城投公司转型方向解析

城投公司转型方向解析（精选8篇）

城投公司转型方向解析 第1篇

城投公司转型

11月4日，财政部在其官网发布了一篇标题为“依法厘清政府债务范围，坚决堵住违法举债渠道”的“答记者问”，明确表示，“政府债务不得通过企业举借，企业债务不得推给政府偿还”，“除发行地方政府债券外，地方政府及其所属部门不得以任何方式举借债务”。

这意味着，财政部重申融资平台债务不属于政府债。那么，失去“背书”的城投公司将如何转型？

到底还是不是政府的“亲儿子”？

由于我国预算法规定地方政府不得举借债务，因此需要城投公司来为地方政府筹集资金，故城投公司是地方政府主要的投融资平台。然承担着公益性项目投融资职能的城投公司，在融资平台举借债务是否属于政府债务，是否由政府信用“背书”，几经厘清，一直身份不明。

中国第一家城投公司成立于上世纪90年代，如今已发展了近30年，代表政府发行企业债券，向银行贷款，进行公共市政建设等公益性投资。一直以来，城投公司为地方城市发展、基建投资等作出了重要贡献。类似市政道路、环城高速、城市供热供水等基建项目，多由城投公司担任投融资、建设、管理与运营四大职能，如今发展到医疗、养老、环保、旅游、教育等各领域。

不过，近几年随着地方债的加重，“搞钱干事”的城投公司显然并不符合市场规律，已屡次被推到改革的风口浪尖，有可能会走向终结。

早于2014年5月20日国务院批转的发改委《关于2014年深化经济体制改革重点任务的意见》中明确指出，开明渠、堵暗道，建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制，剥离融资平台公司政府融资职能。2014年9月，国务院下发43号文，明确区隔政府和企业债务，切实做到谁借谁还、风险自担。2015年1月1日，新预算法执行，规定“地方政府及其所属部门不得为任何单位和个人的债务以任何方式提供担保”，切断了以城投公司为主的地方融资平台依靠政府信用融资的渠道。

当然，43号文和新预算法并未得以兑现。乐观的城投公司老总们认为，中央对投融资政策的调整，给城投公司带来前所未有的压力；但类似政策调整在2011年就出现过，当时也是出于地方债务过度膨胀带来债务隐忧，要求限制对融资平台贷款政策。2011年扛过去了，2014年这波调整也有可能扛过去。

后来的发展果真被乐观派预言对了，2014年四季度到2015年上半年，城投公司融资功能收缩明显；但2015年下半年，大量资金涌入，向城投公司要项目的资金方越来越多，城投公司再度复活，重新担纲政府投融资重要职能――经济下行压力加大，稳增长任务更为迫切，转型暂时搁置。

今年10月27日，全国城投公司协作联络会年会在合肥召开，年会核心议题是“城投转型与发展”。相较去年，不少城投公司老总们的焦虑感有所减轻。据媒体报道，一西部某地级市城投公司董事长表示，城投公司是政府的亲儿子，地方政府不会放着城投公司陷入困境而不管的。

然而，随着经济运行不断下行，城投公司的命运逐渐明朗化。就在11月4日，财政部有关负责人答记者问明确，“2015年后融资平台举借债务不属于政府债务”“除发行地方政府债券外，地方政府及其所属部门不得以任何方式举借债务”“地方政府仅作为出资人，在出资范围内承担有限责任”……这等于在宣判，城投公司失去了政府亲娘的信用“背书”，也意味着传统融资职能宣告终结，城投公司必须另寻出路。

城投老总们颇尴尬，城投公司成立的初衷，就是替地方政府履行相关投融资职能，城投公司投资的持续、盈利、退出等，都依托于地方政府，如何从现有的投融资模式中跳出来呢？

“先天性不足”

转型之所以拖延至今仍迟迟未见起色，一方面转型并不容易，另一方面，城投公司有先天性不足之处。

城投公司虽是完全意义上的独立法人，但决策多受政府控制，主要司职基础设施等投融资；有些资产规模虽大，但多是一些盈利能力差、需财政补贴的公益项目，自身造血能力不强，市场化竞争力不足。也就是说，公益性资产规模大、变现能力差，盈利能力差、偿债指标表现差、债务偿付对政府支持的依赖程度高等，都是城投公司的“弊病”。

10月27日的城投年会上发布了一份《城投蓝皮书：中国城投行业发展报告（2016）》，称各个省份的债务比例差异很大，有的地方政府性债务还出现极其恶化的情况，有可能爆发局部债务危机。

通过对全国259家城投公司的统计，负债率在70%（含70%）以上的有8家，负债率在60%至70%（含60%）的有43家，负债率在50%至60%（含50%）的有84家，负债率在40%至50%（含50%）的有65家，负债率在30%至40%（含40%）的有43家，负债率在30%（含30%）以下的有16家，平均负债率在50%左右。

该蓝皮书进一步分析，从各地政府性债务统计表中反映的负有偿还责任债务余额占GDP的比例可以发现，经济欠发达省份的债务余额占GDP比例普遍高于发达省份。这主要有三个方面的原因，首先，中西部欠发达省份目前公共基础设施还不完善，还有很大建设空间，公共设施欠账比较多；其次，中西部省份由于经济落后，财政收入低于东部沿海发达省份；最后，由于产业转移，东中西部经济增速切换，中西部进入一个高速发展期，对于基础设施建设的需求比较大。

山东城投公司的状况一样不容乐观。

据日照城投公布的数据，2013至2015年末及2016年6月末，其资产负债率呈现稳步上升的趋势，分别为39.91%、46.43%、58.57%和60.16%。负债以非流动负债为主，近3年及一期非流动负债占比分别为62.74%、70.65%、61.89%和61.10%。“随着公司各个项目的进一步开发，公司未来债务规模有进一步增加的趋势，公司面临着一定的债务偿还压力。”日照城投在2016第一期中票募集说明书中谈到。

“青岛城投”的资产负债率同样持续高企。2012至2014年末以及2015年9月末，公司资产负债率分别为68.16%、69.76%、68.76%和67.89%，有息债务总额分别为129.86亿元、151.82亿元、181.57亿元和363.26亿元，金额不菲。毋庸置疑，债务规模的增加，在一定程度上，也将增加青岛城投未来几年的利息支出。

“济宁城投”2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月末，有息负债金额也分别达到53.18亿元、48.74亿元、62亿元和70.42亿元，包括银行借款和企业债等融资方式。为此，济宁城投在今年发行了2016第一期短融，募资5亿元，全部用于偿还银行借款。

在沉重的债务压力下，借新债还旧债，成为城投公司重要的融资策略。日照城投亦在今年9月29日发行中期票据，募集资金2亿元，主要用于偿还银行借款。

令人忧心的是，多数平台公司承接着政府公益类、市政类建设和经营项目，缺乏商业化的运作项目，长期以来，没有形成可持续的市场盈利前景。截至2016年6月末，日照城投资产总额高达100.62亿元，2016年1至6月实现营业收入4.98亿元，但利润总额仅0.53亿元。青岛城投2012至2014年以及2015年1至9月营业利润则分别为-4.68亿元、2.56亿元、-6.73亿元和-7.98亿元。其中，2013年突然为正的营业利润，还主要是因公司2013年欢乐滨海城599亩土地出让，导致主营业务收入增加 10.04亿元。

一位大行债券承销人士表示，一直以来，市场上大部分投资人投资城投债的逻辑还是看中平台公司背后的政府信用，一旦政府不为其兜底，如何化解存量债务就成为沉重的负担，有可能出现违约的失信现象。

如何转型？

至于如何转型，城投公司内部人士大多表现出“完全取决于政府领导”的被动。观点多认为，城投公司的资产盈利性不强，公交客运、环境治理、供水供气、垃圾处理等都是些保本微利项目，一些运营经费还要靠政府补贴，城投公司自身造血能力不强，要走向市场较难。

尽管改革已经进入3.0时代，然而目前即使规模较大的资质较好的公司，也处于改革的探索中。

如合肥城建投，2015年利润总额为48亿元，是因为当年公司投资收益为 65.25 亿元，这部分增幅较大，主要是来自投资京东方科技集团股份有限公司结构化产品实现了较好回报。除了主导当地基础设施建设，也在加大对战略新兴产业的投入，主要为新型显示电路等。据悉，合肥城建投转型方向是转为国资运营管理平台，后续打算推动两家公司上市，形成集成电路千亿产业链，加强资本市场融资能力。

南京城投集团董事长邹建平表示，南京城区范围内的城投公司信用等级较高，大部分是AA+、AAA最优质的信用等级，融资成本较低。但南京郊县等地融资成本较高，南京城投可利用自身优势，筹集资金用于郊县城市建设，从中赚取相对稳定的利差回报，保障公司持续经营，又能帮助南京城市建设。

西部一省会城市城投公司副总经理表示，南京、合肥等地城投公司资源优势明显，如南京当地财力较雄厚，城区基础设施基本到位，融资需求不大，所以能探索其他可能；但中西部地区城投公司的主要职能现在还是替政府投融资，投资当地基建。该副总经理还表示，当前经济下行阶段，民企融资成本高、资金链容易断裂，他们在探索的一个方向就是参股发展前景较好的民企，通过参股民企，实现城投公司的混合所有制改革。

不过，他也直言，虽然存在一些参股民企的机会，但国企混合所有制改革决策链条长，还有国有资产流失等担忧，落地也面临困难。

有城投公司负责人直言，政府是城投公司赖以发展的根源。不少城投公司融资借助地方政府储备土地，地方棚改、保障房建设等也多由城投公司主导，可能配套进行其他商业类房地产项目开发；市政工程承包也多由城投公司担当，这块投资回报较为丰厚。

有地方财政系统人士表示，财政部重申融资平台债务不属于政府债务，是想规范地方债务管理，堵住违规举债渠道，也是想将城投公司赶到PPP模式等正当渠道上来。他认为，PPP模式最大的意义是解决了融资问题。“地方融资平台参与PPP基金，实际上是平台公司进入产业基金项目，是代表政府参与，并非不承担重要角色。以前很多项目是城投公司帮助政府融资负担利息，现在代表政府与其他两方成立项目公司，投资PPP项目，而且减轻推广使用政府与社会资本合作（PPP）模式。鼓励社会资本通过特许经营等方式，参与城市基础设施等有一定收益的公益性事业投资和运营。”

城投公司转型方向解析 第2篇

转型发展的建议

市政府：

今年9月份，国务院下发了《关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发43号文），明确提出建立规范的地方政府举债融资机制，赋予地方政府适度举债权限，剥离融资平台公司替地方政府融资的功能，同时推广使用政府与社会资本合作模式（简称“PPP模式”）参与城市公共基础设施等有一定收益的公益性事业投资和运营。财政部随即下发了《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》（财经[2014]76号文），要求在城市供水、供暖、供气、污水和垃圾处理、保障性安居工程、地下综合管廊、轨道交通、医疗和养老服务设施等城市基础设施及公共服务领域开展PPP项目试点及示范。面对投融资体制改革的新形势，市城投公司经过认真研究并结合市政府的授权及自身发展的特点，提出了公司转型发展的几点建议，现汇报如下：

一、指导思想

以邓小平理论、“三个代表”重要思想、科学发展观为指导，全面贯彻落实党的十八大、十八届三中全会精神，紧紧围绕市委、市政府各项工作目标，充分发挥市城投公司在我市公用基础设施及公共服务领域的投融资作用，切实履行国有资产出资人职能，努力提高公益性事业运行效率和公共服务质量，为改善民生、促进经济转型跨越发展做出更大的贡献。

二、转型目标

1、集团化目标。将市城投公司发展成为涵盖我市供水、供暖、供气、垃圾处理、保障性安居工程、城市公交、城铁、**高速、医疗和养老服务等行业和部门的企业集团，在我市公用基础设施及公共服务领域占有基础性地位。

2、国有资产出资人目标。PPP模式是政府和社会资本建立长期的合作关系，要求有代表政府的投资主体。市城投公司要担当起国有资产出资人的职责，进行规范的公司治理设计，提高企业管理水平和运行效率，确保国有资产的保值增值。

3、投融资目标。市城投公司将调整以前根据融资需要成立项目公司的发展模式，着力于投资自身有一定现金流、能够长期经营的公益性项目，通过政府购买服务的形式达到现金流的平衡，强调项目的经济可行性。在融资方面，市城投公司将通过项目贷款、发行企业债券、存量资产调整等形式，为我市公用基础设施项目筹集更多的资金。

三、城投公司的自身优势

1、PPP模式合作经验。城投公司已在多个项目开展PPP合作模式，具有PPP项目成功运作的经验，我市的供水、供气、垃圾处理、城市公交、**高速等项目均采取或植入PPP模式，由城投公司代表政府出资。**高速为中港合资项目，总投资**亿元，项目资本金**亿元，其中社会资本**亿元由香港**集团投入。该项目是典型的BOT项目，项目收费期30年，由双方共同经营。**高速及其他PPP项目均运行良好。

2、公司财务状况良好，资信等级较高，能更好的吸引社会资本加入。截止2014年6月末，城投公司的资产负债率为**%，在明确公投债务的还款责任和剥离相关负债后，公司的资产负债结构将更为稳健，有较大的融资覆盖能力，可以方便的为后续开展的PPP项目融资提供担保等增信手段。

3、多渠道筹集资金的成功经验。城投公司自成立以来，与国家开发银行、农发行、各大商业银行均有良好的合作记录，成功发行两期城投债，集中供热项目申请外国政府贷款，综合运用信托、中期票据、非公开定向债等金融工具，为我市重点工程建设筹集了大量的资金，这些工作经验将为后续开展的PPP项目融资提供宝贵的智力支持。

四、近期重点工作

1、在摸清底数的前提下，将城投公司的存量资产和负债进行调整和优化，采取融资租赁、资产证券化等方式置换出一部分资金，为后续开展的PPP项目建设和运营提供资金保障。

2、对现有的PPP项目进行规范运行，签订、完善投资协议和特许经营协议，明确各方权利和责任，配合市直有关部门确定政府购买服务价格和建立调整机制，做好绩效评价工作。

3、扎实有效地开展城铁项目投融资工作。近日，市政府授 权城投公司成立城铁投资公司，履行项目法人职责。城投公司配合市直有关部门尽快确定项目的建设模式和运营模式，在明确**和**两地的职责划分后确定项目的筹融资模式，制订科学的招商引资方案，吸引社会资本加入。

五、发展思路

1、市城投公司将努力壮大国有资产规模，提高国有资产质量，使公司在我市公用基础设施及公共服务领域起到决定性的作用。

2、城投公司将根据公平合理的风险分担和利益共享合作契约，指导和监督各PPP项目公司建立规范的公司治理机构，有效保护各投资者利益。

政策松绑后期货公司的转型方向 第3篇

一、转型的必要性

期货公司所面对的是无限广阔的市场。举例来说, 其最核心的风险管理业务所带动的即是一个很大的产业。无论在商品市场还是金融市场, 风险管理都有巨大潜力, 期货公司大有可为。近十年来, 交易所上市期货品种总数达到了45个。其中, 商品期货品种43个, 覆盖了农产品、金属、能源和化工等国民经济的重要领域。成交量、成交金额、客户保证金, 客户开户数等指标相较十年前也增长了数十倍。金融期货开题破局, 实现了权益类和利率类产品的重大突破。沪深300股指期货已成为全球第二大股指期货合约。然而, 由于是期货合约的标准化、期货公司单一的通道功能、期货市场的高度集中等原因, 期货公司并不能满足企业个性化、多样化、分散经营和国际化发展的需求。现如今的衍生品市场和企业需求之间还存在着巨大的脱节。

在财富管理领域, 同样也存在着有限的金融衍生品工具与丰富的多层次资本市场的不匹配问题。

要解决上述问题, 最重要的就是要发挥期货公司在衍生品市场中的主力军作用, 最大限度地给期货公司松绑, 赋予期货公司更多的功能, 激发期货公司创新的动力, 通过转型升级, 有效连接起市场和企业, 把实体企业潜在的需求转化为现实的需求。

二、期货公司转型的三大方向

(一) 发挥衍生品优势, 向资产管理机构转型

大资管时代已经来临。2012年5月, 期货公司“一对一”资产管理业务启动。截至2014年6月底, 共有36家期货公司获得资产管理业务资格, 受托资金达到43.04亿元;资管收入也稳步增加, 上半年已有2413万元, 比去年同期增长6倍。

从总体上看, 目前期货公司资产管理业务还处于起步阶段, 发展态势良好、风险可控, 但规模不大、业务模式单一、产品有限, 远不能满足实体经济和居民多样化的财富管理需求。

新“国九条”提出, 支持符合条件的其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照, 鼓励交叉持有牌照, 也让期货公司具备与商业银行、证券公司、保险公司、信托公司、基金管理公司一样的资产管理资格。牌照放开对期货行业既是机遇, 也是挑战。

期货公司既可利用自身的专业性设计相应产品, 也可以合作发行资产管理产品, 利用杠杆和对冲的优势, 不断拓展经营范围, 发展组合产品, 创造多样化的投资工具及投资策略。不但可以开展期货自营, 而且可以为交易者提供以期货、期权及衍生品为手段的资产管理服务, 实现资产配置组合多样化, 投资策略多元化。

2014年12月4日, 关于《期货公司资产管理业务管理规则 (试行) 》的通知正式发布, 并将于12月15日起实施。其中总则的第三条明确表示“期货公司及子公司从事资产管理业务包括为单一客户办理资产管理业务和为特定多个客户办理资产管理业务”。随着“一对多”资管业务的放开, 期货公司的资金管理规模得以大幅增加, 更多机构投资者进入市场, 从而促进期货市场的长期稳定。

期货资产管理业务的大力推进, 对于改善期货市场投资者结构、提高期货市场流动性、保护投资者规避市场风险具有积极意义。而监管政策进一步放松, 也为期货公司发展期货资产管理业务提供了更广阔的空间。

(二) 服务实体经济, 向风险管理机构转型

2012年12月《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引》发布以来, 风险管理公司的试点工作正稳步推进。

试点公司通过运用仓单服务、合作套保、定价服务等手段, 将期现结合, 创新服务模式, 服务实体经济客户, 取得良好成效, 为进一步创新发展奠定基础。截至2014年6月, 20家风险管理公司注册资本总额21.2亿元, 净资产总额20.87亿元, 业务收入总额达72.97亿元, 多数公司已经实现了盈利。

我国作为全球实体经济总量最大的国家, 对风险管理的潜在需求巨大。新“国九条”中“拓展期货市场”的表述, 明确将期货市场作为多层次资本市场体系的一部分, 并且与建设“风险管理功能完备”相呼应, 进一步拓展了期货市场的广度和深度。期货公司在风险管理方面拥有相对丰富的经验与条件, 可以充分发挥风险管理意识强、对冲经验丰富的特点, 为实体产业客户设计更具个性化的风险管理产品, 更好地帮助客户有效对冲系统性风险。

创新意见中提出“支持期货经营机构开展期现结合业务, 为产业客户提供个性化的大宗商品定价和风险管理服务和产品”, 并且“支持期货经营机构围绕农产品目标价格改革试点提供风险管理服务”。毫无疑问, 未来期货公司设立风险管理公司试点范围将会扩大, 涉及合作套保、定价服务、仓单服务等业务的配套措施也会陆续颁布。

未来的风险管理业务, 应将重点放在推动场外市场的发展上, 通过整合、创新, 推动各类现货市场的发展。当前的现状是:一方面, 期货行业拥有研发、技术、网络、客户、人才等诸多优势, 但由于政策限制, 不能向现货市场延伸;另一方面, 各地有广阔的市场需求, 但目前各类现货市场不具备期货市场所具有的优势, 导致发展不起来, 或者起步了但很不规范。发展场外业务必须政策上松绑, 要允许期货公司设立或者参股、控制现货市场, 把这些市场逐步改造成场外市场、机构间市场、柜台市场。可以预想到, 期货公司一旦进入场外市场的领域, 在有效控制风险的前提下, 一定可以探索出一条中国发展场外市场的特色之路。

(三) 借助全球化浪潮, 向国际化期货经营机构转型

预计未来几年, 中国资本市场和衍生品市场将加速国际化, 期货公司将面临组织机构发展、业务多元化, 客户结构转型升级等诸多机遇。新“国九条”对期货行业的国际化提出了要求。国内期货公司国际化的初期, 应走对外收购、兼并之路, 利用基金公司的合格境内机构投资者 (QDII) 实现跨境投资。同时, 探索境外机构参与期货市场的路径, 尝试合格境外机构投资者 (QFII) 制度, 吸引国外现货类企业和国际投资者参与国内期货市场, 增强国际化竞争力。注重通过内地期货品种“走出去”和国际产品“引进来”, 实现期货市场互联互通, 尤其在资本市场对外开放提速、市场化改革深化的背景下, 有效推动我国期货市场国际化进程。

在此过程中, 需要监管方面的大力支持, 加快引进来、走出去的市场开放步伐。首先, 要鼓励期货公司走出去, 建议政策上能够在市场拓展、交易、监管等多个方面为国内期货公司的国际化给予帮助, 只要满足海外市场监管准入要求, 对在海外设立分支机构和拓展业务、开展并购予以支持。其次, 鼓励产业客户走出去, 期货公司可以重点竞争国内企业国际化过程中的产业风控服务。最后, 鼓励私募机构走出去, 允许期货公司为其提供国际化通道、专业研究、资产组合等方面的支持。“引进来”的市场和方式选择应当是多样的, 如加强境外客户如原油等品种客户的引进, 加强境外私募、对冲基金等机构团队的引进, 加强境外顶级专业人才的引进, 也可以以股权投资、合资、有限合伙等形式开展专业服务合作。

结论与启示

综上所述, 当前期货及衍生品行业正处于创新发展的战略机遇期。期货公司应当借助新“国九条”和“创新意见”的东风, 把握历史机遇, 紧紧围绕服务实体经济发展, 共同努力, 扎实推进期货经营机构的创新发展, 加快转型升级, 成为功能齐备、服务高效、结构合理、经营稳健的现代期货及衍生品服务体系, 为促进国民经济的健康发展做出新的更大的贡献。

参考文献

[1]刘奥南.政策松绑释放期货创新活力[J].经济, 2013 (2) :132-134

[2]李谦锋.金瑞期货:创新驱动未来[J].中国金属通报, 2013, 36:006

[3]贾雪.期货公司迎来转型机遇?[J].中国经济周刊, 2014 (3) :58-59

[4]贾雪.“一对多”资管业务拟放开公司资金管理规模或大幅增加期货公司迎来转型机遇?[J].中国经济周刊, 2014, 3:029

[5]安毅, 常清.期货投资基金与期货市场发展探讨[J].证券市场导报, 2011, 10:50-55

城投公司转型 第4篇

这意味着，财政部重申融资平台债务不属于政府债。那么，失去“背书”的城投公司将如何转型？

到底还是不是政府的“亲儿子”？

由于我国预算法规定地方政府不得举借债务，因此需要城投公司来为地方政府筹集资金，故城投公司是地方政府主要的投融资平台。然承担着公益性项目投融资职能的城投公司，在融资平台举借债务是否属于政府债务，是否由政府信用“背书”，几经厘清，一直身份不明。

中国第一家城投公司成立于上世纪90年代，如今已发展了近30年，代表政府发行企业债券，向银行贷款，进行公共市政建设等公益性投资。一直以来，城投公司为地方城市发展、基建投资等作出了重要贡献。类似市政道路、环城高速、城市供热供水等基建项目，多由城投公司担任投融资、建设、管理与运营四大职能，如今发展到医疗、养老、环保、旅游、教育等各领域。

不过，近几年随着地方债的加重，“搞钱干事”的城投公司显然并不符合市场规律，已屡次被推到改革的风口浪尖，有可能会走向终结。

早于2014年5月20日国务院批转的发改委《关于2014年深化经济体制改革重点任务的意见》中明确指出，开明渠、堵暗道，建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制，剥离融资平台公司政府融资职能。2014年9月，国务院下发43号文，明确区隔政府和企业债务，切实做到谁借谁还、风险自担。2015年1月1日，新预算法执行，规定“地方政府及其所属部门不得为任何单位和个人的债务以任何方式提供担保”，切断了以城投公司为主的地方融资平台依靠政府信用融资的渠道。

当然，43号文和新预算法并未得以兑现。乐观的城投公司老总们认为，中央对投融资政策的调整，给城投公司带来前所未有的压力；但类似政策调整在2011年就出现过，当时也是出于地方债务过度膨胀带来债务隐忧，要求限制对融资平台贷款政策。2011年扛过去了，2014年这波调整也有可能扛过去。

后来的发展果真被乐观派预言对了，2014年四季度到2015年上半年，城投公司融资功能收缩明显；但2015年下半年，大量资金涌入，向城投公司要项目的资金方越来越多，城投公司再度复活，重新担纲政府投融资重要职能——经济下行压力加大，稳增长任务更为迫切，转型暂时搁置。

今年10月27日，全国城投公司协作联络会年会在合肥召开，年会核心议题是“城投转型与发展”。相较去年，不少城投公司老总们的焦虑感有所减轻。据媒体报道，一西部某地级市城投公司董事长表示，城投公司是政府的亲儿子，地方政府不会放着城投公司陷入困境而不管的。

然而，随着经济运行不断下行，城投公司的命运逐渐明朗化。就在11月4日，财政部有关负责人答记者问明确，“2015年后融资平台举借债务不属于政府债务”“除发行地方政府债券外，地方政府及其所属部门不得以任何方式举借债务”“地方政府仅作为出资人，在出资范围内承担有限责任”……这等于在宣判，城投公司失去了政府亲娘的信用“背书”，也意味着传统融资职能宣告终结，城投公司必须另寻出路。

城投老总们颇尴尬，城投公司成立的初衷，就是替地方政府履行相关投融资职能，城投公司投资的持续、盈利、退出等，都依托于地方政府，如何从现有的投融资模式中跳出来呢？

“先天性不足”

转型之所以拖延至今仍迟迟未见起色，一方面转型并不容易，另一方面，城投公司有先天性不足之处。

城投公司虽是完全意义上的独立法人，但决策多受政府控制，主要司职基础设施等投融资；有些资产规模虽大，但多是一些盈利能力差、需财政补贴的公益项目，自身造血能力不强，市场化竞争力不足。也就是说，公益性资产规模大、变现能力差，盈利能力差、偿债指标表现差、债务偿付对政府支持的依赖程度高等，都是城投公司的“弊病”。

10月27日的城投年会上发布了一份《城投蓝皮书：中国城投行业发展报告（2016）》，称各个省份的债务比例差异很大，有的地方政府性债务还出现极其恶化的情况，有可能爆发局部债务危机。

通过对全国259家城投公司的统计，负债率在70%（含70%）以上的有8家，负债率在60%至70%（含60%）的有43家，负债率在50%至60%（含50%）的有84家，负债率在40%至50%（含50%）的有65家，负债率在30%至40%（含40%）的有43家，负债率在30%（含30%）以下的有16家，平均负债率在50%左右。

该蓝皮书进一步分析，从各地政府性债务统计表中反映的负有偿还责任债务余额占GDP的比例可以发现，经济欠发达省份的债务余额占GDP比例普遍高于发达省份。这主要有三个方面的原因，首先，中西部欠发达省份目前公共基础设施还不完善，还有很大建设空间，公共设施欠账比较多；其次，中西部省份由于经济落后，财政收入低于东部沿海发达省份；最后，由于产业转移，东中西部经济增速切换，中西部进入一个高速发展期，对于基础设施建设的需求比较大。

山东城投公司的状况一样不容乐观。

据日照城投公布的数据，2013至2015年末及2016年6月末，其资产负债率呈现稳步上升的趋势，分别为39.91%、46.43%、58.57%和60.16%。负债以非流动负债为主，近3年及一期非流动负债占比分别为62.74%、70.65%、61.89%和61.10%。“随着公司各个项目的进一步开发，公司未来债务规模有进一步增加的趋势，公司面临着一定的债务偿还压力。”日照城投在2016年度第一期中票募集说明书中谈到。

“青岛城投”的资产负债率同样持续高企。2012至2014年末以及2015年9月末，公司资产负债率分别为68.16%、69.76%、68.76%和67.89%，有息债务总额分别为129.86亿元、151.82亿元、181.57亿元和363.26亿元，金额不菲。毋庸置疑，债务规模的增加，在一定程度上，也将增加青岛城投未来几年的利息支出。

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“济宁城投”2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月末，有息负债金额也分别达到53.18亿元、48.74亿元、62亿元和70.42亿元，包括银行借款和企业债等融资方式。为此，济宁城投在今年发行了2016年度第一期短融，募资5亿元，全部用于偿还银行借款。

在沉重的债务压力下，借新债还旧债，成为城投公司重要的融资策略。日照城投亦在今年9月29日发行中期票据，募集资金2亿元，主要用于偿还银行借款。

令人忧心的是，多数平台公司承接着政府公益类、市政类建设和经营项目，缺乏商业化的运作项目，长期以来，没有形成可持续的市场盈利前景。截至2016年6月末，日照城投资产总额高达100.62亿元，2016年1至6月实现营业收入4.98亿元，但利润总额仅0.53亿元。青岛城投2012至2014年以及2015年1至9月营业利润则分别为-4.68亿元、2.56亿元、-6.73亿元和-7.98亿元。其中，2013年突然为正的营业利润，还主要是因公司2013年欢乐滨海城599亩土地出让，导致主营业务收入增加 10.04亿元。

一位大行债券承销人士表示，一直以来，市场上大部分投资人投资城投债的逻辑还是看中平台公司背后的政府信用，一旦政府不为其兜底，如何化解存量债务就成为沉重的负担，有可能出现违约的失信现象。

如何转型？

至于如何转型，城投公司内部人士大多表现出“完全取决于政府领导”的被动。观点多认为，城投公司的资产盈利性不强，公交客运、环境治理、供水供气、垃圾处理等都是些保本微利项目，一些运营经费还要靠政府补贴，城投公司自身造血能力不强，要走向市场较难。

尽管改革已经进入3.0时代，然而目前即使规模较大的资质较好的公司，也处于改革的探索中。

如合肥城建投，2015年利润总额为48亿元，是因为当年公司投资收益为 65.25 亿元，这部分增幅较大，主要是来自投资京东方科技集团股份有限公司结构化产品实现了较好回报。除了主导当地基础设施建设，也在加大对战略新兴产业的投入，主要为新型显示电路等。据悉，合肥城建投转型方向是转为国资运营管理平台，后续打算推动两家公司上市，形成集成电路千亿产业链，加强资本市场融资能力。

南京城投集团董事长邹建平表示，南京城区范围内的城投公司信用等级较高，大部分是AA+、AAA最优质的信用等级，融资成本较低。但南京郊县等地融资成本较高，南京城投可利用自身优势，筹集资金用于郊县城市建设，从中赚取相对稳定的利差回报，保障公司持续经营，又能帮助南京城市建设。

西部一省会城市城投公司副总经理表示，南京、合肥等地城投公司资源优势明显，如南京当地财力较雄厚，城区基础设施基本到位，融资需求不大，所以能探索其他可能；但中西部地区城投公司的主要职能现在还是替政府投融资，投资当地基建。该副总经理还表示，当前经济下行阶段，民企融资成本高、资金链容易断裂，他们在探索的一个方向就是参股发展前景较好的民企，通过参股民企，实现城投公司的混合所有制改革。

不过，他也直言，虽然存在一些参股民企的机会，但国企混合所有制改革决策链条长，还有国有资产流失等担忧，落地也面临困难。

有城投公司负责人直言，政府是城投公司赖以发展的根源。不少城投公司融资借助地方政府储备土地，地方棚改、保障房建设等也多由城投公司主导，可能配套进行其他商业类房地产项目开发；市政工程承包也多由城投公司担当，这块投资回报较为丰厚。

有地方财政系统人士表示，财政部重申融资平台债务不属于政府债务，是想规范地方债务管理，堵住违规举债渠道，也是想将城投公司赶到PPP模式等正当渠道上来。他认为，PPP模式最大的意义是解决了融资问题。“地方融资平台参与PPP基金，实际上是平台公司进入产业基金项目，是代表政府参与，并非不承担重要角色。以前很多项目是城投公司帮助政府融资负担利息，现在代表政府与其他两方成立项目公司，投资PPP项目，而且减轻推广使用政府与社会资本合作（PPP）模式。鼓励社会资本通过特许经营等方式，参与城市基础设施等有一定收益的公益性事业投资和运营。”

城投公司转型发展的案例分析 第5篇

——记镇江新区经济开发总公司转型发展之路

镇江新区经济开发总公司集团组建项目组

摘要：2010年6月国务院《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发19号）出台后，各部委颁布了一系列政策文件，从资产注入、政府担保、融资方式等方面规范投融资平台的行为。2014年10月国务院《关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发43号）明确提出，剥离平台公司政府融资职能，加强地方政府债务管理。为顺应政策环境变化，城投公司必须进行市场化转型，通过提升公司盈利能力，创造稳定的经营性现金流，分担财政偿债压力，弥补城建资金缺口，为城市建设和发展提供更有力的支持。本文以镇江新区经济开发总公司为例，着重阐述了该公司在转型发展过程中一些可行的做法，以供各地城投公司参考和借鉴。

一、引言

镇江新区经济开发总公司（简称“经发总公司”）成立于1993年，是以镇江经济开发区融资、投资、开发、建设、运营等五大功能为主体的发展平台。公司历经二十年的持续发展，已成为资产超500亿元，拥有1家上市公司和11家全资及控股子公司，业务涵盖基础设施开发建设、房地产、金融、现代农业、旅游等产业的大型企业集团。

近年来，随着镇江经济技术开发区城市功能的不断完善以及中央对政府融资平台、国有企业改革一系列政策的不断出台，经发总公司管理层及全体员工都意识到公司的发展已经到了十字路口，必须紧随政策趋势和结合公司自身实际情况，围绕镇江新区产业化、城市化目标，全力加快转型升级步伐。在2012年委托中国现代集团完成《镇江新区经济开发总公司“十二五”发展战略与规划》之后，2014年6月，中国现代集团再次受托为经发总公司的转型发展献计献策，设计镇江新区经济开发总公司集团公司组建方案，为经发总公司构建面向未来的发展框架和路径，以保障公司的健康可持续发展。

二、城投公司转型的必要性

（一）分担财政偿债压力

根据43号文件精神，政府负有偿债责任的债务应纳入预算管理，由政府履行偿债责任，对确需地方政府履行担保或救助责任的债务，地方政府要切实依法履行协议约定，做出妥善安排。根据我们的初步测算，大部分市县通过财政资金偿还政府债务的能力非常有限，政府对于城投公司的财政支持也远远不能解决属于城投公司债务的担保或救助类政府债务。对于各地城投公司来说，只有集中优质资源打造一个盈利能力强的实体化企业，依托市场化经营获得稳定收入和现金流，建立良性健康的资金循环体系，才能有效分担财政偿债压力，避免政府债务风险。

（二）弥补城建资金缺口

党的十八大提出了“新型城镇化”的发展战略，目前我国常住人口城镇化率为53.7%，户籍人口城镇化率只有36%左右，不仅远低于发达国家80%的平均水平，也低于人均收入与我国相近的发展中国家60%的平均水平，还有较大的发展空间。城镇化水平持续提高将带来城市基础设施、公共服务设施和住宅建设等巨大投资需求，城建资金缺口将进一步扩大。根据国发43号文精神，公益性项目融资将被一般政府债券、专项债券和有收益的市政债券三种发债途径所替代。由于政府债务发行主体在省级政府且规模实行限额管理，难以完全满足城建项目融资需求，城投公司只有通过发行项目收益类债券、PPP等方式吸引社会资本投资建设城建项目，才能多方式、多渠道弥补建设资金缺口，继续支持城市建设。

（三）提高公司盈利能力

2010年国务院19号文件下发后，部分同类企业开始探索转型道路，逐步远离单纯的政府性投融资平台。随着国发43号文的出台，城投公司转型迫在眉睫，必须由量变转向质变，即剥离传统的公益性项目融资职能，转向以经营性业务为主的现代化企业集团。从财务角度来看，评判城投公司债务风险不在于资产负债率的高低，根本在于提高城投公司的盈利能力，有稳定的经营性现金流来支撑债务本息。通过政府划入优质资产、盘活存量资产、培育自身造血能力、实施战略 性投资，进一步提升城投公司盈利能力和融资能力，为城市建设和发展提供强有力的支持。

三、城投公司转型之路

自从2010年国发19号文出台以后，政府投融资平台的转型发展已然成为整个行业的热点话题和重大课题。在这过程中，各地政府投融资平台结合自身实际，转型发展的方式方法不尽相同，最终结果却难言满意。经发总公司在转型发展过程中，走出了优化业务结构和完善管理体系的双重转型之路。归结经发总公司全体同仁谋求公司转型发展的实践，我们认为可以用五个字来总结。

（一）查：全面摸查“家底”，厘清股权关系，明确主体责任

经发总公司自从成立以来经历多次变更，股权关系复杂，资产权属不清，这就很难界定不同资产的所有者和管理经营者之间的关系，直接制约了公司的业务发展和管理经营。经发总公司通过全面摸查，列出股权明细和资产清单，进而按照资产属性进行股权划转和资产整合，简化公司股权结构和资产关系，为公司转型发展扫除障碍。

（二）合：业务板块整合重组，以子公司为主体，做大做强核心业务 经发总公司经过多年的发展，资产规模较大，管理层级过深。因此，经发总公司通过与中国现代集团合作，按照“同业归并、精简高效”的原则，在全面摸查“家底”的基础上，对各子公司权属关系重新调整，通过组建各子集团或子公司，归并核心业务和缩减管理层级，发挥资源集聚效应。

（三）育：重点培育经营性业务，注重发挥产业协同效应

近年来，经发总公司积极响应国资向优势产业和关键领域集中的改革要求，把握住产业机遇，重点培育金融、现代农业、旅游服务等新兴产业。通过设立市场化运作的担保公司、小额贷款公司和融资租赁公司，对已落户开发区的新兴产业项目进行投资，加速资本与技术融合，提高利润水平。同时围绕产业发展定位，配合新区招商引资，科学优选项目参股扶持，推动新兴股权的投资。

（四）晰：借助板块重组，进一步明晰母子公司关系 公司发展到一定的阶段，如何科学合理界定母子公司之间的关系是影响公司后续发展效率和效益的关键。经发总公司以板块重组为契机，借助咨询公司的经验智慧，明确母子公司各自功能定位，以母公司作为投融资中心、战略决策中心、宏观调控中心、关键制度输出中心，以子公司作为利润中心、业务中心、运营中心，并以相应的权责划分和管理流程予以支撑。

（五）建：构建现代企业管理体系，加快实现公司管理转型

根据发展规划，作为母公司的经发总公司未来将由业务主导型向管理主导型转变。为此，经发总公司以制度建设为抓手，重点以优化和制定薪酬与绩效管理制度为突破，针对不同子公司情况，科学设计差异化的薪酬和绩效考评体系，并逐步建立健全符合现代企业规范的制度体系，实现管理转型。

四、结束语

新形势下县级城投公司的发展方向 第6篇

文章摘要：随着国发[2010]19号文件的出台，地方融资平台公司将面临着被清理的命运，而地方融资平台是支撑地方重点基础设施及城市建设的关键。我县作为皖江城市带承接产业转移示范区59个县区之一，在未来的五年内，需要投入大量的资金进行基础设施建设，只有采取有力措施，筑牢以城投公司为主的融资平台，才能大有可为。本文就新政策条件下无为城投城投融资平台如何面对新形势，应对变化，推进大项目建设，实现大发展，服务县域经济社会发展进行重点阐述。

主题词：新政策 投融资平台建设 学 员：程勇

单 位：无为县城投公司办公室

邮 编：238300 电 话：2525275

19号文件的主要精神分析

1.1 国发19号文件主旨。根据国发[2010]19号文件规定，国家对已经设立的融资平台公司进行规范清理。通过认真解读，在19号文中对地方融资平台制约性因素主要有以下七个方面：一是对只承担公益性项目融资任务且主要依靠财政性资金偿还债务的融资平台公司，今后不得再承担融资任务；二是对承担公益性项目融资任务，同时还承担公益性项目建设、运营任务的融

页 共 7 页 无为县委党校 无为县委党校 无为县委党校 无为县委党校 无为县委党校 无为县委党校 无为县委党校第10期青干班

城投公司转型方向解析 第7篇

现代集团

管理咨询事业部

王蓬

城市建设、城市经营是中国经济发展浓墨重彩的篇章，在这个过程中，城投公司发挥了统筹运作的重要作用。但随着债务风险的凸显，城投公司亟需通过转型实现自身的可持续发展。近期国家针对城投公司的政策和“十三五规划”的启动，为城投公司转型发展提供良好的机遇期，结合城投公司的运营现状及对国家政策形势的研判，本文就未来城投公司发展方向进行阐述，并提出了转型发展的核心关注点。

一、城投公司的运行现状

1、城投公司在艰辛履职中孕育自身生命力，为发展转型打下基础

地方投融资平台是地方政府为筹集地方重大基础设施项目建设资金所设立的国有独资企业，主要业务是项目融资，并延伸到项目建设和运营。目前大部分平台虽侧重公益类项目，但部分平台在承担项目融资和建设职能的同时，还积极发展竞争性业务，主动或被动布局产业投资，且已具有一定的产业投资和经营能力。

2、高风险已成为关注点，亟需厘清政企关系，重新功能定位 由于城投公司业务具有特殊性，大多数公司缺乏稳定的收益，主要依靠政府补贴勉强负担银行利息，不具备独立偿债能力，财务风险较大。且很多公司所投资的项目尚处于建设期，未来几年还需大规模资金投入。总的来说，大部分城投公司基本处于“依靠政府财政和融资维持平衡”、“借新账还旧账”的状态，财务风险显著高于普通国企。未来城投公司应通过理清政企关系，规范地方政府投融资行为，完善企业内部治理机制，使城投公司真正成为独立的市场主体。

3、城投公司已成为“国资集聚地”，是国资国企改革的核心抓手

城投公司地方投融资平台资产已非常庞大，占地方国有企业资产的比重总体过半，个别省市甚至达到80%以上。截至2013年6月底，按财政部公布的2013年地方国资63.14%的平均负债率计算，地方投融资平台总资产约为28.33万亿元，占同期55.5万亿元地方国资总额的比重为51.0%。

二、城投公司转型发展定位及诉求

1、城投公司发展定位

过去城投公司以落实政府重大专项任务为基本职能，核心功能就是筹集项目建设资金。国发43号文标志着地方政府债务管理体制进入全面深化改革的新阶段，提出地方政府融资渠道放宽，同时将不得再通过投融资平台举债。尽管地方投融资平台作为实体企业仍可承担政府重大项目建设，但替政府举债的核心功能将改变，“地方投融资平台”的名称也将退出历史舞台，地方投融资平台迫切需要全面改革。

基于国家政策要求、地方政府诉求和企业自身发展需要，未来投融资平台应加快向带有融资性质的一般性国有企业转型，由融资平台向城市产业经营实体转型，整合资源、打造城市运营服务商将成为城投公司未来发展的新定位。

2、城投公司未来发展的新属性

（1）市场化。在政府主导与市场化经营的关系中，市场化将是主基调。如何“发挥市场的主导性作用”，如何做到政企分开，深化改革，推动现代企业管理机制的形成，推动政府购买服务机制的建立，将是新的调整和发展方向。

（2）统筹性。城投公司作为国企改革的重要执行者，将发挥资源整合、统筹管理作用。同时，城投公司积淀和聚合了大量资产、资本和国有企业股权，是政府经营城市的重要抓手，在转型中需要城投公司发挥高位统筹管理作用。

（3）实体化。国家对城投公司的管理趋于严格，城投公司的“政府背书”被斩断，公司持续融资需要更强的实力、更高水平的经营管理能力。另外，城投公司需重组资源资产，“剥离”和“整合”两手操作，提高资产的有效性，同时，积极介入经营性业务，实现城投公司的实体化。

（4）可持续化。越来越多的城市建设经过投资开发建设的热潮，已进入平稳发展期，资产经营管理更强调长期稳定持续经营和发展，此外，按照现代企业制度的要求，平台更需实现公司的规范化和持续性运作。

3、城投公司在转型发展中的政企关系诉求

在政府与城投公司的关系问题上，应做到一个平衡，两个转变。即：

一、实现政府主导和市场化运作的平衡，即一方面要履行政府职能的延伸，成为引领区域经济发展和推动城市建设的平台，另一方面要保障城投公司的持续经营和健康发展，为社会、客户、股东和员工创造优质价值。

二、从政府任务型向任务与效益并重转变，从被动向主动转变。以市场化经营实现更好地服务政府，做到关注市场效益与关注政府任务并重，城投公司追求效益是为了更好地完成政府任务，提高运作水平和市场适应能力。同时，要从被动向主动转变，由政府指令型投资向市场要素配置型投资转变，在投资环节，发挥企业的自主性，发挥市场在资源配置中的主导作用，对优良资产和潜力项目加大自主投资力度，提供稳定的现金流和优良的资产规模。

三、平台类公司在转型发展中的核心关注点

1、正身率下，引导推动国资国企改革

通常平台类公司聚集了地方政府大量的国有资产，转型发展时间，公司应谋求成长为地方政府的改革创新平台、国有资本投资运营的主体、开展公私合作的政府授权载体，并在完善现代企业制度，健全法人治理结构，提升投融资能力，资产存量盘活、增量突破，混合所有制、公私合作、资产证券化等方面尝试突破，打造市场化运作平台，提高国有资本运营效率，发挥其对地方政府其他国资国企的示范、引领作用。

2、高端定位，助力地方政府产业转型升级、经济发展 在新一轮国家、省级、区域发展规划和城市发展规划中，每个城市都会找到自身发展的着力点，为抓住机遇，平台类公司不仅要关注如何由偏重于公益性基础设施融资向产业性投融资转变，更应关注如何围绕城市经济发展规划，找准发力点，激活城市产业经济发展动力。

3、整合配置资源，保障公司具备持续偿债的能力

转变为带有融资性质的一般性企业将会是一个较长的过程，期间为避免债务风险集中爆发，公司应重点关注存量债务和新增债务有序管理和规划。同时，为实现融资有效开展和债务的可持续经营，还应积极争取外部资源整合注入，做到合理配置内部资源，提高项目盈利能力，统筹各类资金，增强融资和偿债能力等，这些都是转型发展期间平台类公司需解决的问题。

4、实施资产业务重组，分离经营性业务

城投公司往往在开展政策性业务的同时，在相关领域投资经营性业务也形成了一些比较分散的业务群。如何实施资产业务重组，构建竞争性业务子（集团）公司，使其具备对外竞争和整合的能力？对于政策性业务，如何改组为政府债务的专业服务公司，发挥专业化优势，降低政府融资成本，提高政府债务管理效率？如何发挥集团公司资本运作能力，统筹集团发展？这是城投公司实现转型和可持续发展的关键。

5、积极介入PPP，助力公司的实体化转型

在本轮PPP大潮中，平台类公司应积极利用PPP推进自身产业板块的构建，实现业务专业能力、投融资能力以及运营管理能力的提升；找准角色定位，高位嫁接，引入社会资本，服务城市建设；利用PPP打造市场化竞争主体，实现外延式发展。

6、优化城投公司运营管理体制，适配战略目标达成

城投公司转型方向解析 第8篇

1.1 国内经纪业务状况

当前, 国内证券公司面临着前所未有的国内和国际的竞争与生存压力。从券商所面临的国内环境来看, 因证券市场行情的波动较大, 以及佣金实行浮动制, 证券经纪行业由早期的行业垄断过渡到佣金的自由竞争市场, 其内部竞争也日益激烈, 随着证券经纪业务进入“微利时代”, 证券的经营环境也发生了重大变化, 譬如:信息技术的迅猛发展、佣金改革、境外证券公司的介入、商业银行业务多元化等变化为了实现盈利的目标, 各公司采取各种办法来争夺客户, 其中采用最多的方法就是价格战, 也就是降低交易的佣金。从证券公司面临的国际环境看, 在我国加入WTO后, 外资可直接参股或组建合资证券公司, 如目前已经出现的湘财证券和法国里昂证券合资的华欧国际、上海证券和日本大和证券合资的海际大和、长江证券和法国巴黎百富勤合资的长江巴黎百富勤、瑞银入股北京证券、大摩参股中金公司等, 这些合资证券公司将各自的优势项目整合后在产品营销、金融服务、人才争夺、业务创新等方面均比一般的国内证券公司有更大的优势。

1.2 国外经纪业务状况

发达国家的证券市场经过了100多年的发展, 已经形成了比较成熟的经纪业务发展模式, 其中有三大模式备受市场的推崇: (1) 美林的FC模式, 主要依靠和凭借公司的专业化的经纪队伍与庞大的投资研究团队, 为客户提供多种理财服务。在客户方面定位非常明确, 主要采取大客户战略, 针对富人提供全方位的资产投资组合咨询等服务, 在佣金制度上推行年费制度, 在服务产品方面推出“综合性选择” (Integrated Choice) 系列产品。这些措施构成了一个有机整体, 为FC模式的成功运作搭建了一个完整的平台。 (2) E-trade模式, 目标客户是对佣金价格比较敏感, 需求弹性较高, 收入水平相对低, 主要通过网上交易的个人投资者。主要是通过与多家信息服务公司合作提供各种咨询服务和资产管理工具, 客户利用公司的信息和通道自行交易。 (3) 嘉信模式, 是上面两种模式的折中形式, 既提供投资者网上、电话交易又提供店面交易通过技术的不断创新来降低交易成本, 而不牺牲服务质量, 凭着良好的服务、低廉的服务价格, 吸引了大批客户。此模式也被证明是相对比较成功的模式。

2 国内经纪业务存在的弊端

2.1 固定成本高

固定成本主要包括房租、房屋的物业管理费、水电费、装修等长期待摊销费用摊销、电子设备、办公家具等折旧摊销和席位费用等。大部分营业部租用场地面积较大且固定资产投资多, 导致营业部的固定成本居高不下, 从而在收入大幅减少的情况下无法降低费用。

2.2 产品与服务同质化, 缺乏核心竞争力

国内券商产品结构的高度一致和单一, 大部分证券公司的营业部, 提供的产品主要是进行证券投资、销售基金产品与证券公司集合理财计划, 提供的服务主要为投资提供交易通道。这使证券公司只注重扩规模, 拉客户, 不注重业务创新与服务内容的提升, 属于一种粗放式经营现在虽然这种情况有一定的改善, 但是仍然面临产品同质化, 业务结构雷同, 缺乏深层次的专业化的, 差异性的服务, 缺乏鲜明的经营特色, 导致营业部缺乏核心竞争力, 而大家又都在同一客户群内开发客户, 导致招揽客户的激烈竞争却没扩大客户群体。

2.3 一线员工素质不高, 服务层次太低

证券行业作为知识密集型行业, 其对员工的学历层次与综合素质提出了较高的要求。但现在很多营业部在当前利益的驱使下, 只关注能否拉来客户, 而对人员的素质却没有多大的要求, 整体素质偏低, 且因为专业知识不够, 无法开展有效的专业服务, 最多只能是比较浅层次的温情服务。这主要也是长期以来, 证券公司认为研究人员的学历越高越好而营业部的营销人员素质无关紧要, 这不仅影响了员工与客户的有效沟通, 还因为一线业务人员不能提供或传达专业水平的证券知识和投资咨询而影响了客户对营业部的信任和依赖, 使客户对营业部的忠诚度降低, 一旦遇到其他诱惑, 客户自然容易流失。

2.4 公司战略定位不明确

目前我国的证券公司基本上定位比较模糊, 企业发展战略不清晰, 不同公司之间的业务结构区别不大, 盈利模式趋同。这种公司无差异, 服务无差别的模式, 导致公司无法形成自己独特的核心竞争力, 使竞争趋于同质化。

2.5 忽视客户的资产增值

证券公司在竞争和利润压力下片面追求短期收益, 忽视长远发展。具体表现为在为客户提供服务中重交易量轻客户的资产增值, 只关心自身的利润水平而忽视客户的盈利状况。这种利益的不对称, 就使一切以客户为中心成为了一句空话。

3 证券经纪业务的转型和发展方向

针对以上证券经纪业务发展的弊端, 证券公司可以从如下几个方面进行改进和发展。

3.1 降低成本

要实现收益的最大化, 我们就需要开源节流, 节流主要从以下几个方面着手: (1) 加强固定资产投入产出的管理, 严格控制资本性支出, 针对投入产出比较小的现场交易客户, 鼓励进行非现场交易, 降低固定成本支出。 (2) 通过“瘦身”尽可能减少后台人员, 使薪酬体制与营业部或个人业务充分挂钩, 以价格杠杆来推进营业部转型。 (3) 建立集中式的综合资讯交易平台, 实现资源的共享, 降低营业网点的经营成本等。

3.2 提供更丰富的投资理财产品和咨询产品的综合性服务

随着经济的发展, 快速增长的居民储蓄存款带来了大量的理财资源, 券商应该抓住此契机, 以强大的研究团队和资产管理业务为后盾, 基于市场细分, 设计具有不同风险收益特征的标准化产品, 建立完整的产品线, 为不同风险偏好的投资群体提供个性化投资组合产品和服务, 延伸经纪业务价值链条, 实现客户资产的增值。

3.3 提高客户经理的整体水平、素质, 加强客户经理队伍建设

客户经理的整体水平、素质是提供高水平金融服务的关键。金融服务有别于其他的服务, 对客户经理的知识水平要求较高, 客户经理除了树立和增强客户服务意识和服务的自觉性, 还要将公司的研究资料、信息有效的传递给客户, 使客户实现资产的增值。因此, 证券公司要加强相关人员的培训, 采用实践和理论知识相结合的方法优化员工的知识结构, 更新营销理念, 提高服务能力, 建立一支高素质、高水平、规范化的客户经理队伍。

3.4 明确定位, 建立经纪业务品牌

由于传统的证券营销模式已不能满足客户日益提高的服务需求, 现在证券市场结构正在转变, 券商应抓住机遇, 率行进行有力度的市场营销活动, 实现服务品牌化形成自己的市场品牌, 建立券商的品牌效应。目前市场上已有数家证券公司推出了自己的经纪业务品牌。如国信证券“金色阳光”, 招商证券的“智远理财”, 华泰证券的“紫金贵宾理财”, 德邦证券的“财富玖功”, 长城证券的“财富长城”, 齐鲁证券推出的“财富泰山”等。打出经纪业务品牌, 目的也是把服务进行整合, 作为一种产品来向客户推荐。这种产品如何最终为客户所认可、需要, 也要求券商能有相应的资源和能力, 来支持对客户做出的承诺。

3.5 细分市场, 加强客户管理

以客户价值结合客户资产量的辅助指标来细分市场。在经纪业务中客户价值包含其证券交易的净佣金、产品销售的净手续费、客户资金的利差等收入, 甚至于该客户已经转介绍客户数量或拥有介绍的能力, 这些都是综合考定的指标, 但是在实际操作中以净佣金收入为主要指标, 只有当其他指标比较突出的时候, 才予以考虑。客户资产量只能作为辅助指标, 是因为企业是以利润最大化为目标, 成本基本不变的情况下, 收入是关键, 但是又不能完全抛除客户资产量, 因为客户的资产量越大, 经过专业指导后并得到他认可后, 就有可能产生比较大的收益, 即未来价值相对较大。

3.6 建立完整、科学的定价模式

一个比较完整的定价模式, 包括形成策略与执行策略两部分。在形成定价策略时, 必须考虑自身的成本、客户的特点、竞争对手的情况以及法规的要求。在此基础上, 制定出最符合本企业经营策略与营销策略的定价方案。而在执行定价策略时, 则必须有意识地搜集客户反馈信息, 分析研究运行的结果, 以帮助重新调整定价方案。

3.7 充分利用当代信息技术, 实现转型和发展

信息技术的迅速发展, 为证券业务的发展提供了强大的技术支持。充分利用信息技术的优势, 一方面可以降低运营成本, 提高服务质量, 另一方面可以促进了业务模式的创新、产品的创新、交易手段的创新, 加强了公司的风险控制能力。

4 结语

当前我国的证券公司可以借鉴国外的发展模式, 并根据我国的具体国情和企业自身的特点和优势, 建立一套适合自己的能实现效益最大化的经营模式, 最终实现业务的成功转型, 公司的稳健发展。

摘要：我国的证券经纪业务在经历了垄断而保持的高速发展、佣金自由化后的发展缓慢到现在的稳步发展几个阶段。随着中国证券市场的迅速发展, 股指期货和融资融券业务的逐步推出, 市场交易量的放大, 证券经纪业务如何转型来形成自己的品牌, 在激烈的市场竞争中占据有利的地位并取得最后的胜利, 已经成为众多券商亟待解决的问题。而这竞争的核心是如何取得佣金的定价权, 逐步增加收入, 同时尽可能的减少各种成本和费用的发生来扩大自己的营业利润。针对这一系列的问题, 对证券公司经纪业务的转型及发展方向进行探讨。

关键词：经纪业务,佣金,转型,创新

参考文献

[1]曹里加.全流通时代我国券商经纪业务转型与发展方向[M].证券机构, 2005, 10.

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