融资方式创新范文

融资方式创新范文（精选12篇）

融资方式创新 第1篇

进入2000年以来, 我国企业无论从规模和数量上都体现了经济转型期的积极发展态势。但企业在发展过程中, 企业融资难已经严重地阻碍了我国企业在转型过程中所应起到的作用。面临融资难题, 我国企业应该根据自身需求, 充分运用我国目前整体经济良好发展的大环境, 充分开发融资新模式和新手段, 这些新思路和新方法为我国企业融资问题提供了新渠道。

一、我国企业融资现状

我国企业由于大多成立时间不久、证券和股市环境不好、自保意识强、相关财务制度不健全、信用能力低等在融资方面优势不足, 导致企业融资结构比较单一, 主要通过国家担保的银行贷款融资, 部分通过证券和债券市场融资, 较少通过国际信贷和并购融资。目前, 我国企业呈现“少强多弱”的局面, 国有大型企业融资难度不大, 但在全国企业中所占比例较小, 占较大比例的中小型企业融资难的状况代表了我国企业整体的融资情况, 缺乏统一的政府机构来支持企业融资。缺乏一系列为企业投资决策和经营管理提供咨询服务的中介机构。

二、企业融资难的原因

1、我国企业自身的素质是其融资难的根本原因

首先, 我国企业大都成立时间不长, 自身实力不强, 在激烈的国际市场竞争中没有较大优势, 抵御风险的能力有限, 造成无论是国内银行还是国际银行都不会轻易贷款。其次, 我国企业财务制度不健全, 运作不规范, 银行无法全面预控信贷风险, 所以银行不会轻易贷款。再次, 我国企业资信信誉等级不高。到目前为止, 我国都没有形成高公信力的企业诚信等级制度, 从而失去了国外融资机构的支持。最后, 我国企业大多是传统企业。虽然我国目前正处于产业结构调整期, 但大多企业仍是以劳动密集型企业为主。这导致银行不愿意提供贷款担保, 金融投资机构处于观望态度。

2、我国正处于经济转型期是企业融资难的重要原因

在我国改革开放30年的情况下, 我国正处于经济转型期, 这一时期, 我国经济已取得重大进步。但在快速发展过程中吸引外资的低廉劳动力、丰富原材料和优厚的国家政策等优势逐渐减弱, 部分外资开始转移至非洲和东南亚地区。另外, 我国资本市场发展缓慢, 融资机制还存在缺陷, 企业融资所需社会担保机制缺乏, 社会服务保障体系还需进一步完善。而我国主板市场的门槛很高, 企业一般很难上市, 无法到资本市场直接融资, 只好到银行贷款以增大企业经济实力, 而银行考虑贷款风险, 一般经过较长时间考察论证后才会谨慎贷款。

3、金融机构经营策略的调整和信贷或担保办理手续繁琐

第一, 金融机构经营战略的调整, 对企业融资支持起到了一定的影响。近年来, 随着国家和地方政府对一些重大国家、省级项目的支持, 直接引导金融机构对一些重点大型企业放贷, 从而造成大部分企业融资几率减小。第二, 金融机构信贷或担保办理手续繁杂。由于一些企业资信水平低, 金融机构的信贷或担保审批权上收, 金融机构信贷或担保办理手续持续时间较长, 也增加了企业的融资信息成本、时间成本和决策成本。

三、企业融资方式创新

企业融资方式很多, 如发行债券和股票、银行贷款、内源融资、信用融资、风险投资、并购融资和融资租赁等, 而在我国经济转型和逐渐完善的企业资信体系的背景下, 在借鉴国外融资方式的基础上, 当前在我国最佳的企业融资方式有:内源融资、信用融资、并购融资和融资租赁。

1、内源融资

内源融资就是不断挖掘和提升企业内部的融资能力。具体融资形式有:第一, 自有资本的不断扩大。企业自身拥有的资本愈大, 企业在发展过程中体现的良性方向就比较明显, 企业发展处于良性发展模式之中, 企业经济利润滚雪球般迅速膨胀。第二, 吸纳新资本, 扩股、销股。在企业资金周转不畅的情况下, 适当出售部分股份, 来吸引新资本、新股东。第三, 员工持股集资融资方式。这可以提高员工的主人翁意识和忠诚度。员工持股首先解决了企业发展所需要的资金, 同时, 在主人翁心态驱使下, 员工会增强对企业的忠诚度和责任感。内源融资是企业融资的最主要的融资方式。据统计, 在欧美企业中, 内源融资占到企业融资的八成, 外源融资仅占到两成;但在我国, 由于建国后长期的计划经济体制的影响, 目前内源融资只占到企业融资的两成, 这就为我国企业融资提供了一个良好的融资渠道。

2、信用融资

金融机构根据企业先前的信用等级, 贷款企业以低于所贷资金的非实物担保或无形资产, 对目前资金短缺的企业给予大额资金的帮助。健康、合理、公正的企业信用等级评定机制是信用融资的前提。从目前经济全球化和区域经济一体化的角度来看, 国际通用的企业信用等级是全球经济发展的必然要求。在我国, 企业信用等级制度建立还很不完善, 但从我国自身经济发展角度来看, 我国建立企业信用等级制度已刻不容缓, 它也是我国企业走向世界所必须具备的无形竞争力。

3、并购融资

企业通过兼并或收购破产企业的方式, 壮大企业规模, 从而发放债券来增加企业的资金规模来扩大再生产, 企业获得经济收益。同时, 企业将自己有盈利能力的资产销售给有实力的企业, 与大企业合力开展共同课题, 并将所得资金注入企业所需的模块。通过企业的并购, 企业可以提高自身的竞争力, 谋求企业的规模经营, 达到协同发展, 谋求多元化经营、更好地实现公司战略。此外, 应尽可能发挥投资银行在企业并购融资中的作用, 政府应制定企业并购法律法规, 创造优越的并购融资环境来增强并购融资的外部环境。

4、融资租赁

融资租赁是指承租方根据自己投资设备要求向租出方提出租赁要求, 租出方自行筹资购买或整理先前租赁物交付承租方, 期间, 承租方向租出方支付相应的报酬, 租赁期满后, 承租企业拥有续租、留租、停租或选购设备的权利。金融租赁整合了融资和容物、金融和贸易为一体的金融产品。目前它已发展成为世界上第二大融资方式。

融资租赁主要优势有:第一, 融资租赁效率高。银行贷款需要层层审批, 手续繁琐, 不符合市场经济竞争性的特点要求, 而融资租赁对企业整体的资信度要求不高, 不需要担保, 融资风险只在项目本身, 所以对信用审查要求很低。第二, 租金可以分期支付, 这就减少了企业对资本总量的压力, 更为重要的是, 减轻了承租企业购买设备的前期资金投入。同时, 租赁合同履行结束后, 承租企业拥有购买租赁物的选择权, 减轻了承租企业购买设备的时间成本压力。

总之, 企业融资难是我国企业融资的现状, 但企业融资效果又直接关系到企业的生死存亡。在实际融资运作过程中, 结合我国企业目前所处的经济大背景, 本人提出了内源融资、并购融资、信用融资、融资租赁等四种融资方式。当然, 这些融资方式要结合企业自身状况灵活运用, 才能充分利用财务杠杆和货币杠杆服务于企业。

摘要：企业融资是企业发展链条中的重要一环, 它从某种意义上决定了企业的发展壮大。我国加入WTO近十年来, 企业经历了快速的发展, 极大地提高了我国国民经济在世界经济中的地位, 但企业融资难一直是我国企业和世界大型企业竞争的短板。企业融资方式有很多, 如发行债券和股票、银行贷款、内源融资、信用融资、风险投资、并购融资和融资租赁等, 结合我国经济发展现状, 借鉴国外企业融资方式, 本文认为在我国较好的融资方式有内源融资、并购融资、信用融资、融资租赁。

关键词：内源融资,并购融资,信用融资,融资租赁,创新

参考文献

[1]王旭:基于企业生命周期的财务战略选择[D].东北师范大学, 2006.

[2]伊查克.爱迪思:企业生命周期[M].中国社会科学出版社, 1997.

[3]张晓琳:基于企业生命周期的财务战略选择[D].东北财经大学, 2006.

创新投融资方式 第2篇

BT是政府利用非政府资金来承建某些基础设施项目的一种投资方式。BT是Build(建设)和Transfer(转让)两个英文单词的缩写，其含义是：政府通过合同约定，将拟建设的某个基础设施项目授予企业法人投资，在规定的时间内，由企业法人负责该项目的投融资和建设，建设期满，政府按照等价有偿的原则向企业法人协议收购的商业活动。

BOT 是英文Build －Operate －Transfer（建设、经营、转让）的缩写。从内容上看，BOT 是一种适用于基础设施建设的投资、融资方式。

BOT 投融资模式的典型形式是：项目所在地政府授予一家或几家私人企业所组成的项目公司特许权利——就某项特定基础设施项目进行筹资建设，在约定的期限内经营管理，并通过项目经营收入偿还债务和获取投资回报；约定期满后，项目设施无偿转让给所在地政府。简而言之，BOT一词是对一个项目投融资建设、经营回报、无偿转让的经济活动全过程典型特征的简要概括。

BOT投融资模式适应了现代社会工业化的城市化进程中对基础设施规模化、系统化发展的需要，是政府职能与私人机构功能互补的历史产物。它作为公共基础设施建设与私人资本的特殊结合方式已引起世界各国的广泛关注，但迄今为止，我们对BOT的演进过程仍知之甚少。关于世界上第一个BOT项目的归属仍是一个有较大争议、悬而未决的问题。对BOT投融资模式的起源与发展的研究不仅有助于揭示其内在的合理性，而且具有重要的经济学、法学、社会学的理论价值。

在BOT投融资模式的实际运用中，由于基础设施种类、投融资回报方式、项目财产权利形态的不同等因素，已经出现了不少变异模式：

1、BOOT(Build－Own－Operate－Transfer)形式这一模式在内容和形式上与BOT没有不同，仅在项目财产权属关系上 强调：项目设施建成后归项目公司所有。对于这一点确实存在着分歧意见和争议，有进一步研究的必要。如，王友金先生认为，“所有权和经营权分离是BOT的主导思想”，“政府可以在法律

上拥有对设施的所有权，只是在一定期限内将设施交由发展商承建和经营；这只是发展商的一种使用权，对设施并不拥有所有权，特许专营期限届满，又把设施移交给政府，实现政府对设施的实际所有权。”

2、BTO（Build-Transfer-Own）形式这一模式与一般BOT 模式的不同在于“经营（Operate）”和“转让（Transfer）”发生了次序上的变化，即在项目设施建成后由政府先行偿还所投入的全部建设费用、取得项目设施所有权，然后按照事先约定由项目公司租赁经营一定年限。国际惠民环保技术有限公司（Waste Management International pic)获得的香港新界东南区一个垃圾填埋场项目，就是采用BTO 模式，即建设、转让后再经营的。例如，近年活跃于香港资本市场的消松角高速公路公司对其名下道路设施就采用了类似BOOT的投资经营方式。

3、BOO(Build－Own－Operate)形式其意思为某一基础设施项目的建设、拥有（所有）、经营。在这一模式中项目公司实际上成为建设、经营某个特定基础设施而不转让项目设施财产权的纯粹的私人公司。其在项目财产所有权上与一般私人公司相同，但在经营权取得、经营方式上与BOT 模式有相似之处，即项目主办人是在获得政府特许授权、在事先约定经营方式的基础上，从事基础设施项目投资建设和经营的。例如，近年活跃于香港资本市场的沪杭甬高速公路公司和沪宁高速公路公司对其名下道路设施就采用了类似BOO的投资经营方式。

4、ROT(Renovate－Operate－Transfer)形式其意思为重整、经营、转让。在这一模式中，重整是指在获得政府特许授予专营权的基础上，对过时、陈旧的项目设施、设备进行改造更新；在此基础上由投资者经营若干年后再转让给政府。这是BOT模式适用于已经建成、但已陈旧过时的基础设施改造项目的一个变体，其差别在于“建设”变化为“重整”。

5、POT(Purchase－Operate－Transfer)形式其意思为购买、经营、转让。购买，即政府出售已建成的、基本完好的基础设施并授予特许专营权，由投资者购买基础设施项目的股权和特许专营权。这是BOT 模式的变体，其与一般BOT的差别就在于“建设”变为“购买”。上海黄浦江两桥一隧(打浦路隧道、南

浦大桥和杨浦大桥)项目就是采用POT模式的典型例子。这是上海对BOT模式的一个创新。

6、BOOST（Build－Own－Operate－Subsidy－Transfer）形式其意思为建设、拥有、经营、补贴、转让。发展商在项目建成后，在授权期限内，既直接拥有项目资产又经营管理项目，但由于存在相当高的风险，或非经营管理原因的经济效益不佳，须由政府提供一定的补贴，授权期满后将项目的资产转让给政府。

7、BLT（Build－Lease－Transfer）形式其意思为建设、租赁、转让。发展商在项目建成后将项目以一定的租金出租给政府，由政府经营，授权期满后，将项目资产转让给政府。这一方式与融资租赁非常相似，仅是客体由一般的大宗设备换成了基础设施而已。从BOT及其变异模式看，BOT投融资模式的核心内容在于项目公司对特定基础设施项目特许专营权的获得，以及特许专营权具体内容的确定。而建设（重整、购买）、转让则可以视项目不同情况而有所差异。这样既能解决政府财政资金不敷项目需求的困难，又能保证项目公司在经营期间的获益权和国家对基础设施的最终所有权。政府通过项目特许权的授予，赋予私营机构在一定期限内建设、运营并获取项目收益的权利，期限届满时项目设施移交给政府。同时，作为项目发起人的私营机构除投资自有资金外，项目建设所需资金的大部分来自银行贷款等融资渠道，借款人还款来源限于项目收益，并以项目设施及其收益设定浮动抵押为债务担保。

TOT是英文transfer-operate-transfer的缩写，即移交-----经营------移交。TOT是BOT融资方式的新发展。近些年来，TOTt是国际上较为流行的一种项目融资方式。它是指政府部门或国有企业将建设好的项目的一定期限的产权和经营权，有偿转让给投资人，由其进行运营管理；投资人在一个约定的时间内通过经营收回全部投资和得到合理的回报，并在合约期满之后，再交回给政府部门或原单位的一种融资方式。TOT也是企业进行收购与兼并所采取的一种特殊形式。它具备我国企业在并购过程中出现的一些特点，因此可以理解为基础设施企业或资产的收购与兼并

PPP的融资模式

1）服务协议(Service contract)。对于一些特殊的基础设施项目，如环保、垃圾处理，政府可以把服务出包给私人企业，政府仍需对设施的运营和维护负责，承担项目的融资风险，这种协议的时间一般比较短，只有一年或几年的时间。

（2）运营和维护协议(Operate--maintenance contract)。在该模式下，政府部门同民营机构签署运营和维护协议，由私人企业负责对基础设施进行运营和维护，获取商业利润。在该协议下，私人企业承担基础设施运行和维护过程中的全部责任，但不承担资本风险。政府部门对该项目拥有所有权。该模式的目的就是通过引入私人企业，提高基础设施运营效率和服务质量。

(3)扩建后经营整体工程并转移(Wraparound Addition)。城市政府与私人企业签订协议，由私人企业负责对已有的基础设施进行扩建，并负责建设过程中的融资。完工后由私人企业在一定特许期限内负责对整体基础设施进行运营和维护，并获取商业利润。但在此模式下，私人企业可以对扩建的部分拥有所有权，因而会影响到城市基础设施的公共产权问题。

(4)设计和建造DB(Design-Build)。在该模式下，由私人企业或机构为城市政府提供基础设施项目的设计和建造。该合作模式能有效减少工期，节约资金，提供更有效的项目担保以及能将额外的项目风险转嫁给民营机构。通过由唯一的机构负责项目的设计和建造，能避免多方共同参与所可能产生的冲突，在此模式下，政府仍然拥有项目的所有权并负责运营和维护整个项目。

知识产权融资需要探索创新方式 第3篇

知识产权融资方式创新的必要性

知识产权难以使用银行信贷融资。知识产权具有高风险、高预期收益的特征。这种风险与收益不对称的特征使银行等债权人对于知识产权项目的债务融资望而却步。虽然依据我国《担保法》的规定，依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等知识产权可以质押。但是在实务操作中，由于评估作为质押物的知识产权的公允价值比较困难，加之一旦债务人出现财务危机难以清偿贷款时，用于质押的知识产权可能会发生较大贬值。出于这些顾虑，一些稳健的银行也可能不愿意接受知识产权质押贷款的申请。

中小高科技企业难以具备证券融资的条件。迫切需要知识产权融资的企业往往属于中小高科技企业，且相当一部分企业处于初创期。依据《证券法》的规定，发行股票或公司债券的门槛却相当高。这些条件对于中小高科技企业来说，几乎是不可能满足的。一般来说，中小高科技企业在扩展期之前的种子期、创业期和成长期一般资本规模都比较小，即便是成熟企业，也不会拥有大量有形资产，难以满足发行证券的股本数额或净资产额的规定。同时，中小高科技企业在初创期收益很不稳定，也难以满足最近三年连续盈利的要求，甚至一些企业开业时间都尚不足三年，更不用说三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。因此，在我国现阶段，中小高科技企业很难运用发行证券的方式来为知识产权融资。

中小高科技企业难以寻求境外上市融资。海外上市也是中小高科技企业寻求融资的重要途径之一，但是也难以成为融资的主渠道。美国的纳斯达克扶持了众多的高科技企业的成长，造就了微软、英特尔、雅虎、百度等一批知名企业，被视为全球知识经济发展的摇篮。但是，纳斯达克是在全球范围内选择企业，而我国的中小高科技企业在和国外同类企业的竞争中并没有明显优势。虽然每年有很多公司在纳斯达克上市，但其中中国公司所占的比例并不高。境外上市的另一条途径是在香港创业板上市，但是香港创业版同样存在门槛较高的问题，并且，香港的市场容量也很有限。

知识产权实现成果转化之前的融资创新方式

知识产权实现成果转化之前的阶段，是指知识产权刚刚研发成功，如专利权所有人刚刚申请获得专利，但还没有投入使用，尚没有实现成果转化的知识产权，只是一种具有潜在市场发展前景的新创意，虽然具备了产生未来现金流量的基本实力，但是产生未来现金流量的金额、时间以及可持续性都存在较大的不确定性，因而具有很高的经营风险。而且，尚没有实现成果转化的知识产权，由于市场前景不明朗，未来现金流量高度不确定，也给知识产权价值评估带来很大困难。从知识产权人的角度来看，相当一部分尚未实现成果转化的知识产权持有者属于创业者，包括刚刚成立、资本实力和经营管理能力都相对较弱的中小高科技企业，甚至是个人专利拥有者。这些知识产权人虽然在各自的知识产权领域内处于领先地位，但是通常不擅于企业的经营与管理，资本实力也非常薄弱，缺乏知识产权融资的运作能力。上述局限性决定了尚未实现成果转化的知识产权因风险较高很难获得债权人的支持，从而不适合采取传统债务融资方式，如银行信贷；也不适合采取对融资管理水平和资本实力要求较高的复杂融资创新方式，如创业板上市融资、知识产权证券化融资等。

实现成果转化前的知识产权，应考虑以股权融资方式为主，如知识产权投资入股、知识产权风险投资等等。债务融资方式则可以考虑采取知识产权回租的方式。回租，亦称售后租回，是指承租人先将自己所拥有的一项资产出售给出租方，然后再将其租回使用的一种融资方式。由于企业通过资产出售可获得一笔资金（相对于融资额），同时将其租回使用又不影响企业经营，但企业需为此在租期内按期支付固定租金（相当于融资成本），因此类似于银行抵押贷款。回租与抵押贷款唯一的差别在于回租导致标的资产所有权发生转移，而抵押贷款不转移抵押品的所有权。因此，在采用贷款融资方式相对困难的条件下，回租往往被企业视为抵押贷款的替代手段。对于知识产权融资来说，售后租回可能是一种具有独特优势的创新融资手段，这是因为：

首先，知识产权回租能够使权利人获得资金的同时，在一定程度上转移了知识产权的经营风险。由于通过出售转移了知识产权的所有权，知识产权的经营风险也在一定程度上转移给出租方承担。特别是在将回租包装成为经营租赁的方式下，较短的租赁期以及租期届满知识产权所有权留归出租方，更能够体现风险转移的效果。

其次，知识产权回租有利于促进知识产权的成果转化、保护权利人的权益。许多中小企业因缺乏资金和专业人才，以及知名度不高，不具备足够的实力去包装和维护自己的知识产权。如果将自己所拥有的知识产权先出售给实力雄厚的大型知名企业，再将其租回使用，不仅可以获得一笔融资，而且可以利用出租方较高的知名度扩大知识产权的社会认知度和影响力，使其产生更高的经济和社会效益；同时还可以利用出租方的资金和人才实力，有效地维护知识产权免受侵权的威胁。

再次，回租可以使租赁双方获得节税优势。例如，在租赁双方适用所得税率不同的条件下，双方可以协商适当的租金数额使双方分享节税利益。还有，对于某些处于初创期的知识产权项目，往往在面临资金匮乏的同时，还会出现战略性亏损。如果此时考虑将知识产权项目整体出售给融资租赁公司，再将其通过融资租赁方式租回继续经营，或许能形成出租方和承租方的“双赢”局面。对融资租赁公司来说，收购一项账面有亏损的资产，可以起到抵减所得税支出的利益；对于知识产权所有人来说，通过售后租回获得了所需的融资，同时也保留了知识产权项目的继续开发和经营的权利，等到时机成熟时，再将项目购回。

然而，知识产权回租能否取得成功，还有赖于几方面的完善。

首先，需要完善知识产权交易市场。知识产权的出售是回租业务中最重要的一环，直接决定着企业能否从知识产权回租业务中获得理想的融资额。然而尚未完全实现成果转化的知识产权，其公允价值通常难以确定，阻碍了知识产权回租业务的开展。建立完善的知识产权交易市场，公允地确定知识产权的真实价值，将有助于推动知识产权回租业务的发展。

其次，需要专业租赁公司转变观念，熟悉并接受知识产权回租业务。目前，我国的租赁公司主要从事以实物资产为标的物的传统租赁业务，对以知识产权等无形资产作为标的物的创新租赁业务则几乎没有涉及。为此，需要租赁公司转变观念，从重视标的资产的现行价值转向注重标的资产获取未来现金流量的能力，逐步接受将那些预期能获取稳定现金流量的无形资产作为租赁标的物。同时，租赁公司需要丰富知识产权方面的知识，如知识产权的估价、风险评估等，以利于开展知识产权回租业务。

再次，企业在运用知识产权回租融资时，也应注意评估知识产权项目的未来发展前景，以便确定适当的租赁期和租期届满时知识产权的处置方式。如果企业希望在未来继续持有该知识产权项目，则应事先在租赁合同中明确企业在租赁期满时以约定的价格留购。

知识产权实现成果转化之后的融资创新方式

已实现成果转化的知识产权，拥有了比较稳定的未来现金流量，经营风险逐步降低，利用知识产权进行债务融资能够为债权人所接受。而且，稳定的现金流量、较低的经营风险水平也使知识产权价值的评估变得容易，也为知识产权的债务融资创造了条件。例如，在知识产权质押贷款中，可以比较公允地确定质押物的抵押价值。另一方面，拥有已实现成果转化的高科技企业，一般都具备了相当的资本实力，管理水平也显著高于处于初创期的中小企业，这也使得已实现成果转化的知识产权可以采用对资本要求较高的一些复杂融资方式，如知识产权信托融资。

所谓知识产权信托，是知识产权人基于对受托人的信任，将知识产权及其衍生权利委托给受托人，由受托人按委托人的意愿，以自己的名义为受益人的利益或其它目的，进行管理和处分的行为。目前，在美国、日本等国家，知识产权信托融资已经普遍应用于电影拍摄、动画片制作等短期需要大量资金的行业的资金筹措。流动资金少文化产业公司，在投入制作时，可与银行、信托公司签订信托构思阶段新作品著作权的合同，银行或信托公司向投资方介绍新作品的构思、方案，并向投资方出售作品未来部分销售收益的“信托收益权”，制作公司等则以筹集到的资金再投入新作品的创作。

知识产权信托融资可以采取证券化的形式，即知识产权的所有者将所拥有的缺乏流动性但预期可以获取稳定的许可使用费收入的知识产权（基础资产）转移给特定目的信托（Special Purpose Trust,即SPT），成立信托关系，由SPT作为证券的发行人，发行代表对知识产权（基础资产）享有按份权利的信托收益凭证，借以实现融资的过程。在此信托关系中，委托人为原始权益人，受托人为SPT，信托财产为知识产权（基础资产），受益人则为信托收益凭证的持有人，即投资人。

知识产权信托融资的另一种途径是将风险投资引入知识产权信托。受托人在设立信托时，对受托的专利等知识产权进行审查和评估，预测其市场前景和产业化的可能性。对于具备商品化和产业化可能性的知识产权，受托人可以此出资成立创业企业，然后利用自身的经营经验和行业影响力，按照风险投资的规则，吸引风险投资机构的投资并对创业企业进行投资和管理，以实现知识产权的商品化。创业企业产生的收益由受托人作为股东领取，然后受托人再按照信托协议将所获收益分配给受益人。

知识产权信托融资在我国尚处于起步和尝试阶段，在应用中，应注意解决以下问题：

首先，应明确可进行信托的知识产权范围。可以进行信托的财产应具备转移性的特点，这决定了某些知识产权并不适合作为信托财产。例如，商业秘密权因其特殊的机密属性显然不具有转移条件，因而无法作为信托财产；商标权因具有排他性的特征，也难以通过信托方式转移。

其次，应建立知识产权信托的公示制度。信托财产的独立性是信托的本质特征，也是委托人和第三人利益以及交易安全的根本保障。为确保信托财产的独立性，各国的信托法律均规定了“信托公示制度”。我国《信托法》第十条规定“设立信托，有关法律、行政法规规定应当办理登记手续的，应当依法办理信托登记。未依照规定办理信托登记的，应当补办登记手续；不补办的，该信托不发生效力。”可见，我国是采取登记的方法进行信托公示，并且公示是信托成立的要件。然而，我国并没有对知识产权信托登记机关作出明确规定，导致实践中知识产权登记无章可循。考虑到我国目前已经建立起一套较完整的物权登记制度，若再建立起一个统一的信托登记机构不但成本高，而且容易造成与现有制度的不协调。所以，最好还是选择由原有法律、法规规定的知识产权行政管理机构进行信托登记。

再次，应完善知识产权信托的相关法律制度，为其创造良好的法律环境。知识产权信托是一种复杂、周密的资本运营方式，必须在配套良好的法律环境中运作。目前，我国已经初步制定了一些与知识产权信托相关的法律法规制度，如《信托法》中关于信托财产独立的规定，《信托投资公司管理办法》将版权、知识产权纳入信托投资公司经营范围的有关规定，等为知识产权证券化运作提供了基本的法律依据。但是，我国知识产权信托的配套法律法规仍不成熟，存在着法律上的空白和一些与知识产权证券化实务相矛盾之处。例如，《信托法》没有规定信托财产归受托人所有，而在知识产权信托运作过程中，如果受托人每次都要获得知识产权所有者的授权，会使信托的过程更加复杂，难度加大。再如，在成熟的证券化市场中，信托发行的是可以在证券市场上流通的信托受益证券，而我国并没有规定这一金融产品。根据我国法律规定，信托发行的只能是信托受益权证不是证券，而信托受益权证只表示委托人享有信托受益权。除了《信托法》，其他关于证券发行与交易的法律法规均无法适用于信托受益权证。这一法律上的空白使现阶段的信托受益权证的发行和交易活动处于一种无序状态，给知识产权证券化带来了障碍。此外，在特设载体发行证券的市场准入制度、知识产权担保证券的法律性质认定、真实销售的鉴定、税收、产品交易、信息披露等诸多方面，我国法律法规中也同样存在着薄弱环节甚至是空白。因此，要在我国积极推行知识产权信托融资创新，就必须加紧制定和完善相配套的法律制度，使得知识产权信托融资中的每一个环节都有明确的法律依据，才能使我国的知识产权信托融资逐步走向规范与成熟。

第四，应提高从事知识产权信托业务的受托人的专业素质。知识产权信托风险高、专业性和技术性强，对受托人的专业胜任能力要求很高。从事知识产权信托业务的受托人，必须既要精通金融市场运作，又具备相关知识产权领域的知识，以及熟悉相关的法律规定。为保证从事知识产权信托业务的受托人具备应有的专业胜任能力，有必要通过立法形式对其资质加以限定。例如，日本信托法中关于根据信托标的性质的不同决定相应信托机构性质的规定，对我国具有一定的借鉴意义。

创新融资模式拓展融资渠道 第4篇

2012年是“十二五”规划承前启后的一年, 面对诡谲多变的经济环境, 在中华全国手工业合作总社的关心指导下, 在浙江省委、省政府的正确领导下, 浙江省联社上下紧紧围绕“创新发展观念, 创新发展思路, 创新发展模式, 创新发展举措, 依靠创新来推进二次创业”的工作思路, 面对严峻的市场经营形势和各种不利因素, 聚精会神, 谋发展、拓改革, 有力地推动和促进了省联社的转型升级, 较好地保持了集团公司整体平稳发展的态势。

一、浙江省联社的基本情况和创新融资模式的背景

浙江省手工业合作社联合社 (以下简称“省联社”) 是在浙江省委、浙江省人民政府领导下, 由市县 (区) 手工业合作联社和其他集体经济组织组成的全省性的联合经济组织, 筹建于1956年, 1962年正式成立。1996年4月25日, 经浙江省工商行政管理局核准, 进行企业法人工商登记, 注册资本为10, 235万元。至此, 省联社正式成为企业法人, 具备了参与市场经济竞争的基本要求。

面对激烈的现代市场经济竞争环境, 省联社作为传统的集体制企业, 与国有企业相比, 缺乏政府强有力的支撑;与民营经济相比, 集体制下的公有经济模式, 制约着企业进一步深化改革的步伐, 同时背负着企业改制过程中遗留的历史重担。困难面前, 省联社并未踌躇不前, 而是依靠自身的不断努力, 按照市场经济规律, 经过历次改制, 对下属控股企业优胜劣汰, 逐步形成了以商贸业、制造业、房地产、物业租赁和类金融五大板块为主的跨行业的产业集团。目前, 商贸业主要经营工艺品、日用品的出口以及电解铜、石化产品的进口等;制造业主要产品有注塑机、聚氨酯复合板等;房地产业务主要在省内合作或独立开发住宅建设等;物业租赁主要有自有物业的出租、管理等;类金融业主要涉及担保和典当业。截止2011年末, 省联社合并总资产53.25亿元, 净资产17.94亿元;2011年度实现营业收入60.35亿元, 税后利润2.30亿元。

省联社在不断发展、壮大过程中, 深刻体会到人、财、物等资源要素对于企业参与日趋激烈的市场竞争的重要性, 尤其对财务资金管理的要求在不断提高。坚持科学发展、稳健经营是现代企业在竞争中立于不败之地的重要法宝, 也是确保基业长青、打造百年老店应遵循的基本经营之道。企业运行中的现金流如同人体中的血液循环, 是维系企业生存和发展的生命线。如何有效融通资金, 保证各项目资金的正常运转, 保证企业战略规划的有效推进, 已经成为现代企业财务管理中极为重要的环节。

企业融通资金, 最常见和最常用的方式是银行贷款。自组建集团公司至2011年初, 省联社及其下属控股子公司, 主要的融资模式便是以资产或担保为主的银行借贷。这种融资模式在特定的历史时期和条件下, 对企业的资金融通发挥了极其重要的财务杠杆作用, 为传统企业的顺利发展提供了资金保障。

然而, 随着市场经济的发展, 企业自身规模的不断扩大, 投融资需求的日益增加, 对资金管理提出了新的更高的要求。这种情况下, 传统融资模式的弊端逐渐显现出来:商业银行的借贷模式长期占据集团对外筹资规模90%以上, 融资渠道单一;短贷长用, 企业资金调头工作繁重;在市场资金规模较为紧张的情况下, 企业往往处于弱势地位, 缺乏议价能力, 融资成本高;传统融资业务, 不需向社会公开市场披露企业财务、经营数据, 对企业自身财务管理水平的进一步提升、完善难以起到强有力的促进作用。

面对存在的问题, 省联社在牢固树立大局意识和风险意识的观念下, 居安思危、未雨绸缪。充分发挥省联社 (集团) 融资平台作用, 在加强与有关金融机构合作, 全力拓展原有银行授信规模、改善信贷结构和信贷产品的基础上, 进一步创新融资方式, 积极探索企业债券的发行工作, 全力进入资本市场融通资金。

二、发行企业债券的意义

现代企业筹资主要体现在股票发行、企业债券以及银行信贷三者结合的模式。以美国市场为例:2009年末企业债券余额217484亿美元, 占融资工具总量比47.99%, 信贷存量108454亿美元, 占比23.93%;而同时期的中国企业债券余额24901亿元, 占比只有4.01%, 信贷存量399685亿元, 占比高达64.31%。单比较两个国家不同的融资模式, 中国在企业债券运用上尚处于初级阶段。再对比另一组数据:中国2005年末企业债券余额3182亿元, 占比1.38%, 2009年末上升到4.01%, 同比增长了190.58%。以金融市场最为发达的美国市场为标准, 我们可以得到一定借鉴:企业债券的发行规模不断扩大, 占社会融资工具总量的比重不断上升;企业通过自身发展, 管理水平的提高, 融资需求的加大, 借助资本市场发行股票及债券是大势所趋。

面对宏观调控抽紧银根、严格监管资金用途, 不断高企的筹资成本, 为保障公司战略的顺利实施, 发展项目的有序推进, 省联社在财务资金管理上狠下功夫, 调结构、求发展、拓创新。通过科学调研, 根据省联社自身特点, 自2011年开始涉足企业债券业务, 选择短期融资债券为突破口, 进入公开资本市场, 筹集资金。一年多以来, 随着债券的成功发行, 感觉受益良多, 不仅为企业的进一步发展奠定了坚实、可靠的资本保障, 也对企业的现代化管理产生了更深远的影响。

1、进一步提升“省联社”品牌优势。

企业发行债券的对象为基金公司、保险机构、商业银行、财务司等大型投资机构, 发行后在银行间债券市场上市交易流通, 将有效提升公司在资本市场的品牌形象和影响力。

2、进一步提升公司财务管理水平。

发行企业债券的过程与企业申请IP0的程序是基本一致的。发行过程中需聘请具有证券承销资格的券商进行承销, 需聘请具有证券从业资格的会计师事务所对企业近年的财务报表进行审计并需出具审计报告, 需聘请具有证券从业资格的律师事务所出具法律意见书, 需聘请具有证券资信资质的信用评级机构出具符合发债要求信用评级报告。

3、进一步拓宽融资渠道, 优化财务结构, 降低融资成本。

多渠道筹集资金是实现省联社未来发展战略规划的重大举措, 也是完善公司投融资体制、实现可持续发展的前提和保障之一。企业债券的成功发行, 将有效拓宽公司的融资渠道, 进一步优化集团的财务结构, 并有效降低融资成本, 为省联社“二次创业”的实现提供重要的资金支持。

三、克服困难, 确保创新融资成功, 促进省联社健康持续发展

初涉资本市场的省联社是稚嫩的, 成功之路亦非一帆风顺。对比符合首次发行条件的国有企业、民营上市公司, 企业发行债券的过程一般在半年, 而省联社这条路却走了整整一年的时间。由于债券发行主体资格法律界定不清、产权出资人缺失、治理结构缺位以及省联社与二轻集团资产委托经营管理的特殊性等问题, 使得省联社企业债券发行的整个申报、审核、复核过程显得异常复杂而艰难。

1、发行主体问题

由于企业权益规模的限制, 只能以省联社作为短期融资债券发行主体。在债券的申报过程中遇到了许多问题。

(1) 集体资产最终归属权不明。对于集体资产最终归属权, 中国法律尚未给出明确界定, 而参照集体资产管理条例以及总社资产管理办法, 省联社资产归属于集体企业中全体职工所有。职工代表大会或职工代表大会授权机构具备了集体资产处置以及对外的投融资决策资格。

(2) 省联社法人资质界定的问题。由于历史原因, 省联社组建初期为没有股权关系的各地级联社经济组织, 法人资质的有效性受到质疑。但是有利之处是省联社在公有经济改制初期, 工商登记变更为企业法人;进而理顺与各地级联社的非股权关系, 依托清产核资明确了公司独立的资产, 只保留具有股权关系的控、参股子公司。这一些举措, 为最终审核人认可省联社的法人资质起到了决定作用。

(3) 公司人、财、物独立性问题。由于省联社资产全权委托给下属全资子公司“浙江省二轻集团公司”来经营, 因而, 省联社的资产及人事独立性受到质疑。而总社的委托资产管理办法有利地支持了省联社的委托授权决策程序的有效性;此外, 省联社相应保留了独立的办事机构、办事人员以及最重要的内部决策程序。最终, 得以有效地解决了公司独立性的相关问题。

2、法人治理结构的问题

资本市场要求公司法人治理结构完善、健全。而作为传统的集体制企业, 省联社虽然已经按照工商规定, 注册成立为企业法人, 但由于种种历史原因, 尚未完全改制, 公司内部未按公司法程序建立现代法人治理结构。

针对这一问题, 省联社根据自身的特点, 以尊重企业历史为出发点, 积极向银行间市场交易商协会 (短期融资债券发行审核机构) 详细阐述集体制企业内部法人治理结构以及决策程序。灵活运用职工代表大会对应现代公司制企业中的股东大会, 常务理事会对应董事会等方法, 最终取得协会及独立评审专家小组的认可。省联社这一对企业法人治理结构的解读, 创新了集体制企业法人治理结构在资本市场的公开表述, 具有标志性的示范意义。

3、信息披露的问题

资本市场要求企业披露合法成立、存续信息, 以及财务、经营数据, 保证信用披露的准确、及时性。省联社以往对于数据的准确性尤其是及时性上缺乏严格的系统性把控。而资本市场以投资人为主, 对企业所披露信息的要求很高, 相应地对企业自身的管理要求也提出了更高的要求。

针对这一问题, 省联社积极配合主承销商、信用评级机构以及会计师、律师事务所, 以既符合资本市场公开披露信息的要求, 又尊重传统集体制企业发展客观规律的标准, 几方对募集说明书中所涉及的企业历史、财务和经营数据反复协调、沟通。同时, 探索建立更为完善的财务、经营数据报备制度;聘请会计师事务所加强经营班子、财务人员财务知识培训;依托信息化功能, 建立企业内部财务网络平台, 提高数据归集的及时性。

融资方式创新 第5篇

随着我县加快城乡一体化进程，率先构建西部新中心的加速推进，如何围绕县委、县政府工作重点，多方筹措城市建设资金，已成为加快县域经济发展的重大课题。按照“三化互动”的总体思路，我们在加强国资管理，探索城市建设融资的有效途径，作了新的尝试和探索。

一、搭建机构，增注资本，强化内部管理

(一)建立内设机构

根据国资办、国投公司“两块牌子、一套人马”的发展定位和运作需要，按照因事设岗、择优遴选的原则，选调业务骨干，聘请专业人员，设立充实了综合协调部、财务部、资产经营管理部、投融资部、项目管理部等五个部门，明确了各部门的岗位职责。以国资管理为基础，以筹集重点建设项目资金为主要任务，制定、修改公司章程，完善了国资办、国投公司的运作机制。

(二)依法增注资本

按照县委、县政府将郫县国有资产投资经营公司打造成郫县政府投资主体和融资平台的总体要求，在县领导和各相关部门的支持下，及时从统一管理的国有资产中选择部分进行评估，依照相关法定程序划入国投公司，注册资本金扩充至9088万元，同时拓展了公司经营范围，满足公司担负的职责和发展需要。

(三)加强制度建设

围绕代表县委、县政府管理全县国有资产，当好重点项目建设业主，多渠道融集资金这一工作重点，理顺工作流程，建立健全了内部管理制度体系和项目资金使用、项目管理等内控制度体系，全面推行国资办、国投公司工作程序规范化、工作内容透明化，实现了各项工作规范管理。

二、把严关口，稳步推进，落实国资管理、委托经营

(一)抓好清理移交

认真按照国家、省、市相关规定和县委、县政府的要求，明确了国有资产清理、移交工作的对象、内容、范围，制定相关工作计划，确定工作推进方向，提前制发资产清理移交相关表格、手册以及工作推进日程安排等。推行“一把手”负责制，科学搭建工作小组，合理配置若干专职抽调人员，加强工作目标管理，将工作对象划分为机关、社保、农口等三条主线，快速、有序推进了清理移交。组织专人，对清理移交资料、手续等全部资料，按要求进行了分析汇总、录入归档。

(二)切实摸清家底

通过上述工作，摸清了郫县县级机关的资产情况。现已有79户单位纳入县级机关国有资产统一管理，共清理、移交涉及国有资产帐面金额为15835万元。其中：房屋建筑面积115820O(含商业铺面7212O),帐面金额5771万元;土地使用权面积399003O(598.5亩),帐面金额613万元;交通设备657台(辆)，金额6925万元;办公设备帐面金额2526万元。

(三)推进委托管理

对统一管理的国有资产进行了清理分类，清出历年已报废、报损和未按财务制度虚列的固定资产1057万元，并建立了委托管理制度和规范，与79户县级机关签订了国有资产委托管理责任书，落实了责任人和职责。已与25家商户续签了商业用房租赁合同，收取租金22万元。

(四)参与国企改革

积极推动教育、医疗、商贸、粮食、种子公司等单位改革，想方设法解决遗留问题，处理好发展与稳定的关系。办理了安德职业中学国有存量资产和引进民间资金共同办学的相关手续，按照市上统一要求，协助卫生系统开展了18户镇村卫生院资产上划工作。

(五)实现保值增值

按照县委、县政府的决定，代表县政府作为出资人分别向郫县国有资产投资经营公司、港通投资开发有限责任公司、金穗粮油购销公司、蜀都中小企业信用担保有限公司、蜀西中小企业投资有限公司增资注资8088万元、5000万元、1000万元、1000万元、60万元，积极探索利用存量资产盘活增量资产的杠杆效应，以求实现国有资产存量的增值最大化效应，解决政府在发展中资金投入问题。挑选了产权明晰、商业价值较高的经营性用房进行公开拍卖，共成交10间239.07O，成交金额约220万元。

三、强化协调，创新思路，助推我县经济发展

(一)领导重视，强化协调是搞好投融资工作的基础

投融资工作是一项政策性强、涉及面广的系统工程，离不开领导重视和相关单位的大力支持，因此，强化协调是搞好投融资工作的前提和基础。按照县委、县政府的要求，多次邀请各相关单位召开专题会议，围绕推进新城区开行项目，分析解决具体问题，研究制度和工作方案。并建立健全了新城区项目联席会议制度，分解细化目标任务，强化协调配合，步调一致，形成工作合力，使各项融资工作进展迅速，成效明显，在全市率先争取到国家开发银行政策性长期贷款。

(二)创新思路，创新机制是搞好投融资工作的关键

我县建设规模的`扩展必将带来资金需求量的巨增，仅从城镇开发建设的经济活动中融集资金不能满足资金需求，为此，我们始终着力于融资思路、机制和方法的创新，从我县建设发展的经济循环全过程中多渠道筹集资金。重点加强了争取国家政策银行贷款工作，已落实新城区项目贷款2亿元;向企业拆借资金万元;探索引进有实力的企业，组建项目公司，推进城镇建设市场化运作的模式;采用bt、bot等成熟模式，融资建设有收益回报的基础设施和公益设施;加强与商业银行的合作，融集短期建设资金，拟用整理出优质存量资产作担保的方式，同多家金融机构形成了贷款意向;主动配合蜀西中小企业投资有限公司、蜀都中小企业信用担保有限公司和友爱镇，开展争取中小企业担保贷款、重点镇基础设施建设贷款工作。

(三)履行职责，当好业主是搞好投融资工作的保障

灵活方式创新方法 第6篇

在小学的教学过程中，班主任是一个十分重要的角色。他是一个班级活动的组织者和管理者，班级的整体质量如何，管理措施的直接体现。在小学班主任的管理工作中，教师应当充分结合小学生的性格特点和具体的管理制度，不断灵活管理方式，创新工作方法，以促进小学生的学习和发展。

一、面对学生，班主任应以诚相待

小学生刚入学时，班主任是一个威严的角色。此时教师如果能够好好把握机会，在小学生中树立威严，今后的管理工作开展情况将会十分顺利。在具体的班级管理过程中，采取一定的激励机制，对于积极参与学习的学生给予适当的鼓励，对在班级组织的各项活动中表现出色的学生，也应当给予鼓励，激发学生的积极性。这种鼓励可以是口头的，也可以是具体的物质奖励。班级组织的各项活动，可以根据学生的贡献和成绩，分等级给予奖励。教师也要在活动结束时履行自己的承诺，给学生相应的奖励，以此来树立自己的威严，获取学生的信任，得到学生的爱戴和尊重。比如在六一儿童节时，班主任可以答应班级的每一位同学，给他们一份节日礼物。节日当天，班主任应当及时将礼物送给学生，并鼓励学生好好学习，肯定学生过去的成绩，这样既可以让学生感受到教师的关心，也可以增强师生之间的感情关系，有助于今后班主任工作顺利开展。

二、在管理班级时，激发学生的责任感

在对小学生进行管理时，班级里总有几个蛮横脾气的小学生让班主任头疼。这些学生往往有这样的共性：他们对教师的耐心说教不感兴趣，也看不到教师的威严，对于教学中的内容也没有兴趣，对自己的考试成绩更是漠不关心。针对这样的学生，班主任应该放下架子，与学生面对面、心贴心地交流，要让学生知道，教师是发自内心地关心他们，而不是一味地说教，要让这些学生发自内心地接受教师的教导，改正自身存在的错误。在日常的学习中，教师可以尝试让这部分淘气的学生充当班干部，以身作则，成为同学们的榜样。用这样的职务来约束他们的言行，比直接强硬的管理效果更好。让这些学生一改原本的态度，让他们感受到教师对他们的器重，并且帮助教师处理班级上的其他事情。这样看来，班主任在管理班级时创新管理方法，可以激发学生的责任感，提高班级的管理质量。

三、关心学生，爱护学生

现在的小学生很多都是独生子女，在家中娇生惯养，到学校生活自理能力较差，特别是在班集体的劳动中体现得较为明显。如果教师一味地动员学生参加劳动，会引起学生们的强烈反感。此时班主任可以积极参与到劳动中来，以身作则，学生们一起动手，一起劳动，让学生感到教师与学生是一个统一的整体。这样做可以大大激发学生的积极性。

另外，在班主任的日常管理中，不能仅仅重视学生的学习成绩，还应当重视学生的日常生活，教会学生学习的同时，要教会学生如何做人。有的学生在班级内部表现良好，但是一回到家便开始闹个性。针对这样的现象，班主任应当及时与家长沟通，以免影响学生今后的成长和发育。

四、联系社会发展趋势展开管理工作

当前社会的竞争环境下，每个角落都充斥着竞争，面对适者生存的环境，教师有义务让小学生及早适应社会环境，因此从小培养学生公平竞争的心态，有助于学生养成好的心理素质，积极应对今后所面对的社会环境。班主任在培养竞争的积极心态时，可以利用竞选班干部的机会，让全班同学踊跃报名参加。班干部实行轮流制，每个同学都可以当一天。这样实行一轮下来，班主任可以有效掌握班干部的候选人。在每个学生一天的班干部任期中，要鼓励学生积极投入，为争当班干部争取机会。当整个轮流充当班干部的活动结束后，班主任可以在班级通过公开投票的方式确定班干部人选。如果选出来的班干部不能以身作则，还可实行更换制。一个学期结束，对于工作表现良好的班干部，下学期可以继续留任，对于表现不好的，则免职，下学期可以以同样的方式进行选拔替换。

五、小结

小学班主任在班级管理过程中，要明确自身肩负的责任。这关系到学生今后的成长，还关系到学生学习积极性的培养。教育制度不断革新，过去那种不完善的传统管理模式已经无法适应当前的环境，这就要求班主任应该及时调整方法，结合班级学生的实际情况，创新班级管理工作，提高班集体的整体管理质量，为学生今后的发展奠定坚实的基础。

企业并购融资方式及其创新研究综述 第7篇

一、国内外对并购融资方式的研究

(一) 国外对并购融资方式的研究

1、并购融资结构理论的研究。

在国外, 对于融资方式的研究始于对资本结构的研究, 即对股权和债权融资不同比例利弊的研究。而具有现代意义, 理论体系健全的资本结构理论始于1958年的MM理论。MM理论中提出, 在满足一系列严格假设的前提下, 企业价值与资本结构无关。1963年Modigliani和Miller放宽假设引入企业所得税, 认为存在企业所得税时, 债权融资能够增加企业价值。而1973年Miller进一步放宽假设引入个人所得税, 认为存在企业所得税与个人所得税的前提下, 两者税率的大小不同可能会产生债务融资增加、减少或不影响企业价值三种结果。

MM理论实现了一次融资理论的飞跃, 但其假设条件诸多需要进一步发展。20世纪70年代, 权衡理论在MM理论基础上引入了破产成本因素, 认为负债会导致风险, 增加企业财务危机的可能, 从而降低其市场价值。Ross (1977) 将不对称信息引入融资结构理论, 认为企业债务比例是一种把内部信息传递给市场的信号工具, 经理层增加债务融资, 对投资者可能意味着经营收益上升的信号。Myer (1984) 分析认为企业通过股票融资时, 会被市场误认为其前景不佳, 因此新股发行总会使股价下跌。所以理性的经理层会选择这样的融资顺序:首先是内部融资, 其次是债务融资, 最后才是发行股票。

2、并购融资具体方式利弊的研究。

国外学者不仅对融资的结构进行了研究, 对具体的一些融资方式同样也进行了研究, 其中最具典型性的就是对杠杆收购融资的研究。Arthur Warga和Ivo Welch (1993) 认为成功的杠杆收购使公开市场上的债券收益降低了, 杠杆收购的成功是股权人收益上升, 而非债权人的收益上升。Holthausen和Larcker (1996) 从反向杠杆收购的角度进行研究, 证明IPO后的股价变化和之后的股权结构变化有关, 而与财务杠杆无关, 并且认为没有证据能证明反向杠杆收购后股价会有异常变动。除“杠杆收购”外, 对于其他融资方式, 也有部分学者进行了研究。Bergolf (1994) 在不完全合同模型中认为, 当企业以收购方式退出时, 收购者与风险企业家谈判可能损害投资者的利益, 可转换债券既可以保护投资者的利益还能够保护企业家私人利益免受损失。Dirk Bergemann和Ulrich Hege (1998) 认为将普通股与债务混合或者通过可转换优先股, 可使风险资本家在预期收益低时得到应有的回报, 在收益高时, 得到更高的回报。

国外对于并购融资方式的研究已经经历了上百年的时间, 无论理论还是实践上, 都对并购融资有一个比较正确的认识。理论, 从无形到有形, 从经验的理论到数学的推导结论, 经历了一个从抽象到严谨的过程;实践上, 从简单的权益和债务组合融资方式, 到目前的多种权益和债务的复杂衍生融资方式, 许多融资方式在时间的锤炼下脱颖而出, 总体来说, 西方的并购融资方式的研究已趋于成熟。

(二) 国内对并购融资方式的研究

1、并购融资结构理论的研究。

我国对于并购融资的研究, 最初也主要是对国外融资理论的介绍和一些在我国运用的思考。早在1995年杨松、杨秀苔就在《西方现代资本结构理论及其对我国企业的借鉴》一文中介绍了西方的几种主要资本结构理论, 并探讨了这些理论对我国的借鉴意义。随后又有魏晋宇 (1999) 、赵蓓文 (2001) 、曹卫华 (2004) 、赵祥 (2005) 等许多学者对西方的资本结构理论进行了介绍研究, 其中很多人也就我国的实际情况, 得出了许多资本结构理论在我国应用的有益建议。近年来, 我国对于融资结构的研究一直持续不衰, 周晓虎 (2009) 、麦元勋 (2009) 等在继续介绍原有融资结构理论的同时, 也加入了一些新的发展趋势分析。还有些人更提出了我国特色的资本结构理论, 侯金旺 (2009) 提出CHH资本结构理论, 认为不考虑企业财务风险和企业所得税的情况下, 资本结构的变化有时会使企业价值上升, 有时也会使企业价值下降, 在特殊情况下资本结构的变化才不影响企业的价值, 与MM理论所阐述的存在差异。

2、并购融资具体方式的研究。

在对国外并购理论研究的同时, 结合我国的现实情况, 学者们也对不同的融资方式进行了更深入的研究。“杠杆收购”融资作为全球兼并史上一项重要的并购融资方式, 在我国的历年的研究中经久不衰, 王晓芳 (1999) 、贾立 (2006) 、刘颖 (2008) 等都对国外“杠杆并购”的方式进行了介绍和研究, 并对在我国运用该方法产生了一些思考。除此之外, 在对传统融资方式的研究上, 我国学者沈艺峰、田静 (l999) 经实证研究发现:上市公司1995、1996年权益资本成本比债务资本成本分别高出7.72%、7.53%, 因而认为上市公司应选择成本较低的债务融资而不要一味追求股权融资。韦涛 (2009) 分析了目前在我国运用私募股权基金的重要意义, 并研究了我国要应用私募股权基金存在的缺失。

我国对并购融资方式的研究, 目前来看主要还处在对西方成果的研究上, 虽然很多人也针对我国的情况做出了一些研究, 某些方面也提出了一些新思考, 但基本上没有逃脱西方研究的范畴。

二、我国并购融资创新研究

从我国对并购融资的理论研究来看, 和国外的融资理论研究还有巨大的差距, 这客观上也造成了我国并购融资方式的局限。近些年来, 针对我国的国情, 学者也进行了很多并购融资方式的创新研究, 包括渠道的创新、中介机构的建立以及政策法规的放松等方面, 形成了一些研究成果。

(一) 融资渠道创新研究

丛昕 (2003) 认为应从股权融资、债券融资及国外其他新型的融资渠道多个方面进行融资渠道创新, 另外还可以利用国外证券市场, 资产证券化等渠道扩展融资渠道。张茂成 (2004) 提出了在我国运用综合证券收购的可行性, 问题及建议。彭隆泽 (2004) 提出要大力拓展现有融资渠道, 发展商业票据融资、企业并购基金等西方先进的创新融资工具和渠道。陶伟 (2006) 认为基于我国目前债务融资为主的现状, 杠杆收购的并购融资方式具有较强的借鉴意义。

(二) 中介机构创新研究

1、投资银行业务培育研究。

李艳 (2004) 从分析国外投资银行在并购中的重要性着手, 得出我国目前迫切需要让投资银行在我国并购中发挥作用, 再从多个方面研究了投资银行并购业务的运作方式及其效率与障碍, 提出了完善和发展我国投资银行业的对策。彭隆泽 (2004) 、陶伟 (2006) 认为我国开展企业并购, 应充分发挥投资银行等金融机构的中介作用, 充分运用投资银行和证券公司的资本实力、信用优势和信息资源, 为企业并购开创多样的融资渠道。

2、资信评估机构及其他中介机构发展研究。

丛昕 (2003) 认为还应加强资信评级机构和机构投资者的培育, 引导投资者投资。苗刚 (2004) 阐述了我国金融中介机构应多元化发展, 以此拓宽并购融资渠道, 促进企业并购顺利展开, 其所指金融中介主要包括银行类中介 (商业银行、储蓄机构等存款机构) 、保险公司、其他金融中介 (证券公司和投资银行、财务公司、共同基金和投资基金等) 。王少锋 (2005) 分析认为机构投资者在西方资本市场上扮演着极其重要的角色, 而我国缺乏大量成熟的机构投资者, 不利于并购融资活动的进行, 要大力培育机构投资者;另外, 他也建议扶持投资银行等金融中介发展。

(三) 国家政策研究

1、金融机制创新研究。

彭隆泽 (2004) 认为融资机制对并购有重要影响, 国家要促进并购融资的发展, 必须广开渠道, 逐步解除各种政策壁垒, 将各种资金引入并购融资领域。陶伟 (2006) 认为基于我国目前资本市场不发达的前提下, 国家可以考虑允许商业银行在一定程度上向企业提供融资支持, 在贷款企业承受能力允许的条件下, 给予提供贷款的银行以利率和偿还期限等方面的优惠政策。林国平 (2007) 认为应加强证券市场的监管和制度创新, 规范上市公司融资行为, 建立证券市场强有力的退市机制。

2、法律法规。

王少锋 (2005) 提到法律法规限制是目前我国企业并购融资中的最大障碍, 我国政府和监管部门制定了严格的法律法规, 来约束和规范企业、投资者、金融机构等市场参与者的行为。他认为可放松金融管制, 推行股份全流通改革。张茂成 (2004) 、陈燕 (2006) 从放松银行贷款用于并购的管制, 解除企业债券不得用于并购融资的限制, 完善税收法律制度以及建立换股并购的操作细则等方面, 提出建立健全我国并购融资法律体系是当务之急。

对我国并购融资的创新研究, 总体来说是各个方面、各个层次都有所考虑。从政府、中介以及整个金融市场的发展等方面都有一些设想, 但这些探讨都还处在比较初级的阶段, 是否适合我国的现实情况还有待商榷。

三、结论

纵观全球并购融资方式的发展历程, 从单一到多样, 从简单到复杂, 融资理论也随着并购融资实践的发展而发展, 理论指导实践, 实践丰富理论, 时至今日, 已经基本形成了一个较为完整的体系。而我国由于企业发展滞后, 并购活动的产生也远落后于世界步伐, 无论是理论还是实践, 并购乃至并购融资行为都还不成熟。具体到并购融资方式上, 就体现在融资结构缺乏相适应得理论指导, 融资渠道不畅等。当然, 针对这样的现实, 我国学者正在不断进行研究, 在融资的渠道、中介机构的设立以及政府政策制定等方面, 学习国外经验, 寻找在我国发展的方法。

但从文中学者对我国的研究现状来看, 虽然文献较多, 各个方面都有涉及, 但不成体系, 很多内容存在类似性。总体来说, 我国对融资渠道的研究还处在一个比较初级的阶段, 对于融资结构的理论主要还在介绍国外研究成果和对国外实践的中国化应用, 没有一个完全适应我国状况的理论架构;对于融资渠道的拓展也还处在一个不断学习借鉴国外研究成果的阶段, 基本上还没有跳脱国外并购融资的框架, 另外, 对于融资的创新研究也是建立在对国外经验的借鉴上, 具体的可操作性还有待定论。

参考文献

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浅析中小企业融资方式及创新 第8篇

1 中小企业状况分析

据统计, 我国中小企业创造了近80%的新增就业机会, 并为GDP贡献了一半以上的份额。以北京市为例, 中小企业对经济增长的贡献主要体现在企业数量多、科技含量高、经济附加值大等方面。对社会就业方面的贡献, 主要是提供了大量的就业机会, 还为我国的社会稳定, 缩小城乡收入差距做出了很大的贡献。对技术创新方面, 许多创新成果往往在中小企业中首先被创造出来, 中小企业在技术进步中发挥着十分积极的作用, 是创新的主体。

2 中小企业融资存在的问题

中小企业以技术创新带动体制创新, 总体规模和实力不断增强, 已成为高新技术产业化的生力军, 以及支撑和推动经济持续、稳定、快速增长的重要力量。但是由于资金缺乏, 筹措资金的渠道和措施等存在着较大的问题, 阻碍了这些企业的发展及技术创新, 部分企业甚至面临破产的危险。

2.1 直接融资渠道不畅

中小企业的融资渠道主要有投资者投入、银行借款、企业留存、引进外部风险资金、公开发行股票和债券等形式。企业的资金主要是自有资金, 其余是民间借贷、银行贷款等, 还有一部分来自风险投资、公开市场发行股票、债券等。由于中小企业自身规模小等原因, 其还达不到在股市、债市融资的门槛, 使得中小企业的外部直接融资渠道非常狭窄。

2.2 生产经营风险较大, 缺少有形资产作为抵押财产

中小企业在其发展阶段存在很大的不确定因素, 面临着不同的风险。中小企业从事新产品、新技术的开发研究, 新技术是否能顺利投产, 产品是否能适应市场发展, 能否获得预期的收益, 这些都存在较大的不确定性, 这样就使得银行等金融机构对其贷款非常慎重。另外中小企业的有形资产 (例如土地) 等相对较少, 而无形资产占总资产比重较大, 也在一定程度上影响了金融机构对其贷款。

2.3 信息不对称

金融机构与企业之间存在信息不对称的情况。首先, 中小企业起步晚, 发展时间较短, 金融机构无法完全了解其信用状况。其次, 部分中小企业存在管理不规范、财务制度不完善、会计信息不透明等问题, 使得金融机构很难对中小企业的财务状况、偿还能力做出准确的评估。

另外, 银监会虽然提出鼓励商业银行不断改善对中小企业的金融服务, 逐步调整和优化信贷资产结构, 各商业银行也都纷纷开展中小企业信贷业务, 并设计相关金融产品, 但是创新的深度和广度不足, 执行力度不够。

3 国内中小企业融资方式

3.1 以债权为主的融资模式

债权融资按渠道的不同主要分为3类:银行贷款、发行债券和民间借款。对中小企业来说, 发行企业债券是不现实的, 银行贷款是债权融资的主要形式, 但对大部分的中小企业来说, 获得银行贷款的难度是很大的。民间借款在我国现行的法律体系内是不受法律保护的融资行为, 甚至有可能被认定为“非法集资”而受到法律的惩罚, 但现实中很多中小企业通过诸如私人钱庄、农村合作基金等民间的非法、准非法的灰色金融机构贷款却异常活跃, 在某种程度上缓解了中小企业的资金困难。这反映了中小企业对债权融资的巨大需求, 但民间融资的不规范性决定了它不应成为债权融资的主流形式。

3.2 以股权为主的融资模式

股权融资按融资的渠道来划分, 主要有两大类:公开市场发售和私募发售。公开市场发售对于企业有一定的条件要求, 对大多数中小企业来说, 较难达到上市发行股票的门槛。私募发售成为中小企业进行股权融资的主要方式。

中小企业一般产权关系简单, 能降低私募股权融资的交易成本, 也是最近几年来私募最为活跃的经济领域。对于中小企业而言, 私募融资不仅仅意味着获取资金, 企业在融资时, 可以考虑有资金、有市场、有技术, 能够增强企业竞争力和创新能力, 容易产生协同效应的新合作伙伴的加入, 这样也能改进公司的治理结构和管理能力。

3.3 以企业内部为主的融资模式

这种融资方式主要有两类:企业变卖资产融资和利用企业应收账款融资。这种融资方式相比其他方式具有较大的自主性, 融资成本低、且受外界的影响和制约较小。

3.4 以项目和政策为主的融资模式

中小企业在取得通常由政府部门承担的建设和经营特定基础设施的专营权之后, 利用项目向贷款人进行融资。在特许权期限内负责项目的经营、建设、管理, 并用取得的收益偿还贷款。

政策性融资包括政策性贷款、政策性担保、财政贴息、专项扶持基金、政策性投资。为支持中小企业发展, 国家有关部门、各行业主管部门、各地区政府部门先后独立或联合发文, 出台了一系列与中小企业融资有关的政策。利用这些政策进行的融资是所有融资方式中最为优惠的。

4 创新融资方式

4.1 债权融资与股权融资相结合

中小企业可结合自身的发展, 采用部分债权、部分股权相结合融资模式。一方面债权融资可以满足公司对于流动资金的需求, 股权融资满足公司固定投资的需要;另一方面, 债权融资也可以发挥财务杠杆的作用。

4.2 应收账款质押的创新融资模式

应收账款在供应链中属于一种因卖方商业信用而形成的一种债权性资产, 信用风险主要是因为企业内部控制不足, 抵押物价值不高所造成的, 在此情况下, 银行为了规避信用风险, 不愿意为企业提供这样一种含有信用性质的资产抵押或质押, 严重制约了企业的贷款融资规模。应收账款质押作为一项创新型的担保方式, 扩大了企业可以担保的财产范围, 对于改善中小企业融资状况具有重要的现实意义。

应收账款质押融资模式下, 银行给中小企业放款所依据的也不是中小企业的财务报表、抵押品、固定资产和资信水平, 而是依据企业双方真实的贸易关系以及企业的付款承诺。

5 总结

在传统融资方式的基础上, 本文结合中小企业的自身特点, 提出了股权融资与债权融资模式、应收账款质押模式等创新模式。股权融资与债权融资模式, 充分发挥了股权与债权两种融资方式的优点, 可以有效地利用财务杠杆降低融资成本, 是中小企业融资的理想选择。应收账款质押融资可盘活中小企业沉淀资金, 是缓解中小企业融资担保难、增强中小企业循环发展、持续发展能力的重要途径之一。

参考文献

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对于创新城镇化融资方式的思考 第9篇

一、中国城镇化融资的主要方式及其局限性

1994年的分税制改革和2008年的金融危机迫使中国城镇化融资从以政府财政资金支持为主转变为以土地财政、地方融资平台、地方债为主, 外资和民间资本为辅的融资方式。在城镇化的过程中, 这些融资方式为基础设施、公用事业、公共服务三类项目提供了大量的资金, 促进了城镇化的快速发展。但是, 在提倡新型城镇化之际, 这些融资方式逐渐显现出其局限性。

(一) 土地财政及其局限性

以政府财政资金支持的城镇化融资模式已经难以维持城镇化发展中必需的巨量资金流, 土地财政便成为了推动城镇化发展的主要动力。地方政府通过经营土地集聚了大量建设资金。但是, 土地财政存在着以下弊端:政府对农村土地的征用使得大量农民失去了赖以生存的耕地, 在既“失地”又“失业”的状况下, 社会稳定和发展受到威胁;收支规范与监督机制的缺乏致使资源、资金严重浪费;政府投资影响产业结构调整, 加剧了建筑业、房地产业产能过剩。

(二) 地方政府融资平台及其局限性

在合法融资渠道非常有限的情况下, 地方融资平台应运而生。从资本化角度考虑, 地方投融资平台主要由特许权资本化、土地资本化、政府支出资本化这三个渠道为城镇化建设提供资金。地方融资平台存在着许多问题制约其可持续发展:融资过度依赖银行以至于形成了以银行贷款为主要来源的单一结构;根据《担保法》, 国家机关不能作为保证人, 因此, 地方政府出具的担保承诺函不具法律有效性;政企分界模糊、偿债责任不明确, 资金管理不规范、信息不透明。这些问题会为地方政府融资平台对城镇化融资带来负效应。

(三) 地方债及其局限性

在城镇化的过程中, 银行贷款也是资金融集的主要方式之一。地方政府主要通过地方融资平台和土地抵押融资的方式向银行取得贷款。国家审计署《关于全国地方政府性债务审计情况的报告》指出, 截至2010年底, 全国地方政府性债务余额10.7万亿元, 政府负有偿还责任的债务约为6.71万亿元, 占62.62%。面对着不断增加的大量债务, 地方政府有限的财政收入使其偿债能力不足, 从而造成债务积压, 使得银行贷款成为不可持续的融资方式。

面对未来城镇化的巨大资金缺口, 以上几种融资方式皆呈现出“心有余而力不足”的状态。为了能够保证城镇化进城中所需的资金, 多元化、多渠道、创新型的融资方式显得尤为重要。

二、多角度考虑融资方式的创新

作为城镇化建设的主体, 地方政府在城镇化过程中的领导地位不可撼动。本文主要从金融创新服务城镇化、完善政治体制两个角度来阐述多元化、多渠道、创新型的融资方式。

(一) 金融创新服务城镇化

1. 营造投资环境发行地方政府债券

地方政府债券即市政债券 (Municipal Securities) 。随着我国地方债券的发行机制、定价机制以及二级市场流通渠道的进一步完善, 政府可以尝试发行专门的城市建设债券如收益债券, 募集社会闲散资金用于城市建设。基础设施项目建成之后的有偿使用能够为发行的收益债券提供还本付息的资金来源。未来稳定的资金来源有利于提高基础设施收益债券的信用评级, 降低融资成本, 延长融资期限, 这些优势有助于提高民间资本使用效率的同时促进基础设施项目的建设。

2. 信贷资产证券化变“债权”为“股权”

信贷资产证券化, 是将缺乏流动性但具有未来现金流的信贷资产 (如住房、按揭贷款、信用卡透支等) 进行组合, 对该组合产生的现金流进行结构重组, 并以此为基础发行证券和融通资金的过程。首先, 将地方政府平台贷款债务进行分类, 按照是否产生现金流和不同的现金流时限进行分类, 然后, 发行贷款的银行将这些产生现金流的贷款组合卖给一个特殊目的机构 (Special Purpose Vehicle, SPV) , 现金流则被分配到不同的份额中。

信贷资产证券化能够解决资产的流动性问题, 帮助地方融资平台走出债务重重的泥淖, 使其能够继续为城镇化融资做出贡献。此外信贷资产证券化也有利于分散商业银行的集中性风险, 而从“债权”到“股权”的转变则使得地方政府面对社会众多投资者的监督, 促使地方政府对资金严格管理、合理利用。

3. 根据产业特征设立产业化基金

城镇化中基础设施、公共事业以及公共服务的建设离不开社会公众的参与。在政府的支持下, 鼓励社会资本设立污水处理、燃气热力生产、文化、教育、医疗、养老等经营性领域的产业化投资基金, 不仅能够吸纳社会闲散资金, 吸引社会公众参与进来, 还能使得社会公众及时了解城镇化建设情况, 提高城镇化的质量和效率。

4. 股权投资与信托基金并进

在过去城镇化过程中, 债务性质资本远远超过股权性的资本, 在债务融资方式遇到阻碍的时候, 不妨提高股权性资本的比重, 利用PE、VC等方式充分利用政府之外的经济主体如企业、金融机构等的剩余资金, 增强金融市场的活力以便更好地服务城镇化。此外, 可同时发展信托基金。通过信托基金募集流通中的剩余资金投向基础设施、房地产、公用事业, 能够极大地减轻城镇化过程中的资金压力, 同时促进我国城镇化走可持续发展的道路。

(二) 完善政治体制服务城镇化

1. 完善税制以增加地方财力

1994年分税制改革以来, 地方财政收入占比从1993年的78.0%下降到2011年的50.6%, 而地方财政支出占比从1993年的71.7%上升到2011年的84.9%, 地方政府面临着事权与财权不匹配的难题。事权下放地方, 财权上移中央加剧了地方政府的财力窘境, 影响了地方政府积极性的发挥。当前税收改革的热点主要有资源税、增值税、营业税、房产税、物业税, 在这些改革中务必做到适度向地方政府倾斜。税收具有长期效应, 能够增强地方政府的规划、领导能力, 促使其从长远的角度考虑发展, 形成有合理计划的城镇化发展, 也能够为地方政府在经济发展不稳定时进行调控提供保障。

2. 建立信息披露平台

信息披露平台的建立能够使得城镇化建设阳光化。地方政府对城镇化的快速发展做出了巨大贡献, 但是其中也不乏腐败现象。信息披露平台能够帮助社会公众更清楚地了解我国城镇化的发展状况, 对地方政府的计划和行为进行监督;有利于投资者及时地了解投资的风险程度, 更理性地做出投资决策;也有利于社会闲散资金的高效流动和利用。

摘要：城镇化对于缩小城乡差距、统筹城乡发展、促进国民经济稳步前进具有重要意义。在城镇化过程中, 基础设施、公共事业、公共服务这三个主要项目的建设都需要大量资金的支持。本文通过分析中国现有的服务于城镇化的主要融资方式及其局限性, 从金融创新服务城镇化、政治体制完善服务城镇化这两个角度出发, 提出城镇化进程中多渠道、多元化、创新型的融资方式。

关键词：城镇化,金融创新,政治体制

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融资方式创新 第10篇

6月26日，经中国工商银行云南省分行积极推介和引荐，昆明市政府和中国南车联合举行工银金融租赁有限公司、南车投资租赁有限公司、昆明轨道交通有限公司《轨道首期工程项目联合融资租赁合作协议》签约仪式。协议约定，工商银行云南省分行将牵头工银金融租赁有限公司、南车投资租赁有限公司就“昆明市轨道项目首期工程”，向昆明轨道交通有限公司提供16亿元的融资租赁服务，签约各方将就昆明市轨道项目设备租赁业务领域展开深入广泛的合作。对于构建昆明市快速交通系统，缓解城市交通有着重要意义。

融资方式创新 第11篇

语文、英语考口语，数学考试竟然也考口语，你听说过吗？这是真的！济南市十亩园小学一年级3班教室里，数学老师蔡頔正在给学生进行本学期的数学口语测试。同学们排着队依次到讲台上，面对老师进行答题。

学生首先进行的是口语测试的第一部分：实践操作测试。一共四套题，每名学生随机抽取。商彦晨抽到了第一套题，共四个大题。第一题给出了算式4+3=7，要求考生用三句话故事说出它的意义；第二题是一幅图：河岸边有四只青蛙，其中一只正跃起准备跳入河里，要求考生提出数学问题并解答；第三题还是一幅图：河里有一群鹅，要求考生回答一共多少只，并从不同的角度看图列式；第四题则是给出一个图形，让考生答出图形共由几个小正方体组成，并自己动手摆出来。

家长变身监考官

重庆市渝北区空港新城小学56位家长受邀参加学校1到3年级学生期末考试监考和考务工作。被学校邀请来监考，这些爸爸妈妈会怎么做呢？孩子们会不会感到“压力山大”呢？

监考父母开考前1小时到学校 黄兴均是3年级4班黄清的爸爸，他被安排在3年级2班的教室监考。

黄兴均是生意人，平日里应酬多、业务忙，但一个星期前班主任老师电话邀请他来参加期末考试监考时，他一口就答应了。“再忙也要抽出时间来。”黄兴均在考场外说，自己来参加监考，女儿也很开心，如果不来她肯定会很失望的。

早上8：40开考，学校要求监考家长8点到校，可黄兴均7：40就来了，“有点兴奋，从来都是赴考场参加各种考试，没想到今天来体验一把监考。”考室里有两位老师，一位本校的，一位外校的，黄兴均站在后面，他的工作是督促考场纪律，考生和监考老师的行为都在他的监督之列。

“还是有些忐忑不安”，毕竟这是黄兴均第一次监考。进考场前教导主任为家长作了考前培训，比如考生是否到齐；监考老师是否能及时发现学生举手提问；监考老师是否及时纠正有作弊倾向的学生的行为；监考老师在考试中有没有外出、有没有接电话；学生有无上厕所，考试期间是否有人喧哗等。这些情况都要被督考家长一一记录在案。

尽管在考场的最后一排给黄兴均安排了一个座位，可在一个多小时的考试时间里，他总是走过去、走过来，保持高度警惕。

监考父母比孩子考试还紧张 三年级5班王璐的妈妈路玉芳在三年级1班督考。知道妈妈要来学校参加期末考试，女儿欢呼：“妈妈可以跟我一起上学了！”

考前一天，路玉芳显得比女儿还紧张，“想着要参加监考，昨晚有些睡不着。”路玉芳在一家企业做财务，年关是最忙碌的时候，工作日来监考她颇费了一番心思，提前安排好工作。

一年级3班的家长王月霞是全职太太，参加学校期末监考让她相当开心，“娃儿在幼儿园时我经常被邀请去参加亲子活动，上小学了这样的事变少了。今天来学校参加监考，让我拉近了跟孩子的距离。”

考试结束后，三个一年级监考的妈妈走出考场，议论着试卷上的考题，“我觉得这道题有点难，不晓得我家小宝做对没有”，一位妈妈说。还有一位妈妈说：“考场上一个小女孩因为遇到了难题，断断续续哭了很久，看到她难受，我心里很不是滋味。幸好和蔼的老师最终把她劝好了。”

揭开期末考试神秘的面纱 在学校学术报告厅里，有7位家长跟着教导主任谭兴军一起忙碌着。

“从小到大参加过不少考试，但不清楚考试背后的事。”家长罗应超说，上午第一场是语文考试，第二场是数学考试，考完后老师回收试卷交到他们这里来。妈妈们数试卷，爸爸们用封口机把试卷重新封存，并分类打包，“也算是揭开期末考试神秘的面纱了。”

三年级4班学生妈妈杨莉说：“参加了监考活动让我更理解老师了。”

父母监考拉近了老师与家长的距离 分管教学的副校长表示，学校从2014年春季学期开始，每天邀请两位家长参与学校日常工作。

学校在教学楼里专门为督学家长设立了一间办公室，安排一位老师对接。“家长督学”的职责包括检查课堂、听课、检查课间活动、参与午餐和自主学习。

近日，该校4至6年级举行期末考试，20多位家长参与考务工作。“这是学校第一次邀请家长参与期末考试监考。”以后每学期都会轮流邀请其他家长参与。

学校办公室主任说，家长深度参与学校的教育活动，拉近了家长和老师之间的距离，让教育目标变得更容易实现了。

融资方式创新 第12篇

2008年国际金融危机爆发对中小化工企业生产经营的影响巨大, 化工业企业中能够保持正常生产的企业仅占一半;处于停产、半停产的工业企业比重较大。大量的中小化工企业市场萎缩、订单减少, 同比利润下降、效益下滑, 资金周转紧张。而化工企业资金需求量较大, 同时受国际金融危机的严重冲击, 加剧了企业资金链周转困难, 而绝大多数的中小型化工企业, 通过自筹和民间借贷方式融资仍无法满足生产经营的资金需求。金融机构提供的资金与其需求有较大的差距, 融资问题难解决。

由于历史原因, 我国的化工产业过去很落后, 经过多年的赶超, 发展速度惊人。我国是化工产品的生产大国, 但不是强国。中国化工业发展虽然取得了巨大成就, 其中中小化工业发展较为突出, 但是也加剧了环境恶化, 如淮河流域造纸小化工厂等污染怵目惊心。一系列的环境问题, 不仅影响工厂周边居民生存环境, 还影响到化工企业的发展前景。而发展需要资金, 故导致中小化工企业融资难。

2我国中小化工企业融资问题分析

2.1 化工企业之间信息不对称

与大企业相比, 中小型化工企业普遍存在着信息不对称和环境风险, 抵押和担保不达标, 金融业的整合和信贷规模紧缩、利率和收费等都对中小型化工企业融资带来较大影响。信贷管理权限集中, 但客户调查由基层机构进行, 两者之间信息脱节较为严重;各分支机构间经营管理模式单一, 缺少对所在地企业具体情况的应变性, 一些实行信贷资源的倾斜配置, 严重影响了中小型企业融资。

2.2 银行融资成本难降低

目前, 中小化工企业融资方式单一, 主要依靠当地银行贷款。由于银行信贷具有比较明显的规模经济性, 贷款规模大, 单位交易成本小, 因此对中小型化工企业而言申请银行贷款过程中的交易成本较高, 如企业在申请贷款过程中需要支付的评估费、担保费费用也是中小型企业融资成本居高不下的原因。本地金融机构很难满足这些中小型企业的资金需求, 在不断增加的外地金融机构融资的过程中, 融资成本又无形增长。部分企业在银行难以获贷, 而资金又难以周转的情况下, 转向民间借贷, 但高至4%～6%的民间借贷月利率让中小型化工企业望而却步。

2.3 抵押担保难达标

中小化工企业担保的条件难以达到获得担保贷款要求。在申请银行贷款过程中, 银行都要求企业以土地、房产等不动产作为抵押物, 但各银行贷款比例平均只在抵押物价值的40%～50%, 以5 000万元的抵押资产为例, 企业只能获得不超过2 300万元的贷款, 而企业大多数固定资产抵押贷款都用在了更新技术、扩大生产方面。目前这些企业普遍反映资金缺口主要是在维持正常生产和归还拖欠货款, 但过低的抵押比例让企业无法再从银行获得维持正常生产所需的流动资金支持。

2.4 银行对中小化工发展前景担忧

随着社会经济不断繁荣发展, 人们对生存的环境质量要求提高, 这就要求化工厂必须搞好厂矿周边环境, 对于资金原本短缺的污染大户中小化工企业而言, 环保要求不达标, 政府就会强制其关闭或迁移, 无疑给其生存发展带来巨大的冲击。出于此原因, 银行为了避免信贷风险, 采取了尽量少贷或不贷款给中小化工企业。

3中小化工企业融资方式创新措施

3.1 综合授信

即银行对一些经营状况好、信用可靠、社会环境责任强的中小化工企业, 授予一定时期内一定金额的信贷额度, 企业在有效期与额度范围内可以循环使用。综合授信额度由中小化工企业一次性申报有关材料, 银行一次性审批。企业可以根据自己的营运情况分期用款, 随借随还, 中小化工企业借款十分方便, 同时也可以节约融资成本。

3.2 异地联合协作贷款

在生产协作产品过程中, 需要补充生产资金, 可以寻求一家主办银行牵头, 对中小化工企业统一提供贷款, 再对协作企业提供必要的资金, 当地银行配合进行合同监督。也可由牵头银行同异地协作企业的开户银行结合, 分头提供贷款。这样对中小化工业的产业转移提供了异地资金支持。

3.3 票据贴现融资

中小化工企业销售产品从收到票据至票据到期兑现时间差较长, 资金在这段时间处于闲置状态。如果能充分利用票据贴现融资, 融资成本降低。票据贴现只需带上相应的票据到银行办理有关手续即可, 一般会在3个营业日内办妥, 对于中小企业而言, 这是“用明天的钱赚后天的钱”, 这种融资方式值得中小化工企业广泛、积极地利用。

3.4 金融租赁

化工厂商看中某种设备后, 即可委托金融租赁公司出资购得, 然后再以租赁的形式将设备交付企业使用。当企业在合同期内把租金还清后, 最终还将拥有该设备的所有权。通过金融租赁, 其典当物品的起点低, 千元、百元的物品都可以当。典当行更注重对个人客户和中小企业服务, 典当贷款手续十分简便、便捷, 可以提高中小化工企业资金周转率。

摘要：调查发现, 融资期限较短以及政府和社会施加的环保压力是影响化工中心企业融资活动的主要因素。中小经工企业可探讨综合授信、异地联合协作贷款、票据贴现融资等多种融资方式, 实现多元化融资。

关键词：环保责任,中小化工企业,融资方式,融资创新

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