氢燃料电池汽车专题研究报告：产学研深度配合蓄势待发，深度剖析燃料

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 汽车 报告原因：专题研究 氢燃料电池汽车专题研究报告 产学研深度配合蓄势待发，深度剖析燃料电池汽车全产业 2019 年 10 月 15 日 行业研究/行业深度 汽车行业近一年市场表现 投资要点： ➢ 世界发达国家纷纷布局燃料电池产业，国内技术发展相对落后。目前，我国已经初步掌握整车、动力系统与核心部件的核心技术并具有整车生产能力。但是，在燃料电池汽车车型平台开发方面，以上汽股份、上海大众、一汽、长安、奇瑞等公司为代表开发的燃料电池轿车均基于传统内燃车或纯电动汽车进行改制，尚未掌握燃料电池汽车专用车身、底盘开发、底盘动力学主动控制等关键技术。 ➢ 燃料电池汽车普及仍需要时间。世界整体来看，燃料电池汽车技术还不成熟，成本较高、技术复杂、基础设施建设不足限制了燃料电池的普及，成本下降可能还需要十年左右时间，新能源汽车市场短期仍将以纯电动和混动汽车为主。 ➢ 政策层面各大国纷纷推出自己的燃料电池战略。日本通过领先的技术引领燃料电池发展。美国大力投资建设氢能产业链。欧洲将交通与能源相结合，发展氢燃料技术。中国将燃料电池技术列入《“十三五”战略性新兴产业发展规划》、中国制造 2025 等发展计划中。此外，结合地区优势，北京，上海，山西，武汉，佛山，苏州，张家口等地纷纷出台氢能扶持政策，为氢能的发展保驾护航。 ➢ 专利层面日本遥遥领先，各国发展方向有所不同。日本作为全球专利排名第一的国家，在多个关键技术上均处于绝对领先地位，技术最为全面且没有明显的短板，且控制技术方面的领先优势最为明显。美国和韩国各关键技术发展比较均衡。中国比较重视电极和催化剂的研发，德国比较关注制氢、储氢以及燃料电池加热、冷却技术。 ➢ 各大车企在对投资氢能源产业十分积极。一方面，车企加速布局氢燃料电池汽车，关键技术逐渐取得突破，成本下降路径明显，未来有望被市场接受。另一方面，在核心部件领域，越来越多的车企开始通过兼收并购或者股权投资等方式 布局具有技术壁垒的燃料电池产业链企业，占领市场先机。 投资建议：整体而言，国内氢燃料电池行业起步晚、成本高、技术壁垒高，尚处于初级阶段，建议投资者关注 2 条主线：一、资金实力雄厚、与高校合作紧密、研发实力强劲，且汽车品类丰富的整车龙头；二、引进海外先进技术，积极布局产业链关键节点的零部件供应商。 投资标的：上汽集团、宇通客车、潍柴动力 风险提示：行业政策大幅调整；技术突破不及预期；行业景气度持续下行。 分析师： 平海庆 执业证书编号：S0760511010003 电 话：010-83496341 邮 箱：pinghaiqing@sxzq.com 研究助理： 张 湃 电 话：0351-8686797 邮 箱：zhangpai@sxzq.com 李召麒 电 话：010-83496307 邮 箱：lizhaoqi@sxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 1.新能源汽车概论 ................................................................................................................................................................ 8 1.1 新能源汽车定义 ........................................................................................................................................................ 8 1.2 新能源汽车分类 ........................................................................................................................................................ 8 1.3 主要新能源汽车优劣势分析 .................................................................................................................................... 9 1.4 新能源汽车发展现状和趋势 .................................................................................