新能源电池行业新技术之三钠离子电池成本驱动部分性能占优

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 钠离子电池：成本驱动，部分性能占优 新能源电池新技术之三 2023 年 03 月 15 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 新能源电池 -10.02 -5.84 -23.85 沪深 300 -3.83 0.99 -7.47 周 策 分 析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 杨 鑫 研 究助理 yangxin13@hnchasing.com 相关报告 1 新能源电池行业点评：中科海钠发布三款钠离子电池，钠电池样车亮相 2023-02-25 2 新能源电池行业 2 月份月报：电池产销量环比大幅下滑，原材料价格持续下跌 2023-02-20 3 国内 1 月动力电池产量环比下降 46.3%，美国动力电池市场有望打开 2023-02-15 重 点股票 2021A 2022E 2023E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 宁德时代 6.52 69.33 12.58 35.93 18.81 24.03 买入 鹏辉能源 0.40 151.56 1.35 44.41 3.50 17.14 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  钠离子电池具有资源丰富、成本低的优势：与锂处于同一主族具有相似物理化学性质的钠资源非常丰富，完全不受资源和地域的限制，所以钠离子电池能够完美解决资源“卡脖子”问题。由于钠离子电池正极材料不需要用到价格较高的锂盐作为原材料，加之阴阳极集流体均可使用价格较低的铝箔，因此钠离子电池材料成本低于锂离子电池材料成本的 30%以上。即使当碳酸锂价格跌至 10 万元/吨时，钠离子电池相对磷酸铁锂电池仍有 15%左右的成本优势。  倍率性能、高低温性能优于磷酸铁锂：钠离子的溶剂化能比锂离子更低，即具有更好的界面离子扩散能力；同时，相同浓度的电解液具有比锂盐电解液更高的离子电导率，因此，钠离子电池的倍率性能更好，功率输出和接受能力更强，已公开的钠离子电池具备 3C 及以上充放电倍率，在规模储能调频和新能车上均能得到很好的应用。钠离子电池高低温性能较磷酸铁锂更优异，在-20℃低温下容量保持率达到 90%以上，高温 80℃可以循环充放使用，这将提升新能车在高温和低温环境下的续航里程达成率，降低储能系统的一次投入成本和运行成本。  层状氧化物 +硬碳是当前主流方案：按正极材料分，钠离子电池主要有层状氧化物、普鲁士蓝类化合物和聚阴离子型化合物体系。层状氧化物结构类似于锂离子电池的三元材料，其因技术转化容易、能量密度高、倍率性能较好而成为当前产业化进展最快的钠离子电池体系。普鲁士体系原材料成本低廉、能量密度高且理论寿命优于层状氧化物，因此被认为是最有潜力的钠离子电池体系，但是结晶水、氰化物毒性问题是需要在规模化应用前解决的重大问题。聚阴离子正极的循环性能较好，且工作电压高，但能量密度较低，导电性、倍率性能较差，需要使用碳包覆或掺杂提高电子电导率。负极材料方面，硬碳材料具备储钠比容量较高、储钠电压较低、循环性能较好等诸多性能优势，同时具备碳源丰富、低成本、无毒环保等优势，是当前首选的钠离子电池负极材料。  钠离子电池在乘用车和储能应用前景大，市场规模有望超 1800 亿元：通 过 AB 电 池 技 术 ， 搭 载 钠 离 子 电 池 的 电 动 车 续 航 能 到 达 到300~500km，且成本较锂离子电池更低，有望在中低端电动车上广泛-25%-15%-5%5%15%25%2022-032022-062022-092022-12新能源电池沪深300行业深度 新能源电池 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 应用。同样得益于成本优势，聚阴离子体系的钠离子电池有较好的循环寿命，在储能领域有较大的应用市场。根据我们的测算，2027 年全球钠电池乘用车、电动两轮车、储能电池、电动工具装机量分别有望达到 29.75、26.15、343.28、8.66GWh，按照储能电池 0.45 元/wh、其他电池 0.5 元/wh 的价格进行计算，总市场有望超 1800 亿元。  投资建议：根据各公司的产业化进展来看，2023 年将会是各大企业实现钠离子电池量产及规模化应用的元年，有望先...