 能充分满足公司的短期资金需求, 包括支付需求和偿债需求。

通过以上四个财务指标的分析, 我们可以对公司的短期偿债能力有一个较为全面的了解, 但由于财务指标具有一定的局限性, 我们还需要再结合趋势和结构分析对公司的短期偿债能力做进一步的分析。财务指标的局限性包括: (1) 指标结果有时相互之间会矛盾。 (2) 财务指标是静态值, 是时点数, 不代表整个期间的平均水平, 并且没有考虑以后期间各因素变动对指标值的影响。 (3) 财务指标数据过于笼统, 没有对影响公司短期偿债能力的各个项目的流动性具体甄别, 不能准确反映偿债能力。 (4) 财务指标考虑的因素不够全面。

(二) 趋势分析

在趋势分析中, 我们主要通过对流动资产和流动负债中各项目的流动性进行具体分析, 来准确判断公司短期偿债能力的强弱。其中资产中流动性强的项目增长得越快, 公司的短期偿债能力就越强。还以某上市公司财务报告为例, 趋势分析见表1-5、1-6、图1-1。

从趋势上看, 该公司2008、2009年度流动资产呈上升趋势, 而且增长迅速, 而流动负债2008年急剧下降, 2009年虽有所增长, 但增长后的数额仍低于2007年度数额。我们通过阅读其财务报告中的管理层说明部分了解到:2008年由于该公司新增A股上市增加了募集资金使货币资金增长了531%, 该项目变动增强了资产的流动性, 2009年货币资金有所减少的原因是由于投资活动和筹资活动的净流出造成的, 说明公司在加大投资力度, 调整资本结构, 提高资金的利用效率。流动负债2008年骤减的主要原因是, 当年归还了全部短期借款, 2009年虽新增了短期融资, 以代替长期融资, 但流动负债总体上呈下降趋势。

根据上述信息得出, 该公司2008、2009年度短期偿债能力急剧增强的主要原因是货币资金大幅增长, 而流动负债又在大幅下降所致。所以2008、2009年度流动比率、速动比率和现金比率急剧增大, 另外, 由于该公司经营活动现金净流入量呈增长趋势, 说明公司经营活动获利能力强, 进一步保障了公司的短期偿债能力。

(三) 结构分析

短期偿债能力的结构分析主要包括流动资产及流动资产内各项目占总资产的比重, 流动负债占权益总额的比重分析。通过分析流动资产及各项目在资产中所占的比重, 可以进一步了解各项资产的流动性及其管理效率, 对公司后期获益能力的影响, 从而判断公司偿债能力的强弱。通过分析流动负债占权益总额的比重, 可以了解公司财务风险的大小和资本成本的高低。

从结构上看, 该公司2007年流动资产占总资产比重较低, 资产流动性较差, 这是造成2007年短期偿债能力弱的主要原因, 2008、2009年流动资产所占比重增长较快, 接近理想结构比率40%, 资产流动性强, 短期偿债能力增强。流动资产中货币资金2008、2009年所占比重增长较快, 这也是2008、2009年度短期偿债能力增强的主要原因。另外, 由于2007年流动负债在权益总额中所占比例较高, 高于理想比例30%, 造成2007年短期偿债能力弱, 2008年流动负债所占比重急速下降, 2009年比重有所增加, 但该比重仍然较低, 使得该公司2008、2009年度短期偿债能力有了很大改善。但同时我们应注意到, 该结构下, 流动资产中货币资金过多, 降低了公司的获益能力, 公司应进一步做好投资计划, 增强资金的盈利能力;另外, 该资本结构下资金成本高, 财务弹性小, 没能充分利用财务杠杆获取杠杆利益。公司应在保证短期偿债能力的情况下, 可适度调整筹资比例结构, 降低筹资成本。

二、长期偿债能力分析

长期偿债能力是指公司长期偿还全部债务的能力, 它受很多因素的影响, 包括资本结构、长期获利能力、经营活动现金流量等。在分析长期偿债能力时我们通常用资产负债率、利息保障倍数等财务指标, 并结合趋势分析和结构分析。

(一) 财务指标分析

1. 资产负债率

资产负债率是指负债总额与资产总额的比值。它反映企业资产对负债的保障程度。计算公式如下:

资产负债率=负债总额÷资产总额×100%

该指标值的国际标准值为50%。该比率低, 表明公司对负债的保障程度高, 资本结构稳定, 企业的财务风险低。反之亦然。但该指标值并不是越低越好, 因为资产负债率过低往往表明公司没能充分利用负债经营的好处, 获取财务杠杆利益。某公司资产负债率见表2-1。

该公司2007年资产负债率较高, 长期偿债能力较低, 财务风险较大, 2008、2009年度指标值骤减, 且呈下降趋势, 表明该公司2008、2009年度长期偿债能力极强, 但由于资产负债率过低, 公司无法获得负债经营带来的好处, 应进一步结合结构分析调整其筹资结构。

2. 利息保障倍数

利息保障倍数是指企业息税前利润与利息费用的比值, 它反映企业所实现的经营成果支付利息费用的能力。计算公式如下:

利息保障倍数=息税前利润÷利息费用

其中, 息税前利润等于利润总额加利息费用, 由于利息费用在公司对外报送的财务报表中无法取得, 所以我们一般用利润表中的财务费用来代替。

该指标值越高, 说明企业支付负债利息的能力就越强。一般来说, 该指标值应大于等于1, 说明企业所赚取的利润除支付利息外, 还有盈余。如果该比率小于1, 则说明企业赚取的利润不足以支付利息费用, 此时企业进一步筹资将面临较大的困难, 应引起高度重视。

该公司利息保障倍数较高, 尤其2008、2009年度指标值急剧增长, 说明该公司付息能力强, 所赚取的利润除偿还利息外, 还有较大盈余。后期筹资没有问题。

在分析企业长期偿债能力的指标当中资产负债率是一个非常重要的指标, 如果资产负债率过高, 企业的偿债压力将会很大, 如果后期经营不善, 公司将会面临无法偿还到期债务, 甚至破产的情况。因此我们在做长期偿债能力分析时, 应重点关注资产负债率这个指标, 如果该指标高于50%, 应引起高度重视。

长期偿债能力的财务指标也具有一定的局限性, 例如指标值是静态值, 无法反应期间的平均水平和各因素的变动对指标值的影响。还有财务指标的综合性较强, 无法对影响企业长期偿债能力的具体因素进行甄别, 因此我们还需要结合趋势分析和结构分析对企业长期偿债能力进一步了解。

2.趋势分析

趋势分析主要针对能够影响企业长期偿债能力的重要项目变动趋势进行分析, 从而判断影响长期偿债能力变动的主要因素。还以某公司为例:

从趋势上看, 该公司资产规模呈增长趋势, 负债呈下降趋势, 是资产负债率下降的原因所在, 息税前利润呈上升趋势, 因此该公司长期偿债能力越来越强, 这与财务指标分析结果一致。

3. 结构分析

长期偿债能力的结构分析主要是通过分析负债和所有者权益项目结构, 进一步了解影响企业长期偿债能力的主要因素。

从结构上看, 该公司2007年负债所占比例较大, 股东权益所占比重较小, 负债总额中流动负债所占比例较大, 因此2007年该公司偿债压力较大, 尤其是短期偿债压力非常大, 这与前面的分析结果一致;2008年负债所占比重骤降, 其中流动负债和长期负债都大幅度减少, 2009年虽有所增加, 但总体比重还是较低, 因此2008、2009年度公司偿债能力急剧加强, 主要是权益结构发生了巨大改变所致。

综合以上分析得出, 该公司长期偿债能力2007年较弱, 2008、2009年长期偿债能力呈急剧上升趋势, 主要是由于公司调整了权益结构, 减少了负债, 增加了所有者权益, 同时资产总额得以增长所致。

其实影响企业偿债能力的因素还有很多, 例如资产的质量、营运能力、企业的筹资能力、可动用的银行贷款指标、企业信用度、企业潜在的负债等。这些影响因素有一些在财务报表中我们能够直接找到, 有些需要实地调查了解。这些因素的分析是对偿债能力分析的一个重要补充。当偿债能力的指标值较低时, 如果企业的营运能力或筹资能力等较强, 也能进一步弥补企业偿债能力的不足。因此我们在进行报表分析时, 不要就数据论数据, 要进行细致分析, 精确了解企业的各项财务信息以及各财务项目的具体情况, 做出正确的结论。

摘要：本文主要论述了如何有效利用上市公司对外报送的财务报告信息, 应用各种报表分析方法分析公司的偿债能力。

关键词：偿债能力,财务指标,结构分析,趋势分析

参考文献

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