理财目标范文

理财目标范文（精选10篇）

理财目标 第1篇

关键词：财务管理目标,股东财富最大化,权益资本增值率

一、引言

财务管理的目标是企业财务管理活动所期望的成果,是评价企业财务管理活动是否合理的基本标准,有着重要意义。在我国企业界,无论是自觉还是不自觉,大都视“利润最大化”为企业目标或者是理财目标。现在人们已经认识到,在财务管理活动中追求利润最大化,无疑将使企业的财务决策出现短期化态势,长此以往必将严重影响企业的可持续发展。

二、财务管理的目标股东财富最大化分析

股东财富最大化就是企业采取各种有效的手段和方法,通过合法的经营使企业所有者的财富达到最大化。这个目标既是经营者想要达到的目标,更是投资者所期望的目标。追求股东财富、以股东财富最大化为理财目标从根本上讲,这一目标是企业内生的。随着企业资金来源及其结构越来越复杂,面临着以下两个重大问题需要解决:

其一,将债权人与所有者隔离开来,这样既明确了在公司投资者中各自不同的身份,也便于未来收益的分配。解决这一问题的主要方法就是在法律上界定企业对于债权人未来获取利息和本金的权利,包括时间的界定和金额的界定。因此,从财务的角度讲,为了实现股东财富最大化的目标,企业首先要履行其债务契约,这是股东获得报酬的基本前提。

其二,将企业的所有者与管理者隔离开来。其目的源于企业所有者对于自身财富最大化的追求。无论将经营权交于谁,实现股权投资者报酬率的要求始终是企业最为基本、最为根本的目标要求,这与企业的经营环境、经营特点等没有任何关系。因此理财的目标是极为单纯的即为所有者创造财富。

以股东财富最大化作为企业财务目标的优势在于:1、通过市场来评价财务管理工作的业绩,具有客观性。2、股票市场价格受预期每股收益的影响,反映了资本获利能力,并且能够通过资本市场把这种获利能力与社会资本比较。3、市场对股票价值的评价,包含着市场投资主体对该股票未来创造价值的共同预期,反映了未来获取资本报酬所包含的风险。4、由于股票理论价格包含着投资者对未来获利的预期,股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为,因为预期未来的利润对股票价格会产生重要的影响。

三、股东财富最大化的评价指标

以股东财富最大化作为企业财务管理的目标,经营者应该最大限度地谋求股东的利益,而股东的利益目标则是提高资本报酬,增加股东财富,实现权益资本的保值增值。股东财富最大化的评价指标主要有两种。

(一)股票市价或每股市价

在股份制企业中,投资者持有公司的股票并成为公司的股东。股东财富最大化的目标,在一定条件下就演变成股票市场价格最大化这一目标。以股票市价或每股市价最大化作为理财目标实际上很难普遍采用:1、无论是在我国还是在西方,上市公司在全部企业中占极少一部分,大量的非上市企业不可能采用这一目标。2、即使对上市公司而言,股票市价也要受多种因素包括非经济因素的影响,股票价格并不总能反映企业的经营业绩,也难以准确体现股东财富。

(二)权益资本增值率

为防止企业追求短期利益,人们提出了权益资本保值增值的要求。按照财政部《国有资产保值增值考核办法》规定的精神,权益资本增值率可按以下公式计算:

权益资本增值率=(期末所有者权益/期初所有者权益)*100%

以上计算公式,并不能提供权益资本保值增值的真实信息。主要存在以下不足之处:1、缺乏时间上的相关性;2、计算时应从期末中扣除报告期由于非经营性原因而使产生的净增额,加上向投资者分配的当年利润;3、没有考虑物价变动的影响。

这里,我们可以发现一个值得注意的问题:权益资本增值率同权益资本利润率变动的趋势是一致的。权益资本增值率计算公式中的分子,如果不计算本期增加的权益净额的时间价值,其内容基本上等于“期初所有者权益+本期净利润”;如果其分母暂不考虑资金的时间价值,则于权益资本利润率分母无异。那么,权益资本增值率基本上等于“1+权益资本利润率”。我们在对企业进行考评时,只要扣除权益资本的机会成本(即资金的时间价值),就可以使该指标发挥与权益资本增值率相同的作用。

采用权益资本利润率最大化目标的好处:1、权益资本利润率全面地反映了企业劳动耗费、劳动占用和劳动成果的关系、投入产出的关系,能较好的考核企业经济效益的水平,它是杜邦分析法中所采用的综合性指标。2、权益资本利润率不同于资产报酬率,它反映企业自有资本的使用效益,同时也反映因改变资本结构而给企业收益率带来得影响。3、与企业其他各种理财目标相比,权益资本利润率指标,容易理解,便于操作。

四、股东财富最大化与企业价值最大化

企业价值的概念已经成为现代理财学的核心概念之一,企业的价值就是企业未来现金流量的现值。从本质上讲,企业价值就是属于其投资者股权投资者与债权投资者的财富。企业价值是企业在未来经营期内所获得的现金流量的函数。未来经营期内的现金流量越多,企业价值越大,反之。现金流量具有所指明确、计量单一的特征。影响企业价值的另一个重要因素是对未来现金流量进行折现的折现率。这一折现率的高低,取决于各收益索偿权持有人投资于企业而提出的报酬率要求,实质上是由企业投资者所承担的风险大小而决定的。企业的投资风险越大,折现率越高,反之亦然。

股东财富最大化的理财目标与企业价值最大化目标在本质上是一致的,只是前者在称谓上更强调了股东的利益。股东财富最大化必将逐渐变成一个在全世界范围内得到公认的理财目标并以此提升企业管理的质量。

参考文献

[1]、汪平.理财目标论[J].财会通讯,2007,(6).

投资理财小目标 第2篇

2、利用在区域股权交易中心挂牌的公司引诱社会公众投资，宣称为境外实力雄厚集团在境内的分支机构，编造吸引人的投资增值项目，许诺高额年化收益，承诺借款到期一次性返还本金，进行非法集资。

3、利用投资连锁酒店，将酒店经营收益权承包给投资者，投资者按投资额获取酒店收益分配权，合作承包期内可获得投资金额20%以上年利润预期收益，分期退还本息，进行非法集资。

4、利用O2O互联网创新项目，声称将线上的消费者带到现实商店中，让互联网成为线下交易的前台，以经营进口商品获得高增长为契机，引诱群众签订加盟网店投资合同，成为公司投资人及网站会员，许诺高额回报，进行非法集资。

5、假借P2P名义搭建自融平台，通过发布虚假的借款项目、标的为自身融资，投资者的资金直接进入不法分子的私人账户，募集的资金用于不法分子投资房地产、股票、期货或以高额利息放贷赚取利差。

企业的契约关系与我国企业理财目标 第3篇

(一) 利润最大化

这种观点认为, 利润代表了企业新创造了财富, 利润越多则说明企业的财富增加越多, 越接近企业的目标。

但利润最大化的理财目标实践中也存在一些缺陷。其一, 利润是一个绝对数, 未考虑同投入资本的关系, 不能科学地说明企业经济效益的高低, 不便于同一企业不同时期、不同企业之间进行比较。另外, 会误导企业选择投入资本额较高的项目, 而不是高效率的项目, 不利于资金的有效使用。其二, 未考虑获得利润的时间和风险, 难以对不同时期获得的利润额的大小做出判断, 且会促使企业管理当局不顾风险大小追求最大利润。其三, 往往导致企业只关心当前利润, 忽视在科技开发、产品开发、产品市场占有率、生活福利设施、履行社会责任等方面下功夫, 不利于企业的长期健康发展。

(二) 股东权益最大化

以美国为代表。美国企业有如下几个特点:

1. 所有者。

美国以个人股东居多, 这些个人股东不直接控制企业财权, 只是通过股票的买卖来间接影响企业的财务决策。

2. 职工。

美国劳动力市场非常发达, 从高级经理到普通员工, 都可以通过劳动力市场来调换工作。因此, 员工与企业之间没有稳固的关系。

3. 债权人。

美国债权人与企业之间是一种契约关系。当企业财务状况好时, 各银行会主动提供贷款;反之, 当企业财务状况差时, 则要求企业清偿到期债务, 甚至可能要求企业破产还债。

4. 政府。

美国政府一般不对企业进行干预, 但要求企业遵循有关法律法规。

从以上可以看出, 在美国, 企业优先考虑的是股东的利益。企业股东以个人股东居多, 这些个人股东不直接控制企业财权, 只是通过股票的买卖来间接影响企业的财务决策;职业经理的报酬也与股票价格直接相关, 因此, 股票市价成了财务决策所要考虑的最重要因素。而股东权益也是通过股票的市价得以充分体现。因此, 股东权益最大化就理所当然地成为他们的财务管理目标。

事实上, 股东权益最大化有其不足之处:其一, 股东权益最大化需要通过股票市价最大化来实现, 而事实上, 影响股价变动的因素, 不仅包括企业经营业绩, 还包括投资者心理预期及经济政策、政治形势等理财环境, 因而带有很大的波动性, 易使股东权益最大化失去公正的标准和统一衡量的客观尺度。其二, 经理阶层和股东之间在财务目标上往往存在分歧。其三, 股东权益最大化对规范企业行为、统一员工认识缺乏应有的号召力。人力资本所有者参与企业收益的分配, 不仅实现了人力资本所有者的权益, 而且实现了企业财富分配原则从货币拥有者向财富创造者的转化, 这已成为世界经济发展的一种趋势。

(三) 相关者利益最大化

以日本为代表。日本企业有如下特点:

1. 所有者。

日本企业的股东多为法人, 股权相对集中, 股票不经常转让。

2. 职工。

日本企业推行的是终生雇佣制和逐级提升制, 劳动力市场不太发达, 企业与员工之间存在着比较稳定的关系。

3. 债权人。

日本企业的负债比率比较高, 一般为80%左右。日本实行主银行制度, 每一家大企业都有一家大银行支持, 银行与企业之间有着稳固、密切的关系。

4. 政府。

日本政府对经济的干预比较多, 政府通过各种中长期的计划, 引导企业投资方向和经营、财务政策。

从以上可以看出, 日本企业普遍实行主银行制, 在企业资金来源中, 债权人 (主银行) 所占比重很大, 因此理财目标仅仅定位于股东权益最大化是不够的, 还必须考虑与企业关系密切的集团如债权人、客户、供应商、社会公众、潜在的投资者、政府、战略伙伴的利益, 满足这些集团的利益需要, 是企业理财的目标。

与股东财富最大化的企业理财目标相比, 相关者利益最大化同样充分考虑了不确定性和时间价值, 强调风险与报酬的均衡, 并将风险限制在企业可以承受的范围之内, 而且它还有着更为丰富的内涵:第一, 营造企业与股东之间的协调关系, 努力培养安定性股东;第二, 创造和谐的工作环境, 关心职工利益, 培养职工的认同感;第三, 加强与债权人的联系, 重大财务决策邀请债权人参与, 培养可靠的资金供应者;第四, 关心政府政策的变化并严格执行, 努力争取参与政府制定政策的有关活动。此外, 还要重视客户利益, 以提升市场占有率, 讲求信誉, 以维护企业形象等。

二、我国企业理财目标的演进

我国企业理财目标的发展经历了四个阶段。

第一阶段是专注于产值最大化。在高度集中的计划经济体制下, 企业把产值放在了中心地位, 片面追求发展速度, 不仅以产定销、以产定利、以产值核资金, 编制计划以产量、产值决定其各项指标, 而且要求所有工作把保产值放在首位。产值最大化的要求在恢复经济时期起到了一定作用, 但随着生产力的发展, 负面影响不断增大。

第二阶段是追求利润最大化。改革开放以后, 在初创的市场经济平台上, 企业经营实现的利润多少, 不仅体现了企业对国家的贡献, 而且与企业和职工的利益息息相关。因此, 利润最大化得到了青睐。利润作为增加业主投资收益、提高员工劳动报酬的来源, 也是企业补充资本公积、扩大经营规模的源泉。因此利润最大化为理财目标在改革开放初期, 对于纠正那种“只要出东西、赔赚没关系”的观念很有积极意义。

第三阶段是探索资本利润率最大化。随着经济管理的精细化, 利润最大化的目标也暴露出一些弊病。因为利润额是个绝对数, 它无法反映所得利润额同投入资本额的关系, 因而不能科学地说明企业经济效益水平的高低, 不便于在不同时期、不同企业之间进行比较。同时, 利润本身没法标明发生的时间, 不能计算资金的时间价值, 也不能有效地反映风险问题, 导致企业不顾风险大小而一味地追求最多的利润。

第四阶段是把握企业价值最大化。随着现代企业制度的建立与逐步完善, 企业投资趋向多元化, 投资者要求回报最大化, 员工要求利益最大化, 必然要求企业效益最大化, 并迫使企业经营者关注和研究如何使资本实现最大限度的保值增值。只有企业资产价值增大了, 生产能力强大了, 企业才具有持久的盈利能力, 才会有雄厚的抗风险能力。实现了企业价值最大化, 才能实现资产所有者权益的最大化。在股份制经济中, 企业价值最大也就是股东财富最大化。企业价值最大化的目标充分体现了对企业资产保值增值的要求, 有利于制约企业追求短期利益行为的倾向。因此把企业价值最大化列为财务管理目标才是科学合理的。

由上述所见, 对于我国企业来说, 尚未如西方企业 (以日本为代表) 那样, 明确提出相关者利益最大化的理财目标, 这与我国长期以来企业所有者缺位和利益相关者对于企业的约束弱化有关。因此, 树立相关者利益最大化的企业理财目标, 是我国企业的当务之急。

三、从企业契约模型看现代企业理财目标

根据现代企业契约理论, 企业的一般模型包括涉及所有交易主体的契约, 市场经济中的企业实质上是一系列契约关系的契合 (Jensen M.C.and Meckling W.H., 1976) , 企业的性质是一张“契约网”。

在这个契约网中, 涉及到多个契约主体, 称之为企业的利益相关者 (Stakeholder) , 因之, 企业是由利益相关者形成的利益集合体。由此而形成的结论是, 企业不是经理层的企业, 也不是所有者的企业, 而是利益相关者的企业。正如赛特和马其指出的那样, 企业是运用标准的规则和程序、融合多方的、冲突的利益的联合体。

各利益相关者参与到契约当中, 以改善他们的命运。契约要求每个主体都要向企业贡献资源资本、技能、产品或信息, 但是, 这种贡献不是无偿的, 作为回报, 企业允许每个利益相关者从企业中取得资源。某个利益相关者付出和取得资源的形式、数量和时机是一个各利益相关者之间讨价还价的问题, 最终形成了组成企业的一系列契约。

由此可见, 在企业的契约网中, 提供资源和取得回报是一个对立统一体, 利益相关者向企业提供资源, 相应地, 企业必须给予利益相关者以相应的回报。因此, 相关者利益最大化必然成为现代企业的理财目标。

在中国现阶段, 明确现代企业理财目标是相关者利益最大化, 具有非常重要的现实意义。正因为企业是由利益相关者所形成的利益集合体, 因而确立相关者利益最大化的理财目标, 就能有效地克服企业的各种短期行为, 使企业能够统筹兼顾, 平衡各相关者的利益, 做到企业与各利益相关者多方共赢, 共同发展, 这也是建立社会主义和谐社会的本质要求。

参考文献

[1]Jensen M.C.and Meckling W.H.1976.Theory of Firm:Managerial Behavior, Agency Cost and Ownership Structure.Journal of Law and Economics, 3

麟龙：小家庭的2014理财目标 第4篇

现年43岁的王女士，与她的丈夫结婚已经10多年了。由于两夫妻都是从农村出来的，家里兄弟姐妹也比较多，因而父母不能给予他们很多的支持。但是王女士自己也一直没有理财的计划。而且两夫妻目前分居两地，因而对于对方的资金状态也不甚了解。这样也就无法进行有效的理财了。

然而今年王女士在无意中进入理财视频教学网站后，突然醒悟，后悔自己在这10多年间并没有存下足够的资金来应对儿子的教育金以及自己夫妻二人以后的养老金。由于丈夫身在外地，所以不可能上交工资卡，于是理财投资顾问给她支招，通过网上银行来实现两夫妻的工资透明化，可以进行共同理财的计划。

现在我们来看一下两夫妻的财政情况：

王女士每月收入3000元左右，节假日有数目不等的过节费，年底有绩效奖。而丈夫每月工资6500元。平时的开销方面，丈夫是北漂一族，平时吃住都在公司，不需要花销，而衣服大多都是工作服。母子俩则生活在一个小县城中，平日里的开销并不像一线城市那般昂贵，只是为了方便儿子上学，10年买了一个小两居的学区房，目前公积金还贷。也就是说两夫妻的理财计划完全依靠于工资，并不会有额外的收入。

理财投资顾问认为对于这样的家庭，省吃俭用出来的财产，肯定不会希望出现大起大落的情况，因而股市并不适合于他们。而国债和期货的入门门槛较高，也不适合没有积蓄的王女士，所以两夫妻的理财计划可以从定投基金开始。基金定投是指以固定的时间以固定的金额投资到指定的开放基金中，这样投资可以平均成本，分散风险，适合长期投资，长期投资收益较高。同时货币型基金收益比银行利率要高，能够保证资金的增值保值，有利于家庭净资产的增长。王女士每个月可以定存3000元5年期，存款36000元。同时购买2000的货币基金，这一部分可以达到24000元每年。同时两夫妻的年终绩效奖以及每月的结余还能达到3万元。2014年预计可以存款近10万元。

理财目标 第5篇

一、最大化前提下的企业理财目标定位不符合我国国情

计划经济时期, 我国企业的理财目标就是根据国家、上级下达的指令计划, 圆满完成国家、上级规定的指标任务。这一阶段的企业理财目标就是企业的总体目标, 虽然也有专家学者认为这一阶段我国企业没有真正理论意义上的企业理财目标。

改革开放后, 我国逐步建立和完善了社会主义市场经济体制, 国外的很多企业理财目标纷纷涌入, 诸如利润最大化、资本利润率最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、相关者利益最大化, 等等。而采用哪一种企业理财目标最适合当前的中国国情, 专家和学者们的观点莫衷一是。于是形成了两种有代表性的观点:股东财富最大化和企业价值最大化。

企业价值最大化是站在企业整体角度, 综合考量企业各相关主体的利益, 使企业整体价值达到最大的一种理财目标。企业价值通常是指企业资产总额的市场价值。计算企业价值通常采用两种方法:第一, 企业价值等于股票的市场价值和负债的市场价值之和;第二, 企业价值等于预计未来可产生的现金流量, 以适当的贴现率折现所得的价值综合。在计算中, 通常以企业的加权平均资本成本作为贴现率来进行折现。以企业价值最大化作为企业的理财目标具有以下优点:考虑了货币时间价值;考虑了风险和报酬的关系;避免了短期行为;有利于社会资源的合理配置。但这一理财目标也有难以克服的缺点:具有极大的不确定性;难以控制;不具备广泛的适用性。

股东财富最大化是将股东看做企业的拥有者和控制者, 股东为企业提供生产资源, 企业创造的价值应该归股东所有, 企业生产经营也就是为股东创造更多财富。所以, 企业的一切理财活动都应该以股东财富最大为目标。股东财富一般通过两个方面来体现:股利收入和出售股权所获得的现金。在资本市场中, 股东的财富是由其拥有的股票总数乘以股票价格得到的。在股票数量一定的情况下, 股东财富最大就表现为资本市场上股票的价格最大化。这和在负债价值一定的情况下, 追求企业价值最大化的理财目标是一致的。如果股东长期持有股票不出售, 或者对于非上市公司来说, 股东财富的计算就是未来股利收入的折现值。股利收入也可以理解为, 股东持有的股票为其带来的未来收入。股东财富最大化的优点主要体现在以下四个方面:第一, 概念清晰、明了, 容易量化, 也便于奖惩、考核;第二, 考虑了货币时间价值;第三, 考虑了一部分风险因素;第四, 在一定程度上能够克服企业追求短期利润的行为。即使如此, 股东财富最大化的缺点也不少, 主要有:第一, 适用范围小;第二, 实现股东财富与企业的长远发展不一定绝对相关;第三, 只考虑股东利益, 未考虑与企业有关的其他利益相关者的利益;第四, 不可控性;第五, 适合于上市公司, 不适合非上市公司。

企业价值最大化和股东财富最大化在西方国家很流行, 这主要归因于资本主义市场经济制度。然而把这两种企业理财目标原封不动地移植到市场经济处于初级阶段的我国企业来说, 难免会水土不服, 不仅效果不佳而且容易误导企业的生产经营。

所以, 无论是“财富最大化”还是其他形式的“最大化”理念和做法, 相对于中国特色的社会主义市场经济初级阶段的基本国情与改革开放的基本要求而言, 都是不科学、也是不现实的。

二、构建适合我国国情的企业理财目标是当务之急

通过对部分经营者、管理者的调查发现, 能够明确现代企业理财目标的人不是很多。虽然对理财目标众说纷纭, 但“最大化”三个字还是相对集中的词汇, 从经营者、管理者产生和实施“最大化”的意识和效果来看, 最大化所带来的危害可谓不容忽视, 这说明以“最大化”作为现代企业理财的基本理念和做法还不太适合中国的基本国情。因此, 设计和构建我国市场经济初级阶段的企业理财目标具有重要的引导意义和现实作用。

其一, 构建适合我国国情的企业理财目标需要考虑的因素。现代企业理财目标, 既不能沿用计划经济时期的理财目标, 也不能直接照搬照抄西方企业的股东财富最大化、企业价值最大化或利润最大化等企业理财目标。当前中国企业的理财目标设计和实施需要考虑如下一些基本因素。

(1) 我国国情需要考虑。改革开放前, 我国一直采用的是计划经济体制, 这一经济制度在建国初期确实为恢复经济发展, 提高综合国力起到了重要的促进作用。在这种经济制度下, 人们的思维简单、意识保守, 思想行动都比较一致, 人们习惯于规规矩矩地实现国家的计划和发展目标。改革开放了, 我国实施了中国特色的社会主义市场经济制度, 传统的思维模式被打破, 人们开始是无所适从, 而后是盲从、即随大流, 再往后, 则是思维定势的全突破, 不顾一切地开始行动。如果在无所适从的阶段就开始建立完善的法律法规制度、伦理道德机制, 执法维权意识完善, 那么, 市场经济有序健康发展必然会水到渠成。否则, 势必会事倍功半, 甚至会出现混乱。

现阶段, 我党从国家和人民的根本利益出发, 及时提出了“科学发展观”这一超前的理念, 努力构建“小康社会、和谐社会”。这些大的方针政策对构建现代企业理财目标, 推动企业健康发展起到了重要的前瞻和引导作用。

(2) 古为今用、洋为中用仍然有效。古为今用, 就是仍然不能抛弃中国古代沿袭至今的优秀传统文化, 诸如君子爱财取之有道, 勿以恶小而为之、勿以善小而不为, 独善其身与兼善天下, 信誉至上, 大道之行天下为公, 舍己为人, 公而忘私的神圣思维和行为准则等。具有这样的思维、意识, 人们就会在行动中严于律己、儒雅行商, 企业文化充实、国家环境美好, 真如古人所追求的路不拾遗、夜不闭户, 天下大同。

洋为中用, 这不是一句简单的台词, 它需要引用者具备高深的思维和能力, 不仅要学贯中西, 更要在不同的中外文化环境中长期熏陶, 同时还能够中西互补、融会贯通, 取其精华、去其糟粕, 将引用的东西精准无差地融入到本土的文化环境中, 恰逢其时, 所以, 不是随便一个人、一种思维、一种模式、一种做法就能够体现洋为中用, 就能够古为今用。

(3) 经济全球化因素不容忽视。企业不是封闭的, 它与社会、环境、国内国际市场等密不可分。企业要走向国际市场, 需要学习和考虑的因素很多, 诸如学习国外企业先进的经营管理理念和方法、建立和完善认证体系 (ISO体系、SA体系等) , 只有把这些因素都能够融会贯通, 才能够使企业面对国际市场, 才能够保持竞争优势。

其二, 设计与定位当前我国企业的理财目标。具体包括:

(1) 摒弃“利益最大化”的理念。在我国市场经济还处于初级阶段的情况下, 不能由计划经济时期的“利益平均化”直接跳到“利益最大化”, 虽然, 利益最大化更能够调动广大公民的积极性、主动性, 刺激人们无穷的创造财富的欲望和动机, 但由于我国市场经济初级阶段法律法规制度、先进文化建设、道德伦理机制等不健全, 利益最大化很容易出现引导失误, 诱发人们发泄埋藏已久的私欲, 将个人主观意志随意用于国家建设、企业经营管理和诸多待建的相关领域中, 最终导致无法收拾的结果。

(2) 社会责任不容忽视。企业履行社会责任是一个全球化的话题, 很多国家特别是西方发达国家对此尤为重视。我国市场经济还处于初级阶段, 必须借鉴西方发达国家的成功经验, 必须吸取西方发达国家市场经济发展的精华。而社会责任在西方国家受到政府及社会各界的普遍关注和重视, 并且这一举措在西方国家已经取得明显成效。为此, 在我国市场经济初级阶段, 及时和科学地补上履行社会责任这门重要课程还是非常必要的。

企业履行社会责任时, 有必要首先明确社会责任的含义、界定社会责任的范围, 并有计划、分阶段地实施社会责任。中国社会科学院经济学部企业社会责任研究中心的《中国100强企业社会责任指数》对企业社会责任界定了四个模块, 即责任管理、市场责任、社会责任、环境责任, 虽然这一评价指标体系对引导和规范企业履行社会责任不能起到强制和指令的作用, 但能够率先对企业履行社会责任的信息进行综合评价, 这一指数的功用已经开始显现。随着我国市场经济的逐步深入发展, 社会责任应该融入到国家建设和企业经营的每个角落, 使每一个中国公民对社会责任都有清醒的认识和作为。

(3) 利益关系协调能够体现“科学发展观”理念, 符合构建和谐社会的基本要求。按照科学发展观的理念和要求, 强调在利益面前人人平等、在利益面前人人有份、在利益面前按科学原则进行分配, 尽力消除信息不对称所造成的消极影响, 使每一个利益关系人都能够获得合理、满意的利益, 这就是利益关系协调的基本体现, 它能够有效驱除“最大化”理念带来的不利影响, 把人们的利益观念引导到科学合理、公正无私、有法有规、有理有据, 从而实现企业内部的和谐、企业与外部的和谐, 最终实现我国构建和谐社会的基本国策。

(4) 积极履行社会责任, 努力实现企业利益关系协调。放弃追求利益最大化、还要积极履行社会责任, 这会使企业的经营者和管理者失去对最大利益的渴望, 使有些企业根本无法正常运营, 因为无法实现最大化的利益, 有些经营者和管理者也就失去了源动力。事实上, 构建和谐社会的本身, 也包括建设和谐企业, 建设和谐企业也需要维系企业之间的和睦关系, 企业与国家、企业与企业、企业与职工和社会关系都处理的井井有条, 自然社会也就和谐了。

但如果以最大化为起点, 企业经营者和管理者势必会在企业利益最大和履行社会责任之间进行博弈, 并想方设法使得企业本身利益达到最大。为了这个“最大”, 经营者和管理者出于自身利益和企业利益的需要, 采取有利于自身和企业目标的现实利益出发, 进行操作。在目前可确认的与企业有关的各利益群体和个人中, 最大化的理念给这些利益追求者带来了巨大的物质和精神享受。如果企业只是单纯地为追求利益最大而运作和管理, 那么, 在一部分主体利益得到最大满足的条件下, 势必会有另外一部分主体利益 (可确定主体和潜在、未知主体的利益) 获得最小利益或无利益。在当前信息不对称、信息不充分的情况下, 这种情况就会经常发生, 其后果一旦发作, 将使经济与社会发展面临巨大灾难。

因此, 积极履行社会责任, 努力实现企业利益关系协调, 这不仅符合当前我国的基本国情, 也是经济全球化的共同需要;不仅能够开启我国经济与社会发展的良好发端, 也为我国建设具有中国特色的社会主义市场经济保驾护航。

三、结论

中国特色的社会主义市场经济体制要求现代企业必须健康、良性发展, 而现代企业理财目标的设计和定位关系到企业的生存和健康发展。在市场经济初级阶段如果不能科学、合理地设计和定位企业理财目标, 很有可能导致企业经营管理走向歧途。因此, 在借鉴西方发达国家企业理财目标理论的基础上, 结合我国市场经济初级阶段的基本要求和科学发展观的理念, 可以将现代企业的理财目标定位为“积极履行社会责任, 努力实现利益关系协调”, 相信它在中国特色的社会主义市场经济条件下一定会发挥积极的引导意义和深远的现实作用。

参考文献

[1]孙萍:《中外财务管理目标研究比较》, 《商业时代》2008年第27期。

[2]袁振兴:《财务目标:最大化还是均衡》, 《会计研究》2004年第11期。

社会责任视角下企业理财目标的转变 第6篇

尽管从实证研究方面, 我国的许多学者都支持企业的社会责任与财务绩效之间存在着正相关的结论, 并且社会各界对企业承担社会责任程度也给予了广泛的关注, 但企业在社会责任的实践履行中仍存在诸多方面的不足, 最突出的表现就是企业社会责任的承担缺乏主动性, 流于形式以能够应付外界的压力为目标。具体体现在以下三个方面。首先, 面临社会不同的压力, 企业选择履行不同程度的社会责任。一般情况下, 企业的规模越大或企业的盈利水平越高, 它所承受的外界压力就越大, 承担的社会责任也就越多, 因此这类企业更倾向于披露社会责任信息。如百度、交通银行及近50家央企都在社会责任报告中对企业履行社会责任的事件和相关数字进行详细阐述, 而一些较小规模或盈利能力较差的企业对自身的社会责任报告经常敷衍了事。其次, 社会责任的履行方面比较零散、被动, 有时甚至出现自身行为相矛盾的现象。例如, 由于员工社会责任履行不善而一度卷入“十二连跳”事件的富士康公司, 在2010年的玉树地震后捐款3000万人民币履行慈善方面的社会责任。最后, 企业社会责任的履行过于层面化, 缺乏深度。许多企业认为社会责任承担的多少主要表现为对社会公益事业的贡献、对环境治理的贡献等, 它们的社会责任仅表现为一系列的零散行为, 每当自然灾害发生后, 企业迅速捐赠钱款并高调宣传。而这些类似的行为只能让人们认为其行为只是一种被动应付, 并未落实到制度层面。

二、企业社会责任的理论分析

随着社会责任理论的发展, 学术界对其根源也展开了深入研究, 目前主要提出的是利益相关者理论。所谓利益相关者是指那些与公司决策行为有关的现实及潜在的、有直接影响和间接影响的一切人和群体, 包括股东、债权人、员工、管理者、供应商、顾客甚至公司所在社区、社会公众在内的所有与企业生产经营行为和后果有利害关系的群体。相关者学派的代表人物Freeman认为“我们必须把经济活动理解为是一种为利益相关者创造价值’的工具”。这是对利益相关者理论的高度概括。由此我们可以看出, 与之相对应的社会责任应该包括企业为股东谋求利益的责任和企业对股东之外的其他利益相关者 (债权人、顾客、供应商等) 及自然环境承担的责任, 也包含慈善上的社会责任。

企业之所以要承担社会责任是由于在信息不对称的情况下, 企业要实现可持续发展, 就必须从债权人、供应商、顾客、政府和社区等其他利益相关者那里获得各种资源和优良的经营环境 (如股东和债权人可以提供资金和设备, 员工可以提供劳动力, 供应商提供原材料、服务和信息等, 顾客可以提供货款, 社区与政府提供环境、空间等一系列条件) , 而这些资源的获得首先要得到利益相关者的信赖, 这种信赖是需要成本的, 也就是相关社会责任的承担。这表明企业的社会责任本身并不是一种资源, 而是提高竞争优势的重要手段。许多企业将新增的利益相关者看作是自身的一种额外的负担, 正是由于他们缺乏对利益相关者在企业价值创造过程中所作贡献的认识。如果企业了解相关的基础理论, 那么承担社会责任就不会被认为是一种简单的利他主义行为或慈善行为而是一种利人利己的最优选择。

三、企业理财目标的转变

面对企业社会责任的强烈挑战, 企业的理财目标作为企业各种利益关系的焦点必须发生相应的转变。企业不能单单追求利润的最大化, 而应将目光放得长远实现理财目标和社会责任的协调。

企业的理财目标是企业财务管理活动所希望实现的结果, 它是评价企业财务活动是否合理的基本标准。正是由于理财目标的导向作用, 使企业对其颇为重视到目前为止, 对企业的理财目标未形成统一的认识, 其中最流行的观点是“股东财富最大化”。但实践中我们发现, 股东财富最大化下的财务决策与行为过分注重股东利益, 而损害企业其他相关者的利益这与我们所阐述的利益相关者理论相悖考虑企业社会责任因素, 我们可以将企业的理财目标定位为“企业价值最大化”。崔迅和刘广程曾提出, 企业价值是由其创造的顾客价值、社会价值、股东价值和员工价值所组成的有机的动态体系。这一体系决定了企业获得长期盈利和发展的能力在企业自身价值创造的过程中, 利益相关者都参与其中, 利益相关者的资源投入和努力程度决定了每个作业所产生的价值和资源消耗。由于利益相关者投入资源和努力, 他们就必然希望得到一定的回报然而获得回报的前提是以企业的价值增值不小于零, 同时企业的价值增值越多各利益相关者所分配的份额就越多, 对各方的好处也更大。因此, 企业的首要目标就是企业价值最大化。

企业价值最大化是指企业在充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系的前提下, 通过财务上的合理经营, 在保证企业长期稳定发展的基础上使企业的总价值达到最大。这一概念告诉我们企业将自身可持续发展放在首位, 强调在企业价值增长中满足各方利益关系。尽管各利益相关者对企业的利益要求有着不同的差别, 但这些不同的利益要求上都包含于“企业价值最大化”之中。如果将企业价值比作一块蛋糕, 当这块蛋糕大小一定时, 各利益相关者进行分割时利益总会出现此消彼长的现象, 但当这块蛋糕增大时, 各相关者所分的体积都会增加, 从而实现了企业的可持续发展。综上所述, 笔者认为, 企业的所有利益相关者应以企业为核心组成一个价值创造体并将企业价值最大化的理财目标作为企业的最佳选择, 各利益者之间分工协作实现企业的长期稳定发展。

四、结论

社会责任与理财目标的融合是大势所趋, 然而由于传统“股东至上”理论的束缚, 许多企业无法在实践经营过程中恰当找到社会责任履行的方式, 常常出现被动、消极的应对方式, 难以有效履行社会责任。企业应在价值最大化的理财目标的指导下重新审视公司财务行为, 突破已有理论的局限, 将企业理财目标重新定位本文利用相关者理论对这一问题进行了初步探讨, 认为企业承担社会责任不应是一种简单的、零散的行为, 而应理解社会责任的本质。尽管企业社会责任是一系列的具体活动体现出来的, 如员工福利、环境保护、慈善捐赠等行为, 但在这一系列活动背后是一种行为方式在支持, 这种行为方式是与合作共赢的特点联系在一起的。企业只有抓住社会责任的本质, 将社会责任置于价值创造过程中去分析, 才能以此达到企业可持续发展的目的。面对企业社会责任的强烈挑战, 企业财务管理作为企业各种利益关系的焦点必将在理财目标方面发生相应转变, 从“股东财富最大化”到“企业价值最大化”的理财目标转变具有重要的理论和现实意义。

参考文献

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理财目标 第7篇

财务管理目标的特点

(一) 财务管理目标与企业管理的总体目标具有一致性

财务管理是对企业资金的管理, 它作为企业管理系统的一个重要子系统, 因为其属于综合性价值管理, 担负着包括其他企业管理子系统功能在内的一种综合性功能, 所以财务管理目标与企业管理总体目标应当保持一致, 以便通过开展财务管理工作促进企业管理总体目标的实现。企业理财目标应以“企业长期稳定发展”作为首先考虑的问题。

(二) 财务管理目标应是经济性目标与社会性目标的统一

经济性目标强调的是企业的经济责任, 谋求的是企业的经济效益最大化, 这是由经济管理的性质决定的;社会性目标注重的是企业的社会责任, 谋求的是社会效益的最大化, 这是由企业所处的社会环境所决定的。一个企业处在复杂的社会关系网络中, 各种社会关系都会不同程度的影响着企业的生存和发展, 因此企业必须处理好各种关系, 企业的理财目标也要体现经济性和社会性的统一, 既要突出经济性, 又不能局限于经济性, 还必须有助于企业履行社会责任, 要追求经济效益和社会效益的同步化。

(三) 财务管理目标应是一个多元化、多层次的目标体系

在现代企业管理中, 参与企业的利益主体的多样性和财务管理活动的多层次性, 决定了财务管理目标的多元化结构和层次性结构。其中影响企业财务管理目标的不仅有企业的所有者、债权人, 还包括企业经营者、员工、政府等, 这就要求企业的财务管理目标不可能简单的等同于任一利益主体的个人目标, 而是充分考虑了各方利益后的一个结果, 是一个多元化的目标体系。

(四) 财务管理目标应该体现前瞻性与可操作性的统一

理财目标的前瞻性强调目标既要高度概括和尽可能的涵盖现实, 又要能够预测到未来一定时期的发展。这是因为财务管理目标不但是企业一切财务活动的出发点和归宿, 而且还对企业的一切财务活动具有导向作用;可操作性强调财务管理目标在实践中可以加以利用, 可以表现企业内部各单位的量化指标, 否则财务管理目标就很难落到实处。财务管理目标的选择必须处理好前瞻性和可操作性之间的矛盾, 以求最大限度地达到前瞻性与可操作性的统一。

中西方财务管理目标的历史变迁

(一) 西方财务管理目标的变革

西方国家对企业财务管理目标的问题研究有一个变革的过程, 在这一过程中形成了最为主要的两种观点, 一是“利润最大化”和“社会责任目标”;二是“股东权益最大化”和“社会责任目标”。

1. 利润最大化目标。根据亚当斯密、大卫李嘉图和马歇尔的古典经济理论, 合适的企业财务目标被认定为利润最大化, 以获得最大利润为财务管理的目标。20世纪50年代以前西方财务管理理论界认为利润最大化是财务管理的最优目标。其中代表性的观点有:利润总额最大和每股收益额最大等观点。但利润最大化存在以下几个方面的不足:第一, 管理层可以通过调整会计政策, 使报告期的利润水平较高。一般来讲, 利润是收入扣除成本后的余额, 取得利润的途径是增加收入和降低成本, 但在实际工作中, 利润的增加还可以通过变更会计政策来得以实现, 如用直线折旧法代替加速折旧法;在物价上涨时期用先进先出的存贷计价方法取代后进先出的计价方式, 都可以不同程度的增加利润, 而这与严格意义上的降低成本有着完全的不同;第二, 利润最大化没有考虑资金的时间价值, 将各年利润的重要性等同。财务管理中最基本的概念就是资金具有时间价值。尽管利润的实现总额相同, 但由于时间价值使得利润对企业价值的影响也不大一样;第三, 利润最大化没有考虑利润的风险因素, 利润流可能具有确定和不确定性程度, 两个企业的预期收益假设相同, 但市场风险值不一样。如果企业偏于稳健, 那么它就宁愿得到较少但确定的利润, 而不愿得到较大但不确定也大的利润, 此时从利润最大化角度来看。将无法判断优劣;第四, 利润最大化容易使财务决策带有短期化行为, 企业为了追求利润最大化, 短期行为很明显, 结果损害了企业将来的发展, 忽视了企业所应承担的社会责任, 不利于企业的长远发展。

2. 股东财富最大化。80年代后, 西方企业财务目标又上了一个新台阶, 不少公司以“使股东财富最大”作为财务管理的中心目标。股东财富最大化是指通过企业财务上的合理经营, 在考虑货币时间价值和风险价值的情况下, 使企业的总价值达到最大, 进而使股东财富达到最大化。这一观点曾经被广泛接受, 但其随着企业理财环境的变化缺陷也显露出来。第一, 企业是由一系列的契约组成的, 企业是一个特别的市场契约, 它代替了市场的价格机制, 而非是单由股东创立的组织。随着社会分工的日益细化, 人力资本的专用性不断加强, 经营风险不断加大, 风险的承担者已经由单一的股东变成了股东、债券人、经营者、雇员、消费者及政府等。因此企业这一市场契约关系的各利益主体的地位和作用已经发生了重大变化, 如果理财目标定为股东财富最大化, 显然存在局限性;第二, 以股东财富最大化最为理财目标, 可能引起企业行为的短期化。因为企业的战略性投资如人力资本投资、无形资产投资等在短期内可能难以见效, 如果一味地坚持股东财富最大化对于长期性的战略性投资就可能会失去兴趣, 转而投资与见效快的投资项目, 从而影响了企业的长期稳定发展;第三, 股东财富最大化的理财目标将无法保证社会财富的最大化, 无法保证企业的社会效益。企业为了追求股东财富最大化, 往往会损害经营者、雇员和其他利益主体的利益, 不能保证其他相关者的利益, 另外企业为了生存和发展, 在竞争中立于不败之地, 一味的追求股东财富最大化, 不可避免的削弱企业的社会责任, 甚至出现产品质量伪劣、偷税漏税、污染环境等违法行为。

(二) 我国企业财务管理目标的变化

我国企业财务管理目标经历了由高度计划经济体制条件下“追求产量最大化”, 发展到改革开放后市场经济体制引入后提出的“利润最大化”, 直到目前的在建设有中国特色的社会主义市场经济体制下“企业价值最大化”的理财目标的提出。

1.计划经济体制下“任务型”的企业理财目标阶段提出的“产量最大化”。在高度集中的计划经济体制下, 不具备产生企业理财目标的条件, 企业的财产所有权与经营权高度集中, 企业的主要任务是执行国家下达的总产值目标, 企业领导人的业绩, 职工个人利益的多少, 均由完成的产值计划目标的程度来决定, 所以企业必然以总产值作为企业经营的基本目标, 产量最大化也就成为了财务管理的基本目标。但以产量最大化最为理财目标容易产生只讲产值, 不讲效益;只讲数量, 不讲质量;只抓生产, 不注重销售;只重投入, 不讲挖潜的局面, 不利于整体国民经济的发展。

2.改革开放初期企业较为认同的是“利润最大化”目标。随着企业经营方式的转变, 在实行政企分开、两权分离的过程中, 企业的理财目标开始围绕利润的增长来进行。“国有企业财务管理目标的完整表述应该是:在履行足够的社会责任的基础上追求利润最大化”等观点一时广泛流传。但这一观点也存在不足之处, 前文已经提及, 不再赘述。

3. 随着社会主义市场经济的不断发展, 市场在社会资源配置方面发挥着越来越重要的作用, 知识经济的悄然兴起, 企业财务管理的内外部运行机制不断改革和完善, 理论界提出了“企业价值最大化”的观点。

企业价值最大化:企业理财目标的现实选择

企业进行财务管理, 就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失, 努力实现二者之间的最佳平衡。企业财务管理目标决定了企业在实际运作中的经营思路与方式。企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营, 采用最优的财务政策, 充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系, 在保证企业长期稳定发展的基础上实现企业的价值最大化。该观点强调把企业的长期稳定发展放在首位, 强调在企业价值增长中满足各方利益关系, 因此在建立社会主义市场经济的条件下, 选择“企业价值最大化”作为财务管理目标, 是适应理财环境的变化, 是现实的选择。

(一) 企业价值最大化有利于企业的长期稳定发展

企业价值最大化注重在企业发展中考虑各利益主体的利益关系, 在企业价值增长中满足各方利益。这不仅有利于促进企业生产发展、增加股东财富, 而且可以有效地防止短期行为的发生。进而不断加大对诸如人力资源、无形资产及高科技研究的投资, 这为企业的长期稳定发展打下良好的基础;另外, 以企业价值最大化作为财务管理目标可以站在企业的角度进行投资研究, 这就避免了只站在股东的角度进行投资可能导致的风险低估。因此以企业价值最大化作为财务管理目标, 才能使企业恰当地衡量投资风险, 才能真正保证企业的长期稳定发展。

(二) 企业价值最大化是一个多元化、多层次的目标体系

企业价值最大化很好地兼顾了包括股东在内的多元利益主体的利益, 它是多元利益主体相互作用、相互协调的结果。它在使股东利益达到最大化的同时, 也使其他利益主体的利益达到最大化。也就是将企业财富这块“蛋糕”做到最大的同时, 保证每个利益主体所分得的“蛋糕”更大。另外, 企业价值最大化还是一个多层次的目标体系, 可以将其划分为基本目标和具体目标两个层次。基本目标就是企业价值最大化, 它是具有支配地位、起主导作用的目标;具体目标则是衡量企业价值最大化实现程度的标志、销售额目标和获利能力目标等。由于企业价值最大化这一财务管理目标具有这种层次性, 就可以将企业财务管理目标落实到不同的管理层次或不同的责任中心。

(三) 企业价值最大化体现了前瞻性与可操作性的统一

企业价值最大化充分体现了各利益主体的利益, 它不但高度地概括和尽可能地涵盖现实, 而且它还要求企业在制定财务决策和策略时, 必须考虑货币的时间价值、风险和收益等因素, 正确处理各种财务关系, 最终促进企业的长期稳定的发展。有些学者认为企业价值最大化缺乏可操作性, 这主要是因为他们没有把财务管理目标做一层次上的划分。如果把企业价值最大化这一财务管理目标做一层次上的划分, 我们可以看到, 财务管理的基本目标作为企业财务决策的最高准则和财务活动的最终目标本身就不应该对其进行实际操作, 需要进行实际操作的是那些用来衡量企业价值最大化实现程度的具体目标和表述具体目标的一系列财务指标, 而这些具体目标和财务指标不但可以计量, 可以追溯责任, 而且责任人员可以控制。

(四) 企业价值最大化有利于社会财富的增加, 符合经济规律的要求

社会财富最大化实现的前提条件是资源的优化配置, 以最小的投入取得最大的效果, 以最小的消耗获得最大的社会财富总量。而社会资源的优化配置要求把资源分配到生产效率最高, 能为社会创造最大财富的企业当中。所以, 选择“企业价值最大化”为理财目标有助于引导资源的优化配置。此外, 由于企业是构成整个社会经济的基本单元, 如果每个单元都以本单元整体财富的最大化为目标并努力加以实现, 最终必然会带来整个社会经济的更大发展, 带来社会的稳定繁荣。

(五) 企业价值最大化目标更符合社会主义初级阶段的我国国情

我国是一个以社会主义为政治制度、以市场经济为经济模式的国家, 现代企业制度在我国有着独特、复杂的发展历史。与西方国家相比, 我国企业应更加强调职工的利益与职工的权利, 强调社会财富的积累, 强调各方利益, 实现共同富裕和共同发展。因此, 只有整个社会、整个民族财富增长才是我们提倡的目标, 将企业价值最大化作为理财目标更符合我国国情。

当然, 为了确保“企业价值最大化”这一理财目标的实现, 我们必须创造和满足以下条件:建立健全市场机制和法律法规体系, 以克服不顾社会利益, 单纯追求个体财富增长的倾向;培养与塑造我国的企业家队伍, 以提高企业适应市场变化, 抵御市场风险的能力;企业财务管理要以资金管理为核心, 降低和限制资金成本, 维持良好的财务结构;要建立风险预报和测评系统, 增加企业抵御风险的能力, 提高决策的科学性;建立风险控制机制, 将企业的经营管理行为严格控制在预定的管理范围之内, 杜绝因执行偏差而造成的各种不必要的损失, 从而实现“企业价值最大化”理财目标。

摘要：企业理财目标随着经济的发展也在不断地进行着变化, 先后经历了“利润最大化”、“股东财富最大化”、“企业价值最大化”等不同的阶段。本文简要分析了财务管理目标的特点, 对中西方理财目标的变革进行了概述, 并就企业价值最大化是企业理财目标的现实选择这一观点进行了论述。

理财目标 第8篇

一、美国模式股东财富最大化

股东财富最大化是指通过财务上的合理经营, 为股东带来最多的财富。股东创办企业的目的是扩大财富。他们是企业的所有者, 其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬, 包括获得股利和出售股权换取现金。在股份经济条件下, 股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定, 因此股东财富最大化也最终体现为股票价格。股价的高低代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股的价格表示, 反映了资本和获利之间的关系;它受每股盈余的影响, 反映了每股盈余大小和取得的时间;它受企业风险大小的影响, 可以反映每股盈余的风险。

确立科学的理财目标必须分析对企业理财产生影响的相关利益集团。一般认为, 影响企业理财目标的利益集团主要有以下四个方面:企业所有者、企业债权人、企业职工、政府。 (1) 所有者。美国企业的个人股东居多, 股权比较分散。他们一般不直接控制企业, 只是通过股票的买卖来间接影响企业的财务决策。当股票价格降低到某一限度时, 往往会招致被兼并或收购。因而, 股票市价成了财务决策所要考虑的最重要因素。 (2) 职工。美国劳动力市场比较发达, 员工和企业之间没有稳固的关系。员工很少关心企业的长期发展, 但比较关心当前的工资和奖金的高低。 (3) 债权人。美国债权人和企业之间是一种契约关系。当企业财务状况好时, 银行会主动提供贷款;反之, 当企业经营业绩不好时, 则要求企业清偿债务, 甚至可能要求企业破产还债。 (4) 政府。美国政府认为, 管得越少就是管得最好。政府一般不对企业干预, 但要求企业遵循有关法规、法律。

二、日本模式企业价值最大化

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营, 采取最优的财务政策, 充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系, 在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达到最大。

企业价值是指企业全部资产的市场价值, 它是以一定期间企业所取得的报酬 (按净现金流量表示) , 按与取得该报酬相适应的风险报酬率作为贴现率计算的现值表示的。企业价值不同于利润, 利润只是企业新创造价值的一部分, 而企业价值不仅包含了新创造的价值, 还包含了潜在或预期的获利能力。

一般认为, 影响日本企业理财目标的利益集团主要有以下四个方面:企业所有者、企业债权人、企业职工、政府。 (1) 所有者。日本企业的所有者一般以法人为主, 股权相对集中。股票不经常转让。日本股东更看重企业的长期稳定发展。 (2) 职工。日本企业推行终身雇佣制和逐级提升制, 企业与员工之间的关系比较稳定, 企业在作决策时, 多把员工利益放在首位。 (3) 债权人。日本企业的负债率一般都在80%左右, 银行与企业之间有着稳固、密切的关系, 债权人在企业出现暂时困难时, 一般会帮助企业度过难关。同时许多银行持有企业股票, 银行的这种双重身份为银行和企业建立战略合作伙伴关系奠定了基础。 (4) 政府。日本政府对企业的干预是比较多的。政府通过各种中长期计划, 引导企业投资方向和经营、财务决策。

三、美、日两种模式的差异

资料研究表明:以美、日为代表的欧美式和德日式两种财务管理模式中各利益关系人在企业财务管理决策中所起的作用完全不一样。在美国, 股东在财务决策中起主导作用, 而职工、债权人、政府起的作用很小, 致使美国公司的财务经理非常重视股东利益, 以股东财富最大化作为财务管理目标, 而股东财富主要表现为股票的上涨。因此, 财务管理目标又转化为股票价格的最高。在日本, 股东、债权人、职工、政府在企业财务决策中都起重要作用, 财务决策必须兼顾各方面的利益关系。这就使得追求企业价值最大化成为财务管理的合理经营, 采用最优的财务政策, 充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系, 在保证企业长期稳定发展的基础上, 使企业总价值达到最大。

财务管理目标应与企业多个利益集团有关, 可以说, 财务管理目标是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果。在一定时期和一定环境下, 某一利益集团可能会起主导作用。但从长期发展来看, 不能只强调某一集团的利益, 而置其他集团的利益于不顾, 不能将理财目标集中于某一集团的利益。股东财富最大化的明显缺陷是:股票价格受多种因素的影响, 并非都是公司所能控制的, 把不可控因素引入理财目标是不合理的。应将企业的长期稳定发展摆在首位, 并强调在企业价值增长中满足各方面的利益关系。

将企业价值最大化作为财务管理目标, 这是因为, 它更强调风险与报酬的均衡, 将风险限制在企业可以承担的范围之内;创造与股东之间的利益协调关系, 努力培养安定性股东;关心本企业职工的切身利益, 创造优美和谐的工作环境;不断加强与债权人的联系, 凡重大财务决策请债权人参与讨论, 培养可靠的资金供应者;相关主体的利益通过相关指标是可以计量和控制的。 (1) 投资人的利益可用净资产保值增值率、净资产利润率、每股净资产、每股收益、每股股利、每股市价等相关指标来计量。 (2) 债权人利益可以用资产负债率、财务杠杆系数、利息保障倍数、流动比率、速动比率、现金比率、债务到期偿还率等相关指标来计量。 (3) 经营者利益可以用薪金水平来衡量。 (4) 政府利益可以用税费违规率、税费完成率、社会贡献率、社会积累率、社会保障完成率等指标来计量。其中税费违规率是反指标。 (5) 社会公众利益可用环境保护、劳动监察、技术监督、劳动保护、生产安全、售后服务、消费者权益保护等相关指标计量。社会公众利益最大化就是相关指标都能满足有关法律、法规和制度的要求, 最大限度地减少对社会公众利益的损害。职工的利益可用薪金在同行业中的水平、薪金增长率、薪金增长率与劳动生产率增长率的比率以及各种社会保障和福利衡量。

企业是多边契约关系的总和, 股东、债权人、经理阶层、一般员工等缺一不可。企业价值最大化这一目标具有与相关利益者利益相一致, 保证企业战略发展的长期性, 考虑风险及货币时间价值的风险性和时间性等特征。因此, 以企业价值最大化作为企业的理财目标是现代企业发展的必然要求, 它是企业财务目标的最优选择, 有利于企业长期、稳定、健康的发展, 也体现了现代企业制度的要求。

四、我国企业理财目标的现实选择

(一) 我国企业理财目标的现实选择:企业价值最大化

从国际比较可以看出, 美国和日本的财务管理模式存在较大差异, 二者都属于成功的财务管理, 关键是两国都能找到适合本国国情的财务管理模式。我国的理财环境和日本的理财环境比较接近, 因此我们在选择财务管理模式时可以参照日本的模式。从已进行的一项实际调查可以看到, 调查对象中85%的企业经理认为财务管理的目标应是企业价值最大化。将企业价值最大化作为企业的理财目标, 体现了对经济效益的深层次认识, 不仅考虑了风险与报酬的关系, 还将企业财务管理活动及各利益关系人的关系协调起来, 使企业所有者、债权人、职工和政府都能够在企业价值的增长中使自身的利益得到满足, 从而使企业财务管理和经济效益进入良性循环状态。因此, 企业价值最大化应是我国企业理财的最优目标。

(二) 我国企业实现价值最大化的计量模式

关于企业价值的计量模式目前有多种方法, 其中股票市价法和贴现现金流量法最为流行。前者是以发达成熟的证券市场为前提的, 对于我国目前还很不规范成熟的证券市场来说, 其应用还存在相当困难。随着我国现金流量表正式进入财务报表体系, 现金流量概念逐步为人们所熟悉, 使人们对该模式有了较深刻的理解。依据资产内在价值的计算原理, 任何资产内在价值等于预期未来现金流量以适当的贴现率折现的价值。因此, 确定企业价值的贴现现金流量法计算的基本模式应为:

其中, Vo:企业价值, 它可以是总价值也可以是某一时期的价值;CFt:企业第t年获得的现金流量;K:每年所获现金流量进行贴现时所用的贴现率;t:企业取得现金流量的具体时间;n:企业取得现金流量的持续时间, 当计算企业总价值时n取∞ (假设企业持续经营) 。

由上述公式可以知道, 企业价值Vo与企业预期收益CFt成正比, 而与企业所承担的风险K大小成反比, 并且企业价值Vo随着企业持续经营时间n的增大而增大。该模式既考虑了风险K与收益CFt均衡问题, 又考虑了资金时间价值n问题, 因此, 该模式更符合企业价值最大化这一理财目标的计算要求。

(三) 我国企业实现价值最大化的路径

从以上企业价值的贴现现金流量法计量模式中, 企业价值是由企业第年获得的现金流量CFt, 每年所获现金流量进行贴现时所用的贴现率K, 企业取得现金流量的持续时间n三个因子决定的。相应地, 可得出实现企业价值最大化的三大常规途径, 即资金成本最小化、现金流量最大化、持续发展能力最大化。

1. 要实现资金成本最小化, 关键是从以下两个方面来进行。

一是优化资本结构。优化资本结构的实质就是寻求加权平均资金成本率最低。企业可通过确定现有资本结构条件下的资金成本, 再计算预期资本结构变化范围的资金成本变化情况, 实现以资金成本最小化为目标来选择适宜的资本结构。二是降低负债成本和股权成本。

2. 现金流量特别是现金净流量对企业价值有重要影响, 即现金净流量数额越大, 企业价值越大。

具体可以通过提高企业收益水平、合理投资、利润分配政策最优化来实现。 (1) 提高收益水平, 增加企业收入。在现代市场经济条件下, 企业的成本控制不能再局限于传统的主要针对生产领域的成本控制, 而应从战略的、多视角、多方位来寻求拓展降低成本费用的途径和方法。因为成本费用的降低会从另一方向上提高企业的收益水平。 (2) 合理投资。投资活动是企业生存与发展的一个重要途径。企业对投资方案的评价和分析, 其依据主要是投资的现金流量。由于现金流量的计算避免了一些人为因素的干扰, 具有一定的客观性, 而且体现了资金投入和回收的时间性, 能全面体现投资的经济效率。对于企业投资来说, 无论是一般项目投资, 还是证券投资, 无论是营运资金投资, 还是固定资产投资, 现金流量都是投资决策的重要指标, 也是进行投资决策的重要依据。它带来的直接结果就是增大现金流量, 使企业保持良好的运行状态, 减少企业发生偿债危机或支付困难所产生的风险, 从而使企业资金能高效地运转, 产生最大效益, 进而实现企业价值的增长。 (3) 利润分配政策最优化。由股利政策理论可知, 在完全有效资本市场中, 股利政策不会影响公司价值。然而, 在不完全的资本市场中, 股利政策直接影响公司价值, 而且股利政策成为公司财务人员面临的一个重要财务政策, 尤其是对于我国这样一个发育不成熟、不完全的资本市场环境, 公司股利分配政策与公司价值高度相关。因而要设计最优股利分配政策, 实现企业价值最大化。

3. 从企业财务管理角度出发, 持续发展能力最大化具体体现在以下几个方面:

(1) 市场竞争能力。一般认为企业的营业额、市场占有率、技术水平和客户需求的实现程度等因素所形成的综合竞争能力是决定企业成败的关键。而在这三者中, 市场占有率是市场竞争力的最重要因素, 因而也是持续发展能力最大化的首要内容。 (2) 抵御风险能力。风险总是贯穿于企业财务活动的全过程。不同的筹资、投资和分配活动的风险是不相同的, 相应取得的收益或遭受的损失也是不同的。企业理财的艺术就在于使风险性、盈利性这二者得到最佳统一, 达到资源配置的最优化, 即在承担既定风险的条件下, 争取收益最大化;或在收益一定的情况下, 实现风险最小化。只有达到这两种状态, 企业价值才可能最大。 (3) 偿债能力。偿债能力与企业的持续发展能力密切相关, 凡偿债能力强的企业一般具有良好的发展势头。但是如果企业不能积极主动地把偿债能力转化为行为, 及时足额地偿还债务, 就会失去债权人的支持和配合, 也会对企业的持续发展能力产生不利的影响。同时, 当把偿债能力作为持续发展能力最大化的支持因素时, 还必须注重与此相关的企业信用水平及财务形象的有机结合, 才能促使企业的持续发展能力达到最大化。 (4) 获利增值能力。获利增值能力是衡量和评判企业持续发展能力大小的又一重要因素。这是因为盈利是市场经济下企业生存和发展的基础, 也是开展财务管理工作的基本目的。 (5) 资产管理能力。资产管理能力是用来衡量企业资源使用效率的。一般情况下, 资产管理能力越强, 表明企业的经营状况良好, 并处于正常的发展状态。反之, 企业很难做到持续稳定健康的发展。

五、结语

企业价值最大化作为企业的理财目标, 体现了对经济效益的深层次认识, 不仅考虑了风险与报酬的关系还将企业财务管理活动及各利益关系人的关系协调起来, 使企业所有者、债权人、职工和政府都能够在企业价值的增长中使自身的利益得到满足从而使企业财务管理和经济效益进入良性循环状态。因此, 企业价值最大化应是我国企业理财的最优目标。同时, 根据我国的国情, 贴现现金流量计量资产模式可以更好地实现价值最大化理财目标。

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[4]. (美) 道格拉斯.R.爱黙瑞.公司财务管理[M].北京:中国人民大学出版社, 1999, 第1版.

理财目标服务于生涯规划 第9篇

俗话讲，可怜天下父母心，吴清夫妇显然是爱子心切的。

但是，俗话还讲，量力而行。

吴清夫妇的收入和资产状况比较一般，今年年初的这次“购房行动”显然令他们元气大伤了。但没有办法，既然已经买好房了，那么还是得想办法还款。由于两人一个已经退休，一个即将退休且收入上无法再有什么提升空间，因此目前的焦点落到了儿子的工作上。

年轻人不妨出去闯一闯

小夏其实是不少年轻人的代表，工作单位选择主要听父母的，买房主要听父母的。但作为年轻人，心里还是有些自己的想法和冲动的，可又不想和父母有太大冲突。

这一次，我们倒是鼓励小夏借这个机会，好好筹划筹划自己的未来，找到合适的工作机会后跳出去，闯一闯。

从财务规划的角度看，小夏的收入如果能有所提高，可以令整个家庭的现金流状况好转，并且缓解家庭负债压力。小夏的母亲，也就是吴清已经告诉我们，儿子如果继续待在这家国企，收入会比较稳定，但上升的空间并不大。如果跳槽，以小夏的工作经验、学历技术等因素考虑，收入至少能提高2000元。

另一方面，从个人职业生涯规划的角度看。收入差别2000元的确只是短期的比较因素之一。但从长远看，跳槽依旧是个不错的选择。因为他目前所在单位对员工的工作积极性缺乏激励机制，如果小夏希望通过自己的努力获得更高的提升和成就感，那么就需要选择一个工作氛围更好，更认可员工个人价值，更具激励机制，企业文化及价值观与自己的偏好更为匹配的一个单位去工作，也许会有一定的风险，也许工作会更辛苦，但就像投资理财过程中高收益通常与高风险相伴相随一样，想要有一个理想的职业发展机会，就得付出更多的努力与钻研。

所以，从这两个角度出发考量，我们建议小夏可以着手考虑选择一份新的工作。

理财目标要与人生规划相结合

小夏家庭在此次新购房决策前，虽然直观上应该能预见到，自己家再买一套房，经济压力会很大。但他们事实上并没有仔细地计算过，买房后，家里的现金流状况会紧张到什么程度，负债压力会大到什么程度。

特别重要的一点是，吴清夫妇只考虑到“帮儿子买一套房”，但他们没有考虑到，实际上，今后主要的还贷责任，将会是由儿子小夏去承担的。因此，是否买房，什么时间买房，买多少价格的房子借多少钱，实际上主要不是影响他们夫妇的生活，而是将影响儿子今后的生活，包括对儿子的职业发展产生影响。

所以，在设定买房这个理财目标前，就应该考虑好儿子将来的工作会怎样变动，儿子的收入能力变化可能，甚至儿子大约什么时候谈恋爱、结婚、生子，这些因素都需要提前统筹考量，不然就显得很被动。

在本案例中，儿子小夏还是属于比较主动的，本身的学历和能力也不错，本来就有意换份工作谋求更好的发展，买了房子以后更是“跃跃欲试”。退一步讲，若吴清夫妇的儿子属于比较保守，或者比较懒散型的，或者工作能力和职业技能较差的，今后的工作发展空间很有限，收入状况也不大可能提升，那么，他们这次多方举债买房，很可能成为导致家庭经济情况恶化的一个导火索。

理财目标 第10篇

一、对现行企业理财目标的合理性与局限性的分析

企业的理财目标是随着经济的发展而不断发展变化的。大体上, 企业理财目标经历了由新古典经济学的利润最大化、股东财富最大化到新制度经济学的企业价值最大化, 再到在此争论中提出的相关者利益最大化这样一个不断演进的过程, 不同的理财目标各有其合理性和局限性。分析不同目标的利弊是确定我国现阶段理财目标的基础。

(一) 利润最大化

在我国企业界, 很多人都将利润最大化作为企业的理财目标。简单来说, 利润最大化就是生产者追求最大利润的行为。从企业自身来看, 利润是其赖以生存的条件;从社会角度来看, 只有能创造利润的企业才能为社会做出贡献。因此, 早期的研究把利润最大化作为理财目标是很自然的。但是, 利润最大化这一理财目标有很大的弊端, 笼统地谈利润最大化, 对企业来说是不明确的。首先, 利润是与一定时期相联的, 时期有短期、长期之分, 而利润最大化没有考虑资金时间价值, 很容易导致短期效应和数据失真等现象。其次, 企业不可能实现利润最大化。在实际生活中, 并非每件事情都能达到最佳方案, 利润最大化在实践中是很难衡量的, 加之经济环境日益复杂, 不确定性因素越来越多, 企业要作出利润最大化决策更是天方夜谭。总之, 利润最大化作为一个合理的理财目标的价值早已被否决掉了。

(二) 股东财富最大化

股东财富最大化是目前国际上被众多大型公司普遍采用的理财目标, 经历了一个世纪的检验, 事实证明, 在某种程度上确实有助于企业的发展。这种观点认为, 企业是由股东出资建立的, 理所当然的, 应该将股东财富最大化作为企业的各项财务活动的最终目标。但是股东财富最大化目标仍然存在很多不足之处。首先, 在资本市场上, 股票的价格反映了股东的财富值, 但是股票的价格受到资本环境的影响, 有一些管理当局不可控的因素, 理财人员并不能人为地调控股票价格, 将不可控因素导入财务管理目标是不合理的;其次, 股东财富最大化只强调股东利益, 而忽视其他利害关系人的利益, 不利于企业的长远发展。

(三) 企业价值最大化

由于股东财富最大化存在上述缺点, 有人提出了企业的理财目标应为企业价值最大化。事实上, 企业价值最大化和股东财富最大化在本质上是一致的, 只是后者在称谓上更加注重了股东的利益。企业价值是指企业未来现金流折现的价值。这也正是这一理财目标的弊端所在, 折现值是一个很难确定的估计值, 在实际中, 将不确定的值引入理财目标显然是不合理的。另外, 企业价值最大化反映的是企业所有者的利益, 这样就很容易引起企业所有者与其他利益主体之间的矛盾。对有些企业来说, 实现价值最大化是合适的, 但对有些企业来说可能并不合适, 这取决于企业的性质、规模与发展阶段。

(四) 相关者利益最大化

相关者利益最大化是伴随着公司治理中的“共同治理”理论而风行的。中国理论界对此目标有明确的定义:在保证企业稳定发展的基础上, 通过合理经营, 选择最优财务政策, 使得企业的各个相关者的利益达到最大。这个理财目标将企业的长期、稳定发展放在第一位, 看起来比其他的理财目标更明确、更具体, 但是此目标也有很大的局限性, 集中体现在以下几个方面:首先, 相关者利益最大化不现实。企业各个利益相关者之间存在着利害冲突, 他们所要求的最大化利益不尽相同, 因此, 实现相关者利益最大化几乎是不可能的, 而且企业的资源是有限的, 将有限的资源分散开来, 显然是心有余而力不足的。其次, 存在理论缺陷。“相关者利益最大化”的理论依据是现代企业契约理论, 但是契约的缔结有先后顺序, 利益相关者的地位并不相同, 因此在企业里享有的权利和承担的义务也不同, 将理财目标笼统地概括为实现所有相关者利益的最大化显然是不合理的。

二、有限性理论与满意利润

由以上的分析我们知道, 目前学术界存在的几种主要的理财目标都存在或多或少的缺点。企业应根据自身的性质、所处的环境以及所处的发展阶段来选择理财目标。也就是说, 企业在不同的发展阶段或处于不同的经济环境中, 可以选择和确定不同的理财目标。那么, 我们是否可以找到一个概念来更好地表述理财目标呢?虽然利润最大化不能作为企业理财的目标, 但并不意味着利润指标在理财活动中的作用完全丧失, 我们仍然可以将利润作为理财目标的核心财务指标。由此, 著名经济学家、诺贝尔奖得主西蒙的满意利润便成为现代企业理财目标的首选, 用它作为企业在不同环境、不同发展阶段的理财目标可以说从来都不过时。

通常情况下, 目标函数描述为某些变量的最大化或是最小化, 如以上的理财目标都以最大化的形式出现。西蒙认为, 要实现最大化原则, 其前提条件最少要有三个: (1) 在作出决策时, 拥有所有的备选方案; (2) 明确每个方案产生的结果, 且这个结果能按顺序排列; (3) 具有完全的理性。

然而, 在复杂多变的社会经济活动中, 这些条件是难以满足的, 人的选择或经济行为不可能是完全理性的, 人的理性必将受到各种限制, 如每一备选方案所导致的结果的不确定性, 不完全了解备选方案, 以及必要计算无法进行等。任何一次对备选方案的选择, 不可能是最优的选择, 只能是一种满意的决策, 或次优的决策。在西蒙看来, 寻求最大化只是一种完美的假设, 由于人的理性是有限的, 理财者实际上达到的并不是最优的决策和最大的利润, 而只是一种满意的决策或利润。因此在现实中, 有限理性和满意利润较之完全理性和最大化更具合理性。在实践中, 最大化这种提法比较极端, 难以实现, 而满意利润则能更好地诠释理财目标的内涵与现实意义。

三、将社会责任引入理财目标

近年来国内外发生的一系列食品安全事件、环境污染事件以及矿难事件等重大事件, 使得人们越来越重视企业的社会责任。如今, 衡量一个企业好坏的标准已经从单纯的其产品的“质优价廉”发展到企业对员工的福利、对社会的贡献、对环保所做的努力以及对公益事业的态度等等。在这个大环境下, 笔者认为有必要将社会责任引入企业理财目标。

从企业自身的角度考虑, 追求利润是理所当然的, 毕竟企业要想生存、发展都离不开利润的创造。除此之外, 企业要想实现长期可持续的发展, 就必须要考虑其他相关者的利益, 包括除债权人、职工、供应商、消费者以及社区等的利益之外, 还要注重环境的保护等等, 也就是说要承担一定的社会责任。现代社会, 人们已经普遍认识到, 追求利润与履行社会责任这两者不仅不矛盾, 而且是相互依存、相辅相成的。人们也更加清醒地意识到, 履行社会责任对企业自身的持续发展有利而无弊。企业承担社会责任能更好地改善所处的环境, 提高全社会对企业的认可度;积极承担社会责任也有助于提升企业的社会地位, 改善企业的形象;另外, 企业承担社会责任、增加就业、保护环境等等措施, 更容易得到政府的资助和优惠政策。所有这一切都为企业良好持续的发展打下坚实的基础。

企业处在社会这个大环境中, 一举一动都会影响到社会, 同时也会受到社会的影响, 其生存和发展都离不开社会。因此, 不论是从企业自身的长远发展, 还是社会对其的要求来看, 积极承担社会责任对任何企业来说都责无旁贷。当然, 承担社会责任是有成本的, 这就要求企业改变一味追求短期效益的观点, 从企业的长远发展出发来选择企业的理财目标。

四、结论

通过以上的分析我们可以得出, 最大化的理财目标观点是不现实的, 会导致短期效应的出现, 不能满足我国企业国有控股的性质, 也不能满足所有企业的要求。因此, 在现阶段, 我国应该摒弃最大化这种极端的提法, 选择满意利润来作为企业追求的财务目标。另外, 将社会责任引入企业的理财目标, 使企业获得长期的、可持续的发展, 也是现阶段我国企业的理性选择。概括地来说, 在我国市场经济初级阶段发展过程中, 能够体现和谐、可持续发展的基本理论, 按照现代市场经济和未来知识经济的发展要求, 确立企业理财目标=满意利润+社会责任, 这是现实的, 也是符合客观发展要求的。寻求满意利润和承担社会责任实际上是一个同步进行、相互融合的过程, 不能将其剥离开来进行。

参考文献

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