企业投资评价范文

企业投资评价范文（精选12篇）

企业投资评价 第1篇

国际投资风险即表示从相关氛围之中还有相关阶段中切实出现的造成国际投资收益遭到破坏的机率。

2 国际投资风险的特征

2.1 客观性

不管社会是否能够承认, 均要面对投资带来的风险, 同时仅仅能够借助某些经济技术途径开展相关防范。例如, 自然界的地震洪水, 在社会经济领域中的战争意外事故等, 都不以人的意志为转移, 它们是独立于人的意识之外的客观存在。

2.2 偶然性

尽管风险实际出现了, 不过对实际风险来讲, 风险出现并非固定的, 往往为特别随机的。风险事故的随机性主要表现为:风险事故是否发生不确定, 何时发生不确定, 以怎样的形式发生不确定, 发生的后果不确定。

2.3 相对性

应对风险的人存在明显差异, 环境因素存在明显差异, 往往能够造成风险定义存在明显差异。例如, 汇率风险归于国际投资者来说可能是较大的风险, 而对于国内投资者来说则算不上风险。

2.4 可测性和可控性

可测性主要表示能够结合原有的相关信息进行判断, 对风险出现的次数还有导致的破坏水平产生比较直观的了解。可测性则给管理风险奠定了坚实的基础, 能够结合相关预测信息, 通过各种途径来管理风险。

2.5 风险与效益共生

一般说来, 风险同收益之间保持了正比例关系。我们能够结合相关知识还有认识, 制定科学合理的应对措施, 希望通过最小的代价创造可观的经济价值。经济价值为当今风险投资水平快速提高的必要前提。

3 国际投资风险的影响因素

3.1 东道国的投资环境

它对国际投资风险起决定性影响。它包括自然环境、政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境等。一个国家政局不稳, 政府变更或改组的频率越高, 政策变动越大, 爆发战争, 经济状况恶化等都会加大外国投资者的风险。

3.2 投资者的投资项目目标构成

一般而言, 投资项目目标越高, 其构成越复杂, 投资的风险也就越大。

3.3 投资项目的合理性

即投资项目的可行性分析是否严格。诸如筹资方式、销售渠道、利率、汇率等问题逐一进行可行性研究。如果可行性研究较为严格, 并且论证投资项目能够获得较高收益, 投资项目的合理性较高, 投资风险就减小。

3.4 投资者经营管理行为

如果投资者经营管理不善, 就会出现劳动生产率低、生产成本提高等问题, 带来收益的下降, 甚至亏损。

3.5 投资项目的寿命周期

任何行业、任何产品都存在一个生命周期问题, 即有一个产生、发育、成熟而后走向衰亡的过程。时间越长, 风险越大。所以投资项目的周期不宜过长。

4 国际投资风险的分类及风险管理

4.1 商业风险

商业风险是指因为经营氛围、公司发展规划、运行策略等角度出现调整造成投资遭到破坏的机率, 关键涵盖了外汇风险、利率风险、经营风险及其派生风险。

4.1.1 外汇风险

(1) 外汇风险的含义。外汇风险也称为汇率风险。它是指在国际投资活动中, 由于汇率变动而使投资者蒙受损失及将丧失预期收益的可能性。外汇风险的根本原因是汇率变化莫测。自1973年主要发达国家实行浮动汇率制以来国际金融市场上的汇率剧烈动荡, 给国际资本流动带来很大的不确定性。外汇风险的英文字母为Exposure, 含义是“有先的头寸”, 即, 汇率变动后使持有手中的一部分货币发生贬值, 这部分贬值的货币就是“有先的头寸”。汇率变化对跨国公司的直接投资和证券投资都有影响、威胁。

(2) 外汇风险管理。外汇风险管理主要分为外汇风险预测和外汇风险控制。当今世界各国实行的是浮动汇率制, 汇率不断进行调整, 为国际投资行为造成了很多潜在的风险。因此在汇率方面开展合理的估计能够发挥非常关键的作用, 此为管理汇率风险特别关键的环节。通常而言汇率预测能够产生下述角度的影响:通过汇率预测能够发现是否应通过相关手段抵御风险;汇率预测是采用灵活经营策略的需要;汇率预测是选择最优避险措施的需要。外汇风险管理主要从以下方面着手:借助远期外汇市场推动资产不断增值;借助货币市场推动资产不断增值;对支付时间进行调整;对贷款进行处理;确定相关币种。

4.1.2 利率风险

(1) 利率风险的含义。利率风险是指投资方在国际投资活动中, 因为借贷资金利率持续调整, 导致投资遭到破坏的机率。利率风险关键通过资本获取还有经营环节内还有某些阶段内利率调整得到展示, 通常能够通过企业进行借贷过程中利率的不同得到展示, 各个地区市场利率存在明显的不同, 各个市场各个货币利率中存在明显不同。例如:1982年我国发行外国债券 (日圆债券) 200亿日圆, 交通部使用日圆贷款用于秦皇岛、连云港、青岛三个港口项目的建设, 由于日圆升值, 所借的资金到1994年到期时, 因日圆升值, 本金成为2亿美圆, 比十年前增加了10倍。按人民币计算, 等于是1亿元人民币, 还60亿元人民币。

(2) 利率风险的管理。从资金筹集方面来看, 利率风险主要表现在资金成本上。筹集资金多种多样, 但每一种都涉及利率风险。如通过发行债券来筹集, 虽然利率大多数为固定的, 但是, 可能出现市场利率下调使资金成本提高的风险;如通过从银行借一笔中长期贷款, 利率大多数也是固定的, 可能出现短期市场利率下降而而增加贷款利率支付的风险。所以, 筹资者应选择正确的筹资方式。当预期市场利率上升时, 可采用长期借款方式;当预期市场利率下降时, 可采用短期借款方式。此外, 还应考虑同一货币在不同市场上的利率差异, 不同市场不同货币的利率差异。选择正确的筹资方式, 还可考虑将几种筹资方式搭配使用。总之, 最终目的是降低资金成本。

从资金投放的角度看, 利率风险表现为资金收益率的高低。资金运用的投向很多, 但是, 各种投资的收益是不一样的, 并且收益率与市场利率关系重大。所以, 资金投放运用的利率风险控制, 关键在于选择最佳的盈利机会。例如, 证券投资的利率风险主要体现在债券投资上, 所以, 要准确判断利率风险造成的债券价格波动风险和债券息票利率风险。资金投放时间长短也非常关键, 投资期限越长, 资金流动性越差, 而利率风险也就越高。

4.1.3 经营风险

(1) 经营风险的含义。经营风险是指企业在跨国经营过程中, 由于市场条件和生产技术等条件的调整为公司造成风险的机率。通常而言经营风险涵盖了价格风险、销售风险、财务风险、人事风险、技术风险构成。

(2) 经营风险的管理。风险的识别是风险管理的前提。经营风险的识别主要有以下三种:德尔菲咨询法;头脑风暴法;幕景识别法。在风险识别之后实际控制手段能够参考下述:

(1) 风险规避:主要表示提前了解风险出现的机率大小, 从而发现造成风险出现的主要影响因素, 从投资过程中最大限度避免它或改变投资流向的管理措施。

(2) 风险抑制:是指采取各种手段减少风险实现的概率以及经济损失程度的管理措施。

(3) 风险自留:是指投资者对某些无法避免和转移的风险采取现实的态度, 在不影响投资根本利益的前提下自行承担下来的管理措施。

(4) 风险集合:是指在东道国的各个外国企业联合行动, 从而分散风险的管理措施。

(5) 风险转移:是指风险的承担者通过若干经济和技术手段将风险转移他人承担的管理措施。

4.2 政治风险

4.2.1 政治风险的概念

政治风险是指在国际投资活动中, 由于未能预期到的政治因素变化而给跨国企业带来经济损失的可能性。例如, 东道国国内的政治事件或东道国与其他国家之间政治关系的变化而引起的对跨国公司利益的可能的影响。

4.2.2 政治风险的预测方法

(1) 实地考察。实地考察主要表示公司的决策层还有另外的工作者营造出工作团队对其他国家开展分析研究。从考查过程中, 团队工作者能够同其他国家政府还有公司开展交流沟通。考察结束之后, 团队工作者产生的观点都比较粗略, 由于考察过程中活动也许会受到诸多限制。

(2) 尔菲咨询法 (听取专家意见法) 。德尔菲咨询法主要表示公司聘请其他国家的专家, 得到专家的意见。此类专家为其他国家及地区的专业工作者, 其中包括了外交官, 另外公司的控制工作者、公务员等等, 这些人能够给公司提出有效的建议同时获得一些报酬。例如, 1982年夏天, 美国前国家安全事务助理兼国务卿亨利基辛格博士, 是中东问题专家是Merch Goldman Sack和Chase Manhattan等公司和银行的高级顾问。他成立了专门从事国际政治风险咨询的“基辛格公司”, 公司位于纽约花园大道与52街相交处的一幢办公大楼中。该公司的顾客是美国和世界上近30家大型跨国公司, 例如, 美国运通公司、大通曼哈顿银行、印第安纳美浮石油公司、海因茨食品公司、谢尔森莱曼兄弟公司等。该公司的收费昂贵。如美国运通公司每年付给基辛格公司咨询费42万美圆, 但该公司提供的咨询服务只是基辛格每年在美国运通公司的午餐或晚餐会上发表4次演讲, 以及向公司高级领导人定期提供重要咨询意见 (有时通过电话) 。

(3) 风险指数法。公司想要开展国际投资, 能够借助部分进行风险评估的部门所得到的风险指数进行政治风险的评估。国际上主要的风险指数有:《欧洲货币》杂志的国别风险排列、国际商业公司和佛罗斯特和沙利文公司的政治风险系数等。

5 结语

综上所述, 企业在进行海外投资时, 会遇到很多风险, 尤其是处在当前竞争越来越激烈的时期。因此, 企业只有综合考虑各风险要素, 谨慎做出选择, 才能实现在风险最小化的前提下赢得最大的利润。

摘要：由于经济全球化水平持续提高, 在国际市场中的竞争逐渐白热化, 同时跨国投资领域慢慢变作了竞争集中的焦点。不过, 因为不同国家之间在方方面面都存在非常明显的差异, 因此进行海外投资往往要承担非常明显的风险, 此类风险往往呈现了非常突出的客观性、共存性、多样性还有复杂性。对进行投资的公司而言, 在经营过程中风险识别和管理能够产生非常关键的影响。本文在简要阐述国际投资风险定义相关前提之下, 对风险划分还有管理进行了非常认真的阐释, 对我国企业进行海外投资有一定的指导意义。

关键词：海外投资,风险评价,风险控制

参考文献

[1]曹旭平.中国跨国公司“走出去”分析[J].辽宁经济职业技术学院学报, 2003 (3) .

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[4]沈纪伟.企业对外直接投资风险控制研究[J].经济与管理, 2003 (12) .

企业投资评价 第2篇

出版社:企业管理出版社2007年10月出版

详细目录

第一篇 现代企业理论与运行

第一章 企业理论概述

第二章 交易成本理论

第三章 产权理论

第四章 代理理论

第五章 企业能力理论

第六章 现代企业制度

第七章 公司治理结构

第八章 团队运营与管理

第九章 智力资本

第十章 企业核心能力

第十一章 学习型企业

第十二章 知识型企业

第二篇 现代企业运行与企业价值评估指标体系

第一章 制度安排——现代企业运行的基础

第二章 管理体制与管理理念创新——现代企业竞争的生命线

第三章 我国企业效绩评价指标体系现状

第四章 企业价值评估指标体系的特色

第五章 企业价值评估指标体系的综合运用与未来发展

第三篇 煤矿经营业绩指标分析

第一章 生产业绩指标

第二章 营销业绩指标

第三章 企业风险与控制指标

第四章 业绩评价

第五章 业绩驱动因素

第四篇 财务分析

第一章 财务报表

第二章 资产负债表术语

第三章 损益表

第五篇 公司流动性分析

第一章 现金流量循环

第二章 流动性

第三章 财务实力

第四章 现金流量表

第六篇 煤矿企业核心能力指标分析

第一章 核心人才指标

第二章 公司治理指标

第三章 创新能力指标

第七篇 煤矿企业外部环境指标分析

第一章 宏观环境指标

第二章 行业环境指标

第八篇 公司价值的决定因素分析

第一章 公司价值评估

第二章 财务杠杆比率与公司价值

第三章 公司增长

第九篇 煤矿企业管理决策分析

第一章 本一量一利分析

第二章 投资指标

第三章 股东权益增加值

第四章 并购分析

第十篇 煤矿企业评价的基本理论和方法

第一章 企业评价基本理论

第二章 企业评价基本方法

第十一篇 煤矿企业树系统及动态评价模型

第一章 企业信用与绩效的关系

第二章 企业信用与竞争力的关系

第三章 企业绩效与竞争力的关系

第四章 企业树系统及动态评价模型

第十二篇 煤矿企业内部绩效评价中的信用分析

第一章 企业内上下级之间的预期、信用分析

第二章 博弈模型的建立与分析

第十三篇 煤矿企业综合评价模型及特征评价模型

第一章 企业评价指标体系的分析

第二章 企业评价指标体系

第三章 企业综合评价模型

第十四篇 EVA评价指标体系

第一章 EVA评价指标的演进过程

第二章 EVA的经济学阐释

第三章 对EVA指标中数学关系的重新剖析

第四章 EVA对传统财务指标的改进以及自身缺陷

第五章 EVA评价指标体系的运用现状

第十五篇 分行业设计企业效绩评价指标体系

第一章 财务比率行业稳定性的研究意义

第二章 研究方法

第三章 样本选取

第四章 回归结果

第五章 研究结论

第十六篇 煤矿企业经济增加值业绩评价方法

第一章 经济增加值方法的提出

第二章 经济增加值的方法介绍

第三章 对经济增加值评论

第四章 与经济增加值相关的评价指标 第十七篇平衡记分卡业绩评价方法

第一章平衡记分卡的产生

第二章平衡记分卡的内容

第三章平衡记分卡的实施

第四章 对平衡记分卡的评价

第十八篇 煤矿投资项目策划战略

第一章 投资项目概论

第二章 项目策划的基本原理

第三章 项目策划战略基础

第四章 项目策划战略的基本思考模式和指导思想

第五章 项目策划的总体战略构思

第六章 项目策划阶段的市场分析方法

第七章 数理统计与商业量化分析应用基础

第八章 投资项目策划方案的制定

第九章 投资项目的可行性分析与评估 第十九篇 煤矿投资筹资决策

第一章 项目投资总额

第二章 项目融资与筹资决策

第三章 投资项目企业制度安排

第二十篇 煤矿投资项目筛选与信息决策

第一章 投资项目筛选原则

第二章 项目信息收集

第三章 项目信息的加工整理和选用

第二十一篇 煤矿项目组织机构与人员配置

第一章 项目组织机构设计原理

第二章 投资项目组织机构设计类型选择

第三章 项目人力资源配置

第二十二篇 煤矿投资项目策划运行

第一章 概述

第二章 物质资料供应条件与项目规模

第三章 技术与设备研究

第四章 项目建设地址选择与投资环境分析

第五章 公用设施工程策划

中国企业印度投资风险评价研究 第3篇

[摘 要]印度与中国经济互补性强，投资印度前景广阔。采用定性与定量相结合的方法，从自然环境、政治环境、经济环境、社会环境、科学技术五方面对中国企业在印度投资的风险进行综合评价。结果显示，廉政程度、对外商的态度和政策管制是中国企业在印度投资面临的主要风险。

[关键词]印度；投资环境；投资风险；风险因素

[中图分类号]F830.59 [文献标识码]A [文章编号]1671-8372（2016）01-0050-05

Study on the risk evaluation of Chinese enterprises making an investment in India

ZHANG Tong-gong，SONG Zi-jia

（College of Economics and Management， Qingdao University of Science and Technology， Qingdao 266061， China）

Abstract：India and China are highly complementary in economy， and investment in India has broad prospects. By adopting the combination of qualitative and quantitative methods， this paper makes comprehensively evaluation on the risks of Chinese enterprises making an investment in India in natural environment， political environment， economic environment， social environment and science and technology. The results show that the honest or clean politics and the attitudes and policy control to foreigners are the main risks faced by Chinese enterprises in India.

Key words：India； investment environment； investment risk； risk factors

中国和印度同属金砖国家，中印两国又是全球发展最快的新兴经济体。两国国土面积广大，人口资源众多，经济互补性强，合作潜力巨大。在世界贸易保护倾向日益严重，区域经济一体化愈演愈烈的当代，中国企业走出国门，到印度投资办厂对加强中印两国经济合作，促进双方经济崛起，推动国际经济秩序进一步改善，都具有至关重要的意义。2014年9月17日国家主席习近平对印度进行了为期三天的国事访问，中印双方共同签署了包括核能合作、铁路合作在内的十二项协议，被外界认为是中印关系走势的风向标，并可能为中印关系带来方向性变革。中印关系发展新趋势为中国企业到印度投资带来了契机，然而，由于印度投资环境风险因素较多，我们需要对其加强研究，以正确引导我国企业在印投资。

一、中国企业在印度投资的现状

（一）中印双边贸易基本情况

中印双边贸易额在2004年为136.1亿美元，2013年时已达654.7亿美元，短短10年增加了3.8倍，年均增长率高达28.05%。《印度时报》2014年3月称，中国已替代印度传统贸易国阿联酋及美国，成为印度最大的贸易伙伴。2004—2013年中印双边贸易基本情况变化见表1。

由表1可以看出，受全球金融危机影响，2009年中印双边贸易总额出现了明显下滑，下滑幅度高达25%。但是随着全球经济复苏，2010年中印进出口总额出现较大反弹，同比增长59.68%。近年来，中印双边贸易额呈现平稳增长，说明中印双边贸易朝着良好的态势发展。

资料来源：国家统计局网站

（二）中国企业对印度投资概况

从投资领域来看，中国在印度投资的企业，在通讯产品、能源、机械制造、钢铁、基础设施等领域具有优势。在IT、生物制药等领域的很多国有企业和大型私营企业也已进入印度投资。据中华人民共和国驻印度大使馆经济商务参赞处的统计资料，印度中国企业商会于2006年2月28日成立，当时会员仅包括中兴、华为、TCL、首钢、东方航空、江苏海外集团、中国水利水电建设集团公司等20家企业，截至2014年11月，已有107家中国企业加入，并成为印度中国企业商会常务理事会员。

为深入分析中国企业印度投资风险，课题组对中国在印投资企业进行了访谈与问卷调查，其中收回有效问卷23份（企业名单见表2），下文将以此为样本进行分析。

从企业性质来看，以上23家企业中，国有企业及国有控股公司13家，居主导地位；从企业规模来看，员工在2000人以上的公司18家，资产总额在3亿元以上的公司19家，其中电力和基础设施领域的企业居主导地位；从投资方式来看，中国在印度直接投资以绿地投资为主，主要采取设立分公司的形式，其他约1/3的企业是自建分公司，约1/4的公司是通过建立合资公司投资印度。由于大部分企业在印度投资刚刚起步，设立办事处和临时项目组的公司比较多。目前，在印度自建分公司的主要有中国中钢集团公司、中兴通讯有限公司、国家电网公司和华为集团几家大型公司，在印度有较大投资和销售收入的也基本限于这几家大型企业。

总体来讲，目前，中国对印度投资规模仍然较小，集约式投资缺乏，投资模式和投资领域比较单一，与两国的经济合作形势极不相符。

二、中国企业印度投资风险因素分析

中国企业在印度的投资经营受自然环境、政治环境、经济环境、社会环境、科学技术五大宏观环境的影响。

在自然环境方面，印度属于典型的热带季风气候，温度通常在10℃～40℃之间，水旱灾害频繁。虽然印度水力资源比较充足，但由于印度水资源时空分布不均，再加上人口激增、工业化经济飞速发展、农业区大量用水等因素，印度正面临水资源严重不足的现状。此外，印度在基础设施领域较为薄弱，即使是在首都新德里，像停电等电力系统不稳定的现象也时有发生，给工厂的正常生产经营活动造成了阻碍。负荷严重的运输系统，往往会造成货物延期，致使企业蒙受违约损失。薄弱的基础设施无疑是印度实现经济崛起的重要障碍。

在政治环境方面，中印政治关系长期以来曲折复杂，如在印藏人问题、中印边界问题、印美军事关系问题等仍使中印两国难以建立起基本的政治互信。印度政府缺乏廉政建设，政务工作不透明，办事程序冗繁，行政机构工作人员办事效率低下，加之严重的地区保护主义，都使中国企业印度投资的政治风险大大增加。利好方面，印度政治环境稳定，经济政策开放，两国领导人对中印经济发展高度重视，印度政治外交环境整体趋向平和，金融危机后与中国深化合作的意愿日益增强，对印投资的政治外交环境形势趋向良好。

在经济环境方面，印度国民消费占GDP的70%，拉动了本国的经济增长，使得印度成为外国资本所青睐的投资沃土。2015年伊始，印度的批发价格指数（WPI）同比下降0.39%，零售价格也得到缓和，有利于降低投资企业的开支。目前，经济风险因素在于人民币尚不能自由兑换，跨国企业缺乏自主经营权、经营管理不善等，企业不具备灵活的机制来承受资本流动、汇率波动、资本价格变动而产生的影响。虽然印度具有较大的市场潜力和较多的市场机会，但跨国投资企业却备受资本管制、汇率波动、通胀和市场秩序混乱的困扰。

在社会环境方面，印度是一个宗教盛行的国家，宗教派别多，有些宗教的教义甚至相互对立。20世纪80年代，宗教冲突严重，全国局势紧张。民族与宗教间的冲突无疑会制约印度经济发展。跨国投资企业应尊重当地风俗习惯和道德法规，避免陷入民族纷争。在人口素质方面，截至2014年，印度约有25%的成年人口是文盲，适龄人口进入大学接受高等教育的比例仅为10%。众多低文化、低级技能的劳动者难以成为促进经济发展的人力资源，这将阻碍跨国企业在印度投资的步伐。在社会诚信度方面，印度企业普遍信用观念淡薄，企业在印度投资时应小心谨慎，对新客户做好充分的资信调查。同时，对待老客户亦不能掉以轻心，要注意防控风险，避免发生损失，不给印度不法商家以可乘之机。

在科学技术方面，印度的信息产业一直处于世界领先地位，印度对计算机软件设计与研发产业投入巨大，其软件出口量仅次于美国，位居世界第二。此外印度在光伏发电、能源再生利用、电子商务等领域表现卓越。但是跨国企业投资与否还要综合考虑印度的科研成果转换率、新产品产值率和技术装备水平等科技风险因素。企业应当在投资前先分析投资领域的可行性，再制定适宜的投资策略。

三、中国企业印度投资风险评价

（一）风险评价体系的建立

本文对中国企业在印度投资的风险因素设计个指标，分别用表示，这个指标构成的维随机向量为。设随机向量的均值为，协方差矩阵为。

对进行线性变换，可以形成新的综合变量，用表示，即新的综合变量可以用原来的变量线性表示：

综合变量分别成为原始变量的第一主成分，第二主成分，……第个主成分，各综合变量在总方差中占的比重依次递减。对所采集的调查问卷指标进行主成分分析，首先定义调查问卷中风险因素的评分，优、良、中、差分别对应1、2、3、4分，分数越高，风险越大。

（二）SPSS分析结果

运用SPSS软件对指标进行分析，投资风险因素定义如表3所示。

前三个主成分的线性组合如下：

综合因子中的系数远大于其他几个标量的系数，所以主要代表供水供电、交通通信、公务处理效率、对外商态度、信用风险这五个指标，综合反映基础设施、政治环境、社会人文环境等领域的风险。主要是地理优势、市场风险、技术装备水平、经济增速，其中经济增速占比重最大，综合反映自然环境、经济环境、技术水平等领域的风险。主要是政治稳定性，其中宗教冲突比例较高，反映社会人文环境领域的风险。前三个主成分已经涵盖了自然及基础设施、政治、经济、社会、技术水平领域的投资风险，但可靠性不足，仅反映了约44.97%的信息，不能用来作为排序评价指数。因此利用主成分做线性组合，然后以每个主成分的方差贡献率作为权数，构造一个综合评价函数，，依此计算出值的大小进行排序（见表7）。

（三）投资风险评价

在上述定量分析中，廉政程度、政策管制、政治稳定性、公务处理效率高居榜首，结合定性分析可以看出，中国企业在印度投资的政治风险程度较高。印度政治风险存在的问题主要有以下几个方面：一是腐败现象比较普遍而且存在执法不严，政策执行不到位等现象；二是政策管制使中国企业在印度遭受歧视和不公平待遇；三是印度政府机关服务意识差、办事效率低下。

印度基础设施条件较差，同样给投资企业带来一定风险。调研中大部分企业认为印度拥挤的交通、低效率的运输、水电供应的不足和落后的生活设施严重阻碍了外资的进入，同样给我国企业在印投资带来很大的困扰。中国企业印度投资必须关注这些问题。

印度的经济环境虽然日益改善，但是仍有很多不尽如人意的地方，如汇率不稳定带来的风险，经济秩序混乱、不公平竞争带来的市场风险，低效率的劳动力和日益增长的劳动力价格风险，不完善的经济政策等诸多经济风险都对中国企业在印投资形成了阻碍。

在技术水平方面，从定量分析来看，印度的科研成果转换率、新产品产值率和技术装备水平带来的技术风险较低。

在社会文化方面，宗教冲突和大规模反华事件在印发生的概率较低，但不少企业反映印度媒体和民众对中国的敌对情绪始终存在。印度对中国企业进行恶意诽谤和攻击的现象，使企业蒙受损失，需要政府尽快改善两国关系，减少这种情况的发生。对于跨国投资企业而言，了解东道国的风俗习惯，尊重东道国人民的宗教信仰是跨国企业生存发展的基石。

四、结论与对策

研究结果表明：第一，由于政策管制、印度政府机构设置繁冗、办事效率低下、贪腐问题等诸原因，中国在印投资企业面临的政治风险较高，这方面的改善寄希望于印度政府进行行政机构改革，加强廉政建设，提高行政效率和服务能力。第二，印度基础设施薄弱，交通、邮政、电信服务情况糟糕，印度政府应当着重改善基础设施条件，为经济发展创造便利。第三，经济环境方面，尽管企业面临汇率波动和不良竞争的市场风险，但总体而言印度市场前景广阔，投资机会较多，印度政府应当通过控制通胀、稳定汇率等手段，推进金融市场自由化，努力营造良好的经济环境。第四，社会文化以及技术水平所带来的风险较低，我国企业进入进度投资，要了解东道国的风俗习惯，尊重东道国人民的宗教信仰，降低可控风险。第五，中国企业在印度实际投资中应根据不同行业和公司自身特点，进行可行性分析，以更合理地规避投资风险。

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Ministry of Environment& Forests Government of India. Climate change and India： assessment[R]. 2010.

企业设备投资的动态评价 第4篇

关键词：企业,设备投资,动态,评价

一、设备更新改造的基本理论

设备更新改造的基本理论是设备磨损理论和设备的寿命理论。这里着重介绍设备的寿命理论。设备的寿命是指设备从投入生产开始，经过有形磨损和无形磨损，直至在物质上、技术上或经济上不能或不宜继续使用，至必须更新所经历的时间。设备寿命可从不同角度理解：

1、物质寿命。

物质寿命又称自然寿命。它是指设备以全新状态投入开始，直至因有形磨损而基本丧失原有技术性能，不能继续使用为止所经历的时间。设备的物质寿命可以通过有计划的维护保养、检查修理来延长;

2、技术寿命。

技术寿命是指由于科学技术的迅速发展，在设备使用过程中出现了技术上更先进、经济上更合理的新型设备，而使现有设备在物质寿命尚未结束之前就被淘汰;

3、经济寿命。

由于设备使用过程中发生的各种维护保养和修理费用有一个合理限额，这些费用的日益增多，会导致以高额的费用来维护设备的寿命，这在经济上显然已不合算了，应予以更新。经济寿命是由使用费用的高低决定的设备使用寿命。在设备的物质寿命后期，由于设备磨损老化，必须支出高额的使用费用，这时若再继续使用，从经济上看就不合理了，经济寿命的长短取决于使用费用的增长速度。一般来说，设备的经济寿命通常低于其物质寿命和技术寿命。

二、设备更新改造原则

企业设备更新是指用技术上更先进、经济上更合理的新设备来替换旧设备，设备更新从设备的物质寿命、技术寿命和经济寿命考虑。设备更新有两种类型：一种是原型更新，也称简单更新，指同型号设备的以新换旧;一种是技术更新，即以技术上更加先进、经济上更加合理的新设备来代替物质上无法继续使用、经济上不宜继续使用的旧设备。技术更新可以提高企业物质技术设备的现代化水平，是设备更新的主要形式。

设备改造是根据设备的状况对设备进行局部的技术改革。设备改造有两种类型：一种是设备改装，对原有设备的功率、容量的加大或改变;一种是设备的技术改造，把先进的科学技术成果应用于企业现有设备，改变原有设备落后的技术状况。进行设备改造要考虑技术的可能性和经济的合理性，要从本企业现有设备的实际条件出发，吸收国内外最新科学技术成果，加以创新。

设备更新改造一般应遵循以下原则：一是对于陈旧落后的设备，即消耗高、性能差、使用操作条件不好、排放污染物严重的设备，应当限期淘汰，由较先进的新设备取代;二是对于整体性能尚好，局部有缺陷，个别或部分技术经济指标落后的设备，应限期抓紧进行技术改造;三是对于结构较新、技术经济指标比较先进的设备，也要经常搜集用户反映，吸收国内外新技术，不断加以改善性改进;四是设备更新不能简单的地按设备役龄来划线，还应当根据经济效率来确定。目前我国设备生产能力还有有待提高，建议采用比较合理的修理方式，可以修中有改，而不要急着更新;通过改进工艺设备，能满足要求的暂时不要更新设备，只需要更新个别关键零部件的就不要更新整机。其实，工业发达国家也不是对役龄长的设备都更新，而是经过具体的经济分析后抓住主要设备进行更新。

三、设备更新改造的技术经济分析

在设备的自然寿命结束之前，其经济寿命因无形磨损而无可挽回地要趋于结束，如果继续延长设备的役龄，设备系统由于过分老化将不再给企业带来利润。因此，必须对原设备系统进行技术改造，使它再焕发创利的生命力;或彻底更新，以全新的原型设备或新式设备取代旧设备。

企业在选购设备时，在定性分析的基础上，要做好定量分析评价，这里主要动态评价方法。动态经济指标不仅计入资金的时间价值, 而且考察了项目在整个寿命周期内收入与支出全部数据。

1、净现值NPV

净现值法是利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值是对设备投资项目进行动态评价的最重要指标之一。该指标要求考察项目寿命周期内每年发生的现金流量。按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时点(通常是期初)的现值累加值就是净现值。判断准则是对单一方案而言，若NPV≥0则项目可以接受否则应拒绝;对多方案而言，NPV越大方案相对越优(净现值最大原则)。

有时多方案比较时，因投资额不等，为便于比较资金利用效果，采用净现值指数 (NPVI) 作为净现值的辅助指标，净现值指数NPVI为项目净现值与该项目投资总额现值之比，其经济函义是单位投资现值能带来的净现值，NPVI越大，方案相对越优。对单一项目而言，若NPV≥0则NPVI≥0;若NPV<0则NPVI<0。

2、净年值NAV

净年值是通过资金等值换算将项目净现值分摊到寿命期内各年(从第1年到第n年)的等额年值，若NAV≥0可行，否则拒绝。净现值给出的信息是项目在整个寿命期内获得的超出最低期望盈利的超额收益的现值。而净年值给出的信息是寿命期内每年的等额超额收益。与净现值所不同的是，净年值给出的信息是寿命期内每年的等额超额收益。净年值指数 (NAVI) 指标可以同时克服NAV有利于投资额大和寿命期长的方案的两个偏差，但是它的经济效益表达很不直观，常常使项目投资者或是经营者感到困惑，因此指标缺乏说服力，一般不用于单个方案的评价。即使多个方案的比较评价时，也只是作为辅助指标来考虑。

3、费用现值与费用年值

费用现值指不同方案中计算期内收入相同的情况下，将各年费用按基准收益率换算为基准年的现值。对多方案比较选优时，如诸方案产出价值相同，或诸方案能满足同样需要但其产出效益难以用价值形态(货币)计算时，可以对各方案费用现值或费用年值的比较进行优选。判别准则是最小值者为最优方案。

4、内部收益率

内部收益率，就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。判断准则是内部收益率(IRR)≥基准折现率(i0)则项目在经济效果上可行，否则拒绝。内部收益率法的优点是能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来，指出这个项目的收益率，便于将它同行业基准投资收益率对比，确定这个项目是否值得建设。使用借款进行建设，在借款条件(主要是利率)还不很明确时，内部收益率法可以避开借款条件，先求得内部收益率，作为可以接受借款利率的高限。但内部收益率表现的是比率，不是绝对值，一个内部收益率较低的方案，可能由于其规模较大而有较大的净现值，因而更值得建设。所以在各个方案选比时，必须将内部收益率与净现值结合起来考虑。

5、动态资金回收期

动态投资回收期是把投资项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期，这就是它与静态投资回收期的根本区别(静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间。投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可以自项目投产年开始算起，但应予注明)。动态投资回收期就是净现金流量累计现值等于零时的年份。为了克服静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺点，可采用动态资金回收期指标来判别，判别准则是动态资金回收期(TP*)≥基准动态投资回收期(TP)，拒绝接受;若TP*TP，项目可接受。

6、混合相关型方案经济效果评价

综上分析，进行多方案经济比选应注意如下问题：一是方案经济比选既可按各方案所含的全部因素计算的效益与费用进行全面对比;也可就选定的因素计算相应的效益和费用进行局部对比，应遵循效益与费用计算口径对应一致的原则，注意各方案的可比性。二是在项目不受资金约束的情况下，一般可采用增量内部收益率法、净现值法或净年值法进行比较。当有明显的资金限制，且当项目占用资金远低于资金总拥有量时，一般宜采用净现值率法。三是对计算期不同的方案进行比选时，宜采用净年值法或年费用法。如果采用增量内部收益率、净现值率等方法进行比较时，则应对各方案的计算期进行适当处理。四是对效益相同或效益基本相同，但难以具体估算的方案进行比较时，可采用最小费用法，包括费用现值比较法和年费用比较法。

参考文献

[1]周裕新等.技术经济学[M].广州:华南理工大学出版社, 1996.11.

投资助理自我评价 第5篇

本人性格开朗，待人热情真诚，诚实守信，善于与人交流;处事细心沉稳，责任心强，有耐心，不乱发脾气，有想法但不鲁莽，善于听取他人意见;态度积极，热爱学习，学习能力较好，喜欢看书、运动。其中责任心强、诚实守信是我最大的`优点，在工作中踏实肯干，刻苦耐劳，尽职尽责。

曾担任班里的宣传委员、团支书及学校动漫协会拓展部的秘书，积累了一定的为人处事经验，锻炼口才和人际交往能力;在课余时间参加过很多社会实践活动，锻炼了刻苦耐劳精神，加深社会阅历。大学四年的锻炼使组织协调能力、学习能力、应变能力、管理能力都得到了提升。

企业投资评价 第6篇

摘要：模型设计项目投资效益评价指标体系，研究投资效益评价方法，以参评项目样本数据进行量化评分，形成投资效益评价模型，作为主网基建项目规划立项、前期投资决策、年度投资决策的项目优选辅助工具。

关键词：主网基建 效益评价 层次分析法 实时计算

在电网大规模建设时期，每年的投资项目支出金额十分庞大，其中主网基建类项目投资占比达30%以上，而且单个项目投资额高，决策影响甚广。从众多的项目群中甄选出既符合电网发展需求、又契合企业自身发展规划的电网建设项目已经成为企业决策的重点。

当前电网企业的普遍采用项目投资效益评价来决策项目的投资安排，但在评价指标及方法的应用中仍然存在较多问题，体现在以下几点：一是评价指标中涉及较多的主观易变因素。二是评价指标的评分方法多为模糊判断打分，需要相关评分人员对照评价标准进行人为判断，繁琐易出错。三是评价指标多大部分是反映供电区域的需求类指标，与项目自身投资效益有密切关系的价值量指标过少。四是评价方法得出的项目评分区分度低，导致作为最终的评分结果无法体现项目个体间的差异。

本文在常规的层次分析法基础上，引入评价输入指标化、评价对象聚类细分等创新解决方案，并在权重求解方法上进行优化，方便实际评价工作的开展。

一、研究现状

针对效益分析理论和项目投资评价方法，国内外都有深入的研究与应用，在不确定性和风险理论方面，Tversky和Fox在1995年发表的《风险和不确定因素的权重》以及Fox和Tversky在1998年发表的《一种观点——基于不确定因素下的决策》提出了一个两阶段模型来解释决策权重的确定过程：首先，决策者分析判断事件发生的概率，然后运用适合风险分析的概率权重函数将此概率转换获得最终的决策权重。Dale Cooper和Chris Chapman在1987年发表《大型项目的风险分析——模型、方法与案例》一书，通过模型及案例研究探讨了风险和不确定的概念，表明没有适用于所有情况的通用模型。风险分析可以分为定性风险分析和定量风险分析，定性风险分析方法一般不需要对风险进行量化，定量风险分析方法主要是通过数学方法或建立分析模型来实现对风险大小的测量和估计 [1]。

具体评价方法上，不少专家学者对电网投资效益评价的数学方法进行了深入探析，并通过指标的归一化处理和权重计算，得出了一般电网投资效益评价的综合数学模型；同时，将层次分析法、德尔菲法、有无对比法、优选组合预测、模糊综合评价法等有机融合，以建立由多方法组成的评价体系和综合评价模型的研究亦成为当前和今后的主要方向。

其中层次分析法（AHP）因具有系统、易用的特点，已经得到广泛应用，该方法由匹兹堡大学Saaty教授于70年代中期提出，于80年代初由Saaty的学生介绍到我国。

目前该方法已经有成熟的商业软件可以使用，但不论是软件还是直接应用，通常只是借助层次分析法对特定的问题进行分解，最终方案层仍然需要借助判断矩阵进行重要性排序，若一次性需要定性判断的因素太多则偏离了层次分析法的问题分解初衷。

因此，在针对方案数量较多的问题决策时，仅仅使用层次分析法便不能胜任了，需要进一步研究如何有效地解决多方案决策时的定量排序，而这方面的研究仍然较少。

二、技术方法

为克服上述现有技术存在的不足，我们构建了微观项目评价与宏观战略调整相结合的模型框架，设计了符合专家实际决策关注点的评价指标，使用业务事实数据作映射及统计归一化量化评分，并基于Excel软件实现评分表单电子化。

（一）技术方案

1、基于层次分析法构建的主网基建项目投资效益评价指标体系，并依据统计数学改进主网基建项目投资效益量化测算评分方法。

2、依据项目投资综合效益最优的总目标，使用层次分析法从电网安全、供电能力、经济效益、社会效益四个维度进行层次分解，选取各维度与项目投资相关的关注指标。其中，电网安全维度反映电网企业主网基建项目投资的安全防控要求，供电能力维度预测现状电网供电需求和电网建设投资效果，经济效益体现项目投资的财务收益，社会效益兼顾电网企业社会责任。

3、模型指标体系的选定采用德尔菲法组织业务专家进行提名投票，指标体系应既能反映电网建设需求的强弱、投资贡献效果的优差，也能预测管理要求执行情况的好坏、财务收益的高低，能普遍体现电网企业主网基建项目投资决策的关注点。

4、模型根据业务特点进行聚类细分，设置输变电工程和线路工程两类子模型，子模型的指标依据项目群的业务特点设置不同的加权权重；其中线路工程子模型不考虑容载比及平均负载率指标。

5、基于上述构建的主网基建投资效益量化评价指标体系，将投资效益综合最优目标、评价维度和评价指标项称作递阶层次因素，采用成对比较法构建各因素对上层因素的判断矩阵，通过德尔菲法将同上层因素的因素间的相对重要程度标定为1/9、1/8、…1/2、1、2、…、8、9的17个等级。（如表1）

（1）记A=（αij）nxn，其中αij为因素Si与Sj的相对重要程度，n为一次比较的指标个数，矩阵A的最大特征根对应的特征权向量ωi=（ω1，ω2，…，ωn）T即为因素对上层因素的单层排序向量，运用“方根法”求近似解：

其中，γ为加权系数，优先保障类γ取1.1，严格控制类γ取0.8。

（二）求解实现

模型使用电子表单进行模型测算，并为整个评价过程设计开发了自动化测算表单，可在模型说明指导下自行完成量化评价模型的更新及修正，有效解决了同类评价优选模型应用困难、修改复杂的问题。

1、判断矩阵的近似求解优化

传统的层次分析法应用中，成对比较法构建的判断矩阵的排序向量求解需要使用MATLAB、SPSS等专业软件进行数学编程计算，当一致性判断指标不符要求或模型递阶层次指标比较数据有变化时，还需重新进行计算，费时费力且操作要求高。

理论研究提供了近似求解计算方法[2，3]，对于指标权重测算，实际验证发现，使用和法或根法计算3阶矩阵的最大特征根向量时，偏差在2‰左右，符合权重测算应用要求[4]。

其中，求解几何平均值使用GEOMEAN函数，并使用IFERROR函数消除表格为空时的除0错误；矩阵运算使用MMULT函数，具体用法可参见软件帮助。G2∶G5、H2∶H5、I1单元格使用数组公式，在选择区域后使用Ctrl+Shift+Enter来完成确认，EXCEL会根据区域进行对应计算。

2、判断矩阵权向量自动汇总

在单独的Sheet页中按维度与二级指标的层级结构准备好权向量汇总表格，并设置公式引用各个判断矩阵的权向量测算结果，如图 3所示。依次设置将各个判断矩阵的权向量汇总到同一表格中，维度权重与二级指标权重的乘积即指标的最终权重。

这里使用常用的 EXCEL软件自带的VBA编程，设计并编写5个处理模块，实现了层次分析法使用过程的自动化辅助支撑，相关功能点如表2所示。

三、案例分析

下面结合某电网企业地市供电局的实际项目评价工作，阐述主网基建投资效益化量化评价模型的具体实施方式。

该地市供电局需要决策的主网基建类项目主要包括220kV、110kV电压等级的输变电工程及线路工程的新建项目和续建项目，主网基建项目金额大、数量少、工程影响范围大，项目对电网的安全性要求较为突出，在安全风险和电网运行方面的评价机制较为复杂。

因此不宜划分过多细分类别，以免增加评价优选复杂度，因此，将主网基建细分为输变电工程和线路工程两个子类。

该模型针对该地市局的主网基建业务特点与项目建设性质，根据项目管理需求和项目的投资目的，在借鉴行业先进企业成熟的研究成果，参考上级单位历年各专业投资计划准入指标的基础上，再结合业务专家的意见，设计评价维度：电网安全、供电能力、经济效益及社会效益。

针对各维度，通过调研访谈、数据分析等方法确定其主要影响因素，根据影响因素对投资效益的贡献大小，选取与投资效益强相关的业务指标，具体指标信息如表3表4所示。

其中，电网安全支撑指标反映电网企业主网基建项目投资的安全防控要求；供电能力支撑指标预测现状电网供电需求和电网建设投资效果；经济效益支撑指标体现项目投资的财务收益；社会效益支撑指标兼顾电网企业社会责任。具体指标的设计原由如表4所示。

以投资效益最优总目标的四个子维度为例，构建判断矩阵，并对每两个元素对上层目标的相对重要程度进行比较，某专家评判结果如表5所示。

根据模型设计的矩阵近似求解方法，计算出该专家的给出的维度间相对重要度即权向量为Wi= {0.1089，0.1887，0.3512，0.3512}T，其一致性检验指标为0.0039，符合近似性要求。类似的，将多个专家的评判结果取平均值作为各维度最终的权重。

依次测算出各维度二级指标对上层维度的相对重要权重，两者相乘，即为二级指标对投资效益最优总目标的相对重要权重，结果如表6所示。

针对具体的二级指标，根据主网基建V项目的业务特点，引入双曲线函数变换对负载率和容载比进行处理，使指标输入分值在规定范围内时评分值变化减弱、在规定范围外时评分值变化增强，以“上年供电区域平均负载率”为例，根据公式（3），其标准区间最大值Smax为50，区间半径R为40，经过定点值的拟合测算，得出具体变换函数为：

公式9：

以该供电局2015年投资计划实际申报主网基建项目数据为例，分别输入输变电工程与线路工程基础数据，这些数据经过公式（4）至公式（7）的归一化计算，模型得出的项目客观量化评价结果如附图2所示。

根据对项目设置的宏观分层策略，根据2014年度颁布的投资策略，制定2015年度投资项目优选决策宏观分层标准如下：

1、必须解决（充分条件）。承接公司西电东送配套工程；解决一级以上电力事故风险相关工程；解决主网结构性限电或窝电相关工程；解决大用户等重大基础设施的配套送电工程。

2、优先保障。上级公司策略性倾向的工程；保障电网安全运行相关工程，例如解决一级电力事件风险相关工程；省级重点产业园区配套供电工程；能提高应对自然灾害能力相关工程；新建变电站配套出线以满足周边负荷发展需求的工程。

3、合理安排。解决完善网架结构相关工程；提升电能质量相关工程；解决特殊保供电需要相关工程。

4、严格控制。市政建设配套迁改电网工程；其它供电局重点审查项目。

最后，使用公式（8）对模型的客观量化评价结果进行调整，模型评价结果如表7、表 8所示：

根据上述项目方案相关的指标数据模型测算结果，输变电工程项目方案建议排序为“A输变电工程”、“B输变电工程”、“C输变电工程”、“D输变电工程”和“E输变电工程”；输出的线路工程项目方案建议排序为“H线路工程”、“I线路工程”和“J线路工程”。

线路工程中，“H线路工程”项目为政府重点推进项目，其优先级应较高，评分结果符合预期。

输变电工程中，“E输变电工程”项目为临时紧急立项，其评分较低也在意料之中；其它项目的模型评分排序经比对，与专家组的实际评审决策排序相符，说明该模型的排序结果基本符合专家决策预期，即模型量化评价结果通过验证。

四、结论

主网基建量化评价模型从电网项目建设需求出发，综合考虑电网安全、供电能力、经济评价、社会效益等多个维度，使用层次分析法构建评价指标体系，运用数学统计理论实现量化测算，使用业务指标数据作为测算基础。

使用投资项目供电区域及项目本身的风险解决情况、负载率和容载比等客观业务指标，契合业务决策要求。

直接使用业务数据作统计归一化，项目评分客观且区分度高，有效减少了评价者主观判断的干扰。

引入宏观调整机制，隔离年度投资策略等外界因素，模型客观且稳定，避免了同类评价优选模型需要频繁测算权重的问题。

使用EXCEL设计应用表单，固化测算过程，进一步减少人为干预。

该主网基建量化评价模型的投资效益评价结果科学、客观，可显著提高决策效率，并缩减研究成果应用及维护的持续性投资。

参考文献：

[1]吴雷平.电力工程项目可研方案比选方法研究[D].华北电力大学（北京），2011

[2]洪志国，李焱，范植华等.层次分析法中高阶平均随机一致性指标（RI）的计算[J].计算机工程与应用，2002，38（12）

[3]高尚.三种计算层次分析法中权值的方法[J].科学技术与工程，2007，7（20）

[4]曹茂林.层次分析法确定评价指标权重及Excel计算[J].江苏科技信息，2012，（2）

[5]姜启源，谢金星，叶俊等.数据模型（第3版）[M].北京：高等教育出版社，2003

电力企业投资与EVA评价研究 第7篇

一、电力企业投资量与企业价值的实证分析

(一) 电力行业投资及其使用率现状

电力工业是重要的基础能源产业, 随着我国经济的发展, 对电的需求量不断扩大, 促进了整个电力行业的发展。2008年电力行业固定资产投资比上年增长14.4%, 全国电力基本建设投资, 同比增长1.52%。2009年全国电力建设投资规模继续保持较快增长, 电网投资增长继续加快, 投资规模占电力投资比例已达50.90%。此外, 发电设备利用小时数自2004年来逐年下降。2009年利用小时数相比2004年降低了1008小时, 降幅接近1/5。2009年全国6000千瓦及以上电厂累计平均设备利用小时数为4537小时, 同比降低129小时, 其中, 水电设备利用小时数为3257小时, 同比降低333小时;火电设备利用小时数为4860小时, 同比降低40小时。由此可见, 利用率低和是投资不断上升, 大量投资没有产生效益。

(二) 投资量与企业价值分析

从表1的56家电力上市公司来看, 近三年来资产规模在迅速扩大, 2007年平均总资产仅137亿元, 但2009年增至217亿元, 增长幅度达58.4%。而平均净利润由2007年的6亿元降至2008年的-0.93亿元, 2009年得到很大改善, 达4.85亿元, 但也远低于2007年。从投资方面来看, 近三年投资逐年增加, 总资产的增加主要由购置的固定资产形成, ROA也在持续下降, 2008年和2009年的ROA仅为2.17%和3.84%, 远低于一年期贷款利率。从衡量价值创造能力的EVA指标来看, 2007年EVA值均值仅为4.32亿元, 2008年为负值, 2009年小幅上升, 也仅为2.86亿元, 如按25%税率计算, 该指标值更低, 远低于利润。EVA/资本的相对值也远低于ROA和ROE, 2008年和2009年的EVA相对值都为负, 说明存在价值损毁的可能。

注:EVA1计算时采用税率为15%, 资本成本率采用4.1%;2009年ROE为剔除最小值后的平均;ROA= (利润总额+利息) /平均总资产;ROE=净利润/平均净资产;数据来源于上市公司年报及CSMAR数据库。

从EVA>0的企业数量来看, 2007年达到最高, 有43家, 反映2007年整体经济繁荣;2008年EVA的平均值为负数, EVA>0的企业数量比2007年减少16家, 降低28.6个百分点;EVA>0的企业数在2009年略有上升, 达36家;但相比净利润为正的企业数则发现两者差别较大, 相差近20个百分点, 可见不少电力上市公司即使净利润为正, 但仍有公司EVA为负, 即没有创造价值。从投资和EVA的分布来看, 投资额增加会使EVA微增, 但从投资率和EVA/资本的相对值来看, 投资增加并没给公司带来价值。其中表现比较明显的是短期项目对EVA增加的贡献较大, 多数长期投资对EVA增加的贡献量不明显。

二、电力企业投资价值提升建议

(一) 引入EVA指标考核, 避免过度投资

在投资决策中, 引入EVA指标考核, 基本原则是选择EVA>0的项目, 在资金有限时选择单位EVA最高的项目。在进行投资规划时, 当EVA收益率高于既定值时, 可适当加快投资节奏, 鼓励通过贷款融资等方式筹集资金, 加大投资力度, 为公司获取更高价值;当EVA收益率低于既定值时, 应严控投资节奏, 稳健投资。

(二) 合理确定资本结构, 降低资本成本

根据国资委规定, 电力企业计算EVA时资本成本按4.1%计算, 但真实资本成本应按照CAPM模型确定权益成本, 用WACC计算加权资本成本, 因而各企业要根据自身的资本结构状况, 充分考虑企业偿债能力、盈利能力的前提下, 选择低风险低成本的资金, 适度举债, 优化资本结构, 降低资本成本, 促使EVA的增长, 提高企业创造价值的能力。

(三) 扩大销售和扩充利润增长点, 增加利润

盈利是企业第一目标, 只有不断增加企业的盈利能力才可能创造价值, 企业才能存活。因此, 电力企业要寻找新的利润增长点, 逐步恢复稳定的利润和现金流, 从而摆脱金融危机的影响, 更多地创造企业价值。一方面企业要提高资源使用效率, 对外拓展市场, 对内严格控制成本, 增加营业收入、降低成本费用, 提升现有资产经营绩效;另一方面要对现有项目进行评估, 对投资回报率小于资本成本率的项目予以重组, 提高企业EVA。

(四) 梳理考核职责, 完善考核流程, 提升考核效率

电力企业的管理层要高度重视EVA, 坚定建立EVA考核体系, 在企业文化中融入资本成本和价值理念, 从根本上保证EVA考核体系的推进。在未来的以EVA为导向的投资考核中, 要根据不同部门、不同地区来层层分解EVA考核指标, 根据具体情况考核各指标对EVA的影响。同时, 要加大负责财务绩效考核部门对EVA各驱动因素的影响力, 或与有关部门共同协作进行有效的考核和控制, 使各大电网、电力集团EVA价值考核更加有效畅通。

参考文献

[1]贾正源、田丽、洪浩林:《基于EVA模型的电力上市公司融资效率分析》, 《财会通讯》 (综合·中) 2009年第8期。

[2]王永干:《我国电力企业绩效管理的发展》, 《中国电力企业管理》2007年第21期。

浅议企业投资项目后评价工作 第8篇

一、投资项目后评价概述

投资项目后评价属项目周期的最后一个阶段, 是指在项目建成投产并生产运营一段时间后, 通过对项目实施过程、结果及其影响进行全面分析, 与项目决策时确定的目标、技术、经济、环境、社会指标进行对比, 找出差别和变化, 总结经验教训, 并形成及时有效的信息反馈机制。

投资项目后评价一般遵循的原则是:独立、科学、实用和反馈。为达到后评价工作预期目标, 项目后评价一般由提出方委托第三方咨询机构或专家来完成, 或由提出方组织独立专家共同完成。

依据项目周期的划分, 投资项目后评价的主要内容包括项目前期决策、工程准备、建设实施、竣工投产等各方面的评价。

二、投资项目后评价作用

根据投资项目后评价提出者立场及出发点不同, 投资项目后评价工作主要作用会有侧重, 主要如下:

1. 为政府制定和调整有关发展战略、政策措施提供参考

通过开展项目后评价工作, 可以找出项目存在共性的规避固定资产投资管理程序、投资控制薄弱的问题, 可为政府部门合理确定和调整投资规模与投资流向, 建立必要的政府投资管理文件和机构提供依据。

2. 提高企业建设项目决策科学化水平

建设项目后评价工作可以检验和判断前期决策所做出的预测是否准确、合理, 企业通过建立一套完善的投资项目后评价制度, 不仅可促使相关人员增强责任感, 努力做好前期决策工作, 还可利用后评价反馈的信息, 指导今后建设项目决策的科学化水平。

3. 为提高建设项目监管水平提出建议

建设项目管理涉及的内容很广, 从工程勘察设计、招标、合同、投融资、施工、投资控制、质量控制、监理、环境影响等各方面。如何进行有效管理都应在项目建设过程中不断摸索、完善。通过开展项目后评价可对已建成项目实际情况进行分析总结, 为今后项目的监管提出建议。

4. 为银行调整信贷政策提供依据

银行通过开展项目后评价工作, 发现项目建设资金使用过程中存在的问题, 分析研究贷款项目成功或失败的原因, 为调整信贷政策提供依据。

5. 促使建设项目运营状态正常化

通过开展项目后评价工作, 可以发现项目实际运行状态与设计目标的差距, 分析产生差距的原因, 提出相应的改进措施, 促使建设项目运营状态正常化。

三、投资项目后评价工作开展现状

当前我国投资项目后评价工作主要由出资人、投资主管部门、金融机构提出并组织。具体如下:

1. 出资人组织提出的投资项目后评价工作

2005年, 国资委出台了《中央企业固定资产投资项目后评价工作指南》 (国资发规划[2005]92号) , 此后各级国资委分别出台了相关办法。考虑到国有企业的投资项目数量多, 该项后评价业务开展主要形式是:企业是投资主体, 也是后评价工作的主体, 制订本企业的投资项目后评价年度工作计划, 选取一定数量的投资项目开展后评价工作, 国资委每年将选择少数具有典型意义的项目组织实施后评价, 督促检查中央企业后评价制度的建立和后评价工作的开展。

目前我国部分国有企业已按照国资委要求, 制定了具体的后评价管理办法, 并付诸实施, 取得较好效果。如攀钢集团从2006年起已系统开展后评价工作, 通过制定年度工作计划, 针对不同特点项目, 委托不同的独立机构开展后评价工作, 并形成了有效的信息反馈机制。

2. 投资主管部门组织提出的投资项目后评价工作

2008年, 国家发改委出台了《国家发展改革委关于印发中央政府投资项目后评价管理办法 (试行) 的通知》 (发改投资[2008]2959号) , 此后各级投资主管部门分别针对政府投资项目出台了后评价管理办法。该项后评价业务开展形式是:由投资主管部门选择使用预算内投资数额较大且比例较高, 并具有重大影响的项目, 列入年度后评价计划, 并委托咨询机构开展具体后评价工作。

截至2011年底, 国家发展改革委共委托三批29个项目进行后评价, 如小浪底水利枢纽工程、合肥至南京铁路等项目。

3. 金融机构组织提出的投资项目后评价工作

金融机构对基建、技改等中长期贷款项目投产后实施后评价, 各金融机构设置了内部的办法及规定。该项后评价业务开展主要形式是:金融机构选择贷款数额较大和其它能提供典型经验、教训的项目, 交由其内设机构组织实施。

四、当前投资项后评价工作开展中存在的问题

自2004年《国务院关于投资体制改革的决定》颁布实施以来, 各级政府相关部门及出资人陆续出台了后评价工作相关办法及细则, 投资项目后评价工作在我国得到了逐步的推广, 并初步形成了较为完整的机制。但在投资项目后评价尤其是应由企业提出并组织的后评价工作中, 仍存在着部分有待持续改进的问题:

1. 对投资项目后评价工作认识尚未完全到位

在我们实际开展后评价工作中, 遇到的对后评价工作认识不足通常有以下几种体现:一是由于我国后评价工作起步较晚, 后评价意识还没有完全渗透到企业管理者的脑海中;二是由于后评价更多是产生长期效益, 不能带来太多的直接效益, 企业管理者投入资源开展后评价工作的积极性不高;三是由于任何投资项目都不可能十全十美, 或多或少的存在着不足, 企业管理者担心推动开展后评价工作影响其政绩。由于这些认识不到位, 造成目前一部分企业不愿积极主动来推动后评价工作开展, 制约了后评价工作在我国的全面推广;还有一部分企业对其投资项目不分轻重全部交由内部人员或机构来完成, 影响了对后评价工作的独立性、公正性、全面性, 制约了后评价工作质量的提高。

2. 投资项目后评价工作取费尚不明确

由于投资项目后评价在我国属新兴业务, 国家相关部门尚未明确规定后评价工作的取费标准及资金来源, 造成企业组织开展后评价工作时, 对取费及资金出处难以操作和把握, 影响后评价工作的开展。

3. 项目后评价资料收集难度较大

项目后评价是对项目从前期决策、工程准备、建设实施、竣工验收和生产经营全过程情况进行的分析评价, 而一个项目从立项至正式生产运行, 少则1年, 多则几年, 启动后评价时, 又往往在项目竣工投产2年后。因此若企业本身资料归档不规范, 后评价时资料收集难度将很大, 影响后评价工作深度。

五、投资项目后评价工作持续改进建议

1. 强化对后评价工作的认识

加强对后评价的认识, 一方面要继续通过加大宣传力度、组织培训学习, 另一方面要通过强化后评价结果的应用, 促进大家重视、关注后评价。

后评价结果的应用是后评价体系中的一个决定性环节, 强化后评价成果的应用既可体现后评价作用, 同时又能促进和对后评价的重视和关注。具体而言, 如对企业组织完成的后评价结果, 在保证客观、公正、科学的基础上, 一方面可对后评价总结出的经验教训, 采纳和应用至现行制度及规范中, 进而完善优化未来项目决策、管理水平;另一方面可将后评价结果作为未来决策投资项目的依据, 并与审计结果一同作为项目实施管理机构人员执行奖惩的参考, 增强项目相应人员的责任感。

2. 制订后评价取费标准

资金是开展后评价的重要资源, 建议尽快制定关于开展后评价工作取费标准, 同时明确费用来源 (如对企业组织开展的后评价工作, 可研究在项目概算其它费中提前列支的方式) , 以保证后评价工作的开展。

3. 加强投资项目资料的收集保管

各企业应完善项目资料归档制度、强化监督检查, 确保资料的完整、准备、安全和有效利用。对于有条件的企业还可考虑建立项目管理信息系统, 以便今后查找, 为类似项目提供参考借鉴作用。

摘要：投资项目后评价是用项目的实际效果和效益来分析评价项目的决策、管理等, 本文结合实际工作中的体会阐述了投资项目后评价工作遵循的原则、主要内容及作用, 指出了目前国内后评价工作开展现状和存在的问题, 提出了今后企业投资项目后评价工作持续改进建议。

关键词：后评价,投资项目

参考文献

[1]建设项目后评价的作用.http://www.233.com/imcp/list21/20100308/095303310.html.

企业投资评价 第9篇

关键词：网络计划,信息扩散,熵

美国格雷厄姆、金尼和弗恩合作在安全评价方法环境危险LEC评价法的基础上, 开发出的用于安全投资决策的一种方法。用此方法对建筑企业进行考察, 有很好的参考和运用价值。

一、基本理论和思想

这种方法是基于加权评分的理论, 根据影响评价和决策的因素重要性, 以及反映其综合评价指标的模型, 设计出对各参数的定分规则, 然后依照给定的评价模型和程序, 对实际问题进行评分, 最后给出决策结论。根据上面阐述的理论以及价值工程基本原理, 安全投资项目的合理性和有效性可用投资方案的“功能-成本”比或“效益-成本”比评价。

“投资合理性”评价模型计算公式:

式中:R为事故后界严重性;Ex为危险性作业程度分值;P为事故发生可能性;C为经费指标;D为事故纠正程度。

可以看出, 上式分子是危险性评价的三个因素, 反映了系统的综合危险性;而分母是投资强度和效果的综合反映。此公式实际是“效益-成本”比的内涵。

二、建立模型的步骤

应用此方法模型的步骤, 有以下五个步骤:

1、确定事故后果的严重性分值。事故后果严重性是反映某种险情引起的某种事故最大可能的结果, 包括人身伤害和财产损失的结果, 事故造成的最大可能的后果是用额定值来计算的。特大事故定为100分, 轻微的割破擦伤则定为1分, 根据严重程度往下类推。 (表1)

2、确定人员暴露于危险的危险性作业环境Ex。危险性作业是指人员暴露于危险条件下的出现频率, 分值如表2所示。 (表2)

3、事故发生的可能性P值的确定。危险性作业条件下, 由于时间与环境的因素事故发生的可能大小及产生的后果, 其程度的分值如表3所示。 (表3)

4、经费指标C。不同的投入经费, 对应不同的分值, 投入经费强度的分值取定见表4。 (表4)

5、纠正程度分值D。纠正程度是指所提出的安全措施能把险情消除或缓和的程度, 其分值取定见表5。 (表5)

使用这个公式时, 先将对应情况分值查出, 代入计算, 即得合理度的数值。

合理度的临界值被选定为10。如果计算出的合理度分值高于10, 则经费开支被认为合理的;如果是低于10, 则认为是不合理的。

三、案例分析

假设一建筑企业某工程项目, 新招聘进100位建筑工人, 工人安全意识和素质高低不一, 其中部分工人是老工人安全意识强烈;其余工人是新进农民工, 安全意识淡薄, 缺少足够的安全知识, 如果发生工程事故, 则会造成人员伤亡。考虑是否对工人进行安全培训, 以此来提高工人安全素质, 加强企业安全生产, 并且安全培训是一个长期的过程, 预算经费为8, 000元。工人安全培训合理度计算:

1、事故后果:较大事故, 可能造成人员死亡, 查分值25分。

2、危险作业:假设非经常性发生, 取分值3分。

3、事故可能性情况:只有意外或巧合才能发生, 取分值3分。

4、经费指标:因为预算经费是10, 000元, 根据分值表经费分值指标为2分。

5、纠正程度:可考虑降低60%的风险, 查表得分值3分。

6、将上式分值代入公式。有:投资合理度

四、结论

由上可见, 对工人进行安全教育是非常必要的, 而且需要长期持续进行。

参考文献

[1]李红霞, 田水承等.企业安全经济分析与决策[M].化学工业出版社, 2006.4.

企业投资评价 第10篇

一、传统投资活动的财务评价方法及其缺陷

投资活动的财务评价是指根据国家现行的财务税收等法规制度, 分析、计算一项投资活动所引起的财务效益和费用, 编制财务报表, 计算评价指标, 考察项目的盈利能力、清偿能力等财务状况, 据以判断投资活动的财务可行性。获取投资收益、增加企业价值是企业投资的根本目的, 所以能否实现预期的经济责任目标成为评价投资活动可行性的核心和基础。在以经济责任评价为核心的情况下, 投资活动的收益和资本成本成为评价的标准, 其评价的基本原理是:当投资活动的收益大于资本成本时, 企业的价值将增加;当投资活动的收益小于资本成本时, 企业的价值将减少。

目前, 投资活动的财务评价方法主要是以投资有效期内各年现金净流量和会计利润为主要依据, 按照是否考虑货币的时间价值, 将评价方法分为非贴现评价方法和贴现评价方法两类。非贴现的评价方法在计算评价指标时不考虑货币的时间价值, 该方法主要包括投资回收期法和会计收益率法, 其评价指标分别是投资回收期和会计收益率。贴现的评价方法在计算评价指标时考虑货币的时间价值, 是投资活动财务评价的主流评价方法, 主要包括净现值法、现值指数法和内含报酬率法等。其中, 以净现值法最具代表性。净现值法是以投资项目的净现值作为评价指标, 而净现值是指投资项目在未来投资期内的现金流入的现值和现金流出的现值之间的差额。当净现值为正数时, 即投资项目贴现后的现金流入大于贴现后的现金流出, 该项目的报酬率大于预定的贴现率 (通常为资本成本或投资者期望的报酬率) ;当净现值为零时, 即投资项目贴现后的现金流入等于贴现后的现金流出, 该项目的报酬率等于预定的贴现率;当净现值为负数时, 即投资项目贴现后的现金流入小于贴现后的现金流出, 该项目的报酬率小于预定的贴现率。

通过以上分析发现, 传统的投资活动财务评价理论与方法以经济责任评价作为评价核心, 以资本成本作为评价标准, 以投资者作为主要评价主体, 其优点是重视投资活动的经济利益与经济成本的比较, 根据此评价结果作出的投资决策有利于实现投资活动的经济责任目标和企业价值最大化, 有利于保护和实现投资者的利益。但是传统的投资活动财务评价只强调投资活动的经济责任, 而没有考虑甚至排斥社会责任, 忽略投资活动的社会利益与社会成本;只强调投资者本身的利益, 而忽略其他利益相关者的利益。因此, 根据传统的投资活动财务评价方法所作出的投资决策会倾向于选择那些能够实现经济利益的投资活动, 而忽略甚至排斥企业社会责任的履行, 损害企业其他利益相关者的利益, 甚至给企业带来可能因为没有履行必要的社会责任而被终止经营的巨大风险。

二、基于企业社会责任的投资活动财务评价方法

现代企业不仅仅是一个经济主体, 也是一个社会主体, 企业在进行投资活动时不仅仅要实现其作为经济主体的经济责任, 还要承担其作为社会主体的社会责任。因此, 在对投资活动进行财务评价时, 有必要在经济责任评价的基础上引入企业社会责任评价, 从而使依赖于财务评价结果作出的投资决策更加科学。

1. 投资活动的社会责任收益和成本的确认与计量。

在投资活动的财务评价中引入企业社会责任评价之后, 首先需要解决的问题就是关于投资活动的社会责任收益和成本的确认与计量。

(1) 投资活动的社会责任收益的确认与计量。投资活动的社会责任收益大致可以分为经济收益和非经济收益两个方面。其中, 经济收益主要包括企业在投资活动中履行社会责任所带来的成本降低、获得的政府补助以及税收的优惠等, 这一部分收益比较直观, 对其进行确认和计量也相对容易;非经济收益主要包括在投资活动中履行相应的社会责任有助于树立企业良好的社会形象和有助于形成良好的企业文化等方面, 由于这一部分收益属于潜在收益, 所以对其进行确认和计量较为困难。

在将投资活动社会责任收益区分为经济收益和非经济收益之后, 企业可以采用不同的收益计量方法进行计量:经济收益的计量可以采用机会成本法和影子价格法;非经济收益的计量可以采用社会调查法和专家评估法。

(2) 投资活动的社会责任成本的确认与计量。由于社会责任内涵的广泛性, 导致了构成投资活动的社会责任成本的内容的复杂性, 它既包括企业在投资活动中履行相应的社会责任所造成的已经发生的和将来一定时期内一定会发生的成本, 还包括因承担社会责任造成的潜在经济效益的损失。因此, 沉没成本和机会成本成为确认投资活动的社会责任成本时所要关注的两个重点。分析沉没成本可以从三个主要方面入手: (1) 企业对员工承担社会责任所造成的成本; (2) 企业对自然环境承担社会责任所造成的成本; (3) 企业对社会公众承担社会责任所造成的成本。而机会成本往往是潜在而不易确认的, 所以在分析成本时应当予以足够重视。所谓机会成本, 就是把一种资源投入某一特定用途之后, 所放弃的在其他用途中所能得到的最大利益。

在对投资活动的社会责任成本进行计量时, 企业可以采用成本计量体系:计量企业对职工履行社会责任的成本时, 主要采用直接测算法和以单位工资折算的方法;计量企业对自然环境履行社会责任的成本时, 除了可以采用直接测算法, 还可以采用市场价值法、影子价格法、修正人力资本法等方法;计量企业履行公共社会责任的成本时, 可以采用直接测算法、市场价值法等。

2. 基于企业社会责任的投资活动财务评价方法。

在对投资活动的财务评价中引入企业社会责任评价之后, 投资活动所涉及到的利益相关者可以被简单地划分为债权人与政府、投资者、其他利益相关者三个群体 (如下图所示) 。此时, 对投资活动的评价可以由投资活动本身、投资者和其他利益相关者三个角度的财务评价共同构成。

(1) 基于投资活动本身的财务评价。当站在投资活动本身的角度评价投资活动的可行性时, 需要用市场价格来估量投资活动所有的收益与成本, 这类似于传统的投资活动财务评价方法中的项目税前现金流量。如上图所示, 图中的A+B的面积表示投资活动净收益的现值 (NPV) , 也就是在市场价格下投资活动的总价值。其中, 面积A代表的是企业的利益相关者债权人以及对所缴纳税金的接受者 (政府) 的净收益的现值。站在投资活动本身的角度, 只要当其在市场价格下的总价值即A+B的面积大于0时, 投资活动就是可行的;否则, 投资活动不可行。

但是, 从投资活动本身的角度评价为可行的投资活动, 投资者不一定愿意投资, 还需要从投资者的角度作进一步的财务评价。

(2) 基于投资者角度的财务评价。如上图所示, 对于投资者来说, 图中B的面积表示的是投资活动给投资者所带来的净收益的现值, 它等于投资活动本身的净收益的现值减去债权人和政府的净收益的现值。在计算B的面积时, 如果投资者用来投资的资金全部来源于自有资金, 则只需要在投资活动本身的NPV中扣除缴纳给政府的税金即可;如果投资者用来投资的资金部分来源于债权人的贷款, 那么贷款金额就应当从投资活动的成本中扣除, 同时, 也需要从投资活动的税后收益中扣减去还本付息额。很显然, 对于投资者来说, 只有当B的面积大于0即投资活动对于投资者的净现值为正数时, 投资者才会投资。

(3) 基于其他利益相关者角度的财务评价。根据利益相关者理论, 投资活动的利益相关者除了投资者、政府和债权人之外, 还包括居民、员工、消费者、环境和社区等其他利益相关者, 所以, 投资活动即使从自身角度和投资者角度都评价为可行, 也有可能因为企业社会责任的缺失而不能进行。如前所述, 在投资活动中对这一部分利益相关者承担社会责任也会产生收益和成本。在上图中, 面积C表示投资活动给其他利益相关者如居民、消费者、环境等所带来的净收益 (扣除成本后的净收益) 的现值, 它从其他利益相关者的角度, 用非市场化的价格来分析投资活动产生的这一部分收益与成本。

那么, 上图中的总面积A+B+C是投资活动有效率的净收益的现值。其中, 面积B是投资者净收益的现值, 其将决定投资者是否投资该项目;面积A+C是除投资者之外的利益相关者的净收益的现值, 其将决定政府等利益相关者是否同意投资该项目。

根据上述分析, 在投资活动的财务评价中引入企业社会责任评价之后, 一个完整的投资活动的财务评价程序应当包括以下几个步骤:①用市场价格计算投资活动本身的现金流量的现值 (左下图中A+B的面积) , 以评价投资活动的面积本身是否可行;②用市场价格计算投资者的现金流量的现值 (左下图中B的面积) , 以评价投资活动对于投资者来说是否可行;②计算投资活动在考虑企业社会责任情况下的现金流量的现值 (上图中A+B+C的面积) , 以评价投资活动在引入企业社会责任评价后的可行性。

参考文献

[1].朱永明.企业社会责任评价体系研究.经济经纬, 2008;5

[2].王浩.基于利益相关者的企业社会责任评价.中国商界, 2008;6

[3].樊行健, 颜剩勇.对企业相关利益者和社会责任的财务分析的思考.上海金融学院学报, 2005;3

[4].颜剩勇.企业社会责任的财务评价研究.科技进步与对策, 2006;8

[5].钱美琴.浅析企业社会责任信息质量及其影响因素.财会月刊, 2009;3

企业投资评价 第11篇

日本SRI市场规模与欧美相比还有较大差距

经过10年的发展，目前日本的SRI市场规模大约达到了5000亿日元，相当于整个股票市场的0.1％。很多意见认为比起已经占到10％以上的欧美国家，这个数字是极其微小的。不过欧美的统计中包括了在日本很少使用的negative screen(因宗教理由将酒精、赌博、军需物资、核能量等领域从投资对象中排除出去的判断方法)和股东行使权利的行动。所以如果我们将焦点放在日本占主流的positive screen上(设立一个特定的标准进行有选择性的投资)，日本的SRI市场规模在整个股票市场理应占到1％，较欧美的10％还是有一定差距。

SRI在日本股票市场中所占比例微小还有历史方面的原因，也就是人们对SRI的认识还不深，投资机构对于SRI方面的投资特别是养老金的投资情况与欧美有很大差别。养老金在偿还使用前有较长时期的运用管理期，在此期间可以考虑外部投资环境的可持续发展性，也就是说将投资对象集中在雇用稳定、重视劳动者权益的公司，这一点与SRI投资本身的宗旨是相符的。

另外，欧洲还有专门将养老金基金投入SRI投资的鼓励政策，应该说在欧洲养老金基金在SRI投资里起了很重要的作用。相比之下日本的养老金基金，由于被委托方需要承担种种责任问题，对SRI投资还不是很积极，而且基金委托人期待高回报，而对SRI投资的印象还停留在“社会、环境贡献”方面，因此在委托投资时还是有很多的犹豫。

SRI投资多为个人行为

在日本SRI投资的主流为个人投资家。当然个人投资家也期待投资回报，可他们有着更广阔的价值观。如今我们在购买一般的商品时也会考虑到环保、公平交易等问题，越来越多的消费者在购买时着眼于社会利益，同样在投资时也出现了相同倾向。顺应个人投资家的这种趋向，越来越多的SRI投资基金已经出台

尤其这两年的SRI投资基金已经增加到70多个，从最普通的环保投资基金到防止全球变暖的专门基金、水基金，甚至还有友爱家庭基金(对积极推进Work-Life Balance、提供舒适就业环境的企业进行优先投资)。同时这些基金不光是作为商品销售，更有金融机构采用了购买投资基金即获得CO₂排放权的方法作为回馈，从而顺应了上述个人投资家的投资取向。

企业面临五大SRI问题

那么作为被投资对象的日本企业又是如何对应SRI的呢?当然这里所说的对应不单指日本国内也包括对海外的对应。当SRI刚出现时，日企里还没有专门对应SRI调查问卷的部门，对问卷本身的重要性也没有足够的理解，从而造成了不回复或不认真(不适当)回答的现象。而今，大部分公司里都设立了相应组织(一般为CSR部)，对问卷不重视、不予理睬的现象差不多已经绝迹了。然而有关SRI问卷所提出的问题，日本企业还是有如下困扰：

1、企业必须面对很多类似的问卷

虽然有个别调查机关会参考企业的公开信息，大部分的调查机关还是依赖于问卷，而作为一个企业则需要反复回答相同的问题。

2、以与日本价值观不同的欧美标准作为评价标准

问题包括：是否有外部董事，女性、外籍董事的人数，而这些都是在日本企业的经营中不被重视的项目。

3、评价标准不明确

由于问卷的内容是不断变化的，从中很难看出其评价标准，进而不知如何答复或做何种程度上的答复。

4、调查结果没有适当的公开方法

虽然CSR报告书的发布已经走上轨道，CSR报告书的读者对象为不同的利益相关方，对投资家来说未必是适当的了解信息的工具。

5、难以得到公司内部的协助和理解

甚至在IR部门对SRI调查也没有足够的理解，对于公司内部的相关部门来说很难理解其必要性。

以上问题存在的很大一部分原因还是在于SRI的影响力依然很低，甚至连投资家们也很少在股东会议时提到与CSR有关的问题，CSB的存在很难被人注意到。综上所述，加上如今的经济危机这个大环境，已经出现了一部分消极对应SRI的企业。

SRI评价标准催生SRI影响力

对SRI的评价方来说以上的这些动向是需要考虑的。幸运的是对于这些问题已有了较具体的解决方案，CDP(Carbon Disclosure Project)就是其中的一例。这个项目的特点是主要投资机构的参加，虽然着眼点只是气候变暖问题，但问卷内容采用了投资家的观点，只要求对投资家感兴趣的部分进行内容披露，从而减轻了被调查企业的负担。另外主要的SRI指数FTSE4G00D，从确保评价标准透明度的观点出发，事先公开其中期评价标准，便于企业设定中期目标。随着SRI评价标准的成熟化，SRI的影响力也会越来越大。

企业长期投资收益率的计算与评价 第12篇

投资收益率是一定时期内投资净利润与投资额的比率, 也称投资报酬率。投资净利润是投资净收益扣除其所得税后的余额。投资净利润有两种核算方法:1.企业设置“投资收益”账户核算企业对外投资取得的投资收益扣除投资损失后的投资净收益。投资净收益由投资回报 (债息、股利、利润) 和资本损益 (投资收回或转让时产生的损益) 构成, 从企业长期投资核算情况看, 它分为可供出售金融资产净收益、长期股权投资净收益、持有至到期投资净收益三部分。其中, 长期股权投资净收益就是长期股权投资净利润, 因为被投资企业在交纳所得税后分出股利或利润, 因而投资企业一般不再交纳所得税 (除分进股利或利息的单位所得税率高于分红企业要补交差额外) ;持有至到期投资净收益是被投资企业在交纳所得税之前支付的债息, 投资企业收到债券利息要交纳所得税, 其投资净收益扣除所得税后的余额为投资净利润。可供出售金融资产净收益具有双重性质:如果是股权投资产生的净收益则不交所得税;如果是债权投资产生的净收益则要交所得税。2.企业通过收支账户核算产生的投资净利润。投资性房地产净利润有两部分组成:一是投资性房地产公允价值变动 (房地产价值升值或贬值) 产生的公允价值变动损益;二是投资性房地产出租、转让产生的净利润 (收入扣除成本、税金及附加和所得税后的余额) 。鉴于以上分析, 企业长期投资收益率应分投资种类分别计算。

二、个别投资收益率的计算

(一) 长期股权投资收益率

长期股权投资收益率的计算公式如下:

(二) 持有至到期投资收益率

持有至到期投资收益率的计算公式如下:

(三) 可供出售金融资产收益率

可供出售金融资产收益率的计算公式如下:

(四) 投资性房地产收益率

投资性房地产收益率的计算公式如下:

三、对外投资总收益率的计算

对外投资总收益率以个别投资收益率为基础, 考虑个别投资比重而确定。计算公式如下:

四、对内投资总收益率的计算

公式中“对外投资净利润”应该与“对外投资年平均余额”计算公式中的各项目对应。

五、企业长期投资收益率计算举例

例1:B公司某年度长期投资有关资料见表1 (所得税率25%) 。

根据表1, B公司非流动资产投资有关指标计算如下:

1.长期股权投资收益率=19900÷160000100%=12.44%

2.持有至到期投资收益率=5600 (1-25%) ÷70000100%=6%

3.可供出售金融资产收益率=[ (4200-1720) +1720 (1-25%) ]÷60000100%=6.28%

4.投资性房地产收益率=[22000+6000 (1-25%) ]÷140000100%=18.93%

5.对外投资总收益率= (12.44%37.21%) + (6%1 6.2 8%) + (6.2 8%1 3.9 5%) + (18.93%32.56%) =12.65%

例2:依例1, B公司全当年净利润282200元, 其中, 对外投资净利润为54370元[19900+5600 (1-25%) + (4200-1720) +1720 (1-25%) +22000+6000 (1-25%) ];全年平均资产总额2297000元, 其中, 非流动资产年平均余额430000元, 该公司未进行“交易性金融资产”投资。则:

6.对内投资总收益率= (282200-54370) ÷ (2297000-430000) =227830÷1867000=12.20%

单位:元

注 (1) =公允价值变动损益22000+利润净额6000=28000 (元)

六、企业长期投资收益率的评价

评价企业对外投资总收益率要同对内投资总收益率进行比较。B公司对外投资总收益率12.65%比对内投资总收益率12.20%高0.45个百分点, 证明对外投资方案总体上是可行的。

评价企业对外长期投资收益率要逐个进行分析。B公司对外投资收益率中最好的指标是投资性房地产收益率, 为18.93%, 它主要是房地产市场价格上升的缘故;其次是长期股权投资收益率, 为12.44%, 处于较好水平。持有至到期投资收益率为6%, 可供出售金融资产收益率为6.28%, 这两个指标虽然低些, 但均高于银行长期借款利率。此外, 企业还可将持有至到期投资收益率同企业发行长期债券的利率 (排除所得税因素) 进行比较, 将长期股权投资收益率同本企业股权 (票) 分红率进行比较, 以便作出正确评价。

参考文献

[1]财政部企业司.《企业财务通则》解读[M].北京:经济科学出版社, 2007 (03) .

[2]朱学义、王建华、吴江龙、任艳杰、曹荣兴.财务分析创新内容与实践研究[J].会计之友 (中旬刊) , 2009 (11) .